Slide về thị trường tiền tệ

Thị trường và các ĐCTC 2 KHÁI NIỆM • Thị trường tiền tệ TTTT là thị trường trao đổi, mua bán các nguồn vốn ngắn hạn • Thời hạn tối đa 1 năm • Thanh toán 01 lần bằng mệnh giá khi tới hạ

THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ CHƯƠNG II

Thị trường và các ĐCTC 2

KHÁI NIỆM

• Thị trường tiền tệ (TTTT) là thị trường trao đổi, mua bán các nguồn vốn ngắn hạn

• Thời hạn tối đa 1 năm

• Thanh toán 01 lần bằng mệnh giá khi tới hạn, lãi suất đơn

• Giá luôn thấp hơn mệnh giá (chứng khoán chiết khấu)

• Chủ thể tham gia: Ngân hàng thương mại, ngân hàng trung ương, các tổ chức phi tài chính (chính phủ, chính quyền địa phương và các công ty), các tổ chức tài chính phi ngân hàng và các cá nhân hộ gia đình

CHỦ THỂ THAM GIA

Thị trường và các ĐCTC 4

CHỨC NĂNG, VAI TRÒ

• Chức năng:

o Chuyển vốn tạm thời nhàn rỗi sang người thiếu vốn

o Điều hoà vốn giữa các ngân hàng thương mạiđảm bảo nguồn vốn kinh doanh hay đảm bảo khả năng thanh toán cho các NHTM

• Vai trò

o Tạo ra môi trường sinh lợi cho các cá nhân, doanh nghiệp

o Tạo điều kiện thuận lợi cho các NH kinh doanh điều chỉnh mức dự trữ

o Nơi thực thi nghiệp vụ thị trường mở của ngân hàng trung ương tác động đến sự phát triển kinh tế

Thị trường và các ĐCTC 6

BÁN TRƯỚC NGÀY ĐẾN HẠN

• Các công cụ của thị trường tiền tệ thường bán trước ngày đến hạn Bởi vì:

• Người nắm giữ chỉ muốn đầu tư trong vài ngày

• Người nắm giữ muốn chuyển đổi sang tiền mặt

• Có loại chứng khoán khác hấp dẫn hơn

• Nếu nhà đầu tư giữ chứng khoán đến khi tới hạn họ sẽ được nhận “lãi suất đến hạn”

• Lãi suất đến hạn= lãi suất mua

• Nếu nhà đầu tư bán chứng khoán trước hạn họ sẽ nhận được

“lãi suất của kỳ hạn nắm giữ”

• Lãi suất của kỳ hạn nắm giữ ≠ lãi suất mua

Thị trường và các ĐCTC 7

CÔNG CỤ LƯU THÔNG TRÊN THỊ TRƯỜNG

TIỀN TỆ

• Tín phiếu kho bạc (Treasury bill)

• Thương phiếu (Commercial Paper)

• Chấp phiếu ngân hàng(Banker’s Acceptances)

• Hợp đồng mua lại (Repurchase Agreement- Repo)

• Chứng chỉ tiền gửi (Certificate of Deposits)

• Quỹ liên bang-Tiền NHTW- Federal Funds

• Đôla châu Âu

Thị trường và các ĐCTC 9

TÍN PHIẾU KHO BẠC -TREASURY BILL

• Tín phiếu kho bạc là công cụ vay nợ ngắn hạn của chính phủ

do Kho bạc phát hành để bù đắp cho những thiếu hụt tạm thời của ngân sách nhà nước

• Được phát hành dưới dạng Trái phiếu chiết khấu - được bán

với giá thấp hơn mệnh giá Khi đến hạn, nhà đầu tư được nhận lại đủ mệnh giá

• Phần chênh lệch giữa mệnh giá tín phiếu và giá mua tín phiếu chính là lãi của nhà đầu tư

Thị trường và các ĐCTC 11

TÍN PHIẾU KHO BẠC - TREASURY BILL

• Kỳ hạn thanh toán: 1 – 2 – 6 – 9 – 12 tháng

• Độ rủi ro thấp nhất trên thị trường tiền tệ mức lãi suất thấp

hơn các công cụ thị trường tiền tệ khác

• Tính lỏng cao nhất

• Tín phiếu kho bạc được NHTW sử dụng để điều hành chính sách tiền tệ thông qua thị trường mở

• Chủ thể nắm giữ: chủ yếu là các NHTM, ngoài ra còn có dân

cư, các doanh nghiệp và những trung gian tài chính

• Tín phiếu kho bạc thường được phát hành theo từng lô bằng

phương pháp đấu giá

LÃI SUẤT NẮM GIỮ ĐẾN HẠN (YIELD –

TÍN PHIẾU KHO BẠC Ở VIỆT NAM

Thị trường và các ĐCTC 14

THƯƠNG PHIẾU - COMMERCIAL PAPER

• Thương phiếu là những giấy nhận nợ do các công ty có uy tín phát hành để vay vốn ngắn hạn từ thị trường tài chính

• Phát hành theo hình thức chiết khấu

• Mục đích: Cung cấp tính thanh khoản hay tài trợ cho khoản mục hành tồn kho và khoản phải thu

• Kỳ hạn : ngắn hơn 270 ngày

• Các thương phiếu có mức độ rủi ro cao hơn tín phiếu kho bạc

 mức lãi suất chiết khấu cũng cao hơn và phản ánh mức độ rủi ro của công ty

THƯƠNG PHIẾU – COMMERCIAL PAPER

• Hối phiếu do:

• A Người mua lập

• B Người bán lập

• C Hai đáp án trên

• Lệnh phiếu ?

oLệnh phiếu là chứng chỉ có giá do người mua chịu lập, cam kết trả một số tiền xác định trong một thời gian và ở một địa điểm nhất định cho người thụ hưởng

số tiền phải trả, thời hạn trả tiền và người trả tiền

oTính bắt buộc: Qui định người trả tiền phải thanh toán cho người thụ hưởng đúng hạn, không được phép từ chối hoặc trì hoãn việc trả tiền

oTính lưu thông: thương phiếu được chuyển nhượng từ người thụ hưởng sang người khác bằng phương pháp ký hậu, nó có thể chuyển hoá ra tiền khi mang đến ngân hàng xin chiết khấu hoặc cầm cố

Thị trường và các ĐCTC 18

CHẤP PHIẾU NGÂN HÀNG BANKER’S ACCEPTANCES

• Là cam kết, trong đó ngân hàng chấp nhận thanh toán một số tiền vào một ngày xác định trong tương lai cho người đang nắm giữ chấp phiếu

• Sử dụng phổ biến trong lĩnh vực xuất nhập khẩu

• Khi người bán không tin vào khả năng thanh toán của người mua  yêu cầu người mua phải có sự bảo đảm thanh toán từ ngân hàng có uy tín

• Khi ngân hàng chấp nhận bảo lãnh cho khoản thanh toán  người bán ký phát hối phiếu đòi tiền thẳng ngân hàng và ngân hàng sẽ đóng dấu chấp nhận trả tiền lên tờ hối phiếu đó

Thị trường và các ĐCTC 19

CHẤP PHIẾU NGÂN HÀNG BANKER’S ACCEPTANCES

• Để được ngân hàng ký chấp nhận vào tờ hối phiếu, người mua chịu phải ký quỹ gửi vào ngân hàng một phần hoặc toàn bộ số tiền của tờ hốí phiếu hoặc được ngân hàng đồng ý cho vay để thanh toán hối phiếu

• Ngân hàng sẽ thu từ người mua chịu khoản phí bảo đảm thanh toán

• Những người sở hữu chấp phiếu có thể đem bán chúng trên thị

trường tiền tệ với giá chiết khấu để thu tiền mặt ngay khi cần

vốn gấp

• Kỳ hạn: 30 – 270 ngày

Thị trường và các ĐCTC 20

HỢP ĐỒNG MUA LẠI REPURCHASE AGREEMENT- REPO

• Hợp đồng mua lại là một hợp đồng trong đó một chủ thể bán một số lượng chứng khoán mà họ đang nắm giữ, kèm theo điều khoản mua lại số chứng khoán đó tại nột ngày xác định trong tương lai với mức giá xác định (thường là cao hơn)

• Kỳ hạn: 3 – 14 ngày

1-3-6 tháng

• Chủ yếu sử dụng tín phiếu kho bạc làm vật thế chấp

• Lợi nhuận của nhà đầu tư là chênh lệch giữa giá mua và giá bán

• Không tồn tại thị trường sơ cấp cho repos

Thị trường và các ĐCTC 21

VÍ DỤ

• General Motors (GM) có một số vốn nhàn rỗi trong tài khoản

là 1 triệu USD Công ty muốn tranh thủ cho vay ngắn hạn khoản tiền này

• Ngân hàng Citibank khi đó đang có nhu cầu vay 1 triệu USD trong 1 tuần

• Ngân hàng quyết định sử dụng một “Repo” để vay của GM bằng cách ký hợp đồng bán cho GM 1 triệu USD tín phiếu kho bạc mà ngân hàng đang nắm giữ với cam kết sẽ mua lại số tín phiếu này với giá cao hơn sau đó 1 tuần

Thị trường và các ĐCTC 22

VÍ DỤ

• Công ty GM đã cung cấp cho Citibank một khoản vay ngắn hạn

• Lãi trả cho GM chính là khoản chênh lệch giữa giá bán lại tín phiếu cho ngân hàng sau đó 1 tuần và giá mua tín phiếu lúc đầu

• Trong trường hợp xảy ra rủi ro Citibank không thanh toán được nợ cho GM khi đến hạn, 1 triệu USD tín phiếu kho bạc vẫn thuộc sở hữu của GM và công ty có thể bán trên thị trường tiền tệ để thu hồi vốn về

• Như vậy 1 triệu USD tín phiếu kho bạc (một công cụ có tính lỏng cao nhất và an toàn nhất trên thị trường tiền tệ) đã được sử dụng làm vật thế chấp trong “Repo” để đảm bảo khả năng thanh toán nợ của Citibank và đã làm cho GM yên tâm khi cho vay

Thị trường và các ĐCTC 23

HỢP ĐỒNG MUA LẠI REPURCHASE AGREEMENT- REPO

Agreement): Là sự đổi chiều của hợp đồng mua lại Người

kinh doanh mua chứng khoán từ người đầu tư (NH, công ty tài chính và công ty phi tài chính) kèm theo thoả thuận sẽ bán lại chứng khoán đó sau một thời hạn nhất định (thường là tương đối ngắn) với giá cao hơn Lúc bấy giờ người đầu tư sẽ có vốn

để sử dụng tuỳ ý và chênh lệch giữa giá bán lại và giá mua chính là lãi của nhà kinh doanh

Thị trường và các ĐCTC 24

CHỨNG CHỈ TIỀN GỬI CERTIFICATE OF DEPOSITS

• Là một công cụ nợ do các ngân hàng phát hành, cam kết trả lãi định kỳ cho khoản tiền gửi và sẽ hoàn trả vốn gốc (được gọi là mệnh giá của chứng chỉ) cho người gửi tiền khi đến ngày đáo hạn

• Các chứng chỉ tiền gửi có mệnh giá lớn được phép bán lại trước hạn (với một mức giá khấu trừ)  các chứng chỉ tiền gửi

có thể chuyển nhượng (NCDs)

• Kỳ hạn : hai tuần đến một năm

• Lãi suất : thường cao hơn lãi suất trái phiếu Kho bạc

• NCDs thường được các ngân hàng dùng để huy động các nguồn vốn lớn từ các công ty, các quỹ tương hỗ thị trường tiền

tệ, các tổ chức của chính phủ…

T-BILL, REPOS RATE AND NCDs

Thị trường và các ĐCTC 26

TIỀN NHTW - FEDERAL FUNDS

• Là những khoản vay nợ ngắn hạn điển hình giữa các tổ chức nhận tiền gửi (depository institutions)

• Kỳ hạn: 1 ngày – vay qua đêm

• Đối tượng vay ở đây là những món tiền gửi của các ngân hàng tại NHTW

• Mục đích: NH đi vay: đảm bảo mức dữ trữ theo quy định tại NHTW

 NH cho vay: kiếm lời

• Lãi suất phụ thuộc vào cung cầu trên thị trường “federal funds” và thường cao hơn lãi suất tín phiếu Kho bạc

• Khi lãi suất cao là lúc các ngân hàng đang bị sức ép về vốn, khi lãi suất thấp là nhu cầu tín dụng của các ngân hàng thấp

US T-BILL RATE vs FEDERAL FUNDS

Thị trường và các ĐCTC 28

EURO DOLLARS

• Những đồng đô la Mỹ do các ngân hàng ngoại quốc ở bên ngoài nước Mỹ hoặc những chi nhánh của ngân hàng Mỹ ở ngoại quốc nắm giữ

• Các ngân hàng Mỹ có thể vay những món tiền này từ các ngân hàng nước ngoài hoặc từ các chi nhánh của ngân hàng Mỹ ở nước ngoài khi họ cần vốn

• Đồng đô la châu Âu ngày nay đã trở thành một nguồn vốn ngắn hạn quan trọng đối với các ngân hàng Mỹ (năm 1998 là trên 100 tỷ USD)

Thị trường và các ĐCTC 30

CÂU HỎI

1 Tại VN, tín phiếu kho bạc được phát hành qua kênh nào?

2 Mục đích phát hành của tín phiếu kho bạc?

3 Tính chất nào cuả thương phiếu khiến thương phiếu trở thành

một loại phương tiện thanh toán thay cho tiền trong thời gian hiệu lực và mệnh giá thương phiếu?

4 Nhược điểm của thương phiếu là gì?

5 Làm thế nào để giảm tính rủi ro của thương phiếu?

Thị trường và các ĐCTC 33

CÂU HỎI

1 Khi nào những người đi vay tìm đến thị trường tiền tệ?

2 Khi nào những người cho vay tham gia thị trường tiền tệ?

3 Các chủ thể kinh tế nào thường tham gia vào thị trường tiền

tệ?

4 Kể tên các thị trường bộ phận của thị trường tiền tệ và phân

biệt chúng

Thị trường và các ĐCTC 34

CÂU HỎI

5 Những đặc điểm của thị trường tiền tệ

6.Tại sao các doanh nghiệp tham gia trên thị trường tiền tệ?

7.Chứng khoán nào của thị trường tiền tệ là lỏng nhất và được xem là không có rủi ro?Giải thích vì sao?

8 Nhà đầu tư trên thị trường tiền tệ có lợi khi nào?

Thị trường và các ĐCTC 35

BÀI TẬP

giá $100000, lãi suất 9.5% năm.Hỏi công ty thu được bao nhiêu tiền?

Thị trường và các ĐCTC 36

BÀI TẬP

giá $98 380.15 Người mua giữ nó đến ngày đáo hạn.Hỏi lãi suất

• (a) Người mua đầu tiên?

• (b) Người giữ đến ngày đáo hạn?