Tỷ giá hối đoái luôn được xem là một trong những nhân tố quan trọng, có ảnh hưởng nhanh, mạnh và trực tiếp đến hoạt động xuất nhập khẩu và với xu thế của tự do hóa thương mại, tỷ giá ngà
TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CÁC VẤN ĐỀ LIÊN QUAN
1.1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái
Các quốc gia trên thế giới có thể sử dụng đồng tiền riêng hoặc đồng tiền chung của khối liên minh kinh tế, dẫn đến nhu cầu thanh toán trong thương mại, đầu tư và quan hệ tài chính quốc tế Hoạt động thanh toán giữa các quốc gia tạo ra việc trao đổi tiền tệ, với hai đồng tiền được trao đổi theo một tỷ lệ nhất định, được gọi là tỷ giá.
Tỷ giá là một vấn đề phức tạp và đóng vai trò quan trọng trong quản lý vĩ mô của Nhà nước Nó có thể được định nghĩa theo nhiều cách khác nhau, và dưới đây là một số khái niệm phổ biến về tỷ giá.
Theo Thomas P.Fitch: Dictionary of Banking Term BARRON’S, Third Edition
1997, trang 169: “Exchange rate is conversion price for exchange one currency for another – Tỷ giá là giá chuyển đổi để đổi một đồng tiền này lấy đồng tiền khác”
Theo nhà kinh tế người Úc Theo Slatyer, tỷ giá hối đoái được định nghĩa là giá trị của một đồng tiền của một quốc gia so với một số lượng đồng tiền của quốc gia khác.
Theo Frederic S.Mishkin: “Giá cả của một đồng tiền được biểu thị thông qua đồng tiền khác gọi là tỷ giá”
Theo Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam năm 2010, tỷ giá hối đoái của đồng Việt Nam được định nghĩa là giá trị của một đơn vị tiền tệ nước ngoài được tính bằng đồng Việt Nam Điều này cho thấy rằng có sự khác biệt trong cách diễn đạt và hiểu biết về tỷ giá, dẫn đến sự không thống nhất trong nội dung Tuy nhiên, theo quan điểm phổ biến hiện nay trong cơ chế kinh tế thị trường, tỷ giá được hiểu là giá cả của một đồng tiền được thể hiện qua một đồng tiền khác.
Do hiện nay các nước trên thế giới sử dụng đồng thời hai phương pháp yết tỷ giá:
Yết tỷ giá trực tiếp là phương pháp xác định giá trị của một đơn vị ngoại tệ bằng số lượng đơn vị nội tệ tương ứng Phương pháp này được áp dụng rộng rãi trên toàn cầu, bao gồm cả Việt Nam.
Tỷ giá gián tiếp được định nghĩa là giá của một đơn vị nội tệ tính bằng số đơn vị ngoại tệ, với 5 đồng tiền trên thế giới sử dụng phương pháp này là GBP, AUD, NZD, EUR và SDR Để đảm bảo tính nhất quán trong các bình luận về tác động của tỷ giá đối với nền kinh tế, nghiên cứu này sẽ xem xét tỷ giá VND và ảnh hưởng của nó đến cán cân thương mại Việt Nam Cụ thể, tỷ giá (ký hiệu E) là giá trị của một đơn vị ngoại tệ được biểu thị bằng số đơn vị nội tệ, trong đó ngoại tệ là đồng tiền yết giá và nội tệ là đồng tiền định giá.
Ví dụ: Tỷ giá USD/VND = 22.230 tức là 1 USD sẽ đổi lấy 22.230 VND Ở đây đồng yết giá là USD còn VND là đồng tiền định giá
Có nhiều loại tỷ giá Xét từ giác độ chính sách quản lý vĩ mô, tỷ giá có thể được phân loại thành:
1.1.2.1 Căn cứ vào chính sách tỷ giá:
Tỷ giá chính thức, hay còn gọi là tỷ giá trung tâm tại Việt Nam, được tính toán dựa trên tỷ giá giao dịch bình quân trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Đây là tỷ giá do Ngân hàng Nhà nước công bố, phản ánh giá trị đối ngoại của đồng nội tệ Tỷ giá chính thức không chỉ được sử dụng để tính thuế xuất nhập khẩu mà còn là cơ sở cho các hoạt động tài chính khác Hơn nữa, các ngân hàng thương mại cũng dựa vào tỷ giá chính thức để xác định tỷ giá kinh doanh trong biên độ cho phép.
Tỷ giá chợ đen, hay còn gọi là Black Market Rate, là tỷ giá được hình thành ngoài hệ thống ngân hàng và chịu ảnh hưởng chủ yếu từ mối quan hệ cung cầu trên thị trường chợ đen.
Tỷ giá cố định là tỷ giá do Ngân hàng Trung ương công bố và giữ ổn định trong một biên độ hẹp Để duy trì tỷ giá này dưới áp lực cung cầu của thị trường, Ngân hàng Trung ương thường xuyên can thiệp, dẫn đến sự thay đổi trong dự trữ ngoại hối quốc gia.
Tỷ giá thả nổi hoàn toàn, hay còn gọi là Freely Floating Rate, là tỷ giá được xác định hoàn toàn dựa trên quan hệ cung cầu trên thị trường, mà không chịu sự can thiệp từ Ngân hàng Trung ương.
Tỷ giá thả nổi có điều tiết, hay còn gọi là Managed Floating Rate, là loại tỷ giá mà mặc dù có tính chất thả nổi, nhưng Ngân hàng Trung ương (NHTW) sẽ can thiệp để điều chỉnh tỷ giá theo hướng có lợi cho nền kinh tế.
1.1.2.2 Căn cứ vào mức độ tác động đến hoạt động XNK:
- Tỷ giá danh nghĩa song phương (NER)
- Tỷ giá thực song phương (RER)
- Tỷ giá danh nghĩa đa phương (NEER)
- Tỷ giá thực đa phương (REER)
Các tỷ giá thường gặp hàng ngày chủ yếu là tỷ giá danh nghĩa song phương, phản ánh tỷ lệ trao đổi giữa hai đồng tiền Tuy nhiên, trong phân tích tác động của tỷ giá đến các biến số kinh tế, các chuyên gia không chỉ sử dụng tỷ giá danh nghĩa song phương mà còn các loại tỷ giá đặc biệt như tỷ giá danh nghĩa đa phương, tỷ giá thực song phương và tỷ giá thực đa phương.
Khi đề cập đến "tỷ giá", người đọc thường hiểu đó là tỷ giá danh nghĩa song phương, trừ khi được chỉ định rõ ràng là loại tỷ giá nào khác Để tránh nhầm lẫn, cần làm rõ loại tỷ giá mà mình đang đề cập đến.
Trong nhiều tài liệu về tỷ giá, thường chỉ đề cập đến tính chất danh nghĩa mà không chú trọng đến tính chất thực Tuy nhiên, yếu tố thực mới là điều quan trọng, vì chỉ khi tỷ giá thực thay đổi thì mới có tác động rõ rệt đến nền kinh tế Nếu chỉ có sự thay đổi về mặt danh nghĩa, điều này không nhất thiết ảnh hưởng đến nền kinh tế Do đó, việc hiểu rõ nội dung và ý nghĩa của các biến số thực là vô cùng cần thiết.
1.1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá
Các nhà kinh tế đưa ra nhiều lập luận khác nhau về phương pháp nghiên cứu đánh giá vai trò và khả năng tác động của các yếu tố đến tỷ giá Tuy nhiên, hầu hết đều đồng thuận về một số yếu tố quan trọng, trong đó có thể kể đến những yếu tố chủ yếu sau đây.
- Sức mua của các đơn vị tiền tệ và tỷ lệ lạm phát ở các nước hữu quan
CÁN CÂN THƯƠNG MẠI
1.2.1 Khái niệm và các thành phần của cán cân thương mại Để hiểu rõ về cán cân thương mại ta cần hiểu sơ qua về cán cân thanh toán quốc tế Cán cân thanh toán quốc tế (The balance of Payments – BOP hay BP) là một bản báo cáo thống kê tổng hợp có hệ thống, ghi chép lại giá trị tất cả các giao dịch kinh tế giữa người cư trú với người không cư trú trong một thời kỳ nhất định, thường là 1 năm Xét từ góc độ quốc gia, tất cả người trên thế giới được chia thành 2 nhóm, đó là người cư trú và người không cư trú bao gồm: các cá nhân, các hộ gia đình, các công ty, các nhà chức trách và các tổ chức quốc tế Để trở thành người cư trú của một quốc gia cần đáp ứng đầy đủ hai tiêu chí:
- Thời gian cư trú từ 12 tháng trở lên
- Có nguồn thu nhập từ quốc gia cư trú
Những người không đáp ứng đồng thời hai tiêu chí sẽ được xem là người không cư trú Cán cân thanh toán quốc tế bao gồm các thành phần chính như: Cán cân vãng lai (Current Account – CA), cán cân vốn (Capital Balance – K), cán cân cơ bản (Basic Balance – BB), cán cân tổng thể (Overall Balance – OB), cán cân bù đắp chính thức (Official Financing Balance – OFB), cùng với các sai sót và nhầm lẫn (OM).
Cán cân thương mại là một phần của cán cân vãng lai, phản ánh sự chênh lệch giữa thu nhập từ xuất khẩu và chi phí cho nhập khẩu hàng hóa Được gọi là cán cân hữu hình, nó ghi nhận xuất khẩu là khoản thu (+) và nhập khẩu là khoản chi (-) Khi thu nhập từ xuất khẩu vượt quá chi phí nhập khẩu, cán cân thương mại thặng dư, tức là xuất siêu Ngược lại, nếu chi phí nhập khẩu lớn hơn thu nhập từ xuất khẩu, cán cân thương mại sẽ thâm hụt, hay còn gọi là nhập siêu.
1.2.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến cán cân thương mại
Khi tỷ giá tăng trong điều kiện các nhân tố khác không thay đổi, giá hàng hóa xuất khẩu tính bằng ngoại tệ sẽ giảm, từ đó kích thích tăng khối lượng xuất khẩu.
- Làm tăng giá trị xuất khẩu tính bằng nội tệ
Do giá trị xuất khẩu tính bằng nội tệ được biểu diễn bằng hàm số:
( là hằng số, dẫn đến E => Q X => X)
P X – giá hàng hóa xuất khẩu tính bằng nội tệ
Q X – khối lượng hàng hóa xuất khẩu (Q = Quantity)
X – giá trị xuất khẩu tính bằng nội tệ
Khi tỷ giá tăng, khối lượng xuất khẩu (Q X) cũng tăng, dẫn đến việc cung ngoại tệ trên thị trường ngoại hối gia tăng Điều này có nghĩa rằng, để tối đa hóa lợi nhuận tính bằng đồng nội tệ, các quốc gia thường áp dụng chính sách phá giá nội tệ nhằm khuyến khích xuất khẩu, trong khi các yếu tố khác được giữ nguyên.
- Làm cho giá trị xuất khẩu tính bằng ngoại tệ có thể tăng hoặc giảm
Do giá trị xuất khẩu bằng ngoại tệ được biểu diễn bằng hàm số:
( P X là hằng số, dẫn đến: E Q X X * )
Trong đó: X * là giá trị xuất khẩu tính bằng ngoại tệ
Khi tỷ giá tăng (tức E tăng), làm cho khối lượng xuất khẩu tăng (tức Q X tăng) và giá trị xuất khẩu tính bằng ngoại tệ (X * ) có thể tăng hoặc giảm
Tỷ giá tăng sẽ dẫn đến việc tăng cầu cho nội tệ, nhưng không đồng nghĩa với việc cung ngoại tệ trên thị trường ngoại hối cũng tăng theo Cụ thể, khi tỷ giá tăng, giá trị xuất khẩu tính bằng nội tệ sẽ gia tăng, tuy nhiên giá trị xuất khẩu tính bằng ngoại tệ không nhất thiết phải tăng theo.
Nếu tỷ lệ lạm phát của một quốc gia cao hơn so với quốc gia khác, sức cạnh tranh của hàng hóa nước đó trên thị trường quốc tế sẽ bị giảm, dẫn đến việc khối lượng xuất khẩu giảm.
- Giá trị xuất khẩu tính bằng ngoại tệ có thể tăng hoặc giảm:
P X tăng, Q X giảm làm cho X có thể tăng hoặc giảm
- Giá trị xuất khẩu tính bằng ngoại tệ cũng có thể tăng hoặc giảm:
E không đổi, P X tăng, Q X giảm làm cho X* có thể tăng hoặc giảm
Tóm lại, ảnh hưởng của nhân tố lạm phát lên giá trị xuất khẩu tính bằng nội tê và ngoại tệ là không rõ ràng
1.2.2.3 Giá thế giới của hàng hóa xuất khẩu tăng
Khi giá thế giới của hàng hóa xuất khẩu tăng, cầu nội tệ sẽ tăng và cung ngoại tệ trên thị trường ngoại hối cũng sẽ gia tăng Điều này có nghĩa là giá trị xuất khẩu, tính bằng cả nội tệ và ngoại tệ, sẽ được nâng cao.
1.2.2.4 Thu nhập của người không cư trú
Khi thu nhập thực của người không cư trú tăng, cầu xuất khẩu của họ cũng tăng, dẫn đến khối lượng xuất khẩu của Việt Nam gia tăng Điều này làm tăng cung ngoại tệ và cầu nội tệ, kết quả là giá trị xuất khẩu tính bằng cả nội tệ và ngoại tệ đều tăng.
1.2.2.5 Thuế quan và hạn ngạch ở nước ngoài
Giá trị xuất khẩu của một quốc gia sẽ giảm khi nước ngoài áp dụng thuế quan cao, hạn ngạch nhập khẩu thấp và các biện pháp phi thuế quan như yêu cầu chất lượng hàng hóa và tệ nạn quan liêu, dẫn đến việc giảm cầu đối với nội tệ.
Các nhân tố ảnh hưởng đến giá trị nhập khẩu hàng hóa tương tự như những yếu tố tác động đến xuất khẩu, nhưng có ảnh hưởng ngược lại Cán cân thương mại sẽ được cải thiện khi tác động ròng của các yếu tố lên giá trị xuất khẩu và nhập khẩu là tích cực, trong khi đó, nó sẽ xấu đi khi tác động ròng là tiêu cực.
1.2.3 Ý nghĩa kinh tế của cán cân thương mại
Cán cân thanh toán luôn ở trạng thái cân bằng Nếu giả định rằng các sai sót và nhầm lẫn trong thống kê là 0, chúng ta có thể diễn đạt điều này bằng phương trình toán học.
Trong đó: X – giá trị xuất khẩu
S E – giá trị dịch vụ ròng
I C – giá trị thu nhập ròng
T R – giá trị chuyển giao vãng lai ròng
K L – luồng vốn ròng dài hạn
K S – luồng vốn ròng ngắn hạn phản ánh sự thay đổi trong dự trữ ngoại hối Khi giá trị lớn hơn 0, dự trữ giảm do Ngân hàng Trung ương (NHTW) can thiệp bán ngoại tệ, làm tăng cung ngoại tệ cho nền kinh tế và ghi có (+) Ngược lại, khi giá trị nhỏ hơn 0, dự trữ tăng vì NHTW mua vào ngoại tệ, làm tăng cầu ngoại tệ và ghi nợ (-).
Từ đẳng thức (1.2.3.1) suy ra cán cân thương mại được xác định:
Cán cân thương mại thặng dư khi: ( )
Cán cân thương mại thâm hụt khi: ( )
Cán cân thương mại là sự chênh lệch giữa giá trị xuất khẩu và nhập khẩu hàng hóa Theo đẳng thức (1.2.3.2), sự thay đổi trong cán cân thương mại phản ánh sự biến động của các đại lượng bên phải đẳng thức này, nhưng với dấu hiệu ngược lại.
Việc quan sát và phân tích diễn biến của cán cân thương mại có ý nghĩa trong thực tiễn, bởi vì:
Cán cân thương mại là bộ phận chính cấu thành cán cân vãng lai
Cán cân thương mại là chỉ số quan trọng phản ánh xu hướng của cán cân vãng lai, vì cơ quan hải quan cung cấp số liệu xuất nhập khẩu kịp thời, trong khi thông tin về dịch vụ, thu nhập và chuyển giao vãng lai thường được thu thập chậm hơn, dẫn đến độ lệch về thời gian nhất định.
TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN CÁN CÂN THƯƠNG MẠI18 1 Tỷ giá tác động đến khối lƣợng xuất nhập khẩu
Tỷ giá mà chúng ta thường gặp hàng ngày chủ yếu là tỷ giá danh nghĩa song phương, phản ánh tỷ lệ trao đổi giữa hai đồng tiền Tuy nhiên, trong phân tích tác động của tỷ giá đối với các biến số kinh tế, các chuyên gia còn sử dụng nhiều loại tỷ giá khác nhau như tỷ giá danh nghĩa đa phương, tỷ giá thực song phương và tỷ giá thực đa phương Do đó, khi đề cập đến tỷ giá, cần xem xét cả những loại tỷ giá đặc biệt này để có cái nhìn toàn diện hơn.
Khi đề cập đến "tỷ giá", nếu không chỉ rõ loại tỷ giá nào, người đọc sẽ hiểu đó là tỷ giá danh nghĩa song phương Để nói về các loại tỷ giá đặc biệt khác, cần phải làm rõ loại tỷ giá cụ thể đang được nhắc đến.
Trong nhiều tài liệu về tỷ giá, thường chỉ tập trung vào tính chất danh nghĩa mà ít đề cập đến tính chất thực Tuy nhiên, yếu tố thực mới là quan trọng, vì chỉ khi tỷ giá thực thay đổi, nó mới có ảnh hưởng đáng kể đến nền kinh tế Sự thay đổi chỉ ở mức danh nghĩa không nhất thiết tác động đến nền kinh tế Do đó, việc hiểu rõ nội dung và ý nghĩa của các biến số thực là vô cùng cần thiết.
1.3.1 Tỷ giá tác động đến khối lƣợng xuất nhập khẩu
Các nhà hoạch định chính sách và chuyên gia kinh tế chú trọng vào việc phân tích tác động của tỷ giá đến hoạt động xuất nhập khẩu Tỷ giá danh nghĩa không cung cấp nhiều thông tin, vì vậy cần kết hợp phân tích giữa tỷ giá danh nghĩa và tỷ giá thực để hiểu rõ hơn về ảnh hưởng và nội dung của sự thay đổi tỷ giá.
Khi phân tích tác động của tỷ giá đối với khối lượng xuất nhập khẩu, khái niệm "Sức cạnh tranh thương mại quốc tế" được áp dụng để đánh giá hiệu quả và khả năng cạnh tranh của các quốc gia trên thị trường toàn cầu.
- Trạng thái tĩnh (tại một thời điểm):
Quốc gia có vị thế cạnh tranh thương mại quốc tế cao hơn khi khối lượng xuất khẩu nhiều hơn hoặc khối lượng nhập khẩu ít hơn so với nước bạn hàng Ngược lại, nếu khối lượng xuất khẩu ít hơn hoặc khối lượng nhập khẩu nhiều hơn so với nước bạn hàng, quốc gia đó sẽ có vị thế cạnh tranh thương mại quốc tế thấp hơn.
- Trạng thái động (từ thời điểm này sang thời điểm khác):
+ Khi khối lượng xuất khẩu tăng nhanh hơn khối lượng nhập khẩu, thì ta nói rằng sức cạnh tranh thương mại quốc tế được cải thiện
+ Khi khối lượng xuất khẩu giảm nhanh hơn khối lượng nhập khẩu, thì ta nói rằng sức cạnh tranh thương mại quốc tế bị xói mòn
1.3.1.1 Tỷ giá danh nghĩa song phương – NER
Tỷ giá danh nghĩa song phương (NER) là giá trị của một đơn vị ngoại tệ, được thể hiện qua số lượng đơn vị nội tệ mà không xem xét đến mối quan hệ sức mua của hàng hóa và dịch vụ giữa hai loại tiền tệ.
Sau đây kí hiệu viết tắt là NER, được rút gọn bằng chữ E
Giá hàng hóa (P) và tỷ giá (E) đều biểu thị giá trị, nhưng P đại diện cho giá hàng hóa thông thường, trong khi E là giá hàng hóa đặc biệt (ngoại tệ) Sự biến động của tỷ giá có thể được thể hiện qua chỉ số, ví dụ, tỷ giá USD/VND tại thời điểm (t) là 21.000 và tại thời điểm (t+1) là 21.500 Sự thay đổi này được tính bằng chỉ số, với thời điểm (t) làm cơ sở có chỉ số tỷ giá là 100, dẫn đến chỉ số tỷ giá tại (t+1) là 102,38%.
Chỉ số tỷ giá được xác định bằng cách so sánh tỷ giá ở các thời kỳ khác nhau với tỷ giá kỳ cơ sở, hoặc so sánh tỷ giá của kỳ hiện tại với kỳ trước.
Kỳ (t) E(USD/VND) So với kỳ cơ sở ( ) Kỳ sau so với kỳ trước ( )
Khi tỷ giá tăng, đồng yết giá có khả năng đổi được nhiều đồng tiền định giá hơn, hiện tượng này được gọi là lên giá (appreciation) Ngược lại, khi đồng tiền định giá trở nên đổi được ít đồng tiền yết giá hơn, hiện tượng này được gọi là giảm giá (depreciation).
Khi tỷ giá giảm, đồng tiền yết giá có khả năng đổi được ít đồng tiền định giá hơn, điều này được gọi là giảm giá (depreciation) Ngược lại, đồng tiền định giá sẽ có thể đổi được nhiều đồng tiền yết giá hơn, được gọi là lên giá (appreciation).
1.3.1.2 Tỷ giá thực song phương – RER
Tỷ giá thực song phương (RER) là tỷ giá danh nghĩa đã được điều chỉnh theo tỷ lệ lạm phát trong nước và nước ngoài, phản ánh tương quan sức mua giữa nội tệ và ngoại tệ.
RER được viết rút gọn bằng chữ er
Tỷ giá thực trạng thái tĩnh và ý nghĩa của nó:
Tỷ giá thưc trạng thái tĩnh được xác định theo công thức:
Trong đó: er – là tỷ giá thực (dạng tỷ số)
E – là tỷ giá danh nghĩa (số đơn vị nội tệ trên ngoai tệ)
P* - mức giá cả ở nước ngoài bằng ngoại tệ
P – mức giá cả ở trong nước bằng nội tệ
Tỷ giá thực không phải là tỷ giá đích thực mà chỉ là một chỉ số, không phải là cơ sở trao đổi tiền tệ trên thị trường ngoại hối (FX) Công thức tính tỷ giá thực thể hiện sự so sánh giá hàng hóa giữa trong nước và nước ngoài, với cả hai đều được quy đổi về nội tệ (VND).
Khi mua hàng hóa, nếu giá trị của đồng tiền trong nước và đồng tiền nước ngoài là như nhau, ta gọi đó là ngang giá sức mua (PPP) Điều này có nghĩa là khi chuyển đổi nội tệ sang ngoại tệ, số hàng hóa mua được ở trong nước và nước ngoài sẽ tương đương.
Khi VND được định giá thực thấp, mỗi đồng tiền này sẽ mua được ít hàng hóa hơn ở nước ngoài so với trong nước Điều này giúp nâng cao vị thế cạnh tranh thương mại của quốc gia, dẫn đến việc xuất khẩu tăng và nhập khẩu giảm.
CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ VÀ CÁN CÂN THƯƠNG MẠI CỦA VIỆT
Tỷ giá hối đoái là một yếu tố biến động liên tục và ảnh hưởng mạnh mẽ đến nền kinh tế quốc gia Sự thay đổi của tỷ giá hối đoái làm biến động mức giá tương đối của hàng hóa và dịch vụ giữa nội tệ và ngoại tệ, từ đó tác động đến hoạt động xuất nhập khẩu Chương 2 sẽ tập trung phân tích tác động của tỷ giá lên cán cân thương mại, đồng thời đánh giá khái quát về chính sách tỷ giá và tình hình xuất nhập khẩu của nước ta trong thời gian qua.
2.1.1 Chính sách điều hành tỷ giá ở Việt Nam trong thời gian qua
Cơ chế tỷ giá hối đoái của Việt Nam đã trải qua hai thời kỳ rõ rệt, với sự hình thành và phương pháp xác định tỷ giá được điều chỉnh theo từng giai đoạn.
Trước tháng 03/1989, trong nền kinh tế kế hoạch tập trung, tỷ giá đồng Việt Nam được xác định theo mô hình của Liên Xô và các nước XHCN, với đặc trưng là cơ chế tỷ giá cố định và đa tỷ giá, mang tính áp đặt.
Tỷ giá chính thức của VND do NHNN công bố không tính đến hàm lượng vàng, do đó, việc xác định tỷ giá hối đoái của VND cần dựa vào so sánh sức mua nội địa của VND với sức mua ngoại tệ của các quốc gia XHCN.
Cơ chế tỷ giá cố định nhiều tỷ giá đã bộc lộ nhiều bất hợp lý, không chỉ không điều tiết được cán cân thanh toán mà còn kìm hãm sự phát triển kinh tế của nước ta Tình trạng này là nguyên nhân dẫn đến sự trì trệ kéo dài trong nền kinh tế.
Từ năm 1989 đến nay, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã công bố tỷ giá bình quân liên ngân hàng hàng ngày, với các ngân hàng thương mại niêm yết giá trong biên độ cho phép Ban đầu, biên độ giao động chỉ là ±0,1, dẫn đến những bất hợp lý trên thị trường ngoại tệ và khuyến khích hoạt động đầu cơ Để khắc phục tình trạng này, từ ngày 1/7, NHNN đã mở rộng biên độ lên ±0,25 và duy trì đến đầu năm 2007 khi biên độ được nới rộng lên ±0,5 Từ năm 2007 đến nay, NHNN đã nhiều lần điều chỉnh biên độ tỷ giá để phù hợp hơn với diễn biến thị trường, với các đợt điều chỉnh không nhất quán, từ ±0,5 lên ±0,75, ±1, ±2, ±3 trong năm 2008, và đạt đỉnh ±5 vào tháng 2 năm 2009.
Bảng 2.1: Diễn biến biên độ tỷ giá USD/VND giai đoạn 2000 - 2017
Thời gian Thay đổi biên độ
Vào đầu tháng 02 năm 2011, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã quyết định giảm biên độ lãi suất xuống còn ±1 và áp dụng trần lãi suất thấp cho tiền gửi ngoại tệ Điều này đã tạo ra sự chênh lệch lớn giữa lãi suất tiền gửi ngoại tệ và lãi suất huy động VND, khiến cá nhân và doanh nghiệp chuyển đổi từ tiền gửi ngoại tệ sang VND Sự chuyển đổi này đã làm tăng cung ngoại tệ, buộc NHNN phải siết chặt các hoạt động trên thị trường tự do Nhờ vào các chính sách chủ động này, tỷ giá trên cả thị trường chính thức và tự do đã giảm xuống.
Từ năm 2011 đến cuối năm 2013, thống đốc NHNN đã thực hiện chính sách kinh tế vĩ mô nhằm giữ tỷ giá dao động không quá 1, và thực tế cho thấy tỷ giá chỉ điều chỉnh tối đa 0,6 trong thời gian khó khăn Ví dụ, vào ngày 24/12/2013, giá đô la Mỹ trên thị trường thấp hơn giá mua vào của NHNN, cho thấy sự thành công trong việc duy trì ổn định tỷ giá Cụ thể, tỷ giá mua vào của NHNN là 21.100 đồng/USD, trong khi tỷ giá trên thị trường liên ngân hàng chỉ là 21.095 đồng/USD, cho phép NHNN tăng dự trữ ngoại hối Đến năm 2014, NHNN đặt mục tiêu tỷ giá không quá ±2 và nới lỏng đối tượng vay ngoại tệ để hỗ trợ các lĩnh vực ưu tiên, đồng thời giúp doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn tín dụng với lãi suất thấp hơn 4-5% so với vay vốn VND.
Do tín dụng ngoại tệ gia tăng và giá USD duy trì ở mức cao, cùng với kỳ vọng về việc NHNN sẽ điều chỉnh tỷ giá, ngân hàng này đã quyết định nâng tỷ giá chính thức lên 21.246 đồng/USD, có hiệu lực từ ngày 19/06/2014 Đây là lần điều chỉnh tỷ giá đầu tiên sau một năm và là lần thứ hai trong ba năm qua.
Năm 2015 là năm đầy biến động với nhiều thách thức trong chính sách tiền tệ và tỷ giá, khi USD liên tục tăng giá do kỳ vọng FED tăng lãi suất và Trung Quốc điều chỉnh mạnh tỷ giá Nhân dân tệ Sự giảm giá của các đồng tiền đối tác thương mại chính của Việt Nam đã tạo ra áp lực lên thị trường Trong nước, việc huy động trái phiếu Chính phủ không thành công đã làm lãi suất trái phiếu tăng cao, gây áp lực kép lên thị trường tiền tệ Tình trạng thừa thanh khoản ngắn hạn kết hợp với lãi suất cao dài hạn đã cản trở mục tiêu giảm lãi suất cho vay và ổn định tỷ giá.
Sau khi Ngân hàng Trung ương Trung Quốc phá giá đồng Nhân dân tệ vào ngày 11/08, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã ngay lập tức điều chỉnh biên độ tỷ giá giữa VND và USD từ ±1% lên ±2% vào ngày 12/08.
Ngày 19/08, NHNN đã điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng giữa VND và USD tăng 1%, đồng thời mở rộng biên độ tỷ giá từ ±2% lên ±3%, nhằm ứng phó với tác động bất lợi từ khả năng FED tăng lãi suất và biến động của thị trường tài chính toàn cầu.
Như vậy, tính chung trong năm 2015, NHNN đã thực hiện điều chỉnh tăng tỷ giá 3 và nới biên độ dao động thêm 2 từ mức ±1 lên ±3
Từ năm 2016 đến nay, chính sách tỷ giá đã có những đổi mới quan trọng, với tỷ giá trung tâm được Ngân hàng Nhà nước công bố hàng ngày dựa trên ba yếu tố chính: tỷ giá bình quân gia quyền của phiên giao dịch trước, diễn biến quốc tế của các đồng tiền đối tác lớn của Việt Nam, và tình hình cân đối vĩ mô Biên độ tỷ giá vẫn được duy trì ở mức ±3%, tạo điều kiện cho sự ổn định của tỷ giá hối đoái sau những biến động của năm 2015 Sự ổn định này đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng và phát triển kinh tế.
Mặc dù Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã áp dụng chế độ tỷ giá "thả nổi có điều tiết" từ năm 1999, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cho rằng chế độ tỷ giá hiện tại của Việt Nam vẫn mang tính cố định do biên độ dao động tỷ giá quá hạn hẹp, chỉ cho phép ±5% Điều này dẫn đến tỷ giá buôn bán chính thức trong hệ thống không phản ánh đúng diễn biến của thị trường.
Ngân hàng Nhà nước (NHNN) vẫn chưa phản ánh đầy đủ diễn biến của thị trường trong thời gian qua Tuy nhiên, với những thay đổi trong chính sách tỷ giá gần đây, có thể nhận thấy rằng NHNN đang nỗ lực điều hành chính sách tiền tệ một cách linh hoạt và sát sao hơn với thị trường.
2.1.2 Thực trạng cán cân thương mại Việt Nam trong thời gian qua
PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ ĐẾN CÁN CÂN THƯƠNG MẠI CỦA VIỆT NAM
Nghiên cứu cho thấy tỷ giá thực có vai trò quan trọng trong nền kinh tế và cán cân thương mại của một quốc gia Sự thay đổi của tỷ giá thực có thể ảnh hưởng đáng kể đến các chỉ số kinh tế Bài khóa luận này phân tích tác động của tỷ giá thực song phương và đa phương đến cán cân thương mại, nhằm đánh giá ảnh hưởng của tỷ giá lên cán cân thương mại của Việt Nam trong thời gian gần đây.
Về nguyên tắc khi phân tích sức cạnh tranh thương mại quốc tế, cần đề đến hai trạng thái là trạng thái tĩnh và trạng thái động
Trạng thái tĩnh được hiểu là việc so sánh tỷ giá thực với mức 100 tại một thời điểm cụ thể Khi tỷ giá thực lớn hơn 100, điều này cho thấy vị thế cạnh tranh của quốc gia cao hơn so với đối tác thương mại Ngược lại, nếu tỷ giá thực nhỏ hơn 100, vị thế cạnh tranh của quốc gia sẽ thấp hơn Cuối cùng, khi tỷ giá thực bằng 100, sức cạnh tranh của hai quốc gia được xem là tương đương.
Trạng thái động phản ánh sự thay đổi của tỷ giá thực giữa các thời kỳ, cho thấy sự cải thiện hoặc suy giảm sức cạnh tranh của một quốc gia Khi tỷ giá thực tăng, điều này chỉ ra rằng sức cạnh tranh của quốc gia đang được cải thiện Ngược lại, nếu tỷ giá thực giảm, điều này cho thấy sức cạnh tranh của quốc gia đang bị xói mòn.
Khóa luận này sẽ phân tích ảnh hưởng của tỷ giá đối với cán cân thương mại Việt Nam, tập trung vào hai trạng thái: trạng thái tĩnh và trạng thái động trong thời gian qua.
2.2.1 Tác động của tỷ giá thực song phương lên cán cân thương mại Việt Nam
Việt Nam hiện nay chỉ công bố chính thức tỷ giá danh nghĩa song phương mà chưa công bố tỷ giá thực Điều này phản ánh thói quen trong giao dịch thanh toán quốc tế và tầm quan trọng của đồng tiền trong nền kinh tế.
Tỷ giá USD/VND luôn được công bố chính thức và có vai trò quan trọng trong hoạt động xuất nhập khẩu của Việt Nam Sự ảnh hưởng của tỷ giá thực song phương đến cán cân thương mại của Việt Nam chủ yếu phản ánh qua tỷ giá USD/VND.
Bảng 2.2: Tỷ giá thực song phương USD/VND (dạng chỉ số)
Năm E (USD/VND) CPI US CPI VN RER
Nguồn: Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB), World Bank
Biểu đồ 2.5: Mối quan hệ giữa tỷ giá thực song phương USD/VND và tỷ lệ
Nguồn: NHNN, Tổng cục Th ng kê, ADB
Khi tỷ giá thực song phương (RER) nhỏ hơn 1, điều này cho thấy VND đang tăng giá thực so với USD, dẫn đến tác động tiêu cực lên cán cân thương mại Ngược lại, nếu RER lớn hơn 1, VND sẽ giảm giá thực so với USD, cải thiện cán cân thương mại.
Dựa vào biểu đồ, tỷ giá thực song phương (RER) luôn duy trì trên 1 và có xu hướng giảm trong dài hạn, trong khi đó, tỷ số giữa xuất khẩu và nhập khẩu lại có xu hướng tăng.
Từ năm 2000, tỷ giá thực bắt đầu tăng và duy trì ổn định đến năm 2003, đạt đỉnh 1,0785 Tuy nhiên, từ năm 2004, tỷ giá này giảm dần về gần mức 1 và từ năm 2006 trở đi, RER đã xuống dưới 1 Trong giai đoạn 2000 - 2011, cán cân thương mại ở trạng thái nhập siêu, khiến tỷ lệ xuất khẩu trên nhập khẩu (XK/NK) chủ yếu dưới 1 Kể từ năm 2012, cán cân thương mại đã chuyển sang thặng dư và duy trì ổn định, ngoại trừ năm 2015 khi nhập siêu trở lại, làm tỷ lệ XK/NK có xu hướng tăng lên gần mức 1.
1 Tỷ lệ XK/NK đạt cao nhất vào các năm 2014, 2016 và 2017, và đây cũng là các năm
Tỷ giá RER (USD/VND) và tỷ lệ xuất khẩu/n nhập khẩu cho thấy cán cân thương mại của Việt Nam đạt xuất siêu trên 2 tỷ USD mỗi năm Ngược lại, vào năm 2007 và 2008, tỷ lệ xuất khẩu/n nhập khẩu đạt mức thấp nhất, với cán cân thương mại thâm hụt lên tới hơn 14 và 18 tỷ USD.
Mối quan hệ giữa tỷ giá thực song phương USD/VND và tỷ lệ xuất khẩu/nhập khẩu (XK/NK) cho thấy sự tăng giảm ngược chiều Từ năm 2000 đến 2003, mặc dù tỷ giá thực RER (USD/VND) tăng lên, lý thuyết cho rằng cán cân thương mại sẽ cải thiện, nhưng thực tế tỷ lệ XK/NK lại giảm, dẫn đến cán cân thương mại thâm hụt hơn Nguyên nhân chính của sự gia tăng tỷ giá thực là do tỷ giá danh nghĩa có xu hướng tăng và tỷ lệ lạm phát của Việt Nam giảm mạnh hơn so với Mỹ Tuy nhiên, mặc dù lạm phát Việt Nam giảm, cán cân thương mại vẫn xấu đi do giá hàng xuất khẩu tăng theo xu hướng giá cả thế giới, trong khi các mặt hàng xuất khẩu có tỷ trọng thấp không tăng hoặc giảm, dẫn đến tình trạng tỷ giá thực tăng nhưng tỷ lệ XK/NK vẫn giảm.
Từ năm 2003 đến 2006, tỷ giá RER(USD) giảm nhưng tỷ lệ xuất khẩu trên nhập khẩu (XK/NK) lại tăng, dẫn đến cải thiện cán cân thương mại mặc dù vẫn thâm hụt Sự cải thiện này được thúc đẩy bởi tác động của tỷ giá thực tăng trong giai đoạn trước đó Năm 2004, thâm hụt thương mại đạt mức cao nhất với giá trị 5.483,8 triệu USD, trong khi tỷ lệ XK/NK giảm mạnh xuống còn 82,85%.
Trong giai đoạn từ năm 2006 đến 2017, tỷ giá thực song phương giữa VND và USD luôn cao hơn 100, cho thấy VND có giá trị cao hơn so với USD Điều này dẫn đến việc người tiêu dùng trong nước có thể mua được nhiều hàng hóa hơn, nhưng cũng làm giảm khả năng cạnh tranh thương mại của Việt Nam và ảnh hưởng tiêu cực đến cán cân thương mại.
Năm 2007 và 2008 đánh dấu giai đoạn khó khăn trong cán cân thương mại của Việt Nam, với thâm hụt kỷ lục lần lượt hơn 14 tỷ và 18 tỷ USD Nguyên nhân chính dẫn đến tình trạng này cần được phân tích để hiểu rõ hơn về những thách thức mà nền kinh tế đối mặt trong thời kỳ đó.
Năm 2007, sau khi gia nhập WTO, Việt Nam chứng kiến sự gia tăng mạnh mẽ về vốn đầu tư nước ngoài, đạt 20 tỷ USD Theo lý thuyết, sự gia tăng này sẽ làm cho VND tăng giá để đạt điểm cân bằng Tuy nhiên, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã phát hành VND để mua lại lượng ngoại tệ nhằm giữ ổn định tỷ giá USD/VND, từ đó nâng cao khả năng cạnh tranh về giá cả của hàng xuất khẩu.
ĐÁNH GIÁ CHUNG
2.3.1 Những thành tựu đạt đƣợc
2.3.1.1 Trạng thái cán cân thương mại được cải thiện rõ rệt
Giai đoạn 2000 – 2017 chứng kiến sự biến động của cán cân thương mại Việt Nam, bắt đầu với thâm hụt trung bình trong 6 năm đầu, sau đó là thâm hụt kỷ lục trong 4 năm tiếp theo, và đến năm 2012, cán cân thương mại đã đảo chiều, duy trì thặng dư nhẹ trong những năm sau Sự chuyển biến này phản ánh thành công ban đầu của chính sách tỷ giá do Ngân hàng Nhà nước thực hiện, góp phần tích cực vào nền kinh tế và cán cân thương mại Sau 9 năm thâm hụt từ 1993, năm 2012 đánh dấu sự phục hồi của cán cân thương mại với kim ngạch xuất nhập khẩu tăng dần, đóng góp đáng kể vào tăng trưởng GDP quốc gia Điều này không chỉ phục hồi dự trữ ngoại hối mà còn củng cố sức mạnh tài chính của Việt Nam, trong khi tỷ giá VND/USD ổn định đã thu hút dòng vốn đầu tư nước ngoài, dẫn đến cán cân vốn cũng ghi nhận thặng dư.
2.3.1.2 Quy mô hoạt động xuất nhập khẩu được mở rộng và d ch chuyển cơ cấu hàng hóa xuất khẩu
Trong những năm gần đây, hoạt động xuất nhập khẩu (XNK) đã ghi nhận sự tăng trưởng ấn tượng với sự đa dạng hóa các chủ thể tham gia, bao gồm nhiều doanh nghiệp tư nhân và có vốn đầu tư nước ngoài hoạt động hiệu quả Cơ cấu mặt hàng xuất khẩu cũng có những chuyển biến tích cực, chuyển dịch từ nguyên liệu thô và sản phẩm khai khoáng sang các sản phẩm gia công, chế tạo, được đầu tư nhiều chất xám và công nghệ tiên tiến Nhiều sản phẩm xuất khẩu đã được cải thiện chất lượng, nâng cao khả năng cạnh tranh của hàng hóa Việt Nam trên thị trường quốc tế.
Việt Nam đang tích cực tham gia vào các hiệp hội quốc tế và ký kết nhiều hiệp định thương mại, tạo cơ hội mở rộng thị trường giao dịch với nhiều quốc gia và khu vực Điều này không chỉ thúc đẩy hoạt động xuất nhập khẩu mà còn giúp các doanh nghiệp xuất khẩu khai thác hiệu quả thị trường và tìm kiếm đối tác ở những thị trường tiềm năng hơn.
2.3.1.3 Cơ chế điều hành tỷ giá linh hoạt hơn
NHNN đã chủ động điều hành tỷ giá hối đoái, ổn định tâm lý thị trường với cam kết duy trì biên độ dao động từ 2012 đến 2014 Các nhà điều hành đã sử dụng nhiều công cụ, chủ yếu là can thiệp gián tiếp, giúp tỷ giá điều chỉnh liên tục theo cung cầu ngoại hối Sự ổn định và thu hẹp khoảng cách giữa tỷ giá danh nghĩa và thực tế đã được cải thiện Chính sách tỷ giá linh hoạt không chỉ giúp NHNN tăng cường dự trữ ngoại tệ mà còn hỗ trợ đầu tư cho các mặt hàng chiến lược và xuất khẩu hàng hóa tiềm năng ra thị trường quốc tế.
Năm 2016 đánh dấu sự ra đời của chính sách điều hành tỷ giá mới của NHNN, với việc điều chỉnh và công bố tỷ giá trung tâm hàng ngày Chính sách này được đánh giá là thành công khi giúp ổn định tỷ giá trong bối cảnh thị trường thế giới biến động, đồng USD tăng giá và nhiều ngoại tệ khác giảm giá Sự thay đổi này đã làm giảm tâm lý đầu cơ và găm giữ ngoại tệ, đồng thời giúp các tổ chức tín dụng mua ròng một lượng lớn ngoại tệ từ nền kinh tế, qua đó bổ sung cho dự trữ ngoại hối của NHNN và giảm tình trạng đô la hóa đáng kể.
2.3.1.4 Chính sách tỷ giá giúp thực hiện nhiều mục tiêu kinh tế vĩ mô khác
Chính sách tỷ giá không chỉ thúc đẩy ngoại thương mà còn hỗ trợ nhiều mục tiêu kinh tế vĩ mô của Chính phủ như tăng trưởng kinh tế, ổn định lạm phát và thu hút đầu tư nước ngoài Mặc dù tỷ giá ngoại hối có thể biến động, nhưng NHNN đã duy trì ổn định thông qua các chính sách linh hoạt, giúp củng cố niềm tin của công chúng vào thị trường ngoại hối và giá trị của tiền đồng Dù tác động của tỷ giá không ngay lập tức thấy được trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài, việc ổn định tỷ giá và phá giá VND đã khuyến khích dòng vốn nước ngoài, nâng cao năng lực sản xuất và đạt được các mục tiêu tăng trưởng kinh tế.
2.3.2 Những hạn chế tồn tại
Trong những năm gần đây, chính sách ổn định tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã nâng cao niềm tin của người dân vào chính sách tiền tệ quốc gia Tuy nhiên, sự ổn định của tỷ giá danh nghĩa VND/USD trong bối cảnh nhiều đồng tiền khác suy yếu so với USD đã gây ra một số tác động tiêu cực.
Dựa trên các số liệu phân tích về tỷ giá thực song phương VND/USD, tỷ giá danh nghĩa giữ ổn định và chỉ có sự tăng nhẹ từ năm 2010 đến nay.
Vào năm 2017, tỷ giá thực song phương liên tục giảm, dẫn đến việc khoảng cách giữa hai đường tỷ giá ngày càng rộng Mặc dù tỷ lệ lạm phát tại Việt Nam đã ổn định hơn, nhưng vẫn cao hơn so với Mỹ, điều này đã khiến cho tiền đồng bị định giá cao so với đô la Mỹ trong một thời gian dài.
M i quan hệ chưa rõ ràng giữa tỷ giá và việc tăng khả năng xuất khẩu
Nhiều nghiên cứu về điều kiện Marshall – Lerner tại Việt Nam cho thấy việc phá giá VND có ảnh hưởng đến khả năng xuất khẩu, nhưng vẫn tồn tại những hạn chế nhất định Trong ngắn hạn, việc này không cải thiện được cán cân thương mại do có độ trễ Cấu trúc hàng xuất khẩu của Việt Nam chủ yếu bao gồm nông thủy sản và sản phẩm tài nguyên như dầu thô, cao su, trong khi nguyên liệu nhập khẩu chiếm đến 70% trong tổng giá trị hàng xuất khẩu Điều này dẫn đến hiệu ứng trung chuyển của tỷ giá vào hàng hóa sản xuất để xuất khẩu.
Trong cơ cấu xuất khẩu của Việt Nam, dầu thô, hàng dệt may, thủy sản và gạo chiếm khoảng 40% tổng giá trị, và sự thành công của các mặt hàng này phụ thuộc vào hoạt động sản xuất và khả năng chiếm lĩnh thị trường quốc tế hơn là tỷ giá Việc giảm giá VND không nhất thiết làm tăng khả năng cạnh tranh của hàng xuất khẩu, vì năng lực cạnh tranh bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố khác nhau Hơn nữa, năng lực sản xuất hàng hóa thay thế nhập khẩu và hàng hóa đủ tiêu chuẩn xuất khẩu tại Việt Nam vẫn còn hạn chế, điều này thể hiện rõ trong cơ cấu tỷ trọng hàng hóa xuất nhập khẩu gần đây.
Trong chương 2, khóa luận phân tích tác động của tỷ giá thực song phương và tỷ giá thực đa phương lên cán cân thương mại Việt Nam giai đoạn 2000 – 2017 Khóa luận đã trình bày tình hình điều hành tỷ giá và cán cân thương mại trong giai đoạn nghiên cứu, cho thấy chính sách thả nổi có điều tiết là lựa chọn chính trong điều hành tỷ giá, mặc dù IMF vẫn coi đây là chính sách tỷ giá cố định Ngân hàng Nhà nước đã chủ động và linh hoạt trong việc điều hành chính sách tỷ giá để phù hợp với thị trường Đáng chú ý, cán cân thương mại đã cải thiện rõ rệt trong những năm gần đây với mức thặng dư nhẹ.
Bài viết phân tích tác động của tỷ giá thực lên cán cân thương mại trong cả hai trạng thái tĩnh và động, nhấn mạnh sự ảnh hưởng của tỷ giá thực đa phương REER (VND) đến sức cạnh tranh thương mại quốc tế của Việt Nam Nghiên cứu cho thấy tác động của REER trong ngắn hạn không rõ rệt mà có độ trễ Chương 2 chỉ ra mối quan hệ giữa tỷ giá thực và cán cân thương mại, làm cơ sở cho mô hình kinh tế lượng và dự báo trong chương 3 Cuối cùng, khóa luận đề xuất giải pháp và kiến nghị nhằm cải thiện cán cân thương mại trong thời gian tới.
XÂY DỰNG MÔ HÌNH KINH TẾ LƢỢNG VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ VÀ XUẤT NHẬP KHẨU
TỶ GIÁ VÀ XUẤT NHẬP KHẨU
Mô hình hồi quy tác động của tỷ giá USD/VND đối với cán cân thương mại có dạng:
Trong đó: TB là cán cân thương mại Việt Nam
RER là tỷ giá thực song phương USD/VND
C 1 , C 2 là các hệ số hồi quy Với số kỳ quan sát là 18 kỳ (từ năm 2000 – 2017)
3.1.2 Tiến hành ƣớc lƣợng mô hình bằng phần mềm Eview
Dựa trên số liệu xuất nhập khẩu, cán cân thương mại, tỷ giá danh nghĩa USD/VND và chỉ số CPI của Mỹ và Việt Nam, chúng tôi đã tính toán tỷ giá thực song phương tại các thời điểm khác nhau Kết quả được tổng hợp trong bảng dưới đây.
Bảng 3.1: Tỷ giá thực song phương RER(USD/VND) từ 2000 - 2017
Năm E CPIUS CPIVN Er TB
Nguồn: Tổng cục Th ng kê, ADB và tính toán
Dựa trên số liệu thống kê từ bảng… và áp dụng mô hình hồi quy giữa tỷ giá thực song phương USD/VND (RER) và cán cân thương mại Việt Nam (TB) bằng phần mềm Eview thông qua phương pháp ước lượng bình phương nh nhất (OLS), chúng tôi đã thu được những kết quả đáng chú ý.
Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob
R-squared 0,380464 Mean dependent var -4882,539 Adjusted R-squared 0.341743 S.D dependent var 6252,844 S.E of regression 5073,123 Akaike info criterion 20,00574 Sum of squared resid 4,12E+08 Schwarz criterion 20,10467 Log likehood -178,0517 Hannan-Quinn criter 20,01938 F- statistic 9,825777 Dubin-Waston stas 1,061890 Prob(F- statistic) 0.000000
Từ kết quả hồi quy trên ta có mô hình hồi quy
Với hệ số R 2 = 0,380464 có ý nghĩa là 38,0464 sự biến thiên của TB được giải thích bởi sự phụ thuộc vào RER
- Kiểm định tự tương quan
Sử dụng kiểm định Breusch – Godfrey để kiểm định tự tương qua của mô hình Breusch – Godfrey Serial Correlation LM Test
Presample missing value lagged residuals set to zero
Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob
R-squared 0,392261 Mean dependent var 1,10E-12 Adjusted R-squared 0,311229 S.D dependent var 4921,652 S.E of regression 4084,588 Akaike info criterion 19,61884 Sum of squared resid 2,50E+08 Schwarz criterion 19,76724 Log likehood -173,5696 Hannan-Quinn criter 19,63930 F- statistic 4,840823 Dubin-Waston stas 1,768094 Prob(F- statistic) 0,023871
- Kiểm định phương sai sai số thay đổi
Dùng kiểm định White Heteroskedasticity để kiểm định phương sai của sai số có thay đổi hay không
Prob F(5, 12) Prob Chi-Squared(5) Prob Chi-Squared(5)
Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob
R-squared 0,280528 Mean dependent var 22876954 Adjusted R-squared 0,184598 S.D dependent var 20339882 S.E of regression 18366833 Akaike info criterion 36,44100 Sum of squared resid 5,06E+15 Schwarz criterion 36,58940 Log likehood -324,9690 Hannan-Quinn criter 36,46146 F- statistic 2,924308 Dubin-Waston stas 0,9223365 Prob(F- statistic) 0,084546 Đặt bài toán kiểm định H0 : Mô hình có phương sai sai số không đổi
H 1 : Mô hình có phương sai sai số thay đổi
Từ bảng kiểm định White ở trên ta có P-value = 0,0801 >α=0,05 nên chấp nhận
H 0 Vậy mô hình có phương sai sai số không đổi
Kết quả ước lượng cho thấy rằng tỷ lệ thương mại (TB) tăng khi có sự thay đổi tích cực của tỷ giá thực (RER), với hệ số C2 dương cho thấy mối quan hệ đồng biến giữa tỷ giá USD/VND và cán cân thương mại Việt Nam Ở mức ý nghĩa 5, nếu RER tăng 1, TB sẽ tăng 1,39 Điều này cho thấy rằng việc phá giá tiền tệ có thể cải thiện cán cân thương mại, và tình trạng thâm hụt có thể được khắc phục thông qua việc điều chỉnh tỷ giá hối đoái thực.
DỰ BÁO TỶ GIÁ VÀ CÁN CÂN THƯƠNG MẠI CỦA VIỆT NAM ĐẾN NĂM 2020
Nghiên cứu cho thấy tỷ giá luôn biến động và tỷ giá thực phụ thuộc lớn vào các yếu tố kinh tế như lạm phát và lãi suất Dựa trên lý thuyết ngang giá sức mua (PPP), mô hình kinh tế lượng được sử dụng để dự báo tỷ giá thực đa phương thông qua chênh lệch lạm phát giữa Việt Nam và các đối tác thương mại quan trọng.
3.2.1 Dự báo tỷ giá thực đa phương REER(VND)
Bước 1: Xây dựng mô hình
Từ lý thuyết ngang giá sức mua, xây dựng mô hình tác động của lạm phát đối với tỷ giá thực đa phương như sau:
REERi là chỉ số tỷ giá thực năm I, được tính dựa trên chỉ số giá tiêu dùng trung bình của các đối tác ngoại thương quan trọng của Việt Nam, quy về năm gốc 2000 Chỉ số này cũng sử dụng chỉ số giá tiêu dùng của Việt Nam, cùng với các tham số và hệ số hồi quy, trong các kỳ quan sát i.
Bước 2: Ước lượng bằng Eview
Dựa trên số liệu tổng hợp và các chỉ số REER, CPI w và CPI VN, chúng tôi đã sử dụng phần mềm Eview để ước lượng và kiểm định mô hình Kết quả thu được cho thấy những thông tin quan trọng về mối quan hệ giữa các chỉ số này.
Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob
R-squared 0,877857 Mean dependent var 98,05111 Adjusted R-squared 0.861571 S.D dependent var 13,53989 S.E of regression 5,5037653 Akaike info criterion 6,222769 Sum of squared resid 380,6692 Schwarz criterion 6,371165 Log likehood -53,00492 Hannan-Quinn criter 6,243231 F- statistic 53,90348 Dubin-Waston stas 1,029793 Prob(F- statistic) 0.000000
Từ kết quả ước lượng ta có mô hình:
Với giá trị R² là 0,877857, 87,7857% biến động của tỷ giá đa phương được giải thích bởi lạm phát bình quân có trọng số của các đối tác thương mại chính và lạm phát trong nước Điều này cho thấy mối tương quan cao giữa các biến độc lập CPI w, CPI VN và biến phụ thuộc REER.
Bước 3: Kiểm đ nh mô hình
Kiểm định tự tương quan
Sử dụng kiểm định Breusch – Godfrey để kiểm định xem mô hình có tự tương quan hay không
Breusch – Godfrey Serial Correlation LM Test
Obs*R-squared 3,144456 Prob.Chi-Squared 0,0762
Presample missing value lagged residuals set to zero
Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob
R-squared 0,174697 Mean dependent var 1,66E-14 Adjusted R-squared -0,002154 S.D dependent var 4,732051 S.E of regression 4,737144 Akaike info criterion 6,141876 Sum of squared resid 314,1674 Schwarz criterion 6,339736 Log likehood -51,27688 Hannan-Quinn criter 6,169158 F- statistic 0,987822 Dubin-Waston stas 1,408610 Prob(F- statistic) 0,426840
Kiểm định cặp giả thiết:
H 0 : Mô hình không có tự tương quan
H 1 : Mô hình tự tương quan
Từ kết quả kiểm định BG, ta có P-value = 0,0762 > α=0,05 nên chấp nhận H 0 Vậy mô hình không tự tương quan
Kiểm định phương sai sai số thay đổi
Sử dụng kiểm định White để kiểm định phương sai sai số thay đổi, thu được kết quả: Heteroskedasticity Test: White
Prob F(5, 12) Prob Chi-Squared(5) Prob Chi-Squared(5)
Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob
R-squared 0,308304 Mean dependent var 21,14829 Adjusted R-squared 0,020098 S.D dependent var 29,45919 S.E of regression 29,16166 Akaike info criterion 9,844788 Sum of squared resid 10204,83 Schwarz criterion 10,14158 Log likehood -82,60309 Hannan-Quinn criter 9,885712 F- statistic 1,069733 Dubin-Waston stas 2,041342 Prob(F- statistic) 0,423824 Đặt bài toán kiểm định H0 : Mô hình có phương sai sai số không đổi
H 1 : Mô hình có phương sai sai số thay đổi
Từ bảng kiểm định White ở trên ta có P-value = 0,6187 > α=0,05 nên chấp nhận
H 0 Vậy mô hình có phương sai sai số không đổi
Sau khi kiểm định các khuyết tật của mô hình, chúng tôi nhận thấy rằng mô hình không gặp phải vấn đề tự tương quan hay phương sai sai số thay đổi, điều này chứng tỏ mô hình có ý nghĩa trong nghiên cứu.
Để dự báo tỷ giá thực đa phương (REER) của VND trong giai đoạn 2018 – 2020, cần thực hiện việc tính toán và thống kê các chỉ số liên quan.
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Việt Nam và các đối tác thương mại quan trọng đã có sự biến động đáng kể trong những năm qua Việc theo dõi CPI không chỉ giúp hiểu rõ tình hình kinh tế trong nước mà còn phản ánh ảnh hưởng từ các quốc gia có quan hệ thương mại chặt chẽ với Việt Nam Sự thay đổi của CPI Việt Nam có thể tác động đến chính sách kinh tế và quyết định đầu tư trong tương lai.
Dự báo GDP của các quốc gia trong rổ tiền tệ cho phép xác định tỷ trọng GDP của từng nước trong tổng GDP của các quốc gia Điều này cung cấp cơ sở vững chắc để tính toán chỉ số giá tiêu dùng (CPI) một cách chính xác.
Tiến hành đưa chỉ số giá tiêu dùng về năm gốc 2000, sau đó tính CPI w
Khi có CPI w và CPI VN ta tính được REER dự báo theo mô hình:
Kết quả tính toán được tổng hợp theo bảng dưới đây:
Bảng 3.2: Kết quả dự báo REER(VND) đến năm 2020
Năm CPI w CPI VN REER
Nguồn:www.statista.com ;OECD và tính toán
Theo dự báo, tỷ giá thực đa phương có xu hướng giảm và có thể giảm xuống dưới 100 vào năm 2020 Nguyên nhân chính của xu hướng này là do lạm phát tại Việt Nam vẫn cao hơn nhiều so với mức lạm phát trung bình của các đối tác trong rổ tiền tệ.
3.2.2 Dự báo cán cân thương mại của Việt Nam
Ta có mô hình hồi quy biểu diễn mối quan hệ giữa tỷ giá thực song phương USD/VND với cán cân thương mại Việt Nam như sau:
Để dự báo cán cân thương mại Việt Nam đến năm 2020, chúng ta cần thu thập dữ liệu về tỷ giá danh nghĩa USD/VND và chỉ số giá tiêu dùng của Mỹ và Việt Nam Sau đó, dựa trên những thông tin này, chúng ta sẽ tiến hành dự đoán giá trị của cán cân thương mại Việt Nam.
Số liệu tổng hợp và tính toán được thể hiện dưới bảng sau:
Bảng 3.3: Kết quả dự báo cán cân thương mại Việt Nam đến năm 2020
Năm E CPI US CPI VN RER TB
Nguồn: www.statista.com; https://tradingeconomics.com; OECD và tính toán
Dựa trên dự báo của tác giả, từ năm 2018 đến 2020, Việt Nam sẽ duy trì thặng dư cán cân thương mại, với xu hướng tăng trưởng chậm.
GIẢI PHÁP
3.3.1 Định hướng điều hành chính sách tỷ giá trong giai đoạn tới
Chính sách tỷ giá và các công cụ liên quan là yếu tố quan trọng giúp Ngân hàng Nhà nước (NHNN) duy trì ổn định kinh tế và thúc đẩy tăng trưởng Để đảm bảo tỷ giá ổn định ở mức hợp lý, cần thiết phải có chế độ tỷ giá và hệ thống can thiệp phù hợp Sau giai đoạn điều hành tỷ giá thành công, NHNN đặt ra các mục tiêu mới cho chính sách tỷ giá trong giai đoạn tiếp theo.
Ngân hàng Nhà nước sẽ tiếp tục điều hành tỷ giá một cách linh hoạt, dựa trên diễn biến của thị trường ngoại tệ liên ngân hàng và tỷ giá quốc tế Mục tiêu là phù hợp với cung cầu trên thị trường, cải thiện cán cân thương mại và cán cân thanh toán quốc tế, đồng thời kiểm soát lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô Bên cạnh đó, việc điều hành tỷ giá cũng cần hỗ trợ cho tăng trưởng kinh tế.
Chính phủ tiếp tục kiểm soát chặt chẽ nhu cầu vay vốn bằng ngoại tệ nhằm hạn chế Đô la hóa trong nền kinh tế và ổn định thị trường tiền tệ Các tổ chức tín dụng (TCTD) được phép xem xét và quyết định cho khách hàng vay vốn bằng ngoại tệ để đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn trong nước, phục vụ cho sản xuất và kinh doanh hàng hóa xuất khẩu, hỗ trợ doanh nghiệp theo Nghị quyết số 35/NQ-CP ngày 16/5/2016.
Nâng cao vai trò phân tích và dự báo tình hình thị trường trong nước và quốc tế là cần thiết để điều hành tỷ giá trung tâm một cách chủ động Việc này giúp các nhà quản lý có cái nhìn toàn diện hơn về biến động thị trường, từ đó đưa ra các quyết định phù hợp nhằm ổn định kinh tế.
- Phối hợp chặt chẽ các chính sách ngoại hối để giảm thiệu hiện tượng Đôla hóa, tránh tình trạng đầu cơ và găm giữ USD
- Từng bước nâng cao uy tín của tiền Đồng trên trường quốc tế, tạo điều kiện để VND có cơ hội trở thành đồng tiền chuyển đối tự do
3.3.2 Giải pháp hoàn thiện chính sách tỷ giá để đẩy mạnh hoạt động xuất nhập khẩu
3.3.2.1 Tiếp tục điều hành linh hoạt chính sách tỷ giá dưới sự kiểm soát của NHNN
Theo lãnh đạo Ủy ban giám sát tài chính quốc gia, việc ổn định tỷ giá trong thời gian tới sẽ gặp nhiều khó khăn do sự giảm giá mạnh của một số đồng tiền chủ chốt như Nhân dân tệ (CNY) và Euro (EUR) so với USD Giá hàng hóa thế giới phục hồi có thể dẫn đến nguy cơ lạm phát cao, trong khi xuất khẩu của Việt Nam cũng đối mặt với thách thức khi cầu toàn cầu chậm phục hồi, làm giảm khả năng cạnh tranh của hàng hóa Việt Nam Sự biến động giá cả hàng hóa cơ bản toàn cầu có thể ảnh hưởng tiêu cực đến cán cân thương mại của Việt Nam.
Hiện tại, đồng VND đang bị định giá thực cao hơn so với USD, dẫn đến việc hàng hóa Việt Nam trở nên đắt hơn trên thị trường quốc tế Điều này ảnh hưởng tiêu cực đến cán cân thương mại, khi nhập khẩu tăng và xuất khẩu giảm Mặc dù chính sách phá giá VND có thể giúp khắc phục tình hình trong dài hạn, nhưng trong bối cảnh hiện tại, việc này không thực tế do hệ số co giãn của xuất nhập khẩu với tỷ giá thấp Cầu thế giới đối với hàng hóa xuất khẩu của Việt Nam tương đối ổn định và không tăng đột biến khi giá giảm, vì chúng có độ co giãn thấp về giá Việt Nam không phải là người định giá mà chỉ chấp nhận giá trên thị trường toàn cầu Hơn nữa, dù giá thế giới tăng và cầu nước ngoài đối với hàng hóa của Việt Nam có thể tăng, việc mở rộng sản xuất chỉ có thể thực hiện trong dài hạn, trong khi nhiều lĩnh vực xuất khẩu đã đạt sản lượng tiềm năng Do đó, việc phá giá tiền tệ khó có thể tạo ra tác động tích cực trong tình hình hiện tại.
Khi đồng nội tệ giảm giá mạnh, tâm lý công chúng bị ảnh hưởng, dẫn đến giảm đầu tư trong nước và lợi nhuận từ vay vốn ngoại tệ Đối với nền kinh tế Việt Nam, việc hoạch định và thực thi chính sách tỷ giá là một thách thức lớn, cần thận trọng xem xét các yếu tố khác khi muốn phá giá VND để nâng cao giá trị xuất khẩu và cải thiện cán cân thương mại Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cần cân nhắc kỹ lưỡng trong việc điều hành tỷ giá, quản lý linh hoạt dựa trên tỷ giá thực và theo dõi biến động của tỷ giá REER cũng như tỷ giá của các nước cạnh tranh xuất khẩu Trong dài hạn, cần duy trì chính sách tỷ giá sao cho giá trị thực của VND thấp hơn giá trị danh nghĩa, nhằm kiểm soát lạm phát và nâng cao khả năng cạnh tranh Việt Nam cũng nên học hỏi kinh nghiệm từ các nước đang phát triển khác, hạn chế cam kết cứng nhắc trong điều chỉnh tỷ giá và áp dụng các chính sách chủ động, linh hoạt để phù hợp với biến động thị trường.
3.3.2.2 Nâng cao công tác quản lý th trường ngoại h i, sử dụng hiệu quả các công cụ của chính sách
Thị trường ngoại hối hiện tại thiếu tính thanh khoản và tỷ giá chưa hiệu quả trong việc điều tiết cung cầu ngoại tệ, do đó cần sự can thiệp của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Để cải thiện tình hình, cần mở rộng và đa dạng hóa các chủ thể tham gia vào thị trường, tạo ra một môi trường giao dịch hoàn hảo giúp ổn định tỷ giá hối đoái và thúc đẩy phát triển kinh tế Một số giải pháp nâng cao quản lý thị trường ngoại hối cũng cần được xem xét và thực hiện.
Để quản lý nợ nước ngoài hiệu quả, cần hoàn thiện các đề án chống Đô la hóa và vàng hóa, đồng thời kiểm soát chặt chẽ hoạt động vay-trả nợ nước ngoài của các doanh nghiệp không được Chính phủ bảo lãnh Điều này phải đảm bảo tính nhất quán với mục tiêu quản lý nợ nước ngoài của quốc gia.
Vào thứ hai, cần tiến hành rà soát và đánh giá Nghị định số 24/2012/NĐ-CP ngày 3/4/2012 nhằm đề xuất các giải pháp quản lý hiệu quả cho thị trường vàng Mục tiêu là chuyển hóa nguồn lực vàng và ngoại tệ vào hoạt động sản xuất kinh doanh phù hợp với điều kiện thực tế hiện nay.
Vào thứ ba, cần tiếp tục hợp tác chặt chẽ với các Bộ và Ngành nhằm tăng cường hoạt động kiểm tra và giám sát thị trường ngoại hối, đồng thời xử lý nghiêm các cá nhân và tổ chức có dấu hiệu vi phạm.
Ngày thứ tư, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cần lựa chọn các phương án phù hợp để xây dựng cơ cấu dự trữ ngoại tệ Bên cạnh việc dự trữ đồng Đô la Mỹ, một loại tiền tệ mạnh và quan trọng, NHNN cũng nên đa dạng hóa các loại ngoại tệ khác nhằm giảm thiểu rủi ro khi USD có thể mất giá Hơn nữa, việc dự trữ ngoại hối cần được xem xét trong bối cảnh thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia để đảm bảo quản lý hợp lý.
Vào thứ năm, việc nâng cao thanh khoản cho thị trường ngoại hối là cần thiết, bởi bất kỳ chế độ tỷ giá nào cũng đều hướng tới mục tiêu này Đặc biệt, chế độ tỷ giá linh hoạt mà Ngân hàng Nhà nước đang áp dụng chỉ phát huy hiệu quả khi thị trường ngoại hối có đủ tính thanh khoản, giúp hạn chế sự sai lệch của tỷ giá trong dài hạn.
Trong bối cảnh hội nhập quốc tế, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cần đặt mục tiêu tự do hóa quản lý ngoại hối, giảm dần vai trò can thiệp trực tiếp vào việc xác định tỷ giá và bãi bỏ các quy định hành chính phức tạp Điều này sẽ thúc đẩy sự phát triển của thị trường FOREX và Interbank, đồng thời tăng cường mối liên hệ giữa hai thị trường này Các nhà điều hành chính sách cũng cần khuyến khích các ngân hàng thương mại thực hiện các giao dịch hối đoái theo thông lệ quốc tế, nhằm tăng tốc độ luân chuyển ngoại tệ và giảm tâm lý găm giữ ngoại tệ mạnh của ngân hàng và doanh nghiệp xuất nhập khẩu.
Vào thứ bảy, việc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) duy trì tỷ giá thực quá thấp so với tỷ giá danh nghĩa trong thời gian dài có thể gây ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động xuất nhập khẩu và cán cân thương mại Do đó, NHNN cần xem xét xây dựng lộ trình phá giá hợp lý nhằm điều chỉnh sự chênh lệch mà không để đồng nội tệ bị định giá quá cao, từ đó tránh gây sốc cho thị trường và các doanh nghiệp.
