Tác động của chính sách tiền tệ đến hoạt động kinh doanh của các ngân hàng thương mại Việt Nam giai đoạn 2001 - 2008

Tác động của chính sách tiền tệ đến hoạt động kinh doanh của các ngân hàng thương mại Việt Nam giai đoạn 2001 - 2008

K H Ó A LUẬN TỐT NGHIỆP

ĩ ấe SÕNG CỬA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ SẾN HOẠT SÔNG

KÌNH DOANH SOA CẤC mần nằm THƯƠNG l ặ t

VIỆT ttAỈB GIA! 6SẠN 2087 - 2008

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI T H Ư Ơ N G

KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH

KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP

tài:

TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2007 - 2008

Sinh viên thực hiện

Lớp

Khóa

Giáo viên hướng dẫn

Dương Thị Ngân Anh 5

44 Th.s Nguyễn Thị Tuyết Nhung

H à Nội, Tháng 05/2009

Li/ ớjftfj

zoũj

ì Khái niệm Chính sách tiền tệ 5

n C h ủ thể tham gia xây dựng và thực thi Chính sách tiền tệ 6

2.1 Ngân hàng Nhà nước 6

2.2 Ngán hàng thương mại 7

IU Phán loại Chính sách tiền tệ 8

3.1 Căn cứ vào mức độ cung tiền của nến kinh tế 8

3.2 Căn cứ vào mục tiêu chủ đạo của Chính sách tiền tệ 9

V M ụ c tiêu của Chính sách tiền tệ 11

5.1 Ôn định giá trị đối nội của đồng tiền trên cơ sở kiểm soát lạm phát

l i

5.2 ớn định giá trị đối ngoại của đồng tiến trên cơ sở cân bằng thanh

toán quốc tế và Ổn định tỷ giá hối đoái 13

5.4 Tạo công ăn việc làm, giảm tỷ lệ thờt nghiệp 15

VI Các công cụ của Chính sách tiền tệ 17

C H Ư Ơ N G 2: T Á C Đ Ộ N G C Ủ A C H Í N H S Á C H T I Ề N T Ệ Đ È N 29

H O Ạ T Đ Ộ N G K I N H D O A N H C Ủ A C Á C N G Â N H À N G 29

T H Ư Ơ N G M Ạ I V I Ệ T N A M GIAI Đ O Ạ N 2007 - 2008 29

ì Tình hình lạm phát và các giải pháp ổn định nền kinh tế vĩ m ô của

Chính phủ Việt Nam giai đoạn 2007 - 2008 29

1 Tình hình lạm phát ở Việt Nam giai đoạn 2007 - 2008 29

2 Các nguyên nhàn cơ bản dẩn đến tình hình lạm phát tăng cao ở Việt

Nam giai đoạn 2007 - 2008 35

3 Các giải pháp kiềm chế lạm phát của Chính phủ Việt Nam giai đoạn

2007-2008 38

n Nội dung Chính sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2007 - 2008 43

IU Tác động của Chính sách tiền tệ đến hoạt động kinh doanh của các

Ngân hàng thương mại Việt Nam giai đoạn 2007 - 2008 49

ì Đánh giá tác động của C S T T đến hoạt động kinh doanh của các

N H T M Việt Nam giai đoạn 2007 - 2008 74

LI Những ảnh hưởng tích cực đến các NHTM 74

1.2 Những ảnh hưởng tiêu cực đến các Ngân hàng thương mại 77

n Một số giải pháp hạn chế khó khăn của các N H T M 80

2.1 Kiểm soát tăng trưởng tín dụng 82

2.2 Phát triển các dịch vụ phi tín dụng 83

2.3 Nâng cao hiệu quả quản trị tài sản nợ-có, quản trị thanh khoảnSS

IU Định hướng, nhiệm vụ của NHNN trong điều hành CSTT trong năm

2009 87

3.1 Tiếp tục hoàn thiện thể chê pháp luật vê tiền tệ 88

3.2 Tiếp tục điều hành CSTT linh hoạt, bám sát mục tiêu chủ đạo 88

3.3 Nâng cao hiệu quả hoạt động quẩn lý, thanh tra - giám sát 89

3.4 Đảm bảo một hệ thống NHTM lành mạnh 89

K Ế T L U Ậ N 91

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT

CSTT : Chính sách tiền tệ

N H N N : Ngân hàng Nhà nước

N H T M : Ngân hàng thương mại

A D B : Asian Development Bank - Ngân hàng phát triển Châu Á

N H T M CP : Ngân hàng thương mại cổ phần

N H T M N N : Ngân hàng thương mại Nhà nước

IPO : Initial Public Offering - Phát hành lẩn đầu ra công chúng

W T O : World Trade Organization - Tổ chức thương mại T h ế giới

T C T D Tổ chức tín dụng

GDP Gross Domestic Products - Tổng sản phẩm quốc nội

I M F International Moneytary Fund - Quy tiền tệ quốc tế

W B W o r l d Bank - Ngân hàng T h ế giới

DANH MỤC BẢNG BIỂU

1 BẢNG

Bảng 2 Ì: Tốc độ tăng trưởng GDP và cung tiền (M2) của Việt Nam,

Trung Quốc, Thái Lan 2004 - 2007 33

Bảng 2.2: Chỉ số CPI Việt Nam 3 tháng đầu năm từ 2004 - 2008 34

Bảng 2.3: Diễn biến lãi suất điều hành của NHNN Việt Nam 2007 - 2008 46

Bảng 2.4: Diễn biến tỷ lệ dự trữ bắt buộc Việt Nam trong năm 2008 47

Bảng 2.5: Lãi suất huy động vốn trên thị trướng tiền tệ Việt Nam cuối

tháng 6/2008 55 Bảng 2.6: Diễn biến lãi suất liên ngân hàng Việt Nam tháng 2/2008 57

Bảng 2.7: Diễn biến lãi suất liên ngân hàng Việt Nam tháng 6/2008 59

Bảng 2.8: Lãi suất liên ngân hàng Việt Nam tháng 7/2008 60

2 BIỂU Đ Ổ

Biểu đồ 2.1: Tốc độ tăng chi số CPI Việt Nam năm 2007 so với năm 2005 29

Biểu đồ 2.2: Tinh hình lạm phát ở Việt Nam giai đoạn 1995-2007 30

Biểu đồ 2.3: Mức chênh lệch giữa tốc độ tăng cung tiền và tốc độ tăng trưởng

GDP của Việt Nam, Trung Quốc, Thái Lan 2004 - 2007 32

Biểu đồ 2.4: Tốc độ tăng cung tiền ở Việt Nam từ 2001 - 2007 37

Biểu đồ 2.5: Tăng trưởng tín dụng những năm gần đây ở Việt Nam 39

Biểu đồ 2.6: Chỉ số giá tiêu dùng Việt Nam năm 2008 56

LỜI M Ở Đ Ầ U

1 Tính cấp thiết của đề tài

Tình hình k i n h tế nước ta trong năm 2008 diễn ra trong bối cảnh nền

k i n h tế t h ế giới có nhiều biến động phức tạp, k h ổ lường L ạ m phát xảy ra ở nhiều nước trên thế giới và V i ệ t Nam cũng không nằm ngoài tình hình chung

đó Giá dầu thô trên thị trường thế giới tâng mạnh, kéo theo đó là sự tăng giá ở mức cao của hầu hết các mụt hàng trong nước Sau một thời gian dài lạm phát được giữ ở mức một con số thì đến cuối năm 2007, lạm phát đã tăng lên hai con số đạt mức 12,6% Sang năm 2008 lạm phát tiếp tục tăng cao, gây nên tình trạng bất ổn định trong nền kinh tế, kìm hãm đầu tư, hạn chế tâng trưởng kinh tế và một loạt các vẫn đề xã hội

Điều đáng lo ngại là tình trạng lạm phát tăng cao trong những tháng cuối năm 2007 đầu năm 2008 không có dấu hiệu dừng lại đã tác động xấu đến tình hình chung cả nền kinh tế, làm ngưng trệ hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp, tổ chức; đồng thời gây nên tâm lý lo ngại cho các nhà đầu tư và người tiêu dùng Trước tình hình đó, ngay từ đầu năm 2008, một loạt các giải pháp nhằm kiềm chế lạm phát, kiểm soát tăng giá, ổn định nền kinh tế, đảm bảo an sinh xã hội và tăng trưởng bền vững của Chính phủ được triển khai, trong đó mục tiêu kiềm chế lạm phát được ưu tiên hàng đầu

Thực hiện chỉ đạo của Thủ tướng Chính phủ và căn cứ vào tình hình thực tế, ngay từ đầu năm 2008, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam liên tiếp ban hành các văn bản, quyết định điều hành Chính sách tiền tệ theo hướng thắt chụt Các quyết định này đã tác động mạnh mẽ đến tất cả các lĩnh vực kinh tế

- xã hội, trong đó có hoạt động kinh doanh của các Ngân hàng thương mại

Có thể ví hệ thống Ngân hàng thương mại như huyết mạch của cả nền

k i n h tế, do vậy, một khi hoạt động kinh doanh của các ngân hàng bị tác động theo phản ứng dây chuyền sẽ ảnh hưởng đến toàn bộ nền kinh tế Trong giai

đoạn 2007 - 2008, Chính sách tiền tệ theo hướng thắt chặt của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã tác động trực diện và gây không ít khó khăn cho hoạt động kinh doanh của các ngân hàng Trước tình hình đó, các ngân hàng buộc phải

có những điều chỉnh kịp thòi trong k ế hoạch cũng như chiến lược kinh doanh nhằm chấp hành những quy định của Ngân hàng Nhà nước đồng thểi đảm bảo khả nâng thanh toán và mục tiêu lợi nhuận đã đặt ra

Đ ể có cái nhìn tổng quan về tình hình nền kinh tế Việt Nam đổng thểi tìm hiểu về Chính sách tiền tệ cùa Ngân hàng Nhà nước Việt Nam và những tác động của nó đến hoạt động kinh doanh của các Ngân hàng thương mại giai

đoạn 2007 - 2008 , tác giả đã chọn đề tài "Tác động của chính sách tiền tệ

đến hoạt động kinh doanh của các Ngân hàng thương mại Việt Nam giai đoạn 2007 - 2008" làm đề tài cho khoa luận cuối khoa

2 Mục đích nghiên cứu

Thứ nhất, nghiên cứu thực tiễn nền kinh tế Việt nam giai đoạn 2007

-2008 và nhóm các giải pháp Chính phủ đã đưa ra nhằm kiềm chế lạm phát, nhất là nhóm giải pháp về Chính sách tiền tệ

Thứ hai, đánh giá tổng quan về Chính sách tiền tệ và vai trò của nó

trong việc điều hành nền kinh tế Đồng thểi trên cơ sở lý luận và thực tiễn, tác giả nghiên cứu tác động của Chính sách tiền tệ đến tình hình hoạt động kinh doanh của các Ngân hàng thương mại Việt Nam trong giai đoạn 2007 - 2008

Thứ ba, đưa ra một số tác động của Chính sách tiền tệ trên cả hai mặt

tích cực và tiêu cực đến hoạt động kinh doanh của các ngân hàng, từ đó nêu ra một số biện pháp hạn chế khó khăn của các Ngân hàng thương mại và một số kiến nghị trong điều hành Chính sách tiền tệ trong thểi gian tới

3 Đôi tượng và phạm vi nghiên cứu

Đ ố i tượng nghiên cứu của đề tài là Chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước và những tác động của nó đến hoạt động kinh doanh của các Ngân hàng thương mại Việt Nam trong năm 2008 Hoạt động kinh doanh của các

Ngân hàng thương mại bao gồm rất nhiều mảng, tuy nhiên, do hạn chế về mặt thời gian tác giả chỉ tập trung tìm hiểu tác động của Chính sách tiền tệ trong năm 2008 đến công tác huy động vốn và công tác cho vay của các Ngân hàng thương mại

V ề thời gian, năm 2008 là năm tình hình lạm phát ở nước ta diễn biến phợc tạp, nền kinh tế vĩ m ô mất ổn định, an sinh xã hội không được đảm bảo tác động xấu đến đời sống nhân dân, đổng thời làm cho tình hình hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp trong đó có các Ngân hàng thương mại gặp rất nhiều khó khăn với nguy cơ rủi ro cao Trong tình hình khó khăn đó, Chính sách tiền tệ đã thể hiện đúng vai trò của nó là công cụ vĩ m ô quan trọng của Chính phủ trong việc kiềm chế lạm phát, ổn định thị trường tiền tệ, ổn định nền kinh tế vĩ m ô trong nước V ớ i những lý do trên, tác giả quyết định nghiên cợu tác động của Chính sách tiền tệ đến hoạt động kinh doanh của các Ngân hàng thương mại Việt Nam trong năm 2008

4 Phương pháp nghiên cứu

Hướng đến những mục tiêu m à đề tài đặt ra, tác giả đã vận dụng kiến thợc các m ô n học như: kinh tế vĩ mô, tài chính tiền tệ, thị trường tài chính làm cơ sở lý luận cho đề tài, đồng thời áp dụng phương pháp thống kê, tổng hợp và so sánh số liệu để phân tích các tác động của Chính sách tiền tệ trong năm 2008 đến tình hình hoạt động kinh doanh của các Ngân hàng thương mại Việt Nam

5 Kết câu của bài viết

Ngoài lòi mở đầu khoa luận, kết luận, khoa luận được chia thành ba chương:

Chương 1: Một số rân đê cơ bẩn vé Chính sách tiền tệ

Chuông 2: Tác động của Chính sách tiên tệ của Ngân hàng Nhà nước đến hoạt động kinh doanh của các Ngân hàng thương mại giai đoạn 2007 - 2008

Chương 3: Đánh giá tác động của Chính sách tiền tệ đến hoạt động kinh doanh của các Ngân hàng thương mại Việt Nam và giải pháp nhằm hạn chế khó khăn của các ngân hàng

Em chân thành gửi lời cảm ơn đến cô giáo - Th.s Nguyễn Thị Tuyết

N h u n g đã hướng dẫn tận tình giúp em hoàn thành bài khoa luận này

Do điều kiện thời gian và trình độ còn hạn chế nên bài viết này không

quý thầy cô và những ai quan tâm để khoa luận được hoàn thiện hơn

Hà nội, tháng 5 năm 2009

Sinh viên: Dương Thị Ngân

C H Ư Ơ N G 1: MỘT số VẤN Đ Ể cơ BẢN VỀ CHÍNH SÁCH TIÊN TỆ

ì Khái n i ệ m Chính sách tiền tệ

Ớ bất kỳ quốc gia nào, để ổn định và phát triển kinh tế, N h à nước đểu phải sử dụng các công cụ điều hành kinh tế vĩ m ô như chính sách đối ngoại, chính sách tài chính, chính sách thu nhập, chính sách tiền tệ Thông qua điều hành các chính sách này, Nhà nước hướng tới các mục tiêu chung như tăng trưởng kinh tế, ổn định kinh tế vĩ m ô , kiềm chế lạm phát, đảm bảo công

ăn việc làm và an sinh xã hội Do vậy, CSTT là một trong nhợng công cụ quan trọng không thể thiếu trong hệ thống chính sách điều hành kinh tế vĩ m ô của N h à nước Thông qua CSTT, Nhà nước tác động đến lượng tiền trong lưu thông, từ đó thực hiện các mục tiêu kinh tế của quốc gia trong từng thời kỳ nhất định

Theo luật Việt Nam, CSTT quốc gia là một bộ phận của chính sách kinh

tế - tài chính của Nhà nước nhằm ổn định giá trị đồng tiền, kiềm chế lạm phát, góp phẩn thúc đẩy phát triển kinh tế-xã hội, bảo đảm quốc phòng, an ninh và nâng cao đời sống của nhân dân1

N H N N đóng vai trò là chủ thể chủ trì xây dựng d ự án CSTT quốc gia, đưa ra kế hoạch cung ứng lượng tiền bổ sung cho lưu thông hàng năm trình Chính phủ, đồng thời điều hành các công cụ CSTT thực hiện việc đưa tiền ra lưu thông, rút tiền từ lưu thông theo tín hiệu của thị trường trong phạm v i lượng tiền cung ứng đã được Chính phủ phê duyệt.2

N h ư vậy, CSTT là một trong nhợng chính sách quản lý kinh tế vĩ m ô , trong đó, N H N N thông qua các công cụ của mình làm thay đổi các điều kiện tiền tệ của nền kinh tế nhằm đạt được các mục tiêu về giá cả, sản lượng và công ăn việc làm, thoa m ã n các yêu cẩu trước mắt cũng như lâu dài của nền

k i n h tế

1

Điều 2 Luật Ngán hàng Nhà nước Việt Nam 1997

2 Điểu 15 Luật Ngăn hàng Nhà nước Việt Nam 1997

li Chủ thể tham gia xây dựng và thực thi Chính sách tiền tệ

N H N N và hệ thống các N H T M là hai chủ thể chính trong quá trình xây dựng, thực t h i và điều hành CSTT quốc gia Trong đó, N H N N có nhiệm vụ xây dựng d ự án CSTT; đưa ra kế hoạch cung ứng lượng tiền bổ sung cho lưu thông và trình lên Chính phủ phê duyệt, còn các N H T M là đơn vị thực thi quyết định về CSTT từ phía NHNN V ớ i vai trò tập trung vốn nhàn rỗi từ công chúng và thực hiện cấp tín dụng cho các tổ chức, cá nhân, doanh nghiệp trong nền k i n h tế, hệ thống các N H T M đóng vai trò là trung gian tài chính chủ yếu thực hiện chi phối, điều tiết lượng tiền trong lưu thông

2.1 Ngân hàng Nhà nước

Ngân hàng N h à nước đóng vai trò là cơ quan xây dựng và điều hành CSTT của quốc gia C ó thể gải bằng nhiều tên gải khác nhau tuy vào từng quốc gia nhưng N H N N ở mỗi nước đều có chung bản chất: là cơ quan trực thuộc bộ m á y Nhà nước, độc quyền phát hành giấy bạc ngân hàng và thực hiện chức năng quản lý Nhà nước về hoạt động tiền tệ, tín dụng, ngân hàng với mục tiêu chủ yếu là ổn định giá trị đồng bản tệ, duy trì sự ổn định và an toàn trong hoạt động của hệ thống các TCTD3

Đ ế n nay, trên thế giới N H N N tồn tại theo ba m ô hình tổ chức và quản lý:

2.1.1 Ngán hàng Nhà nước trực thuộc Quốc hội

Với m ô hình tổ chức này, N H N N tồn tại và hoạt động độc lập với Chính phủ, tự chịu trách nhiệm về mải hoạt động trước Quốc hội sở dĩ N H N N hoạt động độc lập với Chính phủ là vì Chính phủ là cơ quan Ihực thi chính sách tài chính quốc gia, do đó nếu N H N N trực thuộc Chính phủ sẽ dãn đến nguy cơ Chính phủ lạm dụng N H N N trong việc phát hành tiền tệ để bù đắp thiếu hụt ngân sách, từ đó dẫn đến N H N N mất chủ động trong việc điều hành CSTT Các quốc gia áp dụng m ô hình này bao gồm: Mỹ, Đức

3 PGS - TS Nguyền Duệ (2003), Giáo trình Ngàn hàng Trung Ương, Nhà xuất bàn Thống kê, Tr 7-11 H à

Nội

2.1.2 Ngân hàng Nhà nước trực thuộc Chính phủ

V ớ i m ô hình tổ chức này, Chính phủ là đơn vị có chức năng điều hành

và sử dụng các công cụ điều tiết kinh tế vĩ m ô trong đó bao g ồ m cả CSTT Chính phủ nắm trong tay N H N N , đồng thời thông qua N H N N tác động lên CSTT Các quốc gia ấp dụng m ô hình này bao gồm: Anh, Pháp, Việt Nam

2.1.3 Ngân hàng Nhà nước trực thuộc Bộ Tài Chính

Vói m ô hình tổ chức này, về thực chất N H N N vởn trực thuộc Chính phủ, nhưng Chính phủ không trực tiếp m à thông qua Bộ Tài chính điều hành NHNN Trên t h ế giới, N H N N không chỉ tồn tại riêng ở m ỗ i quốc gia m à còn có

cả Ngân hàng chung cho liên minh như liên minh Châu Âu Tuy theo đặc điểm tổ chức và trình độ phát triển của nền kinh tế, nền sản xuất ở m ỗ i quốc gia m à N H N N được lựa chọn hoạt động theo một trong ba m ò hình tổ chức và quản lý nêu trên để hoạt động một cách phù hợp, thuận lợi và mang lại hiệu quả cao nhất

2.2 Ngàn hàng thương mại

Trong quá trình thực hiện CSTT, N H N N không trực tiếp tác động đến nền k i n h t ế m à chỉ đóng vai trò là đơn vị nghiên cứu và đưa ra các chính sách, quyết định liên quan đến CSTT Thông qua các trung gian tài chính m à chù yếu là hệ thống các N H T M , N H N N điều hành CSTT tác động đến nền kinh tế

Do đó, các N H T M đóng vai trò hết sức quan trọng vào quá trình thực hiện CSTT của NHNN

Theo luật Việt Nam, N H T M là loại hình T C T D được thực hiện toàn bộ hoạt động ngân hàng và các hoạt động kinh doanh khác có liên quan, thường xuyên nhận tiền gửi và sử dụng số tiền này để cấp tín dụng, cung ứng các dịch

vụ thanh toán4

4 Quốc hội nước C H X H C N việt Nam, Luật các Tổ chức tín dụng Việ! Nam 1997, Điều 20

Hệ thống các N H T M là kênh dẫn vốn rất hiệu quả, và hoạt động của nó

có ảnh hưởng rất lớn đến lượng tiền lưu thông trong nền kinh tế V ớ i nhiệm vụ tập trung lượng tiền nhàn rỗi và thực hiện cấp tín dụng, hoạt động của nó ảnh hưởng lên tất cả các tổ chằc, cá nhân, doanh nghiệp trong nền kinh tế Đ ể đạt được các mục tiêu kinh tế đã đặt ra, bằng các quyết định về tiền tệ như: lãi suất, tỷ giá, tỷ lệ d ự trữ bắt buộc N H N N có thể điều tiết lượng tiền trong lưu thông qua các NHTM Nền kinh tế có hệ thống N H T M phát triển vững mạnh, hoạt động hiệu quả theo quy luật thị trường sẽ tạo điều kiện thuận l ợ i cho việc điều hành CSTT của NHNN Do vậy, trong quá trình xây dựng và thực t h i CSTT, việc phát triển và quản lý chặt chẽ hệ thống N H T M là hết sằc quan trọng, quyết định đến hiệu quả điều hành và thực thi CSTT của Chính phù

in Phân loại Chính sách tiền tệ

Tuy vào từng căn cằ phân loại m à CSTT được phân chia thành các loại khác nhau

3.1 Căn cứ vào mức độ cung tiên của nên kinh tế

Mằc cung tiền là lượng tiền mặt ngoài hệ thống các ngân hàng nhằm đáp ằng nhu cầu mua hàng hoa, dịch vụ, tài sản của các cá nhân, h ộ gia đình, các tổ chằc doanh nghiệp và tiền gửi trong hệ thống các ngân hàng5

Trong từng giai đoạn khác nhau, tuy vào tình hình kinh tế trong nước và các chỉ tiêu kinh tế được ưu tiên m à Chính phủ thực hiện việc tăng hay giảm cung tiền Căn cằ theo mằc độ cung tiền, CSTT đirợc phân ra hai loại: Chính sách tiền tệ m ở rộng và Chính sách tiền tệ thắt chặt

sản xuất kinh doanh và tạo công ăn việc làm K h i thực hiện CSTT theo hướng

m ở rộng, các công cụ CSTT sẽ có tác dụng làm tăng lượng tiền trong lưu thông, nguồn vốn khả dụng của các N H T M tăng lên, tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp, cá nhân trong việc tiếp cận nguồn vốn T ừ đó, tạo điều kiện thúc đẩy sản xuất kinh doanh, m ở rộng đắu tư, thúc đẩy tiêu dùng, tạo công ăn việc làm và giảm tỷ lệ thất nghiệp CSTT m ở rộng được N H N N sử dụng khi nền kinh tế lâm vào tình trạng suy thoái và tỷ lệ thất nghiệp tăng cao

3.1.2 Chính sách tiền tệ thắt chặt

Chính sách tiền tệ thắt chặt là chính sách có xu hướng thu hẹp lượng tiền trong lưu thông nhằm hạn chế chi tiêu đắu tư, chi tiêu tiêu dùng, kìm hãm

sự phát triển quá đà của nền kinh tế Thông qua các công cụ của CSTT,

N H N N rút bớt hoặc hạn chế bơm tiền vào lưu thông, hạn chế việc đắu tư tràn lan k é m hiệu quả CSTT theo hướng thắt chặt được sử dụng nhằm mục đích

k i ề m c h ế lạm phát và chống lại sự phát triển của một nền kinh tế quá nóng

3.2 Căn cứ vào mạc tiêu chủ đạo cửa Chính sách tiên tệ

Tuy theo tình hình nền kinh tế ở mỗi thời kỳ, Chính phù m ỗ i nước xác định mục tiêu chủ đạo cho nền kinh tế, từ đó xác định hướng đi cùa CSTT sao cho phù hợp nhằm đạt được các mục tiêu đã đề ra Căn cứ vào mục tiêu chủ đạo, CSTT được chia làm ba loại

3.2.1 Chính sách tiền tệ lấy lạm phát làm mục tiêu

Chính sách tiền tệ lấy lạm phát làm mục tiêu là chính sách trong đó Chính phủ công bố công khai mục tiêu lạm phát trong trung hạn hoặc dài hạn đồng thời cam kết thực thi m ọ i biện pháp cẩn thiết để đạt được mục tiêu này

3.2.2 Chính sách tiền tệ lấy tỷ giá hôi đoái làm mục tiêu

Chính sách tiền tệ lấy tý giá hối đoái làm mục tiêu là chính sách được thực thi dưới dạng gắn giá trị đồng nội tệ vào một hoặc một nhóm ngoại tệ Đ ế

điều chỉnh tỷ giá, N H N N buộc phải giới hạn việc cung ứng n ộ i tệ phù hợp với

tỷ lệ cung ứng đồng tiền m à đồng nội tệ được neo vào

3.2.3 Chính sách tiên tệ lấy các đại lượng tiên tệ làm mục tiêu

Chính sách tiền tệ lấy các đại lượng tiền tệ làm mục tiêu là chính sách theo đó các nước thực hiện sẽ xác định mức cung tiền cụ thể đưa vào nền kinh

tế trong những khoảng thòi gian nhất định Sự vởn động của khối lượng tiền cung ứng này sẽ tác động đến lạm phát, tăng trưởng kinh tế cũng như các đại lượng kinh tế khác

I V N ộ i dung cơ bản của Chính sách tiền tệ

Mục tiêu của hầu hết các quốc gia là tạo ra sự ổn định giá cả phù hợp với mức độ tăng trưởng kinh tế và giảm tỷ lệ thất nghiệp, sự ổn định đó liên quan mởt thiết và chịu sự ràng buộc bởi hoạt động của toàn hệ thống ngân hàng Thông qua các thao tác của mình, N H N N có thể làm thay đổi tiền tệ trên tất cả các mặt như: lưu lượng, chi phí, giá trị Toàn bộ các thao tác liên quan đến tiền của N H N N luôn nằm trong hệ thống những ý đồ mang tính chiến lược gọi là CSTT Trong khi chính sách tài chính tởp trung vào thành phẩn, kết cấu các mức chi phí, thuế khoa của Nhà nước, thì CSTT lại tởp trung vào việc giải quyết khả năng thanh toán cho toàn bộ nền kinh tế quốc dân, bao gồm việc đáp ứng lượng tiền cung ứng cho lưu thông; điều khiển hệ thống tiền

tệ và tín dụng; đáp ứng vốn cho hoạt động kinh doanh; tạo điều kiện thúc đẩy thị trường tiền tệ, thị trường vốn theo những quỹ đạo đã định; kiểm soát hoạt động của hệ thống N H T M và các TCTD khác; đồng thời xác định tỷ giá hối đoái hợp lý nhằm ổn định và thúc đẩy kinh tế đối ngoại, hướng tới mục tiêu cuối cùng là ổn định và g i ữ vững sức mua của đồng tiền, kiểm soát giá cả hàng hoa

N ộ i dung quan trọng nhất của CSTT là cung ứng tiền cho nền kinh tế Việc cung ứng tiền có thể được thực hiện thông qua kênh hoạt động tín dụng-

hoạt động thị trường mở, thị trường hối đoái ; ngoài ra tuy vào tình hình thực

tế của nền kinh tế và đặc điểm của từng quốc gia ở từng thời kỳ m à N H N N còn sử dụng các công cụ khác nhau như lãi suất, tỷ giá, d ự trậ bắt buộc để thực hiện điều tiết thị trường tiền tệ

Sự tác động của CSTT đến nền kinh tế là điều tất yếu, sự vận động của tiền tệ trong nền kinh tế như m á u chảy trong cơ thể con người, do đó, các quyết định về CSTT ảnh hưởng đến tất cả các ngành nghề trong xã hội Vai trò quan trọng và tác động của nó đến nền kinh tế càng được thể hiện rõ trong giai đoạn 2007 - 2008 vừa qua

V Mục tiêu của Chính sách tiền tệ

Tuy thuộc vào tính chất đặc thù cũng như tình hình kinh tế, trong m ỗ i giai đoạn, m ỗ i quốc gia đều có một CSTT riêng Tuy nhiên, CSTT ở các quốc gia đều theo đuổi mục tiêu cuối cùng là điều chỉnh lượng tiền cung ứng nhằm đạt mục tiêu ổn định giá trị tiền tệ, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế; tạo công ăn việc làm, đảm bảo an sinh xã hội Các mục tiêu cuối cùng này thường khó có thể đạt được một cách trực tiếp và ngay lập tức, m à nó thường được đặt

ra trong dài hạn với tính chất vĩ m ô và mang tầm chiến lược trong một thời kỳ phát triển Do đó, để đạt được các mục tiêu cuối cùng, hầu hết các quốc gia trên thế giới đều đặt ra các mục tiêu trung gian và mang tính ngắn hạn

5.1 Ôn định giá trị đối nội của đổng tiền trên cơ sở kiếm soát lạm phát

Đ ể ổn định nền kinh tế vĩ mó, tạo điều kiện cho nền kinh tế phát triển, đảm bảo đời sống cho người lao động, tạo công ăn việc làm, giảm tỷ lệ thất nghiệp, đảm bảo an sinh xã hội trong điều kiện lạm phát tăng cao là nhiệm vụ rất khó khăn Trách nhiệm này không chỉ thuộc về Chính phù, N H N N m à còn

là trách nhiệm chung của toàn xã hội

Lạm phát luôn là hiện tượng tất yếu của nền sản xuất hàng hoa, nhất là đối với nền sản xuất hàng hoa trong nền kinh tế thị trường Hiểu một cách đơn

giàn, lạm phát là hiện tượng giá cả tăng nhanh và kéo dài, Đáy là hiện tượng tất yếu xảy ra do các vấn đề về cơ cấu của nền kinh tế như sự tăng lên của tiền lương, thu nhập, đầu cơ hàng hoa và là một trong những nguyên nhân làm cho cuộc sống người lao động khó khăn, an sinh xã hội không được đảm bảo, tiêu dùng bị hạn chế và kìm hãm sự phát triển của nền sản xuất hàng hoa D o

đó, kiểm soát và duy trì lạm phát ở mỗc có thể chấp nhận được là mục tiêu đặt

ra cho CSTT của m ỗ i quốc gia trong mỗi thời kỳ

K i ể m soát lạm phát được biểu hiện trước hết ở chỗ ổn định giá trị đối nội của đồng tiền, tỗc là sỗc mua của đồng tiền đối với hàng hóa và dịch vụ trên thị trường trong nước K h i lạm phát tăng cao, sỗc mua của đổng tiền giảm, kích thích tâm lý đầu cơ tích trữ hàng hoa, bất động sản, vàng bạc gây nên tình trạng khan hiếm hàng hoa giả tạo Ngược lại, khi tình trạng khan

h i ế m hàng hoa kéo dài sẽ làm tình hình lạm phái càng trở nên nghiêm trọng

và khó kiểm soát hơn, ảnh hưởng tiêu cực đến đời sống người lao động và các thành phần trong nền kinh tế

Tuy nhiên, bén cạnh những tác hại m à lạm phát gây ra cho nen kinh tế, trong chừng mực nào đó, với một tỷ lệ lạm phát vừa phải, lạm phát lại là yếu

tố kích thích tăng trưởng kinh tế Khi dó, lạm phát trở thành công cụ điều tiết

và là liều thuốc bổ cho tăng trưởng kinh tế N H N N thực hiện điều tiết, k i ề m chế chỗ không thể triệt tiêu lạm phát Bằng việc sử đụng phù hợp các công cụ CSTT như lãi suất, d ự trữ bắt buộc, hạn mỗc tín dụng N H N N có thể kiểm soát được lạm phát thông qua việc điều chỉnh lượng tiền cung ỗng trong nền

k i n h tế K h i có dấu hiệu lạm phát tăng cao, giá cả không còn phản ánh đúng giá trị của hàng hoa, đổng nội tệ mất giá N H N N sẽ điều hành các công cụ CSTT theo hướng thắt chặt, như: tâng tỷ lệ d ự trữ bắt buộc, tăng lãi suất tái cấp vốn cho các NHTM để thu hẹp lượng tiền trong lưu thông, giảm bớt ấp lực gia tăng lạm phát

6 Precleric S.Mishkin (2001), Tiền tệ, Ngân hàng và Thị trường Tài chính, Nhà xuất bàn Khoa học và Kỹ

thuật, H à Nội

5.2 Ôn định giá trị đối ngoại của dồng tiền trên cơ sở cân bằng thanh toán quốc tế và ổn định tỷ giá hối đoái

K h i xu thế toàn cầu hoa trở thành xu thế phát triển tất yếu, sự phát triển kinh tế của một quốc gia không chỉ phụ thuộc vào những yếu t ố bên trong quốc gia đó m à còn phụ thuộc vào xu thế phát triển chung của nền kinh t ế quốc tế K h i đó, hệ thống tài chính tiền tệ của m ỗ i nước sẽ vượt ra khỏi biên giới quốc gia và chổu sự tác động của hệ thống tài chính quốc tế Sự tác động này nhiều hay ít phụ thuộc vào độ "mở" của nền kinh tế đó và thể hiện qua tỷ giá hối đoái

Tỷ giá hối đoái chính là thước đo giá trổ đồng tiền của một quốc gia thể hiện qua đổng tiền của một quốc gia khác Sự biến động của tỷ giá hối đoái sẽ tác động đến hoạt động kinh tế trong nước, thể hiện trực tiếp và mạnh mẽ nhất

ở hoạt động xuất nhập khẩu Do vậy, việc ổn đổnh tỷ giá hối đoái là một mục

tiêu quan trọng của CSTĨ, tuy theo mức độ điều chỉnh tỷ giá hối đoái N H N N

có thể làm tăng hay giảm tỷ lệ lạm phát của nền kinh tế

K h i ấn đổnh tỷ giá thấp đổng nghĩa với việc nâng giá trổ đồng tiền nội đổa so với đồng tiền ngoại tệ Có thể hiểu đơn giản hơn là k h i tỷ giá hối đoái thấp xuống có nghĩa là đổi Ì đổng ngoại tệ sẽ thu về một lượng tiền nội tệ ít hơn V ớ i tỷ giá hối đoái thấp, giá hàng hoa nhập khẩu khi đổi ra tiền nội tệ sẽ

rẻ hơn, do đó tỷ giá hối đoái thấp sẽ khuyến khích nhập khẩu hàng hoa, hạn

c h ế xuất khẩu Từ đó hạn chế sự dổch chuyển ngoại tệ từ nước ngoài vào trong nước, tác động đến lượng ngoại hối và cán cân thanh toán quốc gia

Ngược lại khi tỷ giá h ố i đoái tăng cao, hay có thể hiểu là một đồng ngoại tệ có thể đổi được nhiều nội tệ hơn K h i tỷ giá được ấn đổnh cao, giá cả hàng hoa sản xuất trong nước quy đổi sang ngoại tệ sẽ rẻ hơn Khuyến khích

xuất khẩu và hạn chế nhập khẩu Do vậy tạo ra sự dịch chuyển ngoại tệ t ừ nước ngoài vào trong nước, làm tăng lượng d ự trữ ngoại tệ của quốc gia Tuy nhiên, với tỷ giá hối đoái cao sẽ ảnh hưộng bất lợi đến các doanh nghiệp sản xuất có nguyên vật liệu đầu vào là các nguyên liệu nhập ngoại, và các doanh nghiệp có kế hoạch nhập khẩu máy móc, thiết bị phục vụ sản xuất

Vì vậy, một tỷ giá cao hay thấp đều có tác động tích cực và tiêu cực đến nền k i n h tế D o đó, nhiệm vụ của N H N N là ấn định một tỷ giá sao cho phù hợp với tình hình kinh tế quốc gia, để vừa thu hút được vốn đẩu tư nước ngoài, vừa khuyến khích doanh nghiệp trong nước đầu tư sản xuất - kinh doanh, tăng cường xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu; vừa đảm bảo phục vụ cho tăng trưộng kinh tế nhưng vẫn kiểm soát được lạm phát

5.3 Tăng trưởng kinh tế

Bất cứ một quốc gia nào đều muốn xây dựng một nền kinh tế tàng trưộng và bền vững Tăng trưộng kinh tế là sự gia tăng mức sản xuất m à nền

k i n h tế tạo ra theo thời gian, được tính bằng phần trăm thay đổi của mức sản lượng quốc dân7

Tuy nhiên, tâng trưộng kinh tế chỉ phản ánh được mặt lượng

m à không phản ánh được mặt chất cùa sự phát triển như phúc lợi xã hội, tuổi thọ Do đó, ộ một số quốc gia mặc dù thu nhập bình quân đầu người tương đối cao song ộ nhiều vùng người dân vẫn sống trong tình trạng nghèo khổ

Trong quá trình điều tiết thị trường, N H N N sẽ thông qua một số mục tiêu trung gian như: ổn định khối lượng tiền tệ, điều tiết lãi suất để làm thay đổi lượng tiền cung ứng đó hướng đến các mục tiêu cuối cùng như tăng trưộng hay kiềm chế lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô Việc thay đổi khối lượng tiền cung ứng sẽ tác động mạnh đến tốc độ tăng trưộng kinh tế của m ỗ i quốc gia,

cụ thể:

7 Trường Đại học Kỉnh tế Quốc Dân (2007) Giáo trình Nguyền lý kinh tếVĩmô, Nhà xuất bản Lao Động, Hà

N ộ i

K h i khối lượng tiền trong lưu thông tăng lẽn đồng nghĩa với k h ả năng cấp tín dụng của các T C T D cũng tâng Tạo điều kiện thuận l ợ i cho các doanh nghiệp, cá nhân tiếp cận nguồn vốn T ừ đó, kích thích đầu tư, m ở rộng sản xuất kinh doanh, dẫn đến làm tăng GDP của quốc gia đó M ổ t khác, k h i làm tàng lượng tiền cung ứng sẽ làm giảm chi phí sản xuất, giá cả hàng hoa trở nên hợp lý hơn đối với thu nhập của người lao động, do đó kích thích tiêu dùng Khi tiêu dùng tăng lên sẽ có tác động ngược trở lại các doanh nghiệp sản xuất, hàng hoa tổn kho sẽ được giảm thiểu, sản xuất kinh doanh được thúc đẩy, t ừ

đó tăng GDP của quốc gia Khi GDP tăng với tốc độ lớn hơn tốc độ tăng dân

số thì quốc gia sẽ có tăng trưởng kinh tế

Ngược lại khi lượng tiền cung ứng giảm xuống, tiền trong lưu thông trỏ nên khan hiếm, trong ngắn hạn sẽ đẩy lãi suất tàng cao, việc tiếp cận vốn của các doanh nghiệp trở nên khó khăn hơn T ừ đó, hạn chế m ở rộng đầu tư, sản xuất kinh doanh, dẫn đến làm giảm GDP của quốc gia Đồng thời, k h i chi phí sản xuất tăng cao, giá cả hàng hoa cũng vì thế m à tăng lên, người lao động sẽ thắt chổt tiêu dùng làm nhu cầu trong xã hội giảm xuống, làm tiêu tan dộng lực

mở rộng sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp, vì thế GDP sẽ giảm xuống

N h ư vậy, với mỗi quyết định về CSTT đều có mổt tích cực và mổt tiêu cực đối với nền kinh tế Do đó, trong mỗi thời kỳ, tuy thuộc vào hoàn cảnh kinh tế m à Nhà nước linh hoạt sử dụng các công cụ CSTT sao cho phù hợp nhằm đạt các mục tiêu là ổn định kinh tế vĩ mô, tăng trưởng kinh tế, kiểm soát lạm phát, và đảm bảo an sinh xã hội cho người lao động

5.4 Tạo công ăn việc làm, giảm tỷ lệ thất nghiệp

Bèn cạnh việc theo đuổi các mục tiêu như tăng trưởng kinh tế, ổn định giá trị đối nội, đối ngoại của đồng nội tệ hay kiểm soát lạm phát ở mức hợp lý thì còn phải đảm bảo công ăn việc làm cho người lao động, giảm thiểu tỷ lệ thất nghiệp trong xã hội M ụ c tiêu về công ăn việc làm cao, duy trì tỷ lệ thất nghiệp hợp lý là mục tiêu quan trọng của CSTT Thật vậy, nếu tình trạng thất

nghiệp tăng cao kéo dài sẽ làm cho tình hình kinh tế-xã hội trở nên phức tạp, nguy cơ tệ nạn xã hội tăng cao; đời sống người lao động gập nhiều khó khăn; chi tiêu tiêu dùng giảm sút; thêm vào đó các nhà máy, m á y m ó c bị bỏ không

sẽ gây nên tình trạng lãng phí, sản xuất kém hiệu quả, dẫn đến tổng sản phẩm quốc dân giảm xuống

Thông qua CSTT, N H N N có thể tác động đến công ăn việc làm, tợ lệ thất nghiệp trong nền kinh tế K h i CSTT của N H N N theo hướng m ở rộng tạo điều kiện thuận l ợ i cho m ở rộng đầu tư sản xuất, thì các doanh nghiệp nói riêng và nền kinh tế nói chung sẽ cần đến nhiều lao động hơn, tạo ra nhiều việc làm cho xã hội, tợ lệ thất nghiệp sẽ giảm xuống Ngược lại, khi CSTT được điều chỉnh theo hướng thắt chặt, khi đó hoạt động đầu tư, sản xuất kinh doanh sẽ bị thu hẹp, kéo theo đó là việc cắt giảm nhân công ở các nhà máy, xí nghiệp, dẫn đến tợ lệ thất nghiệp sẽ tăng cao Tuy nhiên, đảm bảo mục tiêu công ăn việc làm cao không có nghĩa là tợ lệ thất nghiệp sẽ phải bằng không

M ỗ i quốc gia cần xác định một tợ lệ thất nghiệp tự nhiên hợp lý; từ đó đưa ra các giải pháp thích hợp nhằm cân bằng giữa các mục tiêu chung của nền kinh

tế như m ở rộng đầu tư, sản xuất kinh doanh, chống suy thoái kinh tế, tăng trưởng kinh tế ổn định, tạo công ăn việc làm cho người lao động

Nhìn một cách tổng quan và lâu dài thì các mục tiêu của CSTT có m ố i quan hệ chặt chẽ, hỗ trợ và thúc đẩy lẫn nhau Trong nền kinh tế thị trường luôn có những biến động mang tính chu kỳ: tăng trưởng kinh tế quá mức, dẫn đến lạm phát; từ lạm phát trầm trọng nền kinh tế rơi vào giai đoạn ngưng trệ rồi suy thoái; sau đó lại chuyển sang giai đoạn phục hưng, tăng trưởng mạnh

Do vậy, để xác định mục tiêu CSTT phải dựa vào mối quan hệ cán đối giữa tăng trưởng kinh tế, lạm phát và việc làm Tuy theo từng giai đoạn phát triển

và tình hình nền kinh tế m à Chính phủ đặt mục tiêu nào là mục tiêu trọng tâm Khi nghiên cứu một cách riêng rẽ thì mỗi mục tiêu là độc lập với nhau song trong quá trình thực thi và điều hành CSTT thì giữa các mục tiêu luôn có mối liên hộ mật thiết với nhau Đ ể đạt được một mục tiêu nhất định, trong một

chừng mực nào đó có thể làm cản trở hay hy sinh mục tiêu khác, chẳng hạn: khi kiềm chế được lạm phát thì nguy cơ tăng trưởng giảm, suy thoái kinh t ế và

tỷ lệ thất nghiệp tăng cao; hay ngược lại khi thực hiện mục tiêu tăng trường kinh tế, khắc phục suy thoái, m ở rộng đầu tư, tạo công ăn việc làm cho người lao động thì khó có thể đạt được mục tiêu kiềm chế và kiểm soát lạm phát D o

đó, N H N N cần sồ dụng các công cụ CSTT như thế nào để đạt được các mục tiêu trọng tâm đặt ra, đồng thời tận dụng ưu thế, đặc điểm của từng giai đoạn nhằm kiềm chế đến mức tối đa những mặt hạn chế phát sinh trong quá trình điều hành và thực thi

VI Các cóng cụ của Chính sách tiền tệ

Trên cơ sở mục tiêu của CSTT đã được Chính phủ phê chuẩn, N H N N điều hành các công cụ nhằm đưa thêm tiền vào lưu thông hoặc rút tiền từ lưu thông về Các công cụ này được sồ dụng như những phương tiện truyền dẫn và hiện thực hoa các quyết định, cũng như cách thức quản lý của N H N N nhảm đặt được các mục tiêu đặt ra trong m ỗ i thời kỳ, từng giai đoạn ngắn hay dài hạn khác nhau Các công cụ CSTT thường được N H N N sồ dụng bao gồm: lãi suất, tỷ giá hối đoái, d ự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở tuy vào từng tiêu thức phân loại, các công cụ của CSTT được phân chia thành các nhóm khác nhau Theo cách thức tác động nhằm điều chỉnh lượng tiền cung ứng trong nền kinh tế, công cụ của CSTT được chia thành hai nhóm:

- Công cụ CSTT trực tiếp: là hệ thống các quy định m à N H N N có thể sồ

dụng để tác động thẳng vào lượng tiền cung ứng của nền kinh tế nhằm đạt được các mục tiêu kinh tế vĩ mô Các công cụ thường được sồ dụng là hạn mức tín dụng hoặc lãi suất ấn định Các công cụ này thường thích hợp với nền

k i n h tế m à thị trường tài chính chưa phát triển hoặc có mức lạm phát cao Bất lợi của việc sồ dụng công cụ trực tiếp là tính thiếu linh hoạt và không chủ động trong điều hành CSTT bởi lượng tiền cung ứng không phản ánh tình trạng CSTT hàng ngày Hơn nữa, những thay đổi của công cụ trực tiếp thường

U/-OĨH53

17

sự mềm dẻo, gây khó khăn thậm chí gây nên những cú sốc đối với nền

k i n h tế

- Công cụ CSĨT gián tiếp: là hệ thống các quy định của N H N N cho

phép nó có thể tác động thường xuyên đến lượng vốn khả dụng và hệ số tạo

tiền gắi của hệ thống ngân hàng thông qua thị trường trẽn cơ sở d ự đoán

những biến động về cung, cầu vốn khả dụng Việc sắ dụng kết hợp các công

cụ gián tiếp chủ yếu như d ự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường m ở và chính

sách tái cấp vốn, N H N N có thể chủ động điều tiết d ự trữ của hệ thống ngân

hàng mỗi ngày Trong điều kiện thị trường tài chính phát triển và thống nhất,

thể hiện ở mối liên hệ chặt chẽ giữa các mức lãi suất cũng như m ố i quan hệ

giữa lượng tiền trung ương và lượng tiền cơ sở, hiệu quả điều tiết của các công

cụ gián tiếp sẽ phát huy một cách tối đa

6.1 Hạn mức tín dụng

Hạn mức tín dụng là một trong các công cụ để thực thi CSTT của

NHNN, là mức dư nợ tối đa m à N H N N quy định cho m ỗ i N H T M , buộc các

ngân hàng này phải tôn trọng khi thực hiện cấp tín dụng với mục đích hạn c h ế

gia tàng dư nợ tín dụng trong nền kinh tế8

Căn cứ vào đạc điểm kinh doanh của từng ngân hàng, N H N N tính toán hạn mức tín dụng phù hợp với định

hướng, cơ cấu kinh tế tổng thể, đổng thời nằm trong giới hạn của tổng dư nợ

tín dụng d ự tính của toàn bộ nền kinh tế trong từng giai đoạn nhất định

Thông qua việc quy định hạn mức tín dụng, N H N N điều chỉnh việc tạo

tiền của các N H T M sao cho phù hợp với trình độ phát triển của nền kinh tế,

tránh làm tăng tổng khối lượng tiền lưu thông một cách quá mức Việc xác

định hạn mức tín dụng riêng cho từng Ngân hàng chủ yếu căn cứ vào tỷ trọng

cho vay của từng Ngân hàng trong quá k h ứ so với tổng mức cho vay của toàn

8 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (19%), "Quy chế vế mua bán Hạn mức tín dụng giữa các Tổ chức tín

dụng ", Hà Nội

hệ thống Ngân hàng K h i thực hiện quy định hạn mức tín dụng, các N H T M chỉ được phép cấp tín dụng trong giới hạn đã quy định Do vậy, trong quá trình điều hành CSTT, N H N N phải thường xuyên theo dõi tình hình cho vay của các N H T M , đồng thời tiến hành x ể phạt đối với Ngân hàng nào vi phạm hạn mức cho phép K h i có vi phạm xảy ra, N H N N sẽ tiến hành phạt trên số tiền vượt hạn mức được giao của T C T D vi phạm

Hạn mức tín dụng là công cụ CSTT tác động trực tiếp đến lượng tiền cung ứng, được N H N N sể dụng khi các công cụ gián tiếp khác tỏ ra k é m hiệu quả Thông qua việc quy định hạn mức tín dụng cho các Ngân hàng, N H N N

có thể kiểm soát khá chặt chẽ lượng tiền cung ứng trong nền kinh tế

Bên cạnh nhũng mặt tích cực, hạn mức tín dụng cũng bộc l ộ những nhược điểm, bất lợi như:

- Hạn mức tín dụng có x u hướng làm giảm tính cạnh tranh giữa các NHTM Thật vậy, k h i quy định hạn mức tín dụng N H N N cho phép các N H T M cấp tín dụng trong một giới hạn nhất định M ộ t khi đã cho vay hết mức hạn mức tín dụng cho phép, Ngân hàng sẽ không được tiếp tục cấp tín dụng D o vậy, sẽ làm tiêu tan động lực cạnh tranh huy động vốn giữa các Ngân hàng, vì càng huy động càng gây nên đọng vốn, gây thiệt hại lớn cho Ngân hàng

- Quy định hạn mức tín dụng sẽ làm chi phí vốn tăng cao Quy định hạn mức tín dụng đồng nghĩa với việc hạn chế cung vốn cho thị trường, hệ quả sẽ đẩy lãi suất tín dụng tăng cao, gây khó khăn cho các doanh nghiệp trong việc tiếp cận nguồn vốn, ảnh hưởng tiêu cực đến tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp

- Hạn mức tín dụng có thể làm sai lệch cơ cấu đầu tư của các N H T M , ảnh hưởng đến cơ cấu nền kinh tế Thật vậy, khi bị giới hạn về số tiền cho vay, các N H T M trở nên thận trọng hơn khi quyết định cấp vốn cho các doanh

nghiệp Thông thường để hạn chế rủi ro tín dụng, các Ngân hàng sẽ ưu tiên cho các doanh nghiệp lớn vay, vì vấn đề tài chính của các doanh nghiệp đó đảm bảo hơn các doanh nghiệp nhỏ khác Kết quả là vốn đầu tư chỉ tập trung vào một số lĩnh vực nhất đứnh, từ đó làm mất cán đối giữa các lĩnh vực trong nền k i n h tế

D o những hạn chế nêu trên, hiện nay công cụ hạn mức tín dụng không còn được sử dụng thường xuyên ở các quốc gia, nó chỉ được sử dụng trong trường hợp lạm phát quá cao, nhằm khống chế trực tiếp và ngay lập tức lượng tiền cung ứng cho nền kinh tế Mặc dù hiệu quả điều tiết của công cụ này không cao do thiếu tính linh hoạt, song trong một số trường hợp k h i các công

cụ gián tiếp trở nên không hiệu quả do thứ trường không nhạy cảm với sự biến động của lãi suất hoặc trong trường hợp N H N N không đủ khả năng kiểm soát

sự biến động lượng tiền khả dụng của các N H T M , thì khi đó hạn mức tín dụng trở thành công cụ hiệu quả nhất và nhanh nhất trong việc kiểm soát lượng tiền cung ứng trong nền kinh tế

6.2 Dự trữ bắt buộc

Theo luật Việt Nam, d ự trữ bắt buộc là số tiền m à T C T D phải gửi tại

N H N N để thực hiện CS1T quốc gia.9

Tỷ lệ dự trữ bất buộc là tỷ lệ giữa số lượng phương tiện thanh toán cần vô hiệu hoa trên tổng số tiền gửi huy động Trong trường hợp vốn khả dụng của các N H T M quá cao, khả năng cấp tín dụng của các ngân hàng ra nền kinh tế là rất lớn, thì việc N H N N quyết đứnh tăng tỷ lệ d ự trữ bắt buộc sẽ có tác dụng làm giảm quy m ô tín dụng từ đó giảm khối lượng tiền tệ trong lưu thông Ngược lại, nếu vốn khả dụng của các ngân hàng thấp, việc giảm tỷ lệ d ự trữ bắt buộc từ phía N H N N sẽ có tác dụng hỗ trợ

9 Ngàn hàng Nhà nước Việt Nam (2003), Luật số Ỉ0/2003ÍQHỈÌ sửa đổi bổ sung luật Ngân hàng Nhà nước

Việt Nam, H à Nội

các N H T M đảm bảo tính thanh khoản cũng như duy trì khả năng cấp tín dụng của các TCTD

N H N N sử dụng công cụ d ự trữ bắt buộc để tác động đến lượng tiền cung ứng theo hai phương diện:

Thứ nhất, việc thay đổi yêu cầu d ự trữ bắt buộc có tác dụng điều chỉnh

hệ sừ tạo tiền và do đó ảnh hưởng đến khả năng m ở rộng tín dụng của hệ thừng ngân hàng Theo thuyết tạo tiền, từ một lượng tiền d ự trữ ban đầu, hệ thừng N H T M có thể tạo ra một lượng tiền lớn gấp nhiều lần sừ tiền ban đầu theo công thức1 0:

ì

Tiền gửi mới được tạo ra = Tiền dụ trữ ban đầu X

Tỷ lệ dự trữ bắt buộc

(Trong đó: hệ số nhân tiền = li tỷ lệ dự trữ bắt buộc)

Công thức trên cho ta thấy sừ lượng tiền tạo mới từ hệ thừng N H T M lệ thuộc vào tỷ lệ d ự trữ bắt buộc D ự trữ bắt buộc tác động đến cung ứng tiền tệ bằng cách gây ra thay đổi sừ nhân tiền Quyết định tăng tỷ lệ d ự trữ bắt buộc của N H N N sẽ làm hệ sừ nhân tiền thu hẹp lại, tiền gửi do hệ thừng N H T M tạo

ra sẽ giảm xuừng Ngược lại khi giảm tỷ lệ d ự trữ bắt buộc sẽ làm hệ sừ nhân tiền tăng lên, hệ thừng các N H T M sẽ tạo ra lượng tiền lớn hơn Sự tăng giảm

tỷ lệ d ự trữ bắt buộc sẽ tác động đến khả năng tạo tiền của các N H T M đổng thời ảnh hưởng đến lượng tiền cung ứng cho nền kinh tế

Thứ hai, d ự trữ bắt buộc tác động đến lãi suất cho vay của hệ thừng

NHTM Do nguyên tắc bình quân trong quản lý dự trữ bắt buộc của N H N N , nhu cầu vừn khả dụng của các ngân hàng sẽ biến động rất mạnh vào những ngày cuừi kỳ duy trì d ự trữ bắt buộc Các ngân hàng sẽ tăng cường khai thác các nguồn vừn khả dụng để đảm bảo đủ mức d ự trữ theo yêu cầu Vì thế lãi

1 0

Thuật, H à Nội

suất thị trường tiền tệ liên ngân hàng và mạt bằng lãi suất huy động vốn trên thị trường sẽ tăng cao do áp lực đối với nhu cầu vốn khả dụng K h i yêu cầu d ự trữ bắt buộc tăng lên, nhu cầu vốn cần d ự trữ sẽ tăng lên trong suốt thời kỳ duy trì làm tăng nhu cầu vốn khả dụng, đứy lãi suất thị trường tiền tệ liên ngân hàng tăng lên Ngược lại, k h i yêu cầu dự trữ bắt buộc giảm xuống, nhu cầu vốn khả dụng giảm, tạo ra hệ quả làm giảm lãi suất thị trường tiền tệ

Công cụ này có một số ưu, nhược điểm như sau:

Ưu điểm:

- Do công cụ dự trữ bắt buộc được áp dụng như nhau cho tất cả các ngân hàng m à không phân biệt quy m ô hoạt động Do đó, khi áp dụng công cụ này, sẽ đảm bảo sự công bằng giữa các ngân hàng

- Tác động mạnh lên lượng tiền cung ứng, do đó sẽ mang lại hiệu quả cao trong quá trình thực thi CSTT của NHNN

- Tăng cường hiệu lực điều hành CSTT của N H N N T ù y theo mục đích của CSTT và mức vốn khả dụng của các N H T M m à N H N N điều chỉnh tỷ lệ d ự trữ bắt buộc, các N H T M phải có trách nhiệm thực hiện

Nhược điểm:

- Công cụ d ự trữ bắt buộc không thích hợp với việc N H N N muốn điều chỉnh một lượng tiền cung úng nhỏ

- Việc tàng tỷ lệ d ự trữ bắt buộc có thể dẫn đến một số ngàn hàng có d ự trữ thấp mất khả năng thanh toán

- Việc thay đổi thường xuyên tỷ lệ d ự trữ bắt buộc sẽ gây ra tình trạng mất ổn định trong thị trường tiền tệ, gây khó khàn cho các ngân hàng trong việc điều chỉnh hoạt động kinh doanh và công tác quản lý khả năng thanh khoản

- Công cụ d ự trữ bắt buộc có thể thay đổi lượng tiền cung ứng song việc tính toán khi sử dụng nó rất phức tạp, do đó làm chi phí quản lý của N H N N cũng như các N H T M tăng cao làm giảm hiệu quả hoạt động

Trong từng hoàn cảnh khác nhau, Chính phủ các quớc gia cẩn điều hành công cụ d ự trữ bắt buộc một cách linh hoạt, đổng thời kết hợp với các công cụ CSTT khác nhằm đạt được hiệu quả cao nhất trong việc điều tiết lượng tiền cung ứng cũng như tạo điều kiện tới đa cho các các N H T M và các doanh nghiệp trong nền kinh tế

6.3 Công cụ lãi suất

Lãi suất là giá cả của quyển sử dụng vớn vay trong một thời gian nhất định m à người sử dụng phải trả cho người sở hữu nó C ó rất nhiều quan điếm khác nhau về lãi suất, song nhìn chung không thể phủ nhận rằng lãi suất luôn hàm chứa sự máu thuẫn giữa người đi vay và người cho vay Thật vậy, đóng vai trò là người cung cấp hàng hoa là tiền, người cho vay luôn mong muớn bán hàng ở mức giá - lãi suất cao nhất có thể; trong khi đó người đi vay, với vai trò

là người mua hàng, luôn mong muớn mua được hàng với giá rẻ tức vay với mức lãi suất thấp nhất có thể Cũng giớng như các hàng hoa khác, giá cả của vớn tức là lãi suất được xác định bởi cung và cầu về vớn M ạ t khác, khi tiền nhàn r ỗ i trong dân chúng không được đầu tư thì sớ tiền đó sẽ không sinh lời;

do đó lãi suất còn có thể được xem là chi phí cơ hội của việc g i ữ tiền

Lãi suất có thể được phân chia thành nhiều loại tuy vào từng tiêu thức phân loại khá nhau Căn cứ vào loại hình, lãi suất được phân chia thành lãi suất tín dụng thương mại, lãi suất tín dụng ngân hàng, lãi suất tín dụng Nhà nước và lãi suất tín đụng tiêu dùng; Căn cứ vào thời hạn, lãi suất được chia thành lãi suất ngắn hạn, lãi suất trung hạn và lãi suất dài hạn; Căn cứ vào giá trị lãi suất được phân chia thành lãi suất thực tế và lãi suất danh nghĩa

T r o n g điều hành CSTT mỗi loại lãi suất có một tác dụng khác nhau Lãi suất chiết khấu là lãi suất áp dụng khi ngân hàng cho khách hàng vay dưới

hình thức chiết khấu thương phiếu hoặc giấy tờ có giá chưa đến hạn thanh toán Lãi suất tái chiết khấu là lãi suất N H N N áp dụng đối với các khoản vay của các N H T M để đáp ứng nhu cầu tiền mặt ngắn hạn hoặc bất thường Trong từng thời kỳ, N H N N sẽ quy định mức lãi suất tái chiết khấu theo mục tiêu của CSTT Về nguyên tắc, lãi suất tái chiết khấu nhở hơn lãi suất chiết khấu, tuy nhiên trong trường hợp đặc biệt, N H N N có thể nâng lãi suất tái chiết khấu cao hơn lãi suất chiết khấu để hạn chế việc m ở rộng tín dụng ra thị trường của các

T C T D nhằm mục đích kiểm soát tình hình lạm phát Lãi suất cơ bản là lãi suất

do N H N N công bố trong từng giai đoạn, là cơ sở cho các T C T D ấn định lãi suất kinh doanh và chỉ áp dụng cho Đồng Việt Nam Lãi suất cơ bản được xác định dựa trên cơ sở lãi suất thị trường liên ngân hàng, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất huy động đầu vào của tổ chức tín dụng và x u hướng biến động cung cầu vốn trên thị trường tiền tệ Lãi suất cơ bản có thể do N H N N ấn định hoặc do các N H T M ấn định dựa trên mức lãi suất cho vay áp dụng đối với khách hàng có mức rủi ro thấp nhất, hoặc được ấn định dựa trên mức lãi suất cho vay của một số ngân hàng lớn trên thị trường Theo Luật dân sự Việt Nam, các T C T D không được cho vay với lãi suất cao vượt quá 1 5 0 % lãi suất

cơ bản."

6.4 Nghiệp vụ thị trường mở

Nghiệp vụ thị trường mở là nghiệp vụ mua, bán các giấy tờ có giá ngắn hạn do N H N N thực hiện trên thị trường tiền tệ nhằm thực hiện CSTT quốc gia1 2

Giấy tờ có giá ngắn hạn có thể là Tín phiếu Kho bạc, Tín phiếu N H N N Chứng chỉ tiền gửi Thông qua hoạt động mua bán giấy tò có giá, N H N N tác động và điều hoa cung - cầu giấy tờ có giá trên thị trường, điều chỉnh trực tiếp nguồn vốn khả dụng của các TCTD, từ đó tác động lên lãi suất thị trường phục

vụ mục đích điều tiết lượng tiền trong lưu thông Nghiệp vụ thị trường m ở là một trong những công cụ CSTT quan trọng, mang lại hiệu quả cao k h i sử

1 ' Quốc hội nước C H X H C N việt Nam, Bộ Luật Dân sự Việt Nam 2005 Khoán Ì Điều 476

1 2 Quốc hội nước C H X H C N Việt Nam, Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 1997, Điều 9

dụng V ớ i công cụ này, thị trường có thế tiếp nhận một lượng rất lớn các nghiệp vụ của N H N N m à không làm cho giá cả biến động mạnh

Thông qua các nghiệp vụ mua bán trên thị trường mở, N H N N có thể làm tăng, giảm d ự trữ và khả năng tín dụng của các N H T M , tắ đó tác động đến lượng tiền cung ứng trên thị trường

K h i tiến hành mua giấy tờ có giá, N H N N sẽ làm tâng tiền d ự trữ và khả năng thanh khoản của hệ thống ngân hàng, kích thích các N H T M tăng trưởng tín đụng, tắ đó làm tăng lượng tiền trong lưu thông Ngược lại, k h i N H N N tiến hành bán các loại giấy tờ có giá ngắn hạn, lượng tiền d ự trữ của các ngân hàng

sẽ giảm xuống, tín dụng bị thu hẹp, khối lượng tiền tệ trong lưu thông được điều chỉnh giảm nhằm kiểm soát lạm phát, ổn định nền kinh tế vĩ m ô Trên t h ế giói, tắ lâu công cụ thị trường m ở đã là công cụ CSTT quan trọng nhất được Chính phủ các nước sử dụng để điều hoa lượng tiền trong lưu thông Ớ Việt Nam, nghiệp vụ này chính thức được sử dụng vào ngày 12/07/2000 Trong then gian qua, nghiệp vụ thị trường m ở đã khẳng định được vai trò quan trọng trong việc điều hành CSTT nhằm ổn định và thúc đẩy nền

k i n h tế Việt Nam

So với các còng cụ khác, nghiệp vụ thị trường m ở thể hiện tính ưu việt trên các nội dung:

- Đ ộ linh hoạt, tính chính xác cao và có thể sử dụng ở bất kỳ mức độ nào

Thông qua các nghiệp vụ mua - bán giấy lờ có giá trên thị trường mở, N H N N

có thể điều chỉnh lượng dự trữ hoặc cơ số tiền tệ với mức độ lớn hay nhỏ phù hợp với mục đích CSTT ở tắng thời kỳ

- N H N N có thể đảo ngược tình thế khi có một quyết định sai lầm về việc sử dụng cóng cụ này bằng cách lập tức đảo ngược việc sử dụng công cụ đó K h i cung ứng tiền trôn thị trường tiền tệ tăng quá nhanh do N H N N mua quá nhiều

giấy tờ có giá trên thị trường mở, N H N N có thể sửa chưa ngay bằng cách tiến hành nghiệp vụ bán trên thị trường mở

- Nghiệp vụ thị trường m ở có thể được thực hiện nhanh chóng và không gây chậm trễ về mặt hành chính, đồng thời tác động nhanh chóng đến lượng cung tiền tệ K h i muần thay đổi cơ sầ tiền hoặc lượng tiền d ự trữ, N H N N có thể quyết định và thực hiện các nghiệp vụ ngay trong phiên giao dịch

6.5 Tỷ giá hối đoái

Hiện nay, toàn cầu hoa đang là xu thế chung của tất cả các quầc gia trên thế giới Trong x u thế hội nhập đó, quan hệ thương mại của mỗi nước ngày càng được m ở rộng, phát triển thông qua các hoạt động như: xuất nhập khẩu hàng hoa, dịch vụ; vay - trả nợ nước ngoài Tất cả các hoạt động này đều có liên quan mật thiết đến ngoại tệ, do đó, chịu ảnh hưởng trực tiếp và mạnh mẽ của tỷ giá hầi đoái Sự biến động của tỷ giá hầi đoái tác động đến nhiều lĩnh vực của nền kinh tế; có thể làm tăng, giảm, m ở rộng hay thu hẹp lượng cung tiền cũng như tác động đến các hoạt động kinh tế đầi ngoại của quầc gia Do vậy, một trong những mục tiêu quan trọng của CSTT của m ỗ i nước là đảm bảo giá trị đồng nội tệ ổn định thông qua việc duy trì sự ổn định

tỷ giá hầi đoái

Tỷ giá hầi đoái là giá cả của đổng tiền nước này được thể hiện thòng qua đổng tiền của nước khác, hay nói cách khác tỷ giá hầi đoái là tương quan sức mua giữa đổng nội tệ và đồng ngoại tệ Tỷ giá hầi đoái vừa phản ánh sức mua của đổng nội tệ, vừa biểu hiện quan hệ cung - cầu về ngoại tệ Do đó, có thể coi tỷ giá hầi đoái là công cụ, đòn bẩy điều tiết cung - cầu ngoại tệ, tác động mạnh mẽ đến hoạt động xuất - nhập khẩu hàng hoa và hoạt động sản xuất kinh doanh trong nước

K h i N H N N ấn định tỷ giá hầi đoái thấp, đồng nghĩa với nó là giá trị đồng nội tệ được nâng lên Trước mắt quầc gia đó sẽ có lợi khi làm giảm giá

hàng nhập khẩu, từ đó làm giảm chi phí sản xuất, giảm nợ nước ngoài, giảm sức ép lạm phát

Tuy nhiên, k h i đồng bản tệ được định giá quá cao và kéo dài sẽ trở thành nguyên nhân chính làm giảm sức cạnh tranh của hàng xuất khẩu, hạn chế hoạt động xuất khẩu, kích thích nhập khẩu, làm tăng nhập siêu Hem nữa, khi định giá đồng bản tệ cao sẽ kéo theo sắ gia tàng lãi suất tín dụng trong nước, đồng thời làm tăng khoảng cách chênh lệch giữa lãi suất trong nước và lãi suất ngoài nước, kích thích vay nợ nước ngoài, làm nảy sinh những r ủ i ro

t i ề m tàng gắn liền với biến động tỷ giá trong tương lai

Nghiêm trọng hơn nữa, khi định giá đồng bản tệ quá cao sẽ làm triệt tiêu động lắc phát triển sản xuất trong nước, đặc biệt là sản xuất và kinh doanh hàng xuất khẩu, đồng thời nảy sinh hàng loạt các vấn đề khác như : gia tăng buôn lậu, sử dụng lãng phí ngoại tệ, các nguồn lắc trong nước không được xem trọng N ề n kinh tế sẽ lâm vào tình trạng "bong bóng"; cán cân thương mại, cán cân thanh toán tài khoản vãng lai thâm hụt nghiêm trọng; nguồn d ắ trữ ngoại tệ của quốc gia bị suy kiệt

Ngược lại, khi ấn định tỷ giá hối đoái cao sẽ làm giá trị đồng bản tệ giảm so với đồng ngoại tệ Cho dù sắ định giá này xuất phát từ việc N H N N chủ động điều chỉnh nhằm hỗ trợ các doanh nghiệp kinh doanh hàng xuất khẩu hay xuất phát từ việc N H N N phát hành thêm đổng bản tệ để mua ngoại

tệ bù đắp thâm hụt ngân sách Nhà nước và phục vụ nhu cầu trả nợ nước ngoài của Chính phủ, thì tác hại của nó đưa lại cho nền kinh tế vẫn không thay đổi

đó là: gia tăng chi phí dịch vụ nợ bằng ngoại tệ, đẩy giá hàng hoa nhập khẩu lên cao cùng với tốc độ mất giá của đổng bản tệ, thu hẹp nguồn vốn nước ngoài chảy vào trong nước, gia lăng sức ép lạm phát, ảnh hưởng xấu đến đời sống người lao động từ đó làm tăng nguy cơ phá sản các doanh nghiệp, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng, sắ bất ổn lan truyền trong toàn bộ đời sống kinh tế - xã hội Thậm chí khi tình trạng đổng bản tệ mất giá trong một thời gian dài có

thể dẫn đến sự đổ vỡ nền kinh tế và chấn động mạnh đến ổn định chính trị của quốc gia Ngoài ra, nếu Chính phủ không cân nhắc đến cơ cấu n ợ N h à nước bằng đồng bữn tệ và ngoại tệ thì việc đồng bữn tệ mất giá còn có thể làm tăng thiệt hại cho Chính phủ từ các khoữn nợ bằng ngoại tệ, do phữi trữ n ợ bằng những đổng ngoại tệ trở nên đắt đỏ hơn so với k h i vay

N h ư vậy, không có một cơ chế tỷ giá hối đoái nào là tối ưu trong m ọ i trường hợp Thực tế cho thấy rằng, giữ được tỷ giá ổn định dựa trên việc tìm

k i ế m thường xuyên sự cân đối tối ưu giữa tính chất tự thân của thị trường với

sự can thiệp từ phía Nhà nước là điều kiện tốt nhất cho sự tăng trưởng kinh t ế trong từng thời kỳ nhằm chống lại suy giữm kinh tế, đữm bữo an sinh xã hội Ngày nay, chính sách tỷ giá hối đoái theo hướng mềm dẻo, linh hoạt nhưng thận trọng, thích ứng với những biến động của quan hệ cung - cầu ngoại tệ trên thị trường cùng với sự điều tiết tích cực từ phía N h à nước luôn là sự lựa chọn tối un của các quốc gia trên thế giới

Nói tóm lại, CSTT là một trong những công cụ điều hành vĩ m ô quan trọng của Chính phù Thông qua sử dụng các công cụ CSTT mạnh như công

cụ lãi suất, dự trữ bắt buộc, hay hạn mức tín dụng N H N N có thể điều tiết lượng tiền trong lưu thông, từ đó tác động lên các chỉ tiêu về kinh tế hướng đến các mục tiêu như: đữm bữo ổn định kinh tế vĩ mô, thị trường tiền tệ, và giá trị đổng bữn tệ; đẩy lùi lạm phát; thu hút và thúc đẩy đầu tư, kích thích tăng trưởng kinh tế; giữm tỷ lệ thất nghiệp; bữo đữm an sinh xã hội cho người lao động Đ ể đạt được các mục tiêu đó, trên cơ sở tín hiệu từ thị trường, N H N N cần điều hành CSTT một cách linh hoạt, kết hợp hài hoa giữa các công cụ CSTT để đạt được hiệu quữ điều tiết thị trường cao nhất

C H Ư Ơ N G 2: T Á C Đ Ộ N G C Ủ A C H Í N H S Á C H H Ể N T Ệ Đ Ế N HOẠT Đ Ộ N G KINH DOANH CỦA C Á C N G Â N H À N G

T H Ư Ơ N G MẠI VIỆT NAM GIAI Đ O Ạ N 2007 - 2008

ì Tinh hình lạm phát và các giải pháp ổn định nền kinh tế vĩ m ô của Chính phủ Việt Nam giai đoạn 2007 - 2008

1 Tinh hình lạm phát ồ Việt Nam giai đoạn 2007 - 2008

Giai đoạn 2007 - 2008 thực sự là giai đoạn khó khăn đối với nền kinh

tế Việt Nam Ngay từ đầu năm 2007, chỉ số giá tiêu dùng liên tục tăng cao, dẩy mặt bằng giá cả tăng lên Trong năm 2007, chỉ số giá tiêu dùng tăng cao với mức độ tháng sau cao hơn tháng trưđc cho thấy nguy cơ lạm phát Việt

Biểu đổ 2.1: Tốc độ tăng chỉ SỐCPI Việt Nam năm 2007 so với năm 2005

(Nguồn: Tổng hợp số liệu từ Tổng cục Thống kê)

Giá cả thực sự là vấn đề được quan tầm nhiều nhất trong năm 2007 Ở những tháng đầu và cuối năm 2007, do thói quen tiêu dùng vào dịp giáp tết và đầu năm mới đã đẩy chỉ số giá tiêu dùng trong thời gian này tăng lên nhanh chóng, và nếu so với tháng 12/2006, chỉ số giá tiêu dùng tháng 12/2007 tăng 12,6% Trong đó, nhóm hàng hoa có mức tăng giá cao nhất trong năm 2007 bao gồm: dịch vụ ăn uống, tăng 18,92%; lương thực, tăng 15,4%; thực phẩm, tâng 21,16%; tiếp đó là vỷt liệu xây dựng tăng 17,12%"

Bưu đồ 2.2: Tình hình lạm phát ở Việt Nam giai đoạn 1995-2007

(Nguồn: Tong cạc Thống kê)

Tất nhiên không thể đồng nhất giữa chỉ số CPI và tỷ lệ lạm phát, song khi chỉ số CPI tăng cao cũng gây ra áp lực gia tăng lạm phát Tính đến cuối năm 2007, tỷ lệ lạm phát ở Việt Nam xấp xỉ ở mức 12,6% đây là mức gia tăng lạm phát cao nhất trong 10 năm trở lại đây, vượt qua tốc độ tăng GDP của năm

và khổng đạt được mục tiêu về tỷ lệ lạm phát do Chính phủ đề ra

1 3 Tổng cục Thống ke Việt Nam (2007), "Thông cáo bảo chi vé số liệu thống ki kinh tế- xã hội tháng

1212007"

nhân dẫn đến tình trạng lạm phát tăng cao ở Việt Nam trong năm 2007 Sẽ không thật chính xác khi cho rằng sự gia tăng giá của các mặt hàng chính như dầu thô, lương thực - thực phẩm trên thế giới là nguyên nhân chủ yếu gây nên tình trạng lạm phát cao ở Việt Nam Thật vậy, nếu đó là nguyên nhân chính thì các nước trong khu vực như Trung Quốc, Thái Lan cũng sẽ chịu ảnh hưởng tương tự như Việt Nam Tuy nhiên, trong khi tỷ lệ lạm phát ở Việt Nam năm 2007 lên đến hai con số, xừp xỉ 12,6% thì ở Trung Quốc con số này chỉ ở mức 6,5% và Thái Lan là 2 , 9 %M

Do đó, sự gia tăng giá cả hàng hoa trên thế giới không phải là nguyên nhân chủ yếu dãn đến tình trạng lạm phát tăng cao ở Việt Nam trong năm 2007, m à nguyên nhân chính gây nên tình trạng đó là xuừt phát từ chính những bừt cập trong điều hành CSTT ở Việt Nam thời gian qua Cùng với ảnh hưởng nặng nề từ thiên tai, dịch bệnh,

sự gia tâng hiện tượng đầu cơ, găm hàng thì tốc độ tăng cung tiền trong nền

k i n h tế là nguyên nhân chủ yếu và tạo sức ép lớn dẫn đến tình trạng lạm phát tăng trong năm 2007 Đây là nguyên nhân tạo nên sự khác biệt giữa tỷ lệ lạm phát ở Việt Nam và Trung Quốc, Thái Lan trong năm 2007

Khi nền kinh tế tăng tưởng liên tục và ở mức cao thì lượng tiền đưa vào lưu thông cũng phải tăng lên tương ứng là điều từt nhiên Tuy nhiên, khi chênh lệch giữa mức tăng cung tiền và mức tăng tổng sản phẩm quốc gia (GDP) quá lớn thì áp lực lạm phát sẽ nảy sinh Thật vậy, về nguyên tắc, giá trị tính theo tiền của một mặt hàng luôn bằng số lượng nhân với giá Nếu giá trị tính theo tiền tăng lên, nhưng số lượng hàng không tăng hoặc tăng với lốc độ chậm hơn thì giá buộc phải tăng lên để bắt kịp với sự gia tăng của giá trị Ta có thể hình dung rằng, khi loại bỏ yếu tố trượt giá, GDP chính là tổng sản lượng sản xuừt

ra trong năm để phục vụ tiêu dùng, phục vụ đầu tư và hoạt động ngoại thương;

và mức cung tiền là tổng giá trị tính theo tiền K h i mức cung tiền tăng với tốc

độ cao hơn tốc độ tăng GDP nhiều lần thì lạm phát tăng cao là điều không thể tránh khỏi Lập luận này cũng đúng với tình hình lạm phát thực tế diễn ra ở Việt Nam trong năm 2007

1 4 ADB (2008), "Kcy Indicators for Atia am/ the Pacựìc "

Năm 2007 được ghi nhận là năm thành công của Việt Nam trong việc thu hút vốn đầu tu nưốc ngoài Dòng vốn đầu tư nước ngoài tăng cao sẽ tác động tích cực trong việc thúc đẩy đầu tư, đẩy nhanh sản xuất kinh doanh trong nước, tạo công ăn việc làm cho người lao động Tuy nhiên, khi lượng vốn đầu

tư từ nước ngoài cả trực tiếp và gián tiếp tăng lên đột biến thì NHNN với vai trò là người mua ngoại tệ cuối cùng phải đưa ra nền kinh tế một lượng nội tệ khá lớn để mua lại lượng ngoại tệ này, từ đó làm tăng lượng tiền cung ởng cho nền kinh tế gây áp lực đẩy lạm phát tăng cao Tình hình lạm phát tăng cao không chỉ xuất phát từ việc cung tiền tăng lên đột biến trong năm 2007, mà nó còn là hệ quả của khoảng cách chênh lệch ngày càng tăng giữa tốc độ tăng trưởng GDP và tốc độ tăng cung tiền ở Việt Nam trong các năm trước đó

Sự chênh lệch giữa tốc độ tăng cung tiền và tốc độ tăng GDP của ba nước Việt Nam, Trung Quốc, được thể hiện trong biểu đồ sau:

Biẳiđồ23:MứcchêrđiIệchgỊũatốcđộtăr%ciíngtìỂnvàtíÉđộtăngừvởngGDPcủa

Việt Nam, TnmgQụốc, Tha Lan KHU-2007

Viết Nam Trung Quốc Thái Lan

(Nguồn: website Ngân hàng Nhà nước Việt Nam — sbv.com.vn —16/4/2009)

Bảng 2.1: Tốc độ tăng trưởng GDP và cung tiền (M2) của Việt Nam,

Trung Quốc, Thái Lan 2004 - 2007

Năm

Năm Giá trị Giá trị

Tăng trưởng Giá trị

Tăng trưởng Giá trị

Tàng trưởng GDP (%)

Trung Quốc 10,1 10,4 3,0 11,1 9,9 11,9 17,8

Thái Lan 6,3 4,5 -28,6 5,1 -19,0 4,8 -23,8

Cung tiền M2 (%) Việt Nam 29,5 29,7 0,7 33,6 13,9 46,0 55,9

Trung Quốc 14,9 17,6 18,1 15,7 5,4 16,7 12,1

Thái Lan 5,7 6,3 10,5 6,2 8,8 1,2 -78,9

(Nguồn: ADB, Key ỉndicators for Asia and the Paciýĩc, 2008)

Bảng trên cho thấy, trong khoảng thời gian 3 năm từ 2004- 2007, GDP Việt Nam tăng 9 % so với năm 2004, trong khi đó mức cung tiền mặt cho lưu thông tăng đến 55,9% Cũng trong giai đoạn này, so với năm gốc 2004, GDP của Trung Quốc tăng 17,8%, nhưng mức tăng cung tiền chỉ ở mức 12,1% Tốc

độ tăng GDP của Việt Nam từ 2004 đến 2007 chỉ bằng khoảng 1/2 Trung Quốc, trong khi đó, mức tâng cung tiền lại ở mức rất cao, gấp hơn 3 lựn so với Trung Quốc Chính tốc độ tăng trưởng GDP không lương xứng v ớ i mức độ tăng cung tiền trong một thời gian dài đã khiến tỷ lệ lạm phát ở Việt Nam cao hơn hẳn so với các nước trong khu vực