Giáo trình thị trường chứng khoán

ĐẠI HỌC BÁN CÔNG TÔN ĐỨC THẮNG KHOA: KẾ TO ÁN - TÀ I C H ÍN H GIÁO TRÌNH THỊ TRƯỜNG CHÚNG KHOÁN B iên soạn: Th.s N g u y ễ n V ă n N ô n g Th.s N g u y ễ n T h ị H n g L i ê n N HÀ XUẤT B Ả N LA O Đ Ô N G - XÃ H Ô I Lời tưa T hị trường chứng khoán m ột p h ậ n thị trường tài chinìi; m ột pỉiận quan trọng thị trường tài Bởi lẽ, thị trường chứng khoán xem kê n h huy động vốn n h a n h nhất, nhiều nỉìất ưà hiệu nhấ t cho kiiiìì tế Nước ta tiếii trình xây dựng kin h tế thị trường, ỉ:ì th ế xây dựng p h t triển thị trường chứng kh o n m ột tất yếu T uy nhiên, với qui mô nhỏ bé tuổi đời non trẻ n h tĩiị trường chứng khoán Việt N am , k h ô n g th ể •khơng gặp n h ữ n g khó k h ă n buổi đầu tiếp cận với thị trường chứng khoán hạn chế kiến thức, kin h nghiệm C hú n g trân trọng giới, ti iệu đến quý độc giả g ần xa tập tài liệu với hy vọng giúp q lý độc giả có dịp tìm hiểu đơi p h ầ n chứng khoán thị trường chứng khoán nói chung n h thị trường chứng khốn Việt N a m nói riêng K iến thức chứng khoán uà thị trường chứng kho n vơ tận, nìiưng hiểu biết cìiúng tơi giới hạn; n h ữ n g khiếm k h u yết tài liệu ỉà không tránh khỏi C hú ng ỉỉiong quý độc giả lượng tìnỉi tha th ứ có đ óng góp chân th n h đ ể cố gắng hòan thiện n h ữ ng lầ n tái sau M ọi đóng góp thắc mắc vui lòng xin liên hệ: nong_nguyen2003@ yahoo.com Tác g iả Giáo tr ìn h THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN MỤC LỤC T rang L i t ự a C hư ng 1: THỊ TRƯỜNG TÀ I C H ÍN H 1.1- Lịch sử hình th n h thị trường tài c h í n h 1.2- Chức n ăn g thị trường tài c h í n h 12 1.3- P h â n loại thị trường tài c h í n h 13 1.4- Các công cụ thị trường tài c h í n h 17 1.5- Các trung gian tài c h í n h 20 C hư ng 2: TH Ị TRƯỜNG CHỨNG K H O Á N .22 2.1- Lịch sử h ìn h th n h TTCK t h ế g i i 22 2.2- Thị trường chứng k h o án n c 24 2.3- TTCK m ột sô" nước A S E A N 51 2.4- Cơ cấu, chức nguyên tắc hoạt động TTCK 60 2.5- Các chủ th ể tham gia T T C K 68 2.6- Cơ chê điều h n h giám s t T T C K 72 2.7- Quá trìn h hình th n h TTCK Việt N a m 73 C h n g 3; CHỨNG K H O Ả N 82 3.1- Công ty cô p h ầ n 82 3.2- Chứng k h o n 96 3.3- Cổ p h iế u 98 3.4- Trái p h i ế u 104 3.5- Chứng khốn chuyến đ ố i 107 3.6- Chứng khoán phái s i n h 109 3.7- P h t h n h chứng k h o n 116 3.8- N iêm yết chứng k h o n 120 Giáo trình THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN C h n g 4: GIAO DỊCH CHỨNG K H O Á N 128 • SGDCK tố chức có liên q u a n 128 • Hướng dẫn giao dịch chứng khoán SGDCK Tp.HCM 131 4.1- N iêm yết chứng k h o n 164 4.2- Lưu ký th a n h toán bù trừ chứng k h o n ' 166 C h n g 5: ĐỊNH GIÁ CHỨNG K H O Á N 171 • Thời giá tiền t ệ 171 5.1 Giá trị tương l a i 173 5.2 Giá trị t i 177 5.3 Định giá trái p h iế u 181 5.4 Định giá cổ p h i ế u 186 C h n g 6: P H Â N TÍCH CHỨNG K H O Á N 200 6.1- Lý thuyết thị trường hiệu q u ả 200 6.2- Các hình thái thị ti'ường hữu h i ệ u 203 6.3- Mơ h ìn h p h ân tích chứng k h o n 205 6.4- P h â n tích kỹ t h u ậ t 213 C h n g 7: HỆ THÔNG CHỈ BÁO CỦA T T C K 218 7.1- Hệ thông báo giá cồ p h i ế u 218 7.2- Hệ thông báo giá trái phiếu 221 7.3- Một sô^ loại báo k h c 222 7.4- V N -IN D E X 223 C hư ơng 8: QUỸ Đ Ầ U t & Q UẢN LÝ D ANH MỤC Đ ẦU T CHỨNG K H O Á N 233 8.1 Quỹ đầu t 233 8.2 Quy trìn h nghiệp vụ quản lý d anh mục đầu t 244 (’â u hỏi tậ p thực h n h 256 Giáo tr ìn h THỊ TRƯỜNG CHÚNG KHỐN Bài đọc t h ê m 269 C h n g 9: LU ẬT CHỨNG K H O Á N .315 I; N hữ ng quy định c h u n g 315 II: Chào b n chứng k h o án công c h ú n g 325 III: Công ty đại ch ú n g .336 IV: Thị trường giao dịch chứng k h o n 342 V Đ ăn g ký, lưu trữ, bù trừ t h a n h toán chứng k h o n 349 VI Công ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng k h o n .358 VII Quỹ đầu tư chứng khốn, cơng ty đầu tư chứng k h o n ngân h n g giám s t 374 VIII C ông bô' thông t i n 388 IX T h a n h tr a xử lý vi p h m 394 X Giải tra n h chấp, khiếu nại, tó cáo bồi thường th iệ t h i 411 XI Điều kho ản thi h n h 413 T i l i ệ u t h a m k h ả o 415 Chương THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH ■ l.l LỊCH SỬ HÌNH THÀNH THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 1.1.1 Cơ sở hình thành thị trường tài 1.1.2 Tính tât yếu khách quan q trình điều tiết vơ'n kinh tc thị trường Khi sản xuất UiU) đổi hàng hố chưa phát triển, q trình tái sản xuâ"t xã hội mang nặng tính giản đ(ín, khơng đòi hỏi nguồn vơn đầu tư lớn Khi xã hội phát triển sản xuất hàng hoá phát iriển chiều rộng lẫn chiều sâu; để đáp ứng nhu cầu ngày đa dạng phong phú người, trình tái sản xuất đòi hỏi khoiin vốn đầu tư lớn Các doanh nghiệp thườnỵ không thoả mãn với quy mô sản xuất cổ, Nhà nước thực cơng trình phái triển kinh tế-xã hội mang tầm vóc quốc gia inà thân ngân sách nhà nước không đủ khả đáp ứng; Những điều đỏ tạo nên nhu cầu rấl lớn vốn đầu tư; ' Mặt khác kinh tế thị trường, biến động đa dạng phức tạp nhân trí giá cả, lạm phát, thất nghiệp, lãi suất làm cho đồng vrín tưdng lai cổ chênh lệch giá trị; Từ người tìm biện pháp đồng vốn đưỢc sinh sôi nảy n('í Nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi doanh nghiệp, tổ chức tầng lớp dân cư nguồn V(ín từ nưức ngồi nguồn cung ứng vô"n cho kinh tế; Giá o tr ìn h THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Từ thực t ế đặt yêu cầu tạo điều kiện cho Jòng chảy vốn gặp gỡ thơng qua hình thức đầu tư Ihích hỢp Qua cho thây Irong kinh tế thị trường khòng chí gặp cung-cầu hàng hố mà ncỉi diễn quan hệ điều tiết vô"n tiền tệ đổ giao hai nhữiig nguồn cung -cầu vô"n Tại thời điểm bâ"t kỳ kinh tế ln xảy tình trạng có kẻ thiếu vơ"n người thừa vơn, lẽ chủ thể kinh t ế điều kiện hòan cảnh khác Chẳng hạn người trúng sô" lãnh thưởng với sơ" tiền lớn phải biết phải làm với sơ" tiền này, cổ người có nhu cầu vô"n để thực vài họat động kinh doanh Hoặc doanh nghiệp chưa đến vụ mùa kinh doanh nên vô"n tạm thời nhàn rỗi, có doanh nghiệp mùa vụ kinh doanh nên có nhu cầu vơn râì lớn Mặt khác tiền tệ có giá trị theo thời gian (do rủi ro kinh tế), hay nói khác đồng tiền cổ “ chi phí h ộ i ” ; (ló giá trị khơng sử dụrìị> đồng tiền m o mục đích sinh lời mong muốn cửa nhà đầu tư Chẳng hạn bạn có 100 Iriệu đồng, bạn sử dụng stt ticn sau; • Hoặc gửi vào ngân hàng với lãi suất 11%/năm sau năm bạn có sơ" tiền lãi 11 triệu đồng; • Hoặc mở cửa hàng bán điện th( di động với mức sinh lời 15%/năm sau mộl năm bạn có sơ tiền lời 15 triệu đồng Khi ta nói; chi phí hội 100 triệu đồng gửi ngân hàng 15 triệu đồng, chi phí hội 100 triệu đồng mở cửa hàng điện thọai 11 triệu đồng Với lý nêu trên, với sô" vô"n ban đầu T, phải cho chúng vận động để trỏ thành T ’ (với khuynh hướng Giáo Irlnh THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN T' > T) đố bảo tồn giá trị đồng \'ốn cách lựa chọn hình thức đầii iư thích hỢp: gửi ngân hàng, mua cố phiếu, mua trái phiếu, góp vốn liên doanh, liên kêt Hay nói khác đi, kinh té^ thị trường vôn dưực diều liêt từ nơi thừa sang n(íi thiếu lât yếu 1.1.3 Cơ sở hình thành thị trường tài Trong bơi cảnh kinh tế thị trường phát triển ln xì ngiiồn cung cầu vơ'n đầu tư Sự kết nôi cung cầu vốn đưỢc thực hình thức sau: - Hình thức đơn giản nhât tồn lâu đời nhât quan hệ vay mưỢn trực tiếp tầng lớp dân cư quan hệ tín dụng thư(íng mại ?iữa doanh nghiệp Song với hình thức này, qui mô vôn vận động không lớn pl'.ạm vi điều tiết khơng rộng chủ yếu diễn sỏ quen biơt lín nhiệm chủ Ihể quan hệ tín dụng Hơn người thừa vơVi khơng biết thiếu vơn mưỢn ngưỢc lại người thiếu vôn thừa vơn để mưỢn Trong nhu cầu \ố n kinh tế luôn tăng nhằm thỏa mãn nhu cầu tiêu dùng đầu tư Cho nên điều tiếi vơ"n thơng qua hình ihức vay mưỢn có hạn chế nhâ"t định; - Hình thức tương đơ1 phố biến đời phát triển tổ chức tài trung gian (Ngân hàng thương mại, Tổ chức tín dụng, cơng ty tài chính) Hoạt động tổ chức nhịp cầu giao lưu cung cầu vơn chúng người vay, vừa cho vay Cùng với phát triển kinh tế, Ngân hàiiiỉ ngày mở rộng qui mô hoạt động trở thành trung tâm tín dụng quan trọng kinh tế Hình thức điều tiết khắc phục đưỢc hạn chế hình thức trên, nhiên cũniỉ hạn chế sau: • Các bên cung vơ"n cầu vô"n phụ thuộc vào trung gian tài chính; Giáo t r ì n h THỊ TRƯỜNG CHỬNG KHỐN • Nhà đầu tư bỏ vctn vào Ngân hàng để hưởng lãi cơ" định trở nên đơn điệu hạn hẹp phạm vi lựa chọn phướng án cho vay bỏi họ khơng biết xác đồng vôn họ nằm ỏ đâu kinh tế Hình thức thứ đưỢc phát triển mà chủ thể đại diện cho nhu cầu vô"n đầu tư không miutn thông qua tổ chức tài trung gian mà họ mucín chủ động tìm kiếm nguồn vỏn đầu tư bổ sung cách phát hành chứng từ cổ giá Hình thức chứng từ cổ giá công trái nhà nư(k phát hành nhằm huy động vốn để thỏa mãn nhu cầu chi tiêu nhà nước, sau trái phiếu, cổ phiếu,, Sự xuất chứng từ cổ giá, giúp cho nhà đầu tư biết đưỢc xác đường đồng vơn Chẳng hạn: bạn mua cổ phiếu trái phiếu cơng ty thủỵ sản bạn biối đồng vô"n bạn nằm lĩnh vực thủy sản; nêu bạn mua cổ phiếu công ty điện lực phát hành bạn biếl vơ"n bạn lĩnh vực điện lực Ngoài chứng lừ cổ giá cổ thể mua bán rộng rãi thị trường nên người đầu tư cảm tly khơng bị bó buộc phạm vi may rủi hạn hẹp Trên thực tế, Uiị trường giao dịch chứng từ cổ giá hình thành phút Iriến mạnh mẽ người ta dùng thuật ngữ; Thị trường tài để ndi diễn hoạt động mua bán chứng từ có giá Hay núi khác đi; thị trường tài ncti diễn giao dịch tài san tài (cơng cụ lài chính) Tài sản tài bao gồm loại chứng khoán giấy nỢ ngân hàng Như vậy, đời phát triển chứng từ có giá trình giao lưu chuyển nhưựng chúng kinh tế vừa C(') tác dụng giải nhu cầu vô"n đầu tư cho chủ thể vây vỏn vừa sở hình thành thị trường tài 10 Giáo trinh THỊ THƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1.4 Bản chất thị trường tài Một kinh tê" muốn phái iriển tăng trưởng nhanh bền vững trước hết phải đáp ứng nhu cầu vơn đầu tư Mucín có vơ"n đầu tư lớn dài hạn đòi hỏi phai iiia tăng tiết kiệm NgưỢc lại, tăng trưcng kinh tế cao tạo điều kiện để tăng tỷ lệ tiết kiệm từ tănj: khả cung ứng vơn đầu iư Đây mríi quan hệ nhâa tảng đế phát triển kinh tế - xã hội, mở rộng sản xuẩt kinh doanh, từ đổ lăng thu nhập qu(K’ dân cải thiện đời sríng nhân dân Dầu tư việc sử dụng khoán tiền tích lũy nhât định vào việc nhcứ định nhằm mục đích Ihu lại khoản tiền lớn htín M ụ; liêu đầu tư sử dụng dồng tiền nhằm mục đích sinh lợi Tiin'i NÌnh lợi đặc Irưng ctí bán vỏn đầu tư, khơng tạo lượng tiền lớn h(ín sơ vơn bỏ mà đạt đưỢc giá trị xã hội khác Tiết kiệm phần Ihu nhập quôc dân chưa cần sử dụng cho nhu cầu Nỏ đưỢc hình thành từ nguồn như; thu nhập dân cư, phần thu ngàn sách chưa chi tiêu đến phủ, lợi nhuận khơng chia hTn cho cổ đơng cơng ty, phần vr chưa sử dụng đến lổ chức kinh tế-xã hội Trong kinh tế, nhu cầu vôn để đầu tư nguồn V(ơV tiết kiệm phát sinh lừ chủ thể khác Những ngiời có hội đầu iư sinh l(ìi ihì thiếu vơn, trái lại người có vốr nhàn rỗi lại khơng có hội đầu tư Từ đỏ, kinh tế ciũrg hình thành nên chế chuyển Víín từ tiết kiệm sang đầu tií chế đưỢc thực khn khổ thị trường tài Vậy, thị trường tài nơi diễn chuyển vơ"n từ n hi'ng người có vơ"n nhàn rỗi tới người thiếu vốn 11 Giáo trinh THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.2 CHỨC NĂNG CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Dần vơ'n từ người thừa vô'n sang người thiếu vô'n: Đây chức kinh tế chủ yếu thị trường tài Chức đưỢc thể theo sơ đồ sau: Hình thành giá tài sản tài Thơng qua tác động qua lại'giữa người mua vù người bán, giá tài sản tài điíỢc xác định, hay nói cách khác, lợi tức phải ró trơn tài sản tài đưực xác định Yếu tô" thúc đẩy doanh nghiệp gọi vơ"n thức mức lợi tức mà nhà đầu tư yêu cầu; đặc điểm thị trường tài phát tín hiệu cho biếl vơn kinh t ế cần đưỢc 12 a i o trình THỊ TRƯỜNC; CHỬNG KHỐN bổ lài sản tài Q irình đỏ đưỢc gọi trình hình thành giá lài san tài Ịihàn Tạ«) tính khoản cho tài siỉn tài Tính khỏan năim chuyển đổi thành tiền mặt lài sản tài Thiếu lính khoản, người nắm giữ cơnịi cụ tài (chẳng hạn trái phiếu) buộc phải nắm giữ chúng cho đén đád hạn tront: trường hỢp cổ phiếu, công ty tự nguyện h()ặc không lự nguyện phải lý tài sản Nhờ có thị trường tài chính, người nắni iziữ tài sản tài cỏ thể chuvến chúng thành tiền mặl thông qua họat động mua bán chúng thị trường Mặc dù uít thị trường tài cổ lính khoản, song mức độ khoản khác ihị trường Giảm thiểu chi phí tìm kiếm chi phí lưu thơng E)ế eho giao dịch cỏ thể diễn ra, người mua người bán tài sản tài phải gặp nhau; miKYn họ phải tiêu lôn tiền Ihời gian, chi nhí tìm kiếm Bên cạnh đổ chi phí thơng tin gắn liền vđi việc nhận định giá trị đầu tư cơng cụ tài chính, tức kh(M lượng tính chắn dòng tiền dự kiến thu đưỢc từ đầu lLf Nhờ tính tập trung, khơi lượng giao dịch giá trị giao dịch lớn, thông tin đưỢc cung cấp đầy đủ nhanh chóng, thị trườiiii tài giúp giảm thiểu chi phí 1.3 PHÂN LOẠI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Theo tiêu thức khác nhau, có Ihể nhìn nhận thị trường tài theo nhiều cách : 13 Giáo tr ìn h THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN H rr da' ƠQ íiĩ' N> ế d C/ ơq c í=0 ƠQ pCứs D 14 d d:r rr í=ĩ p D ƠQ ƠG o D o Dr— f ĩr CpT5 crp> p p/ H n D I H II ƠQ crq c ¿r Ci? •ET ?r ơc h" ^ a OQ CTQ D Giáo trinh THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1 hị trường nỢ thị trường vơn Cách phân loại chia thị Iriíờng tài theo cách ihức huy động vốn Khi phái hành công cụ nỢ, người vay cam kết Irả lãi đmh kỳ hồn gơV' cơng cụ nỢ đáo hạn Còn phát hành cơng cụ Vítn, người huy độnc vTÍn cam kếl chia sẻ thu nhập tài sản doanh nghiệp cho người góp vốn Mỗi loại cơng cụ có ưu bât lợi riêng, mà tùy điều kiện cụ thể người phát hành định huy động vốn thị trường l'hị trường sơ câp thị trường thứ câ'p Thị trường sơ câp ncíi cơng cụ tài đưỢc phát hành lần đầu Thị trường quen thuộc với đại chúng, việc hán chứng khốn tới người mua ban đầu đưỢc tiến hành theo nhừnẹ thoá thuận riêng với irỢ giúp chủ yếu định chế tài làm nghiệp vụ bảo lãnh phát hành TliỊ trường thứ câ"p niíi chứng khoán đưỢc phát hành trước đỏ cổ thể đưỢc mua bán lại Hình thức điển hình nhât thị ưường thứ cấp sỏ giao dịch chứng khoán, thị irường ngoại Trên thị trường scí cấp vai trò quan trọng thuộc nhà mơi giới lự doanh Thị trường íỊÌLÌp cho việc bán cáe cơng cụ tài để huy động vốn đưỢc dễ dàng hơn; đồng ihời khiến cho cơng cụ lài tăng thêm đưỢc tính khi)iín S()í giao dịch thị trường OTC Thị trường thứ câp cổ đưỢc lổ chức nhàt tô chức thành sở giao dịch, người bán (hay đại diện người môi lại điểm để giao dịch Cách thứ hai khòng qua quầy (Over The Colmter - OTC); theo cách Cách thứ người mua giới họ) gặp lập thị trường nhà kinh d o a n h ứ n h ữ n g địa đ i ể m k h c niiau, ỈIỌ có d ự Irữ v ề t i ề n v c h ứ n g 15 Giáo trinh THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN khốn để sẩn sàng mua bán "không qua qu ầy ” với khách hàng với giá thỏa thuận Thị trường OTC iKíi diễn giao dịch S(í câp Do nhà kinh doanh liên hệ với qua mạng may tính biết rõ mức giá nhau, nên thị trường có tính cạnh tranh cat) khơng khác biệt nhiều so với thị trường tap trung Thị trường tiền tệ thị trường vô"n Căn vào thời hạn luân chuyển vơVi, thị trường tài đưỢc chia làm loại: thị trường tiền tệ cổ thời hạn luân cliLiyển khơng q năm thị trường v(Yn có thời hạn luân chuyển năm 4.1 Thị trường tiền tệ Thị trường tiền tệ thị trường vô"n ngắn hạn Hoạt động thị trường tiền tệ diễn chủ yếu thơng qua hoạt động hệ thcíng ngân hàng tổ chức tín dụng, ngân hàng thương mại chủ thể quan trọng nhât việc thu hút cung cấp nguồn vốn ngắn hạn Thị trường tiền tệ có số đặc điểm sau: - Giai đoạn luân chuyển vctn ngắn hạn (không năm) Công cụ thị trường tiền lệ khoản vay hay chứng khoán đáo hạn vòng năm; - Hình thức tài đặc trưng hình thức tài gián tiếp Đổng vai trò trung gian tài người vay người cho vay ngân hàng thương mại; - Các cơng cụ tài thị trường tiền tệ có độ an tồn tưcíng đơi cao, cung cấp lợi tức tiết kiệm cho nhà đầu tù’ Một phận quan trọng thị trường tiền tệ thị trường ngoại hcíi Thị trường ngoại h(M c h ế mà nhờ đổ giá trị tương đơì đồng tiền quốc gia đưỢc xác lập Nổi 16 Giá o t r ì n h THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN cáeh khác, thị trường ngoại nơi mà đồng tiền q"c gia dìing để mua đồng tiền quôc gia khác 4.2 Thị trường vốn 1'hi Irường vôn thị trường cho khoản vơ"n dài hạn Thị irường cung câ"p tài cho khoản đầu iư dài hạn Chính phủ, doanh nghiệp hộ gia đình Thị Irường vơn gồm có ihị trường vay nỢ dài hạn thị trường chứng khốn Các cơng cụ thị trường vốn có thời gian đáo hạn Iiăm So với công cụ thị trường tiền tệ, cơng cụ thị irường V(tn có độ rủi ro cao h(ín, chúng có mức lợi tức cao h(tn Trong lịch sử hình thành phát triển thị trường tài chính, thị trường liền tệ hình thành trước ban đầu nhu cầu vơ^n liết kiệm dân cư chưa cao nhu cầu vốn chủ yếu vơ"n ngắn hạn Sau đó, với phát triển kinh tế, nhu cầu nguồn vôn dài hạn cho đầu iư xuât thị trường vô"n đời Để huy động nguồn vôn dài hạn bên cạnh việc vay ngân hàng thơng qua hình thức tài gián tiếp, Chính phủ cỗng ty thực huy động vô"n thông qua việc phát hành chứng khốn 1.4 CÁC CƠNG CỤ CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH l Cơng cụ tài chính, m ột loại tài sản vơ hình Tài sản hữu hình loại tài sản mà giá trị tùy thuộc vào thuộc tính vật chất đặc thù nhà cửa, máy móc, đất đai Tài sản vơ hình, trái lại, thể quyền hỢp pháp đơì với lợi ích đỗ tương lai Giá trị khơng liên quan tđi hình thức mà quyền đưỢc ghi lại Cơng cụ tài thuỏc loai tài sản vơ hình 17 Gi áo tr in h THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Một tài sản tài mang lại cho người nắm giữ quyền hưởng lượng tiền cố định, đưỢc ấn định trước, gọi công cụ nỢ Chẳng hạn như: trái phiếu kho bạc, trái phiếu công ty, hay khoản cho vay Một tài sản tài mà người phát hành phải trả cho người nắm giữ số tiền vào lợi nhuận thu đưỢc (nêu có), sau tốn xong khoản nghĩa vụ, gọi công cụ vốn Thơng thường cổ phiếu Ihường Có cơng cụ lài mang đặc điểm hai loại cụ Ví dụ, cổ phiếu ưu đãi cho phép người nắm giữ đưỢc hưởng lượng tiền cơ" định, sau bên phát hành tốn xong cho người nắm giữ công cụ nỢ Một công cụ khác Irái phiếu chuyển đổi, cho phép nhà đầu tư chuyển từ công cụ nợ sang công cụ vô"n điều kiện định Công cụ nợ cổ phiếu ưu đãi đưỢc gọi công cụ tài có thu nhập cơ" định Các loại cơng cụ tài a Các cơng cụ thị trường tiền tệ Các công cụ chủ yếu thị trường tiền tệ gồm: - Tín phiếu cơng cụ nỢ ngắn hạn Chính phủ (thời hạn 3, 6, 12 tháng) Loại công cụ gần giống tiền ò chỗ dễ mua bán Tín phiếu đưỢc nhà đầu tư nắm giữ để quản lý lính khoản ngắn hạn; - Các khoản vay liên ngân hcmg Theo quy định Ngân hàng trung ương, tổ chức nhận tiền gửi phải có tỷ lệ dự trữ bắt buộc đ ể đáp ứng nhu cầu rút tiền nguời gửi tiền Một sơ" tổ chức thừa dự trữ, số tố chức khác lại thiếu Các tổ chức nhận tiền gửi mua bán khoản dự trữ thị trường liên ngân hàng; cách tơì thiểu hố lượng tài sản có tính khoản cao khả sinh lời thấp, tín phiếu kho bạc 18 Giáo trình THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN - Giấy chấp nhận tốn ngân hìing: giây bảo đíìni lằng me)t ngân hàng tốn vơ điều kiện số tiền mà nnà nhập khấu nỢ tác nhà xuíít vào ngày xác định \ h nhập dùiig giây tốn cho nhà xuât khấu, đến ngày đáo hạn, nhà Iihập trả cho ngân hàng S(í tiền ghi giấy cộng với khoản phí Nhà xuất khơng nhâi ihiết phải giữ giấy cht) tới đáo hạn mà cổ thể bán vđi g.á chiêt khấu để thu tiền trước Lãi suâ"t công cụ tương đối thâp tính an lồn cao - Thư