ĐỘ NHẠY CẢM CẠNH TRANH TẠI GENERAL MOTORS

ĐỘ NHẠY CẢM CẠNH TRANH TẠI GENERAL MOTORS

CHƯƠNG 1 1

ĐỘ NHẠY CẢM CẠNH TRANH TẠI GENERAL MOTORS 1

I TỔNG QUAN VỀ GENERAL MOTORS 1

1 Thăng trầm General Motors: 1

2 Tình hình kinh doanh General Motors 1

3 Phân tích báo cáo tài chính 2

3.1 Vị thế tài chính GM năm 2000 2

3.2 Tài chính Quý 1 – Năm 2001 3

II CHÍNH SÁCH PHÒNG NGỪA CHÍNH THỨC CỦA GM 5

1 Treasurer’s office 5

1.1 Trách nhiệm của Treasurer’s office 5

1.2 Hoạt động của Treasurer’s office 5

1.3 Cơ cấu tổ chức của Treasurer’s Office 6

2 Chiến lược phòng ngừa rủi ro của công ty 6

2.1 Mục Tiêu 6

2.2 Cách Thức Phòng Ngừa Của Công Ty 7

III ĐỘ NHẠY CẢM CẠNH TRANH 7

1 Nguồn gốc độ nhạy cảm cạnh tranh của GM 7

2 Định lượng độ nhạy cảm cạnh tranh của GM đối với đồng Yên Nhật 9

2.1 Một số giả định 9

2.2 Đo lường độ nhạy cảm cạnh tranh 11

2.3 Phân tích độ nhạy – Hiện giá của tổn thất 12

2.4 Mô phỏng Monte Carlo 14

2.5 Độ nhạy cảm tổng quan đồng Yên của GM 16

3 Giải pháp cho vấn đề quản trị độ nhạy cảm cạnh tranh đối với đồng Yên của GM 17

3.1 Sử Dụng Chiến Lược Tài Chính Để Quản Trị Rủi Ro Độ Nhạy Cảm Cạnh Tranh 17

3.2 Sử Dụng Real Options Để Phòng Ngừa Rủi Ro Độ Nhạy Cảm Cạnh Tranh 18

CHƯƠNG 2 20

ĐỘ NHẠY CẢM KINH DOANH CỦA TOYOTA TẠI CHÂU ÂU 20

II Phân tích cơ bản 21

1 Tình hình thị trường chung châu Âu và đồng Euro: 21

2 Tình hình kinh doanh của Toyota tại châu Âu: 22

III MINH BẠCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA TOYOTA TẠI THỊ TRƯỜNG CHÂU ÂU 24

1.Toyota và ngành công nghiệp sản xuất xe hơi 24

2 Sự biến động tiền tệ 25

3.Cách thức quản lý phù hợp để ứng phó tình hình 26

IV ĐỀ XUẤT HƯỚNG GIẢI QUYẾT 27

1.Việc công ty Toyota đã trì hoãn quá lâu để xây dựng một trung tâm sản xuất hàng hóa xuất khẩu cho thị trường châu Âu tại châu Âu 27

2 Liệu vấn đề có được giải quyết khi nước Anh gia nhập thị trường tiền tệ chung châu Âu 28

3 Phân loại các vấn đề trong ngắn hạn và dài hạn của Toyota tại châu Âu .29

4 Giải pháp hợp lý để giúp Toyota tại châu Âu giải quyết vấn đề trì trệ trong việc vận hành sản xuất ở châu Âu 29

CHƯƠNG 3 31

CÔNG TY DỊCH VỤ KỸ THUẬT LAJOLLA VÀ ĐỘ NHẠY CẢM CHUYỂN ĐỔI 31

I Sơ lược tình hình và vấn đề của công ty 31

II Vấn đề tổn thất do chuyển đổi – có phải là vấn đề cần bỏ nhiều thời gian, công sức để quản lý? 31

1.Tổn thất do chuyển đổi là do phương pháp kế toán: 31

2.Có nên dồn thời gian, công sức để quản lý, kiểm soát tổn thất do chuyển đổi hay không? 33

III Vấn đề gặp phải ở từng quốc gia: 35

1 Jamaica 35

2 Mexico 35

3 Venezuela 36

IV Một số giải pháp đề xuất cho Meaghan: 36

1 Giải pháp chung cho công ty 36

1.1 Sử dụng các công cụ phái sinh 36

1.2 Cải tiến cơ sở vật chất, trang thiết bị 37

2 Giải pháp cho mỗi quốc gia cụ thể 37

2.2 Mexico 38

2.3.Venezuela 38

PHỤ LỤC: BÀI DỊCH TÌNH HUỐNG 40

TÀI LIỆU THAM KHẢO 65

Bảng 1.1: Mục tiêu của chiến lược phòng ngừa của các công ty phi tài chính ở

MỸ (%) 6

Bảng 1.2 Các giả định 10

Bảng 1.3 Dữ liệu tỷ giá JPY/USD 11

Bảng 1.4 dữ liệu cho phân tích độ nhạy 12

Bảng 1.5 Kết quả phân tích độ nhạy 12

Bảng 1.6 Độ nhạy cảm tổng hợp 16

Bảng 1.7 Tổng độ nhạy cảm liên kết 16

Bảng 2.1 ba nhà sản xuất ô tô hàng đầu thế giới năm 2010 20

Bảng 2.2 Lợi nhuận ròng tính theo khu vực của Toyota công bố ngày 31/03/2007 21

Hình 1.2 EPS – thu nhập mỗi cổ phần của GM 4

Hình 1.3 – Tỷ giá JPY/USD giai đoạn 1/1980 – 08/2001 5

Hình 1.4 Phân phối % thay đổi tỷ giá JPY/USD 15

Hình 1.5 Phân phối hiện giá tổn thất ( triệu $) 15

Hình 2.1 Bảng xếp hạng toàn cầu của các nhà sản xuất ô tô được thống kê mỗi năm bởi Tổ Chức Các Nhà Sản uất Ô Tô Quốc Tế OICA 20

Hình 2.2 Tình hình kinh doanh của Toyota qua các năm 23

Hình 2.3 Thị phần kinh doanh của Toyota qua các năm 23

Hình 2.4: Cấu trúc thị phần của công ty Toyota tại châu Âu 25

Hình 2.5: tỷ giá giao dịch hàng ngày của Yên so với Euro 26

Hình 2.6: tỷ giá giao dịch hàng ngày của Bảng Anh so với Euro 27

CHƯƠNG 1

ĐỘ NHẠY CẢM CẠNH TRANH TẠI GENERAL MOTORS

I TỔNG QUAN VỀ GENERAL MOTORS

1 Thăng trầm General Motors:

Năm 1908: GM được thành lập bởi William Durant, một nhà sản xuất xe

ngựa kéo ở Flint, tiểu bang Michigan của nước Mỹ Ban đầu công ty chỉ có duynhất thương hiệu Buick, nhưng vào năm tiếp theo đã mua thêm Oldsmobile, Công

ty ô tô Oakland (sau này là Pontiac), Cadillac, và Rapid Motor Vehicle Co (saunày là GMC)

Năm 1919: GM Acceptance Corp (GMAC) được thành lập để cung cấp dịch

vụ tài chính cho khách mua ô tô GM

Năm 1948: GM ra mắt động cơ V8 đầu tiên trên thế giới, lắp cho các xe

Cadillac và Oldsmobile

Năm 1953: Chevrolet ra mắt Corvette, mẫu xe thể thao sản xuất thực tế đầu

tiên, với giá bán 3.498 USD

Năm 1966: GM ra mắt Pontiac Firebird và Chevrolet Camaro, hai mẫu xe

“cơ bắp” sau này trở thành biểu tượng của giới trẻ Mỹ những năm cuối thập niên60

Năm 1990: GM mua 50% cổ phần nhà sản xuất ô tô Thụy Điển Saab, đồng

thời ra mắt các mẫu xe Saturn đầu tiên Đây cũng là thương hiệu mới đầu tiên của

GM trong suốt nhiều thập kỷ

Năm 2000: GM tuyên bố bỏ thương hiệu Oldsmobile

2 Tình hình kinh doanh General Motors

General Motors là hãng xe lớn nhất thế giới và dẫn đầu về doanh số thế giới

từ năm 1931 Năm 2001, GM đã có doanh số 8.5 triệu xe và chiếm 15.1% thị phầntoàn cầu Được thành lập năm 1908, GM có các hoạt động sản xuất tại hơn 30quốc gia, và các loại xe của nó được bán tại xấp xỉ 200 quốc gia Năm 2000, công

ty tạo ra thu nhập 4.4 tỷ $ trên doanh thu 184.6 tỷ $ (xem Bảng 1 về Báo cáo thunhập hợp nhất của GM) Bắc Mỹ vẫn tiếp tục đại diện cho phần lớn doanh số đếnngười tiêu dùng cuối cùng và tập trung lớn nhất về tài sản ròng ( máy móc, nhà

máy, xí nghiệp ) và thiết bị (xem Bảng 2 và bảng 3 ), nhưng tầm quan trọng củacác hoạt động quốc tế của GM đang tăng lên trong phần trăm tổng thể kinh doanh.General Motors Corporation (GM), sản xuất ô tô, dịch vụ viễn thông và cáchoạt động khác, hoạt động hợp nhất và liên quan đến thiết kế, sản xuất, vàmarketing về xe hơi, xe tải, và các hoạt động bổ trợ liên quan cũng như các hoạtđộng của Tập đoàn Hughes Electronics; và Financing and Insurance Operations(GMAC), cung cấp các dịch vụ tài chính, bao gồm tài trợ xe hơi người tiêu dùng,dịch vụ thế chấp thương mại và nhà ở, và bảo hiểm chủ phương tiện và xe hơi.

GM hoạt động trong ngành xe hơi thông qua các hoạt động kinh doanh xehơi, General Motors Automotive (GMA), gồm có 4 khu vực: GM Bắc Mỹ( GMNA), GM Châu Âu (GME), GM Mỹ Latinh/Châu Phi/Trung Đông(GMLAAM), và GM Châu Á Thái Bình Dương ( GMAP) GMNA thiết kế, sảnxuất và buôn bán xe hơi, chủ yếu ở Bắc Mỹ dưới các nhãn hiệu Chevrolet,Pontiac, Oldsmobile, Buick, Cadillac và Saturn GME, GMLAAM và GMAP đápứng cầu của khách hàng bên ngoài Bắc Mỹ với các xe hơi được thiết kế, sản xuất

và bán dưới các nhãn hiệu Opel, Vauxhall, Holden, Isuzu, Saab, Buick, Chevrolet,GMC và Cadillac

3 Phân tích báo cáo tài chính

3.1 Vị thế tài chính GM năm 2000

Năm 2000, doanh thu toàn cầu đạt 185 tỷ $ Bao gồm các món hàng đặc thù,thu nhập cao thứ nhì trong lịch sử công ty đạt 8.58$ mỗi cổ phần thường.Thu nhậpnày đã giảm xuống 8.62$ năm 1999, nhưng vẫn còn có thể đưa ra các áp lực giátrong các thị trường lớn nhất của chúng ta toàn thế giới

GM có cả các điểm tốt và xấu trong năm 2000 Về mặt tích cực, doanh thuđạt cao thứ 2, do doanh số tăng Ngược lại, tỷ lệ thu nhập ròng, EPS, và lợi nhuậnbiên, tất cả đều giảm

Báo cáo thu nhập của GM năm 2000

3.2 Tài chính Quý 1 – Năm 2001

Báo cáo thu nhập hợp nhất

GENERAL MOTORS CORPORATION AND

SUBSIDIARIES

Q1.2001 Q1 2000

Basic earnings (losses) per share attributable to

common stocks

Earnings per share attributable to $1-2/3 par value $0.54 $2.88

Doanh thu quý 1 năm 2001 đã giảm xuống khi chi phí giảm với một tỷ lệthấp hơn Các kết quả có sự khác biệt lớn trong thu nhập mỗi cổ phần EPS với cáckết quả của cùng kỳ năm ngoái Các kết quả Quý 1 năm 2001, các kết quả nêngiảm so với các kết quả của các năm trước do sự giảm xuống đáng kể trong doanhthu so với các năm trước Sự giảm xuống này sẽ được thảo luận thêm trong phầnphân tích của chúng tôi trong bài này.

Hình 1.2 EPS – thu nhập mỗi cổ phần của GM

Từ tháng 12 năm 2000, doanh số bán lẻ tại Mỹ giảm trong 3 tháng liên tiếp.Khuynh hướng này tiếp tục trong tháng 1 với tổn thất doanh thu so với các kết quảcủa quý 1 năm ngoái – 4.1 %, tháng 2 với 8.1 và tháng 3 với-6.8 (Hình 1) Việcgiảm doanh số này so với năm trước đóng góp vào sự sụt giảm của ngành.Có thểcó nhiều nguyên nhân để lý giải cho điều này Tuy nhiên, ở phạm vi nghiên cứucủa bài này là độ nhạy cảm cạnh tranh của GM đối với đồng Yên Nhật Chúng tađặt ra câu hỏi là: Giá đồng yên nhật có xu hướng giảm liên tục trong những nămtrở lại đây làm tăng lợi nhuận của các công ty xe hơi Nhật Bản Điều này liệu cógây ảnh hưởng đến lợi nhuận cũng như thị phần của GM hay không ?

Hình 1.3 – Tỷ giá USD/JPY giai đoạn 1/1980 – 08/2001

Nguồn – Bank of JaPan (BOJ)

Phần sau đây chúng tôi sẽ đi xem xét sơ bộ chính sách phòng ngừa chínhthức của GM sau đó định lượng mức “ độ nhạy cảm” của GM với rủi ro đồng Yên.Cuối cùng chúng tôi sẽ đề nghị một chính sách quản trị rủi ro dài hạn khả thi cóthể giúp bảo vệ GM khỏi độ nhạy cảm cạnh tranh đồng Yên của nó

II CHÍNH SÁCH PHÒNG NGỪA CHÍNH THỨC CỦA GM

1 Treasurer’s office

1.1 Trách nhiệm của Treasurer’s office

 Tối ưu hóa cấu trúc vốn của GM

 Đảm bảo nhu cầu ngân quỹ cho GM

 Trực tiếp quản lý các rủi ro hoạt động

 Hỗ trợ chiến lược kinh doanh của GM thông qua việc nắm giữ và bán đi cáctài sản không còn cần thiết cho hoạt động của công ty khi mà công ty có phát sinhnhu cầu kinh phí để hoạt động

 Cung cấp tài chính và chiến lược hỗ trợ cho các hoạt động khác của côngty

1.2 Hoạt động của Treasurer’s office

 Quản lý khả năng thanh toán danh mục đầu tư toàn cầu

 Quản lý ngân quỹ hoạt động toàn cầu, bao gồm cả những mối quan hệ ngânhàng và duy trì khả năng thanh toán cho công ty.

 Xây dựng chiến lược kinh phí hiệu quả cho các công ty con của GM

 Quản lý độ nhạy cảm của hàng hóa và tỷ giá hối đoái thương mại

1.3 Cơ cấu tổ chức của Treasurer’s Office

2 Chiến lược phòng ngừa rủi ro của công ty

2.1 Mục Tiêu

Mục tiêu chính của chính sách quản trị rủi ro tỷ giá của GM là giảm thiểu cácbiến động của dòng tiền và thu nhập, đồng thời tối thiểu hóa thời gian quản trị vàcác chi phí dành cho quản trị FX, cân bằng quản trị FX phù hợp với hoạt độngkinh doanh ô tô của nó

Bảng 1.1: Mục tiêu của chiến lược phòng ngừa của các công ty phi tài chính ở MỸ (%)

By size of sales Accountin

g earnings

Cash flows

Balance sheet accounts

Source: Bodnar and Gebhardt, 1998

Qua bảng trên ta dễ dàng nhận thấy rằng chiến lược phòng ngừa rủi rocủacác công ty thuộc lĩnh vực phi tài chính ở Mỹ đều lờ đi việc phòng ngừa rủi rochuyển đổi mà dường như tập trung rất lớn cho phòng ngừa rủi ro trên các dòngtiền của công ty

2.2 Cách Thức Phòng Ngừa Của Công Ty

Từ các mục tiêu phòng ngừa của công ty mà ban quản trị của GM đã đưa racách thức phòng ngừa phù hợp để đạt được mục tiêu đó GM chỉ phòng ngừa cho

độ nhạy cảm giao dịch và lờ đi độ nhạy cảm chuyển đổi được thể hiện qua trạngthái của bảng cân đối kế toán Công ty theo đuổi một chiến lược phòng ngừa thụđộng để hạn chế thời gian quản lý sử dụng cho quản lý FX, kết quả của nghiên cứunội bộ xác định là đầu tư các nguồn lực cho quản lý FX thiết thực không dẫn đếnhiệu quả đáng kể của mốc chuẩn thụ động Chính sách phòng ngừa của công tycũng đòi hỏi độ nhạy cảm được quản lý theo cơ sở khu vực (không phải toàn thếgiới), vì vậy việc quản trị tài chính phải phù hợp với hoạt động kinh doanh nềntảng của công ty

III ĐỘ NHẠY CẢM CẠNH TRANH

1 Nguồn gốc độ nhạy cảm cạnh tranh của GM

Các đối thủ cạnh tranh trong lĩnh vực xe hơi của các công ty Mỹ đều đến từNhật Bản như Honda Motor, Toyota Motor và Nissan Motor Feldstein xác địnhrằng GM có độ nhạy cảm lớn đối với đồng Yên không xuất phát từ các giao dịchngoại hối Tuy nhiên, một sự biến động tăng giá hay giảm giá của đồng Yên đềutác động đến doanh thu và thị phần của GM Các hãng xe Nhật lớn có phần lớntrong cấu trúc chi phí của họ định danh bằng đồng Yên Do đó, bất kỳ sự sụt giảm

nào của đồng Yên sẽ làm cho cấu trúc chi phí của họ thấp hơn khi so sánh với mứcchi phí tương đương với các công ty ở Mỹ hay Châu Âu Vì thế, trong khi cáccông ty là đối thủ cạnh tranh của GM ở Nhật có được lợi thế giảm chi phí đáng kể

từ sự giảm giá của đồng Yên thì hiệu quả của việc kinh doanh của GM lại phảiđối mặt với rủi ro tiền tệ này Bởi vì khi chi phí đầu vào thấp hơn và để đạt đượcmức lợi nhuận thông thường thì sẽ dẫn đến một mức giá đòi hỏi thấp hơn Vì mức

độ cạnh tranh giữa các công ty nên việc này dẫn đến tổng lợi nhuận tăng thêm đốivới các hãng xe Nhật đạt được ở thị trường Mỹ và sẽ ảnh hưởng đến thị phần của

GM Cụ thể, khi đồng yên bắt đầu tăng giá vào cuối năm 1998, Nhật đã bắt đầucan thiệp vào thị trường tiền tệ mạnh mẽ vào năm 1999 Trong suốt năm đó Nhậtđã mua hơn 75 tỷ$ để làm suy yếu đồng Yên Bắt đầu vào năm 2000, sự can thiệpmạnh mẽ trên thị trường tiền tệ kết hợp với những ý kiến thường xuyên của cácquan chức Nhật Bản, đó là sự can thiệp bổ sung, đã thành công trong việc ngănchặn sự tăng giá của đồng Yên Tuy vậy, Nhật bản đã không dừng lại ở đó mà tiếptục can thiệp và ép buộc đồng Yên thấp hơn Cuối năm 2001, Nhật Bản đã thànhcông trong việc đẩy đồng yên xuống khoảng 135 yên cho 1 đôla.Mức mà đồngYên đã giảm xuống yếu nhất trong giai đoạn hiện tại.Điều này đã làm ảnh hưởngrất lớn đến thành quả hoạt động của GM

Báo cáo thu nhập của Honda và Toyota năm 2001 cho thấy rằng lợi nhuậncủa Toyota tăng khoảng 20 tỷ yên cho mỗi đồng yên giảm giá so với Đôla Đối vớiHonda, hãng mà mức độ sản xuất cao hơn tương đối so với doanh số bán hàng tại

Mỹ, sự gia tăng là khoảng 12 tỷ yên Sử dụng bộ dữ liệu dài hạn hơn, MorganStanley ước lượng rằng sự thay đổi trong lợi nhuận là khoảng 125$ mỗi đơn vị chomỗi phần trăm điểm thay đổi trong giá trị của đồng Yên so với Đôla Nếu như chỉ

là lợi nhuận được gia tăng thì các nhà sản xuất ô tô Mỹ sẽ ít quan tâm hơn Nhưngvới doanh số ở Nhật suy giảm, các công ty ô tô Nhật Bản đã tận dụng sự suy yếucủa đồng Yên để gia tăng thị phần ở Mỹ Trong 2 năm qua thị phần của thị trường

ô tô Mỹ đã thu hút nhập khẩu từ Nhật tăng đột ngột khoảng 1.2% Dĩ nhiên, ngườiNhật cũng đã giành được thị phần thông qua gia tăng sản lượng địa phương cái màcũng được hưởng lợi từ sự yếu hơn của đồng Yên Morgan Stanley ước lượng có

0.75% mối tương quan giữa thị phần nhập khẩu của Nhật và xu hướng trong dàihạn của đồng Yên so với Đôla.

Để hiểu rõ hơn về những tác động của đồng Yên với GM trong giai đoạn này

ta có thể xem xét TGHĐ $/Y trong thời gian gần đây Exhibit 4 cho ta thấy rằngTGHĐ $/Y trong 2 thập kỷ gần đây có rất nhiều sự biến động và xu hướng rõ rệt ởđây là đồng Yên có xu hướng giảm giá so với những năm đầu thập kỷ 80 Tuynhiên, nếu xét trong những năm gần đây thì cho đến năm 2000 đồng Yên đang cósự tăng giá nhẹ từ 117 đến 107 đã làm giảm lợi nhuận hoạt động toàn cầu gộp củacác hãng xe Nhật 4 tỷ$.Từ con số thống kê đó Feldstein đã tính toán được rằng đốivới sự giảm giá mỗi một đồng Yên đối với Đôla, lợi nhuận hoạt động chung củacác đối thủ cạnh tranh là các công ty Nhật sẽ tăng lên hơn 400 triệu $ Các ướclượng phác thảo từ các báo cáo nghiên cứu cho thấy rằng các công ty Nhật đãkhông có lợi nhuận khi đồng Yên mạnh hơn 110 đối với đôla và có lợi nhuận tại tỷgiá $/Y là120 hay lớn hơn Bên cạnh đó, GM không chỉ chịu sự tác động của tỷgiá $/Y trong lĩnh vực kinh doanh mà còn trong cả lĩnh vực mà công ty đang đầu

tư Exhibit 5 chính là tỷ lệ đầu tư mà GM đầu tư vào các công ty ở Nhật.Vì vậynhững tác động của TGHĐ ở đây còn ảnh hưởng tới cả dòng tiền mà công ty thu

về trong tương lai từ hoạt động đầu tư ở nước ngoài

2 Định lượng độ nhạy cảm cạnh tranh của GM đối với đồng Yên Nhật

Do cả công ty thuần túy nội địa lẫn các MNCs đều chịu tác động của độ nhạycảm cạnh tranh đối với rủi ro tỷ giá, tác động này có thể là thuận lợi hoặc bất lợi,

vì vậy trước hết công ty cần đánh giá mức độ tiềm ẩn của độ nhạy cảm để từ đóxác định liệu có nên phòng ngừa độ nhạy cảm này không

Chi phí tiết kiệm được chuyển đến

người tiêu dung

Đồng Yên giảm giá 20% 20%

Doanh số hàng năm của Nhật tại

thị trường Mỹ (đơn vị)

0

2000 Average Incentive per Unit

in the United States – GM

Năm USD/IPY % giảm giá JPY

Bảng 1.3 Dữ liệu tỷ giá USD/JPY

2.2 Đo lường độ nhạy cảm cạnh tranh

ƯỚC LƯỢNG ĐỘ NHẠY CẢM CẠNH TRANH

Chi phí tiết kiệm được chuyển đến người tiêu dùng 30%

Doanh số hàng năm của hãng xe Nhật tại thị trường US

Tăng trong doanh số hãng xe Nhật ( đơn vị) 147,600

Tăng trong doanh số hãng xe Nhật ( đơn vị) 147,600

Như vậy, với một số giả định của chúng tôi thì nếu đồng Yên Nhật giảm 20%giá trị thì:

- Tổn thất trước thuế của GM vào mỗi năm là 291 triệu USD (khoảng 4.06%

thu nhập trước thuế của GM năm 2000)

- Hiện giá của tổn thất là 1.45 tỷ Đôla (chiếm khoản 20.3% thu nhập trước

thuế của GM năm 2000)

2.3 Phân tích độ nhạy – Hiện giá của tổn thất

Bảng 1.4 dữ liệu cho phân tích độ nhạy

Chi phí tiết kiệm được chuyển đến

Để đo lường độ nhạy của GM đối với đồng Yên khi 2 giả định chính củachúng tôi thay đổi

PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY - PV CỦA TỔN THẤT ( TỶ $)

$1.45 Chi phí tiết kiệm được chuyển đến người tiêu dùng

Bảng 1.5 Kết quả phân tích độ nhạy

Như chúng ta có thể thấy, nhìn chung độ nhạy của chúng ta chạy từ giá trịnhỏ nhất là 0.48 tỷ Đôla đến lớn nhất 2.58 tỷ Đôla.Như vậy có thể nói GM có độnhạy cảm cạnh tranh khá lớn đối với đồng Yên Tuy nhiên, 2 nhân tố có tác động

đến hiện giá của tổn thất mà chúng tôi phân tích độ nhạy là 2 nhân tố “ khách quan” Có thể nói nó phụ thuộc khá nhiều vào các quyết định kinh doanh của các

đối thủ cạnh tranh Nhật nên chúng ta khó có thể quản lý được Do đó vấn đề tiếptheo chúng tôi muốn tiếp cận là con số :

Theo như giả thuyết trong tình huống đưa ra.Khi đồng Yên giảm giá 20% sovới USD thì sẽ đạt được cận trên của tỷ giá Con số này đã dấy lên một niềm bănkhoăn cho nhóm khi kết hợp với đồ thị về tỷ giá như đã trình bày:

Bạn có thể thấy, bây giờ là tháng 9/2001.Từ năm 1980 đến nay đồng Yênbiến động khá lớn so với đồng USD Vậy niềm tin về con số đồng Yên giảm giá20% có còn đáng tin để chúng ta phân tích hay không?

Câu trả lời của nhóm là – vẫn còn: bởi vì phần trên đây là chúng ta đi đolường “độ nhạy” chứ chưa có ý định gì là dự báo hay phân tích xu hướng tương laicủa tỷ giá để xem tác động xấu như thế nào đến GM Chúng ta chỉ xem xét giá trịcủa hiện giá của tổn thất (giá trị của GM mà có thể bị tác động do độ nhạy cảmcạnh tranh của GM đối với đồng Yên khi đồng Yên giảm giá 20%) để từ đó tính ra

độ nhạy cảm cạnh trạnh.1

Để lấp lỗ hổng này cho phân tích tình huống Mặc dù đề bài không yêu cầu,nhưng chúng tôi vẫn quyết định bổ sung phần sau đây để xem xét cả vấn đề dựbáo % giảm giá đồng Yên này, từ đó chúng tôi xem xét biểu đồ phân phối xác suấthiện giá của tổn thất cho năm 2001 Từ đó xem thử ít nhất là trong thời gian ngắnhạn tới đây, đồng Yên biến động làm cho phân phối của PV tổn thất do độ nhạycảm cạnh tranh là là như thế nào?

2.4 Mô phỏng Monte Carlo

Sau khi phân tích đo lường độ nhạy cảm cạnh tranh của GM đối với đồngYên Nhật chúng ta có thể thấy hiện giá của tổn thất

1 Ở đây chúng tôi lưu ý với các bạn là chúng ta đang đi đo lường độ nhạy cảm cạnh tranh nên cách tính của

nó phức tạp hơn nhiều so với độ nhạy cảm giao dịch hay chuyển đổi Chúng ta phải đi tính giá trị hiện giá

của “giá trị có thể bị tác động” bởi tính cạnh tranh này do sự giảm giá của đồng Yên Chứ không có các

“giá trị có thể bị tác động” rõ như trong độ nhạy cảm giao dịch hay chuyện đổi Phần tính độ nhạy cảm tổng hợp của các độ nhạy của GM với rủi ro đồng Yên sẽ cho chúng ta cái nhìn rõ ràng hơn.

(đại lượng đặc trưng cho mức độ nhạy cảm) chiếm một phần khá lớn trong thunhập của GM Từ đó nhìn chung rút ra kết luận cần thiết phải quản trị độ nhạy cảmcạnh tranh này Tuy nhiên như phân tích ở phần trên trước khi đưa ra một số

khuyến nghị chính sách quản trị rủi ro dài hạn khả thi có thể giúp bảo vệ GM khỏi

độ nhạy cảm cạnh tranh đồng Yên của nó.Chúng tôi sẽ đi mô phỏng giá trị % giảmgiá đồng Yên và tính toán phân phối xác suất của hiện giá tổn thất

Hơn nữa với phân tích độ nhạy ở trên chúng ta chỉ có thể thấy được sự thayđổi trong giá trị của hiện giá của tổn thất chứ không cho chúng ta thấy được xácsuất đi kèm với các giá trị này.Phương pháp mô phỏng sau đây sẽ khắc phục đượcnhược điểm này

Về phân phối của % giảm giá đồng Yên – gọi là đại lượng M :

Hình 1.4 Phân phối % thay đổi tỷ giá USD/JPY

Với M từ dữ liệu tỷ giá thực tế trong quá khứ chúng tôi thu thập ở trên Ta có

JB là 0.944875 với p-value = 0.6235 > 0.05 (khả năng bác bỏ Ho thấp) Do đó có

M phân phối chuẩn với độ lệch chuẩn là 11.36% Ngoài ra chúng tôi bổ sung thêmgiả định về cận trên (20%) và cận dưới (-12.6%) cho phân phối xác suất từ dữ liệu

Với các giả định trên, kết quả mô phỏng của chúng tôi như sau:

Hình 1.5 Phân phối hiện giá tổn thất ( triệu $)

Vì đây là giá trị tổn thất nên giá trị dương trong biểu đồ phân phối xác suất làthể hiện giá trị tổn thất  Phần lớn hơn 0 càng có phân phối xác suất cao thì càngđáng lo ngại cho GM

Nhìn vào đồ thị, với giả định phân phối xác suất của thay đổi trong tỷ giáđồng Yên với USD Chúng ta có được giá trị tổn thất phân phối xác suất đa số nằmở nữa lớn hơn giá trị 0 ( tổn thất > 0) chiếm đại đa số

Như vậy sau khi đo lường độ nhạy cảm cạnh tranh của GM đối với đồng Yên

và phân tích phân tích phân phối xác suất của tổn thất do độ nhạy cảm này tạo ra

Cả hai đều ủng hộ cho chúng ta đi đến quyết định:

“Nên có chính sách quản trị rủi ro dài hạn khả thi có thể giúp bảo vệ GM

khỏi độ nhạy cảm cạnh tranh đồng Yên”

2.5 Độ nhạy cảm tổng quan đồng Yên của GM

Độ nhạy cảm khoản vay định danh bằng đồng

Bảng 1.6 Độ nhạy cảm tổng hợp

Trong đó:

+ Độ nhạy cảm do huy động vốn bằng JPY: 500 triệu USD

+ Độ nhạy cảm thương mại (giao dịch): 900 triệu USD

+ Độ nhạy cảm do đầu tư vào các công ty con tại Nhật

Chi nhánh

Độ nhạy cảm liên kết

Phần góp vốn thuộc

sỡ hữu của GM

(tỷ $) (tỷ $)

Vay nợ định danh bằng đồng Yên: Độ nhạy cảm cạnh tranh là độ nhạy cảm

dựa trên dòng tiền trong dài hạn, và chúng ta có thể rõ ràng thấy rằng doanh thubằng ngoại tệ của công ty bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi trong tỷ giá hối đoái trongtương lai Vì vậy, công ty có thể vay các khoản nợ bằng đồng yên để tài trợ chochiến lược giá thấp hơn của mình hoặc tài trợ cho chính các công ty con ở Nhật.Thực hiện chiến lược này công ty đã có thể làm giảm được độ nhạy cảm của dòngtiền theo đồng yên khi tỷ giá có biến động theo chiều hướng bất lợi Có nhiềuphương thức để GM có thể tiếp cận được với các khoản nợ được định danh bằngđồng yên Công ty có thể phát hành trái phiếu được định danh bằng đồng yên,hoặcthể tìm một đối tác là công ty Nhật có công ty con ở Mỹ để tiến hành thỏa thuậnmột khoản vay giáp lưng

Sử dụng hoán đổi tiền tệ.Trong hợp đồng hoán đổi tiền tệ, doanh nghiệp

hay những người giao dịch hoán đổi hay ngân hàng hoán đổi đồng ý trao đổi mộtkhoản tiền tương đương bằng hai loại đồng tiền trong một khoảng thời gian xác

định.Ở phương thức này, GM sẽ mong muốn thực hiện hợp đồng hoán đổi trảbằng đồng đôla và nhận lại bằng đồng Yên.Tức là công ty vay nợ bằng đồng yên

và trả nợ bằng đôla

Sử dụng quyền chọn: Để sử dụng các quyền chọn thì trước hết công ty phải

xác định được độ nhạy cảm hoạt động của mình Nếu trong trường hợp đồng đôlatăng giá và sẽ dẫn đến dòng tiền hoạt động tính theo đồng đôla sẽ giảm Khi đócông ty nên mua một quyền chọn bán Yên Nhật Và ngược lại trong trường hợpđồng yên tăng giá thì dòng tiền hoạt động tính theo đôla Mỹ sẽ tăng, lúc này công

ty nên mua một quyền chọn mua đồng Yên Chia sẻ rủi ro tiền tệ: Bởi vì độ nhạy

cảm giao dịch trong ngắn hạn là một trò chơi có tổng bằng không, tổn thất củangười này chính là lợi ích của người kia, do đó một hợp đồng được viết theo cách

mà bất kỳ sự thay đổi nào trong tỷ giá hối đoái từ từ tỷ lệ thỏa thuận cho ngày giaodịch sẽ được chia giữa hai bên Ví dụ, xét trường hợp GM sẽ phải trả một khoản120000yên trong 6 tháng tới dựa trên thỏa thuận về tỷ giá giao ngay trong vòng 6tháng kể từ bây giờ của $1 = 120 yên, do đó chi phí GM phải bỏ ra là $1000 Dochia sẻ rủi ro, nếu tỷ giá trong 6 tháng tới là $1 = 115 yên thì GM thay vì phải trả120000/115 = $1043.48 nếu trong trường hợp không có sự chia sẻ rủi ro thì công

ty chỉ phải trả cho đối tác một khoản là $1021.74 Bởi vì mức dộ nhạy cảm đối với

tỷ giá của công ty trong trường hợp này là $43.48 đã được đồng ý phân chia giữa

GM và đối tác, và khoản tiền đối tác của GM chấp nhận nhận được là1021.74*115 = 117500 yên Và tương tự cho kịch bản tỷ giá theo chiều hướngngược lại Phương thức phòng ngừa này không hoàn toàn loại bỏ được rủi ro tỷ giá

mà nó chỉ đơn giản là chia tách nó Và phạm vi áp dụng của nó cũng chỉ được sửdụng đối với các đối tác là những bạn hàng hay nhà cung cấp lâu năm của công ty

3.2 Sử Dụng Real Options Để Phòng Ngừa Rủi Ro Độ Nhạy Cảm Cạnh Tranh

Sử dụng các công cụ tài chính không thể loại bỏ rủi ro nếu số lượng của dòngtiền bằng ngoại tệ cũng không rõ ràng và không có sự tương quan hoàn hảo với tỷgiá hối đoái Độ nhạy cảm cạnh tranh là độ nhạy cảm trong dài hạn và cách tốtnhất để phòng ngừa độ nhạy cảm này là sử dụng các real option

Hiểu về real option:Các quyền chọn thực có nhiều đặc tính của quyền chọn

thông thường nhưng chúng cũng có nhiều điểm khác biệt: có các đặc quyền có giá

trị rõ ràng, nhưng thông thường thì ngày đáo hạn và giá thực hiện là không mấy rõràng Các quyền chọn thực thường dựa trên các tài sản cơ sở rất mập mờ và khôngđược giao dịch trên thị trường có tính thanh khoản hay thậm chí không thể giaodịch.

Sử dụng chiến lược đầu tư: Trong các trường hợp mà rủi ro của công ty có

thể được kiểm soát, công ty có thể tạo ra các đầu tư thực có thể làm giảm bớt mặttiêu cực của đuôi phân phối lợi nhuận Bên cạnh đó, GM có thể xem xét việc giatăng đầu tư vào các công ty Fuji, Isuzu và Suzuki ở Nhật Trong trường hợp này,nếu đồng Yên tăng giá sẽ làm cho hoạt động đầu tư của công ty tỏ ra hiệu quả hơn

vì công ty sẽ nhận về nhiều đôla hơn và ngược lại

Sử dụng chiến lược marketing: Công ty có thể phản ứng với sự thay đổi

của TGHĐ thực sự hay đoán trước bằng cách nghĩ ra các chiến lược hoạt độngbao gồm các sáng kiến marketing khác nhau ( như việc lựa chọn thị trường haychiến lược định giá) Đối với trường hợp của GM, công ty có thể xem xét việcgiảm giá bán ở thị trường nội địa Với độ co giãn của cầu theo giá của công tybằng 2, có nghĩa rằng một sự giảm giá 1% sẽ dẫn đến doanh số của công ty sẽ giatăng 2% Do đó, GM có thể chống lại được sự sụt giảm trong thị phần ở nội địa

CHƯƠNG 2

ĐỘ NHẠY CẢM KINH DOANH CỦA TOYOTA TẠI CHÂU ÂU

I Giới thiệu về Toyota

Toyota motor corporation (TMC) là một tập đoàn đa quốc gia được thành lập bởiKiichiro Toyoda vào năm 1937, có trụ sở tại thành phố Toyota của Nhật hoạt động tronglĩnh vực ô tô, Ro-bốt, Dịch vụ tài chính và Công nghệ sinh học Năm 2010, TMC có sốlượng lao động là 317, 734 lao động và là nhà sản xuất xe ô tô lớn nhất thế giới Tính tới31/03/2010, TMC có số vốn điều lệ là 397,05 tỉ Yen, và tổng số nhân viên làm việc:320.579 người

Bảng 2.1 ba nhà sản xuất ô tô hàng đầu thế giới năm 2010

Cho đến năm 2010 , Toyota là nhà sản xuất ô tô lớn nhất thế giới về doanh thu cũngnhư thị phần:

Hình 2.1 Bảng xếp hạng toàn cầu của các nhà sản xuất ô tô được thống kê mỗi năm bởi Tổ Chức Các Nhà Sản uất Ô Tô Quốc Tế OICA.

Trong năm 2010, TMC đứng đầu bảng xếp hạng với 8.6 triệu sản phẩm trên toàncầu Toyota có các công ty con ở khắp nơi trên thế giới, sản xuất hoặc lắp ráp ô tô cho thịtrường trong khu vực Toyota có nhà máy sản xuất hoặc lắp ráp ở Nhật, Úc, ấn Độ…Lợi nhuận ròng tính theo khu vực của Toyota được công bố ngày 31/03/2007:

NorthAmerica 8,771,495

Bảng 2.2 Lợi nhuận ròng tính theo khu vực của Toyota công bố ngày 31/03/2007

Châu Âu là khu vực đầu tư chiếm tỷ trọng rất lớn của Toyota trên thị trường thếgiới, với doanh số đứng thứ 3 (chỉ sau Nhật và Bắc Mỹ).TME là trung tâm sản xuất củatập đoàn Toyota tại châu Âu TME chính thức đi vào hoạt động bán xe ô tô tại châu Âuvào năm 1963, đảm nhiệm vai trò bán sỉ và tiếp thị sản phẩm của Toyota và dòng Lexus ,

bộ phận và linh kiện, và công việc sản xuất của Toyota ở châu Âu và quy trình vận hành

kỹ thuật Toyota đã trực tiếp và gián tiếp thuê khoảng 80,000 lao động tại châu Âu và đãđầu tư khoảng 7 tỷ Euro từ năm 1990 Trung tâm đầu não của TME được đặt ở Brussels,

Bỉ, và là trung tâm chỉ huy hoạt động của Toyota và Lexus tại châu Âu Nó có vai tròquan trọng như là tủy sống của hoạt động sản xuất của Toyota ở châu Âu bao gồm là khuvực đi đầu trong lĩnh vực sản xuất và nghiên cứu, tiếp thị và bán hàng

II Phân tích cơ bản

1 Tình hình thị trường chung châu Âu và đồng Euro:

Từ 01/01/1999, tỷ giá hối đoái giữa đồng Euro và các đơn vị tiền tệ chính thức đượcquy định không thể thay đổi Đến ngày 01/01/2002, đồng Euro đã đi vào hoạt động chínhthức được 7 năm (đồng tiền chung châu Âu được đổi tên thành Euro từ ngày 16/12/1995).Trong thời gian đó, đồng Euro đã được lưu thông song hành cùng các đồng tiền bản tệcủa các quốc gia khác, và đã có một vị thế đứng nhất định tại thị trường châu Âu khiđó.Điển hình là việc các sổ tài khoản và sổ tiết kiệm được ghi chép đồng thời bằng đồngEuro và đồng tiền cũ.Ngoài ra, cổ phiếu và các chứng chỉ tại thị trường châu Âu chỉ đượcphép mua bán bằng Euro Và việc phát hành đồng Euro đến tay người tiêu dùng bắt đầuchính thức vào ngày 01/01/2002.Khi đưa đồng Euro vào lưu hành, thương mại và cộngtác kinh tế giữa các thành viên trong vùng Euro sẽ vững mạnh thêm vì các rủi ro về tỷ giáhối đoái và kèm theo đó là việc bảo hộ tiền tệ của các doanh nghiệp châu Âu sẽ khôngcòn tồn tại nữa Việc này sẽ mang lại lợi thế cho người dân trong vùng Euro vì trong quákhứ thương mại là một trong những nguồn chính của tăng trưởng kinh tế Thêm vào đóngười ta cũng tin rằng giá cả của sản phẩm và dịch vụ sẽ không còn chênh lệch nhau

nhiều nữa Điều này dẫn đến cạnh tranh mạnh hơn giữa các doanh nghiệp và vì thế sẽ làmgiảm lạm phát và tăng sức mua của người tiêu thụ

Theo một bản nghiên cứu của Ngân hàng Trung ương châu Âu tỷ lệ của đồng Eurotrong dự trữ ngoại tệ trên toàn cầu tăng từ 13% trong năm 2001 lên 16,4% trong năm

2002 và đến 18,7% trong năm 2003, cũng trong cùng thời gian này tỷ lệ của đồng Đôla

Mỹ giảm từ 68,3% (2001) xuống 67,5% (2002) và trong năm 2003 còn 64,5% Nói chungngười ta tin rằng tầm quan trọng của đồng Đôla Mỹ như là tiền tệ dự trữ thế giới sẽ tiếptục giảm và đồng Euro sẽ ngày càng quan trọng hơn trong chức năng này Tầm quantrọng ngày càng tăng của đồng Euro cũng thể hiện qua một khía cạnh khác: Trong năm

1999 21,7% tất cả các giấy nợ quốc tế được tính bằng Euro, trong năm 2001 là 27,4% Ngoài ra ta còn xét đến tác động về làm phát, nhiều người tiêu dùng nhận định làhàng hóa và dịch vụ đã tăng giá khi đồng Euro được đưa vào sử dụng Tuy nhiên, theo

như các thống kê chính thức thì giá tăng không đáng kể: Theo Statistik Austria (Tổng cục Thống kê Liên bang Áo), dựa trên chỉ số giá tiêu dùng, tỷ lệ lạm phát tăng trung bình ở

Áo là 2,45% trong vòng 12 năm, từ 1987 đến 1998, trong khi đó tỷ lệ lạm phát trung bìnhgiảm xuống còn 1,84% sau khi đưa đồng Euro vào lưu hành Tại Đức, lạm phát trungbình đã giảm từ 2,60% (trước khi đưa đồng Euro vào sử dụng) xuống còn 1,29% sau đó.Qua những phân tích ở trên, có thể thấy đến thời điểm tháng 01/2002, đồng Euro đãcó vị trí rất quan trọng trong giao dịch và lưu thông tiền tệ tại thị trường châu Âu và ngàycàng chiếm vị trí quan trọng trong thị trường thế giới, và cũng trở thành đồng tiền giaodịch chính trong thị trường các nước tham gia liên minh châu Âu khi đó Do đó giá trịđồng euro sẽ ảnh hưởng rất lớn quá trình kinh doanh của các công ty đa quốc gia đặt chinhánh tại châu Âu

2 Tình hình kinh doanh của Toyota tại châu Âu:

Toyota bắt đầu kinh doanh tại thị trường châu Âu vào năm 1960 Đến năm 1973,sản phẩm Toyota đầu tiên được sản xuất tại Bồ Đào Nha một cách chính thức Năm 1992,Toyota chính thức sản xuất các loại xe ô tô hoàn chỉnh tại nước Anh Và đến năm 2001,một nhà máy sản xuất của Toyota tại Pháp bắt đầu sản xuất mẫu xe Yaris

Hình 2.2 Tình hình kinh doanh của Toyota qua các năm.

Hình 2.3 Thị phần kinh doanh của Toyota qua các năm.

Có thể thấy tình hình kinh doanh của Toyota tại châu Âu ngày càng phát triển,doanh số càng ngày càng tăng với tốc độ khá ổn định, thị phần của Toyota tại châu Âungày càng được mở rộng.Toyota đã mở rộng mạng lưới kinh doanh của mình ra thịtrường toàn cầu với mạng lưới sản xuất và phân phối khắp nơi trên thị trường thế giới.Thị trường châu Âu là thị trường ngoại địa lớn thứ 2 của Toyota – chỉ sau thị trường Bắc

Mỹ Tuy nhiên với thị trường rộng lớn như vậy mà Toyota chỉ có một nhà máy sản xuấttại nước Anh, còn lại tại thị trường châu Âu chỉ có các công ty sản xuất và lắp ráp linhkiện, điều đó cho thấy rằng khả năng sản xuất của Toyota tại châu Âu không thể bắt kịp

với nhu cầu của người dân ở đây, do đó với quy mô không tương xứng như vậy sẽ buộcToyota nhập sản phẩm sản xuất từ các nhà máy sản xuất khác vào lại thị trường châu Âu,

và từ đó Toyota châu Âu đối mặt với một rủi ro rất cao xuất phát từ độ nhạy cảm giaodịch và độ nhạy cảm kinh doanh

III MINH BẠCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA TOYOTA TẠI THỊ

TRƯỜNG CHÂU ÂU.

Vào tháng 1 năm 2002, nhà sản xuất mô tô tại châu Âu của Toyota (TMEM) gặpphải rắc rối.Đặc biệt hơn, Ông Toyoda Shuhei, chủ tịch mới của TMEM, cũng gặp phảirắc rối.Ông đang trên đường tới văn phòng bên ngoài Tokyo của công ty ô tô Toyota(TMC) để giải thích sự suy giảm liên tục trong sản xuất và doanh số tại Châu Âu CEOcủa TMC, ông Hiroshi Okuda, đang trông đợi một đề xuất từ ông Shuhei để hạn chế vàtiến tới loại bỏ những thiệt hại đó Tình cảnh căng thẳng này đưa đến việc TMEM là chinhánh duy nhất của công ty Toyota bị lỗ hoạt động

1.Toyota và ngành công nghiệp sản xuất xe hơi

TMC là nhà sản xuất xe hơi hàng đầu ở Nhật Bản, nhà sản xuất lớn thứ 3 thế vềdoanh số (5,5 triệu chiếc hay một chiếc trong mỗi 6 giấy), nhưng lại đứng thứ tám tại lụcđịa Châu Âu Trong tình hình khó khăn chung của nền công nghiệp ô tô của thế giới,Toyota tiếp tục hợp lý hóa sản xuất cùng với Region lines và gia tăng sản lượng nội địahóa ở Bắc Mỹ Năm 2001, hơn 60% doanh số của Toyota Bắc Mỹ là được sản xuất tạikhu vực này Nhưng sản lượng của Toyota Châu âu thì không được như vậy Hầu hết xehơi và xe tải cho thị trường Châu Âu đều được sản xuất ở Nhật Bản Năm 2001, chỉ 24%

số lượng xe được bán ra tại Châu Âu là được sản xuất tại châu Âu (bao gồm cả Vươngquốc Anh), phần còn lại được xuất khẩu từ Nhật Bản (xem hình 2.5)

Hình 2.4: Cấu trúc thị phần của công ty Toyota tại châu Âu

TME đã bán 634000 xe ô tô trong năm 2000 Năm tài chính 2001, TMEM báo cáothua lỗ 9,879 Tỷ yên(tương đương 82,5 triệu Đôla với mức tỷ giá 1USD=120 Yên).Tháng 11 năm 2000, TME thông báo chính sách không tạo lợi nhuận trong hai năm tới dosự suy yếu của đồng Euro

Gần đây, Toyota đã trình làng một mẫu xe mới- tại thị trường Châu Âu, chiếc Yaris,được xem là rất thành công Yaris, một siêu xe với một động cơ 1.000 cc, đã bán đượchơn 180.000 đơn vị vào năm 2000 Mặc dù Yaris được thiết kế đặc biệt cho thị trườngchâu Âu, nhưng từ đầu lại được quyết định là sản xuất tại Nhật Bản

2 Sự biến động tiền tệ

Một nguyên nhân sâu xa khiến cho việc vận hành của TMEM bị trì trệ là sự sụtgiảm giá trị của đồng Euro.Xuyên suốt năm 1999 và nửa đầu năm 2000, đồng Yên đã lêngiá so với đồng Euro (xem bảng 2.6).Mặc dù đồng Euro có xu hướng đi lên vào thời giancuối năm 2000, nhưng vẫn không đủ mạnh

Hình 2.5: tỷ giá giao dịch hàng ngày của Yên so với Euro

Như đã được trình bày trong bảng 2.6, giá trị tiền tệ gốc tính làm giá bán cho cácloại xe ô tô trong thị trường châu Âu là đồng Yên Nhật Khi đồng Yên lên giá so vớiđồng Euro, chi phí tăng mạnh khi được tính toán bằng đồng Euro Nếu Toyota muốn giữcho mức giá của mình đảm bảo khả năng cạnh tranh trong thị trường châu Âu, nó phảinương theo toàn bộ các thay đổi của tỷ giá, chấp nhận giảm thiểu hoặc là chấp nhận lợinhuận biên âm đối với cả mặt hàng xe hơi hoàn chỉnh và măt hàng bộ phận lắp ráp của xevận chuyển tới trung tâm sản xuất của Toyota ở châu Âu, quyết định sản xuất mặt hàngYaris tại Nhật Bản chỉ càng trầm trọng hóa vấn đề

3.Cách thức quản lý phù hợp để ứng phó tình hình

Ban quản lý của Toyota không khoanh tay đứng nhìn tình hình diễn ra như vậy.Trong năm 2001, họ đã tiến hành các hoạt động lắp ráp vận hành tại Valenciennes, Pháp.Mặc dù Valenciennes vẫn chỉ chiếm một tỷ trọng thị phần nhỏ trên toàn bộ thị trườngchâu Âu, kể từ tháng 01/2002, Toyota dự định sẽ phát triển và mở rộng công suất và tiềmnăng của nó để đến năm 2004, nó có thể chiếm 25% tỷ trọng của thị trường tại châu Âu.Dây chuyền lắp ráp của Yaris được dự định di dời sang Valenciennes trong năm 2002.Vấn đề tiếp theo là nó vẫn chỉ là một công cụ lắp ráp, nghĩa là rất nhiều bộ phận quantrọng để cấu thành nên một chiếc xe vẫn phải nhập từ Nhật Bản hoặc Mỹ

Ông Shuhei, với sự phê duyệt của ông Okuda, đã đề xuất một chương trình tìmkiếm và mua bán nguồn nguyên liệu tại chỗ cho thị trường sản xuất tại Anh TMEM cómục đích giảm thiểu số lượng các bộ phận hợp thành của xe hơi nhập từ công ty Toyotatại Nhật Bản để làm giảm thiểu sự tác động của sự biến động tiền tệ của đơn vị tại Anh.Nhưng 1 lần nữa, vấn đề sụt giảm giá trị của đồng Euro đối với đồng Bảng Anh, đượctrình bày trong hình 2.7, làm suy yếu đi tác động của giải pháp này.

Hình 2.6: tỷ giá giao dịch hàng ngày của Bảng Anh so với Euro

IV ĐỀ XUẤT HƯỚNG GIẢI QUYẾT

1.Việc công ty Toyota đã trì hoãn quá lâu để xây dựng một trung tâm sản xuất hàng hóa xuất khẩu cho thị trường châu Âu tại châu Âu.

Đến năm 2002, thị trường châu Âu đã trở thành một thị trường quan trọng củaToyota, nhưng Toyota cũng mới chỉ có một nhà máy sản xuất hàng hóa xuất khẩu cho thịtrường châu Âu đặt trụ sở tại Anh Quốc, và một vài nhà máy sản xuất và lắp ráp phụ kiện

ô tô tại một số nước như Bồ Đào Nha và Thổ Nhĩ Kỳ và một số nước khác Tổng sảnlượng của các nhà máy này chỉ cung cấp được 26% tổng doanh thu cho Toyota tại thịtrường châu Âu, và chỉ 24% số lượng xe hơi bán tại thị trường châu Âu là được sản xuấttrực tiếp tại châu Âu, phần còn lại vẫn phải nhập khẩu trực tiếp từ Nhật Bản.Việc khôngcó một trung tâm sản xuất hàng hóa trực tiếp tại châu Âu, do đó để đáp ứng nhu cầu,

Toyota đã phải nhập khẩu hơn 70% sản phẩm giao dịch tại Châu Âu từ các nước khác đãkhiến cho Toyota phải đối diện với rủi ro rất lớn về tỷ giá, do đó Toyota có một độ nhạycảm giao dịch rất lớn, cụ thể là độ nhạy cảm giao dịch gắn liền với giá trị đồng Euro sovới đồng Yen.

Mẫu xe Yaris của Toyota và các sản phẩm ô tô cung cấp cho thị trường châu Âuđược sản xuất tại vương quốc Anh cũng góp phần làm trầm trọng thêm vấn đề độ nhạycảm giao dịch của Toyota tại châu Âu, vì vương quốc Anh không sử dụng đồng tiềnchung Euro mà sử dụng đồng GBP

Những vấn đề trên có thể được khắc phục bằng cách chuyển đổi xây dựng một trungtâm sản xuất hàng hóa cho Toyota tại châu Âu, khắc phục những rủi ro do tỷ giá thay đổi,qua đó làm giảm thiểu vấn đề độ nhạy cảm giao dịch và độ nhạy cảm tỷ giá của quá trìnhkinh doanh của Toyota tại châu Âu Do đó, chúng ta có thể thấy được rằng việc xây dựngmột trung tâm sản xuất hàng hóa của Toyota tại châu Âu là một việc làm cấp thiết, cầnthiết xúc tiến

2 Liệu vấn đề có được giải quyết khi nước Anh gia nhập thị trường tiền tệ chung châu Âu.

Hệ thống tiền tệ châu Âu được thành lập vào năm 1979, và càng ngày càng pháttriển cho đến hiện nay (2002), nhưng nước Anh vẫn đứng ngoài khu vực tiền tệ chungchâu Âu và vẫn sử dụng đồng GBP của mình trong mọi giao dịch.Những cuộc thảo luậnnóng bỏng về đề tài Anh Quốc sẽ tham gia vào thị trường tiền tệ châu Âu vẫn còn đangtiếp diễn, nhưng có một thực tế hiện giờ là vẫn chưa có một kế hoạch rành mạch cụ thểnào để thực hiện việc đó

Bằng nhiều cách, Vương Quốc Anh tin rằng dựa vào thực lực của chính mình sẽ cóthể thu được những lợi ích to lớn của một cường quốc châu Âu chứ không phụ thuộc vàođồng Euro.Do tính chất lịch sử của đồng Bảng Anh, nước Anh muốn xem đồng BảngAnh là một biểu tượng cho sự hùng mạnh của đấy nước của họ, và những lí do kinh tếchiến lược khác nên nước Anh vẫn duy trì việc sử dụng đồng Bảng Anh chứ không thaythế bằng đồng Euro

Nếu Vương Quốc Anh tham gia vào Liên Minh Thị Trường tiền Tệ Châu Âu sẽ làmmất đi sự chênh lệch trong giá trị tiền tệ giữa đồng Bảng Anh và đồng Euro Với 24%

doanh thu của Toyota tại châu Âu được sản xuất tại Anh với chi phí được tính trực tiếpbằng Bảng Anh, việc nước Anh chuyển đổi sang sử dụng đồng Euro sẽ làm giảm đáng kể

độ nhạy cảm giao dịch và độ nhạy cảm kinh doanh của Toyota tại châu Âu (24%)

Theo quan sát biểu đồ tỷ giá giao dịch hàng ngày của Bảng Anh so với Euro, có thểthấy được rằng đồng euro ngày càng mất giá trị so với đồng Bảng Anh, do đó việc sảnxuất tại Anh và tiêu thụ tại thị trường chung châu Âu sẽ khiến cho Toyota phải gánh chịumột rủi ro tỷ giá rất lớn, cụ thể là việc chi phí sản xuất sẽ tăng cao đi kèm với sự gia tănggiá trị của đồng Bảng Anh so với Euro, sẽ ảnh hưởng rất lớn đến lợi nhuận trong dài hạncủa Toyota tại châu Âu

Nếu Anh gia nhập vào thị trường tiền tệ chung châu Âu, sẽ khiến nước Anh phải sửdụng đồng tiền chung Euro và mất đi vị thế độc tôn của đồng Bảng Anh, vốn là một đồngtiền có giá trị cao và có thể được lưu hành rộng rãi trên toàn thế giới với giá trị chuyểnđổi cao Ngoài ra khi đó nước Anh ít nhiều mất đi sự độc lập về công cụ tiền tệ của mình,ảnh hưởng đến quá trình điều hành chính sách tiền tệ của chính phủ Vì những lí do đónên trong thời gian sắp tới, nước Anh vẫn sẽ không gia nhập thị trường tiền tệ chung châu

Âu và giữ vị thế của đồng Bảng Anh

3 Phân loại các vấn đề trong ngắn hạn và dài hạn của Toyota tại châu Âu

Vấn đề ở đây, theo như các dữ liệu cơ bản đã được trình bày, chính là vấn đề tỷ giáảnh hưởng đến giá cả Ta có thể nhận thấy trong thời gian gần đây, Toyota tại châu Âugặp vấn đề do giá trị của đồng Euro sụt giảm so với giá trị của đồng Yen và đồng BảngAnh Vấn đề này có thể được giải quyết bằng cách tăng giá bán trong một chừng mựcnhất định, nhưng không thể giải quyết toàn vẹn vấn đề, vì nếu tăng giá bán sẽ làm giảmkhả năng cạnh tranh của Toyota tại thị trường châu Âu Do đó, Toyota tại châu Âu phảigánh chịu những thiệt hại đem đến bởi rủi ro tỷ giá biến đổi

Có thể phân loại vấn đề của Toyota tại châu Âu trong thời gian này như sau:

o Trong ngắn hạn: Vấn đề thua lỗ do tỷ giá thay đổi, chi phí tăng cao

o Trong dài hạn: Lợi nhuận kinh doanh lâu dài của Toyota tại thị trường châu Âu

4 Giải pháp hợp lý để giúp Toyota tại châu Âu giải quyết vấn đề trì trệ trong việc vận hành sản xuất ở châu Âu.

Nếu Toyota sẵn sàng tiếp tục chấp nhận lỗ hoạt động tại thị trường châu Âu, và đặtmục tiêu chiếm lĩnh thị trường cao hơn mục tiêu lợi nhuận, họ sẽ tiếp tục duy trì chiếnlược vận hành sản xuất và giá cả hiện nay và chính sách giá cả phải đi theo một kế hoạch

ro về tỷ giá

Hợp đồng giao sau: cũng sử dụng với cặp tỷ giá GBP/EUR, Toyota tại châu Âu cóthể thực hiện nghiệp vụ mua giao sau đồng Bảng và bán giao sau đồng Euro Việc cáckhoản thanh toán của hợp đồng giao sau được thực hiện điều chỉnh theo thị trường hàngngày sẽ làm giảm thiểu tác động bất lợi của tỷ giá, làm giảm nguy cơ công ty bị lâm vàotình trạng kiệt quệ tài chính

Hợp đồng quyền chọn: ta có thể mua các hợp đồng quyền chọn mua Bảng Anh vàmua các hợp đồng quyền chọn bán Euro để hạn chế rủi ro tỷ giá thay đổi trong tương lai,dùng biện pháp này Toyota châu Âu sẽ phải gánh chịu một khoản phí quyền chọn nhưngđổi lại họ có thể chủ động hơn trong việc thích nghi với sự thay đổi của tỷ giá hối đoái.Trong dài hạn, tập đoàn Toyota, cũng như các tập đoàn đa quốc gia khác, cần phảixem xét việc di chuyển nhiều hơn quá trình sản xuất và chi phí sản xuất vào thị trườngchâu Âu, không phải trong nước Nhật và không phải trong nước Anh