KIỂM ĐỊNH DANH MỤC ĐẦU TƯ CỦA WARREN BUFFET THEO LÝ THUYẾT ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN CAPM + PHÂN TÍCH CÓ EXCEL

KIỂM ĐỊNH DMĐT CỦA WARREN BUFFET THEO LÝ THUYẾT ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN CAPM GVHD: PGS, TS TRẦN THỊ THÙY LINH Thực hiện: Nhóm Dương Anh Tuấn Hồng Thị Hải Vân Nguyễn Thị Hải Yến NỘI DUNG • Mục tiêu • Mơ hình định giá tài sản vốn CAPM • Dữ liệu phương pháp • Kết kiểm định • Nhận xét MỤC TIÊU • Kiểm định mơ hình định giá tài sản vốn CAPM: trường hợp DMĐT WARREN BUFFET MƠ HÌNH CAPM DỮ LIỆU & PHƯƠNG PHÁP  Dữ liệu: – DMĐT Warren Buffet thời điểm 30/06/2012, bao gồm 37 CK niêm yết NYSE NASDAQ – Thời gian quan sát: từ 12/04/2012 đến 11/06/2012 DỮ LIỆU & PHƯƠNG PHÁP  Phương pháp: – Bước 1: Dữ liệu đầu vào giá đóng cửa 37 CK DMĐT WB  tính tốn TSSL Beta CK, ma trận phương sai, hiệp phương sai, đường biên hiệu (1) DỮ LIỆU & PHƯƠNG PHÁP  Phương pháp: – Bước 2: Chia DMĐT WB thành DMĐT dựa vào beta CK bước – Bước 3: Tính TSSL vượt trội beta DMĐT (tỷ trọng CK DM) (2) (3) DỮ LIỆU & PHƯƠNG PHÁP  Phương pháp: – Bước 4: Kiểm chứng mối quan hệ TSSL vượt trội beta DM (4) – Bước 5: Kiểm tra mối quan hệ phi tuyến tính TSSL beta DM (5) DỮ LIỆU & PHƯƠNG PHÁP  Phương pháp: – Bước 6: Kiểm tra tác động phương sai nhiễu đến TSSL DMĐT (6) KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH CK BẢNG 1: DMĐT DỰA VÀO BETA TỪNG CK Beta CK Beta CK Beta CK Beta MA 1.209 WMT 0.411 CVS 0.738 LMCA 1.030 GE 1.228 LEE 0.423 UPS 0.776 GCI 1.050 SNY 1.300 DG 0.459 MDLZ 0.793 GD 1.072 WFC 1.318 JNJ 0.583 DVA 0.830 IBM 1.077 GM 1.325 PG 0.586 TMK 0.846 USB 1.095 IR 1.325 GSK 0.659 KO 0.861 COP 1.109 MCO 1.488 VRSK 0.709 DTV 0.906 MTB 1.114 NOV 1.617 COST 0.720 PSX 0.968 VIA-B 1.197 BK 1.683 WPO 0.731 V 0.998 AXP 1.205 USG 2.590 10 KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH Bảng 2: Tỷ suất sinh lợi vượt trội Beta DM Danh mục rp βp Var Error R2 0.00062 0.5869 0.00006 0.5698 0.00042 0.8573 0.00008 0.2490 0.00071 1.1054 0.00009 0.0803 0.00053 1.5084 0.00013 0.0913 Average Rf 0.00003 Average rm = (Rm - Rf) 0.00017 Theo CAPM rủi ro cao kết hợp với TSSL cao Tuy nhiên, kết cho thấy DM4 có rủi ro cao (βp = 1.5084) TSSL lại thấp (0.053%) → Mối quan hệ TSSL rủi ro danh mục xem xét phần 11 KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R 0.021882473 R Square 0.000478843 Adjusted R Square -0.499281736 Standard Error 0.000151998 Observations Bảng 3: Thống kê ước lượng đường SML (4) ANOVA df Regression Residual Total Intercept X Variable 1 SS MS F Significance F 2.21364E-11 2.21364E-11 0.000958144 0.978117527 4.62069E-08 2.31034E-08 4.6229E-08 Coefficients Standard Error t Stat P-value Lower 95% Upper 95% Lower 95.0% Upper 95.0% 0.000574982 0.000239797 2.3977829 0.138655548 -0.000456783 0.001606746 -0.000456783 0.001606746 -6.9393E-06 0.000224183 -0.030953902 0.978117527 -0.000971522 0.000957644 -0.000971522 0.000957644 - γ0 = 0.000575 (Gần 0), theo CAPM γ nên = T value = 2.3978 < T3,0.025 = 3.182 → Chấp nhận H → Khơng có hệ số chặn - Theo CAPM độ dốc SML = rm TSSL vượt trội thị trường Kết rm = 0.00017, độ dốc SML = -6.9393 → Kết ngược với mơ hình CAPM, nghĩa rủi ro tăng TSSL kỳ vọng nhà đầu tư không tăng tương ứng để bù đắp cho phần rủi ro 12 KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R 0.067522171 R Square 0.004559244 Adjusted R Square -1.986322269 Standard Error 0.000214519 Observations Bảng 4: Kiểm nghiệm phi tuyến tính (5) ANOVA df Regression Residual Total Intercept X Variable X Variable 2 SS MS F Significance F 2.10769E-10 1.05385E-10 0.002290063 0.997717774 4.60182E-08 4.60182E-08 4.6229E-08 Coefficients Standard Error t Stat P-value Lower 95% 0.000503944 0.001160014 0.4344292 0.739094068 -0.014235433 0.000143145 0.002365446 0.06051519 0.961521758 -0.029912695 -7.0991E-05 0.001108816 -0.064024134 0.959296526 -0.01415983 Upper 95% Lower 95.0% Upper 95.0% 0.015243321 -0.014235433 0.015243321 0.030198986 -0.029912695 0.030198986 0.014017848 -0.01415983 0.014017848 - γ0 = 0.0005 > Rf = 0.00003, γ1 dương, γ2 âm lớn = -7.0991 với T value khơng lớn có ý nghĩa thống kê (p value > 0.5) → Phương trình cho thấy: Tỷ suất sinh lợi rủi ro (Beta) danh mục khơng có quan hệ tuyến tính, hay có mối quan hệ phi tuyến, ngược với nội dung CAPM 13 KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R R Square Adjusted R Square Standard Error Observations 1 65535 Bảng 5: Kiểm nghiệm tính rủi ro phi hệ thống (6) ANOVA df Regression Residual Total Intercept βp β2p RVp = ε2(ept) 3 SS MS 4.6229E-08 1.54097E-08 65535 4.6229E-08 Coefficients Standard Error 0.002148641 0.000382864 0.000938804 -33.97551868 F #NUM! Significance F #NUM! t Stat P-value 65535 #NUM! 65535 #NUM! 65535 #NUM! 65535 #NUM! Lower 95% 0.002148641 0.000382864 0.000938804 -33.97551868 Upper 95% Lower 95.0% Upper 95.0% 0.002148641 0.002148641 0.002148641 0.000382864 0.000382864 0.000382864 0.000938804 0.000938804 0.000938804 -33.97551868 -33.97551868 -33.97551868 14 NHẬN XÉT • Nội dung kiểm định mối quan hệ TSSL rủi ro cổ phiếu nằm DMĐT WB Kết nghiên cứu thu từ mơ hình phân tích hồi quy cho thấy CAPM chưa phù hợp với cổ phiếu DMĐT WB, cụ thể: 15 NHẬN XÉT – Rủi ro DM cao TSSL giảm độ dốc đường SML bị âm – Dựa chứng thực nghiệm có từ nghiên cứu này, kết luận TSSL rủi ro cổ phiếu DMĐT WB có mối quan hệ phi tuyến tính, khơng phải quan hệ tuyến tính mơ hình Định Giá Tài Sản Vốn CAPM 16 Q&A 17 ... • Mục tiêu • Mơ hình định giá tài sản vốn CAPM • Dữ liệu phương pháp • Kết kiểm định • Nhận xét MỤC TIÊU • Kiểm định mơ hình định giá tài sản vốn CAPM: trường hợp DMĐT WARREN BUFFET MÔ HÌNH CAPM. .. Dựa chứng thực nghiệm có từ nghiên cứu này, kết luận TSSL rủi ro cổ phiếu DMĐT WB có mối quan hệ phi tuyến tính, khơng phải quan hệ tuyến tính mơ hình Định Giá Tài Sản Vốn CAPM 16 Q&A 17 ... 0.00017 Theo CAPM rủi ro cao kết hợp với TSSL cao Tuy nhiên, kết cho thấy DM4 có rủi ro cao (βp = 1.5084) TSSL lại thấp (0.053%) → Mối quan hệ TSSL rủi ro danh mục xem xét phần 11 KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH