thực trạng và giải pháp phát triển hàng hoá trên thị trường mở ở việt nam

Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 2 NỘI DUNG 3 CHƯƠNG 1 : NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ 3 I – KHÁI NIỆM VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ : 3 1. Chính sách tiền tệ là gỉ ? 3 2. Nghiệp vụ thị trường mở : 4 2.1. Nghiệp vụ thị trường mở là gì 4 2.2 Phương thức giao dịch 4 2.3 Đối tác của NHTW trong NVTTM 5 II - Hàng hoá trên thị trường mở : 6 1. Các loại hàng hoá trên TTM : 6 2.Những nhân tố ảnh hưởng đến sự phát triển hàng hoá trên TTM: 11 2.1. Sự phát của nền kinh tế 11 2.2 Hoạt động trôi chảy của thị trường tiền tệ : 11 2.3 Tác động từ NHTW 12 CHƯƠNG II : THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP CHO HÀNG HOÁ CỦA THỊ TRƯỜNG MỞ 14 I - Thực trạng về hàng hoá trên ttm : 14 1– Kinh nghiệm về sử dụng hàng hoá trong NVTTM của các nước trên thế giới : 14 1.1 Sử dụng hàng hóa trên TTM của Mỹ và các nước phát triển khác: 15 1.2. Hàng hoá được sử dụng trong NVTTM của một số nước đang phát triển 15 2 – Tổng Quan về NVTTM tại Việt Nam 16 3.Thực trạng về hàng hoá trên ttm ở việt nam 18 4 . Nguyên nhân xuất phát : 19 II- GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN VÀ NĂNG CAO HIỆU QUẢ VIỆC SỬ DỤNG HÀNG HOÁ TRONG NVTTM VIỆT NAM 25 1. Về phía Ngân hàng Nhà nước : 26 2. Về phía Bộ tài chính , Kho bạc Nhà nước 28 3. Từ phía các tổ chức tín dụng 28 KẾT LUẬN 30 DANH MỤC CÁC TÀI LIỆU THAM KHẢO 31 1 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương LỜI MỞ ĐẦU Sau nhiều năm cố gắng , đến tháng 7/2000 nghiệp vụ thị trường mở (NVTTM ) đã chính thức đi vào hoạt động . Vậy là Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã có trong tay một công cụ để hấp thụ , cung ứng vốn cho nền kinh tế một cách linh hoạt , nhạy bén nhất . Sự xuất hiện của thị trường mở (TTM) trên thị trường tiền tệ còn non trẻ tại Việt Nam đã ghi nhận những cố gắng rất lớn của Ngân hàng Nhà nước . Tuy nhiên , sự hoạt động có hiệu quả hay không của thị trường này lại phảỉ phụ thuộc vào nhiều yếu tố , chứ không chỉ nhờ vào sự “ ưu ái ” của Ngân hàng Nhà nước là đủ. Một số những hạn chế bất cập đã bắt đầu nảy sinh trong quá trình “ khởi động ”nhgiệp vụ này như hiệu quả thực tế không cao, số lượng , chủng loại hàng hoá còn nghèo nàn v.v.v ,đã làm hạn chế sức hấp dẫn của NVTTM đòi hỏi cần có sự giải quyết kịp thời của nhiều cơ quan chức năng cùng một lúc . Tuy biết NVTTM hoạt động theo quan hệ cung cầu về vốn ngắn hạn trên thị trường tiền tệ , không ai có thể bắt nó hoạt động như mình mong muốn , song nếu tạo mọi cơ sở vững chắc thì ắt hản thị trường này sẽ dễ dàng kiểm soát hơn . Với khả năng có thể làm được ,một vấn đề đang được sự chú ý rất lớn của Ngân hàng Nhà nước hiện nay là cố gắng tạo sự đa dạng về danh mục các hàng hoá tham gia vào TTM . Vì vậy , để góp một ý kiến , quan điểm mang tính chất cá nhân về việc đánh giá các loại hàng hoá 2 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương gia nhập vào TTM, sau một thời gian tìm tòi tài liệu ,cùng với sự giúp đỡ hướng dẫn của các thầy cô trong khoa Tiền Tệ – Thị trường Vốn ,đặc biêt là cô Nguyễn Thị Lợi và cô Lê Hoàng Nga , em xin phép đưa ra tiểu luận với tiêu đề : “ Thực trạng và giải pháp phát triển hàng hoá trên thị trường mở ở Việt Nam ”. Bài viết chủ yếu dựa trên những quan điểm , đánh giá của những tài liệu nghiên cứu đã có , cùng với vốn kiến thức đã được thầy cô truyền đạt trên lớp nên vẫn còn nhiều thiếu sót do thời gian nghiên cứu và giới hạn bài tiểu luận không cho phép , do vậy mong được sự thông cảm nếu có gì sai sót. Em xin chân thành cảm ơn các cô đã giúp đỡ em hoàn thành bài viết này. Sinh viên Nguyễn Thị Thu Nga NỘI DUNG CHƯƠNG 1 : NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ I – KHÁI NIỆM VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ : 1. Chính sách tiền tệ là gỉ ? Chính sách tiền tệ (CSTT ) là một trong những chính sách kinh tế vĩ mô , mà trong đó ngân hàng trung ương ( NHTW ) thông qua các công cụ của mình thực hiện việc kiểm soát khối lượng tiền cung ứng nhằm đạt được các mục tiêu về giá cả , việc làm , lạm phát .v.v.v CSTT suy cho cùng là hướng đến mục tiêu đã định ra của NHTW . Các NHTW trên thế giới đều hoạt động với 1 mục tiêu giống nhau trong việc điều tiết nền kinh tế và mức cung ứng tiền tệ . Hệ thống mối quan hệ giữa các mục tiêu và công cụ để thực hiện các mục tiêu đó được cụ thể hoá bằng sơ đồ sau : 3 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương Công cụ điều tiết của NHTW Mục tiêu hoạt động Mục tiêu trung gian Mục tiêu cuối cùng -Nghiệp vụ thị trường mở (NVTTM ) -Chính sách tái chiết khấu -Tổng lượng dự trữ - Lãi suất liên ngân hàng - Mức cung tiền - Lãi suất - Sản lượng -Giá cả -Việc làm Nhưng mục tiêu của chính sách tiền tệ có đạt được hiệu quả hay không , các kênh truyền dẫn có thực sự nhanh nhạy hay không thì còn phụ thuộc vào nhiều yếu tè . Hiện nay , công cụ NVTTM được coi là có hiệu quả nhất trong các công cụ gián tiếp và được sử dụng nhiều nhất trong danh mục các công cụ của NHTW trên thế giới . 2. Nghiệp vụ thị trường mở : Thị trường mở : còn gọi là thị trường tiền tệ mở rộng . Đây là thị trường hoạt động rất sôi động , linh hoạt ,với sự đa dạng của hàng hoá và mở rộng cho tất cả các thành viên có nhu cầu tham gia. 2.1. Nghiệp vụ thị trường mở là gì ? Có nhiều cách nhìn nhận khác nhau về khái niệm này . Theo 1 tài liệu của đại học Victoria- newzeland thì : “ Mét NVTTM xảy ra khi NHTW thay đổi cơ số tiền tệ bằng việc mua hoặc bán các chứng khoán tài chính trên TTM " 4 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương Như vậy ,có thể nói rằng , NVTTM là nghiệp vụ được thực hiện bởi NHTW mà nội dung cụ thể của nó là mua hoặc bán các loại chứng khoán và các chứng khoán này không bị giới hạn về thời hạn . Theo luật NHNN Việt Nam , tháng 2/1997 thì : NVTTM là nghiệp vụ mà NHNN thực hiện việc mua hoặc bán tín phiếu kho bạc , chứng chỉ tiền gửi , tín phiếu NHNN và các loại giấy tờ có giá ngắn hạn khác trên thị trường nhằm thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia. 2.2 Phương thức giao dịch: Tuỳ thuộc vào tình hình dự trữ của các ngân hàng ,đặc biệt là mục tiêu của CSTT mà NHTW thực hiện một trong hai phương thức giao dịch sau: a.Các giao dịch không hoàn lại : Là các nghiệp vụ mua bán chứng khoán của NHTW theo phương thức mua đứt , bán đoạn trên cơ sở giá thị trường . Đối tượng giao dịch là các chứng khoán được chuyển hẳn quyền sở hữu. Do đó , ảnh hưởng của của nó đối với dự trữ của ngân hàng thương mại , tới CSTT là dài hạn . - Ưu điểm : Có tác dụng rõ ràng , mạnh mẽ trong việc thay đổi CSTT. - Hạn chế : Đối với những mục tiêu CSTT, chỉ hướng tới điều chỉnh trong ngắn hạn thì sử dụng phương thức giao dịch này không có hiệu quả. Chính vì vậy, NHTW có thêm 1 phương thức giao dịch thứ 2 hỗ trợ cho phương thức 1 là giao dịch hoàn lại . b. Các giao dịch hoàn lại : Hợp đồng mua lại ( Repos ) là việc NHTW mua các chứng khoán trên thị trường từ đối tác – người cam kết sẽ mua lại chứng khoán đó vào 1 ngày xác định trong tương lai . - Ưu điểm : Do giao dịch có kỳ hạn được sử dụng trong 1 thời gian rất ngắn (thường là qua đêm) , hoặc do thoả thuận của hai bên , nên được sử dụng chủ yếu trong giao dịch tạm thời. 5 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương Hạn chÕ được độ rủi ro của người nắm giữ chứng khoán vì chỉ phải nắm giữ chúng trong 1 thời gian rất ngắn so với kỳ hạn . Do đó , NHTW có thể đa dạng hoá các danh mục chứng khoán bằng cách mua bán thêm các hàng hoá có độ rủi ro cao hơn so với tín phiếu mà vẫn đảm bảo được độ an toàn cần thiết. NHTW có thể sử dụng giao dịch này như 1 “ công cụ thăm dò phản ứng” của nền kinh tế đối với CSTT của NHTW , từ đó có thể điều chỉnh lại sao cho phù hợp với mục tiêu đặt ra. Chính từ những ưu điểm vượt bậc trên mà hiện nay Repos được sử dụng chủ yếu và phổ biến hơn so với giao dịch mua bán hẳn . Đây chính là cơ sở quan trọng cho việc lựa chọn hàng hoá tham gia TTM. 2.3 Đối tác của NHTW trong NVTTM : Trong NVTTM, NHTW là người chủ động lựa chọn người tham gia thị trường . Các đối tác này phải thoả măn các điều kiện sau: a> Tình hình tài chính lành mạnh b> Việc giao dịch với các đối tác đó phải mang lại hiệu quả tích cực đối với NHTW trong việc điều hành CSTT Căn cứ vào 2 điều kiện trên , mức độ quan trọng của các đối tác được xếp theo trật tự là: 1> Các ngân hàng thương mại và các tổ chức tín dụng khác. 2> Các tổ chức tài chính phi ngân hàng 3> Các khách hàng lớn. Phương thức giao dịch , thành viên tham gia, hàng hoá là những yếu tố cơ bản cấu thành NVTTM . Do đó TTM chỉ hoạt động có hiệu quả khi và chỉ khi những yếu tố nội tại của nó thực sự hoàn chỉnh. Với điều kiện có hạn , em chỉ xin phép đi sâu tìm hiểu về hàng hoá của TTM – một khía cạnh nhỏ nhưng chiếm vị trí quan trọng trong việc hoàn thiện thị trường . 6 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương Có hàng hoá thì mới có chợ , nếu hàng hoá quá Ýt ỏi thì không thể tạo thành chợ được. Vì vậy , chương hai sau đây được dành cho việc xác định lượng hàng hóa được phép giao dịch trên TTM : II - HÀNG HOÁ TRÊN THỊ TRƯỜNG MỞ : 1. Các loại hàng hoá trên TTM : Chứng khoán nợ ngắn hạn Tên hàng hoá Đặc điểm Ưu , nhược điểm I.Chứng khoán nợ ngắn hạn 1. Tín phiếu kho bạc ( TB ) - Khái niệm: Là giấy nhận nợ ngắn hạn do chính phủ phát hành ( kho bạc nhà nước) nhằm bù đắp thiếu hụt ngân sách nhà nước - TB được phát hành với kỳ hạn thanh toán 3 tháng, 6 tháng , 12 tháng - Chúng có tính khả mại cao : được phát hành dưới dạng phiếu nợ hoặc ghi sổ - Là công cụ nợ có tính rủi ro thấp nhất ( hầu như không có rủi ro do nhà nước là người phát hành có uy tín nhất ) - Là công cụ có tần suất xuất hiện cao nhất trên TTM - Chủ thể nắm giữ hàng hoá chủ yếu là các tổ chức tín dụng • Ưu điểm : -Tính thanh khản cao nhất , rủi ro thấp nhất - Là tài sản vốn , không phải chịu thuế thu nhập • Nhược điểm Việc xác định giá, lãi suất , khối lượng TB vừa phải thoả mãn nhu cầu vốn ngắn hạn của chính phủ , vừa phải thoả mãn mục tiêu CSTT của NHNN 7 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương vì họ vừa đảm bảo được tính thanh khoản , vừa thực hiện được mục đích đầu tư , đây đồng thời là cơ sở cho họ được tham gia các giao dịch với NHTW như NVTTM 2. Tín phiếu NHTW - Là giấy nhận nợ ngắn hạn có lãi do NHTW phát hành nhằm tạo ra công cụ để điều hành thị trường tiền tệ theo mục tiêu của CSTT trong từng thời kỳ . - Việc phát hành không thường xuyên liên tục , mà tuỳ theo từng thời kỳ tác động của CSTT Đặc điểm của tín phiếu NHTW tương tự như TB , chỉ khác về chủ thể phát hành • Ưu điểm : -Là công cụ chủ động cho NHTW thực hiện CSTT - Là kênh truyền tải thông tin rõ nhất về tác động của NHTW lên CSTT • Hạn chế : - Tính liên tục không cao do đó không được coi là hàng hoá giữ vị trí số 1 3-Chứng chỉ tiền gửi (CDs) - Là công cụ nợ do ngân hàng bán cho người gửi tiền, được thanh toán lãi hàng năm theo lãi suất đã định và khi đáo hạn sẽ được hoàn trả hết giá mua ban đầu - Các ngân hàng phát hành CDs thường là các ngân hàng có uy tín , tham gia vào mạng thanh toán của toàn hệ thống ngân hàng trong nước * Ưu điểm : - Tính chuyển nhượng cao - Lợi nhuận cao hơn so với các loại tín phiếu - Ngân hàng thương mại chủ động vay vốn với 1khối lượng lớn , vừa tạo hàng hoá cho NVTTM * Nhược điểm : - Rủi ro của CDs phụ thuộc vào uy tín của các ngân 8 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương - CDs có kỳ hạn < 1năm và có lãi suất > lãi suất loại tiền gửi cùng kỳ hạn - CDs có tính chuyển nhượng cao : có khả năng chuyển đổi thành tiền dưới nhiều hình thức như đem bán trước hạn ,với mức giá chiết khấu hoặc làm đảm bảo cho nghiệp vụ vay nợ hàng thương mại 4. Thương phiếu ( CP ) - Khái niệm : CP là giấy nhận nợ ngắn hạn do công ty và các ngân hàng thương mại phát hành nhằm vay vốn tạm thời của các đối tác khác nhau trên thị trường - Thương phiếu được coi là CP tốt nếu 1>doanh nghiệp phát hành có uy tín 2> hoạt động phát sinh ra CP không hàm chứa nhiều rủi ro 3>doanh nghiệp phát hành ra CP có mối quan hệ với ngân hàng thương mại có uy tín ( tức CP được chiết khấu , thế chấp tại ngân hàng có uy tín vì thế CP mới có thể được đánh giá đúng chất lượng 4> CP đựơc xếp hạng tín • Ưu điểm: -Là 1 công cụ nợ ngắn hạn đem lại lợi nhuận cao • Nhược điểm : - CP có rủi ro cao , phụ thuộc vào những tiêu chuẩn đánh giá của các tổ chức tín dụng có uy tín , do đó không thể nào giảm thiểu được rủi ro 9 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương nhiệm _Vì CP là tài sản có đối với người sở hữu nên việc mua bán CP sẽ thực sự ảnh hưởng đến dự trữ của ngân hàng hay tiền gửi của khách hàng tại ngân hàng - CP có kỳ hạn rất ngắn ( thậm chí là chỉ qua đêm ) - Thị trường CP là thị trường option rất cao mà chỉ có các công ty lớn , có độ tín nhiệm cao mới được tham gia - CP có tính pháp lý cao : được pháp luật bảo vệ vì CP còn được đảm bảo làm hàng hoá của TTM 5- Chấp nhận của ngân hàng (BA) - Khái niệm : Là hối phiếu do công ty phát hành , có thời hạn ngắn , ghi rõ 1 ngày sẽ được thanh toán trong tương lai và được ngân hàng chấp nhận bằng cách đóng dấu lên BA -Điều kiện được ngân hàng chấp nhận là: +> Công ty phát hành hối phiếu phải gửi món tiền bắt buộc vào tài khoản của họ ở Ưu điểm : _ Là hàng hoá có khả năng thanh toán cao vì luôn có 1 mạng lưới rộng lớn các ngân hàng và các giao dịch hoạt động • Nhược điểm uy tín của ngân hàng bảo lãnh quyết định tính thanh khoản của hàng hoá 10 [...]... tích cực của thị trường tiền tệ liên ngân hàng nói riêng và thị trường tiền tệ nói chung Thị trường tiền tệ được coi là thị trường thứ cấp của các công cụ nợ ngắn hạn Chính các ngân hàng thương mại là người tập hợp các công cụ nợ đó , đưa chúng trở thành hàng hoá trên thị trường tiền tệ nói chung và TTM nói riêng.Vì vậy, để cho các hàng hoá trên các thị trường thật đa dạng về chủng loại và đảm bảo về... hưởng đến sự đa dạng danh mục chứng khoán trên TTM , nhưng tựu chung lại, một TTM có hoạt động sôi động hay không phải luôn phù hợp với sự phát triển của thị trường tài chính sự quản lý của NHTW trong mối quan hệ chặt chẽ với hệ thống ngân hàng thương mại Được như vậy , hoạt động của NVTTM mới thực sự có hiệu quả CHƯƠNG II : THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP CHO HÀNG HOÁ CỦA THỊ TRƯỜNG MỞ I - THỰC TRẠNG VỀ HÀNG... thực hiện được mục tiêu hàng đầu là CSTT 2.Những nhân tố ảnh hưởng đến sự phát triển hàng hoá trên TTM: 11 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương 2.1.Sự phát của nền kinh tế TTM là một bộ phận của thị trường tài chính( thị trường tiền tệ ) ,do đó mọi sự vận hành nói chung và sự đa dạng về hàng hoá của TTM nói riêng đều phải phù hợp hay chi phối bởi thị trường tài chính Nhưng một thị trường tài chính chỉ hoạt... VỀ HÀNG HOÁ TRÊN TTM : 14 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương 1– Kinh nghiệm về sử dụng hàng hoá trong NVTTM của các nước trên thế giới : 1.1 Sử dụng hàng hóa trên TTM của Mỹ và các nước phát triển khác: Mỹ được coi là 1 qquốc gia có thị trường tiền tệ phát triển ở trình độ rất cao Hệ thống tài chính tiền tệ rÊt phát triển, đã tạo cho Fed có 1 nền tảng vững chắc để thực hiện CSTT một cách liên tục và hiệu... giao dịch trên TTM, trong khi đó , tại các nước đang phát triển như Việt Nam thì buộc hàng hoá đó phải là ngắn hạn ( Điều 15- Luật NHNN) Nhưng nhìn chung, các hàng hoá được HNTW lựa chọn phải đảm bảo các điề kiện sau : - Phải có độ an toàn cho phép - Được giao dịch trên thị trường thứ cấp : vì NHTW không sử dụng TTM để phát hành chứng khoán - Hàng hoá có tính chuyển nhượng cao: Vì TTM là thị trường dành... mà ngân hàng bỏ ra Ýt chi phí hơn so với CDs Do chưa có thị trường tiền tệ phát triển thực sự :Chính sự vắng mặt của các công cụ nợ ngắn hạn trên thị trường tiền tệ đã gây ra “cảnh chợ chiều” của TTM vì thiếu hàng hoá Thứ ba : Các loại giấy tờ có giá ngắn hạn khác hiện có trên thị trường chưa được chuẩn hoá , chưa được đáp ứng đòi hỏi về chất lượng 22 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương Những hàng hoá được... ,thị trường thứ cấp của kỳ phiếu hầu như bị bỏ ngỏ do đó các công cụ nợ này không có cơ hội trở thành hàng hoá của thị trường tiền tệ nói chung và TTM nói riêng - Tín phiếu kho bạc , tín phiếu NHNN hiện nay là những hàng hoá duy nhất được tham gia TTM nhưng cũng chưa trở thành hàng hoá hấp dẫn Sự thiếu hấp dẫn của hàng hoá này là do thời hạn của chúng chưa thực sự linh hoạt ( chủ yếu là các hàng hoá. .. Âu, các biện pháp kiểm soát rủi ro bao gồm: ký quỹ , khấu trừ giá trị tài sản thế chấp ; điều chỉnh giá tài sản theo điều kiện thị trường Thứ tư : Phải củng cố , phát triển đồng bộ các thị trường : thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc ; thị trường mua lại các giấy tờ có giá của các TCTD đối với khách hàng và đặc biệt là thị trường liên ngân hàng … để làm cơ sở cho NVTTM hoạt động hiệu quả và sôi động... xuất phát : Thứ nhất : theo quy định của luật NHNN Việt Nam ( Điều 15 ) , và trong quy chế NVTTM từng thời kỳ cụ thể thì hàng hoá tham gia thị trường này bắt buộc là các giấy tờ có giá ngắn hạn Chính quy định này đã tạo ra dào cản 1 lượng lớn hàng hoá chất lượng tham gia vào TTM 20 Tiểu luận Ngân hàng Trung Ương Thực tế , các giấy tờ có giá trung và dài hạn có thể tham gia vào NVTTM của NHNN , bởi vì... vào mua tín phiếu kho bạc quả là lãng phí Do đó chỉ những tổ chức tín dụng mong muốn được sự ‘ưu ái’ từ NHNN , gióp tăng vốn khả dụng , thì mới nắm giữ nhiều tín phiếu kho bạc Thứ năm : Việt Nam chưa có thị trường tiền tệ phát triển thực sự Tình trạng này làm ảnh hưởng rất lớn đến việc lưu thông hàng hoá trên TTM Tất cả các bộ phận của thị trường tiền tệ có mối quan hệ với nhau, do đó chỉ khi thị . giới . 2. Nghiệp vụ thị trường mở : Thị trường mở : còn gọi là thị trường tiền tệ mở rộng . Đây là thị trường hoạt động rất sôi động , linh hoạt ,với sự đa dạng của hàng hoá và mở rộng cho tất cả. , em xin phép đưa ra tiểu luận với tiêu đề : “ Thực trạng và giải pháp phát triển hàng hoá trên thị trường mở ở Việt Nam ”. Bài viết chủ yếu dựa trên những quan điểm , đánh giá của những tài liệu. Nghiệp vụ thị trường mở : 4 2.1. Nghiệp vụ thị trường mở là gì 4 2.2 Phương thức giao dịch 4 2.3 Đối tác của NHTW trong NVTTM 5 II - Hàng hoá trên thị trường mở : 6 1. Các loại hàng hoá trên TTM