mối quan hệ giữa tỷ giá và cán cân thương mại việt nam

Có quan điểm cho rằng ảnh hưởng của phá giá có thể làm cán cân thương mại CCTM xấu đi trong ngắn hạn và được cải thiện trong dài hạn theo đường cong tuyến J, cũng có quan điểm cho rằng đ

= = = = = = = = = =

NGUYỄN THIỆN HẢI

“MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ VÀ CÁN CÂN THƯƠNG MẠI VIỆT NAM”

CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ HỌC

MÃ SỐ: 60 03 01 01

LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ HỌC

NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN MINH HÀ

TP.Hồ Chí Minh – Năm 2015

Kết quả nghiên cứu tìm thấy bằng chứng đáng tin cậy về mối quan hệ giữa tỷ giá và cán cân thương mại Việt Nam trong ngắn hạn và dài hạn Trong ngắn hạn sự biến động tỷ giá sẽ làm cán cân thương mại giảm đi trong 2 quý, sau đó tăng dần từ quý

3 và trở lại trạng thái gần mức cân bằng từ quý thứ 6, tốc độ điều chỉnh về trang thái cân bằng sau khi có cú sốc xảy ra là khá thấp (gần như không điều chỉnh), chỉ 1.82% của sự mất cân bằng do cú sốc gây ra ở thời kỳ trước sẽ được đưa trở lại trạng thái cân bằng ở các quý tiếp theo Trong dài hạn tỷ giá thực REER thay đổi tăng 1% sẽ làm cán cân thương mại thâm hụt đi 0.415% và ngược lại

MỤC LỤC

Trang

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN 1

1.1 Giới thiệu đề tài 1

1.2 Mục tiêu nghiên cứu 2

1.3 Câu hỏi nghiên cứu 2

1.4 Phạm vi – đối tượng nghiên cứu 3

1.4.1 Phạm vi nghiên cứu 3

1.4.2 Đối tượng nghiên cứu 3

1.5 Phương pháp nghiên cứu – dữ liệu nghiên cứu 3

1.6 Ý nghĩa thực tiễn đề tài 4

1.7 Kết cấu đề tài 4

CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 6

2.1 Các lý thuyết về tỷ giá (Exchange Rate) 6

2.1.1 Khái niệm tỷ giá 6

2.1.2 Phân loại tỷ giá 6

2.1.3 Các chế độ tỷ giá 9

2.1.4 Các chính sách điều hành tỷ giá hối đoái 11

2.2 Cán cân thương mại 18

2.2.1 Khái niệm 18

2.2.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến cán cân thương mại 18

2.3 Tác động của tỷ giá lên cán cân thương mại 18

2.4 Một số nhân tố ảnh hưởng đến thời gian tác động lên cán cân thương mại trong lý thuyết hiệu ứng đường cong J 25

2.5 CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CÓ LIÊN QUAN 26

2.5.1 Các nghiên cứu nước ngoài 26

2.5.2 Các nghiên cứu của Việt Nam 29

2.6 Tóm tắt chương 2 31

CHƯƠNG 3 THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 32

3.1 Quy trình nghiên cứu 32

3.2 Mô hình nghiên cứu định lượng 36

3.2.1 Vấn đề hồi quy giả đối với chuỗi dữ liệu thời gian không dừng 36

3.2.2 Các bước thực hiện phương pháp định lượng 37

3.3 Tóm tắt chương 3 42

CHƯƠNG 4 PHÂN TÍCH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 43

4.1 Tổng quan về tỷ giá và cán cân thương mại Việt Nam 43

4.1.1 Tình hình cán cân thương mại Việt Nam trong giai đoạn 1999 – 2014 43

4.1.2 Tình hình xuất nhập khẩu so với các đối tác thương mại lớn 44

4.1.3 Diễn biến tỷ giá Việt Nam thời gian từ 1999 – 2014 48

4.1.4 Mối quan hê giữa NEER, REER và cán cân thương mại Việt Nam 50

4.2 Phân tích định lượng 52

4.2.1 Nhân diện yếu tố mùa vụ 52

4.2.2 Kiểm định tính dừng (Unit root tests) 54

4.2.3 Kiểm định sự tương quan 56

4.2.4 Kiểm định đồng tích hợp (Cointergration test) 57

4.2.5 Ước lượng mô hình dài hạn 59

4.2.6 Thảo luận kết quả dài hạn 62

4.2.7 Uớc lượng mô hình ngắn hạn 64

4.3 Tóm tắt chương 4 66

CHƯƠNG 5 KẾT LUẬN – KIẾN NGHỊ 68

5.1 Kết luận 68

5.2 Kiến nghị: 69

5.3 Hạn chế và hướng nghiên cứu tiếp theo 70

TÀI LIỆU THAM KHẢO 72 PHỤ LỤC

DANH MỤC HÌNH VẼ - BẢNG BIỂU

Trang Hình vẽ

Hình 4.1: Biểu đồ xuất khẩu Việt Nam với các đối tác thương mại lớn 45

Hình 4.2: Biểu đồ nhập khẩu Việt Nam với các đối tác thương mại lớn 45

Hình 4.3: Tỷ giá danh nghĩa VND/USD từ Q1/1999 – Q4/2014 48

Hình 4.4: Chỉ số NEER, REER và cán cân thương mại VN 50

Hình 4.5: Đồ thị các chuỗi số liệu trong mô hình 52

Hình 4.6: Phản ứng của CCTM khi REER và OilP thay đổi 66

Bảng biểu Bảng 4.1: Diễn biến cán cân thương mại giai đoạn 1999-2014 44

Bảng 4.2: Cán cân thương mại Việt Nam và các đối tác lớn (triệu USD) 47

Bảng 4.3: Kết quả kiểm định tính dừng theo phương pháp ADF 55

Bảng 4.4: Bảng ma trận hệ số tương quan 56

Bảng 4.5: Ma trận hệ số tương quan sau khi loai bỏ biến Open 57

Bảng 4.6: Kết quả kiểm tra đồng tích hợp 58

Bảng 4.7: Kết quả ước lượng mô hình nghiên cứu (4.1) thu được kết quả: 59

Bảng 4.8: Kết quả kiểm định wald 61

Bảng 4.9: Kết quả kiểm định tính dừng của phần dư 61

DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT

ADB Ngân hàng phát triển Châu Á

ADF Augmented Dickey – Fuller

CCTM Cán cân thương mại

CPI Chỉ số giá tiêu dùng

DLn Ký hiệu dạng sai phân bậc 1 của các biến ở dạng log

ECM Mô hình hiệu chỉnh sai số (Error Correction Model)

FDI Vốn đầu tư trực tiếp

FPI/FII Vốn đầu tư gián tiếp

GDP Tổng sản phẩm quốc nội (Gross Domestic Product)

IFS Thống kê tài chính quốc tế

IMF Quỹ Tiền tệ Quốc tế

IRF Impulse Response Function

NEER Tỷ giá danh nghĩa đa phương

NHNN Ngân hàng Nhà nước Việt Nam

NHTW Ngân hàng trung ương

OLS Phương pháp chi bình phương bé nhất (Ordinary least square) REER Tỷ giá hối đoái thực đa phương

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN

1.1 Giới thiệu đề tài

Theo lý thuyết thương mại quốc tế và kinh tế vĩ mô, khi một nước bị thâm hụt cán cân thương mại nghĩa là nền kinh tế đang mất cân bằng Để nâng cao khả năng cạnh tranh nhằm tránh ảnh hưởng xấu đến các chỉ số vĩ mô khác, chính phủ thường tác động đến nền kinh tế bằng cách kết hợp hai phương pháp tiếp cận, cân bằng bên ngoài và cân bằng bên trong (theo Nguyễn Trọng Hoài, 2007) Phương pháp tiếp cận bên ngoài là điều chỉnh giá tương đối thông qua việc phá giá nội tệ Phương pháp tiếp cận bên trong là điều chỉnh tổng cầu thông qua việc sử dụng các công cụ chính sách tài khóa và tiền tệ

Tại Việt Nam, sau thời gian gia nhập WTO, mặc dù các chỉ số kinh tế vĩ mô của Việt Nam như tổng giá trị sản lượng GDP, kim nghạch xuất nhập khẩu (XNK), kiều hối, luồng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI), vốn đầu tư gián tiếp (FPI) liên tục tăng qua các năm, nhưng cán cân thương mại lại luôn trong tình trạng thâm hụt, nếu như năm 2003 mức thâm hụt là 5 tỷ USD thì 2008 là 18 tỷ USD và chỉ đạt thặng dư khiêm tốn trong vài năm gần đây thặng dư 795 triệu USD năm 2014 Về tỷ giá, theo Nguyễn Thị Thu Hằng và cộng sự (2010), cơ chế tỷ giá của Việt Nam được IMF xếp vào nhóm Neo cố định, tuy nhiên nếu xét theo quá trình thì tỷ giá của Việt Nam nên được xếp theo nhóm Neo tỷ giá có điều chỉnh vì trong thời gian qua NHNN đã tiến hành điều chỉnh tỷ giá (phá giá VNĐ) nhiều lần, năm 2009 điều chỉnh tăng 2 đợt, đợt 1 tăng 5.7% từ 16.059 VND/USD lên 16.974 VND/USD, đợt 2 tăng thêm 5.4%, trong năm 2010 tiếp tục điều chỉnh tỷ giá thêm 2 đợt đưa tỷ giá đạt mốc 18.932 VND/USD và tiếp tục tăng thêm 9.3% trong năm 2011, tỷ giá chỉ ổn định từ

2012 -2014 và chỉ tăng nhẹ trong năm nay khi đồng Nhân dân tệ bị phá giá

Theo lý thuyết đường cong tuyến J được trích bởi Nguyễn Văn Tiến (2009), khi phá giá đồng nội tệ trong ngắn hạn hiệu ứng giá cả có tính trội hơn hiệu ứng khối lượng nên làm xấu đi cán cân thương mại, ngược lại trong dài hạn hiệu ứng khối lượng có tính trội hơn hiệu ứng giá cả làm cán cân thương mại được cải thiện Tuy nhiên,

trong thực tế không phải lúc nào cũng vậy Có quan điểm cho rằng ảnh hưởng của phá giá có thể làm cán cân thương mại (CCTM) xấu đi trong ngắn hạn và được cải thiện trong dài hạn theo đường cong tuyến J, cũng có quan điểm cho rằng đối với các các nước đang phát triển thường phụ thuộc vào hàng nhập khẩu nên độ co giãn giá cầu hàng nhập khẩu là nhỏ (tức trị giá nhập khẩu sẽ không giảm bao nhiêu khi phá giá nội tệ) Do đó phá giá ở các nước đang phát triển có thể làm cho CCTM thâm hụt sâu thêm Nói cách khác, việc phá giá là một giải pháp có thể cải thiện thâm hụt CCTM ở quốc gia này nhưng có thể sẽ không có tác động ở quốc gia khác

Và giữa tỷ giá cà CCTM có mối liên hệ mật thiết với nhau

Đối với một nền kinh tế đang trên đà hội nhập như Việt Nam, thì tỷ giá và CCTM

có mối quan hệ với nhau như thế nào trong ngắn hạn và dài hạn, sự tăng giá (phá giá đồng nội tệ)/xuống giá của tỷ giá hối đoái có làm cải thiện/thâm hụt CCTM hay

không? Đây là lý do để nghiên cứu đề tài “Mối quan hệ giữa tỷ giá và Cán Cân

Thương Mại Việt Nam”

1.2 Mục tiêu nghiên cứu

Mục tiêu nghiên cứu của luận văn là xác định tác mối quan hệ của tỷ giá giá đến CCTM Việt Nam trong ngắn hạn và dài hạn, qua đó đề xuất những giải pháp chính sách để việc điều hành tỷ giá đạt được mục tiêu hỗ trợ xuất khẩu, ổn định các chỉ số

vĩ mô, hạn chế các tác động tiêu cực đến nền kinh tế

1.3 Câu hỏi nghiên cứu

Nghiên cứu nhằm tìm hiểu và trả lời câu hỏi sau:

 Tỷ giá và CCTM có mối quan hệ như thế nào trong ngắn hạn và dài hạn?

 Một sự điều chỉnh tăng tỷ giá (phá giá) có làm CCTM của Việt Nam được cải thiện trong dài hạn hay không? Hoặc ngược lại?

1.4 Phạm vi – đối tượng nghiên cứu

1.4.1 Phạm vi nghiên cứu

Do hạn chế trong việc thu thập số liệu, luận văn chỉ nghiên cứu tác động của phá giá đến CCTM gộp của Việt Nam trong giai đoạn từ quý 1/1999 – quý 4/2014 (64 kỳ) CCTM của Việt Nam với thế giới trong nghiên cứu này được hiểu là tương đương với CCTM của 20 đối tác thương mại lớn gồm Úc, Bỉ, Hồng kông, Trung Quốc, Pháp, Đức, Ấn độ, Indonexia, Ý, Nhật, Hàn Quốc, Malaysia Hà Lan, Philippines, Nga, Singapor, Thụy Sĩ, Thái Lan, Anh, Mỹ

1.4.2 Đối tượng nghiên cứu

 Tỷ giá tiền đồng và tỷ giá nội tệ của các đối tác so với đồng USD Theo phương pháp yết giá gián tiếp thông qua USD

 Chỉ số CPI, chỉ số tăng trưởng GDP, trị giá xuất nhập khẩu của Việt Nam và các đối tác thương mại

 Độ mở nền kinh tế, cung tiền M2, tỷ số đầu tư trực tiếp nước ngoài trên GDP của Việt Nam

 Giá dầu thô thế giới từ Q1/1999 – Q4/2014

1.5 Phương pháp nghiên cứu – dữ liệu nghiên cứu

Đề tài sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng, thông qua phần mềm Eview, với mô hình kinh tế lượng nghiên cứu chuỗi thời gian, sử dụng mô hình hồi quy đồng liên kết (Cointegrating Regression) và cơ chế hiệu chỉnh sai số (ECM) để kiểm định tác động trong ngắn hạn và dài hạn của tỷ giá đến cán cân thương mại Việt Nam

Số liệu nghiên cứu được thu thập và tổng hợp theo từng quý, từ quý 1/1999 – quý 4/2014 dựa trên nguồn dữ liệu của niên giám thống kê tài chính quốc tế (IFS), ngân

hàng phát triển Châu Á (ADB), bộ chỉ số phát triển Ngân hàng thế giới (WDI), Tổng Cục Thống Kê, Tổng Cục Hải Quan, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Tổng Cục Thống Kê Trung Quốc, Cơ quan thông tin năng lượng Hoa Kỳ (US Energy Information Administration), các công ty chứng khoán, tổng hợp của các chuyên gia nghiên cứu…

1.6 Ý nghĩa thực tiễn đề tài

Đề tài này giúp xác định các tác động tích cực và tiêu cực khi điều chỉnh tỷ giá đến CCTM Việt Nam

Các kiến nghị giải pháp được trình bày trong đề tài sẽ góp thêm một góc nhìn đối với biến động tỷ giá và chính sách điều hành tỷ giá của ngân hàng nhà nước nhằm góp phần cải thiện CCTM và nâng cao khả năng cạnh tranh của hàng hóa Việt Nam trên trường quốc tế

1.7 Kết cấu đề tài

Chương 1: Phần tổng quan

Giới thiệu tổng quan lý do chọn đề tài, mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu Nêu phạm

vi và số liệu nghiên cứu, ý nghĩa thực tiễn và kết cấu nội dung của luận văn

Chương 2: Cơ sở lý thuyết và các nghiên cứu trước

Chương này trình bày tổng quan về khung lý thuyết và các lý thuyết liên quan đến

tỷ giá và CCTM, các kết quả nghiên cứu và mô hình nghiên cứu của các tác giả

trước, từ đó lựa chọn mô hình nghiên cứu phù hợp cho đề tài

Chương 3: Thiết kế nghiên cứu – mô hình nghiên cứu

Chương này trình bày thiết kế và xây dựng mô hình nghiên cứu Mô tả các biến quan sát, cách tính, đo lường, kỳ vọng dấu, các lý thuyết kinh tế lượng liên quan

đến nghiên cứu

Chương 4 Phân tích kết quả

Tiếp theo đề tài tập trung phân tích tình hình cán cân thương mại của Viêt Nam thời gian qua, sự biến động của tỷ giá danh nghĩa, tỷ giá thực và tác động đến CCTM Bên cạnh đó thông qua việc sử dụng phần mềm Eview để phân tích kết quả và các kiểm định liên quan như kiểm định tính dừng, kiểm định đồng liên kết để đánh giá tác động của tỷ giá đến CCTM trong ngắn hạn và dài hạn

Chương 5: Kết luận – Kiến Nghị

Từ kết quả thu được của mô hình, đề tài rút ra các gợi ý chính sách cần ưu tiên thực hiện để việc điều hành tỷ giá đạt được các mục tiêu kỳ vọng và hạn chế các tác động tiêu cực đến nền kinh tế, nâng cao lợi thế cạnh tranh của hàng hóa Việt Nam trên trường quốc tế Những hạn chế của nghiên cứu để định hướng cho các nghiên cứu tiếp theo

CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ MÔ HÌNH

NGHIÊN CỨU

Chương này trình bày tổng quan về khung lý thuyết và các lý thuyết liên quan đến

tỷ giá và CCTM, các kết quả nghiên cứu và mô hình nghiên cứu của các tác giả trước, từ đó xem xét lựa chọn mô hình nghiên cứu phù hợp cho đề tài

2.1 Các khái niệm về tỷ giá (Exchange Rate)

2.1.1 Khái niệm tỷ giá

Theo Paul Anthony Samuelson, tỷ giá hối đoái là tỷ giá để đổi lấy tiền của một nước khác Với Slatyer, tỷ giá là một đồng tiền của một quốc gia nào đó bằng giá trị của một số lượng tiền của một quốc gia khác (trích bởi Hoàng Thị Chỉnh, Nguyễn Phú Tụ, Nguyễn Hữu Lộc, 2005)

Theo các nhà kinh doanh, tỷ giá hối đoái là sự so sánh mối tương quan giá trị giữa hai đồng tiền phát sinh từ các hoạt động liên quan đến hoạt động kinh tế đối ngoại Hoặc, một cách tổng quát “tỷ giá hối đoái” là giá của một đồng tiền được biểu thị bằng số lượng đơn vị tiền tệ khác (Lê Phan Thị Diệu Thảo, 2011)

Theo Luật Ngân hàng Nhà nuớc năm 2010, “tỷ giá hối đoái của đồng Việt Nam là giá cả của một đơn vị tiền tệ nước ngoài tính bằng đơn vị tiền tệ của Việt Nam” Trong phạm vi đề tài “tỷ giá hối doái”, “tỷ giá” được sử dụng với cùng một nội

dung đó là giá của một đơn vị ngoại tệ tính bằng đồng nội tệ

2.1.2 Các loại tỷ giá

Theo Nguyễn Văn Tiến (2009), Nguyễn Thị Tuyết Nga (2012) tỷ giá được bao gồm các khái niệm sau:

2.1.2.1 Tỷ giá danh nghĩa (Nominal Exchange Rate) Là tỷ lệ trao đổi số lượng

tuyệt đối giữa hai đồng tiền Hay, tỷ giá danh nghĩa là giá cả của một đồng tiền đuợc biểu thị thông qua đồng tiền khác

2.1.2.2 Tỷ giá danh nghĩa song phương - (Nominal Bilateral Exchange Rate) Tỷ

giá của hai đồng tiền bất kỳ được gọi là tỷ giá song phương Sự thay đổi của tỷ giá song phương thể hiện sự lên hoặc xuống giá của đồng tiền này so với đồng tiền kia

Khi tỷ giá tăng, đồng tiền yết giá sẽ đổi được nhiều đồng tiền định giá hơn, nên gọi là lên giá (appreciation); đồng tiền định giá trở nên đổi được ít đồng yết giá hơn, nên gọi là giảm giá (depreciation)

Khi tỷ giá giảm, đồng tiền yết giá sẽ đổi được ít đồng tiền định giá hơn, nên gọi là giảm giá (depreciation); đồng tiền định giá trở nên đổi được nhiều đồng yết giá hơn, nên gọi là lên giá (appreciation)

Trên thị trường hối đoái, giá trị của một đồng tiền được đo lường bằng nhiều lượng đồng tiền khác Nói cách khác, tại cùng một thời điểm, trong cùng một thị trường, luôn tồn tại nhiều tỷ giá song phương của một đồng tiền với nhiều đồng tiền khác Trên Thế giới có trên 170 đồng tiền, nếu sử dụng trên 170 tỷ giá song phương để tính giá trị của một đồng tiền thì quá phức tạp và không cần thiết Ðể giải quyết vấn đề này, các nhà kinh tế đã tìm ra một giải pháp hữu hiệu, đó là tỷ giá đa phương (tỷ giá trung bình)

2.1.2.3 Tỷ giá đa phương - Effective Exchange Rate: Cách xác định tỷ giá đa

phương (tỷ giá trung bình) tương tự cách tính chỉ số giá trung bình Nếu chỉ số giá trung bình phản ảnh sự thay đổi mặt bằng giá cả chung và được tính dựa vào sự biến động giá của một rổ hàng hoá chuẩn; thì tỷ giá đa phương được tính dựa vào sự thay đổi giá trị của một đồng tiền so với một rổ đồng tiền chuẩn Thông thường tỷ giá đa

phương được xác định dựa trên tỷ giá danh nghĩa song phương được gọi là tỷ giá

danh nghĩa đa phương (NEER)

2.1.2.4 Tỷ giá danh nghĩa đa phương (Nominal Effective Exchange Rate – NEER)

là tỷ giá phản ánh giá trị trung bình của một đồng tiền so với hai hay nhiều đồng tiền khác Xác định NEER dựa trên tỷ trọng thương mại giữa một nước với nhóm các nước có đồng tiền tham gia trong rổ

2.1.2.5 Tỷ giá thực (Real Exchange Rate) Tỷ giá thực đo luờng giá cả tương quan

của hàng hoá giữa hai quốc gia Tỷ giá thực được xác định bằng cách so sánh giá quốc tế của hàng hoá đuợc tính bằng đồng tiền yết giá với giá trong nuớc của hàng hoá được tính bằng đồng tiền định giá Tương quan giữa tỷ giá thực và tỷ giá danh nghĩa được biểu diễn bằng công thức sau:

ER= E* P*/ P

Trong đó,

- ER: tỷ giá thực (dạng chỉ số)

- E: tỷ giá danh nghĩa

- P*: Mức giá nước ngoài bằng ngoại tệ

- P: Mức giá trong nước bằng nội tệ

2.1.2.6 Tỷ giá thực đa phương (Real Effective Exchange Rate – REER) được xác

định bằng tỷ giá danh nghĩa đa phương đã được điều chỉnh bởi tỷ lệ lạm phát ở trong nước với tất cả các nước có đồng tiền tham gia trong rổ, do đó nó là một chỉ

số phản ánh mức độ cạnh tranh về giá cả của quốc gia và là cơ sở để đánh giá đồng nội tệ bị định giá cao hay thấp Khi REER lớn hơn 100 đồng nội tệ bị định giá thấp, ngược lại REER nhỏ hơn 100 đồng nội tệ bị định giá cao và REER bằng 100 đồng nội tệ có ngang giá sức mua so với rổ tiền tệ

2.1.3 Các chế độ tỷ giá

Theo Lê Phan Thị Diệu Thảo (2011), IMF phân chính sách tỷ giá của các quốc gia

thành 7 loại

Một là, Liên minh tiền tệ (Monetary Union) Đây là một khu vực sử dụng một đồng

tiền chung, một chính sách tiền tệ và tài khóa chung Liên minh này lập ra ngân hàng trung ương chung để quản lý dự trữ ngoại hối, nợ nước ngoài và chính sách tỷ giá Giải quyết được các vấn đề nêu trên sẽ góp phần giảm thiểu mâu thuẫn trong chính sách tiền tệ giữa các nước thông qua các thỏa thuận đa phương trong liên minh, giúp các nước thành viên tránh được các cú sốc khi gặp sự mất ổn định Liên minh tiền tệ châu Âu là một ví dụ điển hình về chế độ tỷ giá này

Hai là, Đôla hóa (Dollarization/Eroization) Đô la hóa là chế độ tỷ giá mà một

quốc gia sử dụng đồng ngoại tệ là đồng tiền chính thức trong các giao dịch kinh tế của mình

Ba là, Hội đồng tiền tệ (Currency Board) Đây là chế độ tỷ giá được áp dụng để giải

quyết vấn đề tín nhiệm đối với bên ngoài thông qua những thỏa thuận ràng buộc như gắn cố định đồng tiền nước mình với một đồng ngoại tệ, tự do chuyển đổi giữa hai đồng tiền và cam kết thực hiện trong dài hạn Hội đồng tiền tệ giúp giảm bớt sự biến động của tỷ giá thực Để thực hiện chế độ này cần có lượng dữ trữ ngoại hối đủ mạnh để thực hiện các cam kết nêu trên

Bốn là, Chế độ tỷ giá cố định (Fixed Peg) Trong chế độ tỷ giá được Chính phủ

tuyên bố sẽ duy trì không thay đổi giữa nội tệ với ngoại tệ nào đó hoặc với một rổ các tiền tệ nào đó hoặc duy trì một tỷ giá trung tâm trong một biên độ hẹp đã được định trước Như vậy, trong chế độ tỷ giá này, NHTW phải mua vào hay bán ra ngoại tệ trên thị trường ngoại hối nhằm duy trì tỷ giá cố định Để làm được điều này, NHTW phải luôn có sẵn nguồn dự trữ ngoại hối cần thiết để tiến hành can thiệp trên thị trường ngoại hối

Năm là chế độ tỷ giá bò trườn (Crawling Peg) được xây dựng dựa trên nguyên tắc

thay đổi tỷ giá trung bình căn cứ vào lạm phát hay một tỷ lệ nhất định trước đó Chế

độ tỷ giá này kết hợp giữa tỷ giá thả nổi và cố định, áp dụng cho các quốc gia có tỷ

lệ lạm phát cao

Sáu là Chế độ tỷ giá dao động trong một biên độ (Bands) là chế độ cho phép tỷ giá

biến đổi trong một biên độ cho phép NHTW sẽ can thiệp khi tỷ giá vượt ra khỏi biên độ này

Bảy là Chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý (Managed Float) tồn tại khi NHTW tiến

hành can thiệp tích cực trên thị trường ngoại hối nhằm duy trì tỷ giá biến động trong một vùng mục tiêu nhất định, nhưng NHTW không can thiệp duy trì một tỷ giá cố định hay một biên độ dao động hẹp xung quanh tỷ giá trung tâm Vùng mục tiêu được xác định thay đổi ở những mức khác nhau, tùy thuộc vào điều kiện và trạng thái nền kinh tế trong những thời kỳ khác nhau Chế độ tỷ giá thả nổi có điều tiết là một chế độ tỷ giá trung gian giữa chế độ tỷ giá cố định với chế độ tỷ giá thả nổi, trong đó tỷ giá hối đoái cần phải có khả năng phản ánh được những biến động thường xuyên và đột ngột của các nhân tố ngắn hạn để duy trì được khả năng ổn định trong dài hạn

Tám là Chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn (Pure Float) là chế độ tỷ giá mà trong đó tỷ

giá được xác định hoàn toàn tự do theo quy luật cung cầu trên thị trường ngoại hối

mà không có bất cứ sự can thiệp nào của NHTW Trong chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn, sự biến động của tỷ giá là không có giới hạn và luôn phản ánh những thay đổi trong quan hệ cung cầu trên thị trường ngoại hối Chính phủ tham gia thị trường ngoại hối với tư cách là một thành viên bình thường, nghĩa là chính phủ có thể mua vào hay bán ra một đồng tiền nhất định để phục vụ cho mục đích hoạt động của mình chứ không nhằm mục đích can thiệp lên tỷ giá hay để cố định tỷ giá

 Cơ chế tỷ giá của Việt Nam:

Theo Nguyễn Thị Thu Hằng và cộng sự (2010), Cơ chế tỉ giá của Việt Nam đến tháng 4/2008 được IMF xếp vào nhóm Neo cố định Tuy nhiên, theo nhóm tác giả, nếu xét một quá trình thì cơ chế tỉ giá của Việt Nam nên được xếp vào nhóm Neo tỉ giá có điều chỉnh

2.1.4 Các chính sách điều hành tỷ giá hối đoái

2.1.4.1 Khái niệm và mục tiêu của chính sách tỷ giá

Theo Lê Phan Thị Diệu Thảo (2011), Chính sách tỷ giá là các quyết định về tỷ giá của ngân hàng trung ương – đại diện cho cơ quan có thẩm quyền về tiền tệ của chính phủ Chính sách tỷ giá bao gồm các quyết định về ổn định giá trị đồng tiền nói chung và giá trị đối ngoại của bản tệ nói riêng biểu hiện bằng việc lựa chọn cơ chế xác định tỷ gía trên thị trường; các quyết định về việc lựa chọn các công cụ và biện pháp nhằm thực hiện mục tiêu đề ra

Là một công cụ của chính sách tiền tệ, mục tiêu của chính sách tỷ giá được quyết định bởi mục tiêu của chính sách tiền tệ Theo đó, mục tiêu chính của chính sách tiền tệ là ổn định giá trị đối ngoại của bản tệ Mục tiêu của chính sách tỷ giá được

cụ thể hóa như sau:

- Chính sách tỷ giá phải hỗ trợ các hoạt động kinh tế đối ngoại góp phần cân bằng cán cân thánh toán quốc gia trong từng thời kỳ

- Chính sách tỷ giá cần phối hợp hài hòa với các chính sách tiền tệ khác nhằm góp phần ổn định giá trị tiền tệ, kiểm soát lạm phát, và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế

- Chính sách tỷ giá nâng cao khả năng chuyển đổi của bản tệ và đẩy nhanh tiến trình liên kết quốc tế trong lãnh vực tiền tệ của quốc gia

2.1.4.2 Các công cụ của chính sách tỷ giá

Theo Nguyễn Văn Tiến (2009) các công cụ của chính sách tỷ giá được chia thành hai nhóm là nhóm công cụ trực tiếp và nhóm công cụ gián tiếp

Nhóm công cụ tác động trực tiếp lên tỷ giá: là hoạt động của ngân hàng trung ương

trên thị trường ngoại hối thông qua việc mua bán đồng nội tệ nhằm duy trì một tỷ giá cố định (trong chế độ tỷ giá cố định) hay ảnh hưởng làm cho tỷ giá thay đổi đạt đến một mức nhất định theo mục tiêu đã đề ra (trong chế độ tỷ giá thả nổi) Để tiến hành can thiệp, buộc ngân hàng trung ương phải có một lượng dự trữ ngoại hối đủ mạnh Hơn nữa, các hoạt động can thiệp trực tiếp của ngân hàng trung ương tạo ra hiệu ứng thay đổi cung ứng tiền trong lưu thông, có thể tạo ra áp lực lạm phát hay thiểu phát không mong muốn cho nền kinh tế; chính vì vậy, đi kèm theo hoạt động can thiệp trực tiếp, ngân hàng trung ương thường sử dụng thêm một nghiệp vụ thị trường mở để hấp thụ lượng dư cung hay bổ sung phần thiếu hụt tiền tệ trong lưu thông Do có những hạn chế nhất định, nên các ngân hàng trung ương của các nước phát triển đã dần dần chuyển từ can thiệp trực tiếp sang can thiệp gián tiếp mà chủ yếu là thông qua công cụ lãi suất tái chiết khấu

Ngoài ra, thuộc nhóm công cụ trực tiếp còn phải kể đến các biện pháp can thiệp hành chính của chính phủ có thể áp dụng là:

- Biện pháp kết hối: là việc chính phủ quy định đối với các thể nhân và pháp

nhân có nguồn thu ngoại tệ phải bán một tỷ lệ nhất định trong một thời hạn nhất định cho các tổ chức được phép kinh doanh ngoại hối Biện pháp kết hối được áp dụng trong những thời kỳ khan hiếm ngoại tệ giao dịch trên thị trường ngoại hối Mục đích chính của biện pháp kết hối là nhằm tăng cung ngoại tệ tức thời để đáp ứng nhu cầu ngoại tệ cho thị trường, hạn chế hành vi đầu cơ và giảm áp lực phải phá giá nội tệ

- Quy định hạn chế đối tượng được mua ngoại tệ, quy định hạn chế mục đích

sử dụng ngoại tệ, quy định hạn chế số lượng mua ngoại tệ, quy định hạn chế thời điểm được mua ngoại tệ Tất cả các biện pháp này đều nhằm mục đích giảm cầu ngoại tệ, hạn chế đầu cơ và tác động giữ cho tỷ giá ổn định

- Với xu thế mở cửa nền kinh tế, tự do hóa thương mại và tự do hóa tài chính, thì các biện pháp can thiệp hành chính ngày càng trở nên không phù hợp Chính vì vậy, xu thế trên thế giới là ngày càng hạn chế can thiệp hành chính và chuyển sang sử dụng các công cụ thị trường

Nhóm công cụ tác động gián tiếp lên tỷ giá: Bao gồm các công cụ như lãi suất tái

chiết khấu, thuế quan, hạn ngạch, giá cả, v.v… Trong số các công cụ gián tiếp thì công cụ lãi suất tái chiết khấu thường được sử dụng nhiều nhất và tỏ ra hiệu quả

nhất

- Lãi suất tái chiết khấu: với các yếu tố khác không đổi, khi ngân hàng trung ương tăng mức lãi suất tái chiết khấu, sẽ có tác động làm tăng mặt bằng lãi suất thị trường; lãi suất thị trường tăng hấp dẫn các luồng vốn ngoại tệ chạy vào làm cho nội

tệ lên giá Khi lãi suất tái chiết khấu giảm sẽ có tác động ngược chiều

- Thuế quan: thuế quan cao có tác dụng làm hạn chế nhập khẩu; nhập khẩu giảm làm cho cầu ngoại tệ giảm; kết quả là làm cho nội tệ lên giá Khi thuế quan thấp sẽ có tác dụng ngược lai

- Hạn ngạch: hạn ngạch có tác dụng làm hạn chế nhập khẩu, do đó có tác dụng lên tỷ giá giống như thuế quan cao Dỡ bỏ hạn ngạch có tác dụng làm tăng nhập khẩu, do đó có tác dụng lên tỷ giá giống như thuế quan thấp

- Giá cả: thông qua hệ thống giá cả, chính phủ có thể trợ giá cho những mặt hàng xuất khẩu chiến lược hay trong giai đoạn đầu sản xuất Trợ giá xuất khẩu làm cho khối lượng xuất tăng, làm tăng cung ngoại tệ, khiến cho nội tệ lên giá Chính

phủ cũng có thể bù giá cho một số mặt hàng nhập khẩu thiết yếu; bù giá làm tăng nhập khẩu, kết quả là làm cho nội tệ giảm giá

Ngoài các công cụ gián tiếp thông dụng nêu trên, trong từng thời kỳ chính phủ (chủ yếu là các nước đang phát triển) còn có thể áp dụng một số biện pháp cá biệt khác như sau:

- Điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc bằng ngoại tệ đối với các ngân hàng thương mại: khi ngoại tệ khan hiếm trên thị trường ngoại hối, ngân hàng trung ương

có thể tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với vốn huy động bằng ngoại tệ của các ngân hàng thương mại, làm cho chi phí sử dụng vốn ngoại tệ tăng; để kinh doanh có lãi buộc các ngân hàng thương mại phải hạ lãi suất huy động ngoại tệ, kết quả là việc nắm giữ ngoại tệ trở nên kém hấp dẫn hơn so với nắm giữ nội tệ, khiến cho những người sở hữu ngoại tệ phải bán đi lấy nội tệ, làm tăng cung ngoại tệ trên thị trường ngoại hối

- Quy định mức lãi suất trần kém hấp dẫn đối với tiền gửi bằng ngoại tệ

- Quy định trạng thái ngoại tệ đối với các ngân hàng thương mại ngoài mục đích chính là phòng ngừa rủi ro tỷ giá, còn có tác dụng hạn chế đầu cơ ngoại tệ, làm giảm áp lực lên tỷ giá khi cung cầu mất cân đối

2.1.5 Ảnh hưởng của biến động tỷ giá đối với nền kinh tế

Theo Nguyễn Thị Tuyết Nga (2012), Tác động của tỷ giá đến nền kinh tế thể hiện trên hai điểm cơ bản: ảnh hưởng đối với ngoại thương (TMQT) và lạm phát

2.1.5.1 Đối với ngoại thương:

Với vai trò huyết mạch của nền kinh tế, ngoại thương luôn được các quốc gia đặc biệt là các quốc gia đang phát triển quan tâm Hoạt động ngoại thương thông qua xuất nhập khẩu đã từ lâu được xem là con đường ngắn nhất góp phần tăng tích lũy

của cải, giải quyết gánh nặng nợ nần cho hầu hết các quốc gia trên thế giới Tỷ giá hối đoái có tác động trực tiếp đến hoạt động ngoại thương cụ thể như sau:

Tác động tỷ giá lên kim ngạch xuất khẩu: Khi tỷ giá giảm, lượng ngoại tệ thu về

từ hoạt động xuất khẩu sẽ giảm xuống, doanh thu từ hoạt động xuất khẩu tính ra nội

tệ bị thu hẹp, xuất khẩu không được khuyến khích hay xu thế chung thường gặp là một sự sút giảm trong hoạt động xuất khẩu

Tác động tỷ giá lên cơ cấu hàng xuất khẩu: Đối với cơ cấu mặt hàng xuất khẩu,

các mặt hàng nông sản, nguyên liệu thô nhạy cảm hơn đối với mọi biến động tăng, giảm của tỷ giá hối đoái so với các mặt hàng như máy móc, thiết bị, xăng dầu…Lý

do được đưa ra nhằm giải thích cho vấn đề này đó là độ co giãn của các mặt hàng nông sản, nguyên liệu thô đối với giá xuất khẩu hoặc tỷ giá hối đoái áp dụng là rất cao, do đây là các mặt hàng có thể thay thế được trong khi độ co giãn của các mặt hàng máy móc, thiết bị toàn bộ, các mặt hàng không thể thay thế được như xăng, dầu … là rất thấp Tỷ giá hối đoái giảm xuống khiến giá hàng xuất khẩu bị đắt tương đối, các mặt hàng dễ bị thay thế là danh mục đầu tiên bị loại ra khỏi danh sách sử dụng của người tiêu dùng nước ngoài và các mặt hàng này cũng sẽ mất dần trong cơ cấu các mặt hàng xuất khẩu

Tác động tỷ giá lên tính cạnh tranh của xuất khẩu: Đối với cạnh tranh về giá hàng

xuất khẩu, một sự giảm xuống của tỷ giá nước này so với các nước khác sẽ khiến hàng hóa xuất khẩu nước này trở nên kém tính cạnh tranh do giá cả đắt hơn, ngược lại nếu tỷ giá tăng sẽ khiến giá hàng xuất khẩu trở nên rẻ tương đối, tính cạnh tranh

về giá tăng lên

Tác động của tỷ giá hối đoái lên hoạt động nhập khẩu: Phần còn lại của ngoại

thương chính là hoạt động nhập khẩu Có quan niệm cho rằng để ngoại thương phát triển cần tăng cường xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, nhập khẩu làm tổn hại nền kinh

tế, làm tiêu tốn ngoại tệ dẫn đến thâm hụt cán cân thương mại Quan niệm này chưa chính xác bởi chính hoạt động nhập khẩu lại góp phần thúc đẩy xuất khẩu, nhập

khẩu là động lực của xuất khẩu và đến lượt xuất khẩu lại cung cấp vốn cho nhập khẩu Những ảnh hưởng của biến động tỷ giá hối đoái lên ngoại thương do đó cần phải xét cả trên hoạt động nhập khẩu

Tác động của tỷ giá lên kim ngạch nhập khẩu: Trên phương diện kim ngạch nhập

khẩu, xu hướng chung thường thấy là khi tỷ giá giảm, nhập khẩu sẽ được khuyến khích do giá nhập khẩu trở nên rẻ tương đối, chi phí nhập khẩu giảm, lượng nhập

khẩu tăng lên dẫn đến sự tăng lên trong kim ngạch nhập khẩu

Tác động của tỷ giá lên cơ cấu nhập khẩu: Trên phương diện cơ cấu nhập khẩu,

khi tỷ giá hối đoái giảm sẽ khiến các nhà quản lý cân nhắc xem sẽ phải nhập khẩu những mặt hàng gì, những mặt hàng như nông sản có thể sẽ bị hạn chế, các mặt hàng như xăng, dầu, máy móc, thiết bị có thể sẽ chiếm tỷ trọng lớn trong danh mục nhập khẩu (điều này đặc biệt đúng với các nước đang phát triển hướng về xuất khẩu)

Tác động của tỷ giá lên tính cạnh tranh của hàng nhập khẩu: Xét về tính cạnh

tranh nhập khẩu, không một quốc gia nào muốn sản phẩm nhập khẩu lại có tính cạnh tranh cao hơn sản phẩm trong nước, khi tỷ giá giảm, sản phẩm nhập khẩu có lợi thế trong khi sản phẩm trong nước lại bất lợi về giá, khi tỷ giá tăng, cạnh tranh

về giá của sản phẩm nhập khẩu không còn, việc tỷ giá tăng tương đương với việc đánh thuế lên hàng nhập khẩu do đó hàng nhập khẩu trở nên đắt hơn, nếu tình trạng này kéo dài, hàng hóa nhập khẩu từ thị trường này có thể được thay thế bằng hàng

hóa thị trường khác hoặc sản phẩm trong nước

Xuất khẩu và nhập khẩu là hai bộ phận vô cùng quan trọng trong hoạt động ngoại thương, tuy nhiên tác động của tỷ giá hối đoái lên hai hoạt động then chốt này lại vận động ngược chiều nhau, nếu tỷ giá có lợi cho xuất khẩu sẽ hạn chế nhập khẩu còn nếu tỷ giá vận động theo chiều hướng có lợi cho nhập khẩu sẽ kiềm hãm xuất khẩu Việc sử dụng công cụ tỷ giá nhằm thúc đẩy hoạt động ngoại thương chú ý phải hài hòa được lợi ích cả xuất khẩu lẫn nhập khẩu, phải được xây dựng dựa trên

tác động của tỷ giá hối đoái lên tổng thể hoạt động ngoại thương Thông thường, tác động của tỷ giá lên ngoại thương được xem có hiệu quả nếu nó đem lại thặng dư cán cân thương mại và kém hiệu quả khi cán cân thương mại thâm hụt

2.1.5.2 Đối với lạm phát:

Ngoài tác động đến ngoại thương tỷ giá hối đoái còn tác động đến khía cạnh khác của nền kinh tế là lạm phát Khi tỷ giá tăng (nội tệ mất giá) và giả định các yếu tố khác trong nền kinh tế không đổi thì sẽ làm mặt bằng giá cả trong nước tăng lên tức gây ra lạm phát Bên cạnh đó tỷ giá tăng sẽ hạn chế nhập khẩu, giúp phát triển các ngành sản xuất bằng nguồn lực trong nước tạo khả năng cạnh tranh của hàng nội địa, tăng sản lượng quốc gia, tạo thêm việc làm, giảm thất nghiệp Ngược lại nếu tỷ giá giảm (nội tệ tăng giá) và giả định các yếu tố khác không đổi thì lạm phát sẽ giảm, khả năng cạnh tranh giảm, giảm sản lượng quốc gia, giảm việc làm, tăng thất nghiệp Khi tỷ giá giảm (nội tệ tăng giá) sẽ thúc đẩy nhập khẩu, nếu nhập khẩu hàng tiêu dùng sẽ trực tiếp làm biến động mức giá chung của nền kinh tế phụ thuộc vào

tỷ trọng hàng nhập khẩu; nếu nhập khẩu nguyên vật liệu để sản xuất trong nước sẽ trực tiếp làm thay đổi chi phí sản xuất, phụ thuộc vào tỷ trọng nguyên vật liệu nhập khẩu chiếm trong giá thành sản phẩm, và doanh nghiệp phải thay đổi giá bán để bù đắp chi phí làm giá cả hàng hoá trong nước thay đổi, lạm phát gia tăng…

Tỷ giá có ảnh hướng tới mọi thành phần kinh tế khi hội nhập Việc giảm tỷ giá có thể làm cho những nhà sản xuất trong nước khó khăn trong việc bán hàng của họ ở nước ngoài và có thể tăng sự cạnh tranh của hàng nước ngoài tại nước ta vì giá hàng ngoại giảm đi Tỷ giá hối đoái là một biến số có ý nghĩa cực kỳ quan trọng trong các nền kinh tế đang chuyển đổi Tỷ giá hối đoái có tác động trực tiếp đến các quyết định của những người sản xuất, người tiêu dùng, các nhà đầu tư và đến giá cả trong một quốc gia Việc phân tích về tỷ giá phải được đặt trong các mô hình kinh

tế vĩ mô của một nền kinh tế mở mới thấy được mối quan hệ của tỷ giá và các biến

số vĩ mô khác

2.2 Cán cân thương mại

2.2.1 Khái niệm

Theo Nguyễn Văn Tiến (2009), Cán cân thương mại là một mục trong tài khoản vãng lai của cán cân thanh toán quốc tế Cán cân thương mại ghi lại những thay đổi trong xuất khẩu và nhập khẩu của một quốc gia trong một khoảng thời gian nhất định (quý hoặc năm) cũng như mức chênh lệch (xuất khẩu trừ đi nhập khẩu) giữa chúng

Cán cân thương mại còn được gọi là cán cân hữu hình (visible), bởi vì nó phản ánh chênh lệch giữa các khoản thu từ xuất khẩu và các khoản chi cho nhập khẩu hàng hóa, mà các hàng hóa này lại có thể quan sát được bằng mắt thường khi di chuyển qua biên giới Xuất khẩu làm phát sinh khoản thu nên được ghi có (+) trong BP; và nhập khẩu làm phát sinh khoản chi nên được ghi nợ (-) trong BP Khi thu nhập từ xuất khẩu lớn hơn chi cho nhập khẩu hàng hóa, thì cán cân thương mại thặng dư Ngược lại, khi thu nhập từ xuất khẩu thấp hơn chi cho nhập khẩu hàng hóa, thì cán cân thương mại thâm hụt

2.2.2 Tác động của tỷ giá lên cán cân thương mại

Về mặt lý thuyết, khi tỷ giá tăng, đồng nội tệ giảm giá, hàng hóa nước ngoài sẽ mắc hơn tương đối so với hàng hóa trong nước, nhập khẩu giảm, xuất khẩu tăng, CCTM

được cải thiện

Ngược lại, khi tỷ giá giảm, đồng nội tệ lên giá, hàng hóa nước ngoài sẽ rẻ hơn tương đối so với hàng hóa trong nước, nhập khẩu tăng, xuất khẩu giảm, CCTM thâm hụt

 Hiệu ứng của phá giá lên cán cân thương mại: Theo Nguyễn Văn Tiến

(2009) do giá cả hàng hóa không co giãn trong ngắn hạn, phá giá sẽ làm cho tỷ giá

tăng, kích thích tăng khối lượng xuất khẩu, hạn chế khối lượng nhập khẩu, cải thiện cán cân thương mại

 Hiệu ứng giá cả: Khi tỷ giá tăng (phá giá), giá hàng hóa xuất khẩu khi tính

bằng ngoại tệ giảm, giá nhập khẩu tính theo đồng ngoại tệ tăng, CCTM thâm hụt

 Hiệu ứng khối lượng: Khi tỷ giá tăng (phá giá), giá hàng hóa xuất khẩu tính

bằng ngoại tệ giảm làm tăng khối lượng xuất khẩu trong khi hạn chế khối lượng nhập khẩu Cán cân thương mại cải thiện

Hiệu ứng ròng của cán cân thương mại (xấu đi hay được cải thiện) tùy thuộc vào hiệu ứng giá cả và hiệu ứng số lượng cái nào trội hơn

Trong ngắn hạn, khi tỷ giá tăng trong lúc giá cả và tiền lương trong nước tương đối cứng nhắc sẽ làm giá hàng hóa xuất khẩu rẻ hơn, nhập khẩu trở nên đắt hơn: các hợp đồng xuất khẩu đã được ký kết với tỷ giá cũ, các doanh nghiệp trong nước chưa huy động đủ nguồn lực để sẵn sàng tiến hành sản xuất nhiều hơn trước nhằm đáp ứng nhu cầu xuất khẩu tăng lên, cũng như nhu cầu trong nước tăng lên Ngoài ra, trong ngắn hạn, cầu hàng nhập khẩu không nhanh chóng giảm còn do tâm lý người tiêu dùng Khi phá giá, giá hàng nhập khẩu tăng lên, tuy nhiên, người tiêu dùng có thể lo ngại về chất lượng hàng nội hay trong nước chưa có hàng thay thế xứng đáng hàng nhập làm cho cầu hàng nhập khẩu chưa thể giảm ngay Do đó, số lượng hàng xuất khẩu trong ngắn hạn không tăng lên nhanh chóng và số lượng hàng nhập cũng không giảm mạnh Vì vậy, trong ngắn hạn hiệu ứng giá cả có tính trội hơn hiệu ứng

số lượng làm cho cán cân thương mại xấu đi

Trong dài hạn, giá hàng nội địa giảm đã kích thích sản xuất trong nước và người tiêu dùng trong nước cũng đủ thời gian tiếp cận và so sánh chất lượng hàng trong nước và hàng nhập Mặc khác, trong dài hạn, doanh nghiệp có thời gian tập hợp đủ các nguồn lực để tăng khối lượng sản xuất Lúc này sản lượng bắt đầu co giãn, hiệu ứng số lượng có tính trội hơn hiệu ứng giá cả làm CCTM được cải thiện

 Hiệu ứng đường cong tuyến J: Đường cong J là một đường mô tả hiện tượng

cán cân vãng lai bị xấu đi trong ngắn hạn và chỉ cải thiện trong dài hạn Đường biều diễn hiện tượng này giống hình chữ J Theo kết quả nghiên cứu của Krungman (1991), người ta đã tìm ra hiệu ứng đường cong J khi phân tích cuộc phá giá đôla

Mỹ trong thời gian 1985 – 1987, thì ban đầu cán cân vãng lai xấu đi sau đó khoảng

2 năm cán cân vãng lai được cải thiện

Hình minh họa hiệu ứng đường cong tuyến J

Nguồn: Nguyễn Văn Tiến (2009) – Phạm Hồng Phúc (2009)

Nguyên nhân xuất hiện đường cong J là do trong ngắn hạn hiệu ứng giá cả có tính trội hơn hiệu ứng số lượng nên làm xấu đi cán cân thương mại, ngược lại, trong dài hạn hiệu ứng số lượng có tính trội hơn hiệu ứng giá cả làm cán cân thương mại được cải thiện (Nguyễn Văn Tiến, 2009)

2.2 3 Các nhân tố ảnh hưởng đến cán cân thương mại

Theo Trần Ngọc Thơ và các đồng tác giả (2012) các yếu tố ảnh hưởng nhiều nhất đến cán cân thương mại là: Lạm phát, thu nhập quốc dân, tỷ giá hối đoái, các biện pháp hạn chế của chính phủ

2.2.3.1 Ảnh hưởng của lạm phát

Nếu một quốc gia có tỷ lệ lạm phát tăng so với các quốc gia khác thì CCTM (xuất khẩu ròng) của quốc gia này sẽ giảm (nếu các yếu tố khác bằng nhau) Bởi vì khi lạm phát cao, giá hàng hóa trong nước trở nên đắt hơn hàng hóa nước ngoài, người tiêu dùng và các doanh nghiệp sẽ mua hàng nhiều hơn từ nước ngoài, trong khi xuất khẩu sang các nước khác sẽ sụt giảm

2.2.3.2 Ảnh hưởng của thu nhập quốc dân (GDP)

Nếu thu nhập của một quốc gia tăng theo tỷ lệ cao hơn tỷ lệ tăng của các quốc gia khác, cán cân thương mại (xuất khẩu ròng) của quốc gia đó sẽ giảm (nếu các yếu tố khác bằng nhau) Do mức thu nhập thực tế (đã điều chỉnh do lạm phát) tăng, mức tiêu thụ hàng hóa cũng sẽ tăng Một tỷ lệ gia tăng trong tiêu thụ hầu như sẽ phản ảnh một mức cầu gia tăng đối với hàng hóa nước ngoài Khi GDP tăng nhập khẩu

có xu hướng tăng và thậm chí còn tăng nhanh hơn trong khi xuất khẩu tăng ít hơn (do GDP nước ngoài tăng ít hơn)

2.2.3.3 Ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái

Nếu đồng tiền của một nước tăng so với đồng tiền của nước khác, cán cân thương mại của nước đó sẽ giảm (nếu các yếu tố khác bằng nhau) Tỷ giá là nhân tố rất quan trọng đối với các quốc gia vì nó ảnh hưởng đến giá tương đối giữa hàng hóa sản xuất trong nước với hàng hóa trên thị trường quốc tế Khi tỷ giá của đồng tiền của một quốc gia tăng lên thì giá cả của hàng hóa nhập khẩu sẽ trở nên rẻ hơn trong khi giá hàng xuất khẩu lại trở nên đắt đỏ hơn đối với người nước ngoài Vì thế việc

tỷ giá đồng nội tệ tăng lên sẽ gây bất lợi cho xuất khẩu và thuận lợi cho nhập khẩu dẫn đến kết quả là xuất khẩu ròng giảm

2.2.3.4 Ảnh hưởng của các biện pháp hạn chế của chính phủ

Nếu chính phủ của một quốc gia đánh thuế trên hàng nhập khẩu, động thái này làm cho giá của hàng hóa nước ngoài tăng đối với người tiêu dùng làm hạn chế nhu cầu

nhập khẩu các mặt hàng đánh thuế, từ đó cán cân thương mại được cải thiện hơn (nếu các điều kiện khác không đổi, chính phủ các nước khác không trả đủa)

2.2.3.5 Các chính sách khác

Bên cạnh đó Dương Duy Hưng (2013), đã đưa ra các yếu tố khác ảnh hưởng đến cán cân thương mại bao gồm:

Chính sách thương mại nói chung, hay chính sách thương mại quốc tế nói riêng của một quốc gia chắc chắn là một trong những yếu tố quan trọng và trực tiếp nhất tác động tới các hoạt động xuất khẩu, nhập khẩu và do đó tác động, điều chỉnh tới CCTM Chính sách ngoại thương bao hàm phạm vi rất rộng, nó có thể bao hàm rất nhiều biện pháp, công cụ để can thiệp vào hoạt động thương mại quốc tế của một quốc gia Tuy nhiên, trong đó có một số biện pháp, công cụ chủ yếu thường được sử dụng bao gồm: Thuế quan; Hạn ngạch nhập khẩu; Hạn ngạch thuế quan; Giấy phép; Hạn chế xuất khẩu tự nguyện; Các rào cản kỹ thuật; Trợ cấp xuất khẩu; Tín dụng xuất

Cùng quan điểm này, theo Mencinger (2008; trích bởi Diệp Gia Luật, Trần Trung Kiên; 2013), tác động của nguồn vốn FDI đến CCTM quốc gia được thể hiện qua hai khía cạnh tác động trực tiếp và tác động gián tiếp Các nghiên cứu điển hình về mối quan hệ giữa dòng vốn FDI và CCTM quốc tế cho thấy rằng đây là mối quan

hệ thay thế, bởi việc thu hút dòng vốn FDI và gia tăng thương mại quốc tế đều mang lại những lợi ích to lớn cho các quốc gia như Mundell (1957), Vernon (1966)…

 Thu nhập của các đối tác xuất khẩu, nhập khẩu

Với các nhân tố khác không thay đổi, khi thu nhập của đối tác nhập khẩu hàng hoá (hay nói cách khác là thu nhập của người không cư trú) tăng, làm tăng cầu xuất khẩu bởi người không cư trú, do đó, làm tăng cầu nội tệ và tăng cung ngoại tệ, tức là làm tăng giá trị xuất khẩu bằng nội tệ và ngoại tệ Ngược lại, nếu thu nhập của đối tác nhập khẩu hàng hoá giảm, làm giảm cầu xuất khẩu bởi người không cư trú, do đó, làm giảm cầu nội tệ và giảm giảm cung ngoại tệ, tức là làm giảm giá trị xuất khẩu bằng nội tệ và ngoại tệ (Dương Duy Hưng, 2013)

 Giá thế giới của hàng hoá xuất khẩu, nhập khẩu

Khi giá thế giới của hàng hoá xuất khẩu tăng, tức là giá hàng hoá xuất khẩu bằng ngoại tệ tăng, với các nhân tố khác không đổi, nếu giá thế giới của hàng hoá xuất khẩu của một quốc gia tăng sẽ làm tăng cầu nội tệ và tăng cung ngoại tệ Hay nói cách khác, khi giá thế giới của hàng hoá xuất khẩu tăng, làm tăng giá trị xuất khẩu tính bằng nội tệ và bằng ngoại tệ Ngược lại, khi giá thế giới của hàng hoá xuất khẩu giảm, tức là giá hàng hoá xuất khẩu bằng ngoại tệ giảm, với các nhân tố khác không đổi, nếu giá thế giới của hàng hoá xuất khẩu của một quốc gia giảm sẽ làm giảm cầu nội tệ và giảm cung ngoại tệ Khi đó giá trị xuất khẩu tính bằng nội tệ và ngoại tệ giảm (Dương Duy Hưng, 2013)

Ðộ mở nền kinh tế được sử dụng làm biến đại diện cho chính sách ngoại thương, được tính bằng tỷ lệ tổng kim ngạch xuất nhập khẩu so với GDP Chính sách ngoại thương càng theo hướng tự do hóa, thì độ mở của nền kinh tế càng lớn Edwards (1994) và Elbadawi (1994) chỉ ra rằng khi ngoại thương được tự do hóa, tiêu dùng hàng nhập khẩu sẽ trở nên rẻ hơn trong tương lai, làm người tiêu dùng trong nước

có xu hướng thay thế hàng phi ngoại thương (non-tradables) sang hàng ngoại thương (tradables), theo đó, làm cán cân thương mại xấu đi (Hạ Thị Thiều Dao, Phạm Thị Bình Minh, 2010)

Theo lý thuyết kinh tế, khi cung tiền của một quốc gia tăng lên, nguồn cung tiền dư thừa người dân sẽ chi tiêu cho các hàng hóa nhập khẩu nhiều hơn do đó ảnh hưởng xấu đến cán cân thương mại Trong trường hợp của Việt Nam, nghiên cứu của Vũ Quốc Huy, Đoàn Hồng Quang (2013) cho thấy: “Trong dài hạn, một cú sốc nguồn cung tiền thực sẽ gây tác động xấu tới cán cân thương mại Khi nền kinh tế loại bỏ

số dư tiền không mong muốn hoặc tăng chi tiêu cho nhập khẩu, nguồn cung dư thừa

sẽ dẫn tới thâm hụt thương mại”

Các yếu tố như chính sách thuế, tài khoá, chính sách lãi suất, quản lý nợ nước ngoài, chính sách tiêu dùng… cũng có ảnh hưởng trực tiếp hoặc gián tiếp đối với cán cân thương mại Chẳng hạn, chính sách quản lý nợ nước ngoài có tác dụng điều tiết luồng vốn vay theo hướng sử dụng có hiệu quả và phân bổ hợp lý, tài trợ hợp lý đối với thâm hụt thương mại… có tác dụng làm lành mạnh hoá cán cân thương mại Chính sách thuế có tác dụng hạn chế hoặc mở rộng xuất khẩu hoặc nhập khẩu Chính sách lãi suất có tác dụng kích thích hoặc hạn chế đầu tư, tiêu dùng do đó ảnh hưởng đến hoạt động xuất nhập khẩu Những thay đổi về lãi suất dẫn đến những thay đổi trong đầu tư kinh doanh Những kênh tác động của các chính sách nói trên đối với cán cân thương mại hết sức phức tạp (Dương Duy Hưng, 2013)

2.3 Một số nhân tố ảnh hưởng đến thời gian tác động lên cán cân thương mại trong lý thuyết hiệu ứng đường cong J

Theo Trần Ngọc Thơ và Nguyễn Ngọc Định (2012), các nhân tố ảnh hưởng đến thời gian tác động đến CCTM trong lý thuyết hiệu ứng đường cong tuyến J bao gồm:

Năng lực sản xuất hàng hóa thay thế nhập khẩu Đối với các nền kinh tế đang phát

triển (Việt Nam thuộc nhóm nước này), có một số hàng hóa các nền kinh tế này không thể sản xuất được hay có sản xuất được đi nữa thì chất lượng không tốt bằng hoặc giá cả có thể cao hơn Vì vậy, mặc dù giá nhập khẩu có đắt hơn, người tiêu dùng cũng không thể lựa chọn hàng trong nước Điều này làm kéo dài thời gian của hiệu ứng giá cả

Tỷ trọng hàng hóa đủ tiêu chuẩn xuất khẩu Đối với các nước phát triển tỷ lệ hàng

hóa đủ chuẩn tham gia thương mại quốc tế cao nên hiệu ứng giá cả có thời gian tác động lên cán cân thương mại thường là thấp Ngược lại, các nước đang phát triển tỷ trọng loại hàng hóa này nhỏ, cho nên một sự phá giá tiền tệ làm cho khối lượng xuất khẩu tăng chậm hơn Điều này làm cho hiệu ứng khối lượng ít có tác động đến cán cân thương mại hơn ở các nước đang phát triển Vì vậy, tác động cải thiện cán cân thương mại của phá giá ở các nước phát triển thường mạnh hơn ở các nước đang phát triển

Tỷ trọng hàng nhập khẩu trong giá thành hàng sản xuất trong nước Nếu tỷ trọng

càng cao, giá thành sản xuất của hàng hóa trong nước sẽ tăng lên khi hàng nhập khẩu tăng giá Điều này làm triệt tiêu lợi thế giá rẻ của hàng xuất khẩu khi phá giá Cho nên, phá giá tiền tệ chưa hẳn đã làm tăng khối lượng hàng xuất khẩu

Mức độ linh hoạt của tiền lương Động thái phá giá tiền tệ thường làm chỉ số giá

hàng tiêu dùng tăng lên Nếu tiền lương linh hoạt, nó sẽ tăng theo chỉ số giá Điều này làm tăng chi phí sản xuất, từ đó làm cho giá hàng trong nước giảm bớt lợi thế

có được từ phá giá tiền tệ

Tâm lý người tiêu dùng và thương hiệu quốc gia của hàng hóa trong nước Nếu

người tiêu dùng trong nước có tâm lý sử dụng hàng ngoại, thì một sự đắt lên của hàng nhập và sự rẻ đi của hàng trong nước có tác động đến hành vi tiêu dùng của

họ, họ sẽ tiếp tục sử dụng hàng nhập mặc dù giá có đắt hơn Tiếp theo, mức độ gia tăng số lượng hàng xuất khẩu phụ thuộc vào sự tin tưởng và ưa chuộng hàng hóa xuất khẩu của người tiêu dùng nước ngoài

2.4 Các kết quả nghiên cứu có liên quan

2.4.1 Các nghiên cứu nước ngoài

Trong nghiên cứu thực nghiệm về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại, có ba phương pháp chính thường được sử dụng Thứ nhất là sử dụng

mô hình hồi quy tuyến tính Thứ hai là tiếp cận theo mô hình VAR Cách tiếp cận này giúp người nghiên cứu biết được truyền dẫn tỷ giá hối đoái khi cán cân thương mại phản ứng lại cú sốc tỷ giá Thứ ba là tiếp cận theo phương pháp kiểm định đồng tích hợp và mô hình ECM Thuận lợi của cách tiếp cận này là xem xét mối quan hệ truyền dẫn dài hạn trong mối quan hệ đồng liên kết giữa tỷ giá và cán cân thương mại

Trong phần này tác giả tóm lược các công trình nghiên cứu thực nghiệm về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại theo các phương pháp vừa nêu theo nhóm các quốc gia đối với các nghiên cứu ở ngoài nước

2.4.1.1 Các nghiên cứu thực nghiệm về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại ở các nước phát triển

- Upadhyaya and Dhakal (1997) được dẫn bởi Tihomir Stucka (2004) kiểm định tác

động của phá giá nội tệ lên cán cân thương mại của tám nước đang phát triển (Colombia, Síp, Hy Lạp, Guatemala, Mexico, Ma-rốc, Singapore, và Thái Lan) áp dụng phương pháp của Wickens và Breusch (1988) đề xuất Kết quả cho thấy CCTM chỉ cải thiện trong dài hạn với trường hợp phá giá của Mexico

- Brooks (1999), nghiên cứu về mối quan hệ tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại

của Hoa Kỳ trong mối quan hệ thương mại song phương giữa Hoa Kỳ và các nước G-7 (Canada, Pháp, Đức, Ý, Nhật và Anh) Nghiên cứu sử dụng phương pháp ước lượng hệ số co giãn xuất khẩu và nhập khẩu và kiểm định điều kiện Marshall-Lerner Kết quả nghiên cứu cho thấy, sự mất giá đồng Đôla Mỹ so với đồng tiền của

5 nước Pháp, Đức, Ý, Nhật và Anh ngoại trừ Canada sẽ cải thiện cán cân thương mại Hoa Kỳ

- Mohsen Bahmani Oskooee và Brooks (1999), phân tích dữ liệu thương mại song

phương của Mỹ với sáu đối tác thương mại lớn bằng cách sử dụng phương pháp tiếp cận ARDL phát triển bởi Pesaran và Shin (1997) và Pesaran, Shin và Smith (1996) Kết quả cho thấy có sự tồn tại của hiệu ứng tuyến J Trong dài hạn, sự mất giá thực của đồng USD có tác động tích cực đối với CCTM của Mỹ

- Gupta-Kapoor và Ramakrishnan (1999), sử dụng mô hình ECM kết hợp hàm phản

ứng xung (IRF) để xác định hiệu ứng đường cong J tại Nhật Bản với dữ liệu quý 1 năm 1975 tới quý 4 năm 1996 Kết quả nghiên cứu cho thấy, có sự tồn tại của đường cong J tại Nhật Bản Điều này, đồng nghĩa với tình hình cán cân thương mại

sẽ xấu đi trong ngắn hạn sau khi có sự mất giá trong tỷ giá hối đoái nhưng sẽ được cải thiện trong dài hạn

- Tihomir Stucka (2004) đã nghiên cứu tác động của tỷ giá đến CCTM của Croatia

sử dụng phương pháp tiếp cận ARDL được phát triển bởi Pesaran , Shin , và Smith ( 1996), Bewley (1979), sử dụng dữ liệu từ quý 1/1994 – quý 1/2002 Kết quả cho thấy có hiệu ứng tuyến J đối với Croatia Phá giá 1% làm cho CCTM thâm hụt 2% - 3% trong ngắn hạn nhưng lại cải thiện từ 0.94% - 1.3% trong dài hạn Trạng thái cân bằng được thiết lập sau 10 quý

2.4.1.2 Các nghiên cứu thực nghiệm về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán

cân thương mại ở các nước đang phát triển

- Mohsen Bahmani-Oskooee and Tatchawan Kantipong (2001) đã kiểm định hiệu

ứng tuyến J giữa Thái Lan và 05 đối tác thương mại lớn (Đức, Nhật Bản, Singapore, Anh và Mỹ), sử dụng dữ liệu quý trong thời gian quý 1/1973 – quý 4/1997 dựa trên phương pháp đồng liên kết Kết quả tìm thấy hiệu ứng tuyến J trong trường hợp của

Mỹ và Nhật Bản

- Olubenga Onafowora (2003), nghiên cứu về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và

cán cân thương mại ở Đông Nam Á Nghiên cứu xem xét tác động trong ngắn hạn

và dài hạn của hiệu ứng tỷ giá hối đoái thực lên cán cân thương mại của 3 quốc gia ASEAN (Thái Lan, Malaysia, Indonesia) trong thương mại song phương với Mỹ và Nhật Bản giai đoạn quý 1 năm 1980 đến quý 4 năm 2001, thông qua kiểm định với

mô hình véc tơ hiệu chỉnh sai số VECM Kết quả nghiên cứu cho thấy có hiệu ứng đường cong J trong ngắn hạn trong thương mại song phương giữa Indonesia, Malaysia với Mỹ, Nhật Bản và giữa Thái Lan với Mỹ với sự giảm giá của tỷ giá hối đoái ban đầu dẫn đến sự trì trệ trong cán cân thương mại ở 4 quý trong ngắn hạn, nhưng được cải thiện đáng kể trong dài hạn Thái Lan đối diện với biến động tỷ giá hối đoái ban đầu giúp cán cân thương mại được cải thiện rồi thâm hụt và sau đó lại

được cải thiện

- Liewa et al (2004), nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán cân

thương mại của các quốc gia Đông Nam Á, thông qua việc nghiên cứu tình hình thay đổi tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại của Các quốc gia ASEAN (Thái Lan, Malaysia, Indonesia, Singapore, Philippin) với Nhật Bản – một quốc gia có mối quan hệ giao thương chính Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng cán cân thương mại nhạy cảm với cung tiền thực hơn là nhạy cảm với tỷ giá hối đoái Nghiên cứu

đã chỉ ra tỷ giá hối đoái của quốc gia sẽ cải thiện nếu cung tiền thực của quốc gia đó

nhỏ hơn cung tiền thực của Nhật

- Yuen-Ling et al (2008), nghiên cứu về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và

cán cân thương mại của Malaysia từ năm 1955 đến năm 2006 Nghiên cứu sử dụng phương pháp kiểm định nghiệm đơn vị, kiểm định đồng tích hợp với mô hình véc tơ

hiệu chỉnh sai số VECM Kết quả nghiên cứu tìm thấy có tồn tại mối quan hệ giữa cán cân thương mại và tỷ giá hối đoái trong dài hạn, tuy nhiên tác giả đã không tìm

thấy hiệu ứng đường cong J không xuất hiện trong trường hợp của Malaysia

2.4.2 Các nghiên cứu của Việt Nam

- Nguyễn Văn Tiến (2003) nghiên cứu “Tỷ giá thực song phương và đa phương của

Việt Nam giai đoạn từ 1992 – 2002” Kết quả cho thấy mối quan hệ giữa tỷ giá thực

và cán cân thương mại không hoàn toàn khăng khít với nhau, nhưng tỷ giá thực có tác động nhanh và mạnh đến trạng thái cân bằng thương mại

- Phan Thanh Hoàn, Nguyễn Đăng Hào (2007) “Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái

và cán cân thương mại Việt Nam giai đoạn 1995 – 2004”, đã sử dụng mô hình đồng

liên kết và cơ chế hiệu chỉnh sai số (ECM – Error Correction Model) nhằm kiểm định các hiệu ứng ngắn hạn và dài hạn của tác động của tỷ giá đến cán cân thương mại và xác định mô hình hồi quy của mối quan hệ giữa hai nhân tố này Kết quả cho thấy Tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại có quan hệ với nhau trong dài hạn và ngắn hạn, trong ngắn hạn, sự tác động của tỷ giá có tính chất trễ, và trong dài hạn hai biến số này tiến tới một quan hệ cân bằng (đồng liên kết), khi tỷ giá thay đổi 1%

sẽ làm CCTM thay đổi 0.7042%

- Phạm Hồng Phúc (2009), nghiên cứu “Tác động tỷ giá thực đến cán cân thương

mại Việt Nam”, số liệu ngoại thương giữa Việt Nam với 10 đối tác thương mại khác

(Singapore, Thái Lan, Đài Loan, Hàn Quốc, Nhật, Trung Quốc, Đức, Pháp, Mỹ) từ quý 1/1999 – quý 4/2008 Kết quả tỷ giá thực có tác động đến cán cân thương mại,

tỷ giá thực tăng giúp cải thiện cán cân thanh toán

- Nguyễn Văn Phúc & Phạm Thị Tuyết Trinh (2011) đo lường “Tác động của tỷ giá

đến cán cân thương mại Việt Nam trong ngắn hạn và dài hạn”, số liệu quý 1/2000 –

quý 4/2010, dựa trên phương pháp đồng liên kết và mô hình hiệu chỉnh sai số ECM

Kết quả cho thấy phá giá làm CCTM xấu đi trong ngắm hạn và cải thiện trong dài hạn từ quý thứ 4 trở đi Trạng thái cân bằng mới được thiết lập sau 12 quý

- Nguyễn Long Dinh (2013), nghiên cứu “Tác động của tỷ giá đến cán cân thương

mại Việt Nam”, dữ liệu từ quý 1/1999 đến quý 4/2011 của Việt Nam với rổ tiền tệ

19 quốc gia đối tác thương mại lớn Sử dụng phương pháp hồi quy đồng liên kết và

cơ chế hiệu chỉnh sai số ECM Kết quả nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ giữa tỷ giá thực và cán cân thương mại trong ngắn hạn và dài hạn Tác giả có nghi ngờ về dấu hiệu sự tồn tại của hiệu ứng đường cong tuyến S trong dài hạn

- Dương Duy Hưng (2013), trong nghiên cứu “Cán cân thương mại của Việt Nam trong sự nghiệp CNH – HĐH”, qua xem xét mối quan hệ giữa đầu tư, đặc biệt là đầu

tư trực tiếp nước ngoài vào Việt Nam đã cho thấy, đầu tư nói chung và đặc biệt là đầu

tư trực tiếp nước ngoài, là một trong những yếu tố có tác động mạnh mẽ và rõ ràng nhất tới hoạt động xuất nhập khẩu và tình trạng cán cân thương mại của Việt Nam thời gian qua và tác động này theo chiều hướng: thâm hụt của cán cân thương mại tỷ

lệ thuận với mức độ gia tăng FDI vào Việt Nam, hay nói cách khác FDI tỷ lệ nghịch với CCTM

Nhận xét:

Qua lượt khảo các nghiên cứu trước của của Việt Nam, hầu hết đều xác định tỷ giá

có tác động đến CCTM và tuân theo hiệu ứng đường cong tuyến J, trong đó nghiên cứu của Nguyễn Long Dinh (2013) là có nghi ngờ về dấu hiệu đường cong tuyến S trong dài hạn Tuy nhiên trong mô hình nghiên cứu các tác giả chỉ nghiên cứu sự tác động của các yếu tố cơ bản như lạm phát, thu nhập, tỷ giá Mà chưa nghiên cứu đến tác động của độ mở nền kinh tế, chính sách đầu tư, cú sốc đối với giá cả hàng hóa xuất khẩu/nhập khẩu thông qua cú sốc giá dầu thô, chính sách ngoại thương khi VN gia nhập WTO và lộ trình cắt giảm thuế quan, cũng như tác động từ chính sách áp dụng thuế chống phá giá đối với cá tra và con tôm của Việt Nam Đây cũng là những yếu tố ảnh hưởng lớn đến CCTM Việt Nam

Đóng góp mới của đề tài:

- Nghiên cứu CCTM với 20 đối tác thương mại Số liệu nghiên cứu bổ sung

đến quý 4/2014

- Mô hình xem xét thêm các yếu tố như:

o Độ mở nền kinh tế,

o Chính sách đầu tư (thông qua tỷ số FDI/GDP),

o Tác động của cung tiền M2

o Tác động của cú sốc giá dầu thô thế giới

o Chính sách ngoại thương khi VN gia nhập WTO và lộ trình cắt giảm thuế quan, cũng như tác động từ chính sách áp dụng thuế chống phá giá đối với cá tra và con tôm của Việt Nam

2.6 Tóm tắt chương 2

Chương 2 tác giả đã trình bày tổng quan về khái niệm về tỷ giá, cán cân thương mại, mối quan hệ giữa tỷ giá đến cán cân thương mại, các nghiên cứu về tỷ giá trong và ngoài nước của các tác giả trước Chương sau tác giả sẽ trình bày mô hình nghiên cưu đề xuất và mô tả chi tiết các biến sử dụng trong mô hình nghiên cứu

CHƯƠNG 3 THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU

Chương này trình bày quy trình nghiên cứu, mô hình nghiên cứu đề xuất, mô tả chi tiết các biến và kỳ vọng dấu, cách xử lý số liệu và tính tỷ giá thực, các bước thực hiện phương pháp nghiên cứu định lượng cho dữ liệu hồi quy chuỗi thời gian

3.1 Quy trình nghiên cứu

Đề tài nghiên cứu kế thừa mô hình nghiên cứu của Mohsen Bahmani-Oskooee and Tatchawan Kantipong (2001) đã được các tác giả Phạm Hồng Phúc (2009), Nguyễn Văn Phúc, Phạm Thị Tuyết Trinh (2011), Nguyễn Long Dinh (2013) nghiên cứu tại Việt Nam, và có bổ sung thêm các biến số khác từ Vũ Quốc Huy, Đoàn Hồng Quang (2013), Dương Duy Hưng (2013), Lê Việt Trung, Nguyễn Thị Thúy Vinh (2011), Thai-Ha Le, Youngho Chang, (2011) theo điều kiện thực tế và khả năng thu thập số liệu của Việt Nam

GDP Việt Nam Chỉ số tốc độ tăng

trưởng GDP Việt Nam

-

GDP w

GDP Nước ngoài Chỉ số tốc độ tăng

trưởng GDP nước ngoài

+

FDI Biểu thị biến đầu tư Chỉ số dòng vốn

D_2007

Biến giả Dummy D= 0 trước khi Việt Nam gia nhập WTO, chưa áp dụng lộ trình cắt giảm thuế

D = 1 sau khi Việt Nam gia nhập WTO, và tiến hành cắt giảm thuế

D_2003

Biến giả Dummy D= 0 tại những năm Mỹ không áp thuế chống phá giá

D = 1 tại những năm Mỹ áp dụng thuế chống phá giá

- Theo Nguyễn Văn Phúc, Phạm Tuyết Trinh (2011), tất cả các biến trong mô hình đều được chuyển về dạng logarit tự nhiên (Log, Ln) là để tận dụng đặc điểm của hệ số co giãn trong mô hình log – tuyến tính theo Khan & Hossain (2010), các

hệ số độ nghiên đo lường độ co giãn của biến phụ thuộc dưới tác động của các biến độc lập, lấy logarit các chuỗi số liệu giúp cho số liệu có phân phối chuẩn

- Hầu hết các biến được đưa về dạng chỉ số để đảm bảo các biến số trong mô hình đều dương khi lấy log

- Biến phụ thuộc TB: Theo Vũ Quốc Huy, Đoàn Hồng Quang (2013), cán cân thương mại được định nghĩa là sự khác biệt giữa kim ngạch xuất khẩu và kim ngạch nhập khẩu Trong một định nghĩa khác, cán cân thương mại còn là tỉ số giữa kim ngạch xuất khẩu và kim ngạch nhập khẩu, thay vì sự khác biệt giữa chúng Định nghĩa thứ hai về cán cân thương mại được nhiều tác giả sử dụng rộng rãi trong thời gian gần đây (Duasa, 2007; Waliullah và cộng sự, 2010) Trong nghiên cứu này tác giả sử dụng TB = tỉ số xuất khẩu/ nhập khẩu (X/M)

- GDPvn là chỉ số tốc độ tăng trưởng GDP của Việt Nam

- GDPw là chỉ số tốc độ tăng trưởng GDP của các đối tác thương mại tính theo trọng số tỷ lệ xuất nhâp khẩu

- REER: tỷ giá thực được xác định trong rổ tiền tệ với 20 quốc gia là đối tác thương mại lớn với VN gồm Úc, Bỉ, Hồng kông, Trung Quốc, Pháp, Đức, Ấn độ, Indonexia, Ý, Nhật, Hàn Quốc, Malaysia Hà Lan, Philippines, Nga, Singapor, Thụy

Sĩ, Thái Lan, Anh, Mỹ

- Phương pháp tính REER:

+ Chọn thời điểm gốc: Chọn năm gốc là 1999 là vì: thứ nhất năm này cán cân

thương mại Việt Nam khá cân bằng, thứ hai là năm NHNN tiến hành điều chỉnh tỷ giá 02 lần để tỷ giá sát với giá trị thực, thứ ba là năm NHNN chuyển sang cơ chế điều hành tỷ giá có điều chỉnh dựa trên cung cầu, thứ tư là năm đồng tiền chung EURO ra đời

+ Cách tính NEER và REER

NEERi = ∑eij * wj