Hệ số beta và ý nghĩa trong thị trường tài chính

Hệ số beta ý nghĩa thị trường tài Việc công bố hệ số Beta ngành Việt Nam theo phương pháp Full Information Industry Beta nhằm cung cấp cho nhà quản lý thị trường, nhà đầu tư, doanh nghiệp chuyên gia lĩnh vực tài nói chung đặc biệt ngân hàng nói riêng có thêm tham số tài (đã sử dụng rộng rãi thị trường tài nước phát triển) để tham khảo công việc Chính vậy, xin giới thiệu kết tính toán hệ số beta ngành công nghiệp Việt Nam hàng quý để bạn đọc tham khảo Hệ số beta (β) hệ số đo lường mức độ rủi ro hệ thống, thể mối quan hệ mức độ rủi ro tài sản riêng lẻ so với mức độ rủi ro tài sản toàn thị trường Hệ số thay đổi điều kiện kinh tế thay đổi Hệ số beta thành phần quan trọng mô hình định giá tài sản vốn CAPM (Capital asset pricing model) Đây mô hình mô tả mối quan hệ rủi ro lợi nhuận kỳ vọng, lợi nhuận kỳ vọng tài sản lợi nhuận tài sản rủi ro (risk free) cộng với khoản bù đắp rủi ro dựa rủi ro toàn hệ thống tài sản Ngoài việc mô hình CAPM dùng để lên kế hoạch lập ngân sách vốn tổ chức, định giá công ty tư nhân công việc đầu tư, mua bán sáp nhập công ty (M&A), định giá tài sản cho mục tiêu thuế định giá dịch vụ ngành liên quan, mô hình tính toán chi phí vốn chủ sở hữu dùng làm tỷ lệ chiết khấu để tính giá trị dòng tiền tương lai Hệ số beta ngành ngành có beta nhỏ có nghĩa mức độ rủi ro ngành nhỏ mức độ rủi ro thị trường Và ngược lại, hệ số beta ngành lớn cho biết mức độ rủi ro ngành lớn mức độ rủi ro thị trường Ví dụ: β ngành hoạt động kinh doanh bất động sản =1.5748, điều có nghĩa mức độ rủi ro ngành nhiều mức độ rủi ro thị trường xấp xỉ 57,48% Như vậy, mức độ rủi ro ngành so với thị trường tương đối lớn hệ số beta cho thấy ngành có lợi nhuận cao đồng thời tiềm ẩn rủi ro cao Khi công ty muốn đầu tư vào lĩnh vực bất động sản, họ đánh giá tiềm ngành thông qua xu hướng thị trường số tài khác Và beta “ngành bất động sản” số quan trọng để công ty dựa vào để đánh giá xu hướng, mức độ rủi ro ngành thị trường, từ đưa định kinh doanh hợp lý Công ty định đầu tư vào lĩnh vực phải có nguồn vốn lớn để thực dự án Một nguồn cung vốn ngân hàng Khi ngân hàng phải đánh giá tính khả thi dự án khả toán công ty Một công cụ để ngân hàng xem xét dự án sử dụng hệ số beta ngành trình thẩm định dự án ngân hàng loại beta liên quan đến việc ước tính chi phí vốn cho dự án ngân hàng Ngoài ra, nghiên cứu beta ngành cho thấy rủi ro hệ thống lĩnh vực/ngành áp dụng cho tất doanh nghiệp, tổ chức mà hoạt động lĩnh vực/ngành Những nhà đầu tư riêng lẻ quỹ đầu tư chuyên nghiệp thị trường dựa vào hệ số beta ngành hệ số beta công ty trên thị trường chứng khoán để đánh giá khả sinh lời cổ phiếu ngành bất động sản cổ phiếu công ty để từ đưa định đầu tư có lợi Việc đưa định đầu tư có tính kỹ thuật chuyên nghiệp có khả hạn chế phần rủi ro tối đa hóa lợi nhuận cho nhà đầu tư nhà quản lý thị trường, đồng thời thúc đẩy thị trường phát triến cách lành mạnh ổn định Trên giới, điển hình thị trường chứng khoán (TTCK) phát triển Mỹ, Nhật, Châu Âu, Trung Quốc,… việc nghiên cứu phát triển phương pháp tính ứng dụng số beta vào việc phân tích đầu tư TTCK phổ biến Việc phân tích kỹ lưỡng mức độ rủi ro tỷ suất sinh lời tài sản giúp nhà đầu tư xác định danh mục đầu tư phù hợp với khả chịu rủi ro họ Tuy nhiên, TTCK hình thành phát triển lâu đời nên liệu lịch sử dài ổn định thời gian, số lượng công ty tham gia lớn nhiều công ty có quy mô hoạt động đủ lớn để đại diện cho ngành Không vậy, việc phân ngành công bố thông tin liên quan đến công ty thực cách nghiêm túc cập nhật Điều quan trọng số thị trườngcác thị trường (S&P500 hay DOW Jone Mỹ, CAC 40 Đức, TOPIX Nhật,…) thực phản ánh đại diện cho toàn kinh tế thị trường đó, hệ số hệ số beta ngành có nhiều ý khả ứng dụng Trong điều kiện Việt Nam, nhiều hạn chế đo lượng hệ số beta ngành: Thứ nhất, số lượng công ty có đủ tiêu chuẩn tính beta nhỏ (260 tổng số 546 công ty niêm yết), nhiều lĩnh vực/ngành công ty đại diện số lượng công ty quy mô hoạt động ngành không đủ để đại diện cho ngành Thứ hai, độ lớn liệu lịch sử có năm, chưa đủ đảm bảo tính ổn định liệu tính hệ số beta Thứ ba, thiếu tính cập nhật chất lượng thông tin mà công ty công bố yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến việc phân ngành Thứ tư, điều kiện tại, hệ số thị trường chọn (VN Index), chưa thể đại diện cho tình hình toàn kinh tế Với hạn chế trên, hệ số beta ngành chưa thực phản ánh đầy đủ ý nghĩa tác dụng kinh tế, song việc tính toán công bố số liệu beta ngành cần thiết, công cụ tham khảo hữu dụng TTCK, ngân hàng, nhà quản lý, doanh nghiệp, nhà đầu tư Dưới kết hệ số beta ngành Việt Nam Nhóm nghiên cứu Phòng Giám sát Phân tích rủi ro đầu tư chứng khoán qua hệ số Beta Rủi ro đầu tư chứng khoán bất ổn, biến thiên có khả lợi nhuận thực tế so với lợi nhuận kỳ vọng Thông thường để đo lường rủi ro người ta dùng phân phối xác suất với tham số đo lường phổ biến phương sai, độ lệch chuẩn hệ số biến thiên Tuy nhiên, viết tác giả đề cập đến tiêu đánh giá rủi ro đầu tư chứng khoán nhà đầu tư chứng khoán nước phát triển sử dụng phổ biến, hệ số beta (β) Hệ số beta định nghĩa hệ số đo lường mức độ biến động lợi nhuận cổ phiếu cá biệt so với mức độ biến động lợi nhuận danh mục cổ phiếu thị trường Do ta viết Image Trong rE suất sinh lời chứng khoán rM suất thị trường nói chung * Hệ số β có ý nghĩa gì? Nếu hệ số beta HAP 1,2 (β = 1,2) cho biết lợi nhuận cổ phiếu cá biệt HAP biến động gấp 1,2 lần lợi nhuận thị trường, điều có nghĩa kinh tế biến động tốt lợi nhuận cổ phiếu HAP tăng nhanh lợi nhuận thị trường, kinh tế xấu lợi nhuận cổ phiếu HAP giảm nhanh lợi nhuận thị trường Ở β định nghĩa hệ số đo lường biến động lợi nhuận Cho nên, β xem hệ số đo lường rủi ro đầu tư chứng khoán Do đó, lợi nhuận kỳ vọng loại chứng khoán có quan hệ dương với hệ số β Mặt khác, hệ số β viết cách khác, quan hệ tỷ lệ rủi ro vốn chủ sở hữu so với rủi ro thị trường Image Lợi nhuận chứng khoán có quan hệ chiều với rủi ro đầu tư chúng khoán, lợi nhuận cao rủi ro lớn, nghĩa nhà đầu tư kỳ vọng chứng khoán có lợi nhuận cao rủi ro cao ngược lại Như vậy, lợi nhuận rủi ro đầu tư chứng khoán có quan hệ với nào? Vấn đề giải thích sau: Giả sử có khoản tiền cần đầu tư: phần đầu tư vào cổ phiếu để kiếm lời phải chấp nhận rủi ro, phần đầu tư vào trái phiếu phủ có mức sinh lời thấp rủi ro Việc đầu tư vào loại chứng khoán nhằm phân tán rủi ro Image Như vậy, từ phương trình (*) ta kết luận: hệ số β cao suất sinh lời vốn chủ sỏ hữu cao mang nhiều rủi ro Để thấy rõ kết luận ta lấy ví dụ minh hoạ sau: Giả sử Công ty Amazon.com có hệ số β =3,31; Công ty Apple computer có hệ số β = 0,72 Lãi suất trái phiếu phủ Mỹ rF = 4,5%/năm Lãi suất thị trường rM = 12%/năm Khi suất sinh lời Công ty là: + Công ty Amazon.com: = 4,5% + 3,31 ( 12% – 4,5%) = 29,325% + Công ty Apple computer = 4,5% + 0,72 ( 12% – 4,5%) = 9,9% Chúng ta xét trường hợp lãi suất thị trường thay đổi: - Trường hợp 1: Khi lãi suất thị trường tăng 20%, tức rM = 12% (1+0,2) = 14,4%, suất sinh lời công ty là: + Công ty Amazon.com: = 4,5% + 3,31 ( 14,4% – 4,5%) = 37,629% + Công ty Apple computer = 4,5% + 0,72 ( 14,4% – 4,5%) = 11,628% - Trường hợp 2: Khi lãi suất thị trường giảm 20%, tức rM = 12% (1-0,2) = 9,6%, suất sinh lời công ty là: + Công ty Amazon.com: = 4,5% + 3,31 ( 9,6% – 4,5%) = 21,381 % + Công ty Apple computer = 4,5% + 0,72 ( 9,6% – 4,5%) = 8,172% Như vậy, lãi suất thị trường tăng lên làm cho tốc độ tăng suất sinh lời Công ty Amazon.com nhanh Nhưng ngược lại, lãi suất thị trường giảm làm cho suất sinh lời Công ty Amazon.com giảm nhanh * Hệ số β xác định nào? Hệ số β công ty hay ngành tính cách quan sát so sánh theo thời gian suất sinh lời vốn chủ sở hữu công ty hay bình quân ngành dựa vào phương pháp thống kê hồi quy Ở nước có thị trường tài phát triển có số công ty chuyên xác định cung cấp thông tin hệ số β Chẳng hạn Mỹ có nhà cung cấp dịch vụ thông tin hệ số Value Line Investment Survey, Market guide (www.marketguide.com) Standard & Poor’s Stock Reports Dưới giới thiệu hệ số beta số cổ phiếu công ty Mỹ Image Hy vọng thị trường tài nước ta hoạt động ngày lành mạnh hoàn hảo, tương lai không xa xuất Công ty chuyên cung cấp dịch vụ thông tin thông số thị trường để phục vụ nhu cầu ngày cao cổ đông [...]... thông tin về hệ số là Value Line Investment Survey, Market guide (www.marketguide.com) và Standard & Poor’s Stock Reports Dưới đây giới thiệu hệ số beta của một số cổ phiếu của các công ty ở Mỹ Image Hy vọng rằng thị trường tài chính của nước ta sẽ hoạt động ngày càng lành mạnh và hoàn hảo, trong tương lai không xa sẽ xuất hiện các Công ty chuyên cung cấp dịch vụ thông tin về các thông số thị trường để...* Hệ số β được xác định như thế nào? Hệ số β của một công ty hay một ngành được tính bằng cách quan sát và so sánh theo thời gian của suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu của công ty hay bình quân của ngành dựa vào phương pháp thống kê hồi quy Ở các nước có thị trường tài chính phát triển có một số công ty chuyên xác định và cung cấp thông tin về hệ số β Chẳng hạn ở Mỹ có 2 nhà ... trọng số thị trườngcác thị trường (S&P500 hay DOW Jone Mỹ, CAC 40 Đức, TOPIX Nhật,…) thực phản ánh đại diện cho toàn kinh tế thị trường đó, hệ số hệ số beta ngành có nhiều ý khả ứng dụng Trong. . .Hệ số beta ngành ngành có beta nhỏ có nghĩa mức độ rủi ro ngành nhỏ mức độ rủi ro thị trường Và ngược lại, hệ số beta ngành lớn cho biết mức độ rủi ro ngành lớn mức độ rủi ro thị trường. .. phổ biến, hệ số beta (β) Hệ số beta định nghĩa hệ số đo lường mức độ biến động lợi nhuận cổ phiếu cá biệt so với mức độ biến động lợi nhuận danh mục cổ phiếu thị trường Do ta viết Image Trong rE