Tiểu luận đầu tư gián tiếp tại việt nam

Tiểu luận đầu tư gián tiếp tại việt nam

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN TIỂU LUẬN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP TẠI VIỆT NAM Hà Nội, 27/9/2015 Thực hiện: Nhóm 2 MỤC LỤC CÁC THUẬT NGỮ VIẾT TẮT FII: Đầu tư gián tiếp nước ngoài NHNN: Ngân hàng nhà nước TTCK: Thị trường chứng khoán ĐTGT Đầu tư gián tiếp CÁC BẢNG BIỂU SỬ DỤNG Tỉ lệ đầu tư vốn FII hàng năm 2010-2014………………………………….29 Cán cân toán tại Việt Nam 2008-1013………………………………30 Kiều hối về nước ………………………………………………………… 31 CHƯƠNG 1: LÝ THUYẾT VỀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI 1.1 Các khái niệm đầu tư gián tiếp nước ngoài Khái niệm IMF: Đầu tư gián tiếp nước ngoài ( Foreign Portfolio Investment – FPI) là hoạt động mua chứng khoán (cổ phiếu trái phiếu) phát hành công ty quan Chính phủ cảu nước khác thị trường tài nước nước ngoài Theo nguồn Việt Nam: Khoản điều Luật đầu tư quy định “Đầu tư gián tiếp là hình thức đầu tư thông qua việc mua cổ phần, cổ phiếu, các giấy tờ có giá khác, quỹ đầu tư chứng khoán và thông qua các định chế tài trung gian khác mà nhà đầu tư không trực tiếp tham gia quản lý hoạt động đầu tư” Từ định nghĩa thấy các nhà đầu tư nước ngoài đầu tư gián tiếp qua hai hình thức chính: Thứ là nhà đầu tư trực tiếp mua cổ phần, cổ phiếu, trái phiếu, cà các giấy tờ có giá khác doanh nghiệp, Chính phủ và các tôt chức tự trị phép phát hành thị trường tài Thứ hai là hà đầu tư gián tiếp thực hiện đầu tư thông qua quỹ đầu tư chứng khoán định chế tài trung gian khác thị trường tài Trong hoạt động đầu tư gián tiếp nước ngoài, nhà đầu tư không trực tiếp tham gia quản lý doanh nghiệp phát hành chứng khoán các hoạt động quản lý nói chung quan phát hành chứng khoán Theo đó, nhà đầu tư đầu tư không kèm theo cam kết chuyển giao tài sản vật chật, công nghệ, đào tạo lao động và kinh nghiệm quản lý Một cách đơn giản hơn, FPI là đầu tư tài thuần tùy thị trường tài 1.2 Đặc trưng đầu tư gián tiếp nước ngoài Thứ nhất là tính khoản cao Do mục đích FII là tỷ suất lợi tức cao với mức độ rủi ro định (hoặc tỷ suất lợi tức định với mức rủi ro thấp nhất) chứ không quan tâm đến quá trình sản xuất, kinh doanh giống phương thức FDI, nhà đầu tư nước ngoài sẵn sàng bán lại chứng khoán mà họ nắm giữ để đầu tư sang thị trường khác chứng khoán khác với tỷsuất lợi tức dự tính cao hơn, an toàn Tính khoản cao FII khiến cho hình thức đầu tư này trở thành khoản mục đầu tư ngắn hạn cố phiếu coi là chứng khoán dài hạn và nhiều loại trái phiếu giao dịch TTCK có thời gian đáo hạn dài năm Thứ hai là tính bất ổn định Tính khoản cao là nguyên nhân làm cho dòng vốn FII mang tính bất ổn định Sự bất ổn định giới hạn nào có lợi làm cho thị trường tài nội địa hoạt động động và hiệu hơn, vốn đầu tư không ngừng phân bổ lại, dịch chuyến từ nơi có tỷ suất lợi nhuận thấp sang nơi có tỷ suất lợi nhuận cao Tuy nhiên, nếu điều xảy với tốc độquá nhanh, ảnh hưởng xấu đến hệ thống tài và tình trạng bất ổn định nền kinh tế xảy là tránh khỏi Vấn đề trở nên nghiêm trọng đối với các nước có thị trường tài mới hình thành và nền kinh tế giai đoạn chuyển đổi Việt Nam Thứ ba là tính dễ đảo ngược Tính dễ đảo ngược dòng vốn FII thực gây tác động xấu đến nền kinh tế, là hệ hai đặc tính khoản cao và bất ổn định Do dễ đảo ngược chỉ khoảng thời gian ngắn lượng vốn FII lớn tháo lui “bẻ ghi” đầu tư sang thị trường khác để lại hậu khôn lường cho nền kinh tế Kinh nghiệm khủng khoảng kinh tế, tài các nước châu Á vào cuối thập kỷ 90 thế kỷ 20 cho thấy tác hại đảo ngược dòng vốn FII nền kinh tế các quốc gia này xuất hiện khoảng trống, hậu là nền kinh tế bong bóng nhanh chóng bị sụp đổ mà ngắn hạn khó khắc phục 1.3 Phân loại Xét phương diện quốc tế, vốn đầu tư gián tiếp từ nước ngoài phân chia thành : FII trực tiếp và FII gián tiếp: Thứ là FII theo phương thức trực tiếp: Đầu tiên là việc mua chứng chỉ đầu tư nước ngoài tại thị trường nước ngoài VÀ việc mua chứng chỉ đầu tư nước ngoài tại thị trường tài nước Thứ hai là FII theo phương thức đầu tư gián tiếp: Đó là việc mua các trái phiếu Châu Âu có quyền mua cổ phiếu Trên thị trường tài có lưu hành loại trái phiếu châu Âu: trái phiếu gắn quyền mua cổ phiếu và trái phiếu trao đổi Và việc mua cổ phiếu các công ty liên quốc gia Các công ty liên quốc gia có cổ phiếu đầu tư vào các công ty các quốc gia khác thế giới Và việc đầu tư thông qua các quỹ hỗ trợ quốc tế Xét về hình thức chứng tư có giá đầu tư trực tiếp:gồm có Mua cổ phiếu công ty và các tổ chức phép phát hành Mua trái phiếu công ty Mua trái phiếu phủ Mua các chứng chỉ có giá khác phủ các tổ chức tài phát hành Đầu tư thông qua các định chế tài trung gian quỹ đầu tư, quỹ bảo hiểm BẢNG SO SÁNH ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU VÀ ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU Đầu tư cổ phiếu Đối tượng đầu tư Quan hệ nhà đầu tư và doanh nghiệp phát hành Đầu tư trái phiếu Cố phiếu ( equity/ share): Trái phiếu( bond): là chứng là chứng chỉ sở hữu chỉ nợ ( debt certificate) (certificate of ownership) - - Quan hệ sở hữu: chủ sở hữu và đối tượng sở hữu Chủ đầu tư là cổ đông/ chủ sở hữu công ty - Quan hệ tín dụng: chủ nợ và nợ Chủ đầu tư là tría chủ/ chủ nợ công ty Thu nhập mà doanh nghiệp phát hành trả cho nhà đầu tư - Cổ tức: là lợi nhuận công ty chia tương ứng với phần vốn góp - Trái tức: là lãi tương ứng với phần vốn cho vay So sanh chi phí và thu nhập mà doanh nghiệp trả cho nhà đầu tư - Chi phí: giá thị trường chứng khoán Thu nhập: Cổ tức - Chi phí: giá thị trường trái phiếu Thu nhập: trái tức - - Thu nhập nhà đầu tư Không chỉ có cổ tức mà Không chỉ có trái tức mà chứng khoán có thu nhập từ việc có thu nhập từ việc mau bán mua, bán chứng khoán trái phiếu 1.4 Các hình thức đầu tư gián tiếp nước ngoài 1.4.1 Theo luật đầu tư năm 2005 Điều 26 quy định về các hình thức đầu tư gián tiếp vào Việt Nam Nhà đâu tư thực hiện đầu tư gián tiếp vào Việt Nam theo các hình thức sau đây: Mua cổ phần, cổ phiếu, trái phiếu và các giấy tờ có giá khác; Thông qua quỹ đầu tư chứng khoán; Thông qua các định chế tài trung gian khác Đầu tư thông qua mua bán cổ phần, cổ phiếu, trái phiếu và các giấy tờ có giá khác tổ chức, cá nhân và thủ tục thực hiện các hoạt động đầu tư gián tiếp theo quy định pháp luật về chứng khoán và các quy định khác pháp luật có liên quan Điều 76 quy định về các hình thức đầu tư gián tiếp nước ngoài Việt Nam: Việc đầu tư nước ngoài theo hình thức đầu tư gián tiếp phải tuân thủ các quy đinh pháp luật về ngân hàng chứng khoán và các quy định khác pháp luật có liên quan 1.4.2 Các hình thức đầu tư gián tiếp nước ngoài Các hình thức đầu tư gián tiếp nước ngoài bao gồm: M ua cổ phần, cổ phiếu, trái phiếu và các loại giấy tờ có giá khác thông qua quỹ đầu tư chứng khoán thông qua các định chế tài trung gian khác Vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài đổ vào các nước tồn tại dưới các loại quỹ các công ty tài dưới số dạng như: Thứ là quỹ tương hỗ: Là quỹ điều hành công ty đầu tư nhằm huy động vốn cổ đông và đầu tư vào chứng khoán, trái phiếu, hợp đồng option, hàng hoá hay cácchứng khoán thị trường tiền tệ, thường phát hành chứng khoán quỹ để huy động vốn Đây là loại chứng khoán tạo hội cho các nhà đầu tư nhỏ có khả tiếp cận với danh mục đầu tư đa dạng và có quản lý chuyên môn Mỗi cổ đông đều có hội hưởng lãi từ hoạt động đầu tư quỹ đồng thời phải chịu lỗ nếu đầu tư không thành công Thứ hai là quỹ trợ cấp và hưu bổng: thành lập để tạo nguồn thu nhập cho người về hưu và không khả làm việc Các quỹ này nhận tiền đóng góp công nhân, chủ doanh nghiệp và sử dụng nguồn ngân quỹ có đầu tư vào cá loại trái phiếu phủ, trái phiếu kho bạc, trái phiếu đô thị, đầu vào cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp Các loại quỹ này thường có quy mô nhỏ việc đầu tư bị hạn chế Thứ ba là các công ty bảo hiểm (Insurance Firm): gồm bảo hiểm nhân thọ và bảo hiểm phi nhân thọ (bảo hiểm trách nhiệm và tài sản) Các công ty bảo hiểm có ưu điểm bật là có tiềm lực tài mạnh nên khả đầu tư lớn lại có rủi ro cao, đặc tính ngành Thứ tư là các tổ chức tài (Financial Corporation): các tổ chức các tập đoàn kinh tế lớn muốn đầu tư vào thị trường nước ngoài thường thiết lập các quỹ đầu tư thị trường Đầu tư dưới hình thức hỗ trợ kỹ thuật, mua cổ phần huy động vốn Các quỹ này không trực tiếp tham gia vào việc điều hành và quản lý doanh nghiệp mà chỉ thông qua việc hỗ trợ và tư vấn kỹ thuật Việc cấp vốn thực hiện thông qua các trung gian tài là ngân hàng Loại quỹ này có tiềm lực tài mạnh, quay vòng vốn nhanh nên khả đầu tư vào thị trường cao Tuy nhiên để tiếp cận nguồn vốn này các doanh nghiệp phải đáp ứng các nhu cầu khắt khe từ phía nhà đầu tư Thứ năm là quỹ đầu tư mạo hiểm (Venture Capital Funds): đầu tư mạo hiểm là việc các chuyên gia đầu tư tiến hành bỏ vốn vào các công ty có tiềm mới Nhà đầu tư không trực tiếp tham gia vào quá trình kinh doanh công ty mà đóng vai trò cố vẫn, hỗ trợ các giải pháp điều hành tiên tiến để thúc đầy phát triển kinh doanh Những lĩnh vực mà nhà đầu tư lựa chọn thường là lĩnh vực có khả phát triển cao Nhà đầu tư mạo hiểm thường đầu tư vào lĩnh vực mới, lĩnh vực công nghệ cao nên quỹ đầu tư mạo hiểm trở thành người đỡ đầu cho các công ty mới hình thành, thiếu vốn và uy tín Các quỹ đầu tư mạo hiểm thường thành lập tư các công ty tập đoàn kinh tế lớn nên có tiềm lực kinh tế mạnh, đội ngủ chuyên gia đầu tư hậu, có khả phân tích tình hình đầu tư Các chiến lược đầu tư thường là dài hạn và có tính toán tỉ mỉ Các quỹ đầu tư mạo hiểm thường thu lợi lớn nếu dự án thành công, rủi ro, nếu xảy ra, có hậu nặng nề các hình thức đầu tư khác Các nhân tố ảnh hưởng đến vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài Cũng đầu tư trực tiếp nước ngoài, dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài chịu ảnh hưởng trực tiếp các nhân tố như: 1.5 Bối cảnh quốc tế hòa bình, ổn định vĩ mô, các quan hệ ngoại giao và trường pháp lý quốc tế thuận lợi Nhu câu và khả đầu tư nhà đầu tư nước ngoài; Mức độ tự hóa và sức cạnh tranh ( chủ yếu là ưu đãi tài và thân thiện, thuận tiện quản lý nhà nước đối với nhà đầu tư) môi trường đầu tư nước; Sự phát triển hệ thống tiền tệ và các dịch vụ hỗ trợ kinh doanh nói riêng các thể chế thị trường nói chung và các nước nhận đầu tư nói riêng Nhưng khác với FDI, vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài chịu ảnh hưởng trực tiếp mạnh từ phía các nhân tố như: 10 Thứ nhất là tạo thêm động lực thúc đẩy đầu tư gián tiếp Để tiếp tục thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp từ Hoa Kỳ và các quốc gia khác, việc thúc đẩy các DNNN hoạt động theo chế thị trường đồng thời phát triển khu vực kinh tế tư nhân là quan điểm quán Chính phủ Việt Nam, thể hiện rõ nét qua quyết tâm Chính phủ việc cổ phần hóa DNNN gắn với niêm yết TTCK Qua đó, quy mô TTCK Việt Nam tăng nhanh giai đoạn 2015-2020 Bộ trưởng Đinh Tiến Dũng khẳng định: Chính phủ Việt Nam mong muốn nhà Đầu tư nước ngoài, có nhà đầu tư Hoa Kỳ quan tâm đến hội đầu tư tại Việt Nam, là hội từ tiến trình cổ phần hóa và đầu tư TTCK Sự tham gia các nhà đầu tư có tác động mạnh mẽ đến TTCK, giúp cho thị trường này minh bạch và hiệu hơn, xác lập giá trị thị trường các cổ phiếu niêm yết cách chuyên nghiệp, giảm thiểu giao động "phi thị trường" và góp phần giải quyết cách các mối quan hệ kinh tế ( vốn, công nghệ, quản lý, ) Ngoài ra, nguồn vốn đầu tư gián tiếp giúp DN nước tăng trưởng và nâng cao lực cạnh tranh Tuy nhiên, để hấp thụ nguồn vốn nà, các DN nước cần nỗ lực vươn lên, tăng cường quản lý công ty, quản trị rủi ro, minh bạch và công khai hóa thông tin, đồng thời quan quản lý phải nâng cao lực quản lý, giám sát và điều hành thị trường nhằm đảm bảo ổn định, bền vững TTCK, vừa thu hút có hiệu dòng vốn đầu tư gián tiếp, vừa hạn chế bất lợi phát sinh Phó Tổng Giám đốc Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam ( BIDV) Phạm Quang Tùng chia sẻ, BIDV sẵn sang chào đón dòng vốn đầu tư từ các định chế tài Hoa Kỳ BIDV xây dựng kế hoạch tìm kiếm và phát hành cổ phần cho nhà Đầu tư nước ngoài với số lượng nhà đầu tư chiến lược và nhà đầu tư tài Trong đó, tỷ lệ dự kiến giành cho nhà đầu tư tài là 10% nhà đầu tư chiến lược từ 15 đến 20% vốn điều lệ mới BIDV Thông qua việc bán cổ phần cho nhà Đầu tư nước ngoài, BIDV thực hiện lộ tình giảm dần tỷ lệ sở hữu cổ đông nhà nước tại BIDV xuống mức 65% tùy thuộc vào tỷ lệ phát hành thành công cụ thể các giao dịch BIDV mong muốn nhà đầu tư chiến lược nước ngoài hỗ trợ BIDV về mô hình quản lý theo thông lệ tốt nhất., phát triển sản phẩm dịch vụ, quản lý rủi ro, công nghệ thông tin, dịch vụ ngân hàng điện tử và chiến lược phát triển nguồn nhân lực Thứ hai là khuyến khích các nhà đầu tư nước ngoài tham gia TTCK Quy mô giá trị FII liên tục tăng cao năm gần Cuối năm 2012 tổng giá trị danh mục các tổ chức và cá nhân nước ngoài đạt 7,4 tỷ USD tăng 21% so với kỳ năm 2011, sau nhảy vọt lên 11,6 tỷ USD, tăng 57% Cho tới thời điểm tháng 4/2014, giá trị danh mục FII tăng 77,3% so với tháng 12/2013 Để năm tới có phát triển nữa, cần ổn định và cải thiện môi trường kinh tế vĩ mô; thực thi sách mở cửa thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài Cụ thể là, mở rộng tỷ lệ tham gia đầu tư trực tiếp và đầu tư gián tiếp; thu hẹp đối tượng ngành nghề Nhà nước cần nắm giữ 100% vốn nắm giữ cổ phần chi phối.Phát triển các công ty quản lý quỹ, khuyến khích thành lập các công ty liên doanh quản lý quỹ, lập văn 60 phòng đại diện và cho phép lập chi nhánh công ty quản lý quỹ nước ngoài tại Việt Nam Khuyến khích lập các quỹ đầu tư nước ngoài để huy động vốn đầu tư vào thị trường Việt Nam Đa dạng hóa các loại hình quỹ đầu tư quỹ đóng, quỹ mở, quỹ dạng hợp đồng, quỹ đầu tư là pháp nhân Thiết lập các sách bình đẳng về ưu đãi đầu tư , sách thuế, phí, lệ phí các nhà đầu tư và ngoài nước Chính phủ tiếp tục thực hiện bảo hộ tài sản các nhà đầu tư nước ngoài tại Việt Nam dưới hình thức Tiếp tục thục hiện sách tự hóa tài khoản vãng lai để tạo điều kiện thu hút nguồn từ nước ngoài nước ngoài Ở hệ thống ngân hàng và TTCK đóng vai trò quan trọng việc kiểm soát các giao dịch cảu tài khoản vốn và đầu tư chứng khoán Bên cạnh đó, chúng cần tăng cường an ninh hệ thống tài chính, thực hiện kiểm soát các dòng vốn cần thiết Tăng cường phối hợp sách tiền tệ, sách tài khóa và sách thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài; đảm bảo phối hợp chặt chẽ các quan ngân hàng- tài - chứng khoán việc quản lý các dòng vốn nhằm đảm bảo an toàn , vững và lành mạnh hệ thống tài Vì dòng vốn đầu tư gián tiếp di chuyển giũa các quốc gia, các khu vực và mang tính toàn cầu nên hợp tác, phối hợp không chỉ giới hạn nước mà phải mang tính quốc tế liên quốc gia, liên thị trường mới thực có hiệu rõ rệt Thứ ba là tăng cường hợp tác Quốc tế Tăng cường các hội nghị quốc tế về lĩnh vự tài chính, các chuyến thăm, hợp tác song phương, đa phương, ngoài khu vực Chính phủ có tháp tùng các doanh nghiệp Việt Nam Tổ chức các kiện, diễn đàn, các họp cấp cao, các dự án tài trợ, hợp tác liên doanh liên kết Tạo mối quan hệ tốt doanh nghiệp nước và Lãnh quán Việt Nam các nước để tiếp thị thu hút đầu tư Thứ tư là xây dựng trung tâm tài lớn mang tầm cỡ khu vực Việc xây dựng trung tâm tài lớn mang tầm cỡ khu vực có ảnh hưởng lớn đến ý các nhà Đầu tư nước ngoài, điều này giúp họ tin tưởng để đầu tư vào nước ta Hiện tại, Hà Nội là trung tâm tài - ngân hàng thuộc loại hàng đầu khu vực, hội tự các tổ chức tài ngân hang và phi ngân hàng lớn, có tầm cỡ quốc gia và quốc tế, và phát triển mạng lưới hạ tầng tài toàn diện, hiện đại quy mô lớn để nâng cao lực cạnh tranh và tầm vóc thị trường tài Việt Nam phạm vi vực và quốc tế; phục vụ hiệu nhiệm vục công nghiệp hóa, hiện đại hóa đất nước thời kỳ đổi mới và bước tiến xa hội nhập quốc tế Hơn nữa, hiện Nghệ An là tỉnh khá khu vực phía Bắc, và Bộ Chính trị đặt mục tiêu phân đấu xây dựng Nghệ An trở thành trung tâm tài chính, thương mại đến năm 2020 Báo cáo Ngân hàng Nhà nước cho thấy, Nghệ An dần trở thành trung tâm tài - ngân hàng khu vực, cụ thể: Với dư nợ và nguồn 61 vốn huy động hiện tại, Nghệ An là tỉnh có dư nợ lớn thứ nước (sau TP.Hà Nội và TP Hồ Chí Minh) và là tỉnh có mức huy động vốn lớn thứ nước Thứ năm là đầu tư cho việc tiếp thị, quảng bá hình ảnh đất nước và môi trường đầu tư Việt Nam Trong năm vừa qua Việt Nam biết đến khá nhiều Thế giới thông qua phát triển dịch vụ Internet toàn cầu và bất ổn Biển Đông, nhiên chưa đến nhiều từ lĩnh vực tài chính…Do cần tăng cường việc quảng bá ( đặc biệt hình ảnh đẹp về người mặt đất nước), phải chủ động cho người thấy là đất nước tươi đẹp Trên bình diện kinh tế nói chung, Việt Nam bước cử chuyên gia tiếp thị và mời gọi đầu tư Tuy nhiên, phần lớn các nhà Đầu tư nước ngoài đều không hài long đối với các gặp gỡ, xúc tiến thương mại Lý đưa là là khá đơn giản, hạn chế lớn là phong cách làm việc, ngôn ngữ trao đổi,… các tiếp xúc, câu hỏi các nhà Đầu tư trả lời không thỏa đáng rào cản ngôn ngữ, các nhà Lãnh đạo với tính cách bảo thủ không chịu cho người có lực tiếp thị Cần phải học cách tiếp thị chuyên nghiệp nước xung quanh Quảng cáo báo, tạp chí, qua các Tham tán Đại sứ, và đặc biệt facebook …đã không trọng Cần phải cho người biết đến hình ảnh Việt Nam là nước dang cánh tay chào đón các nhà Đầu tư thế giới Trên bình diện riêng TTCK, Ủy ban Chứng khoán nhà nước tiếp tục kế hoạch phối hợp hoạt động với các Ban ngành để đẩy mạnh phát triển thị trường nữa, kế hoạch này chỉ nhằm quảng bá hình ảnh TTCK Việt Nam cho các công ty cổ phần là nhà Đầu tư nước, chưa tiếp thị cách mực với nhà Đầu tư nước ngoài, đặc biệt là các tổ chức đầu tư lớn thế giới Hầu hết các Công ty Chứng khoán tổ chức đại hội cổ đông đều không chuẩn bị tài liệu tiếng Anh, có cổ đông là người nước ngoài Cho đến nay, các Công ty Chứng khoán xây dựng trang thông tin tiếng Anh Website mình, mà nếu có chưa đầy đủ thông tin cần thiết cho các nhà Đầu tư nước ngoài Ngoài các văn phòng pháp luật cần nhanh chóng có bảng tiếng Anh để các nhà Đầu tư nước ngoài tham khảo Điều đơn giản và dễ thực hiện là phát hành tin TTCK cảu Trung tâm giao dịch Chứng khoán Việt Nam tiếng Anh chưa thực hiện Đây là kênh thông tin thức TTCK, hiện chỉ tập trung phát hành nước Do cần phải có quảng bá Website mới thu hút nhà Đầu tư nước ngoài Nhà Đầu tư nước ngoài cần biết về tính an toàn đổ tin đầu tư vào TTCK Việt Nam, đặc biệt là sách thuế và quản lý ngoại hối Thứ sáu là khuyến khích phát triển các quỹ đầu tư nước 62 Quỹ Đầu tư nước ngoài có vai trò lớn việc thu hút dòng vốn FII Hiện nước ta có nhiều quỹ Đầu tư nước ngoài hoạt động vệ tinh để nghiên cứu thị trường Việt Nam Chính điều đó, cần tạo điều kiện nhiều để khuyến khích các nhà Đầu tư nước ngoài tham gia vào TTCK Việt Nam Chính phủ cần có sách ưu đãi đối với hoạt động các quỹ Đầu tư nước ngoài và doanh nghiệp cần chủ động việc tìm kiếm các nguồn tài trợ từ các quỹ Đầu tư nhà nước thông qua các đối tác kinh doanh Cần mạnh dạn chia sẻ ý tưởng kinh doanh Đừng sợ chia sẻ quyền lực kiểm soát với người nước ngoài Chính tham gia các quỹ đầu tư này giúp doanh nghiệp học hỏi phương thức quản lý tiến bộ, áp dụng công nghệ tiên tiến nước ngoài,… Thứ bảy là nâng tỷ lệ sở hữu (nới room) Với tỷ lệ tăng trưởng kinh tế Việt Nam đạt bình quân 6,4%/năm suốt mười năm qua, Việt Nam thuộc nhóm ba nước có mức tăng trưởng đứng đầu khu vực châu Á Tuy nhiên, đến nay, mức vốn hóa thị trường chỉ vào khoảng 46 tỷ USD, tương đương 25% GDP Đây là minh chứng cho thấy dư địa lớn cho hoạt động đầu tư gián tiếp nước ngoài vào Việt Nam Không chỉ vậy, việc cho phép nâng tỷ lệ sở hữu (nới room) nhà ĐTNN thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam kỳ vọng mở hội mới cho các nhà ĐTNN Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cho biết, với quyết tâm Chính phủ việc cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước (DNNN) gắn với niêm yết, quy mô TTCK Việt Nam tăng mạnh giai đoạn 2015-2020 Cùng với quyết định nới room Chính phủ, TTCK tiếp tục thực hiện hoạt động tái cấu trúc và các giải pháp hỗ trợ, rút ngắn thời gian toán từ T+3 xuống T+2, áp dụng giao dịch ngày, giảm thủ tục đăng ký giao dịch cho nhà ĐTNN, triển khai TTCK phái sinh Tất góp phần thúc đẩy TTCK, thị trường vốn phát triển về chất thời gian tới Đây là thể hiện quyết tâm nâng hạng TTCK Việt Nam từ thị trường cận biên hiện lên mức thị trường mới để tăng sức hấp dẫn với các nhà đầu tư quốc tế 3.4 Giải pháp khác Thứ nhất là tăng cường hoạt động đào tạo nguồn nhân lực tài nước Hiện nay, Việt Nam thiếu trầm trọng chuyên gia lĩnh vực tài chính, phần lớn các chuyên gia tại Việt Nam là chuyên gia nước ngoài Hệ thống tài non yếu so với hệ thống tài các nước thế giới có vài trăm năm Chỉ cần thế giới " hắt hơi" hệ thống tài nước ta " phát bệnh" Do vấn đề người đặt lên hàng đầu Phải đào tạo nguồn nhân cho ngành tài , đặc biệt là các chuyên gia lĩnh vực này để xây dựng 63 và vận hành hệ thống tài trước tác động tình hình biến động phức tạp thị trường Thứ hai là cải thiện xếp hạng tín nhiệm để thu hút đầu tư Việt Nam cần phải coi định mức tín nhiệm công cụ hỗ trợ đầu tư, góp phần tăng cường tính minh bạch, chất lượng các công ty nước mức độ tín nhiệm quốc gia Việt Nam mắt các nhà đầu tư quốc tê Do đó, cần có biện pháp thúc đẩy sợ đời và hoạt động các tổ chức phân hạng tín nhiệm Sau thời gian chuyển đổi hình thức sở hữu thành các công ty cổ phần hoạt động độc lập kết hợp với việc kêu gọi đầu tư với mô hình 100% vốn nước ngoài kết hợp các hình thức nêu Trong điều kiện thị trường vốn Việt Nam nhỏ bé và định mức tín nhiệm là khái niệm hết sức mới mẻ các tổ chức định mức tín nhiệm Việt Nam chỉ nên triển khai số nghiệp vụ bản, cần thiết cho phát triển thị trường vốn nước Trước mắt, có đối tượng cần ưu tiên triển khai việc định mức tín nhiệm: Một là, xếp hạng các công cụ nợ dài hạn, bao gồm việc xếp hạng tổ chức phát hành nợ dài hạn và xếp hạng đợt phát hành nợ dài hạn Xếp hậng tổ chức phát hành nợ liên quan tới việc đưa đánh giá chung về lực tổ chức phát hành nơ, tổ chức bảo lãnh cung cấp các hỗ trợ tín dụng nhằm đáp ứng các cam kết tài liên quan đến các nhà phát hành nợ hoạt động thị trường tài Việt Nam Còn xếp hạng đợt phát hành nợ dài hạn là việc đánh giá khả công ty hoàn trả vốn gốc và lãi vay Hai là, xếp hạng tiền gửi và khả tài các ngân hàng thương mại quốc doanh và thương mại cổ phần Việt Nam Điều này liên quan tới khả ngân hàng đáp ứng hạn các nghĩa vụ nợ của đối với các tổ chức cá nhân gửi tiền và ngoài nước Con xếp hạng khả tài ngân hàng liên quan tới đặc tính an toàn và chất lượng hoạt động ngân hàng, thường tính tới các yếu tố các chỉ số tài bản, giá trị mạng lưới hoạt động, đa dạng hóa tài sản đầu tư và các yếu tố liên quan tới môi trường hoạt động ngân hàng, triển vọng nền kinh tế… Ba là, xếp hạng các doanh nghiệp nhà nước có quy mô lớn và tiến hành cổ phần hóa, các doanh nghiệp niêm yết TTCK Việt Nam Việc tiến hành định mức tín nhiệm đói với các đối tượng này cần coi là điều kiên bắt buộc nhằm bảo vệ công chúng đầu tư nói chung, đại phần số họ chưa có đầy đủ kiến thức và kinh nghệm lĩnh vực đầu tư chứng khoán Bốn là, xếp hạng các daonh nghiệp vừa và nhỏ (SMEs) Việt Nam Hiện SMEs chiếm tới 95% tổng số doanh nghiệp Việt Nam và coi là khu cực có nhiều tiềm phát triển xem lẫn rủi ro cao Một vấn đề nghiêm trọng cản trở việc vay vốn ngân hàng cho đầu tư phát triển cảu khu vực SMEs là thiếu minh bạch thông tin và thiếu nguồn cung cấp thông tin đáng tin cậy về tinh hình tài 64 các SMEs Vì thế, việc xếp hạng các SMEs coi là bước quan trọng việc đem lại lợi ích cho các SMEs cho các tổ chức vay và phát triển nói chung kinh tế Việt Nam Thứ ba là phát triển và hoàn thiện thị trường vốn Về thị trường vốn, tiếp tục phát triển thị trường vốn thành kênh huy động dài hạn, an toàn, có hiệu cao cho đầu tư phát triển và bước hội nhập với thị trường vốn khu vực và toàn thế giới Đa dạng hóa các loại trái phiếu phủ làm chuẩn mực cho các công cụ nợ; khuyến khích và tạo điều kiên cho các doanh nghiệp huy động vốn dưới hình thức phát hành cổ phần, trái phiếu; đẩy mạnh cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước với niêm yết thị trường chứng khoán nhằm tăng cường khả huy động vốn và tạo tiền đề phát triển thị trường chứng khoán Hoàn thiện thể chế hoạt động thị trường chứng khoán, phát triển hệ thống định chế tài trung gian, mở rộng thị trường giao dịch chứng khoán có tổ chức (qua sở giao dịch chứng khoán, trung tâm giao dịch chứng khoán) và xây dựng thị trường giao dịch chứng khoán phi tập trung Tăng cường tính công khai, minh bạch thị trường, thực hiện giám sát và cưỡng chế thực thi thông lệ quốc tế đối với các công ty niêm yết, công ty đại chúng Từng bước mở rộng tham gia các nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán Việt Nam theo cam kết hội nhập; tạo điều kiện cho các doanh nghiệp Việt Nam trước mắt là các doanh nghiệp lớn tham gia vào thị trường quốc tế Thứ tư là cần đánh giá vai trò vốn FII và thực thi sách mở cửa thu hút vốn Hiện nay, Thuật ngữ " Vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài (FII)" khá xa lạ với nhiều người "Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FII)" không không nghe tới Đó là lý dẫn đến năm vừa qua dòng vốn FII yếu thế so với FII, ngoài cách thu hút hai dòng vốn này khác nhau, có thuật lợi và bất cập riêng Năm 2010, nguồn vốn FII vào Việt Nam đạt 1,7 tỷ USD, năm 2011 đạt mức tỷ USD; năm 2011, FII đạt 14,7 tỷ USD Ta thấy qua đó, mức chênh lệch thu hút hai nguồn là lớn Chính đó, cần đánh giá vai trò FII và cần thực thi sách mở cửa hợp lý để thu hút nguồn vốn lớn Cụ thể là: mở rộng tỷ lệ tham gia bên nước ngoài các doanh nghiệp Việt Nam nguyên tắc đảm bảo mặt chung về tỷ lệ tham gia đầu tư trực tiếp và gián tiếp; thu hệp đối tượng ngành nghề nhà nước cần nắm giữ 100% vốn nắm giữ cổ phần chi phối Thiết lập các sách bình đẳng về ưu đãi đầu tư, sách thuế, phí, lệ phí các nhà đầu tư và ngoài nước Chính phủ tiếp tục thực hiện sách bảo hộ tài sản các nhà đẩu tư nước ngoài tại Việt Nam dưới hình thức 65 Tiếp tục thực hiện sách tự hóa tài khoản vãng lại để tạo điều kiện thu hút nguồn từ nước ngoài và tạo điều kiện thuận lợi cho việc chuyển các nguồn thu nhập hợp pháp các nhà đầu tư nước ngoài nước ngoài, hệ thống ngân hàng đóng vai trò quan trọng việc kiểm soát Bên cạnh đó, cần tăng cường nâng hạng hệ thống TTCK và an ninh hệ thống tài nước Và đặc biệt cần có các sách cổ tức hợp lý để thu hút các nhà tư nước ngoài góp vốn mua cổ phần Thứ năm là thường xuyên có các hoạt động đối ngoại phủ và doanh nghiệp để doanh nghiệp có hội bày tỏ mong muốn và nguyện vọng Mục đích hoạt động đối ngoại là trao đổi các hoạt động phủ và doanh nghiệp trong: các thủ tục pháp lý về thuế và hải quan, nhằm tăng cương công tác thông tin và tìm hiểu và tháo gỡ khó khăn, vướng mắc Doanh nghiệp và phủ tham gia có cái nhìn tổng quan từ các góc độ khác để tìm các giải pháp cụ thể thực hiện cải cách thủ tục hành chính, tạo môi trường thuận lợi cho hoạt động doanh nghiệp và các thành phần kinh tế hoạt động Và vấn đề này tác động lớn đến việc các nhà đầu tư nước ngoài tham gia vào nền kinh tế Việt Nam, họ ngại các rào cản về hành tại nước ta… Chúng ta càng giảm thiểu phức tạp càng dễ dàng thu hút nguồn đầu tư từ nước ngoài Thứ sáu là ứng dụng công nghệ tiên tiến vào quản lý Cần ứng dụng công nghệ thông tin đồng bộ, hiện đâị vào tất các khâu các quá trình hoạt động để giúp nâng cao hiệu hoạt động quản lý, tiết kiệm thời gian, tiết kiệm chi phí, giảm thiểu rủi ro Ứng dụng công nghệ thông tin để chuyên nghiệp hóa, xử lý nhanh, dự báo tình hình biến động thị trường, kiểm soát hoạt động thị trường Việc này giúp cho nước ngoài họ có cái nhìn mới mẻ về góc độ quản lý nước ta, giảm thiểu nhiều thủ tục giấy tờ, thêm vào việc ứng dụng công nghệ giúp Việt Nam và các nước khác thực dễ dàng để kết nối với cách thuận tiện 3.5 Việc kiểm soát dòng vốn đầu tư nước (FII) - Kiểm soát nhằm hạn chế sự đảo ngược dòng vốn Thứ nhất là điều kiện cần thiết kiểm soát vốn đầu tư nước ngoài Trên thế giới, nguồn vốn đầu tư nước ngoài càng giữ vai trò quan trọng đối với phát triển quốc gia Nguồn vốn này bao gốm đẩu tư trực tiếp (FII) và đầu tư gián tiếp (FII) Trong nguồn vốn FII có vai trò trực tiếp thúc đẩy sản xuất, FII lại có tác động kích thích thị trường tài phát triển theo hướng nâng cao hiệu hoạt động, mở rộng quy mô và tăng tính minh bạch, tạo điều kiện cho doanh nghiệp nước dễ 66 dàng tiếp cận với nguồn vốn mới, nâng cao vai trò quản lý nhà nước và chất lượng quản trị doanh nghiệp, có tác động mạnh mẽ thúc đẩy các mối quan hệ kinh tế phát triển Đối với Việt Nam, việc tự hóa các giao dịch các tài khoản vốn tiếp diễn, nhu cầu vốn nước ngoài cao và dự báo tăng trưởng hợp lý Tuy nhiên, sách đầu tư phát triển chịu áp lực có gia tăng tính bất ổn dòng vốn ngắn hạn, mà dòng vốn này có khả làm nhiễu loạn thị trường tài nước và tính bất ổn nền kinh tế vĩ mô xảy các nước Đông Á Đối phó với vấn đè ổn định này, việc trì tính hợp lý nền kinh tế có lẽ là cách hữu hiệu bù đắp tác động tiêu cực dòng vốn đầu ngắn hạn Khi điều kiện cho tự hóa vốn chưa đủ độ chin, vừa phát triển nhanh vừa giữ vững kiểm soát vốn là cách thức mà các quốc gia phát triển và Trung Quốc thực hiện thành công, là trường hợp Việt Nam Ngoại trừ giao dịch vốn mang tính đầu hay rửa tiền thực hiện các biện pháp hành chính, lại các giao dịch vốn kiểm soát thông qua thị trường Không ngăn cấm tìm cách hạn chế biến động dòng vốn và làm cho chúng phải tốn nhiều chi phí mới thực hiện được, đánh thuế ngầm công khai lên dòng vốn vào cách có lợi Khi kết hợp với sách khác, việc kiểm soát vốn làm thay đổi cách hợp lý cấu trúc dòng vốn chảy vào theo hướng khuyến khích các dòng vốn dài hạn Khi các quỹ đầu tư không đầu tư các thương vụ ngắn hạn theo kiểu rửa tiền gây nhiều rủi ro cho nền kinh tế Khi dòng vốn vào chỉ là dài hạn và chỉ chảy vào lĩnh vực cần khuyến khích, việc nâng dần tỷ lệ sở hữu cho các nhà đầu tư nước ngoài, chí lĩnh vực nhạy cảm là ngân hàng, không là vấn đề quá lớn để giải quyết Kiểm soát vốn thế nào để tránh đảo chiều dòng vốn FII, tránh trường hợp các nhà đầu tư đồng loạt rút vốn gây khủng hoảng thị trường tài là vấn đề cấp bách mà Chính phủ cần xem xét Thứ hai là giải pháp kiểm soát vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài TTCK Việt Nam Những phân tích và dự báo về dòng vốn vào Việt Nam năm qua và thời gian tới cho thấy khả các dòng vốn vào là cao Trước tình hình có bất ổn tài khoản vốn mở cửa tiến dần đến tự hóa Vì vậy, việc nhận định ổn tài khoản vốn mở cửa tiến dần đến tự hoá Vì vậy, việc nhận định bất ổn là điều cần thiết Cần có giải pháp quản lý và kiểm soát dòng vốn tránh đảo ngược dòng vốn vào Việt Nam quá trình hội nhập Đây là giải pháp mà phủ sử dụng để điều tiết dòng vốn cho các dòng vốn này phải từ từ, nằm tầm kiểm soát Chính phủ, tạo điều kiện để 67 phủ có thời gian chuẩn bị và đưa các biện pháp ứng phó với sụt giảm nghiêm trọng nguồn ngoại tệ nước, tăng lên đồng nội tệ Một là giải pháp kiểm soát trực tiếp Với vị thế là nước có hệ thống tài non yếu, Việt Nam cần phải áp dụng các biện pháp kiểm soát trực tiếp khá chặt không quá lộ liễu, vừa đảm bảo vai trò bảo vệ cho hệ thống tài nước, vừa không xâm phạm đến bước hội nhập, tự hoá tài quốc gia Chính phủ quy định trì 12 tháng đối với việc hồi hương dòng vốn đầu tư nước ngoài thông qua danh mục đầu tư đặt các hạn chế áp dụng cho các khoản đầu tư công dân nước nước ngoài Việc làm này hữu ích việc kiềm chế lại dòng vốn ngầm chảy bên ngoài Ngăn cấm các giao dịch tài khoản nước với nước ngoài các tài khoản nước ngoài với nhau, đồng thời loại bỏ việc cấp tín dụng dễ dàng đối với người nước ngoài để tránh đảo ngược dòng vốn về nước Mở tài khoản giao dịch tại ngân hàng: Nhà đầu tư nước ngoài muốn đầu tư chứng khoán phải mở tài khoản vốn đầu tư gián tiếp tiền đồng Việt Nam tại tổ chức tín dụng phép hoạt động kinh doanh ngoại hối để thực hiện hoạt động đầu tư gián tiếp tại Việt Nam Mọi giao dịch chuyển tiền để thực hiện việc góp vốn, mua bán cổ phần, cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ, chuyển nhượng vốn góp các hoạt động đầu tư, các toán khác liên quan đến hoạt động đầu tư chứng khoán nhà đầu tư chứng khoán nước ngoài; nhận và sử dụng cổ tức, lợi tức chia, mua ngoại tệ tại các tổ chức tín dụng phép hoạt động kinh doanh ngoại hối tại Việt Nam để chuyển nước ngoài và các giao dịch khác có liên quan đều phải thực hiện thông qua tài khoản này Mỗi nhà đầu tư nước ngoài chỉ phép mở tài khoản lưu ký chứng khoán và bút toán toán đều phải thực hiện qua tài khoản này Với các quy định trên, kỳ vọng vốn gián tiếp vào Việt Nam giám sát cách chặt chẽ và kịp thời Bên cạnh đó, cần xây dựng các sách đối phó với nguy dòng vốn đảo chiều Giám sát việc cho vay, cầm cố chứng khoán tại các ngân hàng thương mại: Cần giám sát chặt chẽ không để phát sinh tình trạng cho vay, cầm cố chứng khoán quá lớn tại các Ngân hàng thương mại, đa số nguồn vốn vay không vào đầu tư sản xuất kinh doanh mà quay ngược trở lại TTCK Do đó, cần chỉ đạo chặt chẽ các ngân hàng thương mại việc thực hiện chế độ kiểm toán, quản trị công ty, báo cáo tình hình tài chính; đồng thời giám sát chặt chẽ các ngân hàng thương mại việc mua bán cổ phiếu, đầu tư, góp vốn chuyển nhượng cổ phiếu nhằm đảm bảo an toàn cho hệ thống ngân hàng Đăng ký đầu tư qua trung gian: chấm dứt việc uỷ quyền các tổ chức đầu tư nước ngoài thông qua cá nhân mà thay vào là thực hiện hoạt động uỷ quyền qua các tổ chức Vì việc uỷ quyền qua cá nhân dễ dẫn đến thất thu thuế và không kiểm soát các hoạt động Và cá nhân đại diện cho tổ chức để báo cáo hoạt động cách thường xuyên và đáng tin cậy 68 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCK) hiện giai đoạn hoàn thiện để lấy ý kiến công chúng và trình Bộ Tài thông qua quyết định liên quan đến quản lý giao dịch chứng khoán và tham gia nhà đầu tư nước ngoài (ĐTNN) vào TTCK Việt Nam Theo đó, NĐT mở nhiều tài khoản và phép mua - bán loại chứng khoán (cổ phiếu, chứng chỉ quỹ) phiên Ngoài ra, khái niệm về nhà ĐTNN thay đổi, kèm với việc tăng tỷ lệ sở hữu phép khối này tại các công ty đại chúng chưa niêm yết từ 30% lên 49%, ngoại trừ các DN thuộc nhóm ngành có quy định đặc biệt Tuy nhiên, việc mở nhiều tài khoản NĐT phải với điều kiện NĐT chỉ có tài khoản tại CTCK, tức là nếu muốn có tài khoản, NĐT phải mở tại CTCK khác Ngoài ra, việc mua - bán phiên phải thực hiện sở: NĐT chỉ phép mua - bán loại chứng khoán tại tài khoản, chứ mua tài khoản này và bán tài khoản khác Việc mua - bán phải đảm bảo nguyên tắc ký quỹ 100% theo quy định hiện hành và đủ thời gian toán Việc này là cần thiết, xảy hiện tượng đầu phiên họ mua mã chứng khoán việc diễn bình thường Tuy nhiên, vào cuối phiên giao dịch, thông tin xấu về DN đột ngột xuất hiện thị trường đảo chiều, NĐT bán loại chứng khoán mà họ mua từ trước Và điều là với công nghệ giám sát Hiện nay, UBCK khó khăn để lập tức giám sát và phát hiện hành vi thao túng giá Nếu để NĐT mua qua tài khoản này, bán qua tài khoản kia, phải chờ thời gian toán T+3 để kiểm tra xem liệu có tính bất thường hay hành vi làm giá hay không khó khăn cho quan quản lý và quá chậm trễ Nếu NĐT mua - bán khối lượng lớn cổ phiếu với giá giao dịch có yếu tố bất thường, lúc đặt lệnh mua - bán với giá giá mua cao giá bán tại tài khoản việc kiểm soát dễ dàng nhiều Việc thắt chặt hay nới lỏng quy định về ngoại hối góp phần quản lý dòng vốn vào hay cách hiệu Để kiểm soát vốn, phòng trường hợp các nhà đầu tư đồng loạt rút vốn, Chính phủ quy định về hạn mức chuyển ngoại tệ nước ngoài tối đa nhà đầu tư ngày, nhằm làm cho dòng vốn cách từ từ để Chính phủ kịp thời đưa biện pháp đối phó Ngoài ra, Chính Phủ cần quan tâm đến mục đích đầu tư các nhà đầu tư nước ngoài và biết nguồn gốc dòng vốn này từ xem xét khả đáp ứng về chế sách… để đưa biện pháp kiểm soát hữu hiệu Tuy nhiên, Chính phủ cần phải hạn chế đến mức thấp biện pháp kiểm soát mang tính hành Ngoại trừ số ngành nghề và lĩnh vực nhạy cảm, việc dừng lại chủ trương mở room (kiểm soát trực tiếp) đồng loạt cho các lĩnh vực thời gian qua là điều mà Chính phủ cần phải xem xét lại ảnh hưởng lớn đến chủ trương thu hút vốn hiện Hai là giải pháp kiểm soát gián tiếp Đánh thuế cao đối với đầu tư ngắn hạn, miễn thuế đối với các dòng vốn mang tính dài hạn: Một sách thuế đánh các dòng vốn ngắn hạn áp dụng để 69 thay thế cho sách ngăn cấm trực tiếp lên đảo ngược dòng vốn, bảo đảm thực hiện sách ưu ái đãi ngộ cho dòng đầu tư dài hạn vào Việt Nam với xu thế hội nhập Hướng biện pháp này là ngăn cản dòng vốn đầu tư ngắn hạn từ chuyển hướng cho nhà đầu tư nước ngoài, đẩy mạnh các dòng đầu tư dài hạn Thị trường chứng khoán các nước đều khuyến khích đánh thuế cao đối với các nhà đầu tư ngắn hạn, thấp đối với nhà đầu tư dài hạn và Việt Nam theo thông lệ này nhằm khuyến khích đầu tư dài hạn Dự kiến UBCKNN kiến nghị nhiều sách hỗ trợ về thuế tốt và lâu dài nhằm khuyến khích các công ty quản lý quỹ thu hút các nguồn vốn đầu tư trung và dài hạn từ nước ngoài khuyến khích hoạt động ổn định và lâu dài các quỹ đầu tư nước ngoài tại Việt Nam Hạn chế luồng vốn thông qua biện pháp thuế là đơn giản và linh hoạt mức thuế thay đổi theo thời gian đầu tư; áp dụng tuỳ tính chất nhà đầu tư; và cắt giảm điều chỉnh tuỳ tình huống Các sách ưu đãi thuế đối với các quỹ đầu tư chứng khoán nói chung và với các quỹ đầu tư nước ngoài nói riêng là phần thiếu điều hành kinh tế vĩ mô Chính phủ các nước Theo đánh giá nhiều nhà nghiên cứu, Nhật có loại hình các quỹ đầu tư phát triển mạnh mẽ Châu Á là áp dụng thành công nhiều sách ưu đãi thuế Những kiến nghị hiện xoay quanh việc Chính phủ cần gia tăng thời hạn miễn thuế thu nhập lên từ năm, thay chỉ có năm hiện Ngoài phủ áp dụng các khoản thuế trực tiếp đánh lên các dòng chảy xuyên biên giới: bao gồm các khoản thuế và các nghĩa vụ tài đánh các giao dịch tài xuyên quốc gia, các khoản thu nhập chuyển nước ngoài công dân nước ngoài sở hữu tài sản nước Các khoản thuế này làm cho chi phí việc vốn hoá tài sản quốc tế trở nên cao hơn, thế, tỷ suất sinh lợi từ hoạt động đầu tư này trở nên thấp hơn, từ làm giảm nhiệt tính đầu Các loại thuế suất khác áp dụng cho các loại giao dịch khác khác thời gian đáo hạn, tuỳ vào mục đích kiểm soát Chính phủ các nước Yêu cầu các định chế tài muốn vay phát hành cổ phiếu cần phải xếp hạng tín nhiệm, trường hợp Ngân hàng Đầu tư và phát triển VN mới Việc xếp hạng tín nhiệm có vai trò quan trọng cho việc cung cấp thông tin cho các đối tượng, như: Thứ nhất, đối với các tổ chức tín dụng: nhằm hỗ trợ các tổ chức tín dụng việc quyết định cấp tín dụng, giám sát và đánh giá khách hàng, kiểm soát rủi ro hiệu Thứ hai, đối với các nhà đầu tư và thị trường chứng khoán là nhằm giúp họ có sở để tham khảo, đối chiếu kỹ càng trước quyết định đầu tư cuối cùng, giảm bớt rủi ro 70 đầu tư; giúp cho các công ty chứng khoán lựa chọn danh mục đầu tư tốt nhất; tạo điều kiện huy động vốn thị trường chứng khoán thực hiện dễ dàng, thuận lợi Thứ ba, công ty này giúp các doanh nghiệp Việt Nam xây dựng hình ảnh và độ tín nhiệm sản xuất, kinh doanh quá trình hội nhập quốc tế Thứ tư là giúp cho các quan quản lý Nhà nước đánh giá đối tượng quản lý mình, có sở để đưa giải pháp thích hợp, góp phần thúc đẩy phát triển nền kinh tế nói chung Cần minh bạch thông tin giao dịch: Theo quy định tại điều 101, Luật Chứng khoán và thông tư số 38/2007/TT-BTC ngày 18-4-2007 Bộ Tài hướng dẫn về việc công bố thông tin thị trường chứng khoán, công ty đại chúng phải thực hiện nghĩa vụ: Công bố báo cáo tài năm ba (03) số báo liên tiếp (01) tờ báo trung ương và tờ báo địa phương nơi công ty đóng trụ sở thông qua phương tiện công bố thông tin Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Công bố thông tin bất thường các ấn phẩm, trang thông tin điện tử công ty và trang thông tin điện tử Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và phải nêu rõ kiện xảy ra, nguyên nhân, kế hoạch và giải pháp khắc phục (nếu có) Công bố thông tin theo quy định thời hạn hai mươi bốn (24) giờ kể từ nhận yêu cầu Ủy ban Chứng khoán Nhà nước thông qua các ấn phẩm, trang thông tin điện tử công ty, qua phương tiện thông tin đại chúng phương tiện công bố thông tin Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Khi doanh nghiệp minh bạch thông tin, nhà đầu tư mới có hội hiểu rõ doanh nghiệp là ai, tầm lãnh đạo và chiến lược phát triển doanh nghiệp thế nào Vì với gần 200 doanh nghiệp niêm yết sàn không chỉ các nhà đầu tư nước ngoài mà với các nhà đầu tư nước có điều kiện đến tận doanh nghiệp tìm hiểu Bởi vậy, họ chỉ tiếp cận doanh nghiệp các cáo bạch và các công bố thông tin định kỳ Nếu thông tin tối thiểu này không công bố nhà đầu tư chỉ biết đầu tư mò Chính điều này tạo nhiều bất ổn cho thị trường Vì các doanh nghiệp cần thực minh bạch về thông tin tài và quản trị tốt, doanh nghiệp các nhà đầu tư đánh giá cao, từ họ sẵn sang bỏ vốn vào doanh nghiệp thông qua việc định giá cổ phiếu thị trường Xét về tính lâu dài, giá cổ phiếu ổn định giúp doanh nghiệp có sở định hình cấu vốn doanh nghiệp muốn huy động tăng vốn triển khai các dự án Có vốn, có lực cộng với kinh nghiệm là yếu tố cần và đủ giúp doanh nghiệp dễ nâng tầm Ngược lại, nếu nhà đầu tư không biết doanh nghiệp là ai, làm và làm thế nào…Nhà đầu tư bán tháo cổ phiếu xuất hiện tin đồn và thiệt hại về uy tín là thiệt hại không nhỏ đối với doanh nghiệp Và việc bán tháo cổ phiếu để rút vốn cộng với tâm lý bầy đàn dẫn đến khủng hoảng thị trường chứng khoán Việt Nam Như vậy, TTCK Việt Nam giai đoạn hết sức nhạy cảm với thông tin, càng minh bạch thông tin càng tránh gây thiệt hại cho NĐT nhiêu Để thông tin công bố cách trung thực, các quan hữu trách nên xây dựng hệ 71 thống giám sát thông tin và kiểm toán tài độc lập Một thị trường minh bạch cần có quan điều tra tài nhằm phát hiện gian dối báo cáo tài chính, giúp cho nhà đầu tư tiếp cận với thông tin đáng tin cậy, thấy tính chuyên nghiệp và có niềm tin đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam Chính sách tỷ giá góp phần quan trọng công tác đảm bảo an ninh tiền tệ quốc gia Việc giữ tỷ giá ổn định năm gần giúp cho dự trữ ngoại tệ tăng lên nhanh chóng, đáp ứng tình huống khẩn cấp Tuy nhiên, nếu sách tỷ giá cứng nhắc và làm cho đồng tiền Việt Nam định giá cao dẫn đến khoản nợ nước ngoài khổng lồ sau này, việc vay ngoại tệ rẻ nội tệ Chính thế, sách tỷ giá hợp lý là quan trọng việc đảm bảo an ninh tiền tệ quốc gia, tránh khủng hoảng sâu rộng Bảo đảm sở hạ tầng tài phát triển cách vững chắc, cán quản lý cấp cao có trình độ chuyên môn giỏi huy động ý kiến đóng góp nhà kinh tế hàng đầu đất nước giúp cho Chính phủ hoạch định sách hợp lý để vừa thu hút nguồn vốn FPI phục vụ cho quá trình tăng trưởng, vừa kiểm soát dòng vốn này điều kiện cho tự hoá vốn chưa chín mùi Bên cạnh đó, Chính phủ cần tăng cường an ninh hệ thống tài chính, thực hiện kiểm soát các dòng vốn cần thiết Tăng cường sách tiền tệ, sách tài khoá và sách thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài; đảm bảo phối hợp chặt chẽ các quan ngân hàng – tài - chứng khoán việc quản lý các dòng vốn nhằm đảm bảo an toàn, vững và lành mạnh hệ thống tài Vì dòng vốn đầu tư gián tiếp di chuyển các quốc gia, các khu vực và mang tính toàn cầu, nên hợp tác và phối hợp không chỉ giới hạn nước mà cần mang tính quốc tế liên quốc gia, liên thị trường mới có hiệu 72 TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình tài quốc tế GS.TS Nguyễn Văn Tiến http://www.nhandan.com.vn/kinhte/tin-tuc/item/26867202-thu-hut-von-dau-tu- gian-tiep-nuoc-ngoai.html http://dantri.com.vn/ http://www.sbv.gov.vn/portal/faces/vi/pages/trangchu/tk/ccttqt http://tapchitaichinh.vn/nghien-cuu-trao-doi/trao-doi -binh-luan/huy-dong-von- dau-tu-nuoc-ngoai-thuc-trang-va-mot-so-kien-nghi-19764.html Lương Văn Khôi và các cộng (2012) Kinh tế thế giới 2012 và dự báo 2013, báo cáo tại Hội thảo khoa học Kinh tế Việt Nam năm 2012 và triển vọng phát triển năm 2013, tháng 12/2012 Anh Đức (2012) 25 năm thu hút FDI: Còn nhiều việc phải làm, Tạp chí điện tử Kinh tế và Dự báo, truy cập tạihttp://kinhtevadubao.vn/p0c303n14723/25-namthu-hut-fdi-con-nhieu-viec-phai-lam.htm Lê Văn Châu (2011) Bảy vấn đề cần tháo gỡ thu hút FII, Tạp chí Đầu tư nước ngoài, tháng 10/2011, truy cập tại http://diendandautu.vn/c12n2011102008302200000/bay-van-de-can-thao-go-chodong-von-fii.html http://doc.edu.vn/tai-lieu/de-tai-giai-phap-tang-cuong-thu-hut-nguon-von-dau-tu- gian-tiep-nuoc-ngoai-fiiforeign-indirect-investmentcho-qua-trinh-31224/ 10 http://text.123doc.org/document/292494-thuc-trang-thu-hut-fii-vao-viet-nam.htm 11 http://luanvan.net.vn/luan-van/thuc-trang-dau-tu-gion-tiep-nuoc-ngoai-vao-viet- nam-41979/ 12 http://www.nhandan.com.vn/kinhte/tin-tuc/item/26867202-thu-hut-von-dau-tu- gian-tiep-nuoc-ngoai.html 73 74 [...]... bên cạnh đó thông tin về doanh nghiệp, thị trường đến với nhà đâù tư còn chậmchạp và thiếu tính cập nhật 23 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI TẠI VIỆT NAM 2.1 Tầm quan trọng của thực trạng đầu tư vốn gián tiếp nước ngoài tại Việt Nam Trong thời đại ngày nay, nguồn vốn đầu tư nước ngoài càng ngày càng có vai trò to lớn đới với sự phát triển... phát triển kinh tế - xã hội 2.2 Thực trạng đầu tư gián tiếp nước ngoài tại Việt Nam 2.2.1 Thực trạng chung Khi nói đến vấn đề thu hút đầu tư của nước ngoài, chúng ta có khuynh hướng tiếp cận với các dòng vốn quốc tế thông qua các nguồn đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI nhưng lại không chú ý đến việc thu hút đúng mức các nguồn đầu tư gián tiếp FII Nước ta đã có những thành... phủ 2.2.5 Các quỹ đầu tư nước ngoài tại Việt Nam Theo thống kê của Công ty quản lý quỹ chứng khoán VN (VFM), hiện có gần 30 quỹ đầu tư nước ngoài đang hoạt động tại Việt Nam với tổng vốn rót vào nội địa khoảng 2 tỷ USD 33 Hiện nay, hàng loạt quỹ đầu tư nước ngoài đang đổ vốn vào thị trường chứng khoán Việt Nam Các quỹ đầu tư là phương tiện để nhà đầu tư đưa các khoản... các hoạt động đầu tư kinh doanh tại ViệtNam, trở thành kênh đầu tư vào Việt Nam khá hiệu quả Dưới đây sẽ là một số bảng biểu về tình hình đầu tư và nguồn FII qua các năm: Tỷlệđầutư FDI từ năm 2013 đã bắt đầu khởi sắc trở lại, với nhiều tập đoàn lớn của nước ngoài đang có những dự án đầu tư FDI vào Việt Nam như Intel hay Samsung Trong khi đó, vốn FII tư từ đầu năm đến... vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài của Việt Nam Từ những ngày đầu mới xuất hiện ở nước ta cho đến nay,việc thu hút FPI bao gồm 3 giai đoạn như sau: Giai đoạn 1 (1988 – 1997): giai đoạn này được xem thời kỳ mở đầu cho dòng vốn FPI vào Việt Nam trên phạm vi cả nước theo xu hướng đổi mới và mở cửa thu hút đầu tư nước ngoài diễn ra đã tạo động lực, hy vọng chung cho các nhà đầu tư. .. tìm kiếm thị trường, nguồn nhân công rẻ và lợi nhuận cao 1.11 Những nhân tố ảnh hưởng đến thu hút đầu tư gián tiếp tại Việt Nam 1.11.1 Nhân tố tạo điều kiện thuận lợi Thứ nhất là chính trị Kể từ năm 1987 đến nay, Chính phủ đã thực hiện hàng loạt giải pháp nhằm cải thiệnmôi trường đầu tư để thu hút các nguồn vốn, trong đó có nguồn vốn FPI Nhiều giải pháp đột phá đã được thực hiện... với tổng vốn đầu tư trên 3,5 tỷ USD để lập quỹ đầu tư DFJ VinaCapital với tổng số vốn đầu tư ban đầu là 50 triệu USD Mekong Capital Mekong Capital là công ty quản lý quỹ đầu tư tập trung vào Việt Nam do các cá nhân có kinh nghiệm về mảng quản lý đầu tư cả ở Việt Nam và quốc tế thành lập năm 2001 Phần lớn các vị trí cao cấp trong công ty là do người Việt Nam nắm giữ và cũng... đầu tư FII vào Việt Nam trong thời gian gần đây cũng đã tăng rất mạnh Biểu hiện rõ nhất là việc đầu tư vào thị trường chứng khoán của các tập đoàn tài chính quốc tế trong thời gian qua đã không ngừng gia tăng Đến cuối năm 2006, khoảng trên 2 tỷ USD vốn đầu tư gián tiếp được công bố thông qua các quỹ đầu tư chính thức Theo các nhà đầu tư, lý do để họ hướng về Việt Nam. .. nhà đầu tưnước ngoài ở cả công ty niêm yết lẫn công ty chưa niêm yết Đặc biệt là việc ban hành Luật 20 Đầu tư, Luật Doanh nghiệp và Luật Chứng khoán, với nhiều quy định thông thoáng hơn, bìnhđẳng hơn giữa nhà đầu tư trong nước và nhà đầu tư nước ngoài Những chính sách này, đãlàm cho môi trường đầu tư ở Việt Nam trởnên hấp dẫn hơn trong con mắt của nhà đầu tưnước ngoài... tư c sau đúng 12 năm mở cửa cho đầu tư nước ngoài vào, Th tư ́ng Chính phủ mới ký ban hành Quyết định số 145/QĐ-TTg chính thức cho phép nhà đầutư nước ngoài được tham gia mua cổ phần trong các doanh nghiệp Việt Nam nhưng với tỷ lệkhông vượt quá 30% vốn điều lệ của doanh nghiệp Đây là một rào cản đối với những nhàđầu tư quốc tế lớn quan tâm đến thị trường việt nam. Đến ... đầu tư gián tiếp nước ngoài 1.4.1 Theo luật đầu tư năm 2005 Điều 26 quy định về các hình thức đầu tư gián tiếp vào Việt Nam Nhà đâu tư thực hiện đầu tư gián tiếp vào Việt Nam. .. Đầu tư thông qua các định chế tài trung gian quỹ đầu tư, quỹ bảo hiểm BẢNG SO SÁNH ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU VÀ ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU Đầu tư cổ phiếu Đối tư ng đầu tư Quan hệ nhà đầu tư. .. Luật đầu tư nước ngoài - thêm phần cho đầu tư gián tiếp 44 2.3.3 Thực trạng hoạt động đầu tư gián tiếp nước ngoài vào Việt Nam 2.3.3.1 Thực trạng Lịch sử thị trường vốn Việt Nam ghi