13. B ng 2.11: B ngs li u doanh thu, li nhu n ca REE 2006-2009
3.2.2 Công ty niêm yt
ch ng khoán là làm th nào đ gi cho giá c phi u đ c n đnh. N u b qua y u t v mô c a n n kinh t nh h ng đ n bi n đ ng c a th tr ng ch ng khoán thì y u t quan tr ng nh t đó là tình hình ho t đ ng c a Công ty. giá c phi u c a Công ty đ c n đnh và t ng tr ng thì ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a Công ty c ng ph i n đnh và t ng tr ng. th c hi n đ c đi u này Công ty c n xây d ng cho mình m t chi n l c phát tri n b n v ng trong t ng lai. Hay nói cách khác là Công ty c n xây d ng cho mình m t th m nh kinh t đ phát tri n n đnh. Các Công ty bao gi c ng c n có s phân tích, đánh giá đ n m rõ đ c th m nh kinh t c a ngành c ng nh th m nh kinh t c a b n thân Công ty, t đó xây d ng cho mình m t chi n l c phát tri n b n v ng nh m t o d ng đ c th m nh kinh t th t s đ có th t n t i lâu dài. Th m nh kinh t c a Công ty s t p trung l i th s n xu t, l i th khách hàng, ho c nh ng l i th đ c thù bên ngoài khác nh các b ng phát minh, h n ng ch, rào c n, quy đnh chính ph … nên các Công ty tùy theo l nh v c và ngành ngh s t ng b c duy trì và t o d ng cho mình nh ng l i th này đ có th phát tri n b n v ng, mang l i giá tr t ng thêm trong t ng lai.
Th c hi n đ c đi u này Công ty s có th t o ra giá tr b n v ng lâu dài, mang l i s tin t ng c a c đông và các nhà đ u t ti m n ng tham gia vào.
3.2.2 Nhà đ u t
Nhà đ u t luôn là ch th quan tr ng nh t đ hình thành th tr ng c ng nh t o ra s n đnh và t ng tr ng c a th tr ng. Vì v y hành đ ng c a các nhà đ u t s quy t đnh đ n di n bi n c a th tr ng. M c dù, m i nhà đ u t đ u có “kh u v ” đ u t dài h n và đ u c ng n h n không gi ng nhau nh ng đ đ m b o tính n đnh c a th tr ng, t ng c ng hi u qu đ u t c ng nh h n ch đ r i ro trong đ u t ch ng khoán thì nhà đ u t r t c n ng d ng vi c phân tích th m nh kinh t Công ty trong ho t đ ng đ u t .
Áp d ng ch t ch 5 b c c b n c a phân tích đ u t ch ng khoán. ây là đi u h t s c c n thi t khi nhà đ u t ch ng khoán đ a ra m t quy t đnh đ u t . Nhà đ u t c n tìm hi u rõ v doanh nghi p c ng nh th m nh c a doanh nghi p, c a ngành đ áp d ng hi u qu vào ho t đ ng phân tích đ u t ch ng khoán.
Ý th c c a nhà đ u t , đây là y u t quy t đnh hình thành nên xu h ng th tr ng. Nhà đ u t ch ng khoán c n xây d ng cho mình m t tiêu chí đ u t , m t k v ng khi đ u t , m t t duy khi đ u t và ph i có chi n l c đ u t rõ ràng đ vi c ra quy t đnh đ u t đ c ch đ ng, không b các y u t ngo i c nh chi ph i. M c dù đ i v i các th tr ng m i n i nh Vi t Nam thì vi c đ u c ng n h n đôi khi c ng mang l i hi u qu cao, tuy nhiên đi u này di n ra không th ng xuyên và c ng khá r i ro cho nhà đ u t . gi m thi u r i ro khi đ u t ch ng khoán, nhà đ u t c n nhìn nh n th tr ng theo h ng dài h n, đ u t giá tr , vi c đ a ra quy t đnh đ u t ph i d a trên giá tr doanh nghi p là chính thay vì c n c vào nh ng thông tin ng n h n gây bi n đ ng giá c phi u trên th tr ng.
i v i các nhà đ u t không t mình phân tích ch ng khoán thì c n tham kh o các báo cáo phân tích doanh nghi p c a các t ch c chuyên nghi p nh : Công ty ch ng khoán, qu đ u t c ng nh nh ng chuyên gia đ c l p có uy tín. Nhà đ u t c n tìm ki m thông tin, phân tích, đánh giá đ hi u rõ b n ch t ho t đ ng c a doanh nghi p và l a ch n doanh nghi p m t cách c n tr ng tr c khi đ a ra quy t đnh đ u t , tránh vi c đ u c không có c s , ch d a vào tin đ n ho c theo trào l u đ u t trên th tr ng. Th c hi n đ c đi u này nhà đ u t s có th an tâm tr c nh ng bi n đ ng giá trong ng n h n, h n ch tình tr ng bán tháo c phi u khi giá xu ng v a gây thi t h i trong đ u t v a làm nh h ng tiêu c c đ n th tr ng ch ng khoán. T ng t các qu c gia phát tri n, nh ng nhà đ u t không th t mình đ u t có th tham gia vào các qu đ u t chuyên nghi p nh là m t l a ch n an toàn cho ho t đ ng đ u t ch ng khoán.
3.3 Phân tích và tìm ki m th m nh kinh t cho m t s ngành Vi t Nam
Theo k t qu nghiên c u ch ng Hai ta có th th y r ng m i ngành ngh ho t đ ng s có nh ng th m nh kinh t khác nhau mà nhà đ u t c n chú ý khi tìm ki m c h i đ u t ch ng khoán. Trong ph m vi c a đ tài, ng i vi t xin đ c ti n hành phân tích và tìm ki m th m nh kinh t cho b n ngành tiêu bi u làm minh h a cho vi c ng d ng phân tích th m nh kinh t trong đ u t ch ng khoán Vi t Nam, bao g m: ngành ngân hàng và ngành v t li u xây d ng, ngành ch
bi n g và ngành th y s n thông qua phân tích th m nh kinh t làm ti n đ cho ho t đ ng đ u t ch ng khoán.
3.3.1 Phân tích th m nh kinh t c a ngành ngân hàng
Ngành ngân hàng có nhi u y u t mà có th t o ra u th c nh tranh. Sau đây là nh ng y u t t o nên rào c n cho s c nh tranh t phía đ i th mà ngành ngân hàng có đ c:
1. Yêu c u có m t quy mô t ng giá tr tài s n l n. 2. Hi u qu kinh t theo quy mô cao.
3. Th tr ng đ c quy n nhóm. 4. Chi phí chuy n đ i cao.
Sau đây chúng ta s làm rõ các y u t trên.
Quy mô t ng giá tr tài s n l n.
Do tính ch t đ c tr ng c a ngành nên ch c ch n không có ngành nào trong n n kinh t có s thâm d ng v n nh ngành ngân hàng nói riêng hay ngành d ch v tài chính nói chung. M , theo d li u c a Công ty Morningstar, trong s 20 t p đoàn có quy mô tài s n l n nh t thì 19 là các t p đoàn tài chính (mà trong đó c c u l n nh t v n là ngân hàng). Ch có m t cái tên phi tài chính duy nh t đ c l t vào top 20 này chính là Công ty General Electric. Yêu c u có t ng giá tr tài s n l n là m t trong nh ng rào c n c nh tranh chính trong ngành ngân hàng. Yêu c u này bu c các đ i th ti m n ng mu n gia nh p ph i huy đ ng m t l ng v n l n m i có đ đi u ki n tham gia, th m chí đ i v i nh ng ngân hàng nh đã t n t i trong ngành c ng ph i bu c nó ph i có bi n pháp huy đ ng thêm v n, t ng t ng giá tr tài s n n u nh mu n ti p t c ho t đ ng, gi m thi u r i ro thanh kho n và t ng c ng kh n ng c nh tranh trong ngành.
Vi t Nam hi n nay c ng trong tình tr ng t ng t , ngân hàng Nhà n c do đ ng tr c áp l c c nh tranh khi gia nh p WTO đã yêu c u các ngân hàng đ n tr c ngày 31/12/2008 ph i t ng v n đi u l lên trên 1.000 t đ ng, và tr c ngày
31/12/2010 ph i có v n đi u l t 3.000 t đ ng tr lên. ây là các rào c n đ cho các ngân hàng m i khó có th tham gia vào th tr ng.
Ngoài ra, hi n nay v i ch tr ng đ y m nh ki m soát ngành ngân hàng c ng nh h n ch vi c ra đ i tràn lan nên Chính ph đã th t ch t vi c c p phép thành l p ngân hàng m i, đây c ng là m t rào c n nh h ng đ n vi c gia nh p c a các đ i th ti m n ng trong ngành ngân hàng.
Hi u qu kinh t theo quy mô
i kèm v i yêu c u v v n, ngành ngân hàng đòi h i ph i có đ c hi u qu kinh t theo quy mô. i u này có ngh a là khi m t ngân hàng ho t đ ng v i quy mô l n, nh có s l ng nhân viên đông đ o, có nhi u chi nhánh trên toàn qu c c ng nh chi nhánh n c ngoài (Sacombank hi n đã có chi nhánh Campuchia), th ng xuyên tài tr cho d án l n, các công trình tr ng đi m, ngân hàng có đ c m i quan h tín d ng t t v i nhi u doanh nghi p có quy mô l n,… thì ngân hàng này càng có hi u qu cao. Chính vì th , trong th c t ta th y r ng các ngân hàng luôn luôn mu n m r ng hay bành tr ng ho t đ ng c a mình. Có l nh n đnh “cá l n nu t cá bé” là đúng cho tr ng h p này c a ngành ngân hàng. M t ví d đ c đ a ra đ ch ng minh cho đi u này là, trong nh ng n m t 1980 đ n 2001, s l ng ngân hàng M đã gi m đi 44% do không có đ c hi u qu kinh t theo quy mô (ngh a là các ngân hàng có quy mô nh nên không có đ c hi u qu kinh t cu i cùng b phá s n hay sáp nh p vào ngân hàng khác). c bi t trong giai đo n kh ng ho ng kinh t v a qua thì r t nhi u ngân hàng nh đã b phá s n ho c sáp nh p vào các ngân hàng hay đnh ch tài chính l n khác.
Hi u qu kinh t theo quy mô đ c th hi n qua các ch tiêu ch ng h n nh l i nhu n trên m t nhân viên. M , theo s li u c a FDIC, các ngân hàng l n (là các
ngân hàng có giá tr tài s n h n 10 t đôla) đã t o ra 264.000 đôla l i nhu n trên m t nhân viên trong n m 2001. Con s này g p 2 l n so v i l i nhu n trên m i nhân viên mà các ngân hàng nh t o ra (là nh ng ngân hàng có giá tr tài s n ít h n
100 tri u đôla). Vi t Nam s li u này ch a đ c tính toán và công b r ng rãi, tuy nhiên n u nh chúng ta c g ng tìm ki m các thông tin v ch s này, thì đó là
m t trong nh ng c s đ xác đnh đ c ngân hàng nào có hi u qu kinh t theo quy mô.
c quy n nhóm
Trong ngành ngân hàng, luôn t n t i m t s nhóm ngân hàng chi m l nh m t s l nh v c nào đó c a th tr ng. Ví d , trong m t t h p cho vay, đó là m t s tho thu n gi a ba ngân hàng cho vay hàng đ u c a M là JP Morgan Chase, Bank of America, và Citigroup đã n m quy n ki m soát 70% th tr ng b o lãnh bao tiêu trong n m 2002. Trong ngành th tín d ng, Citigroup, MBNA, và Bank One đã chi m l nh kho ng h n m t n a th tr ng M , nh u th c a chi phí th p. Ho c, trong s 10 ngân hàng l n nh t vùng Metro M trong n m 2002, thì tính trung bình 3 ngân hàng hàng đ u đã chi m 50% th ph n ti n g i, ph n còn l i đ c phân chia gi a các ngân hàng nh không có đ c quy n giá.Chính y u t này đã làm cho các ngân hàng khi tham gia vào th tr ng luôn luôn ph i đ i m t v i m t s các ngân hàng l n. Có th th y r ng Vi t Nam c ng có hi n t ng này, ch ng h n nh Vietcombank và Eximbank là ngân hàng n m gi ph n l n th tr ng kinh doanh ngo i t , cho vay xu t nh p kh u; Sacombank thì đ y m nh tín d ng cho ho t đ ng b t đ ng s n và ch ng khoán,… Nh ng ngân hàng nào mu n khai thác th tr ng này th c s s ph i g p r t nhi u khó kh n đ c nh tranh v i nh ng ngân hàng đ c thù này.
Chi phí chuy n đ i cao.
M t l i th khác cho ngành ngân hàng đó là các ngân hàng th ng có các khách hàng r t trung thành. Ví d : US Bancorp, Wells Fargo và các nhân hàng nh khác đã c tính r ng s lu ng khách hàng c c a chúng m i n m ch m t đi kho ng 15% (hay nói cách khác m i n m có 15% khách hàng c c a h chuy n đ i ngân hàng cung c p). i u đó c ng có ngh a r ng, 85% tài kho n c c a nó c tr đi tr l i m i n m, và đi u này đã giúp ngân hàng ti t ki m đ c chi phí đ thu hút thêm khách hàng m i.
có đ c đi u này chính là nh vào th ng hi u và c mu n g n k t lâu dài gi a m t khách hàng v i m t ngân hàng mà h tin t ng. Cu i cùng đi u quan tr ng chính là tính b o th c a khách hàng ho c chi phí đ chuy n đ i t ngân hàng
này sang ngân hàng khác c ng s cao (xét v m t chi phí b ng ti n c ng nh các chi phí khác). H u h t m i ng i không thích thay đ i ngân hàng, ngay c khi h c m th y r ng h đang b g p r c r i b i ngân hàng hi n t i. Ví d : M , m t nghiên c u trong n m 2001 đã phát hi n ra r ng 38% khách hàng có tài kho n thanh toán đã không nh c l i chuy n r c r i gi a h và ngân hàng. Trong s 62% còn l i, ch có 4% ng i chuy n ngân hàng vì m c phí cao.
Tóm l i, đ i v i ngành ngân hàng, nh ng ngân hàng nào có đ c nh ng có l i th này s có đ c s t ng tr ng h t s c n đnh trong t ng lai.
3.3.2 Phân tích th m nh kinh t c a ngành v t li u xây d ng
Trong ngành v t li u xây d ng ngày nay có khá nhi u Công ty tham gia trên th tr ng bao g m c Công ty trong n c và các Công ty n c ngoài. Chính vì th d n đ n s c nh tranh khá gay g t trên th tr ng, cho nên các Công ty v t li u xây d ng ch có th t o nên u th c nh tranh b n v ng b ng cách tr thành nhà s n xu t có chi phí th p.
M t lý do khác là, đ ng trên giác đ c a ng i tiêu dùng khi mua v t li u xây d ng, đa s h có tâm lý quan tâm nhi u đ n giá c . B i l , ng i mua v t li u xây d ng th ng mua v i kh i l ng khá l n, nh t là đ i v i các công trình h t ng, xây d ng l n nh b n c ng, nhà x ng, c u, đ ng,… thì kh i l ng đ t mua là con s không nh . Do v y, m t bi n đ ng nh v giá c có th làm cho chi phí mua c a khách hàng thay đ i đáng k . T t nhiên, c ng ph i nói r ng uy tín, th ng hi u, ch t l ng