K t l un ch ng 1
2.3.1.2 Chính sách kinh tv mô
Th nh t, v v n đ lãi su t.Ki m soát lãi su t d n d n nh ng ch cho t do hóa
lãi su t. Trên c s lãi su t c b n do NHNN công b , các t ch c tín d ng ch
đ ng n đnh lãi su t huy đ ng và cho vay theo h ng đ m b o các qui đnh an toàn và hi u qu trong kinh doanh ngân hàng.
Giai đo n s khai (2000 – 2005): đi u hành lãi su t theo lãi su t c b n.
Công c lãi su t không đ c NHNN v n d ng trong giai đo n này, ch v i 20 l n thông báo m c lãi su t trong su t th i gian 60 tháng, và đa s các l n thông báo đ u là gi m c lãi su t không thay đ i. Ch có 2 l n lãi su t đ c
đi u ch nh t ng nh : 0.3% vào tháng 2.2005 và 0.45% vào tháng 12.2005
Giai đo n bùng n và đ t phá (01.2006 – 12.2007): Lãi su t đ c gi m c
8.25% c đnh trong su t 24 tháng. V i quy t đnh s 07/2007/Q -NHNN v lãi su t ti n g i b ng USD c a pháp nhân t i t ch c tín d ng, theo đó, t
ch c tín d ng n đ nh lãi su t ti n g i b ng USD c a pháp nhân theo c ch tho thu n, phù h p v i nhu c u v n kinh doanh, cung c u v n th tr ng trong n c và lãi su t th tr ng qu c t .
Giai đo n s t gi m (01.2008 – nay): Tr c s v n đ ng b t l i c a TTCK và
l m phát t ng cao ngay t đ u n m 2008, NHNN th c thi chính sách th t ch t ti n t , s d ng đ ng th i các công c lãi su t và ho t đ ng th tr ng m . Th i đi m này, NHNN đi u ch nh lãi su t c b n lên 14%/n m. Bên c nh đó, vi c ban hành thông t 07/2010/TT-NHNN ngày 26/2/2010 cho phép các NHTM đ c th c hi n lãi su t th a thu n đ i v i các kho n vay trung dài h n. i u đó có ngh a là NHTM có th th a thu n v i khách hàng
đ cho vay v i lãi su t cao h n lãi su t tr n cho các kho n vay trung dài h n. Có th nói lãi su t đang đ c t do hoá t ng b c.
Nh v y, NHNN đã d n xoá b ki m soát lãi su t trên c đ ng n i t và ngo i t .
Lãi su t huy đ ng và lãi su t cho vay d n d n đ c đi u ch nh và v n hành theo
quan h cung – c u c a th tr ng và gi m can thi p t i đa c a NHTW. S t do
hoá v lãi su t, đ n l t nó s tác đ ng đ n s chu chuy n và đi u ch nh c a dòng
v n qu c t .
Th hai, v chính sách t giá. Chính ph ch tr ng đi u ch nh t giá ngày càng
linh ho t h n. Chính sách t giá đã b c đ u đ c đi u hành t ng đ i linh ho t
theo quan h cung c u ngo i t trên c s r ti n t , t giá vì th đã ph n ánh t ng
đ i chính xác s c mua c a VND và t ng quan gi a VND v i các lo i ngo i t c a các n c có quan h th ng m i, đ u t và tín d ng v i Vi t Nam. Vi c đi u ch nh t giá linh ho t đã t o đi u ki n thu n l i cho các NHTM và NHNN t ng mua ngo i t t th tr ng, đáp ng ph n l n các nhu c u ngo i t c a khách hàng và đ m b o m c tiêu t ng d tr ngo i h i nhà n c
Tuy nhiên, s b t n c a t giá mà đi m chính là xu h ng m t giá c a VND đang
là lo ng i l n nh t c a nhà TNN trong giai đo n hi n nay. Vì khi VND m t giá,
Vi t Nam. Vi c m t giá ti n t c ng d gây tình tr ng l m phát, càng khi n nhà đ u t thêm chán n n.
Th ba, chính sách qu n lý ngo i h i. Chính sách qu n lý ngo i h i t ng b c
đ c t do hóa; xóa b nhi u lo i gi y phép theo h ng phù h p d n v i thông l qu c t và yêu c u h i nh p qu c t ; b c đ u đã đáp ng đ c yêu c u c a c i cách hành chính, c a Lu t DN trong vi c phân đ nh rõ quy n h n và ngh a v c a DN; t o ra s thông thoáng h n cho ho t đ ng kinh t đ i ngo i. Vi c th c hi n chính sách qu n lý ngo i h i đã đ c ti n hành theo h ng đ y m nh phân c p, y quy n qu n lý đ nâng cao tinh th n trách nhi m và hi u qu ho t đ ng c a các đa ph ng, đ ng th i t o đi u ki n cho DN và ng i dân th c hi n các giao d ch ngo i h i, giúp NHNN có đi u ki n t p trung nghiên c u c ch , chính sách theo mô hình NHTW hi n đ i.
Trong n m 2011, Chính ph Vi t Nam và NHNN đã th c hi n m t lo t quy t sách quy t li t ch a t ng có nh m l y l i quy n ki m soát th tr ng ngo i h i. Ngh quy t s 02/NQ-CP c a Chính Ph ban hành ngày 09/01/2011 v i m c tiêu ki m ch l m phát, n đnh kinh t v mô, đ m b o an sinh xã h i đã tác đ ng tích c c
đ n th tr ng ngo i h i, ti n t là các ch đen mua bán ngo i t t do. Vi c đi u ch nh t giá ti n đ ng Vi t Nam và USD và biên đ giao d ch đã góp ph n gi m chênh l ch t giá gi a th tr ng chính th c và th tr ng t do. Theo các chuyên gia kinh t , vi c t giá n đnh s góp ph n h n ch b t tác nhân gây ra l m phát. Khi n đnh đ c t giá trong b i c nh giá x ng d u th gi i t ng lên thì s tránh
đ c tình tr ng l m phát kép.
Th t , v m c đ t do hóa giao d ch v n đ i v i lu ng v n FPI, Vi t Nam đang th c hi n t do hóa giao d ch m t cách có tr t t , b t đ u t thu hút FDI và m c a ngo i th ng, n i l ng ki m soát l i nhu n chuy n ra, và g n đây các nhà đ u t
đ c phép mua trái phi u chính ph v i kh i l ng và giá tr không h n ch , mua 49% c phi u DN và 30% c phi u ngân hàng. S bùng n TTCK n m 2006 – 2007 kéo theo s có m t c a các qu TNN khi n lu ng v n FPI gia t ng khá m nh.
Trong đó, ph i k đ n nh ng n l c c a chính ph khi ban hành nh ng chính sách nh m t ng b c h ng t i s t do hóa lu ng v n FPI t i Vi t Nam, bao g m:
- N i l ng các bi n pháp ki m soát lu ng v n ch y ra: t ngày 6/12/2004 bãi b quy đnh, theo đó, t ch c, cá nhân n c ngoài ch đ c chuy n ph n v n
đ u t (thu c giao d ch v n) ra n c ngoài sau 1 n m k t ngày ph n v n đó
đ c chuy n vào tài kho n giao d ch CK b ng VND m t i thành viên l u kí n c ngoài, tr tr ng h p đ c pháp lu t cho phép.
- Tháng 02/2008, Th t ng Chính ph đã cho phép nhà đ u t Morgan Stanley International Holdings Inc (MSIHI) thanh toán ti n mua c ph n Chính ph c a Công ty Tài chính D u khí (PVFC) b ng USD. ây đ c coi nh m t gi i pháp t ng dòng d n v n cho TTCK.
Tuy nhiên, dòng v n FPI b t đ u gi m t đ u n m 2008. S có m t c a lu ng v n vào gián ti p đã gây nh ng tác đ ng đáng k đ n n n kinh t trong n c t áp l c t ng giá VND, đ n l m phát, t giá và tính thanh kho n c a th tr ng và c a các NHTM.