Tài chính doanh nghiệp chương 3

Môn tài chính doanh nghiệp được cung cấp và soạn thảo uy tín từ trường ĐHQG - ĐHBK TP.HCM, ĐH Kinh Tế TP.HCM, ĐH Sư Phạm Kỹ Thuật

Nội dung

1 Mục tiêu

Hoạch định tài chính dài hạn đưa ra những định hướng nhằm đạt được mục tiêu quản trị tài chính của công ty thông qua các kế hoạch tài chính

2 Vai trò của hoạch định tài chính

1 Kiểm tra những tác động của các chính sách  thấyđược sự tương tác giữa các quyết định

3 Lập kế hoạch tài chính

Kế hoạch tài chính là tổng hợp của các chính sách tài chínhthành phần, bao gồm:

 KH đầu tư: dựa trên chính sách đầu tư tài sản cố định

 KH đòn cân TC: dựa trên chính sách về cơ cấu vốn

 KH cổ tức: dựa trên chính sách chi trả cổ tức cho cổ đông

 KH vốn lưu động: dựa trên chính sách duy trì thanh khoản

4 Phương pháp hoạch định tài chính

 Hoạch định tài chính bao gồm:

 Dự báo doanh thu: là cơ sở ban đầu của kế hoạch tàichính

- Dự báo doanh thu là cơ sở ban

đầu của "Hoạch địch tài chính"- Dự báo doanh thu bằng cách:+ Dựa vào những đơn hàng/ hợp

đồng ký kết với khách hàng/ ngân hàng

+ Dựa vào số liệu doanh thu trong quá khứđể dự báo trong tương lai+ Dựa vào mục tiêu của công ty đặt ra

+ Dựa vào phương pháp chuyên gia+Dựa vào khảo sát nhu cầu khách hàng

Để "Lập kế hoạch" cần có:

- 2 bảng báo cáo chính: Báo cáo cân

đối tài chính, báo cáo kế hoạch sản xuất

 Dự báo Doanh thu và phương pháp % Doanh thu

 Dùng phương pháp dự báo dựa vào tăng trưởng doanhthu trong quá khứ có điều chỉnh với các yếu tố tác độngđến Doanh thu trong tương lai (ví dụ: yếu tố vĩ mô, yếutố cạnh tranh)

 Doanh thu quyết định đến qui mô hoạt động của công tyvà ảnh hưởng lên chi phí, đầu tư tài sản, huy động vốn… phương pháp % Doanh thu được sử dụng để lập kếhoạch tài chính

4 Phương pháp hoạch định tài chính

 Phương pháp % Doanh thu: gồm 7 bước

1. Xác định mức tăng trưởng Doanh thu (SG)  quan trọng2. Xác định quy mô hoạt động (sản xuất, dịch vụ)  cho phép

tính toán mức đầu tư vào TSCĐ (nếu cần thiết)

3. Xác định qui mô các Tài sản tăng cùng Doanh thu (Mứcmới = Mức cũ * (1+ SG)  thường là các tài sản ngắn hạn4. Xác định các Tài Sản Nợ tăng cùng Doanh thu

5. Xác định Lợi nhuận giữ lại (RE): dựa vào báo cáo thu nhập6. Giữ nguyên mức vay nợ hiện tại để xác định nhu cầu vốn

Khi xác định mức tăng trưởng Doanh thu và Quy mô hoạtđộng cần chú ý:

 Doanh thu năm mới có thể cao hoặc thấp hơn năm cũ

 Doanh thu năm mới cao hơn có thể dẫn đến 2 trườnghợp:

Không đòi hỏi tăng quy mô – Khi Doanh thu năm mớithấp hơn công suất  không đòi hỏi tăng quy mô

Đòi hỏi tăng quy mô – Doanh thu năm mới vượt mứctối đa công suất hiện tại  cần tăng quy mô  tăng Tàisản cố định.

4 Phương pháp hoạch định tài chính

 Doanh thu có tác động khác nhau lên:

 Tài Sản và Tài Sản Nợ ngắn hạn: thay đổi liên tục theoDoanh thu:

−Khoản Phải thu

−Khoản Phải trả

−Tồn kho

−Lợi nhuận giữ lại.

 Tài Sản cố định và Tài Sản Nợ dài hạn: thông thườngkhông thay đổi liên tục khi Doanh thu thay đổi; chỉ thay đổikhi cần thay đổi quy mô:

−Tài Sản cố định

−Nợ dài hạn.

4 Phương pháp hoạch định tài chính

- Đầu tư vào tài sản cốđịnh thì tăng quy mô, ngược lại

 Nhu cầu vốn tăng thêm (giảm bớt) có thể đáp ứng thông qua:− Tăng (giảm) nguồn vốn ngắn hạn

− Tăng (giảm) nợ dài hạn

− Tăng (giảm) vốn cổ phần phổ thông

 Quyết định chọn lựa vốn phụ thuộc các yếu tố: tính chất kỳhạn của nhu cầu vốn, chi phí vốn, bản chất rủi ro của từng loạivốn

4 Phương pháp hoạch định tài chính

Ví dụ 1

Công ty TNHH sản xuất xe máy Thành Công vừa thay đổi công nghệ đođốt xăng bằng chip điện tử, do vậy dự báo doanh thu năm tới sẽ tăng lên 18 tỉ đồng từ mức 15 tỉ đồng hiện tại Hiện tại nhà máy công ty đang chạy hếtcông suất 24 giờ/ngày Tỉ lệ lợi nhuận trên doanh thu (PM- Profit Margin) là 8% Tỉ lệ trả cổ tức là 60% trên lợi nhuận sau thuế Công ty cần huy độngvốn bên ngoài bao nhiêu để đảm bảo khả năng đạt được mức doanh thu dựbáo? Biết rằng Bảng cân đối kế toán của Công ty như sau:

4 Phương pháp hoạch định tài chính

- Nguồn tài trợ ngắn hạn có chi phí vốn cao hơn nguồn tài trợ dài hạn

Công suất tối đa Quy mô

BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁNCông ty TNHH Thành Công

 Bước 3: Các TS tăng cùng Doanh thuTS lưu động = 2,5 * (1+20%)= 3

 Bước 4: Các Nguồn vốn ngắn hạn tăng cùng Doanh thuKhoản phải trả = 0,8 * (1+20%)= 0,96

Chi phí đến hạn= 0,5 * (1+20%)= 0,6Tín phiếu = 0,2 * (1+20%)= 0,24

Mức LNGL mới = LNGL cũ + Gia tăng LNGL

= 1,5 + 0,567 = 2,076

Bước 6: Tổng TS mới = TSCĐ + TSLĐ = 3 + 3,6 = 6,6

Tổng Nguồn vốn mới (trước các quyết định vốn) = Nợ ngắn hạn + Nợ dàihạn cũ + LNGL mới + CP phổ thông cũ = 1,8 + 2 + 2,076 + 0,5= 6,376Bước 7: Xác Định EFN

EFN = TS mới – NV mới = 6,6 – 6,376 = 0,224Ví dụ minh họa

NI: lãi ròng sau thuế- Có lãi ròng sau thuế để chi trả cổ tức và có lợi nhuận giữ lại

 Giả sử công ty Thành Công quyết định tăng Nợ dài hạn để đáp ứng nhu cầu vốn

 Bảng cân đối kế toán mới có:

Tổng Nguồn Vốn5.56.6

Ví dụ minh họa

Ví dụ 2: Báo cáo tài chính của công ty Gourmet Coffee năm 2006

Gourmet Coffee Inc.Bảng cân đối kế toán

4 Phương pháp hoạch định tài chính

Báo cáo thu nhập dự kiến của công ty Gourmet Coffee

Các giả định ban đầu

Doanh thu sẽ tăng trưởng 15% (2,000*1.15)Tất cả các tài sản,

nguồn vốn và chi phí tăng cùng mức với tỷ lệ tăng trưởng của doanh thu

Gourmet Coffee Inc.Báo cáo thu nhập dự kiến

Cuối năm 2007

Trừ: Chi phí (1,840)

Lợi nhuậnròng

460

Bảng Cân đối kế toán dự kiến của công ty Gourmet Coffee

Cổ tức là biến quyết định, vì vốn chủ sở hữu tăng 15%

Cổ tức = 460 NI – 90 Gia tăng trong vốn = 370

Nợ là biến quyết định và không chia cổ tức

Nợ = 1,150 – (600+460) = 90

Trả nợ 400 – 90 = 310

Gourmet Coffee Inc.

Bảng Cân đối kế toán dự kiếnTrường hợp I

Tài sản1,150 Nợ460

Tổng1,150 Tổng1,150

Gourmet Coffee Inc.

Bảng cân đối kế toán dự kiếnTrường hợp II

Tài sản1,150 Nợ90Vốn1,060Tổng1,150 Tổng1,150

Tasha’s Toy Emporium

Báo cáo thu nhập năm 2006% Doanh thu

Doanh thu5,000

Trừ: chi phí(3,000)60%

Trừ: thuế (40% của EBT)

Lợi nhuận ròng1,20024%Cổ tức600

Gia tăng LNGL600

Tasha’s Toy Emporium

Báo cáo thu nhập dự kiếnNăm 2007

Tỉ lệ chi trả cổ tức = 50%

Ví dụ 3: Báo cáo thu nhập của công ty Tasha năm 2006Chia cổ tức

Ko chia cổ tức

Bảng Cân đối kế toán của công ty Tasha

Tasha’s Toy Emporium – Bảng cân đối kế toán

Hiện tại% Doanh

Hiện tại% Doanh

Tài sản cố địnhròng

4,000804,400Vốn cổ phần2,000n/a2,000Tổng tài sản 9,500 190 10,450 Lợi nhuận giữ lại2,100n/a2,760Tổng4,100n/a4,760Tổng nguồn vốn 9,50010,250

Nhu cầu tài trợ vốn bên ngoài của công ty Tasha

 Công ty cần phải thêm $200 trong nợ hoặc vốn chủ sở hữu để làm cho bảng cân đối kế toán cân bằng

TA – TL&OE = 10,450 – 10,250 = 200

 Nhu cầu vốn tăng: thêm $200 bằng tài trợ bên ngoài bằng cách:

Vay thêm nợ ngắn hạn

Vay thêm nợ dài hạn

Bán thêm nhiều cổ phiếu phổ thông

Giảm chi trả cổ tức, làm tăng lợi nhuận giữ lại

Ví dụ: Hoạt động chưa hết công suất

 Giả sử rằng công ty Tasha hiện đang hoạt động 80% côngsuất.

Doanh thu của 100% công suất = 5000 /.8 = 6250 người

Doanh thu bán hàng ước tính = $5,500, do đó, sẽ công ty chỉ hoạt động tại mức 88% công suất

Do đó, không có nhu cầu tăng thêm về tài sản cố định.

Tổng tài sản dự kiến = 6,050 + 4.000 = 10,050

Tổng nợ và vốn chủ sở hữu = 10,250Nhu cầu vốn giảm $200

Trả một số nợ ngắn hạn (giảm trong Phiếu nợ phải trả)

Trả một số nợ dài hạn (giảm trong Nợ dài hạn)

Mua lại cổ phiếu (giảm trong vốn cổ phần)

Trả thêm cổ tức (giảm lợi nhuận giữ lại)

Tăng tài khoản tiền mặt

Dự báo EFN

Các yếu tố quyết định nhu cầu vốn ngoại vi (EFN):

 Tăng trưởng Doanh thu

 Tỉ lệ Lợi nhuận/Doanh thu (PM)

 Tỉ lệ cổ tức/Lợi nhuận ròng

 Công suất hiện tại

Dự báo EFN: là bản kế hoạch dài hạn về nhu cầu vốn ngoại vi

4 Phương pháp hoạch định tài chính

Mối quan hệ giữa EFN và tăng trưởng

 Ở mức tăng trưởng thấp: vốn nội tại có thể đủ trang trảinhu cầu đầu tư Tài sản

 Ở mức tăng trưởng cao: cần huy động vốn ngoại vi bêncạnh việc sử dụng hết vốn nội tại

 Nhà quản trị tìm hiểu mối quan hệ giữa EFN và tăngtrưởng nhằm chủ động về hoạch định vốn dài hạn

4 Phương pháp hoạch định tài chính

Tốc độ tăng trưởng nội tại

 Đo mức tăng trưởng tối đa mà có thể được đáp ứng nhờ nguồn vốn nội tại (giả định: Gia tăng LNGL là nguồn vốn duy nhất tài trợ cho nhu cầu tài sản mới)

 Tốc độ tăng trưởng nội tại =

b = Tỉ lệ tái đầu tư vốn = 1 – Tỉ lệ cổ tức/Lợi nhuận ròngb

5 Tốc độ tăng trưởng nội tại

b là tỉ lệ lợi nhuận giữ lại

Tốc độ tăng trưởng bền vững

 Đo mức tăng trưởng tối đa mà có thể được đáp ứng nhờ huy động tất cả các nguồn vốn có thể, bao gồm vốn nội tại và vốn ngoại vi (giả định: sử dụng toàn bộ vốn nội tại trước khi huy động vốn ngoại vi)

 Tốc độ tăng trưởng bền vững =

b = Tỉ lệ tái đầu tư vốn = 1 – Tỉ lệ cổ tức/Lợi nhuận ròng

6 Tốc độ tăng trưởng bền vững

Tốc độ tăng trưởng nội tại =

Ví dụ minh họa

1 Tỉ lệ Lợi nhuận ròng/Doanh thu – đo hiệu quả hoạt động

2 Vòng quay Tổng tài sản – đo hiệu quả sử dụng tài sản

3 Đòn cân tài chính – chọn lựa tối ưu nguồn vốn

4 Chính sách cổ tức – chọn lựa giữa tái đầu tư vốn và trả cổtức

7 Các yếu tố quyết định tăng trưởng

Ví dụ tổng hợp

XYZ có các thông tin tài chính như sau 2006: