K t l un ch ng 2
3.3.2.1M ca thu hút nh ng không quên k im soát vn
Trong hai n b n c a IMF tr c h i ngh các n c nhóm G-20 tháng 4/2011, IMF
đã nêu rõ vai trò quan tr ng c a ki m soát v n và đ a ra nh ng khuy n ngh th i
đi m nào m t qu c gia nên đ a ra bi n pháp ki m soát v n và xây d ng chính sách ki m soát v n nh th nào. Trong đó, IMF nh n m nh r ng ki m soát v n nên đ c s d ng nh là m t k sách cu i cùng, m t bi n pháp t m th i khi dòng v n FPI có nh ng bi u hi n b t th ng, đ c bi t là h n ch s gia t ng t c a dòng v n vào ng n h n luôn có nh ng bi u hi n đ u c , thao túng th tr ng và nguy c đ o ng c cao. Sau đây là m t s bi n pháp c b n:
o Yêu c u d tr b t bu c không l nh lãi (Unremunerated reserve requirement
– URR):đây là bi n pháp mà Columbia và Chile đã áp d ng thành công h i
nh ng n m 90 đ gi m s gia t ng t dòng v n vào và tình tr ng bong bóng tài s n. Theo đó, nhà TNN khi đ u t vào nh ng n c này ph i trích m t t l d tr nào đó t v n đ u t và bi n pháp này ch đ c áp d ng trong m t s th i đi m nh t đnh mà thôi. ây c ng không ph i can thi p hành chính và áp d ng nh v y c ng đ c coi nh m t gi i pháp đánh thu nh ng không gây s c v i nhà đ u t .
o Can thi p vô hi u: đ i phó v i s gia t ng m nh m c a dòng v n vào có
th áp d ng bi n pháp can thi p vô hi u v i n i dung là NHTW mua và bán các tài s n ngo i t và n i t v i giá nh nhau nh ng theo h ng đ i ng c, nh m vô hi u hóa các tác đ ng đ n m c cung ti n n i đa. Gi i pháp can thi p vô hi u có tác d ng n đnh giá tr đ ng ti n n i đa và l m phát, c ng nh làm t ng d tr ngo i t c a NHTW. Tuy nhiên, gi i pháp này ch áp d ng đ c trong th i gian ng n ch không th kéo dài. B i l , can thi p vô hi u s làm gia t ng chi phí cho NHTW do chênh l ch gi a lãi su t n i t và lãi su t ngo i t . Th tr ng n i đa s khó có th h p th h t l ng trái phi u
đã phát hành và NHTW s ph i tr lãi cao h n cho nh ng trái phi u, do nhà
đ u t yêu c u lãi su t cao h n. M t khác, do m c cung ti n trong n c không t ng nên lãi su t trong n c s luôn m c cao h n so v i lãi su t th gi i và s ti p t c khuy n khích dòng v n n c ngoài ch y vào trong n c và do đó làm phá s n tác d ng c a gi i pháp can thi p vô hi u.
o Chính sách ki m soát đ u t : Nhà n c có th áp d ng bi n pháp hành chính
c p phép, h n ch hay c m FPI m t s l nh v c, ngành hay m t s lo i c phi u trái phi u nh t đnh.
o Chính sách tài chính: M t chính sách tài chính lành m nh r t quan tr ng
trong tr ng h p dòng v n vào gia t ng. Chính ph có th s d ng chính sách tài chính th t ch t đ gi m áp l c t ng l m phát và làm gi m áp l c lên giá VND. Th t ch t chính sách tài chính có xu h ng làm gi m áp l c lên lãi
su t, đ ng th i gi m khuy n khích dòng v n vào. Vi c đi u hành chính sách tài chính th n tr ng hi u qu đ c bi t quan tr ng khi dòng v n vào t ng lên (theo h ng th t ch t) ho c gi m xu ng khi dòng v n đ o chi u (n i l ng).
o T ng c ng qu n lí và giám sát th tr ng tài chính nh m nâng cao hi u qu
và t ng c ng tính n đnh c a khu v c tài chính – ngân hàng, nh v y, có
th gi m hi n t ng bong bóng đ u c . Hi n Vi t Nam đang u tiên chính
sách ki m ch l m phát nên c n t ng c ng giám sát ch t ch th tr ng tài chính đ phát hi n nh ng d u hi u m t n đnh, m t cân đ i, kh n ng thanh kho n, ch t l ng tài s n c a các t ch c tín d ng. C n ti p t c giám sát ch t ch nghi p v cho vay kinh doanh b t đ ng s n, kinh doanh ch ng khoán, t ng c ng qu n lí r i ro trong cho vay b t đ ng s n.
o y m nh công tác thu th p, báo cáo s li u FPI chính sách , k p th i đ có nh ng đ i sách h p lý.