2.2.Hoạt động môi giới chứng khoán tự do
2.3.2.Những hạn chế và nguyên nhân
2.3.2.1.Những hạn chế
Bên cạnh một số kết quả nhất định đã đạt được thì hoạt động môi giới còn có nhiều tồn tại và hạn chế cần được xác định rõ nguyên nhân để tìm ra biện pháp khắc phục. Dưới đây là các hạn chế mà hoạt động môi giới tự do gặp phải:
-Đa số những người làm môi giới chứng khoán tự do ở Việt Nam còn thiếu kinh nghiệm, hiểu biết trên thị trường. Lực lượng môi giới được đào tạo bài bản về nghiệp vụ chứng khoán còn mỏng, chưa chuyên sâu chưa đủ để đáp ứng yêu cầu. Số lượng nhà môi giới chứng khoán được cấp chứng chỉ hành nghề đang hoạt động trên TTCK hiện nay là rất ít. Chủ yếu là những người có chút hiểu biết về thị trường, có mối, họ đứng lên tự nhận mình là môi giới chứng khoán để thực hiện trung gian mua bán cho khách hàng và hưởng phí hoặc chênh lệch giá. Có thể nói để trở thành người môi giới trên trung tâm chứng khoán chính thức thì cần phải được đào tạo kỹ càng và có chứng chỉ hành nghề do Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp, nhưng để trở thành môi giới tự do thì khá dễ dàng. Chỉ sau vài vụ mua bán chứng khoán là có người đã gọi điện đến nhờ xem có nhu cầu mua/bán thì mách bảo và cùng chia hoa hồng thì người ta có thể trở thành môi giới trên thị trường tự do, mà chẳng cần nhiều kiến thức về thị trường mới lạ và phức tạp này. Đây hạn chế to lớn của hoạt động môi giới tự do. Chính điều này đã làm cho hoạt động này trở nên tràn lan, thiếu hiệu quả. Họ không có chứng chỉ hành nghề, không được đào tạo cơ bản, không có kĩ năng đạo đức của
một nhà môi giới thực thụ. Chính điều đó đã làm cho thị trường tự do càng trở nên rủi ro cao hơn bao giờ hết.
Có thể thừa nhận rằng cho dù thị trường tự rất sôi động trong thời gian qua, nhưng dường như TTCK Việt Nam chưa hoạt động theo đúng quy luật và trở thành một kênh phân bổ vốn hữu hiệu cho nền kinh tế. Nguyên nhân của vấn đề này thì có nhiều, nhưng có lẽ nguyên nhân chủ yết là sự thiếu chuyên nghiệp của một bộ phận không nhỏ các nhà đầu tư cá nhân đã tạo ra sự bất cập nêu trên.
-Có câu hỏi đặt ra là: Môi giới tự do trên thị trường có tiêu cực và lừa đảo không? Chắc chắn là có. Bên cạnh những nhà môi giới có đạo đức thì có rất nhiều nhà môi giới trục lợi, tung tin làm giá. Họ tung tin thất thiệt khiến thị giá nhiều cổ phiếu tăng vô căn cứ, phổ biến nhất là thông tin tăng vốn điều lệ, chia cổ tức, chia cổ phiếu thưởng. Các trang web rao mua bán cổ phiếu t ự do nhan nhản là nơi nhiều môi giới tự do đưa ra giá mua cao ngất để kích giá cổ phiếu lên hoặc rao bán giá cực thấp để dìm giá xuống. Bản thân nhiều ông giám đốc doanh nghiệp, buôn cổ phiếu tay trái cũng tung tin kích cổ phiếu tăng giá hoặc kéo cổ phiếu giảm giá để gom vào. Tình trạng thiếu quản lý của cơ quan nhà nước khiến thị trường lộn xộn, nói đến chứng khoán không niêm yết là thấy rủi ro. Tình trạng mua bán giấy viết tay phổ biến khiến nhiều đối tượng môi giới lừa đảo, bán cổ phiếu ảo. Đây thực sự là một hình thức cần phải loại bỏ ngay. Nó làm mất đi hình ảnh người môi giới chân chính, làm mất lòng tin nơi nhà đầu tư về hoạt động môi giới.
-Các giấy tờ giao dịch chứng khoán không niêm yết do môi giới tự do thực hiện thường được viết tay kèm theo chữ ký của 2 bên. Việc thanh toán các giao
dịch này không được bảo vệ bởi luật pháp hay tổ chức nào, và hoàn toàn phụ thuộc vào uy tín cá nhân của nhà môi giới chứng khoán không có giấy phép. Do vậy rủi ro trong thanh toán là rất cao.
-Hệ thống báo cáo và công bố thông tin giao dịch minh bạch, vấn đề giá cả trở nên không rõ ràng, thông tin về tổ chức phát hành không được xác minh. Do đó nhiều khi giá cả do chính những nhà môi giới này đẩy lên hoặc giảm xuống, khiến giá cả trên thị trường không phản ánh đúng giá trị thực. Những nhà môi giới này đã khiến cho thị trường trở nên lộn xộn và nguy hiểm đối với các nhà đầu tư.
Nhu cầu của nhà đầu tư tăng lên và năng lực của các nhà đầu tư cũng chuyên nghiệp hơn, đòi hỏi các nghiệp vụ môi giới chứng khoán phải thật tốt và thuận tiện hơn nữa.
2.3.2.2.Nguyên nhân *
Nguyên nhân từ phía các cơ quan quản lý nhà nước -Cơ chế chính sách chưa hoàn thiện
Rủi ro hệ thống là những rủi ro mà nhà đầu tư không thể đa dạng hoá hay chính xác hơn là phải chấp nhận nó. Rủi ro hệ thống bao gồm sự thay đổi về chính sách pháp luật, chính sách quản lý TTCK, quản lý dòng vốn gián tiếp nước ngoài đầu tư vào TTCK, sự thay đổi tỉ giá hối đoái... Hiện tại, Luật Chứng khoán đã có hiệu lực nhưng các văn bản hướng dẫn vẫn đang trong quá trình dự thảo trình duyệt, các quy định quản lý về thị trường, giao dịch còn lỏng lẻo, thể hiện nhiều bất cập và cần phải sửa đổi phù hợp, do vậy, chưa thể đáp ứng ngay yêu cầu về tính ổn định, rõ ràng, minh bạch.
Trước khi kết thúc năm Bính Tuất, có một số tin đồn về việc Ngân hàng Nhà nước dự kiến hạn chế dòng vốn nước ngoài đầu tư vào TTCK Việt Nam. Tin tức này đã khiến giao dịch chứng khoán kém sôi động, đặc biệt là khối đầu tư nước ngoài đã có bước đi cẩn trọng hơn. Việc hạn chế dòng vốn "đầu cơ" nước ngoài trên TTCK là cần thiết và quản lý ngoại hối là việc hết sức bình thường đối với bất kỳ quốc gia nào. Dòng vốn đầu cơ có đặc điểm lớn và thời hạn đầu tư ngắn nên khi đồng loạt rút khỏi thị trường dễ dàng dẫn đến sự sụp đổ. Tuy nhiên việc làm như thế nào là vấn đề cần phải cân nhắc. Để thị trường phát triển bền vững, Chính phủ cần có chính sách điều chỉnh, quản lý vĩ mô hợp lý nhằm minh bạch hoá các giao dịch. Tuy nhiên, hiện tại tính minh bạch của thị trường không cao, vẫn còn đó những giao dịch bị nghi ngờ là nội gián, những lợi ích thu được từ nguồn thông tin bất cân xứng.
-Chưa có sự giám sát sát sao của cơ quan quản lý Nhà nước
Mặc dù đã thấy nguy cơ từ thị trường tự do, những mặt trái của hoạt động môi giới trên thị trường này những ngoài việc phát đi những thông tin khuyên cáo nhà đầu tư thận trọng với thị trường này thì UBCKNN cũng không thể làm gì hơn. Ông Vũ Bằng, Chủ tịch UBCKNN thừa nhận, với lực lượng nhân sự thiếu như hiện nay, UBCKNN khó có thể bao quát toàn bộ thị trường tự do. Cơ quan quản lý TTCK nước ta mà trực tiếp là UBCKNN còn thiếu kinh nghiệm trong việc quản lý thị trường mới nổi và còn nhiều vấn đề bất cập như đối với TT tự do hiện nay.
-Công tác tổ chức đào tạo về chứng khoán còn nhiều hạn chế
Trước nhu cầu nhân lực của CTCK mới hình thành và đặc biệt là nhu cầu hiểu biết về đầu tư chứng khoán trong dân chúng. Chỉ riêng số học viên được
đào tạo và cấp chứng chỉ tại khu vực phía Bắc đã tăng gấp 4,2 lần, từ 1359 học viên năm 2005 lên 5792 học viên năm 2006. Việc vận hành một khối lượng công việc lớn như vậy trong khi số nhân viên của Trung tâm nghiên cứu khoa học và đào tạo chứng khoán chỉ có 33 người. Bên cạnh đó số người đăng kí tham gia các lớp học ngày càng giá tăng. Mỗi ngày tính trung bình có khoảng 50 người đến đăng kí tham gia lớp học. Điều nay đã gây khó khăn trong việc tổ chức các lớp học, số người đến đăng kí ngày càng đông nên việc bố trí sắp xếp lớp học cho các học viên là rất khó khăn. Chỉ đến để đăng kí, khi nào có lớp sẽ có người trực tiếp gọi điện. Việc thiếu nhân viên có giấy phép hành nghề là do Trung tâm Đào tạo thuộc UBCKNN giữ độc quyền cấp chứng chỉ chuyên môn.
Một mặt hạn chế nữa là: Nội dung chương trình đào tạo cho thấy chưa đáp ứng được nhu cầu của các thanh viên tham gia thị trương trong tình hình phát triển TTCK hiện nay. Đội ngủ giảng viên chuyên nghiệp còn thiếu hụt. Cơ sở vật chất và sự liên kết với các đơn vị bên ngoài phục vụ cho công tác đào tạo còn khiêm tốn trên một số mặt, đặc biệt là đối với công tác tuyên truyền, phổ cập kiến thức về chứng khoán và TTCK cho rộng rãi công chúng.
*
Nguyên nhân từ thị trường
-Vấn đề thông tin không minh bạch trên thị trường tự do.
Tính minh bạch của thị trường phản ánh việc công khai hoá thông tin của thị trường. Đây là một tiêu chuẩn quan trọng nhất để đánh giá chất lượng hoạt động và hiệu quả của thông tin trên TTCK. Và trên thị trường tự do, việc công khai hoá thông tin là rất ít. Chủ yếu là các thông tin “vỉa hè”, các thông tin mà mọi người truyền miệng cho nhau. Có người đánh giá, trên thị trường tự do,
người nào nắm bắt được thông tin một cách sớm nhất thì người đó giành phần thắng trong cuộc. Nhiều nhà đầu tư mặc dù mua cổ phiếu của công ty nhưng không biết lịch trình cụ thể hoạt động của công ty
*
Nguyên nhân từ phía công chúng đầu tư -Chất lượng nhà đầu tư trong nước
Điểm yếu nhất hiện tại là hiện tượng đầu tư, đầu cơ của các nhà đầu tư cá nhân theo phong trào trong khi chưa trang bị cho mình những kiến thức cần thiết. Thị trường vẫn thiếu lực lượng nhà đầu tư chuyên nghiệp, những nhà môi giới, nhà tạo lập thị trường với những kiến thức chuyên sâu, có kinh nghiệm và am hiểu về luật pháp trong lĩnh vực chứng khoán.
Từ thực tế kiến thức hạn chế, nguồn vốn đầu tư mang tính ngắn hạn, thiếu tầm nhìn dài hạn và chuyên nghiệp thì có thể dễ dàng hiểu được sự biến động phi lý của giá chứng khoán trong thời gian qua. Hội nhập quốc tế với những "phong trào" như vậy thì kết quả sẽ đi về đâu?
-Kiến thức chứng khoán của công chúng đầu tư hạn chế
Sự hiểu biết của công chúng đầu tư về CK và ý thức của công chúng đầu tư về các hành vi vi phạm trên thị trường đóng vai trò quan trọng trong việc hạn chế các vi phạm liên quan đến giao dịch nội gián, phương thức lừa đảo ... Các nhà đầu tư Việt Nam có xu hướng đầu tư mang tính đầu cơ ngắn hạn và ít quan tâm đến các chiến lược đầu tư dài hạn trên cơ sở những hiểu biết căn bản về hoạt động kinh doanh của công ty. Bên cạnh đó trên TTCKVN “hiệu ứng đám đông” (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
rất phổ biến với việc mua hoặc bán một loạt chứng khoán một cách ồ ạt không dưa trên giá trị thực của chứng khoán, cũng như tính hình tài chính, kinh doanh của tổ chức phát hành ra loại chứng khoán đó
*
Nguyên nhân khác
-Hoạt động của hệ thống ngân hàng chưa phát triển, sử dụng tiền mặt tràn
lan.
Các hành vi vi phạm của hoạt động môi giới chứng khoán có liên quan đến hệ thống ngân hàng thông qua các dịch vụ tín dụng, dịch vụ thanh toán, thực hiện luân chuyển các nguồn tài chính. Liên quan đến các hành vi vi phạm trên TTCK, hoạt động rửa tiền với hình thức đầu tư, mua bán các sản phẩm tài chính có thể được thực hiện thông qua hệ thống ngân hàng. Trong khi hệ thống Ngân hàng tại Việt nam còn nhiều sơ hở, chưa được quản lý chặt chẽ. Mặc dù hoạt động rửa tiền có thể được thực hiện thông qua việc mua bán trực tiếp chứng khoán trên thị trường tự do
-TTLKCK mới đi vào hoạt động bước đầu còn gặp nhiều khó khăn
Hoạt động lưu kí của trung tâm chỉ mới thực hiện đối với các công ty đã niêm yết và đăng kí giao dịch tại các TTGDCK. Trung tâm chưa có kế hoạch thực hiện hệ thống lưu kí đối với các cổ phiếu không niêm yết được giao dịch trên thị trường tự do. Hoạt động của trung tâm còn mang tính thụ động
Chương 3