Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các công ty ngành xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

1          Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh Mã ngành: 60 34 01 02  TP. HCM, tháng 01/2013 2    Cán bộ hướng dẫn khoa học :   Luận văn Thạc sĩ được bảo vệ tại Trường Đại học Kỹ thuật Công nghệ TP. HCM ngày 30 tháng 01 năm 2013 Thành phần Hội đồng đánh giá Luận văn Thạc sĩ gồm:  1. PGS.TS. Phước Minh Hiệp – Chủ tịch 2. PGS.TS. Lê Thị Lanh – Phản biện 1 3. TS. Đinh Công Tiến – Phản biện 2 4. TS. Ngô Quang Huân - Ủy viên 5. TS. Trần Quốc Tuấn - Ủy viên, Thư ký Xác nhận của Chủ tịch Hội đồng đánh giá Luận sau khi Luận văn đã được sửa chữa (nếu có).  3 TRƯỜNG ĐH KỸ THUẬT CÔNG NGHỆ TP. HCM PHÒNG QLKH -    - -  TP. HCM, ngày   Họ tên học viên: ĐÀO THỊ HÒA Giới tính: Nữ Ngày, tháng, năm sinh: 04/10/1982 Nơi sinh: Thành phố Thái Bình Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh MSHV:1184011064 I-   II-  Hệ thống hóa các vấn đề lý luận cơ bản về cấu trúc vốn Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các Công ty ngành xây dựng, mức độ tác động và ý nghĩa của từng nhân tố tác động. Đề xuất các biện pháp nhằm góp phần hoàn thiện cấu trúc vốn cho các Công ty xây dựng, giúp công ty hướng tới một cấu trúc vốn mục tiêu mà công ty theo đuổi và duy trì. Hoàn thiện cấu trúc vốn góp phần gia tăng giá trị của các công ty ngành xây dựng trên thị trường. III-  21/06/2012 IV- : 30/01/2013 V-     (Họ tên và chữ ký) (Họ tên và chữ ký) 4 L Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu của riêng tôi. Các số liệu, kết quả nêu trong Luận văn là trung thực và chưa từng được ai công bố trong bất kỳ công trình nào khác. Tôi xin cam đoan rằng mọi sự giúp đỡ cho việc thực hiện Luận văn này đã được cảm ơn và các thông tin trích dẫn trong Luận văn đã được chỉ rõ nguồn gốc.    5   Trong thời gian làm luận văn tốt nghiệp, tôi đã nhận được sự giúp đỡ nhiệt tình của các thầy cô, gia đình, bạn bè để tìm hiểu, nghiên cứu về đề tài. Trước hết tôi xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới TS. Hồ Thủy Tiên. Người đã hướng dẫn tôi trong suốt quá trình nghiên cứu và hoàn thành luận văn. Tôi xin chân thành cảm ơn gia đình, bạn bè đồng nghiệp đã động viên chia sẻ, giúp đỡ nhiệt tình và đóng góp nhiều ý kiến quý báu để tôi hoàn thành luận văn này. Mặc dù đã cố gắng hoàn thành luận văn trong phạm vi và khả năng của mình. Nhưng do hạn chế về mặt thời gian và khả năng chuyên môn, do vậy chắc chắn sẽ có nhiều thiếu sót. Kính mong nhận được sự cảm thông và tận tình chỉ bảo của thầy cô và các bạn. Hồ Chí Minh, tháng 01 năm 2013    6   Hiện nay các công ty hoạt động trong nền kinh tế thị trường, chịu tác động bởi các nhân tố bên trong và bên ngoài công ty như: lạm phát, lãi suất, trình độ quản lý, khoa học công nghệ…Những biến động này có thể làm thu nhập của công ty tăng lên hay giảm xuống. Do đó xây dựng một cấu trúc vốn hợp lý cho công ty là rất cần thiết. Trước tình hình đó việc nghiên cứu các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của công ty xây dựng để từ đó đưa ra những biện pháp hoàn thiện cho cấu trúc vốn trở nên cấp thiết, vì điều này ảnh hưởng trực tiếp đến sự phát triển bền vững của công ty. Đặc biệt ở các công ty thuộc những ngành nghề thâm dụng vốn như ngành xây dựng. Đề tài nghiên cứu  cu trúc vn ca các Công ty ngành xây dn trong thời gian 5 năm từ 2007 đến 2011.  - Hệ thống hóa các vấn đề lý luận cơ bản về cấu trúc vốn - Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các Công ty ngành xây dựng, mức độ tác động và ý nghĩa của từng nhân tố tác động. - Đề xuất các biện pháp nhằm góp phần hoàn thiện cấu trúc vốn cho các Công ty xây dựng, giúp công ty hướng tới một cấu trúc vốn mục tiêu mà công ty theo đuổi và duy trì. Hoàn thiện cấu trúc vốn góp phần gia tăng giá trị của các công ty ngành xây dựng trên thị trường. : - Phương pháp định tính: Qua việc thu thập thông tin, dùng kỹ thuật thống kê mô tả để phân tích, đánh giá thực trang cơ cấu vốn của các công ty ngành xây dựng - Phương pháp định lượng: Từ bộ dữ liệu của các công ty ngành xây dựng thu thập từ các báo cáo tài chính. Sử dụng phần mềm SPSS 16.0 và phương pháp bình phương nhỏ nhất thông thường (Ordinary least square – OLS) để xác định hệ số hồi qui βi, trên cơ sở đó xây dựng phương trình các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của 7 công ty.  TDE = 5,594  16,155 TAX  28,445 ROA + 2,682 GROWTH + 0,0037 SIZE Trong đó: TAX: Thuế thu nhập doanh nghiệp, ROA: T ỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản GROWTH: Cơ hội tăng trưởng SIZE: Qui mô công ty Từ cơ sở lý luận và thực tiễn đã trình bày, đề tài đề xuất mô hình kinh tế lượng từ đó nhận ra được các nhân tố nào tác động mạnh nhất và yếu nhất tới cấu trúc vốn của công ty. Xét các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn kết quả cho thấy nhân tố tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản tác động mạnh nhất, biến ROA có quan hệ nghịch biến với hệ số nợ trên vốn chủ s ở hữu và có tác động mạnh đến cấu trúc vốn. Nhân tố tác động mạnh thứ hai, được đo bằng biến thuế TAX có quan hệ nghịch biến với hệ số tổng nợ trên vốn chủ sở hữu. Tiếp đến là nhân tố tốc độ tăng trưởng tài sản GROWTH tác động tỷ lệ thuận với cấu trúc vốn. Cuối cùng nhân tố tác động yếu nhất và tỷ lệ thuận với cấu trúc vốn của công ty là nhân tố quy mô SIZE  - Luận văn mới thu thập, tổng hợp được số liệu các công ty ngành xây dựng trong 5 năm từ 2007 đến 2011. Lý do khách quan là thị trường chứng khoán Việt Nam mới phát triển mạnh mẽ từ giai đoạn năm 2006. Trước thời điểm năm 2007, rất nhiều công ty xây dựng chưa niêm yết trên thị trường chứng khoán. - Trong phạm vi luận văn này, tác giả nghiên cứu đề xuất ứng dụng mô hình hồi quy tuyến tính bội để nghiên cứu sự tác động của các nhân tố tới cấu trúc vốn của công ty từ đó lựa chọn cơ cấu vốn tối ưu cho các công ty ngành XD. Các dạng hồi quy khác, phức tạp hơn, cũng như số lượng các biến độc lập (nhân tố ảnh hưởng) khác, do khả năng còn hạn chế tác giả không đề cập đến và mong muốn sẽ tiếp tục nghiên cứu ở bậc cao hơn. 8 ABSTRACT Reason selected topics: In the current market economy, the companies influenced by internal and external factors such as: inflation, interest rates, management, science and technology levels, etc. These factors can make great impacts on the company revenue. Therefore, it is essential to build a logical capital structure for companies. In this context, it is urgent to study factors affecting the capital structure of construction company to offer solutions for the capital structure improvement, as this directly affected the sustainable development, especially for capital-intensive industries such as construction Research topic: "Factors affecting capital structure of the construction companies listed on the Vietnam stock market" period of time from 2007 to 2011. Research objective: - The system of the basic theoretical issues about capital structure - Study factors affecting the company capital structure, the impact and significance of each impact factor. - Propose solutions to help improve the capital structure for the construction company, the company toward a target capital structure of the company to pursue and maintain. Improve capital structure contributes to increase the value of the construction companies in the market. Research methods: using mainly two methods: - Qualitative research: Through information gathering, using descriptive statistics techniques to analyze and evaluate the capital structure of the construction company - Quantitative research: From the data of the construction companies obtained from the financial statements. Using SPSS 16.0 software and the ordinary least squares method (Ordinary least square OLS) to determine the regression coefficients βi, on the basis that the construction of factors affect the capital structure of the company. 9 Regression model with 4 variables TDE = 5,594  16,155 TAX  28,445 ROA + 2,682 GROWTH + 0.0037 SIZE In which: TAX: Income Tax ROA: Return on total assets ratio) GROWTH: Growth Opportunities SIZE: Size of the company With theoretical and practical presentation, the thesis proposes econometric models which realize the factors as the strongest and the weakest impact on the company's capital structure. Considering the factors affecting capital structure it is suggested that the ratio of return on total assets (ROA) is the most powerful, ROA ratio is in inverse proportion to the debt on equity and makes strong impact on capital structure. The second factor is measured by variables tax (TAX) and in inverse proportion to ratio of debt-to-equity. Next factor is the asset growth ratio (GROWTH) proportional to the capital structure. Finally, the weakest factor proportional to the capital structure is scale factor (SIZE) Limitations of this topic: - Research only collection, data synthesis construction companies in the five years from 2007 to 2011. The objective reason is Vietnam's stock market flourished from the early stages of 2006. Prior to 2007, many construction companies not listed on the stock market. - Within the scope of this thesis, the authors propose the application multiple linear regression model to study the impact of these factors to the company's capital structure since then choose the optimal capital structure forConstruction sector companies. Other types of regression, more complex, as well as the number of independent variables (factors affecting), due to limited capacity and the author does not mention desire to continue studying at higher levels . 10  .vi    vii U 1  C  LÝ N V U TRÚVÀ CÁC NHÂN T H N CU TRÚC  1.1  C V CA CÔNG TY4 1.1.1 Khái niệm cấu trúc tài chính và cấu trúc vốn của công ty … 4 1.1.2 Các lý thuyết về cấu trúc vốn của công ty……………………………….4  15 1.2.1 Khái niệm các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của công ty… 15 1.2.2 Một số chỉ tiêu phản ánh cơ cấu vốn và mối liên hệ giữa các chỉ tiêu 22 1.3 KINH NGHM N NGOÀI VÀ BÀI HC RÚT RA CHO CÁC CÔNG TY .26 1.3.1 Kinh nghiệm nước ngoài………………………………………… …26 1.3.2 Bài học rút ra cho các công ty Việt Nam……………………………….34 KT LU C 1 35 [...]... ĐIỂM CẤU TRÖC VỐN VÀ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÖC VỐN CỦA CÔNG TY NGÀNH XÂY DỰNG 2.1 KHÁI QUÁT VỀ TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN TTCK VN…………………… 36 2.1.1 Giới thiệu tổng quan về ngành xây dựng: ……………………………….36 2.1.2 Tình hình hoạt động của các công ty ngành xây dựng Việt Nam …….39 2.2 THỰC TRẠNG CƠ CẤU VỐN CỦA CÔNG TY NGÀNH XÂY DỰNG 45 2.2.1 Tỷ số tổng nợ trên vốn. .. cấu trúc vốn cho các Công ty xây dựng, giúp công ty hướng tới một cấu trúc vốn mục tiêu mà công ty theo đuổi và duy trì Hoàn thiện cấu trúc vốn góp phần gia tăng giá trị của các công ty ngành xây dựng trên thị trường 19 2.2 Nội dung nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu: Những vấn đề lý luận liên quan đến cấu trúc vốn của các công ty ngành xây dựng Nghiên cứu các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các. .. động đến cấu trúc vốn của các Công ty ngành xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong 5 năm từ 2007 đến 2011 Từ đó đưa ra những giải pháp nhằm góp phần hoàn thiện cấu trúc vốn của các công ty ngành xây dựng Thời gian nghiên cứu: năm 2012 Phạm vi nghiên cứu: Đề tài nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty ngành xây dựng niêm yết trên TTCK VN 2.3 Phƣơng pháp... tài chính của các công ty ngành xây dựng niêm yết trên TTCK VN trên trang web của sở giao dịch chứng khoán) ; nguồn tài liệu sơ cấp được thu thập qua các giáo trình và các nghiên cứu được công bố trên phương tiện thông tin đại chúng 20 CHƢƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG TỚI CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY 1.1 LÝ LUẬN CHUNG VỀ CẤU TRÖC VỐN CỦA CÔNG TY 1.1.1 Khái niệm cấu trúc tài... ngành xây dựng Đặc thù của ngành xây dựng là đòi hỏi một lượng vốn lớn và dài hạn Do đó, chính sách cơ cấu vốn trong doanh nghiệp sẽ có tác động không nhỏ đến khả năng thực thi các chiến lược kinh doanh, hiệu quả kinh tế và sự phát triển bền vững của doanh nghiệp Căn cứ vào những lý do nêu trên vì vậy, tôi chọn đề tài “ Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các Công ty ngành xây dựng niêm yết trên. .. công ty tăng lên hay giảm xuống Do đó xây dựng một cấu trúc vốn hợp lý cho công ty là rất cần thiết Trước tình hình đó việc nghiên cứu các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của công ty xây dựng để từ đó đưa ra những biện pháp hoàn thiện cho cấu trúc vốn trở nên cấp thiết, vì điều này ảnh hưởng trực tiếp đến sự phát triển bền vững của công ty Đặc biệt ở các công ty thuộc những ngành nghề thâm dụng vốn. .. công ty theo tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu Hình 2.5 Phân loại công ty theo tốc độ tăng trưởng doanh thu và tài sản Hình 2.6 Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của các công ty xây dựng Hình 3.1 Sự tác động của các nhân tố đến cấu trúc vốn 17 MỞ ĐẦU 1 GIỚI THIỆU Đặt vấn đề Cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu đã ảnh hưởng không nhỏ đến hoạt động của tất cả các nền kinh tế, các công ty trên thế giới Tại Việt. .. đánh giá thực trang cơ cấu vốn của các công ty ngành xây dựng - Phương pháp định lượng: Từ bộ dữ liệu của các công ty ngành xây dựng thu thập từ các báo cáo tài chính Sử dụng phần mềm SPSS 16.0 và phương pháp bình phương nhỏ nhất thông thường (Ordinary least square – OLS) để xác định hệ số hồi qui βi, trên cơ sở đó xây dựng phương trình các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của công ty - Tài liệu sử dụng... cấu trúc vốn và cấu trúc vốn tối ƣu - Cấu trúc tài chính của công ty là một khái niệm phản ánh về tình hình tài chính của doanh nghiệp bao gồm 2 mặt là cấu trúc tài sản và cấu trúc nguồn vốn Mặt khác thể hiện mối liên hệ và sự vận động của các yếu tố nguồn vốn và tài sản nhằm hướng đến mục tiêu tối đa hoá giá trị doanh nghiệp - Cấu trúc vốn của công ty được định nghĩa như là sự kết hợp giữa nợ và vốn. .. SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ ĐẾN CẤU TRÖC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH XÂY DỰNG………………………67 3.4 SO SÁNH KẾT QUẢ GIỮA MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ MÔ HÌNH CƠ SỞ………………………………………………………………………………… …70 KẾT LUẬN CHƢƠNG 3………………………………………………………… 72 CHƢƠNG 4 ĐỀ XUẤT CÁC BIỆN PHÁP HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN CHO CÁC CÔNG TY NGÀNH XÂY DỰNG 4.1 MỤC TIÊU HOÀN THIỆN CẤU TRÖC VỐN……………………………… 73 4.2 ĐỊNH HƢỚNG HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN………………………… . hóa các vấn đề lý luận cơ bản về cấu trúc vốn Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các Công ty ngành xây dựng, mức độ tác động và ý nghĩa của từng nhân tố tác động. Đề xuất các. hóa các vấn đề lý luận cơ bản về cấu trúc vốn Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các Công ty ngành xây dựng, mức độ tác động và ý nghĩa của từng nhân tố tác động. Đề xuất các. thiện cấu trúc vốn của các công ty ngành xây dựng Thời gian nghiên cứu: năm 2012. Phạm vi nghiên cứu: Đề tài nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty ngành xây dựng niêm