Tiểu luận đầu tư gián tiếp tại việt nam

Tiểu luận đầu tư gián tiếp tại việt nam

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN

TIỂU LUẬN

ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP TẠI VIỆT NAM

Hà Nội, 27/9/2015

Thực hiện: Nhóm 2

MỤC LỤC

MỤC LỤC 3

CÁC THUẬT NGỮ VIẾT TẮT 4

CÁC BẢNG BIỂU SỬ DỤNG 5

CHƯƠNG 1: LÝ THUYẾT VỀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI 6

1.1 Các khái niệm về đầu tư gián tiếp nước ngoài 6

1.2 Đặc trưng của đầu tư gián tiếp nước ngoài 6

1.3. Phân loại 7

1.4 Các hình thức của đầu tư gián tiếp nước ngoài 10

1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài 11

1.6. Vai trò của FII 12

1.7 Tác động của FII trong phát triển kinh tế - xã hội 13

1.8 Các hình thức của đầu tư gián tiếp nước ngoài 16

1.9. Tác động của FPI trong phát triển kinh tế - xã hội 16

1.10 So sánh sự khác nhau giữa FDI và FII 19

1.11 Những nhân tố ảnh hưởng đến thu hút đầu tư gián tiếp tại Việt Nam 21

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI TẠI VIỆT NAM 25 2.1 Tầm quan trọng của thực trạng đầu tư vốn gián tiếp nước ngoài tại Việt Nam 25

2.2 Thực trạng đầu tư gián tiếp nước ngoài tại Việt Nam 27

2.2.1 Thực trạng chung 27

2.2.2 Các giai đoạn thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài của Việt Nam 32

2.2.3 Hoạt động đầu tư cổ phiếu doanh nghiệp 33

2.2.4 Hoạt động đầu tư trái phiếu nhà nước 33

2.2.5 Các quỹ đầu tư nước ngoài tại Việt Nam 33

2.3 Nguyên nhân đối với tình trạng dòng vốn FPI còn hạn chế : 43

CHƯƠNG III: 54

MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ THU HÚT VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI TẠI VIỆT NAM 54

3.1 Dự báo thu hút FII trong thời gian tới 54

3.2 Giải pháp nâng cao hiệu quả thu hút FII 56

TÀI LIỆU THAM KHẢO 72

CÁC THUẬT NGỮ VIẾT TẮT

FII: Đầu tư gián tiếp nước ngoài

NHNN: Ngân hàng nhà nước

TTCK: Thị trường chứng khoán

ĐTGT Đầu tư gián tiếp

CÁC BẢNG BIỂU SỬ DỤNG

1 Tỉ lệ đầu tư vốn FII hàng năm 2010-2014……….29

2 Cán cân thanh toán tại Việt Nam 2008-1013………30

3 Kiều hối về nước ……… 31

CHƯƠNG 1: LÝ THUYẾT VỀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI

1.1 Các khái niệm về đầu tư gián tiếp nước ngoài.

Khái niệm của IMF: Đầu tư gián tiếp nước ngoài ( Foreign Portfolio Investment –FPI) là hoạt động mua chứng khoán (cổ phiếu hoặc trái phiếu) được phát hành bởi mộtcông ty hoặc một cơ quan Chính phủ cảu một nước khác thị trường tài chính trong nướchoặc nước ngoài

Theo nguồn Việt Nam: Khoản 3 điều 3 Luật đầu tư quy định “Đầu tư gián tiếp làhình thức đầu tư thông qua việc mua cổ phần, cổ phiếu, các giấy tờ có giá khác, quỹ đầu

tư chứng khoán và thông qua các định chế tài chính trung gian khác mà nhà đầu tư khôngtrực tiếp tham gia quản lý hoạt động đầu tư”

Từ định nghĩa trên có thể thấy rằng các nhà đầu tư nước ngoài đầu tư gián tiếp quahai hình thức chính:

Thứ nhất là nhà đầu tư trực tiếp mua cổ phần, cổ phiếu, trái phiếu, cà các giấy tờ cógiá khác của doanh nghiệp, Chính phủ và các tôt chức tự trị được phép phát hành trên thịtrường tài chính

Thứ hai là hà đầu tư gián tiếp thực hiện đầu tư thông qua quỹ đầu tư chứng khoánhoặc định chế tài chính trung gian khác trên thị trường tài chính

Trong hoạt động đầu tư gián tiếp nước ngoài, nhà đầu tư không trực tiếp tham giaquản lý doanh nghiệp phát hành chứng khoán hoặc các hoạt động quản lý nói chung của

cơ quan phát hành chứng khoán Theo đó, nhà đầu tư đầu tư nhưng không kèm theo camkết chuyển giao tài sản vật chật, công nghệ, đào tạo lao động và kinh nghiệm quản lý.Một cách đơn giản hơn, FPI là đầu tư tài chính thuần tùy trên thị trường tài chính

1.2 Đặc trưng của đầu tư gián tiếp nước ngoài.

Thứ nhất là tính thanh khoản cao

Do mục đích của FII là tỷ suất lợi tức cao với một mức độ rủi ro nhất định (hoặc tỷsuất lợi tức nhất định với mức rủi ro thấp nhất) chứ không quan tâm đến quá trình sảnxuất, kinh doanh giống như trong phương thức FDI, cho nên nhà đầu tư nước ngoài sẵnsàng bán lại những chứng khoán mà họ đang nắm giữ để đầu tư sang thị trường kháchoặc chứng khoán khác với tỷsuất lợi tức dự tính cao hơn, an toàn hơn Tính thanh khoảncao của FII khiến cho hình thức đầu tư này trở thành khoản mục đầu tư ngắn hạn mặc dù

cố phiếu được coi là chứng khoán dài hạn và nhiều loại trái phiếu giao dịch trên TTCK cóthời gian đáo hạn dài hơn 1 năm

Thứ hai là tính bất ổn định

Tính thanh khoản cao là nguyên nhân làm cho dòng vốn FII mang tính bất ổnđịnh Sự bất ổn định trong một giới hạn nào đó có thể có lợi do nó làm cho thị trường tàichính nội địa hoạt động năng động và hiệu quả hơn, vốn đầu tư không ngừng được phân

bổ lại, dịch chuyến từ nơi có tỷ suất lợi nhuận thấp sang nơi có tỷ suất lợi nhuận cao Tuynhiên, nếu điều đó xảy ra với tốc độquá nhanh, những ảnh hưởng xấu đến hệ thống tàichính và tình trạng bất ổn định của nền kinh tế xảy ra là không thể tránh khỏi Vấn đề trởnên nghiêm trọng hơn đối với các nước có thị trường tài chính mới hình thành và nềnkinh tế còn trong giai đoạn chuyển đổi như Việt Nam

Thứ ba là tính dễ đảo ngược

Tính dễ đảo ngược của dòng vốn FII thực sự gây tác động xấu đến nền kinh tế, nó

là hệ quả của hai đặc tính thanh khoản cao và bất ổn định Do dễ đảo ngược cho nên cóthể chỉ trong khoảng thời gian ngắn một lượng vốn FII lớn tháo lui “bẻ ghi” đầu tư sangthị trường khác để lại hậu quả khôn lường cho nền kinh tế Kinh nghiệm khủng khoảngkinh tế, tài chính của các nước châu Á vào cuối thập kỷ 90 của thế kỷ 20 đã cho thấy táchại của sự đảo ngược dòng vốn FII khi nền kinh tế của các quốc gia này xuất hiện nhữngkhoảng trống, hậu quả là nền kinh tế bong bóng nhanh chóng bị sụp đổ mà trong ngắnhạn khó có thể khắc phục được

1.3 Phân loại.

Xét trên phương diện quốc tế, vốn đầu tư gián tiếp từ nước ngoài được phân chiathành : FII trực tiếp và FII gián tiếp:

Thứ nhất là FII theo phương thức trực tiếp:

Đầu tiên là việc mua chứng chỉ đầu tư nước ngoài tại thị trường nước ngoài.VÀ việc mua chứng chỉ đầu tư nước ngoài tại thị trường tài chính trong nướcThứ hai là FII theo phương thức đầu tư gián tiếp:

Đó là việc mua các trái phiếu Châu Âu có quyền mua cổ phiếu Trên thị trường tài chính có lưu hành 2 loại trái phiếu châu Âu: trái phiếu gắn quyền mua cổ phiếu và trái phiếu trao đổi

Và việc mua cổ phiếu của các công ty liên quốc gia Các công ty liên quốc gia luôn có cổ phiếu đầu tư vào các công ty ở các quốc gia khác nhau trên thếgiới.

Và việc đầu tư thông qua các quỹ hỗ trợ quốc tế

Xét về hình thức chứng tư có giá trong đầu tư trực tiếp:gồm có

Mua cổ phiếu công ty và các tổ chức được phép phát hành

Mua trái phiếu công ty

Mua trái phiếu chính phủ

Mua các chứng chỉ có giá khác do chính phủ hoặc các tổ chức tài chính phát hành

Đầu tư thông qua các định chế tài chính trung gian như quỹ đầu tư, quỹ bảo hiểm

BẢNG SO SÁNH ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU VÀ ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU

Đầu tư cổ phiếu Đầu tư trái phiếuĐối tượng đầu tư Cố phiếu ( equity/ share):

là chứng chỉ sở hữu(certificate of ownership)

Trái phiếu( bond): là chứngchỉ nợ ( debt certificate)

Quan hệ giữa nhà đầu tư

và doanh nghiệp phát

hành

- Quan hệ sở hữu:

chủ sở hữu và đốitượng sở hữu

- Chủ đầu tư là cổđông/ chủ sở hữucủa công ty

- Quan hệ tín dụng:chủ nợ và con nợ

- Chủ đầu tư là tríachủ/ chủ nợ củacông ty

Thu nhập mà doanh

nghiệp phát hành trả cho

nhà đầu tư

- Cổ tức: là lợinhuận công tychia tương ứngvới phần vốn góp

- Trái tức: là lãi tươngứng với phần vốncho vay

So sanh giữa chi phí và

thu nhập mà doanh

nghiệp trả cho nhà đầu tư

- Chi phí: giá thị

trường của chứngkhoán

- Thu nhập: Cổ tức

- Chi phí: giá thịtrường của tráiphiếu

- Thu nhập: trái tức

Thu nhập của nhà đầu tư

chứng khoán Không chỉ có cổ tức màcòn có thu nhập từ việc

mua, bán chứng khoán

Không chỉ có trái tức mà còn

có thu nhập từ việc mau bántrái phiếu

1.4 Các hình thức của đầu tư gián tiếp nước ngoài.

1.4.1 Theo luật đầu tư năm 2005.

Điều 26 quy định về các hình thức đầu tư gián tiếp vào Việt Nam

Nhà đâu tư thực hiện đầu tư gián tiếp vào Việt Nam theo các hình thức sau đây:

Mua cổ phần, cổ phiếu, trái phiếu và các giấy tờ có giá khác;

Thông qua quỹ đầu tư chứng khoán;

Thông qua các định chế tài chính trung gian khác

Đầu tư thông qua mua bán cổ phần, cổ phiếu, trái phiếu và các giấy tờ có giá khác của tổ chức, cá nhân và thủ tục thực hiện các hoạt động đầu tư gián tiếp theo quy định pháp luật về chứng khoán và các quy định khác của pháp luật có liên quan

Điều 76 quy định về các hình thức đầu tư gián tiếp ra nước ngoài của Việt Nam:Việc đầu tư ra nước ngoài theo hình thức đầu tư gián tiếp phải tuân thủ các quy đinhcủa pháp luật về ngân hàng chứng khoán và các quy định khác của pháp luật có liên quan

1.4.2 Các hình thức đầu tư gián tiếp nước ngoài.

Các hình thức đầu tư gián tiếp nước ngoài bao gồm: M ua cổ phần, cổ phiếu, tráiphiếu và các loại giấy tờ có giá khác thông qua quỹ đầu tư chứng khoán hoặc thông quacác định chế tài chính trung gian khác Vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài đổ vào các nướctồn tại dưới các loại quỹ hoặc các công ty tài chính dưới một số dạng như:

Thứ nhất là quỹ tương hỗ: Là quỹ được điều hành bởi công ty đầu tư nhằm huy động vốn cổ đông và đầu tư vào chứng khoán, trái phiếu, hợp đồng option, hàng hoá hay cácchứng khoán trên thị trường tiền tệ, thường phát hành chứng khoán quỹ để huy động vốn Đây là một loại chứng khoán tạo cơ hội cho các nhà đầu tư nhỏ có khả năng tiếp cậnvới một danh mục đầu tư đa dạng và có một sự quản lý chuyên môn Mỗi cổ đông đều

có cơ hội được hưởng lãi từ hoạt động đầu tư của quỹ nhưng đồng thời cũng phải chịu lỗ nếu như đầu tư không thành công

Thứ hai là quỹ trợ cấp và hưu bổng: được thành lập để tạo nguồn thu nhập cho những người về hưu và không còn khả năng làm việc Các quỹ này nhận tiền đóng góp của công nhân, chủ doanh nghiệp và sử dụng nguồn ngân quỹ có được đầu tư vào cá loại trái phiếu chính phủ, trái phiếu kho bạc, trái phiếu đô thị, đầu vào cổ phiếu, trái phiếu củadoanh nghiệp Các loại quỹ này thường có quy mô nhỏ do đó việc đầu tư bị hạn chế.Thứ ba là các công ty bảo hiểm (Insurance Firm): gồm bảo hiểm nhân thọ và bảo hiểm phi nhân thọ (bảo hiểm trách nhiệm và tài sản) Các công ty bảo hiểm có ưu điểm nổi bật là có tiềm lực tài chính mạnh nên khả năng đầu tư lớn nhưng lại có rủi ro cao, do đặc tính của ngành

Thứ tư là các tổ chức tài chính (Financial Corporation): các tổ chức hoặc các tập đoàn kinh tế lớn khi muốn đầu tư vào thị trường nước ngoài thường thiết lập các quỹ đầu

tư trên thị trường đó Đầu tư dưới hình thức hỗ trợ kỹ thuật, mua cổ phần hoặc huy động vốn Các quỹ này không trực tiếp tham gia vào việc điều hành và quản lý doanh nghiệp

mà chỉ thông qua việc hỗ trợ và tư vấn kỹ thuật Việc cấp vốn được thực hiện thông qua các trung gian tài chính là ngân hàng Loại quỹ này có tiềm lực tài chính mạnh, quay vòng vốn nhanh nên khả năng đầu tư vào thị trường cao Tuy nhiên để tiếp cận đượcnguồn vốn này thì các doanh nghiệp phải đáp ứng các nhu cầu khắt khe hơn từ phía nhàđầu tư

Thứ năm là quỹ đầu tư mạo hiểm (Venture Capital Funds): đầu tư mạo hiểm là việc các chuyên gia đầu tư tiến hành bỏ vốn vào các công ty có tiềm năng mặc dù còn mới Nhà đầu tư không trực tiếp tham gia vào quá trình kinh doanh của công ty mà đóng vai trò cố vẫn, hỗ trợ các giải pháp điều hành tiên tiến để thúc đầy sự phát triển kinh doanh Những lĩnh vực mà nhà đầu tư lựa chọn thường là những lĩnh vực có khả năng phát triển cao Nhà đầu tư mạo hiểm thường đầu tư vào những lĩnh vực mới, lĩnh vực công nghệ cao nên quỹ đầu tư mạo hiểm trở thành người đỡ đầu cho các công ty mới hìnhthành, thiếu vốn và uy tín Các quỹ đầu tư mạo hiểm thường được thành lập tư các công

ty hoặc tập đoàn kinh tế lớn nên có tiềm lực kinh tế mạnh, đội ngủ chuyên gia đầu tư hung hậu, có khả năng phân tích tình hình đầu tư Các chiến lược đầu tư thường là dài hạn và đã có sự tính toán tỉ mỉ Các quỹ đầu tư mạo hiểm thường thu lợi rất lớn nếu dự ánthành công, nhưng rủi ro, nếu xảy ra, cũng có hậu quả nặng nề hơn các hình thức đầu tư khác

1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài.

Cũng như đầu tư trực tiếp nước ngoài, dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài chịu ảnhhưởng trực tiếp của các nhân tố như:

Bối cảnh quốc tế hòa bình, ổn định vĩ mô, các quan hệ ngoại giao và trường pháp

lý quốc tế thuận lợi

Nhu câu và khả năng đầu tư của nhà đầu tư nước ngoài;

Mức độ tự do hóa và sức cạnh tranh ( chủ yếu là ưu đãi tài chính và sự thân thiện, thuận tiện của quản lý nhà nước đối với nhà đầu tư) của môi trường đầu tư trong nước;

Sự phát triển của hệ thống tiền tệ và các dịch vụ hỗ trợ kinh doanh nói riêng của các thể chế thị trường nói chung và của các nước nhận đầu tư nói riêng

Nhưng khác với FDI, vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài chịu ảnh hưởng trực tiếpmạnh hơn từ phía các nhân tố như:

Sự phát triển cá độ mở của thị trường chứng khoán, chất lượng của các cổ phiếu, trái phiếu do doanh nghiệp và nhà nước phát hành, cũng như các chứng khoán có giá khác lưu thông trên thị trường tài chính;

Sự đa dạng và vận hành có hiệu quả của các định chế tài chính trung gian ( trước hết là các Quỹ đầu tư chứng khoán, công ty đầu tư tài chính các loại, các Quỹ đầu tư mạohiểm, Quỹ thành viên);

Sự phát triển và chất lượng hệ thống thông tin và dịch vụ chứng khoán, trong đó

có các tổ chức cung cấp dịch vụ tư vấn và dịch vụ định mức hệ số tín nhiệm doanh

nghiệp và chứng khoán;

Đặc biệt dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài sẽ chảy manh vào trong nước theo mức tỷ lệ thuận và cấp số nhân cùng với sự gia tăng quá trình cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước, doanh nghiệp tư nhân và doanh nghiêp cps vốn đầu tư nước ngoài đang hoạt động hiệu quả ở trong nước, cũng như cùng với việc nới rộng tỷ lệ nắm giữ cổ phần của các nhà đầu tư nước ngoài trong các doanh nghiệp đó

1.6 Vai trò của FII.

1.6.1 Đối với nước đi đầu tư:

Thứ nhất là đa dạng hóa cơ cấu đầu tư, cho phép các nhà đâu tư có thể chuyển vốnđến những thị trường mới nổi có mức lợi nhuận kinh doanh cao (kèm theo hệ số rủi rolơn) Bằng cách đầu tư FII, các nhà đầu tư có thể nhanh chóng khắc phục xu hướng lợinhuận bình quân giảm dần và nâng cao hiệu quả kinh doanh

Thứ hai là san sẻ rủi ro kinh doanh sang các khu vực khác, đăc biệt là các khu vựcthị trường mới nổi So với FDI thì khả năng san se rủi ro của đầu tư gián tiếp nhạy bénhơn và đa dạng hơn

Thứ ba là thông qua đầu tư gián tiếp, nhà đầu tư có cơ hội tìm hiểu và thâm nhận thịtrường mới, thích nghi từng bước với thị trường mới

1.6.2.Đối với nước nhận đầu tư:

Thứ nhất FII là một kênh dẫn vốn có quy mô lớn hơn nhiều so với đầu tư trịc tiếptruyền thống cho phép có thể thu hút lượng vốn lơn của nước ngoài đóng góp vào tăngtrưởng kinh tế, giải quyết việc làm và các mục tiêu tài chính Hơn nữa, hình thức đầu tưFPI còn giúp đẩy mạnh FDI thông qua mua cổ phiếu, nhà đầu tư nước ngoài có thể dễdàng sở hữu và trực tiếp quản lý doanh nghiệp trong nước Ngoài ra, FII giúp các doanhnghiệp trong nước có thể hoạt động hiệu quả hơn, năng động hơn và nâng cao giá trị củabản thân doanh nghiệp

Thứ hai là vốn FII chảy vào có thể đẩy nhanh tốc độ tăng trưởng của một nướcbằngcách làm tăng khả năng thanh toán và hiệu suất của thị trường vốn nội địa.Thị trường vốnvới khả năng thanh khoản và hiệu suất cao cho phép nguồn lựcđược sử dụng một cách cóhiệu quả nhất dẫn đến đẩy nhanh tốc độ tăng trưởng

Thứ ba là khi nguồn vốn FII chảy vào sẽ có tác động làm tăng tính thanhkhoản củathị trường, bởi các giao dịch vốn trên thị trường trở nên sôi động hơnkhi có sự tham gia

của các NĐTNN, qua đó sẽ tạo điều kiện phát triển phân phối nguồn lực và từ đó có tácđộng tích cực thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Thứ tư là thị trường vốn phát triển có tác động làm giảm rủi ro thanh khoản.Thịtrường vốn với khả năng thanh khoản cao làm cho đầu tư dài hạn hấp dẫn hơn,bởi vì nócho phép người gửi tiết kiệm có thể nhanh chóng bán chứng khoán vớichi phí giao dịchthấp khi họ cần sử dụng khoán tiền tiết kiệm của mình Khi đầutư dài hạn trở nên hấp dẫnhơn sẽ tạo điều kiện cải thiện tình hình phân phối vốnvà tăng năng lực sản xuất

Thứ năm là thị trường phát triển đồng thời làm tăng hiệu quả quản lý doanhnghiệp.TTCK phát triển tạo điều kiện quản lý doanh nghiệp hiệu quả hơn vì tínhcông khai, minhbạch thông tin của thị trường, buộc các nhà quản lý doanh nghiệpphải thực hiện vai tròquản lý tốt hơn M ặt khác, nếu TTCK phát triển tạo điềukiện cho các nhà đầu tư bênngoài có thể mua lại các doanh nghiệp hoạt độngkhông hiệu quả, thay đổi bộ máy quản lý

và khuyến khích sản xuất kinh doanhphát triển

1.7 Tác động của FII trong phát triển kinh tế - xã hội.

1.7.1 Các tác động tích cực:

Thứ nhất là FII trực tiếp làm tăng tổng vốn FII và gián tiếp làm tăng tổng vốn đầu tưtrực tiếp của xã hội Dòng vốn FII khi đổ vào Việt Nam sẽ làm tăng lượng vốn FII trênthị trường vốn trong nước Thông qua các tác động tích cực của mình làm tăng tổng vốnđầu tư toàn xã hội FII cho phép nền kinh tế nhanh chóng tăng tỷ lệ đầu tư mà không cầnphải dựa hoàn toàn vào nguồn vốn tiết kiệm trong nước; góp phần thúc đẩy tăng trưởngbằng cách làm tăng khả năng thanh toán và hiệu suất thị trường vốn nội địa Bên cạnh đó,các doanh nghiệp trong nước có điều kiện tiếp cận với nguồn tiết kiệm nước ngoài, tậndụng nguồn vốn này đểđầu tư, giảm bớt áp lực vốn trong quá trình mở rộng sản xuất,kinh doanh, giảm chi phí vay vốn Ngoài ra, sự hỗ trợ, tư vấn của các công ty quản lý quỹ

sẽ giúp các doanh nghiệp nâng cao năng lực quản trị doanh nghiệp, góp phần thúc đẩysựphát triển của khu vực doanh nghiệp trong nước

Thứ hai là FII góp phần tích cực vào việc phát triển các thị trường tài chính nóiriêng, hoàn thiện các thể chế và cơ chế thị trường nói chung Việc gia tăng và phát triển

bộ phận thị trường vốn FII sẽ làm cho thị trường tài chính, đặc biệt là TTCK Việt Namtrở nên đồng bộ, cân đối và sôi động hơn, khắc phục được sự thiếu hụt, trống vắng vàtrầm lắng, thậm chí đơn điệu và kém hấp dẫn Hơn nữa, điều kiện và như là kết quả đikèm với gia tăng dòng vốn FII là sự nở rộ các định chế và dịch vụtài chính - chứngkhoán, trước hết là các loại quỹ đầu tư, công ty tài chính và các thể chế tài chính trunggian khác, cũng như các dịch vụ tư vấn, bổ trợ tư pháp và hỗtrợ kinh doanh, xác định hệ

số tín nhiệm, bảo hiểm, kế toán, kiểm toán và thông tin thị trường; đồng thời còn kéotheo sự gia tăng yêu cầu và hiệu quả áp dụng các nguyên tắc cạnh tranh thị trường, trướchết là TTCK,… Tất cả những điều này trực tiếp và gián tiếp góp phần làm cho thị trườngphát triển mạnh mẽ hơn

Thứ ba là góp phần tăng cường cơ hội và đa dạng hóa phương thức đầu tư, cải thiệnchất lượng nguồn nhân lực và thu nhập của đông đảo người dân Việc phát triển thịtrường vốn FII cả về bề rộng và bề sâu sẽ mang lại những cơ hội mới và sự đang dạng

hóa trong lựa chọn các phương thức đầu tư cho các nhà đầu tư tiềm năng trong và ngoàinước Họ có thêm cơ hội đầu tư dưới các hình thức trực tiếp tự mình hay thông qua cácđịnh chế tài chính trung gian để mua bán các cổ phiếu, trái phiếu và chứng khoán có giákhác của Việt Nam trên thị trường tài chính Việt Nam và nước ngoài Việc đầu tư này sẽcho phép họ thu nhận được lợi nhuận từ sự chênh lệch giá cả, cũng như từ lãi suất và cổtức các chứng khoán mà họ sở hữu theo thỏa thuận hoặc thực tế kết quả kinh doanh củacông ty phát hành chứng khoán đó Điều này cũng đồng nghĩa với việc cải thiện thu nhập,mức sống của đông đảo các nhà đầu tư là người dân Hơn nữa, thông qua quá trình thamgia FII này, các nhà đầu tư sẽ được cọ xát, rèn luyện và bồi dưỡng kiến thức, kinhnghiệm, kỹnăng, bản lĩnh đầu tư, nâng cao trình độ bản thân nói riêng phù hợp với yêucầu và điều kiện kinh doanh thị trường, hiện đại

Thứ tư là FII góp phần nâng cao năng lực và hiệu quả quản lý nhà nước theo cácnguyên tắc và yêu cầu kinh tế thị trường hội nhập quốc tế Sự gia tăng vốn FII và pháttriển thị trường tài chính sẽ đặt ra những yêu cầu mới và cũng tạo ra các công cụ,khảnăng mới cho quản lý nhà nước nói chung và quản lý, quản trị doanh nghiệp nóiriêng

Thứ năm là iệc quản lý và quản trị doanh nghiệp phát hành chứng khoán sẽ đượcthực hiện nghiêm túc, hiệu quả hơn do yêu cầu về báo cáo tài chính doanh nghiệp vàminh bạch hóa, cập nhật hóa thông tin liên quan đến các chứng khoán mà doanh nghiệp

đã và sẽ phát hành Về nguyên tắc, các nhà đầu tư chỉ ưu tiên lựa chọn đầu tư vào chứngkhoán của các doanh nghiệp đáng tin cậy, đang có triển vọng phát triển tốt trong tươnglai Chính điều này sẽ cho phép quá trình lựa chọn nhân tạo, bỏ phiếu cho sự hỗ trợ vàphát triển của các doanh nghiệp này trở nên khách quan và phù hợp với cơ chế thị trườnghơn (còn những doanh nghiệp mà chứng khoán của họ không hấp dẫn sẽ phải điều chỉnhlại định hướng và chất lượng quản trịkinh doanh, sát nhập hoặc giải thể)

Thứ sáu là hệ thống luật pháp, cũng như các cơ quan, bộ phận hoặc cá nhân tronghệthống quản lý nhà nước liên quan đến thị trường tài chính, nhất là đến FII phải đượchoàn thiện, kiện toàn và nâng cao năng lực hoạt động để đáp ứng yêu cầu, đặc điểm củathị trường này, cũng như theo các cam kết hội nhập quốc tế Đồng thời, thông qua tácđộng vào thị trường tài chính, Nhà nước sẽ đa dạng hóa các công cụ và thực hiện hiệuquả việc quản lý của mình theo các mục tiêu lựa chọn thích hợp thích hợp Trên cơ sở đó,năng lực và hiệu quả quản lý của Nhà nước đối với nền kinh tế nói chung, thị trường tàichính nói riêng sẽ được cải thiện hơn

1.7.2 Các tác động tiêu cực

Dòng vốn FII mang lại nhiều mặt tích cực cho nền kinh tế, tuy nhiên, việc thu hútvốn FII tiềm ẩn rất nhiều rủi ro Sự không ổn định của FII có thể gây tổn thất nặng nề đốivới kinh tế các nước sở tại, dẫn đến sự mất ổn định của hệ thống tài chính và các khókhăn kinh tế khác nếu không được quản lý hiệu quả Các rủi ro có thể được nhắc tới nhưsau:

Thứ nhất FII làm tăng mức độ nhạy cảm và khả năng bất ổn về kinh tế liên quanđến các nhân tố nước ngoài Khác với FDI là nguồn vốn đầu tư lâu dài vềmặt chủ yếudưới dạng vật chất, khó chuyển đổi hoặc thanh khoản, FII được thực hiện dưới dạng đầu

tư tài chính thuần túy với các chứng khoán có thể chuyển đổi và mang tính thanh khoảncao trên thị trường tài chính, nên các nhà đầu tư nước ngoài dễ dàng mở rộng hoặc thuhẹp, thậm chí đột ngột rút vốn vốn đầu tư của mình về nước hay chuyển sang đầu tư dướidạng khác, ở địa phương khác tùy theo kế hoạch và mục tiêu kinh doanh Đặc trưng nổibật đó cũng chính là nguyên nhân hàng đầu gây nên nguy cơ tạo và khuyếch đại độ nhạycảm và chấn động kinh tế ngoại nhập của dòng vốn này đối với nền kinh tế của các nướctiếp nhận đầu tư, đặc biệt là khi việc chuyển đổi và rút vốn FII nói trên diễn ra theo kiểutháo chạy đồng loạt trên phạm vi rộng và số lượng lớn,… Sự nhạy cảm và bất ổn kinh tế

có thể bắt nguồn từ các nguyên nhân bên trong, cũng có thể hoàn toàn do các nguyênnhân bên ngoài nước tiếp nhận đầu tư do phản ứng dây truyền Trong tình huống nhưvậy, một sự đổ vỡ, một cuộc khủng hoảng đầu tư – tài chính – tiền tệ, lạm phát cao, thậmchí là khủng hoảng kinh tế hết sức tệ hại và bất khảkháng là hoàn toàn có thể xảy ra đốivới nước tiếp nhận đầu tư, nếu nước ấy không có và triển khai tốt các phương án phòngngừa có hiệu quả

Thứ hai FII góp phần làm tăng rủi ro về lạm phát và tỷ giá hối đoái Khi dòng vốnFII đổ vào làm cung ngoại tệ tăng gây ra sức ép làm tăng cầu nội tệ Sựkhan hiếm đồngVNĐ bắt đầu xuất hiện cũng đồng nghĩa với việc đồng VNĐtăng giá so với ngoại tệ Khi

đó tỷ giá hối đoái tất nhiên sẽ bị ảnh hưởng theo Trong dài hạn, hệ quả của tỷ giá hốiđoái giảm là sự tác động bất lợi đến các doanh nghiệp xuất khẩu nói riêng, giá trị xuấtkhẩu của cả nước nói chung Thông thường trong các trường hợp đó, NHNN sẽ can thiệpbằng cách mua vào ngoại tệ, nhằm làm giảm bớt áp lực cầu về nội tệ đồng thời tăng dựtrữ ngoại tệ Điều này làm cho trên thị trường xuất hiện một khối lượng lớn đồng nội tệ

Đó là một nguyên nhân gây ra lạm phát tăng cao Có thể nói sự ảnh hưởng dây chuyềntừviệc gia tăng vốn FII làm cho tỷ giá hối đoái bất ổn định và lạm phát tăng cao đã gây rakhông ít khó khăn cho nền kinh tế

Thứ ba FII góp phần làm gia tăng nguy cơ bị mua lại, sát nhập, khống chếvà lũngđoạn tài chính đối với các doanh nghiệp và tổ chức phát hành chứng khoán Sự gia tăng

tỷ lệ nắm giữ chứng khoán, nhất là các cổ phiếu, cổ phần sáng lập, được biểu quyết củacác nhà đầu tư nước ngoài đến một mức vượt ngưỡng nhất định nào đó sẽ cho phép họtham dự trực tiếp vào chi phối và quyết định các hoạt động sản xuất, kinh doanh và cácchủ quyền khác của doanh nghiệp, tổ chức phát hành chứng khoán Nhà đầu tư nướcngoài thậm chí có thể lũng đoạn doanh nghiệp theo phương hướng, kế hoạch, mục tiêuriêng của mình, kể cả các hoạt động mua lại, sát nhập doanh nghiệp Điều đó có nghĩa là,tính chất gián tiếp của vốn đầu tư nước ngoài đã chuyển hóa thành tính trực tiếp Nhà đầu

tư gián tiếp sẽchuyển thành nhà đầu tư trực tiếp Thậm chí, về logic, quá trình diễn biếnnày đạt tới quy mô và mức độ nào đó còn có thể làm chuyển đổi về chất quyền sở hữu vàtính chất kinh tế ban đầu của doanh nghiệp

Thứ tư FII góp phần làm tăng quy mô, tính chất và sự cấp thiết đấu tranh với tìnhtrạng tội phạm kinh tế quốc tế FII quốc tế không chỉ làm gia tăng các nguy cơ và tác hạicủa các hoạt động đầu cơ, lũng đoạn kinh tế vi phạm các quy định pháp lý của nước tiếpnhận đầu tư, mà còn là mảnh đất màu mỡ sinh sôi và phát triển các loại tội phạm kinh tế

có yếu tố nước ngoài, thậm chí xuyên quốc gia, như hoạt động lừa đảo, hoạt động rửatiền, hoạt động tiếp vốn cho các hoạt động kinh doanh phi pháp

Thứ năm là FDI góp phần làm tăng sự phụ thuộc vào thị trường vốn quốc tếvà cácnhà đầu tư nước ngoài nếu quy mô đầu tư ở mức lớn và chính sách kiểm soát, điều tiếtcủa quốc gia đó không chặt chẽ và có nhiều sơ hở Có rất nhiều nguyên nhân gây ra cácrủi ro khi thu hút và sử dụng FII, một trong số đó là trình độ quản trị công ty Không ítcác doanh nghiệp khi thấy dòng vốn này đổ vào nhiều sẽ nhanh chóng muốn chớp lấy,nên không tính toán một cách thận trọng mà thi nhau phát hành chứng khoán Sau khi thuhút được các dòng vốn này về rồi, các doanh nghiệp lại dùng khoản tiền đó để đầu tư saimục đích, đầu tư vào lĩnh vực không thuộc lĩnh vực chuyên môn của công ty, hòng nhanhchóng kiếm được khoản loại nhuận lớn trong thời gian ngắn nhất

Một nguyên nhân nữa phải kể đến là yếu kém trong việc điều hành kinh tếvĩ mô.Các rủi ro về lạm phát, tăng trưởng kinh tế, cung cầu tiền, tỷ giá hối đoái,… đã đượckiểm soát một cách không tốt Như vậy, khi xuất hiện rủi ro, các nhà quản lý lẫn các nhàđầu tư đều lúng túng trước nguy cơ khủng hoảng rình rập Bên cạnh đó là những yếu kémtrong công tác dự báo về tốc độ lạm phát, tăng trưởng kinh tế, từ đó dẫn đến những rủi ro

về tỷ giá, lạm phát và khả năng thanh khoản của một quốc gia

1.8 Các hình thức của đầu tư gián tiếp nước ngoài.

Một là việc góp vốn, mua, bán cổ phần, phần vốn góp trong doanh nghiệp ViệtNam chưa niêm yết, chưa đăng ký giao dịch trên thị trường chứng khoán Việt Nam vàkhông trực tiếp tham gia quản lý, điều hành doanh nghiệp

Hai là góp vốn, mua, bán cổ phần trong doanh nghiệp Việt Nam trên thị trườngđăng ký giao dịch (UPCOM) và thị trường chứng khoán niêm yết và không trực tiếp thamgia quản lý, điều hành doanh nghiệp

Ba là mua, bán trái phiếu và các loại chứng khoán khác trên thị trường chứng khoánViệt Nam

Bốn là mua bán các giấy tờ có giá khác bằng đồng Việt Nam do người cư trú là tổchức được phép phát hành trên lãnh thổ Việt Nam

Năm là ủy thác đầu tư bằng đồng Việt Nam thông qua công ty quản lý quỹ, công tychứng khoán và các tổ chức được phép thực hiện nghiệp vụ ủy thác đầu tư theo các quyđịnh của pháp luật về chứng khoán; ủy thác đầu tư bằng đồng Việt Nam thông qua tổchức tín dụng và chi nhánh ngân hàng nước ngoài được phép thực hiện nghiệp vụ ủy thácđầu tư theo quy định của Ngân hàng Nhà nước

Sáu là góp vốn, chuyển nhượng vốn góp của nhà đầu tư nước ngoài (không trực tiếptham gia quản lý) trong các quỹ đầu tư chứng khoán và công ty quản lý quỹ theo quyđịnh của pháp luật về chứng khoán

1.9 Tác động của FPI trong phát triển kinh tế - xã hội.

1.9.1 Các tác động tích cực:

Thứ nhất FII trực tiếp làm tăng tổng vốn FII và gián tiếp làm tăng tổng vốn đầu tư trực tiếp của xã hội Dòng vốn FII khi đổ vào Việt Nam sẽ làm tăng lượng vốn FII trên thị trường vốn trong nước Thông qua các tác động tích cực của mình làm tăng tổng vốn đầu tư toàn xã hội FII cho phép nền kinh tế nhanh chóng tăng tỷ lệ đầu tư mà không cần

phải dựa hoàn toàn vào nguồn vốn tiết kiệm trong nước; góp phần thúc đẩy tăng trưởng bằng cách làm tăng khả năng thanh toán và hiệu suất thị trường vốn nội địa Bên cạnh đó,các doanh nghiệp trong nước có điều kiện tiếp cận với nguồn tiết kiệm nước ngoài, tận dụng nguồn vốn này đểđầu tư, giảm bớt áp lực vốn trong quá trình mở rộng sản xuất, kinh doanh, giảm chi phí vay vốn Ngoài ra, sự hỗ trợ, tư vấn của các công ty quản lý quỹ

sẽ giúp các doanh nghiệp nâng cao năng lực quản trị doanh nghiệp, góp phần thúc đẩy sự phát triển của khu vực doanh nghiệp trong nước

Thứ hai FII góp phần tích cực vào việc phát triển các thị trường tài chính nói riêng, hoàn thiện các thể chế và cơ chế thị trường nói chung Việc gia tăng và phát triển bộ phậnthị trường vốn FII sẽ làm cho thị trường tài chính, đặc biệt là TTCK Việt Nam trở nên đồng bộ, cân đối và sôi động hơn, khắc phục được sự thiếu hụt, trống vắng và trầm lắng, thậm chí đơn điệu và kém hấp dẫn Hơn nữa, điều kiện và như là kết quả đi kèm với gia tăng dòng vốn FII là sự nở rộ các định chế và dịch vụ tài chính - chứng khoán, trước hết

là các loại quỹ đầu tư, công ty tài chính và các thể chế tài chính trung gian khác, cũng như các dịch vụ tư vấn, bổ trợ tư pháp và hỗ trợ kinh doanh, xác định hệ số tín nhiệm, bảo hiểm, kế toán, kiểm toán và thông tin thị trường; đồng thời còn kéo theo sự gia tăng yêu cầu và hiệu quả áp dụng các nguyên tắc cạnh tranh thị trường, trước hết là TTCK,… Tất cả những điều này trực tiếp và gián tiếp góp phần làm cho thị trường phát triển mạnh

mẽ hơn

Thứ ba là góp phần tăng cường cơ hội và đa dạng hóa phương thức đầu tư, cải thiện chất lượng nguồn nhân lực và thu nhập của đông đảo người dân Việc phát triển thị trường vốn FII cả về bề rộng và bề sâu sẽ mang lại những cơ hội mới và sự đang dạng hóa trong lựa chọn các phương thức đầu tư cho các nhà đầu tư tiềm năng trong và ngoài nước Họ có thêm cơ hội đầu tư dưới các hình thức trực tiếp tự mình hay thông qua các định chế tài chính trung gian để mua bán các cổ phiếu, trái phiếu và chứng khoán có giá khác của Việt Nam trên thị trường tài chính Việt Nam và nước ngoài Việc đầu tư này sẽ cho phép họ thu nhận được lợi nhuận từ sự chênh lệch giá cả, cũng như từ lãi suất và cổ tức các chứng khoán mà họ sở hữu theo thỏa thuận hoặc thực tế kết quả kinh doanh của công ty phát hành chứng khoán đó Điều này cũng đồng nghĩa với việc cải thiện thu nhập,mức sống của đông đảo các nhà đầu tư là người dân Hơn nữa, thông qua quá trình tham gia FII này, các nhà đầu tư sẽ được cọ xát, rèn luyện và bồi dưỡng kiến thức, kinh

nghiệm, kỹ năng, bản lĩnh đầu tư, nâng cao trình độ bản thân nói riêng phù hợp với yêu cầu và điều kiện kinh doanh thị trường, hiện đại

Thứ tư là FPI góp phần nâng cao năng lực và hiệu quả quản lý nhà nước theo các nguyên tắc và yêu cầu kinh tế thị trường hội nhập quốc tế Sự gia tăng vốn FII và phát triển thị trường tài chính sẽ đặt ra những yêu cầu mới và cũng tạo ra các công cụ, khả năng mới cho quản lý nhà nước nói chung và quản lý, quản trị doanh nghiệp nói riêng Việc quản lý và quản trị doanh nghiệp phát hành chứng khoán sẽ được thực hiệnnghiêm túc, hiệu quả hơn do yêu cầu về báo cáo tài chính doanh nghiệp và minh bạchhóa, cập nhật hóa thông tin liên quan đến các chứng khoán mà doanh nghiệp đã và sẽphát hành Về nguyên tắc, các nhà đầu tư chỉ ưu tiên lựa chọn đầu tư vào chứng khoáncủa các doanh nghiệp đáng tin cậy, đang có triển vọng phát triển tốt trong tương lai.Chính điều này sẽ cho phép quá trình lựa chọn nhân tạo, bỏ phiếu cho sự hỗ trợ và phát

triển của các doanh nghiệp này trở nên khách quan và phù hợp với cơ chế thị trường hơn(còn những doanh nghiệp mà chứng khoán của họ không hấp dẫn sẽ phải điều chỉnh lạiđịnh hướng và chất lượng quản trị kinh doanh, sát nhập hoặc giải thể)

Hệ thống luật pháp, cũng như các cơ quan, bộ phận hoặc cá nhân trong hệ thốngquản lý nhà nước liên quan đến thị trường tài chính, nhất là đến FII phải được hoàn thiện,kiện toàn và nâng cao năng lực hoạt động để đáp ứng yêu cầu, đặc điểm của thị trườngnày, cũng như theo các cam kết hội nhập quốc tế Đồng thời, thông qua tác động vào thịtrường tài chính, Nhà nước sẽ đa dạng hóa các công cụ và thực hiện hiệu quả việc quản lýcủa mình theo các mục tiêu lựa chọn thích hợp thích hợp Trên cơ sở đó, năng lực và hiệuquả quản lý của Nhà nước đối với nền kinh tế nói chung, thị trường tài chính nói riêng sẽđược cải thiện hơn

1.9.2 Các tác động tiêu cực:

Dòng vốn FII mang lại nhiều mặt tích cực cho nền kinh tế, tuy nhiên, việc thu hútvốn FII tiềm ẩn rất nhiều rủi ro Sự không ổn định của FII có thể gây tổn thất nặng nề đốivới kinh tế các nước sở tại, dẫn đến sự mất ổn định của hệ thống tài chính và các khókhăn kinh tế khác nếu không được quản lý hiệu quả Các rủi ro có thể được nhắc tới nhưsau:

Thứ nhất là FII làm tăng mức độ nhạy cảm và khả năng bất ổn về kinh tế liên quan đến các nhân tố nước ngoài Khác với FDI là nguồn vốn đầu tư lâu dài vềmặt chủ yếu dưới dạng vật chất, khó chuyển đổi hoặc thanh khoản, FPI được thực hiện dưới dạng đầu

tư tài chính thuần túy với các chứng khoán có thể chuyển đổi và mang tính thanh khoản cao trên thị trường tài chính, nên các nhà đầu tư nước ngoài dễ dàng mở rộng hoặc thu hẹp, thậm chí đột ngột rút vốn vốn đầu tư của mình về nước hay chuyển sang đầu tư dướidạng khác, ở địa phương khác tùy theo kế hoạch và mục tiêu kinh doanh Đặc trưng nổi bật đó cũng chính là nguyên nhân hàng đầu gây nên nguy cơ tạo và khuyếch đại độ nhạy cảm và chấn động kinh tế ngoại nhập của dòng vốn này đối với nền kinh tế của các nước tiếp nhận đầu tư, đặc biệt là khi việc chuyển đổi và rút vốn FII nói trên diễn ra theo kiểu tháo chạy đồng loạt trên phạm vi rộng và số lượng lớn,… Sự nhạy cảm và bất ổn kinh tế

có thể bắt nguồn từ các nguyên nhân bên trong, cũng có thể hoàn toàn do các nguyên nhân bên ngoài nước tiếp nhận đầu tư do phản ứng dây truyền Trong tình huống như vậy, một sự đổ vỡ, một cuộc khủng hoảng đầu tư – tài chính – tiền tệ, lạm phát cao, thậm chí là khủng hoảng kinh tế hết sức tệ hại và bất khả kháng là hoàn toàn có thể xảy ra đối với nước tiếp nhận đầu tư, nếu nước ấy không có và triển khai tốt các phương án phòng ngừa có hiệu quả

Thứ hai là FII góp phần làm tăng rủi ro về lạm phát và tỷ giá hối đoái Khi dòng vốnFPI đổ vào làm cung ngoại tệ tăng gây ra sức ép làm tăng cầu nội tệ Sựkhan hiếm đồng VNĐ bắt đầu xuất hiện cũng đồng nghĩa với việc đồng VNĐtăng giá so với ngoại tệ Khi

đó tỷ giá hối đoái tất nhiên sẽ bị ảnh hưởng theo Trong dài hạn, hệ quả của tỷ giá hối đoái giảm là sự tác động bất lợi đến các doanh nghiệp xuất khẩu nói riêng, giá trị xuất khẩu của cả nước nói chung Thông thường trong các trường hợp đó, NHNN sẽ can thiệp bằng cách mua vào ngoại tệ, nhằm làm giảm bớt áp lực cầu về nội tệ đồng thời tăng dự trữ ngoại tệ Điều này làm cho trên thị trường xuất hiện một khối lượng lớn đồng nội tệ

Đó là một nguyên nhân gây ra lạm phát tăng cao Có thể nói sự ảnh hưởng dây chuyền từviệc gia tăng vốn FII làm cho tỷ giá hối đoái bất ổn định và lạm phát tăng cao đã gây rakhông ít khó khăn cho nền kinh tế

Thứ ba là FII góp phần làm gia tăng nguy cơ bị mua lại, sát nhập, khống chếvà lũng đoạn tài chính đối với các doanh nghiệp và tổ chức phát hành chứng khoán Sự gia tăng

tỷ lệ nắm giữ chứng khoán, nhất là các cổ phiếu, cổ phần sáng lập, được biểu quyết của các nhà đầu tư nước ngoài đến một mức vượt ngưỡng nhất định nào đó sẽ cho phép họ tham dự trực tiếp vào chi phối và quyết định các hoạt động sản xuất, kinh doanh và các chủ quyền khác của doanh nghiệp, tổ chức phát hành chứng khoán Nhà đầu tư nước ngoài thậm chí có thể lũng đoạn doanh nghiệp theo phương hướng, kế hoạch, mục tiêu riêng của mình, kể cả các hoạt động mua lại, sát nhập doanh nghiệp Điều đó có nghĩa là, tính chất gián tiếp của vốn đầu tư nước ngoài đã chuyển hóa thành tính trực tiếp Nhà đầu

tư gián tiếp sẽchuyển thành nhà đầu tư trực tiếp Thậm chí, về logic, quá trình diễn biến này đạt tới quy mô và mức độ nào đó còn có thể làm chuyển đổi về chất quyền sở hữu và tính chất kinh tế ban đầu của doanh nghiệp

Thứ tư là FII góp phần làm tăng quy mô, tính chất và sự cấp thiết đấu tranh với tình trạng tội phạm kinh tế quốc tế FII quốc tế không chỉ làm gia tăng các nguy cơ và tác hại của các hoạt động đầu cơ, lũng đoạn kinh tế vi phạm các quy định pháp lý của nước tiếp nhận đầu tư, mà còn là mảnh đất màu mỡ sinh sôi và phát triển các loại tội phạm kinh tế

có yếu tố nước ngoài, thậm chí xuyên quốc gia, như hoạt động lừa đảo, hoạt động rửa tiền, hoạt động tiếp vốn cho các hoạt động kinh doanh phi pháp

Thứ năm là FII góp phần làm tăng sự phụ thuộc vào thị trường vốn quốc tếvà các nhà đầu tư nước ngoài nếu quy mô đầu tư ở mức lớn và chính sách kiểm soát, điều tiết của quốc gia đó không chặt chẽ và có nhiều sơ hở Có rất nhiều nguyên nhân gây ra các rủi ro khi thu hút và sử dụng FII, một trong số đó là trình độ quản trị công ty Không ít các doanh nghiệp khi thấy dòng vốn này đổ vào nhiều sẽ nhanh chóng muốn chớp lấy, nên không tính toán một cách thận trọng mà thi nhau phát hành chứng khoán Sau khi thuhút được các dòng vốn này về rồi, các doanh nghiệp lại dùng khoản tiền đó để đầu tư sai mục đích, đầu tư vào lĩnh vực không thuộc lĩnh vực chuyên môn của công ty, hòng nhanhchóng kiếm được khoản loại nhuận lớn trong thời gian ngắn nhất

Một nguyên nhân nữa phải kể đến là yếu kém trong việc điều hành kinh tếvĩ mô.Các rủi ro về lạm phát, tăng trưởng kinh tế, cung cầu tiền, tỷ giá hối đoái,… đã đượckiểm soát một cách không tốt Như vậy, khi xuất hiện rủi ro, các nhà quản lý lẫn các nhàđầu tư đều lúng túng trước nguy cơ khủng hoảng rình rập Bên cạnh đó là những yếu kémtrong công tác dự báo về tốc độ lạm phát, tăng trưởng kinh tế, từ đó dẫn đến những rủi ro

về tỷ giá, lạm phát và khả năng thanh khoản của một quốc gia

1.10 So sánh sự khác nhau giữa FDI và FII.

hội nhập kinh tế quốc tế.

Bên cạnh đó, cả hai hình thức này đều nhằm mục đích tạo lợi nhuận cho nhà

đầu tư Để tạo ra lợi ích tốt nhất cho mình, nhà đầu tư có thể chọn cho mình cách thứcđầu tư phù hợp nhất, hoặc kết hợp cả hai hình thức trên Lợi nhuận của nhà đầu tư phụthuộc vào kết quả kinh doanh của doanh nghiệp và tỷ lệ thuận với số vốn đầu tư Do đó,tình hình hoạt động của doanh nghiệp là mối quan tâm chung của cả hai hoạt động đầu tưnày

Do đều là hoạt động đầu tư quốc tế nên FDI và FII chịu sự điều chỉnh của

nhiều luật lệ khác nhau Mặc dù các hoạt động này chịu ảnh hưởng lớn từ luật pháp

nước tiếp nhận đầu tư, nhưng trên thực tế vẫn bị điều chỉnh bởi các điều ước, thông lệquốc tế và luật của bên tham gia đầu tư Do đó, để tạo một môi trường đầu tư lành

mạnh, tránh những xung đột và tranh chấp không đáng có, trong quá trình hội nhập vàphát triển, các nước nên có sự điều chỉnh luật lệ của mình gần và phù hợp với các điềuước, luật lệ quốc tế

1.10.2.Khác nhau.

Về đặc điểm, FII và FDI có những điểm khác nhau như sau:

Với FDI, nhà đầu tư vừa là người bỏ vốn, vừa là người trực tiếp quản lý điều

hành việc sử dụng vốn của mình và có quyền tham gia vào hoạt động của doanh

nghiệp Do đó nhà đầu tư đặc biệt quan tâm đến hoạt động sản xuất kinh doanh của

doanh nghiệp vì liên quan trực tiếp đến lợi nhuận của họ Hay nói cách khác, quyền sởhữu và quyền sử dụng gắn liền với nhà đầu tư Lợi ích thu được theo lợi nhuận công ty vàđược phân chia theo tỷ lệ vốn góp Trái lại, FII chỉ đơn thuần là hoạt động bỏ vốn, đầu tưvốn vào doanh nghiệp thông qua việc mua bán chứng khoán hoặc những tài sản có giákhác, nhà đầu tư không có quyền tham dự vào hoạt động của công ty Lợi nhuận thu được

từ việc chia cổ tức hoặc việc bán chứng khoán thu chênh lệch Tuy nhiên, nếu nắm giữmột số cổ phần nhất định, FII có thể chuyển thành FDI, nhà đầu tư có quyền ra quyếtđịnh với công ty họ đang bỏ vốn

Đặc điểm nổi bật nhất của FII là tính bất ổn định Việc bán chứng khoán

diễn ra đơn giản hơn nhiều so với việc hủy bỏ một dự án đầu tư trong đầu tư trực tiếpnước ngoài Do đó, tốc độ luân chuyển vốn của FII cao hơn nhiều so với FII Điều này cóthể giúp các nền kinh tế mới nổi tăng tính linh hoạt, thúc đẩy quá trình phát triển củamình Tuy nhiên, trong thời kỳ kinh tế suy thoái, lượng vốn ra và vào quá nhanh lại khiếncho nền kinh tế mất tính cân bằng, gây ảnh hưởng lớn đến hoạt động sản xuất Ngược lại,FII là nguồn bổ sung vốn dài hạn cho nước chủ nhà, không dễ bị rút đi trong thời gianngắn vì gắn liền với hoạt động của dự án Nước chủ nhà sẽ được tiếp nhận một nguồnvốn lớn bổ sung cho vốn đầu tư trong nước mà không phải lo trả nợ

FDI không chỉ gắn liền với việc di chuyển vốn mà còn đi kèm với hoạt động

chuyển giao công nghệ, chuyển giao kiến thức và kinh nghiệm, tạo thị trường mới cho cảbên đầu tư và bên tiếp nhận đầu tư Vốn FDI không chỉ bao gồm vốn đầu tư ban đầu củachủ đầu tư dưới hình thức vốn pháp định mà còn bao gồm cả vốn vay doanh nghiệp đểtriển khai và mở rộng dự án cũng như vốn đầu tư trích từ lợi nhuận thu được trong quá

trình hoạt động của doanh nghiệp Thông thường, FDI thường đi kèm với ba yếu tố: hoạtđộng thương mại (xuất, nhập khẩu), chuyển giao công nghệ và di cư lao động quốc tế.Trong khi đó, FII chỉ đơn thuần là luân chuyển vốn từ nước đầu tư sang nước tiếp nhậnđầu tư.

Cuối cùng, để thực hiện được FII, cần có một hệ thống tài chính hoạt động

hiệu quả Trong khi đó, các nước kém phát triển lại có hệ thống tài chính yếu, nên FII có

xu hướng luân chuyển giữa các nước phát triển với nhau, hoặc giữa nước đang phát triểnsang nước phát triển, hơn là luân chuyển sang các nước đang phát triển Trái lại, FDI có

xu hướng chuyển từ nước phát triển sang các nước đang phát triển nhằm tìm kiếm thịtrường, nguồn nhân công rẻ và lợi nhuận cao

1.11 Những nhân tố ảnh hưởng đến thu hút đầu tư gián tiếp tại Việt Nam 1.11.1.Nhân tố tạo điều kiện thuận lợi

Thứ nhất là chính trị

Kể từ năm 1987 đến nay, Chính phủ đã thực hiện hàng loạt giải pháp nhằm cải thiệnmôi trường đầu tư để thu hút các nguồn vốn, trong đó có nguồn vốn FPI Nhiều giải pháp đột phá đã được thực hiện từ năm 2002, như đẩy mạnh cải cách hànhchính, thúc đẩy

và nâng cao hiệu quả tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước, thúc đẩyphát triển của thị trường chứng khoán (TTCK), tăng tỷ lệ nắm giữ cổ phần của nhà đầu tưnước ngoài ở cả công ty niêm yết lẫn công ty chưa niêm yết Đặc biệt là việc ban hành Luật Đầu tư, Luật Doanh nghiệp và Luật Chứng khoán, với nhiều quy định thông thoáng hơn, bìnhđẳng hơn giữa nhà đầu tư trong nước và nhà đầu tư nước ngoài Những chính sách này, đãlàm cho môi trường đầu tư ở Việt Nam trởnên hấp dẫn hơn trong con mắt của nhà đầu tưnước ngoài

Thứ hai là kinh tế

Dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài sẽ chảy mạnh vào trong nước theo mức tỷ lệthuận và cấp số nhân cùng với sự gia tăng quá trình cổ phần hoá các doanh nghiệp nhà nước,doanh nghiệp tư nhân và doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài đang hoạt động hiệu quả ởtrong nước, cũng như cùng với việc nới rộng tỷ lệ nắm giữ cổ phần của các nhàđầu tư nướcngoài trong các doanh nghiệp đó.Từ năm 2000 đến nay, cổ phần hóa là giải pháp phổ biến nhất trong sắp xếp, cơ cấu lại DNNN Cho đến nay, đã cổ phần hóa gần 4.000 doanh nghiệp và bộ phận doanh nghiệp,trong đó có gần 1.300 doanh nghiệp do Trung ương quản lý, hơn 2.300 doanh nghiệp nhànước địa phương và gần 400 doanh nghiệp thuộc tập đoàn, tổng công ty.Đến ngày 28/6/1999, tức sau đúng 12 năm mở cửa cho đầu tư nước ngoài vào, Thủtướng Chính phủ mới ký ban hành Quyết định số

145/QĐ-TTg chính thức cho phép nhà đầutư nước ngoài được tham gia mua cổ phần trong các doanh nghiệp Việt Nam nhưng với tỷ lệkhông vượt quá 30% vốn điều lệ của doanh nghiệp Đây là một rào cản đối với những nhàđầu tư quốc tế lớn quan tâm đến thị trường việt nam.Đến năm 2007 với việc ra đời của Nghịđịnh số 139/2007/NĐ-CP sự phân biệt này đã được xóa bỏ Theo tinh thần của hai đạo luậtnày, nhà đầu tư nước ngoài

nói chung được đối xử bình đẳng như nhà đầu tư trong nước, cảvề quyền đầu tư, góp vốn,mua cổ phần (dù còn một số phân biệt nhất định).Chịu ảnh hưởng bởi sự phát triển và độ

mở cửa thị trường chứng khoán, chất lượngcủa các cổ phiếu, trái phiếu do doanh nghiệp

và nhà nước phát hành, cũng như các chứngkhoán có giá khác lưu thông trên thị trường tài chính; sự đa dạng và vận hành có hiệu quả củacác định chế tài chính trung gian (trước hết là các quỹ đầu tư chứng khoán, công ty đầu tư tàichính các loại, các quỹ đầu tư đại chúng, quỹ đầu tư mạo hiểm, quỹ thành viên)

Thứ ba là văn hóa - xã hội

Việt Nam là quốc gia có nhiều lợi thế so sánh hấp dẫn nhà đầu tư như: nguồn laođộng dồi dào, văn hóa chính trị ổn định, thị trường tài nguyên và thị trường tài chính ngàycàng hoàn thiện Những điều này tạo lòng tin cho các nhà đầu tư nước ngoài khi đầu

tư vàoViệt Nam

Thứ tư là công nghệ

Sự phát triển và chất lượng của hệ thống thông tin và dịch vụ chứng khoán, trong đócó các tổ chức cung cấp dịch vụ tư vấn và dịch vụ định mức hệ số tín nhiệm doanh nghiệp vàchứng khoán Hoạt động định mức tín nhiệm là ngành nghề kinh doanh có điều kiện, với yêucầu hoạt động và tính chất hoạt động đặc thù, cần phải có Nghị định riêng của Chính phủ quy định về thành lập, hoạt động của DN định mức tín nhiệm tại Việt Nam Ngày 20/7/2013, BộTài Chính đã tổ chức 1 cuộc hội thảo nhằm hoàn thiện Dự thảoNghị định thành lập doanhnghiệp định mức tín nhiệm tại Việt Nam.Điều này hứa hẹn sẽ tạo điều kiện thuận lợi nhất chocác nhà đầu tư trong nước

cũng như nước ngoài trong việc đưa ra quyết định đầu tư trên thịtrường tài chính

1.11.2 Nhân tố gây khó khăn.

Thứ nhất là chính trị

FII vào Việt Nam vẫn thiếu những cơ sở pháp lý cần thiết Đầu tư gián tiếp

nướcngoài vào Việt Nam hiện nay được tuân theo Luật đầu tư, Luật doanh nghiệp, Luật chứngkhoán, nhưng vẫn thiếu một số luật khác mang tính quy định rõ ràng hơn cho các nhà đầu tưgián tiếp nước ngoài như Luật ngân hàng, Quy chế quản lý ngoại hối….Hiện nay Việt Namvẫn chưa phân biệt tách bạch giữa FII và FDI Luật đầu tư có đề cập đến các hoạt động đầu tư gián tiếp, nhưng văn bản hướng dẫn thi hành chỉ tập trung cho đầu

tư trực tiếp nướcngoài.Các văn bản liên quan đến FPI nằm rải rác ở các quy định pháp lý khác nhau, khiến rấtkhó thực thiện.Điều này khiến môi trường thu hút FII ở Việt Nam thực sự chưa hấp dẫn ,tiềm ẩn nhiều rủi ro, không mang lại sự minh bạch chính sách đối với nhà đầu tư.Những quy định về tỷ lệ sở hữu cổ phần, cổ phiếu của các nhà đầu tư nướcngoài vẫncòn hạn chế, làm cản trở luồng vốn FII vào Việt Nam Những quy định này hiện ở mức 49%, nhưng theo kinh nghiệm của các nước khu vực, tỷ lệ sở hữu cổ phần, cổphiếu của các nhàđầu tư nước ngoài ở nhiều nước lên 80-10%, trừ một số lĩnh vực nhạy cảm Hiện tại chưa có cơ chế quản lý vốn FPI một cách hiệu quả, đồng thời vẫn thiếu vắngsự phân công, phối hợp , chia sẽ thông tin của các cơ quan hoạch định chính sách Nhữnghoạt động quản lý vốn FII hiện nay vẫn mang tính thủ công, theo nguyên tắc giám sát từ xa,trên số liệu báo cáo thường kỳ của các thành viên thị trường Do đó, dữ liệu về

vốn FPIkhông đầy đủ , không chính xác và kịp thời Điều này rất nguy hiểm bởi như vậy chúng ta không thể quản lý vốn FII vào, ra một cách hiệu quả.

Thứ hai là kinh tế

Quy mô và chất lượng sản phẩm của thị trường tài chính Việt Nam còn hạn chế, khiếncác nhà đầu tư nước ngoài khó tìm kiếm cơ hội đầu tưu.Hiện tại tiến trình cổ phần hóa doanhnghiệp ở Việt Nam vẫn dừng ở tốc độ chậm chạp khiến các nhà đầu tư nước ngoài nản chíkhi tham gia tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp cũng như tham gia vào thị trường chứng khoán.Các công ty nhà nước đang được cổ phần hóa hiện nay hầu hết là các công ty có quymô trung bình và nhỏ Sự hạn chế trong cổ phần hóa doanh nghiệp nhànước khiến các nhàđầu tư nước ngoài không có nhiều cơ hội để tham gia đầu tư.Hệ thốngngân hàng ở Việt Nam còn nhiều yếu kém.Thị trường chứng khoán và hệthống ngân hàng

có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, thị trường chứng khoán chỉ có thể pháttriển vững chắc trên cơ sở một hệ thống ngân hàng lành mạnh và kiểm soát tốt.Ở Việt Namhiện nay rất khó kiểm soát việc cho vay chứng khoán trong hệ thống ngân hàng.Khi luồng vốn gián tiếp đổ vào một lượng lớn, thị trường chứng khoán thường có nguy cơ bùng nổ vàhệ thống ngân hàng Việt Nam rơi vào tình trạng không có khả năng thanh toán bởi vốn tậptrung cho vay chứng khoán Nếu không thể kiểm soát việc cho vay chứng khoán trong hệthống ngân hàng, nguy cơ đổ vỡ hàng loạt hệ thống ngân hàng rất dễ xảy ra bởi dòng vốn FII rất dễ đảo chiều, gây rủi ro cao cho nền kinh tế.Việt Nam đang bị ảnh hưởng của suy thoái kinh tế , trong những năm gần đây tốc độtăng trưởng GDP giảm, cán cân

thương mại liên tục thâm hụt, bên cạnh đó diễn biến lãi suấtkhông ổn định, đồng nội tệ đang được định giá cao hơn so với giá trị thực của nó : Tình trạnglạm phát vẫn còn nằm ởmức cao hệ lụy từ “vung tiền quá trán” trong chính sách tiền tệ củachính phủ từ năm

2007 Lạm phát của Việt Nam năm 2008 là 22,97% , năm 2011 là 18,6%và theo dự báo năm 2013 là 8,2% nhìn vào số liệu thì mức lạm phát hiện nay giảm nhưng vẫnở mức đáng lo Bên cạnh khó khăn của các ngân hàng vốn được xem là cứu cánh của cácdoanh nghiệp đang cố thắt chặt chính sách tiền tệ ảnh hưởng từ nợ xấu, cùng với việc lãi suất cho vay có những thời điểm đẩy lên 25-27%, cùng với đó là các cuộc khủng hoảng tài chínhmỹ bắt đầu từ năm 2008,với tình trạng cơn sốt đầu tư bất động sản nổ tung như những chiếcbong bong với sự giám sát tài chính thiếu hoàn thiện ở Mỹ, trong bối cảnh toàn cầu hóa đãđẩy mạnh những làn sóng đổ vỡ tài chính,gây rối loạn hàng loạt hệ thống ngân hàng, tìnhtrạng đói tín dụng, sụt giá chứng khoán, mất giá tiền tệ quy mô lớn…cùngvới đó là cuộc khủng hoảng nợ công Châu Âu kéo dài ngày càng nặng nề từ 2010 đến nay và sự trì trệ củanền kinh tế Nhật Bản như giảm phát, thâm hụt thương mại, thâm hụt ngân sách, lãi suất tráiphiếu chính phủ tăng cao, thảm họa động đất, sóng thần…Những khó khăn của nền kinh tế thế giới đã tác động tiêu cực tới nền kinh tế ViệtNam, ảnh hưởng nghiêm trọng đến hệ thống tài chính, thị trường chứng khoán, điều này đãkhiến cho các nhà đầu tư e ngại khi đầu tư FII vào Việt Nam

Thứ ba là văn hóa – xã hội

Trong quá trình xây dựng và phát triển ở nước ta, với việc phát triển theo mô hìnhkinh tế thị trường, cùng với xu thế toàn cầu hóa trên thế giới, nền văn hóa của nước

ta bị ảnhhưởng mạnh với các nền văn hóa trên thế giới, vốn dĩ Việt Nam là một đất nước

có 54 dântộc anh em, với những bản sắc, phong tục ,tập quán đa dạng, phức tạp nay lại bị

giao thoa với các nền văn hóa trên thế giới như Trung Quốc, Hàn Quốc, Nhật Bản, Anh, Pháp, Mỹ…bêncạnh đó trình độ dân trí của người Việt Nam vẫn còn thấp so với nhiều nước trong khu vực vàthế giới, bên cạnh đó việc thiếu năng lực kinh nghiệm trong quản

lý đầu tư nước ngoài :cơcấu tổ chức và phân cấp trong công tác quản lý, năng lực một số cán bộ tham gia quản lý cònyếu về kỹ năng hợp tác quốc tế và ngoại ngữ, thiếu chuyên nghiệp…

Thứ tư là công nghệ

Trình độ khoa học-công nghệ của Việt Nam còn bộc lộ rất nhiều hạn chế, đa phần vẫnsử dụng những công nghệ lạc hậụ, hệ thống kiểm soát lỏng lẻo, thiếu các kênh dịch

vụ, đầu tư trực tuyến, bên cạnh đó thông tin về doanh nghiệp, thị trường đến với nhà đâù

tư còn chậmchạp và thiếu tính cập nhật

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP

NƯỚC NGOÀI TẠI VIỆT NAM

2.1 Tầm quan trọng của thực trạng đầu tư vốn gián tiếp nước ngoài tại Việt Nam

Trong thời đại ngày nay, nguồn vốn đầu tư nước ngoài càng ngày càng có vai trò tolớn đới với sự phát triển của từng quốc gai cũng như toàn thế giới Nguồn vốn này có 2loại,đầu tư trực tiếp FDI và đầu tư gián tiếp FII Nguồn vốn đầu tư gián tiếp FDI đã cómặt và phát triển từ lâu ở những nơi có thị trường tài chính phát triển mạnh như Mỹ vàChâu âu,đồng thời đem lại cho doanh nghiệp các cách tiếp cận vôn mới mẻ hơn so vớicác nguồn vốn truyền thống,nhờ đó thúc đẩy sự đầu tư của toàn thế giới theo một xuhướng hoàn toàn mới

Nếuđầu tư trực tiếp nước ngoài FDI đóng góp cho ngành sản xuất công nghiệp,tăng kim ngạch xuất khẩu và tạo công ăn việc làm cho người lao động mà không tác độngnhiều đến doanh nghiệp thì FII lại chủ yếu có vai trò giúp đỡ các doanh nghiệp tăngtrưởng cụng như nâng cao năng lực cạnh tranh,đặc biệt đối với các doanh nghiệp

trong nước đang thiếu vốn Không chỉ được tiếp cận với các nguồn vốn mới như đã nói ởtrên,doanh nghiệp còn được tiếp cận với kỹ thuật sản xuất và điều hành tiên tiến để thúcđẩy sự phát triển kinh doanh Như vậy FII sẽ tạo điều kiện thuận lợi để hình thành nêncác tập đoàn đa quốc gia mang thương hiệu Việt Nam trong tương lai Điều này có ýnghĩa rất to lớn với nền kinh tế Việt Nam lúc này.Có thể kể đến khá nhiều công ty cónguồn vốn đầu tư gián tiếp từ nước ngoài hoạt động kinh doanh thành công như Kinh Đô,Sacombank, Vinamilk Có thể nói FII có tầm ảnh hưởng đến nhiều công ty ở nhiều lĩnhvực và tầm phủ sóng là rất cao đối với doanh nghiệp Việt Nam

Trong bối cảnh nước ta mới gia nhập WTO, yêu cầu về cải cách và cổ phần hóadoanh nghiệp là không thể thiếu để tăng năng lực và hiệu quả cạnh tranh Để làm đượcđiều đó thì phải hình thành các thị trường vốn, các kênh huy động vốn như thị trườngchứng khoán, các mối quan hệ kinh tế Tính hiệu quả của hội nhập không chỉ được đánhgiá qua sự luân chuyển vào – ra dễ dàng của dòng hàng hóa, dòng người mà còn có cảdòng vốn FII có tác động lớn đến thị trường tài chính để nó trở nên minh bạch,hiểu quảhơn, xác lập giá trị thị trường của các cổ phiếu niêm yết một cách chuyên nghiệp hơn,giảm thiểu những dao động “phi thị trường” và giải quyết những mối quan hệ kinh tế.Xuất phát từ sự cần thiết về dòng vốn như vậy nên việc thu hút FPI ngày càng quan trọngđối với các nước,đặc biệt là với nước Việt Nam ta khi tầm thúc đẩy của nó là rất mạnhmẽ

Đối với Việt Nam, thu hút nguồn vốn FII mang một ý nghĩa rất quan trọng Để thực hiện thành công sự nghiệp CNH-HĐH đất nước, Việt Nam cần một lượng vốn đầu tư rất lớn (khoảng 140 tỷ USD) cho giai đoạn (2006-2010) để xây dựng, từng bước hoàn thiện kết cấu hạ tầng kinh tế và hạ tầng xã hội Các doanh nghiệp Việt Nam đang trong quá

trình cải cách và cổ phần hóa nhằm gia tăng năng lực và hiệu quả cạnh tranh khi gia nhậpWTO Cổ phần hóa phải đi đôi với việc hình thành các thị trường vốn, các kênh huy độngvốn (hạt nhân là thị trường chứng khoán (TTCK) Các mối quan hệ kinh tế gia tăng, dòngvốn lưu chuyển nhanh sẽ góp phần tạo ra các hiệu ứng tốt tác động đến các doanh nghiệp.

Vì lợi ích của hội nhập không những được đánh giá thông qua sự luân chuyển (vào, ra) dễdàng của dòng hàng hóa, dòng người mà còn có cả dòng vốn.Việc tham gia của các nhà đầu tư FII sẽ có tác động mạnh mẽ đến thị trường tài chính, giúp cho thị trường tài chính minh bạch và hoạt động hiệu quả hơn, xác lập giá trị thị trường của các cổ phiếu niêm yếtmột cách chuyên nghiệp, giảm thiểu những dao động “phi thị trường” và góp phần giải quyết một cách cơ bản các mối quan hệ kinh tế (vốn, công nghệ, quản lý…)

Hơn nữa, FII có thể giúp vốn cho doanh nghiệp trong nước, giúp doanh nghiệp tăng trưởng và nâng cao năng lực cạnh tranh, do vậy FII rất quan trọng đối với các doanh nghiệp trong nước đang thiếu vốn

Tuy nhiên, dòng vốn FII cũng tiềm ẩn những rủi ro hơn so với các kênh huy động vốn từ nước ngoài khác Do vậy, thúc đẩy thu hút FII ổn định, tương xứng với tiềm năng, góp phần tạo động lực phát triển thị trường vốn, nâng cao năng lực quản trị của nhà doanh nghiệp và nền kinh tế Việt Nam thời kỳ hậu WTO là vấn đề cần được quan tâm

Tiềm năng thu hút FII

Theo khảo sát của Quỹ tiền tệ Quốc tế (IMF) gần đây cho thấy, vào năm 2001 lợi nhuận từ vốn FII thế giới tăng gấp 2 lần vốn FDI Trong vòng 4 năm, đầu tư gián tiếp toàn cầu đã tăng 2 lần; nước có tỷ trọng đầu tư gián tiếp lớn nhất là Mỹ chiếm 24,5%, tiếp đó là Anh chiếm 10% Dòng vốn FII đang trỗi dậy mạnh mẽ sau cuộc khủng hoảng tài chính 1997 và đang chuyển hướng đầu tư sang các quốc gia đang phát triển có tiềm năng, nhằm hạn chế các rủi ro đầu tư

Hiện có khoảng trên 100 định chế đầu tư tài chính chuyên nghiệp trên thế giới đang quản lý một khối lượng tài sản khổng lồ, khoảng 300 tỷ USD Chỉ cần họ chấp nhận đầu

tư vào Việt Nam 0,1% là chúng ta đã có khoảng 300 triệu USD

Trong nền kinh tế toàn cầu hóa, các yếu tố sản xuất trong quá trình tái sản xuất hànghóa, dịch vụ được dịch chuyển tự do hơn từ nơi này sang nơi khác, nhằm phát huy lợi thế

so sánh của mỗi quốc gia thông qua các cam kết mở cửa thị trường Việt Nam đang nổi lên như một quốc gia có nhiều tiềm năng thu hút đầu tư nước ngoài Bên cạnh vị trí địa lýthuận lợi, chính trị ổn định, tiềm năng tăng trưởng kinh tế dài hạn, Việt Nam còn là một quốc gia có nhiều lợi thế so sánh hấp dẫn nhà đầu tư như: nguồn lao động, thị trường, tài nguyên Hơn nữa, vận nước đang lên, Việt Nam ngày càng khẳng định vai trò, vị trí và tầm quan trọng của mình trên bản đồ kinh tế khu vực và thế giới Sự quan tâm của khu vực và thế giới tới Việt Nam, đặc biệt là thời điểm Việt Nam gia nhập WTO, cộng với sự thành công của các nhà đầu tư hiện hữu tại đây sẽ mở ra cơ hội lớn trong thu hút vốn đầu

tư nước ngoài

Nhìn chung, nguồn vốn đầu tư gián tiếp (FII) là một tiềm năng rất lớn đối với thu hút vốn đầu tư nước ngoài của Việt Nam Với các yếu tố thuận lợi khách quan, Việt Nam hoàn toàn có khả năng khai thác tiềm năng dòng chảy vốn FII của thế giới phục vụ cho mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội.

2.2 Thực trạng đầu tư gián tiếp nước ngoài tại Việt Nam

2.2.1 Thực trạng chung

Khi nói đến vấn đề thu hút đầu tư của nước ngoài, chúng ta có khuynh hướng tiếpcận với các dòng vốn quốc tế thông qua các nguồn đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI nhưnglại không chú ý đến việc thu hút đúng mức các nguồn đầu tư gián tiếp FII Nước ta đã có những thành công trong thu hút nguồn vốn FDI, nhưng nguồn vốn FII vẫn còn hạn chế Sau khủng hoảng năm 1997, nguồn vốn FII vào Việt Nam có xu hướng tăng, nhưng quy

mô còn nhỏ và chiếm tỷ lệ thấp so với vốn FDI Một số quỹ mới hoạt động tại Việt Nam

từ năm 2001 có quy mô vốn bình quân từ 5-20 triệu USD cho một quỹ nhỏ hơn giai đoạn (1991-1997), chiếm 1,2% vốn FDI, tăng lên 3,7% (2004), tỷ lệ này còn quá thấp so với các nước trong khu vực (tỷ lệ thu hút FII/FDI trong khoảng 30-40%)

Tuy nhiên, thực tế cũng cho thấy, đầu tư FII vào Việt Nam trong thời gian gần đâycũng đã tăng rất mạnh Biểu hiện rõ nhất là việc đầu tư vào thị trường chứng khoán của các tập đoàn tài chính quốc tế trong thời gian qua đã không ngừng gia tăng Đến cuối năm 2006, khoảng trên 2 tỷ USD vốn đầu tư gián tiếp được công bố thông qua các quỹ đầu tư chính thức

Theo các nhà đầu tư, lý do để họ hướng về Việt Nam là Chính phủ đã khẳng định vai trò quan trọng của kinh tế tư nhân đối với sự phát triển của nền kinh tế, tính chuyên nghiệp hoá từng bước của môi trường đầu tư và sự thành công của những nhà đầu tư hiệnhữu Bên cạnh đó, phải kể đến những bước tiến mới trong lĩnh vực tài chính của Việt Nam bao gồm: việc phát hành thêm trái phiếu chính phủ ra nước ngoài và trái phiếu tư nhân, thành lập Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn nhà nước (SCIC); quá trình cổ phần hoá đang diễn ra tại Việt Nam bao gồm cả ngân hàng thương mại quốc doanh; tăng cường đầu tư cơ sở hạ tầng, đặc biệt là hệ thống điện và giao thông, cải cách khung pháp

lý dành cho các nhà đầu tư nước ngoài

Tuy nhiên, để có thể thu hút thêm nguồn vốn FII tương xứng với tiềm năng của nền kinh tế và thị trường, Việt Nam cần đẩy mạnh hơn nữa hoạt động cải thiện môi trường đầu tư, đặc biệt là khung pháp lý, cơ chế và sách lược phát triển thị trường chứng khoán

Xét trên bình diện bên ngoài có thể thấy việc tiếp nhận làn sóng đầu tư gián tiếpnước ngoài (FII) thứ 3 kể từ khi mở cửa kinh tế và đặc biệt trong thời gian hiện nay tănglên trông thấy đạt mức 2 tỷ USD Nguyên nhân luồng vốn FII tăng mạnh là do:

Thứ nhất là S & P nâng hạng Hệ số tín nhiệm của Việt Nam từ BB lên BB+

Thứ hai là tình hình chính trị ổn định;

Thứ ba là tăng trưởng kinh tế đạt tốc độ tăng cao, liên tục;

Thứ tư là Việt Nam phát hành thành công trái phiếu quốc tế trong năm 2005;

Thứ năm là tiến trình cổ phần hoá các tổng công ty, ngân hàng thương mại nhà nước đang được tiến hành nhanh

Xét trên bình diện sâu xa thì có thể thấy sự mất cân đối trong tỉ trọng FDI và FII

So với nguồn FDI thì nguồn vốn FII vẫn còn quá ít, chỉ bằng 2 - 3% vốn FDI (tỷ lệ này ởnhiều nước là 30 - 40%) Với con số chưa đến 2 tỷ USD vốn FPI, có thể khẳng định làquá nhỏ so với nhu cầu Trong giai 2006 - 2010, nếu chỉ thu hút thêm 2 - 3 tỷ USD nguồnvốn FPI thì tác động của nguồn vốn này vào sự phát triển kinh tế là hết sức hạn chế Chotới nay, dòng vốn FPI vào Việt Nam vẫn chưa thật sự chuyển động

Tính không cân đối này đã làm cho các doanh nghiệp có vốn đầu tư trực tiếp nướcngoài không thể chuyển húa các nguồn đầu tư của mình trên thị trường chứng khoán và

do đó không có khả năng huy động thêm vốn trên thị trường chứng khoán cũng như thoátvốn khi cần thiết

Hoạt động của FPI biểu hiện rõ nét nhất là sự tham gia tích cực của nhà đầu tư nướcngoài vào các doanh nghiệp cổ phần hoá, các ngân hàng thương mại Việt Nam cũng nhưđộng thái tích cực mua trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam Việcvận hành những hoạt đông FPI phải kể đến các quỹ đầu tư nước ngoài có mặt tạiViệt Nam Trong thời gian gần đây, nhiều quỹ đầu tư nước ngoài đã thâm nhập và tíchcực triển khai các hoạt động đầu tư kinh doanh tại ViệtNam, trở thành kênh đầu tư vàoViệt Nam khá hiệu quả

Dưới đây sẽ là một số bảng biểu về tình hình đầu tư và nguồn FII qua các năm:

Tỷlệđầutư FDI từ năm 2013 đã bắt đầu khởi sắc trở lại, với nhiều tập đoàn lớn củanước ngoài đang có những dự án đầu tư FDI vào Việt Nam như Intel hay Samsung.Trong khi đó, vốn FII tư từ đầu năm đến nay đạt mức rất cao

Tỉ lệ đầu tư vốn FII hàng năm

Trong trao đổi ngoại tệ với nước ngoài và trong điều kiện của Việt Nam, ngoại tệ đượcchuyển ra nước ngoài bao gồm các khoản dùng để nhập khẩu, trả lãi và trả nợ; còn ngoại

tệ chuyển vào VN là tiền nhận được từ xuất khẩu, từ đầu tư trực tiếp để sản xuất và giántiếp vào thị trường cổ phiếu, từ vay mượn qua trái phiếu và nợ nước ngoài, từ viện trợ vànhất là từ người Việt cư trú hoặc xuất khẩu lao động gửi về Đểđơngiảnhóa trong phầntrình bày, bảng 1 chỉ ghi giá trị ròng, thí dụ cán cân ngoại thương về hàng hóa là xuấtkhẩu trừ nhập khẩu Số dương chỉ lượng tiền chuyển vào trong nước, số âm chỉ lượngtiền chuyển ra nước ngoài

Cán cân vốn tại Việt Nam

Chuyển giao vãng lai: Chuyển giao vãng lai (còn gọi là chuyển giao hiện hành) ở

VN chủ yếu là tiền người Việt cư trú ở nước ngoài gửi về nước (thường gọi là kiều hối)cho gia đình Kiều hối tăng mạnh từ sau năm 2006 và năm 2013 đạt 8.9 tỷ (coi hình 2).Con số này thấp hơn con số 11 tỷ mà báo chí Việt Nam đưa ra, dù là dựa vào thông tincủa Ngân hàng Thế giới (NHTG) Số liệu do NHTG ghi chú là nguồn là từ VN và IMF,nhưng khác hẳn con số của VN ở trên và khó tin Thật ra kiều hối từ nguồn VN hayNHTG cũng đều khó tin, và rất có thể chúng không chỉ gồm kiều hối mà còn gồm cả tiềnkhông chứng minh được nguồn gốc gửi về để rửa

Lý do tiền gửi về cho gia đình không chỉ là kiều hối có thể giải thích như sau:Người Việt ở nước ngoài gồm khoảng 3 triệu kiều dân, trong đó 1.3 sống ở Mỹ Theonguồn tin phỏng vấn một chuyên viên cao cấp của Western Union ở Hà Nội và đăng trênmạng của Bộ Ngoại giao, lao động nước ngoài là 400 ngàn và gửi về khoảng 1.6 tỷ

Còn nguồn khác, lao động là 825 ngàn Thông tin của Bộ Lao động, Thương binh

và Xã hội thì số lao động là 500 ngàn người Nếu lấy số 500 ngàn và tiền gửi về là 1.6 tỷ

và tính trung bình để phân tích thì một lao động nước ngoài gửi về 3,200 USD một năm.Một con số có thể tin được Số còn lại, của 8,9 tỷ là do 3 triệu Việt kiều sống vĩnh viễn ởnước ngoài gửi về, như vậy họ phải gửi trung bình một người là 2,000 USD một năm, vàmột gia đình có 3 người trung bình gửi về 6,000 USD một năm là điều khó tin Dùng sốliệu của NHTG thì lại càng khó tin hơn

Kiều hối về nước 2000-2013

Hình 2 cho thấy số liệu về kiều hối từ năm 2000 đến 2013 Kiều hối tăng đột biến(63%) năm 2007 sau khi Việt Nam tham gia WTO và có giảm xuống khi kinh tế khủnghoảng năm 2008, nhưng sau đó lại tăng trở lại

Trướctháng 5 năm 2014, đã có dự kiến hàng tỷ đô la Mỹ đang chuẩn bị vận hànhvào thị trường bất động sản Việt Nam Tuy nhiên, trong số các nguồn tiền này, có mộtlượng tiền có nguồn gốc Trung Quốc Trong bối cảnh Biển Đông như hiện nay, có thểluồng tiền này sẽ có biến độngkhódựđoán Năm 2013, Việt Nam nhận 11 tỷ kiều hối,đứng thứ 9 trên thế giới trong các nước nhận kiều hối Năm 2014 có khả năng tăng lên 12

tỷ Một lượng rất lớn đầu tư vào bất động sản.Trên dịa bàn Thành phố Hồ Chí Minh, nămcao nhất (2008), tỷ lệ đầu tư vào bất động sản của luồng kiều hối là 52% Tuy nhiên,những năm 2011-2013, do thị trường bất động sản khó khăn, tỷ lệ này chỉ còn chiếmkhoảng 22-23% Dự báo tình hình kinh tế năm nay ổn định, thị trường bất động sản ấmlên, tỷ luồng tiền kiều hối vào bất động sản có thể tăng lên

2.2.2 Các giai đoạn thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài của Việt Nam

Từ những ngày đầu mới xuất hiện ở nước ta cho đến nay,việc thu hút FPI bao gồm

3 giai đoạn như sau:

Giai đoạn 1 (1988 – 1997): giai đoạn này được xem thời kỳ mở đầu cho dòng vốn

FPI vào Việt Nam trên phạm vi cả nước theo xu hướng đổi mới và mở cửa thu hút đầu tư nước ngoài diễn ra đã tạo động lực, hy vọng chung cho các nhà đầu tư nước ngoài Tronggiai đoạnnày, ở Việt Nam đã có 7 Quỹ đầu tư nước ngoài được thành lập với tổng số vốn được huy động khoảng 400 triệu USD Ví dụ Vietnam Enterprise Investment Fund

(VEIL) do công ty Dragon Capital quản lý và Vietnam Frontier Fund (VFF) thuộc tập đoàn Finansa

Giai đoạn 2 (1998 – 2002): giai đoạn này là thời kỳ khủng hoảng của FPI vào Việt

Nam do lúc này là hậu khủng hoảng tàichính - tiền tệ châu Á khiến các dòng vốn đầu tư trực tiếp và gián tiếp nước ngoài đổvào châu Á bị chững lại Không ngoại lệ thì Việt Nam cũng chịu ảnh hưởng chung của xu hướng nàyvới việc giảm sút và thu hẹp đáng kể quy mô thu hút vốn,đặc biệt là FPI Cụ thê là trong số 7 Quỹ đầu tư kể trên có 5 Quỹ rút khỏi Việt Nam, 1 Quỹ thu hẹp trên 90% quy mô quỹ,chỉ còn duy nhất Quỹ Vietnam Enterprise Investment Fund được thành lập tháng 7-1995 với quy mô vốn 35 triệu USD (nhỏ nhất trong số 7 Quỹ) là còn hoạt động cho đến nay

Giai đoạn 3 (từ 2003 - nay): giai đoạn này là thời kỳ phục hồi trở lại của dòng vốn

FPI vàoViệt Nam Sự phục hồi này đi kèm với xu hướng tăng cường cải thiện môi trườngđầu tư, phát triển các định chế thị trường tài chính, trong đó sự kiện có tầm ảnh hướng lớn cho đến sau này là có lập sàn giao dịch chứng khoán ở thành phố Hồ Chí Minh tháng 7-2000 và thị trường chứng khoán Hà Nội tháng 3-2005, đặc biệt là chủ trương và quyết tâm của Chính phủ đẩy mạnh cổ phần hóa và nới lỏng tỷ lệ nắm giữ cổ phần của các nhà đầu tư nước ngoài trong các doanh nghiệp nhà nước lớn được cổ phần hóa (từ 30% lên 49%)… Tuy nhiên, có thể cảm nhận khá rõ rệt và xác đáng những triểnvọng sáng sủa củadòng FPI đổ vào Việt Nam trong thời gian tới, đặc biệt từ sau khi Việt Nam triển khai cáccam kết hội nhập WTO và thúc đẩy trên thực tế quá trình cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước Hiện nay, nhiều nhà đầu tư tỏ ra khá thận trọng với quyết định rót thêm vốn vào thị trường Việt Nam Tuy nhiên, nhiều khả năng nguồn vốn sẽ được huy động nhiều hơn trong năm 2014

Nhìn một cách tổng thể, tình hình hoạt động của các quỹ hiện tại ở Việt Nam đangđược cải thiện, đặc biệt là khi một vài quỹ đầu tư đạt kết quả thoái vốn hấp dẫn Đây sẽ là

lý do để có nhiều quỹ khai trương trong năm 2014 hoặc năm 2015 Do vậy, có thể nói,Việt Nam vẫn là điểm đầu tư hấp dẫn của các quỹ.Dòng vốn ngoại đang chảy mạnh vàobất động sản Việt Nam qua nhiều hình thức từ đầu tư trực tiếp (FDI) và đầu tư gián tiếp(FII) do thị trường đang có những chuyển biến khởi sắc Những “ông lớn” nhiều đại giađịa ốc khác cũng đã vào cuộc và tái khởi động nhiều dự án lớn có lợi thế về vị trí như

Sacomreal, Nam Long, TNR Holdings, Năm Bảy Bảy, An Gia Investment, Khang Điền,FLC Group, CEO Group, Sun Group…

2.2.3 Hoạt động đầu tư cổ phiếu doanh nghiệp

Số liệu cho thấy hiện có khoảng 1 700 nhà đầu tư nước ngoài hiện đang nắm giữkhoảng 30% số lượng cổ phiếu các công ty niêm yết và tỷ lệ không nhỏ trái phiếu Chínhphủ, trái phiếu đô thị, trái phiếu ngân hàng niêm yết; 23 quỹ đầu tư chứng khoán vớilượng vốn đầu tư ước trên 2 - 3 tỉ USD Nếu trước đây, các nhà đầu tư nước ngoài hầunhư chỉ có mua, không có bán, gần đây đó chuyển sang vừa mua, vừa bán, có phiên bánnhiều hơn mua… Do có nguồn vốn lớn, tính chuyên nghiệp cao , nên các nhà đầu tưnước ngoài đang làm cho các nhà đầu tư trong nước, nhất là các nhà đầu tư cá nhân, nhỏ

lẻ bị "cuốn" theo VN - Index đã vượt ngưỡng 1 000 điểm, gấp 3, 3 lần đầu năm 300điểm; hệ số PE (thị giá so với thu nhập cổ phiếu) đã lên đến trên 38 lần, cao gấp đôi hệ sốtương ứng của thị trường chứng khoán các nước

2.2.4 Hoạt động đầu tư trái phiếu nhà nước

Năm 2005 vừa qua Việt Namđó phát hành thành công trái phiếu chính phủ với kết quảhết sức khả quan 750 triệu USD trái phiếu đóđược bán hết với lãi suất danh nghĩa là6,875%/năm; trong đó các nhà đầu tư châu Á nắm giữ 38%, châu Âu 32% và Mỹ là 30%.Trong số các nhà đầu tư này, các quỹ đầu tư tài chính là đối tượng quan tâm nhiều nhấtđến trái phiếu của Việt Nam (chiếm tới 52%), còn lại là ngân hàng (25%), các công tybảo hiểm (17%) và các tổ chức tài chính khác (7%)

Có thể nhận thấy hoạt động FPI luôn tích cực theo sát mọi động thái của thị trường tàichính trong nước cũng như các hoạt động liên quan của chính phủ

2.2.5 Các quỹ đầu tư nước ngoài tại Việt Nam

Theo thống kê của Công ty quản lý quỹ chứng khoán VN (VFM), hiện có gần 30 quỹ đầu tư nước ngoài đang hoạt động tại Việt Nam với tổng vốn rót vào nội địa khoảng

2 tỷ USD

Hiện nay, hàng loạt quỹ đầu tư nước ngoài đang đổ vốn vào thị trường chứng khoán Việt Nam

Các quỹ đầu tư là phương tiện để nhà đầu tư đưa các khoản tiền của họ vào nhằm

có được yếu tố đầu tư đa dạng và điều kiện quản lý chuyên nghiệp Nhà đầu tư không hưởng lợi trực tiếp từ các cổ phiếu được mua bán trên thị trường chứng khoán mà sẽ chia

sẻ hiệu quả sau quá trình mua bán chứng khoán tập trung của quỹ đó

Lợi ích trước hết và quan trọng hơn cả khi tham gia vào quỹ đầu tư là khả năng đầu tư đa dạng Lợi ích khác do các quỹ đầu tư mang lại là trình độ quản lý chuyên

nghiệp Một lợi ích nổi bật nữa của quỹ đầu tư là các cổ phần góp vốn vào quỹ này có tính thanh khoản (nhà đầu tư muốn rút lui khỏi tổ chức đầu tư này có thể bán lại phần tài sản của họ với giá phải chăng để chuyển thành tiền mặt trong thời gian ngắn).

Hiện nay, nhiều công ty quản lý quỹ đầu tư tập chung chính vào thị trường Việt Nam như Vina Capital, Mekong Capital, Dragon Capital

*Một số công ty Quản lý quỹ chủ yếu

Dragon Capital

Dragon Capital là điển hình về sự kiên trì “bám trụ” ở VN Đây là công ty quản lý quỹ thành lập ở Anh năm 1994 Năm 1997-1998, khi cuộc khủng hoảng tài chính khu vực xảy ra, nhiều quỹ đầu tư đã ra đi Nhưng Dragon Capital thì ở lại, và đã thành công Dragon Capital lập Quỹ Vietnam Enterprise Investment Limited (VEIL) năm 1995 Đây

là quỹ đầu tư nước ngoài lớn nhất tại Việt Nam với tổng tài sản hiện nay ước tính khoảng

1 tỷ USD Năm 2003, Dragon Capital liên doanh với Sacombank để thành lập VietFund Mangagement (VFM), công ty quản lý quỹ đầu tiên tại Việt Nam Hiện VFM đang quản

lý Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam (VF1)

Cuối năm 2004, Dragon Capital lại thành lập quỹ thứ hai tại Việt Nam là VietnamGrowth Fund Limited (VGF) hiện có tổng vốn 500 triệu USD Sang năm 2005, Dragon lập thêm quỹ Vietnam Dragon Fund Limited (VDF) có tài sản hiện tại là 340 triệu USD Quỹ đầu tư mới nhất của hãng này là Vietnam Resource Investment (Holdings) Limited (VRI), từ 2007 Đây là quỹ đầu tiên đầu tư vào các công ty kinh doanh về tài nguyên thiên nhiên

Tháng 9 vừa rồi, Dragon Capital đã giới thiệu một chỉ số chứng khoán riêng của mình, chỉ số Dragon Capital VN30 Index (DC VN30 Index), đo lường các thay đổi trên

cả 3 sàn giao dịch TP HCM, Hà Nội và thị trường OTC

VinaCapital

Công ty Quản lý Quỹ VinaCapital bắt đầu hoạt động tại Việt Nam từ tháng

11/2003 với việc ra đời quĩ đầu tư tư nhân Vietnam Opportunity Fund (VOF) VOF là quĩ

do một số tổ chức tài chính lớn thành lập để đầu tư vào Việt Nam, trong đó ông Robert Knapp, Giám đốc quĩ Millennium Partners (là quĩ đầu tư lớn tại Mỹ với số vốn 4 tỷ USD), có tỉ lệ góp vốn lớn nhất

Từ giữa năm 2006, Công ty Quản lý quỹ VinaCapital khai trương Quỹ bất động sản VinaLand, nhưng số tiền mà các nhà đầu tư nước ngoài góp vào quỹ đã lên tới 65 triệu đô la Mỹ, vượt mức dự kiến 15 triệu đô la Mỹ Ngoài VinaLand, VinaCapital đang

nỗ lực giải ngân nốt số tiền còn lại chừng 50 triệu đô la Mỹ trong tổng số 171 triệu đô la

Mỹ của Quỹ Vietnam Opportunities Fund (VOF) với hướng đầu tư chính của VOF tiếp tục là cổ phiếu OTC và địa ốc.

Ngay từ đầu năm 2007, VinaCapital đã lên kế hoạch thành lập mới một quỹ đầu tưbất động sản với tổng vốn đầu tư lên tới 200 triệu USD

Ngày 5/7/2007, Vina Captial đã chính thức đưa Quỹ Cơ sở hạ tầng Việt Nam (Vietnam Infrastructure Limited – VIL) lên niêm yết trên sàn chứng khoán thứ cấp London (Alternative Investment Market – AIM) Đây là quỹ đầu tiên giao dịch trên thị trường AIM tập trung vào các lĩnh vực hạ tầng cơ sở then chốt của Việt Nam, bao gồm năng lượng, vận tải, nước và viễn thông Sự kiện này đã nâng số quỹ đầu tư mà Vina Capital mở tại Việt Nam lên thành bốn quỹ với tổng số vốn đầu tư gián tiếp đã thu hút vào Việt Nam lên tới 1,8 tỷ USD

VinaCapital cũng đang đẩy mạnh đầu tư vào các công ty công nghệ Công ty quản

lý quỹ này đã liên doanh với Tập đoàn Draper Fisher Jurveton - tập đoàn đầu tư mạo hiểm với tổng vốn đầu tư trên 3,5 tỷ USD để lập quỹ đầu tư DFJ VinaCapital với tổng số vốn đầu tư ban đầu là 50 triệu USD

Mekong Capital

Mekong Capital là công ty quản lý quỹ đầu tư tập trung vào Việt Nam do các cá nhân có kinh nghiệm về mảng quản lý đầu tư cả ở Việt Nam và quốc tế thành lập năm 2001

Phần lớn các vị trí cao cấp trong công ty là do người Việt Nam nắm giữ và cũng là cổ đông của công ty

Công ty bắt đầu hoạt động từ năm 2002 tại Việt Nam với việc thành lập Quỹ đầu

tư Mekong Enterprise Fund đầu (tổng vốn đầu tư 18,5 triệu USD) Mekong Capital chọn những công ty thuộc khu vực tư nhân ở các địa phương với quy mô nhỏ làm đối tác

Đến nay, quỹ đã đầu tư hết vào 10 công ty Việt Nam như Công ty Xây dựng và Kiến trúc AA, Công ty tin học Lạc Việt, Công ty nhựa Tân Đại Hưng, Công ty gỗ Đức Thành

Ngày 5/6/2006, công ty đã chính thức khai trương quỹ đầu tư cổ phần thứ 2

(Mekong Enterprise Fund II) tại TP.HCM Quỹ có tổng vốn 50 triệu USD, tập trung đầu

tư vào các công ty tư nhân Việt Nam phục vụ cho thị trường trong nước, hoạt động trong các lĩnh vực sản xuất, phân phối và quảng bá thương hiệu (vốn đầu tư trung bình cho mỗi

dự án là 3 triệu USD)

Cũng từ giữa năm 2006, Công ty đã đẩy mạnh đầu tư gần hết số vốn 18,5 triệu đô

la Mỹ của Mekong Enterprise Fund vào các doanh nghiệp cổ phần

Indochina Capital

Indochina Capital đã hoạt động ở Việt Nam 15 năm

Trong 15 năm qua, công ty đã tiến hành đầu tư 1 tỷ USD vào các dự án địa ốc, trong đó tiêu biểu là các dự án như Khách sạn Furama (Đà Nẵng), Saigon Center

(Tp.HCM), 63 Lý Thái Tổ (Hà Nội) và nhiều dự án địa ốc khác do công ty đầu tư chính; và góp vốn chung với một công ty khác đầu tư dự án khu du lịch Nam Hải (Đà Nẵng)

Ngoài lĩnh vực bất động sản, công ty còn đầu tư vào thị trường chứng khoán kể từ khi thị trường chứng khoán bắt đầu mở cửa cho đến nay và tổng cộng công ty đã đầu tư khoảng 50 triệu USD vào thị trường chứng khoán Hiện công ty đang quản lý số vốn khá lớn của các tổ chức tài chính và các cá nhân nhà đầu tư nước ngoài

Năm 2006, Indochina Capital cũng đã thành lập hai quỹ, một địa ốc với 42 triệu

đô la Mỹ và một quỹ chứng khoán với 50 triệu đô la Mỹ

Để phục vụ cho mục tiêu lâu dài trên thị trường Việt Nam, Indochina Capital đã thành lập Quỹ Indochina Capital Holding Limited và thực hiện đợt phát hành và niêm yếttrên thị trường chứng khoán London với quy mô ban đầu là 500 triệu USD (3/2007) Sự kiện này ngay lập tức đã thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư nước ngoài và trong đợt pháthành lần đầu Indochina Capital Vietnam Holding Limited dự định thu hút khoảng 300-

350 triệu USD nhưng đã nhận được sự quan tâm rất lớn của các nhà đầu tư và đạt được con số 500 triệu USD

*Một số quỹ đầu tư chủ yếu

Theo đánh giá của các chuyên gia tài chính, Quỹ đầu tư này rất phù hợp với các nhà đầu tư có khả năng chấp nhận rủi rot rung bình, thời gian đầu tư từ trung bình đến dàihạn và mong muốn có thu nhập định kỳ cùng triển vọng nâng cao giá trị vốn đầu tư

Vietnam Enterprise Investment Fund (VEIL)