Tâm lý nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP - MÔN HỌC: ĐỀ TÀI: THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH TÂM LÝ NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Giảng viên hướng dẫn : TS Trần Thị Mộng Tuyết Nhóm thực : Nhóm – Lớp TC01 – Khóa K23 Nguyễn Thị Kiều Nga - 0907 066 463 Nguyễn Thị Hương Trà Nguyễn Thị Quỳnh Tâm Chu Thị Minh Trần Hồng Quân Nguyễn Hữu Đăng TP Hồ Chí Minh, 08 /2014 TRƯỜNG ĐH KINH TẾ TPHCM VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP  MÔN: THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH ĐỀ TÀI: TÂM LÝ NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Giảng viên hướng dẫn : TS Trần Thị Mộng Tuyết Nhóm thực : Nhóm – Lớp TC01 – Khóa K23 Nguyễn Thị Kiều Nga Nguyễn Thị Quỳnh Tâm Nguyễn Thị Hương Trà Chu Thị Minh Trần Hồng Quân Nguyễn Hữu Đăng SĐT: 0907 066 463 Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 08 năm 2014 Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán Thị trường tài MỤC LỤC MỤC LỤC .1 Chương 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ NHỮNG NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 1.1.3 Hành vi bầy đàn .1 1.2.1 Tâm lý thách thức với thị trường hiệu 1.4 Tâm lý giải thích cho định giá tài sản 12 Chương 2: LIÊN HỆ THỰC TIỄN Ở VIỆT NAM .14 2.1 Những biểu hiện thị trường không hiệu quả ở thị trường Việt Nam .14 2.2 Tâm lý của nhà đầu tư thị trường Việt Nam 16 Chương 3: NHỮNG NHẬN ĐỊNH TÂM LÝ NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 24 Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán Thị trường tài Chương 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ NHỮNG NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 1.1 Cơ sở lý thuyết 1.1.2 Mục tiêu tài hành vi Tài học hành vi lĩnh vực tài sử dụng lý thuyết dựa tâm lý người để giải thích bất thường thị trường chứng khoán Hành vi tài tìm cách để hiểu dự đoán trình định có quan hệ đến hệ thống thị trường tài Ngoài ra, tập trung vào việc áp dụng nguyên lý tâm lý kinh tế để cải thiện việc định tài (Olsen, 1998) 1.1.2 Những nguyên lý tài hành vi Lý thuyết tài hành vi phát triển kết hợp tâm lý học vào tài chính, phát triển muộn màng Kể từ nhà tâm lý học người Pháp Gabriel Tarde bắt đầu nghiên cứu ứng dụng tâm lý học vào khoa học kinh tế từ năm 1880, phải gần 100 năm sau, vào thập kỷ 1980, ứng dụng tâm lý tài có bước phát triển đáng kể (mặc dù trước đó, vào năm 1930, 1940, nghiên cứu George Kanota đặt tảng cho tài hành vi với thật ngữ quan trọng “kỳ vọng”, kết ông hạn chế) Với tác phẩm tảng (Kahneman & Tversky, 1979), (Thaler, 1985) đặc biệt (Shiller & Robert, 1987) với sách tiếng “Irrational Exuberance” (R J Shiller, 2000), dự báo xác sụp đổ thị trường cổ phiếu toàn cầu không lâu sau đó, tạo bước ngoặt lớn cho nhà nghiên cứu tài hành vi liên tục đưa nghiên cứu 1.1.3 Hành vi bầy đàn Hành vi bầy đàn thuật ngữ dùng để điều chỉnh tương thích với phương thức thực thể “một tương đồng hành vi theo sau quan sát tương tác” hành động kết phát sinh từ hành động cá nhân (D Hirshleifer & Teoh, 2003) Trong thị trường chứng khoán, hành vi bầy đàn bao hàm việc nhà đầu tư có xu hướng bỏ qua thông tin riêng mà thiên Nhóm – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán Thị trường tài kết quan sát (S Bikhchandani & Sharma, 2001) không tương thích với yếu tố bản, tảng thị trường (Hwang & Salmon, 2004) 1.2 Bài nghiên cứu Mathias Bank Johannes Brustbauer tâm lý nhà đầu tư thị trường tài Bài nghiên cứu xem xét tài liêu tài kinh tế dựa lý thuyết chứng liên quan tới tâm lý nhà đầu tư, nghĩa không hoàn toàn đánh giá đặc tính tài sản Vì tâm lý ảnh hưởng đến việc tham gia giao dịch có giới han thị trường tài chính, lời giải thích cho việc định giá tài sản khác bên phía nhà đầu tư cho vấn đề nan giải thảo luận tài liệu Những người ủy quyền khác đề nghị để nắm bắt tâm lý Những người này, không tiết lộ nhân tố ảnh hưởng đến việc định giá đặc tính tài sản nhà đầu tư Một cân nhắc đặc điểm mang tính cá nhân ảnh hưởng lên thiên hướng riêng lẻ để tâm lý làm giảm thúc đẩy mang lại nhìn sáng suốt John Maynard Keynes viết “thị trường đề tài dậy sóng tâm lý khách quan bi quan, phi lý chưa nằm cảm xúc đáng, nơi mà không sở đồng tồn cho tính toán hợp lý” (1936, trang 154) “nó thúc bẩm sinh để hành động, mà hành động làm bánh xe chuyển động, việc tự đưa lựa chọn hợp lý thứ thay thứ tốt mà có thể, việc tính toán mà làm, thường xảy sụt giảm giá trở lại động ý tưởng nảy tâm lý hội” (1936, trang 163) Thật vậy, thị trường tài thực tế giới chứng minh cách rõ ràng chúng bị tác động xấu sóng tâm lý lạc quan chủ quan – (Baker Wurgler 2007) Trong đóng góp trước đó, tâm lý đường dẫn đến bong bóng đầu (Smidt 1968), kỳ vọng thiên lệch (Zweig 1973), tin đồn (Black 1986) Vì tâm lý kết hợp với thuộc tính khác nên tài liệu không đưa định nghĩa chung Theo Nhóm – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán Thị trường tài Delong (1990), kỳ vọng riêng nhà đầu tư dòng tiền rủi ro tương lai mà điều chỉnh thực tế tồn Theo Shleifer (2000, trang 12) phản ảnh sai lầm phán đoán gây nên số lượng lớn nhà đầu tư lớn, sai lầm ngẫu nghiên không tương quan với nhau” Theo Baker Wurgler (2006) xu hướng nhà đầu tư để suy xét (nghiên cứu) mô tả sóng lạc quan chủ quan Theo Brownd Cliff (2004, trang 2) tái “những kỳ vọng người tham gia thị trường liên quan đến quy chuẩn: mong đợi tăng giá chứng khoán trở lại nhà đầu tư giá trung bình, giá trung bình có thể” Những tài liệu sau phù hợp với Smith (1776, trang 24), ông lưu ý “giá thực mà hàng hóa bán gọi giá thị trường hàng hóa Nó cao thấp với giá thực Trên thị trường, nơi mà nhà đầu tư không hợp lý chuyển giá, tâm lý phản ánh khác định giá tài sản nhà kinh doanh chứng khoán nhà đầu tư nhỏ lẻ (Lee 1991) Tâm lý phân loại định giá tài sản hoàn toàn không hợp lý (Shleifer 2000; baker 2008) Mục đích khảo sát nhằm xem xét tài liệu tài kinh tế dựa lý thuyết chứng liên quan đến tâm lý nhà đầu tư Nó bắt đầu với phát thảo nghiên cứu sở thiếu sót Giả Thuyết Thị Trường Hiệu Quả (Efficient Market Hypothesis – EMH) tiếp tục phát thảo tâm lý nhà đầu tư lời giải thích cho định giá tài sản khác từ phía nhà đầu tư cho vấn đề nan giải định thảo luận tài liệu Những người ủy quyền khác đươc đề nghị để nắm bắt tâm lý nhà đầu tư 1.2.1 Tâm lý thách thức với thị trường hiệu Nếu thị trường vốn luôn hiệu quả, tâm lý không quan tâm Một thị trường hiệu mô tả thị trường mà giá tài sản phản ánh đầy đủ thông tin sẵn có (Fama 1970) Khi thông tin liên quan đến giá trị tài sản đưa thị trường, giá phải phản ánh điều chỉnh phù hợp với giá trị Khi thông tin liên quan, giá tài sản không phản ứng Trong thị Nhóm – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán Thị trường tài trường hiệu quả, không nhà đầu từ tạo lợi nhuận bất thường thời gian dài cách thức, thông tin liên quan đến giá trị phản ánh vào giá Trường hợp giả thuyết thị trường hiệu dựa ba lập luận: Thứ nhât, phận nhà đầu tư giả định hoàn toàn lý trí Những nhà đầu tư chênh lệch giá định giá tài sản theo cách thức giá trị tài sản giá trị ròng dòng tiền tương lai chiết khấu theo rủi ro đặc thù Thứ hai, tồn nhà đầu tư riêng lẻ thị trường không đưa đến không hiệu trường hợp, công việc kinh doanh họ ngẫu nhiên triệt tiêu lẫn ngoại trừ chuyển giá Cuối cùng, nhà đầu tư riêng lẻ kinh doanh theo cách giống nhau, nhà kinh doanh chênh lệch giá giàu có tham gia hạn chế tác động điều khoản độ dài thời gian độ lớn giá tài sản 1.2.2 Thách thức thực nghiệm Giả thuyết chuẩn EMH thừa nhận rằng: Các nhà đầu tư khả dự đoán lợi nhuận từ tài sản cách khác đo lường rủi ro Bất kỳ phương thức dự đoán đưa kế hoạch kinh doanh có lợi nhuận theo cách bữa ăn trưa miễn phí (Hong Stein 2007) Điều có, nhiên phương pháp kết nối rõ ràng với rủi ro mà dự báo trước lợi nhuận tài sản DeBondt Thaler (1985) tạo danh mục đầu tư công ty thể tốt xấu ba năm qua tính toán lợi nhuận tương ứng sau năm năm: người thua khứ lại có lợi nhuận tương lai cao hơn, ngược lại người thắng lại có lợi nhuận tương lai thấp Trong dài hạn có xu hướng trái nghịch, ngắn hạn lại có xu hướng tiếp tục Theo Jegadeesh and Titman (1993) biến động giá từ đến 12 tháng trước dự đoán biến động giá chiều đến 12 tháng (hiệu ứng xung lượng) Cả hai nghiên cứu ngụ ý có phản ứng chậm phản ứng thái thị trường tài Trong đó, nghiên cứu khác lại khẳng định phát ban đầu mà họ tìm thấy (DeBondt Thaler 1987; Zarowin 1989; Cutler et al 1991; Bernhard 1993; Chan et al 1996; LaPorta 1996; LaPorta et al 1997; Daniel et al 1998; Barberis et al 1998; Hong Stein 1999; Barberis Shleifer 2003; Kadiyala Nhóm – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán Thị trường tài Rau 2004; Zhang 2006; Moskowitz et al 2012; Stambaugh et al 2012) Bởi cá nhân thay đổi lòng tin họ vào giá trị tài sản cách chậm với thông tin mới, họ nhóm phản ứng chậm Phản ứng chậm kết việc khuếch tán chậm tin tức (Hong Stein 1999), thiên lệch điểm tựa (Edwards 1968; Barberis et al 1998), khuynh hướng bán cổ phiếu lên giá sớm giữ cổ phiếu giảm giá lâu (Shefrin and Statman 1985, Odean 1998, Franzzini 2006; Barberis Xiong 2009) Phản ứng thái mô hình vững thông tin kết từ phản hồi kinh doanh tích cực (Delong et al 1990b; Hong Stein 1999), thiên lệch xác nhận từ tự tin tự quy kết nhà đầu tư (Daniel et al 1998), tình điển hình (Tversky Kahneman 1974; Barberis et al 1998), hành vi bầy đàn (Bikhchandani et al 1992) Tuy nhiên, Fama (1998) tranh luận quy tắc có xu hướng biến với thay đổi đo lường, tức phản ứng thái có khả phản ứng chậm Đặc biệt phản ứng thái dài hạn dường giải thích với mô hình ba yếu tố Fama French (1993) Như Ross (2004) cho đánh giá trái ngược với thông thường 1.2.3 Những thách thức theo lý thuyết Miller (1977, p 1151) lập luận “thật không hợp lý cho tương lai không chắn, rất khó dự báo, cách tất người đưa những ước tính giống lợi nhuận rủi ro từ chứng khoán Trên thực tế, khái niệm không chắn hàm ý rằng người lý trí làm những việc khác với dự báo mà họ đã đưa ra” Nhà đầu tư cá nhân chệch từ các định Tân cổ điển sẽ tạo các lý thuyết khía cạnh khác nhau: - Trước hết, họ không định giá canh bạc rủi ro theo nguyên tắc von Neumann-Morgenstern một cách hợp lý Nhà đầu tư cá nhân chú tâm vào những cái liên quan đến số mốc chuẩn thay giàu có cuối cùng họ đạt - Thứ hai, nhà đầu tư có những sai lầm việc dự đoán những sự kiện không chắc chắn vi phạm quy tắc Bayes những nội dung khác lý thuyết xác suất Nhóm – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán Thị trường tài - Cuối cùng, cá nhân đưa định khác tùy thuộc vào cách truyền đạt vấn đề cho họ Do đó, (một số) nhà đầu tư hình thành niềm tin họ giá trị tài sản quy tắc ngón tay lý thuyết kinh tế hợp lý (Tversky Kahneman 1974; Kahneman Tversky 1979) Tâm lý nhà đầu tư không tự dẫn đến việc định giá sai, ví dụ nhà kinh doanh chênh lệch giá loại bỏ ảnh hưởng tâm lý lên giá Tuy nhiên, nhà kinh doanh chênh lệch giá đối mặt với hai loại rủi ro thị trường tài giới thực: sự thay không hoàn hảo việc định giá sai trở nên tồi tệ trước biến Như hầu hết nhà kinh doanh chênh lệch giá, ví dụ nhà quản lý quỹ, đại diện cho nhà đầu tư khác được đánh giá thường xuyên, kinh nghiệm đầu tư của họ ít khiến họ phải lo lắng lý khoản đầu tư đối với tài sản bị định giá sai trước việc định giá sai biến (Shleifer Vishny 1997) Nhà kinh doanh chênh lệch giá ngăn chặn một cách đáng kể việc tài sản bị đánh giá thấp, không thể ngăn chặn việc định giá quá cao Việc hạn chế bán ngắn hạn phản ánh (hợp lý) niềm tin họ vào thị trường (Brunnermeier Pederson 2009) Một vài nghiên cứu cho thấy không có việc bán ngắn hạn ở các quỹ tương hỗ (Koski Pontiff năm 1999; Diether et al 2002; Almazan cộng 2004; Hong Stein 2007) Các nhà đầu tư bán lẻ tránh bán ngắn hạn, họ thích mua bán thời gian tài sản định giá tăng; thời gian giảm giá trị tài sản, họ không tham gia thị trường bằng cách hạn chế bán hàng ngắn hạn (Miller 1977; Harris Raviv năm 1993; Daniel cộng năm 1998; Duffie cộng năm 2002.) Có nghi ngờ đáng kể liệu rằng những lý lẽ về thuyết thị trường hiệu quả tồn tại thị trường tài giới thực hay không, tâm lý nhà đầu tư có sự diện chênh lệch giới hạn dẫn đến việc định giá sai thời gian dài (Shleifer Summers 1990; Houge et al năm 2001; Chen et al 2002; Scheinkman Xiong năm 2003; Hong et al 2006) Khả diễn định giá sai bởi vì tâm lý đại diện bởi giới hạn kinh doanh chênh lệch giá coi yếu tố rủi ro hệ thống giá tài liệu tài hành vi Nhóm – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán Thị trường tài (Merton 1987; Lee cộng năm 2002; Goyal Santa Clara-2003) Tài hành vi nghiên cứu sai lầm người thị trường cạnh tranh, lên cách nhìn khác tài thị trường Một số mô hình lý thuyết tài chính hành vi nghiên cứu quan sát thực nghiệm về việc phản ứng quá chậm với thông tin ngắn hạn mô hình phản ứng thái dài hạn DeLong et al (1990b) đưa mô hình ba loại trader: trader thông tin phản hồi tích cực ủng hộ hành xử theo chu kỳ, traders không có thông tin hành xử chống chu kỳ, nhà kinh doanh chênh lệch giá thông báo Trong trường hợp định, có nhà kinh doanh chênh lệch giá có động lực hoàn toàn hợp lý để loại bỏ (chứ không phải để tăng) việc định giá sai, tức nhà kinh doanh chênh lệch giá hành xử chuyên nghiệp theo chu kỳ khai thác hành vi giao dịch nhà đầu tư phản hồi tích cực Theo Barberis et al (1998) nhà đầu tư trung lập với rủi ro không kỳ vọng giá trị tài sản tương lai theo bước ngẫu nhiên, mà kỳ vọng vào việc giảm xuống mức trung bình theo xu hướng Sự kỳ vọng khuynh hướng tâm lý của nhà đầu tư dựa bảo thủ đại diện cho “thử và sai” Mô hình Daniel et al (1998) dựa sự quá tự tin lệch lạc tự quy kết, bao gồm nhà đầu tư trung lập với rủi ro nhà đầu tư không thích rủi ro Quá tự tin độ xác thông tin cá nhân hàm ý mối tương quan nghịch dài hạn; lệch lạc tự quy kết hàm ý sự tự tương quan dương ngắn hạn Hong Stein (1999) giả định sự hợp lý hạn chế đối với các nhà đầu tư Sự hợp lý hạn chế gọi “newswatchers” (những người xem mới có sự hạn chế kiến thức thời gian quyết định) dẫn đến phản ứng chậm với thông tin ngắn hạn Sự hợp lý hạn chế là đà để nhà đầu tư có lợi việc đuổi theo xu hướng, dẫn đến phản ứng thái quá dài hạn Barberis et al (1999) các mô hình nhà đầu tư nhạy cảm với việc giảm sự giàu có là việc tăng của cải, tức cảm giác mát Cảm giác mất mát nhà đầu tư thay đổi theo thời gian hàm số biến đầu tư, dẫn đến tự tương quan âm dài hạn Trong mô hình Barberis et al (1998), Daniel et al (1998), Barberis et al (1999) dựa khuynh hướng tâm lý, DeLong et al (1990b) Hồng Stein (1999) giả định sự hợp lý hạn chế nhà đầu tư Các mô hình giải thích lý thuyết phản ứng thái quá và phản ứng chậm với thông tin Nhóm – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán Thị trường tài Rất nhiều nhà đầu tư lúc chia sẻ tâm lý hoảng loạn với hành động thường trực gọi điện khắp nơi để hỏi han thông tin bán tháo cổ phiếu Đa phần người cầm chứng khoán không nắm xác lý khiến thị trường giảm điểm, thấy cổ phiếu ạt rớt giá nên hốt hoảng bán theo Sau năm với nhiều dự báo tốt đỉnh liên tiếp số chứng khoán chinh phục, ngày 8/5, giới đầu tư lần phải chứng kiến cảnh sắc đỏ nhuộm kín hai sàn Vn-Index 32,88 điểm(5,87%) HNX-Index bay 4,9 điểm (6,4%) đánh giá cú giảm điểm tệ lịch sử thị trường suốt gần 14 năm qua Nguyên nhân chính, theo giới đầu tư căng thẳng leo thang trị biển đảo gây ảnh hưởng lên tâm lý người cầm cổ phiếu Tuy nhiên, đợt giảm điểm trùng vào nhịp điều chỉnh diễn thị trường kéo dài từ cuối tháng Ba Sau hai ngày làm việc, tới thời điểm T+3 (phiên 12/5), Vn-Index lại tiếp tục 25,41 điểm (4,68%) Trước đó, suốt tháng đầu năm, số chứng khoán hai sàn liên tục xuất đỉnh giới phân tích đưa nhiều đánh giá lạc quan Đa phần chuyên gia cho 2014 thời điểm thích hợp để kiếm lời từ chứng khoán, đồng thời dự báo Vn-Index lên 630 điểm cao Nhóm – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page 15 Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán Thị trường tài Nguồn: Cophieu68.vn Trong giai đoạn này thị trường chứng khoán hoạt động không theo bất cứ một quy luật nào, mọi lý thuyết bản đều không thể áp dụng thì hãy xem bài nghiên cứu của tác giả Matthias Bank và cộng sự là Johannes Brustbauer (2014) về tâm lý học hành vi áp dụng đúng thế nào thị trường Việt Nam 2.2 Tâm lý của nhà đầu tư thị trường Việt Nam Quá lạc quan: Tuy phủ nhận tiềm phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam lớn, vấn đề đáng lo ngại nhà đầu tư tham gia vào chơi đa phần nhà đầu tư nội địa cò - người coi thị trường chứng khoán kênh đầu tư thay cho vàng bất động sản Các tổ chức kinh doanh chứng khoán nội địa (của người Việt Nam) chiếm một phần nhỏ Theo ước tính Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, có đến 90% nhà đầu tư cá nhân người Việt Nam Phần lớn tổ chức đầu tư chuyên nghiệp tổ chức người nước thành lập Việt Nam Con số quy mô tổ chức nhỏ phát triển nhanh Điều quan trọng họ hoạt động với lạc quan có chừng mực Nhóm – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page 16 Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán Thị trường tài Góp thêm vào trạng thái lạc quan mức hành động số ngân hàng nước lớn ANZ, Standard Chartered Bank, HSBC bỏ tiền mua cổ phần ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam Những động thái đầu tư chiến lược ngân hàng nước với trị giá cao củng cố thêm cho suy luận mang tính đầu vốn nước ạt tìm đường vào Việt Nam Lý thuyết kỳ vọng: Nhà đầu tư nhỏ lẻ thị trường chứng khoán việt nam có khuynh hướng xem khả bù đắp khoản lỗ quan trọng khả kiếm nhiều lợi nhuận Khi khoản đầu tư có khuynh hướng mang lại lợi nhuận, họ thích nắm khoản lợi nhuận cố gắng tiếp tục đầu tư để thu nhiều lợi nhuận tương lai Nhưng ngược lại, khoản đầu tư có nguy thua lỗ họ lại cố gắng trì với hy vọng nhận khoản lời tương lai, lúc rủi ro thua lỗ nhiều lớn họ cho rằng, cổ phiếu sụt giá tốt cổ phiếu lời họ tương lai Nhà đầu tư mua cổ phiếu thông tin có triển vọng thị trường cung cấp nhanh chóng bán cổ phiếu giá cổ phiếu tăng Bởi họ tin giá cổ phiếu phản ánh đầy đủ thông tin Khi cảm thấy đạt lợi nhuận mong muốn bán cổ phiếu để kiếm lời mà không phân tích khả tăng thêm lợi nhuận Lý thuyết cho rằng, mâu thuẫn nhận thức phát sinh thua lỗ Bởi người thường khó chấp nhận bị lỗ, lời họ thích nói nhiều điều Họ không chấp nhận sai lầm mà thường tìm lý lẽ để biện hộ níu kéo hy vọng Do đó, nhà đầu tư thua lỗ, thay họ thừa nhận “tôi đầu tư bị lỗ” họ lại nghĩ “ việc đầu tư tốt trở lại” Lý thuyết giải thích nguyên nhân nhà đầu tư lún sâu vào khoản đầu tư lỗ, thay thừa nhận đầu tư vào loại cổ phiếu Không ưa thích rủi ro: Tính không cân xứng tâm lý rõ ràng giá trị mà người kỳ vọng vào lợi nhuận thua lỗ, gọi ghét rủi ro Những Nhóm – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page 17 Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán Thị trường tài chứng thực nghiệm thua lỗ cân nặng gấp nhiều lần so với lợi nhuận Điều diễn tả khái niệm mà người có xu hướng đánh cược việc mát, chẳng hạn, nhà đầu tư có xu hướng giữ vị lỗ với hy vọng giá cuối phục hồi Không yêu thích rủi ro giải thích xu hướng nhà đầu tư giữ chứng khoán bị lỗ lâu bán chứng khoán lời sớm Tính bảo thủ: Khi điều kiện kinh tế vĩ mô hay vi mô thay đổi người ta có xu hướng chậm phản ứng với thay đổi đó, gắn nhận định với tình hình chung giai đoạn dài hạn trước Tức có tin kinh tế suy giảm, họ cho kinh tế tạm thời, dài hạn lên, mà không nhận thấy tin phát tín hiệu chu kỳ suy thoái nhiều năm bắt đầu Tuy nhiên, tình hình chưa cho thấy cải thiện sau khoảng thời gian người đổ xô bán cổ phiếu Kết quả, lại dẫn đến phản ứng thái Phản ứng thái quá: bi quan nên phản ứng nhà đầu tư rút hoàn toàn khỏi thị trường Hoặc hưng phấn họ thi “nhảy vào” thị trường Điển hình có thời gian thị trường chao đảo tin đồn Thông tư 13/2010/TT-NHNN quy định tỉ lệ bảo đảm an toàn vốn tổ chức tín dụng chỉnh sửa gần không thay đổi nhiều so với ban đầu Ngay lập tức thị trường chứng khoán lần gây bất ngờ Khác với dự đoán nhiều nhà đầu tư nối tiếp đà tăng điểm phiên liền kề, sau trải qua vài phiên giảm điểm chốt lời trước đó, thị trường tiếp tục lên dòng tiền mạnh Tuy nhiên, không mong đợi, hai sàn bất ngờ giảm mạnh Tâm lý đám đông là thứ dễ dàng nhìn thấy nhất ở thị trường chứng khoán Việt Nam Trong quá trình từ thị trường chứng khoán hình thành đến lúc này, ta có những bằng chứng dễ thấy từ các lần chứng khoán rớt điểm thê thảm Phần lớn thị trường chứng khoán giới phải chấp nhận thực tế lệnh mua, bán có xu Nhóm – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page 18 Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán Thị trường tài bị vào đám đông theo kiểu “bầy cừu” (animal spirit) Ở Việt Nam, tâm lý nguyên nhân đẩy thị trường chứng khoán vào chết Theo số chuyên gia, dân chơi chứng khoán Việt Nam phần lớn thiếu kinh nghiệm, dễ bị ảnh hưởng nhà đầu tư nhiều vốn người trở thành “điểm neo” thị trường Cách năm, không người chốc trở thành tỷ phú liều lĩnh ôm vài chục nghìn cổ phiếu REE SAM, HAP Giá ba loại cổ phiếu có tính khoản cao leo thang với tốc độ có “trong mơ” lịch sử chứng khoán giới: gấp 2-3 lần vài tháng.Tuy nhiên, với thị trường chứng khoán non trẻ, vốn (chỉ 1/500 so với tổng lượng tiền giao dịch qua hệ thống ngân hàng), đầu tư cổ phiếu Việt Nam giai đoạn 2000-2001 giống việc “ôm bom nổ chậm” Không ý thức điều này, nhiều nhà đầu tư chấp bất động sản, vay tiền ngân hàng để chạy theo mốt tích trữ cổ phiếu.Tháng 6/2001, thời điểm hoàng kim “tỷ phú chứng khoán” chấm dứt Chỉ số Vn-Index (mức đỉnh 571) chốc rơi không trọng lượng Nhiều người bị kéo xuống vực phá sản Ai mạnh tay bán tháo cổ phiếu giữ vốn, chậm chân đành chịu Tâm lý bầy đàn tan vỡ Hay phiên giao dịch ngày 21.8, là phiên giao dịch xứng đáng ghi lại cột mốc mức độ ảnh hưởng khó lường thông tin tới tâm lý đám đông thị trường Thông tin thức đăng tải mạng khoảng 9h30 làm trầm trọng thêm tới giao dịch mà thôi, trước có nhiều tin đồn lan tỏa cộng đồng mạng giới đầu tư.Cổ phiếu mã ACB – CK coi có liên hệ mật thiết với thông tin – giảm giá từ lúc mở cửa Tuy nhiên mức giảm giá ban đầu không lớn, khoảng 3,57% so với tham chiếu Mức giảm tối đa ACB sàn HNX 7% nên biến động coi mạnh, chưa đến mức đột biến Rõ ràng ban đầu thị trường đánh giá thông tin cách mơ hồ Tuy nhiên, sau vài phút, cổ đông ACB bất ngờ bán tháo ạt với tốc độ đáng kinh ngạc, chí làm choáng váng thị trường ACB bắt đầu giảm sàn với khối lượng 518.100 cổ phiếu, chiếm khoảng 57% tổng khối Nhóm – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page 19 Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán Thị trường tài lượng khớp lệnh ACB phiên Đây quy mô giao dịch cực lớn ACB bình quân tháng trước, ACB khớp lệnh 150.000 cổ phiếu phiên Sự việc bắt ông Nguyễn Đức Kiên liên quan đến ACB tổ chức khác hoàn toàn suy diễn thị trường, thực tế, cá nhân ông Kiên không liên quan đến công việc điều hành ACB Hàng loạt ngân hàng khác cho có liên quan đến ông Kiên lên tiếng làm rõ mức sở hữu cá nhân coi nhà đầu tư bình thường Ngay quan điều tra công bố thông tin thức lý do, thị trường dường bỏ qua thông tin Không riêng ACB, hàng loạt NH khác phiên giao dịch ngày 21.8 chịu ảnh hưởng nặng nề Mức độ thời gian có khác nhau, điểm chung tất cổ phiếu lĩnh vực NH niêm yết giảm sàn Ảnh hưởng lan tỏa nhanh xuất NH Eximbank (EIB), NH Sài Gòn thương tín (STB) với số cổ phiếu khác “bị” cho có liên quan khẳng định thực tế, HAG Ngay NH MBB, VCB, SHB, CTG vốn khó để tìm mối liên hệ với việc giảm sàn cách khó hiểu Không phải thông tin “bắt bớ” cá nhân “đè sập” thị trường ngày 21.8, mà tâm lý đám đông phá vỡ xu vận động bình thường thị trường Ngay trước có thông tin ngày, thị trường chứng kiến phiên tăng điểm tích cực tâm lý lạc quan mạnh Thị trường cho phục hồi dựa chuyển biến tích cực yếu tố Không thể lường trước với thông tin nói mà thị trường xoay chuyển đảo ngược 180 độ Tâm lý đám đông thể rõ hành động bán ạt với tất cổ phiếu, không riêng mã ngân hàng HSX đóng cửa phiên ngày 21.8 với 212 mã giảm sàn HNX có 168 mã giảm sàn Khối lượng cổ phiếu bán ế giá sàn tăng vọt gợi nhớ thời kỳ khủng hoảng 2008 Một tương đồng đáng ngạc nhiên tâm lý, yếu tố vĩ mô Chỉ qua đêm nhà đầu tư từ việc mong muốn nắm giữ cổ phiếu cố gắng tống khứ cổ phiếu thể thứ “của nợ”! Nhóm – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page 20 Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán Thị trường tài Trong số cổ phiếu phải chấp nhận giảm sàn hôm có hàng loạt cổ phiếu tốt, chẳng hạn VNM, hay cổ phiếu hôm trước tranh mua GAS Chắc chắn đông nhà đầu tư bán hôm lý giải nguyên nhân bán cách có Lý biện luận cho hành đồng nhiều, logic ngược thường tồn tại, hành động xảy tìm nguyên nhân để biện hộ, phải ngược lại Đó lý thị trường chứng khoán hay “điên đảo” tâm lý đám đông Gần đây, trước thông tin xấu từ biển Đông, nhiều nhà đầu tư bán tháo cổ phiếu phiên giao dịch 8/5 Vô tình họ tạo thành “bão” tâm lý bất chấp trấn an công ty chứng khoán Hậu khiến Vn-Index giảm tới 32,88 điểm, mức giảm mạnh lịch sử thị trường chứng khoán HNX-Index giảm sâu 4,9 điểm tương đương 6,4% 71,66 điểm Theo ông Lê Hải Trà, Ủy viên HĐQT, Phó tổng giám đốc thường trực Sở GDCK TP HCM “thị trường chứng khoán phản ứng đà” Trước mối lo ngại nhà đầu tư tình tình biển Đông Hãy nhìn sâu vào thị trường thấy, khoản tích cực, sáng nay, HOSE có khoản tới gần 2.000 tỷ đồng, cho thấy nhà đầu tư bình tĩnh, tỉnh táo nỗ lực mua vào Thực tế, trạng thị trường chứng khoán Việt Nam ổn định, lý từ lòng thị trường dẫn đến việc giá sâu Ngoài mối lo ngại tình hình biển Đông khiến nhiều nhà đầu tư bán tháo, thị trường bị tác động tâm lý xử lý gấp cổ phiếu margin xuất lo ngại bao trùm thị trường Tuy nhiên, nhà đầu tư cần bình tĩnh suy xét, việc bán giá không ảnh hưởng đến quyền lợi nhà đầu tư, mà tạo nên phản ứng dây chuyền, bất lợi cho thị trường Trên thị trường chứng khoán việt nam chúng ta có thể thể hiện tâm lý thị trường qua sơ đồ khá phổ biến mô hình gọi 16 cung bậc tâm lý đầu tư chứng khoán Mô hình dựa nguyên lý “tâm lý người lặp lại” diễn đạt đơn giản, hài hước Quan trọng hơn, áp vào cung bậc lên xuống số chứng khoán mô hình cho thấy trùng khớp Nhóm – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page 21 Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán Thị trường tài Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán nhắc đến qua câu nói tiếng Sir.John Templeton là: “Thị trường đầu sinh ảm đạm, lớn lên hoài nghi, phát triển nhờ lạc quan chết thỏa mãn” Nguồn: Stockchart.com.vn Thực tế thị trường chứng khoán việt nam: Nhóm – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page 22 Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán Thị trường tài Nguồn: Stockchart.com.vn Những chu kỳ tâm lý phần thể rõ thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua Thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua chu kỳ tâm lý hoàn chỉnh giai đoạn từ 2005-2009 cho thấy bắt đầu chu kỳ vòng tuần hoàn Các nhà đầu tư sử dụng mô hình khoảng thời gian dài, ngắn khác để “dò” xem tâm lý thị trường trạng thái Khoảng thời gian xem xét là từ đầu năm 2014 đến Trong tháng đầu năm, thị trường lên nhanh xuống nhanh Vì vậy, dù thời gian ngắn cung bậc cảm xúc thể đầy đủ Nhưng thời gian tiếp theo, liệu thị trường vượt qua cung bậc “chán nản” hay chưa? Nhìn lại biểu đồ giá, ngày 13/05, VN-Index chạm ngưỡng kháng cự 508,5 điểm bật dậy lên cách bình tĩnh ngày 03/06 bất chấp lo lắng, e ngại nhà đầu tư Sau tuần giao dịch với mức biến động dội phiên, số dần trở nên “thuần” hơn, biến động vừa phải có phiên điều chỉnh xen kẽ Trong báo cáo ngày 03/06, Công ty chứng khoán VNDirect cho thị trường nhiều khả vùng đỉnh sóng hồi vùng tích lũy để khởi tạo sóng tăng Trong đó, hầu hết báo cáo nhận định cho thị trường có lẽ bước vào giai đoạn tích lũy, biến động lình xình khoản thấp Với tuần tăng điểm, thông tin xấu trước trở nên bão hòa thông tin vĩ mô cho thấy kinh tế chuyển biến xấu, nhiều chuyên gia kinh nghiệm nhận định thị trường vượt qua cung bậc “chán nản” Không phải lúc thị trường lên nhanh quý I/2014, khoảng thời gian từ “chán nản” đến “nghi ngờ” – mốc đánh dấu cho chân sóng – có lẽ phải cần thời gian Nhóm – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page 23 Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán Thị trường tài Chương 3: NHỮNG NHẬN ĐỊNH TÂM LÝ NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Các nhà đầu tư lúc đưa định hành động dựa vào lý trí, mà họ bị chi phối yếu tố tâm lý gọi thiên lệch hành vi Khi trạng thái tâm lý tốt họ trở nên lạc quan cách nhìn nhận đánh giá, trạng thái tâm lý không tốt họ hay phê bình, trích, vào chi tiết vấn đề trở nên bi quan Tài xem lĩnh vực suy tính khoa học, xác, hợp lý Tuy nhiên, thực tế lúc Các chứng bong bóng đầu sốt hoa Tulip – Hà Lan (1634-1637), bong bóng South Sea - Anh ( 17111720), đại suy thoái giới 1929, khủng hoảng 1987, khủng hoảng dotcom cuối năm 1990 bong bóng chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2006-2007 chứng minh điều rõ ràng Điểm tương đồng bong bóng đầu nhà đầu tư kỳ vọng thái vào tăng giá loại hàng hoá, lòng tham khiến họ đổ xô mua Tuy nhiên, nhận họ kỳ vọng không mong đợi, sợ hãi bắt đầu làm chủ họ dẫn đến bán tháo loại hàng hoá mà họ nắm giữ Đây xem nguyên nhân dẫn đến sụp đổ thị trường, khiến bị nhấn chìm sâu trước có tình trạng bong bóng phải nhiều thời gian thị trường phục hồi trở lại Một chân lý hiển nhiên quen thuộc vào thời điểm nào, thị trường tài luôn bị chi phối lòng tham sợ hãi Những thị trường mạnh thị trường nhộn nhịp đồng thời có lòng tham lẫn sợ hãi Nói rõ hơn, bạn bán cổ phiếu người mua nghĩ khác triển vọng tương lai cổ phiếu Bạn nghĩ giảm, người mua nghĩ lên Hoặc bạn người mua chắn thông qua tương tác thái độ khác thị trường nhộn nhịp đông kẻ mua - nhiều người bán Sự sôi động thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua phản ánh phần chân lý Và hẳn nhiên suy nghĩ nhiều người, tâm lý bầy đàn Nhóm – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page 24 Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán Thị trường tài xấu, đáng khinh, loại bỏ sớm tốt Do câu hỏi đặt để chấm dứt tâm lý bầy đàn nhà đầu tư Và câu trả lời Nhà đầu tư tự điều chỉnh hành vi theo thị trường, họ rút học từ thành công thất bại Không thể có giải pháp đưa Vì tâm lý bầy đàn tồn khách quan thị trường không riêng thị trường tài Các chứng xã hội mà nhà tâm lý học đưa sau khảo sát hoàn toàn chứng minh điều Và lâu có quan niệm sai lầm cho Việt Nam có tâm lý bầy đàn đầu tư Sự thật tâm lý đám đông xuất hầu hết thị trường chí thị trường phát triển có giai đoạn tồn tâm lý đám đông Nếu không, lịch sử kinh tế giới không chứng kiến nhiều vụ nổ bong bóng khoảng hoảng khủng hoảng Hoa tulip – Hà Lan (1634-1637), bong bóng South Sea -Anh ( 1711-1720), khủng hoảng Bất động sản Florida- Mỹ (1920-1922),đại suy thoái giới 1929, khủng hoảng 1987, khủng hoảng Châu Á 1997, khủng hoảng dotcom… Trong lý thuyết, mô hình thị trường hiệu dường hạn chế thị trường chứng khoán Việt Nam, phân tích bản, phân tích kỹ thuật chưa thể vai trò việc tìm hiểu Tài hành vi tìm lời giải đáp cho hành vi thị trường Thị trường chứng khoán Việt Nam Những hành vi tưởng chừng vô lý cách hệ thống trở nên hợp lý, dễ chấp nhận Tài hành vi phân nhánh tài chính, ứng dụng qui luật tâm lý học, xã hội học nhân loại học vào tài chính, góp phần giải thích bất thường thị trường chứng khoán nói riêng thị trường tài nói chung Tài hành vi bổ sung cho lý thuyết tài truyền thống cách giới thiệu khía cạnh hành vi trình định Mặc dù thừa nhận đầu tư theo tâm lý hành vi triệt tiêu hoàn toàn thị trường tài Việt Nam thị trường giới, với giải pháp phù hợp, hành vi đầu tư theo tâm lý không hợp lý hạn chế, từ góp phần giảm bớt tình trạng bong bóng đổ vỡ mang tính hệ thống thị Nhóm – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page 25 Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán Thị trường tài trường, giúp thị trường phát triển ổn định chuyên nghiệp hơn, giảm rủi ro cho nhà đầu tư tăng khả tiếp cận nguồn vốn doanh nghiệp để đáp ứng nhu cầu vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh Sau số khuyến nghị để làm giảm tác động hành vi đầu tư theo tâm lý bầy đàn nhằm làm gia tăng tính hiệu thị trường: Minh bạch hóa thông tin Mục tiêu minh bạch hoá thông tin nhằm hướng tới công đầu tư nhà đầu tưnhỏ lẻ với tổ chức đầu tư lớn Đề xuất mức khung mức phạt cao có tính răn đe cá nhân, pháp nhân có ý định vi phạm Ngoài ra, không loại trừ trường hợp, công ty niêm yết (đặc biệt công ty có quy mô nhỏ), người có liên quan thiếu hiểu biết,không nắm rõ quy định công bố thông tin, không nhận thức tầm quan trọng minhbạch thông tin giá trị hình ảnh doanh nghiệp mắt nhà đầu tư Một vấn để cộm cần quan tâm chất lượng thông tin công bố, cần ban hành quy định chặt chẽ tiêu chuẩn hành nghề kiểm toán tránh hành vi “làm giá”, thao túng thị trường Thực nghiên cứu thí nghiệm kinh tế đưa quy định công bố thông tin phù hợp Những nghiên cứu kinh tế học thí nghiệm giúp hiểu chế định người, từ giúp đưa quy định kỹ thuật công bố thông tin, hình thức thông tin, nội dung khối lượng thông tin cần thiết phù hợp với điều kiện thực thị trường để tác động cách tích cực đến trình xử lý thông tin nhà đầu tư Những thí nghiệm tiến hành nhà kinh tế IMF cho thấy việc tiếnhành đạt kết tốt từ thí nghiệm kinh tế hoàn toàn khả thi.Hiện tại, khả áp dụng Việt Namcòn hạn chế Thiết nghĩ tương lai, cần có đầu tư nghiên cứu sâu lĩnh vực nhằmđưa quy định phù hợp xét tới tác động nhân tố hành vi Nhóm – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page 26 Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán Thị trường tài Nghiên cứu áp dụng sách biên độ giao dịch, cải thiện hạ tầng thông tin Việc loại bỏ quy định biên độ giao dịch, nghiệp vụ bán khống dao hailưỡi.Mặt tích cực việc giúp thị trường nhanh chóng điều chỉnh, tránh tâm lý bầy đàn có khảnăng xảy tình trạng tăng (giảm) điểm kịch trần (sàn) kéo dài cổ phiếu niêm yết hay công ty đột ngột có mức lợi nhuận đột biến Nhưng chiều hướng đối lập, việc loại bỏ quy định biên độ giao dịch, áp dụng nghiệp vụ bán khống khiến thị trường phản ứng thái trước thông tin công bố, gây biến động mạnh thị trường cách bất hợp lý Do đó, cần nghiên cứu kỹ vấn đề sử dụng biên độ % phù hợp để giúp thị trường có điều chỉnh hợp lý Đồng thời, nghiên cứu sở pháp lý, điều kiện thị trường, đặc biệt nâng cao chất lượng hạ tầng thông tin để triển khai nghiệp vụ bán khống thị trường vào thời điểm thích hợp Tăng lượng chứng khoán tự giao dịch đa dạng loại hàng hóa Tại Việt Nam, với tỷ lệ sở hữu nhà nước công ty niêm yết cao nay, việc giảm sở hữu nhà nước giải pháp để giúp số lượng cổ phiếu tự giao dịch thị trường tăng, làm tăng hàng hóa cho thị trường Hơn nhiều nghiên cứu giới kết luận sở hữu nhà nước giảm gia tăng hiệu quảquản trị công ty gia tăng giám sát nhà đầu tư chuyên nghiệp bên ngoài, từ thông tin tài tình hình hoạt động doanh nghiệp minh bạch Ngoài cần xem xét đưa thị trường nhiều loại hàng hóa khác đặc biệt xây dựng lộ trình phát triển thị trường phái sinh để tăng hội đầu tư giúp nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro cho danh mục đầu tư họ Cần nâng cao lực nhà đầu tư khuyến khích phát triển nhà đầu tư tổ chức Sự thiếu hiểu biết hay cỏi lực kiến thức liên quan đến việc đầu tư thịtrường chứng khoán trở ngại việc hạn chế tâm lý bầy Nhóm – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page 27 Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán Thị trường tài đàn thị trường Một số công ty chứng khoán tổ chức hướng dẫn cho nhà đầu tư sơ xài chưa hiệu Chủ yếu hướng dẫn cách thức thực giao dịch thị trường mà chưa trọng đến kiến thức vềquản lý danh mục đầu tư Để khắc phục điều tất nhiên cần có mở rộng quy mô chất lượng đào tạo nhằm cung cấp cho nhà đầu tư kiến thức, kỹ cần thiết hoạt động thị trường Nhóm – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page 28 Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán Thị trường tài TÀI LIỆU THAM KHẢO Bài nghiên cứu “Investor Sentiment in Financial Markets” tác giả Matthias Bank Johannes Brustbauer Lê Đạt Chí cộng , Giáo trình “Tài hành vi” biên dịch từ Behavioral Finance (Ackert Deaves) Trần Thị Hải Lý, “Hành vi bầy đàn thị trường chứng khoán Việt Nam, nguyên nhân số giải pháp”, Tạp chí “Phát triển hội nhập” số 5, tháng 6/2010 Nguyễn Thị Thúy Lan, “Nghiên cứu tâm lý bầy đàn thị trường chứng khoán Việt Nam” Trịnh Thị Phan Lan, “Rủi ro thị trường chứng khoán Việt Nam: Góc nhìn từ phía nhà đầu tư cá nhân” www.cophieu68.com www.cafef.vn www.vietstock.vn Nhóm – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page 29 [...]... phát triển nhà đầu tư tổ chức Sự thiếu hiểu biết hay kém cỏi về năng lực cũng như kiến thức liên quan đến việc đầu tư trên th trường chứng khoán cũng là một trở ngại đối với việc hạn chế tâm lý bầy Nhóm 2 – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page 27 Tâm lý nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Thị trường tài chính đàn trên thị trường Một số công ty chứng khoán cũng tổ chức hướng dẫn cho các nhà đầu tư nhưng vẫn... của các nhà đầu tư và cho câu hỏi được ra thảo luận trong tài liệu Các tài liệu về tâm lý nhà đầu tư về cơ bản là dựa trên hai loại nhà đầu tư khác nhau Trong khi các nhà đầu tư bán lẻ có khuynh hướng tâm lý, thì lợi nhuận của các nhà đầu cơ hưởng chênh lệch giá có được bằng cách khai thác các hành vi của các nhà đầu tư bán lẻ Các nhà đầu cơ hưởng chênh lệch giá có thể theo dõi các chỉ số tâm lý để dự... (2005) cho thấy các nhà đầu cơ hưởng chênh lệch cũng điều chỉnh tâm lý của họ xuống khi họ mong đợi tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ sẽ cao và ngược lại Các nhà đầu tư nhỏ lẻ thường không xem xét tâm lý các nhà đầu tư hưởng chênh lệch Vì vậy, cuộc khảo sát của các nhà đầu tư có thể cho thấy niềm tin của họ vào giá trị tài sản và do đó làm sáng tỏ tâm lý của họ Tâm lý có thể ảnh hưởng đến thị trường tài chính... như thị trường thế giới, nhưng với những giải pháp phù hợp, những hành vi đầu tư theo tâm lý không hợp lý sẽ được hạn chế, từ đó góp phần giảm bớt tình trạng bong bóng và những đổ vỡ mang tính hệ thống của thị Nhóm 2 – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page 25 Tâm lý nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Thị trường tài chính trường, giúp thị trường phát triển ổn định và chuyên nghiệp hơn, giảm rủi ro cho nhà đầu. .. rằng thị trường đã vượt qua cung bậc “chán nản” Không phải lúc nào thị trường cũng có thể đi lên nhanh như quý I/2014, khoảng thời gian từ “chán nản” đến “nghi ngờ” – mốc đánh dấu cho chân của một con sóng mới – có lẽ sẽ phải cần thời gian Nhóm 2 – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page 23 Tâm lý nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Thị trường tài chính Chương 3: NHỮNG NHẬN ĐỊNH TÂM LÝ NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG... thức thực hiện giao dịch trên thị trường mà chưa chú trọng đến các kiến thức vềquản lý danh mục đầu tư Để khắc phục điều này tất nhiên cần có sự mở rộng về quy mô cũng như chất lượng đào tạo nhằm cung cấp cho nhà đầu tư được những kiến thức, kỹ năng cần thiết khi hoạt động trên thị trường Nhóm 2 – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page 28 Tâm lý nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Thị trường tài chính TÀI LIỆU... Finance (Ackert và Deaves) 3 Trần Thị Hải Lý, “Hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khoán Việt Nam, nguyên nhân và một số giải pháp”, Tạp chí “Phát triển và hội nhập” số 5, tháng 6/2010 4 Nguyễn Thị Thúy Lan, “Nghiên cứu tâm lý bầy đàn trên thị trường chứng khoán Việt Nam” 5 Trịnh Thị Phan Lan, “Rủi ro trên thị trường chứng khoán Việt Nam: Góc nhìn từ phía nhà đầu tư cá nhân” 6 www.cophieu68.com 7... TCDN Page 22 Tâm lý nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Thị trường tài chính Nguồn: Stockchart.com.vn Những chu kỳ tâm lý đó phần nào thể hiện rất rõ trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong thời gian qua Thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua một chu kỳ tâm lý hoàn chỉnh trong giai đoạn từ 2005-2009 và đang cho thấy bắt đầu một chu kỳ vòng tuần hoàn mới Các nhà đầu tư có thể sử dụng mô... giá sai - đó là, lợi nhuận dự báo thị trường Nhóm 2 – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page 11 Tâm lý nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Thị trường tài chính Mặc dù các nhà quản lý có thể không có khả năng dự báo giá thị trường chứng khoán, khối lượng giao dịch nội bộ thường được dẫn chứng như tính đại diện khác của tâm lý đầu tư Người trong cuộc được thông báo tốt nhất về giá trị của các công ty của họ, họ... thông qua sự tư ng tác của những thái độ khác nhau như vậy thì thị trường mới nhộn nhịp đông kẻ mua - nhiều người bán Sự sôi động của thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua cũng đã phản ánh phần nào chân lý ấy Và hẳn nhiên là trong suy nghĩ của rất nhiều người, tâm lý bầy đàn là cái gì đó rất Nhóm 2 – Lớp TC01 – k23 - TCDN Page 24 Tâm lý nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Thị trường tài chính