Luận văn Thạc sĩ Vận dụng công cụ tài chính phái sinh trong phòng ngừa rủi ro lãi suất tại ột số ngân hàng Thương mại cổ phần Việt Nam

Trong xu thế hội nhập với nền kinh tế thế giới, các NHTMCP Việt Nam cần áp dụng công cụ tài chính hiện đại như công cụ tài chính phái sinh có thể giúp ngân hàng phòng tránh rủi ro trước

TRƯƠNG THỊ ÁI HOA

VẬN DỤNG CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH TRONG PHÒNG NGỪA RỦI RO LÃI SUẤT TẠI MỘT SỐ NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN

Kính gửi: Ban Giám hiệu trường Đại học Kinh Tế TPHCM

Tôi tên là Trương Thị Ái Hoa, là tác giả của luận văn thạc sĩ “ VẬN DỤNG CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH TRONG PHÒNG NGỪA RỦI RO LÃI SUẤT TẠI MỘT SỐ NHTMCP VIỆT NAM”

Tôi xin cam đoan luận văn này là do chính tôi tìm hiểu và tập hợp các kiến thức về lý thuyết cũng như thực tiễn nhằm đề xuất các giải pháp phát triển công cụ tài chính phái sinh trong phòng ngừa rủi ro lãi suất tại một số NHTMCP Việt Nam

Học viên Trương Thị Ái Hoa

Trang phụ bìa

Lời cam đoan

Mục lục

Danh mục các từ viết tắt

Danh mục các bảng

Danh mục các biểu đồ

LỜI MỞ ĐẦU

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ LÃI SUẤT, PHÒNG NGỪA RỦI RO LÃI

SUẤT VÀ CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH 1

1.1Phòng ngừa rủi ro lãi suất: 1

1.1.1 Lãi suất : 1

1.1.1.1 Khái niệm về lãi suất: 1

1.1.1.2 Phân loại lãi suất: 1

1.1.1.3 Vai trò của lãi suất đối với các ngân hàng thương mại: 2

1.1.2 Rủi ro lãi suất: 3

1.1.2.1 Khái niệm về rủi ro lãi suất: 3

1.1.2.2 Các hình thức của rủi ro lãi suất: 3

1.1.2.3 Các yêu cầu về vốn đối với rủi ro lãi suất theo chuẩn mực Basel: 4

1.1.2.4 Nguyên nhân và ảnh hưởng của rủi ro lãi suất đến hoạt động kinh doanh của ngân hàng: 6

1.1.2.5 Mục tiêu của phòng ngừa rủi ro lãi suất: 7

1.1.2.6 Đo lường rủi ro lãi suất: 8

1.1.2.7 Các phương pháp phòng ngừa rủi ro lãi suất: 11

1.2 Vận dụng công cụ tài chính phái sinh trong phòng ngừa rủi ro lãi suất: 12

1.2.1 Hợp đồng lãi suất kỳ hạn: 12

1.2.2 Hợp đồng lãi suất tương lai: 13

1.2.3 Hợp đồng hoán đổi lãi suất: 18

1.2.4.2 Hợp đồng mua quyền chọn bán lãi suất – Floors: 22

1.2.4.3 Hợp đồng đồng thời mua và bán lãi suất – Collars: 23

1.2.5 Lợi ích và hạn chế của công cụ tài chính phái sinh trong phòng ngừa rủi ro lãi suất: 23

1.2.5.1 Lợi ích của công cụ tài chính phái sinh trong phòng ngừa rủi ro lãi suất: 23

1.2.5.2 Hạn chế của công cụ tài chính phái sinh lãi suất: 24

1.3 Kinh nghiệm vận dụng công cụ tài chính phái sinh phòng ngừa rủi ro lãi suất ở các nước và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam: 25

1.3.1 Kinh nghiệm tại Mỹ: 25

1.3.2 Kinh nghiệm tại Ấn Độ: 26

1.3.3 Kinh nghiệm tại Trung Quốc: 27

1.3.4 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam: 28

Kết luận chương 1: 30

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG VẬN DỤNG CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH PHÒNG NGỪA RỦI RO LÃI SUẤT TẠI MỘT SỐ NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN VIỆT NAM 31

2.1 Thực trạng rủi ro lãi suất tại một số Ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam: 31

2.1.1 Chính sách điều hành lãi suất của ngân hàng Nhà Nước trong giai đoạn từ 2010- 2012: 31

2.1.1.1 Lãi suất điều hành của Ngân hàng Nhà Nước năm 2010: 31

2.1.1.2 Lãi suất điều hành của Ngân hàng Nhà Nước năm 2011: 32

2.1.1.3 Lãi suất điều hành của Ngân hàng Nhà Nước năm 2012: 34

2.1.2 Sự biến động lãi suất huy động và cho vay của các Ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam trong giai đoạn 2010-2012: 36

2.1.2.1 Sự biến động lãi suất của các NHTMCP VN năm 2010: 36

2.1.2.2 Sự biến động lãi suất của các NHTMCP VN năm 2011: 38

2.1.2.3 Sự biến động lãi suất của các NHTMCP VN năm 2012: 41

2.2.2 Tình hình giao dịch phái sinh lãi suất trên thế giới trong giai đoạn năm

2010-2012: 46

2.3 Thực trạng vận dụng công cụ tài chính phái sinh trong phòng ngừa rủi ro lãi suất tại một số Ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam: 48

2.3.1 Cơ sở pháp lý cho việc vận dụng công cụ tài chính phái sinh lãi suất: 48

2.3.2 Thực trạng việc vận dụng công cụ tài chính phái sinh trong phòng ngừa rủi ro lãi suất tại Ngân Hàng TMCP Đầu Tư & Phát triển Việt Nam (BIDV): 50

2.3.3 Thực trạng việc vận dụng công cụ tài chính phái sinh trong phòng ngừa rủi ro lãi suất tạ 57

2.3.4 Thực trạng việc vận dụng công cụ tài chính phái sinh trong phòng ngừa rủi ro lãi suất tại Ngân Hàng TMCP Á Châu: 61

2.3.5 Thực trạng việc vận dụng công cụ tài chính phái sinh trong phòng ngừa rủi ro lãi suất tại NHTMCP Công thương Việt Nam (Vietinbank): 64

2.3.6 Thực trạng việc vận dụng công cụ tài chính phái sinh trong phòng ngừa rủi ro lãi suất tại NHTMCP Ðông Á: 66

2.3.7 Thực trạng vận dụng công cụ tài chính phái sinh trong phòng ngừa rủi ro lãi suất tại Ngân hàng thương mại cổ phần Nam Á: 67

2.3.8 Thực trạng vận dụng công cụ tài chính phái sinh trong phòng ngừa rủi ro lãi suất tại Ngân hàng thương mại cổ phần Phương Đông (OCB): 68

2.3.9 Đánh giá thực trạng vận dụng cộng cụ tài chính phái sinh trong phòng ngừa rủi ro lãi suất tại một số NHTMCP Việt Nam: 69

2.3.9.1 Kết quả đạt được: 69

2.3.9.2 Những mặt hạn chế: 70

2.3.10 Nguyên nhân của những hạn chế: 70

Kết luận chương 2: 73

THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN VIỆT NAM 74

3.1 Định hướng phát triển các Ngân hàng thương mại cổ phần đến năm 2020: 74

3.2 Những thuận lợi và khó khăn khi vận dụng công cụ tài chính phái sinh lãi suất tại các NHTMCP Việt Nam: 75

3.2.1 Những thuận lợi: 75

3.2.1.1 Sự hỗ trợ của NHNN và Chính phủ về chủ trương, chính sách và hình thành khung pháp lý cho các giao dịch phái sinh lãi suất: 75

3.2.1.2 Sự gia tăng mạnh mẽ của các nhà đầu tư nước ngoài vào Việt Nam: 75

3.2.1.3 Mạng lưới ngân hàng hoạt động rộng khắp, thị phần rộng lớn trong cả nước: 75

3.2.1.4 Thị trường giao dịch phái sinh lãi suất của Việt Nam ra đời muộn hơn so với các nước trên thế giới nhưng mang lại cho Việt Nam những thuận lợi đáng kể: 76

3.2.2 Những khó khăn: 76

3.3 Giải pháp vận dụng công cụ tài chính phái sinh trong phòng ngừa rủi ro lãi suất tại các NHTMCP Việt Nam: 78

3.3.1 Những giải pháp vĩ mô: 78

3.3.1.1 Về phía Ngân hàng Nhà Nước: 78

3.3.1.2 Về phía cơ quan Chính phủ : 81

3.3.2 Giải pháp vi mô: 82

3.3.2.1 Đối với NHTMCP: 82

3.3.2.2 Đối với các doanh nghiệp: 86

Kết luận chương 3: 87

KẾT LUẬN 88

ACB : Ngân hàng TMCP Á Châu

ALCO : Hội đồng quản lý tài sản Nợ - Có

BIDV : Ngân hàng TMCP Đầu Tư và Phát Triển Việt Nam BIS : Ngân hàng Thanh Toán Quốc Tế

CAPS : Quyền chọn lãi suất trần

CCTCPS : Công cụ tài chính phái sinh

COLLARS : Quyền chọn lãi suất trần-sàn

CPI : Chỉ số giá tiêu dùng

DNVVN : Doanh nghiệp vừa và nhỏ

EU : Liên minh Châu Âu

FED : Cục Dự Trữ Liên Bang Hoa Kỳ

FLOORS : Quyền chọn lãi suất sàn

HĐQT : Hội đồng quản trị

IMF : Quỹ Tiền Tệ Quốc Tế

NHNN : Ngân hàng Nhà Nước

NHTM : Ngân hàng thương mại

NHTMCP : Ngân hàng thương mại cổ phần

PBC : Ngân hàng Trung Ương Trung Quốc

QLRR : Quản lý rủi ro

RBI : Ngân hàng Trung Ương Ấn Độ

TCTD : Tổ chức tín dụng

UBQLRR : Ủy ban quản lý rủi ro

VCB : Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam

Vietinbank : Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam

WTO : Tổ chức thương mại thế giới

DANH MỤC CÁC BẢNG

Bảng 2.1: Khối lượng giao dịch các công cụ phái sinh trên thế giới

Bảng 2.2: Khối lượng giao dịch các công cụ phái sinh lãi suất trên thế giới Bảng 2.3: Doanh số giao dịch phái sinh tại BIDV

Bảng 2.4 : Kết quả lãi/lỗ của các giao dịch phái sinh lãi suất tại BIDV Bảng 2.5: Thu nhập của các giao dịch phái sinh tại VCB

Bảng 2.6 : Kết quả lãi/lỗ của các giao dịch phái sinh lãi suất tại VCB Bảng 2.7: Doanh số của các giao dịch phái sinh tại ACB

Bảng 2.8 : Kết quả lãi/lỗ của các giao dịch phái sinh lãi suất tại ACB

Biểu đồ 2.1 : Tình hình lãi suất điều hành của NHNN năm 2010-2012

Biểu đồ 2.2 : Sự biến động lãi suất huy động bình quân (VND) năm 2010 - 2012 Biểu đồ 2.3 : Doanh số giao dịch các sản phẩm phái sinh thế giới

Biểu đồ 2.4 : Doanh số giao dịch phái sinh tại BIDV

Biểu đồ 2.5 : Doanh số giao dịch phái sinh lãi suất tại BIDV

Biểu đồ 2.6 : Thu nhập giao dịch phái sinh lãi suất tại VCB

Biểu đồ 2.7 : Doanh số giao dịch phái sinh lãi suất tại ACB

LỜI MỞ ĐẦU 1.Tính thiết thực của đề tài:

Rủi ro là điều tất yếu xảy ra trong mọi hoạt động kinh tế, xã hội nếu con người không biết phòng tránh hay tìm cách hạn chế rủi ro, đặc biệt là trong hoạt động tài chính, điển hình là ngân hàng Trong hoạt động ngân hàng có rất nhiều loại rủi ro khác nhau như rủi ro tín dụng, rủi ro thanh khoản, rủi ro tỷ giá, rủi ro lãi suất thì rủi

ro lãi suất cần phải được quan tâm vì lãi suất thị trường thường thay đổi theo tình hình lạm phát và chính sách điều hành lãi suất của Nhà Nước Sự thay đổi lãi suất trên thị trường làm cho ngân hàng và các doanh nghiệp gặp rủi ro về lãi suất và khiến cho thu nhập thay đổi

Tình hình kinh tế thế giới và Việt Nam trong những năm gần đây rơi vào tình trạng suy thoái và không ổn định dẫn đến lãi suất có nhiều biến động mạnh Các công cụ tài chính phái sinh là phương tiện bảo hiểm rủi ro đang trở nên ngày càng phổ biến trên thị trường tài chính thế giới Trong xu thế hội nhập với nền kinh tế thế giới, các NHTMCP Việt Nam cần áp dụng công cụ tài chính hiện đại như công cụ tài chính phái sinh có thể giúp ngân hàng phòng tránh rủi ro trước sự biến động của lãi suất trên thị trường, bảo toàn được tài sản cũng như làm tăng thu nhập trong hoạt động kinh doanh và bổ sung thêm một loại hình dịch vụ mới khi kinh doanh các công cụ tài chính phái sinh để phòng chống rủi ro lãi suất cho các doanh nghiệp Cho nên tác giả chọn đề tài “ Vận dụng công cụ tài chính phái sinh trong phòng ngừa rủi ro lãi suất tại một số NHTMCP Việt Nam ” làm đề tài nghiên cứu với mong muốn các công cụ tài chính phái sinh lãi suất sẽ trở thành công cụ tài chính phổ biến để phòng ngừa rủi ro lãi suất tại một số NHTMCP Việt Nam

2 Mục tiêu nghiên cứu:

Mục tiêu nghiên cứu của đề tài là tìm hiểu thực trạng và đánh giá tình hình áp dụng công cụ tài chính phái sinh trong phòng ngừa rủi ro lãi suất tại một số NHTMCP VN Trên cơ sở đó sẽ đưa ra các giải pháp để vận dụng công cụ tài chính

phái sinh trong phòng ngừa rủi ro lãi suất tại các NHTMCP VN

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu:

Luận văn tập trung nghiên cứu, phân tích tình hình áp dụng công cụ tài chính phái sinh trong phòng ngừa rủi ro lãi suất tại một số NHTMCP Việt Nam, đánh giá những thuận lợi cũng như những khó khăn trong quá trình vận dụng CCTCPS lãi suất của các NHTMCP Việt Nam

Phạm vi nghiên cứu của đề tài là tìm hiểu thực trạng áp dụng công cụ tài chính phái sinh trong phòng ngừa rủi ro lãi suất cho chính ngân hàng cũng như thực hiện dịch vụ phòng ngừa rủi ro lãi suất cho các doanh nghiệp tại các NHTMCP VN, điển hình tại 7 ngân hàng TMCP tại Việt Nam là ngân hàng TMCP Đầu Tư & Phát Triển Việt Nam (BIDV), ngân hàng TMCP Ngoại Thương VN, ngân hàng TMCP Á Châu, ngân hàng TMCP Công Thương VN, ngân hàng TMCP Đông Á, ngân hàng TMCP Nam Á, ngân hàng TMCP Phương Đông từ năm 2010 đến năm 2012

4.Phương pháp nghiên cứu:

Luận văn sử dụng phương pháp duy vật biện chứng, phương pháp thống kê, phương pháp so sánh và phương pháp phân tích để tìm hiểu và đánh giá tình hình áp dụng công cụ phái sinh trong phòng ngừa rủi ro lãi suất tại một số NHTMCP Việt Nam

5 Ý nghĩa khoa học và thực tiễn:

Luận văn đã giải thích cụ thể những khái niệm cơ bản và cơ chế bảo hiểm rủi

ro lãi suất của các công cụ tài chính phái sinh lãi suất Đồng thời thông qua việc tìm hiểu, phân tích thực trạng vận dụng công cụ tài chính phái sinh lãi suất tại một số NHTMCP Việt Nam, đánh giá những mặt đạt được và những hạn chế, từ đó đưa ra các giải pháp thiết thực phù hợp với thực tế nhằm hoàn thiện và phát triển các công

cụ tài chính phái sinh hiện đại trong phòng ngừa rủi ro lãi suất tại các ngân hàng này.Tác giả mong rằng luận văn sẽ góp phần phát triển các công cụ tài chính phái sinh trở thành công cụ tài chính phổ biến trong phòng ngừa rủi ro lãi suất tại các NHTMCP Việt Nam

6 Kết cấu của luận văn:

Ngoài lời mở đầu, kết luận bố cục của luận văn bao gồm 3 phần chính sau:

Chương 1: Tổng quan về lãi suất, phòng ngừa rủi ro lãi suất và các công cụ tài chính phái sinh

Chương 2: Thực trạng vận dụng công cụ tài chính phái sinh trong phòng ngừa rủi ro lãi suất tại một số NHTMCP Việt Nam

Chương 3: Giải pháp vận dụng công cụ tài chính phái sinh trong phòng ngừa rủi ro lãi suất tại các NHTMCP Việt Nam

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ LÃI SUẤT, PHÒNG NGỪA RỦI RO LÃI SUẤT VÀ CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH

1.1 Phòng ngừa rủi ro lãi suất:

1.1.1 Lãi suất :

1.1.1.1 Khái niệm về lãi suất:

Trong thị trường hàng hóa, hàng hóa và dịch vụ được mua và bán thông qua giá cả, nhưng trên thị trường tài chính, hàng hóa là quyền sử dụng vốn và giá cả chính là lãi suất Nói một cách khác, lãi suất là giá mà người vay phải trả để được

sử dụng vốn không thuộc sở hữu của họ trong khoảng thời gian nhất định và là lợi

tức của người cho vay có được đối với việc trì hoãn chi tiêu

Ở góc độ người cho vay, lãi suất là tỷ suất lợi tức, nghĩa là tỷ lệ phần trăm giữa lợi tức và doanh số cho vay trong một khoảng thời gian nhất định

Thực chất, lãi suất chính là giá cả của tín dụng và nó được xác định thông qua quan hệ cung cầu vốn trên thị trường

1.1.1.2 Phân loại lãi suất:

Căn cứ vào thời hạn tín dụng:

+ Lãi suất ngắn hạn: Lãi suất áp dụng cho quan hệ tín dụng ngắn hạn thường là dưới một năm

+ Lãi suất dài hạn: Lãi suất áp dụng trong quan hệ tín dụng trung và dài hạn

Căn cứ vào sự linh hoạt của lãi suất:

+ Lãi suất cố định: Lãi suất được duy trì cố định trong suốt thời hạn cho vay

+ Lãi suất thả nổi: Lãi suất có thể thay đổi trong thời hạn vay trên cơ sở phù hợp với sự biến động của thị trường

Căn cứ vào giá trị của tiền lãi:

+ Lãi suất danh nghĩa: là lãi suất tính theo giá trị danh nghĩa của tiền tệ chưa trừ đi

tỷ lệ lạm phát hay là lãi suất công bố hoặc thỏa thuận trong các quan hệ tín dụng + Lãi suất thực: là lãi suất được xác định trên cơ sở điều chỉnh lại cho đúng theo những thay đổi về lạm phát hay nói cách khác lãi suất thực là lãi suất đã loại trừ tỷ

lệ lạm phát

Căn cứ vào nghiệp vụ ngân hàng:

+ Lãi suất tiền gửi ngân hàng: là lãi suất mà ngân hàng trả cho các khoản tiền gửi vào ngân hàng

+ Lãi suất tín dụng ngân hàng: là lãi suất mà người đi vay phải trả cho ngân hàng + Lãi suất chiết khấu: là lãi suất cho vay mà ngân hàng thương mại cho khách hàng vay thông qua nghiệp vụ cho vay dưới hình thức chiết khấu thương phiếu hoặc các giấy tờ có giá chưa đến hạn thanh toán Nó được tính bằng tỷ lệ % của tiền lãi trên tổng giá trị của giấy tờ có giá và được khấu trừ ngay khi ngân hàng cấp tiền vay cho khách hàng

+ Lãi suất tái chiết khấu: là lãi suất cho vay của ngân hàng Nhà Nước khi ngân hàng Nhà Nước cho ngân hàng thương mại vay thông qua nghiệp vụ cho vay dưới hình thức chiết khấu lại thương phiếu hoặc các giấy tờ có giá chưa đến hạn thanh toán + Lãi suất cơ bản: là lãi suất do ngân hàng Nhà Nước ấn định, làm cơ sở cho các ngân hàng thương mại xác định lãi suất kinh doanh của mình

+ Lãi suất liên ngân hàng: là lãi suất vay và cho vay giữa các ngân hàng trên thị trường liên ngân hàng

+ Lãi suất tái cấp vốn: là lãi suất cho vay của Ngân hàng Nhà Nước đối với các ngân hàng thương mại dưới hình thức tái cấp vốn

Căn cứ vào loại tiền cho vay:

+ Lãi suất nội tệ: là lãi suất cho vay và đi vay nội tệ

+ Lãi suất ngoại tệ: là lãi suất cho vay và đi vay ngoại tệ

1.1.1.3 Vai trò của lãi suất đối với các ngân hàng thương mại:

Lãi suất ngân hàng là nhân tố quan trọng quyết định kết quả hoạt động kinh doanh của NHTM và khách hàng Nếu lãi suất hợp lý sẽ là đòn bẩy quan trọng thúc đẩy sản xuất lưu thông hàng hoá phát triển và ngược lại Bởi vậy lãi suất ngân hàng vừa là công cụ quản lý vĩ mô của Nhà Nước vừa là công cụ điều hành vi mô của các NHTM

NHTM với hai nghiệp vụ chính trong hoạt động kinh doanh của mình là huy động vốn và sử dụng vốn đã phản ánh quy mô hoạt động của các NHTM NHTM

huy động vốn tạm thời nhàn rỗi trong các doanh nghiệp và dân cư để cho vay phát triển kinh tế và các nhu cầu tiêu dùng khác của nhân dân Khi huy động tiền gửi mà với lãi suất thấp thì không khuyến khích doanh nghiệp và dân cư gửi tiền nhàn rỗi vào ngân hàng, sẽ dẫn đến hậu quả là NHTM không đủ vốn để cho vay đáp ứng yêu cầu vay vốn của khách hàng Ngược lại, nếu lãi suất cho vay cao, các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh không có lãi hoặc lãi quá thấp sẽ thu hẹp sản xuất hoặc ngừng hoạt động để gửi vốn vào ngân hàng Chính vì thế, để huy động vốn và cho vay có hiệu quả, NHTM phải xác định lãi suất tiền gửi và lãi suất tiền vay một cách hợp lý

1.1.2 Rủi ro lãi suất:

1.1.2.1 Khái niệm về rủi ro lãi suất:

Trong hoạt động kinh doanh, các chủ thể kinh tế sẽ gặp rất nhiều rủi ro, trong

đó rủi ro lãi suất là rủi ro mà các chủ thể kinh tế gặp phải khi có sự biến động lãi suất

Timothy W.Koch cho rằng: Rủi ro lãi suất là sự thay đổi tiềm tàng về thu nhập lãi ròng và giá thị trường của vốn ngân hàng xuất phát từ sự thay đổi của mức lãi suất

Rủi ro lãi suất phát sinh khi có chênh lệch về kỳ hạn tái định giá giữa tài sản

Nợ và tài sản Có của ngân hàng Mỗi một biến động của tỷ lệ lãi suất ảnh hưởng trực tiếp và sâu rộng đến lợi nhuận của ngân hàng

Rủi ro lãi suất là loại rủi ro xuất hiện khi có sự thay đổi của lãi suất thị trường hoặc của những yếu tố có liên quan đến lãi suất dẫn đến nguy cơ biến động thu nhập

và giá trị ròng của ngân hàng Biến động lãi suất trên thị trường sẽ làm thay đổi thu nhập ròng từ lãi suất của ngân hàng và các thu nhập nhạy cảm lãi suất khác cũng như tác động đến chi phí hoạt động của ngân hàng và ảnh hưởng đến khả năng sinh lời và giá trị cổ đông Tuy nhiên, rủi ro lãi suất vượt quá mức sẽ đe dọa đến lợi nhuận và vốn của ngân hàng

1.1.2.2 Các hình thức của rủi ro lãi suất:

Rủi ro về giá: Phát sinh khi lãi suất thị trường tăng sẽ làm giảm giá trị các

khoản đầu tư dài hạn lãi suất cố định của ngân hàng Nếu ngân hàng muốn bán những công cụ tài chính này trong giai đoạn lãi suất tăng, ngân hàng phải chấp nhận tổn thất

Rủi ro tái đầu tƣ xuất hiện khi lãi suất thị trường hạ khiến ngân hàng phải

chấp nhận đầu tư nguồn vốn của mình vào những tài sản có mức sinh lợi thấp hơn, hạ thấp thu nhập kỳ vọng trong tương lai của ngân hàng

Cả hai trường hợp rủi ro về giá và rủi ro tái đầu tư đều tồn tại sự không phù hợp về kỳ hạn của tài sản và nguồn vốn trong điều kiện các hợp đồng huy động

và tài trợ với lãi suất cố định Tình trạng này kết hợp cùng sự thay đổi lãi suất ngoài dự kiến của thị trường làm nảy sinh tổn thất cho ngân hàng

1.1.2.3 Các yêu cầu về vốn đối với rủi ro lãi suất theo chuẩn mực Basel:

Ủy ban Basel về giám sát nghiệp vụ ngân hàng là một Ủy ban bao gồm các chuyên gia giám sát hoạt động ngân hàng được thành lập vào năm 1974 bởi các Thống đốc ngân hàng Trung Ương của nhóm 10 nước (G10) xuất phát từ sau một loạt các cuộc khủng hoảng về tiền tệ quốc tế và thị trường ngân hàng, trong đó đáng chú ý nhất chính là sự sụp đổ của ngân hàng Herstatt ở Tây Đức lúc bấy giờ Hiện nay, thành viên của Ủy ban này gồm các nước: Anh, Bỉ, Canada, Đức, Hà Lan, Hoa

Kỳ, Luxembuorg, Nhật, Pháp, Tây Ban Nha,Thụy Điển,Thụy Sỹ và Ý Các quốc gia được đại diện bởi ngân hàng Trung Ương hay cơ quan giám sát hoạt động ngân hàng Ủy ban Basel này được nhóm họp 4 lần trong một năm

Quan điểm của Ủy ban là: Sự yếu kém trong hệ thống ngân hàng của một quốc gia, dù là quốc gia phát triển hay đang phát triển, có thể đe dọa đến sự ổn định về tài chính trong cả nội bộ quốc gia đó và trên trường quốc tế Vì vậy, nhu cầu nâng cao sức mạnh của hệ thống tài chính nhất thiết phải được nhiều quốc gia, tổ chức trên thế giới nói chung và Ủy ban Basel về giám sát nghiệp vụ ngân hàng nói riêng đặc biệt quan tâm

Trong nhiều năm qua, Ủy ban Basel đã đưa ra các tiêu chuẩn giám sát rộng rãi toàn cầu, qua việc hợp tác chặt chẽ với nhiều ủy ban giám sát hoạt động ngân hàng của các nước không phải là thành viên Vào năm 1997, Ủy ban Basel đã phát triển

một tập hợp “Các nguyên tắc nòng cốt cho việc giám sát hoạt động ngân hàng hiệu quả” mà nó cung cấp một khuôn khổ cho hệ thống giám sát hiệu quả

Rủi ro thị trường theo Ủy ban Basel đó là rủi ro xảy ra sự mất mát trong trạng thái giao dịch khi giá cả biến động bất thường Thông thường rủi ro thị trường sẽ gắn liền với bốn loại rủi ro cơ bản trên các giao dịch sổ sách đó là rủi ro lãi suất, rủi

ro về trạng thái vốn, rủi ro tỷ giá và rủi ro hàng hóa

Theo qui định của Basel II khi đánh giá rủi ro thị thường cho phép các ngân hàng tính thêm phần vốn cấp 3 gồm các khoản nợ phụ thuộc ngắn hạn với mục đích dự trữ.Vốn cấp 3 này bị giới hạn 250% vốn cấp 1 dùng để đối phó với rủi ro thị trường có nghĩa là có thể chỉ có 28.5% rủi ro thị trường cần vốn cấp 1 đảm bảo Nếu có vốn cấp 2 bảo đảm cho rủi ro thị trường thì vốn cấp 3 cũng bị chi phối tính theo tỷ lệ giới hạn 250% vốn cấp 2

Việc tính toán yêu cầu vốn đối với rủi ro thị trường được thực hiện bằng cách lấy phần ước tính rủi ro thị trường nhân với 12.5 cộng vào kết quả tổng tài sản có rủi ro tương ứng với rủi ro tín dụng Rủi ro thị trường được đo lường phổ biến bằng giá trị VaR (value-at-risk)

Khi đánh giá rủi ro lãi suất theo phương pháp mô hình nội bộ, các ngân hàng thương mại cần được sự chấp thuận từ phía cơ quan giám sát ngân hàng

Yêu cầu tối thiểu mà mỗi ngân hàng phải đáp ứng bao gồm:

- Phải có hệ thống quản trị rủi ro tương thích, hiện đại và đầy đủ dữ liệu cần thiết

- Có đủ số lượng chuyên viên được trang bị kỹ năng sử dụng các mô hình phức tạp không chỉ trong giao dịch mà còn trong quản trị rủi ro, kiểm toán Mô hình của ngân hàng được cơ quan giám sát đánh giá có chất lượng, đã qua kiểm định về tính hợp lý và chính xác khi đo lường rủi ro

Một khi đã được chấp thuận thực hiện phương pháp mô hình nội bộ, các ngân hàng sẽ xây dựng mô hình quản trị rủi ro theo các tiêu chuẩn như: Đối với rủi ro lãi suất phải xác định được các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất của mỗi đồng

tiền liên quan đến danh mục đầu tư của ngân hàng trên cơ sở nhạy cảm rủi ro lãi suất kể cả các khoản mục trong và ngoài bảng cân đối kế toán

Trên cơ sở những tiêu chuẩn về mô hình quản trị rủi ro này, các ngân hàng sẽ xác định được giá trị VaR của mỗi giao dịch, của các danh mục và của toàn bộ hoạt động ngân hàng Độ tin cậy của việc tính toán này theo yêu cầu phải đạt tối thiểu 99%

1.1.2.4 Nguyên nhân và ảnh hưởng của rủi ro lãi suất đến hoạt động kinh doanh của ngân hàng:

a) Nguyên nhân dẫn đến rủi ro lãi suất:

Sự không cân xứng về kỳ hạn giữa tài sản Có và tài sản Nợ:

+ Kỳ hạn của tài sản Có lớn hơn kỳ hạn của tài sản Nợ:

Ngân hàng huy động vốn ngắn hạn để cho vay, đầu tư dài hạn Nếu lãi suất huy động tăng lên trong khi lãi suất cho vay và đầu tư dài hạn không đổi, ngân hàng sẽ

gặp rủi ro

+ Kỳ hạn của tài sản Có nhỏ hơn kỳ hạn của tài sản Nợ:

Ngân hàng huy động vốn có kỳ hạn dài để cho vay, đầu tư với kỳ hạn ngắn Nếu lãi suất huy động không đổi trong khi lãi suất cho vay và đầu tư giảm xuống, ngân hàng sẽ gặp rủi ro

Ngân hàng áp dụng các loại lãi suất khác nhau trong quá trình huy động vốn và cho

vay:

- Ngân hàng huy động vốn với lãi suất cố định để cho vay, đầu tư với lãi suất biến đổi Khi lãi suất giảm, rủi ro lãi suất sẽ xuất hiện vì chi phí lãi không đổi

trong khi thu nhập lãi giảm dẫn đến lợi nhuận ngân hàng giảm

- Ngân hàng huy động vốn với lãi suất biến đổi để cho vay, đầu tư với lãi suất

cố định Khi lãi suất tăng, rủi ro lãi suất sẽ xuất hiện vì chi phí lãi tăng theo lãi suất thị trường trong khi thu nhập lãi không đổi dẫn đến lợi nhuận ngân

hàng giảm

Do tỷ lệ lạm phát dự kiến không phù hợp với tỷ lệ lạm phát thực tế dẫn đến vốn của ngân hàng không được bảo toàn sau khi cho vay:

Lãi suất cho vay danh nghĩa = Lãi suất thực + tỷ lệ lạm phát dự kiến

Khi dự kiến lãi suất cho vay 8%=3% (lãi suất thực) + 5% (tỷ lệ lạm phát dự kiến) Nếu sau khi cho vay tỷ lệ lạm phát thực tế là 8% thì lãi suất thực ngân hàng được hưởng sẽ là 0%

b) Ảnh hưởng của rủi ro lãi suất đến hoạt động kinh doanh của ngân hàng:

Từ những nguyên nhân dẫn đến rủi ro lãi suất có thể thấy những ảnh hưởng của rủi

ro lãi suất đến hoạt động kinh doanh của ngân hàng như sau:

- Rủi ro LS làm tăng chi phí nguồn vốn của ngân hàng, giảm thu nhập từ tài sản của ngân hàng.Từ đó làm giảm giá trị thị trường của tài sản Có và vốn chủ sở hữu của ngân hàng và ảnh hưởng đến kết quả hoạt động kinh doanh của ngân hàng

- Khi rủi ro lãi suất làm lợi nhuận của ngân hàng bị giảm sút sẽ gây ảnh hưởng lớn đến uy tín và thương hiệu của ngân hàng khiến cho khách hàng,

cổ đông mất lòng tin thì càng ảnh hưởng trầm trọng đến hoạt động kinh doanh của ngân hàng về lâu dài

- Nếu rủi ro lãi suất đến một mức độ nào đó khiến cho một ngân hàng lâm vào tình trạng kiệt quệ tài chính không đảm bảo khả năng thanh khoản thì không những gây thiệt hại cho chính ngân hàng đó mà ảnh hưởng dây chuyền đến toàn hệ thống ngân hàng

1.1.2.5 Mục tiêu của phòng ngừa rủi ro lãi suất:

Một trong những mục tiêu quan trọng hàng đầu của phòng ngừa rủi ro lãi suất

là hạn chế tối đa những thiệt hại từ việc biến động lãi suất gây ảnh hưởng đến thu nhập của ngân hàng Ngân hàng muốn đạt được mục tiêu này cần phải:

- Phân tích những tài sản và nợ nhạy cảm nhất với sự biến động của lãi suất

- Duy trì cố định tỷ lệ lãi ròng cận biên (NIM), đảm bảo NIM phải đạt được mức độ nhất định để bảo vệ thu nhập của ngân hàng trước rủi ro lãi suất (NIM trung bình nằm trong khoảng 3,5% - 4%)

NIM: Hệ số chênh lệch lãi thuần (còn gọi là hệ số thu nhập lãi ròng cận biên -Net Interest Margin)

Hệ số chênh lệch lãi thuần = (Thu nhập lãi – Chi phí lãi ) / Có sinh lời x 100% Trong đó:

Thu nhập lãi: Lãi cho vay, đầu tư, lãi tiền gửi tại ngân hàng khác, lãi đầu tư chứng khoán…

Chi phí lãi: Chi phí huy động vốn, đi vay…

Tổng tài sản Có sinh lời = Tổng tài sản Có – Tiền mặt & Tài sản cố định

Công thức xác định hệ số thu nhập lãi ròng cận biên (NIM) trên cho thấy: Nếu chi phí huy động vốn tăng nhanh hơn lãi thu từ cho vay và đầu tư hoặc lãi thu từ cho vay và đầu tư giảm nhanh hơn chi phí huy động vốn sẽ làm cho NIM bị thu hẹp lại, rủi ro lãi suất sẽ lớn

1.1.2.6 Đo lường rủi ro lãi suất:

a) Mô hình định giá lại ( Khe hở nhạy cảm lãi suất ):

Mô hình định giá lại là việc phân tích các luồng tiền dựa trên nguyên tắc giá trị ghi sổ nhằm xác định chênh lệch giữa thu nhập lãi suất từ tài sản có với chi phí lãi suất phải trả cho tài sản nợ sau một thời gian nhất định Phân loại như trên nhằm đưa các tài sản có và tài sản nợ về cùng một nhóm có cùng kỳ hạn từ đó đo lường

sự thay đổi của thu nhập ròng từ lãi suất của các nhóm với sự thay đổi lãi suất của thị trường Mô hình định giá lại đo lường sự thay đổi của tài sản và nợ khi lãi suất biến động dựa vào chia nhóm tài sản và nợ theo kỳ hạn định giá lại của chúng Theo phương pháp này các nhà quản trị ngân hàng tính toán mức chênh lệch tích lũy giữa giá trị lịch sử của tài sản có nhạy lãi và tài sản nợ nhạy lãi, từ đó tính toán được mức thay đổi của thu nhập ròng Chênh lệch giữa giá trị tài sản có nhạy lãi và tài sản nợ nhạy lãi gọi là khe hở nhạy cảm lãi suất

Khe hở nhạy cảm lãi suất = Tài sản Có nhạy lãi – Tài sản Nợ nhạy lãi

Mức thay đổi lợi nhuận của ngân hàng = Khe hở nhạy cảm lãi suất x Mức thay đổi lãi suất

Các trường hợp có thể xảy ra khi xác định khe hở nhạy cảm lãi suất:

Khe hở nhạy cảm lãi suất = 0: Tổng tài sản nhạy lãi = Tổng nợ nhạy lãi

Trường hợp này lãi suất biến động tăng hay giảm thì rủi ro lãi suất không xuất hiện

vì mức tăng (giảm) của thu nhập lãi và chi phí lãi bằng nhau, không ảnh hưởng đến lợi nhuận của ngân hàng

Khe hở nhạy cảm lãi suất > 0: Tổng tài sản nhạy lãi > Tổng nợ nhạy lãi

Khi lãi suất thị trường tăng, rủi ro lãi suất không xuất hiện mà lợi nhuận ngân hàng tăng

Ngược lại khi lãi suất thị trường giảm, rủi ro lãi suất xuất hiện, lợi nhuận của ngân hàng giảm

Khe hở nhạy cảm lãi suất < 0: Tổng tài sản nhạy lãi < Tổng nợ nhạy lãi

Khi lãi suất thị trường tăng, rủi ro lãi suất xuất hiện, lợi nhuận ngân hàng giảm Ngược lại khi lãi suất thị trường giảm, rủi ro lãi suất không xuất hiện mà lợi nhuận của ngân hàng tăng

Như vậy ta thấy phương pháp tốt nhất và đơn giản nhất để ngân hàng có thể phòng ngừa rủi ro lãi suất là duy trì khe hở nhạy cảm lãi suất bằng 0

Nếu ngân hàng tin vào khả năng dự báo lãi suất của mình thì có thể sử dụng phương pháp quản trị chủ động rủi ro lãi suất như sau:

Độ lệch tiền tệ Dự đoán rủi ro Biện pháp quản trị

Tài sản nhạy lãi

( Độ lệch tích cực)

Lãi suất giảm Giảm tài sản nhạy lãi

Tăng nợ nhạy lãi

Nợ nhạy lãi

(Độ lệch tiêu cực)

Lãi suất tăng Tăng tài sản nhạy lãi

Giảm nợ nhạy lãi

Phương pháp này chủ yếu dựa vào chênh lệch thời lượng giữa tài sản với nợ

để đánh giá và kiểm soát rủi ro lãi suất.Thời lượng tồn tại của tài sản là thước đo thời gian tồn tại luồng tiền của tài sản này được tính trên cơ sở các giá trị hiện tại của nó Khi lãi suất thị trường biến động thì thời lượng (D) là phép đo độ nhạy cảm của thị giá tài sản (P)

- Thời lượng (kỳ hạn hoàn vốn) của tài sản là thời gian trung bình cần thiết để thu hồi khoản vốn đã bỏ ra để đầu tư, là thời gian trung bình dựa trên dòng tiền ngân hàng dự tính sẽ nhận được trong tương lai (thu nhập ngân hàng mong đợi nhận được từ các khoản cho vay và đầu tư chứng khoán như thu lãi từ cho vay, lãi đầu tư chứng khoán)

- Thời lượng (kỳ hạn hoàn trả) của nợ là thời gian trung bình cần thiết để hoàn trả khoản vốn đã huy động và đi vay, là thời gian trung bình của dòng tiền dự tính

sẽ ra khỏi ngân hàng (chi phí thanh toán lãi và vốn vay)

Công thức xác định thời lượng (kỳ hạn hoàn vốn và kỳ hạn hoàn trả) của một công cụ tài chính (khoản cho vay, đầu tư chứng khoán, khoản huy động vốn, đi vay…) như sau:

D: Thời lượng ( kỳ hạn hoàn vốn hay hoàn trả) của công cụ tài chính

i : Kỳ hạn khoản tiền được thanh toán

Ci: Giá trị khoản tiền dự tính được thanh toán trong kỳ hạn i

P: Giá trị hiện tại của công cụ tài chính

YTM: Tỷ lệ thu nhập khi đến hạn của công cụ tài chính

Mối quan hệ giữa độ lệch thời lượng, lãi suất và giá trị thị trường của tài sản, nợ, vốn chủ sở hữu:

DGAP Lãi suất Tài sản Nợ Vốn

Khi khe hở kỳ hạn dương (kỳ hạn hoàn vốn trung bình của tài sản > kỳ hạn hoàn trả trung bình nợ ):

+ Nếu lãi suất tăng sẽ làm giảm giá trị ròng của ngân hàng

+ Nếu lãi suất giảm sẽ làm tăng giá trị ròng của ngân hàng

Khi khe hở kỳ hạn âm (kỳ hạn hoàn vốn trung bình của tài sản < kỳ hạn hoàn trả trung bình của nợ ):

+ Nếu lãi suất tăng sẽ làm tăng giá trị ròng của ngân hàng

+ Nếu lãi suất giảm sẽ làm giảm giá trị ròng của ngân hàng

Khi khe hở kỳ hạn bằng 0 (kỳ hạn hoàn vốn trung bình của tài sản = kỳ hạn hoàn trả của nợ):

Giá trị ròng của ngân hàng không chịu ảnh hưởng bởi sự thay đổi lãi suất nghĩa là mức tăng giảm của giá trị tài sản được cân bằng với mức tăng giảm của giá trị nợ

1.1.2.7 Các phương pháp phòng ngừa rủi ro lãi suất:

- Mua bảo hiểm rủi ro lãi suất: Ngân hàng chuyển giao toàn bộ rủi ro lãi suất cho cơ quan bảo hiểm chuyên nghiệp

- Áp dụng các biện pháp cho vay thương mại (cho vay ngắn hạn): Khi lãi suất thị trường thay đổi theo chiều hướng tăng, ngân hàng sẽ kịp thời tăng lãi suất cho vay

- Áp dụng chiến lược chủ động trong quản trị rủi ro lãi suất: Trong trường hợp có thể dự báo được lãi suất (có nhiều nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất như cung cầu về vốn tín dụng, tỷ suất lợi nhuận bình quân của các doanh nghiệp, tỷ lệ lạm phát dự kiến, chính sách tiền tệ của ngân hàng Nhà Nước trong từng thời kỳ), dự đoán chiều

hướng biến động trong tương lai của lãi suất để điều chỉnh khe hở nhạy cảm lãi suất ( Interest rate sensitive gap) và khe hở kỳ hạn (Duration gap) cho hợp lý nhất:

+ Nếu dự báo lãi suất tăng duy trì khe hở nhạy cảm lãi suất ở trạng thái dương (Tài sản Có nhạy cảm với lãi suất > Tài sản Nợ nhạy cảm với lãi suất) và khe hở kỳ hạn âm ( Kỳ hạn hoàn vốn trung bình của tài sản < Kỳ hạn hoàn trả trung bình của nợ) sẽ làm tăng thu nhập và giá trị ròng của ngân hàng

+ Nếu dự báo lãi suất giảm duy trì khe hở nhạy cảm lãi suất ở trạng thái âm (Tài sản Có nhạy cảm với lãi suất < Tài sản Nợ nhạy cảm với lãi suất) và khe hở kỳ hạn dương (Kỳ hạn hoàn vốn trung bình của tài sản > Kỳ hạn hoàn trả trung bình của nợ)

- Áp dụng chiến lược quản trị thụ động trong trường hợp không thể dự báo được chiều hướng biến động của lãi suất trong tương lai: Duy trì khe hở nhạy cảm lãi suất

và khe hở kỳ hạn bằng 0 sẽ không ảnh hưởng đến thu nhập và giá trị ròng của ngân hàng dù cho lãi suất thị trường tăng hay giảm

- Vận dụng các kỹ thuật bảo hiểm lãi suất như thực hiện hợp đồng kỳ hạn (forward), giao sau (Future), quyền chọn (Option) và hoán đổi (Swap) về lãi suất

1.2 Vận dụng công cụ tài chính phái sinh trong phòng ngừa rủi ro lãi suất: 1.2.1 Hợp đồng lãi suất kỳ hạn:

Hợp đồng lãi suất kỳ hạn là những thỏa thuận mua hoặc bán một loại tài sản (hay những công cụ tài chính) với một mức lãi suất được thỏa thuận vào ngày hôm nay cho việc chuyển giao công cụ tài chính vào một ngày được thỏa thuận trong tương lai

Giả sử ngân hàng dự báo lãi suất sẽ tăng trong thời gian tới làm giảm giá trị thị trường trên bảng cân đối tài sản của các trái phiếu mà ngân hàng đang nắm giữ Để

bù đắp sự thua lỗ này, ngay từ bây giờ ngân hàng sẽ bán kỳ hạn số trái phiếu nói trên với mức giá được thỏa thuận vào ngày hôm nay Những trường hợp có thể xảy

ra khi hợp đồng đến hạn:

Nếu lãi suất thực tế tăng, ngân hàng sẽ bán trái phiếu cho người mua theo giá

hợp đồng và dùng số tiền đó mua lại số trái phiếu đã bán với giá rẻ hơn Lãi thu

được từ trường hợp này được dùng để bù đắp khoản thua lỗ trên bảng cân đối tài sản do trái phiếu giảm giá trên bảng cân đối tài sản

Nếu lãi suất thực tế giảm, giá trị thị trường trên bảng cân đối tài sản của trái

phiếu sẽ tăng, ngân hàng cũng sẽ bán trái phiếu cho người mua theo giá hợp đồng

và dùng số tiền đó mua lại số trái phiếu đã bán với giá cao hơn Lỗ từ trường hợp này bù đắp bằng khoản lãi do trái phiếu tăng giá trên bảng cân đối tài sản

Hợp đồng lãi suất kỳ hạn được giao dịch trên thị trường OTC, giữa các đối tác với nhau, không có thị trường niêm yết chính thức

Trong hợp đồng lãi suất kỳ hạn này, mỗi bên sẽ nhận rủi ro về lãi suất của bên kia, theo đó bên mua lãi suất đồng ý vay, bên bán bán lãi suất đồng ý cho vay trên danh nghĩa một khoản tiền theo lãi suất kỳ hạn Tại ngày đáo hạn, các bên có thể thanh toán cho nhau khoản chênh lệch giữa lãi suất kỳ hạn theo hợp đồng và lãi suất

kỳ hạn thực tế công bố tại ngày đáo hạn hoặc bên đi vay sẽ được vay khoản tiền với lãi suất quy định của hợp đồng Trong sản phẩm này, thông thường một bên sẽ là ngân hàng và một bên là doanh nghiệp hoặc cũng có thể là ngân hàng khác Lãi suất

kỳ hạn có thể được tính toán dựa trên cơ sở kỳ hạn cộng (+) với mức lợi nhuận nhất định

Ưu điểm: Các điều khoản và điều kiện được thiết kế theo nhu cầu cụ thể của

hai bên.Tính riêng biệt này đã mang đến sự linh hoạt cho các thành viên tham gia, tiết kiệm tiền của họ và cho phép thị trường thích ứng một cách nhanh chóng với các thay đổi trong nhu cầu và hoàn cảnh của thị trường

Nhược điểm: Một nhược điểm của hợp đồng kỳ hạn là không thể bị hủy bỏ

đơn phương mà không có sự thỏa thuận của cả hai đối tác Nghĩa vụ của mỗi bên không thể được chuyển giao cho bên thứ ba vì vậy hợp đồng kỳ hạn không có tính thanh khoản cao, không có gì đảm bảo rằng sẽ không có một bên vỡ nợ và hủy bỏ các nghĩa vụ hợp đồng

1.2.2 Hợp đồng lãi suất tương lai:

Hợp đồng tương lai là hợp đồng mua bán một lượng các tài sản tại một thời điểm xác định trong tương lai, với một mức giá đã thỏa thuận ngày hôm nay

Hợp đồng lãi suất tương lai là hợp đồng tương lai về tài sản mà giá của nó phụ thuộc duy nhất vào lãi suất trên thị trường Hợp đồng lãi suất tương lai có thể được xem như hợp đồng lãi suất kỳ hạn đã được tiêu chuẩn hóa

Hợp đồng lãi suất tương lai thường được mua bán trên thị trường tập trung (Sở Giao dịch) và được thanh toán qua các trung tâm thanh toán bù trừ, đây là nơi các nhà môi giới thực hiện những lệnh từ các khách hàng (ngân hàng) để mua hay bán hợp đồng ở mức giá tốt nhất

Trong hợp đồng lãi suất tương lai, do lãi suất biến động hàng ngày nên giá trị thị trường của hợp đồng tài chính tương lai thay đổi không ngừng theo thời gian Do

đó hợp đồng tương lai phải được “ tính điểm theo thị trường ” hàng ngày để phản ánh giá trị hiện tại của các tài sản sẽ được giao dịch và từ đó sẽ tiến hành thanh toán phần biến động giá vào cuối ngày Khi tham gia vào hợp đồng tương lai, mỗi bên phải duy trì một mức ký quỹ nhất định tại trung tâm thanh toán bù trừ nhằm đảm bảo khả năng thực hiện hợp đồng Khi giá của các tài sản lên, xuống sẽ làm cho các bên mua, bán lãi hoặc lỗ Các khoản lãi hay lỗ được tính hàng ngày và được cộng hay trừ đi từ tài khoản ký quỹ của mỗi bên tham gia hợp đồng Tuy nhiên, trường hợp một trong hai bên không muốn tiếp tục thực hiện hợp đồng thì họ có thể thực hiện một giao dịch ngược lại với giao dịch ban đầu trước khi hợp đồng đến hạn chuyển giao Nhờ những ưu điểm trên mà các giao dịch lãi suất tương lai đã loại bỏ được những rủi ro mà các giao dịch kỳ hạn lãi suất mắc phải

Hợp đồng lãi suất tương lai được vận dụng trong các trường hợp sau:

Phòng chống rủi ro khi lãi suất tăng: Áp dụng trong trường hợp ngân hàng

chuẩn bị đầu tư vào một trái phiếu hay một khoản cho vay có lãi suất cố định với điều kiện dự đoán lãi suất thị trường trong tương lai sẽ tăng lên làm tăng chi phí huy động vốn, chi phí đi vay và giảm giá trị của các trái phiếu, các khoản cho vay với lãi suất cố định mà ngân hàng sẽ đầu tư Khi đó ngân hàng sẽ thực hiện hợp đồng tương lai bán chứng khoán Nếu dự đoán của ngân hàng là đúng (lãi suất tăng) thì mức lãi trên hợp đồng tương lai sẽ bù đắp lỗ do chi phí lãi giảm nhanh hơn thu nhập lãi

Phòng chống rủi ro khi lãi suất giảm: Áp dụng trong trường hợp ngân hàng

chuẩn bị tăng nguồn vốn huy động với điều kiện dự đoán lãi suất thị trường trong tương lai sẽ giảm xuống Điều này có lợi cho ngân hàng vì sẽ làm giảm chi phí huy động nhưng cũng sẽ làm giảm thu nhập của ngân hàng do lãi suất của khoản cho vay và của trái phiếu đầu tư giảm Khi đó ngân hàng sẽ thực hiện mua hợp đồng tương lai ngày hôm nay (mua chứng khoán) và bán lại trong tương lai khi xuất hiện dòng vốn huy động tăng thêm Nếu như dự đoán của ngân hàng là đúng (lãi suất giảm) thì mức lãi trên hợp đồng tương lai sẽ bù đắp lỗ do thu nhập lãi giảm nhanh hơn chi phí lãi

Mức độ rủi ro đối với một trái phiếu khi lãi suất thị trường biến động được tính bằng công thức:

Trong đó:

△P: Mức thay đổi của thị giá trái phiếu

P: Thị giá của trái phiếu

D: Thời lượng của trái phiếu

△R: Mức thay đổi lãi suất dự tính

Mức độ rủi ro đối với vốn tự có của ngân hàng khi lãi suất thị trường biến động phụ thuộc vào:

+ Sự không cân xứng về thời lượng của tài sản Nợ và tài sản Có

+ Quy mô tài sản Có

Và được đo lường bằng công thức:

△E = - (DA – DL.k) A

△E: Thay đổi vốn tự có của ngân hàng

DA : Là thời lượng của toàn bộ tài sản Có

DL: Là thời lượng của toàn bộ vốn huy động

k : Tỷ lệ giữa vốn huy động và tài sản Có, k=L/A

A: Qui mô tài sản Có

: Mức thay đổi lãi suất

Giá các hợp đồng tương lai phản ánh giá trị các chứng khoán được sử dụng mua bán trong hợp đồng nên khi lãi suất thị trường tăng thì giá các hợp đồng tương lai giảm Giá của các chứng khoán giảm bao nhiêu khi lãi suất thị trường tăng phụ thuộc vào thời lượng của các chứng khoán Theo mô hình thời lượng thì độ nhạy cảm của giá hợp đồng tương lai đối với lãi suất được tính như sau:

△F = - DF F

Trong đó:

△F: Thay đổi giá trị của hợp đồng tương lai

DF : Thời lượng của trái phiếu được sử dụng trong mua bán hợp đồng tương lai

△R: Mức thay đổi lãi suất dự tính

F: Giá trị ban đầu của hợp đồng tương lai

Giá trị ban đầu của hợp đồng tương lai được xác định như sau:

F= NF PF

NF: Số lượng hợp đồng

PF : Giá của từng hợp đồng tương lai

Ta có thể viết lại công thức như sau:

△F= - DF NF PF

Để có thể phòng ngừa rủi ro lãi suất đối với toàn bộ bảng cân đối tài sản, ngân hàng phải thực hiện số lượng hợp đồng tương lai cần thiết để khoản thua lỗ nội bảng được bù đắp bằng lợi nhuận thu được từ các hợp đồng tương lai ngoại bảng:

△F = △ E

- DF NF PF = - (DA – DL.k) A.

DF NF PF = ( DA – DL.k) A

Một ngân hàng có trạng thái ban đầu của bảng cân đối tài sản như sau:

Tài Sản Có (triệu) Tài sản Nợ (triệu)

Lợi nhuận thu được từ các hợp đồng bán tương lai được tính như sau:

△F= - DF NF PF

Để khoản thua lỗ của ngân hàng khi lãi suất tăng được bù đắp bằng lợi nhuận thu được từ các hợp đồng tương lai ngân hàng phải bán một số lượng hợp đồng tương lai sao cho

Ta có công thức:

Giả định DF = 6 năm, PF = 97.000 Thay vào công thức trên ta có:

Như vậy số hợp đồng tương lai mà ngân hàng cần bán là 395 hợp đồng để bù đắp khoản thua lỗ khi lãi suất tăng

1.2.3 Hợp đồng hoán đổi lãi suất:

Hợp đồng hoán đổi lãi suất ra đời khoảng đầu năm 1980 ở thị trường trái phiếu Châu Âu cho phép các ngân hàng (hay doanh nghiệp) có mức độ xếp hạng tín nhiệm khác nhau hỗ trợ nhau bằng cách trao đổi những đặc điểm có lợi nhất trong hợp đồng vay vốn của mình hoặc thường được các ngân hàng (hay doanh nghiệp)

sử dụng để điều chỉnh kỳ hạn thực tế của tài sản và nợ (khe hở kỳ hạn) Nói một cách khác, hợp đồng hoán đổi lãi suất cho phép các bên tham gia có thể chuyển lãi suất cố định sang lãi suất thả nổi (thường là lãi suất Libor) hoặc ngược lại từ lãi suất thả nổi sang lãi suất cố định và làm cho kỳ hạn của tài sản và nợ trở nên phù hợp hơn

Như vậy, hoán đổi lãi suất là một thỏa thuận giữa hai bên trong đó bên này cam kết thanh toán cho bên kia khoản tiền lãi phải trả theo lãi suất cố định (hay thả nổi) tính trên cùng một khoản nợ gốc trong cùng một khoản thời gian nhất định Theo Quyết định số 62/2006/QĐ-NHNN ngày 29/12/2006 của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cũng quy định: “Giao dịch hoán đổi lãi suất là việc các bên giao kết hợp đồng với nhau, theo đó mỗi bên cam kết thanh toán cho bên kia khoản tiền lãi tính theo một loại lãi suất hoán đổi đã cam kết trên cùng một khoản vốn gốc nhất định trong cùng một khoản thời gian nhất định”

Ngân hàng Nhà Nước cũng quy định các trường hợp hoán đổi lãi suất được phép thực hiện tại Việt Nam như:

- Hóan đổi lãi suất một đồng tiền (đồng Việt Nam hoặc ngoại tệ)

- Hoán đổi lãi suất giữa hai đồng tiền hay hoán đổi lãi suất tiền tệ chéo, trong đó việc trao đổi vốn gốc đầu kỳ do các bên thỏa thuận thực hiện hoặc không thực hiện, nhưng bắt buộc phải có trao đổi vốn gốc vào cuối kỳ theo tỷ giá

được thỏa thuận từ ngày hợp đồng có hiệu lực

Hoán đổi lãi suất cộng dồn, trong đó số lãi phải trả và được nhận tính theo các mức lãi suất đã thỏa thuận có kèm theo các điều kiện dựa trên biến động tỷ giá và lãi suất của thị trường

Hình thức phổ biến nhất của các loại hoán đổi lãi suất mà thực ra là phổ biến nhất trong tất cả các loại hoán đổi là hình thức mà một phía chi trả theo lãi suất cố định và phía còn lại chi trả theo lãi suất thả nổi Công cụ này được gọi là hoán đổi vanilla thuần nhất (plain vanilla swap) và thỉnh thoảng chỉ gọi là hoán đổi vanilla Một giao dịch hoán đổi lãi suất được thể hiện thông qua một hợp đồng theo đó các bên tham gia cam kết trao đổi cho nhau nghĩa vụ chi trả lãi suất định kỳ Động lực của trao đổi này là nhằm trao đổi các lợi thế so sánh về lãi suất trong các hợp đồng tín dụng của hai bên và đem lại lợi ích cho cả hai phía khi tiết kiệm được chi phí vay vốn Điều kiện phát sinh nhu cầu hoán đổi nghĩa vụ nợ là do sự không đồng nhất về mức rủi ro của cả đối tác.Vì thế mỗi đối tác có những lợi thế riêng trong quan hệ vay vốn xuất phát từ mức rủi ro của họ

Để hạn chế rủi ro về lãi suất, các ngân hàng sẽ trực tiếp tham gia vào các hợp đồng hoán đổi đồng thời cũng có thể đứng ra làm trung gian để phục vụ cho các khách hàng tham gia hợp đồng để thu phí dịch vụ

Trường hợp 1: Vận dụng hợp đồng hoán đổi lãi suất để giảm chi phí huy động

vốn của hai ngân hàng có mức độ xếp hạng tín nhiệm khác nhau nhằm trao đổi những đặc điểm có lợi nhất trong hợp đồng huy động vốn

Trường hợp 2: Vận dụng hợp đồng hoán đổi lãi suất để điều chỉnh sự bất cân

xứng giữa kỳ hạn thực tế của tài sản và nợ (khe hở kỳ hạn) Một ngân hàng có khe

hở kỳ hạn âm ( Kỳ hạn hoàn vốn trung bình của tài sản < Kỳ hạn hoàn trả trung bình của nợ) sẽ bị giảm sút thu nhập khi lãi suất thị trường giảm và ngược lại ngân hàng khác có khe hở kỳ hạn dương (Kỳ hạn hoàn vốn trung bình của tài sản > Kỳ hạn hoàn trả trung bình của nợ) sẽ bị gia tăng chi phí khi lãi suất thị trường tăng Hai ngân hàng sẽ tiến hành ký kết một hợp đồng hoán đổi lãi suất: Ngân hàng có khe hở kỳ hạn dương (do kỳ hạn nợ quá ngắn), qua hợp đồng hoán đổi lãi suất sẽ

chuyển giao các khoản trả lãi biến đổi để lấy các khoản trả lãi cố định Ngân hàng

có khe hở kỳ hạn âm (do kỳ hạn tài sản quá ngắn), qua hợp đồng hoán đổi lãi suất sẽ chuyển giao các khoản thu nhập có lãi suất biến đổi để lấy các khoản thu nhập dài hạn có lãi suất cố định

- Ngân hàng mua Swaps (ngân hàng thanh toán lãi suất cố định) là ngân hàng có nguồn vốn huy động với lãi suất thả nổi nhưng nguồn thu từ tài sản

có là lãi suất cố định Thông qua giao dịch Swaps lãi suất, ngân hàng mua nhằm mục đích chuyển việc thanh toán lãi cho vốn huy động từ hình thức lãi suất thả nổi sang lãi suất cố định Ngược lại, ngân hàng bán Swaps (ngân hàng thanh toán lãi suất thả nổi) là ngân hàng có nguồn vốn huy động với lãi suất cố định nhưng nguồn thu từ tài sản có là lãi suất thả nổi Thông qua giao dịch Swaps lãi suất, ngân hàng bán nhằm mục đích chuyển việc thanh toán lãi cho vốn huy động từ hình thức lãi suất cố định sang hình thức thả nổi để phù hợp với tính chất thả nổi của nguồn thu từ tài sản có

1.2.4 Hợp đồng quyền chọn lãi suất:

Quyền chọn lãi suất là một công cụ cho phép người mua nó có quyền (nhưng không bắt buộc) được mua hoặc bán một số lượng tài sản tài chính tại thời điểm xác định trong tương lai với một mức giá được xác định ngay tại thời điểm thỏa thuận hợp đồng Người mua quyền chọn (quyền chọn mua hay quyền chọn bán) có quyền chứ không phải nghĩa vụ mua/ bán một lượng hàng hóa theo một giá thỏa thuận trước trong hợp đồng Ngược lại, người bán quyền chọn phải có nghĩa vụ chứ không phải quyền bán/mua một lượng hàng hóa theo một giá thỏa thuận trước trong hợp đồng và được thu về một khoản phí bán quyền chọn Phí quyền chọn được thanh toán cho người bán tại thời điểm ký kết hợp đồng Như vậy, đối với giao dịch quyền chọn, người mua quyền chọn là người trả phí, người bán quyền chọn là người

thu phí

Có hai quyền chọn lãi suất:

Quyền chọn mua (call option) lãi suất là một công cụ cho phép người mua

nó có quyền (nhưng không bắt buộc) được mua một số lượng tài sản tài chính

(chứng khoán, khoản cho vay….) vào ngày đáo hạn của hợp đồng với một mức giá được xác định trước Người bán quyền phải sẵn sàng bán chứng khoán nếu người mua thực hiện quyền

Ngân hàng sẽ mua quyền chọn mua khi dự đoán trong tương lai lãi suất thị trường sẽ giảm vì lúc đó giá trị thị trường của các chứng khoán, các khoản cho vay hay các hợp đồng tương lai sẽ tăng, việc thực hiện quyền sẽ mang lại thu nhập cho ngân hàng vì vẫn được hưởng lãi suất đầu tư ở thời điểm lãi suất chưa giảm

Quyền chọn bán (put option) lãi suất là một công cụ cho phép người mua nó

có quyền (nhưng không bắt buộc) được bán một số lượng tài sản tài chính (chứng khoán, khoản cho vay ….) vào ngày đáo hạn của hợp đồng với một mức giá được xác định trước Người bán quyền phải sẵn sàng mua chứng khoán nếu người mua thực hiện quyền

Ngân hàng sẽ mua quyền chọn bán khi dự đoán trong tương lai lãi suất thị trường sẽ tăng vì lúc đó giá trị thị trường của các chứng khoán, các khoản cho vay hay các hợp đồng tương lai sẽ giảm, việc thực hiện quyền sẽ mang lại thu nhập cho ngân hàng từ việc tìm kiếm trên thị trường các chứng khoán, khoản cho vay, hợp đồng tương lai với lãi suất thấp rồi bán lại cho người phát hành quyền chọn với giá cao hơn giá ở thời điểm lãi suất chưa tăng

1.2.4.1 Hợp đồng mua quyền chọn mua lãi suất – Caps:

Mua Caps là mua quyền chọn mua hoặc là mua một chuỗi quyền chọn mua lãi suất Nếu lãi suất thị trường tăng trên mức lãi suất giao dịch quyền chọn (lãi suất Caps), thì người bán quyền chọn mua (người bán Caps) sẽ thanh toán khoản chênh lệch lãi suất cho người mua quyền chọn mua (người mua Caps) Thông qua hợp đồng bán Caps, ngân hàng bán quyền chọn mua lãi suất thu một khoản phí từ người mua quyền chọn mua Ngày thực hiện quyền chọn trong hợp đồng Caps có thể là một ngày hoặc nhiều ngày

Khi tài sản Nợ của ngân hàng có lãi suất thả nổi trong khi tài sản Có có lãi suất

cố định hay khi tài sản Nợ có thời lượng ngắn hơn tài sản Có Dự kiến lãi suất trong thời gian tới sẽ tăng, để phòng ngừa rủi ro lãi suất ngân hàng thực hiện mua Caps và

phải trả một khoản phí cho ngân hàng bán Caps

Nếu lãi suất thị trường tăng cao hơn so với lãi suất trong hợp đồng Caps, ngân hàng mua Caps sẽ nhận được một khoản bù đắp từ ngân hàng bán Caps tại thời điểm nhất định đã được thỏa thuận trong hợp đồng Khoản bù đắp này bằng giá trị hợp đồng Caps nhân với chênh lệch giữa lãi suất thị trường và lãi suất của hợp đồng Caps Khoản tiền này dùng để bù đắp cho chi phí huy động vốn tăng do lãi suất thị trường tăng hoặc bù đắp cho sự giảm giá trái phiếu trong tài sản có của ngân hàng Nếu lãi suất thị trường giảm thấp hơn so với lãi suất trong hợp đồng Caps thì người bán Caps không phải thanh toán khoản tiền nào cho người mua Caps

Ví dụ: Tại thời điểm t = 0, ngân hàng mua Caps với trị giá 100 triệu, lãi suất

Caps là 8%/năm, ngân hàng phải trả một khoản phí mua Caps là C, ngày giá trị của hợp đồng là t =1 và t =2

Nếu đến ngày t = 1, lãi suất trên thị trường tăng lên 9%/năm thì ngân hàng sẽ nhận được một khoản bù đắp là: (9% - 8%)*100 = 1 triệu

Nếu đến ngày t = 2, lãi suất thị trường là 7% thì ngân hàng sẽ không được nhận một khoản bù đắp nào từ phía ngân hàng bán hợp đồng Caps

1.2.4.2 Hợp đồng mua quyền chọn bán lãi suất – Floors:

Mua Floors là mua quyền chọn bán đối với lãi suất Nếu lãi suất thị trường giảm xuống dưới mức lãi suất giao dịch quyền chọn (lãi suất Floors) thì người bán

sẽ thanh toán khoản chênh lệch lãi suất cho người mua Thông qua việc bán hợp đồng quyền chọn bán, người bán thu được một khoản phí từ người mua Ngày thực hiện quyền chọn đối với hợp đồng Floors có thể là một ngày hoặc nhiều ngày Khi tài sản Nợ của ngân hàng có lãi suất cố định trong khi tài sản Có có lãi suất thả nổi hay khi tài sản Có có thời lượng ngắn hơn tài sản Nợ Dự kiến lãi suất trong thời gian tới sẽ giảm, để phòng ngừa rủi ro lãi suất ngân hàng thực hiện mua Floors và phải trả một khoản phí cho ngân hàng bán Floors

Nếu lãi suất thị trường giảm thấp hơn so với lãi suất Floors thì người mua Floors sẽ được thanh toán một khoản bằng giá trị hợp đồng nhân với chênh lệch giữa lãi suất Floors và lãi suất trên thị trường Khoản bù đắp này để bù đắp cho thu

nhập bị giảm do lãi suất thị trường giảm

Nếu lãi suất thị trường tăng cao hơn lãi suất Floors thì người bán Floors không phải thanh toán bất cứ khoản nào cho người mua Floors

Ví dụ: Tại thời điểm t = 0 ngân hàng mua Floors với trị giá 100 triệu, lãi suất

Floors là 5%/năm, ngân hàng phải trả một khoản phí mua Floors là C, ngày giá trị của hợp đồng là t =1 và t =2

Nếu đến ngày t = 1 lãi suất trên thị trường giảm xuống 4%/năm thì ngân hàng

sẽ nhận được một khoản bù đắp là: (5% - 4%)*100 = 1 triệu

Nếu đến ngày t = 2 lãi suất thị trường là 6% thì ngân hàng sẽ không được nhận một khoản bù đắp nào từ phía ngân hàng bán hợp đồng Floors

1.2.4.3 Hợp đồng đồng thời mua và bán lãi suất – Collars:

Hợp đồng Collars xuất hiện khi ngân hàng thực hiện đồng thời cả hai giao dịch Caps và Floors, như việc đồng thời mua quyền chọn mua và mua quyền chọn bán (mua đồng thời hai hợp đồng Caps và Floors) Ngân hàng mua Collars khi tài sản ngân hàng chịu rủi ro khi lãi suất biến động mạnh và ngân hàng thực hiện hợp đồng Collars nhằm thu phí để tài trợ cho giao dịch Caps hoặc Floors

Khi mua hợp đồng Collars, nếu lãi suất thị trường biến động thấp hơn lãi suất Floors hoặc lớn hơn lãi suất Caps trong hợp đồng Collars thì ngân hàng mua Collars

sẽ nhận được khoản thanh toán từ người bán Collars tương ứng với mức chênh lệch giữa lãi suất thị trường và lãi suất trong hợp đồng Collars

1.2.5 Lợi ích và hạn chế của công cụ tài chính phái sinh trong phòng ngừa rủi

những người muốn loại trừ rủi ro hay giảm thiểu rủi ro sang những người sẵn sàng chấp nhận rủi ro

Công cụ tài chính phái sinh lãi suất (kỳ hạn, hoán đổi, quyền chọn, tương lai) giúp cho các chủ thể kinh tế có thể cố định chi phí và bảo toàn lợi nhuận, tránh ảnh hưởng bởi sự biến động lãi suất

Trong phòng ngừa rủi ro lãi suất của ngân hàng, do những nhược điểm của quản lý khe hở nhạy cảm lãi suất và khe hở kỳ hạn nên cần sự kết hợp vận dụng các công cụ phái sinh phần nào hạn chế những rủi ro lãi suất mà ngân hàng thường xuyên đối mặt Ngoài ra với vai trò của trung gian tài chính, các ngân hàng có thể tăng nguồn thu từ việc thu phí với tư cách của người môi giới đồng thời mở rộng, phát triển các mặt hoạt động khác như huy động vốn, cho vay, dịch vụ thanh toán,

tư vấn cũng tăng cao và hiệu quả hơn

1.2.5.2 Hạn chế của công cụ tài chính phái sinh lãi suất:

Mặc dù công cụ tài chính phái sinh xuất hiện với tư cách là một công cụ phòng ngừa rủi ro nhưng với sự lớn mạnh và phức tạp của thị trường tài chính, các công cụ tài chính phái sinh cũng được sử dụng nhiều hơn để tìm kiếm lợi nhuận và thực hiện các hoạt động đầu cơ Thay vì giao dịch cổ phiếu hoặc trái phiếu cơ sở, nhà đầu cơ

có thể giao dịch sản phẩm phái sinh Nhiều nhà đầu cơ thích đầu cơ với công cụ phái sinh hơn là bằng tài sản cơ sở

Sử dụng sản phẩm phái sinh trong những trường hợp không phù hợp là rất nguy hiểm Tiến hành đầu cơ trong khi phải tiến hành phòng ngừa rủi ro là một sai lầm do quá tự tin vào năng lực dự báo lãi suất và sau đó hành động dựa trên những

dự báo đó bằng cách sử dụng sản phẩm phái sinh là cực kỳ rủi ro Sự kiện tổn thất 1,28 tỷ USD của Ngân hàng đầu tư Barings vào năm 1995 và tổn thất của Societe Generale tới 7,1 tỷ USD được phát hiện tháng 1/2008 là những bài học đắt giá cho các định chế tài chính về rủi ro thị trường và rủi ro hoạt động khi thực hiện kinh doanh các công cụ tài chính phái sinh.Với các hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn chưa xuất hiện ngay các luồng tiền thanh toán thực nên khó

kiểm soát kết hợp với những yếu tố đầu cơ, gian lận của nhân viên là những nguyên nhân gây nên tổn thất lớn của các ngân hàng

Chính sự biến thái trong việc áp dụng công cụ tài chính phái sinh để đầu cơ thay

vì phòng ngừa rủi ro khiến cho việc sử dụng công cụ tài chính phái sinh lãi suất không phải lúc nào cũng có hiệu quả mà có thể gây ra những tổn thất nghiêm trọng nếu không có sự kiểm soát và quản lý chặt chẽ

1.3 Kinh nghiệm vận dụng công cụ tài chính phái sinh phòng ngừa rủi ro lãi suất ở các nước và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam:

1.3.1 Kinh nghiệm tại Mỹ:

Thị trường phái sinh Mỹ bắt đầu bằng sự ra đời của thị trường hợp đồng tương lai hàng hóa Chicago Board of Trade (CBT) năm 1848, Chicago Mercantile Exchange (CME) năm 1898 Sau đó là một loạt các thị trường hợp đồng tương lai và quyền chọn ra đời

Kể từ đầu những năm 1980 cùng với xu hướng tự do hóa lãi suất dẫn đến sự biến động mạnh của lãi suất thị trường thì việc phòng ngừa rủi ro lãi suất trong hoạt động kinh doanh ngân hàng ngày càng trở nên quan trọng tại Mỹ Trong các phương pháp định lượng rủi ro lãi suất, có 3 phương pháp được các ngân hàng tại Mỹ sử dụng phổ biến nhất là: sử dụng mô hình định giá lại để đo lường sự nhạy cảm lãi suất của thu nhập, mô hình thời lượng để đánh giá sự biến động giá trị tài sản khi lãi suất thay đổi và mô hình mô phỏng Để tạo điều kiện cho việc đo lường rủi ro lãi suất và đảm bảo tính hiệu quả quản lý, chính sách quản lý rủi ro lãi suất của mỗi ngân hàng đều quy định rõ ràng trách nhiệm đối với các quyết định quản lý rủi ro lãi suất, thường là

do Ủy ban quản lý Tài sản Có/ Tài sản Nợ ( ALCO) chịu trách nhiệm

Trên cơ sở đo lường, đánh giá rủi ro lãi suất và thực hiện các biện pháp điều chỉnh cơ cấu tài sản Có, tài sản Nợ, các ngân hàng thương mại Mỹ còn sử dụng các công cụ tài chính phái sinh để phòng ngừa rủi ro lãi suất Thị trường tài chính phái sinh ngày càng phát triển mạnh tại Mỹ cho thấy các CCTCPS có vai trò rất quan trọng trong việc phòng ngừa rủi ro và tối đa hóa lợi nhuận cho các ngân hàng tại Mỹ Trong số các nghiệp vụ phái sinh thực hiện tại Mỹ thì các nghiệp vụ phái sinh lãi suất

chiếm tỷ trọng cao nhất khoảng 80% - 90% tổng giá trị các hợp đồng phái sinh cho thấy nghiệp vụ phái sinh tại các ngân hàng Mỹ chủ yếu nhằm phòng ngừa rủi ro lãi suất

Tuy nhiên, nguyên nhân của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 tại Mỹ cũng xuất phát từ việc đầu cơ các sản phẩm phái sinh Khi thị trường bất động sản tại Mỹ phát triển mạnh mẽ, các định chế tài chính tạo ra những hợp đồng cho vay dưới chuẩn rồi khuyến khích cả những người không đủ khả năng tài chính đi vay tiền mua nhà Các tổ chức tài chính phố Wall đã tập hợp các hợp đồng cho vay bất động sản này lại thành tài sản đảm bảo để phát hành trái phiếu ra thị trường tài chính quốc tế Đó là một dạng của sản phẩm tài chính phái sinh được đảm bảo bằng những hợp đồng cho vay bất động sản có thế chấp Các ngân hàng, công ty bảo hiểm, quỹ đầu tư đã tranh nhau mua các hợp đồng này do các tổ chức giám định hệ số tín nhiệm đánh giá cao cho các sản phẩm phái sinh này Việc mua bán các khoản nợ trong đó có rất nhiều nợ dưới chuẩn tiếp tục thực hiện qua nhiều tổ chức và nhiều cá nhân khác nhau Đến khi thị trường bất động sản đóng băng, người đi vay không trả được nợ, bất động sản rớt giá trầm trọng Từ đó các hợp đồng cho vay bất động sản dùng để đảm bảo cho trái phiếu trở thành nợ khó đòi Các ngân hàng rơi vào tình trạng khốn đốn, gánh chịu các khoản lỗ khổng lồ dẫn tới mất khả năng thanh toán Từ đó cuộc khủng hoảng tài chính bùng nổ tại Mỹ và lan truyền khắp các nước trên thế giới

1.3.2 Kinh nghiệm tại Ấn Độ:

Từ năm 1993, Ấn Độ bắt đầu thực hiện chính sách tự do hóa tài chính, nới lỏng kiểm soát lãi suất dẫn đến sự gia tăng mức độ biến động lãi suất một cách mạnh mẽ Đến năm 1999, trước nguy cơ rủi ro lãi suất có thể gây hậu quả nghiêm trọng đối với các NHTM Ấn Độ, ngân hàng Trung Ương Ấn Độ (RBI) đã ban hành quy chế yêu cầu các NHTM phải thiết lập cơ chế quản lý rủi ro lãi suất có sự giám sát của Hội đồng quản trị và ban điều hành cấp cao của các ngân hàng Từ tháng 4/1999, các NHTM Ấn Độ phải xây dựng hệ thống quản lý tài sản Có – tài sản Nợ (ALM), mỗi ngân hàng phải thành lập Ủy ban quản lý tài sản Có – tài sản Nợ, đứng đầu là Tổng Giám Đốc điều hành ngân hàng Các ngân hàng Ấn Độ sử dụng mô hình định giá lại

để phân loại tài sản Nợ, tài sản Có nhạy cảm lãi suất và xác định tổn thất của ngân hàng trước những biến động của lãi suất thị trường ( Đỗ Thị Kim Hảo, 2005)

Tháng 7/1999, RBI đã ban hành văn bản hướng dẫn và cho phép các NHTM Ấn

Độ sử dụng các giao dịch kỳ hạn lãi suất (FRA) và giao dịch hoán đổi lãi suất (IRS) nhằm phòng ngừa rủi ro lãi suất RBI cũng yêu cầu các NHTM phải tuân thủ các qui định pháp lý cần thiết khi thực hiện các nghiệp vụ này như: Gửi báo cáo hàng ngày

về doanh số và số dư các giao dịch phái sinh lãi suất cho RBI ; giá trị các giao dịch FRA và IRS phải được quy đổi rủi ro để tính tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu cho mỗi ngân hàng ; mức độ rủi ro tín dụng của các giao dịch FRA và IRS phải được xem xét trong giới hạn giao dịch tín dụng của ngân hàng với khách hàng ; NHTM phải phân định rõ chức năng giao dịch và kiểm soát các nghiệp vụ phái sinh ( Đỗ Thị Kim Hảo, 2005) Các giao dịch phái sinh lãi suất đã phát triển mạnh tại Ấn Độ cho thấy vai trò quan trọng của các công cụ tài chính này trong phòng ngừa rủi ro lãi suất tại các NHTM Ấn Độ khi lãi suất thị trường có nhiều biến động

1.3.3 Kinh nghiệm tại Trung Quốc:

Trung Quốc là một quốc gia có nền kinh tế chuyển đổi từ kế hoạch hóa tập trung sang kinh tế thị trường nên có nhiều điểm tương đồng với Việt Nam Từ năm

1993, Trung Quốc đã bắt đầu theo đuổi chính sách lãi suất theo hướng từng bước tự

do hóa lãi suất Hiện tại, công cuộc cải cách chính sách lãi suất của Trung Quốc đã đạt được những kết quả nhất định trong việc nới lỏng kiểm soát lãi suất thị trường Thị trường ngày càng có vai trò quan trọng trong việc xác định một số loại lãi suất như lãi suất thị trường liên ngân hàng, lãi suất chiết khấu giấy tờ có giá, lãi suất trên thị trường sơ cấp và thứ cấp mua bán các trái phiếu chính phủ và trái phiếu do các TCTD phát hành Ngoài ra, sự kiểm soát của Ngân hàng Trung Ương Trung Quốc (PBC) đối với lãi suất huy động tiền gửi và lãi suất cho vay của các NHTM cũng dần được nới lỏng Các NHTM được chủ động hơn trong việc điều hành lãi suất trong kinh doanh

Việc tự do hóa lãi suất có ý nghĩa quan trọng trong việc phân bổ hiệu quả nguồn lực trong nền kinh tế.Vì vậy, Trung Quốc đang có những cải cách nhiều hơn về chính

sách lãi suất trong thời gian tới Bên cạnh những tác động tích cực của quá trình tự do hóa lãi suất, Trung Quốc cũng nhận thức những rủi ro tiềm ẩn đối với các NHTM khi lãi suất hoàn toàn được xác định theo quy luật thị trường và đã có những bước chuẩn

bị cần thiết nhằm giúp các ngân hàng quản lý tốt hơn rủi ro lãi suất trong hoạt động kinh doanh như:

- Thực hiện những biện pháp cần thiết để dần hình thành đường cong lãi suất chuẩn nhằm giúp các NHTM có cơ sở dự báo biến động lãi suất thị trường Một trong những điều kiện quan trọng để hình thành đường cong lãi suất là trên thị trường phải

có nhiều loại công cụ nợ với kỳ hạn đa dạng cả ngắn hạn, trung hạn và dài hạn Trong thời gian gần đây, chính phủ Trung Quốc tăng cường phát hành các loại trái phiếu với nhiều kỳ hạn khác nhau

- Đa dạng hóa các công cụ phòng ngừa rủi ro lãi suất cho các NHTM và các nhà đầu tư, PBC đã ban hành Thông tri số 27 ngày 24 tháng 1 năm 2006 quy định về việc thí điểm giao dịch swaps lãi suất Trong thông tri có quy định rõ những đối tượng được tham gia giao dịch swaps lãi suất, điều kiện đối với chủ thể tham gia về hệ thống quản lý rủi ro, kiểm soát nội bộ…Đồng thời cũng quy định về cơ chế thực hiện giao dịch ( tập trung, phi tập trung), các hình thức bảo đảm và chế độ báo cáo đối với PBC về các giao dịch này cũng như cơ chế giám sát của PBC Trong quá trình thực hiện thí điểm, PBC sẽ tổng kết, rút kinh nghiệm để hoàn thiện quy chế và tiến tới triển khai trên diện rộng giao dịch swaps lãi suất trong thời gian tới

- Ủy ban giám sát hoạt động ngân hàng Trung Quốc đưa ra những quy định chặt chẽ về tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu phù hợp với quy định trong Hiệp định tiêu chuẩn về vốn của Ủy ban Basel buộc các TCTD phải tuân thủ Việc các NHTM tuân thủ nghiêm túc tỷ lệ an toàn vốn sẽ hạn chế tình trạng các ngân hàng cạnh tranh không lành mạnh bằng cách tăng lãi suất huy động để tăng quy mô vốn huy động và sẽ giảm bớt dao động của lãi suất thị trường ( Đỗ Thị Kim Hảo, 2005)

1.3.4 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam:

Qua kinh nghiệm thực tế phòng ngừa rủi ro lãi suất ở Mỹ, Ấn Độ và Trung Quốc ta nhận thấy các quốc gia theo đuổi chính sách tự do hóa tài chính với sự nới