1. Trang chủ
  2. » Luận Văn - Báo Cáo

Ứng dụng phân tích thế mạnh kinh tế công ty trong đầu tư chứng khoán

119 297 0

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

THÔNG TIN TÀI LIỆU

Thông tin cơ bản

Định dạng
Số trang 119
Dung lượng 1,17 MB

Nội dung

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM NGUYN VN KHÁNH NG DNG PHÂN TÍCH TH MNH KINH T CÔNG TY TRONG U T CHNG KHOÁN LUN VN THC S KINH T TP.H Chí Minh – Nm 2010 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM NGUYN VN KHÁNH NG DNG PHÂN TÍCH TH MNH KINH T CÔNG TY TRONG U T CHNG KHOÁN Chuyên ngành : Kinh t tài chính – Ngân hàng Mã s : 60.31.12 LUN VN THC S Ngi hng dn khoa hc : PGS-TS PHAN TH BÍCH NGUYT TP.H Chí Minh – Nm 2010 MC LC  Trang ph bìa Mc lc Danh mc các ch vit tt và ting nc ngoài Danh mc các hình 1. Hình 1.1: Hình nh minh ho v Th mnh kinh t Công ty 3 2. Hình 1.2: T s E/P (nghch đo ca P/E) và t sut sinh li trung bình 9 3. Hình 1.3: T s P/BV và t sut sinh li trung bình 9 4. Hình 1.4: Phng pháp lun ca Morningstar khi đánh giá các Công ty 10 5. Hình 2.1: Chu k đi sng cnh tranh ca mt Công ty 28 6. Hình 2.2: S liên kt gia k vng th trng và chin lc cnh tranh 30 7. Hình 2.3: 5 lc cnh tranh ca Michael Porter to nên cu trúc ngành 41 8. Hình 2.4: Quy mô sn xut hiu qu ti thiu nh là rào cn gia nhp ngành.45 9. Hình 2.5: C cu các công ngh phá v ca Christensen 49 10. Hình 2.6: S phân rã ca ngành máy tính 50 11. Hình 2.7: Phân tích giá tr tng thêm- giá tr thun 52 12. Hình 2.8: Các kh nng thng d và s tin thoái lng nan ca ngi chi61 13. Hình 2.9: S đ hình cây 64 Danh mc các biu đ 1. Biu đ 1.1: Giá c phiu ca Wal-mart tng cao hn so vi ch s S&P500 trong 20 n m qua 17 2. Biu đ 2.1: “To ra giá tr” đc d đoán 26 3. Biu đ 2.2: T sut sinh li ca các ngành thay đi t “to ra giá tr” đn “phá hu giá tr” 31 4. Biu đ 2.3: Ngành dch v tài chính- to ra giá tr 32 5. Biu đ 2.4: Ngành thit b công ngh- cân bng giá tr 32 6. Biu đ 2.5: Ngành mng wireless- phá hu giá tr 32 7. Biu đ 2.6: Vc li nhun ngành PC, 1991-2001 35 8. Biu đ 2.7: Tính ph bin ca nhãn hiu không chuyn thành “to ra giá tr”64 9. Biu 2.8: Thng hiu đn l không to ra giá tr 65 10. Biu đ 2.9: Bin đng giá c phiu Vinamilk t 2006 – 2009 69 11. Bi u đ 2.10: Bin đng giá c phiu ACB t 2006 – 2009 71 12. Biu đ 2.11: Bin đng giá c phiu BMP t 2006 – 2009 73 13. Biu đ 2.12: Bin đng giá c phiu SAM t 2006 – 2009 75 14. Biu đ 2.13: Bin đng giá c phiu REE t 2006 – 2009 77 Danh mc các bng 1. Bng 1.1: S liu tài chính ca các th trng mi ni nm 2002 8 2. Bng 2.1: Tính n đnh ca th phn 36 3. Bng 2.2: Tính n đ nh ca giá 38 4. Bng 2.3: Cu trúc ngành và các c hi chin lc 40 5. Bng 2.4: Chin lc toàn cu hoá ca mt s ngành 55 6. Bng 2.5: Nhng kiu gi chân khách hàng và các chi phí chuyn đi tng ng 59 7. Bng 2.6: Ngun gc ca giá tr tng thêm và các chin lc s dng 59 8. Bng 2.7: Ma trn li nhun trong bi cnh đi th cnh tranh sn sàng tung ra sn phm thay th 62 9. Bng 2.8: B ng s liu doanh thu, li nhun ca Vinamilk 2006-2009 68 10. Bng 2.9: Bng s liu doanh thu, li nhun ca ACB 2006-2009 70 11. Bng 2.10: Bng s liu doanh thu, li nhun ca BMP 2006-2009 72 12. Bng 2.10: Bng s liu doanh thu, li nhun ca SACOM 2006-2009 74 13. Bng 2.11: Bng s liu doanh thu, li nhun ca REE 2006-2009 76 Danh mc các phng trình 1. Phng trình 3.1: Công thc chit khu dòng tin 85 PHN M U CHNG MT: TNG QUAN V TH MNH KINH T CÔNG TY 1 1.1 Khái nim v th mnh kinh t Công ty 1 1.2 Tm quan trng ca Th mnh kinh t Công ty trong phân tích đu t chng khoán 4 1.3 Phân loi Th mnh kinh t Công ty 11 1.3.1 Rào cn gia nhp ngành 11 1.3.2 Kh nng thng lng mua bán ca nhà cung cp 13 1.3.3 Nhãn hiu d nhn bit 14 1.3.4 Chi phí chuyn đi cao 15 1.3.5 Nhà cung cp có chi phí sn xut th p 16 1.3.6 Hiu qu ca mng li kinh doanh 18 1.3.7 Các tài sn vô hình 18 1.3.8 Th mnh kinh t Công ty rng và Th mnh kinh t Công ty hp 19 1.5 Phân tích Th mnh kinh t Công ty trong đu t chng khoán 21 1.5.1 ánh giá kh nng sinh li 21 1.5.1.1 Dòng tin t do 21 1.5.1.2 Li nhun biên t ròng 21 1.5.1.3 T sut sinh li t các hot đng đu t c phn – ROE 22 1.5.1.4 T sut sinh l i trên tài sn – ROA 22 1.5.2 Xây dng Th mnh kinh t Công ty 22 1.5.3  dài th mnh kinh t ca Công ty 23 1.5.4 Phân tích th mnh kinh t theo ngành 23 CHNG HAI: O LNG TH MNH KINH T CÔNG TY 25 2.1 “To ra giá tr bn vng” – yu t c bn đo lng Th mnh kinh t Công ty 25 2.2 Cn c đ xác đnh vn mnh ca mt Công ty 30 2.3 Phân tích ngành 33 2.3.1 Xác đnh phng hng ca mt ngành 33 2.3.2 Tính hp dn ca ngành - Phân tích 5 lc cnh tranh 40 2.2.3 Xem xét kh nng đt phá công ngh: S đt phá và s phân rã 48 2.4 Phân tích đc trng ca Công ty 51 2.4.1 Nn tng ca phân tích giá tr tng thêm 51 2.4.2 Ngun gc ca giá tr tng thêm 53 (1) Li th sn xut 53 (2) Li th khách hàng 57 (3) Các yu t bên ngoài 58 2.4.3 S tác đng ln nhau gia các Công ty - cnh tranh và hp tác 60 2.4.4 Nhãn hiu Công ty 64 2.4.5 K nng qun tr 66 2.5 Mt s nghiên cu đin hình trên th trng chng khoán Vit Nam 67 2.5.1 Công ty phát huy đc th mnh kinh t 67 2.5.1.1 Công ty c phn sa Vit Nam (Vinamilk) 67 2.5.1.2 Ngân hàng thng mi c ph n Á Châu (ACB) 69 2.5.1.3 Công ty c phn Nha Bình Minh (BMP) 71 2.5.2 Công ty cha phát huy đc th mnh kinh t 73 2.5.2.1 Công ty c phn cáp và vt liu vin thông (Sacom) 73 2.5.2.2 Công ty c phn c đin lnh (REE) 75 CHNG BA: NG DNG PHÂN TÍCH TH MNH KINH T CÔNG TY TRONG U T CHNG KHOÁN 80 3.1 ng dng phân tích th mnh kinh t Công ty trong đu t chng khoán  Vit Nam 80 3.1.1 Am hiu hot đng kinh doanh ca Công ty – Phân tích th mnh kinh t Công ty 81 3.1.2 Phân tích báo cáo tài chính Công ty 84 3.1.3 Trin khai d báo 84 3.1.4 nh giá Công ty 85 3.1.5 Ra quyt đnh đu t 87 3.2 Mt s gii pháp đ ng dng hiu qu phân tích th mnh kinh t  Công ty vào th trng chng khoán Vit Nam 87 3.2.1 C quan qun lý th trng chng khoán 88 3.2.2 Công ty niêm yt 88 3.2.3 Nhà đu t 89 3.3 Phân tích và tìm kim th mnh kinh t cho mt s ngành  Vit Nam90 3.3.1 Phân tích th mnh kinh t ca ngành ngân hàng 91 3.3.2 Phân tích th mnh kinh t ca ngành vt liu xây dng 94 3.3.3 Phân tích th mnh kinh t ca ngành ch bin g 96 3.3.4 Phân tích th mnh kinh t ca ngành thy sn 97 PHN KT LUN 101 Tài liu tham kho 103 Nhng đim mi ca lun vn 104 Ph lc A: Danh sách nhng điu cn lu ý v to ra giá tr 106 - i - Th mnh kinh t ca Công ty  Nguyn Vn Khánh DANH MC CÁC CH VIT TT VÀ TING NC NGOÀI   Công ty tài chính Credit Suisse First Boston CSFB  Phng pháp chit khu dòng tin DCF (Discount Cash Flow)  Giáo s Larry Samuelson DRS  Thu nhp mi c phn EPS (Earning per share)  T chc bo him tin gi liên bang M FDIC (The Federal Deposit Insurance Corporation)  Công ty International Game Technology IGT  Công ty Moody’s chuyên đánh giá tính nhim Công ty Moody’s  Công ty tài chính Morningstar Inc. Morningstar  y ban chng khoán M SEC (Securities and Exchange Commission)  Máy vi tính cá nhân (personal computer) PC  Giá / Giá tr s sách P/BV (Price / Book Value)  Giá / thu nhp mi c phn P/E (Price / Earning per share)  T su t sinh li trên vn c phn ROE (Return on Equity)  T sut sinh li trên tài sn ROA (Return on Assets)  T sut sinh li trên vn đu t ROIC (Return on Invested Capital)  Hot đng nghiên cu phát trin R&D  Công ty Standard & Poor’s chuyên đánh giá tín nhim Công ty Standard & Poor’s  Ch s chng khoán M S&P500 S&P500  T chc thng mi th gii WTO - ii - Th mnh kinh t ca Công ty  Nguyn Vn Khánh PHN M U  1. Lý do chn đ tài i vi lnh vc tài chính có 3 quyt đnh quan trng mà chúng ta phi thc hin đó là: quyt đnh đu t, quyt đnh tài tr và quyt đnh phân phi. Trong 3 quyt đnh đó, có th nói quyt đnh đu t là quyt đnh to ra giá tr gia tng. Vic đu t này có th là đu t trc tip cho hot đng sn xut kinh doanh ca doanh nghip hay vic đu t gián tip vào các loi chng khoán. c bit, trong lnh vc đu t chng khoán thì nhà đu t càng thng xuyên phi thc hin nhng quyt đnh đu t ca mình hn. Mi nhà đu t khi tham gia vào th trng chng khoán tuy ging nhau cùng mt mc đích là tìm kim li nhun nhng li khác nhau v quan đim chin lc đu t, cng nh thi gian đu t. Có nhà đu t dài hn nhng cng có nhà đu t ngn hn; có nhà đu t theo giá tr nhng li có ngi đi đu t theo thông tin, theo tâm lý th trng hay các tín hiu k thut, Mi dng nhà đu t đu có mt nim tin, có mt ch dn đu t cho riêng mình. Chúng ta không đánh giá ch dn đu t nào là tt nht, cng không đa ra kt lun nhà đu t nên phi làm nh th nào, tt c do nhà đu t la chn, tùy thuc vào “khu v đu t” ca riêng mình.  đây ngi vit ch đa ra mt quan đim đu t và bng nhng lý l lp lun ca mình đ nói lên rng đó là mt phng pháp đu t hu ích. Có l hu ht ai khi tham gia vào th trng chng khoán đu bit đn nhà đu t truyn thuyt Warren Buffett ca Berkshire Hathaway. Ông đc xem là ngi thành công nht trên th trng chng khoán vi tôn ch đu t theo giá tr. Phng pháp đu t theo giá tr đc khi xng bi Graham và Buffett là ngi hc trò - iii - Th mnh kinh t ca Công ty  Nguyn Vn Khánh xut sc nht ca phng pháp đu t này. Bên cnh đó, cng không th không nhc đn nhng nhà đu t giá tr thành công khác nh Marty Whitman ca Third Avenue Value Fund hay Bill Miller ca Legg Mason Value. Bi l nu nhìn nhn vic đu t chng khoán cng ging nh đu t vào chính Công ty đó trong thi gian dài đ mong đi s tng trng ca Công ty thì đu t giá tr có th s cho chúng ta mt c s bn vng. Trong thi gian gn đây, có l nhà đu t Vit Nam đang phi tri nghim nhng thi khc khó khn ca mình. Liên tip nhng bn đánh giá v th trng chng khoán Vit Nam đc các t chc nh IMF, HSBC, Merrill Lynch đa ra. Và c mi ln nh th, th trng chng khoán Vit Nam li chu nhng cú sc nng. im chung trong các báo cáo này cho rng th trng Vit Nam đang quá nóng và không nên đu t bi ch s P/E quá cao. Câu hi đt ra  đây là liu P/E có phi là ch dn đu t tt nht hay không? và “giá tr” ca doanh nghip đng  đâu trong quan đim ch s P/E là “tt nht” nh các t chc này thng cn c vào? c bit trong giai đon khng hong kinh t toàn cu va qua có rt nhiu nhà đu t đã tht s quên đi yu t giá tr ca mt s doanh nghip và đ l mt c hi khi th trng phc hi. Bng các lp lun ca mình, ngi vit cho rng ch s P/E, P/B hay PEG cng cha phi là ch dn đu t tt nht. iu quan trng là các ch s này cn đc s dng thích hp cho mi mc tiêu chin lc đu t khác nhau. Nói rõ ra, các ch s này cho chúng ta mt s so sánh cn thit gia các loi chng khoán trên th trng hoc gia các th trng  các quc gia khác nhau nhng có th các ch s này ch nên s dng trong chin lc đu t ngn hn. Còn trong đu t dài hn chúng ta nên đu t theo “giá tr” ca Công ty. ó cng là cái đích hng đn ca nhà đu t dài hn và cng là k vng ca c nn kinh t. Vn đ đt ra tip theo là làm th nào đ xác đnh mt Công ty có “giá tr”  hin ti và “giá tr” này bn vng trong tng lai? Thc đo nào đ tìm kim mt Công ty có “giá tr bn vng”? Tng trng li nhun quá kh có hàm ý cho mt Công ty có “giá tr bn vng” hay không và giá tr này có th duy trì trong bao lâu? [...]... khái ni m v economic moat - Th m nh kinh t Công ty, c i m, phân lo i Th m nh kinh t Công ty c ng nh t m quan tr ng c a Th m nh kinh t Công ty trong ho t c th m nh kinh t c ng nh ng phân tích kinh t Công ty, ch ánh giá, phân tích giá tr Công ty u t ch ng khoán V i vai trò quan tr ng c a Th m nh ng m t c ng ã c p n các ph phân tích Th m nh kinh t Công ty làm c s Công ty trong quy t nh Sau khi nghiên c u... Nh phân tích ban c i u này? ng thành b o v s u, Th m nh kinh t Công ty là b c t thành công c a Công ty M t Công ty s mb o vào th m nh kinh t Nói rõ ra, v m t u c a nó nh ng lai M t Công ty có th m nh t o ra dòng ti n d ng trong t th hình dung r ng, Th m nh kinh t Công ty cho ta m t n ng t o nên dòng ti n trong t ng nh tính, Th m nh kinh t Công ty là n n t ng cho dòng ti n mà Công ty phát sinh trong. .. quan v th m nh kinh t Công ty Ch ng M t: Ch ng Hai: ol Ch ng Ba: ng d ng phân tích th m nh kinh t Công ty trong ng th m nh kinh t Công ty u t ch ng khoán Th m nh kinh t c a Công ty Nguy n V n Khánh - Trang 1 - CH NG M T T NG QUAN V TH M NH KINH T CÔNG TY 1.1 Khái ni m v th m nh kinh t Công ty Có m t th c t ang di n ra là hàng n m, các c Hathaway (BRKa) ó chính là nhà u nh n ông c a Công ty Berkshire... nh kinh t r ng và Target ch có c th m nh kinh t h p mà thôi 1.4 Phân tích Th m nh kinh t Công ty trong Cho n bây gi , chúng ta ã hi u u t ch ng khoán c th nào là Th m nh kinh t Công ty c ng nh vai trò và ý ngh a c a nó trong ra chi n l c u t ch ng khoán Và dù r ng Th m nh kinh t Công ty tuy có nhi u d ng khác nhau nh ng ch có hai m c phòng th ó là: Th m nh kinh t Công ty r ng và Th m nh kinh t Công ty. .. nh kinh t c a Công ty nh m h tr cho công tác ra nh ng quy t nh u t ch ng khoán dài h n 2 it ng và ph m vi nghiên c u Nghiên c u v th m nh kinh t c a Công ty Nghiên c u nh ng c s ánh giá th m nh kinh t c a m t Công ty T nh ng nghiên c u v th m nh kinh t c a Công ty i n tìm ki m th m nh kinh t c a t ng ngành c ng nh vi c ng d ng phân tích th m nh kinh t c a Công ty trong ho t 3 B c c ng u t ch ng khoán. .. ánh giá các Công ty Quy trình ánh giá c a Công ty Morningstar c ti n hành nh sau (xem hình 1.4): Phân tích c nh tranh Xác nh th m nh kinh t Công ty nh giá Công ty (thông qua dòng ti n Xác chi t kh u và lãi su t chi t kh u) nh giá tr h p lý Công ty Phân tích r i ro kinh doanh X p h ng các Công ty Hình 1.4: Ph ng pháp lu n c a Morningstar khi ánh giá các Công ty Th m nh kinh t c a Công ty Nguy n V n Khánh... Th m nh kinh t Công ty h p L d nhiên, các Công ty u a thích th m nh kinh t r ng M t Công ty có giá ch ng khoán cao nh ng có th m nh kinh t h p th c s r t nguy hi m khi dài h n ho c d báo m t s t ng tr ng n nh, lâu dài trong mô hình ut nh giá Công ty V y chúng ta nên phân tích Th m nh kinh t Công ty nh th nào khi ra quy t nh ut ? Phân tích Th m nh kinh t Công ty bao g m b n b ánh giá kh n ng sinh l i-sàng... kinh t Công ty ã t o nên tri t lý u t ch ng khoán theo giá tr c a Warren Buffett Rõ ràng, ánh giá Th m nh kinh t Công ty chính là m t cách th c Công ty t t xác nh giá tr c a Công ty ó M t u t nên là m t Công ty có giá tr cao ng nh t v i l i nhu n quá kh c a Công giá tr c a m t Công ty không hoàn toàn ty nh nhi u ng i nh m t ây, c n ph i nói rõ ra là ng M t Công ty có l i nhu n cao ch a h n là m t Công. .. ta ã th y c s c n thi t ph i phân tích Th m nh kinh t Công ty nh th nào trong vi c xác nh giá tr m t Công ty Chúng ta ã hi u v Th m nh kinh t Công ty, nh ng s d ng nó trong ut ch ng khoán thì c n ph i o l ng nó m t cách c th h n V y nh ng v n chúng ta c n quan tâm khi o l ng Th m nh kinh t Công ty Trong ch theo chúng ta s ti n hành nghiên c u v n Th m nh kinh t c a Công ty gì ng ti p này Nguy n V n... nl t các Công ty u tích h p công ngh PDA vào s n ph m c a nó K t qu là doanh s c a Palm nhanh chóng b gi m sút, và s t ng tr ng cao c a Công ty c ng s m b phá v Ví d th hai th y c s khác bi t c a 2 lo i th m nh kinh t Công ty này là Công ty Wal-Mart và Công ty Target Công ty Target có vào marketing thông minh và ho t ng kinh doanh hi u qu ây là m t chi n l ã t o nên thành công cho Công ty, nh ng . CHNG KHOÁN 80 3.1 ng dng phân tích th mnh kinh t Công ty trong đu t chng khoán  Vit Nam 80 3.1.1 Am hiu hot đng kinh doanh ca Công ty – Phân tích th mnh kinh t Công ty 81. mng li kinh doanh 18 1.3.7 Các tài sn vô hình 18 1.3.8 Th mnh kinh t Công ty rng và Th mnh kinh t Công ty hp 19 1.5 Phân tích Th mnh kinh t Công ty trong đu t chng khoán 21. dng phân tích th mnh kinh t Công ty trong đu t chng khoán - Trang 1 - Th mnh kinh t ca Công ty  Nguyn Vn Khánh CHNG MT TNG QUAN V TH MNH KINH T CÔNG TY

Ngày đăng: 18/05/2015, 03:54

TỪ KHÓA LIÊN QUAN

TRÍCH ĐOẠN

TÀI LIỆU CÙNG NGƯỜI DÙNG

TÀI LIỆU LIÊN QUAN

w