Cấu trúc tài chính và hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp nhỏ và vừa tại thành phố Hồ Chí Minh

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH NG TH DIM THÚY CU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ HIU QU TÀI CHÍNH CA CÁC DOANH NGHIP NH VÀ VA TI TP.H CHÍ MINH Chuyên ngành: Kinh t Tài chính – Ngân hàng Khoa : Tài Chính Doanh Nghip LUN VN THC S KINH T Ngi hng dn khoa hc GS.TS Trn Ngc Th TP H Chí Minh – Nm 2011 MC LC PHN M U………………………………………………………………………1 1. Vn đ nghiên cu ………………………………………………………………….1 2. Lý do hình thành đ tài…………………………………………………… 3 3. Mc tiêu đ tài…………………………………………………………………… 4 4. Phng pháp nghiên cu, đi tng và phm vi đ tài…………………………… 4 5. Ý ngha ng dng ca đ tài……………………………………………………… 4 6. Cu trúc đ tài……………………………………………………………………….5 CHNG I: TNG QUAN V CU TRÚC VN 1.1 Cu trúc vn và cu trúc vn ti u  các doanh nghip………………………6 1.1.1 Khái nim cu trúc v n ………………………………………………………….6 1.1.2 Khái nim cu trúc vn ti u………………………………………………… 6 1.1.3 Các ch tiêu v cu trúc vn…………………………………………………… 6 1.2 Tng hp các lý thuyt v cu trúc vn và nghiên cu ca Stein Frydenberg 29-04-2004……………………………………………………………………………10 1.2.1 Lý thuyt MM v cu trúc vn ca doanh nghip…………………………… 11 1.2.2 Lý thuyt đánh đi cu trúc vn……………………………………………… 12 1.2.3 Lý thuyt trt t phân hng…………………………………………………… 20 1.3 Li nhun doanh nghip và cu trúc tài chính……………………………… 21 1.3.1 Mi quan h gia li nhun và cu trúc tài chính………………………………21 1.3.2 nh h ng ca quy mô và điu kin th trng đn cu trúc tài chính doanh nghip…………………………………………………………………………… 25 1.4 Hiu qu tài chính………………………………………………………………28 1.4.1 Các ch tiêu đo lng hiu qu tài chính…………………………………… 28 1.4.2 Các yu t nh hng đn hiu qu tài chính……………………………… 33 Kt lun chng I……………………………………………………………… 35 CHNG II: MÔ HÌNH NGHIÊN CU THC NGHIM CÁC YU T NH HNG N CU TRÚC TÀI CHÍNH CA CÁC DOANH NGHIP NH VÀ VA TI TP. H CHÍ MINH 2.1 Khái nim, phân loi và vai trò ca doanh nghip nh và va………… 36 2.1.1 Khái nim doanh nghip nh và va……………………………………… 36 2.1.2 Phân loi doanh nghip nh và va…………………………………………37 2.1.3 Vai trò ca doanh nghip nh và va……………………………………… 38 2.2 Mô hình nghiên cu thc nghim trc đây……………………………… 39 2.3 Mô hình nghiên cu thc nghim đ xut ………………………………… 41 2.3.1 Gi thit………………………………………………………………………41 2.3.2 Xây dng mô hình hi quy đ xut………………………………………… 41 2.3.3 Giài thích và đo lng các bin……………………………………………….42 2.3.4 Phng pháp nghiên cu…………………………………………………… 42 2.3.5 Ngun thu thp d liu……………………………………………………… 44 2.3.6 Quy trình thc hin đ tài…………………………………………………… 45 2.4 Phân tích kt qu hi quy…………………………………………………… 46 2.4.1 Phân tích thng kê mô t…………………………………………………… 47 2.4.2 Phân tích tng quan………………………………………………………….48 2.4.3 Phân tích kt qu hi quy…………………………………………………… 49 Kt lun chng II…………………………………………………………………57 CHNG III: KT LUN VÀ KIN NGH 3.1 Kt lun…………………………………………………………………………59 3.2 Kin ngh và gii pháp…………………………………………………………59 3.2.1 T l n dài hn trên tng tài sn có quan h nghch bin vi hiu qu tài chính ROE…………………………………………………………………………………59 3.2.2 T l n ngn hn trên tng tài sn có quan h nghch bin vi hiu qu tài chính ROA………………………………………………………………………… 60 3.2.3 Quy mô doanh nghip có quan h t l thun vi hiu qu tài chính………61 3.2.4 Khu vc ngành ngh có quan h nghch bin vi hiu qu tài chính……….62 3.2.5 Tui đi ca doanh nghip không tác đng đn hiu qu tài chính……… 62 3.2.6 a dng hóa các kênh huy đng n dài hn……………………………… 62 3.3 Gii hn ca đ tài và gi ý nghiên cu khác……………………………… 63 TÀI LIU THAM KHO………………………………………………………… 64 PH LC…………………………………………………………………………….65 DANH MC CH VIT TT T vit tt EPS ROE ROA TP TNDN BTC SMEs Vit đy đ Earning Per Share (Thu nhp trên mi c phn) Return on Equity (T sut sinh li trên vn ch s hu) Return on Assets (T sut sinh li trên tài sn) Thành ph Thu nhp doanh nghip òn by tài chính Doanh nghip nh và va DANH MC CÁC BNG Bng 2.1: Bng tóm tt thu thp d liu nghiên cu………………………………44 Bng 2.2: Bng mô t thng kê các nhân t tác đng đn hiu qu tài chính doanh nghip 47 Bng 2.3: Bng ma trn tng quan các bin trong mô hình……….…………… 49 Bng 2.4: Bng kt qu hi quy ca mô hình nghiên cu(đo bng ROE)…………50 Bng 2.5: Bng kt qu hi quy ca mô hình nghiên cu(đo bng ROA)…………52         LI CAM OAN  tài “Cu trúc tài chính và hiu qu tài chính ca các doanh nghip va và nh ti TP. H Chí Minh” là công trình nghiên cu ca tôi, do tôi thc hin. Các s liu s dng đc ch rõ ngun trích dn trong danh mc tài liu tham kho. Kt qu nghiên cu trong lun vn này là trung thc và cha tng đc ai công b trong bt k công trình nào khác. Tôi xin cam đoan nhng li nêu trên là đúng s tht. Ngi thc hin đ tài ng Th Dim Thúy LI CM N Li đu tiên, tôi xin chân thành cm n Thy GS.TS Trn Ngc Th đã tn tình hng dn, truyn đt kin thc kinh nghim cho tôi trong sut quá trình thc hin đ tài nghiên cu lun vn này. Tôi cng xin gi li chân thành cm n đn Ban giám hiu nhà trng i hc Kinh T Thành ph H Chí Minh và các Quý thy cô ca trng luôn to điu kin, tn tình truyn đt kin thc cho tôi trong sut nhng nm hc cao hc va qua. Ngi thc hin đ tài ng Th Dim Thúy Trang 1  PHN M U Phn m đu s làm rõ các ni dung liên quan đn vn đ nghiên cu, mc tiêu và phm vi nghiên cu, và các công c nghiên cu đc s dng đ thc hin đ tài cng nh ý ngha thc tin ca kt qu đ tài. 1. Vn đ nghiên cu: Theo báo cáo công b tình hình kinh t xã hi nm 2009 ca Tng cc Thng kê đc công b ngày 31/12, trong nm 2009, Vit Nam đã hoàn thành hai mc tiêu khó khn là chng suy gim kinh t và duy trì tc đ tng trng kinh t hp lý, bn vng; đng thi ch đng phòng nga lm phát cao tr li. Thành công này đáng ghi nhn trong bi cnh khng hong tài chính ca mt s nn kinh t ln trong nm 2008 đã đy kinh t th gii, trong đó có Vit Nam vào tình trng suy thoái, làm thu hp đáng k th trng xut khu, th trng vn, th trng lao đng và tác đng tiêu cc ti nhiu lnh vc kinh t-xã hi khác. Bên cnh nhng kt qu quan trng nêu trên, tình hình kinh t-xã hi nm 2009 vn còn nhng hn ch, yu kém, nu không tích cc tìm các gii pháp khc phc có hiu qu thì s nh hng rt ln đn vic thc hin K hoch phát trin kinh t-xã hi cho các nm tip theo. Tc đ tng trng kinh t tuy đã tng lên, vt qua giai đon suy gim, nhng tng trng kinh t ch yu da vào phát trin theo chiu rng, tng khi lng các ngun lc, nht là tng vn đu t, cha thc s da trên c s tng nng sut lao đng xã hi và nâng cao hiu qu nên tng trng cha tht vng chc, cht lng và hiu qu tng trng cha cao T l đu t so vi GDP nm 2008 là 41,3%; nm 2009 là 42,8%, nhng tc đ tng GDP hai nm ch đt 6,18% và 5,32% là cha tng xng. Kh nng cnh tranh ca nn kinh t và ca nhiu ngành, nhiu sn phm còn thp. Bên cnh đó, c cu kinh t ca Vit Nam tuy bc đu đã có s chuyn dch theo hng tin b và tích cc, nhng vn cha ra khi c cu ngành truyn thng vi t trng tng đi cao ca khu vc sn xut nói chung và khu vc nông, lâm nghip và thy sn nói riêng. Trang 2  Nm 2009, c cu tng sn phm 3 khu vc: Nông, lâm nghip và thy sn; công nghip và xây dng; dch v ln lt là 20,66%; 40,24%; 39,10%; không khác my so vi nm 2008 và nhng nm gn đây. c bit, các cân đi kinh t v mô cha tht vng chc. Mc thâm ht ngân sách tuy đã đc khng ch, nhng đã lên ti 7% GDP. Lm phát trong nm 2009 tuy đc khng ch  mc hp lý, nhng nhìn chung giá c ngày càng tng và đang tim n nhiu yu t có th gây tái lm phát cao. Bi vy, theo Tng cc trng Tng cc Thng kê Nguyn c Hòa, tip tc ngn lm phát cao tr li và đang tim n yu t tng giá; nm bt c hi kinh t th gii phc hi đ đy mnh xut khu. i vi các doanh nghip Vit Nam, nng lc cnh tranh nói chung còn  th bc thp trên c ba cp đ: quc gia, doanh nghip và hàng hóa. Xét v các ch s cnh tranh ca nn kinh t, theo đánh giá ca Din đàn kinh t th gii, nm 2004 Vit Nam xp th 77 trong tng s 104 nc đc xp hng. Nng lc cnh tranh kinh t ca Vit Nam vn yu kém so vi nhiu nc khác. Xét v các tiêu chí cnh tranh ca sn phm nh giá c, cht lng, t chc tiêu th và uy tín ca doanh nghip, sc cnh tranh ca hàng Vit Nam cng thp hn so vi các nc trong khu vc và th gii. Nhiu mt hàng đc coi là có kh nng cnh tranh nh go, cà phê, dt may, giày dép đang có nguy c gim sút v sc cnh tranh. Trong s các mt hàng xut khu ch lc cha có nhiu mt hàng có hàm lng công ngh cao, giá tr gia tng ln. Hn na, phn ln trong s đó hin nay đang gp phi nhng khó khn mang tính c cu nh hn ch v nng sut, din tích canh tác, kh nng khai thác, đánh bt. Vic phát trin các mt hàng mi đang gp phi nhng khó khn ln v vn, công ngh và đnh hng th trng tiêu th. iu này, có th minh chng  s tng trng xut khu thp trong nhng nm đu th k 21- di 10% (nhng nm 90 ca th k 20 bình quân là 20%). Các doanh nghip thng mi Vit Nam phi đi đu vi cuc cnh tranh không cân sc v phn ln các doanh nghip Vit Nam là doanh nghip có quy mô va và nh và tham gia th trng quc t mun. Hn na, vn kinh doanh li rt hn ch trong [...]... nh v y, nên lý do hình thành tài: “C U TRÚC TÀI CHÍNH VÀ HI U QU C A CÁC DOANH NGHI P NH VÀ V A T I TP H m t sáng ki n cho các doanh nghi p v a và nh , giúp xác trúc tài chính lên hi u qu ho t 3 M c tiêu CHÍ MINH nh nh tác ng c a c u ng c a doanh nghi p tài: tài - TÀI CHÍNH c th c hi n nh m: Ph n ánh m c tác ng c a c u trúc tài chính n hi u qu tài chính doanh nghi p - G i ý chính sách cho nhà qu n... I: T ng quan v c u trúc tài chính Ch ng II: Mô hình nghiên c u th c nghi m và các y u t nh h tài chính c a các doanh nghi p nh và v a t i TP H Chí Minh Ch ng III: K t lu n và ki n ngh ng n c u trúc Trang 6 CH NG I: T NG QUAN V C U TRÚC TÀI CHÍNH 1.1 C u trúc v n và c u trúc v n t i u các doanh nghi p 1.1.1 Khái ni m c u trúc v n: C u trúc v n là s k t h p c a n ng n h n th ph n u ãi và v n c ph n th... có s li u c a n m 2008 và 2009 S l 5 Ý ngh a c a K t qu tâm ng doanh nghi p là 115 doanh nghi p tài: tài s là tài li u tham kh o cho công ty và các nhà qu n tr quan n c u trúc tài chính và hi u qu tài chính t i công ty v a và nh Minh Ngoài ra doanh nghi p này tài cho th y tác TP H Chí ng c a c c u v n và th c tr ng c a nhóm Trang 5 6 C u trúc tài tài: c k t c u thành 3 ch ng và c trình bày theo trình... hi u qu tài chính thông qua mô hình có ý ngh a th ng kê tìm c 4 Ph it ng pháp nghiên c u, tài này dùng ph tác ng và ph m vi ng pháp nghiên c u nh l ng c a c u trúc tài chính v i hi u qu tài chính tài: ng tìm ra t ng quan gi a các công ty nh và v a t i TP H Chí Minh Thông tin th c p ch y u là các báo cáo tài chính, b n cáo b ch c a doanh nghi p c thu th p t website doanh nghi p, các báo cáo tài chính. .. nhu n doanh nghi p và c u trúc tài chính doanh nghi p trong i u ki n quy mô doanh nghi p khác nhau, i u ki n th tr quy t ng khác nhau Qua ó, chúng ta giúp hi u sâu h n v nh c u trúc tài chính i v i các doanh nghi p trong các i u ki n khác nhau 1.4 Hi u qu tài chính Hi u qu tài chính ph n ánh k t qu ho t thu t ng này nh m t th ng tài chính c a doanh nghi p, c o ánh giá khách quan hi u qu s d ng tài s... c ng nh các chính sách c a công ty nh m t o ra doanh thu Hi u qu tài chính th hi n Trang 28 t ng th s c kh e tài chính c a công ty trong m t th i gian nh t dùng so sánh các công ty trong cùng ngành Có nhi u cách khác nhau l nh và có th ol ng hi u qu tài chính và thông th ng o ng thông qua ch tiêu t su t l i nhu n trên v n ch s h u (return on equity- ROE) 1.4.1 Các ch tiêu v ol ng hi u qu tài chính 1.4.1.1... lo i doanh nghi p, m i công ty v i nh ng nhu c u khác nhau Mô hình này không nh t thi t ph i c n k , chi ti t nh ng s mang l i nhi u ý t t ng cho các nghiên c u trong ng lai 1.3 L i nhu n doanh nghi p và c u trúc tài chính 1.3.1 M i quan h gi a l i nhu n và c u trúc tài chính: Th nh t, theo lý thuy t ánh m i quan h i c u trúc v n t nh, l i nhu n doanh nghi p có ng bi n v i c u trúc tài chính doanh. .. quát v s c m nh tài chính, c u trúc tài chính c a doanh nghi p và làm th nào doanh nghi p có th chi tr cho các ho t ngh a là tài s n c a doanh nghi p l i thì tài s n c a doanh nghi p ng Thông th ng, n u h s này l n h n 1, có c tài tr ch y u b i các kho n n , còn ng c c tài tr ch y u b i ngu n v n ch s h u V nguyên t c, h s này càng nh , có ngh a là n ph i tr chi m t l nh so v i t ng tài s n hay t ng... cao Các ch n hay ngân hàng c ng th ng xem xét, ánh giá k t l n (và m t s ch s tài chính khác) quy t nh có cho doanh nghi p vay hay không Tuy nhiên, vi c s d ng n c ng có m t u i m, ó là chi phí lãi vay s c tr vào thu thu nh p doanh nghi p Do ó, doanh nghi p ph i cân nh c gi a r i ro v tài chính và u i m c a vay n m b o m t t l h p lý nh t M t i m c n l u ý là khi xem báo cáo tài chính c a các doanh. .. y, nhìn vào c u trúc ngu n v n có th ánh giá cách khái quát chính sách tài tr v n kinh doanh c a doanh nghi p, m c trong s d ng tài s n, m c an toàn an toàn hay r i ro khác trong kinh doanh Trong n n kinh t th tr h t s c quan tr ng cm t ng, quy t nh c u trúc ngu n v n là m t v n ng r t l n n t su t l i nhu n v n ch s h u và r i ro tài chính mà doanh nghi p có th ph i i m t Trên góc i v i m i doanh nghi . vy, nên lý do hình thành đ tài: “CU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ HIU QU TÀI CHÍNH CA CÁC DOANH NGHIP NH VÀ VA TI TP H CHÍ MINH nh mt sáng kin cho các doanh nghip va và nh, giúp xác đnh. GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH NG TH DIM THÚY CU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ HIU QU TÀI CHÍNH CA CÁC DOANH NGHIP NH VÀ VA TI TP.H CHÍ MINH . tác đng ca cu trúc tài chính vi hiu qu tài chính  các công ty nh và va ti TP H Chí Minh. Thông tin th cp ch yu là các báo cáo tài chính, bn cáo bch ca doanh nghip đc thu