Bài giảng thị trường tài chính và các định chế tài chính chương 5 GV nguyễn thu hà

CHƯƠNG THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU (6 tiết) Những nội dung I Cổ phiếu thị trường cổ phiếu III Phát hành cổ phiếu thị trường sơ cấp IV Giao dịch cổ phiếu thị trường thứ cấp Cổ phiếu • Khái niệm: chứng khốn xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn cổ phần chủ thể phát hành • Khi mua cổ phiếu, nhà đầu tư (cổ đông) trở thành chủ sở hữu công ty, chịu trách nhiệm hữu hạn phạm vi số tiền bỏ để mua cổ phiếu • Khi công ty bị phá sản, cổ đông nhận sau cơng ty trang trải xong khoản nghĩa vụ khác thuế, nợ ngân hàng, trái phiếu • Cổ phiếu cơng cụ tài khơng có thời hạn Thị trường cổ phiếu • Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp • Thị trường tập trung (sở giao dịch) thị trường phi tập trung (OTC) Vai trò thị trường cổ phiếu • Tạo kênh huy động phân phối vốn cho kinh tế • Tạo kênh đầu tư cho người dân Huy động vốn nhàn rỗi đưa vào sản xuất, kinh doanh • Thu hút vốn đầu tư nước ngồi • Giúp doanh nghiệp đa dạng nguồn vốn • Tăng tính khoản cho loại cổ phiếu • Nâng cao hiệu quản lý doanh nghiệp Cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi  Cổ phiếu thường (cổ phiếu phổ thông) (common stock): • Là loại cổ phiếu phổ biến Cổ đông sở hữu cổ phiếu thường người chủ sở hữu công ty, chịu trách nhiệm hữu hạn phạm vi vốn góp • Là chứng nhận góp vốn khơng có kỳ hạn khơng hồn vốn vào cơng ty cổ phần • Cổ tức khơng cố định, tùy thuộc vào kết hoạt động kinh doanh • Cổ đông thường người cuối hưởng giá trị lại tài sản lý Cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi Quyền lợi cổ đơng cổ phiếu thường: • Quyền hưởng cổ tức • Quyền mua cổ phiếu mới: công ty phát hành đợt cổ phiếu nhằm tăng vốn • Quyền bỏ phiếu (biểu quyết) đại hội đồng cổ đông • Quyền chia tài sản lý Cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi  Cổ phiếu ưu đãi (prefered stock): • Cổ phiếu ưu đãi vừa có đặc điểm giống cổ phiếu thường vừa có đặc điểm giống trái phiếu Đó loại giấy chứng nhận cổ đông ưu tiên so với cổ đông thường mặt tài bị hạn chế quyền hạn cơng ty góp vốn • Cổ phiếu ưu đãi ấn định tỷ lệ cổ tức tối đa so với mệnh giá mức cổ tức tuyệt đối tối đa Cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi  Cổ phiếu ưu đãi (prefered stock): • Cổ phiếu ưu đãi chứng khốn vốn khơng có thời hạn Phần góp vốn qua việc mua cổ phiếu nhà đầu tư khơng hồn trả • Mệnh giá cổ phiếu ưu đãi quan trọng, để xác định mức cổ tức có giá trị người chủ sở hữu muốn chuyển thành tiền mặt hay cổ phiếu thường • Cổ đông nắm giữ cổ phiếu ưu đãi quyền tham gia bỏ phiếu định vấn đề quan trọng cơng ty • Cổ đơng ưu đãi ưu tiên nhận lại vốn trước cổ đông phổ thơng sau người có trái phiếu cơng ty phá sản Phát hành cổ phiếu TT sơ cấp Phát hành riêng lẻ: phát hành phạm vi số người định với điều kiện hạn chế Phát hành công chúng: cổ phiếu bán rộng rãi cho số lượng lớn nhà đầu tư, tỷ lệ định cổ phiếu phải phân phối cho nhà đầu tư nhỏ Sau phát hành thị trường sơ cấp, cổ phiếu giao dịch SGDCK đáp ứng quy định SGDCK Nếu không, cổ phiếu giao dịch thị trường OTC Tỷ lệ ký quỹ (margin) • Giả sử sau mua, giá cổ phiếu VNM tăng lên 80.000 đ: Tài sản Nguồn vốn 120.000.000 Vay : 43.200.000 Tự có: 36.800.000 •  Tỷ lệ ký quỹ: 36.800.000/ 80.000.000 = 46% Tỷ lệ ký quỹ ban đầu (Initial Margin) • Là tỷ lệ ký quỹ tối thiểu ban đầu mà nhà đầu tư phải đạt sau mua chứng khốn • Được quy định quan quản lý Các cơng ty chứng khốn quy định tỷ lệ cao tùy theo khả chịu rủi ro cơng ty • Tối đa 100% Tỷ lệ ký quỹ trì (maintenance margin) • Khi giá cổ phiếu giảm, khiến tỷ lệ ký quỹ xuống thấp tỷ lệ ký quỹ trì  cơng ty CK yêu cầu nhà đầu tư bỏ thêm tiền vào tài khoản để đạt tỷ lệ ký quỹ ban đầu • Nếu nhà đầu tư khơng có tiền, cơng ty CK bán bớt chứng khoán tài khoản nhà đầu tư để đảm bảo tỷ lệ ký quỹ quay trở mức tỷ lệ ký quỹ trì, nhà đầu tư khơng muốn bán Tỷ lệ ký quỹ trì (maintenance margin) Bài tập: Xác định mức cơng ty chứng khốn gửi margin call đến cho nhà đầu tư ví dụ trên? Giả sử tỷ lệ ký quỹ trì cơng ty chứng khốn 40% Ứng dụng giao dịch ký quỹ • Là địn bẩy gia tăng tỷ suất lợi nhuận • VD:Nếu mua tiền với giá 108.000, bán với giá 150.000 đ  Tỷ suất lợi nhuận 40% • Nếu sử dụng mua bảo chứng, số tiền bỏ 64.800.000 đ, lãi suất cho khoản vay 5%  Tỷ suất lợi nhuận: (150.000.000-108.000.000 0,05 x 43.200.000)/64.800.000 = 61% Hạn chế giao dịch ký quỹ - Là đòn bẩy gia tăng lợi nhuận, mà đòn bẩy gia tăng tổn thất nhà đầu tư • Nếu giá VNM xuống tới 80.000 đ, mua tiền lỗ 26%, sử dụng mua bảo chứng lỗ 47% Bán khống (short sales) • Là việc nhà đầu tư bán CK mà khơng sở hữu  Phải mượn từ cơng ty CK • Đến thời hạn nhà đầu tư phải mua lại số CK mượn để hồn trả cho cơng ty CK • Nhà đầu tư mượn chứng khốn cịn phải tốn cho người cho mượn khoản cổ tức phát sinh thời gian mượn CK • Lợi nhuận nhà đầu tư chênh lệch giá bán giá mua lại khoản cổ tức phải tốn Thời Hành động Dịng tiền gian Mua cổ phiếu -P0 + P1 + DIV Nhận cổ tức bán Lợi nhuận = (P1 + DIV) – P0 cổ phiếu Mượn cổ phiếu P0 - P1 - DIV bán Lợi nhuận = P0- (P1 + DIV) Trả cổ tức, mua lại cổ phiếu để trả Ví dụ: - Đầu năm 2009, giá REE: 50.000 đ  Dự báo giảm giá mạnh giá cổ phiếu REE  Bán khống 1000 cp REE với giá 50.000 đ, thu 50 triệu 3tháng hoàn trả - 4/2009, mua 1000 cp REE để hoàn trả Giá REE: 30.000 đ  Mua hết 30 triệu - tháng cổ phiếu REE trả cổ tức 1000 đồng/ cổ phiếu  Nđt bán khống cần phải toán triệu tiền cổ tức cho nhà đầu tư cho mượn cổ phiếu - Thu lời 19 triệu Ký quỹ giao dịch bán khống • Để đảm bảo nhà đầu tư hồn trả chứng khốn bán khống này, số tiền bán khống cổ phiếu giữ lại, cơng ty chứng khốn u cầu nhà đầu tư ký quỹ • Giả sử tỷ lệ ký quỹ 50% Nhà đầu tư ví dụ cần có thêm 25 triệu đồng tiền mặt chứng khoán tương đương tài khoản để đảm bảo cho việc thực hợp đồng Ký quỹ giao dịch bán khống Tỷ lệ ký quỹ = Giá trị nhà đầu tư/ giá trị cổ phiếu mượn Tài sản Nguồn vốn Tiền mặt 50.000.000 Vị bán khống 1000 REE: Trái phiếu 25.000.000 50.000.000 Giá trị nhà đầu tư (Equity) 25.000.000 Tỷ lệ ký quỹ: (75.000.000 – 1000P)/1000 P = 50% Ký quỹ giao dịch bán khống • Để đảm bảo an tồn cho khoản vay, cơng ty chứng khốn cịn quy định tỷ lệ ký quỹ trì • Giả sử tỷ lệ ký quỹ trì 30%, có nghĩa giá trị nhà đầu tư phải chiếm 30% giá trị số cổ phiếu mượn Nếu tỷ lệ ký quỹ nhà đầu tư xuống thấp tỷ lệ ký quỹ trì trên, cơng ty chứng khốn u cầu nhà đầu tư bỏ thêm tiền vào tài khoản  Bài tập: Xác định mức giá cổ phiếu REE khiến nđt phải bỏ thêm tiền vào tài khoản Ứng dụng bán khống • Nhà đầu tư kỳ vọng giá chứng khoán giảm muốn kiếm lời từ suy giảm ví dụ • Sử dụng bán khống nhằm hạn chế rủi ro thị trường xây dựng danh mục gồm chứng khoán bán khống Bài tập • Bạn dự kiến mua cổ phiếu VNM với giá 50.000 đ Bạn có sẵn 500 triệu đ tài khoản dự kiến mượn 500 triệu từ cơng ty chứng khốn để mua 20000 cổ phiếu VNM Lãi suất 8%/năm • Hãy tính lợi suất mà bạn thu sau năm, với giả sử giá cổ phiếu VNM tăng 20% sau năm • Giả sử tỷ lệ ký quỹ trì 30% Hãy tính mức giá cổ phiếu VNM mà bạn nhận margin call từ cơng ty chứng khốn? Bài tập Bạn dự kiến bán khống 10000 cổ phiếu VNM với giá 50.000 đ • Hỏi số tiền ký quỹ bạn phải có tài khoản bao nhiêu, biết biết tỷ lệ ký quỹ ban đầu 50% giá trị cổ phiếu bán khống • Giả sử tỷ lệ ký quỹ trì 20% giá trị cổ phiếu bán khống Tính mức giá VNM mà bạn nhận margin call từ cơng ty chứng khốn? ... vụ khác thu? ??, nợ ngân hàng, trái phiếu • Cổ phiếu cơng cụ tài khơng có thời hạn Thị trường cổ phiếu • Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp • Thị trường tập trung (sở giao dịch) thị trường phi... lệnh mà nhà đầu tư định mức giá dừng cao giá thị trường • Sau đặt lệnh, giá thị trường lên cao giá dừng để mua, lệnh dừng để mua kích hoạt trở thành lệnh mua với giá thị trường • A/d trường hợp... tính khoản cho thị trường Chuyên gia (specialists) • Là thành viên sở giao dịch chứng khoán, giữ vai trị trì thị trường trật tự công cho một vài loại chứng khốn định • Là định chế tài đủ lớn vốn