Môi tr ng bên trong Môi tr ng bên ngoài i m m nh (S) 1.S n đnh chính tr 2.Ti m n ng t ng tr ng kinh t dài h n (GDP trung bình 7-9%/n m) 3.H th ng pháp lý d n hoàn thi n 4.Ti m n ng CPH các DNNN l n i m y u (W) 1.B t n kinh t v mô 2.TTCK và TT tài chính còn non tr 3.Các s n ph m CK ch a đa d ng và ch t l ng kém
4.Thông tin b t cân x ng làm sai l ch giá CK 5.Các đnh ch tài chính trung gian nh h th ng NHTM, qu đ u t , CTCK.. ch a hoàn thi n 6.C ch qu n lý, giám sát ho t đ ng đ u t còn y u kém 7.Quá trình CPH di n ra ch m C h i (O)
1. Vi t Nam gia nh p WTO h i nh p tài chính giúp phát tri n chi u sâu tài chính, cho phép các lu ng v n di chuy n vào r h n 2. H i nh p tài chính thúc đ y và b t
bu c c i cách chính sách kinh t v
OS
1.Xúc ti n đ u t và qu ng bá hình nh Vi t Nam cho các nhà đ u t trên th gi i đ thu hút đ u t . (S1, O3) 2.D n xóa b các rào c n pháp lý nh n i l ng t l s h u c a N TNN đ t o đi u ki n thu n l i cho nhà đ u t OW 1.Phát tri n th tr ng v n trong n c nh chi phí di chuy n v n r h n. (O1, W2) 2.Kêu g i đ u t t các qu đ u t l n nh m
t ng tính chuyên nghi p và hi u qu ho t
đ ng c a đnh ch tài chính trung gian TTCK (O1, O2, W4) Hi n t i T ng lai
tr ng
3. Thu c nhóm n c có k v ng l i nhu n đ u t cao v i lãi su t n i
đa cao h n lãi su t th gi i 4. B t n t các qu c gia phát tri n ngu n v n đ u t s tìm đ n n i an toàn có n n kinh t - chính tr n đnh h n (fly to safety) đ ng tr l i h i nh p làm các chính sách kinh t v mô n đnh h n và đáng tin c y h n v i các N TNN (S2, W1,W2) M i đe d a (T) 1. Khi m c a h i nh p, Vi t Nam c ng ch u nh h ng t nh ng cú s c chung toàn c u nh kh ng ho ng tài chính toàn c u 2. M c đ t ch c a qu c gia trong vi c ho ch đnh chính sách suy gi m d n cùng v i m c đ t ng tr ng trong h i nh p tài chính 3. S đ o ng c dòng v n khi có
bi n đ ng kinh t v mô trong n c ST 1. T ng c ng n đnh chính tr và t ng tr ng kinh t đ đ i phó v i nh ng b t n kinh t - chính tr t bên ngoài (S1, S2, T1) SW
1. H n ch b t n kinh t v mô (gi m l m phát, n đnh t giá..) đ ch ng ch i v i nh ng cú s c bên ngoài n n kinh t và s
đ o ng c dòng v n m t cách đ t ng t. (W1, T1, T3)
2. V ch ra chi n l c ho ch đ nh chính sách kinh t v mô theo t ng th i k phát tri n đ đ m b o tính t ch c a n n kinh t
3. T ng c ng công tác qu n lý, giám sát ho t đ ng c a các ch th tham gia vào TTCK đ có bi n pháp đi u ch nh k p th i khi kh ng ho ng x y ra (W6, T1) T ng lai t i
3.2 Gi i pháp xây d ng các đi u ki n c n thi t h p th dòng v n FPI 3.2.1 Nhóm gi i pháp v mô
M t trong nh ng y u t đ u tiên quan tr ng nh t đ thu hút v n FPI là tình hình kinh t , chính tr c a n c ti p nh n v n. Hi n nhiên là m t n n kinh t có t c đ
phát tri n kinh t cao và n đ nh s thu hút đ c s chú ý nhi u h n b i các nhà đ u t . Các n c có n n kinh t phát tri n cao cho phép các nhà đ u t nhi u c h i có
đ c su t sinh l i cao trên t ng v n đ u t .
3.2.1.1 n đ nh kinh t v mô, ki m ch l m phát và duy trì t ng tr ng kinh t
Nhi m v u tiên c a Chính ph Vi t Nam trong n m 2012 là ki m ch l m phát và n l c th c hi n đ ng b các gi i pháp đ ki m soát giá c , đi u ti t cung c u, bình n th tr ng. Bên c nh đó, t ng c ng ph i h p gi a chính sách ti n t , chính sách tài khoá và chính sách thu hút v n FPI; đ m b o s ph i h p ch t ch gi a các c quan ngân hàng - tài chính - CK trong vi c qu n lý các dòng v n nh m đ m b o s an toàn, v ng ch c và lành m nh c a h th ng tài chính, nh m t o ra nhân t n
đnh, đ m b o s v n đ ng an toàn và hi u qu c a đ ng v n, góp ph n thúc đ y n n kinh t t ng tr ng v i t c đ cao và b n v ng.
V chính sách ti n t : m c tiêu đ u tiên c a chính sách ti n t là n đnh giá tr
đ ng n i t trên c s ki m soát l m phát. Chúng ta đ u bi t v n đ quan tr ng là ki m soát l m phát ch không ph i tri t tiêu nó vì t l l m phát v a ph i s có nh ng tác đ ng tích c c lên n n kinh t . Trách nhi m này thu c v NHNN, thông qua các công c c a chính sách ti n t c a mình NHNN s ph i c g ng đi u ti t m c cung ti n cho h p lý. Vì v y v n đ nâng cao trình đ c a các nhà ho ch đnh chính sách c ng r t quan tr ng.
V chính sách tài khoá: đ i v i n c ta hi n nay thì v n đ đ t ra là ph i ki n toàn b máy nhà n c, c t gi m chi tiêu công và biên ch qu n lý hành chính. Th c hi n t t bi n pháp này s góp ph n to l n vào vi c c t gi m chi tiêu th ng xuyên c a Chính ph , trên c s đó làm gi m b i chi ngân sách nhà n c.
C th , đ t ng c ng hi u qu c a chính sách ti n t và chính sách tài khóa, c n ph i có s k t h p nh p nhàng và đ ng b theo h ng sau đây:
- Th nh t, Chính ph c n đ a ra m t k ho ch t ng th chính sách v tài chính -
ti n t , trong đó các v n đ v cân đ i b i chi ngân sách, cân đ i đ u t công c n
đ c tính toán, nghiên c u trong m i quan h ch t ch t i các ch tiêu quan tr ng c a chính sách ti n t là t ng ph ng ti n thanh toán và t ng t ng tín d ng.
- Th hai, vi c phát hành trái phi u chính ph v i kh i l ng l n trong th i gian
qua cho chi tiêu công đã d n t i hi n t ng khan hi m v n cho khu v c s n xu t, các DN v n thi u v n và lãi su t cho vay v n m c cao cho dù chính sách ti n t đã ki m soát t t các ch tiêu t ng ph ng ti n thanh toán và t ng tr ng tín d ng. Do v y, đ u tiên v n cho khu v c s n xu t kinh doanh, thúc đ y t ng tr ng, Chính ph c n nghiên c u gi m phát hành trái phi u chính ph cho đ u t công trong n m 2012 và các n m ti p theo.
- Th ba, lãi su t phát hành trái phi u c n đ c nghiên c u, tính toán v i m t
b ng lãi su t huy đ ng chung c a h th ng NHTM, h n ch các NHTM s d ng v n huy đ ng đ mua trái phi u chính ph và c n t ng c ng ph i h p gi a chính sách ti n t và chính sách tài khóa trong vi c xác đ nh lãi su t đ m b o n
đnh lãi su t th tr ng.
- Th t , t ng b c gi m b i chi ngân sách theo h ng Chính ph ch đ u t các
công trình c s h t ng tr ng đi m liên quan đ n qu c k dân sinh, khuy n khích khu v c kinh t t nhân tham gia đ u t các công trình xây d ng c s h t ng thông qua hình th c đ i tác công t .
- Th n m, L m phát và t ng tr ng kinh t có m i quan h m t thi t v i nhau.
thúc đ y t ng tr ng kinh t , thông th ng NHTW c n ph i th c hi n chính sách ti n t n i l ng, h th p lãi su t ch đ o, m r ng c a cung ng ti n cho n n kinh t , t ng c ng kh n ng đáp ng nhu c u v n tín d ng cho các nhu c u s n xu t kinh doanh. Song bên c nh vi c kinh t t ng tr ng theo ý mu n, thì
l m phát có th t ng cao. Vì v y, trong th c thi chính sách kinh t v mô, thông th ng ít khi đ t đ c hai m c tiêu cùng m t lúc.
3.2.1.2 T do hóa dòng v n nh m thu hút v n FPI
Tham gia vào h i nh p kinh t qu c t , Vi t Nam đã t n d ng đ c nhi u c h i,
đ c bi t là các dòng v n đ u t qu c t vào phát tri n kinh t đ t n c. Cùng v i xu th toàn c u hóa và chu chuy n lu ng v n gi a các qu c gia t ng m nh v quy mô và t c đ , t do hóa dòng v n là xu h ng t t y u đ Vi t Nam có th đón nh n
đ c lu ng v n n c ngoài. Tuy nhiên, m t câu h i th ng đ c đ t ra cho v n đ
này là t do hóa dòng v n có d n đ n r i ro, nh h ng đ n n đ nh kinh t v mô hay không. Th c t đã ch ng minh đi u đó là có th x y ra đ i v i các th tr ng m i n i trong th i gian v a qua. Do đó, v n đ t do hóa dòng v n Vi t Nam c n
đ c th c hi n d a trên l trình và nh ng đi u ki n c th phù h p v i yêu c u c a n n kinh t và trình đ phát tri n c a th tr ng, nh m n đnh th tr ng tài chính và t giá h i đoái. Các gi i pháp c th là:
Th c hi n l trình t do hóa t giá
NHNN c n có l trình đ đ chuy n sang c ch t giá linh ho t, phù h p v i di n bi n th tr ng
- Ti p t c th c hi n c ch đi u hành t giá linh ho t bám sát cung c u v ngo i t trên th tr ng, đ m b o t giá danh ngh a bám sát t giá th c, không đ x y ra các cú s c đ t bi n v t giá; ti p t c phát tri n các công c phòng ch ng r i ro trên th tr ng ngo i h i; ph i h p vi c đi u hành t giá và đi u hành lãi su t nh m đ m b o m i quan h h p lý gi a lãi su t VND - t giá - lãi su t ngo i t tránh gây tác đ ng x u th tr ng ngo i h i đ i v i phát tri n kinh t . Ngoài ra, NHNN c n c ng c ho t đ ng h th ng NHTM an toàn, lành m nh, hi n đ i và b n v ng h n thông qua vi c s a đ i các quy đnh v m v n phòng, chi nhánh, v phân lo i n đ ng và trích l p r i ro tín d ng...
- NHNN c n n i r ng d n biên đ t giá t +/- 1% lên +/- 2%; +/-3%... T giá bi n đ ng theo hai chi u, có lên, có xu ng, do đó, gi m s t ng c u quá m c,
gi m bong bóng đ u c . R i ro h i đoái k t h p v i c ch t giá linh ho t h n có th làm gi m lu ng v n vào ng n h n. Tuy nhiên, n u m r ng biên đ quá m c, có th VND s b h giá quá m c, gây ra nh ng r i lo n v ti n t . Th c t , vi c h giá đ ng n i t không tr c ti p gây ra r i lo n th tr ng ti n t mà ch y u do chính sách ti n t , chính sách tài chính sai l m c a các qu c gia nh : c đ nh t giá, đ u t sai không hi u qu , ch m ti n hành c i cách c c u…, ch không ph i là do t do hoá t giá. Hi n nay t t c các n c phát tri n đã th c hi n ch đ t giá th n i, trên 55% các qu c gia đang phát tri n c ng đã đi theo h ng này. ng nhiên các qu c gia th c hi n t do hoá t giá, Nhà n c v n gi vai trò đi u ti t. T n m 2002 đ n nay, đ ng USD và luôn b h giá, và nhi u qu c gia châu Á đã h giá đ ng ti n c a mình t ng ng đ đ m b o xu t kh u thu n l i. Nh v y, chính sách t do hoá t giá ph i k t h p ch t ch v i chính sách đi u ti t, qu n lý c a Nhà n c đ đ m b o duy trì m t m c t giá có l i cho t ng tr ng và phát tri n. Vi t Nam c n có l trình t do hoá t giá theo h ng này và l trình này không th kéo quá dài.
Chuy n đ i t do VND có s ki m soát ch t ch c a Nhà n c
i v i Vi t Nam, nâng cao tính chuy n đ i c a đ ng Vi t Nam (VND) là m c tiêu
đã đ c kh ng đnh trong Pháp l nh Ngo i h i và h ng t i đ ng ti n t do chuy n
đ i hoàn toàn là m t m c tiêu mong mu n. Vi t Nam càng h i nh p qu c t sâu r ng, thì vi c chuy n đ i VND t do là m t đi u ki n có tính tiên quy t, vì các ho t
đ ng th ng m i, đ u t qu c t gia t ng đòi h i s trao đ i ti n t r ng rãi và t do. Do v y, đ ti p t c nâng cao tính chuy n đ i c a VND và h ng t i m t đ ng ti n t do chuy n đ i, Vi t Nam c n xây d ng m t l trình th c hi n, trong đó nh ng vi c c n làm tr c h t là:
- Các b , ngành c n th c hi n có hi u qu các gi i pháp, chính sách t i Ngh quy t s 18/NQ-CP c a Chính ph , đó là nh ng gi i pháp b o đ m n đnh kinh t v mô, ki m soát l m phát, thúc đ y t ng tr ng kinh t . Gi m nh p siêu, c i thi n cán cân thanh toán là 1 trong 6 gi i pháp l n góp ph n nâng cao tính chuy n đ i c a VND.
- V m t trung, dài h n, Vi t Nam c n c u trúc l i n n kinh t theo mô hình phát tri n chi u sâu, nâng cao ch t l ng t ng tr ng; t p trung v n đ u t vào nh ng ngành ngh tr ng đi m có th làm đòn b y phát tri n kinh t c a c n c; nâng cao hi u qu v n đ u t , nói cách khác là h ng t i m t mô hình phát tri n kinh t phù h p v i th c ti n và hoàn c nh m i đ có th phát huy t i đa n ng l c c nh tranh c a qu c gia.
- Gi m d n thâm h t gi a ti t ki m và đ u t . ây là m t trong nh ng đi u ki n tiên quy t đ nâng cao d tr ngo i t qu c gia - m t đi u ki n đ đ nâng cao tính chuy n đ i c a VND.
- C ng c n n t ng tài chính. ây là v n đ c c k quan tr ng không ch đ i v i Vi t Nam, mà đ i v i c th gi i. B i l , kh ng ho ng tài chính v a qua đã b c l kh n ng qu n tr r i ro c a các đ nh ch tài chính xu t hi n nhi u l h ng, nh s d ng đòn b y quá m c, thi u ki m soát đ i v i các tài s n ngo i b ng, thi u thông tin v các s n ph m CK hóa. Bên c nh đó, h th ng giám sát
