MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ VÀ VỐN ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI: NGHIÊN CỨU TRƯỜNG HỢP VIỆT NAM

i BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ KIM LIÊN MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ VÀ VỐN ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI: NGHIÊN CỨU TRƯỜNG HỢP VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG TP HCM, THÁNG 12 NĂM 2020 ii BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ KIM LIÊN MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ VÀ VỐN ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI: NGHIÊN CỨU TRƯỜNG HỢP VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ BẢO VỆ CẤP TRƯỜNG Chuyên ngành: Tài Ngân hàng MÃ SỐ: 9.34.02.01 Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS.TRẦM THỊ XUÂN HƯƠNG PGS.TS.NGUYỄN THỊ MỸ LINH TP HCM, THÁNG 12 NĂM 2020 i LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu độc lập, nghiêm túc riêng Luận án sử dụng số liệu có nguồn gốc rõ ràng, tài liệu tham khảo công bố đầy đủ Kết nêu luận án trung thực, đảm bảo tính tính cập nhật sở phân tích số liệu độc lập riêng Kết nghiên cứu luận án chưa trình để lấy học vị Tiến sĩ sở đào tạo Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm lời cam đoan Nghiên cứu sinh (Ký ghi rõ họ tên) ii LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên, xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới PGS.TS Trầm Thị Xuân Hương PGS.TS Nguyễn Thị Mỹ Linh định hướng khoa học quan tâm, động viên, tạo điều kiện thuận lợi suốt trình nghiên cứu sinh hồn thành luận án Tơi trân trọng cảm ơn nhà khoa học, tác giả cơng trình cơng bố trích dẫn luận án nguồn tư liệu quý báu liên quan đề tài Tôi trân trọng cảm ơn BGH Trường Đại học Ngân hàng Tp.HCM, Khoa Đào tạo Sau đại học tạo điều kiện thuận lợi để học tập hồn thành chương trình đào tạo Tơi trân trọng cảm ơn Quý Thầy/Cô hội đồng cấp hướng dẫn đóng góp ý kiến để tơi hồn thiện luận án Trân trọng cảm ơn đồng nghiệp hỗ trợ chia sẻ nhiều thơng tin bổ ích liên quan q trình hồn thành luận án Cuối cùng, xin cảm ơn gia đình, bạn bè ln giúp đỡ, động viên tinh thần cho suốt thời gian học tập nghiên cứu để hoàn thành luận án Nghiên cứu sinh iii TÓM TẮT LUẬN ÁN Mục tiêu luận án phân tích mối quan hệ tỷ giá vốn ĐTNN Việt Nam, cụ thể phân tích mối quan hệ tỷ giá với thành phần vốn ĐTNN (vốn FDI vốn FPI) đề xuất hàm ý sách tỷ giá sách thu hút vốn ĐTTN vào Việt Nam Để đạt mục tiêu trên, luận án sử dụng phương pháp nghiên cứu định tính kết hợp nghiên cứu định lượng để lược khảo nghiên cứu, xây dựng kiểm định mơ hình nghiên cứu, từ thảo luận kết nghiên cứu đề xuất hàm ý sách Trong đó, nghiên cứu định lượng thực kiểm định mơ hình VAR phân tích nhân Granger với liệu chuỗi thời gian (tần suất quý), giai đoạn 2005-2019 Luận án xây dựng mơ hình VAR phân tích mối quan hệ yếu tố tỷ giá (gồm mức độ tỷ giá hai thước đo biến động tỷ giá) với yếu tố vốn ĐTNN (gồm vốn FDI vốn FPI) Đối với biến số mức độ tỷ giá, luận án sử dụng tỷ giá thực đa phương (REER) tương quan với 143 đối tác thương mại Đối với biến số biến động tỷ giá, luận án sử dụng hai phương pháp tính tốn mơ hình GARCH(1,1) độ lệch chuẩn Biến số vốn FDI vốn FPI lấy theo giá trị tuyệt đối dịng vốn vào rịng Các mơ hình nghiên cứu có kiểm định tác động yếu tố độ mở thương mại, tăng trưởng kinh tế, khủng hoảng tài tồn cầu đến mối quan hệ tỷ giá vốn ĐTNN Kết nghiên cứu cho thấy:  Về quan hệ tỷ giá vốn FDI: có tồn mối quan hệ hai chiều mức độ tỷ giá thực đa phương vốn FDI Đồng thời, độ mở thương mại, tăng trưởng kinh tế khủng hoảng tài tồn cầu có tác động đến mối quan hệ tỷ giá vốn FDI Biến động tỷ giá đo phương pháp độ lệch chuẩn có quan hệ nhân với FDI chưa có chứng thống kê quan hệ vốn FDI với biến động tỷ giá đo mơ hình GARCH(1,1)  Về quan hệ tỷ giá vốn FPI: có tồn mối quan hệ chiều từ mức độ tỷ giá đến vốn FPI Ngược lại, chưa tìm thấy chứng thống kê tác động vốn FPI đến mức độ tỷ giá thực đa phương Độ mở thương mại, tăng trưởng kinh tế khủng hoảng tài tồn cầu có tác động đến mối quan hệ tỷ giá vốn FPI Biến động tỷ giá, hai phương pháp tính tốn, có quan hệ nhân với FPI Trên sở kết nghiên cứu thực tiễn Việt Nam, luận án đề xuất hàm ý sách tỷ giá sách thu hút vốn ĐTNN Từ khoá: FDI, FPI, tỷ giá, VAR, Việt Nam iv DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT VÀ KÝ HIỆU Viết tắt Cụm từ tiếng Việt Cụm từ tiếng Anh ĐTNN Đầu tư nước FDI Đầu tư trực tiếp nước Foreign Direct Investment FPI Đầu tư gián tiếp nước Foreign Portfolio Investment REER Tỷ giá thực đa phương Real Effective Exchange Rate ODA Hỗ trợ phát triển thức Official Development Assistance IFS thống kê tài quốc tế International Financial Statistics IMF Quỹ tiền tệ Quốc tế International Monetary Fund PPP Lý thuyết ngang giá sức mua Purchasing Power Parity NCS Nghiên cứu sinh NHNN Ngân hàng nhà nước Việt nam NHTM Ngân hàng thương mại Tổ chức Hợp tác Phát triển Organization for Economic Kinh tế Cooperation and Development REER Tỷ giá thực đa phương Real Effective Exchange Rate R&D Nghiên cứu phát triển Research and Development TTCK Thị trường chứng khốn XNK Xuất nhập USD Đơ la Mỹ VND Việt nam đồng VAR Mơ hình vectơ tự hồi quy Vector Auto Regressive VECM Mơ hình hiệu chỉnh sai số Vector error correction mode OECD United State Dollar v MỤC LỤC CHƯƠNG GIỚI THIỆU 1.1 Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu liệu nghiên cứu 1.4.1 Phương pháp nghiên cứu 1.4.2 Dữ liệu nghiên cứu 1.5 Kết đạt đóng góp luận án 1.6 Cấu trúc luận án CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 10 2.1 Tổng quan tỷ giá 10 2.1.1 Khái niệm tỷ giá (Exchange Rate) 10 2.1.1.1 Tỷ giá danh nghĩa (Nominal Exchange Rate) 10 2.1.1.2 Tỷ giá thực (Real Exchange Rate) 11 2.1.2 Đo lường tỷ giá 12 2.1.2.1 Mức độ tỷ giá (exchange rate level) 12 2.1.2.2 Biến động tỷ giá (exchange rate volatility) 13 2.2 Tổng quan vốn đầu tư nước 15 2.2.1 Khái niệm đầu tư nước 15 2.2.2 Khái niệm vốn đầu tư nước 16 2.2.3 Đo lường vốn đầu tư nước 17 2.3 Cơ sở lý thuyết mối quan hệ tỷ giá vốn đầu tư nước 18 2.3.1 Cơ sở lý thuyết tỷ giá 18 2.3.2 Cơ sở lý thuyết vốn đầu tư nước 19 2.3.3 Về mối quan hệ tỷ giá vốn FDI 20 2.3.4 Về mối quan hệ tỷ giá vốn FPI 23 2.4 Nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ tỷ giá vốn đầu tư nước 24 2.4.1 Mối quan hệ tỷ giá vốn FDI 24 2.4.1.1 Tác động tỷ giá đến vốn FDI 24 vi 2.4.1.2 Tác động vốn FDI đến tỷ giá 36 2.4.2 Mối quan hệ tỷ giá vốn FPI 38 2.4.2.1 Tác động tỷ giá đến vốn FPI 38 2.4.2.2 Tác động vốn FPI đến tỷ giá 42 2.5 Khoảng trống nghiên cứu quan hệ tỷ giá vốn đầu tư nước 44 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 47 3.1 Qui trình nghiên cứu giả thuyết nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá vốn đầu tư nước 47 3.1.1 Qui trình nghiên cứu tổng quát 47 3.1.2 Các giả thuyết nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá vốn đầu tư nước Việt Nam 48 3.1.2.1 Các giả thuyết nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá vốn FDI Việt Nam 49 3.1.2.2 Các giả thuyết nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá vốn FPI Việt Nam 51 3.2 Đề xuất mơ hình nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá vốn đầu tư nước Việt Nam 53 3.2.1 Mô hình nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá vốn FDI Việt Nam 54 3.2.2 Mô hình nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá vốn FPI Việt Nam 56 3.3 Mơ tả biến liệu mơ hình nghiên cứu 58 3.3.1 Các biến mơ hình nghiên cứu 58 3.3.2 Dữ liệu nghiên cứu 60 3.4 Phương pháp phân tích nghiên cứu định lượng 64 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 68 4.1 Diễn biến tỷ giá dòng vốn đầu tư nước Việt Nam 68 4.1.1 Phân tích diễn biến tỷ giá đa phương giai đoạn 2005-2019 68 4.1.2 Phân tích xu hướng dịng vốn FDI vào Việt Nam 69 4.1.3 Phân tích xu hướng dòng vốn FPI vào Việt Nam 70 4.2 Kết nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá vốn FDI thảo luận 72 4.2.1 Kết phân tích xác định mơ hình tối ưu nghiên cứu mối quan hệ mức độ tỷ giá vốn FDI Việt Nam (xem phụ lục 1) 72 4.2.1.1 Thống kê mơ tả biến mơ hình 73 4.2.1.2 Kiểm định tính dừng chuỗi liệu mơ hình 73 4.2.1.3 Xác định độ trễ tối ưu cho biến mơ hình 74 vii 4.2.1.4 Kiểm định đồng liên kết biến thực kiểm định mơ hình 74 4.2.1.5 Kiểm định tượng tự tương quan phần dư mơ hình 75 4.2.1.6 Kiểm định ổn định mô hình 75 4.2.2 Kết nghiên cứu mối quan hệ mức độ tỷ giá vốn FDI Việt Nam thảo luận 76 4.2.2.1 Hệ số kiểm định VAR mô hình 76 4.2.2.2 Kiểm định nhân Granger 78 4.2.2.3 Kết phân tích phân rã phương sai mơ hình 79 4.2.2.4 Kết phân tích tác động phản ứng đẩy biến mơ hình 80 4.2.2.5 Thảo luận kết kiểm định mối quan hệ mức độ tỷ giá vốn FDI 84 4.2.3 Kết mơ hình nghiên cứu mối quan hệ biến động tỷ giá vốn FDI Việt Nam thảo luận 86 4.2.3.1 Kết mơ hình nghiên cứu mối quan hệ vốn FDI Việt Nam biến động tỷ giá (Std_reer) tính theo phương pháp độ lệch chuẩn (xem phụ lục 2) 86 4.2.3.2 Kết mơ hình nghiên cứu mối quan hệ vốn FDI Việt Nam biến động tỷ giá “V_reer” tính theo phương pháp GARCH(1,1) (phụ lục 3) 88 4.2.3.3 Thảo luận kết kiểm định mối quan hệ biến động tỷ giá vốn FDI 88 4.3 Kết nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá vốn FPI 90 4.3.1 Kết phân tích lựa chọn mơ hình tối ưu mối quan hệ mức độ tỷ giá vốn FPI (xem phụ lục 4) 90 4.3.1.1 Thống kê mô tả biến mơ hình 90 4.3.1.2 Kiểm định tính dừng chuỗi liệu mơ hình 91 4.3.1.3 Xác định độ trễ tối ưu cho biến mơ hình 91 4.3.1.4 Kiểm định đồng liên kết biến mơ hình 92 4.3.1.5 Kiểm định tượng tự tương quan phần dư mơ hình 92 4.3.1.6 Kiểm định ổn định mơ hình 93 4.3.2 Kết mô hình nghiên cứu mối quan hệ mức độ tỷ giá vốn FPI Việt Nam thảo luận 94 4.3.2.1 Hệ số kiểm định VAR mơ hình 94 4.3.2.2 Kiểm định nhân Granger mức độ tỷ giá vốn FPI 95 4.3.2.3 Kết phân tích phân rã phương sai mơ hình 96 4.3.2.4 Kết phân tích tác động phản ứng đẩy biến mơ hình 98 viii 4.3.2.5 Thảo luận kết kiểm định mối quan hệ mức độ tỷ giá vốn FPI 101 4.3.3 Kết kiểm định giả thuyết mối quan hệ biến động tỷ giá vốn FPI Việt Nam 102 4.3.3.1 Kết mơ hình nghiên cứu mối quan hệ vốn FPI Việt Nam biến động tỷ giá tính theo phương pháp độ lệch chuẩn (phụ lục 5) 102 4.3.3.2 Kết mơ hình nghiên cứu mối quan hệ vốn FPI Việt Nam biến động tỷ giá, tính theo phương pháp GARCH(1,1) 104 4.3.3.3 Thảo luận kết kiểm định mối quan hệ biến động tỷ giá vốn FPI 106 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 110 5.1 Kết luận vấn đề nghiên cứu 110 5.1.1 Kết luận chung trình phân tích nghiên cứu 110 5.1.2 Kết luận mối quan hệ tỷ giá thực đa phương vốn FDI 111 5.1.3 Kết luận mối quan hệ tỷ giá thực đa phương vốn FPI 112 5.1.4 So sánh mối quan hệ hai dòng vốn với tỷ giá Việt Nam 113 5.2 Hàm ý sách 115 5.2.1 Hàm ý sách tỷ giá 115 5.2.2 Hàm ý sách thu hút vốn đầu tư nước Việt Nam 117 5.2.2.1 Hàm ý sách thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước Việt Nam 118 5.2.2.2 Hàm ý sách thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước Việt Nam 121 5.2.3 Một số hàm ý sách hỗ trợ khác 124 5.3 Hạn chế hướng nghiên cứu 126 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG VIỆT xii DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG ANH xiv DANH MỤC CƠNG TRÌNH KHOA HỌC ĐÃ CƠNG BỐ xxvii PHỤ LỤC xv Athukorala, P C., & Rajapatirana, S (2003) Capital inflows and the real exchange rate: a comparative study of Asia and Latin America World Economy, 26(4), 613-637 Baek, I M (2006) Portfolio investment flows to Asia and Latin America: Pull, push or market sentiment? Journal of Asian Economics, 17(2), 363-373 Baek, I M., & Okawa, T (2001) Foreign exchange rates and Japanese foreign direct investment in Asia Journal of Economics and Business, 53(1), 69-84 Ball, L (2008) Money, banking and financial markets Worth publishers 155-168 Barrell, R., & Pain, N (1996) An econometric analysis of US foreign direct investment The review of economics and statistics, 200-207 Bénassy-Quéré, A., Fontagné, L., & Lahrèche-Révil, A (2001) Exchange-rate strategies in the competition for attracting foreign direct investment Journal of the Japanese and international Economies, 15(2), 178-198 Berdiev, A N., Kim, Y., & Chang, C P (2012) The political economy of exchange rate regimes in developed and developing countries European Journal of Political Economy, 28(1), 38-53 Bleaney, M., & Greenaway, D (2001) The impact of terms of trade and real exchange rate volatility on investment and growth in sub-Saharan Africa Journal of development Economics, 65(2), 491-500 Blonigen, B A (1997) Firm-specific assets and the link between exchange rates and foreign direct investment The American Economic Review, 447-465 Boateng, A., Hua, X., Nisar, S., & Wu, J (2015) Examining the determinants of inward FDI: Evidence from Norway Economic Modelling, 47, 118-127 Bolling, C., Shane, M., & Roe, T (2007) Exchange rates and US foreign direct investment in the global processed food industry Agricultural and Resource Economics Review, 36(2), 230-238 Borensztein, E., De Gregorio, J., & Lee, J W (1998) How does foreign direct investment affect economic growth? Journal of international Economics, 45(1), 115-135 Bouoiyour, J., & Rey, S (2005) Exchange rate regime, real exchange rate, trade flows and foreign direct investments: the case of Morocco African Development Review, 17(2), 302-334 Brink, N., & Viviers, W (2003) Obstacles in attracting increased portfolio investment into southern Africa Development Southern Africa, 20(2), 213-236 xvi Brooks, R., Edison, H., Kumar, M.S., Sløk, T (2004) Exchange rates and capital flows European Financial Management, 10: 511–533 Broto, C., Diaz-Cassou, J & Erce-Dominguez, A (2011) Measuring and explaining the volatility of capitalflows toward emerging countries Journal of Banking Finance, 35, 1941–1953 Brzozowski, M (2006) Exchange rate variability and foreign direct investment: consequences of EMU enlargement Eastern European Economics, 44(1), 5-24 Buch, C M., & Kleinert, J (2008) Exchange rates and FDI: goods versus capital market frictions World Economy, 31(9), 1185-1207 Burakov, D., Intse, M., & Freidin, M (2018) Energy Consumption, Trade Openness and Exchange Rate Impact on Foreign Direct Investment in Union State of Russia and Belarus International Journal of Energy Economics and Policy, 8(4), 77-82 Calvo, G A., Leiderman, L., & Reinhart, C M (1996) Inflows of Capital to Developing Countries in the 1990s Journal of economic perspectives, 10(2), 123-139 Campa, J M (1993) Entry by foreign firms in the United States under exchange rate uncertainty The Review of Economics and Statistics, 614-622 Campa, J., Donnenfeld, S., & Weber, S (1998) Market structure and foreign direct investment Review of International Economics, 6(3), 361-380 Caporale, G M., Ali, F M., & Spagnolo, N (2015) Exchange rate uncertainty and international portfolio flows: A multivariate GARCH-in-mean approach Journal of International Money and Finance, 54, 70-92 Caporale, G M., Ali, F M., Spagnolo, F., & Spagnolo, N (2017) International portfolio flows and exchange rate volatility in emerging Asian markets Journal of International Money and Finance, 76, 1-15 Carrieri, F., Errunza, V., & Majerbi, B (2006) Does emerging market exchange risk affect global equity prices? Journal of Financial and Quantitative Analysis, 41(3), 511-540 Carruth, A., Dickerson, A., & Henley, A (2000) What we know about investment under uncertainty? Journal of Economic Surveys, 14(2), 119-154 Cassel, G (1920) Further observations on the world's monetary problem The Economic Journal, 30(117), 39-45 Chakrabarti, A (2001) The determinants of foreign direct investments: Sensitivity analyses of cross‐country regressions Kyklos, 54(1), 89-114 xvii Chan, M L., Hou, K., Li, X., & Mountain, D C (2014) Foreign direct investment and its determinants: A regional panel causality analysis The Quarterly Review of Economics and Finance, 54(4), 579-589 Choi, J J., & Rajan, M (1997) A joint test of market segmentation and exchange risk factor in international capital market Journal of International Business Studies, 28(1), 29-49 Clare, G (1992) The impact of exchange rate risk on the foreign direct investment of US multinational manufacturing companies Open economies review, 3(2), 143-163 Combes, J L., Kinda, T., & Plane, P (2012) Capital flows, exchange rate flexibility, and the real exchange rate Journal of Macroeconomics, 34(4), 1034-1043 Connolly, M., & Deveraux, J (1995) The equilibrium real exchange rate: Theory and evidence for Latin America Fundamental determinants of exchange rates, 154-81 Crowley, P., & Lee, J (2003) Exchange rate volatility and foreign investment: international evidence The International Trade Journal, 17(3), 227-252 Cương, H C., Ngọc, Đ T B., Mai, B T P., & Linh, Đ H (2013) Trade liberalization and foreign direct investment in Vietnam: A gravity model using Hausman-taylor Estimator Approach Journal of Science & Development, 11(1), 85-96 Cushman, D O (1985) Real exchange rate risk, expectations, and the level of direct investment The Review of Economics and Statistics, 297-308 Cushman, D O (1988) Exchange-rate uncertainty and foreign direct investment in the United States Review of World Economics (Weltwirtschaftliches Archiv), 124(2), 322-336 Darby, J., Hallett, A H., Ireland, J., & Piscitelli, L (1999) The impact of exchange rate uncertainty on the level of investment The Economic Journal, 109(454), 55-67 De Antoni, E (2010) Minsky, Keynes, and financial instability: The recent subprime crisis International Journal of Political Economy, 39(2), 10-25 Del Negro, M., & Schorfheide, F (2011) Bayesian macroeconometrics The Oxford handbook of Bayesian econometrics, 293, 389 Delaunay, C., & Torrisi, C R (2012) FDI in Vietnam: An empirical study of an economy in transition Journal of Emerging Knowledge on Emerging Markets, 4(1) Demirhan, E., & Masca, M (2008) Determinants of foreign direct investment flows to developing countries: a cross-sectional analysis Prague economic papers, 4(4), 356-369 xviii Dhakal, D., Nag, R., Pradhan, G., & Upadhyaya, K P (2010) Exchange rate volatility and foreign direct investment: Evidence from East Asian countries The International Business & Economics Research Journal, 9(7), 121 Dickey, D A., & Fuller, W A (1979) Distribution of the estimators for autoregressive time series with a unit root Journal of the American statistical association, 74(366a), 427-431 Dixit, A (1989) Entry and exit decisions under uncertainty Journal of political Economy, 97(3), 620-638 Djulius, H (2017) Energy use, trade openness, and exchange rate impact on foreign direct investment in Indonesia International Journal of Energy Economics and Policy, 7(5), 166-170 Dornbusch, R., 1998 Should the IMF Pursue Capital-Account Convertibility? Essays in International Finance, ed by S Fischer et al., p 20-27 Drine, I., & Rault, C (2006) Learning about the long-run determinants of real exchange rates for developing countries: A panel data investigation Contributions to Economic Analysis, 274, 307-325 Duasa, J., & Kassim, S H (2009) Foreign portfolio investment and economic growth in Malaysia The Pakistan Development Review, 109-123 Dunning, J H (1980) Toward an eclectic theory of international production: Some empirical tests Journal of international business studies, 11(1), 9-31 Dunning, J H., & Rugman, A M (1985) The influence of Hymer's dissertation on the theory of foreign direct investment The American Economic Review, 75(2), 228-232 Dunning, J H (1988) The theory of international production The International Trade Journal, 3(1), 21-66 Edgington, D W., & Hayter, R (2001) Japanese direct foreign investment and the Asian financial crisis Geoforum, 32(1), 103-120 Edwards, S (1994) Trade and industrial policy reform in Latin America (No w4772) National Bureau of Economic Research Ellahi, N (2011) Exchange rate volatility and foreign direct investment (FDI) behavior in Pakistan: A time series analysis with auto regressive distributed lag (ARDL) application African Journal of Business Management, 5(29), 11656-11661 xix Engle, R F., & Granger, C W (1987) Co-integration and error correction: representation, estimation, and testing Econometrica: journal of the Econometric Society, 251-276 Erdal, F., & Tatoglu, E (2002) Locational determinants of foreign direct investment in an emerging market economy: Evidence from Tukey Multinational business review, 10, 21-27 Ersoy, I (2013) The role of private capital inflows and the exchange market pressure on real exchange rate appreciation: The case of Turkey South African Journal of Economics, 81(1), 35-51 Eun, C S., & Resnick, B G (1988) Exchange rate uncertainty, forward contracts, and international portfolio selection The Journal of Finance, 43(1), 197-215 Fidora, M., Fratzscher, M., & Thimann, C (2007) Home bias in global bond and equity markets: the role of real exchange rate volatility Journal of international Money and Finance, 26(4), 631-655 Fratzscher, M (2012) Capital flows, push versus pull factors and the global financial crisis Journal of International Economics, 88(2), 341-356 Froot, K A., & Stein, J C (1991) Exchange rates and foreign direct investment: an imperfect capital markets approach The Quarterly Journal of Economics, 106(4), 1191-1217 Garg, R., & Dua, P (2014) Foreign portfolio investment flows to India: determinants and analysis World Development, 59, 16-28 Georgopoulos, G J 2008) Cross-border mergers and acquisitions: does the exchange rate matter? Some evidence for Canada Canadian Journal of Economics, 41 (2), 450474 Goldberg, L S (1993) Exchange rates and investment in United States industry The Review of Economics and Statistics, 575-588 Goldberg, L S., & Klein, M W (1997) Foreign Direct Investment, Trade and Real Exchange Rate Linkages in Developing Countries (No w6344) National Bureau of Economic Research Goldberg, L.S and Kolstad, C.D (1995) Foreign direct investment and demand uncertainty International Economic Review 36, 855–873 Gopinath, M., Pick, D., & Vasavada, U (1998) Exchange rate effects on the relationship between FDI and trade in the US food processing industry American Journal of Agricultural Economics, 80(5), 1073-1079 xx Görg, H., & Wakelin, K (2002) The impact of exchange rate volatility on US direct investment The Manchester School, 70(3), 380-397 Gottschalk, S., & Hall, S (2008) Foreign direct investment and exchange rate uncertainty in South‐East Asia International Journal of Finance & Economics, 13(4), 349-359 Grossmann, A., Paul, C., & Simpson, M W (2017) The impact of exchange rate deviations from relative PPP equilibrium on the US demand for foreign equities Journal of International Money and Finance, 77, 57-76 Grubel, H G (1968) Internationally diversified portfolios: welfare gains and capital flows The American Economic Review, 58(5), 1299-1314 Gyntelberg, J., Loretan, M., & Subhanij, T (2018) Private information, capital flows, and exchange rates Journal of International Money and Finance, 81, 40-55 Hanh, P T H (2011) Does WTO accession matter for the dynamics of foreign direct investment and trade? Economics of Transition, 19(2), 255-285 Hau, H., & Rey, H (2005) Exchange rates, equity prices, and capital flows The Review of Financial Studies, 19(1), 273-317 Healy, P M., & Palepu, K G (1993) The effect of firms' financial disclosure strategies on stock prices Accounting horizons, 7(1), Hubert, F., & Pain, N (1999) Innovation and the regional and industrial pattern of German foreign direct investment Investment, Innovation and the Diffusion of Technology in Europe Cambridge University Press, Cambridge, 168-194 Hung, J H (1997) The exchange rate's impact on overseas profits of US multinationals Journal of Economics and Business, 49(5), 439-458 Hymer, S H (1976) The International Operations of National Firms A Study of Direct Foreign Investment (1960) MIT Monographs in Economics, Cambridge, Massachusetts Ibarra, C A (2011) Capital flows and real exchange rate appreciation in Mexico World Development, 39(12), 2080-2090 Ibicioglu, M (2012) The Effect of Non-residents’ Portfolio Investment on Exchange Rate: Evidence from Turkey Procedia-Social and Behavioral Sciences, 62, 580-584 Ibrahim, Y., & Raji, J O (2018) Cross-border merger and acquisition activities in Asia: the role of macroeconomic factors Studies in Economics and Finance, 35(2), 307-329 xxi Ifeakachukwu, N P., & Ditimi, A (2014) Capital inflows and exchange rate in Nigeria Mediterranean Journal of Social Sciences, 5(7), 263 IMF (2005a), Balance of Payments and International Investment Position Manual, 6th edition, paragraph 6.8, p.100 https://www.imf.org/external/pubs/ft/bop/2007/pdf/chap6.pdf IMF (2005b), Balance of Payments and International Investment Position Manual, 6th edition, paragraph 6.54, p.110 https://www.imf.org/external/pubs/ft/bop/2007/pdf/chap6.pdf Itagaki, T (1981) The theory of the multinational firm under exchange rate uncertainty Canadian Journal of Economics, 276-297 Jabri, A., Guesmi, K., & Abid, I (2013) Determinants of foreign direct investment in MENA region: Panel co-integration analysis The Journal of Applied Business Research, 29(4), 1103-1109 Jehan, Z., & Hamid, A (2017) Exchange rate volatility and capital inflows: role of financial development Portuguese Economic Journal, 16(3), 189-203 Johansen, S (1991) Estimation and hypothesis testing of cointegration vectors in Gaussian vector autoregressive models Econometrica: journal of the Econometric Society, 1551-158 Jongwanich, J., & Kohpaiboon, A (2013) Capital flows and real exchange rates in emerging Asian countries Journal of Asian Economics, 24, 138-146 Karimpoor, R., Nasiri, P., Moqaddam, Z K., Ghasemi, S., & Vatani, M S (2014) Analyze of the effect of exchange rate fluctuation on foreign direct investment Advances in Environmental Biology, 206-215 Khandare, V B (2016) Impact of exchange rate on FDI: A comparative study of India and China IJAR, 2(3), 599-602 Kili, Z (2018) The Relationship between Exchange Rate Volatility and Foreign Direct Investment in Turkey: Toda and Yamamoto Causality Analysis International Journal of Economics and Financial Issues, 8(4), 61 Kiyota, K., & Urata, S (2004) Exchange rate, exchange rate volatility and foreign direct investment World Economy, 27(10), 1501-1536 xxii Klein, M W., & Rosengren, E (1994) The real exchange rate and foreign direct investment in the United States: relative wealth vs relative wage effects Journal of international Economics, 36(3-4), 373-389 Kodongo, O., & Ojah, K (2013) Real exchange rates, trade balance and capital flows in Africa Journal of Economics and Business, 66, 22-46 Kodongo, O., Ojah, K (2012) The dynamic relation between foreign exchange rates and international portfolio flows: Evidence from Africa's capital markets International Review of Economics & Finance, 24, 71-87 Kogut, B., & Chang, S J (1996) Platform investments and volatile exchange rates: Direct investment in the US by Japanese electronic companies The Review of Economics and Statistics, 221-231 Kohlhagen, S W (1977) Exchange rate changes, profitability, and direct foreign investment Southern Economic Journal, 43-52 Komuves, Z., & RAMIREZ, M D (2014) FDI, Exchange Rate, and Economic Growth in Hungary, 1995-2012: Causality and Cointegration Analysis Applied Econometrics and International Development, 14(1), 45-58 Kosteletou, N., & Liargovas, P (2000) Foreign direct investment and real exchange rate interlinkages Open economies review, 11(2), 135-148 Krugman, P (1983) New theories of trade among industrial countries The American Economic Review, 73(2), 343-347 Kyereboah-Coleman, A., & Agyire-Tettey, K F (2008) Effect of exchange-rate volatility on foreign direct investment in Sub-Saharan Africa: The case of Ghana The Journal of Risk Finance, 9(1), 52-70 Lanyi, A., & Suss, E C (1982) Exchange rate variability: alternative measures and interpretation Staff Papers, 29(4), 527-560 Lartey, E K (2011) Financial openness and the Dutch disease Review of Development Economics, 15(3), 556-568 Lartey, E K (2017) FDI, Sectoral Output and Real Exchange Rate Dynamics under Financial Openness Bulletin of Economic Research, 69(4), 384-394 Lee, J W (2015) Dynamic Relationships between exchange rates and foreign direct investment: Empirical evidence from Korea Asian Economic Journal, 29(1), 73-90 xxiii Leitão, N C (2015) Energy consumption and foreign direct investment: a panel data analysis for Portugal International Journal of Energy Economics and Policy, 5(1), 138-147 Lexicon, F T (2014) Definition of foreign direct investment Online source: http://lexicon ft com/Term Lipsey, R E., Feenstra, R C., Hahn, C H., & Hatsopoulos, G N (1999) The role of foreign direct investment in international capital flows In International capital flows (pp 307-362) University of Chicago Press Madura, J & Fox R (2011) International Financial Management.2nd Edition Cengage Learning EMEA Markowitz, Harry 1952 “Portfolio Selection” Journal of Finance 7:1, pp 77–99 McKenzie, M D (1999) The impact of exchange rate volatility on international trade flows Journal of economic Surveys, 13(1), 71-106 Ménil, G D (1999) Real capital market integration in the EU: How far has it gone? What will the effect of the euro be? Economic Policy, 14(28), 166-201 Mensah, L., Bokpin, G A., & Dei Fosu-Hene, E (2017) Foreign exchange rate moments and FDI in Ghana Journal of Economics and Finance, 41(1), 136-152 Minsky, H P (1992) The financial instability hypothesis The Jerome Levy Economics Institute Working Paper, (74) Mishkin, F S & Eakins S (2009) Financial Markets and Institutions 6th Edition Pearson Prentice Hall 349-350 Mishkin, F S (2018) The economics of money, banking, and financial markets (12th Edition) Pearson education 434-435 Mlambo, C., Maredza, A., & Sibanda, K (2013) Effects of exchange rate volatility on the stock market: A case study of South Africa Mediterranean Journal of Social Sciences, 4(14), 561 Morande, F G (1988) Domestic currency appreciation and foreign capital inflows: What comes first? (Chile, 1977–1982) Journal of International Money and Finance, 7, 447-466 Nucci, F., & Pozzolo, A F (2001) Investment and the exchange rate: An analysis with firm-level panel data European Economic Review, 45(2), 259-283 xxiv Omolola, J S., & Adefemi, A A (2018) Modelling the Effect of Stock Market Volatility and Exchange Rate Volatility on Foreign Direct Investment in Nigeria: A New Framework Approach Asian Economic and Financial Review, 8(12), 1482-1505 Opoku-Afari, M., Morissey, O., & Lloyd, T (2004) Real exchange rate response to capital inflows: A dynamic analysis for Ghana (No 04/12) Credit Research Paper Opperman, P., & Adjasi, C K D (2017) The determinants of private capital flow volatility in Sub-Saharan African countries Research in International Business and Finance, 42, 312-320 Pain, N., & Van Welsum, D (2003) Untying the Gordian knot: The multiple links between exchange rates and foreign direct investment JCMS: Journal of Common Market Studies, 41(5), 823-846 Pham, T H H., & Nguyen, T D (2013) Foreign direct investment, exports and real exchange rate linkages in Vietnam: evidence from a co-integration approach Journal of Southeast Asian Economies, 250-262 Polat, B., & Payaslıoğlu, C (2016) Exchange rate uncertainty and FDI inflows: the case of Turkey Asia-Pacific Journal of Accounting & Economics, 23(1), 112-129 Portes, R., & Rey, H (2005) The determinants of cross-border equity flows Journal of international Economics, 65(2), 269-296 Pozo, C A D S (2001) Foreign exchange rates and foreign direct investment in the United States The International Trade Journal, 15(3), 323-343 Pradhan, G., Schuster, Z., & Upadhyaya*, K P (2004) Exchange rate uncertainty and the level of investment in selected South-east Asian countries Applied Economics, 36(19), 2161-2165 Ramirez, M D., & Kőműves, Z (2014) Economic infrastructure, private capital formation, and FDI inflows to Hungary: a unit root and co-integration analysis with structural breaks Atlantic Economic Journal, 42(4), 367-382 Rapp, T A., & Reddy, N N (2000) The effect of real exchange rate volatility on bilateral sector exports The Journal of Economics, 26(1), 87-104 Ruiz, I., & Pozo, S (2008) Exchange rates and US direct investment into Latin America Journal of International Trade and Economic Development, 17(3), 411-438 Sarno, L., & Taylor, M P (2002) Purchasing power parity and the real exchange rate IMF staff papers, 49(1), 65-105 xxv Sharifi-Renani, H., & Mirfatah, M (2012) The impact of exchange rate volatility on foreign direct investment in Iran Procedia Economics and Finance, 1, 365-373 Singhania, M., & Saini, N (2018) Determinants of FPI in Developed and Developing Countries Global Business Review, 19(1), 187-213 Stokman, A C., & Vlaar, P J (1996) Volatility, international trade and capital flows In Risk management in volatile financial markets (pp 115-132) Springer, Boston, MA Swenson, D L (1994) The impact of US tax reform on foreign direct investment in the United States Journal of Public Economics, 54(2), 243-266 Takagi, S., & Shi, Z (2011) Exchange rate movements and foreign direct investment (FDI): Japanese investment in Asia, 1987–2008 Japan and the World Economy, 23(4), 265-272 Theil, H., & Goldberger, A S (1961) On pure and mixed statistical estimation in economics International Economic Review, 2(1), 65-78 Tomlin, K.M (2000) The effects of model specification on foreign direct investment models: an application of count data models, Southern Economic Journal 67, 460 – 468 Tsaurai, K 2015 FDI location and exchange rates, is there really a relationship between the two? Corporate Ownership and Control, 13 (1): 644-653 Tsen, W H (2011) The real exchange rate determination: An empirical investigation International Review of Economics & Finance, 20(4), 800-811 Ucal, M., Özcan, K M., Bilgin, M H., & Mungo, J (2010) Relationship between financial crisis and foreign direct investment in developing countries using semiparametric regression approach Journal of Business Economics and Management, 11(1), 20-33 Uctum, M., Uctum, R (2011) Crises, portfolio flows, and foreign direct investment: An application to Turkey Economic Systems, 35(4), 462-480 Udomkerdmongkol, M., Morrissey, O., & Görg, H (2009) Exchange rates and outward foreign direct investment: US FDI in emerging economies Review of Development Economics, 13(4), 754-764 Urata, S., & Kawai, H (2000) The determinants of the location of foreign direct investment by Japanese small and medium-sized enterprises Small Business Economics, 15(2), 79-103 Vita, G D., & Abbott, A (2007) Do exchange rates have any impact upon UK inward foreign direct investment? Applied Economics, 39(20), 2553-2564 xxvi Vo, X V (2018) Determinants of capital flows to emerging economies-Evidence from Vietnam Finance Research Letters, 27, 23-27 Waqas, Y., Hashmi, S H., & Nazir, M I (2015) Macroeconomic factors and foreign portfolio investment volatility: A case of South Asian countries Future Business Journal, 1(1-2), 65-74 World Bank (2020), Global Productivity: Trends, Drivers, and Policies https://www.worldbank.org/en/research/publication/global-productivity Yang, J Y Y., Groenewold, N., & Tcha, M (2000) The determinants of foreign direct investment in Australia Economic Record, 76(232), 45-54 Yol, M A., & Teng, N T (2009) Estimating the domestic determinants of foreign direct investment flows in Malaysia: Evidence from cointegration and error-correction model Jurnal Pengurusan (UKM Journal of Management), 28 Zakaria, M., & Shakoor, S (2013) Openness and FDI in Pakistan: what does the data tell us? International Journal of Economic Research, 10(2) xxvii DANH MỤC CƠNG TRÌNH KHOA HỌC ĐÃ CÔNG BỐ Các đề tài nghiên cứu khoa học hoàn thành STT Tên đề tài Năm Nhiệm vụ Cấp Thành viên Tỉnh 2017 Chủ nhiệm Trường 2013 Thành viên Trường 2012 nghiệm thu Thực trạng giải pháp huy động nguồn vốn đầu tư ngân sách phát triển sở hạ tầng kỹ thuật thành phố Cần Thơ Các nhân tố tác động mục tiêu kiểm soát vốn đầu tư gián tiếp nước (FPI) Việt Nam Định giá đất Việt Nam – Giải pháp xây dựng mơ hình giá đất Các cơng trình khoa học cơng bố: Mức độ STT Tên cơng trình tham Năm Nơi công bố gia Exchange Rate Volatility and FDI Response in Vietnam during the Financial Crisis (Tram Thi Xuan Huong, My-Linh Thi Nguyen, Nguyen Thi Kim Lien) The Effect of Trade Openness on Foreign Direct Investment in Vietnam (Nguyen Thi Kim Lien) An Empirical Study on Causal Relationship between Real Effective Exchange Rate and Foreign Portfolio Investment in Vietnam (Nguyen Thi Kim Lien) Đồng tác giả cơng bố The Journal of Asian Finance, Economics and Business (JAFEB) ISSN: 2288-4637 ISI(ESCI), Scopus Q3 (đã chấp nhận đăng) 2021 Tác giả The Journal of Asian Finance, Economics and Business (JAFEB) ISSN: 2288-4637 ISI(ESCI), Scopus Q3 (đã chấp nhận đăng) 2021 Tác giả Kỷ yếu Hội thảo quốc tế “4th International Conference on Financial Econometrics ECONVN'2021” & Springer edited book: Series Title: Studies in Computational Intelligence Title of Book: Prediction and Causality in Econometrics and Related Topics (đã chấp nhận đăng) 2021 xxviii An empirical study of the real effective exchange rate and foreign direct investment in Vietnam (Tram Thi Xuan Huong, My-Linh Thi Nguyen, Nguyen Thi Kim Lien) Fintech and Banking: Evidence from Vietnam (Nguyen Thi Kim Lien, ThuTrang Thi Doan,Toan Ngoc Bui) The impact of real effective exchange rate volatility on trade balance in Vietnam (Nguyen Thi My Linh, Nguyen Thi Kim Lien) The effect of trade openness on foreign direct investment: Evidence from Vietnam A study on exchange rate volatility and FDI response in Vietnam during the financial crisis (Tram Thi Xuan Huong, My-Linh Thi Nguyen, Nguyen Thi Kim Lien) The volatility of real effective exchange rate and the balance of trade in Vietnam (Nguyen Thi My Linh, Nguyen Thi Kim Lien) Đồng tác giả Tác giả Đồng tác giả Tác giả Đồng tác giả Đồng tác giả Investment Management and Financial Innovations ISSN: 1810-4967 Scopus Q3 (DOI:10.21511/imfi.17(4).202 0.01) The Journal of Asian Finance, Economics and Business (JAFEB) ISSN: 2288-4637 ISI(ESCI), Scopus Q3 (DOI:10.13106/jafeb.2020.vol 7.no9.419) Accounting ISSN: 2369-7407 Scopus Q4 (DOI:10.5267/j.ac.2020.7.001) Kỷ yếu Hội thảo quốc tế “Contemporary Issues in Banking and Finance: Sustainability, Fintech and Uncertainties” Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh tổ chức ISBN: 978-604-80-4914-0 Kỷ yếu Hội thảo quốc tế “Contemporary Issues in Banking and Finance: Sustainability, Fintech and Uncertainties” Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh tổ chức ISBN: 978-604-80-4914-0 2020 2020 2020 2020 2020 Kỷ yếu Hội thảo quốc tế 2020 “Commerce and Distribution” Đại học Đà Nẵng tổ chức ISBN: 978-604-603-150-5 xxix 10 Tác động tỷ giá đến vốn đầu tư gián tiếp nước Việt Nam (Trầm Thị Xuân Hương, Nguyễn Thị Kim Liên) Đồng tác giả 11 Tác động tỷ giá đến vốn đầu tư trực tiếp nước Việt Nam (Nguyễn Thị Mỹ Linh, Nguyễn Thị Kim Liên) Đồng tác giả 12 Kiểm sốt vốn đầu tư gián tiếp nước (FPI) quốc gia học cho Việt Nam (Nguyễn Thị Kim Liên) 13 14 15 Chính sách tỷ giá vai trị kiềm chế lạm phát kiểm soát vốn đầu tư gián tiếp nước Việt nam (Nguyễn Thị Kim Liên) Kiểm sốt dịng vốn đầu tư gián tiếp vào nước ngồi vào Việt Nam (tiếp theo) (Nguyễn Thị Kim Liên) Kiểm sốt dịng vốn đầu tư gián tiếp vào nước ngồi vào Việt Nam (Nguyễn Thị Kim Liên) Tác giả Tác giả Tác giả Tác giả Tạp chí Kinh tế Ngân hàng Châu Á (Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh) số 162, tháng 9-2019 Tạp chí Khoa học Kinh tế (Trường Đại học Kinh tế - Đại học Đà Nẵng) số 7(03) -2019 Tạp chí Đại học Cơng nghiệp Thành phố Hồ Chí Minh số 01-2013 Tạp chí Phát triển Kinh tế (Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh) số 212 Tạp chí Cơng nghệ Ngân hàng (Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh) số 19 Tạp chí Cơng nghệ Ngân hàng (Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh) số 18 2019 2019 2013 2008 2007 2007 ... động liên quan đến tỷ giá thực 2.4 Nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ tỷ giá vốn đầu tư nước 2.4.1 Mối quan hệ tỷ giá vốn FDI Kết lược khảo cho thấy nghiên cứu có mối quan hệ tỷ giá vốn FDI nội... trống nghiên cứu, từ xác định mục tiêu nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá vốn đầu tư nước Việt Nam  Đóng góp mặt thực nghiệm: Luận án đóng góp nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ tỷ giá vốn đầu tư nước. .. Khoảng trống nghiên cứu quan hệ tỷ giá vốn đầu tư nước 44 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 47 3.1 Qui trình nghiên cứu giả thuyết nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá vốn đầu tư nước