Giáo Trình Thị Trường Chứng Khoán _ www.bit.ly/taiho123

1 Chơng thị trờng chứng khoán 1.1- khái niệm Thị trờng chứng khoán nơi giao dịch mua bán, trao đổi loại chứng khoán Chứng khoán đợc hiểu với nghĩa loại giấy tờ có giá bút toán ghi số xác nhận quyền lợi ích hợp pháp ngời sở hữu chứng khoán Thị trờng chứng khoán sản phẩm cao cấp kinh tế thị trờng Hàng hoá thị trờng khác với hàng hoá thông thờng chúng có giá trị giá trị sử dụng, nhng chóng l−u th«ng kh«ng nh− l−u th«ng tiỊn tƯ L−u thông chuyển quyền sở hữu t (vốn Capital) chuyển từ t sở hữu sang t kinh doanh Các giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán diễn thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp; thị trờng tập trung phi tập trung; thị trờng giao thị trờng kỳ hạn, tuỳ thuộc vào tính chất vận động chúng 1.2 Lịch sử đời thị trờng chứng khoán Thị trờng chứng khoán sơ khai đ xuất vào kỷ XV Khi thành phố thơng mại lớn nớc phơng tây, chợ phiên quán cà phê thơng gia thờng tụ tập để trao đổi, bàn bạc mua bán hàng hoá, ngoại tệ Những trao đổi nhằm thống nhất, thoả thuận miệng giá cả, số lợng hàng hoá trao đổi, kể hợp đồng tơng lai thực vào tháng sau, quý sau Những trao đổi đó, lúc đầu nhóm nhỏ, sau số ng−êi tham gia cµng nhiỊu råi trë thµnh mét khu chợ riêng Phiên chợ riêng đợc tụ họp lữ quán gia đình Vanber thành phố Bruger (Bỉ) vào năm 1453 Tại lữ quán có bảng hiệu hình túi da từ Pháp Bourse, nghĩa Thị trờng mậu dịch tức Sở Giao dịch; túi da tợng trng cho thị trờng: thị trờng hàng hoá, thị trờng ngoại tệ thị trờng chứng khoán động sản Năm 1547, eo biển Even bị cát lấp cạn, tàu bè không vào đợc thành phố Bruger Thành phố không phồn vinh nữa, thị trờng tiêu điều, thị trờng mậu dịch đợc chuyển tới thành phố Anvers (Bỉ) Từ thị trờng phát triển nhanh Vào kỷ XVI thị trờng nh đợc thành lập Luôn Đôn (Vơng quốc Anh) Sau đợc gọi Sở giao dịch chứng khoán Luôn Đôn Các thị trờng khác tiếp đợc thành lập Đức, Pháp, ý nớc Bắc Âu, sau Mỹ Sau trình hoạt động phát triển thị trờng mậu dịch đợc tách riêng thành thị trờng hàng hoá, thị trờng hối đoái, thị trờng chứng khoán Trong trình hoạt động, thị trờng chứng khoán đ phát triển mạnh mẽ không ngừng Thời kỳ huy hoàng vào năm 1875 1913 Tuy nhiên thị trờng chứng khoán đ trải qua bớc thăng trầm chìm Đó ngày thứ năm đen tối 29/10/1929, vài đ làm cho thị trờng chứng khoán New York thị trờng chứng khoán Mỹ, Tây Âu, Bắc Âu, Nhật gần nh suy sụp Rồi khủng khoảng tài tiền tệ vào ngày thứ hai đen tối 19/10/1987 lần lại làm chao đảo thị trờng chứng khoán đại kỷ XX Tất nhiên sau thị trờng chứng khoán lại đợc phục hồi phát triển trở thành thể chế tài thiếu kinh tế thị trờng đại 1.3 Vị trí thị trờng chứng khoán Thị trờng chứng khoán phận cấu thành thị trờng tài đợc coi đặc trng bản, biểu tợng kinh tế thị trờng đại Thị trờng chứng khoán hình ảnh đặc trng thị trờng vốn Tuy nhiên thị trờng chứng khoán thờng sử dụng loại công cụ để giao dịch, công cụ tài thị trờng vốn công cụ tài thị trờng tiền tệ Vị trí thị trờng chứng khoán đợc thể sơ đồ sau: Thị trờng Tài Thị trờng tiền tệ Thị trờng vốn Thị trờng chứng khoán 1.4 chức thị trờng chứng khoán Là sản phẩm cao cấp kinh tế đại, cha có lịch sử lâu đời, nhng qua thực tiễn hoạt động, thị trờng chứng khoán đ khẳng định vai trò quan trọng kinh tế Vai trò thị trờng chứng khoán đợc thể qua chức sau: - Thị trờng chứng khoán làm trung gian tích luỹ đầu t thực việc tập trung phân phối vốn sở tạo công cụ tài có tính khoản, tính lỏng cao chuyển hoá thời hạn nguồn vốn phù hợp với yêu cầu đầu t phát triển - Thị trờng chứng khoán tác động vào thay đổi cấu nguồn vốn Doanh nghiệp, công ty theo xu hớng tăng nguồn vốn chủ sở hữu, giảm khoản vay ngân hàng vay bên khác tạo viƯc gi¶m chi phÝ s¶n xt kinh doanh cđa Doanh nghiệp - Thị trờng chứng khoán tự động điều hoà nguốn vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu, giải mâu thuẫn cung cầu vốn thành phần kinh tế; khu vực kinh tế; đồng thời công cụ hoạt động góp phần phân tán tập trung quyền lực tập đoàn kinh tế lớn, tạo điều kiện phát huy cạnh tranh hoàn hảo kinh doanh - Thị trờng chứng khoán tạo thu hút nguồn vốn đầu t nớc thông qua việc quốc tế hoá thị trờng, đồng thời tạo điều kiện tăng cờng khả cạnh tranh quốc tế - Thị trờng chứng khoán tạo công cụ điều kiện cho Chính phủ huy động nguồn tài mà không tác động tiêu cực đến lu thông tiền tệ - Thị trờng chứng khoán cung cấp thông tin kịp thời, xác liên quan đến tình hình mua bán, kinh doanh chứng khoán, tình hình tài doanh nghiệp, đồng thời cung cấp dự báo tơng lai phát triển kinh tế, chu kỳ hoạt động kinh doanh kinh tế x hội 1.5 Phân loại thị trờng chứng khoán Có nhiều cách phân loại khác theo tiêu thức khác nhau, tuỳ thuộc mục đích nghiên cứu 1.5.1 Phân loại theo công cụ hoạt động thị trờng hàng hóa thị trờng Theo phân loại này, ngời ta chia thị trờng trái phiếu, thị trờng cổ phiếu thị trờng chứng khoán phái sinh - Thị trờng trái phiếu (Bond Market) nơi mua bán loại trái phiếu, tức mua bán loại chứng khoán nợ, chứng bút toán xác nhận quyền chủ nợ Trái phiếu thờng có thời hạn xác định mức trung hạn dài hạn Trài phiếu (theo từ Hán Việt: Trái nợ) công cụ mà ngời vay vốn theo hình thức có hoàn trả gốc l i Ngời cho vay không chịu trách nhiệm kết hoạt động số vốn đ cho vay - Thị trờng cổ phiếu (Stock Market) nơi mua bán chứng bút toán ghi sổ xác nhận quyền sở hữu cổ phần công ty cổ đông Cổ phiếu có thời hạn không xác định, thờng vĩnh viễn, hay xác công ty phát hành chúng không tồn - Thị trờng phái sinh (Derivative Market) nơi mua bán loại giấy tờ có nguồn gốc chứng khoán, nh hợp đồng quyền chọn (Option Contract), hợp đồng tơng lai (Future Contract) v.v 1.5.2 Phân loại theo vận động vốn Theo phơng pháp phân loại này, ngời ta chia thị trờng sơ cấp (Primary Market) thị trờng thứ cấp (Secondary Market) - Thị trờng sơ cấp gọi thị trờng cấp 1, thị trờng phát hành chứng khoán, tức nơi mua bán chứng khoán lần Tại thị trờng giá chứng khoán giá phát hành Thông qua việc phát hành chứng khoán, doanh nghiệp huy động vốn thị trờng, Chính phủ có thêm nguồn thu để tiêu dùng theo mục đích Thị trờng sơ cấp kênh huy động vốn quan trọng, kinh tế Nếu thị trờng sơ cấp toàn vốn cần thiết vốn bổ sung cho doanh nghiệp phải thực thị trờng tiền tệ, tức vốn bổ sung cho hoạt động doanh nghiệp phải thực qua hệ thống ngân hàng thơng mại - Thị trờng thứ cấp gọi thị trờng cấp nơi mua bán, giao dịch chứng khoán đ đợc phát hành Việc mua bán nhằm mục đích kiếm lời, di chuyển vốn đầu t, di chuyển tài sản x hội Thị trờng thứ cấp làm tăng tính khoản, tính lỏng chứng khoán đ phát hành, tạo điều kiện chuyển đổi thời hạn vốn, đồng thời giúp nhà đầu t sàng lọc, thay đổi kết cấu danh mục đầu t - Thị trờng thứ cấp thông qua việc khớp lệnh, đấu định giá đợc loại chứng khoán đ phát hành thị trờng sơ cấp Giá loại chứng khoán đợc xác định thị trờng đợc coi thớc đo quan trọng để đánh giá công ty 1.5.3 Phân loại theo hình thức tổ chức Theo cách này, thị trờng chứng khoán đợc chia thị trờng tập trung thị trờng phi tập trung Thị trờng tập trung có trụ sở, trung tâm giao dịch sở giao dịch (Stock Exchange) Sở giao dịch chứng khoán đợc tổ chức hoàn chỉnh, có Hội đồng quản trị, Ban giám đốc, có phòng chức Sở giao dịch chứng khoán đợc Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc quản lý chặt chẽ dới điều tiết luật chứng khoán thị trờng chứng khoán Tại Sở giao dịch chứng khoán, ngời mua ngời bán thông qua môi giới đại lý để mua bán, trao đổi chứng khoán có niêm yết tham gia giao dịch Việc mua bán đợc thực theo nguyên tắc quy định quy trình hoạt động Sở giao dịch Thị tr−êng chøng kho¸n phi tËp trung (OTC – Over – The Counter Market), thị trờng thứ cấp, Sở giao dịch, không tập trung nơi định, thị trờng phi tập trung đợc hoạt động qua điện thoại qua mạng vi tính Qua nhà môi giới 10 ngời kinh doanh chứng khoán mua bán với với nhà đầu t; hoạt động giao dịch đợc diễn quầy giao dịch ngân hàng thơng mại công ty chứng khoán Thị trờng chứng khoán phi tËp trung cã vÞ trÝ quan träng hƯ thông thị trờng chứng khoán Có thị trờng phi tËp trung tÇm cì qc tÕ nh− NASDAQ (National Association Securities Dealers Automatic Quote) Mỹ, JASDAQ J-Net Nhật thị trờng có khối lợng mua bán chứng khoán lớn Chứng khoán giao dịch thị trờng OTC chủ yếu chứng khoán cha đủ điều kiện niêm yết Sở giao dịch chứng khoán nhng chứng khoán đáp ứng đợc tiêu chuẩn tính khoản yêu cầu tài Thị trờng chứng khoán Tất nhiên loại chứng khoán đ niêm yết Sở giao dịch chứng khoán đợc mua bán thị trờng OTC Trong thị trờng OTC, nhà tạo lập thị trờng (các công ty giao dịch - môi giới) nắm giữ lợng chứng khoán định, sẵn sàng đa mua, bán Các công ty môi giới phải đăng ký hoạt động với quan quản lý tuân thủ nguyên tắc tài chính, kỹ thuật đạo đức nghề nghiệp Giá mua, bán chứng khoán thị trờng OTC đợc xác định chủ yếu thông qua thơng lợng, thoả thuận ngời mua ngời bán Vì giá nhiều lúc khác Nhng nhà tạo lập thị trờng nắm giữ lợng chứng khoán định, họ công bố mức giá cao sẵn sàng mua mức giá thấp sẵn sàng bán Nh vậy, hình thành chế tơng tự đấu giá Do khoảng chênh lệch mức giá đợc thu hẹp Cơ chế toán chứng khoán toán vốn thị trờng OTC toán song phơng đợc thoả thuận ngời mua ngời bán thời hạn nh phơng thức toán Hình thức toán linh hoạt, đa dạng, không thực toán bù trừ nh thị trờng tập trung Quản lý thị trờng OTC: thị trờng không tập trung nhng đợc quan quản lý Nhà nớc chứng khoán (Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc) quản lý chặt chẽ theo luật chứng khoán luật có liên quan, đồng thời thị trờng OTC chịu quản lý Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán So sánh thị trờng chứng khoán tập trung thị tr−êng phi tËp trung (OTC) - Gièng nhau: + C¶ thị trờng chịu quản lý Nhà nớc + Hoạt động thị trờng chịu chi phối, điều chỉnh luật pháp (luật chứng khoán luật khác liên quan) 11 - Khác nhau: Thị trờng tập trung (Sở giao dịch) Thị trờng OTC - Giao dịch tập trung Sở giao dịch chứng - Giao dịch Sở Giao dịch chứng khoán khoán - Giao dịch thông qua đấu giá tập trung - Giao dịch qua thơng lợng chủ yếu; khớp lệnh lệnh nhỏ thị - Chỉ có mức giá thời điểm cho trờng hình thành chứng khoán - Cùng thời điểm có nhiều mức giá - Giao dịch loại chứng khoán đáp ứng yêu cầu Sở giao dịch - Giao dịch loại chứng khoán không đủ điều kiện niêm yết Sở giao dịch chứng khoán, nhng đáp ứng yêu cầu quan quản lý thị trờng OTC - Chứng khoán giao dịch có độ rủi ro thấp - Chứng khoán giao dịch có độ rủi ro cao - Tổ chức quản lý trực tiếp Sở giao dịch - Tổ chức quản lý trực tiếp Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán - Thanh toán theo phơng thức bù trừ đa - Hình thức toán linh hoạt phơng 1.5.4 Các chủ thể tham gia thị trờng chứng khoán Tham gia thị trờng chứng khoán gồm có chủ thể sau đây: - Chủ thể phát hành chứng khoán: Đây chủ thể quan trọng nhất, ngời cung cấp hàng hoá - chứng khoán cho thị trờng Các chủ thể gồm doanh nghiệp, tổ chức tài trung gian, tổ chức đầu t Chính phủ Các chủ thể phát hành loại cổ phiếu, trái phiếu, công cụ tài khác Tức loại hàng hoá lu thông thị trờng chứng khoán - Các nhà đầu t: Là ngời thực mua, bán chứng khoán để kiếm lời Các nhà đầu t cá nhân hay tổ chức đầu t - Sở giao dịch chứng khoán tổ chức đợc lập theo quy định pháp luật để thực việc hoạt động thị trờng chứng khoán - Tổ chức lu ký toán bù trừ chứng khoán: Là máy đợc thành lập để lu giữ chứng khoán đ phát hành (đủ tiêu chuẩn tham gia giao dịch) thực việc toán bù trừ giao dịch chứng khoán Các ngân hàng thơng mại, công ty chứng khoán có đủ điều kiện quy định đợc thực lu giữ chứng khoán 12 - Hiệp hội chứng khoán: Là tổ chức nghề nghiệp nhà kinh doanh chứng khoán - Cơ quan quản lý giám sát hoạt động thị trờng chứng khoán: Cơ quan quản lý giám sát hoạt động thị trờng chứng khoán tổ chức Chính phủ thành lập để quản lý theo pháp luật hoạt động thị trờng chứng khoán nhằm đảm bảo cho hoạt động thị trờng chứng khoán an toàn, lành mạnh phát triển bền vững 1.5.5 Nguyên tắc hoạt động thị trờng chứng khoán Đặc điểm thị trờng chứng khoán tính tự cao giá hàng hoá không dễ dàng nhận biết Theo luật pháp nớc, tổ chức hoạt động thị trờng chứng khoán phải tuân theo nguyên tắc - Nguyên tắc trung gian: Việc mua, bán chứng khoán không thực trao đổi trực tiếp ngời mua ngời bán theo kiểu hàng hoá trao tay, trao tiền, nhận hàng nh mua bán loại hàng hoá thông thờng Mọi việc mua bán chứng khoán thông qua môi giới trung gian Môi giới trung gian ngời làm cầu nối tiếp xúc ngời mua ngời bán, thực mua, bán cho khách hàng để hởng hoa hồng Ngời môi giới ngời có kiến thức, am hiểu chứng khoán nhiều lĩnh vực khác; có khả phân tích kinh tế tài dự đoán xu hớng kinh tế, khuynh hớng loại chứng khoán Trong hoạt động môi giới hởng hoa hồng, ngời môi giới hoàn toàn thực theo lệnh khách hàng không chịu trách nhiệm hậu quả, Tuy họ làm việc với trách nhiệm nh với thân không phảI với trách nhiệm cố vấn Đối với đồng nghiệp, ngời môi giới tôn trọng tất cam kết văn lời Nhiệm vụ ngời môi giới không đơn giản đóng vai trò trung gian Họ phải su tầm, thu thập tài liệu cần thiết để dẫn cho khách hàng; thay khách hàng thơng lợng mua, bán với giá tốt giải vấn đề liên quan đến quyền lợi nghĩa vụ khách hàng Tuỳ theo uỷ nhiệm, họ lu giữ số chứng khoán đ mua cho khách hàng lĩnh l i cho khách hàng Ngời môi giới đợc nhận tiền khách hàng đặt mua trớc thực mua mở tài khoản cho khách hàng Về t cách, ngời môi giới phải có t cách đạo đức nghề nghiệp tốt Ngời môi giới phải có khả tài để đảm bảo cho tin tởng gửi gắm khách hàng Thông thờng ngời môi giới không hoạt động riêng lẻ theo t cách cá nhân mà họ tổ chức thành công ty môi giới hoạt động theo luật pháp Môi giới gồm loại: môi giới toàn dịch vụ môi giới bán phần (một nửa) 13 + Môi giới toàn dịch vụ ngời cung cấp đầy đủ dịch vụ liên quan đến chứng khoán, gồm đại diện cho khách hàng để thơng lợng mua bán; thay mặt khách hàng giải vấn đề liên quan đến chứng khoán; thu cổ tức cho khách hàng; ứng vốn cho khách hàng mua chứng khoán, mua trớc bán sau khách hàng có nhu cầu bán mua; cung cấp thông tin t vấn để khách hàng lựa chọn mua, bán + Môi giới bán phần môi giới chØ cung cÊp mét sè dÞch vơ t theo ủ nhiệm khách hàng Thông thờng loại môi giới thực việc thơng lợng mua, bán chứng khoán cho khách hàng - Nguyên tắc đấu giá Giá chứng khoán thị trờng chứng khoán đợc hình thành qua đấu giá cung cầu định Có hình thức đấu giá: + Đấu giá trực tiếp: Các nhà môi giới trực tiếp gặp thông qua hệ thống trung gian hệ thống chuyên gia chứng khoán quầy sàn giao dịch Các môi giới mua môi giới bán thơng lợng giá đấu giá để định giá mua, bán Điển hình hình thức đấu giá thị trờng chứng khoán New York, Tokyo, Frankfurt + Đấu giá gián tiếp: Thực hình thức đấu giá này, nhà môi giới không trực tiếp gặp để thơng lợng Theo hình thức này, nhà kinh doanh chứng khoán đặt giá cao sẵn sàng mua giá thấp sẵn sàng bán theo loại chứng khoán Sở giao dịch công bố mức giá Những lệnh đặt mua, đặt bán loại chứng khoán đợc khớp lệnh giá Những loại chứng khoán khớp lệnh giá đợc thực Phơng pháp đấu giá ngày đ đợc tự động hoá qua hệ thống máy tính - Nguyên tắc công khai Các loại chứng khoán đợc đa bán thị trờng chứng khoán đợc niêm yết công khai; tình hình tài công ty co chứng khoán đăng ký yết giá thị trờng; số lợng giá loại chứng khoán; kết giao dịch phiên đợc công bố công khai phơng tiện thông tin đại chúng Luật chứng khóan nớc Cộng hòa XHCN Việt Nam quy định hoạt động chứng khoán thị trờng chứng khoán phảI tuân thủ nguyên tắc: + Tôn trọng quyền tự mua bán, kinh doanh dịch vụ chứng khoán tổ chức, cá nhân + Công bằng, công khai, minh bạch + Bảo vệ quyền, lợi ích hợp pháp nhà đầu t + Tự chịu trách nhiệm rủi ro + Tuân thủ quy định pháp luật 14 1.6 Một số thị trờng chứng khoán chủ yếu giới 1.6.1 Thị trờng chứng khoán New York (The New York Stock Exchange – NYSE) N−íc Mü cã 14 thÞ tr−êng chøng khoán phân bổ khắp nớc, nhng quan trọng thị trờng chứng khoán New York, đợc gọi thị trờng chứng khoán Hoa Kỳ (The American Stock Exchange hay The National Stock Exchange) Tất hoạt động chứng khoán nớc Mỹ đợc tập trung New York Năm 1800 đ có Sở giao dịch chứng khoán Mỹ Năm 1817 Hội ngời môi giới New York thành lập Hội giao dịch chứng khoán New York, đến năm 1863 đổi tên Sở giao dịch chứng khoán New York Năm 1830 có 31 cổ phần đem mua, bán gồm cổ phần công ty ngân hàng (Banking company) 26 cổ phần ngân hàng nớc Mỹ (The United States Bank) Đến năm 1835, có thêm nhiều cổ phần 23 công ty đờng sắt số cổ phần đem giao dịch ngày nhiều, đ tăng lên đến sè 70.000 Cc khđng kho¶ng kinh tÕ 1929 – 1933 đ làm cho tổng giá trị cổ phiếu giao dịch Sở giao dịch chứng khoán New York giảm mạnh từ 89,7 tỷ USD xuống 15,6 tỷ USD Nhiều công ty bị phá sản, cổ phiếu ngân hàng không giá trị Toàn thị trờng chứng khoán tan r , làm cho nhiều ngân hàng bị phá sản đóng cửa Từ năm 1933 đến 1940, Quốc hội Mỹ liên tục thông qua luật chứng khoán, luật giao dịch chứng khoán thành lập nhiều quan quản lý có liên quan để thực quản lý kiểm soát hoạt động Sở giao dịch chứng khoán Thị trờng chứng khoán tự do, thả đ nhờng chô cho thị trờng chứng khoán đợc Nhà nớc quản lý kiểm soát Những tợng độc quyền đầu cơ, lừa đảo hành động phi pháp đ bị hạn chế đến mức tối đa Thị trờng chứng khoán New York quan Nhà nớc, công ty chứng khoán, mà Hiệp hội 1300 hội viên, chịu quản lý kiểm soát Hội đồng quản trị (Board of Governors) Hàng ngày thị trờng chứng khoán New York mở cửa từ 10 đến 16 Giá chứng khoán lúc mở cửa quầy, chuyên gia chứng khoán nhữngngời mua, bán chứng khoán thoả thuận cách đấu giá, sau tăng hay giảm tuỳ theo tình hình cung cầu loại chứng khoán định Sở giao dịch chứng khoán New York sử dụng hệ thống điều hành khép kín (Designed Order Turnarond System DOT) Năm 1978 Sở giao dịch chứng khoán New York, Boston, Illinois, Philadelphia nối mạng thông tin điện tử với nhau, làm cho giá số lợng cổ phiếu đem giao dịch thị trờng có liên quan lên liên tiếp hình nhà đầu t, ngời môi giới mua, bán chứng khoán với thị trờng 15 Từ sau chiến tranh giới thứ đến nay, thị trờng chứng khoán Mỹ có biến đổi mới: Đề án sửa đổi luật chứng khoán năm 1975 bắt đầu xây dựng hệ thống Thị trờng chứng khoán toàn quốc đ có tác dụnghoàn thiện thị trờng chứng khoán sở cũ, đồng thời chuyển sang hệ thông thị trờng chứng khoán toàn quốc 1.6.2 Thị trờng OTC Mỹ (NASDAQ) Thị trờng OTC NASDAQ (National Assosiation Securities Delers Automatic Quote) đợc thành lập năm 1971 thị trờng phi tập trung Số lợng giao dịch thị trờng lớn rÊt nhiỊu so víi thÞ tr−êng tËp trung NYSE Cã khoảng 600 nhà tạo lập thị trờng hoạt động NASDAQ Thị trờng NASDAQ chịu quản lý Uỷ ban chứng khoán Mỹ Hiệp hội nhà giao dịch chứng khoán quốc gia Mỹ (NASD) quản lý trực tiếp thị trờng NASDAQ nối mạng với nhiều thị trờng OTC giới 1.6.3 Thị trờng chứng khoán London (Anh) Thị trờng chứng khoán London đời từ gi÷a thÕ kû XVI Tr−íc chiÕn tranh thÕ giíi thø nhất, thị trờng chứng khoán London hoạt động mạnh thị trờng hàng đầu giới Sau cc chiÕn tranh thÕ giíi, vÞ trÝ qc tÕ cđa Sở giao dịch chứng khoán London ngày sút kém, từ chỗ đứng đầu tụt xuống hàng thứ ba sau Sở giao dịch chứng khoán New York Sở giao dịch chứng khoán Tokyo Suốt thập kỷ 70 thập kû 80, nỊn kinh tÕ Anh dÇn dÇn håi phơc phát triển, khối lợng đầu t tăng dần, xí nghiệp phát hành ngày nhiều cổ phiếu trái phiếu Cấu thành chứng khoán Anh có nhiều thay ®ỉi: tr−íc thËp kû 80, cỉ phiÕu th−êng chiÕm tỷ trọng lớn, sau hạ xuống dần: từ 92,5% năm 1978 xuống 61,9% năm 1985 Trong tỷ trọng trái phiếu công ty lại tăng lên, từ 1,3% năm 1978 lên 32,4% năm 1985 Sở giao dịch chứng khoán London có đặc điểm bật là: - Nhiều xí nghiệp đăng ký giao dịch cổ phiếu thị trờng chứng khoán, năm 1983 có 2654 xí nghiệp có cổ phiếu đăng ký Sở giao dịch chứng khoán, thị trờng chứng khoán New York chØ cã 1550 xÝ nghiƯp, vµ Tokyo chØ có 1452 xí nghiệp - Giao dịch trái phiếu chiếm tỷ trọng cao tổng số giao dịch, đặc biệt công trái quốc gia Năm 1984, tổng ngạch giao dịch thị trờng chứng khoán London 1437 tû 94 triƯu GDP (B¶ng Anh), tû träng cđa giao dịch trái phiếu 80,5% tức 1154 tỷ 728 triƯu GDP Trong thêi gian ®ã, tû träng giao dịch trái phiếu New York 1%, Tokyo 2% Tình hình cho thấy, thị trờng chứng khoán London thị trờng phục vụ cho Chính phủ, nơi tập trung phân phối trái phiếu Chính phủ Ngoài thị trờng chứng khoán London, nớc Anh cònnhiều thị trờng chứng khoán lớn khác hoạt động mạnh mẽ nh: Glasgow, Liverpool, Manchester, Birmingham Edingburgh 16 Bảng Thời kú 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 35 40 45 50 3,25% 0.968523 1.906560 2.815070 3.694983 4.547199 5.372590 6.172000 6.946247 7.696123 8.422395 9.125806 9.807076 10.466902 11.105958 11.724899 12.324358 12.904947 13.467261 14.011875 14.539346 15.050214 15.545002 16.024215 16.488343 16.937863 17.373233 17.794899 18.203292 18.598830 18.981917 20.723893 22.208433 23.473582 24.551762 − (1 + i ) − n i 3,50% 0.966184 1.899694 2.801637 3.673079 4.315052 5.328553 6.114544 6.873956 7.607687 8.316605 9.001551 9.663334 10.302738 10.920520 11.517411 12.094117 12.651321 13.189682 13.709837 14.212403 14.697974 15.167125 15.620410 16.058368 16.481515 16.890352 17.285365 17.667019 18.035767 18.392045 20.000661 21.355072 22.495450 23.455618 142 3,75% 0.963855 1.892873 2.788311 3.651384 4.483262 5.285072 6.057900 6.802796 7.520767 8.212787 8.879795 9.522694 10.142356 10.739620 11.315296 11.870165 12.404978 12.920461 13.417312 13.896204 14.357787 14.802686 15.231505 15.644824 16.043204 16.427185 16.797286 17.154011 17.497842 17.829245 19.315013 20.550990 21.579172 22.434493 4,00% 0.961538 1.886095 2.775091 3.629895 4.451822 5.252137 6.002055 6.732745 7.435332 8.110896 8.760477 9.385074 9.985648 10.563123 11.118387 11.652296 12.165669 12.659297 13.133939 13.590326 14.029160 14.451115 14.856842 15.246963 15.622080 15.982769 16.329586 16.663063 16.983715 17.292033 18.664613 19.792774 20.720040 21.482185 B¶ng Thêi kú 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 35 40 45 50 4,25% 0.959233 1.879360 2.761976 3.608610 4.420729 5.199740 5.946993 6.663782 7.351350 8.010887 8.643537 9.250395 9.832513 10.390900 10.926523 11.440309 11.933151 12.405900 12.859376 13.294366 13.711622 14.111868 14.495796 14.864073 15.217336 15.556198 15.881245 16.193041 16.492125 16.779017 18.047288 19.077275 19.913747 20.593061 4,50% 0.956983 1.872668 2.748964 3.587526 4.389977 5.157872 5.892701 6.595886 7.268700 7.912718 8.528917 9.118581 9.682852 10.222825 10.739546 11.234015 11.707191 12.159992 12.593294 13.007936 13.404724 13.784425 14.147775 14.495478 14.828209 15.146611 15.451303 15.742874 16.021889 16.288889 17.461012 18.401584 19.156347 19.762008 − (1 + i ) − n i 4,75% 0.954654 1.866018 2.736055 3.566640 4.359561 5.116526 5.839166 6.529036 7.187624 7.816348 8.416561 8.989557 9.536570 10.058778 10.557306 11.033228 11.487568 11.921306 12.335376 12.730669 13.108037 13.468293 13.812213 14.140538 14.453974 14.753197 15.038852 15.311553 15.571888 15.820418 16.903901 17.763016 18.444227 18.984373 143 5,00% 0.952381 1.859410 2.723248 3.545951 4.329477 5.075692 5.786373 6.463213 7.107822 7.721735 8.306414 8.863252 9.393573 9.898641 10.379658 10.837770 11.274066 11.689587 12.085321 12.462210 12.821153 13.163003 13.488574 13.798642 14.093945 14.375185 14.643034 14.898127 15.141074 15.372451 16.374194 17.159086 17.774070 18.255925 5,25% 0.950119 1.852844 2.710541 3.525455 4.299719 5.035363 5.734311 6.398396 7.029355 7.628840 8.198423 8.739595 9.253772 9.742301 10.206462 10.647469 11.066479 11.464588 11.842839 12.202223 12.543679 12.868104 13.176346 13.469212 13.747470 14.011848 14.263038 14.501699 14.728455 14.943901 15.870255 16.587498 17.142834 17.572811 B¶ng Thêi kú 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 35 40 45 50 5,50% 0.947867 1.846320 2.697933 3.505150 4.270284 4.995530 5.682967 6.334566 6.952195 7.537626 8.092536 8.618518 9.117079 9.589648 10.037581 10.462162 10.864609 11.246074 11.607654 11.950382 12.275244 12.583170 12.875042 13.151699 13.413933 13.662495 13.898100 14.121422 14.333101 14.533745 15.390552 16.046125 16.547726 16.931518 5,75% 0.945626 1.839836 2.685424 3.485035 4.241167 4.956187 5.632328 6.271705 6.876317 7.448054 7.988703 8.499956 8.983410 9.440576 9.872886 10.281688 10.668263 11.033819 11.379498 11.706381 12.015490 12.307792 12.584200 12.845580 13.092747 13.326474 13.547494 13.756495 13.954132 14.141024 14.933660 15.532999 15.986178 16.328842 − (1 + i ) − n i 6,00% 0.943396 1.833393 2.673012 3.465106 4.212364 4.917324 5.582381 6.209794 6.801692 7.360087 7.886875 8.383844 8.852683 9.294984 9.712249 10.105895 10.477260 10.827603 11.158116 11.469921 11.764077 12.041582 12.303379 12.550358 12.783356 13.003166 13.210534 13.406164 13.590721 13.764831 14.498246 15.046297 15.455832 15.761861 144 6,25% 0.941176 1.826990 2.660696 3.445361 4.183869 4.878936 5.533116 6.148815 6.728297 7.273691 7.787003 8.270121 8.724819 9.152771 9.555549 9.934635 10.291421 10.627220 10.943266 11.240721 11.520678 11.784168 12.032158 12.265560 12.485233 12.691984 12.886573 13.069716 13.242086 13.404316 14.083066 14.584329 14.954515 15.227901 6,50% 0.938967 1.820626 2.648476 3.425799 4.155679 4.841014 5.484520 6.088751 6.656104 7.188830 7.689042 8.158725 8.599742 9.013842 9.402669 9.767764 10.110577 10.432466 10.734710 11.018507 11.284983 11.535196 11.770137 11.990739 12.197877 12.392373 12.574998 12.746477 12.907490 13.058676 13.686957 14.145527 14.480228 14.724521 B¶ng Thêi kú 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 35 40 45 50 6,75% 0.936768 1.814303 2.636349 3.406416 4.127790 4.803551 5.436581 6.029584 6.585091 7.105471 7.592947 8.049600 8.477377 8.878105 9.253494 9.605146 9.934563 10.243151 10.532225 10.803021 11.056695 11.294327 11.516934 11.725465 11.920811 12.103804 12.275226 12.435809 12.586238 12.727155 13.308831 13.728437 14.031130 14.249485 7,00% 0.934579 1.808018 2.624316 3.387211 4.100197 4.766540 5.389289 5.971299 6.515232 7.023582 7.498674 7.942686 8.357651 8.745468 9.107914 9.446649 9.763223 10.059087 10.335595 10.594014 10.835527 11.061240 11.272187 11.469334 11.653583 11.825779 11.986709 12.137111 12.277674 12.409041 12.947672 13.331709 13.605522 13.800746 − (1 + i ) − n i 7,25% 0.932401 1.801772 2.612375 3.368182 4.072897 4.729974 5.342633 5.913877 6.446505 6.943128 7.406180 7.837930 8.240495 8.615846 8.965824 9.292143 9.596404 9.880097 10.144612 10.391247 10.621209 10.835626 11.035549 11.221957 11.395764 11.557822 11.708925 11.849814 11.981178 12.103663 12.602529 12.954088 13.201837 13.376429 145 7,50% 0.930233 1.795565 2.600526 3.349326 4.045885 4.693846 5.296601 5.857304 6.378887 6.8640801 7.315424 7.735278 8.125840 8.489154 8.827120 9.141507 9.433960 9.706009 9.959078 10.194491 10.413480 10.617191 10.806689 10.982967 11.146946 11.299485 11.441381 11.573378 11.696165 11.810386 12.272511 12.594409 12.818629 12.974812 7,75% 0.928074 1.789396 2.588767 3.330642 4.019157 4.658151 5.251184 5.801563 6.312355 6.786409 7.226365 7.634673 8.013622 8.365310 8.691703 8.994620 9.275750 9.536659 9.778802 10.003528 10.212091 10.405653 10.585293 10752012 10.906740 11.050338 11.183609 11.307293 11.422082 11.528614 11.956785 12.251587 12.454562 12.594314 B¶ng Thêi kú 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 35 40 45 50 8,00% 0.925926 1.783265 2.577097 3.312127 3.992710 4.622880 5.206370 5.746639 6.246888 6.710081 7.138964 7.536078 7.903776 8.244237 8.559479 8.851369 9.121638 9.371887 9.603599 9.818147 10.016803 10.200744 10.371059 10.528758 10.674776 10.809978 10.935165 11.051078 11.158406 11.257783 11.654568 11.924613 12.108402 12.233485 8,25% 0.923788 1.777171 2.565516 3.293779 3.966540 4.588027 5.162150 5.692517 6.182464 6.635071 7.053183 7.439430 7.796240 8.125857 8.430353 8.711642 8.971494 9.211542 9.433295 9.638148 9.827388 10.002206 10.163701 10.312888 10.450705 10.578018 10.695629 10.804276 10.904643 10.997361 11.365129 11.612549 11.779004 11.890988 − (1 + i ) − n i 8,50% 0.921659 1.771114 2.554022 3.275597 3.940642 4.553587 5.118514 5.639183 6.119063 6.561348 6.968984 7.344686 7.690955 8.010097 8.304237 8.575333 8.825192 9.055476 9.267720 9.463337 9.643628 9.809796 9.962945 10.104097 10.234191 10.354093 10.464602 10.566453 10.660326 10.746844 11.087781 11.314520 11.465312 11.565595 146 8,75% 0.919540 1.765094 2.542616 3.257578 3.915014 4.519553 5.075451 5.586622 6.056664 6.488886 6.886332 7.251800 7.587862 7.896884 8.181043 8.442338 8.682610 8.903549 9.106712 9.293528 9.465313 9.623277 9.768530 9.902097 10.024917 10.137854 10.241705 10.337200 10.425012 10.505758 10.821880 11.029711 11.166346 11.256175 9,00% 0.917431 1.759111 2.531295 3.239720 3.889651 4.485919 5.032953 5.534819 5.995247 6.417658 6.805191 7.160725 7.486904 7.786150 8.060688 8.312558 8.543631 8.755625 8.950115 9.128546 9.292244 9.442425 9.580207 9.706612 9.822580 9.928972 10.026580 10.116128 10.198283 10.273654 10.566821 10.757360 10.881197 10.961683 B¶ng Thêi kú 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 35 40 45 50 9,25% 0.915332 1.753164 2.520059 3.222022 3.864551 4.452678 4.991010 5.483762 5.934793 6.347637 6.725526 7.071419 7.388027 7.677828 7.943092 8.185896 8.408143 8.611573 8.797778 8.968218 8.124227 9.267027 9.397736 9.517379 9.626891 9.727132 9.818885 9.902869 9.979743 10.050108 10.322037 10.496760 10.609024 10.681157 − (1 + i ) − n i 9,50% 0.913242 1.747253 2.508907 3.204481 3.839709 4.419825 4.949612 5.433436 5.875284 6.278798 6.647304 6.983839 7.291178 7.571852 7.828175 8.062260 8.276037 8.471266 8.649558 8.812382 8.961080 9.096876 9.220892 9.334148 9.437578 9.532034 9.618296 9.697074 9.769018 9.834719 10.086995 10.247247 10.349043 10.413707 9,75% 0.911162 1.741377 2.497838 3.187096 3.815122 4.387355 4.908752 5.383828 5.818670 6.211116 6.570493 6.397944 7.196304 7.468159 7.715862 7.941560 8.147207 8.334585 8.505317 8.660881 8.802625 8.931777 9.049455 9.156679 9.254377 10.343396 9.424506 9.498411 9.565751 9.627108 9.861192 10.008203 10.100530 10.158513 147 10,00% 0.909091 1.735537 2.486852 3.169865 3.790787 4.355261 4.868419 5.334926 5.759024 6.144567 6.495061 6.813692 7.103356 7.366687 7.606080 7.823709 8.021553 8.201412 8.364920 8.513564 8.648694 8.771540 8.883218 8.984744 9.077040 9.160945 9.237223 9.306567 9.369606 9.426914 9.644159 9.779051 9.862808 9.914814 10,25% 0.907029 1.729732 2.475947 3.152787 3.766700 4.323537 4.828605 5.286717 5.502238 6.079127 6.420977 6.731045 7.012286 7.267379 7.498757 7.708623 7.898978 8.071635 8.228240 8.370286 8.499126 8.615987 8.721984 8.818126 8.905329 8.984426 9.056169 9.121241 9.180264 9.233800 9.435452 9.559249 9.635250 9.681907 B¶ng Thêi kú 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 35 40 45 50 10,50% 0.904977 1.723961 2.465123 3.135858 3.742858 4.292179 4.739303 5.239188 5.646324 6.014773 6.348211 6.649964 6.923045 7.170176 7.393825 7.596221 7.779386 7.945146 8.095154 8.230909 8.353764 8.464945 8.565561 8.656616 8.739019 8.813592 8.881079 8.942153 8.997423 9.047442 9.234654 9.348292 9.417271 9.459140 − (1 + i ) − n i 10,75% 0.902935 1.718225 2.454380 3.119079 3.719258 4.261181 4.750502 5.192327 5.591266 5.951482 6.276733 6.570414 6.835588 7.075023 7.291217 7.486426 7.662687 7.821840 7.965544 8.095299 8.212460 8.318248 8.413768 8.500016 8.577893 8.648210 8.711702 8.769031 8.820796 8.867536 9.041373 9.145707 9.208327 9.245909 11,00% 0.900901 1.712523 2.443715 3.102446 3.695897 4.230538 4.712196 5.146123 5.5370148 5.889232 6.206515 6.492356 6.749870 6.981865 7.190870 7.379162 7.548794 7.701617 7.839294 7.963328 8.075070 8.175739 8.266432 8.348137 8.421745 8.488058 8.547800 8.601622 8.650110 8.693793 8.855240 8.951021 9.007910 9.041653 148 11,25% 0.898876 1.706855 2.433128 3.085958 3.672771 4.200244 4.674376 5.100563 5.483652 5.828002 6.137530 6.415757 6.665849 6.890651 7.092720 7.274355 7.437622 7.584380 7.716296 7.834873 7.941459 8.037267 8.123386 8.200796 8.270370 8.332925 8.389146 8.439681 8.485107 8.525939 8.675905 8.763907 8.815548 8.845851 11,50% 0.896861 1.701221 2.422619 3.069614 3.649878 4.170294 4.637035 5.055637 5.431064 5.767771 6.069750 6.340583 6.583482 6.801329 6.996708 7.171935 7.329090 7.470036 7.596445 7.709816 7.811494 7.902685 7.984471 8.057822 8.123607 8.182607 8.235522 8.282979 8.325542 8.363715 83503041 8.583887 5.630799 8.658020 B¶ng − (1 + i ) − n i Thêi kú 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 12% 0.893 1.690 2.402 3.037 3.605 4.111 4.564 4.968 5.328 5.650 5.937 6.194 6.424 6.628 6.811 6.974 7.120 7.250 7.366 7.469 7.562 7.645 7.718 7.784 7.843 7.896 7.943 7.984 8.022 8.055 14% 0.877 1.647 2.322 2.914 3.433 3.889 4.288 4.639 4.946 5.216 5.453 5.660 5.842 6.002 6.142 6.265 6.373 6.467 6.550 6.623 6.687 6.743 6.792 6.835 6.873 6.906 6.935 6.961 6.983 7.003 15% 0.870 1.626 2.283 2.855 3.352 3.784 4.160 4.487 4.772 5.019 5.234 5.421 5.583 5.724 5.847 5.954 6.047 6.128 6.198 6.259 6.312 6.359 6.399 6.433 6.464 6.491 6.514 6.534 6.551 6.566 16% 0.862 1.605 2.246 2.798 3.274 3.685 4.039 4.344 4.607 4.833 5.029 5.197 5.342 5.468 5.575 5.669 5.749 5.818 5.877 5.929 5.973 6.011 6.044 6.073 6.087 6.118 6.136 6.152 6.166 6.177 18% 0.847 1.566 2.174 2.690 3.127 3.498 3.812 4.078 4.303 4.494 4.656 4.793 4.910 5.008 5.092 5.162 5.222 5.273 5.316 5.353 5.384 5.410 5.432 5.451 5.467 5.480 5.492 5.502 5.510 5.517 40 45 50 8.244 7.105 6.642 6.234 5.548 8.304 7.133 6.661 6.246 5.554 149 B¶ng − (1 + i ) − n i Thêi kú 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 20% 0.833 1.528 2.106 2.589 2.991 3.326 3.605 3.837 4.031 4.192 4.327 4.439 4.533 4.611 4.675 4.730 4.775 4.812 4.844 4.870 4.891 4.909 4.925 4.937 4.948 4.956 4.964 4.970 4.975 4.979 22% 0.820 1.492 2.042 2.494 2.864 3.167 3.416 3.619 3.788 3.923 4.035 4.127 4.203 4.265 4.315 4.357 4.391 4.419 4.442 4.460 4.476 4.488 4.499 4.507 4.514 4.520 4.524 4.528 4.531 4.534 24% 0.806 1.457 1.981 2.404 2.745 3.020 3.242 3.421 3.586 3.882 3.776 3.851 3.912 3.962 4.001 4.033 4.059 4.080 4.097 4.110 4.121 4.130 4.137 4.143 4.147 4.151 4.154 4.157 4.159 4.160 25% 0.800 1.440 1.952 2.362 2.689 2.951 3.161 3.329 3.463 3.571 3.656 3.725 3.780 3.824 3.859 3.887 3.910 3.928 3.942 3.954 3.963 3.970 3.976 3.981 3.985 3.988 3.990 3.992 3.994 3.995 26% 0.794 1.424 1.953 2.320 2.635 2.885 3.083 3.241 3.386 3.465 3.544 3.606 3.656 3.695 3.726 3.751 3.771 3.786 3.799 3.808 3.816 3.822 3.827 3.831 3.834 3.837 3.839 3.840 3.841 3.842 40 45 50 4.997 4.544 4.166 3.999 3.846 4.999 4.545 4.167 4.000 3.846 150 B¶ng − (1 + i ) − n i Thêi kú 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 28% 0.781 1.392 1.868 2.241 2.532 2.759 2.937 3.076 3.184 3.269 3.335 3.387 3.427 3.459 3.483 3.503 3.518 3.529 3.539 3.546 3.551 3.556 3.559 3.562 3.564 3.566 3.567 3.568 3.569 3.569 30% 0.769 1.361 1.816 2.166 2.436 2.643 2.802 2.925 3.019 3.092 3.147 3.190 3.223 3.249 3.268 3.283 3.295 3.304 3.311 3.316 3.320 3.323 3.325 3.327 3.329 3.330 3.331 3.331 3.332 3.332 35% 0.741 1.289 1.696 1.997 2.220 2.385 2.508 2.598 2.665 2.715 2.752 2.779 2.799 2.814 2.825 2.834 2.840 2.844 2.848 2.850 2.852 2.853 2.854 2.855 2.856 2.856 2.856 2.857 2.857 2.857 40% 0.714 1.224 1.589 1.849 2.035 2.168 2.263 2.331 2.379 2.414 2.438 2.456 2.468 2.477 2.484 2.489 2.492 2.494 2.496 2.497 2.498 2.498 2.499 2.499 2.499 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 45% 0.690 1.165 1.493 1.720 1.876 1.983 2.057 2.106 2.144 2.168 2.185 2.196 2.204 2.210 2.214 2.216 2.218 2.219 2.220 2.221 2.221 2.222 2.222 2.222 2.222 2.222 2.222 2.222 2.222 2.222 50% 0.667 1.111 1.407 1.605 1.737 1.824 1.883 1.922 1.948 1.965 1.977 1.985 1.990 1.993 1.995 1.997 1.998 1.999 1.999 1.999 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 40 45 50 3.571 3.333 2.857 2.500 2.222 2.000 3.571 3.333 2.857 2.500 2.222 2.000 151 B¶ng (1 + i ) n = (1 + i ) − n Thêi kú 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 1% 0.990 0.980 0.971 0.961 0.951 0.942 0.933 0.923 0.914 0.905 0.896 0.887 0.879 0.870 0.861 0.853 0.844 0.836 0.828 0.820 0.811 0.803 0.796 0.788 0.780 0.772 0.764 0.757 0.749 0.742 2% 0.980 0.961 0.942 0.924 0.906 0.888 0.871 0.853 0.837 0.820 0.804 0.788 0.773 0.758 0.743 0.728 0.714 0.700 0.686 0.673 0.660 0.647 0.634 0.622 0.610 0.598 0.586 0.574 0.563 0.552 4% 0.962 0.925 0.889 0.855 0.822 0.790 0.760 0.731 0.703 0.676 0.650 0.625 0.601 0.577 0.555 0.534 0.513 0.494 0.475 0.456 0.439 0.422 0.406 0.390 0.375 0.361 0.347 0.333 0.321 0.308 6% 0.943 0.890 0.840 0.792 0.747 0.705 0.665 0.627 0.592 0.558 0.527 0.497 0.469 0.442 0.417 0.394 0.371 0.350 0.331 0.312 0.294 0.278 0.262 0.247 0.233 0.220 0.207 0.196 0.185 0.174 8% 0.926 0.857 0.794 0.735 0.681 0.630 0.583 0.540 0.500 0.463 0.429 0.397 0.368 0.340 0.315 0.292 0.270 0.250 0.232 0.215 0.199 0.184 0.170 0.158 0.146 0.135 0.125 0.116 0.107 0.099 40 45 50 0.672 0.453 0.208 0.097 0.046 0.608 0.372 0.141 0.054 0.021 152 B¶ng (1 + i ) n = (1 + i ) − n Thêi kú 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 10% 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 0.564 0.513 0.467 0.424 0.386 0.350 0.319 0.290 0.263 0.239 0.218 0.198 0.180 0.164 0.149 0.135 0.123 0.112 0.102 0.092 0.084 0.076 0.069 0.063 0.057 12% 0.893 0.797 0.712 0.636 0.567 0.507 0.452 0.404 0.361 0.322 0.287 0.257 0.229 0.205 0.183 0.163 0.146 0.130 0.116 0.104 0.093 0.083 0.074 0.066 0.059 0.053 0.047 0.042 0.037 0.033 14% 0.877 0.769 0.675 0.592 0.519 0.456 0.400 0.351 0.306 0.270 0.237 0.208 0.182 0.160 0.140 0.123 0.106 0.095 0.083 0.073 0.064 0.056 0.049 0.043 0.038 0.033 0.029 0.026 0.022 0.020 15% 0.870 0.756 0.658 0.572 0.497 0.432 0.376 0.327 0.284 0.247 0.215 0.187 0.163 0.141 0.123 1.107 0.093 0.081 0.070 0.061 0.053 0.046 0.040 0.035 0.030 0.026 0.023 0.020 0.017 0.015 16% 0.862 0.743 0.641 0.552 0.476 0.410 0.354 0.305 0.263 0.227 0.195 0.168 0.145 0.125 0.108 0.093 0.080 0.069 0.060 0.051 0.044 0.038 0.033 0.028 0.024 0.021 0.018 0.016 0.014 0.012 40 45 50 0.022 0.011 0.005 0.004 0.003 0.009 0.003 0.001 0.001 0.001 153 B¶ng (1 + i ) n Thêi kú 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 18% 0.847 0.718 0.609 0.516 0.437 0.370 0.314 0.266 0.225 0.191 0.162 0.137 0.116 0.099 0.084 0.071 0.060 0.051 0.043 0.037 0.031 0.026 0.022 0.019 0.016 0.014 0.011 0.010 0.008 0.007 20% 0.833 0.694 0.579 0.482 0.402 0.335 0.279 0.233 0.194 0.162 0.135 0.112 0.093 0.078 0.065 0.054 0.045 0.038 0.031 0.026 0.022 0.018 0.015 0.013 0.010 0.009 0.007 0.006 0.005 0.004 40 45 50 0.001 0.001 22% 0.820 0.672 0.551 0.451 0.370 0.303 0.249 0.204 0.167 0.137 0.112 0.092 0.075 0.062 0.051 0.042 0.034 0.028 0.023 0.019 0.015 0.013 0.010 0.008 0.007 0.006 0.005 0.004 0.003 0.003 154 = (1 + i ) − n 24% 0.806 0.650 0.524 0.423 0.341 0.275 0.222 0.179 0.144 0.116 0.094 0.076 0.061 0.049 0.040 0.032 0.026 0.021 0.017 0.014 0.011 0.009 0.007 0.006 0.005 0.004 0.003 0.002 0.002 0.001 25% 0.800 0.640 0.512 0.410 0.328 0.262 0.210 0.168 0.134 0.107 0.086 0.069 0.055 0.044 0.035 0.028 0.023 0.018 0.014 0.012 0.009 0.007 0.006 0.005 0.004 0.003 0.002 0.002 0.002 0.001 26% 0.794 0.630 0.500 0.397 0.315 0.250 0.198 0.157 0.125 0.099 0.079 0.062 0.050 0.039 0.031 0.025 0.020 0.016 0.012 0.010 0.008 0.006 0.005 0.004 0.003 0.002 0.002 0.002 0.001 0.001 B¶ng Thêi kú 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 40 45 50 28% 0.781 0.610 0.477 0.373 0.291 0.227 0.178 0.139 0.108 0.085 0.066 0.052 0.040 0.032 0.025 0.019 0.015 0.012 0.009 0.007 0.006 0.004 0.003 0.003 0.002 0.002 0.001 0.001 0.001 (1 + i ) n 30% 0.769 0.592 0.455 0.350 0.269 0.207 0.159 0.123 0.094 0.073 0.056 0.043 0.033 0.025 0.020 0.015 0.012 0.009 0.007 0.005 0.004 0.003 0.002 0.002 0.001 0.001 0.001 0.001 0.001 35% 0.741 0.549 0.406 0.301 0.223 0.165 0.122 0.091 0.067 0.050 0.037 0.027 0.020 0.015 0.011 0.008 0.006 0.005 0.003 0.002 0.002 0.001 0.001 0.001 0.001 155 = (1 + i ) − n 40% 0.714 510 0.364 0.260 0.186 0.133 0.095 0.068 0.048 0.035 0.025 0.018 0.013 0.009 0.006 0.005 0.003 0.002 0.002 0.001 0.001 0.001 45% 0.690 0.476 0.328 0.226 0.156 0.108 0.074 0.051 0.035 0.024 0.017 0.012 0.008 0.006 0.004 0.003 0.002 0.001 0.001 0.001 50% 0.567 0.444 0.296 0.198 0.132 0.088 0.059 0.039 0.026 0.017 0.012 0.008 0.005 0.003 0.002 0.002 0.001 0.001 Tài liệu tham khảo Những kiến thức chứng khoán Thị trờng Chứng khoán New York Institute of finance (Häc viƯn tµi chÝnh Niu Oóc) Ngời dịch Nguyễn Ngọc Minh Nhà xuất giới 1993 Hội thảo Thị trờng Chứng khoán Ngân hàng Nhà nớc Việt nam Công ty chứng khoán Merrill Lynch Công ty STC Securities Training Corporation biên soạn 1993 Thị trờng vốn Trung tâm đào tạo nghiên cứu khoa học ngân hàng Hà nội xuất 1995 Việt nam với Thị trờng Chứng khoán Bùi Nguyên Hoàn Nhà xuất trị quốc gia 1995 Thị trờng Chứng khoán PGS.TS Nguyễn Văn Nam Hà nội 1996 Các viết Thị trờng Chứng khoán đ đăng Tạp chí ngân hàng, Tạp chí chứng khoán (ủy ban chứng khoán), Tạp chí Thị trờng tài tiền tệ (Hiệp hội ngân hàng Việt nam), Thời báo Ngân hàng (Ngân hàng Nhà nớc Việt nam) 156 ... tài thị trờng vốn công cụ tài thị trờng tiền tệ Vị trí thị trờng chứng khoán đợc thể sơ đồ sau: Thị trờng Tài Thị trờng tiền tệ Thị trờng vốn Thị trờng chứng khoán 1.4 chức thị trờng chứng khoán. .. loại thị trờng chứng khoán dựa nào? cách phân loại nh nào? Trình bày nguyên tắc hoạt động thị trờng chứng khoán? 21 Chơng chứng khoán phát hành chứng khoán 2.1 khái niệm Chứng khoán chứng bút toán... JASDAQ J-Net Nhật thị trờng có khối lợng mua bán chứng khoán lớn Chứng khoán giao dịch thị trờng OTC chủ yếu chứng khoán cha đủ điều kiện niêm yết Sở giao dịch chứng khoán nhng chứng khoán đáp ứng