KIỂM ĐỊNH DANH MỤC ĐẦU TƯ CỦA WARREN BUFFET THEO LÝ THUYẾT ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN CAPM + PHÂN TÍCH CÓ EXCEL

KIỂM ĐỊNH DMĐT CỦA WARREN BUFFET THEO LÝ THUYẾT ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN CAPM GVHD: PGS, TS TRẦN THỊ THÙY LINH Thực hiện: Nhóm 4 Dương Anh Tuấn Hoàng Thị Hải Vân...  Phương pháp:– Bước 1:

KIỂM ĐỊNH DMĐT CỦA WARREN BUFFET THEO LÝ THUYẾT ĐỊNH

GIÁ TÀI SẢN VỐN CAPM

GVHD: PGS, TS TRẦN THỊ THÙY LINH

Thực hiện: Nhóm 4

Dương Anh Tuấn Hoàng Thị Hải Vân

NỘI DUNG

MỤC TIÊU

giá tài sản vốn CAPM:

trường hợp DMĐT của

WARREN BUFFET

MÔ HÌNH CAPM

DỮ LIỆU & PHƯƠNG PHÁP

– DMĐT của Warren Buffet tại thời điểm 30/06/2012, bao gồm 37 CK được niêm yết trên NYSE và NASDAQ

– Thời gian quan sát: từ 12/04/2012 đến 11/06/2012

 Phương pháp:

– Bước 1: Dữ liệu đầu vào là giá đóng cửa của

37 CK trong DMĐT WB  tính toán TSSL và Beta của từng CK, ma trận phương sai, hiệp phương sai, đường biên hiệu quả

DỮ LIỆU & PHƯƠNG PHÁP

 Phương pháp:

– Bước 2: Chia DMĐT của WB thành 4 DMĐT dựa vào beta từng CK ở bước 1

– Bước 3: Tính TSSL vượt trội và beta từng DMĐT (tỷ trọng các CK như nhau trong DM)

DỮ LIỆU & PHƯƠNG PHÁP

(2)

(3)

 Phương pháp:

– Bước 4: Kiểm chứng mối quan hệ giữa TSSL vượt trội và beta DM

– Bước 5: Kiểm tra mối quan hệ phi tuyến tính

DỮ LIỆU & PHƯƠNG PHÁP

(4)

 Phương pháp:

– Bước 6: Kiểm tra tác động của phương sai nhiễu đến TSSL của DMĐT

DỮ LIỆU & PHƯƠNG PHÁP

(6)

KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH

BẢNG 1: 4 DMĐT DỰA VÀO BETA TỪNG CK CK Beta

WMT 0.411 CVS 0.738 LMCA 1.030 GE 1.228 LEE 0.423 UPS 0.776 GCI 1.050 SNY 1.300

DG 0.459 MDLZ 0.793 GD 1.072 WFC 1.318 JNJ 0.583 DVA 0.830 IBM 1.077 GM 1.325

PG 0.586 TMK 0.846 USB 1.095 IR 1.325 GSK 0.659 KO 0.861 COP 1.109 MCO 1.488 VRSK 0.709 DTV 0.906 MTB 1.114 NOV 1.617

KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH

Bảng 2: Tỷ suất sinh lợi vượt trội và Beta DM

Danh mục r

p βp ErrorVar R2

1 0.00062 0.5869 0.00006 0.5698

2 0.00042 0.8573 0.00008 0.2490

3 0.00071 1.1054 0.00009 0.0803

4 0.00053 1.5084 0.00013 0.0913

Average Rf 0.00003

Average rm = (Rm - Rf) 0.00017

Theo CAPM thì rủi ro càng cao được kết hợp với TSSL cao Tuy nhiên, kết quả trên cho thấy DM4 có rủi ro cao nhất (βp p

= 1.5084) nhưng TSSL lại thấp nhất (0.053%) → Mối quan

KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH

- γ0 = 0.000575 (Gần bằng 0), nhưng theo CAPM thì γ0 nên = 0 T value =

SUMMARY OUTPUT

Regression Statistics

Multiple R 0.021882473

Adjusted R Square -0.499281736

Standard Error 0.000151998

ANOVA

df SS MS F Significance F

Regression 1 2.21364E-11 2.21364E-11 0.000958144 0.978117527

Coefficients Standard Error t Stat P-value Lower 95% Upper 95% Lower 95.0% Upper 95.0%

Intercept 0.000574982 0.000239797 2.3977829 0.138655548 -0.000456783 0.001606746 -0.000456783 0.001606746

X Variable 1 -6.9393E-06 0.000224183 -0.030953902 0.978117527 -0.000971522 0.000957644 -0.000971522 0.000957644

Bảng 3: Thống kê ước lượng của đường SML

(4)

SUMMARY OUTPUT

Regression Statistics

Multiple R 0.067522171

R Square 0.004559244

Adjusted R Square -1.986322269

Standard Error 0.000214519

Observations 4

ANOVA

df SS MS F Significance F

Regression 2 2.10769E-10 1.05385E-10 0.002290063 0.997717774

Residual 1 4.60182E-08 4.60182E-08

Total 3 4.6229E-08

Coefficients Standard Error t Stat P-value Lower 95% Upper 95% Lower 95.0% Upper 95.0%

Intercept 0.000503944 0.001160014 0.4344292 0.739094068 -0.014235433 0.015243321 -0.014235433 0.015243321

X Variable 1 0.000143145 0.002365446 0.06051519 0.961521758 -0.029912695 0.030198986 -0.029912695 0.030198986

X Variable 2 -7.0991E-05 0.001108816 -0.064024134 0.959296526 -0.01415983 0.014017848 -0.01415983 0.014017848

KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH

- γ0 = 0.0005 > Rf = 0.00003, γ1 dương, γ2 âm khá lớn = -7.0991 với T value không lớn hơn 2 và có ý nghĩa thống kê (p value > 0.5) →

Phương trình 5 cho thấy: Tỷ suất sinh lợi và rủi ro (Beta) danh mục

Bảng 4: Kiểm nghiệm phi tuyến tính

(5)

SUMMARY OUTPUT

Regression Statistics

Adjusted R Square 65535

ANOVA

KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH

Bảng 5: Kiểm nghiệm tính rủi ro phi hệ thống

(6)

NHẬN XÉT

quan hệ giữa TSSL và rủi ro của các cổ

phiếu nằm trong DMĐT của WB Kết quả

nghiên cứu thu được từ mô hình phân tích hồi quy cho thấy CAPM chưa phù hợp với

các cổ phiếu trong DMĐT của WB, cụ thể:

NHẬN XÉT

– Rủi ro DM càng cao thì TSSL càng giảm do

độ dốc của đường SML bị âm

– Dựa trên những bằng chứng thực nghiệm có

được từ nghiên cứu này, có thể kết luận rằng

TSSL và rủi ro của các cổ phiếu trong DMĐT

của WB có mối quan hệ phi tuyến tính, chứ

không phải là quan hệ tuyến tính như trong

Q&A