Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 139 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
139
Dung lượng
1,1 MB
Nội dung
1 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. HCM oOo PHM TH TUYT MAI CU TRÚC TÀI CHÍNH CÁC CÔNG TY C PHN DC PHM VIT NAM Chuyên ngành: Kinh t Tài chính – Ngân hàng Mã ngành: 60.31.12 LUN VN THC S KINH T Ngi hng dn khoa hc: PGS-TS. NGUYN NGC NH TP. H CHÍ MINH – NM 2011 113 MC LC LI CAM OAN. LI CM N. NHNG KT QU T C CA LUN VN. DANH MC CÁC KÝ HIU VÀ CÁC T VIT TT 1 DANH MC CÁC BNG BIU 3 DANH MC CÁC TH 5 DANH MUC PH LC 6 CÁCH TRÌNH BÀY S LIU 7 LI M U 8 Tính cp thit ca đ tài 8 Mc đích và phng pháp nghiên c u 9 Phm vi nghiên cu 9 Chng 1. TNG QUAN V CU TRÚC TÀI CHÍNH CA CTCP 11 1.1 Cu trúc tài chính ca CTCP 11 1.1.1 Khái nim 11 1.1.2 Thành phn ca cu trúc tài chính. 12 1.1.3 Các ch tiêu phn nh cu trúc tài chính. 14 1.1.4 Nguyên tc c bn hach đnh cu trúc tài chính 15 1.1.5 Lý thuyt ca MM v cu trúc vn 17 1.2 òn by tài chính tác đng đn t sut sinh li 18 1.2.1 T sut sinh li trên tài sn (ROA) 19 1.2.2 T sut sinh l i trên vn c phn (ROE) 19 1.3 Xây dng cu trúc tài chính bng ng dng mô hình kinh t lng 20 1.3.1 Các nhân t nh hng đn cu trúc tài chính 20 1.3.1.1 T sut sinh li trên tài sn (ROA) 20 1.3.1.2 Tài sn c đnh hu hình (FA) 20 114 1.3.1.3 Thu thu nhp doanh nghip (TAX) 20 1.3.1.4 Kh nng thanh tóan hin hành (Rc). 21 1.3.1.5. T l tng trng (GRO) 21 1.3.1.6 c đim riêng ca tài sn (RD) 22 1.3.1.7 S phát trin ca th trng chng khóan hay th trng vn 22 1.3.1.8 Các nhân t khác. 22 1.3.2 Phân tích tng quan và thng kê mô t các bin 23 1.3.2.1 Thng kê mô t các bin 23 1.3.2.2 H s tng quan gia các bin 23 1.3.3 c lng các tham s () ca mô hình. 24 1.3.4 Ý ngha mô hình 26 1.4 Kinh nghim xây d ng cu trúc tài chính ca các công ty c phn mt s quc gia trên th gii 26 Kt lun chng 1. 29 Chng 2. CU TRÚC TÀI CHÍNH CA CÁC CTCP DC PHM VIT NAM. 30 2.1 Tng quan ngành dc phm Vit Nam 30 2.1.1 Các giai đan phát trin ngành dc phm Vit Nam 30 2.1.2 Hat đng và thành tu ngành dc đt đc 31 2.1.3 Trin vng phát trin ngành dc phm 35 2.2 C ch chính sách tác đng đn ho t đng ngành dc phm 38 2.2.1 Thành lp Cc qun lý dc 38 2.2.2 nh hng phát trin ngành dc 39 2.2.3 Chính sách thu 39 2.2.4 Chính sách tài chính tín dng 39 2.3.5 Chính sách thu hút đu t nc ngòai 39 2.2.6 Chính sách v nghiên cu, chuyn giao và ng dng khoa hc công ngh 39 2.2.7 Chính sách phát trin và đào to ngun nhân lc 40 115 2.2.8 Hành lang pháp lý cho ngành Dc phm 40 2.2.9 C ch qun lý giá dc phm 41 2.3 Phân tích hiu qu sn xut kinh doanh ca các CTCP Dc 41 2.3.1 Doanh thu 41 2.3.2. Li nhun trc thu và lãi vay (EBIT) 43 2.3.3 T sut sinh li trên tng tài sn (ROA) 44 2.3.4 T sut sinh li trên vn ch s hu (ROE). 45 2.3.5 Kh nng thanh toán hin hành (Rc) 46 2.3.6 T l TSCHH trên tng tài sn (FA) 47 2.4 Thc trng cu trúc vn và cu trúc tài chính các CTCP dc phm 48 2.4.1 Cu trúc v n. 48 2.4.1.1 N dài hn 48 2.4.1.2 Vn ch s hu 49 2.4.1.3 Nhn xét cu trúc vn 50 2.4.2 Cu trúc tài chính. 51 2.4.2.1 N ngn hn 51 2.4.2.2 Thc trng c cu n CTCP dc 52 2.4.2.3 Thc trng cu trúc tài chính CTCP dc 53 2.4.3 Chi phí s dng vn 55 2.4.4 ánh giá cu trúc tài chính CTCP dc 55 2.4.5 Tác đng ca đòn by tài chính đn t sut sinh li 56 2.4.6 Hn ch ch yu trong cu trúc tài chính 57 2.4.7 Nguyên nhân ca nhng hn ch trong cu trúc tài chính 57 2.4.7.1 Nguyên nhân khách quan 57 -Tình hình kinh t th gii 57 -Chính sách n đnh kinh t v mô ca nhà nc 57 -S phát trin ca th trng chng khóan 58 -Hn ch trong hot đng ca h thng ngân hàng 60 -Th trng trái phiu cha hp dn 61 116 -Tín dng thuê mua còn mi m 62 2.4.7.2 Nguyên nhân ch quan. 64 -c đim riêng ca ngành dc 64 5 -T l vn chim dng còn khá cao. 64 - Kh nng thanh toán hin hành cao 65 -T l tài sn c đnh hu hình thp 65 -Tính kh thi và hiu qu kinh t ca d án cha cao 66 -Tình trng thông tin bt cân xng khá ph bin 66 -Cha chú trng đúng mc công tác qun tr tài chính 66 Kt lun chng 2 68 Chng 3. XÂY DNG MÔ HÌNH CU TRÚC TÀI CHÍNH CÁC CTCP DC VIT NAM 69 3.1 Xây dng mô hình cu trúc tài chính cho các CTCP Dc phm 69 3.1.1 Thit lp mô hình. 69 3.1.2 Thng kê mô t các bin và phân tích tng quan . 70 3.1.2.1 Thng kê mô t các bin. 70 3.1.2.2 Phân tích tng quan gia các bin. 72 3.1.3 c lng các tham s () ca mô hình 73 3.1.3.1 Mô hình h s tng n trên vn ch s hu (Y1 = DE). 73 3.1.3.2 Mô hình h s n ngn hn trên v n ch s hu (Y2 =D S E). 77 3.1.3.3 Mô hình t sut sinh li trên vn ch s hu (Y3 = ROE) 83 3.2 Kim chng mô hình trong thc t. 88 3.2.1 Kim chng s liu 2009 88 3.2.1.1 Kim chng mô hình h s tng n trên vn ch s hu (Y1 = DE) 88 3.2.1.2 Kim chng mô hình h s n dài hn trên vn ch s hu (Y2 =D S E) 89 3.2.1.3 Kim chng mô hình t sut sinh li trên vn ch s hu (Y3 = ROE). 90 3.2.2 Kim chng s liu 2010 92 3.2.2.1 Kim chng mô hình h s tng n trên vn ch s hu (Y1 = DE) 93 117 3.2.2.2 Kim chng mô hình h s n dài hn trên vn ch s hu (Y2 =D S E) 93 3.2.2.3 Kim chng mô hình t sut sinh li trên vn ch s hu (Y3 = ROE). 94 3.3 Hn ch ca mô hình. 95 3.4 Gii pháp đ hoàn thin và h tr xây dng mô hình 96 3.4.1 Gii pháp v mô 96 3.4.2 Gii pháp vi mô 97 3.4.2.1 Xây dng mt chin lc s dng vn hiu qu 97 3.4.2.2 Kim sóat dòng tin đ thanh tóan đúng hn cho nhà cung cp 98 3.4.2.3 Kim sóat công n phi thu, kim sóat hàng tn kho 98 3.4.2.4 Tng cng vic đ u t TSC 99 3.4.2.5 Xây dng đi ng cán b làm d án chuyên nghip, hiu qu 99 3.4.2.6 Minh bch thông tin 99 3.4.2.7 Chú trng công tác qun tr tài chính 100 3.4.2.8 Nâng cao hiu qu s dng vn 100 3.4.2.9 Sn xut thuc có giá tr cao 101 3.4.2.10 Thu hút nhân lc gii ngành dc 102 3.4.2.11 a dng hóa kênh huy đng vn 102 3.4.2.12 Qun lý giá thuc 103 91 Kt lun chng 3. 107 KT LUN 107 PH LC. TÀI LIU THAM KHO. 2 LI CAM OAN Tôi cam đoan đ tài này là công trình nghiên cu ca cá nhân và cha tng đc công b. S liu đc s dng trong mô hình là s liu thc t tng hp t các báo cáo tài chính ca các công ty Dc phm ln Vit Nam. Ni dung ca lun vn đm bo không sao chép ca bt c công trình nào khác. Phm Th Tuyt Mai 3 LI CM N hòan thành lun vn tt nghip này tôi đã nhn đc rt nhiu s giúp đ, đng viên ca Thy Cô, Gia đình và Bè bn. Không bit nói gì hn, Tôi xin chân thành cm n: - PGS. TS Nguyn Ngc nh: Ging viên trc tip hng dn Tôi hòan thành đ tài “Mô hình cu trúc tài chính các Công Ty C Phn Dc Phm Vit Nam”. Thy đã dành nhiu thi gian, công sc đ góp ý và truyn đt nh ng kinh nghim quí báu làm cho đ tài thêm sâu sc. - Tp th Thy cô trng i hc Kinh T TP. HCM và đc bit là Ging viên Khoa Tài Chính Doanh Nghip cùng các bn hc viên cao hc đã giúp đ và to điu kin thun li đ tôi hòan thành lun vn này. - Ba M và Gia đình bé nh ca tôi, chc chn Tôi s không th hòan thành cun lun vn này nu không nhn đc s ng h , đng viên khuyn khích ca nhng ngi đã dành cho tôi nhiu tình cm thng yêu nht. Trân trng! TP. HCM Ngày 31 tháng 3 nm 2011 Phm Th Tuyt Mai 4 NHNG KT QU T C CA LUN VN. Chng 1: Lý lun chung v cu trúc tài chính ca CTCP. Chng 1 nêu nhng lý lun nn tng và nhng nguyên tc c bn v cu trúc tài chính ca CTCP. T nn tng lý lun và nguyên tc c bn đó các CTCP Vit nam nói chung và CTCP ngành dc phm nói riêng có th tip cn và ng dng trong công tác qun tr tài chính ti đn v mình đ xây d ng mt cu trúc tài chính hiu qu nht. Chng 2: Thc trng cu trúc tài chính các CTCP dc phm Vit nam Chng 2 nghiên cu thc trng v cu trúc tài chính ca mt s Công ty đang chim th phn chính trong ngành dc phm Vit Nam. Qua thc trng đó, s phân tích cu trúc tài chính mà CTCP dc đang áp dng. Nhng tn ti và hn ch ca cu trúc tài chính đó. T thc trng đó xây dng nên mt mô hình cu trúc tài chính hiu qu cho ngành dc phm Vit Nam Chng 3: Xây dng mô hình d báo cu trúc tài chính ca các CTCP Dc phm Vit Nam bng mô hình kinh t lng. Mô hình 1: H s tng n trên vn ch s hu (Y1 = DE) Mô hình 2: Hê s n ngn hn trên vn ch s hu (Y2 = D S E), mô hình n dài hn trên vn ch s hu (D L E) Mô hình 3: T sut sinh li trên tng vn s hu (Y3 = ROE) Kim chng mô hình bng ng dng SPSS (Statistical Package for the Social Sciences), qua đó xác đnh các yu t nh hng ch yu đn cu trúc tài chính ngành Dc phm, mc tác đng và khuynh hng tác đng ca chúng ra sao. T đó, d báo đc cu trúc tài chính ti u trong tng lai. ây cng chính là giá tr thc tin mà lun vn đt đ c. 5 Hn ch ca đ tài Bên cnh nhng kt qu đt đc, lun vn vn còn nhiu hn ch. Trc ht, tác đng ca các yu t v mô cha đc xem xét đy đ khi xây dng mô hình cu trúc tài chính. Th hai, s liu thu thp ch yu ly t các báo cáo tài chính ca các công ty ln đang niêm yt trên th trng chng khóan Vit Nam, tuy nhiên do thông tin b t cân xng nên điu này cng nh hng đn kt qu mô hình. Th ba, do nhiu yu t khách quan và ch quan tác đng nên kt qu mô hình không phi là bt bin trong mt thi gian dài mà cn thay đi theo tng giai đan phát trin ca CTCP. [...]... c tr ng c u trúc tài chính c a các CTCP d Ch ng 3 Xây d ng mô hình c u trúc tài chính các CTCP d ck tc ug m3 c ph m Vi t Nam c ph m Vi t Nam 16 CH NG 1 T NG QUAN V C U TRÚC TÀI CHÍNH C A DN 1.1 C u trúc tài chính DN 1.1.1 Khái ni m C u trúc tài chính là m t khái ni m khác nhau c p n vi c DN s d ng nhi u ngu n v n tài tr cho tài s n c a DN C u trúc tài chính ph n nh c u trúc tài s n, c u trúc ngu n... nghiên c u c a tài 15 3 it ng và ph m vi nghiên c u tài nghiên c u v c u trúc tài chính c a các CTCP d c ph m Vi t Nam b ng cách s d ng s li u t báo cáo tài chính c a các CTCP ho t t 2006 – 2010 Danh sách các công ty s d ng trong 4 K t c u c a Ngoài l i m ng trong giai o n tài (Ph l c 1) ) tài u, các danh m c, k t lu n và ph l c, tài ch ng nh sau: Ch ng 1 C s lý lu n chung v c u trúc tài chính c a DN... h u Theo ó, c u trúc tài chính tr C u trúc v n C u trúc tài chính i n ng n h n s cho ta c u trúc v n c a DN Hay nói khác i, t nghiên c u c u trúc v n và n ng n h n ta có th ánh giá c c u trúc tài chính c a DN M t c u trúc tài chính có chi phí s d ng v n t i thi u là c u trúc tài chính t i u vì giá tr c a DN h p lý ph i c t i a hóa t i th i i m này Trong khi ó, c u trúc tài chính m b o s hài hòa gi... hình c u trúc tài chính cho các CTCP d c c xây d ng trên c s lý lu n và th c ti n k t h p s tính toán c a ph n m m SPSS 16.0 b ng mô hình h i quy a bi n trong kinh t l ng mô hình thêm hi u qu , tác gi a ra nh ng gi i pháp nh m hoàn thi n h n n a c u trúc tài chính giúp các DN nh n di n nh ng nhân t tác t ng áng k n c u trúc tài chính c a ngành và d báo c u trúc tài chính trong ng lai Và ây c ng chính. .. u trúc tài chính là t su t n c dùng ó là s k t h p gi a n ng n h n, n dài h n và v n c ph n tài tr cho các quy t nh ut m t DN[15] Trong khi ó, c u trúc v n là s k t h p gi a n dài h n và v n c ph n[15] Nh v y, c u trúc v n ch là m t ph n c a c u trúc tài chính, tiêu bi u cho các ngu n dài h n tài tr cho m t DN B ng cân Tài s n i k toán Ngu n v n N ng n h n N dài h n V n ch s h u Theo ó, c u trúc tài. .. nghiên c u s d ng ph c a tài chính DN n c u trúc tài chính ngành và t i u này h t s c có ý ngh a b i l m t c u trúc tài chính phù h p s giúp DN ti t ki m Tác gi ng ang s ng pháp duy v t bi n ch ng k t h p nh ng ki n th c c b n xây d ng nên c s lý lu n chung v c u trúc tài chính DN ng pháp th ng kê mô t và so sánh, tác gi ti n hành ánh giá th c tr ng c u trúc tài chính c a các CTCP d c ph m giai o n... u trúc tài chính C u trúc tài chính bao g m n ng n h n c ng v i n dài h n và v n ch s h u, t t c u tài tr cho tài s n DN M t c u trúc tài chính t i u có chi phí c dùng s d ng v n là th p nh t Ngòai ra, khi thi t l p m t c u trúc tài chính t i u, DN còn ph i c n c vào nh ng nguyên t c c b n sau: [16] -Nguyên t c t ng thích (Nguyên t c t phòng ng a): ó là tính t l ai v n s d ng i v i tính ch t c a tài. .. c cách th ng xuyên, qua ó th y T s n dài h n trên v n c ph n tài tr v n vay m t c r i ro v m t tài chính mà công ty ph i ch u N dài h n = V n c ph n 1.1.3.4 T s t ng tài s n trên v n c ph n (equity multiplier ratio): T s này ph n ánh tình hình vay n c a công ty và cho bi t m t ng v n “gánh” bao nhiêu ng n T s này càng l n càng làm gia t ng r i ro tài chính T s t ng tài s n trên v n c ph n T ng tài. .. ng i b h i (ngh a v lu t nh) 1.1.3 Các ch tiêu ph n nh c u trúc tài chính 1.1.3.1 T s n trên tài s n (Debt ratio): T s này cho bi t bao nhiêu ph n tr m tài s n công ty c tài tr b ng v n vay T ng n T s n = T ng tài s n 20 1.1.3.2 T s n trên v n c ph n (Debt to equity ratio): T s này ph n ánh m t ng v n “gánh” bao nhiêu ng n N u t s này l n h n 1 ngh a là c u trúc tài chính nghiêng v thâm d ng n và ng... giá t m ch n thu Qua vi c ch ng minh công th c này, M&M ã i h p có thu vi c s d ng n n k t lu n r ng trong tr ng ã t o ra m t òn b y tài chính làm t ng giá tr DN Nh v y theo mô hình này, c u trúc tài chính có liên quan n càng cao, càng làm t ng giá tr DN n giá tr DN, s d ng 24 1.2 òn b y tài chính tác ng òn b y tài chính ánh giá m c n t su t sinh l i mà m t công ty tài tr cho h at ng SXKD c a mình b . QUAN V CU TRÚC TÀI CHÍNH CA CTCP 11 1.1 Cu trúc tài chính ca CTCP 11 1.1.1 Khái nim 11 1.1.2 Thành phn ca cu trúc tài chính. 12 1.1.3 Các ch tiêu phn nh cu trúc tài chính. 14 1.1.4. chung v cu trúc tài chính ca DN Chng 2. Thc trng cu trúc tài chính ca các CTCP dc phm Vit Nam. Chng 3. Xây dng mô hình cu trúc tài chính các CTCP dc phm Vit Nam. . ca cu trúc tài chính đó. T thc trng đó xây dng nên mt mô hình cu trúc tài chính hiu qu cho ngành dc phm Vit Nam Chng 3: Xây dng mô hình d báo cu trúc tài chính ca các CTCP