Các nhân tố tác động đến hiệu quả huy động vốn dài hạn trong doanh nghiệp kinh doanh bất động sản niêm yết việt nam

Chương 1: Tổng quan nghiên cứu Nhận thấy thị trường bất động sản (BĐS) thị trường có quy mơ vai trị to lớn kinh tế Tuy nhiên năm gần đây, thị trường trở nên trì trệ trở thành nút thắt lớn công vực dậy kinh tế nước nhà Vấn đề quan trọng vấn đề vốn Xuất phát từ thực tế, doanh nghiệp kinh doanh BĐS đặc thù kinh doanh mà cần lượng vốn dài hạn lớn, đảm bảo hiệu huy động vốn giúp doanh nghiệp phát triển ổn định, làm động lực phát triển thị trường, để làm điều cần phải biết rốt nhân tố tác động đến Kết hợp vấn đề thực tiễn với việc vấn đề lý luận có liên quan cịn chưa nghiên cứu sâu rộng Việt Nam nước ngồi, nhóm lựa chọn thực nghiên cứu đề tài: “ Các nhân tố tác động đến hiệu huy động vốn dài hạn doanh nghiệp kinh doanh BĐS niêm yết Việt Nam” Chương Những vấn đề hiệu huy động vốn dài hạn doanh nghiệp kinh doanh BĐS 2.1 Tổng quan vốn dài hạn hiệu huy động vốn dài hạn 2.1.1 Khái quát vốn dài hạn 2.1.1.1 Khái niệm Vốn đại diện cho giá trị toàn khoản ứng ban đầu vào trình sản xuất kinh doanh để hình thành nên tài sản doanh nghiệp Theo cách phân loại vốn theo thời gian sử dụng, vốn doanh nghiệp chia làm vốn ngắn hạn vốn dài hạn Trong đó: Vốn dài hạn vốn có mà doanh nghiệp có quyền nắm giữ sư dụng khoảng thời gian dài (thường năm) Bao gồm: vốn chủ sở hữu, nợ tín dụng ngân hàng, phát hành trái phiếu kỳ hạn lớn năm, khoản phải trả có kỳ hạn năm khác Đối với doanh nghiệp kinh doanh bất động sản, vốn dài hạn chiếm phần lớn số tổng nguồn vốn nguồn sinh lợi chủ yếu doanh nghiệp 2.1.1.2 Đặc điểm (1) Thời gian hồn vốn dài (2) Đứng góc độ doanh nghiệp, vốn dài hạn có độ rủi ro kinh doanh thấp (3) an toàn việc sử dụng so với vốn ngắn hạn Khó xác định hiệu thời gian ngắn 2.1.1.3 Phân loại Theo đặc điểm tính chất sở hữu vốn, loại vốn dài hạn doanh nghiệp bao gồm: Vốn chủ sở hữu: Gồm Vốn góp từ nguồn vốn trực tiếp từ chủ sở hữu, lợi nhuận giữ lại vốn hoạt động phát hành cổ phiếu doanh nghiệp mang lại Nợ dài hạn: Vốn nợ tín dụng Ngân hàng, Vốn huy động từ việc phát hành trái phiếu Các khoản phải trả có kỳ hạn năm khác 2.1.2 Các phương thức huy động vốn dài hạn 2.1.2.1 Các phương thức huy động nợ dài hạn Phương thức bao gồm: - Tín dụng ngân hàng: Thực tế cho thấy Nguồn vốn đầu tư cho TTBĐS có tới - 80% đến từ tín dụng ngân hàng Phát hành trái phiếu Thuê tài Các phương thức khác: Vốn tín dụng ưu đãi thuộc nguồn vốn Ngân sách Nhà nước; Nguồn vốn trả trước Khách hàng 2.1.2.2 Các phương thức huy động vốn chủ sở hữu - Giữ lại lợi nhuận - Phát hành cổ phiếu: Phát hành cổ phiếu thường Phát hành cổ phiếu ưu đãi 2.1.3 Hiệu huy động vốn dài hạn 2.1.3.1 Khái niệm Hiệu huy động vốn dài hạn doanh nghiệp phạm trù phản ánh khả huy động vốn dài hạn đáp ứng nhu cầu hoạt động sản xuất kinh doanh nhằm tối đa hóa lợi ích cho doanh nghiệp với mức chi phí thấp phù hợp với mức độ rủi ro chấp nhận 2.1.3.2 Đánh giá hiệu huy động vốn dài hạn Có tiêu đánh giá hiệu huy động vốn dài hạn đề xuất, là: Thứ 1: Khả đáp ứng nhu cầu đầu tư dài hạn Thứ 2: Tỷ suất sinh lời vốn dài hạn Thứ 3: WACC 2.1.3.3 Tầm quan trọng việc nâng cao hiệu huy động vốn dài hạn doanh nghiệp Huy động vốn dài hạn hiệu giúp doanh nghiệp đáp ứng nhu cầu đầu vào cho dự án kinh doanh dài hạn với mức chi phí thấp mức rủi ro chấp nhận, đảm bảo cho dự án thực kế hoạch, từ đưa đến thành cơng dự án nói riêng cho tồn doanh nghiệp nói chung 2.2 Vốn dài hạn doanh nghiệp bất động sản 2.2.1 Khái quát doanh nghiệp bất động sản 2.2.1.1 Bất động sản thị trường bất động sản 2.2.1.1.1 Bất động sản Bất động sản đất đai, cấu trúc cố định gắn liền với đất đai, cải thiện gắn liền với cấu trúc Khái niệm Bất động sản bao gồm quyền sở hữu bất động sản, quyền sử dụng bất động sản  -  - - Đặc trưng Thứ nhất, khả co giãn cung bất động sản Thứ hai, thời gian mua, bán giao dịch dài, chi phí mua bán giao dịch cao Thứ ba, bất động sản có tính thích ứng chịu ảnh hưởng lẫn Thứ tư, tính lỏng Thứ năm, can thiệp quản lí chặt chẽ Nhà nước Thứ sáu, hàng hóa BĐS mang nặng yếu tố tập quán, thị hiếu tâm lý xã hội Phân loại BĐS tham gia thị trường BĐS , đối tượng giao dịch gồm BĐS có đầu tư xây dựng, BĐS không đầu tư xây dựng BĐS tham gia thị trường BĐS, đem giao dịch 2.2.1.1.2 Thị trường bất động sản Thị trường BĐS nơi diễn hoạt động mua bán BĐS, dịch vụ BĐS, thực chuyển nhượng quyền sở hữu, quyền sử dụng BĐS, thỏa mãn nhu cầu bên mua bên bán dựa sở hàng hóa tiền tệ, từ xác lập mức giá sản lượng BĐS, dịch vụ BĐS giao dịch  Đặc điểm: - Thứ nhất, thị trường giao dịch quyền lợi ích chứa đựng BĐS - Thứ hai, cấp độ phát triển thị trường BĐS, trình vận động - thị trường có chu kỳ dao động tương tự nhiều thị trường khác Thứ ba, thị trường BĐS mang tính vùng, tính khu vực sâu sắc Thứ tư, thị trường BĐS chịu chi phối yếu tố pháp luật Thứ năm, thị trường BĐS dạng thị trường khơng hồn hảo Thứ sáu, thị trường BĐS có mối liên hệ mật thiết với thị trường vốn tài Động thái phát triển thị trường tác động tới nhiều loại thị trường kinh tế -  Thứ bảy, Cung nhìn chung chậm cầu nên có khuynh hướng tăng giá theo thời gian Vai trò: Phát triển thị trường bất động sản góp phần thúc đẩy sản xuất phát triển; góp phần huy động vốn cho đầu tư phát triển; tăng thu cho ngân sách Nhà nước; góp phần vào ổn định xã hội nâng cao đời sống nhân dân thúc đẩy đổi sách đất đai, quản lý đất đai bất động sản 2.2.1.2 Doanh nghiệp kinh doanh bất động sản 2.2.1.2.1 Khái niệm Kinh doanh bất động sản việc bỏ vốn đầu tư để tạo lập, mua, nhận chuyển nhượng, thuê, thuê mua BĐS để bán, chuyển nhượng, cho thuê, cho thuê lại, cho thuê mua nhằm mục đích sinh lợi Doanh nghiệp kinh doanh BĐS doanh nghiệp hình thành để thực kinh doanh hàng hóa BĐS Trong phạm vi nghiên cứu, chứng nghiên cứu doanh nghiệp kinh doanh BĐS niêm yết sàn chứng khoán, bao gồm 63 doanh nghiệp cổ phần 2.2.1.2.2 Đặc trưng Hoạt động đầu tư kinh doanh BĐS phải phù hợp với kế hoạch quy hoạch phát triển nhà nước địa phương địa lý hạ tầng sở, đồng kiến trúc đảm bảo chất lượng cơng trình Hoạt động đầu tư kinh doanh BĐS chứa đựng nhiều yếu tố kinh tế xã hội đan xen, Do khơng phụ thuộc vào sách quản lý đầu tư Nhà nước mà phụ thuộc vào yếu tố xã hội, tâm lý, tập quán người dân Đối với doanh nghiệp kinh doanh BĐS, Doanh nghiệp kinh doanh BĐS cần nguồn vốn lớn, đặc biệt nguồn vốn dài hạn, bên cạnh đó, doanh nghiệp kinh doanh BĐS sử dụng vốn nợ nhiều 2.2.2 Vai trò vốn dài hạn doanh nghiệp kinh doanh bất động sản Đáp ứng nhu cầu vốn lớn doanh nghiệp Do đặc điểm doanh nghiệp có chu kì sản xuất kinh doanh dài, cần nhiều vốn để đầu tư mua BĐS, xây dựng, mua sắm máy móc, trang thiết bị , thời gian khê đọng vốn dài Vốn dài hạn đáp ứng nhu cầu Giúp cho doanh nghiệp giảm áp lực toán thời hạn dài 2.3 Các nhân tố ảnh hưởng tới hiệu huy động vốn dài hạn doanh nghiệp bất động sản 2.3.1 Các nhân tố khách quan Các nhân tố khách quan bao gồm: Tốc độ tăng trưởng kinh tế (Tốc độ tăng trưởng GDP; GDP bình quân đầu người; Lạm phát; Lãi suất; 2.3.2 Các nhân tố chủ quan Các nhân tố chủ quan bao gồm: Quy mô kinh doanh, Cơ cấu vốn doanh nghiệp; Giá trị thương hiệu / Uy tín doanh nghiệp; Yếu tố người; Kỹ thuật- công nghệ; Cơ cấu sản phẩm; Số dự án triển khai chờ triển khai (đã phê duyệt); Khả sinh lời; Cơ hội tăng trưởng; Rủi ro kinh doanh; Khả toán Chương Phương pháp nghiên cứu 3.1 Phương pháp thu thập thông tin Trong phạm vi đề tài, nhóm nghiên cứu dựa số liệu 53 tổng số 63 doanh nghiệp niêm yết có 40 doanh nghiệp niêm yết sàn giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh 23 doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán Hà Nội, số vĩ mơ vịng năm từ năm 2008 đến năm 2014 lấy trang web đầu tư chứng khoán Vietstock (http://finance.vietstock.vn/) tiến hành xử lý 3.2 Phương pháp xử lý số liệu Thực hiên tính tốn tiêu cần thiết cho nghiên cứu dựa vào tiêu tài doanh nghiệp giai đoạn 2008-2014 phần mềm Microsoft Excel 2013 Sau đưa số liệu vào phần mềm EVIEW theo mơ hình Panel Data Phương pháp tiếp cận nghiên cứu phương pháp ước lượng liệu mảng, lựa chọn hai mô hình Fixed Effect Model Random Effect Model để hồi quy Cơng cụ sử dụng để phân tích tương quan, thống kê mô tả ước lượng tham số chương trình kinh tế lượng Eviews phiên 8.0 3.3 Mơ hình nghiên cứu 3.3.1 Các biến mơ hình Biến Hiệu huy động vốn Cơ cấu vốn dài hạn Hệ số toán thời Cơ hội tăng trưởng Quy mô Tốc độ tăng trưởng GDP Lạm phát Lãi suất Sàn giao dịch Đo lường LNST/VDH NDH/VCSH Tài sản ngắn hạn/ Nợ ngắn hạn P/B Ln(tổng tài sản) Lãi suất tiền gửi tháng Lãi suất tiền gửi tháng Lãi suất tiền gửi 12 tháng Bằng 0: doanh nghiệp niêm yết HOSE Ký hiệu Y CCV CR P/B LNSIZE GDP LP LS_1t LS_6t LS_12t SANGD Bằng 1: Nếu doanh nghiệp niêm yết HNX Bảng 3.1: Danh sách biến có mơ hình 3.3.2 Mơ hình nghiên cứu Xác định mơ hình hồi quy: Dựa câu hỏi nghiên cứu đặt ra, mô hình hồi quy đa biến mơ tả sau: MH1: Yi= β1 + β2CCVi + β3CRi + β4P_Bi + β5LNSIZEi + β6GDPi + β7LPi + β8Ls_1ti + β9Ls_6ti + β10Ls_12ti + β11Sangdi + Ui Tuy nhiên nhận thấy rằng, biến lạm phát, GDP, biến lãi suất MH1 lý thuyết có tương quan cao, chúng tơi dự tính loại bỏ bớt số biến để tránh tương tương quan đa cộng tuyến Mơ hình dự tính thu là: MH2: Yi= β1 + β2CCVi + β3CRi + β4P_Bi + β5LNSIZEi + β6GDPi + β7 Ls_12ti + β8Sangdi + Ui Để đánh giá khoảng tác động đồng biến, nghịch biến cấu vốn dài hạn lên tỷ suất sinh lời vốn dài hạn ( nghiên cứu Wei Xu năm 2005 ), sử dụng hai mơ hình, hàm bậc bậc biến cấu vốn dài hạn MH3: Y=β1 + β2CCV + β3CCV2 + Ui MH4: Y=β1 + β2CCV + β3CCV2 + β4CCV3 + Ui 3.3.3 Giả thuyết nghiên cứu Giả thuyết H1: Cơ cấu vốn có mối tương quan nghịch với hiệu huy động vốn dài hạn doanh nghiệp kinh doanh BĐS Giả thuyết H2: Khả toán tác động thuận chiều đến hiệu huy động vốn Giả thuyết H3: P/B có mối tương quan thuận với hiệu huy động vốn Giả thuyết H4: Qui mơ doanh nghiệp có mối tương quan thuận với hiệu huy động vốn dài hạn Giả thuyết H5: GDP có mối tương quan thuận với hiệu huy động vốn dài hạn Giả thuyết H6: Lạm phát có mối tương quan nghịch với hiệu huy động vốn dài hạn Giả thuyết H7: Lãi suất có mối tương quan nghịch với hiệu huy động vốn dài hạn doanh nghiệp Chương 4: Kết nghiên cứu 4.1 Mô tả số liệu biến 4.11 Mô tả số liệu Thứ nhất, tỷ trọng vốn dài hạn tổng nguồn vốn lớn, giai đoạn nghiên cứu từ 2008 đến 2014, tỷ trọng 60% Thứ hai, tỷ trọng nợ dài hạn tổng vốn dài hạn thấp vốn chủ sở hữu chiếm tỷ trọng lớn Nợ dài hạn chiếm từ 30% đến gần 50% vốn dài hạn gần giai đoạn 2008-2014 Thứ 3, tỷ trọng nợ dài hạn tổng nợ cao, năm 2008 giai đoạn 2009-2014, nợ dài hạn chiếm từ 40% đến 50% tổng nợ Nợ dài hạn vốn chủ sở hữu nợ dài hạn vốn dài hạn có xu hướng tăng, tức doanh nghiệp ngành BĐS ngày sử dụng nhiều nợ tương đối so với vốn chủ sở hữu 4.1.2 Mô tả biến Ở phần này, mô tả tiêu thống kê mô tả biến, bao gồm: Cơ cấu vốn dài hạn (CCV) Hệ số toán thời (CR) Cơ hội tăng trưởng (P/B) Quy mô ( Lnsize) Tăng trưởng GDP Lạm phát (LP) Lãi suất tiền gửi tháng Lãi suất tiền gửi tháng Lãi suất tiền gửi 12 tháng 4.2 Kết hồi quy mơ hình 4.2.1 Hàm hồi quy đầy đủ biến Mơ hình chứa đầy đủ biến nêu chương 3: MH1: Yi= β1 + β2CCVi + β3CRi + β4P_Bi + β5LNSIZEi + β6GDPi + β7LPi + β8Ls_1ti + β9Ls_6ti + β10Ls_12ti + β11Sangdi + Ui Ban đầu nhóm chạy mơ hình mơ hình Pooled Regression Model nhiên, mơ hình tồn nhiều nhược điểm, khơng thể chất số liệu, đó, chúng tơi thực kiểm định Hausman Test nhằm lựa chọn hai mơ hình Fixed Effect Model (FEM) Random Effect Model (REM) P_value kiểm định lớn độ tin cậy 0,05, mơ hình phù hợp mơ hình REM Kết hồi quy MH1 theo Random effect cho kết sau: • • Mơ hình có ý nghĩa thống kê Chỉ có biến mơ hình có ý nghĩa, là: CCV, P/B, Ls_1t Số lượng biến có ý nghĩa thấp, biến coi có tác động mạnh lại khơng có ý nghĩa mơ quy mô (LNSIZE), GDP, biến lãi suất tiền gửi tháng, 12 tháng Điều dẫn đến nghi ngờ mơ hình chưa thực phù hợp Để có mơ hình phù hợp hơn, chúng tơi thực hiệu chỉnh mơ hình, trình bày phần 4.2.2 4.2.2 Kết hổi quy mơ hình hiệu chỉnh 4.2.2.1 Hiệu chỉnh mơ hình Xét độ tương quan biến độc lập mơ hình cách sử dụng ma trận độ tương quan biến xuất phần mềm Eview Kết cho thấy, cặp biến có độ tương quan cao tạo biến: GDP, LP, LS_1t, LS_6t LS_12t Các biến lãi suất có độ tương quan cao so với biến lãi suất khác đồng thời có độ tương quan 0,84 với biến lạm phát Đây lý làm cho mơ hình hồi quy với đầy đủ biến có bất hợp lý Để có mơ hình phù hợp hơn, chúng tơi loại bỏ biến có độ tương quan q cao khỏi mơ hình, theo đó, chúng tơi loại bỏ biến LP, Ls_1t, Ls_6t Như mô hình có dạng sau: MH2: Yi= β1 + β2CCVi + β3CRi + β4P_Bi + β5LNSIZEi + β6GDPi + β7 Ls_12ti + β8Sangdi + Ui 4.2.2.2 Kết hồi quy mơ hình hiệu chỉnh Thực Hausman Test với mơ hình để xác định FIXED EFFECT MODEL hay RANDOM EFFECT MODEL phù hợp Kết kiểm định cho thấy P-value kiểm định thấp cao 0,05, mơ hình phù hợp REM Hồi quy mơ hình băng Random Effect, ta kết sau: - Mơ hình có ý nghĩa Hệ số chặn mơ hình Các biến CCV, P/B, LNSIZE, GDP, LS_12t có ý nghĩa Biến CR khơng có ý nghĩa mơ hình Thực kiểm định hệ số, ta thấy, biến GDP, P_B, LS_12t có hệ số dương, tức có quan hệ thuận chiều với biến phụ thuộc (LNST/VDH); biến CCV, LNSIZE có hệ số âm, thể quan hệ ngược chiều với biến phụ thuộc GDP có mức độ tác động mạnh mẽ nhất, điều với giả thuyết đưa chương Biến LS_12t tác động ngược chiều tới biến phụ thuộc Điều giải thích sau: Do lãi suất tiền gửi tăng, dẫn tới lãi suất cho vay mà NHTM áp dụng cho doanh nghiệp tăng, điều làm doanh nghiệp giảm tỷ trọng nợ dài hạn tổng nguồn vốn, điều làm mẫu số VDH tỷ lệ LNST/VDH giảm, lợi nhuận sau thuế tạo khơng giảm, giảm tỷ lệ giảm nợ dài hạn tỷ lệ LNST/VDH tăng, điều hoàn toàn logic mà biến CCV (NDH/VCSH) mà giải thích có nghịch biến với LNST/VDH Điều giải thích rõ phần giải thích biến CCV Từ tác động GDP LS_12t, dựa vào dấu hệ số tương quan, ta kết luận rằng, Lạm phát, lãi suất tiền gửi tháng, tháng tác động chiều đến hiệu huy động vốn dài hạn doanh nghiệp P_B biến cuối mơ hình tác động chiều với LNST/VDH, với ước lượng điểm hệ số góc 0,038751, ước lượng khoảng (0,026608; 0,050893) Giả thuyết đưa chương chấp nhận Biến cấu vốn dài hạn (CCV: NDH/VCSH) nhận giả thuyết H1: CCV tác động ngược chiều tới Y (LNST/VDH); điều cho thấy doanh nghiệp kinh doanh BĐS chưa vận dụng tốt lợi nợ dài hạn cấu vốn dài hạn lượng vốn nợ dài hạn huy động chưa đủ sức tạo lợi nhuận sau thuế cao phải bỏ để có lượng nợ dài hạn này; hai giả thiết phân tích rõ phần 4.2.3 Biến Lnsize đại diện cho quy mô doanh nghiệp tác động ngược chiều tới biến phụ thuộc, điều giải thích doanh nghiệp tăng tổng vốn cách tăng nợ dài hạn nhiều tăng vốn chủ sở hữu, điều làm tăng tỷ lệ NDH/VCSH (CCV), mà biến CCV có tác động ngược chiều đến biến phụ thuộc, làm cho Lnsize có tác động ngược chiều đến biến phụ thuộc Trong mơ hình này, biến hệ số toán thời (CR) sàn giao dịch (Sangd) khơng có ý nghĩa, mơ hình chưa kết luận tác động hệ số toán thời sàn giao dịch đến hiệu huy động vốn dài hạn doanh nghiệp kinh doanh BĐS 4.2.3 Mơ hình nghiên cứu tác động riêng rẽ cấu vốn dài hạn tới hiệu huy động vốn dài hạn Câu hỏi đặt ra: cấu vốn lên hay giảm đến mức liệu làm chiều tác động cấu vốn dài hạn lên hiệu huy động vốn đảo chiều Để trả lời câu hỏi này, nhóm sử dụng mơ hình: MH3: Y=β1 + β2CCV + β3CCV2 + Ui Và: MH4: Y=β1 + β2CCV + β3CCV2 + β4CCV3 + Ui Kết hồi quy mơ hình cho thấy, MH3 sử dụng để trả lời câu hỏi biến CCV2 khơng có ý nghĩa Tiếp tục hồi quy mơ hình Xét hàm hồi quy, ta có: CCV nghịch biến khoảng (0; 2,525)U(9,27;+∞) nghịch biến khoảng từ (0;9,27) theo mô hình này, tỷ số nợ dài hạn vốn chủ sở hữu đạt xấp xỉ 2.525 tỷ suất sinh lời vốn dài hạn đạt giá trị nhỏ nhất, tỷ số nợ dài hạn vốn chủ sở hữu đạt xấp xỉ 9,27 tỷ suất sinh lời tài vốn hạn đạt giá trị lớn 4.2.4 Một số hồi quy đơn Ở phần này, nhóm thực hồi quy đơn biến LP, LS_1t, LS_6t để xác minh liệu kết luận hồi quy có mâu thuẫn với kết luận biến phần 4.2.2 Kết cho thấy, khơng có mâu thuẫn xảy Chương 5: Kết luận Thứ nhất, cấu vốn dài hạn doanh nghiệp đo lường tỷ lệ nợ dài hạn vốn chủ sở hữu có tác động ngược chiều đến hiệu huy động vốn doanh nghiệp Hai đại lượng biến thiên chiều khu cấu vốn dài hạn nằm khoảng từ 2,525 đến 9,27 Thứ hai, Nhân tố quy mô doanh nghiệp đo lường loganepe tổng tài sản có tác động ngược chiều với hiệu huy động vốn Thứ ba, Cơ hội tăng trưởng doanh nghiệp đo lường hệ số P/B có tác động chiều tới hiệu huy động vốn dài hạn doanh nghiệp kinh doanh BĐS Thứ tư, Trong nhân tố tình trạng kinh tế đưa mơ hình, tốc độ tăng trưởng GDP có tác động chiều mức độ tác động mạnh Thứ 5, Lãi suất, lạm phát có tác động chiều đến hiệu huy động vốn dài hạn doanh nghiệp xét giai đoạn nghiên cứu Theo đề xuất nhóm nghiên cứu, doanh nghiệp kinh doanh BĐS niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam nên có biện pháp nhằm kiểm sốt tốt trình sử dụng vốn nợ dài hạn, bên cạnh cần tăng thêm tỷ trọng nợ dài hạn vốn dài hạn nhằm đưa tỷ lệ NDH/VCSH lên mức 2,525 kiểm soát mức 9,27 Nếu doanh nghiệp khơng có khả tăng nợ dài hạn lên ngưỡng phải điều chỉnh giảm tỷ lệ nợ dài hạn so với vốn chủ sở hữu cấu vốn dài hạn Bên cạnh đó, q trình tăng tổng nguồn vốn doanh nghiệp nên thực hợp lý tỷ trọng nợ dài hạn vốn chủ sở hữu tăng thêm, khơng để q trình tăng vốn tạo nên cấu vốn dài hạn không hiệu cho doanh nghiệp  ... đọng vốn dài Vốn dài hạn đáp ứng nhu cầu Giúp cho doanh nghiệp giảm áp lực toán thời hạn dài 2.3 Các nhân tố ảnh hưởng tới hiệu huy động vốn dài hạn doanh nghiệp bất động sản 2.3.1 Các nhân tố. .. thuyết nghiên cứu Giả thuyết H1: Cơ cấu vốn có mối tương quan nghịch với hiệu huy động vốn dài hạn doanh nghiệp kinh doanh BĐS Giả thuyết H2: Khả toán tác động thuận chiều đến hiệu huy động vốn. .. hiệu huy động vốn dài hạn Giả thuyết H6: Lạm phát có mối tương quan nghịch với hiệu huy động vốn dài hạn Giả thuyết H7: Lãi suất có mối tương quan nghịch với hiệu huy động vốn dài hạn doanh nghiệp