ĐỀ CƯƠNG BÀI GIẢNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VÀ BẤT ĐỘNG SẢN

Các khoản tín dụng thương mại - Là các khoản cho vay trung và dài hạn của các ngân hàng thương mại hoặc các công ty tài chính cho người tiêu dùng hoặc các doanh nghiệp

ĐỀ CƯƠNG BÀI GIẢNG

THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VÀ BẤT ĐỘNG SẢN

MỤC LỤC

Chương 1 4

Tổng quan về thị trường tài chính 4

1.1 Khái niệm thị trường tài chính 5

1.2 Chức năng của thị trường tài chính 5

1.3 Phân loại thị trường tài chính 6

1.3.1 Theo phương thức huy động 6

1.3.2 Theo thời gian vận động 6

1.4 Hàng hóa trên thị trường tài chính 6

1.4.1 Hàng hóa trên thị trường tiền tệ 6

1.4.2 Hàng hóa trên thị trường vốn 7

1.5 Các chủ thể tham gia thị trường tài chính 7

Chương 2 8

Thị trường tiền tệ 8

2.1 Khái niệm, đặc điểm, chức năng thị trường tiền tệ 9

2.1.1 Khái niệm 9

2.1.2 Đặc điểm 9

2.1.3 Chức năng, vai trò của thị trường tiền tệ 9

2.2 Phân loại thị trường tiền tệ 10

2.2.1 Theo cơ cấu thị trường 10

2.2.2 Theo hình thức vận động vốn 10

2.2.3 Theo loại tiền 11

2.3 Hàng hóa thị trường tiền tệ 11

2.3.1 Tín phiếu kho bạc 11

2.3.2 Chứng chỉ tiền gửi 11

2.3.3 Thương phiếu 11

2.3.4 Hợp đồng mua lại 12

2.4 Các nghiệp vụ của thị trường tiền tệ 12

2.4.1 Nghiệp vụ thị trường nội tệ liên ngân hàng 12

2.4.2 Nghiệp vụ thị trường mơ 14

2.4.3 Nghiệp vụ thị trường hối đoái 15

Chương 3 16

Thị trường chứng khoán 16

3.1 Lịch sử hình thành thị trường chứng khoán 17

3.1.1 Lịch sử hình thành 17

3.1.2 Bản chất 17

3.1.3 Nguyên tắc trên thị trường 18

3.2 Phân loại thị trường chứng khoán 19

3.2.1 Căn cứ vào sự luân chuyển vốn 19

3.2.2 Căn cứ vào phương thức hoạt động của thị trường 19

3.2.3 Căn cứ vào hàng hóa 19

3.3 Hàng hóa trên thị trường chứng khoán 19

3.3.1 Cổ phiếu 19

3.3.2 Trái phiếu 20

3.3.4 Chứng chỉ quy 22

3.5 Thị trường chứng khoán sơ cấp 23

3.5.1 Khái niệm và chức năng thị trường chứng khoán sơ cấp 23

3.5.2 Các chủ thể phát hành chứng khoán 23

3.5.3 Các phương thức phát hành chứng khoán 24

3.6 Sơ giao dịch chứng khoán 24

3.6.1 Khái niệm, chức năng của sơ giao dịch chứng khoán 24

3.6.2 Phương thức hoạt động của sơ giao dịch chứng khoán 25

3.6.3 Niêm yết, giao dịch tại sơ giao dịch chứng khoán 25

3.6.4 Vấn đề ky thuật liên quan đến giao dịch chứng khoán 26

3.7 Thị trường phi tập trung OTC 27

Chương 4 27

Phân tích chứng khoán 27

4.1 Quy trình, vai trò của phân tích chứng khoán 28

4.1.1 Quy trình phân tích chứng khoán 28

4.1.2 Vai trò của phân tích chứng khoán 28

4.2 Nội dung phân tích chứng khoán khoán 28

4.2.1 Phân tích cơ bản 28

4.2.2 Phân tích ky thuật 31

4.3 Định giá chứng khoán 35

4.3.1 Định giá cổ phiếu 35

4.3.2 Định giá trái phiếu 36

Chương 5 39

Ngân hàng thương mại 39

5.1 Lịch sử phát triển của ngân hàng thương mại 39

5.2 Chức năng của ngân hàng thương mại 39

5.2.1 Chức năng trung gian tín dụng 39

5.2.2 Chức năng trung gian thanh toán 40

5.2.3 Chức năng tạo tiền 40

5.3 Các nghiệp vụ cơ bản của ngân hàng thương mại 40

5.3.1 Huy động vốn 40

5.3.2 Sử dụng vốn 40

5.3.3 Nghiệp vụ trung gian 41

5.4 Nguyên lý hoạt động của ngân hàng thương mại 41

5.4.1 Bảng cân đối tài sản của ngân hàng thương mại 41

5.4.2 Nguyên lý hoạt động và quản lý của ngân hàng thương mại 41

Chương 6 44

Thị trường bất động sản 44

6.1 Khái niệm và đặc điểm của bất động sản 44

6.1.1 Khái niệm và phân loại 44

6.1.2 Đặc điểm của bất động sản 45

6.2 Khái niệm, vai trò, đặc điểm và phân loại của thị trường bất động sản 45

6.2.1 Khái niệm, vai trò của thị trường bất động sản 45

6.2.2 Đặc điểm và phân loại thị trường bất động sản 46

6.3 Cung, cầu bất động sản 46

6.3.1 Cầu bất động sản 46

6.3.2 Cung bất động sản 47

Chương 7 49

Định giá bất động sản 49

7.1 Phương pháp so sánh trực tiếp 49

7.1.1 Cơ sơ lý luận 49

7.1.2 Các bước tiến hành định giá 50

7.2 Phương pháp chi phí 50

7.2.1 Cơ sơ lý luận 50

7.2.2 Các bước tiến hành định giá 51

7.2.3 Các phương pháp xác định chi phí 51

7.3 Phương pháp thặng dư 53

7.3.1 Cơ sơ lý luận 53

7.3.2 Các bước tiến hành định giá 53

7.4 Phương pháp thu nhập 537.4.1 Cơ sơ lý luận 537.4.2 Các bước tiến hành định giá 54

Chương 1 Tổng quan về thị trường tài chính

(Lý thuyết: 02 tiết; Bài tập, thảo luận: 02 tiết)

A) MỤC TIÊU

- Kiến thức:

Sau khi học xong Chương 1, sinh viên cần nắm được:

+ Khái niệm, chức năng, phân loại thị trường tài chính

+ Các loại công cụ trên thị trường tài chính

+ Các chủ thể tham gia trên thị trường tài chính

- Kỹ năng:

+ Có thể hiểu biết hơn về nguồn cung vốn lớn trong nền kinh tế

+ Các ưu điểm, nhược điểm của các công cụ thị trường tài chính

+ Từ đó hiểu biết thêm tầm quan trọng của thị trường tài chính

- Thái độ:

+ Sinh viên thích thú tìm hiểu các thông tin về thị trường tài chính

+ Sinh viên biết được thêm các phương thức đầu tư trên thị trường tài chính

B) NỘI DUNG

1.1 Khái niệm thị trường tài chính

- Nhu cầu về vốn để tiến hành đầu tư và các nguồn tiết kiệm có thể phát sinh từ các chủ thểkhác nhau trong nền kinh tế Trong đó, thường xảy ra tình huống: những người có cơ hội đầu tưsinh lời thì thiếu vốn, trái lại những người có vốn nhàn rỗi lại không có cơ hội đầu tư hoặc khôngbiết đầu tư vào đâu Từ đó hình thành nên một cơ chế chuyển đổi từ tiết kiệm sang đầu tư

- Trên thị trường tài chính, những người thiếu vốn huy động vốn bằng cách phát hành racác công cụ tài chính như cổ phiếu, trái phiếu Những người có vốn dư thừa, thay vì trực tiếpđầu tư vào máy móc thiết bị, nhà xương để sản xuất hàng hóa hay cung cấp dịch vụ, sẽ đầu tư(mua) các công cụ tài chính được phát hành bơi những người cần huy động vốn

Thị trường tài chính là nơi diễn ra sự chuyển vốn từ những người dư thừa vốn tới những người thiếu vốn Thị trường tài chính cũng có thể được định nghĩa là nơi phát hành, mua bán, trao đổi và chuyển nhượng các công cụ tài chính theo các quy tắc, luật lệ đã được ấn định

1.2 Chức năng của thị trường tài chính

- Huy động và dẫn vốn từ nơi thừa vốn sang nơi thiếu vốn: Với những người dư thừa vốn,

thu nhập lớn hơn chi tiêu, những người này có thể là Chính phủ, các tổ chức hoặc cá nhân Trong khi đó, do chi tiêu lớn hơn thu nhập, Chính Phủ, các tổ chức và cá nhân khác lại cần vốn.

- Xác định giá cả của các tài sản tài chính: Thông qua quan hệ giữa người mua và người

bán (quan hệ cung cầu trên thị trường) giá cả của các tài sản tài chính được xác định, hay nói cách khác, lợi tức yêu cầu của tài sản tài chính được xác định

- Tạo tính thanh khoản cho tài sản tài chính: Thị trường tài chính cung cấp một một cơ chế

để các nhà đầu tư có thể trao đổi, mua bán các tài sản tài chính của mình trên thị trường thứ cấp, như vậy thị trường tài chính tạo ra tính thanh khoản cho các tài sản tài chính.

- Giảm thiểu chi phí cho các chủ thể tham gia trên thị trường: Nhờ tính tập trung, các

thông tin phục vụ quá trình đầu tư được cung cấp đầy đủ, chính xác và nhanh chóng trên thị

trường tài chính, từ đó cho phép giảm thiểu những chi phí đối với các bên tham gia giao dịch và góp phần tăng hiệu quả đối với các chủ thể trên thị trường cũng như đối với toàn bộ nền kinh tế.

- Khuyến khích cạnh tranh và tăng hiệu quả kinh doanh: Thị trường tài chính là thị trường

định giá các công cụ tài chính, vì vậy, sẽ khuyến khích quá trình phân phối vốn một cách có hiệu

quả, góp phần tăng tính cạnh tranh giữa các doanh nghiệp và từ đó đặt ra cho các doanh nghiệp

phải tăng hiệu quả kinh doanh để có thể tồn tại và phát triển

- Ổn định và điều hoà lưu thông tiền tệ: Thị trường tài chính có một chức năng quan trọng

là ổn định và điều hoà lưu thông tiền tệ, đảm bảo sự phát triển lành mạnh của nền kinh tế

1.3 Phân loại thị trường tài chính

1.3.1 Theo phương thức huy động

Căn cứ vào phương thức huy động vốn của tổ chức phát hành, thị trường tài chính đượcphân thành thị trường nợ và thị trường vốn cổ phần

- Thị trường nợ là thị trường mà hàng hoá được mua bán tại đó là các công cụ nợ Cáccông cụ nợ có thời hạn xác định, có thể là ngắn hạn, trung hạn hay dài hạn Tín phiếu và tráiphiếu là hai ví dụ điển hình của các công cụ nợ

- Khác với thị trường nợ, thị trường vốn cổ phần là nơi mua bán các cổ phiếu, giấy xácnhận cổ phần đóng góp của cổ đông Cổ đông là chủ sơ hữu của công ty và phải chịu trách nhiệmtrong phần đóng góp của mình và được hương những quyền lợi của một chủ sơ hữu

1.3.2 Theo thời gian vận động

Căn cứ vào thời hạn luân chuyển của vốn, thị trường tài chính được chia thành thị trườngtiền tệ và thị trường vốn

- Thị trường tiền tệ là thị trường tài chính trong đó các công cụ ngắn hạn (có kỳ hạn dướimột năm) được mua bán Vốn ngắn hạn chủ yếu do các ngân hàng cung cấp Các hàng hoá trênthị trường tiền tệ có đặc điểm là thời gian đáo hạn ngắn hạn nên có tính lỏng cao, độ rủi ro thấpvà ổn định

- Thị trường vốn là thị trường giao dịch, mua bán các công cụ tài chính trung và dài hạn(gồm các công cụ vay nợ dài hạn và cổ phiếu) Thị trường chứng khoán là đặc trưng cơ bản củathị trường vốn

1.4 Hàng hóa trên thị trường tài chính

1.4.1 Hàng hóa trên thị trường tiền tê

1.4.1.1 Tín phiếu kho bạc

- Là giấy nhận nợ của Chính phủ có thời hạn từ 3 tháng đến dưới 1 năm (364 ngày)

- Tín phiếu kho bạc là chứng nhận nợ ngắn hạn của Chính phủ do Kho bạc Nhà nước pháthành nhằm bù đắp thiếu hụt tạm thời của Ngân sách Nhà nước và thực hiện các mục tiêu củachính sách tiền tệ

1.4.1.2 Thương phiếu

- Là giấy nhận nợ không đảm bảo do công ty hoặc doanh nghiệp phát hành để tài trợ nhucầu vốn tạm thời của doanh nghiệp (thường là loại thương phiếu do công ty, doanh nghiệp lớn,được sự tin tương phát hành thì được giao dịch trên thị trường tiền tệ)

- Thương phiếu gồm: hối phiếu và lệnh phiếu

1.4.1.3 Giấy chấp nhận của ngân hàng (chấp phiếu)

- Chấp phiếu là hối phiếu do doanh nghiệp phát hành và được ngân hàng đóng dấu “Đãchấp nhận” lên hối phiếu và có thể chuyển nhượng

- Chấp phiếu là nghĩa vụ thanh toán không thể hủy bỏ của ngân hàng chấp nhận nó

1.4.1.5 Hợp đồng mua lại và hợp đồng mua lại ngược

- Hợp đồng mua lại là hợp đồng mua chứng khoán đồng thời kèm lời hứa bán lại chứngkhoán vào một ngày cụ thể trong tương lai với mức giá đã thỏa thuận Người cam kết trả chongười mua một lãi suất nhất định

- Hợp đồng mua lại ngược là hợp đồng mua bán chứng khoán trong đó nhà kinh doanhmua chứng khoán cam kết sẽ bán lại cho nhà đầu tư với cùng một mức giá tại một thời điểm nàođó trong tương lai

1.4.2 Hàng hóa trên thị trường vốn

các món vay

- Hình thức này chiếm một phần lớn trong nguồn tài trợ của các công ty, thậm chí còn chiếm một tỷ trọng lớn tại các nước phát triển.

1.4.2.3 Các khoản tín dụng thương mại

- Là các khoản cho vay trung và dài hạn của các ngân hàng thương mại hoặc các công ty tài chính cho người tiêu dùng hoặc các doanh nghiệp có nhu cầu vay vốn

- Thông thường, các khoản tín dụng này không được giao dịch, mua bán trên thị trường thứ

cấp do đó chúng có tính thanh khoản thấp

1.4.2.4 Trái phiếu công ty

- Trái phiếu là giấy chứng nhận việc vay vốn của một chủ thể (người phát hành) đối với một chủ thể khác (người cho vay - người sơ hữu trái phiếu)

- Trái phiếu quy định trách nhiệm hoàn trả gốc và lãi của tổ chức phát hành cho người sơ

hữu trái phiếu khi đến thời điểm đáo hạn Trái phiếu công ty là loại trái khoán dài hạn, do các công ty phát hành với lãi suất khá cao, giúp công ty huy động khối lượng vốn lớn trong một thời

gian ngắn

1.4.2.5 Các loại chứng khoán chính phủ

- Là các công cụ vay nợ do Chính phủ phát hành như: Trái phiếu Chính phủ; Tín phiếu khobạc; Công trái quốc gia

- Mục đích để Chính Phủ bù đắp thâm hụt ngân sách tạm thời hoặc bội chi ngân sách

1.5 Các chủ thể tham gia thị trường tài chính

1.5.1 Các chủ thể tham gia

Nếu nhìn tổng quát tham gia trên thị trường vốn bao gồm các chủ thể sau:

- Chủ thể phát hành chứng khoán: Đây là chủ thể đầu tiên cung cấp vốn cho nền kinh tế.Những chủ thể này là chủ thể quan trọng trong thị trường sơ cấp Các chủ thể phát hành chứngkhoán bao gồm: Chính Phủ, các tổ chức doanh nghiệp cần vốn

- Người đầu tư: Những chủ thể nào trong nền kinh tế có nhu cầu đầu tư vào thị trường tàichính thì phải chấp nhận rủi ro Vì bản chất các tài sản tài chính đã mang tính rủi ro Các nhà đầu

tư này tạo tính thanh khoản cho các tài sản tài chính

- Người môi giới chứng khoán: Chủ thể này giúp tiết kiệm chi phí về vật chất và thời giancho các nhà phát hành và nhà đầu tư Bên cạnh đó giúp vốn xoay vòng nhanh hơn và tạo tính antoàn, chuyên nghiệp cho thị trường tài chính.

- Người tổ chức thị trường: Đây chính là nhà quản lý thị trường và chủ yếu là dưới sự quảnlý của Nhà Nước Có sự quản lý này sẽ giúp thị trường hoạt động theo quy đạo và sự phát triểntheo sự phát triển của cả nền kinh tế

- Người điều hòa thị trường: Bên cạnh các nhà quản lý để thị trường hoạt động theo phápluật thì còn cần các chủ thể điều hòa thị trường Các chủ thể này sẽ giúp bình ổn giá chứngkhoán nếu bị đầu cơ Điều này làm cho thị trường cung cấp những chứng khoán có chất lượng

1.5.2 Mối quan hê giữa các thị trường bộ phận cấu thành thị trường tài chính

- Các bộ phận của thị trường tài chính (thị trường bộ phận) có mối quan hệ tương hỗ khôngthể tách rời Mối quan hệ của chúng được hình thành từ các luồng chu chuyển về vốn giữa các bộphận, biến động trên thị trường này sẽ tạo ra các luồng vốn chu chuyển, từ đó tác động đến quanhệ cung cầu, làm thay đổi những chỉ số phản ánh hoạt động của thị trường khác

- Về mặt thời gian, thị trường tiền tệ xuất hiện trước thị trường vốn nhưng chúng đều lànhững mắt xích trong một dây chuyền hoàn chỉnh - hệ thống tài chính quốc gia và quốc tế Theosự phát triển của nền kinh tế, thị trường tài chính ngày càng trơ nên linh hoạt, tinh vi và phức tạphơn, ranh giới giữa các công cụ, giữa các thị trường bộ phận ngày càng mang tính tương đối

- Các công cụ tài chính được lưu thông đan xen giữa các loại thị trường và được chuyểnhoá lẫn nhau Những công cụ mới xuất hiện liên tục, trong đó có những công cụ mang tính hỗnhợp với những đặc tính vốn tồn tại tách rời nhau Các thị trường bộ phận do đó càng trơ nên gắnbó với nhau chặt chẽ hơn Mối quan hệ giữa các thị trường bộ phận thông qua công cụ lãi suất vàđược phản ánh bơi sự biến động của các chỉ số khác như giá chứng khoán, tỷ giá hối đoái

C) TÀI LIỆU HỌC TẬP

1 PGS.TS Bùi Kim Yến (2011), “ Thị trường tài chính”, NXB Thống kê, Hà Nội

2 TS Nguyễn Minh Hoàn (2011), “Định giá bất động sản”, NXB Tài chính, Hà Nội.

D) CÂU HỎI, BÀI TẬP, NỘI DUNG ÔN TẬP VÀ THẢO LUẬN CỦA CHƯƠNG

1 Phân biệt các loại thị trường tài chính dựa vào các loại phân loại đã biết?

2 Nêu ưu nhược điểm của các công cụ trên thị trường tài chính?

3 Hãy liên hệ mối quan hệ giữa thị trường tài chính và các thị trường khác trong nềnkinh tế Việt Nam hiện này?

4 Hoạt động của các chủ thể trong thị trường tài chính Việt Nam hiện nay như thế nào?

Chương 2 Thị trường tiền tệ

(Lý thuyết: 04 tiết; Bài tập, thảo luận: 02 tiết)

A) MỤC TIÊU

- Kiến thức:

Sau khi học xong Chương 2, sinh viên cần nắm được:

+ Khái niệm, chức năng, phân loại thị trường tiền tệ

+ Các loại công cụ trên thị trường tiền tệ

+ Các phương thức giao dịch trên thị trường tiền tệ

- Kỹ năng:

+ Có thể hiểu biết hơn về thị trường tài chính ngắn hạn

+ Các ưu điểm, nhược điểm của các công cụ, phương thức giao dịch thị trường tiền tệ+ Từ đó hiểu biết thêm tầm quan trọng của thị trường tiền tệ

- Thái độ:

+ Sinh viên thích thú tìm hiểu các thông tin về thị trường tiền tệ

+ Sinh viên biết được thêm các phương thức đầu tư trên thị trường tiền tệ

- Theo điều 9 khoản 2 Luật Ngân hàng Nhà nước (2003) định nghĩa: “Thị trường tiền tệ làthị trường vốn ngắn hạn, nơi mua, bán ngắn hạn các giấy tờ có giá, bao gồm tín phiếu kho bạc,tín phiếu Ngân hàng Nhà nước, chứng chỉ tiền gửi và các giấy tờ có giá khác”

- Thị trường tiền tệ là nơi trao đổi mua bán các công cụ tài chính ngắn hạn (hoạt động vayvà cho vay ngắn hạn chính là nghiệp vụ cơ bản của thị trường tiền tệ) Theo thông lệ, một côngcụ tài chính có thời hạn thanh toán dưới 1 năm là công cụ của thị trường tiền tệ (lâu nhất là 364ngày và ngắn nhất là 1 đêm hay 24 giờ) Từ năm 2004, Ngân hàng nhà nước cho phép sử dụng cảgiấy tờ có giá dài hạn trong giao dịch nghiệp vụ thị trường mơ

2.1.2 Đặc điểm

Thị trường tiền tệ có những đặc điểm sau:

- Các giao dịch không diễn ra tại một địa điểm riêng biệt mà được giao dịch thống nhất quahệ thống điện thoại, mạng điện tử (địa điểm vô hình)

- Các công cụ giao dịch (hàng hóa) có tính lỏng cao, được giao dịch chủ yếu trên thị trườngthứ cấp

- Chủ yếu là thị trường tiền tệ bán buôn, khối lượng giao dịch vốn thường là lớn (các cánhân, tổ chức giao dịch nhỏ lẻ thường phải thông qua một tổ chức gọi là quy tương hỗ)

- Giá cả là lãi suất được hình thành theo quan hệ cung cầu tiền tệ

2.1.3 Chức năng, vai trò của thị trường tiền tê

- Cân đối, điều hòa vốn giữa các ngân hàng thương mại để đảm bảo nguồn vốn kinh doanhhoặc đảm bảo khả năng thanh toán cho các ngân hàng thương mại.

2.1.3.2 Vai trò

- Đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn cho các chủ thể kinh tế phi ngân hàng

+ Thị trường tiền tệ là nơi tạo ra môi trường thuận lợi để dung hòa các loại lợi ích kinh tếkhác nhau, của các thành viên là chủ thể kinh tế phi ngân hàng

+ Điều hòa nguồn vốn nhàn rỗi từ nơi tạm thừa đến nơi tạm thiếu vốn trong nền kinh tế.+ Đẩy nhanh tốc độc quay vòng vốn, góp phần tăng cường kinh tế, khai thác triệt để nguồnvốn sẵn có trong nền kinh tế

- Vai trò với các Ngân hàng thương mại: Các Ngân hàng thương mại sử dụng thị trường để

bù đắp chênh lệch giữa cung và cầu vốn khả dụng và kinh doanh kiếm lời

- Vai trò đối với Ngân hàng trung ương: Thông qua thị trường để điều tiết cung ứng tiềnthực hiện các mục tiêu chính sách tiền tệ

2.2 Phân loại thị trường tiền tệ

2.2.1 Theo cơ cấu thị trường

2.2.1.1 Thị trường tiền tệ liên ngân hàng

- Thị trường tiền tệ liên ngân hàng là nơi trao đổi vốn khả dụng giữa các tổ chức tài chínhtrung gian, nhất là giữa các ngân hàng thương mại với nhau

- Thị trường tiền tệ liên ngân hàng là thị trường vô hình hoạt động bằng cách nối mạnggiữa các phòng giao dịch của các thành viên tham gia thị trường, đó là các ngân hàng, các công

ty tài chính, các công ty môi giới, công ty bảo hiểm (nếu có)

2.2.1.2 Thị trường hối đoái

- Thị trường hối đoái – nơi cung cấp vốn ngoại tệ được coi là một bộ phận của thị trườngtiền tệ Thị trường hối đoái là nơi mua bán, vay mượn ngoại ngoại tệ giữa các chủ thể có liênquan Thị trường hối đoái có tính toàn cầu mà các thành viên của nó qua hệ với nhau qua điệnthoại, mạng máy tính, fax,

- Các nghiệp vụ thị trường hối đoái phần lớn mang tính chất ngắn hạn (dưới 1 năm) Thànhviên tham gia thị trường hối đoái chủ yếu là các ngân hàng thương mại, doanh nghiệp, các nhàmôi giới, các nhà cung cấp dịch vụ, các nhà kinh doanh, ngân hàng trung ương

2.2.1.3 Thị trường tín dụng ngắn hạn

- Thị trường tín dụng ngắn hạn là thị trường vốn ngắn hạn giữa các chủ thể kinh tế (Nhànước, ngân hàng, doanh nghiệp, cá nhân), hiểu theo nghĩa đen thì thì trường tín dụng ngắn hạn làthị trường mơ cửa cho mọi chủ thể kinh tế tham gia và không hạn chế với một chủ thể nào

- Thị trường tín dụng ngắn hạn bao gồm: Thị trường tín dụng ngân hàng ngắn hạn, Thịtrường tín dụng thương mại ngắn hạn, Thị trường tín dụng Nhà nước, Thị trường tín dụng tự do:Tín dụng giữa các tầng lớp dân cư

2.2.2 Theo hình thức vận động vốn

2.2.2.1 Thị trường tiền gửi

- Các ngân hàng thương mại: Thu hút vốn bằng cách phát hành tiền gửi, phát hành séc (làloại tiền gửi thanh toán, để thanh toán chủ tài khoản có thể phát hành séc); tiền gửi tiết kiệm (làtiền gửi mà khách hàng có thể rút tiền theo thỏa thuận giữa người gửi và tổ chức nhận gửi) vàcác loại tiền gửi khác

- Các ngân hàng thương mại và tổ chức nhận tiền gửi sẽ sử dụng nguồn tiền này để cho vaysản xuất, kinh doanh dịch vụ và đời sống,…

2.2.2.2 Thị trường mua – bán

- Thị trường mua – bán ngoại tệ: Là nơi trao đổi ngoại tệ và các chứng khoán có giá trị ghibằng ngoại tệ Thị trường này khác với thị trường tiền tệ trong nước là mau bán tiền và các loạiphiếu nợ nước ngoài bằng việc trao đổi bơi tiền và các loại trái phiếu trong nước, vì mỗi nướcđều có đồng tiền riêng

- Thị trường mua – bán giấy tờ có giá: Là nơi mua – bán, trao đổi các giấy tờ có giá ngắnhạn: Tín phiếu kho bạc, kỳ phiếu thương mại, kỳ phiếu ngân hàng, chứng chỉ tiền gửi tiết kiệm,tín phiếu của các công ty tài chính, khế ước giao hàng, tín phiếu kho bạc nhà nước,… nhữngchứng khoán ngắn hạn này thường được mua bán rộng rãi hơn so với các chứng khoán dài hạn vìchúng có tính “lỏng” cao hơn, thường giá cả của chúng giao động nhỏ và mức đầu tư vào chúng

an toàn hơn

2.2.3 Theo loại tiền

- Thị trường nội tệ: Là thị trường giao dịch mọi công cụ có gốc nội tệ

- Thị trường ngoại tệ: Là thị trường giao dịch mọi công cụ có gốc ngoại tệ

2.3 Hàng hóa thị trường tiền tệ

2.3.1 Tín phiếu kho bạc

- Định nghĩa: Là giấy nhận nợ của Chính phủ có thời hạn từ 3 tháng đến dưới 1 năm Tínphiếu kho bạc là chứng nhận nợ ngắn hạn của Chính phủ do Kho bạc Nhà nước phát hành bù đắpthiếu hụt tạm thời của Ngân sách Nhà nước và thực hiện các mục tiêu của chính sách tiền tệ

- Đặc điểm:

+ Hình thức phát hành: Chứng chỉ hoặc ghi sổ dưới dạng tín phiếu vô danh

+ Thời hạn ngắn: 3, 6, 9 tháng hoặc 1 năm

+ Rủi ro thấp, có thể coi = 0 (trừ tỉ lệ lạm phát)

+ Tính lỏng cao, dễ mua bán, chuyển nhượng

+ Lãi suất thấp

+ Phát hành dưới hình thức đấu thầu

+ Tín phiếu vừa là đối tượng giao dịch vừa là tài sản thế chấp trong quan hệ vay mượngiữa các tổ chức tín dụng với nhau hoặc giữa các tổ chức tín dụng với ngân hàng trung ương

2.3.2 Chứng chỉ tiền gửi

- Định nghĩa: Là giấy chứng nhận của ngân hàng về xác nhận một khoản tiền gửi với mứclãi suất và thời hạn được quyết định cụ thể

- Đặc điểm:

+ Không có đảm bảo và thường do các tổ chức định mức tín nhiệm xếp hạng

+ Thời hạn ngắn: 20, 40, 270 ngày.

+ Người phát hành thương phiếu có một hạn mức tín dụng tại một ngân hàng

+ Thương phiếu có thể được dùng để cầm cố hoặc chiết khấu tại ngân hàng

2.3.4 Hợp đồng mua lại

- Định nghĩa:

+ Hợp đồng mua lại là hợp đồng mua chứng khoán đồng thời kèm lời hứa bán lại chứngkhoán vào một ngày cụ thể trong tương lai với mức giá đã thỏa thuận Người cam kết trả chongười mua một lãi suất nhất định

+ Hợp đồng mua lại ngược là hợp đồng mua bán chứng khoán trong đó nhà kinh doanhmua chứng khoán cam kết sẽ bán lại cho nhà đầu tư với cùng một mức giá tại một thời điểm nàođó trong tương lai

- Đặc điểm:

+ Thường có thời hạn ngắn: 3 ngày, 14 ngày, 3 tháng

+ Thường được các nhà giao dịch sử dụng để mua bán chứng khoán chính phủ

+ Ngân hàng trung ương sử dụng để điều hành chính sách tiền tệ

2.4 Các nghiệp vụ của thị trường tiền tệ

2.4.1 Nghiêp vụ thị trường nội tê liên ngân hàng

2.4.1.1 Khái niệm, đặc điểm

a Khái niệm

Thị trường tiền tệ liên ngân hàng là nơi trao đổi vốn khả dụng giữa các tổ chức tài chínhtrung gian, nhất là giữa các ngân hàng thương mại với nhau Hay thị trường tiền tệ liên ngânhàng là thị trường mà ơ đó diễn ra quan hệ sử dụng vốn lẫn nhau giữa các ngân hàng

b Đặc điểm

* Đặc điểm chung

- Là thị trường vốn ngắn hạn: Thị trường có thời hạn vay ngắn hạn, cho vay theo ngày,tháng và dưới một năm Do tính chất luân chuyển vốn giữa các ngân hàng là bổ sung vốn khảdụng nên thời hạn ngắn

- Chủ thể tham gia thị trường: Các ngân hàng, các tổ chức trung gian tài chính, các nhà môigiới, do đặc điểm kinh doanh tiền tệ mà các nhà kinh doanh tiền tệ thường có nhu cầu vốn nhanhnên đã phát sinh quan hệ vay mượn lẫn nhau

- Công cụ giao dịch có thời hạn ngắn, tính thanh khoản cao

- Giao dịch trên thị trường bằng 3 hình thức: Quan hệ vay vốn giữa các ngân hàng; Quanhệ gửi vốn giữa các ngân hàng; Nghiệp vụ về giấy tờ có giá ngắn hạn: Như nghiệp vụ chiết khấu,tái chiết khấu các chứng từ có giá, hợp đồng mua lại,…

* Đặc điểm thị trường nội tệ liên ngân hàng

- Địa điểm giao dịch: Thị trường nội tệ liên ngân hàng còn gọi là thị trường vô hình dokhông có địa điểm cụ thể

- Thời gian giao dịch: Các giao dịch trên thị trường được thực hiện trong giờ làm việc củathành viên

2.4.1.2 Các chủ thể tham gia thị trường tiền tệ liên ngân hàng

a Các tổ chức tín dụng (các ngân hàng thương mại)

- Đây là thành viên chủ yếu và quan trọng; Là trung gian tài chính hoạt động trên thịtrường tiền tệ liên ngân hàng

- Chức năng: Huy động vốn nhàn rỗi cho các tổ chức kinh tế và cá nhân vay đầu tư

- Lý do tham gia thị trường:

+ Không trùng khớp về thời hạn của vốn trong kinh doanh của ngân hàng và lượng vốn.+ Luôn xảy ra tình trạng khi thì tạm thời thừa vốn, khi thì tạm thời thiếu vốn

+ Các ngân hàng thương mại luôn phải khắc phục tình trạng dư thừa, dư thiếu vốn

+ Mục đích tận dụng vốn nhàn rỗi để kiếm lời ơ mức tối đa và chụi chi phí thấp nhất phảitrả cho khoản tiền vay

b Ngân hàng trung ương

- Tham gia thị trường nội tệ liên ngân hàng với tư cách là người đưa ra các chính sách,quy chế và thống nhất quy trình nhằm đảm bảo môi trường hoạt động an toàn, hiệu quả

- Tham gia với tư cách là người kiểm tra, theo dõi, tháo gỡ nhằm đảm bảo quá trình vậnhành của thị trường được thông suốt

- Khi cần thiết, ngân hàng trung ương cung tham gia vào việc mua hoặc bán vốn

c Người môi giới và các trung gian giao dịch

- Thực hiện ghép nối các nhu cầu thiếu vốn và thừa vốn của các thành viên Giới thiệungười thiếu vốn và người thừa vốn gặp nhau

- Giải quyết các điều kienẹ, các yêu cầu của các thành viên đưa ra đối với nhu cầu vay vàcho vay

- Từ đó giúp các thành viên thị trường thực hiện giao dịch nhanh chóng, an toàn, hiệu quả

2.4.1.3 Hàng hoá trên thị trường tiền tệ liên ngân hàng

a Tín phiếu kho bạc

- Công cụ có tính rủi ro thấp

- Là giấy tờ có giá ngắn hạn -> là công cụ nợ ngắn hạn (tuần, tháng, 3 tháng, 6 tháng,…)

- Là chứng từ nợ - giấy nhận nợ của chính phủ với người sơ hữu tín phiếu, Chính Phủ pháthành do thiếu hụt ngân sách tạm thời

- Do thời hạn khác nhau nên luồng tín phiếu được phát hành liên tục, thay thế nhau Gầnnhư lúc nào cũng có tín phiếu mới được lưu hành trên thị trường

- Định kỳ chính phủ công bố đợt phát hành: Trị giá giao dịch tối thiểu, thu nhập, thời hạnlưu thông của tín phiếu

b Hối phiếu

- Khái niệm: Hối phiếu là giấy tờ có giá do người ký phát lập, yêu cầu người bị ký phátthanh toán không điều kiện một số tiền xác định khi có yêu cầu hoặc thanh toán vào một thờiđiểm nhất định trong tương lai cho người thụ hương hối phiếu

- Người ký phát (người phát hành): là người lập và ký phát hành hối phiếu (người bán,người xuất khẩu,…)

- Người bị ký phát (người thanh toán): là người có trách nhiệm thanh toán số tienè ghi trênhối phiếu (người mua, người nhập khẩu, ngân hàng mơ L/C,…)

- Người thụ hương (người cầm phiếu): là người sơ hữu hợp pháp hối phiếu, có quyền đượcnhận số tiền ghi trên hối phiếu

- Người chuyển nhượng (người ký hậu): người chuyển quyền hương lợi hối phiếu chongười khác bằng cách trao tay hoặc bằng thủ tục ký hậu

- Hối phiếu có các tính chất:

+ Tính trừ tượng của hối phiếu;

+ Tính bắt buộc trả tiền của hối phiếu;

+ Tính lưu thông của hối phiếu

c Chứng chỉ tiền gửi

- Là công cụ nợ do ngân hàng phát hành nhằm huy động vốn trên thị trường

- Bản chất: Tương tự như 1 khoản tiền gửi có kỳ hạn

- Các ngân hàng được phép phát hành chứng chỉ tiền gửi là các ngân hàng có uy tín lớn,tham gia vào mạng lưới thanh toán

- Chứng chỉ tiền gửi thường có kỳ hạn từ 3 – 12 tháng

d Tín phiếu ngân hàng

- Do ngân hàng trung ương phát hành

- Là một biện pháp thực hiện chính sách tiền tệ:

- Được tự do mua bán, chuyển nhượng, cầm cố giữa các tổ chức tín dụng nếu tổ chức tíndụng cần vốn

- Được cầm cố để vay vốn hạn mức chiết khấu tại ngân hàng trung ương nếu tổ chức tíndụng cần vốn

- Ngân hàng phát hành tín phiếu ngân hàng trung ương dưới hình thức ghi sổ

- Tín phiếu ngân hàng trung ương là công cụ:

+ Được tín nhiệm cao

+ Có tính thanh khoản cao, ít rủi ro

2.4.1.4 Phương thức giao dịch giữa các ngân hàng

a Gửi tiền và nhận tiền gửi ở các ngân hàng khác

- Khi ngân hàng có nhu cầu về vốn, họ sẽ trao đổi trực tiếp với các ngân hàng có vốn chưacần sử dụng hoặc thông qua các nhà môi giới để yêu cầu họ gửi tiền vào ngân hàng mình

- Sau khi thống nhất, hai bên lập một hợp đồng gửi tiền Hợp đồng gửi tiền phải đảm bảocác nội dung của hợp đồng dân sự và nội dung kinh tế giữa người gửi và người nhận tiền

b Vay và cho vay giữa các ngân hàng

Ngân hàng có nhu cầu về vốn thông qua điện thoại, fax, mạng, trao đổi với các ngân hàngcó nhu cầu vốn để vay một số tiền kèm theo là điều kiện cần thiết Giữa hai bên hình thành hợpđồng vay, số tiền vay sẽ được chuyển vào tài khoản của ngân hàng đi vay

c Mua bán các giấy tờ có giá

- Hình thức này thường được sử dụng khi ngân hàng có nhu cầu vốn mà trong tay đangnắm giữ các giấy tờ có giá, bằng cách bán các giấy tờ có giá đó cho các tổ chức tín dụng Cácgiấy tờ có thể bán trực tiếp, bán qua trung gian

- Giấy tờ có giá được sử dụng chủ yếu trong phương thức này là tín phiếu kho bạc Bơi vì:+ Tạo ra lợi nhuận

+ Khả năng thanh khoản cao, nên khi cần thiết có thể bán được dễ dàng

- Giấy tờ có giá có thể được mua bán giao ngay, kỳ hạn tùy thuộc vào nhu cầu vốn củangân hàng thiếu vốn

2.4.2 Nghiêp vụ thị trường mơ

2.4.2.1 Khái niệm

- Thị trường mơ là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch, mua bán ngắn hạn các giấy tờ cógiá giữa NHTW với các NHTM, các tổ chức tài chính, thông qua đó, NHTW tác động đến khốitiền cung ứng để thực hiện mục tiêu của chính sách tiền tệ trong từng giai đoạn cụ thể

- Nghiệp vụ thị trường mơ là nghiệp vụ của NHTW để tiến hành mua hoặc bán giấy tờ cógiá ngắn hạn nhưng không vì mục đích thu được lợi nhuận, mà vì mục đích chung của toàn bộnền kinh tế (thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia)

2.4.2.2 Các phương thức giao dịch trên thị trường mở

a Giao dịch mua bán hẳn (Giao dịch không hoàn lại)

- Giao dịch mua bán hẳn là việc NHTW mua hoặc bán giấy tờ có giá với các đối tác củamình mà không có bất kỳ một cam kết nào về việc bán lại hoặc mua lại các giấy tờ đó

- Giao dịch mua, bán hẳn có thể làm mất đi tính linh hoạt và uyển chuyển trong thực thichính sách tiền tệ vì sự di chuyển một chiều trong giao dịch đó Giao dịch mua bán hẳn, nếu tínhtoán ky thì sẽ có tác dụng lớn hơn giao dịch có hoàn lại

b Giao dịch mua hoặc bán có kỳ hạn (giao dịch có hoàn lại – REPO)

- Giao dịch mua, bán có kỳ hạn là nghiệp vụ giao dịch mua hoặc bán giấy tờ có giá củaNHTW với các đối tác của mình, có kèm theo điều kiện là bên bán phải cam kết mua lại các giấytờ có giá đã bán bằng một hợp đồng cụ thể

- Phải giao dịch cả hai chiều: Bên bán chuyển giao quyền sơ hữu giấy tờ có giá cho bênmua và nhận tiền từ bên mua Sau đó đến kỳ hạn đã xác định, bên bán mua lại giấy tờ có giá đóbằng việc chuyển tiền thanh toán để nhận lại các chưng từ có giá đã bán

2.4.3 Nghiêp vụ thị trường hối đoái

- Đồng tiền yết giá là đồng tiền có số đơn vị cố định và bằng 1 đơn vị

b Phân loại

* Căn cứ vào nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối

- Tỷ giá mua vào;

- Tỷ giá bán ra;

- Tỷ giao giao ngay;

- Tỷ giá phái sinh ;

- Tỷ giá mơ cửa;

- Tỷ giá đóng cửa;

- Tỷ giá chéo;

- Tỷ giá chuyển khoản;

- Tỷ giá tiền mặt;

- Tỷ giá điện hối;

- Tỷ giá thư hối

* Căn cứ vào cơ chế điều hành tỷ giá

- Tỷ giá chính thức;

- Tỷ giá “chợ đen”;

- Tỷ giá cố định;

- Tỷ giá thả nổi tự do;

- Tỷ giá thả nổi có điều tiết.

2.4.3.3 Phương thức giao dịch trên thị trường ngoại hối liên ngân hàng

a Giao dịch ngoại hối giao ngay (SPOT)

- Giao dịch trao ngay là giao dịch mua bán một số lượng ngoại tệ giữa hai bên theo tỷ giátrao ngay tại thời điểm giao dịch và kết thúc thanh toán trong vòng 02 ngày làm việc tiếp theo kể

từ ngày cam kết mua bán

- Trong giao dịch trao ngay, thỏa thuận giao dịch giữa các bên thường bao gồm các điềukiện: tỷ giá mua bán, số lượng giao dịch, địa điểm chuyển tiền đến, chuyển tiền đi vào ngàythanh toán

- Thị trường giao ngay được biết đến như một hị trường rất sôi động, giao dịch với khốilượng tiền cực lớn và với tốc độ nhanh như tia chớp nhằm tận dụng những chênh lệch tỷ giá dùlà cực nhỏ

b Giao dịch hối đoái có kỳ hạn (Forward Excharge)

- Giao dịch hối đoái có kỳ hạn là nghiệp vụ kinh doanh mua bán đồng tiền này lấy đồngtiền khác mà thời hạn trả tiền được xác định vào một ngày cụ thể trong tương lai đã được thoảthuận trước trong hợp đồng

- Ngày nay, phần lớn các hợp đồng kỳ hạn là hợp đồng hoán đổi Swap

C) TÀI LIỆU HỌC TẬP

1 PGS.TS Bùi Kim Yến (2011), “ Thị trường tài chính”, NXB Thống kê, Hà Nội

2 TS Nguyễn Minh Hoàn (2011), “Định giá bất động sản”, NXB Tài chính, Hà Nội.

D) CÂU HỎI, BÀI TẬP, NỘI DUNG ÔN TẬP VÀ THẢO LUẬN CỦA CHƯƠNG

1 Phân biệt các loại thị trường tiền tệ dựa vào các loại phân loại đã biết?

2 Nêu ưu nhược điểm của các công cụ trên thị trường tiền tệ?

3 Hãy liên hệ mối quan hệ giữa thị trường tiền tệ và các thị trường khác trong nền kinh tế ViệtNam hiện này?

4 Hãy đưa ra các ví dụ về các loại tỷ giá trên thị trường tiền tệ Việt Nam?

5 Thực trạng các phương thức giao dịch trên thị trường tiền tệ Việt Nam hiện nay?

Chương 3 Thị trường chứng khoán

(Lý thuyết: 08 tiết; Bài tập, thảo luận: 03 tiết)

A) MỤC TIÊU

- Kiến thức:

Sau khi học xong Chương 3, sinh viên cần nắm được:

+ Khái niệm, chức năng, nguyên tắc của thị trường chứng khoán

+ Các loại công cụ trên thị trường chứng khoán

+ Các phương thức phát hành chứng khoán

- Kỹ năng

+ Hiểu biết hơn về một thị trường vốn hiện đại

+ Các ưu điểm, nhược điểm của các công cụ trên thị trường chứng khoán

+ Từ đó hiểu biết thêm tầm quan trọng của thị trường chứng khoán trong nền kinh tế

- Thái độ:

+ Sinh viên thích thú tìm hiểu các thông tin về thị trường chứng khoán

+ Sinh viên biết được thêm về một thị trường vốn hiện đại, đầu tư an toàn, hiệu quả

B) NỘI DUNG

3.1 Lịch sử hình thành thị trường chứng khoán

3.1.1 Lịch sử hình thành

- Vào giữa thế kỷ XV ơ tại những thành phố trung tâm buôn bán ơ phương tây, các thươnggia thường tụ tập tại các quán cà phê để trao đổi mua bán các vật phẩm hàng hoá lúc đầu chỉmột nhóm nhỏ, sau đó tăng dần và hình thành một khu chợ riêng

- Cuối thế kỷ XV, để thuận tiện hơn cho việc làm ăn, khu chợ trơ thành “thị trường” vớiviệc thống nhất các quy ước và dần dần các quy ước này được sửa đổi hoàn chỉnh thành nhữngquy tắc có giá trị bắt buộc chung cho mọi thành viên tham gia “thị trường”

- Quá trình các giao dịch chứng khoán diễn ra và hình thành như vậy một cách tự phátcũng tương tự ơ Pháp, Hà Lan, các nước Bắc Âu, các nước Tây Âu khác và Bắc My

- Các phương thức giao dịch ban đầu được diễn ra ngoài trời với những ký hiệu giao dịchbằng tay và có thư ký nhận lệnh của khách hàng Cho đến năm 1921, ơ My, khu chợ ngoài trờiđược chuyển vào trong nhà, Sơ giao dịch chứng khoán chính thức được thành lập

- Ngày nay, cùng với sự phát triển của công nghệ, khoa học ky thuật, các phương thức giaodịch tại các sơ giao dịch chứng khoán cũng đã được cải tiến theo tốc độ và khối lượng yêu cầunhằm đem lại hiệu quả và chất lượng cho giao dịch

3.1.2 Bản chất

3.1.2.1 Bản chất của thị trường chứng khoán

- Về mặt hình thức, thị trường chứng khoán chỉ là nơi diễn ra các hoạt động trao đổi, muabán, chuyển nhượng các loại chứng khoán, qua đó thay đổi các chủ thể nắm giữ chửng khoán

- Xét về mặt bản chất:

+ Thị trường chứng khoán là nơi tập trung và phân phối các nguồn vốn tiết kiệm Chuyển từ

tư bản sơ hữu sang tư bản kinh doanh

+ Thị trường chứng khoán là định chế tài chính trực tiếp: cả chủ thể cung và cầu vốn đềutham gia vào thị trường một cách trực tiếp

- Thị trường chứng khoán thực chất là quá trình vận động của tư bản tiền tệ Các chứngkhoán mua bán trên thị trường chứng khoán có thể đem lại thu nhập cho người nắm giữ nó saumột thời gian nhất định và được lưu thông trên thị trường chứng khoán theo giá cả thị trường, dođó bề ngoài nó được coi như là một tư bản hàng hoá

3.1.2.2 Chức năng của thị trường chứng khoán

a Huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế

- Khi các nhà đầu tư mua chứng khoán do các công ty phát hành, số tiền nhàn rỗi của họđược đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh và qua đó góp phần mơ rộng sản xuất xã hội

- Bằng cách hỗ trợ các hoạt động đầu tư của công ty, thị trường chứng khoán đã có nhữngtác động quan trọng đối với sự phát triển của nền kinh tế quốc dân

b Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng

- Thị trường chứng khoán cung cấp cho công chúng một môi trường đầu tư lành mạnh vớicác cơ hội lựa chọn phong phú

- Thị trường chứng khoán góp phần đáng kể làm tăng mức tiết kiệm quốc gia

c Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán

- Nhờ có thị trường chứng khoán các nhà đầu tư có thể chuyển đổi các chứng khoán họ sơhữu thành tiền mặt hoặc các loại chứng khoán khác khi họ muốn

- Đây là yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn của vốn đầu tư

d Đánh giá hoạt động của doanh nghiệp

- Thông qua giá chứng khoán, hoạt động của các doanh nghiệp được phản ảnh một cáchtổng hợp và chính xác

- Ngược lại, hoạt động của doanh nghiệp sẽ tác động mạnh đến giá chứng khoán

e Tạo môi trường giúp chính phủ thực hiện các chính sách kinh tê vĩ mô

- Các chỉ báo của thị trườn chứng khoán phản ánh động thái của nền kinh tế một cáchnhạy bén và chính xác

- Thị trường chứng khoán được gọi là phong vũ biểu của nền kinh tế và là một công cụquan trọng giúp chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô

3.1.3 Nguyên tắc trên thị trường

3.1.3.1 Nguyên tắc công khai

Việc công khai thông tin về thị trường chứng khoán phải thoả mãn các yêu cầu:

- Chính xác: các thông tin công khai nhưng không xác thực hoặc không tin cậy có thể dẫn

tới những quyết định đầu tư sai lầm của các nhà đầu tư, ảnh hương tới quyền lợi của các nhà đầu

tư, vi phạm nguyên tắc công bằng trên thị trường chứng khoán

- Kịp thời: nếu các thông tin công khai nhưng không kịp thời, chậm trễ, lạc hậu thì sẽ gây

thiệt hại cho các nhà đầu tư

- Dễ tiếp cận: nghĩa là công khai thông tin thị trường chứng khoán nhưng phải dễ dàng tiếp

cận dối với các nhà đầu tư

3.1.3.2 Nguyên tắc trung gian

- Theo nguyên tắc này, trên thị trường chứng khoán, các giao dịch được thực hiện thôngqua tổ chức trung gian là các công ty chứng khoán

- Trên thị trường sơ cấp, các nhà đầu tư thường không mua trực tiếp của nhà phát hành màmua từ các nhà bảo lãnh phát hành

- Trên thị trường thứ cấp, thông qua các nghiệp vụ môi giới, kinh doanh các công ty chứngkhoán mua, bán chứng khoán giúp các khách hàng

3.1.3.3 Nguyên tắc đấu giá

- Căn cứ vào các hình thức đấu giá, có các loại đấu giá:

+ Đấu giá trực tiếp;

+ Đấu giá gián tiếp;

+ Đấu giá tự động

- Căn cứ vào phương thức đấu giá có hình thức đấu giá định kỳ và đấu giá liên tục.

+ Đấu giá đinh kỳ;

+ Đấu giá liên tục

3.2 Phân loại thị trường chứng khoán

3.2.1 Căn cứ vào sự luân chuyển vốn

Bao gồm: Thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp

- Thị trường sơ cấp là thị trường mua bán các chứng khoán mới phát hành Trên thị trườngnày, vốn từ nhà dầu tư sẽ được chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua cácchứng khoán mới phát hành

- Thị trường thứ cấp là nơi giao dịch các chứng khoán đã được phát hành trên thị trường sơcấp Thị trường thứ cấp đảm bảo tính thanh khoản cho các chứng khoán đã phát hành

3.2.2 Căn cứ vào phương thức hoạt động của thị trường

Thị trường chứng khoán bao gồm sơ giao dịch chứng khoán (thị trường tập trung), và thịtrường OTC (thị trường phi tập trung)

- Tại sơ giao dịch chứng khoán, các giao dịch được tật trung tại một địa điểm; các lệnh đượcchuyển tới sàn giao dịch và tham gia vào quá trình ghép lệnh để hình thành nên giá giao dịch

- Trên thị trường OTC, các giao dịch (cả sơ cấp lẫn thứ cấp) được tiến hành qua mạng lướicác công ty chứng khoán phân tán trên khắp quốc gia và được nối với nhau bằng mạng điện tử Giácả trên thị trường này được hình thành theo phương thức thoả thuận

3.2.3 Căn cứ vào hàng hóa

- Thị trường cổ phiếu: thị trường cổ phiếu là thị trường giao dịch và mua bán các loại cổphiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi

- Thị trường trái phiếu: thị trường trái phiếu là thị trường giao dịch và mua bán các tráiphiếu đã được phát hành, các trái phiếu này bao gồm các trái phiếu công ty, trái phiếu đô thị vàtrái phiếu chính phủ

- Thị trường các công cụ chứng khoán phái sinh: Bên cạnh các giao dịch truyền thống vềcổ phiếu và trái phiếu, các giao dịch mua bán chứng từ tài chính khác như: quyền mua cổ phiếu,chứng quyền, hợp đồng quyền chọn đã xuất hiện

3.3 Hàng hóa trên thị trường chứng khoán

3.3.1 Cổ phiếu

3.3.1.1 Đặc điểm của cổ phiếu

- Cổ phiếu là một loại chứng khoán được phát hành dưới dạng chứng chỉ hoặc bút toán ghisổ, xác nhận quyền sơ hữu và lợi ích hợp pháp của người sơ hữu cổ phiếu đối với tài sản hoặcvốn của một công ty cổ phần

- Chủ thể phát hành: Công ty cổ phần

- Thời hạn: Vĩnh viễn

- Phần lãi được nhận hằng năm do công ty trả gọi là cổ tức trên một cổ phiếu

- Người nắm giữ cổ phiếu gọi là cổ đông hay chủ sơ hữu của công ty

3.3.1.2 Phân loại cổ phiếu

a Cổ phiêú phổ thông

- Cổ phiếu phổ thông là loại cổ phiếu điển hình nhất Nếu một công ty chỉ được phép pháthành một loại cổ phiếu, nó sẽ phát hành cổ phiếu phổ thông cổ phiếu phổ thông mang lại nhữngquyền sau cho các cổ đông:

- Quyền hương cổ tức: Cổ tức là phần lợi nhuận của công ty dành để trả cho những ngườichủ sơ hữu

- Quyền mua cổ phiếu mới: Khi công ty phát hành một đợt cổ phiếu mới để tăng vốn, cáccổ đông hiện đang nắm giữ cổ phiếu phổ thông có quyền được mua trước cổ phiếu mới.

- Quyền bỏ phiếu: Cổ đông phổ thông có quyền bỏ phiếu bầu và ứng cử vào các chức vụquản lý trong công ty; có quyền tham gia đại hội cổ đông và bỏ phiếu quyết định các vấn đề quantrọng của công ty

b Cổ phiếu ưu đãi

- Cổ phiếu ưu đãi dành cho cổ đông những ưu đãi so với cổ đông phổ thông

- Trong trường hợp công ty thanh lý tài sản, cổ đông ưu đãi được ưu tiên nhận lại vốntrước cổ đông phổ thông nhưng sau người có trái phiếu

- Các loại cổ phiếu ưu đãi: ưu đãi về cổ tức, ưu đãi về quyền biểu quyết

3.3.1.3 Lợi tức của cổ phiếu

3.3.1.4 Rủi ro của cổ phiếu

- Rủi ro của một công cụ tài chính nói chung, và điển hình là cổ phiếu, được hiểu là tínhchất không chắc chắn trong nguồn lợi tức mà nó mang lại cho người nắm giữ

Những lực lượng góp phần tạo nên những thay đổi trong lợi tức giá hoặc cổ tức (lãi) cấu thành các yếu tố của rủi ro Một số trong số những yếu tố ảnh hương này là từ bên ngoàicông ty, không thể kiểm soát và tác động tới một số lớn chứng khoán

Một số ảnh hương khác là từ bên trong, có thể kiểm soát ơ một mức độ lớn

3.3.2 Trái phiếu

Trái phiếu là một loại chứng khoán quy định nghĩa vụ của người phát hành (người vaytiền) phải trả cho người nắm giữ chứng khoán (người cho vay) một khoản tiền xác định, thườnglà trong những khoảng thời gian cụ thể, và phải hoàn trả khoản cho vay ban đầu khi nó đáo hạn

3.3.2.1 Đặc điểm của trái phiếu

a Người phát hành

- Bản chất của người phát hành là một đặc trưng quan trọng của trái phiếu

- Có hai loại người phát hành chính là chính phủ (trung ương và địa phương) và công ty

b Thời hạn

Thời hạn của một trái phiếu là ngày chấm dứt sự tồn tại của khoản nợ, người phát hành sẽthu hồi trái phiếu bằng cách hoàn trả khoản vay gốc Thời hạn này cũng còn được gọi là thờigian đáo hạn của trái phiếu

c Mệnh giá và lãi suất cuống phiếu

- Mệnh giá của một trái phiếu là khối lượng tiền được ghi trên mặt trái phiếu, mà ngườiphát hành đồng ý hoàn trả cho người nắm giữ trái phiếu tại thời điềm đáo hạn

- Lãi suất cuống phiếu, còn gọi là lãi suất danh nghĩa, là lãi suất mà người phát hành đồngý trả mỗi năm Lãi suất cuống phiếu đem nhân với mệnh giá trái phiếu sẽ cho lãi cuống phiếu.

- Lãi suất cuống phiếu còn chỉ ra mức độ mà theo đó giá của trái phiếu sẽ chịu tác độngcủa những thay đổi của lãi suất

3.3.2.2 Phân loại trái phiếu

- Trái phiếu vô danh là trái phiếu không mang tên trái chủ, cả trên chứng chỉ cũng như trênsổ sách của người phát hành

- Trái phiếu ghi danh là loại trái phiếu có ghi tên và địa chỉ của trái chủ, trên chứng chỉ vàtrên sổ của người phát hành Hình thức ghi danh có thể chỉ thực hiện cho phần vốn gốc, cũng cóthể là ghi danh toàn bộ, cả gốc lẫn lãi

- Trái phiếu chính phủ là những trái phiếu do chính phủ phát hành Chính phủ phát hànhtrái phiếu (hay các công cụ nợ nói chung) nhằm mục đích bù đắp thâm hụt ngân sách; tài trợ chocác công trình công ích; hoặc làm công cụ điều tiết tiền tệ

- Trái phiếu công ty là những trái phiếu do các công ty phát hành để vay vốn dài hạn

3.3.2.3 Những nguồn lợi tức tiềm năng của trái phiếu

Trái phiếu có thể đem lại ba khoản lợi tức tiềm năng:

- Tiền lãi định kỳ thường trả nửa năm một lần, được quy định bơi lãi suất cuống phiếu.Khoản này dược ấn định từ đầu và không thay đổi cho đến khi trái phiếu đáo hạn

- Chênh lệch giá khi trái phiếu đáo hạn, bị mua lại hoặc bị bán ra trước khi đáo hạn

- Lãi của lãi, do tái đầu tư các khoản thanh toán lãi định kỳ Bộ phận này của tổng lợi tứcphụ thuộc vào lãi suất tái đầu tư, tức là thay đổi theo lãi suất thị trường

- Mặc dù là công cụ đầu tư an toàn hơn so với cổ phiếu,nhưng trái phiếu vẫn có rủi ro.Những rủi ro điển hình thường gặp ơ trái phiếu là: Rủi ro lãi suất; Rủi ro tái đầu tư; Rủi ro thanhtoán; Rủi ro lạm phát

3.3.3 Chứng khoán phái sinh

3.3.3.1 Quyền mua cổ phần

- Quyền mua cổ phần (hay quyền mua trước) là quyền ưu tiên mua trước dành cho các cổđông hiện hữu của một công ty cổ phần được mua một số lượng cổ phần trong một đợt phát hànhcổ phiếu phổ thông mới tương ứng với tỷ lệ cổ phần hiện có của họ trong công ty, tại một mứcgiá xác định, thấp hơn mức giá chào mời ra công chúng và trong một thời hạn nhất định, đôi khichỉ vài tuần

- Đặc điểm của quyền mua cổ phần:

+ Mức giá đăng ký trong tất cả các dạng quyền mua cổ phần đất thấp hơn mức giá hiệnhành của cổ phiếu vào thời điểm quyền được phát hành

+ Mỗi cổ phần đang lưu hành được đi kèm một quyền Số lượng quyền cần thiết để muamột cổ phần mới sẽ được quy định tuỳ theo từng đợt phát hành Các công ty thường sử dụng mộtphương pháp đơn giản để xác định số lượng quyền cần để mua một cổ phần mới

3.3.3.2 Chứng quyền

- Chứng quyền là một loại chứng khoán trao cho người nắm giữ nó quyền được mua một

số lượng xác định một loại chứng khoán khác, thường là cổ phiếu thường, với một mức giá xácđịnh và trong một thời hạn nhất định

- Quyền này được phát hành khi tổ chức lại các công ty, hoặc khi công ty nhằm mục tiêukhuyến khích các nhà đầu tư tiềm năng mua các trái phiếu hoặc cổ phiếu ưu đãi có những điềukiện kém thuận lợi

3.3.3.3 Hợp đồng kỳ hạn

- Hợp đồng kỳ hạn là một thỏa thuận trong đó một người mua và một người bán chấpthuận thực hiện một giao dịch hàng hóa với khối lượng xác định, tại một thời điểm xác địnhtrong tương lai với một mức giá được ấn định vào ngày hôm nay

- Điểm khác biệt giữa một hợp đồng kỳ hạn và giao dịch giao ngay là thời điểm thanh toángiao dịch

- Trong hợp đồng kỳ hạn chỉ có hai bên tham gia vào việc ký kết, giá cả do hai bên tự thỏathuận với nhau, dựa theo những ước tính mang tính cá nhân

- Một hợp đồng quyền lựa chọn bất kỳ đều bao gồm 4 đặc điểm cơ bản sau: Loại quyền(quyền chọn bán hoặc chọn mua); Tên hàng hóa cơ sơ và khối lượng được mua hoặc bán theoquyền; Ngày hết hạn; Giá thực hiện

3.3.4 Chứng chỉ quy

3.3.4.1 Quỹ đầu tư chứng khoán

- Quy đầu tư chứng khoán là quy hình thành từ vốn góp của người đầu tư để đầu tư vào cácchứng khoán

- Người đầu tư không trực tiếp đầu tư vào chứng khoán mà chỉ đầu tư vào quy bằng cáchmua cổ phần hay chửng chỉ Việc đầu tư vào chứng khoán do một tổ chức khác được thuê hayđược uỷ thác tiến hành

- Người đầu tư sẽ được hương lợi từ kết quả đầu tư của quy, theo số lượng cổ phần haychứng chỉ mà mình nắm giữ Xét về lợi suất đầu tư, tất cả những người đầu tư trong cùng mộtquy đều đạt được kết quả như nhau

3.3.4.2 Ưu điểm và lợi tức tiềm năng của chứng chỉ - cổ phần quỹ đầu tư

- Các nhà đầu tư cá nhân, nhất là những người có ít vốn, khi tiến hành đầu tư vào cácchứng khoán riêng lẻ thường hay gặp phải những bất lợi sau:

+ Do hạn chế về vốn, họ khó có thể thực hiện đa dạng hoá đầu tư để giảm thiểu được tổngrủi ro của đầu tư

+ Với những giao dịch có khối lương nhỏ, phí giao dịch sẽ chiếm tỷ trọng lớn trong giá trịgiao dịch

+ Đầu tư có hiệu quả đòi hỏi phải có kiến thức về đầu tư, phải có thời gian dành cho việcphân tích thị trường và phân tích sản phẩm Đại đa số các nhà đầu tư cá nhân không đáp ứngđược những yêu cầu đó

- Những bất lợi trên hoàn toàn có thể giải quyết được bằng cách sử dụng quy đầu tư Khimua cổ phần quy hoặc chứng chỉ quy, nhà đầu tư, dù chỉ với một lượng vốn đầu tư khiêm tốn,đương nhiên sơ hữu một phần trong một danh mục đầu tư da dạng hoá

3.3.4.3 Phân loại quỹ

- Trong quy đóng, các chứng chỉ hay cổ phần quy chỉ được phát hành một lần, với một sốlượng xác định Sau khi phát hành lần đầu ra công chúng, quy không mua lại những chứng chỉ -cổ phần khi nhà đầu tư có nhu cầu bán lại cũng không phát hành bổ sung

- Trái lại, quy đầu tư dạng mơ liên tục phát hành cổ phiếu hay chứng chỉ ra công chúng, sốlượng cổ phần hay chứng chỉ có thể không hạn chế; và quy sẵn sàng mua lại cổ phiếu hay chứngchỉ mỗi khi người đầu tư có nhu cầu bán

3.5 Thị trường chứng khoán sơ cấp

3.5.1 Khái niêm và chức năng thị trường chứng khoán sơ cấp

a Đối với nền kinh tê quốc dân

- Thị trường sơ cấp đóng vai trò huy động vốn cho nền kinh tế bằng việc tạo ra nhiều cơhội đầu tư cho những người có tiền nhàn rỗi

- Thị trường sơ cấp còn là một kênh phân bổ vốn vô cùng hiệu quả

b Đối với chính phủ

- Thị trường sơ cấp giúp chính phủ giải quyết được các vấn đề thiếu hụt ngân sách, có thêmvốn để thực hiện các dự án xây dựng cơ sơ hạ tầng mà không phải phát hành thêm tiền tạo ra sức

ép về lạm phát

- Việc phát hành trái phiếu của chính phủ không dừng lại ơ mức bù đắp thâm hụt ngânsách Việc phát hành trái phiếu chính phủ còn là một biện pháp bình ổn kinh tế

c Đối với các doanh nghiệp

- Đối tượng quan trọng nhất của thị trường sơ cấp là các doanh nghiệp Thị trường nàymang lại sự chủ động và linh hoạt rõ ràng trong hoạt động

- Khi doanh nghiệp ơ tình trạng dư thừa vốn nhưng chưa có cơ hội sản xuất kinh doanh,các doanh nghiệp có thể mua chứng khoán như là một tài sản kinh doanh và các chứng khoán đó

sẽ được chuyển đổi thành tiền mặt khi cần thiết thông qua thị trường thứ cấp

3.5.2.2 Các doanh nghiệp

- Việc thiếu vốn trong sản xuất, kinh doanh là điều thường thấy trong hoạt động kinhdoanh của một doanh nghiệp Không phải lúc nào doanh nghiệp cũng có thể dễ dàng giải quyếtvấn đề thiếu vốn bằng cách vay ngân hàng

- Khi muốn mơ rộng sản xuất, đầu tư vào trang thiết bị, máy móc, cơ sơ vật chất thì doanhnghiệp phải cần những khoản vốn lớn và thường phải mất rất nhiều năm để thu hồi vốn

3.5.2.3 Quỹ dầu tư

Quy đầu tư cũng là một chủ thể đóng vai trò rất lớn trên thị trường chứng khoán sơ cấp Đểgiúp các nhà dầu tư nhỏ, cá thể phân tán rủi ro và giảm chi phí đầu tư các công ty quản lý

3.5.3 Các phương thức phát hành chứng khoán

3.5.3.1 Phát hành riêng lẻ

- Phát hành riêng lẻ là việc phát hành trong đó chứng khoán được bán trong phạm vi mộtsố người nhất định (thông thường là cho các nhà đầu tư có tổ chức), với những điều kiện hạn chếvà không tiến hành một cách rộng rãi ra công chúng

- Công ty thường lựa chọn phát hành riêng lẻ bơi một số nguyên nhân sau: Công ty khôngđủ tiêu chuẩn để phát hành ra công chúng; Số lượng vốn cần huy động thấp; Công ty phát hànhcổ phiếu nhằm mục đích duy trì các mối quan hệ kinh doanh; Phát hành cho cán bộ công nhânviên chức của công ty

3.5.3.2 Phát hành ra công chúng

- Phát hành chứng khoán ra công chúng là việc bán chứng khoán rộng rãi ra cho một sốlượng lớn công chúng đầu tư, trong đó một tỷ lệ nhất định chứng khoán phải dược phân phối chocác nhà đầu tư nhỏ

- Sau khi phát hành trên thị trường sơ cấp, chứng khoán sẽ được giao dịch tại sơ giao dịchchửng khoán nếu đáp ứng được các quy định của sơ giao dịch chửng khoán

- Các công ty phát hành ra công chúng và được phép niêm yết trên thị trường chứng khoántập trung có lợi thế rất lớn trong việc quảng bá tên tuổi công ty Các công ty phái đáp ứng cáctiêu chuẩn nhất định mới được phép phát hành chứng khoán ra công chúng

- Mặc dù phát hành ra công chúng làm giảm tỷ lệ sơ hữu của các cổ đông hiện tại nhưng docổ phiếu được bán cho rất nhiều nhà đầu tư, mỗi nhà đầu tư chỉ có thể nắm được một số chứngkhoán nhất định nên quyền kiêm soát công ty của các cổ đông hiện tại, đặc biệt là các cổ đông lớncủa công ty ít bị ảnh hương

- Việc phát hành ra công chúng với sự tham gia và bảo đảm của các tổ chức bảo lãnh pháthành có uy tín sẽ đảm bảo việc huy động vốn của công ty được thành công

- Việc phát hành ra công chúng được phân biệt giữa phát hành cổ phiếu và phát hànhtrái phiếu

- Phát hành cổ phiếu ra công chúng, việc phát hành được thực hiện theo một trong hai

phương thức: Phát hành lần đầu ra công chứng; Chào bán sơ cấp.

- Phát hành trái phiếu ra công chúng: việc phát hành được thực hiện bằng một phương thứcduy nhất, đó là chào bán sơ cấp

3.6 Sở giao dịch chứng khoán

3.6.1 Khái niêm, chức năng của sơ giao dịch chứng khoán

3.6.1.1 Khái niệm

- Sơ giao dịch chứng khoán là một thị trường trong đó việc giao dịch mua bán chứngkhoán được thực hiện tại một địa điểm tập trung gọi là sàn giao dịch (trading floor) hoặc thôngqua hệ thống máy tính

- Phương thức giao dịch tại sơ giao dịch chứng khoán được thực hiện trên cơ sơ đấu lệnh(matching order) hoặc đấu giá (price order) (phụ thuộc vào mô hình của thị trường cổ điển haythị trường mới nổi) do các thành viên môi giới thực hiện, trên cơ sơ giá cả cạnh tranh tốt nhất

3.6.1.2 Chức năng của sở giao dịch chứng khoán

- Mặc dù hoạt động của sơ giao dịch chứng khoán không mang lại vốn trực tiếp cho tổchức phát hành, nhưng thông qua nó các chứng khoán phát hành được giao dịch liên tục, làmtăng tính thanh khoản và khả mại chỉ các chứng khoán

- Chức năng xác định giá cả công bằng là cực kỳ quan trọng trong việc tạo ra một thịtrường liên tục Giá cả không do sơ giao dịch chứng khoán hay thành viên sơ giao dịch chứngkhoán áp đặt mà được sơ giao dịch chứng khoán xác định dựa trên cơ sơ so khớp các lệnh muavà bán chứng khoán

3.6.2 Phương thức hoạt động của sơ giao dịch chứng khoán

- Hội đồng quản trị: Hội đồng quản trị là cấp cao nhất ra các quyết định ra các quyết địnhvề hoạt động của sơ giao dịch chứng khoán, có các thành viên đại diện là những người có liênquan trực tiếp hoặc gián tiếp đến thị trường chứng khoán

- Ban giám đốc điều hành: Ban giám đốc điều hành chịu trách nhiệm về hoạt động của sơgiao dịch chứng khoán, giám sát các hành vi giao dịch của các thành viên, dự thảo các quy địnhvà quy chế của sơ giao dịch chứng khoán

- Các tiểu ban hỗ trợ: Các chức năng của sơ giao địch chứng khoán càng nhiều cơ quanquản trị càng cần phải chia thành nhiều ban, các ban này có chức năng tư vấn, hỗ trợ cho hộiđồng quản trị và ban giám đốc điều hành

- Các phòng, ban của sơ giao dịch chứng khoán: Tuỳ theo công việc hoạt động của sơ giaodịch chứng khoán mà chia thành nhóm hay các bộ phận khác nhau Tuy nhiên, các phòng banđược xây dựng trên cơ sơ 3 khối công việc sau: Các phòng chuyên môn, các phòng phụ trợ, cácphòng về kiểm soát và thư ký

3.6.3 Niêm yết, giao dịch tại sơ giao dịch chứng khoán

3.6.3.1 Khái niệm

- Niêm yết chứng khoán là thủ tục cho phép một chứng khoán nhất định được phép giaodịch trên sơ giao dịch chứng khoán

- Hoạt động niêm yết đòi hỏi phải đảm bảo sự tin cậy đối với thị trường cho các nhà đầu

tư Cụ thể, các công ty xin niêm yết phải đáp ứng được các điều kiện để niêm yết

3.6.3.2 Mục tiêu của việc niêm yết

Việc niêm yết mục đích hỗ trợ thị trường hoạt động ổn định, xây dựng lòng tin của côngchúng đối với thị trường chứng khoán bằng cách lựa chọn các chứng khoán có chất lượng cao đểgiao dịch

3.6.3.3 Ưu nhược điểm của việc niêm yết chứng khoán

a Ưu điểm

- Công ty dễ đàng trong huy động vốn: Công ty được niêm yết có thể thu hút vốn dài hạnthông qua phát hành chứng khoán với chi phí thấp;

- Tác động đến công chúng;

- Nâng cao tính thanh khoản cho các chứng khoán;

- Ưu đãi về thuế: Thông thường ơ các thị trường mới nổi công ty tham gia niêm yết đượchương chính những chính sách ưu đãi về thuế trong hoạt động kinh doanh như miễn.

b Hạn chế

- Nghĩa vụ báo cáo như là một công ty đại chúng: Công ty niêm yết phải có nghĩa vụ côngbố thông tin một cách đầy đủ, chính xác và kịp thời liên quan đến các mặt hoạt động của công tycũng như các biến động có ảnh hương đến giá cả chứng khoán niêm yết

- Những cản trơ trong việc thâu tóm và sáp nhập: Niêm yết bộc lộ nguồn vốn và quyềnbiểu quyết của công ty cho những người mua là những người có thể gây bất tiện cho những cổđông chủ chốt và công việc quản lý điều hành hiện tại của công ty

3.6.4 Vấn đề ky thuật liên quan đến giao dịch chứng khoán

3.6.4.2 Loại tài khoản

- Phần lớn người đầu tư sử dụng loại tài khoản thông thường Đây là loại tài khoản sử dụngdịch vụ của công ty chứng khoán ơ mức tối thiểu

- Tài khoản ủy thác là loại tài khoản cho phép người quản lý tài khoản thực hiện việc mua,bán chứng khoán mà không cần thông báo cho chủ tài khoản

3.6.4.3 Các bước tiến hành giao dịch

a Đặt lệnh

- Sử dụng nhiều phương tiện khác nhau để đặt lệnh

- Khi nhận lệnh, nhân viên môi giới của công ty chứng khoán sẽ kiểm tra số hiệu tài khoản,mật khẩu, và tình trạng tài khoản trước khi chuyển lệnh giao dịch đó đến sơ giao dịch

c Sao kê tài khoản

- Công ty chứng khoán có trách nhiệm gửi sao kê tài khoản (account statement) của kháchhàng theo định kỳ (hàng tháng), trong đó liệt kê chi tiết mọi thay đổi của tài khoản

- Người đầu tư phải kiểm tra tính chính xác của các giao dịch phát sinh như mua, bán, cổtức nhận được v.v cũng như số dư cuối cùng của tài khoản

3.6.4.4 Ký quỹ bảo đảm

- Khi đặt lệnh giao dịch, người đầu tư phải có số dư tiền hoặc chứng khoán trong tài khoản(theo quy định của từng thị trường) để đảm bảo cho giao dịch của mình

- Các thị trường chứng khoán thường có quy định khác nhau về tỷ lệ ký quy bảo đảm

- Ký quy bảo đảm có tác động trực tiếp đến hoạt động đầu tư trên thị trường chứng khoán

3.7 Thị trường phi tập trung OTC

3.7.1 Khái quát về sự hình thành và phát triển của thị trường OTC

- Thị trường OTC là một loại thị trường chứng khoán xuất hiện sớm nhất Thị trường đượcmang tên này từ khi chứng khoán được mua bán thẳng qua quầy của các ngân hàng, các công tychứng khoán hay các tổ chức tương tự

- Con đường hình thành thị trường OTC ơ các nước cũng khác nhau phụ thuộc vào đặc thùvà điều kiện từng nước Ở một số nước thị trường OTC được hình thành từ các thị trường phi tậptrung truyền thống, giao dịch thủ công, ơ một số nước khác như các nước đang phát triển thì thịtrường này thường được hình thành mới và hiện đại hoá ngay từ đầu

3.7.2 Đặc điểm của thị trường OTC

- Là thị trường phi tập trung, không có địa điểm giao dịch tập trung giữa bên mua và bên

bán nhà đối với thì trường sơ giao dịch, thị trường này tồn tại ơ nhiều địa điểm, tại bất kỳ nơi nàocó thể thương lượng giá giữa người mua và người bán

- Cơ chế xác lập giá là thương lượng giá giữa bên mua và bán, khác với cơ chế đấu giá tậptrung như thị trường sơ giao dịch Việc thoả thuận giá được thực hiện giữa các nhà kinh doanhchứng khoán với khách hàng và giữa các nhà kinh doanh chứng khoán với nhau

3.7.3 Vai trò của thị trường phi tập trung

- Thị trường phi tập trung là nơi hoạt động của phần lớn các chứng khoán đang lưu hành,

mơ rộng hoạt động thị trường thứ cấp, hỗ trợ cho các sơ giao dịch chứng khoán

- Cùng với sơ giao dịch chứng khoán, hạn chế tới mức tối thiểu biến động giá cả bằng cáchthường xuyên kiểm tra hình thành giá chứng khoán lẫn nhau

- Hoàn thiện môi trường đầu tư chứng khoán

C) TÀI LIỆU HỌC TẬP

1 PGS.TS Bùi Kim Yến (2011), “ Thị trường tài chính”, NXB Thống kê, Hà Nội

2 TS Nguyễn Minh Hoàn (2011), “Định giá bất động sản”, NXB Tài chính, Hà Nội.

D) CÂU HỎI, BÀI TẬP, NỘI DUNG ÔN TẬP VÀ THẢO LUẬN CỦA CHƯƠNG

1 Nêu ưu nhược điểm của các công cụ trên thị trường chứng khoán?

2 Liên hệ thực trạng các công cụ trên thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay?

3 Tại sao phải phân biệt phát hành chứng khoán riêng lẻ và phát hành ra công chúng? Nêu ưunhược điểm của hai phương thức phát hành này?

4 Liên hệ thực trạng hoạt động của thị trường OTC và Upcom ơ Việt Nam hiện nay?

5 Hãy tìm hiểu và đưa ra một ví dụ về quy trình giao dịch chứng khoán của một nhà đầu tư ơ sơgiao dịch thành phố Hồ Chí Minh, sơ giao dịch chứng khoán Hà Nội?

6 Tìm hiểu sự phát triển thị trường chứng khoán ơ các nước Đông Nam Á?

Chương 4 Phân tích chứng khoán

(Lý thuyết: 06 tiết; Bài tập, thảo luận: 02 tiết)

A) MỤC TIÊU

- Kiến thức:

Sau khi học xong Chương 4, sinh viên cần nắm được:

+ Các bước cần phải làm trước khi đầu tư vào chứng khoán

+ Phân tích vĩ mô, phân tích ngành, phân tích báo cáo tài chính

+ Phân tích ky thuật qua các biểu đồ

- Kỹ năng

+ Hiểu biết hơn về các phương pháp định giá chứng khoán

+ Các ưu điểm, nhược điểm của các phương pháp định giá, phân tích chứng khoán

+ Từ đó hiểu biết thêm tầm quan trọng của công việc phân tích chứng khoán

- Thái độ:

+ Sinh viên thích thú tìm hiểu các phương pháp phân tích chứng khoán

+ Sinh viên biết được thêm về định giá những công cụ chứng khoán

B) NỘI DUNG

4.1 Quy trình, vai trò của phân tích chứng khoán

4.1.1 Quy trình phân tích chứng khoán

- Phân tích và lựa chọn danh mục đầu tư chứng khoán:

+ Việc đầu tiên khi đầu tư chứng khoán là việc phân tích và lựa chọn danh mục đầu tưchứng khoán tối ưu sao cho vừa có thể đem lại tỷ suất sinh lời cao, đồng thời hạn chế tối đa rủi

ro đầu tư có thể gặp phải

+ Hình thức đa dạng hóa đầu tư chứng khoán có thể là đầu tư vào chứng khoán của nhiềudoanh nghiệp trong các ngành nghề, lĩnh vực kinh doanh khác nhau

- Quản lý danh mục đầu tư chứng khoán:

+ Hoạt động đầu tư chứng khoán không chỉ dừng lại ơ chỗ lựa chọ được danh mục đầu tưchứng khoán mà còn ơ chỗ quản lý, điều chỉnh danh mục đầu tư trong suốt thời gian nắm giữchúng phù hợp với những diễn biến cụ thể của thị trường

+ Có sự khác nhau đôi chút giữa quản lý danh mục đầu tư cổ phiếu và trái phiếu tuy nhiênngười ta thường phân biệt thành hai phương pháp quản lý chủ yếu là quản lý thụ động và quản lýchủ động

4.1.2 Vai trò của phân tích chứng khoán

- Qua việc phân tích giúp nhà đầu tư hiểu rõ được những lợi ích cũng như rủi ro nếu quyết định đầu tư vào một công cụ trên thị trường chứng khoán

- Nâng cao được chất lượng danh mục đầu tư

- Tạo sự tin tương hơn cho những nhà đầu tư khi tham gia vào thị trường chứng khoán

- Giúp thị trường chứng khoán dần trơ thành một kênh huy động vốn lớn cho nền kinh tế với những hàng hóa chất lượng cao

4.2 Nội dung phân tích chứng khoán khoán

4.2.1 Phân tích cơ bản

4.2.1.1 Phân tích kinh tế vĩ mô

a Phân tích môi trường chính trị - xã hội của đất nước

- Sự ổn định của môi trường chính trị - xã hội của đất nước là yếu tố quan trọng hàng đầuđảm bảo cho sự phát triển của nền kinh tế, doanh nghiệp và thị trường chứng khoán