Vốn đầu tư mạo hiểm - giải pháp tài chính cho các doanh nghiệp công nghệ cao ở Việt Nam

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - NGUYỄN THỊ LIÊN VỐN ĐẦU TƯ MẠO HIỂM – GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH CHO CÁC DOANH NGHIỆP CƠNG NGHỆ CAO Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Hà Nội – 2012 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - NGUYỄN THỊ LIÊN VỐN ĐẦU TƯ MẠO HIỂM – GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH CHO CÁC DOANH NGHIỆP CƠNG NGHỆ CAO Ở VIỆT NAM Chuyên ngành : Tài Ngân hàng Mã số: 60 34 20 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS VŨ HOÀNG LINH Hà Nội – 2012 Lời cảm ơn Để hồn thành luận văn này, trước hết tơi xin chân thành cảm ơn hướng dẫn tận tình TS Vũ Hoàng Linh Trong suốt thời gian thực luận văn, bận rộn công việc thầy ln có ý kiến đạo khoa học kịp thời quý báu giúp hồn thành luận văn Tơi xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới thầy khoa Tài Ngân Hàng, thầy cô trường giảng dạy, giúp đỡ tơi hai năm học qua Chính thầy xây dựng cho kiến thức tảng kiến thức chun mơn để hồn thành luận văn vững bước cơng việc sau Xin gửi lời cám ơn chân thành tới Ban Giám hiệu, Phòng Đào tạo sau đại học, Đại học Kinh Tế - Đại học Quốc gia Hà nội tạo điều kiện thuận lợi sở vật chất điều kiện học tập khác để tơi có hội hồn thành luận văn Xin gửi lời cảm ơn tập thể lớp Tài Chính Ngân Hàng K19 - Đại học Kinh tế - Đại Học Quốc Gia Hà Nội, người đồng hành tơi suốt q trình học tập trường thời gian làm khóa luận Cuối cùng, xin chân thành cảm ơn bố mẹ, anh chị người chồng yêu quý bên cạnh động viên giúp đỡ tơi hồn thành luận văn Nguyễn Thị Liên Mục lục Danh mục từ viết tắt i Danh mục bảng biểu ii Danh mục hình vẽ iii MỞ ĐẦU Chương 1: Cơ sở lý thuyết vốn đầu tư mạo hiểm doanh nghiệp công nghệ cao 1.1 Khái niệm vốn đầu tư mạo hiểm 1.1.1 Vốn đầu tư mạo hiểm gì? 1.1.2 Lịch sử hình thành phát triển vốn đầu tư mạo hiểm 1.1.3 Các quỹ cấp vốn đầu tư mạo hiểm 12 1.2 Khái niệm doanh nghiệp công nghệ cao 16 1.3 Sự cần thiết vốn đầu tư mạo hiểm doanh nghiệp công nghệ cao… 17 1.3.1 Nhu cầu vốn mạo hiểm doanh nghiệp công nghệ cao 17 1.3.2 Ưu nhược điểm việc tiếp cận vốn mạo hiểm so với nguồn khác 18 1.3.3 Vai trò vốn đầu tư mạo hiểm phát triển kinh tế 22 1.3.4 Ảnh hưởng vốn đầu tư mạo hiểm phát triển doanh nghiệp công nghệ cao 26 1.4 Các bước tiếp cận vốn đầu tư mạo hiểm 28 1.4.1 Tìm hiểu quỹ đầu tư mạo hiểm 28 1.4.2 Xây dựng kế hoạch kinh doanh hoàn hảo 31 1.4.3 Tiếp cận xây dựng mối quan hệ tốt với quỹ đầu tư 33 1.4.4 Thực đề xuất kế hoạch với quỹ đầu tư 34 Chương 2: Thực trạng thị trường vốn đầu tư mạo hiểm doanh nghiệp công nghệ cao Việt Nam 39 2.1 Nhu cầu vốn doanh nghiệp công nghệ Việt Nam 39 2.1.1 Thực trạng phát triển công nghệ cao Việt Nam 39 2.1.2 Nhu cầu vốn mạo hiểm doanh nghiệp công nghệ cao 43 2.2 Thực trạng nguồn vốn mạo hiểm Việt Nam 48 2.2.1 Các quỹ cung cấp vốn đầu tư mạo hiểm Việt Nam 48 2.2.2 Một số hoạt động đầu tư mạo hiểm Việt Nam 51 2.3 Các hình thức cấp vốn đầu tư mạo hiểm Việt Nam 63 2.4 Đánh giá thị trường vốn đầu tư mạo hiểm Việt Nam 64 Chương 3: Giải pháp phát triển thị trường vốn đầu tư mạo hiểm cho doanh nghiệp công nghệ cao 75 3.1 Giải pháp khuyến khích tổ chức tài tham gia vào lĩnh vực đầu tư mạo hiểm 76 3.1.1 Xây dựng cổng thông tin đầu tư mạo hiểm 76 3.1.2 Nâng cao chất lượng nguồn nhân lực 77 3.1.3 Phát triển thị trường chứng khoán 79 3.1.4 Cải thiện môi trường đầu tư 80 3.1.5 Khuyến khích tổ chức đầu tư tham gia vào thị trường mạo hiểm 82 3.2 Giải pháp tăng cường khả tiếp cận vốn vốn mạo hiểm doanh nghiệp công nghệ cao 82 3.2.1 Chuyên nghiệp hóa cách thức tiếp cận vốn mạo hiểm 83 3.2.2 Nâng cao lực đội ngũ lãnh đạo 84 3.2.3 Xây dựng khuôn khổ quản trị doanh nghiệp đại 85 3.2.4 Định hướng chiến lược phát triển doanh nghiệp rõ ràng 87 3.2.5 Minh bạch tài 87 3.2.6 Thiết lập dự án đáp ứng yêu cầu quỹ đầu tư 89 3.2.7 Thành lập quỹ đầu tư vốn mạo hiểm nội địa 91 KẾT LUẬN 93 TÀI LIỆU THAM KHẢO 95 Danh mục từ viết tắt STT Từ viết tắt 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 ARDC CEO CFO DNVVN ĐTMH EVCA FDI FRUBF1 GDP IDG IPO KCN MEF NVCA P/E R&D TNHH TTCK VDF VEIL VGF VOF WTO Nguyên nghĩa Tiếng Việt Nghiên cứu phát triển châu mỹ Giám đốc điều hành Giám đốc tài Doanh nghiệp vừa nhỏ Đầu tư mạo hiểm Hiệp hội vốn đầu tư mạo hiểm châu Âu Đầu tư trực tiếp nước Quỹ đầu tư cân cân Frudential Tổng sản phẩm quốc nội Tập đoàn liệu quốc tế Chào bán công chúng lần đầu Khu công nghiệp Quỹ thương mại Mekong Hiệp hội vốn đầu tư mạo hiểm quốc gia hoa kỳ Tỉ lệ P/E Nghiên cứu phát triển Trách nhiệm hữu hạn Thị trường chứng khoán Quỹ đầu tư Dragon Việt Nam Quỹ đầu tư thương mại Việt Nam Quỹ phát triển Việt Nam Quỹ Cơ hội Việt Nam Tổ chức thương mại giới i Tiếng Anh Aberdeen Research and Development Center Chief Executive Officer Chief Finance Officer European Venture Capital Association Foreign Direct Investment Gross Domestic Product International Data Group Initial Public Offering Mekong Enterprise fund National Venture Capital Association Earning per Share Research and Development Vietnam Dragon Fund Vietnam Enterprise Investment Fund Vietnam Growth Fund Vietnam Opportunity Fund World Trade Organization Danh mục bảng biểu Bảng 1.1: Tăng trưởng nhân công ty Anh 23 Bảng 2.1: Những ngành có tốc độ phát triển nhanh số lượng doanh nghiệp 41 Bảng 2.2: Đặc điểm sàn giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh 47 Bảng 2.3: Đặc điểm sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội 47 Bảng 2.4: Đặc điểm thách thức ngành công nghiệp đầu tư mạo hiểm Việt Nam 68 Bảng 2.5: Mức độ ưu tiên hoạt động quỹ đầu tư mạo hiểm 70 Bảng 2.6: Các vấn đề công ty đầu tư 73 ii Danh mục hình vẽ Hình 1.1: Số vốn mạo hiểm đầu tư Mỹ giai đoạn 1980-2011 11 Hình 1.2: Nhà đầu tư mạo hiểm 15 Hình 1.3: Vốn đầu tư mạo hiểm, vườn ươm doanh nghiệp công nghệ cao….19 Hình 2.1: Chi ngân sách cho khoa học cơng nghệ giai đoạn 2006-2012 42 Hình 2.2: Đầu tư mạo hiểm Đông Nam Á 67 Hình 2.3: Đầu tư mạo hiểm Việt Nam giai đoạn 1994-2010 67 iii MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Lịch sử phát triển giới yêu cầu khách quan đặt sản xuất xã hội cần phải phát triển khoa học công nghệ cao Điều đặc biệt có ý nghĩa nước có kinh tế chậm phát triển, trình độ khoa học lạc hậu Việt Nam Để phát triển kinh tế cần đẩy nhanh q trình cơng nghiệp hoá, đại hoá sản xuất xã hội mà then chốt phát triển khoa học công nghệ tiên tiến Đầu tư phát triển cho công nghệ cao đảm bảo lợi ích lâu dài, bền vững tồn diện Do địi hỏi quan tâm mức từ cấp doanh nghiệp đến quy mô kinh tế quốc dân nhằm nâng cao lực cạnh tranh bối cảnh tồn cầu hố kinh tế giới Thực trạng Việt Nam cho thấy hầu hết công ty hoạt động lĩnh vực công nghệ cao thiếu vốn để mở rộng nghiên cứu quy mô sản xuất Tuy nhiên, việc huy động vốn doanh nghiệp công nghệ cao từ ngân hàng thương mại thị trường chứng khốn gặp nhiều khó khăn doanh nghiệp thường có độ rủi ro cao hoạt động thiếu tài sản chấp Vốn đầu tư mạo hiểm coi giải pháp tài để phát triển doanh nghiệp cơng nghệ cao Việt Nam Vốn đầu tư mạo hiểm vai trị phát triển khoa học cơng nghệ cao nói riêng kinh tế nói chung chứng Minh lịch sử đầu tư mạo hiểm Mỹ, Nhật, Châu Âu… Tuy nhiên, vốn đầu tư mạo hiểm Việt Nam chưa nhận quan tâm mức từ doanh nghiệp quản lý nhà nước Vì khóa luận này, tác giả chọn đề tài “Vốn đầu tư mạo hiểm - giải pháp tài cho doanh nghiệp cơng nghệ cao Việt Nam” để góp phần giúp doanh nghiệp nhà nước có nhìn rõ vai trị thực trạng vốn đầu tư mạo hiệm Việt Nam, từ xây dựng giải pháp phát triển thị trường vốn mạo hiểm cho doanh nghiệp công nghệ cao Việt Nam Tình hình nghiên cứu Hiện Việt Nam có số nghiên cứu định vấn đề vốn đầu tư mạo hiểm Phan Thị Bích Nguyệt [4] với đề tài “Thu hút vốn đầu tư mạo hiểm cho đổi công nghệ Việt Nam” trình bày vai trị đổi công nghệ tăng trưởng kinh tế nhấn mạnh “tiến khoa học cơng nghệ động lực tăng trưởng kinh tế, suất lao động cải thiện lâu dài mức sống”, hạn chế thị trường đầu tư mạo hiểm Việt Nam Nghiên cứu đưa kiến nghị để khuyến khích đầu tư mạo hiểm vào q trình đổi cơng nghệ Việt Nam bao gồm: đẩy mạnh hoạt động đầu tư đổi công nghệ, tạo môi trường đầu tư thuận lợi hỗ trợ cho phát triển hình thức đầu tư vốn mạo hiểm, xây dựng tảng pháp lý cho hoạt động đầu tư vốn mạo hiểm, thành lập quỹ đầu tư mạo hiểm thuộc sở hữu nhà nước, thiết kế chương trình tín dụng hỗ trợ hoạt động đầu tư vốn mạo hiểm, thực sách thuế ưu đãi cho hoạt động đầu tư vốn mạo hiểm Bài nghiên cứu Lê Thị Phương Vy [5] với tiêu đề “Phát triển thị trường vốn mạo hiểm Việt Nam” nghiên cứu thị trường vốn mạo hiểm Việt Nam đề xuất số giải pháp phát triển thị trường vốn mạo hiểm Việt Nam thành lập quỹ mạo hiểm nội địa kiến nghị số giải pháp từ phủ 3.1.5 Khuyến khích tổ chức đầu tư tham gia vào thị trường mạo hiểm Để khuyến kích tổ chức tài tham gia vào thị trường mạo hiểm, nhà nước cần đẩy mạnh thông tin hoạt động lợi ích quỹ đầu tư mạo hiểm để tổ chức nhận biết tầm quan trọng lợi ích kinh doanh hoạt động đầu tư này, đồng thời ban hành số sách hỗ trợ:  Chính sách khuyến khích ý tưởng thành lập công ty đầu tư mạo hiểm: cho phép nhà đầu tư nước nước thực loại hình đầu tư Việt Nam  Ban hành sách ưu đãi mơi trường hoạt động thuế cho tổ chức tham gia lĩnh vực đầu tư mạo hiểm Chính sách miễn thuế thời gian định giảm thuế (áp dụng mức thuế thấp) loại thuế thuế thu nhập thuế thu nhập cá nhân, thuế thu nhập doanh nghiệp hoạt động quỹ đầu tư mạo hiểm  Hỗ trợ mặt tổ chức hoạt động cho tổ chức tham gia vào lĩnh vực đầu tư mạo hiểm: Tổ chức thực chương trình thương mại hố sản phẩm công nghệ, hỗ trợ thị trường tiêu thụ chương trình hỗ trợ nghiên cứu  Có sách ưu đãi cho tổ chức hoạt động tích cực lĩnh vực đầu tư mạo hiểm: Chính sách ưu đãi tín dụng cho quỹ đầu tư mạo hiểm phát triển cơng nghệ cao Nhà nước quy định cung cấp ưu đãi tín dụng từ quỹ phát triển khoa học công nghệ, quỹ hỗ trợ phát triển cho hoạt động đầu tư mạo hiểm  Chính sách chuyển lợi nhuận nước ngồi… 3.2 Giải pháp tăng cường khả tiếp cận vốn vốn mạo hiểm doanh nghiệp công nghệ cao 82 3.2.1 Chuyên nghiệp hóa cách thức tiếp cận vốn mạo hiểm Mặc dù biết bán phần doanh nghiệp cho quỹ đầu tư để tăng uy tín mức tin cậy thị trường, xem hội tái cấu trúc doanh nghiệp để có chiến lược kinh doanh dài hạn mang tính chun nghiệp, vạch lộ trình tham gia thị trường chứng khoán Nhưng để quỹ thức đầu tư theo phương thức tồn diện không dễ chút Và không thận trọng, doanh nghiệp bị thơn tính quyền kiểm sốt Do đó, để tiếp cận nguồn vốn đầu tư mang tính chất tồn diện này, trước hết doanh nghiệp phải biết tiêu chuẩn cần thiết mà quỹ đầu tư đưa  Doanh nghiệp không nên đợi đến cần vốn kiếm nguồn tài trợ mà phải có chiến lược lâu dài vốn đầu tư cho giai đoạn phát triển Trên sở đó, doanh nghiệp thuyết phục nhà đầu tư bỏ vốn cho  Doanh nghiệp trước tiếp cận quỹ cấp vốn đầu tư mạo hiểm cần biết nhà đầu tư Thực tế nước có nhiều quỹ đầu tư hoạt động quỹ có mục đích khác nhau, đáp ứng giai đoạn phát triển khác doanh nghiệp Có quỹ đầu tư mạo hiểm tham gia vào dự án khởi nghiệp mang tính rủi ro cao; có quỹ đầu tư vào doanh nghiệp hoạt động cần vốn để phát triển quy mơ; có quỹ đầu tư chuyên ngành đầu tư vào lĩnh vực công nghệ thông tin, lĩnh vực bất động sản…Các thơng tin doanh nghiệp tìm thông qua phương tiện thông tin đại chúng  Tuy nhiên điều khó doanh nghiệp đáp ứng tiêu chuẩn mà quỹ đầu tư đòi hỏi, tiêu chuẩn tuỳ thuộc vào lĩnh vực đầu tư khác quỹ khác Vì vậy, cần có cơng ty dịch vụ, tư vấn chuyên nghiệp làm cầu nối 83 doanh nghiệp quỹ đầu tư Những công ty giúp doanh nghiệp biến ý tưởng sáng tạo thành dự án có sức thuyết phục, dự án với số liệu xác, cụ thể, thực tế… 3.2.2 Nâng cao lực đội ngũ lãnh đạo Chất lượng lãnh đạo doanh nghiệp thách thức lớn Việt Nam đường hội nhập So trình độ kinh doanh quốc tế hầu hết doanh nghiệp Việt Nam cịn thua Có thể thấy điều qua so sánh đơn giản: từ quản lý công ty nhỏ với chục người đến việc điều hành tập đồn vài trăm người thân người quản lý tập đồn phải tự học hỏi để lớn mạnh, trưởng thành lên nhiều Không phải doanh nghiệp có triển vọng cao có đầy đủ đội ngũ nhà quản lý giỏi, giám đốc điều hành doanh nghiệp phải người có khả làm việc tinh thần hợp tác có hiểu biết sâu sắc ngành, thị trường, khách hàng Sự hiểu biết tạo an tâm cho nhà đầu tư vốn liên quan trực tiếp đến trình hoạt động doanh nghiệp Họ tin nhà quản lý tinh thông người biết chuyển biến thị trường có khả đưa doanh nghiệp hướng Đã đến lúc cần có quan tâm thích đáng cấp vĩ mơ để thúc đẩy tăng cường lực cạnh tranh quốc tế Để nâng tầm quản lý cho doanh nghiệp doanh nghiệp cần phải:  Xem trọng đào tạo đội ngũ lãnh đạo Sự khác biệt lực cạnh tranh doanh nghiệp tầm quản lý nhà điều hành, kinh nghiệm kiến thức cần phải đào tạo chuyên môn Yếu tố người định suất lạo động, điều cốt lõi nằm 84 chỗ doanh nhân phải người cần học cách quản lý điều hành doanh nghiệp  Tiếp cận tiêu chuẩn, thơng lệ giới cần trọng phát triển kiến thức, kỹ chủ yếu như: lực ngoại ngữ, điểm yếu doanh nghiệp vừa nhỏ Việt Nam, kiến thức văn hoá xã hội, lịch sử kinh doanh quốc tế, giao tiếp quốc tế xử lý khác biệt văn hố kinh doanh, thơng lệ quốc tế lĩnh vực (ngành) kinh doanh  Giám đốc nhà quản lý doanh nghiệp quan tâm hàng đầu đến chiến lược phát triển người, điều hành doanh nghiệp hệ thống quản lý chất lượng tiêu chuẩn quốc tế khơng ngừng học hỏi Đó cách làm nhà quản lý đại, nhà quản lý giỏi sẵn sàng doanh nghiệp bước vào cạnh tranh, hội nhập với bạn bè quốc tế 3.2.3 Xây dựng khuôn khổ quản trị doanh nghiệp đại Trong tất tiêu thẩm định dự án, nói yếu tố quản trị doanh nghiệp quỹ đầu tư đặt lên hàng đầu Do doanh nghiệp vừa nhỏ cần phải xây dựng mơ hình quản trị doanh nghiệp đại cho doanh nghiệp Khái niệm “quản trị doanh nghiệp” Việt Nam mẻ Theo điều tra 85 doanh nghiệp lớn Việt Nam tập đồn tài quốc tế (IFC-MPDF) thực hiện, có 23% số người hỏi cho doanh nhân Việt Nam hiểu khái niệm nguyên tắc quản trị doanh nghiệp Nhiều giám đốc vấn lẫn lộn quản trị doanh nghiệp với quản lý tác nghiệp như: điều hành sản xuất, quản lý marketing, quản lý nhân sư, v.v Những cải thiện chuẩn mực quản trị 85 doanh nghiệp bảo vệ quyền lợi cổ đông thiểu số có khả thu hút thêm nhà đầu tư đặc biệt nhà đầu tư pháp nhân, nhờ tăng khả tiếp cận nguồn vốn cổ phần doanh nghiệp nước Quản trị doanh nghiệp chế, quy định thông qua cơng ty điều hành kiểm sốt Cơ cấu quản trị doanh nghiệp xác định quyền hạn trách nhiệm thành viên khác công ty, bao gồm cổ đông, hội đồng quản trị, ban điều hành, ban kiểm soát người liên quan khác công ty Đồng thời, quản trị doanh nghiệp lập nguyên tắc quy trình, thủ tục định cơng ty, qua ngăn chặn lạm dụng quyền lực chức vụ, giảm thiểu rủi ro không cần thiết cho cơng ty Đó rủi ro liên quan đến có nguồn gốc từ giao dịch với bên có liên quan, xung đột lợi ích tiềm từ việc khơng có tiêu chuẩn rõ ràng không tuân thủ quy định công bố thông tin Những nghiên cứu McKinsey & Company, Credit Lyonnais Securities Asia, Ngân hàng Thế giới cho thấy có tương quan chặt chẽ việc thực quản trị công ty với giá cổ phiếu kết hoạt động cơng ty nói chung Theo đó, quản trị doanh nghiệp tốt mang lại hiệu cao cho nhà đầu tư nhiều lợi ích cho thành viên khác công ty Kết nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao cho cổ phiếu công ty quản trị tốt Ngược lại, quản trị không tốt thường dẫn đến hậu xấu, chí phá sản công ty Sự sụp đổ số công ty lớn giới (như Enron, Tyco International, Daewoo, WorldCom) hay vụ bê bối Tổng công ty nhà nước lớn Việt Nam PetroVietnam, VNPT, SEAPRODEX có nguyên nhân sâu xa từ việc thực quản trị doanh nghiệp không tốt 86 3.2.4 Định hướng chiến lược phát triển doanh nghiệp rõ ràng Một chiến lược tốt, giúp nhà quản lý đội ngũ nhân viên nhận biết phương hướng hành động đem lại thành công cho doanh nghiệp Trái lại, tổ chức khơng có chiến lược chẳng khác thuyền khơng người lái dẫn đến lãng phí khổng lồ thời gian nguồn lực Rất nhiều cơng ty có nhận thức sai lầm hoạt động kinh doanh tiến triển tốt đẹp q tốt đẹp, khơng cần xây dựng chiến lược phát triển Tuy nhiên, chờ đến trời mưa lo sửa mái nhà, mà phải làm điều trước xảy Vì doanh nghiệp cần phải:  Xây dựng chiến lược dựa thực lực công ty Ban lãnh đạo phải xác định lực chủ chốt Đó mặt mạnh tổ chức, có kỹ trội, nắm giữ nhiều nhà quản trị tài năng, có công nghệ vượt trội, thương hiệu tiếng, nguồn vốn hùng hậu, chiếm thị phần lớn thị trường chủ chốt  Ban lãnh đạo doanh nghiệp phải nhận biết mặt yếu doanh nghiệp Chúng mạng lưới phân phối hiệu quả, quan hệ lao động khơng tốt, thiếu nhà quản trị có kinh nghiệm quốc tế, sản phẩm lạc hậu so với đối thủ cạnh tranh  Xây dựng kế hoạch kinh doanh kế hoạch tài chính, xác định cấu trúc vốn giai đoạn cho doanh nghiệp quan trọng Việc xác định nguồn vốn huy động cho thời kỳ giúp doanh nghiệp biết nên thu hút nguồn vốn mạo hiểm thời điểm tối ưu nhất, tận dụng ưu điểm hạn chế nhược điểm nguồn vốn 3.2.5 Minh bạch tài 87 Trước bắt tay hợp tác với doanh nghiệp Việt Nam, thông thường nhà đầu tư nước ngồi lấy báo cáo tài làm Thế thiếu minh bạch báo cáo khiến nhà đầu tư trở nên e ngại Sự cạnh tranh không lành mạnh doanh nghiệp khiến doanh nghiệp phải thường phải dè chừng đối thủ, không để lộ thơng tin tài doanh nghiệp cho nhà đầu tư, nhằm tránh bất lợi thông tin Các giải pháp cho việc minh bạch tài doanh nghiệp là:  Thuê tổ chức kiểm tốn độc lập để nâng cao tính khách quan báo cáo tài chính: Hiện nay, chất lượng thơng tin công bố báo cáo thường niên công ty niêm yết chưa đầy đủ chưa tuân thủ theo yêu cầu công bố thông tin phi tài tổ chức Hợp tác Phát triển Kinh tế Đối với công ty không niêm yết, có số nhỏ thực nghĩa vụ báo cáo cho quan đăng ký kinh doanh Chất lượng thơng tin cơng bố cịn thấp Do đó, doanh nghiệp cần thực cơng khai minh bạch báo cáo tài thơng qua tổ chức kiểm tốn độc lập  Cơng bố rộng rãi thơng tin tài thị trường: Các doanh nghiệp có tiềm tăng trưởng cao thu hút ý quỹ đầu tư mạo hiểm thông qua thông tin cung cấp thị trường, đặc biệt thơng tin tình hình tài Các thơng tin phải đảm bảo xác để bảo vệ lợi ích cho quỹ, sở để quỹ đề định hoạt động đầu tư kinh doanh vốn  Nhà nước tài cần có quy định cụ thể báo cáo tài doanh nghiệp Thường xuyên tiến hành kiểm tra, giám sát báo cáo tài doanh nghiệp Nâng cao mức phạt doanh nghiệp không tuân thủ quy định báo cáo tài 88 3.2.6 Thiết lập dự án đáp ứng yêu cầu quỹ đầu tư Để thiết lập dự án đáp ứng nhu cầu quỹ đầu tư mạo hiểm trước hết doanh nghiệp cần phải biết nhà đầu tư vốn mạo hiểm tìm kiếm doanh nghiệp thành lập Khi đầu tư, nhà đầu tư thường xem xét yếu tố sau doanh nghiệp giai đoạn khởi sự:  Doanh nghiệp cần trải qua giai đoạn thử nghiệm sản phẩm đạt kết tốt, đáp ứng yêu cầu khách hàng Việc sản phẩm doanh nghiệp thỏa mãn phân đoạn khách hàng chưa đủ, phải thoả mãn nhu cầu nhiều phân đoạn khách hàng khác  Doanh nghiệp phải có mơ hình kinh doanh kiểm chứng với hướng rõ ràng cho khoản lợi nhuận dài hạn Doanh nghiệp cần trình bày tỷ mỉ nội dung chi tiết bán, tới ai, mức giá tiếp cận khách hàng nào, thuyết phục họ mua sắm theo phương cách trợ giúp họ có khúc mắc  Một kế hoạch kinh doanh tốt phải đưa dự đoán đáng tin cậy tốc độ tăng trưởng giải thích cụ thể cho chiến lược kinh doanh cơng ty Nó phải thể hiểu biết sâu rộng thị trường, vị cạnh tranh hội kinh doanh Và thị trường mục tiêu doanh nghiệp phải lớn để khoản đầu tư có ý nghĩa  Doanh nghiệp cần đảm bảo tất thành viên tập thể quản lý bạn người có kinh nghiệm lực Hoặc phải cung cấp kế hoạch tuyển dụng rõ ràng Các nhà đầu tư mạo hiểm biết kế hoạch kinh doanh triển khai, khó khăn khơng thể tránh khỏi Và họ tìm kiếm tập thể quản lý có khả chèo lái thuyền qua bão  Các nhà đầu tư mạo hiểm đầu tư đơn khoản lợi nhuận tài Khi đến thời điểm thích hợp, họ muốn doanh nghiệp ủng hộ 89 định họ việc bán công ty, sáp nhập với công ty khác hay bán cổ phần công chúng Doanh nghiệp muốn thay đổi giới đưa công ty lên tầm cao mới, nhà đầu tư mạo hiểm muốn chắn ln có lối sáng sủa cho họ  Các nhà đầu tư mạo hiểm kiểm soát bảo vệ khoản đầu tư doanh nghiệp thông qua ban giám đốc công ty Họ muốn vài ghế tương xứng với tỷ lệ cổ phần họ công ty Thách thức doanh nghiệp đưa số ghế nhà đầu tư mạo hiểm số ghế cho hợp lý đảm bảo quyền kiểm soát thuộc  Doanh nghiệp cần cung cấp báo cáo tài hàng tháng nêu rõ chi tiết việc đồng tiền chi tiêu Tất khoản tài từ thời điểm doanh nghiệp bắt đầu khởi công ty cần kiểm tốn cơng ty kiểm tốn độc lập Doanh nghiệp phải đảm bảo chuẩn mức kế tốn tài cao quản lý thận trọng nguồn vốn đầu tư họ  Các nhà đầu tư mạo hiểm mong muốn chắn tập thể quản lý đồng hành với mối quan tâm họ việc gia tăng giá trị cổ phiếu Họ muốn đảm bảo doanh nghiệp ln có kế hoạch kế nhiệm rõ ràng ban quản lý hiên làm việc không hiệu  Doanh nghiệp cần phải xác định cấu trúc vốn hợp lý giai đoạn, mức độ sử dụng đòn bẩy Và sau huy động vốn đầu tư mạo hiểm, doanh nghiệp phải chia cổ phiếu thành hai loại: loại cổ phiếu ưu đãi với quyền đặc biệt dành cho nhà đầu tư mạo hiểm loại thứ hai cổ phiếu phổ thông dành cho người khác 90  Doanh nghiệp cần đảm bảo sáng chế, nhãn hiệu hay phát minh then chốt khác khơng vi phạm quyền sở hữu trí tuệ Doanh nghiệp nên sẵn sàng hồ sơ xin bảo vệ quyền sở hữu trí tuệ hay yếu tố khác phân biệt công ty với đối thủ cạnh tranh Doanh nghiệp phải có quyền sở hữu rõ ràng tất tài sản công ty 3.2.7 Thành lập quỹ đầu tư vốn mạo hiểm nội địa Từ đặc điểm phân tích trạng phát triển đầu tư mạo hiểm Việt Nam thời gian qua thấy việc thành lập quỹ đầu tư mạo hiểm phát triển công nghệ cao từ nguồn vốn ngân sách điều cần thiết Bộ Khoa học Công nghệ cần tiến hành tham khảo ý kiến, nghiên cứu, xây dựng trình phủ dự thảo thành lập quỹ đầu tư mạo hiểm để hỗ trợ cho doanh nghiệp phát triển cơng nghệ cao, hình thành hệ thống doanh nghiệp khoa học - cơng nghệ vừa nhỏ có lực cạnh tranh tốt thời gian tới Bên cạnh việc có giải pháp phát triển mơi trường đầu tư cho tổ chức tài tham gia vào hoạt động đầu tư mạo hiểm, nhà nước cần có giải pháp thúc đẩy doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực cơng nghệ cao tích cực tìm kiếm nguồn vốn mạo hiểm cho hoạt động sản xuất kinh doanh họ Giải pháp thành lập quỹ vốn đầu tư mạo hiểm nội địa để hỗ trợ cho doanh nghiệp công nghệ cao phát triển Quỹ có đặc điểm sau:  Mục đích quỹ: Phát triển doanh nghiệp cơng nghệ cao, tạo chế hỗ trợ đổi công nghệ doanh nghiệp  Hình thức quản lý: Quỹ đầu tư mạo hiểm doanh nghiệp chịu trách nhiệm bảo toàn phát triển vốn  Nguồn vốn bao gồm: Vốn điều lệ chủ yếu Nhà nước, vốn cổ đông cá nhân, vốn quyên góp xã hội nguồn đầu tư khác 91  Đối tượng đầu tư: Những dự án đổi cơng nghệ có hàm lượng cơng nghệ cao doanh nghiệp có tư cách pháp nhân đầy đủ  Phương thức đầu tư: 1) Đầu tư theo cổ phần tham gia (phương thức đầu tư chủ yếu): tập trung vào doanh nghiệp kinh doanh có thành tích bật, dự án có khả phát triển hiệu suất hồn trả đầu tư cao, có quy mô phát triển định, thị trường xác định rõ ràng, vòng 3-5 năm khả mở rộng thị trường thực thi chuyển nhượng cổ phần lại tương đối lớn 2) Đầu tư khống chế cổ phần đầu tư độc lập: tập trung vào dự án khởi nghiệp có tiềm phát triển tốt, dự án có quyền sở hữu trí tuệ, thành tựu cơng nghệ có trình độ dẫn đầu nước, triển vọng thị trường đặc biệt tốt 3) Hợp tác đầu tư (cho vay chu chuyển ngắn hạn): Hỗ trợ hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp chấp nhận đầu tư cơng nghiệp hố thành theo phương thức rót vốn ngắn hạn, nâng cao tỷ lệ chu chuyển tỷ lệ hoàn trả vốn Tập trung vào doanh nghiệp có thành tích kinh doanh tương đối tốt, có nguồn vốn đáng tin cậy  Phương thức rút vốn: Chuyển nhượng niêm yết cổ phần, chuyển nhượng thoả thuận cổ phần hợp doanh nghiệp, mua lại doanh nghiệp đầu tư 92 KẾT LUẬN Thị trường đầu tư mạo hiểm Việt Nam có tiềm phát triển đáng kể nhu cầu cơng nghệ cao doanh nghiệp Việt Nam tăng lên nhanh Hạ tầng kỹ thuật công nghệ thông tin phát triển để theo kịp nhu cầu phát triển toàn diện kinh tế Việt Nam Hoạt động đầu tư vốn theo hình thức “Quỹ Đầu tư mạo hiểm” nước Việt Nam thời gian gần nhiều hạn chế Tuy nhiên việc đầu tư mạo hiểm cịn mang tính mục đích có nhiệm vụ quan trọng Nó khơng hướng tới mục tiêu tài mà cịn người hướng dẫn thị trường, nhà sư phạm mang kinh nghiệm, kiến thức đến cho doanh nghiệp Việt Nam lĩnh vực công nghệ thông tin, viễn thông, internet, truyền thông công nghệ sinh học… nhằm giúp cho doanh nghiệp vượt qua thách thức việc phát triển hoạt động kinh doanh Để phát triển kinh tế Việt Nam thời đại nay, việc thúc đẩy hình thức đầu tư mạo hiểm cần thiết Đầu tư mạo hiểm giải pháp tài giúp thúc đẩy phát triển doanh nghiệp vừa nhỏ, đặc biệt doanh nghiệp công nghệ khởi sự, giúp doanh nghiệp có nguồn lực hỗ trợ cần thiết để vươn lên phát triển mạnh mẽ hơn, với quy mô lớn Các quỹ đầu tư mạo hiểm thơng thường ngồi việc cung cấp vốn giúp mở rộng hoạt động nghiên cứu, sản xuất kinh doanh hỗ trợ doanh nghiệp khả tổ chức quản lý chuyên nghiệp Đề tài tập trung phân tích tầm quan trọng đầu tư mạo hiểm phát triển doanh nghiệp cơng nghệ, từ góp phần phát triển kinh tế đất nước Việc phát triển số lượng quỹ nguồn vốn đầu tư mạo hiểm cần thiết, giai đoạn kinh tế Việt nam suy thoái 93 Thực trạng ngành đầu tư mạo hiểm trình bày rõ luận văn, giúp nhà quản lý, nhà đầu tư cơng ty có ý định kêu gọi đầu tư mạo hiểm có nhìn rõ thị trường đầu tư mạo hiểm Việt Nam từ có cách tiếp cận đắn với đối tác Phần cuối đề tài kiến nghị số giải pháp giúp phát triển thị trường đầu tư mạo hiểm Việt Nam ngày hồn thiện minh bạch, góp phần thu hút quỹ đầu tư mạo hiểm đến Việt Nam Hướng nghiên cứu tìm hiểu sâu yêu cầu quỹ đầu tư mạo hiểm, xây dựng quy trình tiếp cận vốn đầu tư mạo hiểm cho doanh nghiệp khởi Việc đánh giá mối tương quan chặt chẽ phát triển đầu tư mạo hiểm phát triển kinh tế vấn đề cần quan tâm 94 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Trần Thị Mai Hoa (2008), “Đầu tư mạo hiểm – hình thức đầu tư cần quan tâm”, Tạp chí Hoạt động Khoa học (5), trang 28 Vũ Chi Mai, “Vay vốn ngân hàng- thực trạng giải pháp”, Học Viện Ngân Hàng Nguyễn Nghĩa (2006), “Đầu tư mạo hiểm – động lực phát triển công nghiệp công nghệ cao”, Tạp chí Hoạt động Khoa học (566), trang 13 Phan Thị Bích Nguyệt (2009), “Thu hút vốn đầu tư mọa hiểm cho đổi công nghệ Việt Nam”, Tạp chí Phát triển Kinh tế (07), trang 225 Lê Thị Phương Vy (2007), Phát triển thị trường vốn mạo hiểm Việt Nam, Luận văn Thạc sĩ kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, Thành phố Hồ Chí Minh Intel, Tài trợ vốn dài hạn từ quỹ đầu tư mạo hiểm – kinh nghiệm Intel Capital Tiếng anh AltAssets (2011), Vietnamese private equity industry exits total $150m in 2010, www.altassets.com British Venture Capital Association and WM Company (1998), UK High Technology Performance Measurement Survey 1998, BVCA- WM Company British Venture Capital Association and PriceWaterhouseCoopers (1999), The economic Impact of venture capital in the UK, BVCA- PriceWaterhouseCoopers 10 European Venture Capital Association (1996) and Coopers&Lybrand Corporate Finance, The Economic Impact of Venture Capital in Europe, EVCA and Coopers&Lybrand Corporate Finance 11 Storey, D J (1994), Understanding the small business sector, London, Routledge 95 12 Van Osnabrugge, M and Robinson, R (1999a), “A Comparison of Business Angel and Venture Capitalist Investment Procedures: An Agency Theory-Based Analysis”, Harvard Business School Website: 13 http://www.action.vn/goc-doanh-nghiep/tin-doanh-nghiep/1110-forbesvinagame-du-tam-buoc-ra-bien-lon 14 http://www.apecdoc.org/trackbacks/14/8973 15 http://cafef.vn/doanh-nghiep/mekong-enterprise-fund-ii-dau-tu-34-trieu-usdvao-hoa-chat-a-chau-20110303114834832ca36.chn 16 http://www.dna.com.vn/vi/tinh-huong-thuong-hieu/s/ong-chu-vng-hot-bacnho-con-song-than-games-nhu-the-nao/ 17 http://www.kinhte24h.com/view-gh/55/70422/ 18 http://sohoa.vnexpress.net/tin-tuc/doi-song-so/chu-so-huu-nhom-mua-duocdau-tu-60-trieu-usd-1513543.html 19 http://vietnamnet.vn/vn/cong-nghe-thong-tin-vien-thong/84472/dws-vietnamdau-tu-10-trieu-usd-vao-vtc-online.html 20 www.vietstock.com.vn 21 http://vng.com.vn/vn/kham-pha-vng/vng-truyen-ky.html 96 ... trường vốn đầu tư mạo hiểm cho doanh nghiệp công nghệ cao Chương Cơ sở lý thuyết vốn đầu tư mạo hiểm doanh nghiệp công nghệ cao 1.1 Khái niệm vốn đầu tư mạo hiểm 1.1.1 Vốn đầu tư mạo hiểm gì?... cấp vốn đầu tư mạo hiểm Việt Nam 48 2.2.2 Một số hoạt động đầu tư mạo hiểm Việt Nam 51 2.3 Các hình thức cấp vốn đầu tư mạo hiểm Việt Nam 63 2.4 Đánh giá thị trường vốn đầu tư mạo hiểm Việt. .. Chương 1: Cơ sở lý thuyết vốn vốn đầu tư mạo hiểm doanh nghiệp công nghệ cao Chương 2:Thực trạng thị trường vốn đầu tư mạo hiểm doanh nghiệp công nghệ cao Việt Nam Chương 3: Giải pháp phát triển