Ứng dụng sản phẩm phái sinh để quản trị rủi ro tài chính tại các doanh nghiệp xuất khẩu thủy sản An Giang

L I C M N Luận văn này hoàn thành với sự giúp đỡ của các thầy cô trường Đại học Kinh t TP.HCM, các th y cơ đã tận tâm truyền đạt những kiến thức và kinh nghiệm quí giá cho tôi trong suốt

M C L C

- L i c m n

- L i cam đoan

- Danh m c các t vi t t t

- Danh m c b ng bi u

- Danh m c hình nh

- L i m đ u

CH NG I: C S LÝ LU N V QU N TR R I RO TÀI

CHÍNH B NG CÁC CÔNG C PHÁI SINH 1

1.1 T ng quan v r i ro tài chính 1

1.1.1 R i ro tài chính phát sinh th nào 1

1.1.2 Qu n tr r i ro là gì? R i ro ki t giá tài chính là gì 2

1.1.3 Các tình hu ng phòng ng a r i ro 3

1.1.3.1 Phòng ng a v th bán 3

1.1.3.2 Phòng ng a v th mua 3

1.1.4 Quy trình qu n tr r i ro 3

1.2 M t s lo i công c tài chính phái sinh ph bi n hi n nay 6

1.2.1 H p đ ng k h n (Forward contract) 6

1.2.1.1 Khái ni m 6

1.2.1.2 c đi m 6

1.2.2 H p đ ng t ng lai (h p đ ng giao sau - Future contract) 7

1.2.2.1 Khái ni m 7

1.2.2.2 c đi m 8

1.2.3 Quy n ch n (Option) 10

1.2.3.1 Khái ni m 10

1.2.3.2 Các lo i quy n ch n 11

1.2.4 Hoán đ i (Swap) 14

1.2.4.1 Khái ni m 14

1.2.4.2 c đi m 15

1.2.4.3 Các lo i hoán đ i 15

1.3 L i ích c a công c phái sinh trong qu n tr r i ro ki t giá tài chính 17

1.4 M t s kinh nghi m ng d ng s n ph m phái sinh đ qu n tr r i ro ki t giá tài chính trên th gi i 18

1.4.1 Bài h c kinh nghi m th 1 18

1.4.2 Bài h c kinh nghi m th 2 19

1.4.3 Bài h c kinh nghi m th 3 20

1.5 M t trái c a các công c phái sinh 21

K t lu n ch ng I 22

CH NG II: TH C TR NG NG D NG S N PH M PHÁI SINH QU N LÝ R I RO TÀI CHÍNH T I CÁC DOANH NGHI P

XU T KH U THU S N AN GIANG 23

2.1 T ng quan và th c tr ng v các doanh nghi p xu t kh u Th y S n trong nh ng n m g n đây( t n m 2006 đ n 2009) 23

2.2 Các lo i r i ro tài chính mà các doanh nghi p xu t kh u thu s n đ i m t 27

2.2.1 Quy trình vòng quay v n c a các doanh nghi p xu t kh u thu s n 27

2.2.2 Các lo i r i ro tài chính mà các doanh nghi p xu t kh u thu s n An Giang ph i đ i m t 29

2.2.2.1 R i ro t giá 29

2.2.2.2 R i ro v lãi su t 33

2.2.2.3 R i ro v giá c hàng hoá 34

2.3 Th c tr ng ng d ng s n ph m phái sinh đ qu n lý r i ro tài chính t i các doanh nghi p xu t kh u th y s n An Giang 38

2.3.1 Th c tr ng ng d ng s n ph m phái sinh đ qu n lý r i ro tài chính t i các doanh nghi p xu t kh u th y s n An Giang 38

2.3.2 Nh ng nguyên nhân h n ch s d ng s n ph m phái sinh đ qu n tr r i ro tài chính t i các DNXKTS Vi t Nam nói chung và An Giang nói riêng: 39

K t lu n ch ng II 45

CH NG III: CÁC GI I PHÁP Y M NH VI C NG D NG

S N PH M PHÁI SINH QU N TR R I RO TÀI CHÍNH T I CÁC DOANH NGHI P XU T KH U THU S N AN GIANG 46

3.1 S c n thi t ph i đ y m nh s d ng s n ph m phái sinh đ qu n tr

r i ro tài chính t i các doanh nghi p xu t kh u thu s n Vi t Nam nói chung

và An Giang nói riêng 46

3.2 Các gi i pháp v mô nh m phát tri n th tr ng phái sinh trong n c 49 3.2.1 i u ki n đ th tr ng các s n ph m phái sinh ho t đ ng

hi u qu 50

3.2.1.1 u t xây d ng c s h t ng, thi t b cho sàn giao d ch 50 3.2.1.2 V n đ ng nhi u ch th tham gia th tr ng 50 3.2.1.3 Xây d ng sàn giao d ch o tr c khi hình thành sàn giao

d ch chính th c 50

3.2.1.4 i u ki n đ phát tri n s n ph m phái sinh tài chính 51 3.2.2 xu t m t s quy đ nh v hành lang pháp lý đ h n ch các

r i ro trong giao d ch phái sinh 52

3.2.2.1 Yêu c u b t bu c tái phòng ng a r i ro trên các th

tr ng qu c t 52

3.2.2.2 Yêu c u v v n và th ch p trong giao d ch công c tài chính phái sinh 53

3.2.2.3 Yêu c u m c a th tr ng t do cho t t c các đ nh ch tri n khai các h p đ ng phái sinh 53

3.2.2.5 Hoàn thi n nh ng quy đ nh và tài chính k toán liên quan, nâng cao tính thanh kho n c a các s n ph m phái sinh 54

3.2.2.6 Không đánh thu đ i v i các giao d ch s n ph m phái sinh 56

3.2.3 Vai trò c a nhà n c trong vi c xúc ti n các s n ph m phái sinh 56

3.3 Các gi i pháp đ y m nh ng d ng s n ph m phái sinh đ qu n tr

r i ro tài chính t i các DNXK th y s n An Giang 56

3.3.1 Các gi i pháp đ i v i ngành xu t kh u Th y s n 56 3.3.1.1 Ch đ ng tìm hi u các quy đ nh lu t pháp trong n c và

qu c t liên quan t i l nh v c ho t đ ng c a mình 57

3.3.1.2 Xây d ng c s h t ng nh m phát tri n ngành nuôi tr ng

th y s n phù h p v i tiêu chu n các n c xu t kh u 57

3.3.1.3 Các nhà qu n tr doanh nghi p t mình trao d i, c ng c

ki n th c v qu n tr r i ro, ph ng th c n m b t và x thông tin trên th

tr ng 58

3.3.2 Gi i pháp h tr đ n đ nh ngu n nguyên li u đ u vào 58 3.3.2.1 Hình thành ch đ u m i giao d ch th y s n 58 3.3.2.2 H p tác ký h p đ ng kinh doanh gi a 3 bên g m doanh nghi p, ng i nuôi cá và ngân hàng 60

3.3.2.3 Các c quan qu n lý c n xây d ng tiêu chu n và đi u

ki n thành l p nhà máy ch bi n th y s n 61

3.4 Các gi i pháp h tr 62

K t lu n ch ng III 63

K T LU N 65

- Ph l c

- Tài li u tham kh o

L I C M N

Luận văn này hoàn thành với sự giúp đỡ của các thầy cô trường Đại học Kinh t TP.HCM, các th y cơ đã tận tâm truyền đạt những kiến thức và kinh nghiệm quí giá cho tôi trong suốt quá trình học tại trường Qua quá trình nghiên cứu của tôi tại các công ty xuất khẩu thủy sản tại tỉnh An Giang, dưới sự giúp đỡ của các đơn vị cộng với sự hỗ trợ của tiến sĩ Ung Thị Minh Lệ, người đã nhiệt tình hướng dẫn tôi hết lòng với tất cả trách nhiệm của người hướng dẫn mẫu mực, tôi đã hoàn tất luận văn tốt nghiệp của mình

Thời gian học tại trường là những ngày tháng vô cùng quý giá và quan trọng đối với tôi, quí thầy cô đã tận tâm giảng dạy, trang bị những kiến thức để tôi có thêm tự tin và ứng dụng trong công việc sau này Bài luận văn này, chính là những bước đi cuối trong quá trình học tập và nghiên cứu nhưng chính là bước đi đầu tiên hướng tôi vào tương lai

Tôi xin trân trọng cảm ơn quí thầy cô trường Đại học Kinh tế TP.HCM đã hết lòng truyền đạt kiến thức và những kinh nghiệm quí báu cho tôi trong thời gian tại trường Tôi xin chân thành bày tỏ lòng biết ơn đến tiến sĩ Ung Thị Minh Lệ người trực tiếp hướng dẫn tận tình trong suốt thời gian tôi làm luận văn

Tôi cũng xin gởi lời cảm ơn đến ông Tô Thiện Hữu, giám đốc công

ty Xổ Số Kiến Thiết An Giang cùng tập thể cán bộ công nhân viên công ty Xổ Số Kiến Thiết An Giang nơi tôi làm việc đã hỗ trợ, tạo điều kiện tốt nhất cho tôi học tập và hoàn thành nhiệm vụ học tập của mình

Tôi cũng xin gởi lời cảm ơn đến lãnh đạo các công ty xuất khẩu thủy sản, nơi tôi thực tập, xin cảm ơn bạn bè, gia đình, những người đã giúp đỡ động viên tôi để tôi hoàn thành khóa học của mình

Tôi xin hứa sẽ mang những kiến thức mình đã học và nghiên cứu được để phục vụ cho xã hội, cho công cuộc phát triển kinh tế và đổi mới của đất nước

Xin chân thành cám ơn!

L I CAM OAN

Qua quá trình đ c h c t p t i tr ng i h c Kinh t TP.HCM, d í s n

l c c a b n thân và s h ng d n chân thành c a cơ Ung Th Minh L , tơi đã hồn thành Lu n v n này Tơi xin cam đoan Lu n v n v i đ tài :” ng d ng

s n ph m phái sinh đ qu n tr r i ro ki t giá tài chính t i các doanh nghi p

xu t kh u Th y s n An Giang” do tơi n l c hồn thành, khơng sao chép c a các tác gi khác, ch s d ng tài li u tham kh o t các ngu n nh đã trích d n trong Lu n v n

+ B ng 3: Ph ng sai và đ l ch chu n lãi su t vay c a các DNXKTS An Giang t i ngân hàng Ngo i Th ng An Giang

+ B ng 4: Ph ng sai và đ l ch chu n c a giá xu t kh u Th y s n

DANH M C HÌNH NH

+ Hình 1: C c u GDP t nh An Giang n m 2008

+ Hình 2: Giá tr xu t kh u t nh An Giang

+ Hình 3: T giá USD/VND qua các n m

+ Hình 4: Giá xu t kh u Thu s n t nh An Giang

+ Hình 5: Mô hình ch đ u m i giao d ch Th y S n

1 S c n thi t c a đ tài:

H ng n m, xu t kh u th y s n chi m t tr ng cao trong t ng kim

ng ch xu t kh u Vi t Nam, Vi t Nam thu c top các qu c gia có kim ng ch

xu t kh u th y s n l n trên th gi i Các công ty xu t kh u th y s n t i An Giang đã đóng góp m t ph n quan tr ng trong đó Vì v y, vi c nghiên c u và

ng d ng nh ng công c tài chính hi n đ i đ qu n tr r i ro nh m gia t ng giá tr doanh nghi p và góp ph n làm cho doanh nghi p t ng tr ng n đ nh

và b n v ng trên b c đ ng h i nh p kinh t qu c t là r t c n thi t

Th i gian g n đây v i s b t n c a t giá, lãi su t, lam phát,… đã làm cho các doanh nghi p xu t kh u th y s n Vi t Nam, trong đó có các doanh nghi p xu t kh u th y s n An Giang, r i vào tình th khó kh n v tài chính vì đã không d đoán đ c tình hình kinh t c ng nh không ng d ng

k p th i có các bi n pháp qu n tr r i ro thích h p, vì v y c n thi t ph i s

d ng nh ng bi n pháp qu n tr r i ro h u hi u nh m phòng ng a nh ng b t

n trên

S n ph m phái sinh đ c các n c có n n kinh t phát tri n trên th

gi i phát minh và ng d ng t r t lâu Nó đ c các nhà qu n tr r i ro doanh

nghi p trên th gi i tin t ng và s d ng đ phòng ng a r i ro tài chính Th c

t đã ch ng minh đ c tính h u ích c a nó c ng nh nh ng thi t h i mà các

doanh nghi p ph i gánh ch u khi không s d ng b t c bi n pháp r i ro tài

chính nào đ b o v doanh nghi p mình tr c nh ng bi n đ ng trên th

tr ng tài chính Chính vì v y, lu n v n v i đ tài “ ng d ng s n ph m phái

sinh đ qu n tr r i ro tài chính t i các doanh nghi p xu t kh u th y s n An

Giang” cung c p cho các nhà qu n tr doanh nghi p c th là các nhà qu n tr

t i các doanh nghi p xu t kh u th y s n An Giang m t cái nhìn v s n ph m

phái sinh và ng d ng chúng trong th c ti n nh m góp ph n duy trì phát tri n

doanh nghi p m t cách b n v ng

2 M c đích nghiên c u đ tài:

ánh giá tình hình ho t đ ng xu t kh u th y s n c a các doanh nghi p t i An Giang, nh n di n nh ng r i ro h n ch phát sinh do không dùng

các bi n pháp qu n tr r i ro ki t giá tài chính Nghiên c u ng d ng các s n

ph m phái sinh vào trong qu n tr r i ro t i các doanh nghi p xu t kh u th y

s n An Giang V i các ch ng minh v l i ích c a vi c ng d ng các công c

phát sinh, đ tài mu n kêu g i và khuy n khích các doanh nghi p xu t kh u

th y s n đ c bi t là các doanh nghi p xu t kh u th y s n An Giang ng d ng

các công c phát sinh trong qu n tr r i ro doanh nghi p c a mình góp ph n

t ng cao giá tr doanh nghi p, nâng cao n ng l c c nh tranh trong th i k Vi t

Nam gia nh p WTO

3 i t ng và ph m vi nghiên c u:

i t ng nghiên c u là ng d ng s n ph m phái sinh trong qu n tr

r i ro các doanh nghi p xu t kh u th y s n t nh An Giang Ph m vi nghiên

c u ng d ng các công c phái sinh hi n đang s d ng r ng rãi trên th gi i

đ qu n tr r i ro tài chính t i các doanh nghi p

4 Ph ng pháp nghiên c u:

- Nghiên c u tài li u

- Thu th p d li u: thu th p c d li u s c p l n d li u th c p,

trong đó d li u th c p đ c l y t nhi u ngu n nh : công ty Agifish, công

ty Navifish, ngân hàng Nhà n c t nh An Giang, C c Th ng kê An Giang,

các bài báo, t p chí và các thông tin trên internet,…

- Ph ng v n các nhà qu n lý doanh nghi p xu t kh u th y s n An

Giang, cán b qu n lý t i ngân hàng Nhà n c t nh An Giang

- S u t m, th ng kê, phân tích, t ng h p, so sánh, đ i chi u các tài

li u liên quan đ n đ tài

+ Ch ng II: Th c tr ng ng d ng s n ph m phái sinh đ qu n lý r i

ro tài chính t i các doanh nghi p xu t kh u thu s n An Giang

CH NG I: C S LÝ LU N V QU N TR R I RO TÀI

CHÍNH B NG CÁC CÔNG C PHÁI SINH

1.1 T ng quan v r i ro tài chính:

1.1.1 R i ro tài chính phát sinh th nào?

Bên c nh không ít nh ng c h i dành cho nh ng ai bi t tính toán và t n

d ng trên th tr ng tài chính thì th tr ng tài chính luôn là n i r i ro rình

r p, chính vì th , vi c nh n di n nh ng nguy c này và có bi n pháp kh c ch

thích h p luôn là đi u mà các nhà qu n tr tài chính ph i quan tâm

R i ro tài chính b t ngu n t vô s các giao d ch liên quan đ n doanh

nghi p nh mua, bán, đ u t , vay n , và m t s các ho t đ ng kinh doanh

khác là h qu gián ti p c a các chính sách thay đ i trong qu n lý, trong c nh

tranh, trong các quan h qu c t , th m chí ch có th do s thay đ i c a th i

ti t, khí h u N u quan sát k các bi n đ ng v tài chính có th nh n ra 3

ngu n chính gây ra r i ro v tài chính bao g m:

+ R i ro phát sinh t s thay đ i bên ngoài v giá c trên th tr ng nh

lãi su t, t giá, giá các lo i hàng hóa, …

+ R i ro phát sinh t ho t đ ng hay giao d ch v i các đ i tác kinh doanh nh nhà cung c p, khách hàng, các đ i tác trong các giao d ch phát

sinh ho c trong các liên doanh góp v n đ u t

+ R i ro phát sinh ngay trong chính n i b doanh nghi p, nh ng thay

đ i t bên trong liên quan đ n nhân s , c c u t ch c ho c quy trình s n xu t

kinh doanh

Tóm l i, r i ro chính là các kh n ng gây ra t n th t hay thi t h i

Thông th ng các r i ro không đ ng riêng l mà chúng ti m n trong m i

quan h có tính t ng tác khi n cho vi c d đoán r i ro càng tr nên ph c t p,

khó kh n h n

Tùy vào m c đ và kh n ng ch p nh n r i ro, doanh nghi p s ch p

nh n nh ng bi n pháp phòng ch ng khác nhau nh m gi m thi u m c đ thi t

h i Trên th c t doanh nghi p có th có m t s l a ch n, m t trong nh ng

l a ch n đ n gi n nh t là không làm gì c , b ng cách ch đ ng ho c b đ ng

ch p nh n m i r i ro có th x y ra, đi u này thích h p v i nh ng r i ro nh vì

chi phí phòng ng a có th cao h n m c thi t h i ph i ch p nh n khi th

tr ng bi n đ ng Tuy nhiên, ph ng pháp này l i t ra r t nguy hi m đ i v i

nh y c m t các nhân t giá c th tr ng nh lãi su t, t giá, giá c

hàng hóa và ch ng khoán tác đ ng đ n thu nh p c a doanh nghi p đ c g i

là r i ro ki t giá tài chính (trang 6 sách qu n tr r i ro Tài chính, TS Nguy n

Th Ng c Trang)

qu n tr r i ro ki t giá tài chính tr c tiên nhà qu n tr ph i tính toán

+ Tính toán m c thu l i có th đ t đ c ho c quan tr ng h n c là tính

th tr ng giao sau Ng i đang phòng ng a hi n đang n m gi m t tài s n và

đang lo ng i v m t s s t giá c m t tài s n có th xem xét phòng ng a v i

v th bán trên h p đ ng giao sau Ví d n u giá bán giao ngay gi m, giá giao

sau c ng s gi m b i vì ng i phòng ng a v th bán trên h p đ ng giao

sau, giao d ch giao sau s t o ra m t kho n lãi ít nh t đ đ bù đ p ph n l

x y ra trên v th giao ngay, đây đ c g i là phòng ng a v th bán

1.1.3.2 Phòng ng a v th mua ngh a là phòng ng a b ng cách mua trên

th tr ng giao sau N u m t ng i d đ nh mua m t tài s n vào m t ngày

trong t ng lai, do lo ng i giá tài s n s t ng lên nên ng i đó s mua m t

h p đ ng giao sau Sau đó n u giá tài s n t ng lên, giá giao sau c ng s t ng

lên t o m t kho n lãi trên v th giao sau Kho n lãi ít nh t đ đ bù đ p ph n

chi phí cao h n khi mua tài s n, đây g i là phòng ng a v th mua

1.1.4 Quy trình qu n tr r i ro :

B c 1: Nh n di n r i ro

M i r i ro trên th tr ng đ u xu t phát t nh ng thay đ i v giá c th

tr ng nh lãi su t, t giá, c ng nh giá các lo i hàng hóa khác Ngoài ra ta

còn có m t s r i ro khác nh h ng đ n tài chính doanh nghi p nh r i ro tín

d ng, r i ro trong ho t đ ng s n xu t, r i ro thanh kho n và r i ro h th ng

tác đ ng chung lên toàn th tr ng Nh ng r i ro trên đ u có tính liên k t và

tác đ ng qua l i l n nhau nên khi th tr ng đi xu ng s c ng h ng c a

chúng s gây nên t n th t khôn l ng đ i v i doanh nghi p

Tr c khi ban qu n tr có th b t đ u đ a ra b t k m t quy t đ nh nào

v qu n tr r i ro, tr c tiên h c n ph i nh n di n t t c nh ng r i ro mà

công ty có th g p ph i Nh ng r i ro này th ng n m trong hai nhóm là r i

ro kinh doanh và r i ro tài chính i v i h u h t các t ch c phi tài chính, r i

ro kinh doanh là r i ro có liên quan đ n các ho t đ ng s n xu t và kinh doanh

bán hàng, ví d , m t nhà s n xu t máy tính g p r i ro kinh doanh khi đ i th

c nh tranh gi i thi u ra th tr ng m t s n ph m u vi t h n v m t công

ngh làm m t th ph n c a nhà s n xu t Lo i r i ro th hai là r i ro tài chính

hay r i ro ki t giá tài chính, h u h t nh ng r i ro tài chính là có th qu n tr

r i ro đ c b i vì có s t n t i c a nhi u th tr ng l n và m t th tr ng hi u

qu mà thông qua đó nh ng r i ro này có th trao đ i cho nhau

Xem xét tính tr ng y u c a kho n l ti m n ng có th x y ra n u doanh

nghi p không phòng ng a đ nh y c m đ i v i r i ro, n u nh ng kho n l

ti m n ng quá l n, t c là đ l n đ tác đ ng nghiêm tr ng đ n thu nh p c a

doanh nghi p thì ph i th c hi n phòng ng a r i ro

B c 2: ánh giá chi phí cho qu n tr r i ro

Chi phí là m t trong nh ng nguyên nhân khi n nhà qu n tr l ng l

trong vi c quy t đ nh th c hi n các bi n pháp qu n tr r i ro Trong th c t ,

m t s chi n l c qu n tr r i ro r t t n kém đánh giá chính xác chi phí

qu n tr r i ro nhà qu n tr ph i xem xét chúng trên ph ng di n chi phí ti m

doanh nghi p ph i gánh ch u n u các y u t th tr ng nh lãi su t hay t giá

dao đ ng theo chi u h ng x u đi

Ngày nay, doanh nghi p các n c phát tri n có xu h ng ng d ng

s n ph m phái sinh nhi u h n đ qu n tr r i ro tài chính vì chi phí r Các s n

ph m phái sinh t i các n c phát tri n có xu h ng r h n vì chi phí giao d ch

c a chúng t i các th tr ng quy n ch n, giao sau và k h n có tính thanh

kho n cao ngày càng th p so v i tr c đây

B c 3: ánh giá hi u qu c a ho t đ ng qu n tr r i ro

qu n tr r i ro hi u qu thì m i công ty ph i thi t l p các m c tiêu

h p lý cho mình ngay t ban đ u và ph i đ t đ c m c tiêu đó

Bên c nh đó, công ty c n nh n d ng xem mình ph i đ ng đ u v i

nh ng lo i r i ro nào và th c hi n m t h th ng đo l ng đ r i ro, xem xét

r i ro nào mình c n ph i b chi phí đ ki m soát

Ngoài ra, công ty c n đánh giá và ki m soát ch c n ng qu n tr r i ro

Ví d , n u công ty mu n làm gi m bi n đ ng c a m t s nhân t trên th

tr ng nh nhân t lãi su t, t giá,… đ làm t ng giá tr công ty thì c n ph i

đo l ng xem m c đ gi m bi n đ ng th t th ng c a các nhân t lãi su t, t

giá,… đó là bao nhiêu so v i khi không có phòng ng a r i ro, đo l ng chi

phí ti n t chi tr đ đ t đ c vi c gi m bi n đ ng này và đo l ng m c đ

đ t đ c m c tiêu th c

1.2 M t s lo i công c tài chính phái sinh ph bi n hi n nay:

1.2 1 H p đ ng k h n (forward contract)

1.2.1.1 Khái ni m:

H p đ ng k h n là h p đ ng gi a hai bên ng i mua và ng i bán đ

mua ho c bán tài s n vào m t ngày trong t ng lai v i giá th a thu n ngày

hôm nay N u vào ngày đáo h n giá th c t cao h n giá th c hi n ng i s

h u h p đ ng s ki m đ c l i nhu n, n u giá th p h n ng i s h u h p

đ ng s ch u m t kho n l

H p đ ng k h n th c ch t là nh ng th a thu n gi a 2 bên tham gia

nh m m c đích trao đ i hàng hóa t i m t th i đi m trong t ng lai V c b n

h p đ ng k h n bao g m 4 n i dung:

+ Ch đ nh hàng hóa đ c trao đ i trong t ng lai

+ Kh i l ng và ch t l ng hàng hóa

+ Giá c hàng hóa t i th i đi m trao đ i

+ Ngày hàng hóa đ c trao đ i trong t ng lai

H p đ ng k h n x y ra khi bên bán k v ng giá s n ph m s gi m

trong t ng lai và bên mua k v ng giá s t ng trong t ng lai Nh v y h p

đ ng k h n đ c thi t l p do hai bên có k v ng khác nhau

1.2.1.2 c đi m

a u đi m:

+ H p đ ng k h n là có th đ c thi t k m t cách linh ho t tùy thu c

vào s th a thu n c a hai bên

+ N u giá th c t vào ngày đáo h n h p đ ng cao h n giá mong đ i, r i

ro v n có c a công ty s làm gi m giá tr công ty nh ng s s t gi m này s

Th 2: R i ro tín d ng hay r i ro v kh n ng chi tr theo h p đ ng R i

ro này có hai chi u, ng i s h u h p đ ng ho c là ng i nh n đ c ho c là

ng i chi tr , ph thu c vào bi n đ ng giá c th c t c a tài s n c s N u

vào ngày đáo h n h p đ ng, m t bên t ch i th c hi n h p đ ng thì r i ro v

n x y ra Trong tình hu ng này thì các bên có th đ a nhau ra tòa, tuy nhiên

th i gian gi i quy t có th kéo dài và chi phí l n Vi c th c hi n m t h p

đ ng k h n trong tr ng h p này có l tùy thu c nhi u vào uy tín c a bên

đ i tác

Th 3: giá tr c a h p đ ng k h n ch đ c xác đ nh vào ngày đ n h n,

không có kho n chi tr nào đ c th c hi n vào ngày ký k t ho c trong th i

h n c a h p đ ng V y nên, b n thân nh ng h p đ ng k h n ch a đ ng

nhi u r i ro nh t trong các công c phái sinh

1.2.2 H p đ ng t ng lai (h p đ ng giao sau - future contract)

1.2.2.1 Khái ni m:

H p đ ng giao sau là h p đ ng gi a hai bên ng i mua và ng i bán

đ mua và bán tài s n vào m t ngày trong t ng lai v i giá đã th a thu n

ngày hôm nay

H p đ ng giao sau ti n tri n t h p đ ng k h n, v b n ch t, chúng

gi ng tính thanh kho n c a h p đ ng k h n Tuy nhiên, h p đ ng giao sau

khác v i h p đ ng k h n ch là chúng đ c giao d ch trên th tr ng có t

ch c, đ c g i là sàn giao d ch sau Ng i mua h p đ ng giao sau là ng i

có ngh a v mua hàng hóa vào m t ngày trong t ng lai và ng i này có th

bán h p đ ng trên th tr ng giao sau, đi u này làm h thoát kh i ngh a v

mua hàng hóa Và t ng t , ng i bán h p đ ng giao sau là ng i có ngh a

v bán hàng vào m t ngày trong t ng lai và có th mua l i h p đ ng trên th

tr ng giao sau, đi u này c ng làm cho h thoát kh i ngh a v bán hàng c

tr ng này giúp nh ng ng i tham gia mua bán công c tài chính phái sinh

tránh đ c nh ng thi t h i kinh t đáng k n u trong th i h n h p đ ng giá c

c a tài s n c s có s bi n đ ng b t l i cho m i bên

1.2.2.2 c đi m

H p đ ng giao sau có tính thanh kho n cao h n h p đ ng k h n vì

phòng giao hoán s n sàng đ ng ra “đ o h p đ ng” khi nào có m t bên yêu

c u Khi đ o h p đ ng thì h p đ ng c b xóa b và hai bên thanh toán cho

nhau ph n chênh l ch ph n giá tr t i th i đi m đ o h p đ ng

c đi m này khi n cho h u h t các h p đ ng giao sau đ c t t toán

thông qua đ o h p đ ng và đ c đi m này c ng khi n cho h p đ ng giao sau

th ng là công c cho các nhà đ u c Nhà đ u c d báo m t ngo i t nào

lên giá trong t ng lai s mua h p đ ng giao sau ngo i t đó Ng c l i, khi

nhà đ u c d báo ngo i t đó s xu ng giá trong t ng lai s bán h p đ ng

giao sau S giao d ch v i t cách là nhà t ch c trung gian giao d ch s đ ng

ra thu x p các h p đ ng này

a u đi m:

H p đ ng giao sau kh c ph c đ c các nh c đi m c a h p đ ng

t ng lai là:

+ Kh i l ng và ngày phân phát ch đ nh đ c chu n hóa làm các bên

tham gia t ng thích nhau trong th tr ng t ng lai, đi u này làm t ng tính

thanh kho n th tr ng t ng lai

+ Sau khi h p đ ng t ng lai đ c thi t l p ta có th trao đ i trên th

tr ng cho đ n ngày đáo h n, đ c đi m này làm t ng tính thanh kho n c a

h p đ ng t ng lai so v i h p đ ng k h n

+ Các bên tham gia h p đ ng t ng lai không tr c ti p t o ra h p đ ng

mà thông qua các hãng môi gi i Hãng môi gi i th ng là các ngân hàng có

uy tín và các bên tham gia không lo l ng nhi u v r i ro v n khi m t bên

nào đó không th c hi n đúng theo cam k t trong h p đ ng Thông th ng,

m i bên s đ t m t l ng ti n c đ nh vào hãng môi gi i g i là yêu c u d tr

vào tài kho n d tr c a h

+ S n sàng cung c p nh ng h p đ ng có giá tr nh cho phép các bên

tham gia có th nh ng l i h p đ ng b t k th i đi m nào tr c khi h p

đ ng h t h n

b Nh c đi m

H p đ ng giao sau ch cung c p gi i h n m t vài ngo i t m nh hay

m t vài lo i thông d ng và m t vài ngày giao d ch chuy n giao ngo i t trong

n m mà thôi

H p đ ng giao sau b t bu c ph i th c hi n khi đ n h n ch không cho

ng i ta quy n đ c ch n nh trong h p đ ng quy n ch n

H p đ ng giao d ch giao sau có y u t b sung cho giao d ch k h n và

hoán đ i tính ch t th c hi n thanh toán h ng ngày nh m đ m b o cho các nhà

đ u c t n d ng c h i n u th tr ng bi n đ ng có l i cho h , tuy nhiên n u

th tr ng bi n đ ng b t l i nhà đ u c không có quy n rút kh i th tr ng

1.2.3 Quy n ch n (Option)

1.2.3.1 Khái ni m

Quy n ch n là m t h p đ ng gi a hai bên ng i mua và ng i bán

trong đó cho ng i mua quy n - không ph i ngh a v - đ mua ho c bán m t

tài s n nào đó vào m t ngày trong t ng lai v i giá đã đ ng ý vào ngày hôm

nay

Ng i mua quy n ch n tr cho ng i bán m t s ti n g i là phí quy n

ch n, ng i bán quy n ch n s n sàng bán ho c ti p t c n m gi tài s n theo

các đi u kho n c a h p đ ng n u ng i mua mu n th M t quy n ch n đ

mua tài s n g i là quy n ch n mua, m t quy n ch n đ bán tài s n g i là

quy n ch n bán M c dù quy n ch n đ c giao d ch trên m t th tr ng có t

ch c nh ng ph n l n các quy n ch n đ c qu n lý riêng gi a hai bên, nh ng

ng i này t tìm đ n v i nhau và h cho r ng h thích nh v y h n là giao

d ch trên sàn giao d ch, lo i th tr ng này g i là th tr ng OTC

Quy n ch n là công c tài chính cho phép ng i mua có quy n đ c

mua nh ng không b t bu c mua (Call) bán (Put) m t công c tài chính khác

m t m c giá và th i h n xác đ nh tr c Ng i bán ch n h p đ ng quy n

ch n ph i th c hi n ngh a v h p đ ng n u ng i mua yêu c u B i vì quy n

ch n là m t tài s n tài chính nên nó có giá tr và ng i mua ph i tr m t

kho n chi phí nh t đ nh (premium cost) khi mua nó

1.2.3.2 Các lo i quy n ch n:

a Tiêu chí phân lo i quy n ch n:

Quy n ch n có th áp d ng cho nhi u lo i th tr ng v i nhi u lo i

hàng hóa khác nhau Do v y có nhi u lo i quy n ch n khác nhau trên nh ng

lo i th tr ng khác nhau ch ng h n nh quy n ch n trên th tr ng hàng hóa,

quy n ch n trên th tr ng ch ng khoán, quy n ch n trên th tr ng ngo i

h i,…

b Các ki u quy n ch n

Hi n nay trên th gi i đang áp d ng 2 ki u quy n ch n là quy n ch n

theo ki u M có th th c hi n t i b t k th i gian nào cho t i ngày đáo h n

c a h p đ ng và quy n ch n theo ki u Châu Âu ch đ c th c hi n h p đ ng

này t i ngày đáo h n Có 2 lo i quy n ch n:

Quy n ch n mua: là lo i h p đ ng cho phép ng i mua có quy n

nh ng không b t bu c đ c mua m t s l ng ngo i t m t m c giá trong

th i h n xác đ nh tr c

Quy n ch n bán: là lo i h p đ ng cho phép ng i mua có quy n nh ng

không b t bu c, đ c bán m t s l ng ngo i t m t m c giá và trong m t

th i h n xác đ nh tr c

nh n đ c các quy n này ng i mua ph i tr m t kho n phí g i là

phí quy n ch n

N u t giá bi n đ ng thu n l i ng i mua s th c hi n h p đ ng

(exercise the contact), ng c l i, ng i mua s không th c hi n cho đ n khi

h p đ ng h t h n

B ng 1: S khác nhau gi a h p đ ng giao sau, h p đ ng t ng lai

c sàn giao d ch tiêu chu n hóa n u giao

d ch trên th tr ng chính th c, các bên tham gia t th a thu n

Tính thanh kho n cao khi giao d ch trên th

tr ng chính th c,

ng c l i tính thanh kho n th p khi giao

d ch trên th tr ng phi chính th c

đ c

Thanh toán phí mua ngay khi mua quy n

ho c thanh toán h ng ngày gi ng nh h p

Các đi u kho n đ c tiêu chu n hóa n u tham gia giao d ch trên

th tr ng chính th c,

ng c l i các đi u kho n trên h p đ ng s

đ c các bên t th a thu n n u giao d ch trên th tr ng phi chính th c

k h n nh ng quy n ch n không b t bu c ph i th c hi n giao d ch còn ng i

s h u h p đ ng k h n b t bu c ph i th c hi n giao d ch Hai bên trong h p

Hoán đ i là m t h p đ ng trong đó hai bên đ ng ý hoán đ i dòng ti n,

m t giao d ch mà c hai bên đ ng ý thanh toán cho bên còn l i m t chu i các

dòng ti n trong m t kho ng th i gian xác đ nh Ví d , m t bên đ i tác đang

nh n đ c m t dòng ti n t m t kho n đ u t , nh ng l i thích m t lo i đ u t

khác v i dòng ti n không gi ng dòng ti n mà mình đang th h ng, bên đ i

tác này s liên l c v i m t công ty ho t đ ng trên OTC và h s th c hi n v

th đ i ngh ch trong giao d ch Tùy thu c vào s lên xu ng c a lãi su t hay

giá sau đó mà m i bên s thu đ c l i nhu n hay là b l , lãi c a bên này

chính là l c a bên kia

1.2.4.2 c đi m

Các hoán đ i đ u có quy đ nh m t ngày b t đ u, m t ngày k t thúc và

nh ng ngày mà vi c thanh toán đ c th c hi n Ngày mà vi c thanh toán

đ c th c hi n g i là ngày thanh toán và kho ng th i gian gi a hai k thanh

toán g i là k thanh toán

Và c ng gi ng nh h p đ ng k h n, các hoán đ i c ng có r i ro n u

m t bên b v n Hoán đ i đ c xem nh là k t h p gi a các h p đ ng k

h n

L i ích c a công c hoán đ i là nó lo i b nguy c phát sinh l t giá

do bi n đ ng b t l i c a t giá h i đoái (tuy nhiên, doanh nghi p không t n

d ng đ c nh ng thay đ i có l i) T ng tính thanh toán cho dòng ngân l u

1.2.4.3 Các lo i hoán đ i:

a Hoán đ i ti n t :

Trong m t hoán đ i ti n t các bên giao d ch th c hi n thanh toán theo

lãi su t c đ nh ho c th n i cho bên còn l i trên nh ng đ ng ti n khác nhau,

có th có ho c không có vi c thanh toán ti n g c

b Hoán đ i lãi su t

Hai bên giao d ch th c hi n m t chu i các thanh toán ti n lãi cho bên

còn l i, c hai kho n thanh toán đ u trên m t đ ng ti n M t bên thanh toán

theo lãi su t th n i, bên còn l i thanh toán theo lãi su t th n i ho c c đ nh

S ti n v n là c s cho vi c thanh toán s không đ c hoán đ i L i ích c a

hoán đ i lãi su t là:

+ Phòng ng a s bi n đ ng b t l i c a lãi su t

+ Không ph i tr phí khi tham gia vào nghi p v hoán đ i

+ S n ph m có tính linh ho t cao vì nghi p v này hoàn toàn đ c l p

v i các kho n vay hay các kho n đ u t th c t

+ Chuy n đ i t lãi su t th n i sang lãi su t c đ nh đ tránh các r i ro

t ng lãi su t

c Hoán đ i ch ng khoán

Trong m t hoán đ i ch ng khoán t i thi u m t trong hai dòng ti n xác

đ nh b i giá c a m t ch ng khoán, giá tr c a m t danh m c ch ng khoán

ho c ch s ch ng khoán, dòng ti n còn l i có th đ c xác đ nh b i lãi su t

c đ nh, lãi su t th n i ho c đ c xác đ nh b i giá tr c a m t ch ng khoán,

danh m c ch ng khoán ho c ch s ch ng khoán khác

Các hoán đ i ch ng khoán c ng gi ng nh hoán đ i lãi su t và hoán

đ i ti n t , tuy nhiên chúng c ng có m t s đi m khác bi t đáng k Th nh t

là thanh toán c a hoán đ i ch ng khoán đ c xác đ nh d a trên t su t sinh

l i c a m t ch ng khoán Th hai là kho n thanh toán s p t i trong hoán đ i

ch ng khoán không th bi t tr c, kho n thanh toán th n i trong hoán đ i lãi

su t hay hoán đ i ti n t thì luôn luôn bi t tr c và đ ng nhiên kho n thanh

toán c đ nh c ng đ c bi t trong khi trong m t hoán đ i ch ng khoán t su t

sinh l i c a ch ng khoán không đ c xác đ nh cho đ n ngày cu i cùng c a k

thanh toán Th ba, không có s đi u ch nh, ch ng h n nh s ngày/360 cho

các kho n thanh toán trong m t hoán đ i ch ng khoán, tuy nhiên n u bên đ i

tác trong giao d ch th c hi n thanh toán theo lãi su t c đ nh ho c th n i thì

s đi u ch nh (s ngày/360 ho c 365) s đ c s d ng

d Hoán đ i hàng hóa:

Trong hoán đ i hàng hóa m t kho n thanh toán đ c d a vào giá c

hàng hóa ch ng h n d u l a ho c vàng, kho n thanh toán còn l i th ng đ c

c đ nh d a trên m t vài lo i tài s n có giá bi n đ ng

1.3 L i ích c a công c phái sinh trong qu n tr r i ro ki t giá tài

chính:

Công c tài chính phái sinh đ c s d ng đ phòng tránh, phân tán r i

ro, b o v , t o l i nhu n, ch ng bi n đ ng giá tr ho c đ đ u c thu l i

nhu n

Các s n ph m phái sinh cho phép chuy n r i ro t nh ng ng i mu n

lo i tr hay gi m thi u r i ro sang nh ng ng i mu n ch p nh n hay gia t ng

r i ro vì v y s n ph m phái sinh giúp cho th tr ng tài chính tr nên hi u qu

Doanh nghi p v n có th thu đ c l i nhu n t s bi n đ i c a th tr ng

trong khi v n thi t l p đ c ph ng án b o hi m r i ro

Th tr ng giao d ch t ng lai còn có tính thanh kho n c ng nh tính

minh b ch r t cao Nh ng thông tin v giá c và kh i l ng giao d ch đ u

đ c niêm y t công khai trên sàn giao d ch t p trung và khách hàng có th

theo dõi tr c ti p qua các ph ng ti n thông tin Chính nh nh ng l i ích này

mà các h p đ ng t ng lai thu hút đ c r t nhi u các qu tài chính, các t

ch c doanh nghi p, các nhà đ u t l n tham gia

1.4 M t s kinh nghi m ng d ng s n ph m phái sinh đ qu n tr

r i ro ki t giá tài chính trên th gi i

1.4.1 Bài h c kinh nghi m th 1:

Vào n m 1840, Chicago nhanh chóng tr thành trung tâm phân ph i và

v n chuy n c a vùng Trung Tây n c M Nông dân ch ng c c t các nông

tr i vành đai đ n Chicago đ bán và sau đó phân ph i đ n v h ng Tây d c

đ ng ray và h l n Do ng c c có tính ch t th i v nên ph n l n ng c c

ch đ n Chicago vào cu i mùa h và mùa thu vì th các kho bãi c a thành

ph không đ đ d tr cho nh ng gia t ng t m th i cho ngu n cung ng, giá

c gi m đáng k vào th i k thu ho ch khi cung t ng nh ng sau đó giá l i

t ng đ u đ n

n 1948 m t nhóm th ng gia đã tìm cách gi i quy t v n đ này b ng

cách thành l p CBOT ( Chicago Board Of Trade), lúc đ u CBOT đ c t

ch c v i m c đích chu n hóa s l ng và ch t l ng ng c c M t vài n m

sau h p đ ng k h n đ u tiên đ c th c hi n cho phép nông dân có th giao

ng c c vào m t ngày trong t ng lai v i m t giá xác đ nh tr c Không lâu

sau sàn giao d ch CBOT thi t l p các đi u lu t và quy đ nh đi u hành các giao

d ch k h n N m 1920 công ty thanh toán bù đ c thành l p 1874 Chicago

Product Exchange đ c thành l p và sau đó tr thành Chicago Butter and Egg

Board Vào 1898 t ch c này đ c s p x p l i thành sàn giao d ch hàng hóa

Chicago (Chicago Mercantile Exchange – CME), hi n nay đây là sàn giao

d ch h p đ ng giao sau l n th hai trên th gi i

ch c các lo i ch ng khoán phái sinh M tr thành qu c gia tiên phong phòng

ng a r i ro giá c hàng hóa nông s n trên th gi i và đ t đ c nh ng thành

công đáng k

M t th c tr ng hi n nay t i các doanh nghi p xu t kh u thu s n Vi t

Nam, trong đó có các doanh nghi p xu t kh u th y s n An Giang là th i

đi m hi n t i giá thu s n nguyên li u t ng thì các ng dân b t đ u t p trung

nuôi nhi u cá, l ng cá nuôi t ng v t m t cách đ t bi n vì v y khi đ n mùa

thu ho ch cung nhi u h n c u d n đ n tình tr ng giá gi m Khi l n ng, m t

s ng dân không nuôi th y s n n a, đ n mùa thu ho ch, cung th p h n c u

d n đ n tình tr ng giá t ng H c t p kinh nghi m c a M , các ng dân và các

doanh nghi p xu t kh u th y s n Vi t Nam c n s d ng s n ph m phái sinh

nh h p đ ng k h n, h p đ ng t ng lai,… đ qu n tr r i ro giá c hàng hoá

hàng th y s n nh m đ m b o doanh thu trong ho t đ ng ch n nuôi và kinh

doanh c a mình Các doanh nghi p và ng dân c n g p g k ý h p đ ng s n

ph m phái sinh, ch t l i m c giá và sau đó ng dân m i ti n hành nuôi thu

s n, nh v y tránh đ c tình tr ng ng dân ph i tìm ki m đ i tác tiêu th s n

ph m đ u ra và doanh nghi p thi u l ng nguyên li u đ u vào

1.4.2 Bài h c kinh nghi m th 2

Vào cu i th p k 1970 hãng hàng không Laker g p m t v n đ là có

nhi u ng i Anh đang ngh hè x p hàng ch máy bay c a hãng nhi u h n s

ch mà hãng có th đáp ng (trong lúc đó đ ng đô la M đang suy y u vì v y

đi ngh hè M s có l i) Freddie Laker gi i quy t v n đ này b ng cách mua

thêm 5 chi c DC-10s tài tr b ng đô la M trong khi doanh thu c a Laker

Airlines ch y u b ng b ng Anh K t qu là Laker Airlines không có s t ng

thích gi a doanh thu và chi phí N m 1981 đ ng đô la M m nh lên và r i ro

giao d ch liên quan đ n t giá b t đ u xu t hi n khi chi phí Laker t ng lên

Laker ph i chi ra nhi u b ng Anh h n đ tr n , nh ng r i ro giao d ch liên

quan đ n t giá này là m t trong nh ng nguyên nhân góp ph n đ a Laker đ n

1.4.3 Bài h c kinh nghi m th 3:

Ngày 2/8/1990, Iraq xâm l c Kuwait Tháng 10, giá nhiên li u máy

bay ph n l c t ng h n 2 l n so v i giai đo n tr c cu c xâm l c, đi u này

làm cho chi phí hãng hàng không Continental t ng 81 tri u USD so v i tháng

6, t s n /v n c a Cotinental g n g p đôi m c bình quân ngành Chi phí

n ng l ng t ng quá m c làm cho Continental ph i gánh ch u m t kho n n

l n, m c dù chi phí n ng l ng có gi m nh trong tháng 11 nh ng nó v n cao

h n m c tr c khi x y ra cu c xâm l c 80%, đó là th t b i c a Continental

N m 1996 giá d u t ng t ng đ t bi n, do rút kinh nghi m s c n m 1990, l n

này Continental Airlines đ c gi i báo chí h t l i khen ng i vì đã thành công

trong vi c phòng ng a tr c s gia t ng chi phí n ng l ng máy bay ph n

l c B ng cách phòng ng a chi phí n ng l ng c a mình Continental đã có l i

nhu n ngay c khi giá c a m t trong nh ng nhân t nh p l ng ch y u gia

t ng đ t ng t

ây là s thành công trong vi c phòng ng a r i ro ki t giá tài chính mà

các doanh nghi p xu t kh u th y s n An Giang c n th y đ c và có k h ach

1.5 M t trái c a các công c phái sinh:

Th 1: Các công c tài chính phái sinh còn đ c xem là công c đ các

nhà đ u c tìm ki m l i nhu n và th c hi n các ho t đ ng đ u c , chính vì

đi u này đôi khi gây nên s b t n c a th tr ng làm vi c phòng ng a r i ro

không ph i lúc nào c ng hi u qu Ch c n m m t tài kho n b o ch ng

kho ng 1% so v i giá tr h p đ ng c n mua, m t doanh nghi p có th kh ng

ch m t s l ng h p đ ng l n h n 100 l n Và n u nh có nhi u nhà đ u t

cùng giao d ch nh th , giá c c a các hàng hóa c s nh ch ng khoán s

bi n đ ng theo và th tr ng ch ng khoán bi n đ ng m i khi có nh ng b t n

x y ra M t s ví d đi n hình là ngân hàng Sumitomo, ngân hàng lâu đ i

nh t châu Âu, đã b phá s n sau khi b l kho ng 1 t USD trong các giao

d ch phái sinh Hay nh Great Britain’s Bearing, m t trong nh ng ngân hàng

lâu đ i nh t th gi i đã phá s n n m 1995 khi đ u c các h p đ ng t ng lai

trong m t th ng v Singapore Cu c kh ng ho ng tài chính châu Âu vào

n m 1992, kh ng ho ng Mexico n m 1994 và kh ng ho ng châu Âu n m

1997 c ng có nguyên nhân t các h p đ ng phái sinh giao sau nh m t n d ng

c ch các n c neo t giá vào m t đ ng ti n m nh đ t n công đ u c

Th 2: nh ng r i ro tín d ng đ c xem là m t trong nh ng nguyên

nhân b t l i trong vi c ng d ng s n ph m phái sinh c bi t, các giao d ch

phái sinh trên th tr ng OTC, ch c n m t dao đ ng m nh trong giá vàng

ch ng h n, các ngân hàng có th r i vào tình tr ng m t kh n ng thanh toán

do không có kh n ng th c hi n ngh a v v i bên mua và tình tr ng m t kh

n ng thanh toán này s lây lan sang toàn h th ng ngân hàng

Th 3: Nh ng h p đ ng phái sinh còn có th đ c s d ng cho các m c

đích b t chính nh tr n thu , làm sai l ch các báo cáo tài chính, lu n lách đ

tránh né các chu n m c k toán ho c các quy ch v giám sát tài chính c a

Chính ph Các doanh nghi p s d ng các m c giá có l i cho mình đ tr n

thu ho c làm t ng ho c làm gi m lãi có l i cho mình M t trong nh ng hình

th c mà các doanh nghi p s d ng là làm thay đ i k h n c a th i gian n p

thu thông qua cách đ t th i gian đáo h n trên các h p đ ng quy n ch n ho c

giao sau dài h n Nói chung là các nhà đ u t có th th c hi n m i thay đ i

tr ng thái, quy mô, th i gian và không gian c a các giao d ch đ th c hi n

nh ng quy t đ nh có l i cho mình nh ng không có l i trong dài h n cho th

tr ng tài chính Ngoài ra các doanh nghi p s d ng h p đ ng phái sinh thao

túng th tr ng m i khi h n m b t đ c nh ng thông tin có l i cho mình

Ch ng h n, các doanh nghi p bi t tr c tình tr ng tài chính th t c a minh là

đang thua l , nh ng th tr ng ch a n m b t đ c các thông tin này Sau đó,

h có th thông qua m t đ nh ch nào đó, đ t l nh bán kh ng (đ u c giá

xu ng) trên các h p đ ng giao sau ho c là bán quy n ch n, đ n khi giá xu ng

h s th c hi n h p đ ng đ ki m l i

K t lu n ch ng I:

Theo đi u tra đ i v i 500 công ty l n nh t th gi i t i 26 qu c gia khác

nhau thì có t i 92% các công ty tr l i r ng h th ng xuyên s d ng công c

tài chính phái sinh đ phòng ng a và qu n lý r i ro Quá kh và hi n t i cho

th y các s n ph m phái sinh đã mang l i nh ng thành công vang d i trong các

giao d ch th ng m i và tài chính các qu c gia trên th gi i Các công c tài

chính phái sinh phát tri n m nh m và đ c s d ng r ng rãi t i các th

tr ng tài chính l n c a th gi i vì đ n th i đi m hi n t i đó là ph ng th c

đ các ch th trên th tr ng phòng ch ng r i ro ki t giá tài chính h u hi u

nh t

CH NG II: TH C TR NG NG D NG S N PH M PHÁI

SINH QU N LÝ R I RO TÀI CHÍNH T I CÁC DOANH NGHI P

XU T KH U THU S N AN GIANG 2.1 T ng quan và th c tr ng v các doanh nghi p xu t kh u Th y

S n trong nh ng n m g n đây( t n m 2006 đ n 2009)

Trong nh ng n m qua, ngành Th y S n An Giang là m t trong nh ng

ngành mang l i GDP cao cho t nh Theo th ng kê c a c c th ng kê t nh An

Giang n m 2008, ngành nông, lâm nghi p và Th y S n chi m 37,1%, ngành

d ch v chi m t tr ng 51,4%, ngành công nghi p và xây d ng chi m 11,5%

Hình 1: C c u GDP t nh An Giang n m 2008

Ngu n: C c Th ng kê t nh An Giang, niên giám th ng kê 2008, xu t

b n tháng 6/2009

Ngoài ra, kim ng ch xu t kh u Th y s n An Giang chi m t tr ng đáng k so

v i các t nh xu t kh u Th y s n khu v c đ ng b ng sông C u Long, kim

ng ch xu t kh u liên t c t ng v t b c qua các n m, đi n hình 2006 là 445,7

B ng 2: Kim ng ch xu t kh u các t nh ng b ng sông C u Long

Ngu n: C c Th ng kê t nh An Giang, niên giám th ng kê 2008, xu t

b n tháng 6/2009

Thu nh p t ngành Th y S n đã cu n hút nhi u doanh nghi p trong t nh

tham gia vào l nh v c kinh doanh này S doanh nghi p t ng d n qua các

n m, n m 2006 ch có 8 doanh nghi p ho t đ ng kinh doanh, đ n n m 2007

có 10 doanh nghi p, n m 2008 là 11 doanh nghi p, đ u n m 2009 đã lên đ n

con s 13 doanh nghi p Qua s li u th ng kê cho th y giá tr xu t kh u Th y

S n An Giang là cao nh t trong t ng kim ng ch xu t kh u c a t nh

Hình 2: Giá tr xu t kh u t nh An Giang

Ngu n: C c Th ng kê t nh An Giang, niên giám th ng kê 2008, xu t

b n tháng 6/2009

N m 2009, các doanh nghi p An Giang xu t kh u s n ph m cá tra sang

90 qu c gia và vùng lãnh th , ch y u xu t vào th tr ng EU 39,3%, Nga

20,5%, Ucraina 10,6% ây là nh ng th tr ng khó tính, rào c n k thu t r t

kh t khe v ch t l ng và v sinh an toàn th c ph m u n m 2009, xu t

hi n nhi u th tr ng m i và ti m n ng cho cá tra, cá basa Vi t Nam nh th

tr ng ông Âu, Nam M và m t s th tr ng châu Á… Thêm vào đó là

nhi u tín hi u vui t các th tr ng Anh, Côlômbia, sau khi B Y t Tây Ban

Nha kh ng đ nh s n ph m cá tra cá basa Vi t Nam đáp ng các yêu c u v an

toàn v sinh th c ph m c a EU Vì v y, các nhà ch n nuôi ch bi n xu t kh u

cá tra, cá basa Vi t Nam c n c i ti n nâng cao ch t l ng c ng nh cách th c

kinh doanh đ m t hàng cá tra tr v ng th tr ng EU

S n ph m thu s n nuôi tr ng và xu t kh u ch y u c a t nh là cá tra,

cá basa và tôm càng xanh Toàn t nh có 16 nhà máy ch bi n th y s n(13

doanh nghi p), hi n có 13 nhà máy đang ho t đ ng v i t ng công su t kho ng

120.000 t n/n m Th tr ng tiêu th th y s n ch bi n ch y u c a t nh là

xu t kh u, tiêu th trong n c ch chi m 5%

N m 2009, trong s 13 doanh nghi p th y s n c a t nh, ch có 6 doanh

nghi p đ c ch ng nh n đ t tiêu chu n ISO, 7 doanh nghi p đ c ch ng

nh n đ t tiêu HACCP, 7 doanh nghi p đ c ch ng nh n đ t tiêu chu n Code

EU, 4 doanh nghi p đ c ch ng nh n đ t tiêu chu n SQF, 3 doanh nghi p

đ c ch ng nh n đ t tiêu chu n HALAL, s còn l i đang xây d ng ho c ch a

đ c ch ng nh n

Khi gia nh p WTO, bên c nh vi c ph i đ i m t v i nhi u rào c n

th ng m i qu c t v thu quan (thu ph n tr m; thu h n ng ch, thu đ i

kháng, thu ch ng bán phá giá, thu th i v , thu b sung …), ngành Th y

S n c n c nói chung và ngành Th y s n An Giang nói riêng s ph i đ ng

đ u v i nh ng khó kh n, thách th c t rào c n phi thu quan và các xu

khe v ch t l ng và an toàn v sinh th c ph m; đ m b o an toàn và b o v

môi tr ng, phù h p nh ng quy đ nh v nhãn mác s n ph m; ki m soát đ c

các hành đ ng v th ng m i; tuân theo các tiêu chu n, quy chu n k thu t và

các quy đ nh v xu t x s n ph m

Khi h i nh p kinh t qu c t , v i th c tr ng s n xu t còn manh mún,

nh l , nuôi đ n loài, vi c th c hi n quy ho ch còn ch m, đ u t xây d ng c

s h t ng vùng nuôi còn kém; s n xu t thi u liên k t có tính chi n l c quy

mô c p vùng; ch a chú tr ng xây d ng th ng hi u s n ph m, công tác qu n

lý ch t l ng gi ng, d ch b nh, ch t l ng và an toàn v sinh th y s n nguyên

li u, qu n lý môi tr ng y u kém, ch a đ ng b , chi phí s n xu t và giá thành

s n ph m cao, kh n ng c nh tranh gi m và v i xu h ng giá gi m đ i v i

th y s n nuôi, nhu c u ngày càng cao v b o đ m an toàn v sinh th c ph m

và truy xu t ngu n g c s n ph m, các yêu c u v b o v môi tr ng, các v

ki n ch ng bán phá giá và tranh ch p th ng m i, c nh tranh ngày càng kh c

li t… n u không có s tích c c chu n b đ i phó v i nh ng rào c n, khó