Tác động của hiệu quả sử dụng tài sản lên hiệu quả hoạt động tài chính của các doanh nghiệp trên sàn chứng khoán Việt Nam

B GIÁO DC V̀ ̀O TO TRNG I HC M THÀNH PH H CHÍ MINH NGUYN TRNG CHÍNH TÁC NG CA HIU QU S DNG TÀI SN LÊN HIU QU HOT NG TÀI CHÍNH CA CÁC DOANH NGHIP TRÊN SÀN CHNG KHOÁN VIT NAM LUN VN THC S TÀI CHÍNH ậ NGÂN HÀNG TP.H Chí Minh, nm 2013 i LI CAM OAN Tôi cam đoan rng lun vn này “Tác đng ca hiu qu s dng tài sn lên hiu qu hot đng tài chính ca các doanh nghip trên sàn chng khoán Vit Nam” là bài nghiên cu ca chính tôi. Ngoi tr nhng tài liu tham kho đc trích dn ca lun vn này, tôi cam đoan rng toàn phn hay nhng phn nh ca lun vn này cha đc công b hoc s dng đ nhn bng  ni khác. Không có sn phm/nghiên cu ca ngi khác s dng trong lun vn này mà không trích dn theo đúng quy đnh. Lun vn này cha bao gi đc np đ nhn bt k bng cp nào ti các trng đi hc hoc c s đào to khác. Thành ph H Chí Minh, nm 2013 Nguyn Trng Chính ii LI CM N Tôi xin chân thành cm n Khoa sau đi hc trng đi hc M Tp.HCM, các Quý thy cô truyn đt cho tôi nhng kin thc b ích trong quá trình hc tp, to điu kin thun li nht cho tôi hoàn thành khóa hc và lun vn này. Tôi xin gi li cm n chân thành vi lòng kính trng và bit n sâu sc đn thy PGS.TS Nguyn Minh Kiu, Ngi đư ch dy tn tình cho tôi trong sut quá trình nghiên cu lun vn. Xin chân thành cm n đn các t chc, cá nhân và anh ch em c̀ng lp hc MFB4B đư hp tác chia s thông tin, cung cp cho tôi nhiu ngun t liu, tài liu hu ích phc v nghiên cu và hoàn lun vn. Xin gi li tri ân sâu sc đn cha m tôi đư h tr, đng viên tôi rt nhiu trong quá trình hc tp, và hoàn thành lun vn này. iii TÓM TT Trong bi cnh các doanh nghip trong nc đang đng trc nhng khó khn tn ti và phát trin nh: hàng tn kho tng nhanh, t l n xu tng, mt s doanh nghip d tha tin mt, hay cht trên đng tài sn ca mình. Trc thc t đó, đư đt cho tôi câu hi các doanh nghip đư s dng tài sn có hiu qu nh th nào? Vic s dng tài sn s tác đng nh th nào đn hiu qu hot đng tài chính? T đó tôi đư chn đ tài làm lun vn nghiên cu tt nghip ca mình là “tác đng ca hiu qu s dng tài sn lên hiu qu hot đng tài chính ca các doanh nghip trên sàn chng khoán Vit Nam”. Lun vn ch nghiên cu trong giai đon t nm 2008 đn nm 2012, cng là giai đon nn kinh t có nhiu bin đng phc pháp.  tài đư đi nghiên cu mt s c s lý lun v cách đo lng liu qu s dng tài sn nh các t s: vòng quay các khon phi thu, vòng quay hàng tn kho, vòng quay các khon phi tr, vòng quay tng tài sn, vòng quay vn lu đng, chu k lun chuyn tin mt trên nm, t s thanh khon bng tin mt, t l chi tiêu vn đu t và bin gi ngành ngh. Nghiên cu s dng bin ROA làm bin ph thuc đi din cho hiu qu hot đng tài chính ca doanh nghip. Sau quá trình nghiên cu lý lun, mi quan h gia các bin đc lp và bin ph thuc cng nh phng pháp nghiên cu đ tài đư đc ra nhiu kt lun và kin ngh thit thc cho thc tin điu hành các doanh nghip ca các nhà qun tr nh: - Vòng quay các khon phi tr, vòng quay tng tài sn, t l chi tiêu vn đu t, yu t ngành s tác đng c̀ng chiu lên hiu qu hot đng tài chính ca doanh nghip. - Vòng quay vn lu đng, chu k luân chuyn tin mt trên nm, quy mô doanh nghip, c cu tài sn tác đng ngc chiu lên hiu qu hot đông tài chính ca doanh nghip. Tóm li, đ tài nghiên cu đư đi sâu nghiên cu thc nghim v hiu qu s dng tài sn ca doanh nghip, cng nh các yu t tác đng đn hiu qu hot đng tài chính t đó giúp cho nhà qun tr, nhà đu t có cái nhìn thc tin hn v doanh nghip. iv MC LC Trang Li cam đoan i Li cm n ii Tóm tt iii Mc lc iv Danh mc bng vii Danh mc t vit tt viii CHNG 1: GII THIU 1.1 Lý do chn đ tài và vn đ nghiên cu 01 1.2 Mc tiêu nghiên cu 02 1.3 Câu hi nghiên cu 02 1.4 Phm vi và đi tng nghiên cu 03 1.5 Phng pháp nghiên cu 03 1.6 Cu trúc đ tài nghiên cu 03 1.7 Ý ngha thc tin ca đ tài 04 CHNG 2: HIU QU S DNG T̀I SN V̀ HIU QU HOT NG T̀I CHệNH 2.1 Hiu qu s dng tài sn ca doanh nghip 05 2.1.1 Các quan đim v hiu qu s dng tài sn. 05 2.1.2 Các ch tiêu đo lng hiu qu s dng tài sn 07 2.1.3 Ngun d liu đo lng hiu qu s dng tài sn 11 2.2 Hiu qu hot đng tài chính ca doanh nghip. 12 2.2.1 Các quan đim v hiu qu hot đng tài chính ca doanh nghip 13 2.2.2 Các ch tiêu đo lng hiu qu hot đng tài chính ca doanh nghip 14 2.3 Quan h gia s dng tài sn và hiu qu hot đng tài chính doanh nghip. 16 v 2.3.1 Quan h gia hiu qu s dng tài sn vi hiu qu hot đng ca doanh nghip. 17 2.3.2 Các nghiên cu trc v quan h gia hiu qu s dng tài sn và hot đng tài chính 19 CHNG 3: PHNG PHÁP NGHIểN CU 3.1 Mô t mu nghiên cu 22 3.2 Mô hình nghiên cu 22 3.2.1 Mô hình lý thuyt. 22 3.2.2  xut mô hình nghiên cu ca đ tài 24 3.3 Mô t các bin trong mô hình và các k vng. 25 3.3.1 Bin ph thuc - hiu qu hot đng tài chính. 25 3.3.2 Các bin đc lp – bin đo lng hiu qu s dng tài sn. 25 3.3.2.1 Bin đo lng hiu qu s dng tài sn ca doanh nghip và các k vng 25 3.3.2.2 Các bin kim soát và các k vng. 27 3.4 Phng pháp x lý s liu 33 3.4.1Thng kê mô t d liu 33 3.4.2 Phân tích tng quan gia các bin trong mô hình 34 3.4.3 Phân tích hi quy đa bin 34 3.4.3.1 c lng mô hình hi quy d liu bng vi phng pháp tác đng c đnh (FEM). 35 3.4.3.2 c lng mô hình hi qu d liu bng theo phng pháp tác đng ngu nghiên (REM). 35 3.5 Tho lun kt qu 37 CHNG 4: PHỂN TệCH D LIU V̀ KT QU NGHIểN CU 4.1 Thng kê mô t 40 4.2 Mi quan h t tng quan 43 4.3 Kt qu hi quy 43 4.3.1 ánh giá mc đ ph̀ hp ca mô hình hi quy 44 4.3.2 Phân tích ý ngha ca các h hi quy 48 vi CHNG 5: KT LUN V̀ KIN NGH 5.1. Kt qu đt đc t các nghiên cu. 52 5.2 Kin ngh nhm nâng cao hiu qu hot đng tài chính ca doanh nghip t s dng tài sn 54 5.3 Hn ch nghiên cu 57 5.4 Các hng nghiên cu tip theo 58 TÀI LIU THAM KHO 59 PH LC 64 Ph lc A: Kim đnh đa cng tuyn 64 Ph lc B: Kim đnh phng sai thay đi. 65 vii DANH MC BNG Bng 3.1: K vng du ca các bin trong mô hình hi quy 33 Bng 4.1 Thng kê mô t d liu 41 Bng 4.2 Ma trn h s tng quan. 44 Bng 4.3 Kim đnh Hausman test 44 Bng 4.4 Kt qu c lng mô hình Random Effects và Fixed Effects 45 Bng 4.5 Kt qu kim đnh Wald đi vi hai bin INT, PNT 46 Bng 4.6 Kt qu kim đnh Wald đi vi bin LAR, CCTS 47 Bng 4.7 Kt qu hi quy s dng phng pháp khc phc phng sai và sai s chun không đng nht ca White 48 Bng 4.8 tng hp kt qu nghiên cu so vi các gi thuyt ban đu. 51 viii DANH MC T VIT TT ROA : T sut sinh li trên tng tài sn ART : Vòng quay các khon phi thu. INT : Vòng quay hàng tn kho. PNT : Vòng quay các khon phi tr. FAT : Vòng quay tng tài sn. WCT : Vòng quay vn lu đng LAR : T s tài sn thanh khon bng tin mt. CCC : Ch̀ k luân chuyn tin mt trên nm. CCTS : C cu tài sn. CER : T l chi tiêu vn đu t. Ctg : Các tác gi. BNN : Bin dummy ngành ngh. CPI : Ch s giá tiêu dùng GDP : Tng thu nhp quc ni. ROE : T sut li nhun trên vn ch s hu. FEM : c lng mô hình hi quy d liu bng vi phng pháp tác đng c đnh REM : c lng mô hình hi qu d liu bng theo phng pháp tác đng ngu nghiên LOGTA: Bin qui mô doanh nghip Trang 1 CHNG 1: GII THIU Chng mt s gii thiu khái quát toàn b nghiên cu v tác đng hiu qu s dng tài sn lên hiu qu hot đng tài chính ca doanh nghip sn xut trên sàn chng khoán Vit Nam. Nêu khái quát v lý do chn đ tài, vn đ nghiên cu, phng pháp nghiên cu, phm vi nghiên cu, cu trúc ca nghiên cu và ý ngha ca đ tài góp phn to c s cho nhng hng đi sau trong nhng chng tip theo. u tiên cn làm rõ lý do chn đ tài. 1.1 Lý do chn đ tƠi vƠ vn đ nghiên cu. Hiu qu hot đng tài chính và hiu qu hot đng chung ca mt doanh nghip luôn là mi quan tâm hàng đu ca các nhà qun tr, c đông và các nhà đu t. Do đó, t trc ti nay, hiu qu hot đng ca doanh nghip luôn là vn đ nóng đc nhiu nhà nghiên cu, nhà qun tr trong nn kinh t quan tâm và luôn tìm kim mt mô hình ti u cho hiu qu hot đng. c bit trong thi gian gn đây, li nhun, n xu, hàng tn kho, d tha tin mt đư làm tn rt nhiu giy mc ca các báo chí phân tích và bình lun. Hn bao gi ht, cn có mt cái nhìn khác ngoài chú ý đn công tác qun tr vn ca doanh nghip đc nhiu nhà nghiên cu đư tìm hiu v mi quan h gia cu trúc n, vn ch s hu, hiu qu s dng vn lu đng, Nhng nhìn chung vn có ít nhà nghiên cu tìm hiu v hiu qu s dng tài sn ca doanh nghip. Vic s dng tài sn có hiu qu s tác đng nh th nào đn hiu qu hot đng tài chính ca doanh nghip. Trc thc t hàng tn kho trong nn kinh t nhiu, n xu gia tng, d tha tin mt, nhiu doanh nghip cht trên đng tài sn ca mình, đư đt ra mt nhu cu nghiên cu cp thit: “Tác đng ca hiu qu s dng tài sn lên hiu qu hot đng tài chính ca các doanh nghip niêm yt trên sàn chng khoán Vit Nam”. Vn đ nghiên cu  đây cn làm là kho sát lý thuyt, kt hp vi s liu thc nghim da trên các thông tin đc cung cp t các báo cáo tài chính tin hành phân tích thng kê, phân tích đnh lng đ làm r̃ các vn đ đo lng hiu qu s dng tài sn ca các doanh nghip đang áp dng, đ t đó có cách nhìn [...]... tích báo cáo tài chính giúp cho các nhà phân tí doanh Trang 11 Thông qua báo cáo tài chính, n cho nên báo cáo tài Th doanh trình nghiên này Trang 12 McMa doanh doanh Campbell et al n (NOP) (Raheman et al, 2010), Dong and , là các Trang 13 doanh có ba Trang 14 ROIC = ROA = ROE = 2008) các Trang 15 doanh Brigham, , vòng quay doanh doanh doanh Trang 16 2.3.1 doanh chính n doanh ngh th doanh Trang... Martimez Solano và Gurcia chính Haijela và , các có tình hình kinh doanh tiêu vì Trang 18 tác Theo Ali (2010) d g tài chính Re Theo Brigham và Houston (2003), 2.3.2 C Trang 19 2008 Tuy nhiên, Camelia Burja1 (2011), khi nghiê Trang 20 - Tóm thông qua Trang 21 này, n nghiên 3.1 ú 1554 http://www.Vietstock.vn 3.2 3.2.1 al, 2007) Y= X1, X2, Xk Ut k Trang 22 h < g Vi c ki m tra các thông s h c th c hi... x chính; (ii) k a 1.3 Các nhà a ? Trang 2 1.4 2012) 1.5 thô 6 1.6 - - - Trong Trang 3 - - C 1.7 ên Trang 4 p cho nên nh và 2.1.1 Các qua là Trang 5 n chu Theo thì Trang 6 à Brown (2004), Subramanyam và W doanh : (Warren và ctg, 2012) Trang 7 Deloof (2003) ra bán g và hàng t Trang 8 - Trang 9 Vòng quay Reilly và Brown (2004 cho thu là u Tuy nhiên, ng = Trang 10 Vòng q t sau: quân cung chính chính,... Vi c ki m tra các thông s h c th c hi n v i s li u th ng kê t-Student n u t t c các giá tr tr tuy ic a Durbin- - heter -Godfrey ng kê (p là LM calc < , mà Trang 23 heteroskedasticity LM calc < ,k, chính xác Xác nh tra F Quy nc c th c hi ki m nh ki m tra là F calc > F ; k; n - k - 1 ng 2 2 , 2007) 3.2.2 ô hình nghi chí trên o mô INT: Trang 24 CCC: BNN: 3.3 ác 3.3.1 - (2011) và Subramanyam và Wild... ng 2 2 , 2007) 3.2.2 ô hình nghi chí trên o mô INT: Trang 24 CCC: BNN: 3.3 ác 3.3.1 - (2011) và Subramanyam và Wild (2008), Azam và Haizer ROA ày = 3.2.2 3.2.2.1 (2012), Trang 25 Vòng quay cá kinh doanh (Warren và ctg, 2012) h Trang 26 óp Theo Gibson, (2010) v Cho nên 3.3 LAR = Trang 27 . NGUYN TRNG CHÍNH TÁC NG CA HIU QU S DNG TÀI SN LÊN HIU QU HOT NG TÀI CHÍNH CA CÁC DOANH NGHIP TRÊN SÀN CHNG KHOÁN VIT NAM LUN VN THC S TÀI CHÍNH ậ NGÂN. vn này Tác đng ca hiu qu s dng tài sn lên hiu qu hot đng tài chính ca các doanh nghip trên sàn chng khoán Vit Nam là bài nghiên cu ca chính tôi. Ngoi tr nhng tài liu. nghiên cu tt nghip ca mình là tác đng ca hiu qu s dng tài sn lên hiu qu hot đng tài chính ca các doanh nghip trên sàn chng khoán Vit Nam . Lun vn ch nghiên cu trong