Lý thuy t tr tt phâ nh ng

Một phần của tài liệu Cấu trúc tài chính và hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp nhỏ và vừa tại thành phố Hồ Chí Minh (Trang 28)

Doanh nghi p thích ngu n tài tr n i b h n là ngu n tài tr bên ngoài, thích phát hành v n ch ng khoán n h n là ch ng khoán v n c ph n. Lý thuy t tr t t phân h ng thu n túy cho r ng, doanh nghi p không có m t c c u n /v n s h u rõ ràng. Có s phân bi t gi a v n c ph n n i b và v n c ph n bên ngoài. Ross (1977), Leland và Pyle (1977) và Myers và Majluf (1984) th ng đ c trích d n nh các bài vi t chuyên đ trong nhánh nghiên c u này. Myers và Majluf (1984) mô t s thích nh th này: Các công ty thích tài tr thông qua kênh n i b h n, h nh m m c tiêu c t c t các c h i đ u t , r i m i đ n ch n n và cu i cùng là huy

đ ng v n t bên ngoài.

Tr t t phân h ng đ c gi i thích theo l i truy n th ng là theo chi phí giao d ch và chi phí phát hành. Thu nh p gi l i đòi h i ít chi phí giao d ch và vi c phát hành n ch u ít chi phí giao d ch h n so v i phát hành c ph n. Tài tr b ng n c ng liên quan đ n vi c thu gi m n u công ty có l i nhu n ch u thu . Myers và Majluf (1984) nêu ra thông tin b t cân x ng nh m gi i thích theo lý thuy t cho hi n t ng tr t t phân h ng. Mô hình phát tín hi u mang đ n m t khái ni m tr t t phân h ng c u trúc v n, mà l i nhu n gi l i đ c u tiên h n n và n đ c u tiên h n phát hành c ph n m i. Mô hình phát tín hi u cho th y ch có công ty l i nhu n th p s phát hành c ph n trong m t tr ng thái cân b ng tách r i. Các nhà đ u t h p lý l ng tr c đi u này và yêu c u gi m giá trong chào bán công khai l n đ u (IPO). Gi m giá này là m t chi phí huy đ ng v n c ph n mà các c đông n i b s ph i gánh ch u. Tín hi u n t i th tr ng v n cho bi t công ty phát hành n là m t công ty làm n hi u qu

Trang 21

 

ch n c u trúc v n. Câu h i nghiên c u đ t ra đây là lý thuy t nào trong hai lý thuy t trên có th quy t đnh c u trúc v n. Hai lý thuy t này đ c xem xét, nh ng không có lý thuy t nào cung c p m t s mô t hoàn ch nh trong tình hu ng nào và lý do t i sao m t s công ty thích huy đ ng v n c ph n h n và m t s khác l i thích vay n h n. Thông qua vi c xem xét các nghiên c u th c nghi m tr c đây v c u trúc v n mà có c s lý lu n d a trên n n t ng t hai lý thuy t này, Frydenberg nh n th y r ng ch a có m t mô hình khái quát t t c các c s lý thuy t chung l i v i nhau thành m t mô hình đ c trình bày nh m t cu n sách giáo khoa đ có th ph bi n ra công chúng và không có m t mô hình th c nghi m chung nh là m t chuyên gia h ng d n tài chính t t nh t trong doanh nghi p. Hi n nay, không có m t mô hình nào đ c k t h p t nhi u h c thuy t khác nhau đ t o ra m t mô hình chu n. Stein Frydenberg đ xu t m t mô hình giá quy n ch n, ông hy v ng bài nghiên c u có th thi t l p đ c nhi u mô hình thích h p cho m i lo i doanh nghi p, m i công ty v i nh ng nhu c u khác nhau. Mô hình này không nh t thi t ph i c n k , chi ti t nh ng s mang l i nhi u ý t ng cho các nghiên c u trong t ng lai.

Một phần của tài liệu Cấu trúc tài chính và hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp nhỏ và vừa tại thành phố Hồ Chí Minh (Trang 28)

Tải bản đầy đủ (PDF)

(79 trang)