Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 110 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
110
Dung lượng
4,2 MB
Nội dung
B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM LIÊU NGC OANH CÁC YU T TÁC NG N HIU QU TÀI CHÍNH CA CÁC CÔNG TY CHNG KHOÁN NIÊM YT TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành : Qun tr kinh doanh Mã s : 60340102 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC TS. NGUYN THANH VÂN TP. H Chí Minh Nm 2014 LI CAM OAN Tôi xin cam oan tài Các yu t tác ng n hiu qu tài chính ca các công ty chng khoán niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam là công trình nghiên cu do tôi thc hin vi s hng dn ca thy TS. Nguyn Thanh Vân. Các ni dung và kt qu nghiên cu trong lun vn này là trung thc và cha tng c ai công b trong bt k công trình nghiên cu nào khác. TP. H Chí Minh, tháng 04 nm 2014 Liêu Ngc Oanh MC LC Trang TRANG PH BÌA LI CAM OAN MC LC DANH MC CÁC CH VIT TT DANH MC CÁC BNG DANH MC CÁC BIU DANH MC CÁC HÌNH CHNG 1: TNG QUAN V TÀI NGHIÊN CU 1 1.1. Lý do nghiên cu 1 1.2. Mc tiêu nghiên cu 3 1.3. i tng và phm vi nghiên cu 4 1.4. Phng pháp nghiên cu 4 1.5. Kt cu ca tài nghiên cu 4 1.6. Ý ngha thc tin 5 CHNG 2: C S LÝ LUN V HIU QU TÀI CHÍNH CA CÔNG TY CHNG KHOÁN 6 2.1. Các khái nim liên quan 6 2.1.1. Hiu qu tài chính 6 2.1.2. Các ch s ánh giá hiu qu tài chính 7 2.1.3. ánh giá hiu qu tài chính ca công ty chng khoán 13 2.2. Công trình nghiên cu trên th gii 14 2.2.1. Nghiên cu ca Weixu (2005) [18] 14 2.2.2. Nghiên cu ca Dimitris Margaritis và Maria Psillaki (2007) [9] 15 2.2.3. Nghiên cu ca Zeitun & Tian (2007) [19] 16 2.2.4. Nghiên cu ca Onaolapo & Kajola (2010) [14] 17 2.2.5. Nghiên cu ca Dr. Ong Tze San & Teh Boon Heng (2011) [15] 18 2.2.6. Nghiên cu ca Nor Edi Azhar Bte Mohamad, Fatihah Norazami Bt Abdullah (2012) [12] 19 2.2.7. Nghiên cu ca Vedran Skopljak & Robin H.Luo (2012) [17] 20 2.2.8. Nghiên cu ca IORPEV, LUPER & KWANUM, ISAAC. M (2012) [10] 21 2.2.9. Nghiên cu ca Muhammad Muzaffar Saeed, Ammar Ali Gull ( 2012) [11] 22 2.2.10. Nghiên cu ca Mr. Ogebe, Ojah Patrick (13/03/2013) [13] 23 2.2.11. Nghiên cu ca Roy Badar & Asif Saeed (2013) [16] 24 2.2.12. Tng hp các công trình nghiên cu trên 25 CHNG 3: MÔ HÌNH NGHIÊN CU 27 3.1. Mô hình xut 27 3.2. Tng hp ý kin ca chuyên gia chng khoán 27 3.3. Mô t các bin nghiên cu 29 3.4. Thit lp dng hàm mô hình nghiên cu 31 3.5. Mô t s liu và phng pháp thc hin 32 3.6. Gi thuyt nghiên cu 33 3.6.1.Hiu qu tài chính và t l n 33 3.6.2.Hiu qu tài chính và quy mô tài sn công ty 34 3.6.3.Hiu qu tài chính và t trng u t tài sn c nh 35 3.6.4.Hiu qu tài chính và t l chi phí trên doanh thu 35 CHNG 4: KT QU NGHIÊN CU 36 4.1. Mô t thng kê 36 4.2. Mô t h s tng quan 38 4.3. Xây dng mô hình 40 4.3.1. Kho sát các dng hàm hi quy 40 4.3.2. Xây dng hàm hi quy 43 4.3.3. Kim nh mô hình 44 4.4. Kt qu nghiên cu 56 CHNG 5: KIN NGH NÂNG CAO HIU QU TÀI CHÍNH CA CÔNG TY CHNG KHOÁN 58 5.1. i vi công ty chng khoán 58 5.1.1.Tái c cu tài sn c nh vi t trng u t tài sn c nh thích hp 58 5.1.2. Xây dng c cu vn phù hp hot ng công ty vi mt t l n thích hp 60 5.1.3. Xây dng k hoch phát trin các ngun vn huy ng gia tng vn ch s hu 61 5.1.4. Bin pháp qun lý chi phí hp lý và nâng cao doanh thu 63 5.2. i vi nhà nc 64 KT LUN 67 TÀI LIU THAM KHO PH LC DANH MC CÁC CH VIT TT ABSZRE_1 : Tr tuyt i giá tr phn d ca mô hình 1 ABSZRE_2 : Tr tuyt i giá tr phn d ca mô hình 2 ABSZRE_4 : Tr tuyt i giá tr phn d ca mô hình 4 BP_ZRE01 : Giá tr bình phng phn d ca mô hình 1 BP_ZRE2 : Giá tr bình phng phn d ca mô hình 2 BP_ZRE3 : Giá tr bình phng phn d ca mô hình 4 CPDT : T l chi phí trên doanh thu CSH : Ch s hu CTCK : Công ty chng khoán CTCP : Công ty c phn DA : T l n trên tng tài sn BTC : òn by tài chính DE : T l n trên vn ch s hu DN : Doanh nghip HKD : Hiu qu kinh doanh HQTC : Hiu qu tài chính HNX : S giao dch chng khoán Hà Ni HSX : S giao dch chng khoán thành ph H Chí Minh LDA : T l n dài hn trên tng tài sn MCK : Mã chng khoán ROA : T sut sinh li ca tài sn ROE : T sut li nhun trên vn ch s hu SDA : T l n ngn hn trên tng tài sn SGD : S giao dch SIZE : Quy mô công ty SXKD : Sn xut kinh doanh TSCD : T trng u t tài sn c nh TSC : Tài sn c nh TSNH : Tài sn ngn hn VCSH : Vn ch s hu DANH MC CÁC BNG Bng 3.1: Mô t các bin nghiên cu ca tài 31 Bng 4.1: Kt qu thng kê các bin nghiên cu 36 Bng 4.2: Ma trn tng quan ca các bin nghiên cu 38 Bng 4.3: Các bin a vào 05 mô hình nghiên cu 42 Bng 4.4: H s tng quan gia Spearman gia bin TSCD, DE và ABSZRE_1.46 Bng 4.5: H s tng quan gia Spearman gia bin TSCD, CPDT và ABSZRE_2 51 Bng 4.6: H s tng quan Spearmansrho ca ABSZRE_4, TSCD, CPDT và DA 3 54 DANH MC CÁC BIU Biu 1.1: S tng trng ca các công ty chng khoán t nm 1999 - 2013 1 Biu 1.2: Li nhun sau thu nm 2012 ca các công ty chng khoán niêm yt 2 Biu 4.1: Bình phng phn d theo mô hình 1 Bin ph thuc ROA 46 Biu 4.2: Tn s Histogram kho sát phân phi ca phn d (mô hình 1) 47 Biu 4.3: Tn s P-P Plot kho sát phân phi ca phn d (mô hình 1) 48 Biu 4.4: Bình phng phn d theo ROA (mô hình 2) 50 Biu 4.5: Tn s Histogram kho sát phân phi ca phn d (mô hình 2) 51 Biu 4.6: Tn s P-P Plot kho sát phân phi ca phn d (mô hình 2) 52 Biu 4.7: Bình phng phn d theo mô hình 4 và ROE 53 Biu 4.8: Tn s Histogram kho sát phân phi ca phn d (mô hình 4) 54 Biu 4.9: Tn s P-P Plot kho sát phân phi ca phn d (mô hình 4) 55 DANH MC CÁC HÌNH Hình 3.1: Mô hình nghiên cu xut ca tài 277 Hình 3.2: Mô hình nghiên cu chính thc ca tài 29 1 CHNG 1: TNG QUAN V TÀI NGHIÊN CU 1.1. Lý do nghiên cu Hot ng ca th trng chng khoán trc ht cn nhng ngi môi gii trung gian, ó là các công ty chng khoán - mt nh ch tài chính trên th trng chng khoán, có nghip v chuyên môn, i ng nhân viên lành ngh và b máy t chc phù hp thc hin vai trò trung gian môi gii mua - bán chng khoán, t vn u t và thc hin mt s dch v khác cho c ngi u t ln t chc phát hành. Công ty chng khoán là tác nhân quan trng thúc y s phát trin ca nn kinh t nói chung và ca th trng chng khoán nói riêng. Nh các công ty chng khoán mà chng khoán c lu thông t t chc phát hành n ngi u t và phân b ngun vn nhàn ri vào nhng ni s dng vn có hiu qu. Vi vai trò quan trng nh vy, cùng vi s phát trin ca nn kinh t Vit Nam, h thng các t chc kinh doanh, dch v chng khoán phát trin nhanh v quy mô và nng lc nghip v, vi h thng mng li chi nhánh, phòng giao dch tri khp các tnh, thành ph ln trong c nc. Sau hn 12 nm hot ng, tính n thi im 06/2013, Vit Nam ã có 106 công ty chng khoán. S tng trng ca các công ty chng khoán qua các nm c th hin c th biu 1.1 sau: Ngun: Ph lc 1 Biu 1.1: S tng trng ca các công ty chng khoán t nm 1999 - 2013 Tuy nhiên, giai on nm 2006 2007 thì th trng chng khoán Vit Nam bùng n, tng trng quá nóng. iu này ã dn n s lng các t chc kinh 2 doanh và cung cp dch v cho TTCK tng quá nhanh (2006: có thêm 41 CTCK, 2007: có thêm 22 CTCK). Bên cnh ó, CTCK có nng lc v vn và chuyên môn còn hn ch, tim n ri ro h thng và cha tng xng vi hiu qu hot ng chung ca th trng. Theo ánh giá phân loi các công ty chng khoán theo tiêu chí an toàn tài chính có 40/105 công ty chng khoán có khó khn v thanh khon không m bo ch tiêu an toàn tài chính; có 71 công ty chng khoán b thua l ch yu là nghip v t doanh do giá c phiu gim thp và u t không hiu qu. [8] Kt thúc nm 2012, các c quan qun lý ã th hin quyt tâm sàng lc nhng công ty yu kém, và x lý nhng hành vi sai quy nh hot ng kinh doanh chng khoán ca các CTCK thành viên. ng thái này ã to nên s phân hóa rõ rt trong kt qu kinh doanh trong các báo cáo tài chính ca các công ty chng khoán trong nm 2012. VT: triu ng (Ngun: Báo cáo tài chính nm 2012 ca các CTCK) Biu 1.2: Li nhun sau thu nm 2012 ca các công ty chng khoán niêm yt Sau t tng trng nóng ca các công ty chng khoán thì hot ng công ty chng khoán gp nhiu khó khn. Theo ý kin ca Ông Lý Thanh Nhã, Giám c 3 chi nhánh Ch Ln, CTCK ông Á: Hin các công ty chng khoán sng c là nh phí môi gii và s gia tng mng vay ký qu. Tuy nhiên, ming bánh môi gii quá nh, ch tp trung vào mt s công ty chng khoán có ting, s còn li không chia phn. Các nghip v khác mang li li nhun nh t doanh dng nh thiu c hi. Trong khi ó, tín hiu kh quan v hp ng liên quan n phát hành thêm cng rt ít. Cho nên, các công ty chng khoán nh không cm c ni có th s sáp nhp, chuyn i hoc b xóa s." [6] Tính n ngày 02/10/2013, th trng ã có 04 công ty chng khoán rút t cách thành viên hai s giao dch: CTCK Liên Vit, CTCK Âu Vit, CTCK Th ô và CTCK Ch Ln. Ngoài ra, HSX còn chm dt hot ng kinh doanh ca 3 công ty chng khoán là Hà Ni (HSSC), Trng Sn (TSS), Delta (DTSC). Bên cnh ó, HNX cng ã chm dt t cách thành viên ca 2 CTCK là ông Dng (DDS), Hà Ni (HSSC). Bên cnh tình hình kinh t khó khn nói chung và tình hình các công ty chng khoán nói riêng thì vn có các công ty chng khoán kinh doanh có lãi nh SSI, HCM, BVS, iu gì ã giúp các CTCK duy trì hiu qu tài chính, to ra li nhun cho doanh nghip trong giai on khó khn này? h tr trong vic a ra các quyt nh phù hp, úng n giúp CTCK phát trin thì vic xác nh c các yu t nh hng n hiu qu tài chính ca CTCK trong giai on nm 2009 2013 là vô cùng cn thit. Do ó, tác gi ã la chn tài nghiên cu Các yu t tác ng n hiu qu tài chính ca các công ty chng khoán niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam. 1.2. Mc tiêu nghiên cu Mc tiêu tng quát ca nghiên cu này là xác nh c yu t có tác ng mnh n hiu qu tài chính ca CTCK thông qua vic tin hành phân tích kinh t lng vi mô hình nghiên cu thích hp. Trên c s ó, nghiên cu cn t c mc tiêu c th sau: (1) H thng hóa mt cách y c s lý lun v hiu qu tài chính bao gm lý thuyt c bn, công trình nghiên cu trên th gii; (2) Kim nh mô hình và các gi thuyt nghiên cu xác nh yu t tác . 2014 L