h c kin ng im co V it Nam
3.6.2.3.nh giá theoph ng pháp hin giá dòng ct c (DDM)
Mô hình chi t kh u dòng ti n c t c gi đnh r ng giá tr c a c ph n là hi n giá c a các m c c t c nh n đ c trong t ng lai. B ng3.20: nh giá ph ng pháp hi n giá dòng c t c (DDM) NH GIÁPH NG PHÁPHI N GIÁ DÒNG C T C (DDM) 2014 2015 2016 2017 2018 2019- v nh vi n C t c (D) (đ ng) 500 550 605 665.5 732.05 768.37 T l chi t kh u (Re) 9.7% 9.7% 9.7% 9.7% 9.7% 9.7% T c đ t ng tr ng (g) 10% 10% 10% 10% 10% 4.96% Hi n giá (PV) 455.8 457.0 458.2 459.5 460.7 10197.1 P_DTL (DDM) 12,488 Ngu n: Tác gi d phóng và tính toán
M c c t c b ng ti n m t c a DTL đang có xu h ng gi m d n trong các n m g n đây. DTL chia c t c 30%/ m nh giá trong n m 2010, 20%/ m nh giá trong n m 2011 và không chia c t c b ng ti n trong n m 2012 và 2013. Trong n m 2014, t l c t c mà DTL d ki n chia là 5%, d a trên m c k ho ch l i nhu n sau thu 40 t đ ng (theo k
ho ch c a h i đ ng qu n tr ). D a trên vi c d phóng doanh thu, l i nhu n, đánh giá kh n ng hoàn thành k ho ch kho ng 34.7 t đ ng. M c l i nhu n này đ m b o đ c m c c t c 5% mà DTL đ ra. D a trên các m c l i nhu n sau thu đã d phóng, tác gi gi đnh r ng c t c c a DTL s t ng tr ng 10%/n m trong các n m ti p theo cho đ n n m 2018 và sau đó gi m v m c t ng tr ng trung bình4.96% cho đ n v nh vi n. T l chi t kh u là chi phí s d ng v n c ph n (tính theo CAPM) đã đ c trình bày trên. K t qu trong b ng 3.20, cho th y, giá c a m i c ph n theo ph ng pháp hi n giá dòng c t c là 12.488 đ ng.