Phân tích và định giá doanh nghiệp nghiên cứu trường hợp công ty CP đại thiên lộc

B GIÁO D O I H C KINH T TP H CHÍ MINH PHAN XUÂN HUY NH GIÁ DOANH NGHI P NGHIÊN C CÔNG TY C LU NG H P PH I THIÊN L C C TP H CHÍ MINH - B GIÁO D O I H C KINH T TP H CHÍ MINH PHAN XUÂN HUY NH GIÁ DOANH NGHI P NGHIÊN C CÔNG TY C PH NG H P I THIÊN L C Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng Mã s : 60340201 LU ng d n khoa h c: PGS TS Nguy TP H CHÍ MINH - L u k t qu nghiên c u c a cá nhân tơi, c th c hi is ng d n khoa h c c a PGS.TS Nguy i h c Kinh t Thành ph H Chí Minh H c viên PHAN XUÂN HUY – Gi ng viên M CL C TRANG BÌA PH L M CL C DANH M C CH VI T T T DANH M C HÌNH V 10 DANH M C B NG BI U 11 GI I THI U 1.1 LÝ DO NGHIÊN C U 1.2 M C TIÊU NGHIÊN C U 1.3 NG VÀ PH M VI NGHIÊN C U 1.4 U 1.5 1.6 B C C LU T NG QUAN V 2.1 KHÁI NI M V NH GIÁ 2.2 T NG QUAN V 2.3 NH GIÁ NH GIÁ NH GIÁ 2.3.1 ng c a n n kinh t 2.3.2 ng c a ngành 10 2.3.2.1 T ng quan v phân tích ngành 10 2.3.2.2 Quy trình phân tích ngành 11 2.3.3 Phân tích cơng ty 12 2.3.3.1 T ng quan v phân tích cơng ty 12 2.3.3.2 Phân tích cơng ty – nh ng ngun t 2.4 CÁC K THU 2.4.1 n 12 NH GIÁ 13 T ng quan k thu 2.4.1.1 nh giá 13 nh giá ph bi n 13 2.4.1.2 mc t kh u dòng ti n 14 2.4.1.3 mc i 16 2.4.2 K thu t chi t kh u dòng ti n (DCF) 17 2.4.2.1 Mơ hình hi n giá dịng c t c (DDM) 17 2.4.2.2 Hi n giá dòng ti n ho ng t (FCFF) 18 2.4.2.3 Hi n giá dòng ti n t c ph n (FCFE) 20 2.4.3 K thu i (h s nhân) 20 2.4.3.1 Mơ hình s nhân thu nh p: T s giá/ Thu nh p (P/E) 21 2.4.3.2 T s giá/dòng ti n – P/CF 22 2.4.3.3 T s giá giá tr s sách – P/BV 23 2.4.3.4 T s giá doanh s - P/S 24 2.4.4 ng nh ng nh 2.4.4.1 nh t su t sinh l 2.4.4.2 nh t l u vào 25 i (r) 25 ng – g 26 2.4.5 nh giá doanh nghi p c khu v c th gi i Bài h c kinh nghi m cho Vi t Nam 28 NH GIÁ CÔNG TY C PH 3.1 I THIÊN L C 31 VI T NAM 31 3.1.1 ng kinh t 31 3.1.2 L m phát 32 3.1.3 Lãi su t 33 3.1.4 T giá 34 3.1.5 T ng k t 35 3.2 PHÂN TÍCH TTCK VI T NAM 36 3.2.1 Quy mơ v n hóa 36 3.2.2 Quy mô niêm y t s tham gia c 3.3.3 Th c tr ng v k thu t s n ph m th 3.3.4 Th c tr ng TTCK qua di n bi n c a ch s ch ng khốn 39 3.3.5 T ng k t 41 37 ng 39 3.3 PHÂN TÍCH NGÀNH THÉP 41 3.3.1 T ng quan ngành thép 41 3.3.1.1 T m quan tr ng c a ngành 41 3.3.1.2 L ch s hình thành phát tri n ngành Thép Vi t Nam 41 3.3.2 Th c tr ng ngành Thép Vi t Nam 42 3.3.2 Các nhân t ng ngành Thép 43 3.3.2.1 Nguyên v t li u t ngu n nh p kh u 43 3.3.2.2 Lãi su t 43 3.3.2.3 T giá 43 3.3.3 M c nh tranh ngành 44 3.3.3.1 công ngh 44 3.3.3.2 t s GDCK 44 3.3.4 Tri n v ng ngành 45 3.3.4.1 Tri n v ng th ng toàn c u 45 3.3.4.2 Tri n v ng ngành thép Vi t Nam ng n h n 45 3.3.4.3 Tri n v ng ngành thép Vi t Nam dài h n 45 3.3.5 Các ngành ngh liên quan: B 3.4 GI I THI 3.4.1 3.4.2 CV c ho C n, H 3.5 ng s n 45 I THIÊN L C 46 ng, ngành ngh a bàn kinh doanh 46 ng qu n tr u hành 48 I THIÊN L C 50 3.5.1 Phân tích ho ng kinh doanh 50 3.5.2 Phân tích t s tài 53 3.5.3 Phân tích kh 3.5.4 Phân tích tri n v ng d phóng 55 i 54 3.5.4.1 D phóng b ng k t qu ho 3.5.4.2 D phóng b 3.6 3.6.1 ng kinh doanh 56 i k toán 58 I THIÊN L C 62 i (h s nhân) 62 3.6.1.1 s giá/ Thu nh p (P/E) 62 3.6.1.2 s giá/ Giá tr s sách (P/BV) 62 3.6.1.3 s giá/ Doanh thu (P/S) 63 3.6.1.4 T ng k 3.6.2 i 63 t kh u dòng ti n 64 3.6.2.1 nh t l chi t kh u (hay t su t sinh l 3.6.2.2 nh t l ng c a DTL 67 3.6.2.3 nh giá theo n giá dòng c t c (DDM) 68 3.6.2.4 i) 64 n giá dòng ti n t v n c ph n (FCFE)69 3.6.2.5 n giá dòng ti n ho ng t (FCFF) 70 K T LU N V 4.1 NH GIÁ VÀ M T S GI I PHÁP 73 NH M C GIÁ T NG H P VÀ KI N NGH 4.2 73 NH GIÁ C PHI U DTL 74 4.2.1 Các m 4.2.2 Các h n ch t n t nh giá 74 nh giá 75 4.3 Các gi i pháp h tr 76 TÀI LI U THAM KH O PH L C DANH M C CH TTCK Th CTCP VI T T T Cơng ty c ph n DTL ng ch ng khốn i Thiên L c SGDCK S giao d ch ch ng khốn HOSE SGDCK Thành ph H Chí Minh DN Doanh nghi p DNNN Doanh nghi c i k toán Ho ng kinh doanh DCF Discounted cash flow: chi t kh u dòng ti n WACC weighted average cost of capital (chi phí s d ng v n bình qn) DDM Dividend Discount Model (mơ hình chi t kh u dòng ti n c t c) FCFF Dòng ti n ho FCFE Dòng ti n t c ph n P/E Giá/thu nh p P/BV Giá/giá tr s sách P/S Giá/doanh s VSA Hi p h i Thép Vi t Nam WSA Hi p h i Thép Th gi i ng t DANH M C HÌNH V Hình 2.1: T ng quan v Hình 2.2: Nh ng k thu c bi nh giá c ph ng GDP thu nh Hình 3.2: L ng 13 i 31 gi m (% so v i k ) 33 Hình 3.3: lãi su ng tín d ng 34 Hình 3.4: T giá d tr ngo i h i 35 Hình 3.5: Giá tr v n hóa TTCK Vi t Nam m t s qu c gia 36 Hình 3.6: Quy mơ niêm y t 38 Hình 3.7: Quy mơ tài kho n giao d 38 Hình 3.8: Di n bi n VNINDEX 40 Hình 3.9: Di n bi n HNXINDEX 40 tô ch uc i Thiên L c 48 50 u s n ph m c a DTL 51 u doanh thu t su t l i nhu n g p 51 u doanh thu theo vùng 52 Hình 3.15: T tr ng chi phí 52 Hình 3.16: K t qu h i quy h s Beta 65 68 B ng3.19:B ng tính t l 2014 ngc a DTL 2018 Average 19.8% 44.6% 51.8% 56.8% 63.0% ROE 47.2% 4.3% 2015 7.0% 2016 8.5% 2017 9.9% 11.9% 8.3% 3.9% 6.0% 4.96% Ngu 3.6.2.3 nh giá theo i Thiên L c, tác gi d phóng t ng h p hi n giá dịng c t c (DDM) Mơ hình chi t kh u dòng ti n c t c gi m c c t c nh nh r ng giá tr c a c ph n hi n giá c a B ng3.20: n giá dòng c t c (DDM) 2014 2017 2018 500 550 605 665.5 732.05 9.7% 9.7% 9.7% 9.7% 9.7% 10% 10% 10% 10% 10% 4.96% 455.8 P_DTL (DDM) 2016 9.7% C 2015 2019- 457.0 458.2 459.5 460.7 10197.1 768.37 12,488 Ngu n: Tác gi d phóng tính tốn M c c t c b ng ti n m t c ng gi m d DTL chia c t c 30%/ m không chia c t c b ng ti DTL d ki n chia 5%, d a m c k ho ch l i nhu n sau thu 40 t l c t c mà ng (theo k 69 ho ch c a h ng qu n tr ) D a vi c d phóng doanh thu, l i nhu kh ho ch kho ng 34.7 t m c c t c 5% mà D gi gi ng M c l i nhu mb D a m c l i nhu n sau thu phóng, tác nh r ng c t c c a DTL s p theo cho mv m c ng trung bình4.96% n T l chi t kh u chi phí s d ng v n c ph c trình bày K t qu b ng 3.20, cho th y, giá c a m i c ph giá dòng c t 3.6.2.4 c n ng nh giá hi n giá dòng ti n t v n c ph n (FCFE) Dòng ti n t v n c ph n c a doanh nghi FCFE = Thu nh p ròng + Chi kh u hao -Chi tiêu v n - S i v n luân chuy n - Chi tr n g c + N m i D a vào k t qu d c ph n c a D c trình bày trên, tác gi tính tốn dòng ti n t v n ng 3.21) B ng3.21: B ng tính dịng ti n t v n c ph n (FCFE) 2014 2018 60,944 77,061 94,726 121,441 64,970 76,101 88,623 102,710 279,384 114,052 133,095 148,963 166,717 (171,466) (192,899) (217,011) (244,138) (274,655) 288,588 FCFE 2017 55,077 -) 2016 34,786 -) 2015 173,094 199,612 223,779 250,869 270,532 377,856 436,691 502,304 582,958 Ngu n: Tác gi d phóng tính tốn 70 T l chi t kh u chi phí s d ng v n c ph c trình bày K t qu b ng 3.22 cho th y, giá c a m i c ph kh u dòng ti n t v n c ph n (FCFE) 15, B ng3.22: ng nh giá theo 2014 FCFE chi t 270,532 2015 FCFE 2016 2017 2018 377,856 436,691 502,304 582,958 9.7% 9.7% 9.7% 9.7% 9.7% 2019611,877 9.7% 4.96% 246,604 313,970 330,762 346,807 366,893 8,120,286 9,725,321 61,435,050 15,830 Ngu n: Tác gi d phóng tính tốn 3.6.2.5 nh giá theo Dịng ti n ho hi n giá dòng ti n ho ng t c FCFF =EBIT (1 - tax) + Kh u hao - Chi tiêu v n chuy n - S D a vào k t qu d c ph n c ng t (FCFF) m v n luân i tài s n khác c trình bày trên, tác gi tính tốn dịng ti n t v n c th hi n b ng 3.23 T l chi t kh u chi phí s d ng v c trình bày K t qu b ng 3.24, cho th y, giá c a m i c ph kh u dòng ti n t v n c ph n (FCFE) ng chi t 71 B ng3.23: B ng tính dịng ti n t (FCFF) 2014 2015 2016 2017 2018 36,617 67,716 90,660 118,408 151,802 121,584 138,170 157,299 178,742 202,782 (EBIT) 158,201 205,886 247,959 297,151 354,584 EBIT*(1-t) (+) 150,291 185,298 210,765 237,720 283,667 Chi phí lãi vay lãi vay -) (171,466) (192,899) (217,011) (244,138) (274,655) 55,077 -) 64,970 76,101 88,623 102,710 (279,384) (114,052) (133,095) (148,963) (166,717) -) (346,768) (175,102) (204,745) (229,092) (256,326) 67,384 61,051 71,650 80,129 89,609 245,483 56,682 63,240 66,757 54,996 Ngu n: Tác gi d phóng tính tốn B ng3.24 nh giá theo FCFF 2014 2017 2018 56,682 63,240 66,757 54,996 57,724 7.9% (WACC) 2016 245,483 FCFE 2015 2019- 7.9% 7.9% 7.9% 7.9% 7.9% 4.96% 62,458 52,451 57,058 1,642,233 115,567 -) -) 938,444 330,350 489,005 61,435,050 7,960 Ngu n: Tác gi d phóng tính tốn 59,145 61,307 1,349,813 72 Tóm l ct nh giá ti p c n t xu n n kinh t nh ng th m tra ng ch tri n v ng ngành d a nh ng vi n c gi i thi u v phân tích tri n v ng, d phóng cu pháp khác ng h p Vi t Nam Quy trình ng c a tồn b n Doanh nghi ng kinh t t v ho ng kinh doanh, nh giá DTL b ng nhi 73 K T LU N V NH GIÁ VÀ M T S 4.1 NH M C GIÁ T NG H P VÀ KI N NGH o lu n s n chi m t l TTCK Vi vi c ng…) nh tham s (t l chi t kh u, t i c d báo l i t c c ph n, dòng ti nh giá t i Vi quy o t kh u dòng ti n, chi t kh u c t c g p m t s Vi GI I PHÁP im … , cho k t qu nh k p th i Do v c s d ng r ng rãi ph bi n t i Vi t Nam Trong lu s d i (P/B, P/ nh giá n h n, v i m c giá trung bình c ng/cp ng mang n ng tính kinh nghi m, kh r khoán b n giá tr doanh nghi u có th làm cho giá c ch ng nh giá sai di n bi n xa d n v i giá tr n i t i c a doanh nghi p Do v y nh giá chi t kh Trong lu s d cs d n t kh u dòng c t c (DDM), chi t kh u dòng ti n (FCFE, FCFF) c a DTL ng m n, v i m c giá trung bình ng/ c phi u S chênh l ch giá c l n (11,120 12,259) Cu th gi i kinh nghi m s d ng nh giá, lu áp d ng k t h p it tr ng ngang b ng K t qu b ng 5.1 cho th y giá tr n i t i c a m i c phi ng 30% so v i giá tr th ng c a 74 DTL (d a k t qu giao d ch ngày 31/10/2014, giá tr th ng c a DTL m c phi u) Vì v y, tác gi khuy n ngh mua v i mã c phi u D a k t qu c trên, tác gi th ng kê l B ng4.1: K t qu t ng h nh giá Giá P_DTL (DDM) 12,488 P_DTL (FCFE) 15,830 P_DTL (FCFF) 8,457 P_DTL ( ) 12,259 Giá P_DTL (P/B) 10,670 P_DTL (P/S) 14,546 P_DTL (P/E) 8,144 PP_DTL( ) 11,120 Giá P_DTL ( ) 12,259 11,120 P_DTL 11,689 Ngu n: Tác gi tính tốn 4.2 T 4.2.1 Các m Qua trình th c hi NH GIÁ C c nh giá nh giá DTL, giúp tác gi t ng quan l nh giá., ki m nghi m tính hi u qu c t i th ng ch ng khoán Vi t Nam Phát hi th c hi n m PHI U DTL nh giá doanh nghi p c s d ng n ch 75 V iq nh giá c ti p c n t xu ng ng c a toàn b n n kinh t th ng ch ng khốn lên DTL tích ngành d a nh ng vi n c tích phân ng kinh t , ch ng khoán v a phân tác gi nh c tri n v ng c a ngành v th c a DTL ngành Cu i phân tích ho c a DTL giúp tác gi ki m tra nh ng nh ng kinh doanh c a DTL, t n tri n v ng nh giá DTL b ng nhi B ng cách s d ng nhi u nhìn nh nh giá khác giúp tác gi có m t cách nh t v giá tr n i t i c a doanh nghi p.N nh i, giúp tác gi so sánh DTL v i doanh nghi p l i c a ngành ho c v i tồn b cơng ty niêm y t th th nh ng t l ng th k t qu nhanh chóng giúp tác gi có th quy p th pháp chi t kh u ti p c n giá tr n i t i c a doanh nghi hay thu nh p, t l id a ng t l chi t kh ng r tác gi ti p c n x lý m ng c t c u giúp tác gi phân tích giá tr doanh nghi p Giúp ng l n DTL 4.2.2 Các h n ch t n t i nh giá Nguyên nhân ch quan nh giá DTL, tác gi g p ph i m t s h n ch mang tính ch - Th i gian t - K nh giá DTL h n h p nh giá, th v y, tác gi g p nhi ng, t l chi t kh u, t l c t lai nh d a tác gi h n ch Do c d báo tham s nc 76 - Tác gi ch nh giá d b bao g m: b n cáo b c doanh nghi p cơng ng niên, báo cáo tài chính, báo cáo có liên quan khác… nghi c g p g kh hay vi th c t c a vi c phân tích s b h n ch Nguyên nhân khách quan - V s li u: s li n x u… m phát, lãi su t, t giá, d tr ngo i h i, c công b m t cách h n ch b i t ng c c th ng kê ho g p nhi u khó c thu th p d li v b i c nh kinh t có m t nhìn t ng quan xác s li u vi mô c a ngành thép c a công ty ti p c n - Th i gian thành ho ng c a th ng ch n niêm y t c a DTL ng li u l ch s c s d ng s tin c y 4.3 Các gi i pháp h tr T nh ng h n ch nh giá c a b n thân tác gi , tác gi gi i pháp h tr c th c hi n xác, hi u qu Hoàn thi Ho n pháp lý nh giá doanh nghi kinh doanh, ch k toán c ti n hành b i c nh h th ng pháp lu t nh v thu c s ho n ch nh Do v y, c n có m t khung pháp lý hoàn ch nh v lu tdoanh nghi p, lu t ch ng kh hoàn ch nh v thu , v ch k toán Song song v vi c th c thi, tuân th pháp lu t c a doanh nghi niêm y bi s li u k toán ph c v ng c a th xu t ng nh , ki m tra t bi t doanh nghi p tin c y theo k p 77 o ngu n nhân l c Th c t ng minh vi nh giá doanh nghi p vi ph c t p Giá tr doanh nghi nh giá Do v y, ho t n mb nh nhi u mang tính ch quan c nh giá ph i c th c hi n b i m c b n ch t, ho c y u t c u thành nên giá tr doanh nghi p Hồn thi n h th ng cơng ngh thơng tin, xây d ng d li u cho ho t nh giá nh giá doanh nghi p c n r t nhi u s li u th lãi su t…), d li u th ng, d li u ngành, d li u k tốn cơng ty Các d li u i phân tích nhìn nh nghi p, t Xây d ng th Xây d ng m t th (GDP, l m phát, nv i phát tri n c a doanh c giá tr n i t i c a doanh nghi p ng ch ng khoán phát tri n chuyên nghi p ng ch ng khoán chuyên nghi p t t kinh doanh ch ng khoán, s giao d ch, h th hàng hóa, t ch c toánbù tr t bi tlà t th c p s giúp cho giá c (c a công ty niêm y t) th ng ph ng ch ng khoán chuyên nghi p, v i s tham gia n i t i c a doanh nghi p 78 TÀI LI U THAM KH O DANH M C TÀI LI U TI NG VI T Bùi Kim Y n, Thân Th Thu Th y, 2009 ng khốn H Chí Minh: Nhà xu t b n th ng kê Lê Th Mai Linh, 2003 ng khoán Hà N i: Nhà xu t b n tr qu c gia Nguy n Th Ng c Trang, Nguy n Th Liên Hoa, 2008 Phân tích tài H Chí Minh: Nhà xu t b n ng - Xã h i Phan Th Bích Nguy t, 2008 – ng khốn H Chí Minh: Nhà xu t b n Tài DANH M C TÀI LI U TI NG ANH Barbara S Petitt, Kenneth R Ferris (2013) “Valuation for Mergers and Acquisitions” Barker, R and Clubb, C (2008) The Use of Valuation Models by UK Investment Analysts European Accounting Review DANH M C CÁC BÁO CÁO THAM KH O Ngân hàng th gi i (Worldbank), tháng 7/2014 m l i: C p nh t tình hình phát tri n kinh t Vi t Nam CTCPCK B n Vi t (VCS), tháng 4/2011.Báo cáo chi ti CTCP CK Ngân Hàng Sài Gòn Th CTCP i Thiên L c Báo cáo c p nh t: i Thiên L c CTCP CK ng Nam (PNS), tháng 6/2013, Báo cáo phân tích ngành Thép CTCP CK KIS Vi t Nam (KIS), 2011 , Báo cáo Ngành Thép Hi p h i thép Vi t Nam (VSA), tháng 9/2014 B n tin hi p h i ngành thép Tháng 9/2014 79 PH L C B I K TỐN (TĨM G N) DTL 2007 704,840 2008 728,396 2009 1,473,746 2010 1,966,987 2011 1,808,998 2012 1,912,376 2013 2,278,837 6T2014 2,080,468 0.0% 3.3% 102.3% 33.5% -8.0% 5.7% 19.2% -8.7% 606,247 2,841 - 615,130 23,432 - 1,340,776 16,936 - 1,590,844 8,989 2,000 1,243,002 46,574 3,412 1,065,181 27,468 647 1,339,071 102,870 987 1,134,696 13,421 - 71,509 484,846 47,050 73,210 482,608 35,879 82,295 1,189,361 52,185 76,278 1,449,680 53,897 126,905 1,022,724 43,388 64,841 936,438 35,788 133,651 1,062,205 39,359 90,843 966,652 63,780 98,593 - 113,266 - 132,970 - 376,143 - 565,996 - 847,196 - 939,766 - 945,772 - 98,593 113,193 130,520 373,451 565,927 846,162 935,865 941,737 - - 1,867 2,127 68 339 941 1,060 - 73 583 565 - 694 2,960 2,974 - - - - - - - - 704,840 546,802 728,396 391,383 1,473,746 804,443 1,966,987 1,180,461 1,808,998 1,045,390 1,912,376 1,187,631 2,278,837 1,536,216 2,080,468 1,261,290 539,848 359,103 790,439 1,169,343 959,533 992,683 1,270,466 1,100,461 6,954 32,280 14,004 11,118 85,857 194,948 265,750 160,830 158,038 337,013 0.0% 113.2% 669,303 98.6% 786,526 17.5% 763,608 -2.9% 724,745 -5.1% 742,621 2.5% 819,178 10.3% 158,038 132,190 337,208 253,000 669,303 388,000 786,526 484,975 763,608 501,361 724,745 501,361 742,621 501,361 819,178 614,356 - (196) - - - - - - 80 B NG K T QU HO NG KINH DOANH 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 6T2014 514,126 1,201,054 1,532,329 1,808,680 1,852,634 1,596,315 2,044,863 949,872 0.0% 133.6% 27.6% 18.0% 2.4% -13.8% 28.1% -53.5% 468,475 997,230 1,321,065 1,451,607 1,513,269 1,436,833 1,872,262 868,056 45,651 203,824 211,264 357,073 339,365 159,482 172,601 81,816 9% 17% 14% 20% 18% 10% 8% 9% (10,186) 10,614 (56,115) 45,008 (36,640) 36,814 (108,475) 79,659 (114,493) 81,181 (88,334) 87,070 (83,817) 75,569 (33,596) 32,976 1,068 3,657 30,741 19,310 17,663 110,735 10,958 25,424 138,242 14,409 26,409 207,780 16,315 29,021 179,536 11,922 40,074 19,153 20,071 46,408 22,305 9,438 26,676 12,106 Chi phí bán hàng 10 LN khác 6.0% 11.5% 9.7% 1.2% 1.1% 1.3% (3,432) 134,810 (259) 207,521 (2,197) 177,338 (4,672) 14,481 (3,396) 18,910 (707) 11,399 18,381 94,086 12,803 122,006 19,906 187,615 14,953 162,385 1,296 13,185 129 18,780 190 11,209 5.4% 7.8% 8.0% 10.4% 8.8% 0.8% 0.9% 1.2% 27,898 13 14 9.0% 1,732 112,467 2,889 27,898 11 12 9.2% 45 30,786 94,086 122,006 187,615 162,385 13,185 18,780 11,209 0.0% CPLH bình quân 15 237.3% 29.7% 53.8% -13.4% -91.9% 42.4% -40.3% 10,282,920 2,713 16,961,576 5,547 38,246,545 3,190 48,491,902 3,869 46,716,141 3,476 46,922,285 281 46,950,646 400 50,717,309 221 0.0% 104.5% -42.5% 21.3% -10.2% -91.9% 42.3% -44.8% 81 CHUY N TI N T N TI N T 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 6T2014 n ti n t (78,848) (62,506) (452,798) (219,460) 696,921 198,568 114,828 (152,813) n ti n t (18,948) (16,183) (20,205) (203,171) (202,466) (280,046) (65,421) 2,940 n ti 98,118 99,229 466,573 414,707 (456,871) 62,372 32,158 60,625 323 20,540 (6,430) (7,924) 37,584 (19,106) 81,565 (89,248) 2,519 2,841 23,432 16,936 8,989 46,574 27,468 102,870 - 51.20 (66.39) (21.98) - (0.02) 69.81 (200.45) 2,841 23,432 16,936 8,989 46,574 27,468 109,103 13,421 n ti n thu n k Ti uk ng c a chênh l ch t giá Ti n cu i k CÁC CÔNG TY TRONG NGÀNH Stt Công ty CTCP Thép DANA Ý CTCP Mã BVG DNS DNY DTL HLA HMC HPG HSG 24.38 224.64 167.4 564.62 86.11 193.2 26,986.86 4,093.31 P/E -1.04 -8.33 18.71 41.72 -0.19 9.29 11.4 10.32 P/B 0.35 1.14 0.45 0.65 0.91 0.59 2.28 1.91 ROA -5.35% -4.92% 0.43% 0.54% -23.26% 1.89% 10.72% 5.23% ROE -29.31% -12.69% 2.41% 1.64% -163.98% 6.31% 24.96% 17.67% 82 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 CTCP Thép Nam Kim CTCP Thép Pomina CTCP Gang thép Thái Nguyên Lên CTCP Thép Nhà Bè CTCP Thép Biên Hòa ITQ KKC KMT MHL NKG POM SHA SHI SMC SSM TDS TIS TLH TNB VCA VDT VIS VGS 148.86 83.99 64.99 26.84 301.99 2,310.33 38.4 162.37 277.41 57.89 64.79 570.4 718.1 78.98 156.43 8.84 383.92 262.82 13.84 3.91 121.52 5.01 5.87 -11.47 6.9 22.53 14.43 4.83 20.44 -1.88 73.39 -2.4 -83.87 4.31 -9.23 19.11 1.29 0.99 0.56 0.56 0.83 0.97 0.4 0.41 0.49 0.73 0.41 0.36 0.73 0.48 0.84 0.3 0.6 0.56 2.64% 8.84% 0.20% 3.29% 2.12% -2.59% 2.48% 0.43% 0.62% 7.48% 0.62% -3.40% 0.44% -5.19% -0.36% 4.57% -1.72% 1.22% 9.68% 26.04% 0.46% 11.63% 15.12% -8.46% 5.84% 1.76% 3.40% 14.68% 1.95% -18.58% 0.94% -10.48% -1.01% 7.17% -6.50% 2.83% ... c phân tích cơng ty c n thi t 2.3.3 Phân tích cơng ty 2.3.3.1 T ng quan v phân tích cơng ty Vi nh n di n nh ng công ty t t nh t nh ng ngành h a h u n vi c ki m tra k t qu kinh doanh kh c a công. .. v n phân khúc (ch ng h tu i 50 và nh ng ngành liên quan n i th Vì v y phân tích ngành c n th c hi i c ph m) s c phân tích cơng ty Vài cơng ty có k t qu kinh doanh t t, th m chí nh ng công ty t... ngành 11 2.3.3 Phân tích cơng ty 12 2.3.3.1 T ng quan v phân tích cơng ty 12 2.3.3.2 Phân tích công ty – nh ng nguyên t 2.4 CÁC K THU 2.4.1 n 12 NH GIÁ 13 T