Thị trường tài chính đóng một vai trò rất quan trọng đối với nền kinh tế. Bài nghiên cứu nêu rõ về khái niệm thị trường tài chính, các chủ thể thị trường tài chính, vai trò thị trường tài chính, các định chế tài chính, các công cụ tài chính, các cách thức giao dịch trên thị trường tài chính.
NHÓM 8- CAO HỌC K23- ĐÊM 5 GV: PGS TS BÙI KIM YẾN Sự phát triển của hệ thống tài chính giúp trao đổi hàng hóa và dịch vụ diễn ra dễ dàng hơn. Trong quá trình trao đổi này, sự ra đời của tiền tệ làm gia tăng tốc độ và hiệu quả giao dịch. Sử dụng giá trị tiền tệ cũng tạo điều kiện gia tăng tiết kiệm vốn dư thừa. Để có được lợi nhuận từ các khoản tiết kiệm tích lũy này, vốn huy động được sẽ được đem đi cho vay các cá nhân, doanh nghiệp hay chính phủ để tài trợ cho đầu tư các dự án để tiêu dùng. Tương tự hệ thống kinh tế nói chung, đôi khi thị trường tài chính được đặc trưng bởi mức độ biến động cao. Những biến động đột ngột định kỳ khiến người tham gia thị trường đánh giá quá cao giá trị nguồn vốn đầu tư. Phá sản và khủng hoảng vào năm tiếp theo chính là hành động khắc phục hậu quả của thị trường để điều chỉnh những sai lầm trong tính toán của sự bùng nổ kinh tế trước đó. Trong hệ thống tài chính hiện đại, phá sản có thể diễn ra với tốc độ khủng khiếp. Mặc dù tính chất mỗi cuộc khủng hoảng là khác nhau, chúng ta có thể chắc ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng buộc chúng ta phải xem lại cách thức vận hành hệ thống tài chính. Để đảm bảo sự lành mạnh và ổn định của hệ thống tài chính, mỗi quốc gia cần ban hành khung pháp lý và thành lập các cơ quan quản lý để giám sát hệ thống tài chính. Sự lành mạnh, ổn định của hệ thống tài chính và vai trò của các quy định về tài chính là những vấn đề cần phải đạt được sau khủng hoảng tài chính toàn cầu. Khủng hoảng tài chính toàn cầu đã tạo điều kiện hình thành nhiều quy định và chính sách. Một vài trong số đó được cho là vấn đề của việc quản lý nền kinh tế suy thoái sau thời kỳ khủng hoảng trong khi số khác được xem là một phần của hệ thống tài chính. Trong quyển sách này có thể thấy, trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, việc bán khống bị cấm trong một khoảng thời gian ở Úc và chỉ được phép giao dịch lại kèm theo các quy định hạn chế mới. Động thái của chính phủ và những nhà quản lý đối với khủng hoảng tài chính toàn cầu sẽ tiếp tục là chủ đề thảo luận trong nhiều năm tới. Bất cứ ai nghi ngờ điều này sẽ cần nhìn lại trường hợp gần đây về vai trò điều hành của ngân hàng trung ương trong cuộc khủng hoảng dot-com năm 2000 chính là nguyên nhân dẫn đến cuộc khủng hoảng kinh tế gần 1 thập kỷ sau đó. Việc giảm và duy trì lãi suất ở mức thấp dẫn đến việc sụp đổ công ty dot-com bị chỉ trích là nguyên nhân dẫn đến tình trạng lạm phát ở thị trường bất động sản. Sự suy giảm giá bất động sản do bị thổi phồng quá mức trước đó được xem là nguyên nhân sâu xa của khủng hoảng tài chính toàn cầu. Thị trường tạo điều kiện cho việc trao đổi những thứ có giá trị. Những thứ này được xem là tài sản thực như nhà hoặc xe, và tài sản tài chính như các khoản vay để mua nhà hoặc xe. Các giao dịch này có thể không diễn ra trên thị trường chính thức nhưng các giao dịch phi thị trường tốn nhiều thời gian và khó thực hiện hơn. Có thể tưởng tượng sẽ khó khăn như thế nào nếu chúng ta cứ phải nuôi một con bò để lấy sữa thay vì hằng ngày có thể lái xe đến nông trại để mua sữa. Nếu không có thị trường, mọi người sẽ phải mất nhiều thời gian để tìm kiếm những hàng hóa và dịch vụ có thể được tiêu dùng hàng ngày mà họ cần nhưng không thể tự sản xuất được. Như vậy cần phải tìm một ai đó sản xuất dư những thứ mà chúng ta muốn và ngược lại. Sự phát triển của các thị trường trong ngôi làng và khu vực Page 1 NHÓM 8- CAO HỌC K23- ĐÊM 5 GV: PGS TS BÙI KIM YẾN giúp giải quyết vấn đề này. Việc thị trường mang mọi người lại với nhau và làmnhu cầu của mọi người gặp nhau thật sự cần thiết trước khi việc trao đổi xảy ra. Vai trò của thị trường còn mở rộng hơn ngoài việc giúp những người muốn trao đổi hàng hóa và dịch vụ tìm đến với nhau. Sau khi tìm đúng người để trao đổi, việc tiếp theolà thiết lập một tỷ lệ trao đổi (giá). Điều này có thể gây ra vấn đề phân chia. Chuyện gì sẽ xảy ra nếu túi khoai tây mà bạn muốn có được từ người khác lại có giá trị bằng một nửa mông bên trái của một con bò? Rõ ràng không thể lấy một miếng nhỏ của con bò để đổi lấy một túi khoai tây. Cách để giải quyết vấn đề này là chủ của con bò sẽ lập ra một cửa hàng thịt với mong muốn mọi người sẽ cung cấp một loạt các sản phẩm và dịch vụ để đổi lấy các bộ phận khác nhau của con bò. Sự phát triển của thị trường tài chính giúp giải quyết vấn đề này. Tiền tệ, đóng vai trò là một trung gian trao đổi, cho phép thị trường hàng hóa và dịch vụ hoạt động hiệu quả hơn. Sẽ không còn vấn đề cản trở việc trao đổi hàng hóa và dịch vụ nữa. Tiền tệ có thể xác định giá trị của bất kỳ hàng hóa nào và được chấp nhận là trung gian trao đổi một cách rộng rãi. Lịch sử ra đời của tiền tệkhá thú vị. Khi người châu Âu đặt chân đến Úc, rượu và thuốc lá được chọn là trung gian trao đổi chung. Ngày nay, tiền tệ có thể là tiền giấy, tiền đồng hay các công cụ tài chính khác như séc hay bút tệ dưới dạng các giao dịch thẻ tín dụng hay chuyển khoản. Sự ra đời của tiền tệ giúp các cá nhân dễ dàng tiết kiệm phần thặng dư trong thu nhập. Tiết kiệm có thể được định nghĩa là việc trì hoãn tiêu dùng sang tương lai. Do đó, một chức năng khác của tiền là phương tiện cất trữ. Những khoản tiết kiệm từ những người có thu nhập dư thừa có thể chuyển sang những người mà nhu cầu hàng hóa và dịch vụlớn hơn khả năng tài chính của họ. Những người này được gọi là người đi vay hay người cần vốn. Sự trao đổi hàng hóa và dịch vụ có thể được tiến hành hiệu quả hơn nhờ thị trường có tổ chức. Các định chế và thị trường tài chính góp phần tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch tài chính giữa người cung cấp vốn và người sử dụng vốn. Khi một giao dịch tài chính xảy ra, nó hình thành một khoản bù đắp cho dòng tiền trong tương lai. Điều này thể hiện ở việc tạo ra một tài sản tài chính trên bảng cân đối kế toán của người dư vốn. Tài sản tài chính được đại diện bởi các công cụ tài chính mà qua đó thể hiện số tiền vay bao nhiêu và người đi vay phải trả bao nhiêu. Ví dụ, nếu gửi tiền vào ngân hàng, ngân hàng sẽ phát hành một chứng chỉ tiền gửi có kì hạn cho bạn. Đây là một công cụ tài chính. Chứng chỉ sẽ ghi rõ bạn đầu tư bao nhiêu, lãi suất được trả là bao nhiêu, khi nào đến hạn trả lãi và số tiền ngân hàng trả lại cho bạn. Các khoản trả lãi và gốc được bù đắp vào dòng tiền trong tương lai. Người mua công cụ tài chính được gọi là người cho vay. Những người này hiện thặng dư vốn và mong muốn đầu tư hay dành việc mua sắm cho tương lai. Người bán công cụ tài chính là những người thiếu vốn, mong muốn sẽ có được số tiền thặng dư trong tương lai để bù đắp cho việc trả lại các món tiền đã vay mượn ở hiện tại. Vai trò chủ yếu của định chế tài chính và thị trường tài chính là giúp những người cung ứng vốn và những người sử dụng vốn đến với nhau. Dòng vốn cũng như mối quan hệ giữa người cung ứng vốn và người sử dụng vốn được thể hiện ở Sơ đồ 1.1. Một khi hiểu được cách thức hoạt động của thị trường tài chính, chúng ta có thể xem xét các chức năng chính của một hệ thống tài chính hiện đại. Page 2 Người sử dụng vốn Thiếu hụt vốn Người cung ứng vốn Tiết kiệm Người cho vay: Hộ gia đình Các công ty Chính phủ Những người khác Người đi vay: Hộ gia đình Các công ty Chính phủ Những người khác Mua các công cụ tài chính Phát hành các công cụ tài chính Thị trường tài chính Cung ứng vốn Nhận vốn NHÓM 8- CAO HỌC K23- ĐÊM 5 GV: PGS TS BÙI KIM YẾN !"#$%!&'"()*+ ",*#-#./ %' , "0)3 Hệ thống tài chính khuyến khích tiết kiệm, cung ứng vốn cho đầu tư và tạo điều kiện giúp lưu thông hàng hóa và dịch vụ Trên phương diện lịch sử, thị trường tài chính đã trải qua những giai đoạn biến động mạnh. Khủng khoảng tài chính toàn cầu là một minh chứng điển hình và nổi bật mô tả đặc tính của thị trường tài chính. Các giao dịch kinh tế và tài chính được định lượng với thuật ngữ tiền. Tiền là trung gian trao đổi và phương tiện cất trữ được chấp nhận rộng rãi. Các công cụ tài chính hình thành những dòng tiền trong tương lai, ví dụ như tiền lãi và gốc trên tài khoản tiền gửi có kì hạn ở ngân hàng. 45678 Một hệ thống tài chính bao gồm các tổ chức tài chính, công cụ tài chính và thị trường tài chính - nơi giúp ./ %' lưu thông trong hệ thống tài chính. Giám sát hệ thống tài chính, và đóng vai trò trực tiếp là ngân hàng trung ương và các cơ quan giám sát tài chính. Page 3 NHÓM 8- CAO HỌC K23- ĐÊM 5 GV: PGS TS BÙI KIM YẾN Quyết định tiết kiệm cho phép các %9 . chuyển một số thu nhập hiện tại cho tương lai trong khi hiện tại có thể được sử dụng để tiêu dùng. Vì vậy, tiết kiệm cho phép tiêu dùng trong tương lai độc lập với thu nhập kiếm được trong tương lai. Các đơn vị thặng dư đầu tư các khoản tiết kiệm của họ thông qua việc mua sắm các công cụ tài chính vì mong đợi việc này sẽ giúp gia tăng của cải. Người cung cấp vốn mong đợi sẽ kiếm được một :;)<2=")>?@%A . Tuy nhiên, có những yếu tố tác động mà người cung cấp vốn cần xem xét, bởi nếu không tất cả họ sẽ chỉ mua các công cụ tài chính có tỷ suất lợi nhuận cao nhất. Các nhà cung cấp vốn nên xem xét nhu cầu cụ thể của họ khi họ mua hoặc đầu tư vào tài sản. Điều này sẽ ảnh hưởng đến tỉ suất sinh lợi kì vọng. Một tài sản, cho dù là một tài sản thực như tài sản đầu tư hay là 1 tài sản tài chính như một khoản tiền gửi ngân hàng, luôn bao gồm 4 yếu tố: Lãi suất hay lợi tức Rủi ro Tính thanh khoản Dòng tiền theo thời gian Một tài sản thực ví dụ như đầu tư vào một khu vực dân cư, lãi suất là tiền cho thuê định kỳ nhận được, cộng với sự gia tăng giá trị tài sản theo thời gian (tăng vốn). Rủi ro là sự không chắc chắn như người thuê nhà không thanh toán hoặc khả năng tài sản có thể bị cháy. Tính thanh khoản của các khu dân cư là việc dễ dàng bán tài sản. Cuối cùng, dòng tiền theo thời gian sẽ khác nhau tùy thuộc vào tần số của các khoản thanh toán cho thuê, chi phí bảo trì và thanh toán các chi phí khác như bảo hiểm và lãi suất. Trường hợp một tài sản tài chính, ví dụ mua cổ phần trong một công ty, lợi nhuận bao gồm cổ tức nhận được và lời/lỗ thông qua giá thị trường chứng khoán. Lưu ý rằng cổ tức là phần lợi nhuận công ty định kỳ trả cho cổ đông; thị trường chứng khoán là nơi mà cổ phần các công ty được mua, bán. Rủi ro được đo lường bằng sự thay đổi lợi nhuận kỳ vọng và đôi khi là khả năng các công ty bị phá sản.Tính thanh khoản của các cổ phiếu là chúng dễ dàng được mua bán trên thị trường chứng khoán theo giá thị trường hiện tại. Cuối cùng, dòng tiền theo thời gian của các cổ phiếu phụ thuộc vào lợi nhuận và chính sách cổ tức của công ty. Thông thường, một công ty có lợi nhuận sẽ chi trả cổ tức cho cổ đông hai lần một năm. Hợp lý khi giả định một người luôn thích lãi suất và tính thanh khoản, nhưng không mong muốn rủi ro và nắm giữ 1 dòng vốn đáng tin cậy. May mắn, sở thích của người dư vốn đối với bốn yếu tố trên là không giống nhau. Nếu không, tất cả người dư vốn sẽ chỉ đặt tất cả tiền tiết kiệm của họ cho rất ít người vay. Từ sở thích không giống nhau, các tổ chức tài chính và thị trường cung cấp một số lượng lớn các cơ hội đầu tư có mức độ khác nhau về lợi nhuận, rủi ro thanh khoản và dòng tiền theo thời gian. Cá nhân và doanh nghiệp được phân loại thành: ngại rủi ro, rủi ro trung tính hoặc thích rủi ro. Những người càng ngại rủi ro sẽ chấp nhận mức tỉ suất sinh lợi mong đợi thấp hơn do rủi ro nhân được thấp hơn. Nếu gia tăng rủi ro, họ yêu cầu được bù đắp với một mức tỉ suất sinh lợi cao hơn. Như vậy, thông thường cá nhân và doanh nghiệp sẽ có 1 mức ngại rủi ro nhất định. Họ không tránh né hoàn toàn rủi ro nhưng họ yêu cầu 1 mức lợi nhuận cao hơn tương ứng với mức rủi ro cao hơn. Page 4 NHÓM 8- CAO HỌC K23- ĐÊM 5 GV: PGS TS BÙI KIM YẾN Ngoài ra, người dư vốn sẽ chấp nhận những mức độ thanh khoản hoặc dòng tiền theo thời gian khác nhau của các luồng tiền liên quan đến công cụ tài chính. Do đó, người tham gia thị trường tài chính có thể thay đổi các thành phần của danh mục tài sản tài chính bằng cách thay đổi sở thích của họ liên quan đến bốn yếu tố là lãi suất, rủi ro, tính thanh khoản và dòng tiền theo thời gian. Một danh mục tài sản là danh sách các tài sản được nắm giữ bởi người thừa vốn. Một chức năng chính của hệ thống tài chính là tạo điều kiện để cơ cấu và tái cơ cấu .*&B# 1) thông qua việc mua bán các công cụ tài chính. Tổ chức tài chính và thị trường cung cấp cho các nhà cung ứng vốn tiềm năng những sự kết hợp về rủi ro, lãi suất, thanh khoản và dòng tiền phù hợp nhất với danh mục đầu tư cụ thể mà mỗi người dư vốn cần. Để hỗ trợ quyết định của cả các nhà cung cấp vốn và người sử dụng vốn, hệ thống tài chính cung cấp thông tin tài chính và kinh tế cho thị trường. Thông tin ảnh hưởng đến giá cả và quyết định đầu tư; Do đó, việc cung cấp thông tin kịp thời và chính xác là điều cần thiết cho một hệ thống tài chính hiệu quả. Nếu một hệ thống tài chính thành công trong việc tạo ra một loạt các công cụ tài chính có thể kết hợp bốn thuộc tính khác nhau bởi người dư vốn, điều này sẽ khuyến khích sự gia tăng dòng vốn tiết kiệm. Bằng việc khuyến khích tiết kiệm, hệ thống tài chính trở nên quan trọng đối với sự tăng trưởng kinh tế khi các khoản tiết kiệm trở thành nguồn vốn đầu tư có thể được sử dụng cho việc cải thiện năng lực sản xuất cho nền kinh tế. Ngoài việc mong đợi một hệ thống tài chính hoạt động tốt sẽ làm gia tăng dòng tiền tiết kiệm, một hệ thống tài chính hiệu quả sẽ đảm bảo tiền tiết kiệm nhiều khả năng được chuyển trực tiếp tới người sử dụng hiệu quả nhất. Kết quả này giúp gia tăng tốc độ tăng trưởng kinh tế. Người dư vốn điển hình sẽ tìm cách tối đa hóa lợi nhuận của họ, tùy thuộc vào mức độ ưa thích của họ về rủi ro, tính thanh khoản và dòng tiền theo thời gian, họ mong đợi vốn của họ được đầu tư cho người sử dụng có thể đáp ứng kỳ vọng, ví dụ họ sẽ chọn đầu tư vào các công ty sử dụng vốn để sản xuất hàng hóa và dịch vụ mà thị trường đang có nhu cầu. Một chức năng quan trọng khác của hệ thống tài chính là vai trò của nó trong việc thực hiện chính sách tiền tệ. $;-#"C+ liên quan đến các hoạt động của ngân hàng trung ương được thực hiện để ảnh hưởng đến mức lãi suất trong hệ thống tài chính. Chính sách tiền tệ hiện tại của ngân hàng trung ương của các nước phát triển là duy trì mức độ lạm phát trong mức quy định. Lạm phát là sự gia tăng giá cả tương đối với hàng hóa và dịch vụ trong nền kinh tế. Với một mức lạm phát nhất định, ngân hàng trung ương tìm cách đạt được các mục tiêu kinh tế như việc gia tăng việc làm và sự ổn định của tỷ giá hối đoái. , "0#D3 Một hệ thống tài chính bao gồm: tổ chức tài chính, công cụ tài chính và thị trường tài chính. Giám sát hệ thống tài chính là ngân hàng trung ương và các cơ quan giám sát tài chính. Tài sản tài chính bao gồm 4 yếu tố: lãi suất, rủi ro thanh khoản và dòng tiền theo thời gian. Các sản phẩm tài chính hiện có trong hệ thống tài chính giúp cơ cấu danh mục đầu tư. Một hệ thống tài chính cung cấp thông tin kinh tế và tài chính cho thị trường; các thông tin cần kịp thời và chính xác Page 5 NHÓM 8- CAO HỌC K23- ĐÊM 5 GV: PGS TS BÙI KIM YẾN Một hệ thống tài chính hiệu quả sẽ nhanh chóng thu nhận và phản ánh thông tin mới vào giá của công cụ tài chính. Một hệ thống tài chính khuyến khích tiết kiệm và phân bổ chúng cho người sử dụng vốn hiệu quả nhất. Ngân hàng trung ương sử dụng hệ thống tài chính để thực hiện chính sách tiền tệ để nhằm mục tiêu điều chỉnh lạm phát và đạt được mục tiêu kinh tế nhất định EFG Chúng ta hầu hết đã từng giao dịch với ít nhất 1 định chế tài chính. Ví dụ, bạn có thể mở một tài khoản tiền gửi ngân hàng nơi bạn sinh sống, một khoản vay từ ngân hàng đó hoặc sở hữu thẻ tín dụng. Ngoài ra, bạn có thể đã ký kết một hợp đồng bảo hiểm xe cơ giới, bảo hiểm y tế, bảo hiểm du lịch hoặc bảo hiểm nhân thọ với một văn phòng bảo hiểm. Các tổ chức tài chính hoạt động trong một phạm vi rất rộng trong hệ thống tài chính. Trong khi một số định chế khác cung cấp các sản phẩm và dịch vụ tương tự, điển hình là các tổ chức thường có xu hướng chuyên về lĩnh vực mà họ có chuyên môn cao hơn. Chúng ta sẽ thảo luận các loại hình định chế tài chính khác nhau chi tiết hơn ở Chương 2 và chwowng3. Trong chương này, chúng ta chỉ đơn giản phân loại các tổ chức tài chính thành năm loại dựa trên sự khác biệt về nguồn gốc các quỹ và cách sử dụng chúng. H#I#2)?3!"#$ Chiếm một tỷ lệ lớn trong lượng tiền gửi tiết kiệm. Ví dụ bao gồm tiền gửi trong tài khoản tiền gửi hoặc tài khoản tiền gửi có kì hạn tại các ngân hàng thương mại, quỹ xây dựng và hợp tác xã tín dụng. Một chức năng kinh doanh chính của các tổ chức này là cung cấp các khoản vay cho khách hàng trong gia đình và các lĩnh vực kinh doanh. J K! 1)%!#-# K! L-L)M Thường tập trung vào việc cung cấp các dịch vụ tư vấn cho khách hàng doanh nghiệp và chính phủ. Bao gồm tư vấn cho khách hàng về các thương vụ sáp nhập và mua lại, tái cơ cấu danh mục đầu tư và quản lý rủi ro tài chính. Các tổ chức này có thể cung cấp một số khoản vay cho khách hàng nhưng thường tham gia tư vấn, giúp khách hàng huy động vốn trực tiếp từ thị trường vốn. N H#I#!"#$OP=Q Là các tổ chức tài chính như văn phòng bảo hiểm nhân thọ, công ty bảo hiểm và quỹ hưu bổng. Các khoản nợ của họ chủ yếu là hợp đồng có tính chất hoàn trả những khoản thanh toán định kỳ cho các tổ chức, tổ chức này sẽ thực hiện thanh toán cụ thể cho chủ hợp đồng nếu một sự kiện quy định tại các hợp đồng xảy ra. Biên lai thu tiền mặt định kỳ nhận bởi các tổ chức này cung cấp cho họ một hình thức góp vốn vào các quỹ mà họ đầu tư. Thanh toán được thực hiện bởi các tổ chức này bao gồm các khoản thanh toán cho các khiếu nại dựa trên một chính sách bảo hiểm, hoặc thanh toán cho một thành viên bằng quỹ hưu bổng nghỉ hưu. R M S!"#$ Page 6 NHÓM 8- CAO HỌC K23- ĐÊM 5 GV: PGS TS BÙI KIM YẾN Huy động vốn bằng cách phát hành công cụ tài chính như thương phiếu, tín phiếu trung hạn và trái phiếu ở thị trường tiền tệ và thị trường vốn. Họ sử dụng quỹ này để cho vay và cho thuê tài chính với những khách hàng hộ gia đình hoặc khu vực kinh doanh. T U)V1S$-# Được thành lập theo một chứng thư ủy thác và được kiểm soát, quản lý bởi một ủy viên quản trị hoặc tổ chức có trách nhiệm. Đơn vị ủy thác thu hút vốn bằng cách mời công chúng góp vốn tín chấp. Kinh phí thu được từ việc bán các đơn vị góp vốn được gộp lại và sau đó các nhà quản lý quỹ đầu tư theo các loại tài sản được quy định trong chứng thư ủy thác. Quỹ tín thác tập trung vào một loại đầu tư nhất định, bao gồm tín dụng cổ phần, quỹ tín thác bất động sản, quỹ tín thác lãi suất cố định và tín chấp. WX !";X#Y*#-##Z!"#$[#\:]^ F#Z!"#$ __` aH !";X J``b aH !" ;X J`` aH !";X Ngân hàng dự trữ Ngân hàng thương mại Quỹ xây dựng Hiệp hội tín dụng Công ty thị trường tiền tệ Công ty tài chính Bảo hiểm nhân thọ Quỹ hưu trí Ủy thác quản lý tín dụng Quỹ chung Quỹ thân thiện Quỹ tín dụng công Công ty bảo hiểm Bảo hiểm xe 24.9 325.8 22.9 8.7 53.6 55.5 85.3 80.8 4.7 7.0 8.1 27.7 32.5 5.7 3.4 43.8 3.1 1.2 7.2 7.5 11.5 10.8 0.6 0.9 1.1 3.7 4.4 0.8 93.7 2239.5 21.7 41.6 113.5 130.7 284.8 752.5 46.2 11.6 4.1 272.1 130.0 263.9 2.2 52.0 0.5 1.0 2.6 3.0 4.3 17.5 1.1 0.3 0.1 6.3 3.0 6.1 74.8 2649.5 24.7 50.2 66.1 102.5 177.3 872.2 35.5 6.6 3.6 256.0 133.6 141.6 1.6 57.7 0.5 1.1 1.4 2.2 3.9 19 0.8 0.1 0.1 5.6 2.9 3.1 H cRNJ RN`Td RT_RJ Page 7 NHÓM 8- CAO HỌC K23- ĐÊM 5 GV: PGS TS BÙI KIM YẾN Bảng 1.1 cho thấy tổng tài sản của các tổ chức tài chính ở Úc tháng 6 năm 1990, năm 2008 và tháng 9 - 10 năm 2008. Hệ thống tài chính Úc phát triển nhanh chóng trong giai đoạn này để đáp ứng với những thay đổi đã xảy ra, bao gồm cả thay đổi quy định, quốc tế hóa thị trường tài chính và ứng dụng công nghệ để phát triển các sản phẩm tài chính mới và hệ thống thông tin. Có thể thấy sự tăng trưởng các tài sản được nắm giữ trong hệ thống tài chính là rất lớn. Điều này không chỉ giới hạn cho thị trường Úc mà ngay cả các thị trường quốc tế cũng cho thấy sự tăng trưởng đáng kể. Khái quát từ bảng 1.1: Tổng tài sản của các tổ chức tài chính tăng gấp gần năm lần trong giai đoạn này, đạt 4594.2 $ tỷ. Ngân hàng thương mại chiếm tỷ trọng lớn nhất trong các tài sản của các tổ chức tài chính, chiếm 57.7%. Tuy nhiên, con số này không hoàn toàn đại diện cho tất cả các ngân hàng thương mại uy tínvì các tổ chức này tham gia vào các hoạt động không được ghi nhận trực tiếp trên bảng cân đối của các ngân hàng (ví dụ như các hoạt động quản lý quỹ của họ). Tầm quan trọng của việcchuyển đổiHiệp hội xây dựng sang mô hình ngân hàng thương mại do những điều chỉnh trong luật pháp, điều này cho phép các hiệp hội lớn chuyển đổi thành ngân hàng thương mại. Tỷ lệ cổ phần tài sản tài chính của các Ngân hàng đầu tư và ngân hàng bán buôn giảm sút phản ánh sự thay đổi mục tiêu kinh doanh tập trung vào cung cấp các dịch vụ tư vấn các công ty và khách hàng chính phủ. Các công ty tài chính giảm số lượng do tác động của việc dỡ bỏ các quy định tài chính, sự cạnh tranh khốc liệt của thị trường và việc sát nhập vào các ngân hàng khác. Trong giai đoạn này, tỉ lệ phần trăm cổ phiếu tổng tài sản của công ty bảo hiểm giảm. Tuy nhiên nó được bù đắp bởi phần gia tăng trong quỹ quản lý hưu trí. Tỷ lệ cổ phần của các tài sản trong quỹhưu trí tăng 19%. Trong đó nhân tố chính tác động là sự gia tăng tuổi nghĩ hưu , chính sách thuế khuyến khích tiết kiệm, sự ra đời của quỹ hưu trí bắt buộc. Một khu vực khác có tốc độ tăng trưởng tốtlà quỹ ủy thác đầu tư,khu vực này tăng gần 10 lần trong thời gian qua. Các nhà đầu tư có cơ hội sử dụng những kỹ năng chuyên môn của các chuyên gia quản lý quỹ để đầu tư vào những lĩnh vực khó thực hiện bằng đầu tư cá nhân như thị trường chứng khoán quốc tế. I ?P-e* phương tiện vận chuyển cho thấy mức tăng trưởng cao cho đến thời kì khủng hoảng kinh tế. Sự thắt chặt nghiêm trọng tín dụng trên thị trường vốn cùng với vấn đề bảo đảm các tài sản chứng khoán hóa bằng tài sản thế chấp dưới chuẩn khiến cho vấn đề chứng khoán hóa gần như biến mất. Phần trăm thị phần các tài sản chứng khoán hóa giảm xuống chỉ còn 3.10%. Chứng khoán hóa là việc chuyển các thể thức tín dụng thành thể thức chứng khoán, phát hành trong công chúng tạo điều kiện thuận lợi cho việc mua bán của các nhà đầu tư. Một khi giải quyết được vấn đề tài sản dưới chuẩn được giải quyết thì khu vực này của thị trường có thể tăng trường trở lại. Chúng ta sẽ tìm hiểu vấn đề này ở phần mở rộng cuối chương 10. , "0)3 Các định chế tài chính có thể được chia thành 5 loại dựa trên nguồn và cách sử dụng vốn. Page 8 NHÓM 8- CAO HỌC K23- ĐÊM 5 GV: PGS TS BÙI KIM YẾN Các định chế nhận tiền gửi như ngân hàng thương mại tham gia nhận tiền gửi của khách hàng và cung cấp dịch vụ cho vay. (Ngân hàng thương mại cũng cung cấp những dịch vụ tài chính khác). Ngânhàng đầu tư và ngân hàng bán buôn không được nhận tiền gửi mà chỉ cung cấp các dịch vụ tư vấn cho khách hàng về sát nhập và hợp nhất. Tổ chức tài chính theo hợp đồng như các công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí thực hiện giao kết hợp đồng với khách hàng, phát sinh giao dịch bồi thường khi có vi phạm theo các quy định của hợp đồng ( tai nạn xe, bị đuổi việc,…) Công ty tài chính huy động vốn trực tiếp trên thị trường tiền tệ và thị trường vốn để cho vay hoặc cho thuê tài chính. Quỹđầu tư tín thác kêu gọi góp vốn bằng tín thác và đầu tư quỹ vào các chứng thư tín thác. Các quỹ đầu tư tín thác được liên kết bởi nhà tài trợ và được bán cho nhà đầu tư thông qua các nhà môigiới chứng khoán. f gh Khi có nhu cầu vay vốn từ người cho vay, người đi vay cần phải chuẩn bị một văn bản pháp lý rõ ràng xác định hợp đồng cam kết. Loại văn bản này là một công cụ tài chính và được xem như một cam kết tài chính đại diện cho giá trị ròng của dòng tiền tương lai. Công cụ tài chính được thể hiện như một khoản tài sản tài chính trên bảng cân đối kế toán của người sử dụng vốn. Nếu tài sản tài chính là một khoản nợ phải trả thì nó được ghi nhận ở mục tài sản, ngược lại nếu tài sản tài chính là nguồn vốn thì nó sẽ được ghi nhận ở mục nguồn vốn chủ sở hữu. Ta có thể xem xét ví dụ sau: nếu một khách hàng gửi một khoản tiền tại ngân hàng với 1 kỳ hạn nhất định, ngân hàng sẽ xác nhận số tiền gửi này và ghi giấy chứng nhận gồm các nội dung như số tiền, ngày đáo hạn, lãi suất được thanh toán và kỳ hạn trả lãi. Các điều khoản và điều kiện được xác định trong các hợp đồng vay tài chính có thể thay đổi khác nhau. Ví dụ, một khoản vay vốn có thể bao gồm một mức lãi suất cố định theo thời hạn, trong khi một khoản vay khác có thể có lãi suất thay đổi vào những ngày nhất định. Khoản vay này có thể yêu cầu thanh toán lãi và tiền gốc hàng tháng, trong khi khoản vay khác có thể yêu cầu trả lãi nửa năm với vốn gốc chỉ hoàn trả khi đáo hạn. Những người dư vốn cũng sẽ là nhà cung cấp vốn, sẽ mua tài sản tài chính có tính rủi ro, lãi suất, tính thanh khoản và dòng tiền theo thời gian đáp ứng nhu cầu cụ thể của họ. Công cụ tài chính có thể được chia thành ba loại chính: vốn chủ sở hữu (bao gồm cả chứng khoán hỗn hợp), nợ và công cụphái sinh. f' Có nhiều hình thức vốn:ví dụ nếu bạn mua một chiếc xe với một phần tiền là vốn tự có và vay phần vốn còn lại tại ngân hàng, số vốn bạn có trong chiếc xe là số vốn tự có. Khi bạn trả dần nợ vay tại ngân hàng, tỷ lệ vốn tự có trong chiếc xe của bạn cũng tăng lên. Do đó vốn có thể được xem như tỷ lệ sở hữu trong một tài sản. Trong nội dung thảo luận của bài viết này, vốn của một công ty được thể hiện thông qua số lượng cổ phần. Dạng vốn cơ bản nhất của một công ty là cổ phiếu phổ thông. Các công ty cổ phần lớn niêm yết cổ phiếu trên thị trường chứng khoán, chúng ta sẽ thảo luận chi tiết ở phần 2. Cổ phiếu phổ thông không có ngày đáo hạn, dòng đời của cổ phiếu gắn liền với dòng đời của doanh nghiệp. Page 9 NHÓM 8- CAO HỌC K23- ĐÊM 5 GV: PGS TS BÙI KIM YẾN Tuy nhiên vì được niêm yết trên thị trường chứng khoán, các nhà đầu tư có thể mua bán cổ phiếu phổ thông tại giá thị trường. Cổ đông phổ thông có quyền hưởng lợi từ lợi nhuận của công và được chia dưới dạng cổ tức. Giá trị của cổ tức có thể tăng theo thời gian, đại diện cho thặng dư vốn cổ phần. Nếu công ty bị phá sản, cổ đông được bồi hoàn dựa trên giá trị tài sản còn lại sau khi các nghĩa vụ nợ khác của công ty đã được hoàn trả. Người nắm giữ cổ phiếu phổ thông có quyền biểu quyết tại đại hội cổ đông của công ty, đặc biệt là tham gia vào biểu quyết các thành viên hội đồng quản trị của công ty. Một dạng vốn khác là chứng khoán hỗn hợp, nghĩa là loại này vừa có tính chất của công cụ vốn lẫn công cụ nợ.Cổ phiếu ưu đãi là một loại chứng khoán hỗn hợp: nó là 1 chứng khoán vốn nhưng lại có nhiều điểm chung với công cụ nợ. Người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi có quyền nhận được thu nhập cố định theo một tỷ lệ lãi suất nhất định, không phụ thuộc vào lợi nhuận của công ty. Lợi tức cố định này sẽ được chia trước với lợi tức của cổ đông phổ thông.Người sở hữu cổ phiếu ưu đãi cũng được bồi hoàn trước cổ đông thông thường.Tuy nhiên, thị giá của cổ phiếu này phụ thuộc vào sự thay đổi lãi suất trái phiếu kho bạc và tình hình tài chính của công ty. Việc phát hành các chứng khoán hỗn hợp hay công cụ chứng khoán lai ngày càng trở nên quan trọng với các công ty khi cần gia tăng vốn. Ta sẽ thảo luận kỹ phần này ở chương sau. J = Nợ là một khoản vay cần phải hoàn trả. Một công cụ nợ thể hiệncam kết giữa người cho vay và người đi vay, trong đó yêu cầu người đi vay hoàn trả các khoản cố định bao gồm lãi và gốc tại một thời điểm nhất định. Các dạng công cụ nợ được phát hành bởi một công ty bao gồm: hối phiếu, tín phiếu, khoản vay, thương phiếu, trái phiếu, kỳ phiếu, thấu chi và cho vay thế chấp.Trong chương này, chúng ta sẽ thảo luận về thị trường tiền tệ và thị trường vốn. Trái phiếu và các khoản vay không đảm bảo dài hạn được phát hành trên thị trường vốn, trong khi thương phiếu và kỳ phiếu là những công cụ ngắn hạn phát hành trên thị trường tiền tệ. Cho vay ngắn hạn, cho vay thế chấp và thấu chi thường được cung cấp bởi các tổ chức tài chính. Các công cụ nợ của chính phủ bao gồm trái phiếu chính phủ và tín phiếu chính phủ sẽ được thảo luận ở phần sau. Công cụ nợ thể hiện nghĩa vụ hoàn trả của người vay và tài sản liên quan nếu người đi vay mất khả năng thanh toán. Công cụ nợ có thể chia thành hai loại là: =#e!";XX&LXPvà nợ tín chấp. Một hợp đồng thế chấp quy định tên tài sản của người đi vay hoặc của bên thứ ba để đảm bảo cho khoản vay. Nếu người đi vay không trả được nợ, người cho vay sẽ sử dụng tài sản để thanh toán cho nghĩa vụ trả nợ này. Có thể phân loại công cụ nợ theo cách khác dựa trên tính chuyển nhượng quyền sở hữu công cụ. Công cụ nợ có thể chuyển nhượnglà chúng có thể dễ dàng được bán và chuyển giao từ người này sang người khác.Các công ty lớn phát hành thương phiếu để tài trợ cho các dự án của mình thay cho việc đi vay ngân hàng và thương phiếu có thể bán lại trên thị trường tiền tệ. Nợ không có khả năng chuyển nhượng: tiêu biểu nhất là các khoản vay ngân hàng. M #BQ-";" Page 10 [...]... trúc thị trường tài chính khác nhau, gồm thị trường bán buôn và thị trường bán lẻ, thị trường tiền tệ và thị trường vốn Thị trường tài chính gồm thị trường tiền tệ (chứng khoán ngắn hạn) và thị trường vốn (chứng khoán dài hạn) Thị trường tiền tệ gồm các giao dịch ngân hàng trung ương, thị trường liên ngân hàng, thị trường tín phiếu, thị trường thương phiếu, thị trường chứng khoán chính phủ và thị trường. .. lý như tài khoản quản lý tiền mặt và các quỹ tín thác VIII THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Thị trường tài chính có thể được phân loại dựa trên các đặc tính của các công cụ tài chính được giao dịch trên thị trường Trong thị trường nợ và vốn chủ sở hữu, thị trường bao gồm thị trường tiền tệ và thị trường vốn Thị trường tiền tệ và các thị trường vốn bao gồm một số mảng nhỏ khác Các thị trường khác như thị trường. .. 1.6: Cấu trúc của thị trường vốn và thị trường tiền tệ Thị trường tài chính Thị trường vốn Thị trường tiền tệ Thị trường tiền tệ sơ cấp (đáo hạn dưới 1 năm) Thị trường tiền tệ thứ cấp (thời gian còn lại dưới 1 năm) Thị trường tiền nội địa ngắn hạn Thị trường tiền tệ quốc tế ngắn hạn Thị trường vốn sơ cấp (những chứng khoán và công cụ nợ dài hạn được phát hành) Thị trường vốn nội địa Thị trường vốn thứ... đổi V THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Tiếp theo chúng ta sẽ thảo luận về thị trường tài chính Khi đã có những hiểu biết cơ bản về tổ chức tài chính và các công cụ tài chính, phần này giúp chúng ta hiểu rõ hơn về cấu trúc của thị trường tài chính Một khi đã hiểu được cấu trúc của thị trường tài chính, chúng ta sẽ nắm bắt một cách đầy đủ về chức năng của thị trường và vai trò quan trọng của thị trường tài chính. .. bằng cách phân loại thị trường theo các loại giao dịch xảy ra trong từng thị trường Sau đó, chúng ta sẽ thảo luận chi tiết các tổ chức và các công cụ phổ biến ở mỗi thị trường tài chính Phần này xem xét: Lý thuyết kết nối Thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp Thị trường trực tiếp và các định chế tài chính trung gian Thị trường bán buôn và thị trường bán lẻ Thị trường tiền tệ Thị trường vốn 1 Lý thuyết... trường thương phiếu, thị trường chứng khoán chính phủ và thị trường CDs Thị trường vốn gồm thị trường công cụ vốn, thị trường tín dụng doanh nghiệp, thị trường nợ chính phủ, thị trường ngoại hối và thị trường phái sinh Trong thị trường tiền tệ và thị trường vốn cũng là những thị trường bán buôn (nhà đầu tư) và thị trường bán lẻ Thị trường tiền tệ gặp vấn đề thanh khoản đáng kể trong suốt khủng hoảng kinh... KIM YẾN đến những cơ hội đầu tư và vay mượn trên nhiều quốc gia, nhiều thị trường và nhiều đồng tiền khác nhau Xem xét thị trường vốn thông qua các thị trường sau: Thị trường chứng khoán Thị trường tín dụng công ty Thị trường nợ chính phủ Thị trường ngoại hối Thị trường phái sinh 1 Thị trường chứng khoán Đặc điểm chính của thị trường chứng khoán là cung cấp vốn cổ phần nắm giữa quyền sở hữu công ty.Thông... của các thị trường tài chính Hoạt động giao dịch trên thị trường sơ cấpdiễn ra khi các doanh nghiệp, chính phủ và cá nhân phát hành các công cụ tài chính trên thị trường tiền tệ và thị trường vốn Ví dụ, khi một công ty có nhu cầutăng tài trợ vốn cho dự án đầu tư bằng cách phát hành thêm cổ phiếu phổ thông để, công ty tiến hành giao dịch trên thị trường sơ cấp tại các thị trường vốn Tương tự, chính phủ... và thị trường phái sinh, cũng là một phần của hệ thống tài chính Các hoạt động giao dịch của thị trường tiền tệ liên quan đến bán buôn các chứng khoán ngắn hạn đáo hạn dưới 1 năm Như vậy các chứng khoán trung và dài hạn thuộc các giao dịch của thị trường vốn Mỗi thị trường đều bao gồm thị trường sơ cấp và thứ cấp trong nước và thị trường quốc tế Hình 1.6 mô tả cấu trúc của thị trường tiền tệ và thị trường. .. thứ cấp, tài chính trực tiếp và tài chính trung gian Thị trường tài chính và các công c tài chính cho phép khách hàng vay đáp ứng các yêu cầu của lý thuyết phù hợp; có nghĩa là, tài sản ngắn hạn nên được tài trợ bởi các khoản nợ ngắn hạn và tài sản dài hạn nên được tài trợ bởi các khoản nợ dài hạn và công cụ vốn Thị trường mà chứng khoán nợ và chứng khoán vốn mới được phát hành được gọi là thị trường . phái sinh được sử dụng để giảm thi u rủi ro. Ví dụ như một người đi vay lo lắng lãi suất có thể tăng trong tương lai, anh ta có thể chấp nhận rủi ro này hoặc giảm thi u rủi ro bằng cách chốt mức. đổi hàng hóa và dịch vụ tìm đến với nhau. Sau khi tìm đúng người để trao đổi, việc tiếp theolà thi t lập một tỷ lệ trao đổi (giá). Điều này có thể gây ra vấn đề phân chia. Chuyện gì sẽ xảy ra. và mong muốn đầu tư hay dành việc mua sắm cho tương lai. Người bán công cụ tài chính là những người thi u vốn, mong muốn sẽ có được số tiền thặng dư trong tương lai để bù đắp cho việc trả lại các