Một số giải pháp phát triển hoạt động môi giới chứng khoán tự do ở Việt Nam.doc

Một số giải pháp phát triển hoạt động môi giới chứng khoán tự do ở Việt Nam

LỜI MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết của đề tài

TTCK là một bộ phận quan trọng của Thị trường tài chính Phát triển TTCK là một trong hai nhiệm vụ cơ bản của cơ quan quản lý ngành chứng khoán, đồng thời cũng là nhiệm vụ của cả xã hội, nhằm khơi thông các nguồn huy động vốn trong xã hội và phân bổ một cách có hiệu quả các nguồn vốn này sao cho mang lại hiệu quả kinh tế cao nhất

Một trong những đặc trưng cơ bản của TTCK là hoạt động theo nguyên tắc trung gian Theo nguyên tắc này, các giao dịch trên TTCK bắt buộc phải được thực hiện thông qua MGCK Nghề MGCK có vai trò rất quan trọng trong hoạt động của TTCK Nó thực sự đem lại lợi ích trọn vẹn và đầy đủ cho cả người mua, người bán, cho cả thị trường và cho chính bản thân chủ thể hành nghề

Song song với sự phát triển của TTCK tập trung dưới sự quản lý của Uỷ Ban Chứng Khoán Nhà Nước là sự phát triển của TTCK thị trường tự do Trên thị trường tự do không thể không nhắc đến hoạt động môi giới tự do, đây là nhân tố quan trọng ảnh hưởng lớn đến sự phát triển của thị trường Bên cạnh những tác động tích cực đem lại thì hoạt động môi giới tự do còn xảy nhiều tiêu cực, không hiệu quả.

Để giải quyết những vấn đề môi giới không lành mạnh, giúp cho thị trường phát triển bền vững, bảo đảm an toàn cho các nhà đầu tư thì cần phải xem xét vấn đề một cách toàn diện và đầy đủ Cơ quan quản lý nhà nước cần có sự

can thiệp kịp thời Vì những lý do trên mà em đã chọn chuyên đề : “Phát triển hoạt động môi giới chứng khoán tự do ở Việt Nam”.

Chuyên đề này được đề xuất nhằm tìm hiểu, hệ thống hoá các vấn đề bất cập và tìm ra nguyên nhân Trên cơ sở đó sẽ đưa ra những phương án giải quyết toàn diện, hướng tới sự phát triển của TTCKVN nói chung và nghề môi giới chứng khoán chưa niêm yết nói riêng.

2.Mục tiêu nghiên cứu

Mục tiêu nghiên cứu là làm sáng tỏ một số vấn đề lý luận, làm rõ bản chất môi giới chứng khoán tự do thông qua việc phân tích vai trò, bản chất, hoạt động môi giới chứng khoán tự do cũng như mâu thuẫn nội tại của nó trong nền kinh tế nhất là trong giai đoạn hiện nay; Đánh giá thực trạng của TTCK Việt Nam nói chung và hoạt động môi giới chứng khoán tự do nói riêng; Trên cơ sở đó đề xuất một giải pháp và đưa ra những kiến nghị để xây dựng và phát triển hoạt động môi giới tự do ở Việt Nam

3.Phạm vi nghiên cứu

Cho đến nay, phát triển nghề môi giới chứng khoán ở Việt Nam đã được nghiên cứu ở rất nhiều đề tài, nhưng các đề tài mới chỉ đề cập đến phát triển hoạt động môi giới dưới góc độ là nghiệp vụ của các CTCK

Chuyên đề này đề cập đến việc phát triển hoạt động môi giới chứng khoán tự do trong phạm vi TTCK tự do ở Việt Nam Chuyên đề được thực hiện trên cơ sở tìm hiểu thực trạng nghề môi giới ở Việt nam, từ đó đánh giá những mặt được

và chưa được, những yếu tố tác động, kinh nghiệm trong nghề môi giới ở các nước khác; nhằm đưa ra những giải pháp có tính thực tiễn để giải quyết các vấn đề đưa ra.

4.Phương pháp nghiên cứu

Đề tài sử dụng các phương pháp duy vật biện chứng và duy vật lịch sử làm cơ sở phương pháp luận để nghiên cứu vấn đề, đồng thời sử dụng phương pháp thống kê, tổng hợp, phân tích để rút ra được các đánh giá, nhận xét tổng quát nhằm làm sáng tỏ quan điểm của mình về các vấn đề nghiên cứu đặt ra.

5.Kết cấu đề tài

Ngoài phần mở đầu và kết luận, đề tài gồm 3 chương:

Chương 1: Những vấn đề cơ bản về phát triển hoạt động MGCK tự do Chương 2: Thực trạng hoạt động môi giới chứng khoán tự do ở Việt Nam Chương 3: Một số giải pháp phát triển hoạt động môi giới chứng khoán tự do ở Việt Nam

Tuy bản thân đã có những nỗ lực hoàn thành chuyên đề nhưng do kinh nghiệm và khả năng tiếp cận thực tế còn hạn chế nên đề tài không tránh khỏi những sai sót Em rất mong nhận được sự giúp đỡ từ phía các thầy cô giáo và bạn đọc để đề tài hoàn chỉnh hơn Em xin chân thành cảm ơn Tiến sĩ Đặng Ngọc Đức và các anh chị cán bộ của UBCKNN đã tận tình hướng dẫn, chỉ bảo và giúp đỡ em trong suốt quá trình thực hiện đề tài này.

Em xin chân thành cảm ơn !

NỘI DUNG

Chương 1

NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ PHÁT TRIỂN HOẠTĐỘNG MÔI GIỚI CHỨNG KHOÁN TỰ DO

1.1.Tổng quan về Môi giới chứng khoán

1.1.1.Khái niệm, đặc điểm và phân loại môi giới chứng khoán

1.1.1.1.Khái niệm

Môi giới là hoạt động trung gian mua bán, kết nối người mua, người bán lại với nhau và hưởng phí hoặc hoa hồng Môi giới đã tồn tại từ lâu trong nên kinh tế hàng hoá nhất là đối với những hàng hoá mà người mua và người bán không dễ dàng gặp nhau.

Ở thị trường trao đổi trực tiếp thì người mua kẻ bán phải tự kết nối với nhau, trực tiếp gặp nhau để thẩm định chất lượng hàng hoá và thoả thuận giá cả để trao đổi hàng hoá Điều đó gây ra sự lãng phí thời gian, công sức đi lại để có thể tìm được các đối tác và các loại hàng hoá phù hợp với mục đích của mình

Không chỉ thế, do thông tin không cần xứng, không phải lúc nào họ cũng có thể biết đến và gặp nhau Họ phải trải qua giai đoạn tìm kiếm rồi đến tìm hiểu về đối phương Sự thiếu thông tin, thiếu hiểu biết làm tăng chi phí và rủi ro của giao dịch Còn ở trị trường thông qua môi giới thì những người làm môi giới, dựa vào chuyên môn của mình, họ vụ đánh giá sản phẩm, kết nối người mua

người bán lại với nhau Họ làm công việc tìm kiếm khách hàng, hoàn thiện việc mua bán cho khách hàng và nhận hoa hồng cho việc làm đó

Đối với mỗi loại thị trường thì có một loại hình môi giới như ở thị trường bất động sản có môi giới nhà đất, thị trường xe máy có môi giới xe Và ở TTCK cũng vậy, tồn tại khái niệm Môi giới chứng khoán

Môi giới chứng khoán là hoạt động trung gian hoặc đại diện mua, bán chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng Theo đó, người hành nghề môi giới đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chế giao dịch tại SGDCK hay thị trường OTC mà chính khách hàng là người chịu trách nhiệm đối với kết quả giao dịch của mình.

TTCK là một thể chế bậc cao của nền kinh tế thị trường Nó hoạt động không phải là do những người muốn mua hay muốn bán chứng khoán trực tiếp thực hiện mà phải thông qua các nhà môi giới chứng khoán, làm nhiệm vụ trung gian trong việc tổ chức và hoạt động của TTCK Nguyên tắc này nhằm đảm bảo các loại chứng khoán được giao dịch là chứng khoán thật, TTCK hoạt động được lành mạnh, hợp pháp, bảo vệ được lợi ích của các nhà đầu tư Bởi vì trong số các nhà đầu tư chứng khoán không phải ai cũng hiểu biết và nhận thức được hết tính chất phức tạp của chứng khoán, cũng như xu hướng biến động trong tương lai của các loại chứng khoán Do đó, nếu không có những nhà môi giới chứng khoán có trình độ chuyên môn cao , có kĩ năng phân tích chứng khoán dựa trên những căn cứ xác đáng, thì nhà đầu tư dễ bị nhầm lẫn hoặc bị lừa gạt.

Có câu hỏi đặt ra là nếu thông tin là hoàn hảo, dân trí được cải thiện thì có cần môi giới nữa hay không? Thực tế, nhiều loại hình môi giới đã không còn tồn tại Vậy MGCK có mất đi không? Câu trả lời chính xác là: Không Bởi vì xuất

phát từ điều kiện sản phẩm có tính chất đặc thù của TTCK đó là các tài sản tài chính Các sản phẩm này khó có thể nhìn nhận một cách trực tiếp để đánh giá Do đó cần có các chuyên gia môi giới Những người môi giới phải là các chuyên gia cho khách hàng của mình: Chuyên gia đa ngành, đa lĩnh vực Họ cung cấp cho khách hàng các thông tin đánh giá , các nguồn tin mới nhất về sản phẩm để khách hàng có thể có cái nhìn về sản phẩm một cách sâu rộng Mặt khác, môi giới chứng khoán không thể mất đi vì tính độc quyền của các nhà môi giới trên thị trường dựa trên nguyên tắc trung gian Theo nguyên tắc này, hoạt động môi giới chứng khoán diễn ra giúp cho thị trường hoạt động liên tục, an toàn và nhịp nhàng với chi phí thấp.

Môi giới chứng khoán phát triển là kết quả tất yếu của sự phát triển TTCK TTCK phát triển ở trình độ ngày càng cao, sản phẩm dịch vụ ngày càng đa dạng về số lượng và phòng phú về chung loại, số lượng các nhà đầu tư tham gia thị trường ngày càng gia tăng thì lúc đó thị trường ngày càng cần hơn những người môi giới có đầy đủ kiến thức và phẩm chất, có khả năng cung cấp cho họ những ý tưởng đầu tư mới mẻ, những lời khuyên mang tính chiến lược và giúp cho họ đầu tư mang lại hiệu quả cao nhất Từ yêu cầu thực tế đó đòi hỏi hoạt động môi giới chứng khoán phải phát triển ở trình độ cao, mang tính chuyên nghiệp, nói cách khác là trở thành nghề môi giới chứng khoán

1.1.1.2 Đặc điểm

Nghề môi giới chứng khoán không đơn thuần là khâu đưa sản phẩm, dịch vụ từ người bán đến người mua Do đặc trưng riêng của TTCK mà nghề môi giới chứng khoán cũng có những đặc điểm riêng biệt.

Đặc điểm cơ bản nhất bao trùm nghề môi giới chứng khoán là sự trung gian Nhờ hoạt động môi giới chứng khoán mà người mua và người bán có thể gặp nhau Người mua mua được và người bán bán được Với hoạt động của mình, người môi giới chứng khoán tạo được hẳn một kênh kết nối giữa những nhà đầu tư đang có nhu cầu với nhau Họ có những kĩ năng, kiến thức để đánh giá được chất lượng sản phẩm tài chính, tức là khả năng đem lai nguồn lợi tài chính ổn định và gia tăng, từ đó có thể đưa ra những kiến nghị tốt cho việc đầu tư, đưa ra những tư vấn xác đáng cho khách hàng Nguyên tắc trung gian cho phép bảo vê được người đầu tư, giúp họ lựa chọn các sản phẩm và dịch vụ đáp ứng được những nhu cầu của TTCK Dựa vào nguyên tắc này có thể nâng cao năng lực quản lý để duy trì sự hoạt động lành mạnh của một thị trường tự do nhất trong tất cả các thị trường

Nhân viên môi giới còn có hoạt động tạo lập thị trường Đó là việc thực hiện hỗ trợ việc duy trì một thị trường ổn định đối với mỗi loại chứng khoán nhất định Cụ thể như đối với một loại cổ phiếu khi có độ chênh lệch lớn giữa giá mua và giá bán Người mua thì muốn mua chứng khoán với giá thấp hơn nhiều so với giá mà những người bán chấp nhận Khi đó nhân viên môi giới sẽ chào bán hoặc mua chứng khoán này cho chính bản thân mình với giá ở giữa các mức giá trên Bằng cách đó, nhân viên môi giới đã thu hẹp chênh lệch giữa giá mua và giá bán Hoạt động lúc này của nhân viên môi giới là với tư cách của nhà giao dịch.

Hoạt động môi giới còn tồn tại những xung đột , tranh chấp lợi ích không thể tránh khỏi Tranh chấp lợi ích luôn tồn tại trong hoạt động MGCK, bắt nguồn từ những tính chất đặc thù của nghề này Đó là mẫu thuẫn giữa lợi ích của cá nhân người môi giới với lợi ích khách hàng của chính mình hoặc là với lợi ích

của CTCK nơi họ làm việc (nếu người đó là nhân viên môi giới của CTCK) Một ví dụ điển hình cho sự mâu thuẫn giữa nhà môi giới và khách hàng là nhà môi giới không sẵn sàng thông báo với khách hàng về những diễn biến xấu của khoản đầu tư do chính mình khuyến nghị với khách hàng, và như vậy khi thiệt hại xảy ra với khách hàng thì việc buộc lỗi cho người môi giới là rất khó Hoặc ví dụ về mâu thuẫn lợi ích giữa CTCK và nhân viên môi giới có thể xảy ra trong trường hợp như việc nhân viên môi giới vì muốn tạo lập mối quan hệ tốt với khách hàng mà thực hiện sai quy tắc giao dịch (như thực hiện nhập chèn lệnh, mua bán 1 loại chứng khoán trên 1 tài khoản trong 1 phiên giao dịch ), nếu lỗi bị phát hiễn lỗi thì CTCK (chứ không phải là người môi giới) lại là đối tượng chịu trách nhiệm chính về vi phạm này.

Không chỉ thế, để có thể trở thành nhà môi giới giỏi thì nhà môi giới còn cần phải có độ am hiểu kiện thức rộng, chuyên môn cao Nhà môi giới không đơn thuần chỉ là người trung gian giao dịch giữa người mua và bán chứng khoán, khách hàng cần họ với vai trò là người cung cấp thông tin, đánh giá thông tin, khuyến nghị đầu tư Bên cạnh sự kì vọng cao của nhà đầu tư thì người môi giới chứng khoán cũng hay bị đổ lỗi khi thất bại, dẫn tới việc bị kiện tụng Họi luôn phải chịu áp lực công việc lớn với cường độ làm việc cao Có thể nói, làm nghề môi giới chứng khoán như “làm dâu trăm họ” Khách hàng là những người đủ mọi lứa tuổi, địa vị., không phải ai cũng giống ai Làm sao cho khách hàng hiểu và tín nhiệm mình là việc mà nhà môi giới cần làm Họ cần có khả năng quyết đoán cao, có khả năng thuyết phục người khác, có tính linh hoạ và khả năng làm việc độc lập cao.

1.1.1.3.Phân loại MGCK

-Phân loại theo loại dịch cung cấp: Nếu đánh giá theo tiêu chí dịch vụ cung cấp có 2 loại môi giới:

 Môi giới một phần (môi giới giảm giá)

Đây là là loại hình môi giới chỉ thực hiện các lệnh mua, bán chứng khoán của khách hàng Những người môi giới này chỉ thực hiện một số nhiệm vụ tuỳ theo sự uỷ nhiệm của khách hàng Nhà đầu tư tự mình đưa ra quyết định mua bán Nhiều nhà đầu tư không muốn lời khuyên hay kết quả nghiên cứu đầu tư của người môi giới Có thể vì họ không cần hoặc họ thích các nguồn thông tin độc lập, khách quan hơn, cũng có thể họ tránh những xung đột lợi ích tiềm năng Những nhà đầu tư này chỉ muốn thực hiện các giao dịch trên tất cả hay một phần đầu tư của họ với mức giá tốt nhất có thể với mức chi phí (hoa hồng cho nhà môi giới) đúng với dịch vụ phản ánh đúng hình thức của dịch vụ Chi phí này thấp hơn nhiều so với chi phí dịch vụ toàn bộ mà nhà môi giới có thể cung cấp.

Tuy nhiên với loại hình môi giới một phần thì hiệu quả của khoản đầu tư phụ thuộc chủ yếu vào nhà đầu tư Nhà môi giới không chịu trách nhiệm gì với quyết định đầu tư của khách hàng, không thể giúp khách hàng sửa chữa những sai lầm trong đầu tư Khó khăn đối với nhà đầu tư khi sử dụng dịch vụ môi giới một phần là việc nhà đầu tư không không thể trông đợi gì một lời khuyên từ nhà môi giới nếu xảy ra lỗi giao dịch

 Môi giới toàn phần (Môi giới dịch vụ đầy đủ)

Đó là những người môi giới chứng khoán có thể cung cấp đầy đủ dịch vụ có liên quan đến chứng khoán cho khách hàng Những người môi giới này cung

cấp một dải dịch vụ hoàn hảo, từ việc đưa ra kết quả nghiên cứu, phân tích, cho lời khuyên, đén việc theo dõi tài khoản và kịp thời đưa ra những khuyến nghị cần thiết cho khách hàng Người môi giới toàn phần có thể sẵn sàng trả lời các câu hỏi và giúp khách hàng giải quyết các vấn đề phát sinh Họ còn có khả năng chào nhiều dịch vụ khác mà nhà môi giới một phần không có được.

Với tư cách là một cố vấn tài chính, những nhà môi giới toàn phần có thể thúc đẩy khách hàng tiếp tục đầu tư trong cả những thời kỳ tốt cũng như xấu, giúp cho TTCK luôn vận động liên tục Họ có khả năng phục vụ nhà đầu tư với nhiều ý tưởng tốt và sản phẩm tốt, giúp nhà đầu tư giải quyết các vấn đề của mình.

-Phân loại theo tính chất hoạt động, có 2 loại môi giới:

* Môi giới chính thức

Môi giới chính thức là hoạt động môi giới của những cá nhân, tổ chức là thành viên của Sở giao dịch chứng khoán Hoạt động của những nhà môi giới này được thực hiện theo những nguyên tắc chính thống do Sở giao dịch chứng khoán thông qua Họ giao dịch các loại hàng hoá đủ tiêu chuẩn và được phép niêm yết trên thị trường tập trung Phạm vi giao dịch diễn ra trên sàn chứng khoán tập trung

* Môi giới tự do

Đây là môi giới hoạt động ngoài thị trường tự do Những người môi giới tự do hoạt động cho chính bản thân họ Các loại hàng hoá được những nhà môi

giới tự do giao dịch là những loại chứng khoán chưa niêm yết hoặc không đủ tieê chuẩn niêm yết Khác với môi giới chính thức đại diện giao dịch cho khách hàng thực hiện trên thị trường tập trung, môi giới tự do thường phải tự đi tìm khách hàng cho mình dựa trên những mối quan hệ mà họ có được

1.1.2.Lịch sử hình thành và phát triển hoạt động môi giới chứng khoán

Hoạt động môi giới chứng khoán xuất hiện trước đây khá lâu Ngay từ trước năm 1773 (năm TTCK được hình thành trên thế giới), những người môi giới đã tiến hành giao dịch cổ phiếu của các công ty cổ phần tại các quán cà phê của Anh Khi nhu cầu tài chính tăng lên, việc giao dịch các tài sản tài chính thường diễn ra trong các phòng trà trước khi Sở giao dịch chứng khoán London được thành lập Tài sản tài chính ở đây chủ yếu là các cổ phiếu Các công ty thu hút vốn đầu tư bằng cách phát hành cổ phiếu và bán ở Sở giao dịch chứng khoán Trong khi đó, các nhà đầu tư chứng khoán thì kiếm tiền bằng cách bán cổ phiếu ở mức giá cao hơn mức họ mua vào Ban đầu , Sở giao dịch chứng khoán London vận hành dựa vào hai đối tượng là các nhà môi giới (stockbrocker) và những người chạy việc (jobber) Những người chạy việc quanh sàn giao dịch để mua và bán cổ phiếu cho các nhà môi giới Họ kiếm tiền bằng khoản chênh lệch giữa mức mà nhà môi giới đồng ý bỏ ra để mua cổ phiếu với mức mà họ mua vào Trong khi các nhà môi giới kiếm tiền bằng khoản phí hoa hồng họ được trả khi tiến hành giao dịch mua bán cổ phiếu cho các nhà đầu tư.

Hệ thống vận hành nói trên của Sở giao dịch chứng khoán London không thay đổi suốt những năm 1800 cho đến những năm 1980 Nhu cầu sở hữu cổ phiếu của công chúng bắt đầu tăng lên Các con số thống kê cho thấy nếu những

năm 1960, 30 tổ chức tài chính nắm giữ hầu hết các cổ phiếu gioa dịch trên thịt trường thì đến năm 1981 họ chỉ còn chiếm 58% lượng cổ phiếu Mà như thế nghĩa là Sở giao dịch chứng khoán London phải giải quyết một khối lượng lớn các giao dịch Thực tế như vậy đòi hỏi Sở giao dịch chứng khoán London phải thay đổi lại cách thức hoạt động Những người chạy việc (jobber) được phép mua và bán chứng khoán như các nhà môi giới trong khi vẫn có thể tiếp tục làm vịec cho các nhà môi giới Nhờ thế mà có thể giải quyết được số lượng giao dịch ngày càng tăng.

Hoạt động môi giới chứng khoán phát triển không đồng đều giữa các quốc gia Ở mỗi quốc gia, quá trình phát triển này lại có sự khác biệt Ở Mỹ, vào ngày 17/05/1792 tại New York, một nhóm gồm 24 nguời đã ký một hiệp định thoả thuận chỉ bán chứng khoán cho người trong nhóm và đưa ra mức hoa hồng cố định là 1USD Đến năm 1863, các thành viên trong nhóm này - Uỷ ban giao dịch chứng khoán New York - chuyển hoạt động đến nơi mà ngày nay chính là Sở giao dịch chứng khoán New York

Khi cuộc cách mạng công nghiệp nổ ra, Wall street trở nên nhộn nhịp hơn với các hoạt động mua bán chứng khoán Chứng khoán được mua đi bán lại bởi những người không phải là thành viên trong Uỷ ban, và diễn ra ngay trên đường phố vì rất ít người có đủ khả năng tài chính để mở văn phòng Và những người này được gọi là các “nhà môi giới đá lát đường” – Curbstone Stocbrockers Hoạt động môi giới chứng khoán cũng bắt đầu phát triển kể từ đó Thị trường mua bán mà những người môi giới này tạo nên gọi là “thị trường lề đường” – Curb Market (cũng giống như chợ trời, chợ vỉa hè)

Đầu những năm 1900, “thị trường lề đường” phát triển lớn mạnh và các nhà môi giới đã mở được văn phòng ở các khu phố lớn Do việc giao dịch diễn ra ngay trên hè phố, mỗi lần như vậy, người môi giới lại phải hét thật to để người ở bên kia đường nghe thấy Cách này rất bất tiện vì rất dễ nhầm lẫn với những tiếng la hét khác trên đường phố Vì vậy, hệ thống gioa dịch bằng cách ra dấu hiệu tay đã được chính các nhà môi giới này phát minh và sử dụng rộng rãi Dần dần, cách ra hiệu bằng tay đã trở thành dấu hiệu trong giao dịch giữa những người môi giới

Đầu những năm 1920, “thị trường lề đường” chuyển địa điểm tới nơi mà ngày nay là số 86 Trinity Place, chấm dứt kiểu thị trường giao dịch ngoài hè phố Nhiều năm sau đó, năm 1952, dựa trên cơ sở thị trường vốn có, Sở giao dịch chứng khoán Mỹ (AMEX) đã chính thức được thành lập Hoạt động môi giới càng có điều kiện phát triển mạnh hơn.

Cùng với sự phát triển của TTCK ở một loạt các nước trên thế giới, hoạt động môi giới cũng ngày càng phát triển và không ngừng hoàn thiện Hoạt động MGCK từ chỗ diễn ra trên các đường phố, rồi tiến vào sàn giao dịch, ngày nay đã phát triển lên thành môi giới chứng khoán trực tuyến Trong xã hội công nghệ hông tin phát triển cao, nhà đầu tư với máy tính kết nối Internet không cần phải trực tiếp tới sàn giao dịch có thể giao dịch chứng khoán qua mạng, vừa cập nhật thông tin nhanh chóng, tiện lợi mà lại tiết kiệm được nhiều chi phí Ngược lại với vai trò là nhịp cầu kết nối người mua và người bán, tạo điều kiện thuận lợi để phát sinh các giao dịch, các thương vụ Có thể nói hoạt động môi giới sẽ là nhân tố quan trọng thúc đẩy sự phát triển và hoàn thiện của TTCK.

1.1.3.Quy trình nghiệp vụ môi giới chứng khoán

Môi giới chứng khoán là hoạt động không thể thiếu trên TTCK Ta có thể khái quát quy trình hoạt động môi giới chứng khoán như sau:

Sơ đồ 1.1: Khái quát quy trình nghiệp vụ môi giới

Quy trình hoạt động có sự khác biệt giữa môi giới chính thức và môi giới

Nhà môi giới nhận lệnh của người mua (người bán) Sau đó nhà môi giới sẽ tìm đối tác tương ứng để cho lệnh của khách hàng được thực hiện thể hiện như sau :

-Đối với nhà môi giới chính thức: Lệnh của khách hàng sẽ được chuyển vào hệ thống nhận lệnh tập trung thông qua một nhà môi giới nữa làm việc tại sàn Khi lệnh đã được nhập vào hệ thống nếu có lệnh đối ứng với lệnh vừa nhập thì lệnh sẽ được khớp (nếu như có lệnh đối ứng với lệnh vừa nhập) Sau khi khớp lệnh, nhà môi giới tại sàn sẽ thông báo cho nhà môi giới chính thức bên ngoài để nhà môi giới đó có trách nhiệm trực tiếp thông báo với khách hàng.

-Đối với nhà môi giới tự do: Sau khi nhận được lệnh của khách hàng, nhà môi giới tự do sẽ đi tìm lệnh đối ứng bằng cách liên lạc với một nhà môi giới tự do khác, hoặc họ trực tiếp đi tìm nguồn (bán hoặc mua) dựa trên sự quen biết, thông tin họ có được Nếu bạn muốn mua cổ phiếu mà họ có sẵn nguồn cung thì chỉ việc đi đến một thoả thuận về giá Nếu cổ phiếu bạn yêu cầu không có sẵn trong “két” của những nhà môi giới này, thì họ sẽ sẵn sàng tìm nguồn cung tương ứng cho bạn (bằng cách liên hệ với những nhà môi giới khác, hoặc trực tiếp đến công ty tìm nguồn hàng).

1.1.4.Các nguyên tắc hoạt động môi giới chứng khoán

Bất kỳ loại hình kinh doanh nào hay các chủ thể khi thực hiện một hoạt động nào cũng đều có nguyên tắc riêng của nó để đảm bảo thu được hiệu quả Và hoạt động môi giới chứng khoán cũng không nằm ngoài quy luật này Nó hoạt động theo hai nhóm nguyên tắc cơ bản là nhóm nguyên tắc mang tính đạo đức và nhóm nguyên tắc mang tính bắt buộc:

Nhóm nguyên tắc mang tính đạo đức

- Hoạt động môi giới chứng khoán là một hoạt động trung gian nên phải đảm bảo giao dịch trung thực, công bằng , đảm bảo quyền lợi cho khách hàng Đặt lợi ích của khách hàng lên trên lợi ích của bản thân nhà môi giới Người môi giới phải tuân thủ những quy tắc ứng xử, những nguyên tắc mang tính đạo đức của người hành nghề môi giới

- Hoạt động môi giới đòi hỏi người môi giới cần có kỹ năng, kiến thức, có tinh thần trách nhiệm và có đạo đức nghề nghiệp cao vì đây là lĩnh vực đặc thù có hàm chứa rủi ro cao, có sự biến động liên tục, lợi ích của khách hàng có được hay không phụ thuộc chủ yếu vào khả năng làm việc của nhà môi giới …

- Người môi giới chứng khoán kiếm lợi nhuận bằng nguồn hoa hồng tính trên mỗi giao dịch hoặc là từ khoản chênh lệch giá khi mua bán chứng khoán cho khách hàng Vì vậy lợi ích có được của nhà môi giới có thể xung đột với nhu cầu và mục tiêu của khách hàng Với tư cách là người đại diện hay người uỷ quyền của khách hàng, người môi giới cần phải dẹp bỏ những xung đột này đi để phục vụ cho lợi ích của khách hàng trước, quyền lợi của mình sau Do vậy đạo đức nghề môi giới luôn được đề cao Người môi giới luôn cần phải tuân thủ các tiêu chuẩn đạo đức nghề nghiệp, xây dựng hình ảnh đẹp về nghề môi giới

- Người môi giới có nghĩa vụ giữ kín thông tin của khách hàng, ; Không được thảo luận bất kỳ thông tin nào về khách hàng với người không có liên quan không được phép tiết lộ khi chưa được khách hàng cho phép trừ trường hợp theo yêu cầu của cơ quan quản lý nhà nước; Không sử dụng thông tin của khách hàng dưới bất cứ hình thức nào để tác động tới các giao dịch vì lợi ích của nhân viên môi giới, hay của khách hàng khác.

- Nhà môi giới cung cấp đầy đủ thông tin cho khách hàng, đưa ra khuyến nghị dựa trên những phân tích, đánh giá về sản phẩm, đồng thời giải thích cụ thể rủi ro mà khách hàng có thể phải chịu khi tiến hành tư vấn Nhà môi giới được phép đưa ra ý kiến tư vấn của mình nhưng không được phép khuyên khách hàng nên hay không nên làm gì.Việc quyết định cuối cùng phải thuộc về ý kiến chủ quan của khách hàng; Không được lấy nhận định của mình làm nhận được của khách hàng khi đại diện khách hàng thực hiện giao dịch Nhà môi giới cần phải chịu trách nhiệm về những lời tư vấn của mình để đảm bảo sự tin tưởng của khách hàng.

-Nhà môi giới cần nắm bắt các thông tin khách hàng đầy đủ: thông tin cơ bản, tính hình tài chính, mục tiêu đầu tư để từ đó có thể đưa ra những lời tư vấn sát thực nhất

Nhóm nguyên tắc mang tính bắt buộc

-Để hành nghề môi giới chứng khoán cần phải được đào tạo chuyên môn và có giấy chứng nhận hành nghề do cơ quan quản lý nhà nước cấp phép

-Hoạt động môi giới phải tuân theo những quy định pháp luật hiện hành về chứng khoán và TTCK.

- Nghiêm cấm người môi giới thực hiện hành vi giao dịch nội gián, không được phép sử dụng thông tin nội bộ để mua bán chứng khoán cho chính mình gây thiệt hại tới khách hàng…

-Người MGCK không được truyền bá thông tin sai sự thật, gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến các hoạt động giao dịch chứng khoán

1.1.5.Vai trò của môi giới chứng khoán

Nghề môi giới chứng khoán không phải chỉ là kết quả của quá trình phát triển của nền kinh tế thị trường mà nó còn có vai trò ngược lại là thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế và cải thiện môi trường kinh doanh Nghề môi giới chứng khoán giữ một vai trò hết sức to lớn trong hoạt động của TTCK:

 Góp phần làm giảm chi phí, tăng tính an toàn cho giao dịch

TTCK là nơi diễn ra mua bán hàng hoá đó là chứng khoán Đây là loại hàng hoá đặc biệt, chúng chỉ có giá trị chứ không có giá trị sử dụng Nếu như trên thị trường hàng hoá thông thường, người ta có thể thẩm định giá trị của hàng hoá qua việc quan sát,cầm nắm, nhìn nhận đánh giá thì với hàng hoá trên TTCK để có thể đánh gía được chất lượng và giá cả của hàng hoá, người ta cần một khoản chi phí không lồ để phục vụ cho vịêc thu thập, xử lý thông tin, chi phí để tham gia các lớp học đào tạo kiến thức, kĩ năng phân tích và đánh giá Mà với nhịp độ nhanh chóng của TTCK diễn ra trong từng giờ từng phút, họ cần phải nhanh chóng nắm bắt cơ hội, làm sao để đầu tư nhanh mà chắc nhằm đạt được lợi nhuận tương ứng với mức chi phí cần thiết bỏ ra Sự hiện diện của các nhà môi giới, là cầu nối giữa người mua và người bán giúp họ giảm thiểu được chi phí giao dịch mà vẫn có được những thông tin và những đánh giá có chuyên môn về những loại chứng khoán họ cần mua, giúp nhà đầu tư an tâm hơn khi đầu tư Như vậy, với hoạt động của mình, các nhà MGCK đã tiết kiệm được chi phí giao dịch, giúp nâng cao tinh thanh khoản cho thị trường và tăng tính an toàn cho giao dịch, tăng chất lượng cho hoạt động đầu tư.

 Phát triển sản phẩm và dịch vụ trên thị trường

Các nhà môi giới trên TTCK khi tiếp xúc khách hàng, họ nắm bắt được những nhu cầu mua bán của khách hàng và phản ảnh được những nhu cầu đó Có thể nói hoạt động môi giới chính là một trong những nguồn cung cấp những ý tưởng thiết kế sản phẩm và dịch vụ theo yêu cầu của khách hàng Nói sâu xa hơn nữa là cải thiện được tính đa dạng của sản phẩm và dịch vụ với phí dịch vụ thấp và có lợi nhuận thoả đáng, nhờ đó đa dạng hoá được cơ cấu khách hàng, thu hút được ngày càng nhiều nguồn vốn nhàn rỗi trong xã hội cho đầu tư tăng trưởng Có thể nhận thấy kết quả này không chỉ trong những hàng hoá đơn lẻ như cổ phiếu, trái phiếu hay bất kỳ một công cụ tài chính nào khác, mà còn trong cả những ý tưởng về danh mục đầu tư, về sự phối hợp các sản phẩm nhằm vào những lợi ích nhất định.

 Cung cấp, nâng cao chất lượng và hiệu quả của dich vụ nhờ cạnhtranh

Trên TTCK thông tin đóng vai trò đặc biệt quan trọng, nó ảnh hưởng trực tiếp đến giá cả của chứng khoán Ai nắm bắt được thông tin càng nhanh nhạy và đánh giá đúng thông tin thu thập đó thì họ càng có thể kiếm được nhiều lợi nhuận Các nhà môi giới là những người có kiến thức chuyên môn sâu, và họ có khả năng tiếp cận thông tin tốt từ nhiều nguồn khác nhau về chứng khoán do họ có nhiều mối quan hệ và tiến hành sàng lọc Mặc dù MGCK và tư vấn là hai nghiệp vụ riêng biệt song trong hoạt đông môi giới chứng khoán hiểu theo nghĩa rộng, hàm lượng tư vấn đầu tư khá cao Họ cung cấp dịch vụ và tư vấn đầu tư cho khách hàng để hưởng hoa hồng Tuy nhiên trên thị trường, tồn tại rất nhiều nhà môi giới khác nhau Mỗi nhà môi giới đều muốn thu hút khách hàng đến với mình Thu hút được khách hàng đã khó, giữ chân được khách hàng ở lại với mình còn khó hơn Quá trình cạnh tranh giữa những người hành nghề môi giới

đã khiến họ không ngừng trau dồi nghiệp vụ, nâng cao đạo đức và kĩ năng hành nghề Xét toàn diện, quá trình này đã nâng cao được chất lượng và hiệu quả của hoạt động môi giới chứng khoán

 Góp phần hình thành nền văn hoá đầu tư

Dựa theo nguyên tắc trung gian trên TTCK, MGCK là hoạt động bắt buộc trên TTCK Khi TTCK phát triển vô hình chung, môi giới chứng khoán xâm nhập vào cộng đồng nhà đầu tư trở thành ý thức và thói quen trong cộng đồng Khi những nhà môi giới chứng khoán tiếp cận khách hàng, họ mang những sản phẩm tài chính đến phục vụ cho khách hàng, đưa đến những giá trị hữu ích khi khách hàng đầu tư, chăm sóc tài khoản khách hàng sao cho đem lại lợi nhuận cao nhất Theo thời gian nhà đầu tư sẽ dần hình thành được sự tin cậy và uỷ thác cho người môi giới chứng khoán Nhà đầu tư ý thức được những lợi ích mà dịch vụ này mang lại Họ dần có thói quen sử dụng dịch vụ và dần dần trở thành nếp suy nghĩ và hành xử Khi hoạt động này được nhà môi giới tiến hành tới toàn cộng đồng các doanh nghiệp thì điều này đã góp phần hình thành nên “nền văn hoá đầu tư”.

 Góp phần hoàn thiện môi trường pháp lý

Lĩnh vực đầu tư chứng khoán là nơi phát sinh mâu thuẫn giữa những các đối tượng tham gia thị trường Các giao dịch chứng khoán diễn ra cần phải tuân theo những quy tắc, luật lệ nhất định Hoạt động môi giới sẽ đưa pháp luật đến với người đầu tư giúp họ luôn ý thức tìm hiểu và tuân thủ pháp luật trong quá trình theo đuổi lợi ích của mình, đồng thời cũng phản ánh những bất cập trong điều chỉnh của khuôn khổ pháp lý tới các nhà ban hành luật để kịp thời chỉnh

sửa Chính điều đó đã góp phần hoàn thiện hệ thống pháp lý, giúp cho các cơ quan ban ngành có cơ sở điều chỉnh hệ thống pháp lý.

 Hình thành những dịch vụ mới trong nền kinh tế

TTCK phát triển cao, số lượng nhà đầu tư trên thị trường lớn đòi hỏi nguồn nhân lực hoạt động trong lĩnh vực môi giới cao Tuy không phải ai bước vào nghề cũng đều trụ lại được trong nghề, nhất là đối với một nghề đòi hỏi cường độ làm việc cao và những phẩm chất kĩ năng rất đặc biệt như nghề MGCK, song nhìn một cách toàn diện thì đây là một nghề thu hút được nhiều nhân lực Sự phát triển này cũng tạo điều kiện xuất hiện các hoạt động dịch vụ khác Có thể nói, phát triển nghề môi giới chứng khoán là tạo ra được một lĩnh vực thu hút nhiều lao động có kĩ năng, làm phong phú thêm môi trường kinh doanh.

Tóm lại, nghề môi giới chứng khoán đóng vai trò to lớn, là nhân tố không thể thiếu được đối với sự phát triển của TTCK nói riêng và của nền kinh tế nói chung Tuy nhiên, bên cạnh những mặt tích cực mà nghề MGCK đem lại còn có những mặt trái mà nghề MGCK gây ra: điển hình nhất là hiện tượng cò ăn chênh lệch giá; ăn chặn, mua tranh; Cò mồi chứng khoán kém chất lượng Đây là những mặt trái của nghề cần phải được quản lý và loại trừ để nghề môi giới chứng khoán phát triển một cách toàn diện nhất.

1.2.Hoạt động môi giới chứng khoán tự do

1.2.1 Phân biệt giữa môi giới tự do và môi giới chính thức trên sàn

Bảng 1.2: Sự khác biệt giữa môi giới tự do và môi giới chính thức trên sàn Môi giới tự do Môi giới chính thức

1.2.2.Vai trò của môi giới tự do

Môi giới chứng khoán tự do là một bộ phận của hoạt động môi giới trên toàn TTCK Bên cạnh những vai trò chung của nhà môi giới thì môi giới chứng khoán tự do cũng có những vai trò cụ thể sau:

- Đối với thị trường tự do: Khác với thị trường chính thức (các giao dịch được thực hiện tập trung) thì trên thị trường tự do, các giao dịch diễn ra đơn lẻ, thiếu thông tin công khai, tiềm ẩn nhiều rủi ro, hàng hoá trên thị trường tự do là những loại hàng hoá không đủ điều kiện niêm yết Những người môi giới tự

do đóng vai trò to lớn trong hoạt động của thị trường này Hoạt động của họ giúp thị trường bình ổn hơn Các thông tin họ cung cấp có cơ sở lý luận hơn, đảm bảo cho nhà đầu tư có thể đầu tư hiệu quả Thị trường tự do hoạt động lành mạnh hay tiêu cực, giữ được trật tự an ninh cho kinh doanh tiền tệ của TTCK được hay không cũng chủ yếu do đối tượng môi giới tự do tạo nên

-Đối với nhà đầu tư tham gia thị trường tự do: Không phải nhà đầu tư nào tham gia thị trường cũng đều hiểu biết hết về thị trường đặc biệt là thị trường tự do, một thị trường được biết đến với các hoạt động diễn ra đơn lẻ, không tập trung và tiềm ẩn nhiều rủi ro Khi nhà đầu tư tham gia thị trường tự do, họ đã chấp nhận đánh đổi giữa rủi ro và lợi nhuận Họ kì vọng vào sự chịu đựng rủi ro cao của mình để có được những kì vọng lớn hơn so với việc tham gia vào thị trường chính thức Tuy nhiên các nhà đầu tư này không thể lường hết được những rủi ro mà mình có thể gặp phải, những vướng mắc mà nhiều khi họ không thể tự giải quyết được Và họ mong muốn tìm đến những nhà môi giới trên thị trường này Hoạt động môi giới tự do giúp cho các nhà đầu tư tìm đến với nhau dễ dàng hơn Những nhà môi giới tự do với kĩ năng chuyên môn của mình, họ tìm kiếm, xử lý, phân tích đánh giá thông tin để cung cấp cho khách hàng giúp nhà đầu tư giảm thiểu rủi ro Không chỉ thế, hoạt động môi giới còn giúp giảm chi phí, công sức và thời gian tìm kiếm của các nhà đầu tư khi phải tìm kiếm được loại chứng khoán phù hợp với mục đích của mình.

1.2.3.Các quy định chung đối với hoạt động môi giới tự do

Người môi giới tự do tuy hoạt động ngoài sàn giao dịch tập trung, không được sự quản lý của cơ quan quản lý cấp trên nhưng cũng cần phải đáp ứng các quy định chung sau đây:

-Cần phải sự am hiểu kiến thức về chứng khoán và TTCK

-Đã học qua các lớp đào tạo về chứng khoán và vượt qua kì thi sát hạch cấp chứng chỉ hành nghề môi giới

-Có giấy phép hành nghề do cơ quan quản lý nhà nước cấp phép

Không chỉ thế, bên cạnh những quy định trên thì người hành nghề môi giới chứng khoán cần phải có các kĩ năng sau:

* Kỹ n ă ng về truyền đ ạt thông tin : được thể hiện qua kĩ thuật truyền đạt là

thái độ quan tâm và việc tạo lập sự tín nhiệm, lòng tin của khách hàng Xét theo nghĩa rộng, hoạt động môi giới bao gồm cả việc tư vấn đầu tư cho khách hàng Nó đòi hỏi ở nhân viên môi giới phải có được khả năng truyền đạt thông tin chính xác và chân thật nhất đến tất cả các khách hàng của mình Nó bao hàm cả thái độ quan tâm của nhà môi giới đối với khách hàng ngay từ lần tiếp xúc đầu tiên Người môi giới không chỉ phải hiểu mối quan tâm của khách hàng mà còn phải làm sao cho khách hàng biết được rằng mình hiểu điều đó Họ phải thật sự nỗ lực, khiến cho khách hàng tin cậy và đánh giá cao Nhà môi giới cần phải nắm được kĩ thuật giao tiếp sao cho để khách hàng nhận thấy sự hoà hợp và đồng cảm hình thành nên sự tín nhiệm và lòng tin của khách hàng Và cuối cùng, để thành công trong công việc, nhà môi giới cần đặt lợi ích của khách hàng lên trên hết, doanh thu của mình chỉ là thứ yếu.

* Khả n ă ng tìm kiếm khách hàng : Dựa trên các đầu mối quan hệ mà nhà

môi giới tìm kiếm khách hàng Việc mở rộng mạng lưới khách hàng chính là

việc nhà môi giới làm giàu cho chính mình Nhà môi giới cần biết việc tìm kiếm khách hàng đã khó thì việc giữ chân khách hàng ở lại với mình còn khó hơn Khách hàng ở đây không chỉ bao gồm những khách hàng đã thực hiện giao dịch mà còn bao gồm cả những khách hàng tương lại, khách hàng tiềm năng Nhà môi giới có thể tìm kiếm khách hàng dựa vào những cách sau:

+ Những đầu mối được gây dựng từ quan hệ hoặc các tài khoản chuyển nhượng lại

+ Mạng lưới kinh doanh + Các chiến dịch viết thư + Các cuộc hội thảo + Gọi điện làm quen

* Kỹ n ă ng khai thác thông tin : Quá trình tiếp xúc thường xuyên với khách

hàng đòi hỏi nhân viên môi giới phải biết được các thông tin về khách hàng của mình như: số điện thoại, địa chỉ, ngày sinh nhật , hiểu được cách nghĩ và ra quyết định của nhà đàu tư, và quan trong là biết được tình hình tài chính thật sự của từng nhà đầu tư Bởi muốn tư vấn được cho khách hàng thì điều quan trong là phải biết được tình hình tài chính của họ để có thể tư vấn những chiến lược đầu tư khác nhau cho các nhà đầu tư khác nhau phù hợp với khả năng chịu đựng của từng người Và mục tiêu đặt ra của người môi giới là khai thác được mục tiêu tài chính, thiết lập quan hệ và phân loại được khách hàng

* Kĩ năng bán hàng: Quy trình bán hàng hay cung cấp dịch vụ môi

giới của người MGCK bao gồm các bước cơ bản như sau:

-Bước 1 : Mở đầu, Người môi giới chuẩn bị cho buổi thuyết trình với nhà đầu tưu bằng cách xem xét lại nhu cầu của họ và kiẻm tra loại sự hiểu biết của mình về tình huống cũng như mong muốn của họ để giải quyết nhu cầu, vấn đề và sự mong muốn đó.

-Bước 2 : Phần chính của thuyết trình, người môi giới đưa ra giải pháp cho vấn đề của nhà đầu tư và giải thích những đặc điểm, ưu điểm và lợi ích thích hợp của sản phẩm, dịch vụ Bản thuyết trình cần phải được cá nhận hoá tuỳ đặc trưng, khả năng tài chính, mục tiêu đầu tư, mức độ chấp nhận rủi ro của từng nhà đầu tư cị thể và đưa ra một loài khuyến nghị phù hợp Bản thuyết trình càng được chuẩn bị mang tính cá nhân càng chứng tỏ được sự am hiểu nghiệp vụ và sự quan tâm của người môi giới tới những nhu cầu cụ thể của người đầu tư.

-Bước 3 : Đạt được sự cam kết hay nhận lệnh đặt hàng và kết thúc giao dịch Đạt được sự cam kết của người đầu tư đối với một giải pháp cần phải là sự kết thúc hợp logic của tât cả những gì đã diễn ra trước đó Khi sử dụng phương pháp bán hàng tư vấn thì hầu như không cần thiết phải ép buộc người đầu tư ( như được thực hiện trong tiếp cận bán hàng truyền thống) Thay vào đó, người môi giới hướng họ tới quyết định thích hợp.

Lệnh đặt hàng phải gắn với mục tiêu tài chính cũng như các thông số đi kèm của từng nhà đầu tư, không phải cứ yêu cầu đơn dặt hàng càng lớn càng tốt Bằng cách nhắc nhở nhà đầu tư về nhu cầu của họ và chứng mình giải pháp đưa ra đáp ứng được nhu cầu của họ như thế nào, người môi giới có thể tạo ra được sức thuyết phục phi thường Người môi giới không phải phụ thuộc vào “ những kĩ thuật đơn thuần” hoặc cố gắng để tạo ra “sức ép” đối với nhà đầu tư

Sau khi giao dịch được thực hiện, những gì nhà môi giới phải làm là củng cố mối quan hệ lâu dài với nhà đầu tư Việc tiếp tục dịch vụ hậu mãi sẽ đảm bảo cho người môi giới không những giữ chân được khách hàng cũ mà còn có thể nhận được thêm nhièu khách hàng mới được giới thiệu Nhà môi giới nên khuyến khích nhà đầu tư đặt câu hỏi hoặc nêu lên khúc mắc Điều này để dảm bảo rằng các khuyến nghị của người môi giới là giải pháp đúng đắn của vấn đề.

Tóm lại, thành công của một nhà môi giới nói chung và môi giới tự do nói riêng chính là ở chỗ họ chiếm được lòng tin của khách hàng, thu hút được ngày càng nhiều khách hàng đến với mình, được khách hàng gửi gắm ngày càng nhiều tài sản để quản lý Có thể thấy ngay cả trong một thị trường có sự phát triển đa dạng, có nển tảng dân trí đồng đều về lĩnh vực này thì kĩ năng vẫn là rất cần thiết đối với người môi giới.

1.3.Phát triển hoạt đông Môi giới chứng khoán tự do

1.3.1.Quan điểm về phát triển

Khái niệm phát triển hoạt động MGCK tự do trên TTCK tự do bao hàm cả hai nội dung: gia tăng số lượng và gia tăng chất lượng môi giới tự do

+Số lượng : là chỉ quy mô những người hành nghề môi giới tự do Số lượng thể hiện một phần nào đó trình độ phát triển của TTCK nói chung và thị trường tự do nói riêng Khi TTCK phát triển, kèm theo là sự phát triển của thị trường tự do, hàng hoá trên thị trường chính thức cũng như thị trường tự do gia tăng, số lượng nhà đầu tư tham gia thị trường ngày càng nhiều điều đó đòi hỏi số lượng các nhà môi giới chứng khoán ngày càng nhiều thêm để đáp ứng được nhu cầu đầu tư

+ Chất lượng: Phát triển không chỉ bao gồm sự gia tăng về số lượng môi giới chứng khoán tự do mà nó còn bao gồm cả sự tăng lên về chất lượng môi giới Chất lượng nghề môi giới chứng khoán là chỉ những kĩ năng, chuyên môn, đạo đức Nó liên quan đến trình độ học vấn, tư cách cá nhân của người môi giới Nâng cao về chất lượng môi giới chứng khoán tự do là việc hoàn thiện hoạt động môi giới tự do, đào tạo kiến thức chuyên môn, nâng cao kĩ năng nghiệp vụ, chuẩn mực đạo đức của những người hành nghề môi giới tự do

Phát triển nghề môi giới chứng khoán toàn diện là phải phát triển đầy đủ về số lượng cũng như chất lượng

1.3.2 Điều kiện để phát triển hoạt động môi giới chứng khoán tự do

1.3.2.1.Từ phía cơ quan quản lý nhà nước

Điều kiện đầu tiên phải nói đến là việc quản lý của cơ quan quản lý cấp trên Cơ quan quản lý cấp trên cần có sự giám sát đi kèm với tổ chức hợp lý cơ cấu hoạt động của TTCK nói chung và thị trường tự do nói riêng mà trong đó phải kể đến hoạt động môi giới chứng khoán tự do Cơ quan cấp trên cần đưa ra những quy định pháp lý rõ ràng cho hoạt động giao dịch của môi giới tự do, có quy định cụ thể cũng như hình phạt thích đáng cho những hoạt động môi giới tự do diễn ra trên thị trường tự do

1.3.2.2.Từ phía nhà đầu tư

Để hoạt động môi giới tự do có thể phát triển, nhà đầu tư cần có nhận thức đúng đắn về hoạt động này hiện nay Nhà đầu tư nên tìm đến những người môi giới tự do có bằng cấp, có trình độ chuyên môn cao; Tránh những người môi giới hình thành tự phát theo nhu cầu thức thời , chỉ coi hoạt động môi giới là động cơ kiếm tiền nhanh chóng Đồng thời, công chúng đầu tư khi thực hiện đầu tư nên có những kiến thức nhất định về chứng khoán và thị trường chứng khoán, để có thể đưa ra những nhận định có tính chính xác cao , nhằm hạn chế hiện tượng lừa đảo, làm giá của những nhà môi giới không trung thực.

1.3.2.3.Từ phía bản thân người hành nghề môi giới chứng khoán tự do

Nghề MGCK là một nghề bắt buộc phải học Và hoạt động môi giới chứng khoán tự do trên thị trường tự do cũng vậy Vì vậy để phát triển hoạt động môi giới chứng khoán tự do trên thị trường tự do thì cần đào tạo và cấp bằng cho những người hành nghề Việc đào tạo này là rất cần thiết Nó cung cấp cho những học viên các kiến thức cơ bản cũng như các kiến thức chuyên môn cao về chứng khoán và TTCK, giúp cho người học nắm được các quy trình nghiệp vụ cũng như các kĩ năng phân tích đánh giá sản phẩm Chính điều đó giúp cho nhà môi giới có được đầy đủ năng lực và kiến thức để hành nghề Tuy nhiên, đây mới chỉ là những yếu tố "cần" chứ chưa "đủ" Người hành nghề môi giới chứng khoán còn phải có thêm khả năng phân tích và óc phán đoán cực nhạy Có một nhà chuyên môn đã từng nói: “TTCK là nơi đối đầu về trí tuệ và tiền bạc Chỉ cần bạn chậm vài giây hay ngừng lại để tìm hiểu rõ vấn đề thì đã thua bạc tỉ rồi!" Chính vì vậy, nghề môi giới chỉ thích hợp với những ai thích cảm giác mạnh, chịu được áp lực cao trong công việc và đặc biệt là khả năng đưa ra những

quyết định nhanh nhất “Công việc luôn bận bịu, căng thẳng, đôi lúc các nhà môi giới vừa ăn vừa theo dõi chỉ số tăng giảm của TTCK trên bảng điện computer” Riêng về giới nữ, nghề môi giới chứng khoán chỉ thích hợp trong việc tư vấn môi giới, không thể giao dịch trên sàn được vì công việc cực, đi lại nhiều (Trung bình đi bộ mỗi ngày trên sàn 19km)

Hiện nay để hành nghề môi giới chứng khoán thì người môi giới chứng khoán tự do (cũng như người môi giới chứng khoán chính thức) cần phải có chứng chỉ hành nghề môi giới do cơ quan quản lý nhà nước cấp Để có thể nhận được chứng chỉ hành nghề, những người học phải trải qua quá trình học và thi rất gắt gao Quá trình này sát hạch khả năng chuyên môn để đánh giá trình độ của học viên Sau khi trải qua giai đoạn này thì người học có thể nhận chứng chỉ hành nghề là điều kiện cần thiết để hành nghề môi giới chứng khoán tự do.

Bên cạnh đó, chuẩn mực đạo đức cũng là điều kiện không thể thiếu được của người hành nghề môi giới Đạo đức của người môi giới thể hiện từ những quy cách ứng xử cho đến những suy nghĩ hành động vì lợi ích nhà đầu tư Cái tâm đối với những người môi giới chứng khoán là vô cùng quan trọng Họ cần phải làm thế nào để có thể mang lại lợi ích cho khách hàng của mình mà không làm ảnh hưởng đến các đối tượng khách hàng khác Phát triển hoạt động môi giới bao gồm cả việc rèn luyện, trau dồi đạo đức của người hành nghề mà đặc biệt là những người hành nghề môi giới trên thị trường tự do Người môi giới cần phải tôn trọng lợi ích của nhà đầu tư, không vì lợi ích cá nhân mà bỏ qua lợi ích của khách hàng

Thêm vào đó, để hoàn thành tốt và có hiệu quả hoạt động của mình, người môi giới chứng khoán tự do cần nắm vững và sử dụng thuần thục được các kĩ năng cơ bản của người hành nghề Những kĩ năng này không tách rời nhau mà gắn bó, hỗ trợ cho nhau trong toàn bộ quá trình hành nghề của mỗi người môi giới chứng khoán tự do.

1.3.3.Nhân tố tác động tới sự phát triển hoạt động môi giới tự do

1.3.3.1.Nhân tố từ phía cơ quan quản lý nhà nước-Yếu tố pháp lý

TTCK là một thị trường bậc cao đòi hỏi phải có một hệ thống pháp luật hoàn chỉnh và có hiệu lực cao nhằm chi phối tích cực và có hiệu quả tới toàn bộ các hoạt động của TTCK nói chung và hoat động môi giới nói riêng Đây là những quy định có tính chất quyết định đến hoạt động môi giới trên TTCK Nó điều chỉnh trực tiếp các giao dịch trên thị trường thông qua môi giới và môi giới tự do cũng không nằm ngoài sự điều chỉnh đó Hầu hết các quy định đưa ra trên thị trường được hệ thống pháp lý quy định Tuy nhiên trên thị trường tự do, hoạt động môi giới tự dochưa được kiểm soát chặt chẽ Như vậy để đảm bảo sự công bằng cho các nhà đầu tư nói riêng và các đối tượng tham gia thị trường nói chung thì cần có một hệ thống pháp luật đồng bộ và hoàn chỉnh Hoạt động môi giới (đặc biệt là môi giới tự do) cũng cần có một quy định thống nhất Bất kì một nước nào cũng vậy luật pháp về chứng khoán và TTCK trước hết là nhằm vảo vệ lợi ích của những người đầu tư Do đó có thể nói những hành vi lừa đảo trong TTCK sẽ được hạn chế đến mức tối đa khi có hệ thống pháp luật hoàn chỉnh và khi luật pháp đó được thi hành nghiêm minh.

-Chính sách kinh tế vĩ mô

Điều chỉnh hoạt động của toàn nền kinh tế nói chung và hoạt động của TTCK nói riêng

-Công tác quản lý giám sát

Đây là việc làm mà cơ quan quản lý nhà nước cần triển khai đồng bộ và chặt chẽ Việc quản lý giám sát không chỉ cần thực hiện đối với các hoạt động trên thị trường tập trung mà còn phải thật cần thiết thực hiện đối với các hoạt động trên thị trường tự do đặc biệt là hoạt động môi giới Điều này đảm bảo cho lợi ích của nhà đầu tư luôn được bảo vệ và tôn trọng Đồng thời tạo sự ổn định cho sự phát triển của thị trường tự do, tránh những hành vi tiêu cực xảy ra làm thiệt hại đến đối tượng tham gia Qua đó có tác dụng tạo đà cho sự phát triển của TTCK nói riêng và nền kinh tế đất nước nói chung.

1.3.3.2.Nhân tố về sự phát triển thị trường-Thực trạng nền kinh tế - chính trị

TTCK là một bộ phận của nền kinh tế quốc gia, là kênh huy động vốn lớn cho nền kinh tế Tình hình kinh tế của một quốc gia có tác động rất lớn tới sự phát triển của hoạt động môi giới Với một nền tài chính trong sạch lành mạnh và phát triển với một tốc độ ổn định luôn là một môi trường kinh doanh tốt Sự ổn định môi trường chính trị và kinh tế vĩ mô nhằm khuyến khích đầu tư và tiết kiệm của công chúng; tạo ra nguồn vốn trong dân chúng để tham gia đầu tư chứng khoán, kéo theo sự phát triển của môi giới chứng khoán

-Sự phát triển của TTCK

Sự tồn tại và phát triển của TTCk là điều kiện để hình thành và phát triển hoạt động môi giới chứng khoán Khi TTCK phát triển điều tất yếu sẽ dẫn đến sự phát triển của các nghiệp vụ trên thị trường trong đó có nghiệp vụ môi giới Ở đây chúng ta có thể hiểu rằng, TTCK phát triển thu hút rất nhiều nhà đầu tư tham gia Điều đó tất yếu đòi hỏi sự phát triển hoạt động môi giới cả về chất và lượng TTCK phát triển ở mức độ nào sẽ đòi hỏi hoạt động môi giới chứng khoán phát triển ở mức độ tương đương.

-Điều kiện về vật chất kĩ thuật

Điều kiện về trang thiết bị máy móc, vật chất là những điều kiện không thể thiếu đối với những người hành nghề môi giới Kĩ thuật tiên tiến giúp cho ta nhanh nhạy hơn trong việc tiếp nhận, thu thập, xử lý thông tin, để từ đó đưa ra những quyết định đúng đắn Có thể nói vật bất ly thân với nhà môi giới là chiếc điện thoại cầm tay và máy tính Nó không thể thiếu trong hoạt động giao dịch hàng ngày Nền kinh tế phát triển kéo theo sự phát triển của công nghệ thông tin Chính điều đó tác động không nhỏ tới hoạt động môi giới, giúp hoạt động diễn ra dễ dàng, nhanh gọn, hiệu quả hơn.

1.3.3.3.Nhân tố từ phía nhà đầu tư- Yếu tố tâm lý nhà đầu tư

Nhà đầu tư là những người mua bán chứng khoán trên thị trường Trên thị trường tự do, họ là khách hàng của những nhà môi giới tự do Tuy nhà môi giới

là người trực tiếp đứng ra giao dịch nhưng quyết định cuối cùng vẫn thuộc về nhà đầu tư Thói quen, trình độ văn hoá của nhà đầu tư đều có ảnh hưởng đến hoạt động của nhà môi giới Hiện nay ở một số nước có TTCK đang trong quá trình phát triển, nhiều người nhà đầu tư không coi trọng kiến thức kĩ năng của người môi giới tự do, họ tìm đến những người môi giới tự do chỉ để tìm đầu mối giao dịch Điều đó đã khiến cho hoạt động môi giới tự do diễn ra lộn xộn, tự phát.

- Năng lực vốn

Năng lực vốn thể hiện khả năng tài chính có được của nhà đầu tư Đối với những thị trường mới nổi, hàng hoá trên TTCK tập trung còn ít thay vào đó quy mô hoạt động của thị trường tự do thường lớn 3, 4 lần so với quy mô hoạt động của thị trường chính thức Kèm theo đó là việc mới đầu cổ phần hoá hàng loạt công ty nhà nước khiến cho thị trường tự do hoạt động mạnh và sôi nổi hơn nhiều so với thị trường chính thức Điều đó đã khiến nguồn vốn mà người dân bỏ ra để đầu tư thường tập trung lớn vào thị trường tự do, kích thích sự phát triển tự phát mạnh mẽ của những người môi giới tự do

1.3.3.4.Nhân tố chủ quan của người môi giới tự do

Thể hiện ở trình độ, kĩ năng, đạo đức nghề nghiệp, mối quan hệ của người hành nghề môi giới Hoạt động của thị trường tự do không chịu sự kiểm soát chặt chẽ của cơ quan quản lý nhà nước Do vậy, những người hành nghề môi giới tự do cần phải có tri thức về chứng khoán và TTCK, phải hiểu biết và thực hiện đúng các quy định trong các văn bản quy phạm pháp luật Có thực hiện được những điều trên thì mới đảm bảo cho hoạt động môi giới phát triển Đây là

nhân tố có vai trò hết sức quan trọng ảnh hưởng đến kết quả công việc của nhà môi giới tự do Năng lực và đạo đức của nhà môi giới quyết định đến hiệu quả công việc của người đó

Chương 2

THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG MÔI GIỚI CHỨNGKHOÁN TỰ DO Ở VIỆT NAM

2.1 Khái quát về TTCK Việt Nam

TTCK trong điều kiện của nền kinh tế hiện đại, được quan niệm là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán trung và dài hạn Việc mua bán này được tiến hành ở thị trường sơ cấp khi người mua mua được chứng khoán lần đầu từ những người phát hành, và ở những thị trường thứ cấp khi có sự mua đi bán lại các chứng khoán đã được phát hành ở thị trường sơ cấp.

TTCK VN đang trong quá trình phát triển Tuy TTCK đã có sự phát triển nóng, có những bước tiến nhảy vọt trong thời gian vừa qua, nhưng trước mắt vẫn là những thách thức không nhỏ, cần được sự chỉ đạo đúng đắn của các cơ quan quản lý cấp trên mà trực tiếp là UNCKNN kèm theo là sự nỗ lực, nhất trí của các đối tượng tham gia thị trường

2.1.1.Quá trình hình thành của TTCKVN

Xây dựng và phát triển TTCK là mục tiêu đã được Đảng và Chính phủ Việt Nam định hướng từ những năm đầu thập kỷ 90 (thế kỷ 20) nhằm xác lập một kênh huy động vốn mới cho đầu tư phát triển Việc nghiên cứu, xây dựng đề án thành lập TTCK đã được nhiều cơ quan Nhà nước, các Viện nghiên cứu phối hợp đề xuất với Chính phủ.

Một trong những bước đi đầu tiên có ý nghĩa khởi đầu cho việc xây dựng TTCK ở Việt Nam là việc thành lập Ban Nghiên cứu xây dựng và phát triển thị trường vốn thuộc Ngân hàng Nhà nước (Quyết định số 207/QĐ-TCCB ngày 6/11/1993 của Thống đốc Ngân hàng nhà nước) với nhiệm vụ nghiên cứu, xây dựng đề án và chuẩn bị các điều kiện để thành lập TTCK theo bước đi thích hợp Tháng 9/1994, Chính phủ quyết định thành lập Ban soạn thảo Pháp lệnh về chứng khoán và TTCK do một đồng chí Thứ trưởng Bộ Tài chính làm Trưởng Ban, với các thành viên là Phó Thống đốc NHNN, Thứ trưởng Bộ Tư pháp Trên cơ sở Đề án của Ban soạn thảo kết hợp với đề án của NHNN và ý kiến của các Bộ, ngành liên quan, ngày 29/6/1995, Thủ tướng Chính phủ đã có Quyết định số 361/QĐ-TTg thành lập Ban Chuẩn bị tổ chức TTCK giúp Thủ tướng Chính phủ chỉ đạo chuẩn bị các điều kiện cần thiết cho việc xây dựng TTCK ở Việt Nam Đây là bước đi có ý nghĩa rất quan trọng nhằm thúc đẩy quá trình hình thành TTCK, làm tiền đề cho sự ra đời cơ quan quản lý nhà nước với chức năng hoàn chỉnh và đầy đủ hơn

Ngày 28/11/1996 Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) được thành lập theo Nghị định số 75/CP của Chính phủ, là cơ quan thuộc Chính phủ thực hiện chức năng tổ chức và quản lý Nhà nước về chứng khoán và TTCK Việc thành lập cơ quan quản lý TTCK trước khi thị trường ra đời là bước đi phù hợp với chủ trương xây dựng và phát triển TTCK ở Việt Nam, có ý nghĩa quyết định cho sự ra đời của TTCK sau đó hơn 3 năm Với vị thế là cơ quan quản lý chuyên ngành về chứng khoán và TTCK, UBCKNN có vai trò rất quan trọng trong việc chuẩn bị các điều kiện cho sự ra đời của TTCK, đồng thời tổ chức và quản lý nhà nước về chứng khoán và TTCK với mục tiêu chính là tạo môi trường thuận lợi cho việc huy động vốn cho đầu tư phát triển, đảm bảo cho TTCK hoạt động có tổ

chức, an toàn, công khai, công bằng và hiệu quả, bảo vệ quyền lợi và lợi ích hợp pháp của các nhà đầu tư Đây là bước đi tiền đề cho sự hình thành của TTCKVN Tuy nhiên do khủng hoảng tài chính khu vực tác động đến nền kinh tế, đến năm 2000, TTCK Việt Nam mới chính thức ra đời Ngày 28/7/2000, TTCKVN ra đời đánh dấu bằng sự kiện khai trương và đi vào hoạt động của TTGDCK tp HCM TTGDCK tp HCM được thành lập theo Quyết định số 127/1998/QĐ-TTg ngày 11/07/1998 và chính thức đi vào hoạt động thực hiện phiên giao dịch đầu tiên TTGDCK tp HCM ra đời có ý nghĩa rất lớn trong việc tạo ra một kênh huy động và luân chuyển vốn mới phục vụ công cuộc công nghiệp hoá, hiện đại hoá đất nước, là sản phẩm của nền chuyển đổi cơ cấu nền kinh tế vận hành theo cơ chế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa của Đảng và nhà nước ta.

Tuy nhiên với yêu cầu ngày càng phát triển của TTCK, để đáp ứng những nhu cầu cấp thiết của nền kinh kế, và để phù hợp với quy mô và lộ trình phát triển TTCK Việt Nam, ngày 8.3.2005 TTGDCK Hà Nội chính thức khai trương hoạt động, đánh dấu một bước phát triển mới của TTCK Việt Nam TTGDCK Hà Nội được xây dựng theo mô hình thị trường phi tập trung theo định hướng của chiến lược phát triển TTCK- VN đến năm 2010 đã được Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Mô hình thị trường này sẽ bổ sung cho mô hình thị trường tập trung của TTGDCK tp Hồ Chí Minh hiện nay, tạo ra nơi giao dịch cho các công ty không đủ điều kiện niêm yết tại TTGDCK tp Hồ Chí Minh (do các công ty này có quy mô vốn và cơ sở người đầu tư nhỏ cũng như khả năng đáp ứng các yêu cầu về công bố thông tin thấp hơn), tạo ra sự đa dạng về cơ hội đầu tư, từ đó thu hút thêm sự quan tâm và tham gia của các tổ chức phát hành tiềm năng cũng như công chúng đầu tư Chính vì vậy, mô hình thị trường phi tập trung được áp dụng nhằm tạo ra một cơ chế giao dịch linh hoạt, bảo đảm tính thanh khoản cho

các chứng khoán đăng ký tham gia thị trường Bên cạnh đó, theo kinh nghiệm quốc tế, mô hình giao dịch này cũng phù hợp hơn với đặc điểm hoạt động giao dịch trái phiếu Vì vậy, khi được phát triển đầy đủ, hoạt động TTGDCK Hà Nội sẽ là một động lực thúc đẩy thị trường trái phiếu trong tương lai

Mặc dù trong thời gian đầu hình thành TTCKVN, quy mô thị trường còn bé, song bước đầu đã thu hút được sự quan tâm của công chúng đầu tư trong nước cũng như ngoài nước.

2.1.2 Quá trình phát triển của TTCK VN từ khi thành lập đến nay

TTCKVN trải qua 7 năm đã có những bước phát triển đáng kể, đặc biệt là trong năm 2006 Có thể nói năm 2006 là năm đánh dấu sự phát triển vượt bậc của TTCK VN trên nhiều phương diện cả về quy mô và tốc độ tăng trưởng

-Hàng hoá và quy mô giao dịch thị tr ường

Sự ra đời của TTCKVN vào ngày 20/07/2000 là một sự kiện quan trọng trong đời sống kinh tế- xã hội của đất nước Khi mới đi vào hoạt động, tại TTGDCK TP.HCM chỉ có 02 loại cổ phiếu (REE và SAM) với số vốn 270 tỷ đồng và một vài lọai trái phiếu Chính phủ được niêm yết giao dịch Từ đó cho đến 2005, thị trường luôn ở trong trạng thái “yên tĩnh” (loại trừ cơn sốt vào năm 2001) thì trong năm năm chỉ số VN-Index lúc cao nhất chỉ có 300 điểm, mức thấp nhất xuống đến130 điểm Lý do chính là ít hàng hoá, các doanh nghiệp niêm yết cũng nhỏ, không nổi tiếng, không hấp dẫn nhà đầu tư trong nước Mặc dù vậy số lượng chứng khoán niêm yết vẫn tăng dần qua các năm Năm 2005, TTGDCK Tp HCM tăng thêm 07 công ty niêm yết Và đến năm 2006, TTCK

Việt Nam đã có những bước tiến nhảy vọt Đặc biệt là trong năm 2006, số lượng công ty niêm yết trên toàn thị trường tăng nhanh chóng, đã có thêm 74 công ty tham gia thị trường Tính đến ngày 31/12/2006, toàn bộ thị trường đã có 106 công ty, 2 quỹ đầu tư và 367 loại trái phiếu được niêm yết với tổng giá trị niêm yết là 72.396.521 triệu đồng Đặc biệt là trong 3 tháng cuối năm, các công ty niêm yết đua nhau xin niêm yết trên TTCK để hưởng mức ưu đãi thuế trong 2 năm tiếp theo Có hơn 100 doanh nghiệp niêm yết trong tháng 12/2006 Như vậy là chỉ trong vòng 1 năm số lượng các công ty niêm yết trên thị trường đã tănng gấp hơn 3 lần Dự báo TTCK còn tiếp tục được mở rộng do có thêm 20 doanh nghiệp nhà nước lớn sẽ niêm yết vào năm 2007

Thị trường đã tổ chức thành công 1451 phiên giao dịch tính đến hết năm 2006 Các hoạt động giao dịch được diễn ra liên tục, thông suốt Chỉ số VN Index đã tăng 145% trong năm 2006, nay lại tiếp tục tăng thêm 56% đến ngày 12/3 vừa qua Chỉ số giá chứng khoán tăng đến 144% vào năm 2006 và tăng thêm 50% trong hai tháng đầu năm 2007 Dự kiến thời gian tới, số cổ phiếu niêm yết tại TTGDCK được tăng lên rất nhiều do Chính phủ đã có chủ trương đẩy mạnh cổ phần hóa, đưa cổ phiếu của 4 Ngân hàng thương mại quốc doanh và 53 tập đòan và tổng công ty lớn tham gia niêm yết trên thị trường So với TTCK các nước trên thế giới, TTCK Việt Nam đã vượt lên ở vị trí tốp dẫn đầu về tốc độ tăng trưởng Sự thu hút của TTCK ngày càng tăng một cách đột biến bởi vì trước đó bảy năm thị trường này chưa từng tồn tại ở Việt Nam.

Bên cạnh sự phát triển đáng kể của TTGDCK TP HCM còn phải kể đến TTGDCK HN Ngay sau thời điểm khai trương, TTGDCK HN triển khai hoạt động đấu giá cổ phần cho các doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoá Có 3 doanh nghiệp được tổ chức đấu giá ngay trong tháng 3 là Nhà máy Thiết bị Bưu điện ,