Đề bài phân tích chính sách cổ tức và giá trị công ty – công ty cổ phần xuất nhập khẩu than vinacomin

Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Than - Vinacomin hoạt động trong lĩnh vực sảnxuất và xuất khẩu than – một trong những ngành có tính chất chu kỳ và chịu ảnhhưởng lớn bởi các yếu tố kinh tế

Trang 1

BỘ TÀI CHÍNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH – MARKETING

VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG

Mã số học viên: 5242106T008 Ngành: Tài chính – Ngân hàng

TP Hồ Chí Minh, tháng 10 năm 2024

Trang 2

NHẬN XÉT VÀ CHÁM DIỂM CỦA GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN

Nhận xét của giảng viên hướng dẫn:

………

…… ……… ………

………

……….….………

……….…

………

……….…

………

Trang 3

LỜI CẢM ƠN

Kính thưa Quý Thầy, Cô!

Trước tiên, “em xin gửi đến toàn thể quý thầy/cô giảng viên Khoa Tài chính –

tận tình hướng dẫn của thầy cô dành cho em trong suốt thời gian học tập và và rènluyện” tại trường

Đặc biệt hơn hết, em xin trân trọng tri ân đối với PGS.TS Nguyễn Thị Mỹ Linh Người đã trực tiếp giảng dạy và hướng dẫn trong quá trình học môn Quản trị tài chínhhiện đại, cô đã”chia sẽ những kiến thức quý báu và góp ý, sửa chữa tận tình trong quátrình học giúp em hoàn thiện bài luận kết thúc môn học này một cách tốt nhất

-Cuối cùng, em xin kính chúc Quý Thầy Cô thật nhiều sức khỏe và thành đạt.Trân trọng

Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 14 tháng 10 năm 2024

Sinh “viên thực” hiện

Hồ Thị Ngọc Ánh

Trang 4

MỤC LỤC

Trang 5

DANH MỤC BẢNG, HÌNH VẼ, SƠ ĐỒ

Trang 6

LỜI MỞ ĐẦU

Lý do sinh viên lựa chọn đề tài:

Chính sách cổ tức là một trong những yếu tố quan trọng nhất trong chiến lược tàichính của doanh nghiệp Nó không chỉ ảnh hưởng đến khả năng thu hút vốn, mà còn làmột tín hiệu quan trọng cho các nhà đầu tư về tình hình tài chính và triển vọng tăngtrưởng của doanh nghiệp Việc phân tích mối quan hệ giữa chính sách cổ tức và giá trịcông ty sẽ giúp đánh giá chính xác hiệu quả hoạt động tài chính và tiềm năng pháttriển dài hạn của công ty

Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Than - Vinacomin hoạt động trong lĩnh vực sảnxuất và xuất khẩu than – một trong những ngành có tính chất chu kỳ và chịu ảnhhưởng lớn bởi các yếu tố kinh tế vĩ mô như giá năng lượng, chính sách môi trường và

xu hướng công nghiệp hóa Do đó, việc nghiên cứu chính sách cổ tức của công tytrong bối cảnh thị trường năng lượng thay đổi và giá than biến động mạnh sẽ cung cấpnhững góc nhìn quan trọng về khả năng thích ứng và duy trì giá trị công ty

Quá trình cổ phần hóa của Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Than - Vinacomintạo ra cơ hội lớn cho nhà đầu tư tham gia vào ngành năng lượng quan trọng của ViệtNam Tuy nhiên, việc quản lý cổ tức và định giá công ty sau cổ phần hóa là vấn đềquan trọng cần được xem xét kỹ lưỡng để đảm bảo lợi ích cho các cổ đông và duy trì

sự phát triển bền vững

Chính sách cổ tức là một vấn đề thời sự trong bối cảnh nền kinh tế đang thay đổi

và các công ty phải đối mặt với nhiều thách thức từ thị trường Trong khi một số công

ty tập trung vào việc giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư, những công ty khác lại ưu tiên chitrả cổ tức để thu hút nhà đầu tư Việc phân tích chính sách cổ tức của một công ty cụthể như Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Than - Vinacomin sẽ cung cấp một cái nhìn

rõ nét và chi tiết về cách quản lý tài chính trong bối cảnh cụ thể

Nghiên cứu đề tài này không chỉ giúp làm rõ mối quan hệ giữa chính sách cổ tức

và giá trị công ty trong thực tiễn, mà còn đóng góp vào việc phát triển lý thuyết vềquản trị tài chính doanh nghiệp, đặc biệt là trong bối cảnh các công ty Việt Nam Nócung cấp các kiến nghị cụ thể giúp doanh nghiệp cải thiện chính sách tài chính và nângcao giá trị công ty, đồng thời hỗ trợ các nhà đầu tư trong việc đưa ra quyết định đầu tưhiệu quả hơn

Từ những lý do trên, việc chọn đề tài “Phân tích chính sách cổ tức và giá trị công

ty – Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Than - Vinacomin” không chỉ có ý nghĩa lýthuyết mà còn mang tính thực tiễn cao, phù hợp với xu hướng phát triển của thị trườngtài chính và yêu cầu quản lý tài chính hiện đại

Mục đích nghiên cứu đề tài

Mục tiêu 1: Phân tích chính sách cổ tức và giá trị Công ty Cổ phần Xuất nhập

khẩu Than - Vinacomin (gọi tắt là Vinacomin) giai đoạn 2014 – 2023 (Giới thiệucông ty; Phân tích chính sách cổ tức và giá trị công ty; Nhận xét và kiến nghị)

Trang 7

Mục tiêu 2: Chứng minh bằng các nghiên cứu thực nghiệm cho thấy mối quan hệ

giữa chính sách cổ tức và giá trị công ty Đưa ra các nhận xét và đề xuất hướng nghiêncứu (Minh chứng lý thuyết về mối quan hệ giữa chính sách cổ tức và giá trị công ty;Minh chứng bằng các nghiên cứu thực nghiệm về mối quan hệ giữa chính sách cổ tức

và giá trị công ty; Đưa ra các nhận xét và đề xuất hướng nghiên cứu; Tài liệu thamkhảo)

Phương pháp nghiên cứu đề tài:

- “Vận “dụng các kiến thức, tài liệu đã học, cập nhật, bổ sung thêm kiến thức mớithông qua thu thập và nghiên cứu các tài liệu (sách, báo chí và tạp chí, trang web mạng

từ google, sách tham khảo, báo chí, bài viết nghiên cứu luận văn, thư viện điện tử …)

- Phỏng vấn, trao đổi và được sự hướng dẫn, chia sẽ kinh nghiệm của giảng viên

và các anh chị đồng nghiệp trong đơn vị Cục Thuế tỉnh Bình Dương

-Phạm vi của đề tài:

- Nội dung nghiên cứu: Đề tài tập trung trình bày nội dung liên quan đến “Phân

tích chính sách cổ tức và giá trị công ty – Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Than Vinacomin”

Không gian nghiên cứu: Đề tài này được thực hiện dựa trên tình hình kinh tế chính trị - xã hội thực tế trên toàn lãnh thổ Việt Nam và tác động của các quốc gia trêntoàn thế giới

Thời gian nghiên cứu: Đề tài nghiên cứu thực trạng dựa trên số liệu thống kê về

tình hình kinh tế - chính trị - xã hội và chính sách chia cổ tức của Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Than – Vinacomin nói riêng và các yếu tố khác có tác động đến vấn

đề nghiên cứu trong giai đoạn 2014 – 2023.

Giới hạn của đề tài:

Thời gian học và thực hiện giới hạn, do đó đề tài được người viết tìm hiểu vànghiên cứu dựa trên kiến thức được học thực tế cùng với việc tiếp cận một số tài liệuvới các từ ngữ chuyên ngành phức tạp chưa được việt hóa do đó việc trình bày báo cáođược khai thác chưa đạt chiều sâu

Vì lí do bảo mật nên một số thông tin nên số liệu chưa được người viết phân tích

và khai thác triệt để Bên cạnh đó, các thông tin được đăng tải trên nhiều phương tiệntruyền thông khác nhau đã gây ra những hạn chế trong việc thu thập các thông tin và

dữ liệu Do đó tính đầy đủ của đề tài chưa được minh họa một cách tuyệt đối

Trang 8

Vào tháng 12 năm 2006, Công ty chính thức chuyển đổi từ doanh nghiệp nhànước sang mô hình công ty cổ phần theo quyết định của Thủ tướng Chính phủ Điềunày đánh dấu một bước phát triển mới trong việc mở rộng quy mô và gia tăng hiệu quảhoạt động của công ty trong nền kinh tế thị trường.

Trong suốt hơn 40 năm hoạt động, Vinacomin không ngừng mở rộng và pháttriển, trở thành một trong những doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực xuất nhậpkhẩu than tại Việt Nam Công ty đã thiết lập được một hệ thống quản lý và phân phốithan chất lượng cao, với quy trình khép kín từ khai thác, chế biến đến xuất nhập khẩu,đáp ứng được nhu cầu than không chỉ trong nước mà còn của thị trường quốc tế

Các chi nhánh

Các chi nhánh của Coalimex là đơn vị phụ thuộc Công ty Chức năng nhiệm vụcủa các Chi nhánh được quy định bởi Điều lệ Công ty và các quychế hoạt động riêng cho các Chi nhánh và những thông báo, quy định cụ thể do Hộiđồng quản trị, Giám đốc Công ty ban hành

 Chi nhánh Hà Nội

 Chi nhánh Quảng Ninh

 Chi nhánh TP Hồ Chí Minh

Cơ cấu sở hữu

Hình 1: Cơ cấu sở hữu Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Than – Vinacomin

Nguồn: Website Cổ phần Xuất nhập khẩu Than – Vinacomin https://coalimex.vn/

Trang 9

- Ngày 25/01/2005: Công ty chính thức hoạt động dưới hình thức CTCP.

- Ngày 29/12/2006: CTCP Xuất nhập khẩu Than Việt Nam đổi tên thành CTCPXuất nhập khẩu Than - TKV (V-Coalimex)

- Ngày 17/05/2007: Công ty hoàn tất thủ tục đăng ký công ty đại chúng với Ủyban Chứng khoán Nhà nước

- Tháng 03/2009: Tăng vốn điều lệ lên 48.27 tỷ đồng

- Ngày 19/06/2014: Công ty được Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam cấpgiấy chứng nhận đăng ký chứng khoán

- Tháng 07/2015: Tăng vốn điều lệ lên 110 tỷ đồng

- Ngày 19/01/2016: Cổ phiếu Công ty được chấp thuận niêm yết trên HNX với

- Sứ mệnh: Đảm bảo cung ứng đủ lượng than cần thiết cho các ngành côngnghiệp trong nước, đồng thời gia tăng giá trị kinh tế thông qua việc mở rộng xuất khẩu

và tham gia vào chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu

- Giá trị cốt lõi: Chất lượng, trách nhiệm, sáng tạo và hợp tác là những giá trị cốtlõi mà Vinacomin luôn đề cao Công ty cam kết cung cấp những sản phẩm than chấtlượng cao, đồng thời duy trì trách nhiệm xã hội và môi trường trong mọi hoạt động sảnxuất và kinh doanh

1.3 Các hoạt động kinh doanh chính của Vinacomin

- Khai thác và chế biến than

Vinacomin sở hữu và quản lý nhiều mỏ than lớn tại các tỉnh Quảng Ninh, TháiNguyên, Lào Cai, với trữ lượng than dồi dào Công ty áp dụng các công nghệ khai tháctiên tiến nhằm đảm bảo hiệu quả sản xuất, đồng thời bảo vệ môi trường Các mỏ thancủa Vinacomin chủ yếu cung cấp loại than antraxit chất lượng cao, một loại than cứng

có hàm lượng carbon cao, phù hợp cho nhiều ngành công nghiệp như sản xuất điện,luyện kim, xi măng và sản xuất hóa chất

Trang 10

Công ty cũng đầu tư mạnh vào việc chế biến than để tăng giá trị sản phẩm, với hệthống các nhà máy tuyển than hiện đại, áp dụng các công nghệ tiên tiến giúp cải thiệnchất lượng than đầu ra, đáp ứng được các yêu cầu khắt khe của thị trường.

- Xuất khẩu than

Vinacomin là một trong những đơn vị xuất khẩu than lớn nhất của Việt Nam, vớikhách hàng chủ yếu là các quốc gia trong khu vực châu Á như Nhật Bản, Hàn Quốc,Trung Quốc, Ấn Độ và các nước Đông Nam Á Công ty đã thiết lập được mối quan hệthương mại lâu dài với nhiều đối tác quốc tế, góp phần đưa Việt Nam trở thành mộttrong những quốc gia xuất khẩu than hàng đầu thế giới

Sản phẩm than của Vinacomin, đặc biệt là than antraxit, được đánh giá cao vềchất lượng nhờ có hàm lượng carbon cao và ít tạp chất Đây là một trong những lợi thếcạnh tranh lớn của công ty trên thị trường quốc tế Ngoài ra, Vinacomin còn áp dụngcác phương thức vận chuyển và logistics hiện đại, đảm bảo giao hàng đúng hạn và antoàn cho khách hàng

- Cung ứng than cho thị trường trong nước

Ngoài việc xuất khẩu, Vinacomin còn đóng vai trò quan trọng trong việc cungứng than cho các ngành công nghiệp trong nước, đặc biệt là các nhà máy nhiệt điện, ximăng và thép Sự ổn định trong nguồn cung than của Vinacomin góp phần đảm bảo anninh năng lượng cho đất nước, đặc biệt trong bối cảnh nhu cầu điện năng và các sảnphẩm công nghiệp ngày càng tăng cao

Vinacomin cam kết cung cấp than với chất lượng ổn định, giá cả hợp lý và dịch

vụ hậu mãi tốt, đồng thời không ngừng nghiên cứu, phát triển các sản phẩm mới đểđáp ứng nhu cầu đa dạng của khách hàng trong và ngoài nước

1.4 Những thách thức và cơ hội

- Thách thức

Ngành công nghiệp khai thác và xuất nhập khẩu than đang đối mặt với nhiềuthách thức lớn trong bối cảnh kinh tế toàn cầu đang chuyển dịch sang năng lượng táitạo và thân thiện với môi trường Áp lực từ các quy định môi trường ngày càng giatăng, cùng với đó là sự biến động của thị trường năng lượng và nhu cầu về than cũngđòi hỏi Vinacomin phải liên tục thay đổi và thích ứng

Một thách thức khác mà Vinacomin đang đối mặt là vấn đề tài nguyên Mặc dùViệt Nam có trữ lượng than phong phú, nhưng việc khai thác quá mức trong nhiềunăm qua có thể dẫn đến cạn kiệt tài nguyên nếu không có các biện pháp quản lý vàkhai thác bền vững

- Cơ hội

Mặc dù đối mặt với nhiều thách thức, ngành than vẫn đóng vai trò quan trọngtrong cơ cấu năng lượng của Việt Nam và thế giới Nhu cầu sử dụng than cho sản xuấtđiện và công nghiệp vẫn rất lớn, đặc biệt là tại các quốc gia đang phát triển Điều này

mở ra cơ hội lớn cho Vinacomin trong việc mở rộng thị trường và tăng cường xuất

Trang 11

1.5 Cơ cấu tổ chức của Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Than – Vinacomin

Sơ đồ tổ chức

Hình 2: Sơ đồ tổ chức Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Than – Vinacomin

Nguồn: Website Cổ phần Xuất nhập khẩu Than – Vinacomin https://coalimex.vn/

2 Phân tích chính sách cổ tức và giá trị Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Than – Vinacomin

2.1 Chi trả cổ tức qua các năm giai đoạn 2014 – 2023

Chi tiết chi trả cổ tức qua từng năm:

Năm Chính sách chia cổ tức Ngày thực hiện Nội dung Hình thức

2014 Cổ tức bằng Tiền, tỷ lệ 20% 12/02/2015 Trả cổ tức năm 2014 bằng tiền, 1600 đồng/CP Trả cổ tức bằng tiền mặt

05/06/2015 Trả cổ tức đợt 2/2014 bằng tiền, 400 đồng/CP Trả cổ tức bằng tiền mặt

2015 Thưởng cổ phiếu, tỷ lệ 4827560:6172440 17/06/2015 Thưởng cổ phiếu, tỷ lệ 4827560:6172440 Thưởng cổ phiếu

Cổ tức bằng Tiền, tỷ lệ 10% 22/04/2016 Trả cổ tức năm 2015 bằng tiền, 1000 đồng/CP Trả cổ tức bằng tiền mặt

2019 Cổ tức bằng Tiền, tỷ lệ 18% 22/05/2020 Trả cổ tức năm 2019 bằng tiền, 1,800 đồng/CP Trả cổ tức bằng tiền mặt

Hình 3: Chi tiết chi trả cổ tức Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Than –

Trang 12

Vinacomin qua từng năm

Nguồn: https://finance.vietstock.vn/lich-su-kien.htm?page=1&tab=1&code=CLM và

BCTC sau kiểm toán của công ty qua các năm

Năm 2014, Vốn điều lệ công ty là 48.275.600.000 đồng, tương ứng 4.827.560 cổphiếu

Ngày 17/06/2015, công ty phát hành Cổ phiếu thưởng, tăng Vốn điều lệ lên110.000.000.000 đồng và duy trì mức Vốn điều lệ này đến năm 2023 (Tương ứng11.000.000 cổ phiếu lưu hành)

2.2 Giá trị công ty qua các năm:

Trong bài luận này, giá trị công ty được xác định theo phương pháp vốn hóa thịtrường bằng cách lấy số lượng cổ phiếu đang lưu hành * giá cổ phiếu cuối kỳ (Giáđóng cửa tại ngày 31/12 các năm)

Tuy nhiên, sau khi cổ phần hóa năm 2006, đến năm 2016 công ty mới chính thứcđưa cổ phiếu lên sàn giao dịch chứng khoán, do đó năm 2014 2015 ta xác định giá trịcông ty theo giá Phương pháp giá trị sổ sách dựa trên bảng cân đối kế toán của côngty

Công thức tính giá trị sổ sách:

Giá trị sổ sách = Tổng tài sản – Tổng Nợ phải trả

Từ đó, ta có số liệu giá trị công ty qua các năm như sau:

Các chỉ tiêu tài chính 2014 2015 Vốn điều lệ, Trong đó: 48,275,600,000 110,000,000,000

Vốn điều lệ đầu năm 48,275,600,000 48,275,600,000

61,724,400,000

Tăng Vốn điều lệ do phát hành thêm CP

Hình 4: Giá trị công ty năm 2014 – 2015 theo phương pháp giá trị sổ sách

Nguồn: Website Cổ phần Xuất nhập khẩu Than – Vinacomin https://coalimex.vn/ và

https://finance.vietstock.vn/CLM/thong-ke-giao-dich.htm

Các chỉ tiêu tài chính 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Vốn điều lệ, Trong đó: 48,275,600,000 110,000,000,000 110,000,000,000 110,000,000,000 110,000,000,000 110,000,000,000 110,000,000,000 110,000,000,000

Vốn điều lệ đầu năm 48,275,600,000 48,275,600,000

Hình 5: Giá trị công ty năm 2016 – 20123 theo phương pháp vốn hóa thị trường

Nguồn: Website Cổ phần Xuất nhập khẩu Than – Vinacomin https://coalimex.vn/ và

https://finance.vietstock.vn/CLM/thong-ke-giao-dich.htm

* Giai đoạn trước khi niêm yết (2014 - 2015)

a Hiệu quả kinh doanh

Giai đoạn này, Vinacomin hoạt động dưới sự quản lý của Tập đoàn Công nghiệpThan - Khoáng sản Việt Nam (TKV), chủ yếu cung cấp than cho các nhà máy nhiệtđiện trong nước và xuất khẩu than ra thị trường quốc tế

Giá trị công ty trong thời kỳ này được phản ánh thông qua lợi nhuận từ hoạt

Trang 13

động kinh doanh than, vốn bị ảnh hưởng bởi biến động giá than trên thị trường thế

giới Giá than trong giai đoạn này không ổn định, khiến biên lợi nhuận của công ty bịdao động

Cổ tức năm 2014 và 2015 đã được công ty chi trả nhưng không có thông tin chi

tiết công bố rộng rãi do chưa niêm yết cổ phiếu, tuy nhiên có thể hiện trên báo cáo tàichính của công ty

b Vốn chủ sở hữu và tài sản

Tổng tài sản và vốn chủ sở hữu tăng trưởng ổn định nhờ vào nhu cầu than trong

nước vẫn ở mức cao, đặc biệt là từ ngành công nghiệp nhiệt điện

Tuy nhiên, công ty cũng đối mặt với sự cạnh tranh từ các nhà cung cấp than quốc

tế và những thay đổi về chính sách môi trường

* Giai đoạn sau khi niêm yết (2016 - 2023)

a Năm 2016-2017: Niêm yết cổ phiếu

Việc niêm yết giúp công ty tăng khả năng huy động vốn từ thị trường chứngkhoán và nâng cao tính minh bạch trong hoạt động kinh doanh Tuy nhiên, giá cổ

phiếu không duy trì ổn định, kết thúc năm 2016 ở mức 16.000 đồng/cổ phiếu và năm

2017 ở mức 14.000 đồng/cổ phiếu (Số liệu lấy giá đóng cửa vào ngày 31/12 mỗi

năm), phản ánh sự thận trọng của các nhà đầu tư đối với công ty trong bối cảnh giáthan quốc tế biến động

b Năm 2018: Biến động và suy giảm

Giá cổ phiếu CLM trong năm có xu hướng biến động giảm tuy nhiên giá cổ

phiếu vẫn ở mức 14.000 đồng/cổ phiếu vào cuối năm 2018 (Ngày 31/12/2018), phần

lớn do ảnh hưởng từ sự cạnh tranh khốc liệt trong thị trường than toàn cầu và chi phíkhai thác tăng cao

Doanh thu của công ty trong năm này vẫn duy trì ở mức ổn định, nhưng biên lợinhuận giảm do giá than trên thị trường quốc tế giảm và chi phí sản xuất cao

c Giai đoạn 2019 - 2020: Đại dịch COVID-19

Năm 2019, giá cổ phiếu CLM tăng ở mức 20.700 đồng/cổ phiếu vào cuối năm

2019 (Ngày 31/12/2019) nhờ nhu cầu than tăng trưởng trở lại, đặc biệt trong bối cảnhcác nhà máy nhiệt điện trong nước tiếp tục mở rộng công suất

Năm 2020, đại dịch COVID-19 gây ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế toàn cầu, bao

gồm cả ngành khai thác than Giá than giảm, khiến lợi nhuận của Vinacomin suy giảm.Giá cổ phiếu CLM phản ánh điều này khi giá cổ phiếu dao động giá nhiều trong năm.Tuy nhiên vào cuối năm, tình hình dịch bệnh dần được kiểm soát, thị trường than trongnước và quốc tế trở nên khả quan hơn, giá cổ phiếu vào thời điểm cuối năm 2020 ở

mức 23.300 đồng/cổ phiếu.

d Giai đoạn 2021 - 2023: Hồi phục và tăng trưởng mạnh

Năm 2021, giá than quốc tế tăng mạnh do sự thiếu hụt nguồn cung và các yếu tố

địa chính trị (bao gồm cả cuộc chiến Nga - Ukraine), điều này giúp doanh thu và lợi

nhuận của Vinacomin tăng trưởng đột biến Giá cổ phiếu CLM tăng trở lại, đạt mức

Định dạng
Số trang	27
Dung lượng	279,42 KB