Bài giảng quản trị dự án chương 3 lựa chọn dự án trong điều kiện rủi ro

• Giới thiệu rủi ro của dự án• Các công cụ phân tích rủi ro • Các giải pháp hạn chế rủi ro... - Các lợi nhuận của dự án xảy ra trong tương lai - Các biến ảnh hưởng NPV đều không chắc chắ

Lựa chọn dự án trong

điều kiện rủi ro (Phân tích rủi ro)

Chương 3

• Giới thiệu rủi ro của dự án

• Các công cụ phân tích rủi ro

• Các giải pháp hạn chế rủi ro

5.1.Khái niệm rủi ro

• Rủi ro là khả năng xảy ra sự khác biệt giữa kết

quả thực tế và kết quả kỳ vọng theo kế hoạch

• Tại sao phải phân tích rủi ro ?

- Các lợi nhuận của dự án xảy ra trong tương lai

- Các biến ảnh hưởng NPV đều không chắc chắn

- Các thông tin ban đầu thường không chắc

chắn và thay đổi

• Các loại rủi ro: rủi ro hệ thống và không hệ

suất, tỷ giá, giá cả  ảnh hưởng khả

năng tạo ra thu nhập, thanh khỏan

[3] Rủi ro chiến lược: liên quan sự thay

đổi trong môi trường kinh tế chính trị

[4] Rủi ro đạo đức: liên quan đến đạo đức

Các công cụ phân tích rủi ro

Brain storming

• Tổ chức hội thảo nhỏ để lấy ý

kiến các chuyên gia

• Khơi gợi các ý kiến của chuyên

gia về các rủi ro tiềm tàng, nguồn gốc rủi ro

• Tất cả các ý tưởng sẽ được tập

hợp đánh giá một cách nghiêm

túc

• Lấy ý kiến độc lập của các chuyên gia về rủi

ro của dự án thông qua bỏ phiếu kín

• Tổ dự án sử dụng các câu hỏi về rủi ro dự án

để lấy ý kiến các chuyên gia một cách biệt lập

• Tập hợp các ý kiến và gửi lại các chuyên gia

• Sau một vài lượt có thể đạt được các ý kiến

thống nhất và độc lập về các rủi ro chính của

dự án

• Kỷ thuật này giúp giảm thiểu các sai số và

tránh việc tác động quá mức của bất kỳ

chuyên gia nào

Ví dụ

• Dự án sản xuất sf mới là trà xanh,

trong đk bình thường NPV =

1500, rủi ro về thị trường là thấp, trường hợp tồi tệ nhất NPV=-800

• Dự án đầu tư mở rộng sx bánh

ngọt, lãi không lớn do kinh phí

đầu tư cao, dự tính NPV=900, rủi

ro có thể có do không huy động

đủ vốn, nếu rủi ro xảy ra,

NPV=-Ví dụ

• Kết quả tham vấn chuyên gia

• 40% các chuyên gia bỏ phiếu cho dự

Phân tích định lượng rủi ro

PP tỷ suất CK điều chỉnh

• Phương pháp kinh nghiệm phân

ra 3 mức độ mạo hiểm như sau:

• Dự án an toàn : rd = r + 2%

• Dự án mạo hiểm thấp: rd = r+4%

• Dự án mạo hiểm cao: rd = r + 8%

Phân tích độ nhạy

•Là phương pháp đánh giá dự án khi các

nhân tố bị biến đổi

•Xác định các nhân tố biến đổi

•Thẩm định lại các chỉ tiêu khi các nhân tố

này thay đổi , ví dụ như :

•Sự thay đổi lạm phát và tỉ giá hối đoái

•Sự thay đổi của giá bán trong tương lai

•Biến động chi phí đầu vào

Xác định độ nhạy ước tính

• Xác định xem nhân tố nào có

khả năng làm thay đổi các

giá trị ước tính

• Chọn khoảng có khả năng

xảy ra và độ gia tăng sự thay

đổi của mỗi nhân tố

• Chọn một pp đánh giá như

NPV, IRR để đánh giá độ

nhạy của mỗi nhân tố

• Tính toán và nếu thấy cần thì

Hạn chế của phân tích độ nhạy

• Không tập trung vào miền giá trị thực tế

• Không thể hiện các xác suất đối với từng

miền

• Kiểm định mỗi lần một biến là không thực

tế do có tương quan giữa các biến

• Hướng tác động là khá rõ ràng:

- Doanh thu tăng  NPV tăng

- Chi phí tăng  NPV giảm

PP kịch bản (xác suất)

• Ước tính bi quan (P-Pessimistic)-p=20%

• Ước tính vừa phải (R-Resonable)-p=60%

• Ước tính lạc quan (O-Optimist)-p=20%

• Phân tích tình huống thừa nhận rằng các biến nhất

định có quan hệ tương hỗ với nhau

• Chấp nhận dự án nếu NPV>0 ngay cả trường hợp xấu

nhất

• Bác bỏ dự án nếu NPV<0 ngay cả trường hợp tốt nhất

• Nếu NPV đôi lúc >0, đôi lúc<0 thì rất khó quyết định

không may đây lại là trường hợp hay xảy ra và đây

Phân tích bằng MonteCarlo

• Đây là pp mở rộng hợp lý của 2 pp trên

• Có tính đến các phân phối xác suất khác nhau

và các miền giá trị tiềm năng khác nhau đối

với các biến chính của dự án

• Cho phép có tương quan giữa các biến

• Tạo ra một phân phối xác suất cho các kết

quả của dự án (ngân lưu,NPV) thay vì chỉ ước tính 1 giá trị riêng lẻ

• Phân phối xác suất các kết quả của dự án có

thể hỗ trợ các nhà ra quyết định trong giải

Các bước mô phỏng

• [1] Mô phỏng toán học: bảng tính thẩm định dự án

• [2] Xác định các biến nhạy và không chắc chắn

• [3] Xác định tính không chắc chắn:

- Xác định các miền lựa chọn (tối thiểu và tối đa)

- Định phân phối xác suất

- Lựa chọn phân phối xác suất: chuẩn, tam giác, đều, bậc thang

• [4] Xác định và định nghĩa các biến có liên quan

- Tương quan đồng biến hay nghịch biến

- Độ mạnh của tương quan

• [5] Mô hình mô phỏng: làm chuỗi phân tích cho nhiều tổ hợp giá trị tham số khác nhau

• [6] Phân tích các kết quả

- Các trị thống kê

.Thời gian thi công chậm

trễ

- Trễ 6 tháng