tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa việt nam

Để tải đã thực hiện phân tích thực trang DNNVVỰ Việt Nam giai đoạn 200% -- 2021: sự đụng phương pháp ước lượng Bayes với sự hỗ trợ của phân mam Stata 17.6 dé nghiên cửu sự lác động của c

_NGÂN HÀNG NHÀ NUGC VIETNAM

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HO CHi MINH

ha

NGUYEN VAN TUNG

TIEP CAN VON VA TANG TRUONG CUA CAC DOANH

NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA VIỆT NAM

LUẬN ÁN TIẾN SY TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HO CHi MINH

ồ

NGUYEN VAN TUNG

TIEP CAN VON VA TANG TRUONG CUA CAC DOAN

NGHIEP NHO VA VU'A VIET NAM

LUAN AN TIEN SY

(BAO VE CAP TRUONG)

Chuyén nganh: Tai chinh Ngan hang

LOI CAM BROAN

Tôi xin cam đoan luận án “Tidp cân vấn và tăng trưởng của các danutit nghiện

nhỏ và vừa Liệt Ngữ.” chưa từng được báo cáo đề lay hoc vi Tién sĩ tại bất cứ một cơ

Sở đảo tạo nào, Đây là công trinh nghiên cứu tiềng của tác giả Số liệu và kết quả

nghiễn cứu của luận án có nguằn sốc rõ tảng, trung thực, Nội dung trích dẫn từ các tại liện nghiên cứu khác được dẫn nguồn đầy đủ

TP HƠM, ngày thắng năm 2023

Nguyễn Văn Túng

ii

LOI CAM ON Lời đầu tiên, tôi xin trân trọng bảy tô sự trí ơn sân sắc đến giảng viên hướng dẫn khoa hoc, PSG TS Ha Vain Dng đã tận tình hướng dẫn, động viên tôi trong suốt quá trình thực

hiện nghiên cứu vá hoàn thành luận án này,

Tôi xín gửi lời trần trọng biết on Bạn giám hiệu Trưởng, Quý thầ/cõ trực tiếp giảng dạy lớp NCS 24, đã rất nhiệt tình truyền đạt những kiến thức và kinh nghiệm quý trong suất

khỏa học

Tôi cũng xin trân trọng gửi lới cảm on đến thầy/cô khoa Say đại học, đặc biết là PGS

TẾ lê Đình Hạc và cô Vũ Thị Thư Hà đã nhiệt tỉnh hỗ trợ, tạo điểu kiện tốt nhật trong suất

quả trính học tập vả thực hiện hiện án của tối,

Cuỗi cũng, tôi xin gửi lời trân trọng cảm en đến các đẳng nghiệp của tối đang công tác

tại trường Đại học Ngân Hàng và gia đình đã động viên vả siúp đỡ tôi rất nhiễu trong suốt

quả trùnh thực hiện và hoàn thánh luận án,

TP.HCM, ngày tháng năm 2023

Tac gia

Nguyễn Văn Tùng

tú

TOM TAT

Da cé nhiều nghiên cứu kết luận doanh nghiệp nhỏ và vừa (ONNVV) gặp khó khăn trong việc tiếp cận vấn, cũng nhự góp Ý phía “cũng vấn” và các cơ quan chức nẵng cần tạo

điều kiện tốt hơn để hễ trợ n giốn vốn vay cho DNNVV, Tuy nhiên, về phía các doanh nghiệp

(phía “cầu vốn") thí sao?

Thực tế có những đoanh nghiệp còn thụ động, chưa sẵn sáng tận dụng lợi thể nguồn

von vay, hoặc sử dụng nguôn vôn vay chưa mang lại kết quả tốt Mếu mục tiêu cốt lới của mỗi

đoanh nghiệp là lợi nhuận, thí xét trần sóc độ tông thể nên kính tẺ, việc doanh nghiệp đóng

80p vao thị trường lao động và thị trưởng hãng hỏa, dịch vụ lại cảng quan trọng hơn, Để

đoanh nghiệp trở thánh lớn phải qua quả trình chuyền đổi, tang tring bit dan ay don Vị nhỏ

Do dé, dé tai “Tiện cin vin va hing tuởne của các đưanh #ghiệp nghề sả từa Liệt /Nưm" được thực biên nhằm nghiên sự tác động của tiến cần vấn Và tiểu tổ mối trường đến

lăng trưởng của DNNVV tại Việt Nam, gúp phần bổ sung thêm tài liệu nghiên cửu về tăng

trưởng doanh nghiệp và những hâm ý chính sách liên quan

Để tải đã thực hiện phân tích thực trang DNNVVỰ Việt Nam giai đoạn 200% 2021: sự

đụng phương pháp ước lượng Bayes với sự hỗ trợ của phân mam Stata 17.6 dé nghiên cửu sự lác động của các yếu tố đến tăng tưởng doanh nghiệp, Mẫu số liệu được rút trích theo ma

nhần điện :đ (identification) cia từng doanh nghiện tá các năm giai đoạn 2005 - 2015 được

2.073 doanh nghiện, Vỏi kỹ thuật tức long Markov Chain Monte Carlo (MCMC), chọn mẫu

CHbbs và Metropolis-Hastings trên bộ số liệu dans bing (panel) infu quan sat 14 4.256, két

quả cho thầy nợ có tác động tỉch cực đến tăng trưởng lao ding, tăng trướng doanh thu, và vấn

chủ sở hữu có tác động tích cực đến tăng trướng tài sản của doanh nghiệp Ngoài ra, đề tai cũng phát hiện các yếu tổ qui mô, tuối của doanh nghiệp, trình độ giáo dục đào lao của doanh

nhân, yêu tế xuất khẩu, và ngành có tác động đến tăng trưởng của doanh tiehiệp

Tit khéa: Tang tưởng NET; tồn chủ sở kiến, nợ, Bayes, Vidt Nam

tự

ABSTRACT There have been many studies conchiding that small and medium-sized enterprises

(SMEs) have difficulty accessing capital, as well as Suggesting that the “capital supply" side and the authorities need to create better conditions to Support capital loans to SMEs However, what about enterprises (the “demand side")?

In fact, there are businesses that are stil passive, not ready to take advantage of loans,

or that have used loans that have not yielded good results If the core goal of cach business is

Co make profit, then, from the perspective of the overall economy, it is even more important

for the business to contribute to the labor market and the market for goods and services, In order for a business to became large, it must go through a process of transformation, Growth begins with a anal unit

Therefore, the topic “Access to capital and growth of Vietnamese small and

medium enterprises" was carried ont to study the impact of capital access and environmental

factors on the growth of SMEs in Vietnam, contributing to supplementary research documents

on enterprise growth and related policy implications

The topic has analyzed the current situation of Vietnamese SMEs in the period 2005—

2021, using the Bayesian estimation method with the support of Stata (7.0 software to study

the impact of factors on business Stowth The sample of data extracted according to the identification code of each enterprise over the years from 2005 ta 2014 was 2.073 enterprises, Using the Markov Chain Monte Carlo (MCMC) estimation lechnique and selecting Gibbs and

Metropolis-Hastings samples on a panel dataset with an observed sample of 4.256, the results show that debt has a positive effect on firm fabor and reventte growth Equity fas a positive

effect on firm asset srowth, In addition, the study also found that the size and age of the enterprise, the level of education and tratning of the entrepreneur, and the export and industry factors all have an impact on the growth of the enterprise

Keywords: SMEs growth eguily, liability Bayes, Metneam

vy

MT C 1, U C

« & «+ „+ 2

`

, ` + 2207

70/0 T70 T70 NT HN NHƯ NHƯ MÀ KH KH

wiseeusscaveveraseese cd ẻ r

lee ’ T,

ẻ k q

i - 2 aR of ee, i Been ree seas vee races ean es nec urassse vanes sevattesetussitaarterieesenee

2210 ` - tăng trướng dựa trên lý thuyết ranh giới cong ty (Cease, 1937) 16

2.2.2 Ly thuyét ting trréng daa trên _—_ 1B È.2.3 Lý lhuyệt lăng trưởng dựa trên sự kết hợp BH s16

2.3 THEP CAN VON vos ~ 48

23.1 Định nghĩa tiến cận vấn TY HH th teeHroeo-

2.3.1.1 Khái niệm “

48

2.5 TAC BONG CUA TIEP CAN VON DEN TANG TRƯỜNG DOANH NGHIỆP25 2,6 TÁC ĐỘNG CỦA YÊU TÔ MỖI TRƯỜNG ĐỀN TANG TRUGNG DO ANH NGIUỆÊP

37 CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM LIEN QUAN v23

2.7.1.2 Nghiên cửu tại Viết Nana — Ố

4.7.2 Tác động của các vêu tá môi trưởng đến tăng trưởng của doanh nghiệp 36

YH

KẾT LUẬN CHƯƠNG 2 aAdg

3.2 THIẾT LẬP CÁC GIÁ THUYẾT VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 47

3.3.1 Các giả thuyết nghiền mm ẽẽag

3.2.1.1 Tác động của nợ đền tăng trưởng lao dO 43

3.2.1.2 Tác động của nợ đến tăng trường doanh tú co 43

3.2.1.3 Tác động của nợ đến tăng trưởng VÀ SÂN cu 4P

3.2.1.4 Tác động của vẫn chủ sở hữu đến tăng trưởng tài sản ag 3.2.1.5 Tác động của vẫn chủ sở hữu đến tầng trường lao động 4o

3.2.1.6 Tác động của vến chủ sở hữu đền tăng trưởng doanh thu 4o

3.2.2 Mé hình Tener nrenee te enna a stainatte vetansenace nes iasssnensaseneessin servers, 3

¬ ws

% i

' ,

3.4.2.3 Hải quy Riyền tinh m7 ố aa 64

3.4.2.3 Uy diém của ph hap Bayes

&4

3.4.2.3 Un diem của phương phản 3" ada Se

2,4 Phương pháp phân tích đình lượng

Vi

4.2 THÔNG KẾ MÔ TẢ MẪU DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 78

4.3.1.5 Tổng VỘ na heeenheeHeeHeemAeS

3

3.2.1.6 TÌ trọng vốn chủ sở hữu vả nợ qua các 5S areca, BD

4 2.1.7 Nhận định chung méi quan hệ các biến số (3 Các nằm gs

4.3.2 Mẫu sẽ liệu đã được ghép theo thôi gian dưới đạng đữ liệu bang (panel) 86

4.3 KẾT QUÁ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN KẾT QUÁ NGHIÊN CỬU ? 4.3.1 Kết quả nghiên cửu TY TH TH HN HH HH HH xe 89 4.3.1.1 Kết quá ước lượng mô bình lãng trưởng lao động ga

4.3.1.3 KẾI quả tước lượng mồ hình tăng trường doanh VRH cesar 88

4.3.1.3 Kết quá ước lượng mô hình tăng trưởng tài sắn 1086

4.3.2 Thao tan kết quả nghiên m Ề ắắẽ 4.3.2.1 Tác động của tiếp cận vến đến tăng trưởng doanh nghiệp re 4.3.2.2 Tác động của các yêu tổ môi trưởng đến tăng trưởng doanh nghiệp 119 Chương 5; KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý CHỈNH SÁCH

$1 KET LUẬN se

45

“LE Téc động cúa tiếp cận vốn đến tăng trưởng của các DNNVV tại Việt Nam 124

S12 Tắc đồng của yếu tả mới trường đến tăng trưởng của các DNNVV tại Việt Nam

_——_—— ali

5.2 GOP Y CHINH SACH

3.2.1 Đôi với doanh aghiép

3.2.2 Đôi với hệ thống ngân háng và các tổ chúc ie UA cee

5.2.3 Đối với các cơ quan chức nãng liên quan „

3.43 HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI KẾT LUẬN CHƯƠNG s ¬ TÀI LIỆU THAM KHẢO ¬ TAT LIEU DA CONG RA CO LIÊN QUAN ĐÈ TẢI

ix

VENA ET RNR Ra ey

Pad

+

cr he tậ Bayes SỐ ane Bayes res Factor

t _ Độ Kế hoạch và Đầu tự” Ministry 9 > may ats ì Viện Nghiên cửu quản lý kmít tế | Central Tastitute for Economic

DOE a ‘copenhagen, “Khoa Kính tế của Bai hee Department oF Economics of the |

University sof Copenhagen |

ILSSA | Viện Khoa he học Lao động và Xã Institute ¢ of Labor Science and Social |

Fe chức ‘Hop ‘tac va Phat triển Organization for TEconomie | Ls ƯNU _ .| Kinh tế si nb€ratlon and Developmenl — —- |

'WIDER -

¡ VCCI

cia Dai hoc Lign Hop Onde

| Viễn Kinh tệ Phát niên TÌ hoe Litn Hợp Quắc - Thể giới ì United Nations Univer sity Institute |

a3 World Development E CONOMUCS

Phong Thương mại và Công | Vietnam Chamber af Commerce and

Xi

DANH MỤC BẰNG Bang 2.1: Tong kết các nghiên cửu về tác động của nguồn vốn đối với tăng trưởng

doanh 3 —— `

36 Bang 2.2: K& qua chiều hướng tác động của vẫn chủ sở hữu Về HỢ Lo 38

Bằng 2.3: Tổng kết các nghiên cứu về tác động của các yêu tế mỗi trường đổi với tăng trưởng doanh nghiệp ¬— ada

Bang 3.1: Cac bién phụ thuậc và biên giải thích trong mỗ hình nghiên của so Bảng 3.: Xu hướng tác động các nghiên cửu trước tại Việt Nam BH

Bang 3.3: Các biến kiểm soát trong mồ hình nghiện Cu 2 82

Bằng 3.5: Mẫu số lượng DNNVV được điều tra QUA CÁC HẰH 88 Bang 3.6: So sánh phương pháp tần suất và phương pháp BaycS eT

Bang 3.7: Mô phóng thống tin tiễn nghiệm TH TH HH keo &F Rảng 4.1: Doanh nghiệp Việt Nam qua các năm TH 1N eo

Hằng 4.3: Tăng trưởng doanh thu Biải đoạn 7016 2019 sơ với giai doan

Bảng 4.6: Tổng tải sản của các DNNVV theo mẫn số liệu khảo sÁ 8ì

Bảng 4.7: Tổng vấn chủ sở hữu qua các năm "“ ắn_ BY

Bảng 4.10: Chiêu hướng biến thiên các biển sẻ (Hân CAC NAR 85

Băng 4.LÍ: Tương quan biến thiên giữa vốn chủ sở hữu, nợ và các biên số tăng

Bang 4.12: Thong ké ma 4 cde biến sẽ của nề hình nghiên cứu — xe ÑỘ

Đăng 4.13: Tương quan giữa các biển số tăng HƯỚNG s8

Sit

Bang 4.15: Kiểm định các yếu tả Bayesian và kiểm định mê hình — - „„ 89

Bang 4.16: Kết quá mô phòng Bayesian mé hinh tăng trưởng lao động cen 8O Bằng 4.17: Kết quả kiếm tra đồ nhạy mê hình tăng trưởng lao động — sa Đăng 4.18: Xác suất hậu nghiệm mô hình tăng trưởng lao động g3 Bang 4.19: Tong hop chiêu hưởng tác động của các biến số đến tang trưởng lao

động của doanh nghiệp _ ¬¬— ‹ddd Bảng 4.30: Kiểm định các yêu tả Bayesian va kiém dink mé hinh _ ¬ Bảng 4.3L: Kết quả mồ phỏng Bayesian tắng tưởng doanh thụ D _ ¬.~

Bảng 4.12: Kết quả kiểm tra độ nhạy mỗ hình tăng trưởng doanh EH 104 Bảng 4.23: Xác suất hậu nghiệm mô hình tăng trưởng doanh thu 10%

Bang 4.24: Téng hợp chiều hướng tác động của các biển sd trong mồ hình

Bảng 4.25: Kiểm định các yéu 16 Bayesian va kiêm định mồ hình sms LŨ

Bang 4.236: Kết quả mô phòng Bayesian mé hink tăng trưởng tài sân 107 Ráng 4.27: Kết quả kiểm tra độ nhạy mô hình tăng trưởng tải sân „ TÖậA1ở.Ó|ÓÔÔỎ

Rang 4.28 Xác suật hậu nghiệm mô hinh tang trưởng tài sản ¬—- a

Đăng 4.39: Tông hợp chiêu hướng biển thiên của kết quả ước lượng tầng trường Păng á 4.30: Tổng họp chiều hướng biên thiên của kết qua wee trang oo LA

Băng 4.31: So sánh kết quả ước lượng 3 mô hình tăng trưởng 118

Bang 4.33: Sơ sánh kết quả nghiên cứu với kỳ Vọng nghiên cứu 116

KHÍ

DANH MỤC HÌNH

Hình 3.1: Quy trình nghiên cửa ———_ a

Hình 4.2: Tốc độ tăng DNNVV qua các năm TH Y1 1t cr teeenvectneseestrressetarevssaecesess 14 Hình 4.3: Tốc độ tăng số lượng của DNNVV và doanh nghiệp lớn quan các năm 7S Hình 4.4: Tổng số lao động lắm việc toàn thời ÿlan qua các năm ze

Hình 4,5: Tắc độ tăng tông lực tượng lao động theo mầu khảo `

Hình 4.6: Tổng doanh thu của các doanh nghiệp theo mẫu 8Ộ Hình 4.7: Tốc độ tăng đoanh thu qua các năm =_ ad

Hình 4.8: Tổng tài sản của các doanh nghiệp qua các năm theo mẫu số liệu khảo

Hình 4.9: Tác đệ tăng tông tài sản của các doanh hghiệp thco mẫu khảo sát sĩ

Hình 4.11: Tï trọng vốn chủ sở hữu và nợ thay đổi U2 C8C RAM ¬"

Hình 4.12: Đã thị chân đoán hội tụ mỏ hình tăng trưởng lao động g2

Hinh 4.13: Đả thị chân đoán hội tạ mô hình tăng trưởng doanh lim — "¬"H::: Hình 4.14: Đã thị chân đoán hội tụ mồ hình tầng trưởng Hài sản ¬— an.

Chương 1: GIỚI THIỆU 1.1 LY DO CHON DE TAI

1.1.1 Bồi cảnh hoạt động, tăng trưởng của đoanh nghiện nhà và vừa

Doanh nghiép nhé va vừa (ONNVV) ở bầu hết các nên kinh tễ trên thể giới đồng vai

trò rất quan trọng, lạo nên sự da dang phòng phú của thị tưởng hàng hóa và dich vụ, động

góp vào sản lượng kinh tế quốc đần, tạo cơ hội việc làm, sử dụng một tỷ trọng lớn nguồn lực

lao động, DNNVV giúp khai thác và phát huy các ngudn lực tại chỗ, tân dựng tôi đa nguồn

lực quốc gia, giảm mất cân đối giữa các vung, thu hẹp khoảng cách giữa thành thị vá nông

thôn, gáp phần chuyển dịch cơ cầu kính tế Đặc biết, trong thời kỳ suy thoái như đại dich Covid-15, các DNVVN với khả năng ứng biên linh hoạt và năng động sẽ đáng vai trỏ giảm thiểu những cú sốc cho nền kinh tế khi cỏ Điền động này Và quan trọng nhật, đó lá sự tăng

trưởng lâm cho các doanh nghiệp nhà trở nên fon hon

Theo World Bank (2021), DNNVV có vai trò quan trọng trong hầu hết các nên kinh

té, đặc biết là ở các nước đang phát triển, đại diện cho khoảng 909% doanh nghiện và hơn S0%6 việc làm trên toàn thế giới, đóng gúp tôi 40% GDP va tao ra 7710 việc làm ở các nên kinh tế

mới nỗi Đối với các quốc gia thuộc OECP, số lượng DNNVV chiếm khoản 8 9994 với giá trị

GDP đạt gan 60% (ORCD 2019) Các DNNVV là nghần tạo việc lâm chính trên toán thể

giới trong hai thập kỳ qua (Mateev va Anastasoy 2010)

Ayyagari va cng su (2007), trong một nghiền cứu về nền kinh tẾ của ?€ quốc gia lrên

thế giới đã nhận định DNNVV cẻ vai trẻ Quan trọng trong việc đồng góp việc lâm và GDP

đối với các quốc gia Chin trong số mười việc làm mới trên toàn thể giới được tạo ra bởi các

doanh nghiệp nhỏ, V4 đến năm ?030 cần cổ 3,3 triệu việc làm mỗi tháng tại các thị trường

mới nói dé hắn thu lực lượng lao động ngày cang ting CFC, 30171,

Dựa trên dữ liệu cho đến năm 2020 tại các quốc gia Nam A, sé lượng DNNVV chiếm trung bình 59,6% lrên tông số doanh nghiệp, chiếm 76,6% tổng lực hượng lao động, đóng góp

vào GDP quốc gía chiếm 33,9% và chiêm 42,09% tông giả trị xuấi khẩu, Tại Đông Nam Á, H

lỆ lao động thuộc DNNVV chiêm 6?» tông số giai đoạn 2010 2020, vả tại Việt Nam, DNNVV chiếm nần 40% tong kere lượng lao động năm 2019 (ADB, 2021)

te

Theo Tổ chức Hợp tác và Phát triển kinh tẻ - OECTĐ (2005), doanh nghiện nhỏ và vữa (GNNVV) là các công ty độc lập, thường được xác định đựa trên các tiêu chỉ như sd lao 4 Ông

;à vên của đoanh nghiệp (DN) Đổi vớt Liên mình châu Âu, số lao đông trong DNNVV là

nhỏ hơn 250 Một sẻ quốc gia khác là nhỏ hơn 200 lao động Tại MỸ, số lao động trong

DNNVV là nhỏ hơn 500, Các DN nhỏ thường là những DN có ứ hơn 50 lao động, trong khi các DN siêu nhỏ có nhiều nhật fà 10, hoặc trong một số trưởng hẹp là 5 lao động (OECD,

2005)

Tại Việt Nam, DNNVV nói chung đôi với các ngành được qui định có số lao động nhỏ hơn hoặc bằng 300 người, doanh (hu nhỏ hơn hoặc bang 300 ti đồng, vá vẫn nhỏ hơn hoặc

bang 100 ti déng (Nghị định số 39/201 §/NĐ-CP),

Theo IEC (2010), có sự khác biệt trong định nghĩa DNNVV tại các quốc gia trên thể

8iới, Trong các mục tiêu hoạt đồng, Ngan bang Thể giới cũng không sử đụng cùng một định nghĩa về DNNVV (WBG, 2019),

Tiêu chỉ phân loại sẽ khác nhau đổi với các lình vực khác nhau, tùy thuốc vào đơn vị

quản lý hoặc Chỉnh phủ của quậc gia đó CYoshine & Taghizadeh-Hesary, 201 5} Gonzales và

cộng sự (2014), đã kết luận không có định nghia chung cho DNNVY dira trén khao sat ty 155

quốc siađễ chức trên thế giới, với hơn 267 định nghĩa Trong đó, đa sẻ quan điểm thẳng nhất tiêu chỉ xêp loại TNNVV dựa trên số lao động, vẫn và đoanh thụ

Tại Việt Nam, DNNVV cũng có những đặc điểm giống như các DNNVV trên thể giới

V3 có vai trỏ quan trọng đối với nên kinh tế quốc gia DNNVV Việt Nam chiếm 98% tông sẻ

Cổng ly cả nước, sử tụng 47% lực lượng lao đằng và chiếm 16% gia ir] gia tăng quốc gia,

chiếm 88% sẻ doanh nghiền xuất khẩu vả chiếm Khoảng một nữa khối lượng xuất khẩu

(OECD, 26213 Theo Bộ Kế hoạch và Đâu fr (2022), bình quân giai đoạn 2016 ~ 3820,

DNNVV chiếm 97,2% trong tổng số doanh nghiệp cả nước, thu hút 38,89% tổng số lao động toàn bộ doanh nghiệp cả nước, thủ hút 315% tổng sổ vẫn của toản bộ đoanh nghiệp, và tạo ra

6,351 triệu tỉ đồng doanh thu thuần, đạt 37,6%5 doanh thu của toàn bộ doanh nghiệp

Tuy đông góp lớn cho nên kinh tế nhưng hiện nay DNNVV phải chịu nhiễu áp lực khó khăn Do bị ảnh hướng đền đập bởi chiến tranh thương mại, đại địch Covid-19, chiến tranh

quân su dan đến thương mại, đầu tư toán cầu glảm mạnh đo sự gián đoạn, đút gẩy các chuẩi cứng ứng toán cầu trong sản xuẬt sả (iêu đùng Sự thiên hụt nguyên, nhiên vật liệu đầu vào

cũng như sụt giảm thị trường tiên thụ đầu ra đã khié én nhieu doanh nghiện phải tạm ngửng

hoạt động hoặc hoạt động cầm chừng, giảm quy mổ, có nguy co pha sin Theo IMF (2022), don bay phi tai chinh của doanh nghiệp vá hộ aia đỉnh sia tăng ở nhiều quéc gia trong thời ký đại dịch Trong tương lại, điền này có thể tao ra một số thị trường tin dụng các lã hẳng khi lãi SUẤT vá phi bảo hiểm rủi ra tăng lên, Chiến tranh lâm tăng nguy cơ phân mảnh nên kinh tế thể giới thành các khôi địa chỉnh trị với các tiêu chuân công nghệ riêng biệt, hệ thống thanh toán Xuyên biển giới vả tiên tệ dự trữ, đôi hỏi sự điện chính chi phi, chuỗi cũng ứng, cầu hình lại trạng lưới sản xuất (ME, 203 2) Theo IFC (2017), 65 triện doanh nghiệp, hay 409% doanh

nghiệp chính thức siêu nhỏ, nhà và vừa Ở các nước đang phát triển, có nhụ cầu tai chính chưa được đáp ứng {a $,2 nghìn tỷ đô la mỗi năm, Ở các nước dang phát triển, các DNNVV chiêm hon mét nữa tổng số việc làm chính thức Nhung những doanh tighiệp nảy thường phải vật lộn để có được nguồn tải chỉnh cần thiết đễ phát triển và tạo việc làm IFC, 2021) K& qua

hày cũng phù hợp với quan điểm của O8CD (2015, ADB (2014), Beck và Demirguc-Kunt

(2006), Oliveira va Fortunato (2006) Mueller va Zimmermann (2008), cho cing thách thức

tiếp cận tải chính, hạn chế tín dụng, thiêu nguằn vẫn tự có và vấn Vay là những trở ngại chính

đi với sự tân tại và tăng trrởng của DNNVY trén thé gHiới,

Tại Việt Nam, tầng trưởng ở bầu hết các ngành, lĩnh vục chậm lại Và sụí giảm (Bd

KH&ĐT, 202 Tương tự như DNNVV ASEAN, DNNVY Viét Nam cũng phải đổi mặt với

những thách thức như lam phát, biện đổi khi hậu, chuỗi C11 ứng giản đoạn và thiếu lao động

kỹ thuật cao, Mặt khác, Việt Nam là quốc gia chịu ảnh hướng nhiền đo biến đổi khí hận toàn

cầu, Hệ qua cilia thời tiết cực đoạn, hạn hắn, xâm nhap maa, mua lũ, sụt lún, sat lở gầy thiệt hai nặng nề có thể dẫn đến hậu quả nhiều doanh nghiệp phải tạm haừng hoại động hoặc hoại động cầm chứng, giảm quy mô, có nguy cơ phá sản, Việt Nam lại là quốc gia đang phải triển, phụ thuộc nhiều vào neuda von, công nghệ, nguyên liệu và linh kiện nhập khẩu tử nước HgOẠI, trăng lực quản lý, cạnh tranh còn yêu, do dé marc độ khó khẩn lại càng lớn hơn, Kết quả điều

ira Rang lực cạnh tranh của các địa phương Việt Nam năm 2021 (PCT 2021) cia Phang Thường mại và Công nghiệp Việt Nam -VCỢI, có 4754 doanh nghiệp được khảo sát trả lời

8p khó khẩn trong tiếp cận vẫn, 339% doanh trghiệp từ nhân trong nước và 18% đoanh nghiệp

FIN eft giảm sô lao động voi ti [é 2 giảm hương ú Ứng là 50% và 17% lực lượng lao động Đối

với doanh aghiệp FDI xuất khẩu, tỉ lệ cải giảm lao động còn cao hơn Môi quan tâm nhất của

các doanh nghiệp từ nhân định hướng nội địa là thiểu hụt động tiên (VCCI, 3621) 1.1.2 Tông quan cic nghiền cứu về fang trưởng của DNNVY và tinh bức thiết

của nghiên cứn

SỰ tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ thường được coi lA tục tiêu cho sự can thiệp

chính sách của các quốc gia Do có vai trò rất quân trọng nên trên thể giới từ Hầu đã có nhiều

nghiên cứu về tầng trưởng của DNNVV

Nền tảng mà các nghiên cứu về ĐDNNVV ngày nay kế thừa và phát triển đã có từ th ập

niên 30 của thê kỷ 20 Tại Pháp có nghiền cửu của Ơibrat năm 193 ¡ Tiếp theo là các nghiên

cứu tại Anh, điển hình Hà của Penrose nfm 1959, Wart v4 Pras nim 1956, Marris nim 1964

Tại MỸ, có các nghiên cứu của Hymer va Pashigian nấm 1967 Mansfeld niim 1962 va Hall

Ram 1987,

Đến nay, đã có nhiều quốc gia, khu vực trên thé giới thực hiện nghiên cứu tăng trưởng

của DNNVV, điền hình có thế kế nhự

* Đối với các ttghiÊn cứu trên phạm vi chung các quốc gia trên thế giới

TEC (2021) đã đựa trên bồ sẻ liệu của 139 quốc gía đang phát triển, giai đoạn từ năm

2006 đến năm 2015, nhận thấy, đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ ở các nước đang phải

triên, trung bình khoản Vay ¡ triệu để la Mỹ có liên quan đến Việc Íao ra thêm 8.15 Cổng việc

cỗ định mỗi năm, khi so sánh với các đoanh nghiệp không có khả năng tiếp cận lãi chính

“ hang và các cộng sự (2022) đã sử đụng thước đo tăng trường lao động đề đưa váo mồ

hình nghiên cứa mẫu số liệu sẵn 1 800 doanh nghiệp thuộc Ï2 quốc gia trên thế giới, kết giả

che thầy hiệu qua cua chink pha sự ấn định chính trị và không có bạo lực có liên quan tích

Cực với sự tăng trưởng của doanh nghiệp Các doanh nghiện trẻ hơn và ngoài quốc doanh phát

triển nhanh hơn các doanh nghiệp nhà nước và doanh nghiệp già hơn, Kính nghiém quản lý không ảnh hưởng đến tăng trưởng của cổng ty,

ˆ Khu vực châu Mỹ

Để nghiên cứu tác động của quy mô và tuôi doanh nghiệp đến tăng trưởng của doanh

nghiện, Evans (1987) đã sử đựng thang đủ tăng trưởng lao động với phương phảp hàm hợp lý

cực đại nghiên cứu hơn 42 nghin đoanh nghiệp thuốc lũo tigảnh sản xuất tại MY giai dean 1376 - 1980 Kết quả nghiên cứu lạ tủ mô và luổi của doanh nghiép lác động tiên cực đến

tang trưởng lao động của đoanh nghiệp Trong khi Evang nghiền cửu tắc động của sry md va

tuổi đoanh nghiệp tác đ ông đến tăng trường của doanh nghiệp thí Haynes và Brown (2009)

nghiện cứu tắc động của ván đến tầng trưởng của doanh nghiép Haynes va Brown di nghiên

cửu các công ty tư nhân nhỏ Hoa Kỳ giai đoạn 1993 2003 với hơn 7 nghìn quan sát, Băng

phương pháp hồi quy logistic, ket qua nghiên cứu cha thay quỷ nội bộ có tác động tích cực

đến tăng Hướng việc lim của doanh n shitp Brown va Earle (3017) lại nghiên cửu tác động

vốn vay ngân hàng dén tan ÿ trưởng của doanh nghiệp Brown và Earle đã sử dụng đữ liệu của

157.400 doanh nghiệp nhỏ Hoa Ky gial doan 1992 — 2007 Thông qua phương pháp nghiên cửa OL,5 va FEM, Brown va Earle kế hiện với một khoảng vay kháng 1 triện đô la Mỹ, trung

Dinh có từ 3 đến 3,5 việc làm do doanh nghiệp san khi vay vốn tạo ra trong 3 năm đầu tiên * Tại châu Au

Watson va Wilson (2002) sử dung phuong phap FEM nghiên cứu DNNVV châu Ấn,

giải đoạn 1999 ~ 1994 nhận thấy lợi nhuận sit laa (Retained Profit}, vén cé phan (Share

Capital} va ng (Total Debt) 6 tác dong tich are dén lăng tướng lài sản, Trong khí để WfcshmaU (2001) nghiên củu DNNVV giải đoạn 1994 _ 1998 tại Thụy Điền, sử dụng phương

phap OLS, FEM và GUS, nhận thấy nợ tác động tích cực đến tăng trưởng doanh thu những lại tác động tiêu cực đến tăng trưởng tài sản, và không thể hiện ÿ nghĩa tác động đổi với tăng trưởng lao đồng Serrasgueiro vá cộng sự (2018) sử dựng phương pháp GMM nghiển cửu

DNNVV Bé Dao Nha giải đoạn 2003 ~ 7012 cũng kết luận giếng như Heshmati, nợ tác động

ngược chiều tăng trưởng tổng tài sản, trong khi dòng vấn thu được từ các boạt động sân xuất

kinh doanh tác đồng tích cực,

Trong khi kết quả nghiên cửu của Heshmati tác động của nợ đến tăng trưởng lao động không thẻ hiện ý nghĩa thi Becchetti và Trovato (2002) nghiền cửu DNNVV tại Ý giai đoạn

1995 - 1397 lại có kết quá nợ tác động tích cực đến lắng trưởng laa déag Rahaman (20115

cũng sử đụng thang đo lăng trưởng lao động để nghiên DNNVV tại Vương quốc Anh và Ireland giai daan 1991 —~ 206, thông qua phương pháp OLS và GMM, và nhận thay tai chính

nội bộ và bên ngoài có tác động tích cực đải với tầng trưởng lao động của doanh tighiện

ˆ Tại Đông châu Âu, Trung châu Á, Đông Á

Ullah va Wei (2017) đã sử đụng phương pháp hồi quy OLS, FEM và mô hình hải quy

2 bước nghiên cứu bộ dữ liện hơn 20 nghin DNNVV ở 30 quốc gia Đông Âu và Trung Á giai

co

doan 2002-2014 Ullah va Wei nhận thây tài chính ngân hàng chính thức có có tác đồng tích

cực đến tăng trưởng lao động và tầng trưởng đoanh thu của đoanh nghiệp Gerchen và các cộng sự (2019) đã nghiện cửu tác động của nguồn vấn VAY Của các Ngắn hàng Dầu tư Châu

Âu đối với hoạt động của hơn š ngân DNNVV tại § quốc gia thuộc Trung va Đông châu Âu giai đoạn 2008-2014 Kết quả nghiên cửu là Hoại động cho vay của các ngân hàng đầu tr có

tác động tích cực đến việc lắm, doanh thu và khả nắng thành công của các DNNVV, Tưởng tự, đỂ xem xét tác động của vẫn vay đối với tăng trưởng việc lâm, Àmamiou và cộng sự 2010)

đã nghiên cửu hoạt động của hơn 400 nghìn DNNVV tại 28 quốc gia thánh viên của Liên

minh Chau Av giai doan 2008 - 2014 Nghiên cu sử đụng phương pháp hải quy probit, OLS,

PEM va nhan thay nguồn vốn vay từ ngân hàng có tác động tích cực đến việc làm, quy nô

doanh nghiệp

Tai Nhat Ban, Honjo va Harada (2006) đã nghiên cứu gần 2 ngân DNNVV trong ngành Sân xuat công tighiệp giai doan 1995 ~ 1999 Honjo va Harada nhan thấy qui mô và tuổi doanh

nghiệp đêu tác đồng tiêu cực đến tang trong lao dng, ting trưởng doanh thụ và ting trrdng

tài sản của doanh nghiện nợ có líc động tiêu cực đến tầng tướng lao đẳng và tắng trưởng

tông tải sản, tác động tích cực đến tăng trưởng doanh thu

” Tại Việt Nam: Nham (2012), đã đựa trên bộ số liệu gam hơn 350 DNNVV Việt Nam để nghiên cứu

tác động của các yêu tó đến lăng trưởng của doanh nghiệp giai đoạn 2002 2004, với phương

pháp nghiên cứu OLS Ka quả nghiên cứu cho thay quy mô và tuôi của doanh nghiền có tác

động tích cực đến tăng trưởng doanh thu; nữ doanh nhân có tác động tiêu cực đến tăng trưởng

đoanh thu, khẳng có sự khác biệt giữa các ngành và giữa các đoanh nhân có trình độ giáo đục đào tạo đến tăng trưởng doanh thu Phạm và các công sự (2017) đã nghiên cửu 2,50 DNNVY

tại Việt Nam từ năm 2007 — 4013, thông qua phương pháp OLS, FEM va REM Kết quả

nghiên cứu của Pham và các cộng sự có chỗ giống với nghiên cứu của Nham là qui mô và

tuôi doanh tighiệp tác động tích cực đến tảng trưởng đoanh Pham và các cộng sự nhái hiện thêm là qui mê của doanh nghiệp tác động tích cực đến lang trưởng lao động Mặt khác, sở hữu doanh nghiệp, khu vực doanh nghiệp và trình độ học vẫn chuyển nghiệp có tác động đến lãng trưởng doanh thu và tăng trưởng lao động của đoanh nghiện,

“3

Nguyen vá các cộng sự (2018) nghiên cửu hon 3 nghìn DNNVV Việt Nam fử năm 20041 - 2014, sử dung phương pháp GMINML Kết quả nghiên cửu cho thay nợ tác động tiêu cực

đến tăng tường doanh thu Trong khi đó, Pham va cắc cộng sự (2020) đã nghiên cứu hon 250

doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 200S 1015 với phương pháp FEM, và nhận thầy nợ (ác động tích cực đến tăng trưởng doanh thu và tăng trưởng tổng tai sin, Le (2022) cũng có quan

điểm giống với Pham và các cộng sự (2020) vẻ fác động của nợ đối với lăng trưởng đoanh

thu Le đã sử dụng mẫu n thiên cứu gốm hơn 3€ nạhìn DNNVV Việt Nam và kế luận nợ tác động tích cực đến tăng trưởng đoanh thu thông qua phuong phap OLS va GMM Le cũng

phát hiện yêu tô xuất khẩu tác động tích cực đến tăng trưởng đoanh thu trong khi qui mồ và

tuổi doanh nghiệp tác động tiều cực đến tăng trưởng doanh tha,

ta và các cộng sự 022, 4043) đã sử dụng phương phap phan tich Bayes dé nghiên

Cửu tăng trưởng của doanh tighiệp dụa trên mẫu nghiễn cứu hơn 2 nghìn DNNVV V tt Nam

tong giải đoạn 2005 ¬ 2015, Kết quả nghiên của là nợ cở tác động tiêu cực đến tăng tưởng

tài sản doanh nghiệp trong khi vẫn chủ sở hữu có tác động tích cực đến tăng trường tải sản của doanh nghiệp; Nợ có tác động tích cục đền tăng trưởng Íao đồng tron khí vến chủ sở hữu

có lắc động tiêu cực đến tăng trưởng lao động

Trính và Doan (2018) đã sử dụng phương pháp hãi qui phân vị để nghiện cứu tăng trưởng của DNNVV Việt Nam siai đoạn 2005 2013, với kết quả nghiên cửu tuổi của doanh

nghiệp lác động tích cực đến tăng trưởng lao động, tăng tưởng sản phẩm đầu ra, tăng trưởng

năng suất Íao động, Trong khi Pham và các cộng sự (2010) lại nhận thấy tt mô doanh nghiép

tác động tích cwe va tudi doank nghiệp tác động tiên cực đến tăng trưởng doanh thu vá Hải sản

tỉa VÀ Cắc công sự (2022, 2023) cũng có quan điểm tương tự, chơ rằng qui mô doanh tghiện có tác động tích cực đến tăng trưởng lao động và tăng trưởng tài sản, trong khi twdi doanh

nghiệp tác động tiêu cực đến tăng trưởng lao động và tăng trường tải sản,

Như vậy, từ các các kết liận của các nghiên trên thể giới đã để cập, có thể nhận thay

một số đặc điểm liên quan đến hghiên cửu tăng trường DNNVV nhữ sau:

Thứ nhất, tuy cùng nghiên cứu tầng trường đoanh nghiệp, nhưng mục tiêu và nội đụng

chỉ tiết từng nghiên cửu khác nhau, Các yếu tổ mà các lác gíá xem xét tác động đến tăng tưởng có thể phân thánh các yếu tả chung tác động đến tăng trưởng: tác động của yên tổ bên

trong, bên ngoài đến tăng trưởng doanh nghiệp; lác động của vốn va yêu tổ môi trường đến

táng trưởng doanh nghiệp

Thử hai, về mặt thang đo tăng trưởng có tác gia sir dung 1 thang do, cé tic gia a dụng +, hoặc 3 thang đo là tầng trưởng lao động, tăng trưởng doanh hầu và tặng tưởng tài sản, Như nghiên cửu của Evans (1987), Brown vi Cộng sự (2017) sử dung mỗ hình tổng trường lao dong, Ullah va Wei (201 7} sử dụng mô hình tầng trưởng lao động và tăng trưởng doanh thu Trong khi, Heshmaii (2001) va Honjo va Harada (2006) lai sy đụng 3 mô hình tầng trưởng,

Mặt khác, các nghiên cứu sử dụng nhiều kỹ thuật tỉnh toán và phương pháp phần tích khác

Thit nr ket luận của các nghiên cứu có thể giống, khác hoặc mầu thuẫn lấn nhan, hoặc

chưa thể hiện hết ý nghĩa thông kê của mối quan hệ tác động trong mô hình nghiên cứu,

Heshmati phat hién ag tae động tích cực đến lắng trưởng đoanh thu, tác động tiều cực đến

tăng trưởng tổng tài sản, không thể hiện ý nghĩa đôi với tác động đến tăng trưởng lao động,

Nhung Honjo & Harada lại phat hiện thêm Nợ có tác động tích cực đến tăng trưởng doanh

thu, tác động liêu cực đên tăng trưởng tải sẵn và lao động

Xởt trưởng hợp các nghiên cứu tại Việt Mam đã đề cap trên, chỉ có nghiên củu của Ha

Và các cộng sự (2023; 2022) phát hiện vấn chủ Sở hữu có tác đẳng tích cực đến tăng trưông tải sản, tác đẳng Hiên cực đến tăng trưởng lao đồng: nợ có tác động tích cực đến tăng trưởng

la động và tác đồng tiên cực đến tấn § trưởng tÃi sản,

Đôi với các nghiên cửu côn tại các tác §iá có kêt luận giống nhau là Pham và các công

Sự (2020); Le (2022) kết luận nợ có tác động tích cực đến tăng trưởng doanh thụ,

Các nghiên cứu có kết luận khác nhau là, Ha và các cộng sự (2022) cỏ kết luận nợ có tắc động tiên cực đến tăng trưởng tải sản trong khi Pham và các cộng sự (2020) có kết luận

nợ có tác động tích cực đến tăng trường lải sản, Nguyen vá cộng sự (2018) kết luận nợ tác động tiêu cực đến tăng trưởng đoanh thu trong khi Phạm và các cộng sự (2026), Le 2022)

kết luận nợ có tác động ích cực đến tăng trưởng đoanh thụ,

Nhan thay kết quá nghiên cứu có thể bị ảnh hưởng đo thang đo nghiên cứu, mẫu số

Hiện quan sát và kỹ thuật tính toán phần tích, trong khí các nghiên cửu nêu trên lại không nhật

quản vệ những đặc điểm nảy, đồng thới ý nghĩa về mặt thông kê của môi quan hệ tác động của các biến số chưa thể hiện hết trong mô hình nghiên cứu, Do đó, để khác pc các Kết quả

nghiên cứu khác nhau và mâu thuẫn, việc bỏ sung thêm những nghiên cứu có cách tiếp cận

mới với sự hỗ trợ của công cụ ví tính để gia tầng mức độ tín cây và tính vững của kết hiện lá

cần thiết,

Mặt khác, với thực rang DNNVV Sặp nhiều khó khăn về tiến cân vấn vá xu thế các

ngan hang ap dung các hiện trớc Basel, đồng thời hiện nay thể giới đang gặp khủng hoảng

kinh tế đo đại địch Covid-19 thì việc tiếp cân nguồn vốn vay của DNNVV để duy trì hoại

động và tăng trưởng đã khỏ khăn lại cảng thêm khó khăn hon,

Những đề tiếp cận nguần vốn đạt được thục tiêu, phải có sự vận động tích cực từ hai phía là “cưng” và ''cầu" vốn, Đã có nhiều Bop Ý là các cơ quan quan lý và các nhá củng yên cần tạo điều kiện tốt hơn để các doanh nghiệp có được nguôn vến, Nhưng bản thân các doanh nghiệp, phía “cầu” vốn thì sao? Các đoanh nghiệp đã thể hiện sự sẵn sảng tiếp cân và sử đụng đồng vẫn tiên cận đạt hiệu quả chưa? DNNVV Việt Nam được đánh 8iá là có tính sáng tạo,

nhạy bên và năng động trong việc mang ýtưởng đến với thị tường, Tuy nhiên, DNNVV Vu

Nam có đặc điểm là hạn chế chị liêu cho nhiên cứu va phát triển, việc đổi mới doanh nghiên

có “bản chất đôi kiện” như thực hiện những sửa đổi nhỏ đối với các sân phẩm hiện có để giúp khách hàng có thu nhập thấp dễ tiếp cận hơn (OECD, 2021), Va đây cũng chính lá một trong những nét đặc trưng cần nghiên cửu,

Do dé, dé tai “Tidy cde vd và tằng trưởng của các doanh nghiệp nhà va vừa iệt

Am" được thực hiện nhằm n ghiến cửu sự tác đồng của điên cận vấn và yếu tổ môi j"dðng

đến lăng trưởng của DNNVV tại Việt Nam, gép phan bé sung thêm tải liên nghiền cứu về

tang trưởng doanh nghiệp vá những hàm ý chỉnh sách hiến quan

1.2 MỤC TIỂU NGHIÊN CỨU

1.2.1 Mục Hêu chung

Mục tiêu chứng là nghiên cứu sự tác động của tiếp cận vốn và yếu tổ môi trưởng đến

tăng trưởng của các INNVV tạt Việt Nam, qua đó sợi ý chính sách Hến quan đến tiên cận

vốn và các yếu tổ mồi trường trong vẫn đề tăng trưởng của các ĐNNVV Việt Nam.

3 Góp ý chính sách liên quan đến tiếp cặn vốn và các yếu tô mỗi trường trong vẫn đề

tăng trưởng của các DNNVV Việt Nam,

1.3 CAU HỘI NGHIÊN CỨU

ĐỀ đạt được mục tiêu, để tái cần trả lời được những câu hỏi sau:

1 Tiếp cận vấn có tác động đến tăng trưởng của các DNNVV tại Việt Nam hay không? Xu hướng và mức độ tác động như thể náo?

2 Các yếu tổ môi trường có tác động như thế nào đến tăng trường của các DNNVV

tại Việt Nam?

3 Những góp ý nào là cần thiết đối với các chính sách liên quan đến tiếp cận vẫn và

Các yêu lễ môi trường trong vận để tăng trưởng của các DNNVV tai Viet Nam?

1.4 DOI TUONG VA PHAM VI NGHIÊN CỬU 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu

Nghiên cứu sự tác đông của tiếp cận vấn và yêu tổ mỗi trường đến tan 8 trưởng của các

DNNVY tai Viet Nam

1.4.3 Phạm vi nghiên cứu

Đề thực hiện các mục tiêu nghiên cửu, phạm vị nghiên củu của đề là:

- VỀ nội dung nghiên cứu:

Đối với chỉ tiêu tăng trưởng doanh nghiệp: Dựa trên các lý thuyết tăng trưởng của

doanh nghiện (Coase, 193 #7, Penrose, 2009: Gouillart v4 Kelly, 1995; Freel va Rabson, 2004:

Delmar, 1997), để tài đừa vào mô hình nghiên cửu 3 chỉ tiêu là tăng trưởng lao động, tăng trưởng doanh thu và tăng trưởng tài sản của doanh nghiệp

Đối với chỉ tiêu tiếp cận vẫn: ĐỀ tải nghiện cửu sự tác động của tiếp cận vốn thông

qua phân tích sự tác động của vấn chủ sở hữu và nợ đến tăng trường doanh nghiệp trong rô hình nghiên cứu, dựa trên lý thuyết định nghĩa tiêp cận vẫn cla Levine (997), Beck và Demirgue-Kunt (2008); ly thuyết về tiếp cận các dịch vụ tải chính và sử đụng vẫn tiếp cận

ij

của World Bank (2008), lý thuyết về tiêu chí số lượng vẫn phân ảnh tiễn cận vẫn của Merton

(99%)

- Về không gian vá thời gian:

NNVV heo Nghị định số 33/2018/NĐ-CP) được nphiên cứa thuậc khu vực chỉnh thức gỗm: doanh nghiệp tư nhân: hợp tác xã; công ty trách nhiệm hữu

[anh mục các đơn vị D

hạn và công ty câ phần khống có vến của Nhà hước, những cơ sớ kinh doanh được định nghĩa

là tổ chức kinh tế do tư nhân sở hữu không đăng ký hoạt động theo Luật Doanh righiép, hoạt

động kinh doanh tại một địa chi xác định và củ # nhất một lao động làm việc toán thời gian

Trong đó:

y Đoanh nghiệp siên nhã: « 10 lao động,

y Doanh nghiệp nhỏ: từ 10 đến 50 lạo động

- Joanh nghiệp vừa: trên 50 đến 300 lao động,

Mẫu doanh nghiệp thuộc mười tỉnh, thánh phố được điền tra chiếm 30% trên tổng thể

các đoanh nghiệp sản xuất ngoài quốc doanh của cả nước vào nam 2065, Đề đảm bảo tính đại

diện ở cân tỉnh cho các doanh Rghiệp săn xuất chính thức đã đăng ký ngoài quốc đoanh, rước

hết ước tỉnh cỡ mẫu nhỏ nhật trong nhóm đỉnh Lâm Đông) vả sau đỏ xác định cð mẫu cho

các tỉnh còn lại Chọn mẫn phân tầng được áp đụng nhằm đảm bảo gế lượng phù hợp các

doanh nghiệp thuậc các bình thức phap lỷ khác nhau trên từng địa bản điều tra

Đề tải sử dụng nguằn số tiêu gồm: Số liệu tổng hợp từ Tổng cục Thống kẽ thông qua các tải liên tổng kết, các bảo cáo thường niên về hoạt động của doanh nghiệp (ÔN) lừ năm 2005 đến năm 1921

Số liệu do Viên Nghiên cứu Quản lý Kinh tế Trung ương (CIEMD), Viên Khoa hoc Lao

động vá Các vấn để Xã hội (ILSSA), Viện Nghiên củu Kinh tế Phát triển Thể giới của Đại học 1 iên hợp quốc (GNU-WIDER) và Khoa kinh tế (DOE) của trường đại học Copenhagen

phối hợp điều tra nghiên cửu Sẻ liệu thu thân được thực hiện 2 năm một lần từ năm 200S đến

tiềm 2015 trên cơ sở các phương pháp lựa chọn của các vòng điều tra trước, bao gốm từ 2.412

đến 2.821 DNNVV thuốc 20 ngành hoạt động trong lĩnh vực chế biến, chế tạo (ai 10 tỉnh,

thành phố trực thuộc Trung wong bao gâm Hà Nội, Hài Phòng, Thánh phé Hé Chi Minh, Ha

Tây, Phủ Thọ, Nghệ An, Quảng Nam, Khánh Hòa, Lãm Đông và Long An, Bộ dữ liệu được

hỗ trợ cưng cấp bởi ƯNU.WIDE.

1.5 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨu

Phương pháp nghiền cứu của đề tải sử đụng kết hợp phương pháp định tính và phương

pháp định lượng, trong đó: > Phương phản định tính:

Sử dụng thông qua các kỹ thuật phân tích, tổng hợp dựa trên cơ sở lý thuyết khoa học

'à các nghiên cửu thực nghiệm trước; kỹ thuật thốn § kê mê tà sử dụng để phan tích thực trạng

cửa hiện tượng, tỉnh chất của các biến số nghiên cứn

- Phương pháp định lượng:

Với mục tiều phương pháp nghiên cửa phải đám bảo rước độ tin cậy và tỉnh vững của kết quá nghiên củu, thông qua các mô hình kinh tế lượng được xây dụng dựa tên cơ sở lý

thuyết và các nghiên cứu thực nghiệm tước, đề tải sử đụng phương pháp định lượng Bayes,

với kỹ thuật Markov Chanm Monte Carlo (MCMC), chon mau Gibbs v4 Metropolis-Hastings

để nghiên cứu tác động của văn chủ sở hữm, nợ và yếu tố môi trưởng đến tăng trưởng cửa các

DNNVV tại Việt Nam

1.6 NHỮNG ĐÓNG GÓP MỚI CỦA LUẬN AN

1.6.1 Về mặt khoa học

Thứ nhất, các nghiên cứu trước đầy với trường hợp đưa vào mồ hình 1 hoặc 2 thang

đo lãng trưởng, xét một trong hai yêu tế vấn tác động đưới đạng số tuyệt đối, chỉ xét hệ số hợ trong mó hình, hoặc đưa vàn 3 mô hình tăng trưởng nhưng chưa thể hiện hết Ÿ nghĩa thông kê của kết quả nghiên cứu có thể xem nhự khoảng trồng lý thuyết cần được bề sung Việc

Sử dụng thang đo khác nhan sẽ dẫn đến két quá nghiên cửu khác nhau Mật khác, các nghiên

cửu với dữ liệu và phạm vị nghiên cửu khác nhau sẽ kh one dam bảo tiêu chuẩn nhất quan đề sò sánh các kết qua nghitn cra (Delmar 19972 Do đó, đề tài đưa vào mô hình để xera xét tác

động của tiệp cận vấn thông qua 2 naguản vốn tiếp cận lá vấn chủ sở hữu và nợ đến 3 thang đo tăng trưởng sẽ giúp cha vấn để phân tích rộng hơn, thuận tiện hơn dựa trên cơ sở xẻ! mỗi

tương quan giữa các biến số với cùng sốc so sảnh, đồng thời đối chiêu kết quả thực nghiệm

với cơ sử lý thuyết được rõ ràng hon

Tầu? bai, đề tài sử dụng phương pháp Bayes vdi 3 thane do tăng trưởng và hai thành

phân vốn tác đồng là cách tiệp cận mới so với các nghiền cứu trước đây sử dụng phương pháp

nghiên cửu tần suất đ†cqguentist giatiet cs) Phương pháp Bayes có gu điểm lá cho kết quả xác

13

suất trực tiếp về các tác động đã được giả định (hypothesis), không bị ánh hướng trong trưởng

hợp mẫu nhỏ, thiểu quan sắt, Hoặc ví phạm các giá thiết của phương pháp nghiền cửu

(assumption) ahw trường hợp của phương pháp tân suật,

Tut ba, dé tai cũng cập bằng chứng cho thay tiềp cận vẫn có tác động đến tăng trường

của DNNVV tại Việt Nam, Trong đó, bai nguồn vốn tiếp cận sử đụng là vấn chủ sở hữu có

tắc động tích cực đền tăng trưởng tài sản, nợ có tác động tích cực đến tăng trưởng lao động và lăng trướng đoanh thụ,

1.6.2 Về mặt thực tiễn

Thủ nhất, đề tài phân ảnh rõ xu hưởng và mức độ tác động của nguằn vốn chủ sẻ hữu

và nợ đối với tăng trướng của DNNVV Vị et Nam với qui mò số liệu tương đối lên, thông qua

Kỹ thuật phân tích và kiểm định chặt chế

Thử hai, bộ sung mính chứng về kết quá thực nghiệm tác động của nguồn văn tiên cận

sử dựng là vên chủ sở hữu và nợ đến tầng trưởng của DNNVV Viet Nam,

Thít bá, Kôt quả nghiên cũu được đội chiếu, sơ sánh với trường hợp của thể giới và là

nguồn tham khảo cân thiết cho hoạch định chính sách quản trị và điều hành liên quan,

- Kết quá tác động tích cực của vấn chủ sử hữu đến tăng trưởng tái sẵn là cơ sở tắt đối

Với doanh nghiệp, nhất là doanh nghiệp khởi nghiệp trong kề hoạch tạo lập nguồn vốn, định

hướng qui mô tầng trưởng và hoạt động của doanh nghiệp, KẾT quả nợ có tác đồng tích cực

đến tăng tưởng lao động và tăng trưởng doanh thu sẽ là thông tin tốt, lá niềm tin dé cdc nan hàng thương mại, các tế chức tin dụng lăng mức cho vay đối với các đoanh nghiệp Về phú

doanh nghiệp, kết quả này cũng là cơ sở khuyên khích để các doanh nghiệp xây dựng kế

hoạch phần b6 các nguồn vẫn, tận đụng lợi thể nguân vốn vay trong hoạt động sản xuất kinh đoanh Kẻ quả nghiên cứu cũng là cơ sở để các cơ quan chức nang, các tả chức trung gian Siữa ngắn hàng và doanh nghiệp hỗ trợ hai phía để quá trình tiêp cận vốn của doanh nghiệp

được thuận tiện hon

- Kết quả qui mỏ doanh nghiệp có tác động tích cực và tuổi đoanh nghiệp có tác động

tHiều cực đến tăng trưởng lao động, tầng trưởng doanh thu và tầng trưởng tài sản sẽ snip cho

doanh nghiệp chủ động xây dụng chiến lược kế hoạch cho các quá trình hoạt động, Đây cũng

là cơ sở đề các cơ quan chức năng để ra những lệ trình hễ trợ phù hợp

i4

- Kết quả trình độ giáo đục đảo tạo, yêu tổ xuất khẩu, ngành có tác động đến tăng

trường doanh nghiệp là cơ sở giúp doanh nghiệp bé trí, sử đụng các nguồn lực pha hop, giúp CáC cơ quan chức năng thiết lập n hững quy hoạch chung hiển tại và những định hưởng tương lạt,

1.7 BO CUC NOI DUNG Cita LUAN AN

Chương 1: Giới thiện

Chương 2: Tong quan lý thuyết

Chương 3: Phương pháp nghiên cửu

Chương 4: Kết quả nghiễn cửu Chương 5: Kết hiện và sóp ý chính sách

KẾT LUẬN CHƯƠNG †

Chương 1 đã giới thiệu mục tiêu nghiên cứu và tính cấp tiết của đề tạ Các nội dừng

được giới thiệu gôm đối tượng, phạm vì nghiên cứu, nguồn số liện, câu hỏi nghiên cứu và

Phương phảp nghiên cứu, Những đồng sóp về mật khoa | học và thực tiễn của để tài cũng đã được nêu Ngoái ra, chương 1 cũng nêu bỏ cục nội đứng của đề tài gồm S Chương

is Chuong 2: TONG QUAN LY THUVET 2.1 TANG TRUONG KINH TR

Tầng trưởng kinh tế là sự chênh lệch về quy mô kình tê giữa hai thời kỳ cần so sảnh,

Tầng trưởng lá sự gia tầng tổng sản hrợng đầu ra của quả trình sản xuất,

Điễn hình cho trường phái cô điện, nhà kinh tế học Á đam Smith (1776) nhận thấy tăng

trưởng có thể được tạo ra trong sản xuất cũng như nông nghiệp thông qua các yếu tÊ sản xuẬt

(đất đai, (ao động và vốn), được phần ánh trong sự tầng trưởng của năng suất lao động và sự gia ting về qay mỗ hoạt động của vấn, John Stuart Mill (1848) da hé théng héa trường phái

có điễn, tằng kết các nghiên cửu trước đầy, Trọng tâm của quan điểm là ý tưởng về sự tích lũy liền tục của vốn, Theo lý thuyết, sự gia ting vẫn đẫn đến tăng như cầu lao động,

Đại điện cho lý thuyết tăng trưởng kinh tế hau Keyenes, theo Evsey Domar (194 6), chi có lích lũy vẫn ngày cảng tăng, tức là tăng trưởng đầu tư, mới cung cấp cho nền kinh tế SỰ

cin bang động sifta tổng cầu và tong cung,

Các nhà kinh tế theo lý thuyết tần cễ điển nhự Allred Marshail (1890), John Rates

Clark (1899), Irving Fisher (1930) cho rằng ngoài yêu tổ tích lầy vấn đức tăng trưởng đầu

tử), còn có các yêu tả khác tác động đến tăng trưởng như tiền bộ công nghệ, tăng trưởng siáo

dục, kỹ năng, cải tiến tổ chức sản xuất

Robert Solow (1957) đã phan ảnh môi liên hệ giữa ba nguồn tăng trưởng kình tế là đẫn

từ, lực lượng lao đông và tiến bộ công nghệ, Mankiw vá các cộng sự (1 992) biểu điễn mô hình của Solow theo dang ham sin xuất Cobb Douglas va bo sung vào yếu tổ nguằn vấn

nhan hre (Human capital) nhe sau:

Y0 =F [Œ © A OL Ol= KOH A@LID) <P

U<a<lo<pe Latrh<i

Y(t): tong lượng hàng hóa sản xuẬt cuối cùng tại thời điềm t

KD LD, AW: tong vd, lire trợng lao động, công nghệ lại thời điểm +

2Ä) đại diện cho tất cả các hiệu ứng tổ chức sản xuất, thị trường đối với các yêu tế sản

xuất được sử dụng,

HỆ) đại điện cho yêu tổ vẫn nhân lực,

ig

Mé hinh due Mankiw va cAc Cộng sự đưa vào nghiên cửu thực nghiệm vá lạ đóng

SÓP qưan trọng cho lý thuyết lăng trưởng kinh tả

3.2 TĂNG TRƯỞNG DOANH NGHIỆP

Lựa trên tải liệu nghiên cứu về tăng trưởng doanh nghiệp, hiện nay có 3 lý thuyết được hình thành, đó là 1.ý thuyết lang trưởng dựa trên lý thuyết ranh gidi cong ty, lỷ thuyết tăng

trường dựa trên vòng đời và lý thuyết tăng trường đựa trên sự kết hợp sen,

2.2.1 Lý thuyết tầng trưởng đựa trên tý thuyết ranh giới công ty (Cuoase, 1935

Trong tác phẩm The Nattre of tie Firm, 1937, Coase cho rang mét côn 8 ty trở nên lớn

hơn khi có thêm các giao địch (được điều phối thông qua cơ chế giả) được tổ chức bởi doanh

nhần và trở nên nhỏ hơn khí doanh nhân từ bỏ tả chức của các Biao địch đá Coase đã sử đụng khải niệm “chi phí giao địch” để giải thích lự do hình thành doanh nghiệp và gác định qui mô, Theo Coase, khí doanh nghiện bổ sung chi phi giao dich thi quy mé cha doanh tighiện sẽ được

trở rộng, và khi quy mô được mở rộng, chị phi giao dich sẽ tầng thêm,

2.3.3 Lý thuyết tăng trưởng dựa trên tòng đời

Lỷ thuyết nây thường được trình bay dưới đạng các mô hình chư kỳ sốn 8 hoặc các giai

đoạn bao mắm toàn hộ vòng đời của một tổ chức (Adizes, 1989: ChurchHl và Lewis, 1983

Hanks va céng su, 1993: tlamhoitz, 1986: Scott và Brice, 1987),

Thông thường, các mô bình chu kỷ sống bao nấm các giai đoạn xuất hiện, tầng tướng,

trưởng (hành và suy giảm Phẫn lớn các mộ hình chủ yên xem vết quá trình phát triển của

doanh nghiệp cho đến giai đoạn trưởng thành và tập trung vào các vấn đề chung má tổ chức

Sep phải trong quả trình tăng tưởng, Có khả nhiều quan điểm phân chia giai đoạn nghiên cửu

của các học giá Ví dụ, Sahlman và cộng sự (1999) thi xác dinh 3 giai doan, Timmons ¥a

Spinelli (2003) thi phan chia 4 tữm đoạn, Thâm chí có những môỗ hình phân chía thành 9 hoặc

L1 giai đoạn (Levie và Lichtenstein, 2010), 2.2.3 LY thuyét tăng trưởng dựa trên sự kết hợp gen

Ly thuyết này xem doanh nghiệp như là một cơ thê sinh học, vá các yếu tổ ảnh hướng

khác nhau đến doanh nghiệp được xem xét trên các gen va nhiém sic thé Gonillart va Kelly (1955) là các học giá tiêu biểu, đã tóm tắt ý tưởng của nhiều tác giả khác nhau va định nghĩa

chuyển đối kinh doanh lá sự tái thiệt kế có lô chức của gen mặc đà ở các tắc độ khác nhan

thco bên khía cạnh là: sân Xếp lại, tái câu trúc, tái tạo và đổi mới Sắp xếp lại bao g4m thay

đôi quan điểm, khái niệm của doanh nghiệp Cầu trúc liên quan đến quy mồ đoanh nghiệp

Tải tạo liên quan đến thay doi tô chức và mài trưởng hoạt đồng của doanh nghiệp Sự chuyển

đôi của doanh nghiệp tức là sự chuyên đổi của các hệ thẳng Sự đối mới bạo gém đầu tư

những cá nhân với những kỹ năng mới, những mục liễu mới +.2.4 Đo tường tang trướng doanh nghiện

Penrose đã từng nếu quan điểm của mình trong tác phẩm lý thuyết về tăng trưởng

doanh nghiện năm 1959 lá: quy mô công ty nên được đo lường bởi tẳng các tguôn lực, kế cả Con người (Penrose, 2009)

Achtenhagen va céng sự C010) đã khảo sắt quan điểm của các doanh nhân vẻ fing

trưởng, Kết quá các vếu tế được xác định để cập đến bao gdm: tăng doanh số bản hàng, tăng về số lượng nhân viên, tang lợi nhuận, lăng tái sản, nhất triển nãng lực, thực hành tế chức

hiệu quả và thiết lập Chuyên nghiệp quá trình bán hang Theo Freel va Robson (2004), do lường tăng trưởng đoanh n ghiệp nên đựa vào tần § trưởng doanh thu và lao động, vì nó khách

quan và khả thị

Theo Delmar (1997) các thước đo chủ quan như cám nhận thị phần và mức đề hải lòng

về hiệu suất không phải là các thước đo thích hợp phản ảnh tăng trưởng của doanh nghiệp

Delmar aban thấy các chỉ số tăng trưởng được các nghiên cửu trước sử dụng nhiễu nhất là

tăng trường lao động và doanh tha, Trang đó, tăng trưởng lao động là một chỉ số quan trọng của đồng lực lạo việc lâm và tương quan với tăng trưởng doanh thu, Logarit của biến phụ

thuộc thưởng là một lựa chọn đề có được Sự phủ hợp cao hơn và sử dụng đữ liệu tắt hơn, vẫn

đề là việc giải thích mô hình san Khi một sự chuyên đỗi đã được thực hiên, Cuối củng, Dechnar

kết luận, tốt hơn là nên coi mẫi nghiên cứu riêng biệt là một đóng góo cho nghiên cửu, vì việc lựa chọn chi số tăng trường khác nhau có thể mang lại kết quá khác nhaw

Mặc dủ tăng trưởng doanh nghiệp có thể được đo trong theo nhiêu cách khác nhau, tuy nhiên, nhiều tác giả đã có quan điểm tương tự về các chỉ số tăng trưởng, bao gồm thị phần,

tải sản, lợi nhuận, vật chất dầu ra, việc làm, nguân lực của doanh nghiệp và đoanh sé ban

hàng (Delmar, 1997 Ardishvii và cộng sự, 1598, Bat, 2002: Gilbert va Cộng sự, 2006;

Rafiki, 2019)

Nh vay, diva trén cac lý thuyết lăng trưởng doanh nghiệp, cho rang “khi doanh nghiệp

bổ sung tổ chức giáo dich thị quy mô của đoanh nghiện sẽ được mở rong” (Coase, 19373, “sy

is

chuyên đối của đoanh nghiệp tức là sự chuyến đối của các hé théng” (Gouillart và Kelly,

1335), quy mỗ công ty nên được đo tưởng bởi tổng các nguồn lực, kể cả con Hgười (Penrose, 2009), việc lựa chọn chỉ số tăng trưởng khác nhau có thể mang lại kết quả khác nhau (Delmar,

127) chỉ tiêu phản ảnh tăng trướng doanh nghiệp có liên quan đến yêu tố con người, kết

Quả sản xuất kinh doanh và tại Sản của doanh nghiệp, Tiêu chí xếp loại gui mô của DNNVV lrên thê giới và DNNVV Việt Nam (Nghị định số 33/2018/NĐ-CP) cũng đựa vào lực lượng lao động, tổng doanh thu và tông vẫn, Dø đó, sử dụng cả 3 chỉ tiêu tầng trưởng nây Vào mô

hình nghiền cửu là lựa chọn phủ hợp

Công thức tính:

Y,

a ool ted

hoặc

ä;: Tộc độ lăng Hướng của doanh nghiện

tt? Giá trị tại thời điểm t của biến sé tăng trưởng, 12 : Giá trị tại thời điểm t-1 ota biến sẻ tăng trưởng

2.3 TIEP CAN VON

2.3.1 Dinh nghĩa tiên cận yến

Tiên cận vớn là một khái niệm quan trọng trong kinh tế và quản trị doanh nghiép,

nhưng không cá một định nghĩa duy nhất và chung nat cho nó, Mỗi tác giả có thể có cách

nhìn nhận va phan tích khác nhau vẻ tiếp cận vấn, tủy thuộc vào mục đích, phạm ví, phương

pháp và nguồn đữ liệu của nghiên cứu

Theo Levine (1997), tiếp cân vấn là sự dễ đẳng mã cá nhân và doanh nghiệp có thể sử dụng các dịch vụ trưng gian tài chỉnh để thu được vốn bên ngoài để đâu tư vào các diy an sinh

lợi vá thực hiện các giao địch

Theo Beck va Demirgue-Kunt (2008), kha nang tiép cận vấn là mức đồ mà các cá nhận và doanh nghiệp có thể có được các dịch vụ tài chính, bao gồm tin đựng, tiết kiệm, bảo hiểm

vũ thanh toán

Theo World Bank (2008), tiếp cận rộng rãi với các địch vụ tài chính được định nghĩa là không có các rẢo căn trong việc sử dụng các dich vụ tài chỉnh

ig

Như vậy, khái niệm tiếp cận vốn không chị đơn giản đựa trên lượng vốn má côn dựa trên sự sẵn có, khả năng chỉ trả vá sự phu hep của các sản phẩm, địch vụ tài chính dap ime

như cầu cửa cả nhân vá doanh nghiệp Tuy có những quan điểm khác nhau nhưng một số yêu

tổ chưng có thế được xem lâ cơ bản và thiết yêu đề định nghĩa tiếp cận vẫn, bao gồm: - Khải niệm vẫn

- Khái niềm tiếp cận - Các yêu tố ánh hướng

2.3.1.1 Khái niệm vấn

Vốn là khái niện: xuất hiện tử rất lâu trong đời sông kinh fẾ xã hội của thể giới Ngay cả trong các xã hội cố đại phi tiền tệ, một quŸ tài nguyễn luôn cần thiết trong quá trình sản

xuất, Do đó, có thể nói rằng vẫn đã lên tại trong xã hội laài người tử thời sơ khai nhất dưới

ca hai dang: như một quỹ tài tiguyên vả như một kho hàng hóa

Theo Lewin and Cachanosky (2021), vến đã được chứng mình là một khái niệm khó

và thường xuyên gay nhằm lấn vi nó có ba chiều không thê tách rời, đó là thời gian, số lượng

Và giá trị Trong kinh tễ học, khái niệm vẫn thực SỰ la một khải niệm ri rồng, và là một chủ

đề của nhiều cách hiểu khác nhan Nở có một vi tri quan trọng trong kính tễ với từ cách lá

một trong bai yếu tả chính của sản XUẤT, yếu tổ còn lại là lao động, Tích lấy tư bản vả đầu tư

đã được cả những người theo chủ nghĩa Keynes va Marxian coi là điều cần thiết cho lăng

trưởng kinh tế CStackhanuner, 20041 Các nhà kinh tế học có xu hướng coi vẫn là tư liêu săn

XUẤT, là tải sản, trong khi theo cach noi thông thường cũng như trong các lĩnh vực khác, như

kẻ toán, vấn được xem như mội quỹ tên lệ (vận chủ sở hữu côn § với nợ), Các nhà kinh tế tập

trung chủ yên vào số lượng, như Eisher (2005) đã mê tả, “một đại lượng được đo bằng giá

fry

Theo Braun (30171, trước khí các nhà kính tế học vá nhà xã hội học đưa ra định nghia

của riêng họ về thuật ngữ “vên", nó thưởng được hiểu lá tiên được chủ sở hữu hoặc cổ đồng đầu tư vào doanh nghiện của họ và nó tiếp tục được hiển theo cách nay trong thực tÊ kinh doanh hàng ngày, Hodgson (2014) cho rắng các nhà kinh tế đã cọi thướng bán chất của vẫn

như một đặc điểm lịch sử cụ thể của chủ nghia ty ban bang cach sử đụng khái niêm vốn đẳng

đề chỉ các hoạt động vật chất liên quan đến qua trinh sin xuất hon là các hoại động mna lại

của các doanh nghiệp kinh đoạnh, Cohen và Harcourt (2003) đã chỉ ra rằng các fchải niệm hay

cách giải thích kép về vẫn cũng lá nguỗn sốc của những tranh cãi xung quanh lý thuyết vẫn

Dựa trên quan điểm của các nhá kính tế đi trước, Trivedi ¿& Bhaitacharva (2018) đã để

XUẤT, về cơ bản chúng ta có một khái niệm song sinh vệ vẫn; vẫn nhự một quŸÝ tiên tệ vả tư

ban lá tư liệu sản xuất được tài trợ bội các quỹ, đó lá tự bản vật chất hoặc tư bản sản xuất Do

đó, chúng ta cần hiểu sự phân đôi cũng như mối liên hệ giữa hai yêu tổ này ong nên kinh tế

tải chính

Miscs, (1949) đã định nghĩa vấn là tông số tiền tưởng đương của lắt cá các tải sản trừ

đí tông số tiễn tương đương của tật cả các khoản nợ phải trã được đânh riêng tại một thời điểm xác định để tiến bánh các hoạt động của một đơn vị kinh doanh nhất dinh Nhung Lewin

va Cachanosky (2021) 43 lập luận, rêu nói như Mliscs, giả sử khí một người chủ của trột công ty sở hữu một công cụ Á quyết định bán nó, và sau đó thuế lại, thị công cụ đó khôn 8 được coi

là vẫn vỉ có sự thay đổi về quyền sở hữu, Nhưng công cụ n ay vẫn là một tai san được công fy Sử dụng bắt kế chủ sở hữu lả aí hoặc chị phí cơ hội được ghỉ nhận như thể nào vị lý đo kế

loan Do dé, thee Lewin va Cachanoskv (2021), sẽ chỉnh xác hơn khi coi vấn là gid iyi của tật

cả hàng hóa sản xuất năm trong tâm kiểm soát của một công ty, thay vì chỉ lá giá trị cũa những háng hóa thuộc sở hữu hợp pháp của công ty Lewin va Cachanosky (2021) cũng cho ring, điền quan trọng liên quan đến vấn nằm trong lý thuyết về tăng trưởng, thuộc hâm sản xuất

tân cô điền, Tích lũy vốn được coi là tội yêu cầu tất yếu để lăng trưởng kinh tế cũng với các

trật khác của chức năng sản xuẤt,

2.3.1.2 Khai niệm tiếp cận

Tiếp cân là khả năng của doanh nghiệp hoặc cá nhẫn đề cả được vốn từ các nguồn

Khác nhau (Levíne, 1997), là không có các rào can trong việc sử dụng các dịch vụ tài chính (World Bank, 2008)

Theo lý thuyết kinh tế học và lý thuyết tài chỉnh, có nhiều cách phần loại nguồn vấn

Nêu dựa vào chức nấng tham gia quá trình sản xuất kinh đoanh thí có hai loại là vận cá định

và vẫn lưu động, Nếu căn cứ theo nguồn hình thành vốn thì có vốn chữ sở lity (Equity) va

vốn nợ (Liability) Trong đó vấn chủ sở hữu a nghền vẫn đo nhà đầu tư góp văn, lợi nhuận

được ta ra trong quá trình sản xuất kinh doanh, các nguồn quỹ và tái sản, Văn nợ bạo gồm

vốn từ tín dụng ngần hàng, vẫn từ tín dụng Khương ngại, vẫn từ phat hành trái phiến, vốn tứ

các đôi tác trong kinh doanh, vấn tứ các quỹ của Chính phú, vẫn từ các tổ chức quốc tê

Theo Hwang vá công sự (2019), nguiôn vốn có thế lá vẫn hội bộ hoặc bền ngoài, Nẻ

cũng có thể được công khai (như tài trợ của chính phữ) hoặc hy nhân ngần hàng hoặc công

ty dau tu), có thể tử các tả chức không chính thức

Trong đó, cụ thể vốn tiếp cận nhự vay ngân hàng, tín dụng, liên doanh vốn và tài sản

cả nhân, có thể khác nhau dang ké (Frid và công sự, 2016, Love, 2018: Robb và Cộng sự,

2010; Elston và Audretsch, 2011

Đôi với các DNNVV nói chung, vì các tính năng đặc trưng cho các DNNVV trong hú

đoạn khởi động, chăng hạn nhự Sự không rõ ràng về thông tin Berger & Udell, 19898) thiên

lịch sử giao dịch (Cassar, 2004) và nguy cơ that bại cao (Huyghecbaen & Gucht, 2007), cdc

DNVVN trong giải đoạn này phụ thuộc nhiều vào các nguồn vốn nội bộ Đó là lợi nhuận siữ

lại, tiết kiệm cá nhân của chủ sở hữu doanh nghiệp CWu và Cộng sự, 2008),

Các nguôn vẫn bến ngoài bao ằm hỗ trợ tài chính từ gia dink va ban be (Abouzeedan,

2003), tin đụng thương mại, liên doanh vấn vả các nhà tải chính thiền thân Ge & baker, 2007), các nguần chính thức bên hgoài được đại điện bởi các trung gian tải chính như ngần

hàng, tế chức tài chính và thị trường chứng khoán (Chittenden va céng sy, #96) Trone thoi gian xay ra dai dich, do tac động của môi tường kinh lễ xã hội, cho vay đổi với DNNVV trên

thể giới lang trưởng châm chap (OECD, 2020)

„3.1.3 Các yến tổ ảnh hưởng

Các yêu tô ảnh hưởng là những yêu tô có thể tác động đến tiếp cân vốn của đoanh

nghiệp hoặc cá nhân Các yếu tổ này có thể thuộc về bên cũng (các tổ chức tải chính) hoặc

bên cầu (doanh nghiệp hoặc cá nhân),

Về phía cưng: liên quan đến quyết định cùng vẫn từ các tô chức tải chính bao aém mdi

trường kinh tế vĩ mô, chính sách vả thể chế của Nhà nước, bản thân các tổ chức tải chính, và

điêu kiện đảm bảo tử phía doanh nghiệp đề các tô chức quyết định khoản cho vay

Về phia cầu: liền quan đến lượng vốn tiếp cận được do ảnh hưởng từ phía doanh nghiệp bao gầm bán thân của các doanh nghiệp thông qua hiệu quả sử dụng nguồn vốn tiếp cân đạt

được Việc đạt kết quả tốt các chỉ tiêu sản xuất kình doanh sẽ tạo niễm tín và vì thể của đoanh

ñighiệp, giúp thuận lợi hơn cho việc tiếp cận vốn từ các tô chức tãi ch inh.

Mật khác, các đoanh nghiệp có thể vận đụng các phương thức sĩ dụng vốn nhằm đạt được lợi thê hơn trong hoạt động sản xuất kinh doanh, thẻ hiện qua Lý thuyết đánh đổi trong tài chỉnh và Ly thuyết trật tự phân hang

* Tỷ thuyết đánh đối trong tải chính

Ly thuyet đánh đãi là sự phát triên của định ly Modiafiani-Miller nam 1958 nhimg cé

lính đến ảnh hưởng của thuế và chỉ phí phá sản Lý thuyết nảy được coi là bước khỏi đầu cho sự phái triển của nhiều lỷ thuyết khác nghiên cửa cách các doanh nghiện lựa chọn cậu trúc

von của mình, Theo Myers (1984), ngay cả trong điều kiện thị trưởng không hoán hảo, các

công ty dường như có tỷ lệ nợ trên vẫn chủ sở hữu tối gu để tối đa hóa giá trị bằng chí phi nợ

Vì Vậy, các công ty sẽ đặt ra mot ty lệ nợ mục tiều vã dần din sẽ tiên tới đạt được nó Theo

Brealey và Myers (2003), các nhà quản lý tài chính thường nghĩ về quyết định vên chú sở

hữu và nợ của công ty như một sự đảnh đi gia lá chấn thuế lãi suất và chỉ phí của khó khăn

tài chỉnh, Các công ty khôn § sinh lời Với các tải sản vô hình, rủi ro phải chủ von diva sào

nguôn vốn chủ sở hữu (Brealey va Myers, 2003)

Theo lý thuyết đánh đổi, nhà quản tý nến chon ty 1€ ng tối đa hóa giả trị doanh n ghiện (Brealey va Myers, 2003) Vi vay, theo lý thuyết đánh đối, các quyết định về cầu trúc vẫn của

Các công ty hướng tới một tỷ lệ nợ tục liêu, nơi lá chắn thuế nợ được tối da hóa vá chi phi

Phả sản liên quan đến khoản nợ được giảm thiêu Theo Myers (2001) ng cung cấp cho công ty một lá chắn thuê, Lợi thể là do tiên tãi của nợ được khẩu trừ trước khi trả thuế (Modiatiani

va Miller, 1963),

Theo DeAngelo va Masulis (1980), các công ty có lợi thuận cao hơn có tỷ lệ nợ trục

tiêu cao hơn, bởi vị họ sẽ đâm bảo tiết kiệm thuế Cao hơn từ nợ, khả fing pha san thap hơn,

* Tý thuyết trật tự phần hạng

Ly thuyết trật tự phan hang (Myers va Majluf, 1984 va Myers, 13984) và phần mở rộng

của lý thuyết này (Lucas và AicDorald, 1990) được nghiền cửu dựa trên thông tin bất cân

xửng giữa nhà quản lý và nhá đầu từ, Các nhà quan ly có thêm thông tín về giá trị thực của doanh nghiệp và rồi ro của doanh n Shiệp so với các nhà dầu tư bên ngoài, Theo Myers (1984),

CÁC cổng ty tải trợ cho các hoạt động của mình bằng lợi nhuận gift fai khi kha thi Nếu thu

nhập trở lại không tươn 8 xứng, thi nợ sẽ được sử dụng Chỉ trong những trường hợp cực đoan,

các công íy mới sử dụng tài chính vến cả phần mới, Như vậy, thứ tự các nguôn tài chính được

sit dung là nguôn nội quỹ từ lợi nhuận, chung khodn ngắn hạn, ng, cổ phiểu ưu đãi xả cễ phiểu phổ thông cuối cùng, Ly thuyét trật tự phân hạng dự đoán răng việc phát hành vốn cả phần

(cỗ phiêu phằ thông? là nguôn th ay thể cuổi công tải trợ,

Theo Myers (1989, lý thuyết trật tự phan hang cho thay tăng các công ty trước liên thích các nguồn tải chỉnh hội bộ hơn và họ điều chính (ý lệ chỉ trả cả tức niạc tiêu phủ hợp

Vol cae cơ hồi đần tư của họ Nếu các cong ty tim kiém ngudn tải chính bèn ngoai, do chinh

sách có tức hảo phóng, những biến động khó lường về khá thẳng sinh lời hoặc cơ hội đâu tr, thi các công ty sẽ chọn nợ (như một công cụ an toàn nhÀD, sau đó chọn chúng khoán như trải

phiểu chuyển đôi, và sau đá là vến chủ sở hữu lä phương án cuỗi cùng,

2.3.2 Đo lường tiếp cận vấn

Theo Merton (1995), tiếp cận vốn có thể được đánh giá dựa trên các tiêu chỉ như sẽ

lượng, loại bình, chỉ phí, điều kiện, thời Sían vá rủi ro về vốn Merton lập luận rằng, khả ñiằng tiếp cận vốn Íä chức năng chính của các trung gian tải chính và nó có thể được đe

lường băng nhiều tiêu chỉ khác nhau phần ánh sự sẵn có và điều kiên tải trợ,

Mặc đủ có thê không phản ảnh hết cứng vá cầu vốn thực sự của doanh n ghiệp do thông

lin bat cin xứng, do thị trưởng không hoàn bảo, và những ảnh hưởng khác nhưng vốn được sử dựng là thước đo phế biến để đại diện tiếp cận vẫn,

Ayyagari va cing sự (2011) đã sử đụng phân tài sản cả định được tải trợ bởi các ngần

hàng lầm thước đo khả hãng tiềp cận tài chính ngân bàng cho các doanh nghiệp ở các nước

đang phát triển, Fairle và Robb (2020), đã sử dụng lượn # vấn khối nghiệp do các doanh nhân

ở Hoa Kỷ đầu tư để đo lường khả năng tiếp cận vẫn

Bhi dé cap đến khải niệm tải chính toàn điện và tiếp cận tài chỉnh, World Banh (2008) 48 hey Ÿ là phái phần biết giữa quyển tiếp cận - khá ning st dung - va vide si đụng thực tế tài chính Đo

lưởng việc sử đụng các địch vụ tải chính sẽ dé dang hon vi có thé quan sat deee việc sử dung

Theo World Bank, một số cá nhãn và công ty có thê cỏ quyền tiếp cận tải chính nhưng

họ không chọn hoặc không sử dụng sản phẩm tải chính, Một số khác có thể cả quyền tiếp cận

8iản tiện nhưng sử dụng tài khoản hgận hàng của người khác hoặc sử dụng fai khoản thay thé

sân gũi KIật khác, còn có lý do văn hóa, tân giáo, Tuy nhiên, đối với các loại địch vụ tại chính

cụ thể, sự khác biệt giữa tiếp cận và sử dụng có thể khong đảng kể,

Nhữ vậy, dựa trên lý thuyết của Merton 955), World Bank (3008), tiến cân vẫn cá thể được đánh giả dựa trên chỉ tiên số hượng vốn sử dụng của các doanh nghiệp

+4

Nhưng nguồn vốn mỏ thực tờ cdc doanh nghiệp sử dụng thuộc loại hớnh nỏo, võ cụ đặc

điểm gớ?

Từ khõi niệm về vốn như đọ nởu ở Mực 23.11, theo quan điểm của cõc nhỏ kinh tế vỏ

tổng hợp của Trivedi & Bhatiacharya (2018), Lewin v4 Cachanosky (20217 cing ntar đối chiởu với thực tế hoạt động kinh tế lỏi chợnh hiện tại, nguồn Yởn cụ thể phón chia thõnh hai

thỏnh phần chợnh lỏ “vẫn chủ sở hữu” vỏ “ne”,

Theo Diamond (1984), đờ những lý do chỉnh đẳng về lý tuyết cho vide Vay ne ay

thỏnh nguồn chợnh của nguồn tỏi chợnh bền ngoỏi vớ nụ liởn quan đến cõc hớnh thức chịa sẻ

lợi nhuận khõc trong một dự õn, hợp đồng nợ tiết kiệm chỉ phợ cho việc giảm sắt chợnh xõc

việc thực hiện dự õn Nợ vay tải chợnh bến ngoỏi từ ngón hỏng lỏ phổ biển nhật cho cõc cừng

ty thuộc mọi quy mừ (World Bank, 2008),

Qua kết quõ khảo sõt 10 nước Asean, Harvie va cng sy (2013) nhan thay rằng cõc

DNVVN sử dụng nguừn tõi chợnh nội bộ trước tiởn (cõc khoản VAY từ bạn bờ hoặc người thón

vả tiết kiệm cõ nhón) fam nguằn tỏi chợnh chợnh đề thỏnh lập một cừng ty mới vỏ Hoạt đến 8 Cõc mục đợch chợnh của nsuón tải chợnh bởn ủi8oõt được yởu cầu {4 dờ tao vẫn lưu động, mua mõy mức, thiết bị vỏ phõt triển doanh nghiệp (Harvie va cộng sự, 2013),

Thee Rand va cộng sự (2015), cõc doanh nghiệp nhỏ cụ xu hướng sử dụng lợi thuận để lại đề đầu tự cao hơn Sẻ liởn khảo sõt từ 1375 doanh nghiện Việt Nam năm 2015 cho thay:

39,7% vận từ lợi nhuận để lại, 47,25% khoăn vay chợnh thức, 13,19% khoản vay khừng chợnh

thức

Từ thực tễ hoạt động của DMNVV trởn thể giới vỏ Việt Nam, đựa trởn quan điện lý thuyết vỏ kết luận tử cõc nghiởn cứu thực nghiệm trước, cụ thể nụi hai thỏnh phần lỏ vẫn chủ Sở hữtt võ vốn vay (nợ) gắn liởn với sự ra đồi, tần tại vỏ phõt triền của doanh nghiệp Thừng

lin về nguồn vẫn của DNNVV thường được thở hiện rử nhất khi phón chia thỏnh hai nguồn: vốn chủ sử hữu vỏ nợ Trong khi cõc cõch phón loại khõc khừng được thể hiện rử vỏ khừng đóy đủ Do đụ, tõc động của vấn tiếp cận đến tầng trưởng của đoạnh nghiệp cụ thế phản ảnh

thừng qua tõc động của bai thỏnh phan IA vốn chủ sở hữu võ Rợ trong mừ hớnh nghiởn cứu:

Cừng thức tỉnh;

Tổng tỏi sản (Totai AsseQ = Vốn chủ sở hữu (Equity) + No (Liability)

34

Vốn chủ sở hữu: bao gdm nguồn vẫn do nhà đầu tự góp vận, lợi nhuận được tạo ra trong quá trình sản xuất kinh doanh, các nguồn (HỶ vả tải sản

Ng: bao gdm vốn tử tín đụng ngắn hản g, vốn tử tin dụng thương mại vốn từ nhát hành

trải phiêu, vẫn tử các đối tặc trong kinh doanh, vốn từ các quỹ của Chính phù, vẫn từ các tế

(937) đã chỉ ra rằng khí doanh nghiệp bổ sung “chị phí giao địch” thì “quy mề" của đoanh

hghiệp sẽ được mở rong,

Theo Yong (1992), Krugman (1994), thanh công trong tăng trưởng ở các nước Đồng

Á nhữ Thái Lan, Malavsia, Trung Quốc phần lên lá nhờ vào tầng trưởng đầu tư, Theo GRBƠO

(3019), đăm bảo các đoanh nghiện nhà được tiếp cận nghễn tài chỉnh thỏi cậc hình thức vá

quy mô phù họp là điều kiện tiên quyết cho gự phát triển và tăng trưởng Tầng trưởng đoanh

nghiệp cần những nguồn lực, trong đỏ quan trong nhất lá tải chính (Churchill và Lewis, 1983)

Haynes va Brown (2009) cho ring Nguồn vốn nội bộ rất quan trọng đôi với sự tăng

lrưởng của DNNVV, và nguồn vẫn bên ngoài là cần thiết Đông quan điềm, Levine (2004)

nhận thây rằng một công ty khó tiếp cận được vấn bên ngoài có thể ảnh hướng nghiệm trọng đến khả năng theo dudi oy phát triển của công ty, Để nang cập, cải tiến quy trình, phát triền

Sản phẩm cắn có sự hỗ trợ day đủ tải chính kết hợp nguồn lực biện có Gafki, 3019) Cassar

(2006) khang định rằng tài chính lš một nguồn lực, lá công cụ cần thiết cho một đự án kinh

đoanh mới và đẳng vai trò như mắt yêu tổ thúc đây tang trưởng, Cũng có quan điểm như Vậy,

fA2Zari Và cộng sự (1988) cho rằng những hạn chế tài chính trên thị trường vốn ảnh hướng đến đầu từ

Robb va cộng sự (2016) đã dựa trên dữ liệu khảo sát về công ty và nhận thấy khoản vây nợ tăng lên khí các đoanh nghiện phát triển, LÝ thuyết phát triển sẵn đây coi việc thiểu

khả năng tiếp cận tài chính là một cơ ché quan trong, tao ra thu nhập mất ôn định, cũng nhự