Đề tài " Phân tích tâm lý nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam " ppt

Đ c đi m c a đám đông: ặc điểm của đám đông: ểm của đám đông: ủa đám đông: Quy luật về sự đồng nhất tâm hồn đám đông: cho dù những thành viên riêng biệt tạonên đám đông khác nh

Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp

Bộ môn: Tài chính tiền tệ Giảng đường: TC khối 4

N h ó m t h ự c h i ệ n :

Nguyễn Hồng Việt Thành – TC 12

Nguyễn Văn Thịnh – TC 12

Đỗ Quốc Thịnh – TC 10

Nguyễn Hoàng Lâm – TC 10

GVHD: Nguyễn Anh Tuấn

“Tiền bạc không tự nhiên sinh ra và cũng không tự nhiên mất đi trên thị trường chứng khoán mà nó chỉ chuyển giao từ nhà đầu tư này sang nhà đầu tư khác.”

A.T NG QUAN Đ TÀI: ỒNG QUAN ĐỀ TÀI: Ề TÀI:

I Lí do ch n đ tài: ọn đề tài: ề tài:

Năm 2007, “chơi chứng khoán” đã được báo chí nói tới như một thứ “mốt”, một

“phong trào” lan truyền nhanh hơn bất cứ dịch bệnh nào, trên khắp cả nước Không có gìphải chối cãi khi cho rằng hiệu ứng chứng khoán năm 2007 đã thực sự tác động tới tất cảmọi người Chứng khoán “nóng” tới mức hệ thống máy chủ của thị trường chứng khoán bị

“treo”, kéo theo sàn chứng khoán của Trung tâm giao dịch chứng khoán TP.HCM phảingừng phiên giao dịch sáng 2/2/2007 Đây là lần thứ hai Trung tâm giao dịch chứng khoánTP.HCM phải ngừng giao dịch vì các “lỗi kỹ thuật” Cũng vào thời điểm đó, JonathanPincus – Kinh tế gia trưởng của Liên hiệp quốc tại Hà Nội đã cảnh báo: “Thật điên rồ, tất

cả những ồn ào ở Hà Nội đều xoay quanh chuyện chứng khoán Tôi không biết liệu có aihiểu cái gì là giá trị của những công ty, song họ vẫn đang mua bán những tờ giấy” Thựctiễn hiện nay cho thấy, chính các nhà đầu tư đang phải chịu hậu quả thảm hại của “sự điênrồ” ấy Vậy đâu là nguyên nhân? Phải chăng, việc giao dịch trong tập thông tin mờ, thôngtin không đủ, thiên lệch hoặc có quá nhiều thông tin là nguyên nhân làm cho NĐT không

có, hoặc mất dần cá tính đầu tư, thúc đẩy sự lây nhiễm đám đông và hiệu ứng bầy đàntrong đầu tư, tình trạng này làm NĐT dễ dàng chạy theo cái lợi trước mắt gây mất cân đốicho thị trường về lâu dài

Nhận thấy, hiện nay có rất nhiều đề tài, công trình nghiên cứu về tâm lý học cũngnhư chứng khoán nhưng lại có rất ít đề tài kết hợp yếu tố tâm lý vào hành vi của nhà đầu

tư

Từ những trăn trở trên, nhóm quyết định thực hiện đề tài nghiên cứu về yếu tố tâm

lý nhà đầu tư khi tham gia TTCK VN để mọi người có cái nhìn khách quan hơn dướinhững giác độ khác nhau từ đó trang bị cho mình những kĩ năng cần thiết khi “lên sàn”

II C u trúc đ tài: ấu trúc đề tài: ề tài:

A Phần mở đầu – Tổng quan đề tài

I- Lí do chọn đề tàiII- Cấu trúc đề tài

II- Phân tích những yếu tố tâm lí NĐT

D Phần III - Những tác động ảnh hưởng đến tâm lí NĐT

I- Những yếu tố khách quanII- Tâm lí và văn hóa truyền thống

E Phần IV – Kinh nghiệm cho TTCK Việt Nam

I- Những kinh nghiệm trong đầu tư chứng khoánII- Những trang bị cần thiết cho NĐT khi tham gia TTCK

B C S LÝ THUY T Ơ SỞ LÝ THUYẾT Ở LÝ THUYẾT ẾT

I Khái ni m, đ c đi m tâm lý và tâm lý đám đông: ệm, đặc điểm tâm lý và tâm lý đám đông: ặc điểm tâm lý và tâm lý đám đông: ểm tâm lý và tâm lý đám đông:

1 Khái ni m tâm lí: ệm, đặc điểm tâm lý và tâm lý đám đông:

Tâm lý con người là sự phản ánh chủ quan thế giới khách quan, có cơ sở tự nhiên làhoạt động thần kinh và hoạt động nội tiết được nãy sinh từ các hoạt động sống của từngngười và gắn bó với các quan hệ xã hội, là tất cả những hiện tượng tinh thần nảy sinhtrong đầu óc chúng ta, nó tham gia điều khiển, điều chỉnh những hành vi, hành động, hoạtđộng của con người Nói cách khác tâm lý là nhận thức, trí tuệ, cảm xúc, tình cảm, ý chíđến tính cách, ý thức và tự ý thức, là nhu cầu, năng lực, đến các động cơ hành vi, đếnnhững hứng thú và khả năng sáng tạo, khả năng lao động đến các tâm thế xã hội và địnhhướng giá trị v.v…

Tâm lý phản ánh thế giới khách quan giúp con người nhận biết được thế giới kháchquan, phân tích, đánh giá các sự vật hiện tượng xảy ra xung quanh.Và khi đã hình thànhthì nó tác động trở lại thế giới hiện thực khách quan Hiện tượng tâm lý liên quan chặt chẽvới hiện tượng khác trong đời sống chính trị, kinh tế, văn hóa, xã hội, … Cùng với cáchiện tượng khác tâm lý giúp con người có động lực để hành động, định hướng, điều chỉnhmọi hoạt động của mình làm cho các hoạt động đó thích nghi với thế giới, tiến tới cải tạothế giới, hoàn thiện thế giới và hoàn thiện cá nhân mình

2 Tâm lý đám đông:

a Khái ni m tâm lý đám đông: ệm tâm lý đám đông:

Tâm lý đám đông là hiện tượng tinh thần chung của nhiều cá nhân, phát sinh do sựtương tác tâm lý giữa các thành viên trong đám đông hay cộng đồng; hoặc bởi tâm lý nào

đó nổi trội, có sức ảnh hưởng Tức là ý thức cá nhân biến mất và có sự xoay chuyển tìnhcảm, suy nghĩ của các cá nhân về cùng một hướng Một tâm hồn chung được hình thành,

nó dĩ nhiên có thể biến đổi, nhưng hoàn toàn là một thể loại xác định, điều này không phảilúc nào cũng đòi hỏi sự có mặt đồng thời của nhiều thành viên tại một địa điểm duy nhất.Hiệu ứng đàn bầy là thuật ngữ dùng để chỉ cách mà con người bị ảnh hưởng bởinhững người xung quanh trong việc lựa chọn những hành vi, xu hướng, và cách thức raquyết định

b Đ c đi m c a đám đông: ặc điểm của đám đông: ểm của đám đông: ủa đám đông:

Quy luật về sự đồng nhất tâm hồn đám đông: cho dù những thành viên riêng biệt tạonên đám đông khác nhau kiểu gì, cho dù lối sống, việc làm, tính cách, học thức của họgiống nhau hoặc khác nhau ra sao, chỉ cần qua sự trở thành đám đông, tất cả họ sẽ cùng cómột kiểu tâm hồn tập thể, điều này làm cho họ cảm nhận, suy nghĩ, hành động theo kiểuhoàn toàn khác hẳn khi họ chỉ là những cá thể riêng biệt cảm nhận, suy nghĩ và hành động

c Đ c tính c a đám đông: ặc điểm của đám đông: ủa đám đông:

Tính bốc đồng, tính dễ thay đổi, tính dễ bị kích thích của đám đông

Đám đông hầu như chủ yếu bị điều khiển bởi sự vô thức Hành động của họ bịđiều khiển bởi hệ thần kinh thực vật nhiều hơn là bởi não bộ

Tính dễ bị tác động và tính nhẹ dạ của đám đông

Nguyên nhân của nó được giải thích bởi sự định hướng cực nhanh của tâm tưtình cảm theo một chiều nào đó

Tính thái quá và tính phiến diện của tình cảm đám đông

Tất cả các tình cảm tốt và xấu mà đám đông thể hiện ra có hai đặc điểm chính:chúng rất đơn giản và rất thái quá

Đạo đức của đám đông

Đám đông thường tuân theo những bản năng thấp, bản năng này dựa trên sự tựbảo vệ lợi ích của mỗi cá nhân, tuy nhiên cũng có lúc nó tỏ ra có những hànhđộng cực kỳ cao thượng

II Nh ng y u t hình thành tâm lý đám đông: ững yếu tố hình thành tâm lý đám đông: ếu tố hình thành tâm lý đám đông: ố hình thành tâm lý đám đông:

Sự xuất hiện những đặc tính riêng biệt của đám đông được quyết định bởi banguyên nhân khác nhau:

 Nguyên nhân đầu tiên nằm ở chỗ các thành viên của đám đông chỉ nguyên vớicái cảm giác là số đông đã có một sức mạnh vô địch, cho phép nó hiến mình chobản năng, điều mà khi chưa là thành viên của đám đông nó nhất thiết phải kiềmchế

 Nguyên nhân thứ hai là sự lây nhiễm tinh thần, thành viên của có thể hy sinhmong muốn cá nhân cho mong muốn của cả tập thể

 Nguyên nhân thứ ba và là nguyên nhân quan trọng nhất, nó làm cho thành viêncủa đám đông bộc lộ những cá tính đặc biệt hoàn toàn mâu thuẫn với những cátính của những người đó khi họ chưa là thành viên của đám đông.

III Hành vi tài chính c a đám đông: ủa đám đông:

1 Hành vi không h p lí c a nhà đ u t : ợp lí của nhà đầu tư: ủa đám đông: ầu tư: ư:

Các nhà đầu tư sẽ có hành vi không hợp lý khi họ không phân tích và xử lý “đúng”những thông tin mà họ có (và thị trường cung cấp), hoặc tiếp nhận những thông tin sailệch, không chính thống từ đó dẫn đến những kỳ vọng lệch lạc về tương lai của cổ phiếu

mà họ đầu tư vào Có một số dạng lệch lạc trong nhận thức tiêu biểu trong thị trườngchứng khoán như sau:

các quy tắc đôi khi sẽ dẫn đến sai lầm, đặc biệt là khi các điều kiện bên ngoàithay đổi

nhân tố dài hạn, mà thường đặt nhiều quan tâm đến những tình huống điển hìnhngắn hạn

kinh tế chẳng hạn), người ta có xu hướng chậm phản ứng với những thay đổi

chính cho thấy các nhà đầu tư tỏ ra quá tự tin vào những quyết đinh của mình

đề trong một khuôn khổ hạn hẹp, tách biệt, và cố gắng đưa ra quyết định tối ưucho khuôn khổ hạn hẹp ấy, thay vì cho toàn cục

mà đúng ra phải được kết hợp lại với nhau vào các tài khoản ảo trong trí tưởngtượng và tối đa hóa lợi ích từng tài khoản Và vì thế, đôi khi chúng ta đưa ra cácquyết định nhìn tưởng là hợp lý, mà thật ra là sai lầm

2 Hành vi không h p lí mang tính h th ng: ợp lí của nhà đầu tư: ệm, đặc điểm tâm lý và tâm lý đám đông: ố hình thành tâm lý đám đông:

Nếu chỉ một nhà đầu tư đơn lẻ có hành vi không hợp lý, thì ảnh hưởng giao dịchcủa nhà đầu tư này lên giá cổ phiếu trên thị trường là không đáng kể (cho dù là một tổchức đầu tư lớn thì ảnh hưởng cũng rất hạn chế nếu chỉ đơn độc một mình)

Chỉ khi hành vi không hợp lý là mang tính hệ thống (nghĩa là một nhóm nhiều nhàđầu tư cùng có một hành vi không hợp lý như nhau) thì khi ấy việc định giá sai sẽ xuấthiện và có thể bắt đầu kéo dài.

Tính lệch lạc (bất hợp lý) trong hành vi là khá phổ biến đối với nhiều nhà đầu tư, và

do đó, nó tạo thành một dạng thường gọi là “hiệu ứng bầy đàn”, khiến cho giá một số cổphiếu không phản ánh giá trị “thực” (hay “hợp lý”) của chúng Như vậy, “hiệu ứng bầyđàn” là không tốt cho thị trường trong trường hợp chúng ta xem hiệu ứng bầy đàn là tất cảđều hành động theo một mẫu hình hành vi lệch lạc, không hợp lý, thấy ai làm sao thì làmvậy

B Ph n II – TH C TR NG TÂM LÝ NHÀ Đ U T TRÊN TTCK VN ầu tư: ỰC TRẠNG TÂM LÝ NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN TTCK VN ẠNG TÂM LÝ NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN TTCK VN ẦU TƯ TRÊN TTCK VN Ư TRÊN TTCK VN

I T ng quan TTCK TPHCM trong giai đo n cu i 2006 - đ u 2010 d ạn cuối 2006 - đầu 2010 dưới góc độ ố hình thành tâm lý đám đông: ầu tư: ư:ới góc độ i góc đ ộ tâm lí nhà đ u t ầu tư: ư::

Các nguyên lý của tâm lý hành vi tài chính cho thấy, nhà đầu tư càng ít hiểu biết thì

họ càng dễ bị cuốn theo ý kiến đám đông Hành vi này là con dao hai lưỡi bởi chínhnhững nhà đầu tư thiếu hiểu biết là những người dễ rơi vào tình trạng lo sợ, hoảng loạnnhất Một triết lý hiển nhiên quen thuộc là vào bất kỳ thời điểm nào, các thị trường tài

chính luôn luôn bị chi phối bởi lòng tham và sự sợ hãi Những thị trường mạnh nhất

là những thị trường nhộn nhịp bởi đồng thời có cả lòng tham lẫn sự sợ hãi Nói rõ hơn,bất cứ khi nào bạn bán cổ phiếu thì người mua nó cũng sẽ nghĩ khác về những triển vọngtương lai của cổ phiếu đó Bạn nghĩ nó sẽ giảm, người mua nghĩ nó sẽ lên Hoặc bạn hoặcngười mua sẽ đúng nhưng chắc chắn chỉ thông qua sự tương tác của những thái độ khácnhau như vậy thì thị trường mới nhộn nhịp đông kẻ mua- nhiều người bán Sự sôi độngcủa TTCK Việt Nam trong năm 2006-2007, cũng như sự ảm đạm của TTCK 2009 vàtình trạng thảm hại nhất trong 10 năm vừa qua đã phản ánh phần nào triết lý ấy

Rất nhiều lý do được đưa ra để giải thích cho sự phát triển quá nóng củaTTCK Việt Nam Nhà đầu tư trong nước đổ lỗi cho nhà đầu tư nước ngoài, nhà đầu tưnước ngòai đổ lỗi cho sự "điên cuồng” của nhà đầu tư trong nước Tuy nhiên quy chunglại phần lớn đồng tình cho rằng nguyên nhân chính là do tâm lý đầu tư bầy đàn, đầu tưtheo phong trào của các nhà đầu tư trong nước- thiếu kiến thức cũng như không có kỳvọng riêng, do đó chơi chứng khoán trong thời gian năm 2007 đã được báo chí nói tớinhư một thứ “mốt”, một “phong trào” lan truyền nhanh hơn bất cứ dịch bệnh nào, trênkhắp cả nước Không có gì phải chối cãi khi cho rằng hiệu ứng chứng khoán năm 2007 đãthực sự tác động tới tất cả mọi người Chứng khoán “nóng” tới mức hệ thống máy chủ củathị trường chứng khoán bị “treo”, kéo theo sàn chứng khoán của Trung tâm giao dịchchứng khoán TP.HCM phải ngừng phiên giao dịch sáng 2/2/2007 Đây là lần thứ haiTrung tâm giao dịch chứng khoán TP.HCM phải ngừng giao dịch vì các “lỗi kỹ thuật”

Nhưng câu chuyện TTCK thay đổi hoàn toàn trong năm 2008 – đầu năm 2009 khichỉ số VN-Index liên tiếp giảm, liên tục tạo nên những đáy mới Đúng là thật khó tiênliệu diễn biến trên TTCK Việt Nam Mọi lý thuyết, mọi mô hình của thị trường hiệuquả dường như vô nghĩa Mặc dù nhà đầu tư được cảnh báo chứng khoán đã vượt quá giátrị thật hơn 30% (2007) (số liệu VNExpress) nhưng họ vẫn mua bán, thị trường vẫn khôngngừng sôi động Thậm chí cung không đủ cầu Hay khi nhìn nhận thị trường ảm đạm(2008-2009) thì họ lại kéo nhau tháo lui mà không cần xem xét nguyên nhân

Dễ thấy thị trường chứng khoán Việt Nam không vận hành theo bất cứ một quyluật nào Mọi lý thuyết có vẻ như hoàn toàn thất bại Có lẽ đã đến lúc dùng đến các lýthuyết cơ bản dựa trên tâm lý con người để giải thích những bất thường trên TTCK

II Phân tích nh ng y u t tâm lý c a nhà đ u t : ững yếu tố hình thành tâm lý đám đông: ếu tố hình thành tâm lý đám đông: ố hình thành tâm lý đám đông: ủa đám đông: ầu tư: ư:

1 Hành vi không h p lí c a nhà đ u t : ợp lí của nhà đầu tư: ủa đám đông: ầu tư: ư:

a Tâm lý trông ch s may r i: ờ sự may rủi: ự may rủi: ủa đám đông:

Dễ dàng đưa ra các quyết định đầu tư dựa vào cảm tính, dựa vào một tin đồn, một lời khuyên, một lời phát biểu mà không tự mình nghiên cứu để đưa ra các kết luận của chính mình về việc mua hay bán cổ phiếu nào, giá bao nhiêu, khi nào và tại sao

Tâm lý đó khiến cho nhà đầu tư không tự nhìn vào chính mình để đánh giá mình,các quyết định của mình, và để tự chịu trách nhiệm Và rất dễ dẫn đến việc trông chờvào người khác, để hỗ trợ, giúp đỡ Nhưng nếu việc dựa vào người khác đó không đemlại kết quả như mong muốn thì họ quay ra trách và đổ lỗi

Hiện nay, phần lớn các NĐT khi tìm hiểu về một công ty để đầu tư cổ phiếuthường chỉ chú trọng vào tiêu chí ngành, lĩnh vực mà công ty hoạt động và tình hình sảnxuất hiện tại của công ty Mà phần lớn họ đã quên đi sự quan trọng của một số tiêu chíkhác BCTC, tình hình SXKD của công ty từ 3-5 năm phát hành, các chỉ số tài chính lienquan đến cổ phiếu của công ty, các phân tích kỹ thuật, cơ bản của giới phân tích Rõràng nếu chỉ ưu tiên cho hai chỉ số này khi tìm hiểu thông tin về một cổ phiếu nào đóthì thật sự là rủi ro lớn, nó chỉ giúp NĐT tạm an tâm với những đầu tư tạm thời, ngắnhạn Một tiêu chí quyết định mà thường các NĐT ít dành sự quan tâm là ban quản trị củacông ty Đây là nơi vạch ra những chính sách chiến lược cho sự phát triển của công ty.Nếu một công ty không có ban quản trị tốt ứng phó linh hoạt với mọi tình huống thì cũngđồng nghĩa sự đầu tư khó mà có thể mang l ại lợi nhuận Nhưng NĐT thường không cóthói quen đi quá sâu vào tình hình cụ thể của công ty, đây rõ ràng cũng là nhược điểmlớn, vì một khi nắm giữ cổ phiếu của một công ty nào đó, NĐT đã trở thành người gópvốn

Chính những tâm lý này khiến cho nhà đầu tư tự mình tước bỏ của mình một điềurất quan trọng-quyền biểu quyết bằng chính kiến và đồng tiền của mình-Biểu quyết vềcác cổ phiếu và công ty: Cổ phiếu nào là tốt, là không tốt, công ty nào hoạt động hiệu quảhay kém hiệu quả, ban lãnh đạo nào là giỏi hay không giỏi và qua đó gửi những thôngđiệp cho các công ty tốt làm tốt hơn, các công ty chưa tốt thì cải thiện tình hình và loại

đi những công ty không tốt, không hiệu quả

b Thi u t tin và chánh ki n trong đ u t : ếu tự tin và chánh kiến trong đầu tư: ự may rủi: ếu tự tin và chánh kiến trong đầu tư: ầu tư: ư:

Thị trường chứng khoán có thể nói nó gần như là cuộc chơi theo quan niệm củanhiều người Trong cuộc chơi này, luôn luôn có hai ý kiến phổ biến trái chiều nhau làchấp nhận rủi ro lớn trong quá trình đầu tư và một ý kiến khác cho rằng cần phải phântích đầy đủ thông tin, hạn chế tối thiểu rủi ro và đa dạng hoạt động đầu tư Như vậy nhàđầu tư luôn đề ra cho mình những lý tưởng đầu tư: Phải sẵn sàn chấp nhận rủi ro, phảiphân tích đầy đủ thông tin khi ra quyết định…nhưng lý tưởng đó lại khác xa thực tế đầu

tư của họ, chỉ với thông tin chưa chính thức (giá cổ phiếu đang nắm giữ rớt mạnh) thìphần lớn đã vội bán cổ phiếu Nhìn lại lại thị trường cổ phiếu năm 2007 là giai đoạn bùng

nổ Chúng ta thấy được một điều rằng là các nhà đầu tư đã không dựa vào những nhận xétđánh giá của chính mình mà đã mua vào một cách ào ạt Đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn sovới giá trị thật của nó, TTGDCK Hà Nội tăng gấp 6 lần về khối lượng và 15,8 lần về giátrị giao dịch so với năm 2006 Nhưng với nỗi sợ về một thị trường bong bóng các cơ quanquản lý nhà nước cũng như Chính phủ đã vào cuộc để giảm nhiệt thị trường bằng các biệnpháp kiểm soát thị trường chặt chẽ, ban hành những thiết chế để kiềm chế sự tăng trưởngquá nóng của thị trường Lập tức thị trường phản ứng một cách thoái hóa chỉ trong vòngmột tháng giao dịch đã giảm 22,6%

Nguyên nhân chính từ thiếu nhận định đầu tư, nhầm lẫn mục đích và tiêu chí đầu

tư của chính cá nhân mình, từ đó thiếu tự tin và chánh kiến trong đầu tư Làm cho nhà đầu tư có sự thay đổi đầu tư khi rủi ro và những bất lợi diễn ra tren thị trường.

2 Hành vi không h p lí mang tính t p th : ợp lí của nhà đầu tư: ập thể: ểm tâm lý và tâm lý đám đông:

a TTCK và giá cổ phi u ếu tự tin và chánh kiến trong đầu tư: b chi ị chi ph i ối chủa đám đông: y u ếu tự tin và chánh kiến trong đầu tư: b i ởi tâm lý đám đông, b i ởi lòng tham và n i ỗi sợ hãi:

Rất hiếm ở nơi nào mà rất nhiều phiên hoặc chỉ có người bán, hoặc chỉ có ngườimua, đã lên thì lên kịch trần và đã xuống thì xuống cũng kịch sàn, đã lên thì dù có tin xấucũng bị bỏ qua, xuống thì dù có tin tốt cũng không thể kéo lại

TTCK Việt Nam trong năm 2006 có mức tăng trưởng cao nhất khu vực ChâuÁ- Thái Bình Dương với 145% , thậm chí đứng trên TTCK Thượng Hải với mức tăng130% Và đầu năm 2007 vẫn đang tăng 46% - cao nhất trên thế giới (Theo kết quả công

bố của Sở Giao Dịch Chứng Khoán) Thị trường tăng mãnh liệt đã gây sốc cho không ítnhà đầu tư trong nước và các chuyên gia chứng khoán kể cả những nhà quản lý thị trường.Kéo theo đó sự lo sợ nguy cơ hình thành bong bóng trên TTCK

Nhiều nghiên cứu đã được đưa ra, cho rằng TTCK VN vẫn còn mang nặng yếu tốtâm lý mà ở đây là tâm lý đám đông phản ứng quá mức đối với thị trường Tất nhiên đâycũng không phải là đặc sản của VN Thị trường nhiều nước khác, ngay cả những nướcphát triển, cũng có những giai đoạn tương tự Vấn đề là dường như tâm lý bầy đàn hiệnvẫn chi phối quá nhiều đến hành vi của đa số các nhà đầu tư cá nhân và ngay cả nhà đầu

tư tổ chức

Quay lại giai đoạn phát triển đỉnh cao của thị trường chứng khoán VN năm 2007,lúc đó dường như phong trào đầu tư rộ lên như là một thứ “mốt”, một “phong trào” lantruyền nhanh hơn bất cứ dịch bệnh nào trên khắp cả nước Nhà đầu tư “ăn chứng khoán,ngủ cũng chứng khoán” rồi người ta kháo nhau rằng “Cứ mua được cổ phiếu là thắng” Người nọ thấy người kia chỉ trong chốc lát và quá đơn giản để trở thành đại gia Và thế là

họ ùn ùn lao vào

Đến giai đoạn thị trường bắt đầu rơi vào suy thoái và khủng hoảng thì tâm lý đámđông lại tiếp tục chi phối nhà đầu tư Sự hoảng sợ và tháo chạy theo số đông tiếp tục kéothị trường ngày càng giảm điểm mạnh hơn và tiệm cận về mức đáy khi tâm lý hoảng sợkết thúc

b Hành vi đám đông của đám đông:a NĐT t i ại thành phối Hồ Chí Minh có khuynh h ư:ớng hành động ng hành đ ng ộng theo m t s ộng ối ng ư:ờ sự may rủi: i ch ch t c a th ủa đám đông: ối ủa đám đông: ị chi tr ư:ờ sự may rủi: ng.

Sức nóng của TTCK còn “hút” cả anh hai lúa, bà bán đậu phộng đến ông xích lô…gom góp tiền dành dụm cả đời đổ vào chơi chứng khoán Họ biết phân tích cổ phiếu, biết

dự đoán khả năng hoạt động sinh lời của công ty? Không hề! Họ chơi theo tâm lý bầyđàn Thậm chí có nhiều người còn mua bán theo cách hoàn toàn bắt chước các nhà đầu tưnước ngoài Tuy nhiên điều này cũng chẳng có gì là khó hiểu cả Khuynh hướng (bảnnăng) bầy đàn giải thích tại sao con người lại thích bắt chước người khác Khi thị trườnglên hoặc xuống, nhà đầu tư cho rằng người khác sẽ có nhiều thông tin hơn Và hệ quả củađiều này, họ cảm thấy có sự thôi thúc ghê gớm đối với việc làm theo những gì người khácđang làm Các nhà tâm lý học cũng đã đưa ra nghiên cứu cho thấy hành vi đám đôngthường có khuynh hướng hành động theo một số người chủ chốt, có khả năng tiên đoánthị trường Trong trường hợp của TTCK Việt Nam, “sứ mệnh” đó nhiều lúc được giaocho nhà đầu tư nước ngoài

C CÁC TÁC Đ NG NH H ỘNG ẢNH HƯỞNG ĐẾN TÂM LÝ NHÀ ĐẦU TƯ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TÂM LÝ NHÀ ĐẦU TƯ Ư TRÊN TTCK VN Ở LÝ THUYẾT NG Đ N TÂM LÝ NHÀ Đ U T ẾT ẦU TƯ TRÊN TTCK VN Ư TRÊN TTCK VN

I Lãi su t chi t kh u: ấu trúc đề tài: ếu tố hình thành tâm lý đám đông: ấu trúc đề tài:

1 Lãi su t: ấu trúc đề tài:

Bình thường, lãi suất thực chất không là gì khác hơn ngoài chi phí mà một ngưòiphải trả cho việc sử dụng tiền của người khác Đối với hầu hết chúng ta thì thuật ngữ” lãisuất” có lẽ là không có gì xa lạ Lãi suất có thể ảnh hưởng đến toàn bộ nhà đầu tư chính làlãi suất chiết khấu của ngân hàng trung ương (ở VN là ngân hàng nhà nước) Với nhữngkiến thức liên quan đến bộ môn LTTCTT, trong phạm vi bài tiểu luận, chúng tôi xin đềcập trực tiếp đến tác động của lãi suất chiết khấu đến TTCK mà không nhắc lại một sốkhái niệm cơ bản

a Tác đ ng d n th tr ộng ếu tự tin và chánh kiến trong đầu tư: ị chi ư:ờ sự may rủi: ng ch ng khoán: ứng khoán:

Sự thay đổi trong lãi suất chiết khấu đã ảnh hưởng một cách gián tiếp đến hành vi củacác nhà đầu tư cũng như các doanh nghiệp, nhưng không dừng lại ở đó,thị trường chứngkhoán cũng bị ảnh hưởng Như chúng ta đã biết, một trong những cách để định giá mộtdoanh nghiệp chính là đưa tất cả các dòng tiền kỳ vọng trong tương lai chiết khấu về hiệntại Lấy giá trị của doanh nghiệp chia cho số lượng cố phần đang lưu hành ta có giá trị một

cổ phần Gía chứng khoán thay đổi tuỳ theo các kỳ vọng khác nhau của nhà đầu tư vềcông ty ở các thời điểm khác nhau Do đó mà nhà đầu tư sẵn sàng mua hoặc bán cổ phần ởcác mức giá khác nhau

Một khi doanh nghiệp bị thị trường nhìn thấy là sẽ cắt giảm các chi phí đầu tưtăng trưởng hoặc là doanh nghiệp đang tạo ra lợi nhuận ít hơn vì chi phí vay nợ tăng caohoặc là doanh thu sụp giảm do người tiêu dùng thì dòng tiền tương lai được dự đoán sẽgiảm đi Và hệ quả là giá cổ phần của doanh nghiệp sẽ thấp xuống Nếu số lượng doanhnghiệp trên TTCK có sự sụp giảm này đủ lớn thì xét toàn bộ thị trường, chỉ số thị trườngchứng khoán sẽ giảm

b Tác đ ng đ n đ u t : ộng ếu tự tin và chánh kiến trong đầu tư: ầu tư: ư:

Đối với nhiều nhà đầu tư, thị trường đi xuống hoặc giá chứng khoán sụt giảm làđiều không hề mong muốn Nhà đầu tư nào cũng kỳ vọng giá trị khoản đầu tư của mình sẽkhông ngừng tăng lên, có thể là ở dạng lãi vốn, cổ tức hoặc cả hai Nhưng với kỳ vọng về

sự tăng trưởng trong tương lai thấp hơn và dòng tiền trong tương lai của doanh nghiệpkhông tốt như mong đợi, chắc chắn không nhà đầu tư thông minh nào tiếp tục đánh giácao doanh nghiệp, nhà đầu tư sẽ mong đợi ít hơn khi sở hữu các cổ phần

Hơn nữa, đầu tư vào cổ phiếu có thể được xem là rủi ro hơn so với việc đầu tư vàocác lĩnh vực khác Khi ngân hàng trung ương công bố tăng lãi suất chiết khấu, thường sẽkèm theo là các chứng khoán chính phủ mới được phát hành thí dụ như trái phiếu chínhphủ Đây được xem là cơ hội đầu tư an toàn nhất Nói cách khác, lúc này tỷ suất sinh lợiphi rủi ro sẽ tăng và do đó đầu tư vào trái phiếu chính phủ và các cơ hội đầu tư tương tựtrở nên hấp dẫn hơn Nếu nhà đầu tư vẫn tiếp tục trung thành với các cổ phiếu thì họ sẽnâng tỷ suất sinh lợi đòi hỏi của mình lên để bù đắp cho phần rủi ro tăng thêm một lượnggọi là phần bủ rủi ro Tỷ suất sinh lợi mong đợi từ việc nắm giữ cổ phiếu bao gồm tổng

của tỷ suất sinh lợi phi rủi ro và phần bù rủi ro thị trường Dĩ nhiên là độ lớn của phần bùrủi ro khác nhau với mỗi nhà đầu tư, tuỳ thuộc vào khả năng chịu đựng rủi ro cũng nhưdoanh nghiệp mà họ đầu tư Tuy nhiên nói một cách tổng quát thì, khi ngân hàng trungương tăng lãi suất chiết khấu, lãi suất phi rủi ro cũng tăng theo, và do đó tổng tỷ suất sinhlợi đầu tư đòi hỏi cũng sẽ tăng Do vậy, nếu phần bù rủi ro đòi hỏi giảm trong khi tỷ suấtsinh lợi tiềm năng vẫn như cũ hoặc thậm chí là thấp hơn, thì chắc là nhà đầu tư sẽ cảmthấy đầu tư vào cổ phiếu trở nên rủi ro hơn và kết quả là họ sẽ chuyển tiền của mình vàocác lĩnh vực đầu tư khác.

II Th tr ị trường bất ổn trong hiện tại: ư:ờng bất ổn trong hiện tại: ng b t n trong hi n t i: ấu trúc đề tài: ệm, đặc điểm tâm lý và tâm lý đám đông: ạn cuối 2006 - đầu 2010 dưới góc độ

Có thể nói thị trường Việt Nam cũng là một trong những thị trường bất ổn nhất thếgiới Điều đó ảnh hưởng khá nhiều đến tâm lý nhà đầu tư kể cả nhà đầu tư nước ngoài Chỉmới 2 tháng đầu năm 2011 chỉ số CPI tăng cao vượt ngưỡng, tốc độ lạm phát tăng ảnhhưởng đến nhận định rủi ro cao cho NĐT Hơn nữa kèm theo là giá xăng, giá điện tănggây tâm lí hoang mang, lãi suất cao vì thế nhà đầu tư càng có xu hướng bỏ TTCK => thịtrường chững lãi Trong phạm vi kiến thức cho phép, chúng tôi đã nhận diện một số rủi rotrong thị trường chứng khoán ảnh hưởng đến tâm lí NĐT

1 R i ro do tính thanh kho n th p: ủa đám đông: ản thấp: ấu trúc đề tài:

Tính thanh khoản thấp của chứng khoán mà nhà đầu tư đang sở hữu có thể do chứngkhoán đó khó và thậm chí không thể bán được, hoặc không được phép bán hay chuyểnnhượng nhằm thu hồi vốn đầu tư Thật không may cho nhà đầu tư chứng khoán, khi vì một

lý do nào đó, chứng khoán đã mua là của một công ty có tình trạng tài chính thiếu lànhmạnh và triển vọng cung cấp các yếu tố đầu vào, cũng như khả năng tiêu thụ sản phẩmthiếu hiệu quả vững chắc

Thậm chí, chỉ cần một sự thay đổi nhân sự cấp cao trong công ty cũng có thể khiếngiá chứng khoán đó sụt giảm Và rủi ro đối với nhà đầu tư sẽ là tối đa khi công ty pháthành chứng khoán bị phá sản và biến mất trên thương trường Nhà đầu tư chứng khoáncũng có thể chịu rủi ro do “bỏ hết trứng vào một giỏ” Thậm chí, việc sở hữu thuần túy các

cổ phiếu ưu đãi mà không được chuyển nhượng trong thời hạn nhất định (thường từ 3-5năm) cũng có thể khiến nhà đầu tư gặp rủi ro, nhất là khi cần tiền để trả lãi vay ngân hàng

hoặc muốn rút vốn về để đầu tư vào chỗ khác Ngay cả những chứng khoán tốt nhất cũng

có thể không giữ vững được vị thế lâu dài trước sự biến động của thị trường Điều nàycũng đồng nghĩa với việc các nhà đầu tư chứng khoán này có thể phải hứng chịu cả haithiệt hại dạng “khấu hao hữu hình” và “khấu hao vô hình” giá trị và tính thanh khoản củacác chứng khoán đang nắm giữ

2 R i ro t thông tin: ủa đám đông: ừ thông tin:

Thật hiếm có hoạt động kinh doanh nào mà sự thành bại của nhà đầu tư lại đòi hỏi vàgắn liền với yêu cầu về tính đa dạng, tính hệ thống, toàn diện, cập nhật và chính xác củacác thông tin có liên quan trực tiếp và gián tiếp như đầu tư chứng khoán

Chân dung nhà đầu tư chứng khoán điển hình là người luôn háo hức trước mọi tinđồn và hăng hái góp phần vào tin đồn; luôn cảnh giác đề phòng và cũng rất nhẹ dạ, cả tin;ranh ma và nhạy cảm; quen biết nhiều, nhưng không kết bạn thân với ai trong làng chứngkhoán Và trong số họ, ai nắm được thông tin tốt hơn cả thì sẽ dễ dàng chiến thắng vàgiảm thiểu được nhiều rủi ro

Nói cách khác, rủi ro trong kinh doanh chứng khoán có nguồn gốc rất sâu đậm từ sốlượng và chất lượng thông tin mà nhà đầu tư cần để làm cơ sở đưa ra các quyết định đầu

tư Rủi ro luôn rình rập ở mọi nơi và nhà đầu tư sẽ phải trả giá sớm hay muộn, đắt hay rẻ,khi không nắm được các thông tin chính xác nhất, đầy đủ và kịp thời nhất liên quan đếnmôi trường đầu tư, chất lượng chứng khoán và tình hình thị trường

Một báo cáo tài chính hoặc cáo bạch chưa được kiểm toán, thẩm định bởi các tổchức độc lập, chuyên nghiệp, có uy tín và trình độ chuyên môn cao; một thông tin đếnchậm hoặc bị cắt xén, không chính xác về hoạt động kinh doanh của công ty phát hành cổphiếu, về môi trường pháp lý và về các nhà đầu tư khác trên cùng “sân chơi”, hoặc đơngiản là về tình hình thời tiết hay dịch bệnh nào đó đều có thể gây ra thiệt hại khôn lườngcho nhà đầu tư chứng khoán

3 R i ro r các quy đ nh và ch t l ủa đám đông: ừ thông tin: ị trường bất ổn trong hiện tại: ấu trúc đề tài: ư:ợp lí của nhà đầu tư: ng d ch v c a sàn giao dich: ị trường bất ổn trong hiện tại: ụ của sàn giao dich: ủa đám đông:

Vì yêu cầu đặc thù đòi hỏi bắt buộc kinh doanh chứng khoán phải thông qua các tổchức trung gian, môi giới, nên các nhà đầu tư có thể phải chịu nhiều rủi ro liên quan đếncác quy định, quy trình nghiệp vụ và chất lượng dịch vụ của các tổ chức trung gian Điển