ĐỘ NHẠY CẢM CẠNH TRANH TẠI GENERAL MOTORS

ĐỘ NHẠY CẢM CẠNH TRANH TẠI GENERAL MOTORS

MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH 4 CHƯƠNG 1 ĐỘ NHẠY CẢM CẠNH TRANH TẠI GENERAL MOTORS I. TỔNG QUAN VỀ GENERAL MOTORS 1. Thăng trầm General Motors: Năm 1908: GM được thành lập bởi William Durant, một nhà sản xuất xe ngựa kéo ở Flint, tiểu bang Michigan của nước Mỹ. Ban đầu công ty chỉ có duy nhất thương hiệu Buick, nhưng vào năm tiếp theo đã mua thêm Oldsmobile, Công ty ô tô Oakland (sau này là Pontiac), Cadillac, và Rapid Motor Vehicle Co. (sau này là GMC). Năm 1919: GM Acceptance Corp. (GMAC) được thành lập để cung cấp dịch vụ tài chính cho khách mua ô tô GM. Năm 1948: GM ra mắt động cơ V8 đầu tiên trên thế giới, lắp cho các xe Cadillac và Oldsmobile. Năm 1953: Chevrolet ra mắt Corvette, mẫu xe thể thao sản xuất thực tế đầu tiên, với giá bán 3.498 USD. Năm 1966: GM ra mắt Pontiac Firebird và Chevrolet Camaro, hai mẫu xe “cơ bắp” sau này trở thành biểu tượng của giới trẻ Mỹ những năm cuối thập niên 60. Năm 1990: GM mua 50% cổ phần nhà sản xuất ô tô Thụy Điển Saab, đồng thời ra mắt các mẫu xe Saturn đầu tiên. Đây cũng là thương hiệu mới đầu tiên của GM trong suốt nhiều thập kỷ Năm 2000: GM tuyên bố bỏ thương hiệu Oldsmobile. 2. Tình hình kinh doanh General Motors General Motors là hãng xe lớn nhất thế giới và dẫn đầu về doanh số thế giới từ năm 1931. Năm 2001, GM đã có doanh số 8.5 triệu xe và chiếm 15.1% thị phần toàn cầu. Được thành lập năm 1908, GM có các hoạt động sản xuất tại hơn 30 quốc gia, và các loại xe của nó được bán tại xấp xỉ 200 quốc gia. Năm 2000, công ty tạo ra thu nhập 4.4 tỷ $ trên doanh thu 184.6 tỷ $ (xem Bảng 1 về Báo cáo thu nhập hợp nhất của GM). Bắc Mỹ vẫn tiếp tục đại diện cho phần lớn doanh số đến người tiêu dùng cuối cùng và tập trung lớn nhất về tài sản ròng ( máy móc, nhà máy, xí nghiệp ) và thiết bị (xem Bảng 2 và bảng 3 ), nhưng tầm quan trọng của các hoạt động quốc tế của GM đang tăng lên trong phần trăm tổng thể kinh doanh. 5 General Motors Corporation (GM), sản xuất ô tô, dịch vụ viễn thông và các hoạt động khác, hoạt động hợp nhất và liên quan đến thiết kế, sản xuất, và marketing về xe hơi, xe tải, và các hoạt động bổ trợ liên quan cũng như các hoạt động của Tập đoàn Hughes Electronics; và Financing and Insurance Operations (GMAC), cung cấp các dịch vụ tài chính, bao gồm tài trợ xe hơi người tiêu dùng, dịch vụ thế chấp thương mại và nhà ở, và bảo hiểm chủ phương tiện và xe hơi. GM hoạt động trong ngành xe hơi thông qua các hoạt động kinh doanh xe hơi, General Motors Automotive (GMA), gồm có 4 khu vực: GM Bắc Mỹ ( GMNA), GM Châu Âu (GME), GM Mỹ Latinh/Châu Phi/Trung Đông (GMLAAM), và GM Châu Á Thái Bình Dương ( GMAP). GMNA thiết kế, sản xuất và buôn bán xe hơi, chủ yếu ở Bắc Mỹ dưới các nhãn hiệu Chevrolet, Pontiac, Oldsmobile, Buick, Cadillac và Saturn. GME, GMLAAM và GMAP đáp ứng cầu của khách hàng bên ngoài Bắc Mỹ với các xe hơi được thiết kế, sản xuất và bán dưới các nhãn hiệu Opel, Vauxhall, Holden, Isuzu, Saab, Buick, Chevrolet, GMC và Cadillac. 3. Phân tích báo cáo tài chính 3.1 Vị thế tài chính GM năm 2000 Năm 2000, doanh thu toàn cầu đạt 185 tỷ $. Bao gồm các món hàng đặc thù, thu nhập cao thứ nhì trong lịch sử công ty đạt 8.58$ mỗi cổ phần thường.Thu nhập này đã giảm xuống 8.62$ năm 1999, nhưng vẫn còn có thể đưa ra các áp lực giá trong các thị trường lớn nhất của chúng ta toàn thế giới. GM có cả các điểm tốt và xấu trong năm 2000. Về mặt tích cực, doanh thu đạt cao thứ 2, do doanh số tăng. Ngược lại, tỷ lệ thu nhập ròng, EPS, và lợi nhuận biên, tất cả đều giảm. Báo cáo thu nhập của GM năm 2000 6 3.2 Tài chính Quý 1 – Năm 2001 Báo cáo thu nhập hợp nhất GENERAL MOTORS CORPORATION AND SUBSIDIARIES Q1.2001 Q1. 2000 Total net sales and revenues $42,615 $46,858 Cost of sales and other expenses 34,510 37,141 Selling, general, and administrative expenses 5,390 4,857 Interest expense 2,211 2,228 Total costs and expenses 42,111 44,226 income before income taxes and minority interests 504 2,632 Income tax expense 208 783 Equity income/(loss) and minority interests (59) (66) Net income 237 1,783 Dividends on preference stocks (28) (29) Earnings attributable to common stocks $209 $1,754 Basic earnings (losses) per share attributable to common stocks Earnings per share attributable to $1-2/3 par value $0.54 $2.88 Earnings per share attributable to Class $(0.10) $(0.08) 7 Doanh thu quý 1 năm 2001 đã giảm xuống khi chi phí giảm với một tỷ lệ thấp hơn. Các kết quả có sự khác biệt lớn trong thu nhập mỗi cổ phần EPS với các kết quả của cùng kỳ năm ngoái. Các kết quả Quý 1 năm 2001, các kết quả nên giảm so với các kết quả của các năm trước do sự giảm xuống đáng kể trong doanh thu so với các năm trước. Sự giảm xuống này sẽ được thảo luận thêm trong phần phân tích của chúng tôi trong bài này. Hình 1.2 EPS – thu nhập mỗi cổ phần của GM Từ tháng 12 năm 2000, doanh số bán lẻ tại Mỹ giảm trong 3 tháng liên tiếp. Khuynh hướng này tiếp tục trong tháng 1 với tổn thất doanh thu so với các kết quả của quý 1 năm ngoái – 4.1 %, tháng 2 với 8.1 và tháng 3 với-6.8 (Hình 1). Việc giảm doanh số này so với năm trước đóng góp vào sự sụt giảm của ngành.Có thể có nhiều nguyên nhân để lý giải cho điều này. Tuy nhiên, ở phạm vi nghiên cứu của bài này là độ nhạy cảm cạnh tranh của GM đối với đồng Yên Nhật. Chúng ta đặt ra câu hỏi là: Giá đồng yên nhật có xu hướng giảm liên tục trong những năm trở lại đây làm tăng lợi nhuận của các công ty xe hơi Nhật Bản. Điều này liệu có gây ảnh hưởng đến lợi nhuận cũng như thị phần của GM hay không ? 8 Hình 1.3 – Tỷ giá USD/JPY giai đoạn 1/1980 – 08/2001 Nguồn – Bank of JaPan (BOJ) Phần sau đây chúng tôi sẽ đi xem xét sơ bộ chính sách phòng ngừa chính thức của GM sau đó định lượng mức “ độ nhạy cảm” của GM với rủi ro đồng Yên. Cuối cùng chúng tôi sẽ đề nghị một chính sách quản trị rủi ro dài hạn khả thi có thể giúp bảo vệ GM khỏi độ nhạy cảm cạnh tranh đồng Yên của nó. II. CHÍNH SÁCH PHÒNG NGỪA CHÍNH THỨC CỦA GM 1. Treasurer’s office 1.1. Trách nhiệm của Treasurer’s office • Tối ưu hóa cấu trúc vốn của GM • Đảm bảo nhu cầu ngân quỹ cho GM • Trực tiếp quản lý các rủi ro hoạt động • Hỗ trợ chiến lược kinh doanh của GM thông qua việc nắm giữ và bán đi các tài sản không còn cần thiết cho hoạt động của công ty khi mà công ty có phát sinh nhu cầu kinh phí để hoạt động. • Cung cấp tài chính và chiến lược hỗ trợ cho các hoạt động khác của công ty. 1.2. Hoạt động của Treasurer’s office • Quản lý khả năng thanh toán danh mục đầu tư toàn cầu. • Quản lý ngân quỹ hoạt động toàn cầu, bao gồm cả những mối quan hệ ngân hàng và duy trì khả năng thanh toán cho công ty. • Xây dựng chiến lược kinh phí hiệu quả cho các công ty con của GM. 9 • Quản lý độ nhạy cảm của hàng hóa và tỷ giá hối đoái thương mại. 1.3. Cơ cấu tổ chức của Treasurer’s Office 2. Chiến lược phòng ngừa rủi ro của công ty 2.1. Mục Tiêu Mục tiêu chính của chính sách quản trị rủi ro tỷ giá của GM là giảm thiểu các biến động của dòng tiền và thu nhập, đồng thời tối thiểu hóa thời gian quản trị và các chi phí dành cho quản trị FX, cân bằng quản trị FX phù hợp với hoạt động kinh doanh ô tô của nó. Bảng 1.1: Mục tiêu của chiến lược phòng ngừa của các công ty phi tài chính ở MỸ (%) By size of sales Accounting earnings Cash flows Balance sheet accounts Firm value More than $ 6.5 billion 23 65 0 12 $6.5billion -$3.3 billion 37 58 0 5 $3.3 billion -$1.7 billion 50 38 0 12 $1.7billion -$0.7 billion 66 34 0 0 10 Less than $0.7 billion 38 43 5 14 Total 44 47 1 8 Source: Bodnar and Gebhardt, 1998 Qua bảng trên ta dễ dàng nhận thấy rằng chiến lược phòng ngừa rủi ro củacác công ty thuộc lĩnh vực phi tài chính ở Mỹ đều lờ đi việc phòng ngừa rủi ro chuyển đổi mà dường như tập trung rất lớn cho phòng ngừa rủi ro trên các dòng tiền của công ty. 2.2. Cách Thức Phòng Ngừa Của Công Ty Từ các mục tiêu phòng ngừa của công ty mà ban quản trị của GM đã đưa ra cách thức phòng ngừa phù hợp để đạt được mục tiêu đó. GM chỉ phòng ngừa cho độ nhạy cảm giao dịch và lờ đi độ nhạy cảm chuyển đổi được thể hiện qua trạng thái của bảng cân đối kế toán. Công ty theo đuổi một chiến lược phòng ngừa thụ động để hạn chế thời gian quản lý sử dụng cho quản lý FX, kết quả của nghiên cứu nội bộ xác định là đầu tư các nguồn lực cho quản lý FX thiết thực không dẫn đến hiệu quả đáng kể của mốc chuẩn thụ động. Chính sách phòng ngừa của công ty cũng đòi hỏi độ nhạy cảm được quản lý theo cơ sở khu vực (không phải toàn thế giới), vì vậy việc quản trị tài chính phải phù hợp với hoạt động kinh doanh nền tảng của công ty. III. ĐỘ NHẠY CẢM CẠNH TRANH 1. Nguồn gốc độ nhạy cảm cạnh tranh của GM Các đối thủ cạnh tranh trong lĩnh vực xe hơi của các công ty Mỹ đều đến từ Nhật Bản như Honda Motor, Toyota Motor và Nissan Motor. Feldstein xác định rằng GM có độ nhạy cảm lớn đối với đồng Yên không xuất phát từ các giao dịch ngoại hối. Tuy nhiên, một sự biến động tăng giá hay giảm giá của đồng Yên đều tác động đến doanh thu và thị phần của GM. Các hãng xe Nhật lớn có phần lớn trong cấu trúc chi phí của họ định danh bằng đồng Yên. Do đó, bất kỳ sự sụt giảm nào của đồng Yên sẽ làm cho cấu trúc chi phí của họ thấp hơn khi so sánh với mức chi phí tương đương với các công ty ở Mỹ hay Châu Âu. Vì thế, trong khi các công ty là đối thủ cạnh tranh của GM ở Nhật có được lợi thế giảm chi phí đáng kể từ sự giảm giá của đồng Yên thì hiệu quả của việc kinh doanh của GM lại phải đối mặt với rủi [...]... lường độ nhạy cảm cạnh tranh của GM đối với đồng Yên và phân tích phân tích phân phối xác suất của tổn thất do độ nhạy cảm này tạo ra Cả hai đều ủng hộ cho chúng ta đi đến quyết định: “Nên có chính sách quản trị rủi ro dài hạn khả thi có thể giúp bảo vệ GM khỏi độ nhạy cảm cạnh tranh đồng Yên” 2.5 Độ nhạy cảm tổng quan đồng Yên của GM Loại độ nhạy cảm Độ nhạy cảm cạnh tranh Độ nhạy cảm thương mại Độ nhạy. .. nhạy cảm thương mại Độ nhạy cảm đầu tư liên kết Độ nhạy cảm khoản vay định danh bằng đồng JPY TỔNG ĐỘ NHẠY CẢM ĐỐI VỚI JPY Bảng 1.6 Độ nhạy cảm tổng hợp Trong đó: Tỷ $ 1.45 0.90 (0.82) (0.50) 1.04 19 + Độ nhạy cảm do huy động vốn bằng JPY: 500 triệu USD + Độ nhạy cảm thương mại (giao dịch): 900 triệu USD + Độ nhạy cảm do đầu tư vào các công ty con tại Nhật Độ nhạy Phần cảm liên góp vốn Chi nhánh kết... Isuzu Suzuki TỔNG ĐỘ NHẠY CẢM LIÊN KẾT (1.50) (1.02) (0.09) thuộc (tỷ $) sỡ hữu của GM 20% (0.30) 49% (0.50) 20% (0.02) (0.82) Bảng 1.7 Tổng độ nhạy cảm liên kết 3 Giải pháp cho vấn đề quản trị độ nhạy cảm cạnh tranh đối với đồng Yên của GM 3.1 Sử Dụng Chiến Lược Tài Chính Để Quản Trị Rủi Ro Độ Nhạy Cảm Cạnh Tranh Vay nợ định danh bằng đồng Yên: Độ nhạy cảm cạnh tranh là độ nhạy cảm dựa trên dòng tiền... biến động làm cho phân phối của PV tổn thất do độ nhạy cảm cạnh tranh là là như thế nào? 2.4 Mô phỏng Monte Carlo Sau khi phân tích đo lường độ nhạy cảm cạnh tranh của GM đối với đồng Yên Nhật chúng ta có thể thấy hiện giá của tổn thất (đại lượng đặc trưng cho mức độ nhạy cảm) chiếm một phần khá lớn trong thu nhập của GM Từ đó nhìn chung rút ra kết luận cần thiết phải quản trị độ nhạy cảm cạnh tranh. .. động của TGHĐ ở đây còn ảnh hưởng tới cả dòng tiền mà công ty thu về trong tương lai từ hoạt động đầu tư ở nước ngoài 2 Định lượng độ nhạy cảm cạnh tranh của GM đối với đồng Yên Nhật Do cả công ty thuần túy nội địa lẫn các MNCs đều chịu tác động của độ nhạy cảm cạnh tranh đối với rủi ro tỷ giá, tác động này có thể là thuận lợi hoặc bất lợi, vì vậy trước hết công ty cần đánh giá mức độ tiềm ẩn của độ. .. của công ty 3.2 Sử Dụng Real Options Để Phòng Ngừa Rủi Ro Độ Nhạy Cảm Cạnh Tranh Sử dụng các công cụ tài chính không thể loại bỏ rủi ro nếu số lượng của dòng tiền bằng ngoại tệ cũng không rõ ràng và không có sự tương quan hoàn hảo với tỷ giá hối đoái Độ nhạy cảm cạnh tranh là độ nhạy cảm trong dài hạn và cách tốt nhất để phòng ngừa độ nhạy cảm này là sử dụng các real option Hiểu về real option:Các... tranh nên cách tính của nó phức tạp hơn nhiều so với độ nhạy cảm giao dịch hay chuyển đổi Chúng ta phải đi tính giá trị hiện giá của “giá trị có thể bị tác động” bởi tính cạnh tranh này do sự giảm giá của đồng Yên Chứ không có các “giá trị có thể bị tác động” rõ như trong độ nhạy cảm giao dịch hay chuyện đổi Phần tính độ nhạy cảm tổng hợp của các độ nhạy của GM với rủi ro đồng Yên sẽ cho chúng ta cái... Đo lường độ nhạy cảm cạnh tranh ƯỚC LƯỢNG ĐỘ NHẠY CẢM CẠNH TRANH Chất Nhật mỗi xe Đồng JPY giảm giá Chi phí tiết kiệm được chuyển đến người tiêu dùng Giá xe hơi giảm 30% 20% 30% 1.80% Giá xe hơi giảm 1.80% Độ co giãn doanh số 2 Doanh số hàng năm của hãng xe Nhật tại thị trường US ( đơn vị) Tăng trong doanh số hãng xe Nhật ( đơn vị) 4,100,000 147,600 Tăng trong doanh số hãng xe Nhật ( đơn vị) Độ co giãn... vệ GM khỏi độ nhạy cảm cạnh tranh đồng Yên của nó.Chúng tôi sẽ đi mô phỏng giá trị % giảm giá đồng Yên và tính toán phân phối xác suất của hiện giá tổn thất Hơn nữa với phân tích độ nhạy ở trên chúng ta chỉ có thể thấy được sự thay đổi trong giá trị của hiện giá của tổn thất chứ không cho chúng ta thấy được xác 1Ở đây chúng tôi lưu ý với các bạn là chúng ta đang đi đo lường độ nhạy cảm cạnh tranh nên... 0.97 1.29 1.61 1.94 2.26 2.58 Bảng 1.5 Kết quả phân tích độ nhạy Như chúng ta có thể thấy, nhìn chung độ nhạy của chúng ta chạy từ giá trị nhỏ nhất là 0.48 tỷ Đôla đến lớn nhất 2.58 tỷ Đôla.Như vậy có thể nói GM có độ nhạy cảm cạnh tranh khá lớn đối với đồng Yên Tuy nhiên, 2 nhân tố có tác động đến hiện giá của tổn thất mà chúng tôi phân tích độ nhạy là 2 nhân tố “ khách quan” Có thể nói nó phụ thuộc . GM khỏi độ nhạy cảm cạnh tranh đồng Yên” 2.5 Độ nhạy cảm tổng quan đồng Yên của GM Loại độ nhạy cảm Tỷ $ Độ nhạy cảm cạnh tranh 1.45 Độ nhạy cảm thương. hợp với hoạt động kinh doanh nền tảng của công ty. III. ĐỘ NHẠY CẢM CẠNH TRANH 1. Nguồn gốc độ nhạy cảm cạnh tranh của GM Các đối thủ cạnh tranh trong