Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam

Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Tiếp cận vốn và tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam.

GIỚI THIỆU

LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI

1.1.1 Bối cảnh hoạt động, tăng trưởng của doanh nghiệp nhỏ và vừa

Doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) ở hầu hết các nền kinh tế trên thế giới đóng vai trò rất quan trọng, tạo nên sự đa dạng, phong phú của thị trường hàng hóa và dịch vụ, đóng góp vào sản lượng kinh tế quốc dân, tạo cơ hội việc làm, sử dụng một tỷ trọng lớn nguồn lực lao động DNNVV giúp khai thác và phát huy các nguồn lực tại chỗ, tận dụng tối đa nguồn lực quốc gia, giảm mất cân đối giữa các vùng, thu hẹp khoảng cách giữa thành thị và nông thôn, góp phần chuyển dịch cơ cấu kinh tế Đặc biệt, trong thời kỳ suy thoái như đại dịch Covid-19, các DNVVN với khả năng ứng biến linh hoạt và năng động sẽ đóng vai trò giảm thiểu những cú sốc cho nền kinh tế khi có biến động này Và quan trọng nhất, đó là sự tăng trưởng làm cho các doanh nghiệp nhỏ trở nên lớn hơn.

Theo World Bank (2021), DNNVV có vai trò quan trọng trong hầu hết các nền kinh tế, đặc biệt là ở các nước đang phát triển, đại diện cho khoảng 90% doanh nghiệp và hơn 50% việc làm trên toàn thế giới, đóng góp tới 40% GDP và tạo ra 7/10 việc làm ở các nền kinh tế mới nổi Đối với các quốc gia thuộc OECD, số lượng DNNVV chiếm khoảng 99% với giá trị GDP đạt gần 60% (OECD, 2019) Các DNNVV là nguồn tạo việc làm chính trên toàn thế giới trong hai thập kỷ qua (Mateev và Anastasov, 2010).

Trong nghiên cứu về kinh tế của 76 quốc gia, Ayyagari và cộng sự (2007) khẳng định tầm quan trọng của doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) trong việc đóng góp việc làm và GDP quốc gia DNNVV tạo ra tới 90% việc làm mới trên toàn thế giới Theo IFC (2017), cần có 3,3 triệu việc làm mỗi tháng tại các thị trường mới nổi từ nay đến năm 2030 để đáp ứng nhu cầu lực lượng lao động ngày càng tăng.

Dựa trên dữ liệu cho đến năm 2020 tại các quốc gia Nam Á, số lượng DNNVV chiếm trung bình 99,6% trên tổng số doanh nghiệp, chiếm 76,6% tổng lực lượng lao động,đóng góp vào GDP quốc gia chiếm 33,9%, và chiếm 47,0% tổng giá trị xuất khẩu Tại ĐôngNam Á, tỉ lệ lao động thuộc DNNVV chiếm 67%/ tổng số giai đoạn 2010 – 2020, và tại ViệtNam, DNNVV chiếm gần 40% tổng lực lượng lao động năm 2019 (ADB, 2021).

Theo Tổ chức Hợp tác và Phát triển kinh tế - OECD (2005), doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) là các công ty độc lập, thường được xác định dựa trên các tiêu chí như số lao động và vốn của doanh nghiệp (DN) Đối với Liên minh châu Âu, số lao động trong DNNVV là nhỏ hơn 250 Một số quốc gia khác là nhỏ hơn 200 lao động Tại Mỹ, số lao động trong DNNVV là nhỏ hơn 500 Các DN nhỏ thường là những DN có ít hơn 50 lao động, trong khi các DN siêu nhỏ có nhiều nhất là 10, hoặc trong một số trường hợp là 5 lao động (OECD, 2005).

Tại Việt Nam, DNNVV nói chung đối với các ngành được qui định có số lao động nhỏ hơn hoặc bằng 300 người, doanh thu nhỏ hơn hoặc bằng 300 tỉ đồng, và vốn nhỏ hơn hoặc bằng 100 tỉ đồng (Nghị định số 39/2018/NĐ-CP).

Theo định nghĩa của Tổ chức Tài chính Quốc tế (IFC, 2010), các định nghĩa về DNNVV trên thế giới không thống nhất Ngân hàng Thế giới (WBG) cũng không sử dụng một định nghĩa chung về DNNVV trong các mục tiêu hoạt động của mình (WBG, 2019).

Tiêu chí phân loại sẽ khác nhau đối với các lĩnh vực khác nhau, tùy thuộc vào đơn vị quản lý hoặc Chính phủ của quốc gia đó (Yoshino & Taghizadeh-Hesary, 2015) Gonzales và cộng sự (2014), đã kết luận không có định nghĩa chung cho DNNVV dựa trên khảo sát từ

155 quốc gia/tổ chức trên thế giới, với hơn 267 định nghĩa Trong đó, đa số quan điểm thống nhất tiêu chí xếp loại DNNVV dựa trên số lao động, vốn và doanh thu.

Tại Việt Nam, DNNVV cũng có những đặc điểm giống như các DNNVV trên thế giới và có vai trò quan trọng đối với nền kinh tế quốc gia DNNVV Việt Nam chiếm 96% tổng số công ty cả nước, sử dụng 47% lực lượng lao động và chiếm 36% giá trị gia tăng quốc gia, chiếm 88% số doanh nghiệp xuất khẩu và chiếm khoảng một nửa khối lượng xuất khẩu (OECD, 2021) Theo Bộ Kế hoạch và Đầu tư (2022), bình quân giai đoạn 2016 –

Vào năm 2020, các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) chiếm tới 97,2% tổng số doanh nghiệp trong cả nước, thu hút 38,8% lực lượng lao động và 31% tổng vốn đầu tư Đáng chú ý, DNNVV đóng góp doanh thu thuần lên tới 6,351 triệu tỷ đồng, tương đương 27,6% tổng doanh thu của toàn bộ doanh nghiệp Việt Nam.

Tuy đóng góp lớn cho nền kinh tế nhưng hiện nay DNNVV phải chịu nhiều áp lực khó khăn Do bị ảnh hưởng dồn dập bởi chiến tranh thương mại, đại dịch Covid-19, chiến tranh quân sự dẫn đến thương mại, đầu tư toàn cầu giảm mạnh do sự gián đoạn, đứt gãy các chuỗi cung ứng toàn cầu trong sản xuất và tiêu dùng Sự thiếu hụt nguyên, nhiên vật liệu đầu vào

3 cũng như sụt giảm thị trường tiêu thụ đầu ra đã khiến nhiều doanh nghiệp phải tạm ngừng hoạt động hoặc hoạt động cầm chừng, giảm quy mô, có nguy cơ phá sản Theo IMF (2022), đòn bẩy phi tài chính của doanh nghiệp và hộ gia đình gia tăng ở nhiều quốc gia trong thời kỳ đại dịch Trong tương lai, điều này có thể tạo ra một số thị trường tín dụng các lỗ hổng khi lãi suất và phí bảo hiểm rủi ro tăng lên Chiến tranh làm tăng nguy cơ phân mảnh nền kinh tế thế giới thành các khối địa chính trị với các tiêu chuẩn công nghệ riêng biệt, hệ thống thanh toán xuyên biên giới và tiền tệ dự trữ, đòi hỏi sự điều chỉnh chi phí, chuỗi cung ứng, cấu hình lại mạng lưới sản xuất (IMF, 2022) Theo IFC (2017), 65 triệu doanh nghiệp, hay 40% doanh nghiệp chính thức siêu nhỏ, nhỏ và vừa ở các nước đang phát triển, có nhu cầu tài chính chưa được đáp ứng là 5,2 nghìn tỷ đô la mỗi năm Ở các nước đang phát triển, các DNNVV chiếm hơn một nửa tổng số việc làm chính thức Nhưng những doanh nghiệp này thường phải vật lộn để có được nguồn tài chính cần thiết để phát triển và tạo việc làm (IFC, 2021) Kết quả này cũng phù hợp với quan điểm của OECD (2019), ADB (2014), Beck và Demirguc-Kunt (2006), Oliveira và Fortunato (2006) Mueller và Zimmermann (2008), cho rằng thách thức tiếp cận tài chính, hạn chế tín dụng, thiếu nguồn vốn tự có và vốn vay là những trở ngại chính đối với sự tồn tại và tăng trưởng của DNNVV trên thế giới.

Tại Việt Nam, tăng trưởng ở hầu hết các ngành, lĩnh vực chậm lại và sụt giảm (BộKH&ĐT, 2022) Tương tự như DNNVV ASEAN, DNNVV Việt Nam cũng phải đối mặt với những thách thức như lạm phát, biến đổi khí hậu, chuỗi cung ứng gián đoạn và thiếu lao động kỹ thuật cao Mặt khác, Việt Nam là quốc gia chịu ảnh hưởng nhiều do biến đổi khí hậu toàn cầu Hệ quả của thời tiết cực đoan, hạn hán, xâm nhập mặn, mưa lũ, sụt lún, sạt lở… gây thiệt hại nặng nề có thể dẫn đến hậu quả nhiều doanh nghiệp phải tạm ngừng hoạt động hoặc hoạt động cầm chừng, giảm quy mô, có nguy cơ phá sản Việt Nam lại là quốc gia đang phát triển, phụ thuộc nhiều vào nguồn vốn, công nghệ, nguyên liệu và linh kiện nhập khẩu từ nước ngoài, năng lực quản lý, cạnh tranh còn yếu, do đó mức độ khó khăn lại càng lớn hơn Kết quả điều tra năng lực cạnh tranh của các địa phương Việt Nam năm 2021(PCI 2021) của Phòng Thương mại và Công nghiệp Việt Nam -VCCI, có 47% doanh nghiệp được khảo sát trả lời gặp khó khăn trong tiếp cận vốn 33% doanh nghiệp tư nhân trong nước và 18% doanh nghiệp FDI cắt giảm số lao động với tỉ lệ giảm tương ứng là 50% và17% lực lượng lao động Đối

4 với doanh nghiệp FDI xuất khẩu, tỉ lệ cắt giảm lao động còn cao hơn Mối quan tâm nhất của các doanh nghiệp tư nhân định hướng nội địa là thiếu hụt dòng tiền (VCCI, 2021).

1.1.2 Tổng quan các nghiên cứu về tăng trưởng của DNNVV và tính bức thiết của nghiên cứu

CÂU HỎI NGHIÊN CỨU

Để đạt được mục tiêu, đề tài cần trả lời được những câu hỏi sau:

1 Tiếp cận vốn có tác động đến tăng trưởng của các DNNVV tại Việt Nam hay không? Xu hướng và mức độ tác động như thế nào?

2 Các yếu tố môi trường có tác động như thế nào đến tăng trưởng của các DNNVV tại Việt Nam?

3 Những góp ý nào là cần thiết đối với các chính sách liên quan đến tiếp cận vốn và các yếu tố môi trường trong vấn đề tăng trưởng của các DNNVV tại Việt Nam?

ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU

Nghiên cứu sự tác động của tiếp cận vốn và yếu tố môi trường đến tăng trưởng của các DNNVV tại Việt Nam

1.4.2 Phạm vi nghiên cứu Để thực hiện các mục tiêu nghiên cứu, phạm vi nghiên cứu của đề là:

- Về nội dung nghiên cứu: Đối với chỉ tiêu tăng trưởng doanh nghiệp: Dựa trên các lý thuyết tăng trưởng của doanh nghiệp (Coase, 1937; Penrose, 2009; Gouillart và Kelly, 1995; Freel và Robson, 2004; Delmar, 1997), đề tài đưa vào mô hình nghiên cứu 3 chỉ tiêu là tăng trưởng lao động, tăng trưởng doanh thu và tăng trưởng tài sản của doanh nghiệp. Đối với chỉ tiêu tiếp cận vốn: Đề tài nghiên cứu sự tác động của tiếp cận vốn thông qua phân tích sự tác động của vốn chủ sở hữu và nợ đến tăng trưởng doanh nghiệp trong mô hình nghiên cứu, dựa trên lý thuyết định nghĩa tiếp cận vốn của Levine (1997), Beck vàDemirguc-Kunt (2008); lý thuyết về tiếp cận các dịch vụ tài chính và sử dụng vốn tiếp cận

12 của World Bank (2008); lý thuyết về tiêu chí số lượng vốn phản ảnh tiếp cận vốn của Merton (1995).

- Về không gian và thời gian:

Theo Nghị định 39/2018/NĐ-CP, các đơn vị doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) được chia thành những danh mục sau: doanh nghiệp tư nhân; hợp tác xã; công ty trách nhiệm hữu hạn; công ty cổ phần không có vốn nhà nước; các cơ sở kinh doanh hoạt động kinh doanh tại một địa chỉ cố định, do tư nhân sở hữu, không đăng ký theo Luật Doanh nghiệp, và có ít nhất một lao động làm việc toàn thời gian.

- Doanh nghiệp siêu nhỏ: ≤ 10 lao động.

- Doanh nghiệp nhỏ: từ 10 đến 50 lao động.

- Doanh nghiệp vừa: trên 50 đến 300 lao động.

Mẫu doanh nghiệp thuộc mười tỉnh, thành phố được điều tra chiếm 30% trên tổng thể các doanh nghiệp sản xuất ngoài quốc doanh của cả nước vào năm 2005 Để đảm bảo tính đại diện ở cấp tỉnh cho các doanh nghiệp sản xuất chính thức đã đăng ký ngoài quốc doanh, trước hết ước tính cỡ mẫu nhỏ nhất trong nhóm (tỉnh Lâm Đồng) và sau đó xác định cỡ mẫu cho các tỉnh còn lại Chọn mẫu phân tầng được áp dụng nhằm đảm bảo số lượng phù hợp các doanh nghiệp thuộc các hình thức pháp lý khác nhau trên từng địa bàn điều tra. Đề tài sử dụng nguồn số liệu gồm:

Số liệu tổng hợp từ Tổng cục Thống kê thông qua các tài liệu tổng kết, các báo cáo thường niên về hoạt động của doanh nghiệp (DN) từ năm 2005 đến năm 2022.

Số liệu do Viện Nghiên cứu Quản lý Kinh tế Trung ương (CIEM), Viện Khoa họcLao động và Các vấn đề Xã hội (ILSSA), Viện Nghiên cứu Kinh tế Phát triển Thế giới của Đại học Liên hợp quốc (UNU-WIDER) và Khoa kinh tế (DOE) của trường đại họcCopenhagen phối hợp điều tra nghiên cứu Số liệu thu thập được thực hiện 2 năm một lần từ năm 2005 đến năm 2015 trên cơ sở các phương pháp lựa chọn của các vòng điều tra trước,bao gồm từ 2.512 đến 2.821 DNNVV thuộc 20 ngành hoạt động trong lĩnh vực chế biến,chế tạo tại 10 tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương bao gồm Hà Nội, Hải Phòng, Thành phố Hồ Chí Minh, Hà Tây, Phú Thọ, Nghệ An, Quảng Nam, Khánh Hòa, Lâm Đồng vàLong An Bộ dữ liệu được hỗ trợ cung cấp bởi UNU-WIDE.

PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

Phương pháp nghiên cứu của đề tài sử dụng kết hợp phương pháp định tính và phương pháp định lượng, trong đó:

Sử dụng thông qua các kỹ thuật phân tích, tổng hợp dựa trên cơ sở lý thuyết khoa học và các nghiên cứu thực nghiệm trước; kỹ thuật thống kê mô tả sử dụng để phân tích thực trạng của hiện tượng, tính chất của các biến số nghiên cứu.

Với mục tiêu phương pháp nghiên cứu phải đảm bảo mức độ tin cậy và tính vững của kết quả nghiên cứu, thông qua các mô hình kinh tế lượng được xây dựng dựa trên cơ sở lý thuyết và các nghiên cứu thực nghiệm trước, đề tài sử dụng phương pháp định lượng Bayes, với kỹ thuật Markov Chain Monte Carlo (MCMC), chọn mẫu Gibbs và Metropolis-Hastings để nghiên cứu tác động của vốn chủ sở hữu, nợ và yếu tố môi trường đến tăng trưởng của các DNNVV tại Việt Nam.

NHỮNG ĐÓNG GÓP MỚI CỦA LUẬN ÁN

Thứ nhất, các nghiên cứu trước đây với trường hợp đưa vào mô hình 1 hoặc 2 thang đo tăng trưởng, xét một trong hai yếu tố vốn tác động dưới dạng số tuyệt đối, chỉ xét hệ số nợ trong mô hình, hoặc đưa vào 3 mô hình tăng trưởng nhưng chưa thể hiện hết ý nghĩa thống kê của kết quả nghiên cứu… có thể xem như khoảng trống lý thuyết cần được bổ sung Việc sử dụng thang đo khác nhau sẽ dẫn đến kết quả nghiên cứu khác nhau Mặt khác, các nghiên cứu với dữ liệu và phạm vi nghiên cứu khác nhau sẽ không đảm bảo tiêu chuẩn nhất quán để so sánh các kết quả nghiên cứu (Delmar, 1997) Do đó, đề tài đưa vào mô hình để xem xét tác động của tiếp cận vốn thông qua 2 nguồn vốn tiếp cận là vốn chủ sở hữu và nợ đến 3 thang đo tăng trưởng sẽ giúp cho vấn đề phân tích rộng hơn, thuận tiện hơn dựa trên cơ sở xét mối tương quan giữa các biến số với cùng gốc so sánh, đồng thời đối chiếu kết quả thực nghiệm với cơ sở lý thuyết được rõ ràng hơn.

Thứ hai, việc sử dụng phương pháp Bayes và 3 thang đo tăng trưởng cùng 2 thành phần vốn tác động là một hướng tiếp cận mới so với các nghiên cứu cũ dùng phương pháp nghiên cứu tần suất Phương pháp Bayes nổi trội hơn nhờ đem lại kết quả chính xác và đáng tin cậy hơn.

14 kết quả tác động trực tiếp đã được giả định, không bị ảnh hưởng trong trường hợp mẫu nhỏ, thiếu quan sát hoặc vi phạm các giả định của phương pháp nghiên cứu như trong trường hợp của phương pháp tần suất.

Thứ ba, đề tài cung cấp bằng chứng cho thấy tiếp cận vốn có tác động đến tăng trưởng của DNNVV tại Việt Nam Trong đó, hai nguồn vốn tiếp cận sử dụng là vốn chủ sở hữu có tác động tích cực đến tăng trưởng tài sản, nợ có tác động tích cực đến tăng trưởng lao động và tăng trưởng doanh thu.

Thứ nhất, đề tài phản ảnh rõ xu hướng và mức độ tác động của nguồn vốn chủ sở hữu và nợ đối với tăng trưởng của DNNVV Việt Nam với qui mô số liệu tương đối lớn, thông qua kỹ thuật phân tích và kiểm định chặt chẽ.

Thứ hai, bổ sung minh chứng về kết quả thực nghiệm tác động của nguồn vốn tiếp cận sử dụng là vốn chủ sở hữu và nợ đến tăng trưởng của DNNVV Việt Nam.

Thứ ba, Kết quả nghiên cứu được đối chiếu, so sánh với trường hợp của thế giới và là nguồn tham khảo cần thiết cho hoạch định chính sách quản trị và điều hành liên quan.

- Kết quả tác động tích cực của vốn chủ sở hữu đến tăng trưởng tài sản là cơ sở tốt đối với doanh nghiệp, nhất là doanh nghiệp khởi nghiệp trong kế hoạch tạo lập nguồn vốn, định hướng qui mô tăng trưởng và hoạt động của doanh nghiệp Kết quả nợ có tác động tích cực đến tăng trưởng lao động và tăng trưởng doanh thu sẽ là thông tin tốt, là niềm tin để các ngân hàng thương mại, các tổ chức tín dụng tăng mức cho vay đối với các doanh nghiệp Về phía doanh nghiệp, kết quả này cũng là cơ sở khuyến khích để các doanh nghiệp xây dựng kế hoạch phân bổ các nguồn vốn, tận dụng lợi thế nguồn vốn vay trong hoạt động sản xuất kinh doanh Kết quả nghiên cứu cũng là cơ sở để các cơ quan chức năng, các tổ chức trung gian giữa ngân hàng và doanh nghiệp hỗ trợ hai phía để quá trình tiếp cận vốn của doanh nghiệp được thuận tiện hơn.

- Kết quả qui mô doanh nghiệp có tác động tích cực và tuổi doanh nghiệp có tác động tiêu cực đến tăng trưởng lao động, tăng trưởng doanh thu và tăng trưởng tài sản sẽ giúp cho doanh nghiệp chủ động xây dựng chiến lược kế hoạch cho các quá trình hoạt động Đây cũng là cơ sở để các cơ quan chức năng đề ra những lộ trình hỗ trợ phù hợp.

- Kết quả trình độ giáo dục đào tạo, yếu tố xuất khẩu, ngành có tác động đến tăng trưởng doanh nghiệp là cơ sở giúp doanh nghiệp bố trí, sử dụng các nguồn lực phù hợp,giúp các cơ quan chức năng thiết lập những quy hoạch chung hiện tại và những định hướng tương lai.

BỐ CỤC NỘI DUNG CỦA LUẬN ÁN

Chương 2: Tổng quan lý thuyết

Chương 3: Phương pháp nghiên cứu

Chương 4: Kết quả nghiên cứu

Chương 5: Kết luận và góp ý chính sách

Chương 1 đã giới thiệu mục tiêu nghiên cứu và tính cấp thiết của đề tài Các nội dung được giới thiệu gồm đối tượng, phạm vi nghiên cứu, nguồn số liệu, câu hỏi nghiên cứu và phương pháp nghiên cứu Những đóng góp về mặt khoa học và thực tiễn của đề tài cũng đã được nêu Ngoài ra, chương 1 cũng nêu bố cục nội dung của đề tài gồm 5 chương.

TỔNG QUAN LÝ THUYẾT

TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ

Tăng trưởng kinh tế là sự chênh lệch về quy mô kinh tế giữa hai thời kỳ cần so sánh. Tăng trưởng là sự gia tăng tổng sản lượng đầu ra của quá trình sản xuất. Điển hình cho trường phái cổ điển, nhà kinh tế học Adam Smith (1776) nhận thấy tăng trưởng có thể được tạo ra trong sản xuất cũng như nông nghiệp thông qua các yếu tố sản xuất (đất đai, lao động và vốn), được phản ánh trong sự tăng trưởng của năng suất lao động và sự gia tăng về quy mô hoạt động của vốn John Stuart Mill (1848) đã hệ thống hóa trường phái cổ điển, tổng kết các nghiên cứu trước đây Trọng tâm của quan điểm là ý tưởng về sự tích lũy liên tục của vốn Theo lý thuyết, sự gia tăng vốn dẫn đến tăng nhu cầu lao động. Đại diện cho lý thuyết tăng trưởng kinh tế hậu Keyenes, theo Evsey Domar (1946), chỉ có tích lũy vốn ngày càng tăng, tức là tăng trưởng đầu tư, mới cung cấp cho nền kinh tế sự cân bằng động giữa tổng cầu và tổng cung.

Các nhà kinh tế theo lý thuyết tân cổ điển như Alfred Marshall (1890), John Bates Clark (1899), Irving Fisher (1930) cho rằng ngoài yếu tố tích lũy vốn (tức tăng trưởng đầu tư), còn có các yếu tố khác tác động đến tăng trưởng như tiến bộ công nghệ, tăng trưởng giáo dục, kỹ năng, cải tiến tổ chức sản xuất…

Robert Solow (1957) đã phản ảnh mối liên hệ giữa ba nguồn tăng trưởng kinh tế là đầu tư, lực lượng lao động và tiến bộ công nghệ Mankiw và các cộng sự (1992) biểu diễn mô hình của Solow theo dạng hàm sản xuất Cobb – Douglas và bổ sung vào yếu tố nguồn vốn nhân lực (Human capital) như sau:

Y(t): tổng lượng hàng hóa sản xuất cuối cùng tại thời điểm t

K(t), L(t), A(t): tổng vốn, lực lượng lao động, công nghệ tại thời điểm t.

A(t) đại diện cho tất cả các hiệu ứng tổ chức sản xuất, thị trường đối với các yếu tố sản xuất được sử dụng.

H(t) đại diện cho yếu tố vốn nhân lực.

Mô hình được Mankiw và các cộng sự đưa vào nghiên cứu thực nghiệm và là đóng góp quan trọng cho lý thuyết tăng trưởng kinh tế.

TĂNG TRƯỞNG DOANH NGHIỆP

Nghiên cứu về tăng trưởng doanh nghiệp đã hình thành 3 lý thuyết quan trọng: Lý thuyết tăng trưởng dựa trên lý thuyết ranh giới công ty, lý thuyết tăng trưởng dựa trên vòng đời và lý thuyết tăng trưởng dựa trên sự kết hợp gen.

2.2.1 Lý thuyết tăng trưởng dựa trên lý thuyết ranh giới công ty (Coase, 1937)

Trong tác phẩm The Nature of the Firm, 1937, Coase cho rằng một công ty trở nên lớn hơn khi có thêm các giao dịch (được điều phối thông qua cơ chế giá) được tổ chức bởi doanh nhân và trở nên nhỏ hơn khi doanh nhân từ bỏ tổ chức của các giao dịch đó Coase đã sử dụng khái niệm “chi phí giao dịch” để giải thích lý do hình thành doanh nghiệp và xác định qui mô Theo Coase, khi doanh nghiệp bổ sung chi phí giao dịch thì quy mô của doanh nghiệp sẽ được mở rộng, và khi quy mô được mở rộng, chi phí giao dịch sẽ tăng thêm.

2.2.2 Lý thuyết tăng trưởng dựa trên vòng đời

Lý thuyết này thường được trình bày dưới dạng các mô hình chu kỳ sống hoặc các giai đoạn bao gồm toàn bộ vòng đời của một tổ chức (Adizes, 1989; Churchill và Lewis, 1983; Hanks và cộng sự, 1993; Flamholtz, 1986; Scott và Bruce, 1987).

Các mô hình vòng đời doanh nghiệp thường bao gồm các giai đoạn xuất hiện, tăng trưởng, trưởng thành và suy giảm Phần lớn các mô hình tập trung vào quá trình phát triển của doanh nghiệp cho đến giai đoạn trưởng thành và các vấn đề chung trong giai đoạn tăng trưởng Các học giả có nhiều quan điểm khác nhau về giai đoạn nghiên cứu của các mô hình này, chẳng hạn như Sahlman và cộng sự (1999) xác định 3 giai đoạn, Timmons và Spinelli (2003) chia thành 4 giai đoạn và thậm chí có các mô hình có tới 9 hoặc 11 giai đoạn (Levie và Lichtenstein, 2010).

2.2.3 Lý thuyết tăng trưởng dựa trên sự kết hợp gen

Lý thuyết sinh học doanh nghiệp xem doanh nghiệp như một thực thể sống, có thể so sánh các yếu tố ảnh hưởng đến doanh nghiệp với các gen và nhiễm sắc thể Gouillart và Kelly (1995) tổng hợp các quan điểm khác nhau, định nghĩa chuyển đổi doanh nghiệp là quá trình tái thiết kế tổ chức các "gen" doanh nghiệp về mặt cấu trúc, được tiến hành ở mức độ khác nhau thông qua bốn phương pháp: sắp xếp lại, tái cấu trúc, tái sinh và đổi mới Trong đó, sắp xếp lại liên quan đến việc thay đổi cấu trúc và hoạt động của doanh nghiệp để phù hợp với các điều kiện kinh doanh mới.

18 đổi quan điểm, khái niệm của doanh nghiệp Cấu trúc liên quan đến quy mô doanh nghiệp. Tái tạo liên quan đến thay đổi tổ chức và môi trường hoạt động của doanh nghiệp Sự chuyển đổi của doanh nghiệp tức là sự chuyển đổi của các hệ thống Sự đổi mới bao gồm đầu tư những cá nhân với những kỹ năng mới, những mục tiêu mới.

2.2.4 Đo lường tăng trưởng doanh nghiệp

Penrose đã từng nêu quan điểm của mình trong tác phẩm lý thuyết về tăng trưởng doanh nghiệp năm 1959 là: quy mô công ty nên được đo lường bởi tổng các nguồn lực, kể cả con người (Penrose, 2009).

Achtenhagen và cộng sự (2010) đã khảo sát quan điểm của các doanh nhân về tăng trưởng, kết quả các yếu tố được xác định đề cập đến bao gồm: tăng doanh số bán hàng, tăng về số lượng nhân viên, tăng lợi nhuận, tăng tài sản, phát triển năng lực, thực hành tổ chức hiệu quả và thiết lập chuyên nghiệp quá trình bán hàng Theo Freel và Robson (2004), đo lường tăng trưởng doanh nghiệp nên dựa vào tăng trưởng doanh thu và lao động, vì nó khách quan và khả thi.

Theo nghiên cứu của Theo Delmar (1997), các thước đo chủ quan như nhận thức thị phần và mức độ hài lòng về hiệu suất không phản ánh được tăng trưởng doanh nghiệp Thay vào đó, các chỉ số tăng trưởng phổ biến hơn là tăng trưởng lao động và doanh thu Trong số đó, tăng trưởng lao động thể hiện động lực tạo việc làm và tương quan với tăng trưởng doanh thu Dù phép logarit biến phụ thuộc thường được sử dụng để cải thiện sự phù hợp và sử dụng dữ liệu, nhưng việc giải thích mô hình sau khi chuyển đổi dữ liệu có thể là một khó khăn Cuối cùng, Delmar nhấn mạnh rằng mỗi nghiên cứu riêng biệt đóng góp cho hiểu biết về tăng trưởng doanh nghiệp, vì sự lựa chọn chỉ số tăng trưởng khác nhau có thể dẫn đến kết quả khác nhau.

Mặc dù tăng trưởng doanh nghiệp có thể được đo lường theo nhiều cách khác nhau, tuy nhiên, nhiều tác giả đã có quan điểm tương tự về các chỉ số tăng trưởng, bao gồm thị phần, tài sản, lợi nhuận, vật chất đầu ra, việc làm, nguồn lực của doanh nghiệp và doanh số bán hàng (Delmar, 1997; Ardishvili và cộng sự, 1998; Batt, 2002; Gilbert và cộng sự, 2006; Rafiki, 2019).

Như vậy, dựa trên các lý thuyết tăng trưởng doanh nghiệp, cho rằng “khi doanh nghiệp bổ sung tổ chức giao dịch thì quy mô của doanh nghiệp sẽ được mở rộng” (Coase,1937), “sự

19 chuyển đổi của doanh nghiệp tức là sự chuyển đổi của các hệ thống” (Gouillart và Kelly, 1995), quy mô công ty nên được đo lường bởi tổng các nguồn lực, kể cả con người (Penrose, 2009), việc lựa chọn chỉ số tăng trưởng khác nhau có thể mang lại kết quả khác nhau (Delmar, 1997),… chỉ tiêu phản ảnh tăng trưởng doanh nghiệp có liên quan đến yếu tố con người, kết quả sản xuất kinh doanh và tài sản của doanh nghiệp Tiêu chí xếp loại qui mô của DNNVV trên thế giới và DNNVV Việt Nam (Nghị định số 39/2018/NĐ-CP) cũng dựa vào lực lượng lao động, tổng doanh thu và tổng vốn Do đó, sử dụng cả 3 chỉ tiêu tăng trưởng này vào mô hình nghiên cứu là lựa chọn phù hợp.

𝑔 𝑡 : Tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp.

𝑌 𝑡 : Giá trị tại thời điểm t của biến số tăng trưởng.

𝑌 𝑡−1 : Giá trị tại thời điểm t-1 của biến số tăng trưởng.

TIẾP CẬN VỐN

2.3.1 Định nghĩa tiếp cận vốn

Tiếp cận vốn là một khái niệm quan trọng trong kinh tế và quản trị doanh nghiệp, nhưng không có một định nghĩa duy nhất và chung nhất cho nó Mỗi tác giả có thể có cách nhìn nhận và phân tích khác nhau về tiếp cận vốn, tùy thuộc vào mục đích, phạm vi, phương pháp và nguồn dữ liệu của nghiên cứu.

Theo Levine (1997), tiếp cận vốn đề cập đến sự dễ dàng mà các cá nhân và doanh nghiệp có thể sử dụng các dịch vụ trung gian tài chính để huy động nguồn vốn bên ngoài nhằm đầu tư vào các dự án mang lại lợi nhuận và thực hiện các giao dịch.

Theo Beck và Demirguc-Kunt (2008), khả năng tiếp cận vốn là mức độ mà các cá nhân và doanh nghiệp có thể có được các dịch vụ tài chính, bao gồm tín dụng, tiết kiệm, bảo hiểm và thanh toán.

Theo World Bank (2008), tiếp cận rộng rãi với các dịch vụ tài chính được định nghĩa là không có các rào cản trong việc sử dụng các dịch vụ tài chính.

Như vậy, khái niệm tiếp cận vốn không chỉ đơn giản dựa trên lượng vốn mà còn dựa trên sự sẵn có, khả năng chi trả và sự phù hợp của các sản phẩm, dịch vụ tài chính đáp ứng nhu cầu của cá nhân và doanh nghiệp Tuy có những quan điểm khác nhau nhưng một số yếu tố chung có thể được xem là cơ bản và thiết yếu để định nghĩa tiếp cận vốn, bao gồm:

- Các yếu tố ảnh hưởng

Vốn là khái niệm xuất hiện từ rất lâu trong đời sống kinh tế xã hội của thế giới Ngay cả trong các xã hội cổ đại phi tiền tệ, một quỹ tài nguyên luôn cần thiết trong quá trình sản xuất Do đó, có thể nói rằng vốn đã tồn tại trong xã hội loài người từ thời sơ khai nhất dưới cả hai dạng: như một quỹ tài nguyên và như một kho hàng hóa.

Theo Lewin and Cachanosky (2021), vốn đã được chứng minh là một khái niệm khó và thường xuyên gây nhầm lẫn vì nó có ba chiều không thể tách rời, đó là thời gian, số lượng và giá trị Trong kinh tế học, khái niệm vốn thực sự là một khái niệm rất rộng, và là một chủ đề của nhiều cách hiểu khác nhau Nó có một vị trí quan trọng trong kinh tế với tư cách là một trong hai yếu tố chính của sản xuất, yếu tố còn lại là lao động Tích lũy tư bản và đầu tư đã được cả những người theo chủ nghĩa Keynes và Marxian coi là điều cần thiết cho tăng trưởng kinh tế (Stockhammer, 2004) Các nhà kinh tế học có xu hướng coi vốn là tư liệu sản xuất, là tài sản, trong khi theo cách nói thông thường cũng như trong các lĩnh vực khác, như kế toán, vốn được xem như một quỹ tiền tệ (vốn chủ sở hữu cộng với nợ) Các nhà kinh tế tập trung chủ yếu vào số lượng, như Fisher (2005) đã mô tả, “một đại lượng được đo bằng giá trị”.

Theo Braun (2017), trước khi các nhà kinh tế học và nhà xã hội học đưa ra định nghĩa của riêng họ về thuật ngữ “vốn”, nó thường được hiểu là tiền được chủ sở hữu hoặc cổ đông đầu tư vào doanh nghiệp của họ và nó tiếp tục được hiểu theo cách này trong thực tế kinh doanh hàng ngày Hodgson (2014) cho rằng các nhà kinh tế đã coi thường bản chất của vốn như một đặc điểm lịch sử cụ thể của chủ nghĩa tư bản bằng cách sử dụng khái niệm vốn dùng để chỉ các hoạt động vật chất liên quan đến quá trình sản xuất hơn là các hoạt động mua lại của các doanh nghiệp kinh doanh Cohen và Harcourt (2003) đã chỉ ra rằng các khái niệm hay cách giải thích kép về vốn cũng là nguồn gốc của những tranh cãi xung quanh lý thuyết vốn. Dựa trên quan điểm của các nhà kinh tế đi trước, Trivedi & Bhattacharya (2018) đã đề xuất, về cơ bản chúng ta có một khái niệm song sinh về vốn: vốn như một quỹ tiền tệ và tư bản là tư liệu sản xuất được tài trợ bởi các quỹ, đó là tư bản vật chất hoặc tư bản sản xuất.

Do đó, chúng ta cần hiểu sự phân đôi cũng như mối liên hệ giữa hai yếu tố này trong nền kinh tế tài chính.

Mises, (1949) đã định nghĩa vốn là tổng số tiền tương đương của tất cả các tài sản trừ đi tổng số tiền tương đương của tất cả các khoản nợ phải trả được dành riêng tại một thời điểm xác định để tiến hành các hoạt động của một đơn vị kinh doanh nhất định Nhưng Lewin và Cachanosky (2021) đã lập luận, nếu nói như Mises, giả sử khi một người chủ của một công ty sở hữu một công cụ A quyết định bán nó, và sau đó thuê lại, thì công cụ đó không được coi là vốn vì có sự thay đổi về quyền sở hữu Nhưng công cụ này vẫn là một tài sản được công ty sử dụng bất kể chủ sở hữu là ai hoặc chi phí cơ hội được ghi nhận như thế nào vì lý do kế toán Do đó, theo Lewin và Cachanosky (2021), sẽ chính xác hơn khi coi vốn là giá trị của tất cả hàng hóa sản xuất nằm trong tầm kiểm soát của một công ty, thay vì chỉ là giá trị của những hàng hóa thuộc sở hữu hợp pháp của công ty Lewin và Cachanosky (2021) cũng cho rằng, điều quan trọng liên quan đến vốn nằm trong lý thuyết về tăng trưởng, thuộc hàm sản xuất tân cổ điển Tích lũy vốn được coi là một yêu cầu tất yếu để tăng trưởng kinh tế cùng với các mặt khác của chức năng sản xuất.

Tiếp cận tài chính là khả năng của các doanh nghiệp hoặc cá nhân tiếp cận vốn từ nhiều nguồn khác nhau (Levine, 1997) Điều này hàm ý việc không có rào cản trong việc sử dụng các dịch vụ tài chính (Ngân hàng Thế giới, 2008).

Theo lý thuyết kinh tế học, nguồn vốn được phân loại theo chức năng trong sản xuất kinh doanh thành vốn cố định và vốn lưu động Dựa theo nguồn hình thành, nguồn vốn bao gồm vốn chủ sở hữu (do nhà đầu tư góp vốn, lợi nhuận tạo ra) và vốn nợ (tín dụng ngân hàng, tín dụng thương mại, trái phiếu, vốn từ đối tác, quỹ Chính phủ, tổ chức quốc tế).

Theo Hwang và cộng sự (2019), nguồn vốn có thể là vốn nội bộ hoặc bên ngoài Nó cũng có thể được công khai (như tài trợ của chính phủ) hoặc tư nhân (ngân hàng hoặc công ty đầu tư), có thể từ các tổ chức không chính thức.

Nguồn vốn tiếp cận của các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) rất đa dạng, bao gồm các hình thức như vay ngân hàng, tín dụng, liên doanh vốn và tài sản cá nhân (Frid et al., 2016; Love, 2018; Robb et al., 2010; Elston & Audretsch, 2011) Đặc biệt, đối với các DNNVV giai đoạn khởi động, do tính đặc thù như thông tin không rõ ràng (Berger & Udell, 1998), thiếu lịch sử giao dịch (Cassar, 2004) và rủi ro thất bại cao (Huyghebaert & Gucht, 2007), nên thường phụ thuộc nhiều vào các nguồn vốn nội bộ như lợi nhuận giữ lại hay tiết kiệm cá nhân của chủ doanh nghiệp (Wu et al., 2008).

Các nguồn vốn bên ngoài bao gồm hỗ trợ tài chính từ gia đình và bạn bè (Abouzeedan, 2003); tín dụng thương mại, liên doanh vốn và các nhà tài chính thiên thần (He & baker, 2007); các nguồn chính thức bên ngoài được đại diện bởi các trung gian tài chính như ngân hàng, tổ chức tài chính và thị trường chứng khoán (Chittenden và cộng sự, 1996) Trong thời gian xảy ra đại dịch, do tác động của môi trường kinh tế xã hội, cho vay đối với DNNVV trên thế giới tăng trưởng chậm chạp (OECD, 2020).

2.3.1.3 Các yếu tố ảnh hưởng

Các yếu tố ảnh hưởng là những yếu tố có thể tác động đến tiếp cận vốn của doanh nghiệp hoặc cá nhân Các yếu tố này có thể thuộc về bên cung (các tổ chức tài chính) hoặc bên cầu (doanh nghiệp hoặc cá nhân).

TÁC ĐỘNG CỦA TIẾP CẬN VỐN ĐẾN TĂNG TRƯỞNG DOANH NGHIỆP25

Về mặt lý thuyết tăng trưởng, vốn là yếu tố quan trọng đối với đầu ra của doanh nghiệp Lý thuyết tăng trưởng kinh tế cả cổ điển, tân cổ điển và kinh tế học hiện đại đều đề cập đến vốn trong các yếu tố tạo ra tăng trưởng doanh nghiệp Để có được các yếu tố đất đai, lao động, công nghệ trước hết cần phải có vốn Ngay trong lý thuyết tăng trưởng doanh nghiệp, Coase (1937) đã chỉ ra rằng khi doanh nghiệp bổ sung “chi phí giao dịch” thì “quy mô” của doanh nghiệp sẽ được mở rộng,

Theo Yong (1992), Krugman (1994), thành công trong tăng trưởng ở các nước Đông Á như Thái Lan, Malaysia, Trung Quốc phần lớn là nhờ vào tăng trưởng đầu tư Theo OECD (2019), đảm bảo các doanh nghiệp nhỏ được tiếp cận nguồn tài chính dưới các hình thức và quy mô phù hợp là điều kiện tiên quyết cho sự phát triển và tăng trưởng Tăng trưởng doanh nghiệp cần những nguồn lực, trong đó quan trọng nhất là tài chính (Churchill và Lewis, 1983) Haynes và Brown (2009) cho rằng Nguồn vốn nội bộ rất quan trọng đối với sự tăng trưởng của DNNVV, và nguồn vốn bên ngoài là cần thiết Đồng quan điểm, Levine (2004) nhận thấy rằng một công ty khó tiếp cận được vốn bên ngoài có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến khả năng theo đuổi sự phát triển của công ty Để nâng cấp, cải tiến quy trình, phát triển sản phẩm cần có sự hỗ trợ đầy đủ tài chính kết hợp nguồn lực hiện có (Rafiki, 2019) Cassar (2006) khẳng định rằng tài chính là một nguồn lực, là công cụ cần thiết cho một dự án kinh doanh mới và đóng vai trò như một yếu tố thúc đẩy tăng trưởng Cũng có quan điểm như vậy, Fazzari và cộng sự (1988) cho rằng những hạn chế tài chính trên thị trường vốn ảnh hưởng đến đầu tư.

Robb và cộng sự (2010) đã dựa trên dữ liệu khảo sát về công ty và nhận thấy khoản vay nợ tăng lên khi các doanh nghiệp phát triển Lý thuyết phát triển gần đây coi việc thiếu khả năng tiếp cận tài chính là một cơ chế quan trọng, tạo ra thu nhập mất ổn định, cũng như tăng trưởng chậm hơn (World Bank, 2008) Nguồn vốn là huyết mạch của bất kỳ doanh nghiệp nào, là điều kiện cho việc tiếp cận các nguồn lực, tăng trưởng sản lượng, tạo việc làm, lợi nhuận, hiệu quả, xuất khẩu, năng suất và lợi tức trên tài sản (Beck và cộng sự, 2006; OECD, 2006; IFC, 2010).

Nếu không có khả năng tiếp cận đầy đủ các nguồn tài chính chính thức, hoạt động và phát triển của DNVVN cũng như việc thành lập các doanh nghiệp nhỏ mới, chắc chắn phải bị cản trở bởi những yếu tố bất lợi đối với năng suất và tăng trưởng (Ayyagari và cộng sự, 2005; Beck và Demirguc-Kunt, 2006; Klapper và cộng sự, 2006).

Nguồn vốn cũng có thể xem như một con dấu chất lượng, xác nhận độ tin cậy của kinh doanh và dẫn đến nhiều cơ hội hơn (Cole và cộng sự, 2016). Ở Việt Nam, vốn đầu tư có ý nghĩa quyết định để giải phóng nguồn lực con người, tài nguyên vì hiện nay tăng trưởng của Việt Nam chủ yếu là tăng trưởng theo lao động Muốn tăng năng suất lao động cần có máy móc lớn, hiện đại, do đó trước hết cần có nguồn vốn đầu tư.

Tổng quan, vốn đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao năng lực sản xuất, thúc đẩy quy mô nền kinh tế quốc dân và có tác động làm chuyển dịch cơ cấu kinh tế toàn quốc.

TÁC ĐỘNG CỦA YẾU TỐ MÔI TRƯỜNG ĐẾN TĂNG TRƯỞNG DOANH NGHIỆP

Lý thuyết tăng trưởng kinh tế thể hiện trong hàm sản xuất Cobb – Douglas, tác động đến tăng trưởng sản lượng ngoài thành phần vốn đầu tư còn có yếu tố lao động và công nghệ Mankiw và các cộng sự (1992) đã bổ sung thêm thành phần vốn nhân lực (Human capital) vào hàm tăng trưởng của Robert Solow.

Trong lý thuyết tăng trưởng của doanh nghiệp, Gouillart và Kelly (1995) đã đúc kết tăng trưởng doanh nghiệp bao hàm sắp xếp lại, tái cấu trúc, tái tạo và đổi mới Và các phạm trù này có liên quan đến đặc điểm, qui mô của doanh nghiệp, tổ chức hoạt động và môi trường hoạt động của doanh nghiệp.

Trong khung khái niệm nghiên cứu về tăng trưởng doanh nghiệp của Storey (1994), có 3 yếu tố chính là đặc điểm của doanh nghiệp, đặc điểm của doanh nhân và chiến lược của doanh nghiệp Trong đó:

- Đặc điểm của doanh nghiệp gồm các yếu tố như: qui mô, tuổi (số năm hoạt động) của doanh nghiệp, địa điểm doanh nghiệp, ngành hoạt động.

- Đặc điểm doanh nhân gồm: tuổi, trình độ giáo dục, giới tính.

- Chiến lược doanh nghiệp gồm: xuất khẩu, sản xuất sản phẩm mới, chiến lược cạnh tranh…

Machado (2016), dựa trên 16 Tạp chí về Khởi nghiệp và Quản lý DN nhỏ, đã tổng hợp các yếu tố chính tác động đến tăng trưởng của các DNNVV gồm các yếu tố:

- Doanh nhân: Tuổi, giới tính, trình độ giáo dục đào tạo, kinh nghiệm.

- Doanh nghiệp: Thời gian hoạt động và qui mô doanh nghiệp, xuất khẩu và quốc tế hóa.

- Kinh tế vĩ mô: Chính sách, thể chế của nhà nước, môi trường hoạt động, thị trường

Do đó, về mặt lý thuyết, tác động đến tăng trưởng doanh nghiệp, ngoài yếu tố vốn, các yếu tố môi trường chính tác động thường được xét đến là qui mô, thời gian thành lập của doanh nghiệp, giới tính, trình độ giáo dục tào tạo của doanh nhân, ngành nghề sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, yếu tố xuất khẩu.

2.7 CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM LIÊN QUAN

2.7.1 Tác động của tiếp cận vốn đối với tăng trưởng của doanh nghiệp

Heshmati (2001) đã nghiên cứu tăng trưởng của các công ty nhỏ ở Thụy Điển với dữ liệu bảng từ năm 1994 – 1998, sử dụng các phương pháp: mô hình hồi qui gộp (Pooled OLS model), mô hình với biến dummy nội bộ (Within FEM) hay còn gọi là mô hình hồi quy tác động cố định (FEM), và mô hình bình phương bé nhất tổng quát (GLS) Trong đó biến phụ thuộc là tốc độ tăng trưởng được xác định theo số lượng nhân viên, doanh số, và tài sản So với các nghiên cứu trước, Heshmati đã đưa thêm vào mô hình chỉ tiêu tăng trưởng tổng tài sản để nghiên cứu Như vậy, Heshmati đã sử dụng tổng cộng cả 3 thang đo là tăng trưởng lao động, tăng trưởng doanh thu và tăng trưởng tổng tài sản Kết quả nghiên cứu cho thấy nợ tác động tích cực đến tăng trưởng doanh thu, tác động tiêu cực đến tăng trưởng tổng tài sản, không thể hiện ý nghĩa đối với tác động đến tăng trưởng lao động.

Watson và Wilson (2002), nghiên cứu DNNVV Anh giai đoạn 1990 – 1994 Mẫu số liệu gồm 655 DNNVV châu Âu, với 2.509 quan sát Biến phụ thuộc được sử dụng trong mô hình là tăng trưởng tổng tài sản Các biến giải thích là lợi nhuận giữ lại, tổng nợ, tổng vốn cổ phần Phương pháp ước lượng được sử dụng là FEM Kết quả ước lượng cho thấy lợi nhuận giữ lại (Retained Profit), vốn cổ phần (Share Capital) và nợ (Total Debt) có tác động tích cực đến tăng trưởng tài sản Watson và Wilson đã kết luận, việc sử dụng lợi nhuận giữ lại sẽ được ưu tiên hơn so với nợ và khoản nợ đó sẽ được ưu tiên hơn so với việc phát hành cổ phiếu mới cho bên ngoài Kết luận này nhất quán với các dự đoán của lý thuyết trật tự phân hạng.

Becchetti và Trovato (2002) đã nghiên cứu mẫu số liệu 1.832 DNNVV ở Ý, giai đoạn 1995 – 1997 Đặc điểm của các DNNVV này đều có quy mô vừa và nhỏ, không niêm yết trên thị trường chứng khoán và hầu hết trong số đó thuộc sở hữu gia đình Với mô hình hồi qui đa biến, kết quả nghiên cứu cho thấy nợ có tác động tích cực đến tăng trưởng lao động.

Honjo và Harada (2006) cũng đưa vào mô hình nghiên cứu 3 thang đo tăng trưởng như Hesmati, sử dụng phương pháp FEM và GLS Mẫu số liệu được nghiên cứu từ 6.961 DNNVV, với 34.805 quan sát, giai đoạn 1995 - 1999 trong ngành sản xuất công nghiệp Nhật Bản Kết quả nghiên cứu cho thấy dòng vốn không có ý nghĩa tác động đối với cả 3 thang đo tăng trưởng lao động, tăng trưởng doanh thu và tăng trưởng tài sản Nợ có tác động tích cực đến tăng trưởng doanh thu, tác động tiêu cực đến tăng trưởng lao động và tăng trưởng tài sản.

Mateev và Anastasov (2010) đã sử dụng bộ dữ liệu bảng gồm 560 doanh nghiệp vừa và nhỏ đang phát triển nhanh từ sáu nền kinh tế đang chuyển đổi ở châu Âu giai đoạn 2001-

2005 với 2.800 quan sát dữ liệu bảng cân bằng Phương pháp nghiên cứu là REM và GMM. Kết quả của nghiên cứu là nợ tác động tích cực đến tăng trưởng doanh thu và tăng trưởng tổng tài sản; vốn nội bộ phát sinh tác động tích cực đến tăng trưởng doanh thu và tác động tiêu cực đến tăng trưởng tài sản.

Haynes và Brown (2009) đã khảo sát các công ty tư nhân nhỏ Hoa Kỳ gồm 3.905 công ty từ cuộc điều tra năm 1993 và 3.447 công ty từ cuộc điều tra năm 2003, với tổng số 7.352 quan sát theo năm của công ty Với phương pháp hồi quy logistic, kết quả nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ tích cực giữa quỹ nội bộ và tăng trưởng việc làm trong các công ty tư nhân nhỏ Hoa Kỳ, đặc biệt quan trọng là đối với các doanh nghiệp rất nhỏ và do phụ nữ làm chủ.

Sử dụng nguồn dữ liệu từ 5.214 Công ty tại Vương quốc Anh và Ireland, trong đó 2.741 doanh nghiệp nhỏ, Rahaman (2011), với phương pháp ước lượng OLS và GMM, nhận thấy tài chính nội bộ tác động tích cực đến tăng trưởng lao động Tác động của tài chính nội bộ đối với tăng trưởng lao động của công ty giảm đi khi công ty tăng khả năng tiếp cận với cơ sở tín dụng ngân hàng bên ngoài Sự thay thế của vốn nội bộ và vốn bên ngoài là không hoàn hảo Sự chênh lệch giữa chi phí của vốn bên trong và bên ngoài làm phát sinh hạn chế tài chính bên ngoài dẫn đến hạn chế đầu tư của một công ty Rahaman cho rằng giảm bớt những hạn chế về tài chính có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Để xem tác động của nguồn vốn đến tăng trưởng, Ullah và Wei (2017) đã sử dụng mô hình tăng trưởng doanh thu và tăng trưởng lao động nghiên cứu bộ dữ liệu Khảo sát Môi trường Kinh doanh và Hiệu suất Doanh nghiệp (Business Environment and Enterprise Performance Survey - BEEPS) bao gồm 21.935 công ty chủ yếu là nhỏ và vừa ở 30 quốc gia Đông Âu và Trung Á (Eastern European and Central Asian - ECA) trong giai đoạn 2002–

2014 Với phương pháp hồi quy OLS, FEM, mô hình hồi quy 2 bước, kết quả nghiên cứu cho thấy tài chính ngân hàng chính thức có có tác động tích cực đến tăng trưởng lao động và tăng trưởng doanh thu của doanh nghiệp.

Brown và Earle (2017) đã nghiên cứu 157.400 doanh nghiệp nhỏ Hoa Kỳ, với tổng số doanh nghiệp quan sát theo năm là 4.581.000 giai đoạn 1992 – 2007 Mục đích của nghiên cứu là xem xét tác động của vốn vay ngân hàng đối với tăng trưởng lao động của doanh nghiệp Dựa trên phương pháp OLS và FEM, Brown và Earle đã kết luận, với khoản vay một triệu đô la Mỹ có thể làm tăng việc làm của người nhận khoản vay lên trung bình 3 đến 3,5 việc làm trong ba năm đầu tiên sau khi vay vốn.

THẢO LUẬN VỀ KHOẢNG TRỐNG KHOA HỌC

Qua lược khảo các nghiên cứu thực nghiệm trước có liên quan, có thể nhận thấy một số vấn đề như sau:

Nghiên cứu tăng trưởng DNNVV thường sử dụng các thang đo khác nhau về tăng trưởng doanh nghiệp, dẫn đến kết luận không nhất quán về tác động của vốn chủ sở hữu và nợ đối với tăng trưởng Dù vậy, các nghiên cứu có điểm chung là đều chỉ ra sự liên hệ giữa tăng trưởng việc làm và tăng trưởng doanh số bán hàng Tuy nhiên, để lý giải mối quan hệ này, một số nghiên cứu đã sử dụng nhiều hơn hai thang đo, thậm chí là ba thang đo về tăng trưởng lao động, doanh thu và tổng tài sản, như nghiên cứu của Heshmati, Honjo và Harada Tuy nhiên, phương pháp tần suất trong nghiên cứu của họ có nhược điểm về kích thước mẫu nhỏ và thiếu quan sát, khiến kết quả nghiên cứu không vững, đặc biệt là trong bối cảnh thông tin bất cân xứng đối với DNNVV và dữ liệu thường không đầy đủ hoặc thiếu tính nhất quán.

2005 đến 2015 với số doanh nghiệp từ 2.512 (nhỏ nhất, năm 2011) đến 2.821 (lớn nhất, năm 2005) Trong khi đó nghiên cứu lại đưa vào mô hình 8.131 quan sát của 3.376 doanh nghiệp Do số doanh nghiệp đưa vào mẫu quan sát là 3.376 lớn hơn số doanh nghiệp của năm có số doanh nghiệp lớn nhất (2005), do đó, có thể thấy phần mềm đã chọn nhiều doanh nghiệp có dữ liệu trống.

Thứ hai, về phía biến độc lập, nếu chỉ xét biến số chính là tác động của vốn, không kể các biến kiểm soát khác, có những nghiên cứu chỉ sử dụng một trong hai thành phần là vốn chủ sở hữu hoặc nợ, dưới dạng số tuyệt đối hoặc dưới dạng số tương đối để phản ảnh tăng trưởng vốn Sử dụng các chỉ tiêu khác nhau sẽ dẫn đến kết quả khác nhau (Delmar, 1997; Heshmati, 2001; Honjo và Harada, 2006) Như vậy, việc bổ sung thêm những nghiên cứu mới là điều cần thiết (Delmar, 1997).

Thứ ba, hầu hết các nghiên cứu trước sử dụng phương pháp nghiên cứu tần suất.

Trong đó, nghiên cứu của Ha và các cộng sự (2022, 2023) sử dụng phương pháp Bayes, nhưng chỉ đưa vào mô hình thang đo nghiên cứu là tăng trưởng tổng tài sản và tăng trưởng lao động.

Do đó, sử dụng phương pháp Bayes, đưa vào mô hình cả 3 thang đo tăng trưởng để xem xét tác động của tăng trưởng vốn chủ sở hữu và nợ đến tăng trưởng của doanh nghiệp là cách tiếp cận khác với các nghiên cứu trước Việc đưa vào 3 thang đo làm cơ sở để so sánh giá trị và xu hướng của mỗi thang đo, đảm bảo tăng độ tin cậy và hợp lý của kết quả thực nghiệm Về mặt kỹ thuật tính toán, ước lượng Bayes có những ưu điểm Phương pháp Bayes cung cấp các tuyên bố xác suất trực tiếp về các tác động đã được giả định Thiết kế lấy mẫu, các hiện tượng nội sinh, tự tương quan, phương sai thay đổi không ảnh hưởng đến giá trị ước lượng của Bayes (Godambe, 1966; Basu, 1969; Scott và Smith, 1973; Gelman, 2009; Hassan và Blandón, 2019) Các kết quả của Bayes cho phép dễ dàng giao tiếp với các nhà nghiên cứu và các nhà thực hành.

Luận án dựa trên cơ sở các thuyết về tăng trưởng kinh tế, tăng trưởng doanh nghiệp, vốn và tiếp cận vốn, kết hợp với những kết quả có giá trị từ các nghiên cứu thực nghiệm trước có liên quan để nghiên cứu sự tác động của tăng trưởng vốn chủ sở hữu và nợ đến tăng trưởng của DNNVV tại Việt Nam.

Thông qua khái quát các nghiên cứu thực nghiệm liên quan, tác giả đã có những ý kiến về những khoảng trống khoa học của các nghiên cứu trước và đề ra hướng tiếp cận mới phù hợp với đặc điểm của DNNVV tại Việt Nam. Để đảm bảo độ tin cậy cũng như tính vững của kết quả nghiên cứu, tác giả chọn phương pháp thống kê mô tả kết hợp với ước lượng Bayes áp dụng cho đề tài nghiên cứu.

QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU

Dựa trên phương pháp luận khoa học cho nghiên cứu thực nghiệm, tác giả thực hiện các bước nghiên cứu đề tài theo trình tự:

Hình 3.1: Quy trình nghiên cứu

Kết luận và gợi ý chính sách

Nguồn: Tác giả tổng hợp

Thiết lập các giả thuyết và mô hình nghiên cứu

Phương pháp nghiên cứu Ước lượng các tham số

Phân tích kết quả nghiên cứu

THIẾT LẬP CÁC GIẢ THUYẾT VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU

3.2.1 Các giả thuyết nghiên cứu

Dựa trên cơ sở các lý thuyết về tiếp cận vốn và tăng trưởng của doanh nghiệp, đo lường tăng trưởng doanh nghiệp, đo lường tiếp cận vốn, đặc điểm của DNNVV trên thế giới và Việt Nam, thực trạng hoạt động của DNNVV tại Việt Nam, và các kết quả từ các nghiên cứu thực nghiệm trước có liên quan, tác giả đề xuất các giả thuyết tác động của tiếp cận vốn đến tăng trưởng của DNNVV tại Việt Nam như sau:

3.2.1.1 Tác động của nợ đến tăng trưởng lao động

Các nghiên cứu thực nghiệm trước đây như nghiên cứu của Rahaman (2011), Ullah và Wei (2017), Brown và cộng sự (2017), Gereben và các cộng sự (2019), Amamou và cộng sự (2020), IFC (2021), Heshmati (2001), Becchetti và Trovato (2002) đều kết luận nợ có tác động tích cực đến tăng trưởng lao động.

Xét trường hợp Việt Nam, Le (2022), Ha và các cộng sự (2023) cho rằng nợ có tác động tích cực đến tăng trưởng lao động Số liệu thống kê hiệu quả hoạt động của DNNVV Việt Nam giai đoạn 2011 – 2019 (MPI, 2021) cho thấy, so với các doanh nghiệp siêu nhỏ và nhỏ, các doanh nghiệp có quy mô vừa thu hút lao động nhiều hơn, hiệu suất sử dụng lao động cao hơn, có chỉ số nợ cao hơn.

Do đó, giả thuyết của đề tài về tác động của nợ đến tăng trưởng lao động của DNNVV tại Việt Nam là:

H1: Nợ tác động tích cực đến tăng trưởng lao động

3.2.1.2 Tác động của nợ đến tăng trưởng doanh thu

Những nghiên cứu trước đây như của Combs và cộng sự (2005), Delmar (1997), Delmar và cộng sự (2003), Rauch & Rijskik (2011) đã chỉ ra mối tương quan giữa tăng trưởng lao động và tăng trưởng doanh thu Tương tự, các nghiên cứu ở nước ngoài của Heshmati (2001), Honjo và Harada (2006), Mateev và Anastasov (2010) và các nghiên cứu trong nước của Nguyen và cộng sự (2018), Pham và cộng sự (2020) đều khẳng định nợ có tác động tích cực đến tăng trưởng doanh thu của doanh nghiệp vừa và nhỏ (DNNVV).

Do đó giả thuyết của đề tài về tác động của nợ đến tăng trưởng doanh thu của DNNVV ViệtNam là:

H2: Nợ tác động tích cực đến tăng trưởng doanh thu

3.2.1.3 Tác động của nợ đến tăng trưởng tài sản

Nợ có tác động tiêu cực đến tăng trưởng tài sản của DNNVV (Heshmati, 2001; Serrasqueiro et al., 2018; Ha et al., 2022) Doanh nghiệp thường chỉ vay khi cần hoặc có đủ điều kiện (Berger & Udell, 1998; Cassar, 2004; Huyghebaert & Gucht, 2007; Wu et al., 2008; Harvie et al., 2013; Rand et al., 2015; Haynes & Brown, 2009) Khi mở rộng sản xuất kinh doanh, nếu chỉ dựa vào vốn chủ sở hữu sẽ không đủ, doanh nghiệp buộc phải bổ sung vốn vay (Oakey, 1984) Khi vốn vay gia tăng, vốn chủ sở hữu có thể không tăng hoặc tăng ít (theo quy luật đánh đổi trong tài chính và quy luật trật tự phân hạng) Vì giá trị tổng tài sản gồm giá trị vốn chủ sở hữu cộng với nợ, nên nếu vốn chủ sở hữu chiếm tỷ trọng lớn hơn sẽ dẫn đến tình trạng tăng trưởng của nợ và tăng trưởng của tổng tài sản ngược chiều nhau.

H3: Nợ tác động tiêu cực đến tăng trưởng tài sản

3.2.1.4 Tác động của vốn chủ sở hữu đến tăng trưởng tài sản

Như đã nêu ở mục trên (3.2.2.3), các doanh nghiệp có quy mô nhỏ hay đang trong giai đoạn mới hình thành, vốn chủ yếu là nguồn vốn nội bộ Các tác giả nghiên cứu trước như Watson và Wilson (2002), Serrasqueiro và cộng sự (2018), và kể cả Ha và các cộng sự (2022) nghiên cứu về trường hợp DNNVV Việt Nam đều có kết luận vốn chủ sở hữu tác động tích cực đến tăng trưởng tài sản Nhận thấy vốn chủ sở hữu là thành phần cấu thành tổng tài sản, nên khi có nguồn vốn chủ sở hữu được bổ sung tất yếu sẽ dẫn đến gia tăng tài sản, do đó giả thuyết của đề tài về tác động của vốn chủ sở hữu đến tăng trưởng tài sản NDNVV tại Việt Nam là:

H4: Vốn chủ sở hữu tác động tích cực đến tăng trưởng tài sản.

3.2.1.5 Tác động của vốn chủ sở hữu đến tăng trưởng lao động Đối với DNNVV, tăng qui mô sản xuất bắt đầu từ tăng lực lượng lao động, vì để đầu tư vào trang thiết bị tự động hiện đại, có thể sử dụng máy móc thay thế con người cần có có nguồn vốn rất lớn, khó có thể khả thi đối với DNNVV Theo Rand và các cộng sự (2015), tỉ trọng đầu tư vào lĩnh vực khoa học, công nghệ của DNNVV Việt Nam rất thấp, chỉ có 3% thực hiện đầu tư cho nghiên cứu phát triển, cải thiện vốn con người, sáng chế và đầu tư vào các doanh nghiệp khác Do đó, trong giai đoạn khởi nghiệp, khi nguồn vốn chủ sở hữu được bổ sung cho mục đích đầu tư cơ sở hạ tầng ban đầu, khi đó tổng tài sản gia tăng, nhưng qui mô sản xuất kinh doanh chưa tăng, vì doanh nghiệp chỉ vay vốn khi có nhu cầu Robb và cộng sự (2010) đã dựa trên dữ liệu khảo sát về doanh nghiệp và nhận thấy khoản vay nợ tăng lên khi các doanh nghiệp tăng trưởng Cũng theo Rahaman (2011), khi các hạn chế về tài chính bên ngoài được giảm bớt, công ty ít phụ thuộc vào nguồn vốn nội bộ hơn và chuyển sang nguồn tài trợ bên ngoài cho sự tăng trưởng doanh nghiệp Như vậy, dựa trên nguồn vốn chủ sở hữu, khó có thể mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh, tức chưa có sự tăng trưởng về lực lượng lao động Khi nguồn vốn vay được bổ sung, thúc đẩy tăng trưởng lao động trong khi hiệu ứng thay thế giữa hai nguồn vốn làm giảm gia tăng hoặc tăng với tốc độ chậm đối với nguồn vốn chủ sở hữu như đã phân tích ở mục (3.2.2.3) trên Tác động của tài chính nội bộ đối với tăng trưởng của công ty giảm đi khi công ty tăng khả năng tiếp cận với cơ sở tín dụng ngân hàng (Rahaman, 2011) Có nghĩa là, nếu tính chung từ giai đoạn có sự hiện diện của vốn chủ sở hữu trong khi lực lượng lao động chưa tăng cho đến khi có sự tăng trưởng lao động, tăng trưởng vốn chủ sở hữu và tăng trưởng lao động sẽ biến thiên ngược chiều nhau Do đó, giả thuyết của đề tài về tác động của nguồn vốn chủ sở hữu đối với tăng trưởng lao động DNNVV Việt Nam là:

H5: Vốn chủ sở hữu tác động tiêu cực đến tăng trưởng lao động

3.2.1.6 Tác động của vốn chủ sở hữu đến tăng trưởng doanh thu

Như đã nêu trên, DNNVV khó có khả năng đầu tư trang thiết bị hiện đại tự động thay thế con người Vậy, nếu tăng trưởng doanh thu tương quan với tăng trưởng lao động như nhận định của các nhà nghiên cứu (Combs và cộng sự, 2005; Delmar, 1997; Delmar và các cộng sự, 2003; Rauch & Rijskik, 2011), thì khi có sự tăng trưởng về lực lượng lao động sẽ dẫn đến tăng trưởng doanh thu Và trong giai đoạn DNNVV chưa mở rộng sản xuất kinh doanh, chưa có sự tăng trưởng lực lượng lao động thì hiển nhiên sẽ chưa có sự tăng trưởng về doanh thu. Mặt khác, vốn chủ sở hữu và nợ có vai trò thay thế cho nhau Nhưng nội dung của giả thuyết H1 đã xác định nợ có tác động tích cực đến tăng trưởng lao động Do đó, giả thuyết của đề tài về tác động của vốn chủ sở hữu đến tăng trưởng doanh thu DNNVV Việt Nam là:

H6: Vốn chủ sở hữu tác động tiêu cực đến tăng trưởng doanh thu

Bảng 3.1: Các biến phụ thuộc và biến giải thích trong mô hình nghiên cứu

Biến phụ thuộc Kỳ vọng dấu

Các tác giả nghiên cứu trước và xu hướng tác động

Honjo và Honjo và Serrasqueiro và

Harada (2006); Harada (2006); cộng sự (2018); Ha

Rahaman Mateev và và các cộng sự

Vốn (2011); Haynes Anastasov (2022); Watson và - - + chủ và Brown (2010) Wilson (2002); sở (2009); Ha và Honjo và Harada hữu các cộng sự (2006); Mateev và

Heshmati (2006); Mateev Honjo và Harada

(2001); và Anastasov (2006); Ha và các

Nợ Rahaman (2010); Gereben cộng sự (2022); + + -

(2011); và các cộng sự Watson và Wilson

Gereben và các (2019); Pham và (2002); Mateev và cộng sự các cộng sự Anastasov (2010);

(2019); Ha và các cộng sự

(2020); Le (2022); Nguyen và cộng sự (2018)

Pham và các cộng sự (2020)

Nguồn: Tổng hợp của tác giả

Bảng 3.2: Xu hướng tác động các nghiên cứu trước tại Việt Nam

Yếu tố/Chiều hướng tác động

Tác giả nghiên cứu trước

Ha và các cộng sự (2023)

Pham và các cộng sự (2020); Le (2022)

Ha và các cộng sự (2022);

Pham và các cộng sự (2020);

Bảng 3.3: Các biến kiểm soát trong mô hình nghiên cứu

Biến số Tác giả nghiên cứu trước

Serrasqueiro và cộng sự (2018); Heshmati (2001); Rafiki (2019); Honjo và Harada (2006); Becchetti và Trovato (2002); Mateev và Anastasov (2010); Nguyen và cộng sự (2018); Le (2022); Evans (1987); Ha và cộng sự (2022); Davidsson và cộng sự (2002); Nham (2012); Pham và các cộng sự (2017)

Tuổi doanh nghiệp Heshmati (2001); Serrasqueiro và cộng sự (2018); Honjo và

Harada (2006); Becchetti và Trovato (2002); Nguyen và cộng sự (2018); Trinh và Doan (2018); Pham và các cộng sự (2020); Le (2022); Evans (1987); Ha và cộng sự (2022); Davidsson và cộng sự (2002); Nham (2012); Pham và các cộng sự (2017)

Giới tính Le (2022); Ha và cộng sự (2022); Cliff (1998); Nham (2012)

Xuất khẩu Brenner & Schimker (2015); Becchetti và Trovato (2002); Nguyen và cộng sự (2018); Trinh và Doan (2018); Pham và các cộng sự (2020); Le (2022); Ha và cộng sự (2022)

Trình độ giáo dục doanh nhân

Rafiki (2019); Le (2022); Ha và cộng sự (2022); Nham (2012);

Pham và các cộng sự (2017)

Ngành sản xuất kinh doanh

Ha và cộng sự (2022); Davidsson và cộng sự (2002); Nham (2012); Pham và các cộng sự (2017)

Mô hình nghiên cứu trước hết cần xem xét tính hợp lý cách thức đo lường các biến số.Biến số tốc độ tăng trưởng có thể đo lường dựa trên thống kê căn bản, lấy giá trị của biến số kỳ sau chia cho kỳ trước liền kề: g i = Y i /Y i-1 hoặc g i = Y i /Y i-1 - 1

Tuy nhiên biến số này cũng có thể được tính toán dưới dạng logarit như logarit tự nhiên, với công thức: g i = ln (Y i /Y i-1 ) hay g i = lnY i – lnY i-1 Ưu điểm của biến số được ước lượng dưới dạng logarit là có được sự phù hợp cao hơn và sử dụng dữ liệu tốt hơn Theo Delmar (1997), logarit hóa biến số để điều chỉnh phân phối lệch, và do đó đáp ứng giả định về phân phối chuẩn của phần dư độ lệch tạo ra các giá trị ngoại lệ không cần thiết Do đó, các biến số định lượng khác cũng có thể sử dụng dạng logarit Mặt khác các biến số phản ảnh tính chất khác nhau giữa các đối tượng gọi là biến định tính, các biến số này khi đưa vào mô hình phải được mã hóa dưới dạng biến giả hay biến nhị phân nhận các giá trị 0 hoặc 1.

Theo các lý thuyết tăng trưởng doanh nghiệp, lý thuyết vòng đời được cho là không nhất quán và bị chỉ trích nhiều Về mặt thực tế, chia giai đoạn theo vòng đời tăng trưởng có thể thực hiện với một nhóm nhỏ các doanh nghiệp, nhưng đối với mẫu số liệu gồm hàng ngàn doanh nghiệp thì việc tìm kiếm, đồng nhất các doanh nghiệp theo cùng giai đoạn tăng trưởng là không khả thi Do đó, đề tài không tách thêm thời gian để xét từng giai đoạn nghiên cứu nhỏ, mà giữ nguyên giai đoạn từ năm 2005 đến năm 2015 Về quy mô doanh nghiệp, để tránh ảnh hưởng do mất nhiều bậc tự do mẫu dữ liệu nghiên cứu, đề tài không phân chia thêm những nhóm nhỏ về quy mô doanh nghiệp để phân tích Việc lựa chọn này phù hợp với đánh giá của OECD (2021), cho rằng “các công ty có quy mô khác nhau có khả năng mở rộng quy mô tương tự nhau” dựa trên kết quả khảo sát các doanh nghiệp châu Âu;

“khoảng cách về kỹ năng quản lý giữa các doanh nghiệp quy mô vừa và lớn ở Việt Nam nhỏ hơn nhiều so với mức trung bình của OECD”.

Dựa trên cơ sở lý thuyết và kế thừa các nghiên cứu thực nghiệm liên quan đã nêu, đề tài đưa vào các biến số như sau đối với 3 mô hình là tăng trưởng lao động, tăng trưởng doanh thu, và tăng trưởng tổng tài sản:

- Đại diện cho tăng trưởng của doanh nghiệp là tốc độ tăng trưởng lao động toàn thời gian được so sánh tại năm thứ t với t-1 tính theo Logarit tự nhiên, ký hiệu (lngLT) Giá trị lngTL là hiệu số chênh lệch Logarit tự nhiên của tổng lực lượng lao động toàn thời gian năm t so với năm t-1.

DỮ LIỆU

Để phân tích thực trạng và tăng trưởng của doanh nghiệp vừa và nhỏ (DNNVV) Việt Nam giai đoạn 2005-2022, đề tài sử dụng dữ liệu tổng hợp từ Tổng cục Thống kê và bộ số liệu điều tra của nhóm nghiên cứu gồm CIEM, ILSSA, UNU-WIDER và DOE Dữ liệu được thu thập 2 năm một lần từ năm 2005 đến 2015 trên 2.512-2.821 DNNVV thuộc 20 ngành chế biến, chế tạo tại 10 tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương.

1 Sách Trắng DNVN năm 2022 Phần 2: Một số chỉ tiêu chủ yếu về DN đang hoạt động có kết quả sản xuất kinh doanh

2016-2020, Nxb Thống Kê; Thực trạng DN qua kết quả điều tra năm 2005, 2006, 2007, Nxb Thống Kê, Hà Nội 2008;

Thực trạng DN qua kết quả điều tra năm 2006, 2007, 2008, Nxb Thống Kê, Hà Nội 2009; Thực trạng DN qua kết quả điều tra năm 2007, 2008, 2009, Nxb Thống Kê, Hà Nội 2010; DNNVV giai đoạn 2006 – 2011, Nxb Thống Kê 2013; Kết quả sản xuất kinh doanh của DNVN năm 2009, Nxb Thống Kê, Hà Nội 20111; DNVN 15 năm đầu thế kỷ (2004 – 2014), Nxb Thống Kê 2017; Động thái và thực trạng kinh tế - xã hội Việt nam 5 năm (2011 – 2015), Nxb Thống Kê, Hà

Nội 2016; Động thái và thực trạng kinh tế - xã hội Việt nam 5 năm (2016 – 2020), Nxb Thống Kê, Hà Nội 2021.

Danh mục các đơn vị được nghiên cứu thuộc khu vực chính thức gồm: doanh nghiệp tư nhân; hợp tác xã; công ty trách nhiệm hữu hạn và công ty cổ phần không có vốn của Nhà nước; những cơ sở kinh doanh được định nghĩa là tổ chức kinh tế do tư nhân sở hữu không đăng ký hoạt động theo Luật Doanh nghiệp, hoạt động kinh doanh tại một địa chỉ xác định và có ít nhất một lao động làm việc toàn thời gian Trong đó:

- Doanh nghiệp siêu nhỏ: ≤ 10 lao động.

- Doanh nghiệp nhỏ: từ 10 đến 50 lao động.

- Doanh nghiệp vừa: trên 50 đến 300 lao động.

Mẫu doanh nghiệp thuộc mười tỉnh, thành phố được điều tra chiếm 30% trên tổng thể các doanh nghiệp sản xuất ngoài quốc doanh của cả nước vào năm 2005 Để đảm bảo tính đại diện ở cấp tỉnh cho các doanh nghiệp sản xuất chính thức đã đăng ký ngoài quốc doanh, trước hết ước tính cỡ mẫu nhỏ nhất trong nhóm (tỉnh Lâm Đồng) và sau đó xác định cỡ mẫu cho các tỉnh còn lại Chọn mẫu phân tầng được áp dụng nhằm đảm bảo số lượng phù hợp các doanh nghiệp thuộc các hình thức pháp lý khác nhau trên từng địa bàn điều tra.

Số doanh nghiệp được khảo sát lần lượt tương ứng qua các năm 2005, 2007, 2009,

Bảng 3.5: Mẫu số lượng DNNVV được điều tra qua các năm

Nguồn: Dữ liệu nghiên cứu từ phần mềm Stata.

Nếu dựa trên nhiệm vụ kế hoạch kinh tế quốc gia trong từng giai đoạn 5 năm, giai đoạn từ năm 2005 đến năm 2015 là giai đoạn phù hợp để phân tích tăng trưởng của cácDNNVV Việt Nam, phừ hợp để so sánh với tăng trưởng chung của nền kinh tế của ViệtNam và thế giới, vì giai đoạn 2015 – 2020 bị ảnh hưởng Covid-19 nên ảnh hưởng đến dữ liệu điều tra của các quốc gia, khu vực và thế giới.

Dữ liệu của các năm được lưu trữ ở các tập tin khác nhau, với số lượng doanh nghiệp qua các năm không đồng nhất do mỗi năm có nhiều doanh nghiệp bị giải thể và nhiều doanh nghiệp được thành lập Do đó, để phân tích dữ liệu biến thiên liên tục qua các năm, luận án sử dụng kỹ thuật kết nối dữ liệu để ghép (merge) số liệu của các biến số từ các tập tin qua các năm với nhau để đảm bảo các biến số đồng nhất với nhau qua các năm đối với mỗi công ty theo mã nhận diện id (identification index).

Dữ liệu sau khi được ghép sẽ được mã hóa, chọn lọc các biến số và định dạng toán học để phù hợp với mô hình nghiên cứu Đề tài sử dụng phần mềm Stata 17.0 ghép các tập tin lại với nhau theo chỉ mục id từ năm 2005 đến năm 2015 Kết quả từ phần mềm Stata 17.0 cho thấy dựa trên các biến số đưa vào phân tích, mã id của tất cả các năm khớp với nhau gồm có

2.073 quan sát (doanh nghiệp) Số doanh nghiệp có mã id không khớp qua tất cả các năm sau khi đã ghép dữ liệu là 3.059 Sau 5 lần ghép, có 3.059 mã id được tạo ra Mỗi năm có nhiều doanh nghiệp được thành lập và nhiều doanh nghiệp bị giải thể Tính bình quân mỗi năm có khoảng 3.059/5 = 612 mã id được tạo ra.

Như vậy, việc không khớp mã id qua các năm đã dẫn đến giảm số quan sát của mẫu số liệu khảo sát Ngoài ra, còn có nguyên nhân khác cũng làm giảm cỡ mẫu là giá trị trống của quan sát Theo OECD (2020) và World Bank (2008), đối với DNNVV, đặc biệt là lĩnh vực tài chính, dữ liệu thường không được thu thập đầy đủ hoặc thiếu nhất quán Kết luận này cũng phù hợp với trường hợp DNNVV tại Việt Nam được thể hiện thông qua báo cáo hoạt động của doanh nghiệp năm 2015 (Rand và các cộng sự, 2015) Các giá trị quan sát trống cũng được thể hiện từ dữ liệu lưu trữ trên phần mềm.

Do đó, việc thiết lập mô hình cũng như lựa chọn phương pháp nghiên cứu ngoài căn bản chính là dựa trên cơ sở lý thuyết khoa học, cần phải xét tính phù hợp và tin cậy từ phía dữ liệu khảo sát, nhất là dữ liệu có cỡ mẫu nhỏ và bị thiếu.

3.4.1 Phương pháp thống kê mô tả Đề tài sử dụng các đại lượng thống kê, hệ thống các biểu đồ, bảng số liệu kết hợp với phương pháp phân tích, tổng hợp để nghiên cứu thực trạng DNNVV Việt Nam và các tính chất của các biến số trong mô hình định lượng.

Về các chỉ tiêu kinh tế tài chính, chỉ tiêu hiệu suất sử dụng lao động, hệ số nợ được tính theo các công thức sau:

Hiệu suất sử dụng lao động (lần) = (Doanh thu thuần bình quân một lao động) / (Thu nhập bình quân một lao động).

Chỉ số nợ (lần) = (Tổng nợ bình quân) / (Tổng vốn tự có bình quân)

Các biểu đồ được sử dụng như biểu đồ cột (Bar chart), biểu đồ đường (Line Graph), biểu đồ hình tròn (Pea Chart).

Các chỉ tiêu thống kê như như giá trị tăng trưởng trung bình của dãy số liệu theo thời gian được tính dựa vào công thức trung bình nhân (Gemetric mean):

Các chỉ tiêu trung bình có cùng gốc phần trăm được tính theo công thức trung bình cộng (Arithmetic mean):

Các đại lượng thống kê khác như phương sai, độ lệch chuẩn, hệ số tương quan của các biến số, sai số chuẩn của các hệ số ước lượng, … Tất cả đều được phần mềm Excel, Stata hỗ trợ thực hiện, tính toán.

3.4.2 Phương pháp định lượng Đề tài sử dụng phương pháp Bayes, với kỹ thuật Markov Chain Monte Carlo (MCMC), chọn mẫu Gibbs và Metropolis-Hastings do những ưu điểm mà phương pháp này mang lại. Đặc điểm của dữ liệu của DNNVV là thường không đầy đủ, có sự khác nhau giữa các quốc gia, và thường nằm rải rác ở nhiều nguồn khác nhau, gây khó khăn cho việc đo lường (World Bank, 2008; OECD, 2020) So với các quốc gia phát triển trên thế giới, tính chất đầy đủ và nhất quán dữ liệu của DNNVV tại Việt Nam lại bị hạn chế hơn Nếu sử dụng phương phương pháp tần suất (bao gồm các phương pháp phân tích như OLS, FEM, REM, GMM…) ngoài những lỗi thường mắc phải như vi phạm các giả thiết của phương pháp nghiên cứu (phương sai sai số ngẫu nhiên thay đổi, đa cộng tuyến, tự tương quan, nội sinh…), còn có thể bị ảnh hưởng do mẫu dữ liệu nhỏ, có nhiều quan sát thiếu giá trị Trong khi đó, phương pháp Bayes có ưu điểm là thiết kế lấy mẫu, các hiện tượng nội sinh, tự tương quan, phương sai thay đổi không ảnh hưởng đến giá trị ước lượng của Bayes (Godambe, 1966; Basu, 1969; Scott và Smith, 1973; Gelman, 2009; Hassan và Blandón, 2019).

3.4.2.1 Lý thuyết về thống kê Bayes

Phương pháp Bayes bắt nguồn từ công trình nghiên cứu của Thomas Bayes ở thế kỷ

18 (1701-1761), nhà thống kê học, nhà triết học Anh Do đó phương pháp Bayes được đặt tên theo Bayes Phân tích Bayes được bắt đầu như một quy tắc trực quan đơn giản: cập nhật niềm tin dựa trên một số bằng chứng Trong suốt thế kỷ 20, phương pháp Bayes cùng phát triển với phương pháp tần suất, nhưng với tốc độ phát triển chậm hơn và ít được chú ý hơn. Nguyên nhân là do yếu tố chủ quan và năng lực tính toán Tuy nhiên, ngày nay thống kê Bayes được các nhà nghiên cứu và thực hành chấp nhận rộng rãi như một phương án thay thế có giá trị và khả thi.

Thống kê Bayes được sử dụng trong nhiều lĩnh vực khác nhau, điển hình như Kinh tế lượng, Giáo dục, Kỹ thuật, Di truyền học, Khoa học xã hội, Quản lý chất lượng…

Suy luận trong phân tích Bayes dựa trên các phân phối sau, cụ thể là xác suất của các tham số tổng thể (𝜃) với dữ liệu quan sát (D), tức là P (𝜃\𝐷) Dữ liệu quan sát được kết hợp với thông tin trước đó (prior information) thông qua quy tắc của Bayes:

P(𝜃) đại diện cho xác suất dự kiến cho 𝜃 trước khi thu thập dữ liệu và được gọi là xác suất tiên nghiệm P(D\𝜃) được gọi là khả năng xảy ra và đại diện cho xác suất hoặc khả năng quan sát dữ liệu cụ thể với tiên nghiệm 𝜃 P (𝜃\𝐷) được gọi là xác suất hậu nghiệm, là sự kết hợp giữa khả năng xảy ra và tiên nghiệm Số hạng mẫu số P(D) là khả năng cận biên hoạt động như hằng số chuẩn hóa, chia tỉ trọng hậu nghiệm để có mật độ thích hợp Bởi vì thuật ngữ này chỉ đơn giản là một hằng số tỷ lệ, thường bị loại trừ và định lý Bayes được biểu thị dưới dạng tỷ lệ:

Biểu thức (2) có nghĩa là: Phân phối hậu nghiệm tỉ lệ với khả năng xảy ra nhân với phân phối tiên nghiệm Nghĩa là, phân phối sau đại diện cho trung bình có trọng số thông tin về các tham số trong dữ liệu quan sát và kiến thức về các tham số trước khi quan sát dữ liệu; dữ liệu có ảnh hưởng lớn hơn khi kích thước của mẫu tăng lên (Gelman và cộng sự, 2014).

Kỹ thuật phân tích Bayes bao gồm nhiều kỹ thuật như: Mô hình tuyến tính tổng quát (Dey và cộng sự, 2000); ước lượng phi tham số (Muller và Vidakovic, 1999; Dey và cộng sự, 1998); thống kê không gian (Wolpert và Ickstadt, 1998; Besag và Higdon, 1999); kiểm định và lựa chọn mô hình (Kass và Raftery, 1995; Berger và Pericchi, 1996; Berger, 2006); và chuỗi thời gian (Pole và cộng sự, 1994).

Những tiến bộ gần đây trong máy tính cho phép thực hiện phân tích Bayes bằng cách sử dụng mô phỏng Một khám phá mang tính bước ngoặt là thuật toán lấy mẫu Gibbs (Geman và Geman, 1984) Thuật toán cho thấy rằng có thể lấy mẫu chính xác từ một phân bố xác suất phức tạp và không thể đánh giá được Những ý tưởng này là tiền đề dẫn đến sự phát triển của chuỗi Markov Monte Carlo (MCMC) - một phương pháp mô phỏng lặp lại được chứng minh là công cụ không thể thiếu cho các phép tính Bayes.

Do vai trò đặc biệt quan trọng vừa nêu, đề tài sử dụng phương pháp MCMC với thuật toán Gibbs và Metropolis-Hastings trong thống kê Bayes Thuật toán MCMC là chạy thử nghiệm số liệu nhiều lần với các điểm xuất phát khác nhau để thu được nhiều mẫu MCMC.Sau đó kiểm tra xem có nhận được kết quả giống nhau trên tất cả các mẫu hay không(Browne, 2017).

Bước đầu tiên của quá trình ước lượng là đề xuất phân bố Gaussian tiêu chuẩn với các thông tin tiên nghiệm khác nhau từ 5 mô phỏng làm cơ sở để lựa chọn mô phỏng có thông tin tiên nghiệm tốt nhất Sau đó thực hiện hồi quy Bayes với các mô phỏng, và bước tiếp theo là lựa chọn kết quả dựa trên các tiêu chuẩn và kiểm tra hậu nghiệm.

3.4.2.2 Hồi quy tuyến tính Bayes

Theo quan điểm Bayes, hồi quy tuyến tính được xây dựng bằng cách sử dụng phân phối xác suất.

Giả sử ta có mô hình hồi quy (Gelman và cộng sự, 2014):

+ 𝜀 y: biến phụ thuộc X: biến độc lập.

𝜀: sai số ngẫu nhiên của mô hình. y ∼ N (β T X, σ 2 I)

(Biến phụ thuộc y được tạo ra từ phân phối chuẩn được đặc trưng bởi giá trị trung bình và phương sai). σ 2 : Tham số phương sai của mô hình hồi quy tuyến tính Bayesian, là tham số xác định độ không đảm bảo hoặc nhiễu trong dữ liệu quan sát được.

𝑃(𝛽\𝑦, 𝑋): Phân phối xác suất sau của các tham số mô hình.

𝑃(𝑦\𝛽, 𝑋): Khả năng xảy ra của dữ liệu.

𝑃(𝛽\𝑋): Xác suất trước của các tham số.

Trong hồi quy tuyến tính Bayesian, tham số 𝛽 và 𝜎 2 được tính toán thông qua các phương pháp mô phỏng ngẫu nhiên Đối với phương pháp ước lượng cổ điển, phân phối tiệm cận của 𝛽̂ sẽ luôn là phân phối chuẩn, 𝛽̂ ~ N [𝛽, var (𝛽̂)], trong khi đối với Bayesian, 𝛽̂ không nhất thiết phân phối chuẩn, bởi vì nó phụ thuộc vào sự lựa chọn phân phối tiên nghiệm.

KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

THỰC TRẠNG DNNVV VIỆT NAM

Trong giai đoạn 2005-2020, tỷ trọng doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) luôn chiếm tỷ lệ cao so với tổng số doanh nghiệp trong cả nước Cụ thể, vào năm 2005, DNNVV chiếm 95% với 107.710 doanh nghiệp, đến năm 2020 con số này đã tăng lên thành 684.260 doanh nghiệp, tương ứng với tỷ trọng 97% Tỷ lệ DNNVV trung bình trong giai đoạn này cũng duy trì ở mức cao, đạt 97%.

Bảng 4.1: Doanh nghiệp Việt Nam qua các năm

Năm Tổng số DN DNNVV Tỉ lệ DNNVV

Nguồn: Tác giả tổng hợp từ nguồn số liệu của Tổng cục Thống kê

Hình 4.1: Doanh nghiệp Việt Nam qua các năm

Nguồn: Tác giả tổng hợp từ số liệu của Tổng cục Thống kê

Dựa trên bảng số liệu, biểu đồ biểu diễn tốc độ tăng trưởng số lượng DNNVV cho thấy tốc độ tăng khá ổn định qua các năm.

Hình 4.2: Tốc độ tăng DNNVV qua các năm (%)

Nguồn: Tổng hợp từ số liệu của Tổng cục Thống kê

Dựa trên phân tích số liệu về sự biến động số lượng doanh nghiệp qua các năm, có thể thấy tốc độ tăng trưởng số lượng doanh nghiệp nhỏ và vừa chậm nhất là 6,93% vào năm 2012 Điều này cho thấy sự phát triển của khối doanh nghiệp nhỏ và vừa trong năm này tương đối chậm, có thể do ảnh hưởng của các yếu tố kinh tế vĩ mô hoặc các chính sách hỗ trợ chưa phù hợp.

Tốc độ tăng số lượng DNNVV cao nhất là 33,12% thuộc năm 2008.

DN Việt Nam qua các năm

Tốc độ tăng của DNNVV

Tốc độ tăng số lượng DNNVV trung bình của giai đoạn từ năm 2005 đến năm 2020 là 13,71%.

Nếu so sánh với khu vực doanh nghiệp lớn, tốc độ tăng của DNNVV và doanh nghiệp lớn thể hiện qua Hình 4.3.

Hình 4.3: Tốc độ tăng số lượng của DNNVV và doanh nghiệp lớn quan các năm (%)

Biểu đồ (Hình 4.3) cho thấy cả hai khu vực có tốc độ tăng về số lượng qua các năm với tỉ lệ (%) khá ổn định, trong đó DNNVV tăng với tốc độ cao hơn Về mặt thống kê, sự biến thiên ổn định của dữ liệu sẽ thuận tiện để khái quát hóa hay dự báo cho giai đoạn tiếp theo.

Số liệu thống kê từ Bộ Kế hoạch và Đầu tư Việt Nam cho thấy khu vực doanh nghiệp có quy mô siêu nhỏ, nhỏ, và vừa tại Việt Nam thu hút lượng lao động mỗi năm trong giai đoạn năm 2016-2020 tăng so với giai đoạn 2011-2015 tương ứng là 46,8% (1,5 triệu lao động); 11,4% (2,6 triệu lao động); 14,2% (1,4 triệu lao động) Trong khi doanh nghiệp lớn có tỉ lệ tăng 29,6% (9,1 triệu lao động), chiếm 61,2% trong tổng số lao động khu vực doanh nghiệp Doanh nghiệp siêu nhỏ và nhỏ số lượng nhiều nhất nhưng thu hút lượng lao động thấp nhất, chiếm 28,1% tổng lực lượng lao động doanh nghiệp Thống kê năm 2020, hiệu suất sử dụng lao động tương ứng của doanh nghiệp có quy mô vừa, lớn, nhỏ, và siêu nhỏ là 17,3; 16,9; 16,4; và 9,5 lần Như vậy, doanh nghiệp nhỏ và siêu nhỏ có hiệu suất sử dụng lao động

So sánh tốc độ tăng của hai khu vực DN

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 g_DNNVV g_DN lớn thấp nhất Về chỉ số nợ, chỉ số nợ tương ứng của doanh nghiệp lớn, vừa, nhỏ, và siêu nhỏ là 2,7 lần; 1,8 lần; 1,4 lần; và 0,8 lần.

Về doanh thu, các khu vực doanh nghiệp đều có tăng trưởng doanh thu trong giai đoạn 2016 - 2020 so với giai đoạn 2011 – 2015, trong đó doanh nghiệp vừa đạt bình quân 2,3 triệu tỉ đồng/năm, với tốc độ tăng là 94,2%; doanh nghiệp nhỏ đạt doanh thu bình quân 3,4 triệu tỉ đồng/năm, tăng với tốc độ 50,0%; doanh nghiệp siêu nhỏ đạt doanh thu trung bình 0,651 triệu tỉ đồng/năm, tốc độ tăng là 51,3% So với nhóm DNNVV, doanh nghiệp lớn đạt doanh thu cao hơn rất nhiều, đạt bình quân là 16,7 triệu tỉ đồng/năm, với tốc độ tăng 95,9%.

Về tỉ trọng doanh thu trong toàn thể khu vực, doanh nghiệp siêu nhỏ chiếm tỉ trọng 2,8%; doanh nghiệp nhỏ chiếm tỉ trọng 14,9%; doanh nghiệp vừa chiến tỉ trọng 9,9 %; và doanh nghiệp lớn chiếm tỉ trọng 72,4%.

Bảng 4.2: Tăng trưởng doanh thu giai đoạn 2016 – 2020 so với giai đoạn 2011 - 2015

Doanh nghiệp Doanh thu bình quân (triệu tỉ đồng)/năm

Chiếm tỉ trọng trong tổng thể (%)

Tăng so với bình quân giai đoạn 2011 - 2015

Về hiệu quả hoạt động, bình quân giai đoạn 2016-2020 so với bình quân giai đoạn2011-2015 mỗi năm khu vực doanh nghiệp quy mô lớn đạt 882,4 nghìn tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tăng 92,2%; khu vực doanh nghiệp quy mô vừa đạt 30,2 nghìn tỷ đồng, tăng88,9%; khu vực doanh nghiệp nhỏ lỗ 122 nghìn tỉ đồng; khu vực doanh nghiệp siêu nhỏ lỗ46,9 nghìn tỉ đồng Bình quân giai đoạn 2011-2015, khu vực doanh nghiệp nhỏ mỗi năm lỗ3,0 nghìn tỷ đồng; khu vực doanh nghiệp quy mô siêu nhỏ mỗi năm lỗ 14,0 nghìn tỷ đồng.

Bảng 4.3: Tăng trưởng lao động và lợi nhuận DNNVV giai đoạn 2016 – 2020

Số lao động Hiệu suất sử dụng lao động năm 2020

Tăng so với giai đoạn 2011 -

Tăng bình quân so với giai đoạn 2011 -

Nguồn: Tác giả tổng hợp từ số liệu của Tổng cục thống kê

Về tỉ lệ thu hút vốn, bình quân giai đoại 2016 – 2020, doanh nghiệp lớn thu hút chiếm 69% trong tổng số vốn doanh nghiệp, DNNVV chiếm tỉ lệ 31% (trong đó doanh nghiệp vừa chiếm 7,6%, doanh nghiệp nhỏ chiếm 12%, và doanh nghiệp siêu nhỏ chiếm 11,4%)

Từ kết quả thống kê, có thể kết luận một số đặc điểm về DNNVV: khu vực doanh nghiệp siêu nhỏ và nhỏ có đặc điểm là thu hút ít nhất lực lượng lao động, hiệu suất sử dụng lao động thấp nhất, chỉ số nợ thấp nhất, trong đó khu vực doanh nghiệp siêu nhỏ và nhỏ hoạt động bị lỗ nhiều năm kể cả giai đoạn 2011 – 2015 và giai đoạn 2016 - 2020 Tổng số vốn trong giai đoạn chỉ chiếm 31%.

Do đó khu vực này cần có sự hỗ trợ tìm kiếm những điểm yếu và có giải pháp khắc phục Đây là yêu cầu bức thiết, bởi vì ngoài tăng trưởng để tồn tại, và ổn định, doanh nghiệp nhỏ còn là khởi đầu của bước chuyển đổi quy mô, tăng trưởng để trở thành doanh nghiệp vừa và lớn sau này Nhưng liên quan đến hoạt động của doanh nghiệp nhỏ là phức tạp, trong khi giải pháp cần dựa trên cơ sở lý thuyết khoa học vững chắc và được chứng minh bằng thực nghiệm tin cậy.

THỐNG KÊ MÔ TẢ MẪU DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU

4.2.1 Mẫu số liệu đã được ghép mã id

Tổng lao động làm việc toàn thời gian của DNNVV Việt Nam qua các năm từ năm

2005 đến năm 2015 được trích xuất từ bộ dữ liệu trong phần mềm Stata được thể hiện như Bảng 4.4.

Bảng 4.4: Tổng số lao động làm việc toàn thời gian qua các năm

Năm Tổng lao động (người)

Nguồn: Tác giả trích từ bộ dữ liệu nghiên cứu

Hình 4.4: Tổng số lao động làm việc toàn thời gian qua các năm

Nguồn: Tác giả trích từ bộ dữ liệu nghiên cứu

Bảng số liệu và biểu đồ cho thấy tổng số lao động làm việc toàn thời gian của

DNNVV tăng trong giai đoạn các năm: 2005 – 2009; 2013 – 2015

Tổng số lao động làm việc toàn thời gian của DNNVV giảm trong giai đoạn các năm:

TL2005 TL2007 TL2009 TL2011 TL2013 TL2015

Hình 4.5: Tốc độ tăng tổng lực lượng lao động theo mẫu khảo sát

Tăng trưởng tổng lao động

0 TL2007 TL2009 TL2011 TL2013 TL2015

Nguồn: Tác giả tính toán từ bộ dữ liệu nghiên cứu

Dựa trên mẫu dữ liệu khảo sát, có thể tính được trong giai đoạn nghiên cứu, tốc độ tăng trưởng lao động bình quân hàng năm là 0,45%.

Tổng doanh thu của DNNVV Việt Nam từ năm 2005 đến năm 2015 theo mẫu số liệu khảo sát được thể hiện như Bảng 4.5.

Bảng 4.5: Tổng doanh thu của các doanh nghiệp theo mẫu số liệu khảo sát qua các năm

Năm Tổng doanh thu (triệu tỉ đồng)

Nguồn: Tác giả tính toán

Hình 4.6: Tổng doanh thu của các doanh nghiệp theo mẫu số liệu khảo sát qua các năm

Hình 4.7: Tốc độ tăng doanh thu qua các năm

Tăng trưởng tổng doanh thu

TR2007 TR2009 TR2011 TR2013 TR2015

Dựa trên mẫu dữ liệu khảo sát, có thể tính được trong giai đoạn nghiên cứu, tốc độ tăng trưởng doanh thu bình quân hàng năm là 23,60%.

Tổng tài sản của các DNNVV Việt Nam qua các năm theo mẫu số liệu khảo sát được thể hiện như Bảng 4.6.

Bảng 4.6: Tổng tài sản của các DNNVV theo mẫu số liệu khảo sát

Năm Giá trị tổng tài sản (triệu đồng)

Hình 4.8: Tổng tài sản của các doanh nghiệp qua các năm theo mẫu số liệu khảo sát

Nguồn: tác giả tính toán

Hình 4.9: Tốc độ tăng tổng tài sản của các doanh nghiệp theo mẫu khảo sát

Nguồn: tác giả tính toán

Tăng trưởng Tổng tài sản

TA2007 TA2009 TA2011 TA2013 TA2015

Dựa trên mẫu dữ liệu khảo sát, có thể tính được trong giai đoạn nghiên cứu, tốc độ tăng trưởng tổng tài sản hàng năm là 18,59%.

4.2.1.4 Tổng vốn chủ sở hữu

Bảng 4.7: Tổng vốn chủ sở hữu qua các năm

Năm Tổng vốn chủ sở hữu (Equity) (triệu đồng)

Bảng 4.8: Tổng vốn nợ qua các năm

Năm Tổng nợ (Liability) (triệu đồng)

4.2.1.6 Tỉ trọng vốn chủ sở hữu và nợ qua các năm

Tỉ lệ phần trăm của hai thành phần trong tổng nguồn vốn được thể hiện qua các biểu đồ sau:

Hình 4.10: Tỉ trọng nguồn vốn chủ sở hữu và nợ trong tổng vốn

Bảng 4.9: Tỉ trọng vốn chủ sở hữu và nợ

Hình 4.11: Tỉ trọng vốn chủ sở hữu và nợ thay đổi qua các năm

Từ bảng số liệu và biểu đồ, chiều hướng biến thiên về tỉ trọng của vốn chủ sở hữu và nợ trong tổng vốn qua các năm như sau:

Từ năm 2007 đến năm 2009: Tỉ trọng vốn chủ sỡ hữu giảm, tỉ trọng nợ tăng.

Từ năm 2009 đến năm 2011: Tỉ trọng vốn chủ sở hữu tăng, tỉ trọng nợ giảm.

Từ năm 2011 đến năm 2013: Tỉ trọng vốn chủ sở hữu giảm, tỉ trọng nợ tăng.

Từ năm 2013 đến năm 2015: Tỉ trọng vốn chủ sở hữu và nợ không đổi.

Kết quả thống kê cho thấy tỉ trọng vốn chủ sở hữu và nợ biến thiên ngược chiều với nhau trong suốt giai đoạn từ năm 2005 đến năm 2015 Mặt khác, vốn chủ sở hữu chiếm tỷ trong khá lớn với tỉ lệ trung bình là 84,2%/năm trong suốt giai đoạn nghiên cứu Nợ chiếm tỷ trọng khá nhỏ với tỉ lệ trung bình là 15,8%/năm trong suốt giai đoạn nghiên cứu.

4.2.1.7 Nhận định chung mối quan hệ các biến số qua các năm

Bảng 4.10: Chiều hướng biến thiên các biến số quan các năm

Biến số Giai đoạn (năm)

Nguồn: Dựa trên bảng số liệu và biểu đồ thống kê

Bảng 4.11: Tương quan biến thiên giữa vốn chủ sở hữu, nợ và các biến số tăng trưởng của doanh nghiệp

Nợ Tăng trưởng lao động tăng, tăng trưởng doanh thu

Vốn chủ sở hữu Tăng trưởng tài sản

Nguồn: Tác giả tổng hợp

Dựa trên số liệu thống kê mô tả, xét tương quan biến thiên giữa vốn chủ sở hữu, nợ với biến số tăng trưởng lao động, tăng trưởng doanh thu và tăng trưởng tài sản, Bảng 4.10 và 4.11 thể hiện sự tương quan biến thiên trong giai đoạn từ năm 2007 đến năm 2015 như sau:

Vốn chủ sở hữu và tăng trưởng tài sản biến thiên cùng chiều.

Nợ và tăng trưởng lao động, tăng trưởng doanh thu biến thiên cùng chiều.

Như vậy, kết quả thống kê mô tả cho thấy tiếp cận vốn biến thiên cùng chiều với tăng trưởng của doanh nghiệp thông qua sự thiến thiên của hai thành vốn tiếp cận so với tăng trưởng của doanh nghiệp.

4.2.2 Mẫu số liệu đã được ghép theo thời gian dưới dạng dữ liệu bảng (panel)

Tiếp tục sử dụng phần mềm Stata ghép dữ liệu thành dạng bảng (panel data), kết quả thống kê mô tả được thể hiện như Bảng 4.12.

Bảng 4.12: Thống kê mô tả các biến số của mô hình nghiên cứu

Tên biến Số quan sát Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn

Giá trị lớn nhất lngTA 10.494 0,1946 0,9944 -8,7633 12,4282 lnTL 10.803 -0,0442 0,5005 -3,6889 -3,3581 lnEq 12.659 6,9410 1,7835 -0,3567 13,4696 lnLi 6.408 4,7366 2,3361 -2,3228 13,3901 lnFA 12.969 2,4639 0,6870 0,6931 4,3307

Nguồn: Kết quả truy xuất từ Stata 17.0 bộ dữ liệu nghiên cứu

Bảng kết quả cho thấy số quan sát các biến số không đồng nhất, tức là có những giá trị trống (thiếu số liệu) So với tất cả các biến số khác, biến lnLi (nợ) có số quan sát ít nhất.Kết quả này cũng phù hợp với thực tế và đúng với kết luận của các tổ chức nghiên cứu trên thế giới, thông tin về nợ của các DNNVV là thông tin nhạy cảm, thường gặp khó khăn trong quá trình thu thập dữ liệu Biến số lnLi có số quan sát rất nhỏ, chênh lệch nhiều so với các biến số còn lại, cho thấy nợ có dữ liệu trống và giá trị bằng 0 nhiều. Để xem xét sự tương quan của các biến tăng trưởng, nghiên cứu sử dụng phần mềm Stata 17.0, kết quả xuất thể hiện như Bảng 4.13.

Bảng 4.13: Tương quan giữa các biến số tăng trưởng

Nguồn: Kết quả truy xuất từ Stata 17.0 bộ dữ liệu nghiên cứu

Bảng kết quả cho thấy hệ số tương quan giữa biến tăng trưởng lao động và tăng trưởng doanh thu là r(lngTL, lngTR) = 0,2091, trong khi hệ số tương quan giữa tăng trưởng lao động và tăng trưởng tài sản là r(lngTL, lngTA) = 0,0290, hệ số tương quan giữa tăng trưởng doanh thu và tăng trưởng tài sản là r(lngTR, lngTA) = -0,0009 Kết quả này phù hợp với kết luận của nhiều nhà nghiên cứu cho rằng tăng trưởng lao động tương quan với tăng trưởng doanh thu.

Như vậy, số liệu từ thống kê mô tả cho thấy có sự tương quan giữa biến số tăng trưởng lao động và tăng trưởng doanh thu.

KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

Dựa trên cơ sở lý thuyết và lý luận về phương pháp định lượng, và dựa trên cơ sở chọn thông tin tiên nghiệm như đã nêu ở chương 3, để chọn thông tin tiên nghiệm phù hợp cho cỡ mẫu lớn, đề tài sẽ phân tích độ nhạy thông qua 5 mô phỏng về thông tin tiên nghiệm phân phối chuẩn và phân phối gamma nghịch đảo như sau đối với 3 thang đo là tăng trưởng lao động, tăng trưởng doanh thu và tăng trưởng tài sản.

Hàm hợp lý lngTL, lngTR, lngTA~ 𝑵(𝝁, 𝝈 𝟐 )

Prior distributions (Phân phối thông tin tiên nghiệm)

Trong đó: lngTL: Logarit tự nhiên của tốc độ tăng trưởng lao động lngTR: Logarit tự nhiên của tốc độ tăng trưởng doanh thu. lngTA: Logarit tự nhiên của tốc độ tăng trưởng tài sản. lngTL, lngTR, lngTA~ 𝑁(𝜇, 𝜎 2 ), nghĩa là các biến số lngTL, lngTR, lngTA có dạng phân phối chuẩn với giá trị trung bình bằng 𝜇 và phương sai bằng 𝜎 2

𝛽 𝑖 là các hệ số hồi quy trong các mô hình nghiên cứu, phản ảnh tác động của các biến số đến tăng trưởng của doanh nghiệp.

𝛽𝑖~𝑁(0, 1): 𝛽𝑖 có dạng phân phối chuẩn.

𝜎 2 ~𝐼𝑛𝑣𝑔𝑎𝑚𝑚𝑎(0,01; 0,01): 𝜎 2 có dạng phân phối gamma nghịch đảo.

Kiểm định hệ số Bayes (BF) và mô hình Bayes (DIC) được tiến hành để lựa chọn mô hình tối ưu Đối với kiểm định ước tính hậu nghiệm, bài viết sử dụng chẩn đoán hội tụ bao gồm kiểm định tự tương quan, phân phối chuẩn, tính ổn định và kiểm định Max Gelman-Rubin Rc Để đảm bảo độ tin cậy, tất cả tham số đều áp dụng tiên nghiệm phân phối chuẩn với giá trị từ -0,5 đến 0,5, khoảng cách 0,1.

4.3.1.1 Kết quả ước lượng mô hình tăng trưởng lao động

Bảng 4.15: Kiểm định các yếu tố Bayesian và kiểm định mô hình

Chuỗi MCMC lngTL Trung bình DIC Trung bình log

Nguồn: Tính toán của tác giả từ bộ số liệu nghiên cứu SME

Dựa trên kết quả tính toán, mô phỏng được lựa chọn sẽ là mô phỏng có log (BF), Avg log (ML) (trung bình logarit ML) và P(M|D) Thay vào y) lớn nhất; DIC nhỏ nhất (StataCorp., 2021). Kết quả từ Bảng 4.15 cho thấy mô phỏng đầu tiên phù hợp.

Kết quả ước lượng Bayes dựa trên quy trình lựa chọn như trên được trình bày trongBảng 4.16.

Bảng 4.16: Kết quả mô phỏng Bayesian mô hình tăng trưởng lao động lngTL Giá trị trung bình hệ số hồi qui (Mean) Độ lệch chuẩn (Std.

Sai số chuẩn MCMC (MCSE)

[95% Cred Interval] lnEq -0,019893 0,0062293 0,000036 -0,019860 -0,0321947 -0,007749 lnLi 0,0097885 0,0049992 0,000029 0,0097551 0,0000017 0,0196299 lngTA 0,0364819 0,0088226 0,000051 0,0365312 0,0189782 0,0535417 lnFA -0,027173 0,013181 0,000076 -0,027219 -0,0531002 -0,001174 Gen 0,0071309 0,017113 0,0001 0,0070847 -0,0262439 0,0409751

Ex -0,004532 0,0311544 0,00018 -0,004469 -0,0654671 0,056963 Edu1 0,0139207 0,0263005 0,000152 0,0140766 -0,0375766 0,0651132 Edu2 0,042792 0,0239564 0,000138 0,0428668 -0,0039512 0,0899485 Edu3 0,0281715 0,0229306 0,000133 0,0280889 -0,0168266 0,0730256 Sec1 -0,000264 0,0511374 0,000295 -0,000272 -0,1006922 0,100207 Sec2 -0,055414 0,042957 0,00025 -0,055303 -0,1396501 0,0284413 Sec3 -0,007764 0,0223975 0,000129 -0,007630 -0,051933 0,0364247 Sec4 -0,023008 0,0242729 0,00014 -0,023056 -0,0705328 0,0246176 Sec5 -0,032990 0,0294628 0,000171 -0,033189 -0,0906932 0,0244749 Sec6 -0,008206 0,0321804 0,000186 -0,008356 -.070561 0,0549379 _cons 0,08921 0,0518499 0,000304 0,0893311 -0,0120526 0,1906573 var 0,2899702 0,0061046 0,000035 0,2898822 0,2781801 0,3023563

Tỉ lệ chấp nhận trung bình

Hiệu quả nhỏ nhất trung bình

Gelman-Rubin Rc tối đa

Nguồn: Kết quả do Sata 17.0 ước lượng từ bộ số liệu nghiên cứu SME

Kết quả từ bảng số liệu được viết dưới dạng hàm số như sau: lngTLit = 0,08921 – 0,019893lnEqit + 0,0097885lnLiit + 0,0364819lngTAit – 0,027173lnFAit

+ 0,0071309Geni – 0,004532Exi + 0,0139207Edu1i + 0,042792Edu2i + 0,0281715Edu3i – 0,000264Se1i – 0,055414Se2i – 0,0077646Se3i – 0,023008Se4i – 0,032990Se5i – 0,008206Se6i + 𝜀𝑖

Các thông số ước lượng mô hình tăng trưởng lao động tại Bảng 4.16 cho thấy giá trị Gelman – Rubin Rc = 1 Theo Gelman và Rubin (1992), Brooks và Gelman (1998), giá trị

Rc chẩn đoán lớn hơn 1,2 đối với bất kỳ tham số mô hình nào được coi là không hội tụ. Trong thực tế, Rc < 1,1 thường được sử dụng để kết luận hội tụ Do đó, Bảng 4.16 có giá trị Max Gelman-Rubin Rc < 1,1 cho thấy rằng sự hội tụ MCMC có thể chấp nhận được đối với phân tích Bayes.

Kết quả ước lượng Bayesian được thực hiện mô phỏng thông qua chuỗi MCMC Do đó, sau khi ước lượng Bayes, tác giả đã thực hiện kiểm định trực quan về sự hội tụ MCMC của biến số lngTL để đảm bảo tính vững của kết quả ước lượng Các kiểm định về hiện tượng tự tương quan, phân phối chuẩn và độ ổn định sẽ được thực hiện thông qua hệ thống đồ thị chẩn đoán.

Kết quả đồ thị chẩn đoán đối với các biến số vốn chủ sở hữu (lnEq) và nợ (lnLi) được thể hiện như hình 4.12 Đồ thị chẩn đoán đối với tất cả các biến số trong mô hình tăng trưởng lao động được trình bày tại Phụ lục 2 (Kết quả chẩn đoán hội tụ mô hình tăng trưởng lao động).

Hình 4.12: Đồ thị chẩn đoán hội tụ mô hình tăng trưởng lao động

Như cơ sở lý thuyết đã nêu ở chương 3, biểu đồ theo dõi (Trace) hiển thị lần lượt các giá trị được tính toán của một tham số dựa trên số lần lặp lại của chuỗi Hình 4.11 cho thấy các biểu đồ theo dõi dao động xung quanh giá trị trung bình, do đó chuỗi MCMC có tính dừng, tức là đạt điều kiện hội tụ Các biểu đồ tự tương quan (Autocorrelation) từ kết quả cho thấy mức độ tự tương quan thấp giữa các độ trễ (dao động tự tương quan trong các biểu đồ nằm trong giới hạn 0,02) Đây là mức giới hạn hiệu quả và phù hợp với mật độ mô phỏng phân phối (StataCorp., 2021).

Biểu đồ phân phối hậu nghiệm (Histogram plots) kiểm tra các ước tính tần suất và mật độ phân phối hậu biên của các tham số có hình dạng biểu đồ là đồng nhất, do đó có thể kết luận suy diễn Bayes là vững.

Biểu đồ ước tính mật độ (Kernel density) biểu thị 1 đường cong mật độ nửa đầu thu được bằng cách sử dụng nửa đầu của mẫu MCMC, 1 đường cong mật độ nửa sau thu được bằng nửa sau của mẫu MCMC, và 1 đường cong mật độ chung của toàn bộ mẫu MCMC Ba đường cong này gần trùng với nhau, do đó chuỗi đã hội tụ và kết hợp tốt.

Biểu đồ tổng tích lũy (Cumulative sum) được vẽ từ kết quả ước lượng Bayes thể hiện đường cong cusum cắt trục x một số lần đối với mỗi biến số nên không có sự trôi dạt sớm trong mẫu mô phỏng do thời gian thử nghiệm (burn) không đủ Kết quả cho thấy các thông số được trộn đều, do đó có sự hội tụ của MCMC.

Tóm lại, dựa trên các tiêu chuẩn lý thuyết căn bản (StataCorp., 2021), các biểu đồ chẩn đoán hội tụ của mô hình tăng trưởng lao động thể hiện sự hội tụ MCMC của lngTL.

Mặc dù kiểm định chẩn đoán hội tụ đạt kết quả tốt, nhưng các ước lượng Bayes cần được kiểm tra thêm do kết quả ước lượng phụ thuộc vào thông tin tiên nghiệm và giả định đầu vào Do đó, tác giả đã thực hiện phân tích độ nhạy (Bayesian sensitivity analysis) để kiểm tra mức độ nhạy cảm của các kết luận Bảng 4.17 thể hiện kết quả kiểm tra đối với tác động của biến số vốn chủ sở hữu (lnEq) và biến số nợ (lnLi) Kết quả kiểm tra đối với tất cả các biến số trong mô hình tăng trưởng lao động được thể hiện tại Phụ lục 3 (Phụ lục 3 – Mô hình tăng trưởng lao động).

Kết quả cho thấy khi tất cả các tham số tiên nghiệm phân phối chuẩn được điều chỉnh giá trị trung bình từ -0,5 đến 0,5 với khoảng cách 0,1 thì các giá trị hậu trung bình, MCSE và các khoảng tin cậy khác nhau không đáng kể.

Do đó, có thể nói kết quả suy luận Bayesian là hợp lý và mô hình ước lượng là ổn định.

Bảng 4.17: Kết quả kiểm tra độ nhạy mô hình tăng trưởng lao động lngTL

Mô phỏng lnEq lnLi lnEq lnLi lnEq lnLi lnEq lnLi

Trung bình Độ lệch chuẩn Sai số chuẩn

Khoảng tin cậy [95% Cred Interval]

Nguồn: Kết quả do Sata 17.0 tính toán từ bộ số liệu nghiên cứu SME

Bảng kết quả 4.16 và hàm hồi qui ước lượng cho thấy hệ số hồi qui của biến số lnEq là βlnEq = – 0,019893, và hệ số hồi qui của biến số lnLi là βlnLi = 0,0097885 Như vậy, vốn chủ sở hữu có tác động ngược chiều và nợ có tác động cùng chiều đến tăng trưởng lao động. Tuy nhiên, để kết luận của Bayes đảm bảo chắc chắn và có độ tin cậy, đề tài sử dụng xác suất hậu nghiệm làm thước đo độ tin cậy của các giả thuyết nghiên cứu sau khi đã ước lượng các tham số dựa trên bộ số liệu và thông tin tiên nghiệm Như cơ sở lý thuyết đã nêu ở chương 3, ước lượng Bayes sử dụng xác suất của hướng (probability of direction – pd) để xác định chiều hướng tác động dương hoặc âm của một biến số kèm theo một giá trị xác suất Kết quả tính toán xác suất hậu nghiệm của mô hình tăng trưởng lao động được thể hiện tại Bảng 4.18.

Bảng 4.18: Xác suất hậu nghiệm mô hình tăng trưởng lao động

Xác suất lngTL Trung bình Độ lệch chuẩn Hệ số MCSE

Nguồn: Kết quả do Sata 17.0 tính toán từ bộ số liệu nghiên cứu SME

Định dạng
Số trang	204
Dung lượng	10,99 MB