Khóa luận tốt nghiệp Quản trị kinh doanh: Nghiên cứu các nhân tố quản trị ảnh hưởng đến sự minh bạch thông tin tài chính – một minh chứng từ ngành bất động sản niêm yết tại Việt Nam

Dé có cơ sở cho việc dé xuất các giải pháp, cần đánh giá được những nhân tố tác động đến tính minh bach thông tin trong các BCTC đó là lý do tác giả thực hiện đề tài này dé: “Nghiên cứu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NÔNG LÂM TP.HÒ CHÍ MINH

NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TO QUAN TRI ANH HUONG DEN SỰ MINH BACH THONG TIN TÀI CHÍNH-MỌT MINH CHUNG TU

NGANH BAT DONG SAN NIEM YET TAI VIET NAM

LE THAO NHI

KHOA LUAN TOT NGHIEP

DE NHAN VAN BANG CỬ NHÂN

NGANH QUAN TRI KINH DOANH

Thanh phố Hồ Chí MinhTháng 01/2023

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NÔNG LÂM TP HÒ CHÍ MINH

NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TO QUAN TRI ANH HUONG DEN SỰ

MINH BACH THONG TIN TÀI CHÍNH - MOT MINH CHUNG TỪ

NGANH BAT DONG SAN NIEM YET TAI VIET NAM

LE THAO NHI

KHOA LUAN TOT NGHIEP

Ngành: Quản Trị Kinh Doanh Tổng Hop

Người hướng dẫn: Ths Lê Na

Thành phố Hồ Chí Minh

Tháng 01 năm 2023

Hội đồng chấm báo cáo khóa luận tốt nghiệp trường Đại học Nông Lâm TPHCM, khoa

Kinh Tế, trường Đại học Nông Lâm Thành phó Hồ Chí Minh xác nhận khóa luận “NGHIÊNCỨU CÁC NHÂN TO QUAN TRI ANH HUONG DEN SỰ MINH BACH THONG TINTÀI CHÍNH - MOT SO MINH CHUNG TU NGANH BAT DONG SAN NIÊM YET

TAI VIET NAM” do Lê Thảo Nhi, sinh viên khóa 2019, ngành Quan Trị Kinh Doanh tông

hợp, đã bảo vệ thành công trước hội đồng vào ngày

LỜI CẢM ƠN

Lời dau tiên con xin gửi lời cảm ơn dén ba mẹ, người đã nuôi nang con, luôn che chở động viên ở bên cạnh mỗi khi con có bat kề van dé gì trong cuộc sông Gia đình là cái nôi đầu đời luôn bảo bọc con, là động lực đê con cô gắng từng ngày Thành tích sau những năm tháng học hành hy vọng là món quả ý nghĩa ba mẹ nhận được.

Đề hoàn thành khóa luận em xin chân thành cảm ơn quý thầy cô Khoa Kinh Tế trườngĐại học Nông Lâm TP HCM đã truyền đạt những kiến thức và kinh nghiệm Vốn kiến thứctích lũy trong những năm qua là cơ sở dé em có thé hoàn thành tốt khóa luận hôm nay Em

thật sự biết ơn!

Và đặc biệt em muốn gửi lời cảm ơn chân thành đến Thầy Lê Na Người đã tận tìnhtruyền đạt những kiến thức và kinh nghiệm, cũng như chia sẻ hành trang trong cuộc sống.Cảm ơn thầy đã luôn đồng hành giúp đỡ em trong suốt thời gian thực hiện luận văn này

Cảm ơn anh chị khóa trên, bạn bè, và các bạn sinh viên khóa dưới đã luôn quan tâm

và giúp đỡ Chặng đường dài tuy nhiều vất vả nhưng nhờ có tất cả mọi người đã giúp em vượtqua và khiến chặng đường đó có nhiều niềm vui và kỉ niệm quý

Trong quá trình viết luận văn, em đã cố gắng hết sức mình nhưng bản thân còn nhiềumặt hạn chế khó tránh khỏi những thiếu sót Rất mong nhận được ý kiến góp ý từ quý thay/

^

cô.

Em xin chân thành cảm ơn!

TP.Hồ Chí Minh, ngày tháng 01 năm 2023

Sinh viên thực hiện

LÊ THẢO NHI

NOI DUNG TÓM TAT

LE THẢO NHI Thang 01 năm 2023 Dé tai “Nghiên Cứu Cac Nhân Tố Quan TriAnh Hưởng Đến Sự Minh Bach Thông Tin Tài Chính — Một Minh Chứng Từ NgànhBắt Động Sản Niêm Yết Tại Việt Nam” được thực hiện từ tháng 09 năm 2022 đến tháng 01năm 2023.

LE THAO NHI, January 2023 Title “Analysis Of The Impact Of Factor On The Transparency Of Financial Information Reporting Of Listed Company In Vietnam”.

Nghiên cứu nay nhằm xem xét sự tác động của các yêu tô tài chính ảnh hưởng như thé

nào đến sự minh bach thông tin tài chính của 20 doanh nghiệp (gồm 200 quan sat) Số liệu

được thu thập từ báo cáo thường niên và báo cáo tài chính của các công ty ngành Bất Động

Sản giai đoạn 2012-2022 Dựa vào lý thuyết nền về minh bạch thông tin, các bộ chỉ số đolường minh bạch của các tô chức dé đưa ra bộ chỉ số minh bạch tài chính Thước do minhbạch thông tin tài chính là bộ 23 tiêu chí với tong điểm là 40 Tác giả sử dụng mô hình FEM

và REM đề chạy kết quả mô hình Ngoài ra, mô hình GLS được sử dụng vì trong quá trình

xử lí dữ xảy ra hiện tượng tương quan và phương sai thay đổi Kết quả các biến như quy môcông ty, chỉ số giá trị thị trường TobinQ, số thành viên BGD có tác động tích cực đến tínhminh bạch thông tin Tuy nhiên các biến lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, biến quyền kiêmnhiệm biến ty lệ nữ tham gia HĐQT, giới tính chủ tịch HĐQT có tác động tiêu cực đến minhbạch thông tin tài chính Từ đó, tác giả đề xuất một số kiến nghị với các chủ thể có liên quan

về các giải pháp nâng cao tính minh bạch thông tin tài chính, khơi màu tiềm năng đầu tư vàgóp phần phát triển thị trường chứng khoán bền vững

MỤC LỤC

D21 LG sctcarsicecranustinsansnevenuienndonddanernsdsaulanarasnssianedaundslsensdsasnacutenunsheemconp sean icdeeisacuiaeas VDANH MỤC CÁC TU VIET TAT -5-5- 5s s£S2Ss£s£SeEseEeEsEteEeEseserersesersesersre viiDAME BUC GÁC BAW Gece eumeceanemanememoneued viii

DANH MỤC CÁC HINH ccccsssssssssssssssssssssssssssssssesssessseseseseseseseseseseseacaeseacacaeaeaeneaeoes ix

DANH MỤC PHU LỤC - (G5 <4 lọ 001 0000.0808 x

GHI: GING HH: kgaaeaaedisntintudtninttintitieeddoinnogidiuioitofiVIAEKES0A41960013009980NEVSNSGUGD.00001/4781/63 1

NET tanennuueniatosnosaiaitdiincisostoittitdGS000008603006091004G01100300003/G00010301809301G0g/0G1:0G0409/0/0107gi02186 T

CC Geunumammsmenooweetsrnunmsesttrtstitttrtttitvrahttisiaitinttkdriitttrpgtortorsnntottitrsototssrtng 1IẾ» ni (ai oi cố Ốố Ố ố ỐốỐốỐ Ố ỐốỐ Ố ốốốốốốố 2

1, ổối tượng niHlÄÏENi ee 3

LA Bai Vil NISMO, ss‹sesssssnøebersaenboosrucrhtrdiagigtoss28cdxegg.88dplsSDsitegBSisuizuSHEEQGLSSEiBi0 5E00080.5008H:L8 31.5 Cấu trúc khóa luận ¿- ¿6® ESEEE+E£EE9EE+EEEEEEEEEEEEEEEE1E1111111111111111111 111 1x0 3

CN 2 scree sepeaseneassesom essa satan uses nia ua USNR ESN EO ASTD 5

(OC 100 Nuyyạaggggg 1 1 Ô 52.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu 2-2 ©522S++2S+2E++EEtEEE2EEtEE+EEEtEEezEverxerresrrrree 52.1.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu ở nước ngoài 2: ¿©+cx£x++zxerxezxeersez 52.1.2 Tổng quan tình hình nghiên cứu trong nước -: -s¿©+2-++2s++z++zx+zx+zcse2 7

2.1.3 Kết luận và khoảng trống trong nghiên cứu - ¿- 2 ++s£+s++x+xzxezxzxezxzxezes 8

2.2 Tổng quan về san Giao dich Chứng khoán - 22 2 5£ ©5£2+£x2E+££S£E++Exezxezrsred 92.2.1 Tổng quan về san Giao dich Chứng khoán Việt Nam 2- s2 ©5++5szc5+2 92.2.2 Phân loại Sàn Giao dịch Chứng khoán Việt Nam - 55555 + *++++sxssss2 102.2.3 Tổng quan về San Giao dịch Chứng khoán TP.HCM -5¿©5s55e+: 112.2.4 Tổng quan về Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội -2- 2+ 5255552: 142.3 Tổng quan về ngành Bat động sản của Việt Nam 5s 2E £EvcEzErrrree 17

0:1019) i01 22

NỘI DUNG VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU -2-©2¿©2s+2+2++£xtzxezzxrcsez 22

Bids Cổ SỐ TY MGI ccc cssenreonvecereenemneenernce neuceneonccarnonnennseerseeneernneeeremeneueuanereweeereecneuneeets 22

3.1.1 Các khái niệm liên quan được sử dung trong dé tài ¿¿- 5+ se+csccscez 223.1.2 Một số chỉ số đo lường sự minh bạch thông tin 2 2 2 22 2 22££z£zz£z 24

3.2 Các lý thuyết nền về vấn đề nghiên cứu (5c S121 212123121111 153 151151161 1c 28

3.2.1 Lý thuyết thông tin bất:cần XỨN suanndibsbniiiosagt01518614561 v83 15t 53888356683 5630058331005a586038 28 3.2.2 Lý thuyết ủy nhiệm của Jensen & Meckling (1976) (lý thuyết đại diện) 29 3.2.3 Lý thuyết thông tin AGU íCh - ¿2+ S1 S323 1 1281281911211 12115111 11 1c re, 30 3.2.4 Lý thuyết tiết kiệm chi phí thông tin - ¿5c 5c S2 *22 1 2121212121E1ExEexcex 31

3.3 Phưỡng Shap HEBBIGHR CU sansuaannoansatdebisgiiiddAG005Agg sau ấtàutgSuiglkas4GS3015: 481053i0ug850S15c88.3008400:4 u80 31 3.3.1 Phương pháp chọn mẫu, thu thập số liệu - ¿+ + +22 £+E+E£E£z£zEzEzz£zzzxzs 31 3:3.2 Phương phat pha tich ssssasraaesaaeiaariiniiibidtiissisySESSGHQAESG4A0 ASSWSEASSGIASSESS4480iG83045088850/6888 33

OO EEE 39KET QUA NGHIÊN CỨU VA THẢO LUẬN 5c s2 E2 EEExEEExerrkertree 39

4.1; Phantieh bag cáo tar GhỈTÍHscsseaarnsseoietitilgingitÐINEIBHENSEISNENGSISNS.0S8E14N01SS.1A444301081089a8g38060 39 4.2 Thực trạng mẫu nghiên CỨU ¿2 - 2+ E+E£E£EE+E£EEEE+E£EEEEEEEEEEEEEEEEEEErErErrkrrrreree 414.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến minh bạch TTTC 2- 2 ©+++++s++zx++zx++zx+zz++ 434.3.1 Phân tích mối tương quan giữa các biến 2-52 22Se+x2t2E2Ezxrrrrsrree 43

4.3.2 Phân tích tác động của các nhân tố đến sự minh bạch TTTC - - sss=s 44

4.4 Một số hàm ý, giải pháp, chính sách nhằm nâng cao minh bạch TTTC 47

TH TH cece ceca i Op i gS ac 50KET LUAN VA KIEN NGBI 00575 adldúai⁄ÃÁ4 50BỤT, TO cress seein ete 50L2 bo not 8n ':.ẻồôồ®: 515.2.1 Đối với công ty niêm yẾ 2-2 2 £+S£2E2E2E3211211211211211211211211211211212 121 0, 51SDD VG xối thi đầu? EE crrmsororsereevunrevervcpcnerenewerstenniemesenrteeicn/eereroesenreveverstes nie roetsment 515.2.3 Đối với Uy ban chứng khoán Nha nước và Bộ tài chính 2-2 55s 515.7.4, Bồi với dũng ty LiÖm HUẾ sau gasenggon ha ng nghe 0003060100012000660140064G03 400106 0-06/gn8gcudi 52

5.2.5 Đối với các cơ sở đào (ạO cccccttt ng ưu 52

5.3 Một số lưu ý khi sử dụng nghiên cứu 2-2 x++++E+£Ex+E+eExzreerxerxerrsrrxee 53TÀI LIEU THAM KHẢO 2-5-5525 2++2EEEE2EEEx2EEEEXE2121121.2111121 1xx 54

Le GG) Cee ne eee ee ee ee een ee eee 57

vi

DANH MỤC TU VIET TAT

BCQT Bao cao quan tri

BGD Ban giám đốc

BCTC Báo cáo tải chính

TTTC Thông tin tài chính

BCTN Báo cáo thường niên

CBTT Công bố thông tin

HOSE Sở Giao dịch Chứng khoán TP.Hồ Chí Minh

HNX Sở giao dịch Chứng khoán Hà Nội

vii

Bảng 2 1.

Bảng 2 2.

DANH MỤC BANG

Số Lượng Công Ty Niém Yết Trên HOSE Theo Nhóm Ngành 14

Tỷ trọng niêm yết theo ngành trên sàn HNX 2 scxczxs+zxrrez 16

Bảng 3 1 Thống Kê Số Quan Sát Của Mẫu Khảo Sát 2-5552 sccxczzsecsez 32Bảng 3 2 Mô Tả Các Biến Và Cách Thức Do Lường Các Biến . 37

Bảng 4 1 Phân tích một số chỉ tiêu tài chính chủ yếu -. 2-52 ©5z+cs+£sz+zsecse2 39

Bảng 4 2 Thống Kê Mô Tắt Cả Các Biến 52522222222 22xEEEEEerrrrrrrrrrrvee 41

Bảng 4 3 Kết Quả Ước Lượng Hệ Số Tương Quan Các Biến Sử Dụng Trong Mô Hình

UG Lung 1 Ả Ả 43Bang 4 4 Kết Quả Hồi Quyy - 5 5 St SE E21211211211111211 21111111111 11.111 11111 re 44

viii

DANH MỤC HINH

Hình 2 1 Cơ Cấu Tổ Chức SGDCK TP.HCM

Hình 2 2 Cơ cấu tổ chức SGDCK Hà Nội

DANH MỤC PHỤ LỤC

Phụ lục 1 Danh sách công ty sử dụng BCTC trong năm nghiên cứu từ năm 2012-2021 gESSSiiDS9DLG98N8955S580-4RS808S4DDBSSEISSRSSSE-SESEDSHEENGSRHSA.SISARISHHSH9660G054BRHBSSSSBESOHSESG.GSIS904850500000010EESSEAS909500588880 57 Phụ lục 2 Các tiêu chí đo lường mức độ minh bach thông tin tài chính 57

Phụ lục 3 Tổng hợp kết quả xử lý số liệu - 2¿22+2++2E++£E+ezxvzzxverseeea 58

CHƯƠNG 1.

MỞ ĐẦU

1.1 Đặt vấn đề

Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam sau hơn 20 năm hoạt động và phát

triển giờ đây đã trở thành một kênh huy động vốn quan trọng trong nền kinh tế thị trường

và ngày càng khang định vai trò quan trọng trong việc thúc day sự phát triển kinh tế

-xã hội của đất nước Tính đến năm 2019 đã có hơn 1000 doanh nghiệp đăng ký giaodich trên 3 sản chứng khoán lớn tại Việt Nam (HOSE, HNX VÀ UPCOM) với tổng giátrị vốn huy động chiếm khoảng 99,59% GDP Tuy nhiên so với thế giới thì TTCK ViệtNam hiện nay vẫn khá non trẻ và còn rất nhiều van đề cần phải hoàn thiện và phát triểntheo hướng công khai minh bạch, phù hợp luật pháp nước ta cũng như chuẩn mực quốctê.

Song song với đó, thị trường Bất Động Sản ngày càng trở thành một thị trườngtiềm năng đóng vai trò quan trọng đối với nền kinh tế nước nhà Là nơi chuyền hóa vốn

từ hình thái hiện vật sang hình thái giá trị, là nhân tô quyết định tốc độ chuyên hóa vốn

của các chủ thé kinh doanh trên thị trường Tài sản Bat Động Sản thường chiếm

45%-75% sự có của các nước đang phát triển và chiếm lớn hơn hoặc bằng 20% GDP của cácnước này Trong năm 2021, ngành kinh doanh Bất Động Sản đóng góp 3,58% GDP; xây

dựng 5,95% GDP Thị trường Bất Động Sản là một sự bé sung quan trong cho su hoan

thiện và phat triển một cách đồng bộ cơ chế thị trường với một quốc gia Chính vì tamquan trọng của ngành Bất Động Sản đối với thị trường chứng khoán nên mỗi yếu tố tàichính liên quan đến ngành nghề này là cơ sở quan trọng trong mọi quyết định mang tínhkinh tế Từ đó khơi dậy mối quan tâm về tính minh bạch của các thông tin tài chính đốivới các công ty Bất Động Sản nói riêng và các công ty được niêm yết trên sản chứngkhoán nói chung.

Minh bạch thông tin tài chính là điều kiện quan trong góp phần giúp thị trườngchứng khoán Việt Nam phát triển bền vững, đồng thời giúp nâng cao giá trị của các công

1

ty niêm yết Trước những thông tin được công bồ trong BCTC là căn cứ có thé làm thayđổi trực tiếp hành vi của nhà đầu tư, ảnh hưởng đến số lượng giao dich và là căn cứ déxem xét đánh giá cơ hội đầu tư vào cô phiếu của doanh nghiệp, cũng như chiến lược vềtruyền thông của các nhà quản trị doanh nghiệp (Givoly và Palmon (1982), Chambers

và Penman (1984), Kross va Schroeder (1984), Begley va Fischer (1998), Bagnoli va

cộng sự (2002)) Ball va Brown (1968) đã chứng minh rang có mối liên hệ giữa biếnđộng giá cô phiếu và các thông tin trong BCTC với phần lớn các thông tin (từ 85% đến

90%) về lợi nhuận trên BCTC của doanh nghiệp đều được nhà đầu tư sử dụng Khidoanh nghiệp đã tạo được niềm tin với các nhà đầu tư, với các đối tác kinh doanh thìdoanh nghiệp sẽ rất thuận lợi trong việc huy động vốn đầu tư, tìm kiếm đối tác kinhdoanh, vay vốn ngân hang và quảng bá thương hiệu khang định vị thé của mình

Việc tìm kiếm các giải pháp nhằm bảo đảm chất lượng thông tin từ các BCTC vànâng cao chất lượng kiểm toán của doanh nghiệp niêm yết đang là van đề được quantâm vì lợi ích của các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Dé có cơ sở cho việc dé

xuất các giải pháp, cần đánh giá được những nhân tố tác động đến tính minh bach thông

tin trong các BCTC đó là lý do tác giả thực hiện đề tài này dé: “Nghiên cứu các nhân

tố quản trị ảnh hưởng đến sự minh bach thông tin tài chính — một minh chứng từngành Bắt Động Sản niêm yết tại Việt Nam” Nghiên cứu nhằm khám phá các nhân

tố tác động đến sự minh bạch thông tin tài chính với mẫu bao gồm 200 quan sát về cáccông ty ngành Bat Động Sản niêm yết tại Việt Nam từ năm 2012 đến năm 2021 Thôngqua kết quả giúp cung cấp nhiều thông tin tài chính quan trọng làm sảng tỏ, minh bạch

các báo cáo, góp phần nâng cao nhận thức cho các doanh nghiệp đề họ quản trị công ty

một cách hiệu quả và mang tính kinh tê cao.

1.2 Mục tiêu nghiên cứu

1.2.1 Mục tiêu chung

Phân tích tác động của các nhân tổ đến sự minh bạch thông tin tài chính — mộtminh chứng từ ngành Bắt Động Sản tại Việt Nam

1.2.2 Mục tiêu cụ thể

- Đánh giá thực trạng mức độ minh bach TTTC của các công ty ngành Bat ĐộngSản niêm yết tại Việt Nam trong thời gian từ năm 2012-2021.

- Nghiên cứu các nhân tổ tác động đến sự minh bạch TTTC

- Dé xuất giải pháp dựa trên kết quả nghiên cứu dé cải thiện tính minh bạch chobáo cáo tài chính.

1.3 Đối tượng nghiên cứu

1.3.1 Đối tượng nghiên cứu

Các nhân tố tác động đến sự minh bạch TTTC của các công ty Bất Động Sản

1.3.2 Đối tượng khảo sát

BCTC của các công ty ngành Bất Động Sản niêm yết trên sàn Giao dịch Chứngkhoán TP.HCM (HOSE) và Hà Nội (HNX).

1.4 Phạm vi nghiên cứu

1.4.1 Phạm vi thời gian

Các công ty thuộc ngành Bất Động Sản niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoánViệt Nam, số liệu được thu thập là các báo cáo tài chính (BCTC), báo cáo quản tri(BCQT), báo cáo thường niên (BCTN) trong giai đoạn năm 2012-2021.

1.4.2 Phạm vi không gian

Đề tài được thực hiện trong khoảng thời gian từ tháng 9 năm 2022 đến thang 1

năm 2023 Số liệu được thu thập là các BCTC,BCQT, BCTN trong giai đoạn năm 2021.

2012-1.5 Cau trúc khóa luận

Chương 1 Mở đầu

Nêu lý do chọn đề tài đồng thời đề ra mục tiêu nghiên cứu, đối tượng nghiên cứu

và khảo sát, phạm vi nghiên cứu va cấu trúc đề tài

Chương 2 Tong quan

- Tông quan các nghiên cứu liên quan dén đê tải trong va ngoai nước.

- _ Tổng quan về dé tài nghiên cứu.

Chương 3 Nội dung và phương pháp nghiên cứu

Trình bày các cơ sở lý luận phục vụ cho việc nghiên cứu đề tài bao gồm các lý

thuyết nền, khái niệm

Nêu các phương pháp nghiên cứu được sử dụng trong đề tài cụ thể là:

- Phuong pháp thu thập số liệu sơ cấp và thứ cấp

- Phương pháp xử lý số liệu (co sở chọn mẫu, phương thức điều tra lấy số liệu)

- Phuong pháp phân tích số liệu

Chương 4 Kết quả và thảo luận

Trình bày các kết quả có được từ nghiên cứu gồm:

- Phan tích một số chỉ tiêu quan trọng trên BCTC

- _ Thực trạng minh bạch TTTC các công ty ngành Bat Động Sản tại Việt Nam

- Tac động của các nhân tô trong quan tri tới sự minh bạch TTTC

- Đề xuất một số giải pháp và kiến nghị

Chương 5 Kết luận và kiến nghị

Tổng hợp đánh giá lại nội dung nghiên cứu, nêu ra nhận xét từ kết quả nghiêncứu, những hạn chế gặp phải trong quá trình nghiên cứu và những lưu ý khi sử dụngnghiên cứu Từ đó đưa ra những kết luận, kiến nghị đối với các cơ quan có thấm quyền,các công ty kiểm toán, và các công ty đại chúng niêm yết trên Sàn Giao dịch Chứngkhoán Việt Nam.

CHUONG 2

TONG QUAN

2.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu

2.1.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu ở nước ngoài

Đã có nhiều nghiên cứu trên thé giới về đề tài các yếu tố ảnh hưởng đến tính minhbạch thông tin tài chính của các công ty thông qua nhiều phương pháp khác nhau

Năm 2003, Robert M Bushman và cộng sự đã phân tích về sự minh bạch thôngtin của các DNNY dựa trên 2 nhóm nhân tố: minh bạch thông tin tài chính (tính kịp thời,

độ tin cậy, khả năng tiếp cận thông tin) và minh bạch thông tin quản trị (có thể nắm bắtcường độ các công bồ thông tin về quản trị được các nhà đầu tư bên ngoài sử dụng).Nghiên cứu này cũng đánh giá mức độ ảnh hưởng của nhân tố luật pháp và kinh tế đếntính minh bạch thông tin của doanh nghiệp thông qua mẫu khảo sát các DNNY từ 41đến 46 quốc gia Trong đó, Bushman và cộng sự xem xét tính minh bạch của BCTCthông qua 5 nhóm nhân tố là: mức độ công bố thông tin tài chính và quản trị, thời giancông bồ thông tin, các nguyên tắc kế toán, chất lượng kiểm toán các BCTC Bushman

và cộng sự cho rằng cơ chế pháp luật và minh bạch trong quản trị công ty có mối quan

hệ chặc chẽ với nhau Trong khi đó sự minh bạch về thông tin tài chính gắn bó chặc chẽvới chính sách kinh tế Kết quả nghiên cứu cũng cho thấy các công ty có quy mô lớn có

sự minh bạch TTTC cao hơn so với các công ty có quy mô nhỏ hơn.

Jeffrey J Archambault va Marie (2003) E Archambault với nghiên cứu mô hìnhcác nhân tô ảnh hưởng đến tính minh bach thông tin của công ty Mô hình thực nghiệmnày sử dụng số lượng mẫu là 1000 công ty công nghiệp hàng đầu ở 41 quốc gia khácnhau Nghiên cứu sử dụng điểm công bố thông tin theo xu hướng kế toán và kiểm toánquốc tế Nhóm tác gai đã đưa ra mô hình hồi quy về sự tương quan giữa mức độ công

bố thông tin nói chung và thị trường tài chính nói riêng Kết quả chỉ ra các nhân tố đếnmức độ công bố TTTC của doanh nghiệp là: quyền sở hữu, tình trạng niêm yết, chínhsách cô tức, kiểm toán và đòn bảy tài chính Ngoài ra, Jeffrey và Marie cho rằng quá

2)

trình hoạt động của doanh nghiệp ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tài chínhcủa các DNNY.

Năm 2005 nhóm tác gia Cheung và cộng sự nghiên cứu “Determinants of Corporate Disclosure and Transparency: Evidence from Hong Kông and Thailand” đãxem xét mức độ công bố thông tin và tính minh bach của các DNNY ở 2 thị trườngHồng Kông va Thái Lan Nghiên cứu đưa ra 2 nhóm nhân tô ảnh hưởng đến mức độcông bố thông tin và tính minh bạch thông tin là: nhóm nhân tố tài chính và nhóm nhân

tố quan trị công ty Tác giả thực hiện khảo sát với 256 công ty niêm yết trên TTCK Thái

Lan va 148 công ty niêm yết trên TTCK Hong Kông Kết quả cho thay tính minh bạchTTTC của các công ty ở Thái Lan có mức độ cao hơn so với Hồng Kông Ở Hồng Kôngnhóm nhân tố tài chính có ảnh hưởng đến tính minh bạch thông tin, nhưng ở Thái Lanthì không Trong khi đó, nhóm nhân tổ quan trị công ty có ảnh hưởng đối với các doanhnghiệp ở Thái Lan và Hồng Kông không bị ảnh hưởng Đối với cơ cau hội đồng quảntrị càng lớn thì tính minh bạch càng lớn đối với các doanh nghiệp ở cả 2 nước

Chen và cộng sự (2007) nghiên cứu các nhân tổ quyết định đến chất lượng thông

tin kế toán khi áp dụng IFRS bao gồm: hệ thống pháp luật và chính trị, chuẩn mực kếtoán và việc trình bày báo cáo tài chính Kết quả nghiên cứu của mô hình cho thấy, hệthống pháp luật và chính trị là nhân tô ảnh hưởng đến chat lượng thông tin kế toán theonhiều cách khác nhau, nó có thê tác động trực tiếp đến chất lượng thông tin kế toán hoặc

tác động gián tiếp đến chất lượng thông tin kế toán thông qua chuẩn mực kế toán và việc

trình bày báo cáo tải chính.

Nghiên cứu của Braam và Van Beest (2013) là tập trung xây dựng một công cụ

đo lường toàn diện dé đánh giá chất lượng của báo cáo tài chính, dựa vào các đặc tínhchất lượng thông tin kế toán theo yêu cầu của hội đồng tiêu chuẩn kế toán tài chính(Financial Accounting Standards Board — FASB) và hội đồng chuẩn mực kế toán quốc

tế (International Accounting Standards Board — IASB) năm 2010 và các nghiên cứu từ

trước về việc đánh giá các đặc tính chất lượng thông tin kế toán

2.1.2 Tổng quan tình hình nghiên cứu trong nước

Nguyễn Thị Thanh Phương (2013) nghiên cứu xem xet những nhân tố ảnh hưởngđến mức độ công bố thông tin tài chính của các công ty niêm yết trên sở giao dichTP.HCM (HOSE) Mẫu được chọn bao gồm 99 công ty niêm yết trên HOSE Tác giả sửdụng các chỉ số đo lường mức độ CBTT tự nguyện và mô hình hồi quy dé đánh giá các

yếu tô ảnh hưởng đến mức độ CBTT trong báo cáo tài chính (BCTC) Kết quả chỉ ra

rằng mức độ công bồ thông tin trong BCTC không cao Các nhân tố ảnh hưởng đáng ké

đến mức độ CBTT là: yếu tố quy mô, tỉ lệ sở hữu của các cô đông nước ngoài, công ty

kiêm toán, mức độ sinh lời và thời gian niêm yét của doanh nghiệp.

Nghiên cứu của tác giả Lê Thị Mỹ Hạnh (2015) dé tài “Minh bach thông tin tàichính của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam” Nghiên cứu sửdụng hệ số Cronbach œ dé đnáh giá độ tin cậy và thực hiện đánh giá giá trị thang đo

bằng phương pháp EFA Từ đó cho thấy mức độ minh bạch TTTC của các CTNY trên

TTCK chưa cao chỉ ở mức trung bình khá (3,7 điểm trên thang điểm 5) Các nhân tố đònbay tài chính, lợi nhuận, công ty kiểm toán và cơ cau quản trị HĐQT ảnh hưởng trực

tiếp đến mức độ minh bạch thông tin của các công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam

Năm 2018, Mai Thị Trúc Ngân đã nghiên cứu “Những nhân tố ảnh hưởng đếntính minh bach Báo cáo tai chính tại Ngân Hang Thương Mại Việt Nam” dé đánh giánhững nhân tố ảnh hưởng tính minh bạch BCTC của các ngân hàng Tác giả phân tíchđịnh lượng thực hiện thống kê mô tả và kiểm định thang đo, phân tích nhân tổ khám phaEFA, phân tích hồi quy đa biến Số mẫu khảo sát n=212, theo phương pháp chọn mẫungẫy nhiên Kết quả nghiên cứu đã xác định được các nhân tố tác động đến tính minhbạch báo cáo tài chính ngân hàng thương mại lợi nhuận, quyền sở hữu, công ty kiểmtoán, hội đồng quản trị và quy mô ngân hàng Trong đó lợi nhuận là nhân tố ảnh hưởng

mạnh mẽ đến tính minh bạch của thông tin tài chính

Dựa trên các lý thuyết nền về minh bạch thông tin, bộ chỉ số minh bạch và cungcấp thông tin của Standard & Poor’s, các văn bản quy phạm pháp luật của Việt Nam vềquản trị công ty và công bố thông tin, tác giả Hồ Thủy Tiên và Hoàng Mạnh Khanh(2019) xây dựng các chỉ số lượng hóa mức độ minh bạch thông tin và phân tích các nhân

tố tác động đến sự minh bạch thông tin của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường

7

chứng khoán Việt Nam Sau khi thu thập va xử lý di liệu mẫu nghiên cứu gồm 300doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2018 (không baogồm các đoanh nghiệp hoạt động trong các lĩnh vực tải chính, ngân hàng, chứng khoán

và bảo hiểm), tác giả sử dụng phương pháp OLS (Ordinary Least Squares) đề kiểm định

và ước lượng mô hình hồi quy đề xuất Kết quả nghiên cứu cho thấy các nhân tổ tàichính (quy mô doanh nghiệp, hiệu suất sử dụng tài sản, công ty kiểm toán) và nhân tốquan tri (sự kiêm nhiệm giữa chủ tịch Hội đồng quản tri và tổng giám đốc) có ảnh hưởng

đến mức độ minh bạch thông tin của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng

khoán Việt Nam.

Lê Xuân Thái và Trương Đông Lộc (2019) nghiên cứu ảnh hưởng của yếu tốquản trị công ty và tài chính đến mức độ công bố thông tin của công ty niêm yết chứngkhoán Số liệu được lấy từ bảng báo cáo tài chính, báo cáo quản trị công ty và tài liệuđược công bố công khai có liên quan của 506 công ty niên yết trên Sở Giao dịch chứngkhoán TP.HCM (HOSE) va Sở Giao dich chứng khoán Hà Nội (HNX) trong giai đoạn

từ năm 2014 đến năm 2016 Sử dụng phương pháp ước lượng 2LSL và GMM, kết quảnghiên cứu cho thấy tính độc lập của Hội đồng quản trị, quy mô công ty, tỷ suất lợinhuận có tương quan thuận với mức độ minh bạch TTTC và CB TT của các công ty.

2.1.3 Kết luận và khoảng trống trong nghiên cứu

Đối với các kết quả nghiên cứu trong và ngoài nước ta có thể thấy được sự ảnh

hưởng khác nhau của các nhân tố Đối với những nước có nền kinh tế dang phat trién,

đặc biệt là nền kinh tế chuyển đổi như Việt Nam thì có sự khác biệt lớn về các nhân tố

ảnh hưởng đến sự minh bạch TTTC của các công ty so với các nước đã có nền kinh tế

phát triển Từ những nghiên cứu trước đây ở Việt Nam, ta cũng có thé thay không cónhiều nhân tố ảnh hưởng đến sự minh bạch TTTC Tổng quan các nghiên cứu trước đócũng chưa khai thác vào 1 thị trường/ngành nghề cụ thé

Từ việc xác định khoảng trống trong nghiên cứu, luận văn tập trung xem xét mức

độ ảnh hưởng của các nhân tố đến sự minh bạch TTTC của các công ty Bất Động Sảnniêm yết ở Việt Nam trong giai đoạn 2018-2022 Đồng thời, luận văn sẽ nghiên cứu mộtcách toàn điện và có hệ thống về đặc diém CBTT trong BCTC, bao gồm cả những đặcđiểm liên quan đến quản trị doanh nghiệp Nghiên cứu sẽ tiếp tục xem xét các nhân tố

8

ảnh hưởng đến mức độ CBTT của các doanh nghiệp niêm yết thông qua sử dụng các mô

hình FEM REM GLS để tìm ra sự ảnh hưởng của các nhân tố như: quy mô doanh nghiệp;

tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản; đòn bây tài chính; khả năng sinh lời; khả năng thanhtoán; thành phần HĐQT đặc biệt là số cuộc họp của hội đồng quản trị, tỷ lệ nữ của hộiđồng quản trị, giới tính chủ tịch sẽ ảnh hưởng như thế nào đến sự minh bạch TTTC.2.2 Tống quan về sàn Giao dịch Chứng khoán

2.2.1 Tổng quan về sàn Giao dịch Chứng khoán Việt Nam

Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Việt Nam thành lập vào ngày 28-11-1996 theo

Nghị định số 75/1996/NĐ-CP của Chính phủ Sau 2 năm, thị trường chứng khoán ViệtNam chính thức được khai sinh khi Nghị định số 48/CP của Chính phủ được ký vàongày 11-7-1998.

Ngày 28-7-2000, Trung tâm Giao dịch chứng khoán TP.Hồ Chi Minh đã chínhthức đi vào hoạt động và thực hiện phiên giao địch đầu tiên Đánh dấu bước ngoặt lịch

sử của TTCK Việt Nam Hai mã cô phiếu được giao dich là REE (thuộc Công ty Côphần Cơ điện lạnh) và SAM (thuộc Công ty Cổ phần SAM Holdings) Ở thời điểm đó,mỗi tuân sẽ diễn ra 2 phiên giao dịch.

Trong hơn 20 năm qua, thị tường chứng khoán ở Việt Nam gặp không ít biếnđộng, nhưng qua nhiều giai đoạn khác nhau đã có nhiều sự phát triển Trong giai đoạn

từ năm 2000 đến 2005 là giai đoạn chập chững những bước đi đầu của TTCK Việt Nam.Vốn hóa thị trường chỉ đạt 1% GDP trong giai đoạn này, hầu như không có sự thay đối

Năm 2006, quy mô thị trường đạt 22,7% GDP và chạm đến con số trên 43% vào

năm 2007 Ngay sau đó do ảnh hưởng của thị trường tài chính và nền kinh tế trong nước

và thé giới mức vốn hóa thị trường giảm mạnh xuống còn 18% GDP vào năm 2008

Lịch sử TTCK Việt Nam từ khi xuất hiện đến nay đã trải qua quá trình liên tụccải tiến và phát triển đề hoạt động diễn ra hiệu nhất Năm 2020 vừa qua, dưới ảnh hưởngcủa dai dich COVID-19, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn tăng trưởng ngoạn mục,mang lại lợi nhuận cho hàng trăm nghìn nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán

Sự ra đời của thị trường chứng khoán đã giải quyết van đề phân bổ nguồn vốnkhông hiệu quả khi hệ thống ngân hàng là nơi duy nhất cung cấp vốn cho nhu cầu của

xã hội.

2.2.2 Phần loại Sàn Giao dịch Chứng khoán Việt Nam

Hiện nay, các loại chứng khoán giao dịch hàng ngày ở Việt Nam được tô chức

niêm yết, mua bán trên 3 sàn giao địch chứng khoán: HOSE, HNX và UPCOM Trong

đó HOSE, HNX phân loại là thị trường chính thức, UPCOM là thị trường phi chính thức.

Thị trường chính thức

HOSE: Sàn HOSE hay còn được biết đến là Sở giao dịch chứng khoán thành phố

Hồ Chí Minh ra đời vào tháng 7 năm 2000 Sàn HOSE hoạt động dưới sự quản lý của

ủy ban Chứng khoán Nhà nước va một hệ thống quan lý thông tin giao dịch chứng khoánniêm yết của Việt Nam Sàn Hose là nơi mà hầu hết các doanh nghiệp niêm yết chứng

khoán và là nơi phân phối các sản phẩm chứng khoán ra thị trường Như vậy, sản Hose

sẽ thiết lập một chỉ số giá trong các phiên giao dịch của những công ty đã niêm yết —các chỉ số này gọi chung là chỉ số VN — Index Có thé hiểu sàn Hose là nơi trung gian

giúp các công ty tiếp cận đến công chúng và huy động nguồn vốn từ thị trường thứ cấp

- nơi phát hành những trái phiếu hiện hữu Sàn Hose ra đời đã tác động trực tiếp đến thịtrường vốn Cung cấp các mã chứng khoán, phân phối chứng khoán cho các công tythành viên, đại lý toàn quốc

HNX: Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội hay được gọi tắt là sàn HNX, đượcthành lập theo Quyết định số 127/1998/QD-TTg vào ngày 11/07/1998 và chính thức đưavào hoạt động vào tháng 03/2005 Năm 2009, san giao dịch này chính thức ra mắt hoạt

động với mô hình Công ty TNHH một thành viên do Nhà nước (đại điện là Bộ Tai chính)

làm chủ sở hữu, mức độ uy tín được đảm bảo cao Tính đến hết ngày 30/09/2021, trênHNX có 341 mã cô phiếu va 8 mã trái phiếu đang niêm yết Sàn HNX là nơi niêm yếtcác chứng khoán của doanh nghiệp Việt Nam là nơi tô chức vận hành thị trường chứngkhoán công bằng, minh bạch đảm bảo quyền lợi của các bên Sản HNX không ngừngphát triển các sản pham mới, phát triển cơ sở hạ tang, nền tảng hỗ trợ giao dịch hiệu qua,

10

nhanh chóng Nhằm mục tiêu mang lại lợi ích cao nhất cho nhà đầu tư và các doanhnghiệp niêm yết chứng khoán tại sàn HNX.

Thị trường phi chính thức

Upcom là từ viết tắt của Unlisted Public Company Market - thị trường của nhữngcông ty đại chúng chưa niêm yết Sàn Upcom là nơi tập hợp những công ty cổ phần hoặctrách nhiệm hữu hạn, phát hành chứng khoán ra công chúng nhưng chưa được niêm yết.san hoạt động dưới sự quản lý của Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội.

Khi cổ phiếu của công ty chưa đăng ký hoặc không đủ điều kiện niêm yết trên

san HOSE cũng như san HNX, chúng sẽ được giao dịch trên sàn Upcom, hay thị trường

Upcom Sàn Upcom hoạt động công khai, minh bạch cam kết mang lại sự an toàn và uytín cho khách hàng Dưới sự giám sát, quản lý trực tiếp từ trung tâm giao dịch chứngkhoán Hà Nội, sàn Upcom được đánh giá tốt hơn so với san OTC Các công ty lựa chọnsàn Upcom dé đo lường mức độ tăng trưởng của cô phiếu phát hành, nó còn tạo đòn bay

dé việc thực hiện niêm yét trên sàn HOSE và HNX dé dàng hon sau này San Upcomcũng là noi để doanh nghiệp dé dàng tiếp cận nhiều nhà đầu tư Ở thị trường này độ

minh bạch và tính công khai chất lượng doanh nghiệp chưa bằng sàn giao dịch HNX vàHOSE.

2.2.3 Tổng quan về Sàn Giao dịch Chứng khoán TP.HCM

a) Lịch sử hình thành

Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh

Tên giao dịch quốc tế: Ho Chi Minh City Stock Exchange

Tên viết tắt HOSE

Tiền thân là Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Đượcthành lập năm 1998 theo Quyết định số 127/1998/QD-TTg của Thủ tướng Chính phủ.Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP.HCM, chính thức khai trương hoạt động vàongày 20 tháng 7 năm 2000 và có phiên giao dịch đầu tiên vào ngày 28 tháng 07 năm

2000 với 02 doanh nghiệp niêm yết và 6 công ty chứng khoán thành viên

11

Từ đầu năm 2021, hệ thống giao dịch của HOSE liên tục gặp sự có do sự pháttriển quá nóng của thị trường chứng khoán Tháng 7/2021, hệ thống giao địch của HOSE

sau khi được FPT chỉnh sửa thành công đã đạt trên 3-5 triệu lệnh, tình trạng nghẽn lệnh

đã được khắc phục

Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM ra đời có vai trò quan trọng việc tạo kênhhuy động và luân chuyên vốn thị trường giao dịch chứng khoán có chức năng phân phốilại những nguồn vốn giữa các nhà đầu tư Đối với các nhà đầu tư, việc đầu tư vào chứngkhoán dé nhằm tìm kiếm lợi nhuận là một nhu cầu tat yếu Trong quá trình đầu tư, nhàđầu tư cố gắng đầu tư vào những lĩnh vực mang lại lợi nhuận cao nhất và rút khỏi nhữnglĩnh vực mang lại ít lợi nhuận hoặc không mang lại lợi nhuận một cách nhanh nhất Chức

năng chính của sở giao dịch chứng khoán là tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch

chứng khoán diễn ra suôn sẻ Những sự thay đôi giá cả lên xuống giúp cho các nhà đầu

tư có thé dự đoán được những lựa chọn đầu tư mang đến lợi ích cho họ

Dưới sự quản lý và giám sát của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, sở Giao dịch

Chứng khoán TP.HCM là thị trường giao dịch đáng tin cậy bậc nhất Sở Giao dịch

Chứng khoán TP.HCM cũng là một thể chế chính thức Bảo đảm hoạt động giao dịchchứng khoán trên thị trường được tiễn hành công khai và hiệu quả Thực hiện ché độ kếtoán, kiểm toán, thống kê, nghĩa vụ tài chính theo quy định của pháp luật Các chủ thểtham gia và các chủ thé có liên quan đều phải tuân thủ theo những nguyên tắc hoạt độngchứng khoán theo quy định tại điều 5 Luật chứng khoán năm 2019 do đó sẽ đảm bảođược sự công bang, công khai va minh bạch, chống các hành vi vi phạm pháp luật vềchứng khoán và thị trường chứng khoán.

Tầm nhìn: sở Giao dich Chứng khoán TP.HCM phan đấu trở thành 1 trong những

Sở giao dịch chứng khoán mang dang cấp quốc tế, là niềm tin và sự ưu tiên lựa chọncủa các cá nhân và tô chức trong việc huy động vốn và đầu tư chứng khoán

Sứ mệnh:

- Xây dựng SGDCK TP.HCM thành một tô chức hoạt động theo chuẩn mực quốc

tế, nâng cao chất lượng dịch vụ đáp ứng tốt nhất nhu cầu thị trường, góp phầnphát triển TP.HCM trở thành trung tâm tài chính của quốc gia và khu vực

12

- Tổ chức và giám sát hoạt động giao dich chứng khoán trên Sở nhằm đảm bảo thịtrường hoạt động công khai, công bằng, minh bạch và hiệu quả; bảo vệ quyền và

lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư

- Dua thị trường chứng khoán trở thành một kênh huy động vốn chủ đạo và hiệuqua cho nền kinh tế, đóng góp vào sự phát triển bền vững của thị trường vốn Việt

Nam và tăng trưởng thịnh vượng của nền kinh tế

b) Cơ cấu tổ chức

SGDCK TP.HCM gồm HĐQT, ban TGD và các phòng ban khác Chuyên tráchHĐQT là bà Nguyễn Thị Việt Hà, các ủy viên HĐQT gồm Lê Hải Trà, Ngô Viết HoàngGiao và ông Nguyễn Vũ Quang Trung Ban TGD gồm TGD Lê Hải Trà và 4 PGD là

Nguyễn Vũ Quang Trung, Ngô Viết Hoàng Giao, Tram Tuan Vũ và bà Trần Anh Đào

Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM có lên đến 15 phòng ban: Phòng Giám sát Giaodịch; Phòng Thông tin Thị trường; Phòng Quản lý và Thâm định niêm yết; PhòngNghiên cứu va Phát triển; Phong Công nghệ Thông tin; Phòng Đối ngoại; Phòng Quan

lý Thành viên; Phòng Pháp chế; Phòng Tài chính - Kế toán; Phòng Nhân sự và Đào tao;

Ban Quản lý các dự án đầu tư; Phòng Hành chính tông hợp; Ban Quản lý dự án Gói thầuCNTT; Phòng Kiểm soát nội bộ; Trung tâm dữ liệu dự phòng

Cơ cấu tổ chức của SGDCK TP.HCM được thê hiện trong hình 2.1

Hình 2 1 Cơ Cấu Tổ Chức SGDCK TP.HCM

13

PHONG PHONG PHONG PHONG NHAN PHONG PHONG

GIAM SAT PHAP CHE & TAL CHÍNH sy HANH CHINH THONG TIN

GIAO DICH TONG HOP Ke TOÁN & ĐẢO TẠO QUAN TRI THI TRƯỜNG

PHONG PHONG hike te a Sa PHONG PHONG Trung tắm

KIỀM SOÁT QUẦN LÝ THAM ĐỊNH 061 NGOẠI CÔNG NGHỆ NGHIÊN CƯU DỰ PHÒNG

NÓI BỘ THÀNH VIÊN NIÊM YET | THONG TIN PHAT TRIEN DỮ LIỆU

Nguồn tin: HOSE, 2022

c) Tổng quan về tình hình niêm yết trên Sàn Giao dịch Chứng khoán TPHCMHiện nay có 400 công ty niêm yết trên SGDCK TP.HCM (HOSE) với số lượngcông ty được phan theo nhóm ngành như bảng 2.1

Bảng 2.1 Số Lượng Công Ty Niêm Yết Trên HOSE Theo Nhóm Ngành

Tên Số công ty Giá trị vốn hóa (Tỷ VNĐ)Nguyên vật liệu 66 283.546,93 Hang tiéu ding 42 159.987,99 Tài chính 39 1.421.568,49

Dich vụ viễn thông 4 3.131 51

Dịch vụ tiện ích 28 324.165,26 Công nghệ thông tin 4 100.472,18 Céng nghiép 110 363.287,40Bat động san 49 959.454,34Hang tiêu dùng thiết yêu 35 595 5053

Sở Giao dịch Chứng khoán Ha Nội.

Tên giao dịch quốc tế: Hanoi Stock Exchange

Tên viết tắt: HNX

Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (tiền thân là Trung tâm Giao dịch chứngkhoán Hà Nội) được thành lập theo Quyết định số 01/2009/QĐ-TTg của Thủ tướngChính phủ trên co sở chuyên đối, tổ chức lại Trung tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội

(thành lập theo Quyết định số 127/1998/QD-TTg và chính thức hoạt động vào ngày

08/03/2005) Ngày 24/06/2009, Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội chính thức ra mắthoạt động với mô hình Công ty TNHH một thành viên do Nhà nước (đại diện là Bộ Tài Chính) làm chủ sở hữu.

Với chức năng là đơn vị chịu trách nhiệm tô chức Việt Nam, phục vụ mục tiêuphát triển kinh tế của đất nước Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội đã triển khai tíchcực, hiệu quả hoạt động đấu giá cô phan, hoạt động đấu thầu trái phiếu Chính phủ vàvận hành các thị trường giao dịch (thị trường cô phiếu niên yết, thị trường cô phiếu công

ty đại chúng chưa niêm yết (UPCOM), thị trường trái phiếu chính phủ và thị trườngchứng khoán tái sinh.

Năm 2021, dù gặp rất nhiều khó khăn trong công tác triển khai hoạt động do tác

động của đại dịch Coxid 19, nhưng Sở đã vận hành và giám sát các thị trường cổ phiếu,

trái phiếu đảm bảo an toản hiệu quả, quy mô các thị trường đều có sự ồn định và tăngtrưởng, đặc biệt hệ thống giao dich được đảm hoạt động thông sướt, an toàn

Từ thời điểm ban đầu, HNX chỉ đưa vào giao dịch 4 mã hợp đồng tương lai trênchỉ số VN30, đến nay (năm 2021) thị trường chứng khoán phái sinh đã có 10 sản phẩmhợp đồng tương lai theo thông lệ quốc tế, trong đó 4 mã sản phẩm hợp đồng tương laitrên chỉ số cô phiêu VN30, 3 hợp đồng tương lai trái phiếu chỉnh phủ kỳ hạn 5 năm và

3 mã hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm

Sau 4 năm hoạt động, thị trường thực sự trở thành kênh đầu tư mới, hiện đại với

công cụ đâu tư và phòng ngừa rủi ro đôi với danh mục chứng khoán cơ sở, thúc đây

15

thanh khoản trên thị trường cơ sở, góp phần cải thiện cơ sở đầu tư, thu hút thêm các nhà

dau tư nước ngoài, đặc biệt là các nhà dau tư tô chức.

b) Cơ cấu tố chức

Hình 2 2 Cơ cấu tổ chức SGDCK Hà Nội

PHO TONG GIAM DOC

HỘI DONG QUAN TRỊ ——— BẠN KIEM SOÁT

PHO TONG GIÁM ĐÓC PHỤ TRÁCH

PHO TONG GIAM DOC

c) Tổng quan về tình hình niêm yết trên sàn GDCK Hà Nội

Hiện nay có 332 công ty niêm yết trên SGDCK Hà Nội (HNX) với số lượng công

ty được phân theo nhóm ngành như bảng 2.2

Bảng 2 1 Tỷ trọng niêm yết theo ngành trên sàn HNX

TÊN NGÀNH SO CK NIEM YET TỶ TRONG (%)

Công nghiệp 110 21,9324

Hoạt động chuyên môn, khoa học và công 10 1,2547

nghé;hanh chinh va dich vu ho tro

Hoạt động kinh doanh bat động sản 17 9 5014

Khác 3 0,0365

16

Khai khoáng và Dầu khí 18 7.3738

Nông nghiệp, Lâm nghiệp và Thủy sản 3 2,9842

Tài chính 21 28,5979

Thương mại và dịch vụ lưu trú, ăn uông 46 9.4434

Thông tin, truyền thông và các hoạt động khác 17 0,775

Vận tải kho bãi 24 3,5597

Xây dựng 35 13,0264

Tổng 332 100

Nguồn tin: HNX, 20222.3 Tổng quan về ngành Bat động sản của Việt Nam

2.3.1 Quá trình hình thành và phát triển

Dưới đây sẽ là 4 giai đoạn của thị trường Bất động sản từ thập niên 90 trở lại đâyvới nhiều cột mốc đáng nhớ

Giai đoạn 1991-1998: Khởi động và tăng nhanh.

Giai đoạn này được coi là giai đoạn sơ khai trong tiễn trình phát triển thị trườngbat động sản Thực tế ở Việt Nam, Luật Dat dai 1987 tạo nền tảng pháp lý quan trọng

cho thị trường bat động san bước đầu hoạt động đó là việc Nhà nước giao đất và cho

phép chuyên nhượng, bán thành quả lao động, kết quả đầu tư trên đất được giao Đểphục vụ cho phát triển kinh tế, khái niệm giao đất đã thực hiện tuy chưa đặt vấn đề thutiền sử dung đất Tuy nhiên, thị trường sơ cấp đã bắt đầu hình thành tuy quy mô còn nhỏ

bé, sơ khai.

Năm 1991 pháp lệnh về nhà ở ra đời, đây là một động lực thúc đầy thị trường nhà

ở phát triển Pháp lệnh đưa ra 2 điểm rất quan trọng đó là về kinh doanh nhà ở và quyền

sử dụng dat gắn liền với nhà ở khi nhận chuyên nhượng nhà ở

Năm 1993 sự ra đời của luật đất đai trên cơ sở Hiến pháp 1992 chủ trương xâydựng nền kinh tế thị trường theo định hướng xã hội chủ nghĩa có sự quản lý của Nhànước lần đầu tiên cho phép các hộ gia đình, cá nhân được chuyền nhượng quyền sử dụng

đất (hay mua bán đất đai) Từ chỗ mua bán đất đai là bất hợp pháp nay được thừa nhận

17

là hợp pháp và công khai mua bán đã mở ra cơ hội cho nhiều người dân có tiền có nhu

cầu có nhà đất riêng

Giai đoạn 1998-2008: Các cơn sốt đất

Cơn sốt đất chủ yếu tập trung vào nhà mặt tiền và đất dự án Đầu cơ giá tăng

mạnh mẽ Giao dịch mua bán sôi động nhưng không có công trình hay nhà ở được xây dựng, thê hiện đây là cơn sôt từ nhu câu ảo, giá ảo.

Năm 2000 đánh dấu cho sự thay đổi của thị trường Bất động sản Cùng với sựtăng trưởng liên tục của nền kinh tế, nhiều chính sách của Nhà nước được thực thi đãgiúp thúc đây thị trường BĐS và thôi bùng cơn sốt giá Giai đoạn các năm 2001-2003

và 2007-2008 cơn sót đất bắt đầu với lí do nhà đầu tư đánh giá chủ trương mua nhà vàban hành giá đất mới có triển vọng cho thị trường nhà đất nên nhiều người đầu tư muađất khắp nơi Giá nhà đất tăng cao từ 50-70%, thậm chí lên tới 100% Nhu cầu thị trường

CÓ Sự chuyền đôi từ nhà mặt tiền, nhà phố sang căn hộ cao cấp và biệt thự

Giai đoạn 2008-2018: Thập niên biến động chưa từng có

Giai đoạn này nền kinh tế suy thoái do ảnh hưởng nặng nề từ cuộc khủng hoảngkinh tế toàn cầu nên giá nhà đất lao dốc mạnh, giao dịch nguội lạnh

Tồn kho bat động sản năm 2012 lên tới 100.000 tỷ đồng Nợ xấu của các doanhnghiệp tăng Lam phát tăng nhanh, lãi xuất ngân hàng rat cao (23% đến 24% 1 năm).Năm 2013-2014 thị trường bắt đầu ấm dan trên diện rộng, xu hướng đi lên tương đốimạnh mẽ Những chủ thé quan tâm Bat động sản cũng chứng kiến sự bùng nổ ở phânkhúc bất động sản cao cấp và bất động sản nghĩ dưỡng

Giai đoạn năm 2019 đến nay: Đà giảm tốc mạnh dần thách thức nhiều hơn

Từ năm 2018, đà giảm tốc của thị trường bat động san dan lộ diện với sự sụt giảmnguồn cung kéo đài sang năm 2019-2020, tiêu thụ tài sản có dấu hiệu chững lại và thấp

dần Sự giảm tốc này đo các hoạt động rà soát, kiểm tra pháp lý những dự án bất động

sản diễn ra hàng loạt, khiến thời gian chuẩn bị thủ tục cho các dự án địa ốc bị kéo dài

Từ năm 2018, đà giảm tốc của thị trường bat động sản dan lộ diện với sự sụt giảmnguồn cung kéo dài sang năm 2019-2020, tiêu thụ tài san có dấu hiệu chững lại và thấp

18

dan 13 Sự giảm tốc này do các hoạt động rà soát, kiểm tra pháp lý những dự án bat

động sản diễn ra hàng loạt, khiến thời gian chuẩn bị thủ tục cho các dự án địa ốc bị kéođài.

Năm 2022 là khoảng thời gian đầy biến động với nhiều ngành nghé, trong đó có

kinh doanh bất động sản Thị trường trong thời gian qua cho thấy có sự giảm mạnh vềnguồn cung của các dự án sản phâm nhà ở, đặc biệt là ở phân khúc bình dân Tuy nhiên,

bất động sản công nghiệp lại trở nên sôi động hơn với tỷ lệ tăng là 70% so với năm 2019

do sự di dời của các nha máy tại Việt Nam trong giai đoạn này Trong cùng năm nayvốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) thực hiện tại Việt Nam tăng 7,8% so với cùng kỳnăm trước, ghi nhận mức cao nhất trong 6 năm qua, cho thấy tín hiệu tức cực, là độnglực quan trọng đóng góp cho sự tăng trưởng kinh tế năm 2022

2.3.2 Phan loại

Căn cứ vào mức độ kiểm soát của Nhà nước:

- Thi trường chính thức: bao gồm các giao dich mà Nhà nước có thé kiểm soátđược, như giao dịch ở các trung tâm dau giá, các ngân hang, công ty cho thuê tai chính,các khách sạn, các công ty kinh doanh địa ốc,

- Thi trường phi chính thức: giao dịch về BĐS không tiến hành các thủ tục có tínhpháp lý như: mua bán trao tay, cam kết bằng giấy tờ nhận nợ

Căn cứ vào trình tự tham gia thị trường: Thị trường chuyển nhượng quyền sửdụng đất, loại thị trường này còn gọi là thị trường đất đai; thị trường xây dựng các côngtrình BĐS dé bán và cho thuê; thị trường bán hoặc cho thuê lại BĐS

Căn cứ vào loại hàng hóa BĐS trên thị trường: thị trường đất đai; thị tường nhà

ở; thị tường BĐS công nghiệp; thị tường BĐS công nghiệp; thị tường dùng cho văn phòng, công sở; thi trờng BĐS trong dịch vụ.

Căn cứ vào tính chất giao dịch: thị trường mua bán BĐS; thị trường thuê và chothuê BĐS; thị trường giao dịch các BĐS dùng dé thé chap, bảo hiểm

19

2.3.3 Thực trạng phát triển ngành Bắt động sản tại Việt Nam

Thị trường bất động sản Việt Nam đã trải qua không ít thăng trầm biến động tuy

nhiên nhìn một cách tong thé thi thi trường ở nước ta vẫn có thé phát triển một cách 6nđịnh lành mạnh Hình thức chuyên nghiệp hơn và đặc biệt rủi ro được giảm đi nhiều so

với những thời kỳ trước.

Trong năm 2020, thị trường bất động sản dường như “đóng băng” vì đại dịch lớnCovid-19 đem đến, các giao dịch mua bán sụt giảm mạnh Sự bùng phát của bệnh dịch

đã gây ra nhiều sự gián đoạn cho thị trường bất động sản tại Việt Nam Trong giai đoạn

này mặt du nhiều hoạt động bị tạm dừng, nhưng ở 1 góc độ khác có thé thay đây là giai

đoạn có thé giúp nhiều doanh nghiệp đặt biệt là doanh nghiệp lớn có thé tái cơ cấu, cảithiện bộ máy, nghiên cứu phát triển sản mới chờ thị tường khởi sắt trở lại

Theo đánh giá của Hiệp hội BĐS Việt nam (VNREA), tất cả các doanh nghiệp

BĐS đều bị ảnh hưởng với nhiều mức độ khác nhau Nhóm doanh nghiệp đầu tư kinh

doanh BĐS nhà ở, khu nghỉ dưỡng và dịch vụ mô giới, tư van BĐS bị anh hưởng nặng

nề nhất Bên cạnh đó, hoạt động đầu tư, kinh doanh cho thuê BĐS tại các trung tâm

thương mại, tòa nha văn phong cting bị thiệt hai nang nề đo việc kinh donah, bán hàng

của khách thuê bị trì trệ, gián đoạn nhiều đơn vị thuê phải trả lại mặt bằng vì không đủkinh phí Hầu hết các cơ sở cho thuê văn phòng, thương mại đều giảm giá khoảng 30-40% tiền thuê trong thời gian đại địch Covid

Có thê nói thị trường bất động sản Việt Nam đang dần thể hiện được vai trò quantrọng trong nền kinh tế đất nước và là động lực cho sự phát triển của các ngành nghề

khác Trong năm 20122, thị trường bất động sản tại TPHCM có dấu hiệu dư nguồn

cung Trong khi đó, tại Hà Nội, giá đất tại một số khu vực lại có hiện tượng tăng mạnh

Tỷ lệ người mua căn hộ bình dân cao hơn so với số lượng mua căn hộ trung cấp và cao

cấp Nhưng nói chung, ty lệ mua trung bình của khách hàng trong năm 2022 vẫn ở mức

thấp, chỉ đạt 26.6%

Theo hướng nhìn tích cực, bắt động sản vẫn được đánh giá là một trong những

kênh đầu tư rất được ưa chuộng trong thời gian sắp tới Chính vì vậy, khả năng hồi phục

2U

và phát triển của ngành nghề kinh doanh bat động sản là rat khả quan Tuy nhiên, trongthời điểm hiện nay, các nha đầu tư và kinh doanh nên cẩn trọng, đánh giá chính xác dé

có hương đi đúng mà không nên chạy theo xu thế chung

21

CHƯƠNG 3

NỘI DUNG VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

3.1 Cơ sở lý luận

3.1.1 Các khái niệm liên quan được sử dụng trong đề tài

Khái niệm thông tin tài chính

Trên góc độ hệ thống, TTTC là kết quả của quá trình soạn thảo BCTC và quátrình CBTT chủ yếu qua BCTC nên thuật ngữ TTTC trên phạm vi hẹp có nghĩa tươngđồng với “thông tin trên BCTC”, do vậy khi nhắc đến TTTC cũng đồng nghĩa với việcnhắc đến thông tin trên BCTC

TTTC là những thông tin có liên đến dòng tiền, kết quả hoạt động kinh doanh và

tình hình tài chính của doanh nghiệp ở 1 thời kỳ xác định, được xác định vào những thờiđiểm nhất định TTTC có thể là thông tin trong quá khứ hoặc thông tin mang tính dựbáo, thông thường được biéu hiện bằng đơn vị tiền tệ TTTC thường được thê hiện trên

các BCTC của doanh nghiệp (Nivira, 2008).

TTTC có thể hiểu là những thông tin được thé hiện trên BCTC bao gồm: thôngtin về tài sản, nợ phải trả, vốn chủ sở hữu, doanh thu, được thể hiện thông qua bảngcân đối kế toán, bảng kết quả hoạt động kinh doanh, bảng lưu chuyền tiền tệ, bảng lịchvay và trả nợ, bảng thuyết minh báo cáo tài chính gắn liền với mốc thời cụ thé

Khái niệm minh bạch

Minh bạch mang lại nhiều lợi ích quan trọng cho nhà đầu tư nói riêng và cho thị

trường tải chính nói chung.

Do đó, minh bạch theo từng ngữ cảnh khác nhau sẽ được hiểu theo nghĩa khác

nhau Trong phạm vi nghiên cứu của đề tài, minh bạch sẽ được thể hiện qua các thôngtin được công bố và trình bay trên bảng BCTC

Định nghĩa chung nhất nói rằng tính minh bạch là mức độ mà các nhà đầu tư cóthé truy cập vào TTTC cần thiết về một công ty như: mức giá được đưa ra, các chỉ sốtài chính

Có nhiều định nghĩa về sự minh bạch thông tin được đưa ra bởi nhiều tô chức vatrong nhiều nghiên cứu trước đây:

Theo CFA (Hiệp hội các phân tích viên tài chính công chứng), sự minh bạch là

việc người sử dụng có thé thay bản chất kinh tế của việc kinh doanh được phản ánh rõràng trên BCTC Công bố day đủ và trình bày trung thực tạo ra sự minh bạch

Theo Robert Bushman và cộng sự (2001), minh bạch TTTC là sự sẵn có của

thông tin cụ thé về công ty cho nhà đầu tư và cỗ đông bên ngoài của các công ty niêmyết Theo đó sự minh được đo lường và chia thành 3 nhóm như sau:

- Những quy định trong BCTC của công ty.

- Muc độ dap ứng được thông tin riêng biệt của doanh nghiép.

- Mức độ phô biến của thông tin gồm khả năng tiếp cận thông tin qua các phươngtiện truyền thông

Trên quan điểm của người sử dụng thông tin, nghiên cứu của nhóm tác giả

Blanchet (2002) và Prickett (2002) trích trong Kulzick (2004) cho rằng minh bạch thông

tin là việc cung cấp thông tin phải đảm bảo các đặc điểm như: thông tin phải chính xác,nhất quán, thích hợp, đầy đủ, rõ ràng, kịp thời và thuận tiện

Ở một tô chức khác là S&P (Standard & Poors) sự công bố kip thời và phù hợp

về thành quả hoạt động và tài chính của công ty cũng như các thông lệ quản trị liên quan

đến cau trúc sở hữu, BGD, cấu trúc và quá trình quản lý được gọi là sự minh bạch

Theo OCED (2004), về CBTT và minh bạch thông tin nhận định rằng “Khuônkhổ quản trị công ty phải đảm bảo việc công bố thông tin kịp thời và chính xác về mọivấn đề quan trọng liên quan đến công ty, bao gồm tình hình tài chính, tình hình hoạtđộng, sở hữu và quản trị công ty” Trong đó:

23

Công bồ thông tin phải bao gồm, nhưng không hạn chế, các thông tin quan trọngvề: kết quả tài chính và hoạt động công ty, mục tiêu của công ty, sở hữu cô phần

đa số và quyên biểu quyết, các giao dich có liên quan, các rủi ro,

Thông tin phải được chuẩn bị và công bố phù hợp với các tiêu chuẩn chất lượng

về công bồ thông tin kế toán, tài chính và phi tài chính

Kiểm toán hàng năm phải được tiến hành bởi một đơn vị kiểm toán độc lập, đủ

năng lực và có chất lượng cao nhằm cung cấp ý kiến đánh giá độc lập và kháchquan cho Hội đồng Quản trị và các cô đông, đảm bảo rang các báo cáo tài chính

đã thé hiện một cách trung thực tình hình tài chính và hoạt động của công ty vềmọi mặt chủ chốt

Đơn vị kiểm toán độc lập phải chịu trách nhiệm đối với cổ đông và có trách nhiệmthực hiện công tác kiểm toán một cách chuyên nghiệp đối với công ty

Các kênh phô biến thông tin phải tạo điều kiện tiếp cận thông tin bình dang, kip

thời và hiệu quả chi phí cho người sử dụng.

Khuôn khổ quản trị công ty phải được bổ sung bằng các biện pháp thúc đây sựphát triển của các dịch vụ phân tích hay tư vấn do các tô chức phân tích, môi giớichứng khoán, định mức tín nhiệm v v cung cấp Các phân tích, tư vấn có liênquan tới quyết định của nhà đầu tư này phải không bị ảnh hưởng bởi những xungđột lợi ích quan trọng có thể tác động đến tính trung thực của ý kiến phân tíchhoặc tư vân của họ.

Tóm lại, tổng hợp từ các nghiên cứu của nhiều tác giả và tổ chức ta thấy đượctầm quan trọng từ sự minh bạch đối với thông tin Đó là tác nhân ảnh hưởng trực tiếp

đến các quyết định kinh tế của các chủ thể bên trong và bên ngoài Do đó để đảm bảo

được sự minh bạch cao đòi hỏi thông tin phải được cung cấp kịp thời và thường xuyên;thông tin có thé dé dàng tiếp cận được; thông tin được cung cấp đảm bảo đúng đắn, hoànchỉnh: thông tin nhất quán và có liên quan được thể hiện trên tài liệu chính thức

3.1.2 Một số chỉ số đo lường sự minh bạch thông tin

a) Chỉ số minh bạch và CBTT (Transparency and Disclossure index- T&D) củaStandard and Poor’s (S&P)

24