MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ VÀ LÃI SUẤT TRONG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ

A-TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ TỚI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ:1 TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Tỷ giá hối đoái là tương quan sức mua giữa đồng tiền nội tệ và đồng ngoại tệ.. 1.4.1 Các yếu tố tác động đên tỷ g

MỤC LỤC

A-TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ TỚI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ: 3

1 TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 3

2 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ 9

3 TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ ĐẾN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ: 14

B TÁC ĐỘNG CỦA LÃI SUẤT TỚI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 23

1 KHÁI NIỆM LÃI SUẤT 24

2 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LÃI SUẤT 24

3 TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ TỚI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH: 28

C MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ VÀ LÃI SUẤT TRONG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ 32

1 LÝ THUYẾT VỀ QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ VÀ LÃI SUẤT 32

2 QUAN HỆ BIỆN CHỨNG GIỮA LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ TRONG NỀN KINH TẾ 36

3 HẠN CHẾ CỦA QUAN HỆ TỶ GIÁ VÀ LÃI SUẤT TRONG NỀN KINH TẾ 36

TÀI LIỆU THAM KHẢO 38

A-TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ TỚI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ:

1 TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

Tỷ giá hối đoái là tương quan sức mua giữa đồng tiền nội tệ và đồng ngoại tệ

Tỷ giá hối đoái, một mặt nó phản ánh sức mua của đồng nội tệ, mặt khác nó thể hiện quan hệ cung cầu ngoại hối

Ngoài ra, tỷ giá hối đoái còn được hiểu là giá của một đơn vị ngoại tệ tính theo đồng tiền trong nước

Ví dụ: USD\VND hay GBP\VND

Đây chính là giá cả của ngoại tệ trên thị trường và được xác định dựa trên quan hệ cung cầu về ngoại tệ Được coi là mấu chốt trong quản lí kinh tế vĩ mô, tỷ giá hối đoái có tác động ngược trở lại đến các mối quan hệ kinh tế, lên cán cân thanh toán quốc tế lên giá

cả hàng hóa trong nước và lưu thông tiền tệ…

Ví dụ: Tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước công bố ngày 1\12\2011 là:1 USD = 20.803,00 VND

Ký hiệu đơn vị tiền tệ:

Vídụ: Dollar Mỹ USD

Dollar Úc AUS

Bảng Anh GBP

.

1.2 Phương pháp biểu hiện tỷ giá

Để biểu hiện tương quan giá trị giữa hai đồng tiền, người ta có thể sử dụng một trong hai phương pháp sau đây:

Phương pháp yết giá gián tiếp

Theo phương pháp này một đơn vị nội tệ được biểu hiện giá trị của nó thông qua một lượng biến đổi ngọai tệ

Ví dụ: tại thị trường Luân Đôn: 1GBP= 1.5016 USD

Với phương pháp này chỉ có một ố ít đồng tiền sử dụng như England (GBP), Autraylia (AUD), New zealand (NZD) và EUR sử dụng phương pháp gián tiếp, và USD là đồng tiền định giá

Phương pháp yết giá trực tiếp

Theo phương pháp này một đơn vị ngoại tệ được biểu hiện giá trị của nó thông qua một lượng biến đổi nội tệ

Ví dụ: tại thị trường Tokyo: 1CHF = 104.15 JPY

Hầu hết đồng tiền của các quốc gia trên thế giới đều sử dụng phương pháp biểu hiện

tỷ giá này

1.3 Các loại tỷ giá

1.3.1 Căn cứ theo nghiệp vụ kinh doanh

Tỷ giá mua vào ( bid rate hay buy rate ): là tỷ giá mà tại đó ngân hàng yết giá sẵn sàng mua vào đồng tiền yết giá

Tỷ giá bán ra ( ask rate hay offer rate ): là tỷ giá mà tại đó ngân hàng yết giá sẵn sàng bán ra đồng tiền yết giá

Tỷ giá cơ sở / giao ngay ( spot exchange rate ): là tỷ giá được hình thành theo quan

hệ cung cầu trực tiếp trên thị trường ngoại hối, được thỏa thuận ngày hôm nay và sẽ thanh toán sau hai ngày làm việc tiếp theo

Tỷ giá kỳ hạn ( forward exchange rate ): là tỷ giá không được hình thành theo quan

hệ cung cầu trực tiếp trên thị trường ngoại hối, được thỏa thuận ngày hôm nay và việc thanh toán xảy ra sau đó từ ba ngày làm việc trở lên

Tỷ giá tiền mặt ( bank note rate ): tỷ giá tiền mặt áp dụng cho ngoại tệ tiền kim loại, tiền giấy, séc du lịch và thẻ tín dụng

Tỷ giá chuyển khoản ( transfer rate ): áp dụng cho các giao dịch mua bán ngoại tệ là các khoản tiền gửi tại ngân hàng; tỷ giá mua chuyển khoản cao hơn và tỷ giá bán chuyển khoản thấp hơn tỷ giá tiền mặt

Tỷ giá mở cửa ( opening rate ): là tỷ giá áp dụng cho hợp đồng giao dịch đầu tiên trong ngày

Tỷ giá đóng cửa ( closing rate ): là tỷ giá áp dụng cho hợp đồng giao dịch cuối cùng trong ngày Tỷ giá đóng cửa hôm nay không nhất thiết là tỷ giá mở cửa hôm sau

Tỷ giá chéo ( crossed rate ): là tỷ giá giữa hai đồng tiền được suy ra từ đồng tiền thứ

ba ( còn gọi là đồng tiền trung gian )

1.3.2 Căn cứ theo cơ chế điều hành tỷ giá

Tỷ giá chính thức ( official rate ): là tỷ giá do NHTW công bố, áp dụng để tính thuế xuất nhập khẩu và một số hoạt động khác liên quan đến tỷ giá chính thức

Tỷ giá chợ đen ( black market rate ): là tỷ giá được hình thành ngoài hệ thống ngân hàng, do quan hệ cung cầu trên thị trường chợ đen quy định

Tỷ giá cố định ( fixed rate ): là tỷ giá do NHTW công bố cố định trong một biên độ dao động hẹp

Tỷ giá thả nổi hoàn toàn ( freely floating rate ): là tỷ giá được hình thành hoàn toàn theo quan hệ cung cầu trên thị trường, NHTW không hề can thiệp

Tỷ giá thả nổi có điều tiết ( managed floating rate ): là tỷ giá được tảh nổi nhưng NHTW tiến hành can thiệp để tỷ giá biến động theo hướng có lợi cho nền kinh tế

1.3.3 Căn cứ vào mức độ ảnh hưởng lên cán cân thương mại

Tỷ giá danh nghĩa song phương: Là tỷ giá của một đồng tiền được biểu thị thông qua đồng tiền khác mà chưa đề cập đến tương quan sức mua hàng hóa giữa chúng Vì vậy khi tỷ giá danh nghĩa thay đổi không nhất thiết phải tác động đến hoạt động xuất nhập khẩu hàng hóa.

Tỷ giá thực song phương (Bilateral real exchange Rate): Là tỷ giá được xác định trên

cơ sở tỷ giá danh nghĩa đã được điều chỉnh bởi tỷ lệ lạm phát ở trong nước và ở nước ngoài,

do đó nó phản ánh tương quan sức mua giữa nội tệ và ngoại tệ

Tỷ giá danh nghĩa trung bình (Nominal effective exchange Rate – NEER): NEER phản ánh sự thay đổi giá trị của một đồng tiền đối với tất cả các đồng tiền còn lại hay một số các đồng tiền

Tỷ giá thực trung bình (Real effective exchange rate – REER): REER cho biết tương quan sức mua giữa nội tệ với các đồng tiền còn lại REER được xác định trên cơ sở tỷ giá danh nghĩa đa biên đã được điều chỉnh bởi tỷ lệ lạm phát ở tring nước và tất cả các nước còn lại Vì vậy nó phản ánh tương quan sức mua giữa nội tệ và tất cả các đồng tiền còn lại

1.4 Các yếu tố tác động tới tỷ giá

Trong dài hạn, tỷ giá hối đoái được quy định bởi những thay đổi trong mức giá ở hai nước Các yếu tố khác ảnh hưởng là thuế, hạn ngạch nhập khẩu, nhu cầu nhập khẩu, nhu cầu xuất khảu, năng suất

Trong ngắn hạn, tỷ giá hối đoái được quy định bởi : sự thay đổi mức lãi suất nội tệ, thay đổi mức lãi suất ngoại tệ, thay đổi về tỷ giá kì vọng, các cú sốc về chính trị - kinh tế và can thiệp của NHTW

1.4.1 Các yếu tố tác động đên tỷ giá hối đoái trong ngắn hạn

Chênh lệch mức lãi suất giữa các nước giữa thị trường tài chính trong nước và quốc tế

Lãi suất có vai trò quyết định đến tỷ thị trường ngoại hối Đồng tiền đại diện cho nền kinh tế có lãi suất cao có khuynh hướng mạnh hơn những đồng tiền có lãi suất thấp hơn Nhà đầu tư luôn tìm kiến những khoản lợi nhuận cao nhất có thể có, những nền kinh tế có lãi suất cao hơn thường có lợi tức cao hơn

Lãi suất cao hơn -> cầu đồng tiền đó cao hơn -> giá đồng tiền đó tăng

Cán cân thanh toán quốc tế

Cán cân thương mại của một nước là chênh lệch giữa kim ngạch xuất khẩu và kim ngạch nhập khẩu Một nền kinh tế khi xuất khẩu hàng hoá và dịch vụ sẽ thu được ngoại tệ

Để tiếp tục công việc kinh doanh, các nhà xuất khẩu phải bán ngoại tệ lấy nội tệ, mua hàng hoá dịch vụ trong nước xuất khẩu ra nước ngoài Trên thị trường, cung ngoại tệ sẽ tăng, làm

tỷ giá hối đoái giảm Ngược lại, khi nhập khẩu hàng hoá dịch vụ, các nhà nhập khẩu cần ngoại tệ để thanh toán cho đối tác và đi mua ngoại tệ trên thị trường Hành động này làm cầu ngoại tệ tăng, tỷ giá hối đoái tăng Xuất khẩu và nhập khẩu có tác động ngược chiều đến

tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái cuối cùng sẽ tăng hay giảm phụ thuộc vào mức độ tác động mạnh yếu của các nhân tố, đó chính là cán cân thương mại Nếu một quốc gia có thặng dư thương mại, cung ngoại tệ lớn hơn cầu ngoại tệ, tỷ giá hối đoái sẽ giảm, đồng nội tệ lên giá Ngược lại, khi thâm hụt thương mại, tỷ giá hối đoái sẽ tăng, đồng nội tệ giảm giá

Đầu tư ra nước ngoài

Đầu tư ra nước ngoài có nghĩa là người dân trong nước dùng tiền mua tài sản ở nước ngoài, có thể là đầu tư trực tiếp (xây dựng nhà máy, thành lập các doang nghiệp ) hay đầu

tư gián tiếp (mua cổ phiếu, trái phiếu ) Những nhà đầu tư này muốn thực hiện hoạt động kinh doanh trên cần phải có ngoại tệ Họ mua ngoại tệ trên thị trường, luồng vốn ngoại tệ chảy ra nước ngoài, tỷ giá hối đoái sẽ tăng Ngược lại một nước nhận đầu tư từ nước ngoài, luồng vốn ngoại tệ chảy vào trong nước, làm cho cung ngoại tệ tăng, tỷ giá hối đoái giảm Đầu tư ra nước ngoài ròng là hiệu số giữa luồng vốn chảy ra và luồng vốn chảy vào một nước Khi đầu tư ra nước ngoài ròng dương, luồng vốn chảy vào trong nước nhỏ hơn dòng vốn chảy ra nước ngoài,tỷ giá hối đoái tăng Tỷ giá hối đoái sẽ giảm trong trường hợp ngược lại, đầu tư ra nước ngoài ròng âm Theo quy luật tối ưu hoá, luồng vốn sẽ chảy đến nơi nào có lợi nhất, tức là hiệu suất sinh lời cao nhất Một nền kinh tế sẽ thu hút được các luồng vốn đến đầu tư nhiều hơn khi nó có môi trường đầu tư thuận lợi, nền chính trị ổn định, các đầu vào sẵn có với giá rẻ, nguồn lao động dồi dào có tay nghề, thị trường tiêu thụ rộng lớn, lãi suất cao và sự thông thoáng trong chính sách thu hút đầu tư nước ngoài của Chính phủ

Lạm phát

Khi một nước có lạm phát, sức mua đồng nội tệ giảm, với tỷ giá hối đoái không đổi, hàng hoá dịch vụ trong nước đắt hơn trên thị trường nước ngoài trong khi hàng hoá dịch vụ nước ngoài rẻ hơn trên thị trường trong nước Theo quy luật cung cầu, người dân trong nước

sẽ chuyển sang dùng hàng ngoại nhiều hơn vì giá rẻ hơn, nhập khẩu tăng, cầu ngoại tệ tăng,

tỷ giá hối đoái tăng Tương tự vì tăng giá, cư dân nước ngoài sẽ dùng ít hàng nhập khẩu hơn Hoạt động xuất khẩu giảm sút, cung ngoại tệ trên thị trường giảm, tỷ giá hối đoái tăng Như vậy lạm phát ảnh hưởng đến cả cung và cầu ngoại tệ theo hướng tăng giá ngoại tệ, tác động cộng gộp làm cho tỷ giá hối đoái tăng nhanh hơn Trên thị trưòng tiền tệ, lạm phát làm đồng tiền mất giá, người dân sẽ chuyển sang nắm giữ các tài sản nước ngoài nhiều hơn, cầu ngoại tệ gia tăng đẩy tỷ giá hối đoái tăng Trong trường hợp các quốc gia đều có lạm phát thì những tác động trên sẽ phụ thuộc vào tỷ lệ lạm phát tương đối giữa các quốc gia Quốc gia nào có tỷ lệ lạm phát cao hơn, đồng nội tệ quốc gia đó sẽ mất giá một cách tương đối và

tỷ giá hối đoái tăng

Tâm lý số đông

Người dân, các nhà đầu cơ, các ngân hàng và các tổ chức kinh doanh ngoại tệ là các tác nhân trực tiếp giao dịch trên thị trường ngoại hối Hoạt động mua bán của họ tạo nên cung cầu ngoại tệ trên thị trường Các hoạt động đó lại bị chi phối bởi yếu tố tâm lý, các tin đồn cũng như các kỳ vọng vào tương lai Điều này giải thích tại sao, giá ngoại tệ hiện tại lại phản ánh các kỳ vọng của dân chúng trong tương lai Nếu mọi ngưòi kỳ vọng rằng tỷ giá hối đoái sẽ tăng trong tương lai, mọi người đổ xô đi mua ngoại tệ thì tỷ giá sẽ tăng ngay trong hiện tại Mặt khác, giá ngoại tệ rất nhạy cảm với thông tin cũng như các chính sách của chính phủ Nếu có tin đồn rằng Chính phủ sẽ hỗ trợ xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu để giảm thâm hụt thương mại, mọi người sẽ đồng loạt bán ngoại tệ và tỷ giá hối đoái sẽ giảm nhanh chóng

Trong thực tế, tỷ giá hối đoái bị chi phối đồng thời bởi tất cả các yếu tố trên với mức

độ mạnh yếu khác nhau của từng nhân tố, tuỳ vào thời gian và hoàn cảnh nhất định

1.4.2 Các yếu tố tác động đên tỷ giá hối đoái trong dài hạn

Mức giá tương đối

Sự gia tăng trong mức giá của một nước (tương đối so với mức giá ở nước ngoài) làm cho đồng tiền của nó xuống giá Và sự giảm sút trong mức giá làm đồng tiền của nó lên giá

Ví dụ: Khi giá hàng hóa Mỹ tăng, giá hàng ngoại khồng đổi , dẫn đến cầu hàng hóa

Mỹ giảm, dẫn đến đồng đô-la giảm giá sao cho hàng hóa Mỹ tiêu thụ tốt

Hàng rào thương mại

Hàng rào thương mại làm cản trở thương mại tự do như thuế nhập khẩu và hạn ngạch Sự gia tăng hàng rào thương mại sẽ làm cho đồng tiền của nước đótăng lên trong dài hạn

Ví dụ: Việt Nam tăng thuế nhập khẩu hoắc đặt hạn ngạch thấp hơn đối với thép của Nhật, điều này làm cho cầu thép của Việt Nam tăng và đồng Việt Nam lên giá

1.5 Một số cơ chế tỷ giá phân loại theo IMF

2 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ

2.1 Khái quát chung về Thị trường tài chính quốc tế

2.1.1 Sự hình thành và vai trò của Thị trường tài chính quốc tế

2.1.1.1 Cơ sở hình thành các quan hệ TCQT

Các quan hệ quốc tế giữa các quốc gia về kinh tế, văn hóa, xã hội, chính trị, quân sự, ngoại giao…đòi hỏi phải có và xuất hiện các quan hệ TCQT

Cùng với sự phát triển của tiền tệ và các vật trao đổi trung gian, tiền tệ dần dần đã có

đủ chức năng trong trao đổi, trong thanh toán, trong dự trữ và chức năng tiền tệ thế giới Chính chức năng trao đổi và thanh toán quốc tế của tiền làm cơ sở hình thành và thực hiện các quan hệ TCQT

Các quan hệ trao đổi hàng hóa lúc ban đầu chỉ bó hẹp trong phạm vi các bộ tộc, quốc gia, ở các vùng biên giới và chủ yếu là trao đổi hàng hóa ( không có quan hệ TCQT ) Dần dần các vật trung gian và tiền đứng ra đo lường giá trị của hàng hóa trong quan hệ trao đổi

Tuy nhiên trong quan hệ thương mại quốc tế thì tiền phải thực sự thực hiện chức năng tiền

tệ quốc tế Trong thời gian dài của lịch sử thương mại quốc tế thì tiền tệ đó chỉ có thể là

vàng Cùng với sự mở rộng của các thương mại quốc tế, sự phát triển của phương tiện thông tin, vận tải và sự phát triển của hệ thống tiền tệ quốc tế nên ngày nay thanh toán quốc tế trong các hoạt động xuất, nhập khẩu hàng hóa, dịch vụ, đầu tư…người ta thường dùng các đồng tiền của một số quốc gia có nền kinh tế phát triển mạnh, có thể đảm bảo sự ổn định tương đối của tiền tệ làm thước đo tính toán

Trong điều kiện khoa học công nghệ và xu thế hội nhập quốc tế, hợp tác lao động quốc tế ngày càng mở rộng, phương tiện giao thông ngày càng phát triển,… làm cho hoạt động TCQT thêm nhộn nhịp Trong đó, yếu tố quan hệ quốc tế giữa các quốc gia về kinh tế, chính trị, xã hội…có vị trí như điều kiện cần tạo nên cơ sở hình thành và phát triển TCQT; yếu tố tiền tệ có chức năng tiền tệ thế giới có vai trò như điều kiện đủ để TCQT vận hành thông suốt

2.1.1.2 Vai trò của tài chính quốc tế:

Thứ nhất, nó là công cụ quan trọng khai thác các nguồn lưc ngoài nước phục vụ cho

sự phát triển kinh tế - xã hội trong nước:

Thông qua các hoạt động của TCQT, các nguồn lực tài chính, công nghệ, kỹ thuật, lao động,…được phân phối lại trên phạm vi thế giới Mỗi quốc gia phải cân nhắc khai thác

sử dụng nguồn lực của quốc gia khác và sử dụng nguồn lực của mình để tham gia hợp tác quốc tế một cách có hiệu quả

Đặc biệt, với các quốc gia nghèo và chậm phát triển thì vấn đề tranh thủ nguồn vốn nước ngoài cần được coi trọng Bằng việc mở ra các quan hệ TCQT thông qua các hình thức: vay nợ quốc tế, viện trợ quốc tế, đầu tư quốc tế, tham gia vào thị trường vốn quốc tế…

Thứ hai, thúc đẩy nền kinh tế quốc gia nhanh chóng hội nhập vào nền kinh tế thế giới:

Việc mở rộng các hình thức tín dụng quốc tế, đầu tư quốc tế, tham gia vào thị trường vốn, thị trường tiền tệ, thị trường hối đoái quốc tê, mở rộng thương mại và dịch vự quốc

tế… vừa góp phần phát triển kinh tế trong nước vừa thúc đẩy hoàn thiện chính sách vừa thúc đẩy hội nhập kinh tế quốc tế theo yêu cầu của các tổ chức quốc tế và khu vực.

Đối với các tổ chức kinh tế - tài chính khu vực và quốc tế, nguyên tắc hàng đầu là đôi

xử bình đẳng với mọi đối tác thành viên theo quy chế của Tối huệ quốc và quy chế Đãi ngộ quốc gia Điều đó đòi hỏi hệ thống pháp lý phải được hoàn thiện theo thông lệ quốc tế và tương đối ổn định Đây là công việc khó khăn với các nước đang phát triển

TCQT vừa là yếu tố vừa là tiền đề tác động thúc đẩy các quốc gia hội nhập nền kinh

tế Thế giới

Thứ ba, tạo cơ hội nâng cao hiệu quả sử dụng nguồn lực tài chính:

Sự mở rộng và phát triển TCQT cho phép các nguồn tài chính có khả năng lưu động

dễ dàng, thuận lợi và mạnh mẽ giữa các quốc gia đã tạo điều kiện cho các chủ thể ở mỗi quốc gia có cơ hội giải quyết những khó khăn tạm thời về nguồn tài chính và nâng cao hiệu quả của các nguồn lực tài chính được đưa vào sử dụng cả trên vị trí nhà đầu tư và người cần vốn

2.2 Thị trường tiền tệ quốc tế

2.2.1 Thị trường ngoại hối

2.2.1.1 Khái quát về thị trường ngoại hối

Khái niệm

Thị trường tiền tệ quốc tế hay còn được gọi là thị trường ngoại hối (FOREX) : Là những nơi chuyển giao những khoản vốn có thời hạn ngắn, thanh khoản cao đáp ứng nhu cầu về khả năng thanh toán và cũng là nơi diễn ra các hoạt động mua và bán ngoại tệ và vốn bằng ngoại tệ

Các đặc điểm của thị trường ngoại hối ( Forex)

Là thị trường mang tính toàn cầu phục vụ việc mua bán, giao dịch ngoại tệ

Là thị trường hoạt động liên tục 24/24 giờ

Những người tham gia thị trường có trình độ chuyên môn sâu, am hiểu thị trường, xử

lý kịp thời các diễn biến trên thị trường

Ngôn ngữ sử dụng ngắn gọn, mang tính quy ước nghiệp vụ

Doanh số hoạt động rất lớn

Các chủ thể tham gia hoạt động của thị trường ngoại hối

Các đối tượng khách hàng : cá nhân, tổ chức có nhu cầu về ngoại tệ

Các trung gian tài chính: Các sàn giao dịch, các ngân hàng thương mại và thể chế trung gian tài chính khác

Các cơ quan quản lý của nhà nước

Các nhà môi giới tự do

Các nhà đầu cơ ngoại tệ

2.2.1.2 Các nghiệp vụ kinh doanh trên thị trường ngoại hối

Các nghiệp vụ trên thị trường giao ngay (Spot transactions)

Nghiệp vụ mua bán giao ngay

Nghiệp vụ mua bán khống

Nghiệp vụ Ac-bit (Arbitrages)

Nghiệp vụ kinh doanh khác

Các nghiệp vụ phái sinh ngoại hối (Spot transactions)

Nghiệp vụ mua bán theo hợp đồng kỳ hạn (Forwards contracts)

Nghiệp vụ mua bán theo hợp đồng tương lai (Futures contracts)

Nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ (Swaps)

Nghiệp vụ mua bán theo hợp đồng quyền chọn (Options)

2.2.2 Thị trường tiền tệ châu Âu

2.2.2.1 Khái quát về thị trường tiền tệ Châu Âu

Khái niệm

Thị trường tiền tệ châu Âu (European Currencies): là nơi gặp gỡ của các NHTW, NHTM và các công ty lớn toàn cầu, một cách đúng nghĩa thì nó là cầu nối “chợ tài chính” giữa nội địa Châu Âu và thế giới Điển hình là các khoản tiền gửi bằng USD tại Mỹ, luân chuyển nhanh chóng qua London và từ London phân bổ đi khắp nơi có nhu cầu tại Châu Âu hoặc từ Châu Âu đi nơi khác.Thực chất nó là thị trường ngoại hối song bao gồm cả hoạt động tiền gửi và cho vay, do vậy hình thành nên cơ chế tạo tiền

Cơ sở hình thành và phát triển: sự hình thành các ngân hàng Eurobanks và European Dollars

Eurodollars là khoản tiền gửi bằng Đô la Mỹ trên tài khoản ngân hàng nằm ngoài nước Mỹ (những ngân hàng nhận Eurodollars gọi là Eurobanks hay Offshore Banks) Các ngân hàng của Mỹ có thể vay tiền gửi ở các ngân hàng khác hoặc ở các chi nhánh nước ngoài của họ khi họ cần vốn Với tư cách là một công cụ thị trường tiền tệ, đôla Châu Âu được kinh doanh khắp thế giới, tạo ra thị trường dollar Châu Âu- với trung tâm là London, Hongkong, Singapore, Paris, New York, Tokyo

Eurobanks là những ngân hàng nhận tiền gửi và cho vay ngắn hạn đồng tiền của một quốc gia bất kỳ, nhưng không chịu sự chi phối các qui định của Ngân hàng Trung ương (NHTW) phát hành đồng tiền này Do đó, các Eurobanks chính là các ngân hàng nước ngoài (hay ngân hàng hải ngoại), kinh doanh đồng tiền của một nước nhất định.

Những đặc trưng cơ bản:

Luôn gắn với các trung tâm tài chính lớn

Lãi suất thả nổi và cơ sở quan trọng nhất là lãi suất LIBOR

Hoạt động với những lợi thế đặc biệt của các Eurobanks

Là thị trường quốc tế lớn, NHTW các nước rất ít có khả năng điều tiết các hoạt động của thị trường này.

Lãi suất cho vay theo tiền tệ Euro thường thấp hơn lãi suất của khoản cho vay tương ứng của thị trường trong nước

Là thị trường bán buôn, chủ yếu là thị trường Liên ngân hàng Quy mô giao dịch vốn thường rất lớn, uy tín của các thành viên trên thị trường rất cao

Là nơi tích trữ các khoản thặng dư có tính thanh khoản cao

Thị trường này có tính thanh khoản cao, bởi kỳ hạn gửi tiền phần lớn là ngắn hạnCác chủ thể tham gia hoạt động của thị trường

Các Eurobanks hoạt động độc lập với các qui chế của Chính phủ

Các công ty đa quốc gia tham gia với tư cách là khách hang vay vốn,gửi tiền

Các tổ chức tài chính quốc tế

Các NHTW,NHTM trong nước

2.2.2.2 Các nghiệp vụ cơ bản của thị trường tiền tệ Châu Âu:

Nghiệp vụ nhận tiền gửi : nhận tiền gửi Euro có kì hạn và phát hành chứng chỉ tiền gửi khả nhượng

Nghiệp vụ tạo tiền của Eurocurrency market : giống như các NHTM khác Eurobanks có khả năng tạo tiền ghi sổ thông qua các hoạt động tín dụng và thanh toán

Tín dụng tiền tệ Châu Âu (Eurocredit) : là khoản vay bằng tiền tệ Euro ngắn hạn mà các Eurobank cấp cho các doanh nghiệp, ngân hàng, chính phủ và các tổ chức quốc tế

Thị trường vốn bao gồm thị trường trái phiếu quôc tế và thị trường cổ phiếu quốc tế

2.3.1 Thị trường trái phiếu quốc tế:

Thị trường trái phiếu quốc tế gồm có thị trường trái phiếu nước ngoài (Foreign bond market) và thị trường trái phiếu Châu Âu (Eurobond Market) Thị trường trái phiếu quốc tế

là nơi mà các chủ thể phát hành và chủ thể đầu tư đến từ nhiều quốc gia khác nhau

Phân loại:

Thị trường trái phiếu nước ngoài

Là thị trường mua bán trái phiếu do người không cư trú (chính phủ, các công ty nước ngoài) phát hành tại một nước ghi bằng đồng tiền nước đó để thu hút vốn từ các nhà đầu tư nội địa

Đặc điểm:

Ở Thị trường chào bán công khai, kênh rất quan trọng để cung cấp vốn trung – dài hạn cho các chủ thể không cư trú có nhu cầu sử dụng vốn, Trái phiếu được đăng ký và giao dịch tại sở giao dịch chứng khoán - phải thoả mãn các điều kiện nhất định (chất lượng hay tín nhiệm, bảo lãnh, v.v…)

Ở Thị trường chào bán không công khai, Quy mô nhỏ và số lượng các nhà đầu tư tham gia cũng ít hơn - Nhà phát hành trái phiếu không cần phải đăng ký với sở giao dịch và

có thể được bán trực tiếp cho nhà đầu tư

Thị trường trái phiếu châu Âu

Là thị trường mua bán trái phiếu do người không cư trú (công ty, ngân hàng, chính phủ và các tổ chức quốc tế) phát hành vào 1 quốc gia, ghi bằng đồng không phải là nội tệ của quốc gia đó

Đặc điểm:

Đây là thị trường trái phiếu quốc tế lớn nhất và phổ biến nhất trên thế giới và được phát hành ở nhiều trung tâm tài chính quốc tế và chủ yếu được ghi bằng USD Mặc dù trung tâm thị trường trái phiếu Châu Âu là ở Châu Âu, nhưng nó không có ranh giới quốc gia

Thu nhập từ thị trường này phần lớn không phải chịu thuế và việc phát hành chứng khoán mang tính linh hoạt hơn so với thị trường nội địa

Yêu cầu là Chủ thể phát hành phải có hệ số tín nhiệm cao

Thời hạn dài, do vậy là kênh rất quan trọng cung cấp vốn dài hạn cho các chủ thể phát hành

2.3.2 Thị trường cổ phiếu quốc tế:

Là Những nơi mua bán cổ phiếu được phát hành bởi các công ty nước ngoài , nhờ việc phát hành cổ phiếu quốc tế các công ty phát hành có thể đa dạng hóa cổ đông, tránh được việc biến động giá cổ phiếu khi 1 lượng cổ đông lớn bán cổ phần

Ưu thế khi tham gia thị trường cổ phiếu quốc tế:

Tăng khả năng gọi vốn đầu cho các công ty ở các nước khác nhau, do vậy tận dụng lợi thế về cổ đông, quy mô đồng thời hạn chế rủi ro

Đa dạng hoá quyền sở hữu, nâng cao vị thế và uy tín cho các công ty

Cơ cấu:

Thị trường sơ cấp: Thị trường sơ cấp là thị trường mua bán các cổ phiếu mới phát

hành Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua các cổ phiếu mới phát hành

Thị trường thứ cấp: Thị trường thứ cấp là nơi giao dịch các cổ phiếu đã được phát

hành trên thị trường sơ cấp, đảm bảo tính thanh khoản cho các cổ phiếu đã phát hành

Đặc trưng:

Thị trường cổ phiếu quốc tế có mức độ thanh khoản cao

Ngày càng có nhiều cổ phiếu được đăng kí trên sở giao dịch, phản ánh tốc độ phát triển của kinh tế thế giới

Thị trường quốc gia càng ít tập trung vào một số loại cổ phiếu thì càng có nhiều cơ hội cho các nhà đâu tư quốc tế đa dạng hóa danh mục đầu tư quốc tế.

Hoạt động của thị trường cổ phiếu quốc tế:

Trên thị trường tài chính quốc tế, nhà đầu tư có thể thực hiện việc mua bán số cổ phiếu theo 2 cách:

Có thể mua để lợi giá lên nữa (nếu giá cổ phiếu vượt qua mức hòa vốn), hoặc mua và chờ giá lên (giá cổ phiếu chưa đến điểm hòa vốn) khi đến hạn

Thực hiện mua, bán ngay bằng cách thông báo cho môi giới “đang kết thúc việc mua bán” Việc chuyển nhượng được thực hiện ngay và nhà đầu tư không phải trả khoản chi phí mua cổ phiếu theo giá thực hiện, được hưởng lợi mọi lợi tức (giá cổ phiếu vượt qua điểm hòa vốn) hoặc chịu mọi khoản lỗ (giá cổ phiếu chưa đến điểm hòa vốn)

Nếu mua quyền chọn bán cổ phiếu thì ngược lại

3 TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ ĐẾN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ:

3.1 Tác động của tỷ giá đến thị trường ngoại hối

3.1.1 Sự hình thành đường cung ngoại tệ:

Cung ngoại tệ trên thị trường ngoại hối chính là tổng số ngoại tệ cần bán trên thị trường ngoại hối Cung ngoại tệ phát sinh từ nhu cầu bán ngoại tệ của các tổ chức, cá nhân bao giồm các nhà xuất khẩu, nhà đầu tư, các tổ chức tín dụng,… nhằm phục vụ cho các mục đích thanh toán, đầu cơ và phòng ngừa rủi ro tỷ giá, và của ngân hàng Nhà nước nhằm mục đích can thiệp để bình ổn tỷ giá

3.1.2 Sự hình thành đường cầu ngoại tệ:

Cầu ngoại tệ trên thị trường ngoại hối chính là tổng số ngoại tệ cần mua trên thị trường ngoại hối Cầu ngoại tệ phát sinh từ nhu cầu mua ngoại tệ của các tổ chức , cá nhân bao giồm các nhà xuất khẩu, nhà đầu tư, các tổ chức tín dụng,… nhằm phục vụ cho các mục đích thanh toán, đầu cơ và phòng ngừa rủi ro tỷ giá, và của ngân hàng Nhà nước nhằm mục đích can thiệp để bình ổn tỷ giá

Cân bằng trên thị trường vốn

và thị trường ngoại hối

Theo cách tiếp cận này, tỉ giá được quyết định bởi sự cân bằng giữa giá trị xuất khẩu

và nhập khẩu Như thường thấy, thay đổi tỷ giá danh nghĩa sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến các nhà xuất khẩu biên (marginal exporters) hoặc các nhà sản xuất hàng thay thế hàng xuất khẩu, các nhóm lợi ích này có thể sẽ gây áp lực buộc Chính phủ phải gia tăng bảo hộ đối với ngành nghề của họ Tuy nhiên, đây chỉ là một phần nhỏ của câu chuyện vì bản thân Chính phủ cũng có thể nghiêng về hướng gia tăng bảo hộ thương mại, vì cả tỷ giá danh nghĩa lẫn các biện pháp kỹ thuật hạn chế nhập khẩu hiện hữu có thể chưa đủ để đảm bảo cân bằng tài khoản vãng lai Lý do chính là vì tài khoản vãng lai không chịu ảnh hưởng bởi tỷ giá danh nghĩa mà là tỷ giá thực hiệu quả (RER) khi tỷ giá thực hiệu quả được dùng để xác định giá tương đối của hàng hóa và dịch vụ có thể trao đổi thương mại (tradable goods) với các hàng hóa và dịch vụ sản xuất và tiêu thụ trong nước và không dễ thay thế bằng hàng nhập khẩu hoặc xuất sang nước khác (non-tradable goods) Khi nghiên cứu ảnh hưởng của tỷ giá đến xuất nhập khẩu, cần xem xét hai biến số cơ bản là hệ số co dãn của xuất nhập khẩu với tỷ giá và tỷ giá thực 1 số tính chất của tỷ giá hối đoái thực ta cần nắm bắt:

(b) Đầu tư nước ngoài ròng

(c) Thị trường ngoại hối

Cung

Cầu

RER là tỷ lệ mà tại đó 1 người có thể trao đổi hàng lấy hàng hóa và dịch vụ của mỗi quốc gia khác.

RER so sánh giá cả của hàng hóa nội địa và hàng hóa nước ngoài trong nền kinh tế nội địa

RER phụ thuộc vào tỉ giá hối đoái danh nghĩa và giá của hàng hóa của 2 quốc gia tính bằng đồng nội tệ của họ

RER là yếu tố then chốt quyết định một quốc gia sẽ xuất khẩu hoặc nhập khẩu bao nhiêu

Ta sẽ đi sâu vào phân tích ảnh hưởng của biến động tỷ giá (tỷ giá thực) tới hoạt động xuất nhập khẩu ở phần sau

3.1.3 Ảnh hưởng của biến động tỷ giá tới hoạt động xuất nhập khẩu:

3.1.3.1 Khi tỷ giá biến động tăng, đồng bản tệ giảm giá - Khi tỷ giá biến động giảm, đồng bản tệ lên giá:

Tỉ giá hối đoái là nhân tố chính tác động tới xuất nhập khẩu Một cách dễ hiểu, một

sự mất giá (giảm) trong tỷ giá hối đoái thực có nghĩa rằng giá hàng hóa nội địa trở nên rẻ tương đối so với hàng hóa nước ngoài Điều này sẽ khuyến khích người tiêu dùng cả ở nội địa và nước ngoài mua nhiều hàng hóa nội địa hơn và mua ít hàng hóa từ nước ngoài Do

đó, xuất khẩu của nội địa sẽ tăng lên và nhập khẩu giảm xuống và cả điều này làm cho xuất khẩu ròng của nội địa tăng lên

Ngược lại, một sự tăng giá của tỷ giá hối đoái thực của đồng nội địa có nghĩa là hàng hóa sẽ đắt hơn so với hàng hóa nước ngoài và xuất khẩu ròng giảm xuống

3.1.3.2 Định lượng tác động của điều chỉnh tỷ giá đến xuất nhập khẩu và cán cân thương mại

Để định lượng tác động của việc điều chỉnh tỷ giá đến cán cân thương mại, các chuyên gia đã sử dụng các mô hình VECM(Vector Autoregressive Error Correction Model)

và VAR (Vector Autoregressive) với các biến số như tỷ giá thực, giá trị xuất khẩu, giá trị nhập khẩu, tỷ lệ xuất khẩu/nhập khẩu, giá trị sản xuất công nghiệp Việt Nam (đại diện cho biến sản lượng nội địa), giá trị sản lượng công nghiệp Mỹ (đại diện cho biến sản lượng thế giới)…,thu thập theo tháng từ tháng 1/2000 đến tháng 1/2011

Kết quả đầu tiên của các mô hình là ước lượng phần trăm thay đổi gộp của giá trị xuất khẩu và nhập khẩu theo 1% thay đổi của tỷ giá (hệ số co giãn) ở các tháng sau khi tỷ giá được điều chỉnh tăng (Hình minh hoạ)

Theo lý thuyết, khi phá giá đồng nội tệ, giá hàng nhập khẩu sẽ giảm tính cạnh tranh dẫn đến “ảnh hưởng sản lượng” (volume effect) – số lượng hàng nhập khẩu sẽ giảm xuống Tuy nhiên, phá giá còn dẫn đến “ảnh hưởng giá hàng nhập khẩu” (import value effect) - giá mỗi đơn vị hàng nhập khẩu sẽ gia tăng

Hình: Tác động gộp của điều chỉnh 1% tỷ giá đến xuất nhập khẩu

Nguồn: Kết quả các mô hình của TVSC

Hình vẽ cho thấy khi tỷ giá bị điều chỉnh tăng 1%, nhập khẩu trong tháng đầu tiên giảm không đáng kể (-0.04%), và quá trình giảm sẽ kết thúc trong vòng 8 tháng – khoảng thời gian “ảnh hưởng sản lượng” chiếm ưu thế so với “ảnh hưởng giá hàng nhập khẩu”

Tuy nhiên, từ tháng thứ 9, nhập khẩu bắt đầu tăng do tác động của tỷ giá, và tính gộp sau 1 năm, giá trị nhập khẩu được ước lượng tăng 0.06% Điều này cho thấy, “ảnh hưởng giá hàng nhập khẩu” cuối cùng đã dần trung hòa và lấn át “ảnh hưởng sản lượng” Và vì vậy, riêng với việc điều chỉnh 9,3% tỷ giá lần này, nhập khẩu trong năm 2011 có thể sẽ tăng nhẹ 0.6% chứ không giảm như kỳ vọng

Kim ngạch nhập khẩu không giảm sau khi điều chỉnh tỷ giá được giải thích bởi đặc điểm cơ cấu hàng hóa nhập khẩu của Việt Nam Phần lớn hàng nhập khẩu là máy móc thiết bị và nguyên nhiên vật liệu, chiếm đến khoảng 85-90% giá trị nhập hàng năm trong suốt giai đoạn 1995-2010, để phục vụ cho quá trinh sản xuất trong nước.

Nếu ở giai đoạn đầu phát triển kinh tế thì cơ cấu này có thể được cho là hợp lý, nhưng việc cơ cấu này không thay đổi và duy trì quá lâu lại bộc lộ yếu điểm quan trọng là Việt Nam không phát triển được các ngành công nghiệp phụ trợ Vì vậy, nền kinh tế vẫn bị lệ thuộc quá nhiều vào nhóm hàng đầu vào nhập khẩu, dễ tổn thương trước những cú sốc bên ngoài, và khiến nhập khẩu khó giảm.

Giá trị xuất khẩu, theo mô hình, cũng sẽ không được cải thiện sau khi điều chỉnh tăng tỷ giá Theo lý thuyết, tỷ giá tăng có thể khiến giá hàng hóa Việt Nam cạnh tranh hơn và vì thế tăng được xuất khẩu Tuy nhiên, điều này chỉ đúng ở 3 tháng đầu tiên, tác động tiêu cực của điều chỉnh tỷ giá bắt đầu thể hiện từ tháng thứ 4 và các tháng tiếp theo.

Sau 1 năm điều chỉnh tăng tỷ giá 1%, giá trị xuất khẩu được ước lượng sẽ giảm 0,15%, do đó, tác động của riêng đợt điều chỉnh tỷ giá lần này là kim ngạch xuất khẩu năm 2011 có thể giảm 1,4%.

Xuất khẩu không tăng như kỳ vọng được giải thích bởi phần lớn hàng hóa xuất khẩu chính của Việt Nam đều sử dụng tỷ trọng các yếu tố đầu vào nhập khẩu lớn (ví

dụ các ngành lương thực – nhập khẩu phân bón, thuốc trừ sâu; dệt may – nhập khẩu bông vải sợi, ngành điện tử - nhập khẩu máy móc và linh kiện, ….).

Sau khi “ảnh hưởng giá hàng nhập khẩu” lấn át, chi phí đầu vào của các ngành sản xuất hàng xuất khẩu sẽ gia tăng, giá đầu ra tăng theo và trung hòa lại tác động của giá hàng hóa nội địa cạnh tranh hơn lúc ban đầu.

Tóm lại: Về nguyên lý, tỷ giá hối đoái thay đổi sẽ làm thay đổi mức giá tươngđối của hàng hoá và dịch vụ bằng đồng tiền trong nước và đồng tiền nước ngoài, nên tỷ giá sẽ

có ảnh hưởng nhất định đến xuất nhập khẩu tác động đến cán cân thương mại Tuy nhiên, có nhiều nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá như: lạm phát, lãi suất, sự can thiệp của chính phủ hay ngân hàng trung ương,…nên việc hiều và phân tích tỷ giá rất quan trọng vì nó giúp chúng ta

dự báo và hình thành kỳ vọng hợp lý về tỷ giá để từ đó có cơ sở ra quyết liên quan đến các hoạt động tài chính

Ở phần tiếp theo chúng ta sẽ tìm hiểu thực tiễn trong việc sử dụng chính sách tỷ giá nhằm tác động đến xuất nhập khẩu, cải thiện cán cân thương mại để rút ra được những bài học kinh nghiệm

3.1.4 Thực tiễn quốc tế: Venezuela

Động thái phá giá đồng tiền Venezuela phản ánh những thách thức tài chính mà Venezuela phải đối mặt từ khi giá dầu thô – mặt hàng xuất khẩu chính của Venezuela – sụt giảm mạnh từ mức đỉnh năm 2008 do tác động của khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008

Venezuela công bố chế độ hai tỷ giá Theo đó, Mức tỷ giá 4,3 Bolivar đổi 1 USD, so với mức 2,15 Bolivar tương đương 1 USD trước khi phá giá - được áp dụng cho việc nhập khẩu hầu hết các mặt hàng từ xe hơi tới vật liệu xây dựng Trong khi đó, mức tỷ giá 2,6 Bolivar tương đương với 1 USD sẽ được áp dụng cho việc nhập khẩu các mặt hàng thiết yếu như thực phẩm, thiết bị y tế và máy móc

Trong năm 2009 vừa qua, do ảnh hưởng của khủng hoảng và suy thoái toàn cầu, nền kinh tế Venezuela đã suy giảm 2,9%, gây ra những áp lực về tài chính buộc Venezuela phải

đi tới quyết định phá giá đồng nội tệ

Sự sa sút của ngành công nghiệp dầu lửa do giá dầu thô giảm, cộng với những vụ quốc hữu hóa khiến giới doanh nghiệp mất niềm tin, nền kinh tế Venezuela được dự báo là

sẽ còn trì trệ trong năm 2010, trong khi các nền kinh tế lớn khác ở khu vực Mỹ Latin đang

có những dấu hiệu tăng trưởng mạnh

Venezuela duy trì chế độ kiểm soát tiền tệ, trong đó tỷ giá đồng Bolivar sẽ được neo buộc vào tỷ giá USD

Việc phá giá đồng Bolivar nhằm mục đích giúp các mặt hàng xuất khẩu của Venezuela như cà phê và cacao tăng sức cạnh tranh Các chuyên gia kinh tế độc lập thì cho

rằng, động thái này cũng sẽ giúp tăng kim ngạch xuất khẩu dầu thô tính bằng đồng nội tệ cho Venezuela.

Tuy nhiên, việc phá giá đồng tiền có khả năng khiến lạm phát tại Venezuela leo thang mạnh hơn, vì sẽ làm giá các mặt hàng xuất khẩu trở nên đắt đỏ hơn Thêm vào đó, chính sách hai tỷ giá có thể tạo cơ hội cho giới đầu cơ tiền tệ trục lợi

Tỷ lệ lạm phát tại Venezuela năm 2009 là mức cao nhất trong khu vực Mỹ Latin, lên tới 25%

3.2 Tác động của tỷ giá đến thị trường vốn quốc tế:

Cùng với những tiến bộ khoa học - công nghệ, đặc biệt là trong công nghệ thông tin

và quá trình toàn cầu hoá, các chi phí giao dịch trên thị trường giảm, thế giới rộng lớn trở nên nhỏ bé và được nối liền thành một thị trường thống nhất Thị trường trái phiếu, thị trường cổ phiếu, thị trường ngoại hối…hoạt động liên tục 24h trên phạm vi toàn cầu làm cho cung - cầu vốn trở nên dễ dàng, càng góp phần hạ thấp chi phí sử dụng vốn, tạo sức cạnh tranh giữa các trung tâm tài chính và các định chế tài chính trên thị trường quốc tế Do

đó, tỷ giá hối đoái trở nên quan trọng trong việc thực hiện các giao dịch trên thị trường này Tuy nhiên do tác động của nhiều nhân tố khác nhau mà tỷ giá hối đoái luôn có sự biến động

và có ảnh hưởng rất lớn đến lợi ích của các chủ thể tham gia thị trường trong các lĩnh vực ngoại thương, đầu tư, tín dụng, thanh toán, cán cân thanh toán…Trong thị trường tài chính quốc tế, các vấn đề về cơ chế xác lập tỷ giá và sự tác động trở lại tỷ giá đến các lĩnh vực của thị trường thường rất được quan tâm nghiên cứu Trong phần này nhóm sẽ tập trung vào thị trường vốn, chính xác hơn là thị trường trái phiếu và thị trường cổ phiếu

3.2.1 Thị trường Trái phiếu

Tác động của tỷ giá đến thị trường trái phiếu quốc tế:

Khác với thị trường trái phiếu nội địa, một khi gia nhập thị trường trái phiếu quốc tế, các giao dịch đều quy đổi sang ngoại tệ do đó mà biến động tỷ giá sẽ có tác động rất lớn đến các khoản đầu tư cũng như khoản vay của các chủ thể tham gia thị trường

Trong phần nghiên cứu sau đây, ta sẽ nói về tỷ giá theo cách niêm yết trực tiếp, nghĩa

là xem ngoại tệ như là hàng hóa và bản tệ là đồng tiền định giá Đồng thời, khi nói tỷ giá tăng nghĩa là ngoại tệ tăng giá và nội tệ giảm giá

Ví dụ 1: Khi nói tỷ giá giữa USD và VND là USD1 = VND21.000 thì sẽ hiểu rằng USD đang là ngoại tệ và VND là nội tệ

Thị trường sơ cấp:

Đây là thị trường mua bán các loại trái phiếu mới phát hành Trên thị trường này vốn

từ nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua các trái phiếu mới phát hành Đây là nơi duy nhất mà các trái phiếu đem lại vốn cho nhà phát hành

và cũng đồng thời là nơi tạo ra “hàng hóa” cho thị trường thứ cấp Chính vì vậy mà mặc dù chỉ được tổ chức một lần cho một loại trái phiếu nhất định, trong thời gian nhất định (giao dịch không sôi nổi như là thị trường thứ cấp) nhưng thị trường này lại có vai trò rất quan trọng Đối với thị trường này có một số ưu điểm nổi bật khi vay vốn là:

- Có thể huy động được nguồn vốn ngoại tệ lớn (thay vì vay trong nước bằng nội tệ) thuận lợi cho doanh nghiệp có nhu cầu ngoại tệ