Giải pháp thu hút và kiểm soát vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài vào Việt Nam

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH o0o HOÀNG KIM DUNG GII PHÁP THU HÚT VÀ KIM SOÁT VN U T GIÁN TIP NC NGOÀI VÀO VIT NAM CHUYÊN NGÀNH: KINH T TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG KHOA: TÀI CHÍNH DOANH NGHIP MÃ S: 60.31.12 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: TS. BÙI HU PHC TP.H Chí Minh – Nm 2011 MC LC Li cm n I Li cam đoan II Danh mc các bng biu III Danh mc các hình IV Danh mc các t vit tt V PHN M U 1. Lý do chn đ tài 2. Mc tiêu nghiên cu 3. Phm vi nghiên cu 4. Phng pháp nghiên cu 5. Ý ngha nghiên cu 6. Ni dung ca đ tài CHNG 1. TNG QUAN V VN U T GIÁN TIP NC NGOÀI VÀ KIM SOÁT VN – LÝ THUYT NN TNG VÀ NGHIÊN CU THC TIN 1.1 Tng quan v vn đu t gián tip nc ngoài 1 1.1.1 c trng c bn 1 1.1.2 nh hng ca ngun vn đu t gián tip nc ngoài đn nn kinh t thông qua th trng chng khoán 2 1.1.3 Các yu t quyt đnh quy mô và s dch chuyn dòng vn trên th gii 5 1.1.3.1 Lý thuyt v yu t “đy” và yu t “kéo” 5 1.1.3.2 Các nhân t nh hng đn thu hút dòng vn FPI vào TTCK 9 1.2 Kim soát vn 9 1.2.1 Khái nim và các hình thc kim soát vn 9 1.2.2 S liên h gia kim soát vn và lý thuyt b ba bt kh thi 11 1.3 Mt s nghiên cu thc nghim v các yu t quyt đnh dòng chy vn và vn đ la chn chính sách v mô ca mt quc gia đ thu hút và qun lý dòng vn này trong bi cnh thc hin b ba bt kh thi 14 1.3.1 Dòng chy vn, các yu t đy so vi các yu t kéo và cu c khng hong tài chính toàn cu (Capital Flows, Push versus Pull factors and the Global Finacial Crisis by Marcel Fratzscher, July 2011) 14 1.3.1.1 Ni dung 14 1.3.1.2 Bài hc kinh nghim 21 1.3.1.3 Ý ngha nghiên cu 21 1.3.1.4 Vn dng nghiên cu 22 1.3.2 Kinh nghim ca n  trong đnh hng b ba bt kh thi: Kim soát vn có hu ích không? (India’s Experience in Navigating the Trilemma: Do Capital Controls Help? – R.Kohli, June 2011) 22 1.3.2.1 Ni dung 22 1.3.2.2 Bài hc kinh nghim 26 1.3.2.3 Vn dng nghiên cu 26 Kt lun chng 1 27 CHNG 2. THC TRNG THU HÚT VÀ KIM SOÁT VN U T GIÁN TIP NC NGOÀI VÀO VIT NAM THÔNG QUA TH TRNG CHNG KHOÁN TRONG THI GIAN QUA 2.1 Tng quan dòng vn đu t gián tip nc ngoài vào Vit Nam thông qua th trng chng khoán trong thi gian qua 28 2.2 ánh giá nhng nhân t nh hng đn thu hút dòng vn đu t gián tip nc ngoài thông qua th trng chng khoán Vit Nam 32 2.2.1 ánh giá chung v bi cnh kinh t v mô toàn cu (yu t đy) 32 2.2.2 Các yu t mang tính đc thù ca Vit Nam (yu t kéo) 37 2.2.2.1 S n đnh kinh t v mô 37 2.2.2.2 S phát trin và đ m ca ca th trng chng khoán 44 2.2.2.3 S đa dng và vn hành có hiu qu ca các đnh ch tài chính trung gian 47 2.2.2.4 Quá trình c phn hóa và yêu cu tái cu trúc h thng doanh nghip nhà nc Vit Nam 55 2.3 Vn đ kim soát dòng vn FPI ti Vit Nam thi gian qua 56 2.3.1 u đim 57 2.3.1.1 Môi trng đu t 57 2.3.1.2 Chính sách kinh t v mô 57 2.3.2 Nhc đim 60 Kt lun chng 2 65 CHNG 3. GII PHÁP THU HÚT VÀ KIM SOÁT VN U T GIÁN TIP NC NGOÀI VÀO VIT NAM TRONG GIAI ON HI NHP KINH T QUC T 3.1 D báo dòng vn đu t gián tip nc ngoài vào Vit Nam trong thi gian ti 66 3.1.1 Trin vng v s bùng n tr li ca dòng vn đu t gián tip nc ngoài vào th trng chng khoán Vit Nam 66 3.1.2 Phân tích ma trn SWOT 68 3.2 Gii pháp xây dng các điu kin cn thit hp th dòng vn đu t gián tip nc ngoài 70 3.2.1 Nhóm gii pháp v mô 70 3.2.1.1 n đnh kinh t v mô, kim ch lm phát, duy trì tng trng kinh t 70 3.2.1.2 T do hóa dòng vn nhm thu hút vn đu t gián tip nc ngoài . 72 3.2.2 Nhóm gii pháp mang tính th trng 76 3.2.2.1 Phát trin th trng chng khoán 76 3.2.2.2 Nâng cao hiu qu hot đng ca các đnh ch tài chính trung gian . 80 3.2.2.3 Ni lng t l c phn ca nhà đu t nc ngoài 84 3.2.2.4 Xp hng tín nhim đ thu hút đu t 85 3.3 Gii pháp kim soát dòng vn đu t gián tip nc ngoài 87 3.3.1 Thit lp mc tiêu cho các bin pháp kim soát vn trong thi gian ti 87 3.3.2 Các bin pháp cn khc phc đ hoàn thin chính sách kim soát vn ca Vit Nam 88 3.3.2.1 M ca thu hút nhng không quên kim soát vn 88 3.3.2.2 Qun lý t giá hi đoái 90 3.3.2.3 Thc thi chính sách tin t 93 Kt lun chng 3 97 KT LUN CHUNG 98 TÀI LIU THAM KHO PH LC Ph lc 1: Lãi sut tit kim 12 tháng ti Vit Nam và M (S liu cht ngày 31/12 hàng nm) Ph lc 2: Quy mô giao dch th trng chng khoán, vn đu t nc ngoài và ch s VN-Index Ph lc 3: Các yu t nh hng đn s bin đng dòng vn FPI vào Vit Nam, Các vn bn điu chnh t l c ph n s hu ca nhà TNN I LI CM N Tác gi xin gi li cm n chân thành đn: Ban Giám Hiu, khoa Tài chính Doanh Nghip, khoa ào To Sau i Hc trng i Hc Kinh T TPHCM đã to điu kin cho tôi trong sut khóa hc và thc hin đ tài. c bit xin bày t lòng bit n sâu sc đn Tin S Bùi Hu Phc, ngi đã tn tình hng dn tác gi hoàn thành lun vn này. Sau cùng, tác gi rt c m n nhng ngi bn, đng nghip và ngi thân đã tn tình h tr, góp ý và giúp đ tôi trong sut thi gian hc tp và nghiên cu TPHCM, ngày 28 tháng 12 nm 2011 Ngi vit Hoàng Kim Dung II LI CAM OAN Tôi xin cam đoan lun vn thc s “Gii pháp thu hút và kim soát vn đu t gián tip nc ngoài vào Vit Nam” là kt qu ca quá trình hc tp, nghiên cu khoa hc đc lp và nghiêm túc. Các s liu và kt qu trong lun vn là đáng tin cy, đc x lý trung thc và khách quan. Ngi vit Hoàng Kim Dung III DANH MC CÁC BNG BIU Trang Bng 1.1 Mô t tác đng ca vn FPI đn Th trng s cp và th cp 3 Bng 1.2 Vai trò ca yu t đy so vi yu t kéo đi vi dòng vn toàn cu 8 Bng 1.3 Mô t nguyên nhân và kt qu ca thu hút dòng vn FPI 9 Bng 2.1 Dòng vn FPI vào TTCK Vit Nam qua các thi k 30 Bng 2.2 Các yu t nh hng đn s bin đng dòng vn FPI vào Vit Nam 35 Bng 2.3 Nhng bin đng ca các yu t đy qua tng thi k 37 Bng 2.4 nh hng ca lm phát đn đu t nc ngoài qua các giai đon 42 Bng 2.5 Biên đ dao đng t giá giai đon 2006 – 2011 45 Bng 2.6 Các tiêu chí đánh giá s phát trin TTCK Vit Nam 49 Bng 2.7 Li nhun ca mt s CTCK qua các nm 58 Bng 2.8 Mt s li vi phm ca các CTCK 59 Bng 2.9 Các vn bn điu chnh t l c phn s hu ca nhà TNN 62 Bng 3.1 Phân tích ma trn SWOT v dòng vn FPI Vào Vit nam 74 Bng 3.2 Xây dng chính sách qun lý dòng vn trong bi cnh thc hin b ba bt kh thi 94 IV DANH MC HÌNH VÀ  TH Trang Hình 1.1 Mô hình lý thuyt b ba bt kh thi 13 Hình 2.1 Lãi sut c bn M t nm 2000 – 2010 38 Hình 2.2 Tc đ tng trng GDP toàn cu 40 Hình 2.3 Din bin Lm phát ti Vit Nam t 2000 – 2010 (%) 41 Hình 2.4 Mi quan h gia tng trng GDP và vn FPI 46 Hình 2.5 T l thâm ht ngân sách Vit Nam giai đon 2005 – 2010 47 [...]... Nam thông qua th tr Ch u t gián ti p n c ngoài vào ng ch ng khoán trong th i gian qua ng II: Gi i pháp thu hút và ki m soát v n Nam trong giai o n h i nh p kinh t qu c t u t gián ti p n c ngoài vào Vi t -1- CH NG 1 T NG QUAN V V N UT GIÁN TI P N C NGOÀI VÀ KI M SOÁT V N – LÝ THUY T N N T NG VÀ NGHIÊN C U TH C TI N 1.1 T ng quan v v n 1.1.1 u t gián ti p n c ngoài c tr ng c b n Tính thanh kho n cao... a dòng v n gián ti p vào Vi t Nam, nh ng b t c p trong chính sách qu n lý ngu n v n này t l ó xu t nh ng gi i pháp thu hút và ki m soát ngu n v n ph c v cho chi n c dài h n xây d ng và phát tri n b n v ng tn c 2 M c tiêu nghiên c u Xác nh nh ng y u t tác c s ó, tài s u t gián ti p n ng n dòng v n xu t nh ng gi i pháp c ngoài, v a ki m soát v n u t gián ti p vào Vi t Nam Trên m b o v a thu hút h n ch... tính k thu t giúp vi c ki m soát ngu n v n hi u qu h n ây chính là h n ch c a nghiên c u ti p theo c a nhóm tác gi trong t ng lai tài và chính nó c ng là h ng 6 N i dung c a tài C u trúc c a lu n v n g m 3 ch ng Ch u t gián ti p n ng I: T ng quan v v n c ngoài và ki m soát v n – Lý thuy t n n t ng và nghiên c u th c ti n Ch ng II: Th c tr ng thu hút và ki m soát v n Vi t Nam thông qua th tr Ch u t gián. .. trong l nh v c ngân hàng và ki m toán tài chính V n quan tr ng i v i Vi t Nam hi n nay chính là làm sao kinh t v mô, duy trì t c dòng v n n t ng tr ng kinh t và phát tri n b n v ng c ngoài trong khi v n gi m thi u tâm sâu s c c a nhà n nh thu hút c r i ro tài chính Vì v y, vi c xây d ng m t chính sách thu hút và ki m soát v n Vi t Nam thông qua th tr mb o n u t gián ti p n c ngoài vào ng ch ng khoán là... sách tài khóa lành m nh và t l n phù h p c ng giúp thu hút ngu n v n TNN nhi u h n (Theo Carlos Andres Amaya G., 2002) B ng 1.3 Mô t nguyên nhân và k t qu c a thu hút dòng v n FPI -9- 1.1.3.2 Các nhân t nh h ng n thu hút dòng v n FPI vào TTCK Trên c s k th a lý thuy t “y u t y” và “y u t kéo” c a các nhà kinh t trên th gi i, dòng v n FPI vào m t qu c gia c ng v a ch u tác toàn c u và y u t ng chung c thù... c ki m soát c th và m c tiêu c a ki m soát - 11 - Các bi n pháp ki m soát v n Chính sách i v i dòng v n vào Chính sách - Can thi p vô hi u hóa - Ki m ch tr - Nâng t giá i v i dòng v n ra u c ti n t và n nh th ng ngo i h i - Ki m soát dòng v n ra trong su t th i - Chính sách ti n t k kh ng ho ng tài chính ch t m th i mang tính ch t i phó c a chính ph 1.2.2 S liên h gi a ki m soát v n và lý thuy t... c dòng v n và gi chân ngày càng nhi u nhà u t dài h n tham gia vào th tr ng ch ng khoán Vi t Nam 3 Ph m vi nghiên c u Nghiên c u t p trung vào th tr Nghiên c u ng ch ng khoán Vi t Nam t n m 2000 - 2011 c chia ra làm 3 giai o n: giai o n s khai 2000 – 2005, giai o n bùng n và t phá 2006 – 2007, giai o n kh ng ho ng và sau kh ng ho ng kinh t 2008 – 2011 4 Ph B ng ph ng pháp nghiên c u ng pháp lu n c... ph n hóa các DNNN 1.2 Ki m soát v n 1.2.1 Khái ni m và các hình th c ki m soát v n Ki m soát v n là vi c chính ph s d ng m t chính sách nào ó tác tr c ti p ho c gián ti p soát v n là s tác n các giao d ch trên tài kho n v n Hay nói khác i, ki m ng c a chính ph làm cho s l u thông v n vào và ra kh i qu c gia ó g p khó kh n, không n c và ngoài n c thu n ti n t ng ó làm cho các nhà u t (c trong c) b n... ngh vào môi tr ng trong n c và s nh ch ut t t h n vào d ch v tài chính và x lý thông tin Các k t qu là nâng cao n ng l c phân b ngu n v n, chia s r i ro và giám sát phát hành v n S nâng cao hi u qu do quá trình qu c t hóa làm t ng tính thanh kho n c a th tr ng, d n n chi phí v n s th p h n Chi phí v n n c ngoài c ng có khuynh h t gián ti p n c a d ng hóa gi a các qu c gia và vì th gi m thi u c ngoài. .. nhân t c ngoài vào th tr nh h ng n s bi n ng dòng ng ch ng khoán Vi t Nam Ngoài ra, nghiên c u c ng ch ra nh ng b t n trong i u hành chính sách kinh t v mô c a nhà n n c nh h ng n s d ch chuy n ngu n v n và ng thái c a nhà c ngoài Tuy nhiên, vì th i gian và i u ki n nghiên c u có h n, nên th s d ng các mô hình gián ti p, t ó l ng hóa các nhân t tác ng ut tài ch a n dòng v n ut ra các nhóm gi i pháp mang . 3. GII PHÁP THU HÚT VÀ KIM SOÁT VN U T GIÁN TIP NC NGOÀI VÀO VIT NAM TRONG GIAI ON HI NHP KINH T QUC T 3.1 D báo dòng vn đu t gián tip nc ngoài vào Vit Nam trong. vn đu t gián tip nc ngoài và kim soát vn – Lý thuyt nn tng và nghiên cu thc tin Chng II: Thc trng thu hút và kim soát vn đu t gián tip nc ngoài vào Vit Nam thông qua. TRNG THU HÚT VÀ KIM SOÁT VN U T GIÁN TIP NC NGOÀI VÀO VIT NAM THÔNG QUA TH TRNG CHNG KHOÁN TRONG THI GIAN QUA 2.1 Tng quan dòng vn đu t gián tip nc ngoài vào Vit Nam