Đang tải... (xem toàn văn)
Hiện nay, thời đại của chúng ta là thời đại mang xu hướng toàn cầu hóa và khu vực hóa. Việt Nam gia nhập và là thành viên của tổ chức thương mại thế giới WTO. Kinh tế Việt Nam đang trong quá trình hội nhập dần với kinh tế thế giới và thị trường chứng khoán cũng không nằm ngoài quá trình đó. Để thực hiện mục tiêu đến năm 2020 phấn đấu đưa Việt Nam trở thành một nước công nghiệp phát triển theo Nghị quyết Đại hội Đảng toàn quốc lần X, mỗi năm Việt Nam cần khoảng 15 tỷ USD vốn đầu tư nhằm phát triển cơ sở hạ tầng trong giai đoạn 20102020. Vì vậy, Việt Nam cần phải có chính sách huy động tối đa mọi nguồn lực tài chính trong và ngoài nước để chuyển các nguồn vốn nhàn rỗi trong nền kinh tế thành nguồn vốn đầu tư và TTCK giữ vai trò qua trọng đối với việc huy động vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế. Sau hơn 10 năm hoạt động và phát triển, TTCK Việt Nam đã có những giai đoạn tăng trưởng nhanh chóng (1.170 điểm) và cùng với đó là những giai đoạn khó khăn (235 điểm). Có nhiều yếu tố tác động đến hoạt động của TTCK như tình hình kinh tế xã hội, quy luật cung cầu, trình độ và tâm lý nhà đầu tư, các quy định chính sách liên quan, tác động của các thị trường khác như thị trường bất độn sản, thị trường vàng, thị trường ngoại tệ… trong đó tác động của dòng vốn đầu tư nước ngoài đóng vai trò quan trọng, là một tác động chủ yếu, dẫn dắt thị trường chứng khoán Việt Nam trong suốt những năm gần đây. Tính đến thời điểm quý 2 năm 2013, hiện ở Việt Nam đang có 31 văn phòng đại diện của tổ chức kinh doanh chứng khoán nước ngoài, tổng số 35 CTCK có vốn góp của đối tác nước ngoài đang hoạt động tại Việt Nam trong đó có 10 công ty mà nhà ĐTNN sở hữu đến 49% vốn góp. Đối với công ty quản lý quỹ, hiện có 9 công ty có vốn góp của nước ngoài, trong đó có 2 công ty quản lý quỹ có mức vốn góp của nhà ĐTNN là 100%. Có thể thấy, nhà đầu tư nước ngoài đã và đang tham gia nghiêm túc vào thị trường chứng khoán Việt Nam. Mặc dù TTCK Việt Nam đã hoạt động được hơn 10 năm, nhưng cho đến nay, sự chi phối và những tác động của dòng vốn đầu tư nước ngoài trên TTCK vẫn còn là một ẩn số. Thành tựu quan trọng mà TTCK Việt Nam đạt được kể từ khi tham gia WTO chính là sự gia tăng đáng kể của dòng vốn gián tiếp vào thị trường trong nước. Thực tế cho thấy, sự tham gia của nhà đầu tư nước, các quỹ đầu tư chứng khoán, các tập đoàn tài chính lớn sẽ góp phần chuyên nghiệp hóa TTCK Việt Nam, từ đó tăng cường kinh nghiệm và nâng cao tiêu chuẩn về quản trị công ty, khả năng phân tích, đầu tư cho các doanh nghiệp trong nước. Cùng với đó, quy mô của TTCK cũng tăng lên đáng kể. TTCK tiếp tục phát triển trở thành kênh huy động vốn của doanh nghiệp, cũng là kênh đầu tư quan trọng của nền kinh tế. Bên cạnh đó, việc đơn giản hóa thủ tục đầu tư cho nhà ĐTNN theo Thông tư số 2132012TTBTC được Bộ Tài chính ban hành ngày 6122012 sẽ tạo điều kiện thuận lợi hơn cho nhà ĐTNN khi tham gia TTCK, đồng thời góp phần tăng tính cạnh tranh và minh bạch cho TTCK Việt Nam. Sự hội nhập của TTCK là tất yếu, và vai trò của nhà đầu tư nước ngoài sẽ ngày càng quan trọng, tuy nhiên, việc tham gia của nhà ĐTNN sẽ mang lại nhiều cơ hội nhưng cũng không ít thách thức. Có thể nói, việc thống kê, phân tích nghiên cứu hoạt động của dòng vốn đầu tư nước ngoài trên TTCK Việt Nam là sự cần thiết để hiểu hơn về tầm ảnh hưởng của hoạt động đầu tư nước ngoài đến TTCK, từ đó có những biện pháp thích hợp nhằm khai thác, phát huy các tác động tích cực đồng thời phòng tránh và giảm thiểu các tác động tiêu cực. Chính vì vậy, việc nhìn nhận ra các cơ hội và thách thức sẽ là điều rất quan trọng để xác định các giải pháp cho sự hội nhập của TTCK Việt Nam, mang lại hiệu quả cao nhất cho tất cả các nhà đầu tư, cho TTCK Việt Nam và cho mỗi ngành, mỗi lĩnh vực của nền kinh tế. Vậy thì hoạt động đầu tư của dòng vốn đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua đã diễn ra như thế nào? Hoạt động đầu tư đó đã ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Việt Nam ra sao? Liệu có thể thu hút thêm vốn đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán Việt Nam? Việt Nam cần phải làm gì để tận dụng nguồn vốn đầu tư nước ngoài để phát triển thị trường chứng khoán trong xu thế hội nhập kinh tế? Để tìm lời giải đáp cho những câu hỏi này, việc nghiên cứu một cách toàn diện và sâu sắc hoạt động đầu tư của nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam là vô cùng cần thiết và có ý nghĩa về lý luận và thực tiễn. Xuất phát từ lý do trên tôi chọn đề tài: Vai trò của đầu tư nước ngoài đối với thị trường chứng khoán Việt Nam
MỞ ĐẦU 1. Tính cấp thiết của đề tài Hiện nay, thời đại của chúng ta là thời đại mang xu hướng toàn cầu hóa và khu vực hóa. Việt Nam gia nhập và là thành viên của tổ chức thương mại thế giới WTO. Kinh tế Việt Nam đang trong quá trình hội nhập dần với kinh tế thế giới và thị trường chứng khoán cũng không nằm ngoài quá trình đó. Để thực hiện mục tiêu đến năm 2020 phấn đấu đưa Việt Nam trở thành một nước công nghiệp phát triển theo Nghị quyết Đại hội Đảng toàn quốc lần X, mỗi năm Việt Nam cần khoảng 15 tỷ USD vốn đầu tư nhằm phát triển cơ sở hạ tầng trong giai đoạn 2010-2020. Vì vậy, Việt Nam cần phải có chính sách huy động tối đa mọi nguồn lực tài chính trong và ngoài nước để chuyển các nguồn vốn nhàn rỗi trong nền kinh tế thành nguồn vốn đầu tư và TTCK giữ vai trò qua trọng đối với việc huy động vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế. Sau hơn 10 năm hoạt động và phát triển, TTCK Việt Nam đã có những giai đoạn tăng trưởng nhanh chóng (1.170 điểm) và cùng với đó là những giai đoạn khó khăn (235 điểm). Có nhiều yếu tố tác động đến hoạt động của TTCK như tình hình kinh tế xã hội, quy luật cung cầu, trình độ và tâm lý nhà đầu tư, các quy định chính sách liên quan, tác động của các thị trường khác như thị trường bất độn sản, thị trường vàng, thị trường ngoại tệ… trong đó tác động của dòng vốn đầu tư nước ngoài đóng vai trò quan trọng, là một tác động chủ yếu, dẫn dắt thị trường chứng khoán Việt Nam trong suốt những năm gần đây. Tính đến thời điểm quý 2 năm 2013, hiện ở Việt Nam đang có 31 văn phòng đại diện của tổ chức kinh doanh chứng khoán nước ngoài, tổng số 35 CTCK có vốn góp của đối tác nước ngoài đang hoạt động tại Việt Nam trong đó có 10 công ty mà nhà ĐTNN sở hữu đến 49% vốn góp. Đối với công ty quản lý quỹ, hiện có 9 công ty có vốn góp của nước ngoài, trong đó có 2 công ty quản lý quỹ có mức vốn góp của nhà ĐTNN là 100%. Có thể thấy, nhà đầu tư nước ngoài đã và đang tham gia nghiêm túc vào thị trường chứng khoán Việt Nam. Mặc dù TTCK Việt 1 Nam đã hoạt động được hơn 10 năm, nhưng cho đến nay, sự chi phối và những tác động của dòng vốn đầu tư nước ngoài trên TTCK vẫn còn là một ẩn số. Thành tựu quan trọng mà TTCK Việt Nam đạt được kể từ khi tham gia WTO chính là sự gia tăng đáng kể của dòng vốn gián tiếp vào thị trường trong nước. Thực tế cho thấy, sự tham gia của nhà đầu tư nước, các quỹ đầu tư chứng khoán, các tập đoàn tài chính lớn sẽ góp phần chuyên nghiệp hóa TTCK Việt Nam, từ đó tăng cường kinh nghiệm và nâng cao tiêu chuẩn về quản trị công ty, khả năng phân tích, đầu tư cho các doanh nghiệp trong nước. Cùng với đó, quy mô của TTCK cũng tăng lên đáng kể. TTCK tiếp tục phát triển trở thành kênh huy động vốn của doanh nghiệp, cũng là kênh đầu tư quan trọng của nền kinh tế. Bên cạnh đó, việc đơn giản hóa thủ tục đầu tư cho nhà ĐTNN theo Thông tư số 213/2012/TT-BTC được Bộ Tài chính ban hành ngày 6/12/2012 sẽ tạo điều kiện thuận lợi hơn cho nhà ĐTNN khi tham gia TTCK, đồng thời góp phần tăng tính cạnh tranh và minh bạch cho TTCK Việt Nam. Sự hội nhập của TTCK là tất yếu, và vai trò của nhà đầu tư nước ngoài sẽ ngày càng quan trọng, tuy nhiên, việc tham gia của nhà ĐTNN sẽ mang lại nhiều cơ hội nhưng cũng không ít thách thức. Có thể nói, việc thống kê, phân tích nghiên cứu hoạt động của dòng vốn đầu tư nước ngoài trên TTCK Việt Nam là sự cần thiết để hiểu hơn về tầm ảnh hưởng của hoạt động đầu tư nước ngoài đến TTCK, từ đó có những biện pháp thích hợp nhằm khai thác, phát huy các tác động tích cực đồng thời phòng tránh và giảm thiểu các tác động tiêu cực. Chính vì vậy, việc nhìn nhận ra các cơ hội và thách thức sẽ là điều rất quan trọng để xác định các giải pháp cho sự hội nhập của TTCK Việt Nam, mang lại hiệu quả cao nhất cho tất cả các nhà đầu tư, cho TTCK Việt Nam và cho mỗi ngành, mỗi lĩnh vực của nền kinh tế. Vậy thì hoạt động đầu tư của dòng vốn đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua đã diễn ra như thế nào? Hoạt động đầu tư đó đã ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Việt Nam ra sao? Liệu có thể thu hút thêm vốn đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán Việt Nam? Việt Nam cần phải làm gì để tận dụng nguồn vốn đầu tư nước ngoài để 2 phát triển thị trường chứng khoán trong xu thế hội nhập kinh tế? Để tìm lời giải đáp cho những câu hỏi này, việc nghiên cứu một cách toàn diện và sâu sắc hoạt động đầu tư của nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam là vô cùng cần thiết và có ý nghĩa về lý luận và thực tiễn. Xuất phát từ lý do trên tôi chọn đề tài: Vai trò của đầu tư nước ngoài đối với thị trường chứng khoán Việt Nam 2. Tổng quan tình hình nghiên cứu 2.1Tình hình nghiên cứu ở nước ngoài Trên thế giới những kết quả thực nghiệm về ảnh hưởng hoạt động của dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài đến TTCK một số nước cũng cho thấy việc nghiên cứu đã và đang được tiến hành. Bài nghiên cứu mối quan hệ giữa giá trị đầu tư ròng của nhà đầu tư nước ngoài có tổ chức và chỉ số chứng khoán Nifty (Ấn Độ) trong giai đoạn từ tháng 1/1999 đến tháng 2/2009 của các đồng tác giả Mohd.Aamir Khan, Rohit, Siddharth Goyal, Vinit Ranjan và Gaurav Agrawal. Các tác giả đã phân chia thời gian nghiên cứu thành 4 giai đoạn nhỏ theo thứ tự sự kiện kinh tế thế giới đã xảy ra là vụ khủng bố tòa tháp đôi WTC tại Mỹ ngày 11/9/2001, dịch SARS toàn cầu tháng 5/2003 và khủng hoảng tài chính thế giới bắt đầu từ tháng 1/2008. Với phương pháp phân tích chuỗi dữ liệu, xem xét phân phối chuẩn của các chuỗi dữ liệu, kiểm định nhân quả Granger và Phương pháp phân tích phương sai, các tác giả đưa ra được kết luận: Giai đoạn 3 là giai đoạn tăng của TTCK Ấn Độ tuy nhiên ảnh hưởng của chỉ số Nifty lên các tổ chức đầu tư nước ngoài lại mạnh hơn trong giai đoạn 4, nguyên nhân là do các nhà tạo lập thị trường khác đã gia tăng vai trò của họ nhằm làm giảm mức ảnh hưởng của các tổ chức nước ngoài lên TTCK Ấn Độ. Bài nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ lệ sở hữu cổ phiếu của các tổ chức nước ngoài (FIO) với tính thanh khoản TTCK Indonesia của hai tác giả S.Ghon Rhee và Jianxin Wang đã sử dụng dữ liệu về tỷ lệ sở hữu từng loại cổ phiếu của các dạng NĐT khác nhau, và dữ liệu thể hiện tính thanh khoản của TTCK đo 3 lường qua ba yếu tố là chênh lệch giá đặt Mua/bán, độ sâu của thị trường và mức độ nhạy cảm của giá chứng khoán. Qua nghiên cứu này các tác giả đã cung cấp bằng chứng trực tiếp về mối quan hệ giữa tính thanh khoản của TTCK và dòng vốn ĐTNN đó là từ khi TTCK Indonesia mở cửu thu hút ĐTNN thì tính thanh khoản thị trường tăng hàng năm trong suốt thời gian nghiên cứu. Tại Trung Quốc, tác giả Chau Kit Yi đã thực hiện việc phân tích mức độ ảnh hưởng này trên TTCK Thượng Hải, được xem là một thị trường năng động nhất ở Trung Quốc. Thời gian nghiên cứu bao gồm hai giai đoạn từ tháng 1/2001 đến tháng 12/2002 và từ tháng 1/2004 đến tháng 12/2005, tương ứng với hai thời kỳ trước và sau khi ban hành Hệ thống các NDDT tổ chức nước ngoài đủ tiêu chuẩn (QFII), có sự gián đoạn giữa hai giai đoạn nghiên cứu là do QFII được hình thành vào tháng 12/2002 nhưng cho đến cuối năm 2003 phần lớn các tổ chức nước ngoài được cấp phép vẫn không thực hiện việc đầu tư vào TTCK. Dữ liệu nghiên cứu bao gồm: Thu thập hàng tuần của 68 cổ phiếu loại A (chủ yếu là cổ phiếu tập trung trong các ngành thép, nhập khẩu, năng lượng, tài chính, nguyên liệu thô, vận tải, thông tin và kỹ thuật theo sự nghiên cứu của SSE) giao dịch trên Sở giao dịch Chứng khoán Thượng Hải (SSE), giá cổ phiếu, chỉ số chứng khoán Thượng Hải được xem là đại diện của TTCK, lãi tiền gửi 3 tháng của các tổ chức tín dụng được sử dụng như lãi suất phi rủi ro, khối lượng giao dịch hàng tuần, số lượng cổ phiếu đang lưu hành, tốc độ luân chuyển và dữ liệu EPS hàng năm của 68 cổ phiếu loại A trên. Kết quả, tác giả đã cho thấy việc tự do hóa thị trường tài chính thu hút các tổ chức đầu tư nước ngoài (FII) đem lại không chỉ tác động tích cực mà cũng có tác động tiêu cực, đó là làm giảm tính ổn định của thị trường chứng khoán. Theo quan điểm của tác giả, để ổn định TTCK, điều cần thiết là nâng cao kiến thức NĐT cá nhân, cung cấp cho họ một nền tảng vững chắc trong việc thực hiện quyết định đầu tư mà không bị chi phối bởi các FII 4 Qua các công trình nghiên cứu về thị trường chứng khoán Việt Nam và dòng vốn đầu tư nước ngoài cũng như các kết quả thực nghiệm tại 3 TTCK Ấn Độ, Indonesia và Thượng Hải, cần thực hiện nghiên cứu định lượng về mức độ ảnh hưởng của hoạt động đầu tư nước ngoài vào TTCK Việt Nam, xác định mức độ ảnh hưởng ít hay nhiều trong từng giai đoạn. 2.2 Tình hình nghiên cứu trong nước Về khía cạnh phân tích vai trò của hoạt động đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam, hầu hết các đề tài nghiên cứu trong nước đều tiếp cận trên yếu tố vĩ mô, nghiên cứu chung về thị trường chứng khoán mà trong đó vốn đầu tư nước ngoài là một bộ phận, cũng có những công trình, bài báo nghiên cứu về từng mảng của thị trường chứng khoán liên quan đến các hoạt động đầu tư của nhà đầu tư nước ngoài. Đối với những công trình nghiên cứu chung về thị trường chứng khoán, thị trường tài chính, điển hình có các công trình: “Toàn cầu hóa thị trường tiền tệ, tài chính thế giới”, năm 2000, Luận án tiến sĩ kinh tế của Nguyễn Văn Phương, Đại học Kinh tế quốc dân; “Phát triển và hoàn thiện thị trường vốn và thị trường tiền tệ Việt Nam”, năm 2003, “Phát triển thị trường tài chính Việt Nam trong xu thế hội nhập thị trường tài chính quốc tế”, năm 2005, Luận án tiến sĩ của Đặng Thị Nhàn. Những đề tài nghiên cứu trên đã cho thấy được những nét khái quát cơ bản về thị trường này với vị trí là bộ phận của thị trường tài chính, trên cơ sở đó đã cung cấp những thông tin tham khảo quan trọng, định hướng gợi mở nhiều ý tưởng trong quá trình nghiên cứu về thị trường. Tuy nhiên do mục tiêu nghiên cứu về thị trường tiền tệ và thị trường tài chính, do lĩnh vực nghiên cứu rộng và phức tạp nên các công trình này phần lớn tập trung vào mảng thị trường tín dụng, thị trường ngoại tệ hoặc tổng quan thị trường chứng khoán mà chưa dành nhiều sự quan tâm về dòng vốn đầu tư nước ngoài trên TTCK. Các công trình liên quan đến từng mảng, từng bộ phận của thị trường chứng khoán chủ yếu là đề cập đến những nét khái quát cơ bản của thị trường 5 này hoặc những xu hướng ngắn hạn của NĐTNN, trên cơ sở đó đã cung cấp những thông tin tham khảo quan trọng, định hướng gợi mở nhiều ý tưởng trong quá trình nghiên cứu về dòng vốn ĐTNN trên TTCK. Các bài báo, nghiên cứu cũng chủ yếu phục vụ cho việc nâng cao năng lực quản lý, điều hành của Ngân hàng Nhà nước, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, các Sở giao dịch Chứng khoán trong việc kiểm soát và thu hút dòng vốn ĐTNN trên TTCK. Các công trình liên quan như: Báo cáo dự án điều tra, đánh giá các điều kiện tổ chức và vận hành thị trường chứng khoán ở Việt Nam (giai đoạn II), Hà Nội, 2002, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước ; Kênh huy động vốn trên thị trường chứng khoán Việt Nam được gì?, 2006,Trần Thị Thùy Linh, Tạp chí phát triển kinh tế 185. Trong bài báo : Tác động của các cam kết WTO tới thị trường chứng khoán Việt Nam, 2010, Ths. Nguyễn Ngọc Cảnh, Tạp chí Chứng khoán Việt Nam 140, tác giả đã nêu lên những chuyển biến tích cực đối với TTCK trong bối cảnh gia nhập WTO. Trước ngưỡng cửa của một giai đoạn mới, trong bối cảnh hội nhập quốc tế ở mức độ cao, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước dưới sự lãnh đạo của Bộ Tài chính chịu trách nhiệm đảm bảo đạt được mức độ phát triển và tự do hóa thị trường mà không phải đánh đổi bằng sự an toàn và niềm tin của nhà đầu tư và các thành viên thị trường. 3. Mục đích và nhiệm vụ nghiên cứu 3.1. Mục đích nghiên cứu: Thông qua những nghiên cứu cơ sở lý luận về chứng khoán và thị trường chứng khoán, thực trạng tham gia đầu tư của nhà đầu tư nước ngoài qua các năm từ năm 2000 đến 2012, luận văn nhằm mục đích phân tích tác động của nguồn vốn ngoại để đánh giá vai trò của nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Đề tài nghiên cứu mối quan hệ tích cực cũng như tiêu cực giữa việc tham gia của nhà ĐTNN vào thị trường chứng khoán Việt Nam đối với thị trường tài chính, cung cầu chứng khoán, cộng đồng các nhà đầu tư trong nước, nhất là việc nâng cao tính chuyên nghiệp – bền vững cho thị trường chứng khoán 6 3.2. Nhiệm vụ nghiên cứu Để đạt được mục đích nêu trên, đề tài có nhiệm vụ : - Nghiên cứu những lý luận cơ bản về chứng khoán và thị trường chứng khoán. Các khái niệm về đầu tư nước ngoài và đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán. Các đặc trưng của dòng vốn nước ngoài và nhà đầu tư nước ngoài khi đầu tư vào thị trường chứng khoán. - Nghiên cứu ảnh hưởng của hoạt động đầu tư nước ngoài đến TTCK Việt Nam qua 3 giai đoạn: Giai đoạn 2005-2006, 2007-2008 và 2008-2012. Thông qua các kết quả phân tích cho thấy mức độ ảnh hưởng của dòng vốn đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam thay đổi theo từng giai đoạn. - Đề xuất các giải pháp nhằm khai thác, phát huy các tác động tích cực đồng thời phòng tránh và giảm thiểu các tác động tiêu cực của hoạt động đầu tư nước ngoài trên TTCK Việt Nam, giúp cho TTCK hoạt động thực sự chủ yếu dựa trên quy luật cung cầu của thị trường. 4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu Thị trường chứng khoán Việt Nam trong đó bao gồm hoạt động đầu tư của dòng vốn đầu tư nước ngoài và của các tổ chức, cá nhân Việt Nam tham gia vào TTCK Việt Nam là đối tượng mà đề tài tập trung nghiên cứu. Các hoạt động đầu tư của dòng vốn đầu tư nước ngoài gián tiếp trên thị trường chứng khoán vô cùng đa dạng và dàn trải trên nhiều loại hình như thông qua việc mua cổ phần, cổ phiếu, trái phiếu, các giấy tờ có giá khác, thông qua các quỹ đầu tư chứng khoán và thông qua các định chế tài chính trung gian khác mà nhà đầu tư không trực tiếp tham gia quản lý hoạt động đầu tư (Định nghĩa về đầu tư gián tiếp – Luật Đầu tư 2005). Luận văn nghiên cứu hoạt động đầu tư của 31 tổ chức kinh doanh chứng khoán nước ngoài (Ủy ban chứng khoán nhà nước), 35 công ty chứng khoán có vốn góp của đối tác đầu tư nước ngoài đang hoạt động trên thị trường chứng khoán Việt Nam (Theo Chứng khoán Việt Nam) đang đầu tư vào các chứng khoán niêm yết trên 3 sàn chứng khoán HNX, HSX và OTC. 7 Trong phạm vi nghiên cứu của đề tài, tác giảphân tích TTCK Việt Nam tập trung giai đoạn từ2005 đến tháng 2011 - Giai đoạn trước khi Việt Nam gia nhập WTO vào tháng 11/2006 - Giai đoạn từ sau khi Việt Nam gia nhập WTO đến trước khủng hoảng tài chính thế giới năm 2008 - Giai đoạn khủng hoảng tài chính thế giới năm 2008 đến cuối năm 2011 Tóm lại, diễn biến hoạt động của dòng vốn ĐTNN trên TTCK Việt Nam trong thời gian qua cho thấy, vai trò của nhà ĐTNN trên TTCK Việt Nam thay đổi theo từng giai đoạn. Giai đoạn trước khi Việt Nam gia nhập WTO, vai trò của dòng vốn ĐTNN chưa nổi bật trên TTCK Việt Nam mặc dù năm 2006 được đánh giá là năm “bản lề” với nhà ĐTNN khi dòng vốn đầu tư nước ngoài vào TTCK Việt Nam bắt đầu tăng đột biến, chủ yếu ở dạng ủy thác đầu tư từ các tập đoàn tài chính nước ngoài. Giai đoạn từ sau khi Việt Nam gia nhập WTO tới trước khi xảy ra cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, với tính chuyên nghiệp trong đầu tư và tiềm lực vốn, nhà ĐTNN đã và đang trở thành một cấu thành quan trọng trên TTCK Việt Nam. Đã có nhiều ý kiến của các chuyên gia, các nhà phân tích xem xét và đánh giá về vai trò “dẫn dắt” TTCK của dòng vốn ĐTNN trên các diễn đàn, trên các báo chuyên ngành trong giai đoạn này. Sau cuộc khủng hoảng toàn cầu năm 2008, các nhà đầu tư trong nước đã thay thế vai trò của dòng vốn nước ngoài thúc đẩy sự tăng trưởng trở lại của TTCK. Trong giai đoạn nghiên cứu, TTCK Việt Nam hình thành và phát triển mạnh mẽ về hàng hóa, giá trị giao dịch cũng như số lượng nhà ĐTNN chủ yếu trên sàn HOSE. Hai sàn còn lại là Hastc trong giai đoạn sơ khai và chủ yếu tập trung nhà đầu tư cá nhân Việt Nam, sàn OTC giá trị giao dịch thấp và dữ liệu nghiên cứu rời rạc. Do đó để tiện cho việc nghiên cứu và xây dựng mô hình định lượng ảnh hưởng, tác động của giá trị giao dịch chứng khoán của nhà ĐTNN đến tổng giá trị giao dịch trên TTCK Việt Nam, tác giả chỉ tiến hành thu thập dữ liệu trên sàn HOSE. 5. Phương pháp nghiên cứu Luận án sử dụng kết hợp các phương pháp nghiên cứu như: 8 - Phương pháp thu thập các số liệu lịch sử được công bố trên các phương tiện điện tử, số liệu từ các cơ quan chuyên môn, các báo cáo chuyên môn - Phương pháp thống kê mô tả - Phương pháp phân tích dữ liệu chuỗi thời gian - Công cụ thống kê mô tả, phân tích tương quan: chương trình phân tích dữ liệu EVIEWS (Econometrics Views) cung cấp các công cụ phân tích dữ liệu phức tạp, hồi quy và dự báo. Phạm vi dữ liệu nghiên cứu: Do thời gian nghiên cứu và khả năng thu thập dữ liệu có hạn, nên đề tài chỉ nghiên cứu ảnh hưởng của hoạt động đầu tư nước ngoài lên TTCK Việt Nam, bỏ qua tác động của các nhân tố khác có ảnh hưởng đến TTCK Việt Nam. Để đánh giá ảnh hưởng của hoạt động đầu tư nước ngoài lên TTCK Việt Nam, đề tài thực hiện phân tích ảnh hưởng giá trị chứng khoán giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài đến giá trị chứng khoán giao dịch toàn thị trường tại HOSE bao gồm cả giá trị giao dịch thỏa thuận và giá trị giao dịch khớp lệnh. Các chuỗi dữ liệu được thu thập trong giai đoạn từ đầu năm 2005 đến cuối năm 2011 (dữ liệu được quan sát theo tuần). 6. Những đóng góp mới của đề tài Nghiên cứu lý thuyết về ảnh hưởng của hoạt động nhà đầu tư nước ngoài đến thị trường chứng khoán Việt Nam. Đánh giá thực trạng hoạt động của nhà đầu tư nước ngoài từ năm 2006 đến 2011 và phân tích định tính về ảnh hưởng của nhà đầu tư nước ngoài đến thị trường chứng khoán Việt Nam. Thực hiện các bước phân tích định lượng về ảnh hưởng của hoạt động nhà đầu tư nước ngoài đến thị trường chứng khoán Việt Nam trong từng giai đoạn. Đề xuất một số giải pháp nhằm khai thác, phát huy các tác động tích cực đồng thời phòng tránh, giảm thiểu các tác động tiêu cực của hoạt động nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam để thị trường phát triển bền vững. 7. Kết cấu của đề tài 9 Ngoài phần mở đầu, kết luận và các danh mục tham khảo, khóa luận được kết cấu thành 3 chương sau đây: Chương 1 : Khái quát chung về thị trường chứng khoán và nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Chương 2. Thực trạng và vai trò của đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 3: Các giải pháp nhằm thúc đẩy hoạt động của các nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán Việt Nam 10 [...]... sở hữu chứng khoán của họ và hạn chế các hình thức đầu tư nước ngoài, sau đó nâng dần tỷ lệ sở hữu cũng như hình thức đầu tư của họ vào thị trường chứng khoán trong nước Quản lý đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán là quản lý các hình thức đầu tư của nhà đầu tư trên thị trường, gồm cả đầu tư trực tiếp và đầu tư gián tiếp Đầu tư gián tiếp là việc sở hữu của các nhà đầu tư nước ngoài đối với các... NƯỚC NGOÀI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 Tổng quan về ảnh hưởng của hoạt động đầu tư nước ngoài đến thị trường chứng khoán 2.1.1Cơ sở pháp lý cho hoạt động của nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1.1.1Quy định về tỷ lệ tham gia của nhà đầu tư nước ngoài vào các doanh nghiệp niêm yết, đăng kí giao dịch trên thị trường chứng khoán Việt Nam Trong giai đoạn đầu thị trường. .. trường chứng khoán Việt Nam quy định: Nhà đầu tư nước ngoài mua, bán chứng khoán trên thị trường chứng khoán Việt Nam được nắm giữ: - Đối với cổ phiếu: tối đa 49% tổng số cổ phiếu của công ty cổ phần đại chúng Đối với chứng chỉ quỹ đầu tư đại chúng: tối đa 49% tổng số chứng chỉ quỹ đầu tư - của một quỹ đầu tư chứng khoán đại chúng Đối với công ty đầu tư chứng khoán đại chúng: tối đa 49% vốn điều lệ của. .. hoạt động của thị trường: Thị trường chứng khoán được phân thành thị trường tập trung (Sở giao dịch chứng khoán) và phi tập trung (thị trường OTC) Căn cứ vào hàng hoá trên thị trường: Thị trường chứng khoán cũng có thể được phân thành các thị trường: thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường các công cụ chứng khoán phái sinh − Thị trường cổ phiếu: Thị trường cổ phiếu là thị trường giao... CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ NHÀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Lý luận chung về chứng khoán và thị trường chứng khoán : 1.1.1 Khái niệm: 1.1.1.1 Chứng khoán Chứng khoán là chứng chỉ hoặc bút toán ghi sổ, xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu chứng khoán đối với tài sản hoặc vốn của tổ chức phát hành Chứng khoán bao gồm cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư và... dịch với tư cách là người mua, bán chứng khoán trên thị trường Khi tham gia mua bán chứng khoán trên thị trường sơ cấp, nhà đầu tư nước ngoài phải tuân theo những quy định của luật pháp Việt Nam và công ty phát hành đối với nhà đầu tư Việt Nam Mở tài khoản giao dịch, tham gia giao dịch với tư cách là người mua, bán chứng khoán trên thị trường Trước đây, bên nước ngoài được phép liên doanh với đối tác Việt. .. phát Ngoài ra, Chính phủ cũng có thể sử dụng một số chính sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho sự phát triển cân đối của nền kinh tế 1.2 1.2.1 Lý luận chung về thu hút đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán Lý thuyết chung về đầu tư và đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán Đầu tư nước ngoài (đầu tư quốc tế) là một quá trình kinh tế trong đó các nhà đầu tư nước. .. nhà đầu tư thuộc loại thứ ba và loại thứ sáu Tuy nhiên cùng với sự phát triển của thị trường chứng khoán nhận thức và trình độ của các nhà đầu tư ngày càng cao hơn góp phần đưa hoạt động đầu tư trên thị trường đi vào đúng quỹ đạo của nó 15 1.1.2 Đặc trưng của thị trường chứng khoán: 1.1.2.1 Hình thức tài chính trực tiếp Đây là đặc trưng cơ bản nhất của thị trường chứng khoán Trên thị trường chứng khoán. .. với các nhà đầu tư nước ngoài ra sao? Quản lý các nhà đầu tư nước ngoài như thế nào để phát huy được những mặt tích cực và hạn chế những ảnh hưởng tiêu cực đối với một thị trường mới bắt đầu hoạt động Hiện nay có hai xu hướng mâu thuẫn nhau trong việc cho phép người đầu tư nước ngoài tham gia thị trường chứng khoán: có nước muốn mở cửa thị trường chứng khoán để thu hút nhiều vốn đầu tư nước ngoài nhằm... nền kinh tế trong nước phát triển; có nước lại lo ngại về sự lấn át, thâu tóm hay chi phối của nước ngoài trong hoạt động phát triển thị trường chứng khoán đối với nền kinh tế của nước mình Ví dụ tại Hồng Kông, thị trường chứng khoán là một thị trường mở, người nước ngoài không bị hạn chế trong những hoạt động trên thị trường chứng khoán Người nước ngoài có thể sở hữu 100% số cổ phiếu của các công ty . lý luận cơ bản về chứng khoán và thị trường chứng khoán. Các khái niệm về đầu tư nước ngoài và đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán. Các đặc trưng của dòng vốn nước ngoài và nhà đầu tư. luận chung về thu hút đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán 1.2.1 Lý thuyết chung về đầu tư và đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán Đầu tư nước ngoài (đầu tư quốc tế) là một quá. CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ NHÀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Lý luận chung về chứng khoán và thị trường chứng khoán : 1.1.1 Khái niệm: 1.1.1.1 Chứng khoán Chứng khoán