Bài giảng Tài chính doanh nghiệp - Chương 3: Quan hệ lợi nhuận và rủi ro cung cấp các kiến thức giúp người học có thể phân tích mối quan hệ giữa lợi nhuận và rủi ro trong hoạt động đầu tư chứng khoán, định lượng lợi nhuận và rủi ro của từng loại chứng khoán riêng lẻ và danh mục đầu tư. Mời các bạn cùng tham khảo.
MỤC TIÊU chương Phân tích mối quan hệ lợi nhuận rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán Định lượng lợi nhuận rủi ro loại chứng khoán riêng lẻ danh mục đầu tư 8/2010 NỘI DUNG CHÍNH CĂN BẢN VỀ LỢI NHUẬN Lợi nhuận khoản đầu tư phần chênh lệch thu nhập thu sau khoảng thời gian đầu tư phần vốn đầu tư ban đầu Lợi nhuận Rủi ro Mối quan hệ lợi nhuận rủi ro Đo lường rủi ro 8/2010 8/2010 8/2010 CĂN BẢN VỀ LỢI NHUẬN CĂN BẢN VỀ LỢI NHUẬN Vậy lợi nhuận hiểu: Là thu nhập có từ khoản đầu tư Được xem kết cuối doanh nghiệp 8/2010 8/2010 CĂN BẢN VỀ LỢI NHUẬN CĂN BẢN VỀ LỢI NHUẬN Hiện bạn mua cổ phiếu với giá 100.000 đồng, năm sau bạn chia cổ tức 5.000 đồng, sau bạn bán lại cổ phiếu với giá 110.000 đồng Hãy xác định tỷ suất sinh lời cổ phiếu Tỷ suất sinh lời 5.000 (110.000 - 100.000) x100% 15% 100.000 8/2010 CĂN BẢN VỀ LỢI NHUẬN CĂN BẢN VỀ LỢI NHUẬN • VD2: Mua trái phiếu phủ với giá trđ, sau năm chia trái tức 70.000đ, sau bán lại trái phiếu với giá 930.000đ Hãy xác định tỷ suất sinh lời trái phiếu trên? • Nếu giá bán 900.000 tỷ suất sinh lời bao nhiêu? 8/2010 Mối quan hệ Tỷ suất sinh lợi thực tế Tỷ suất sinh lợi danh nghĩa: 10 8/2010 CĂN BẢN VỀ LỢI NHUẬN CĂN BẢN VỀ LỢI NHUẬN • VD1: Tỷ suất sinh lợi danh nghĩa 20%, tỷ lệ lạm phát 10%, tính tỷ suất sinh lời thực tế 8/2010 8/2010 Tỷ suất sinh lợi mong đợi chứng khoán: 11 8/2010 12 CĂN BẢN VỀ LỢI NHUẬN 13 8/2010 • VD: CĂN BẢN VỀ LỢI NHUẬN Tình trạng kt Cổ phiếu A Cổ phiếu B TSSL XS TSSL XS Xấu 7% 22% 11% 30% Bình 10% thường Tốt 18% 40% 20% 45% 38% 23% 25% Tổng cộng 100% 14 8/2010 CĂN BẢN VỀ LỢI NHUẬN Tỷ suất sinh lợi trung bình giai đoạn chứng khoán: 100% 15 8/2010 16 8/2010 CĂN BẢN VỀ LỢI NHUẬN CĂN BẢN VỀ LỢI NHUẬN • VD: Cổ phiếu REE có tỷ suất sinh lợi năm qua bảng bên Tính tỷ suất sinh lợi trung bình CP Ree từ 20052009 8/2010 17 8/2010 Năm 2005 TSSL CP REE -5% 2006 13% 2007 21,3% 2008 9,7% 2009 33,1% 18 CĂN BẢN VỀ LỢI NHUẬN CĂN BẢN VỀ LỢI NHUẬN Tỷ suất sinh lợi mong đợi danh mục đầu tư: 19 8/2010 CĂN BẢN VỀ RỦI RO CĂN BẢN VỀ LỢI NHUẬN • VD1: Cổ phiếu X có TSSL kỳ vọng 10% năm, cổ phiếu Y 20% năm Nếu đầu tư 45% vào cổ phiếu X TSSL kỳ vọng danh mục X Y bao nhiêu? • VD2: Một nhà đầu tư định đầu tư vào danh mục gồm chứng khoán sau: 20% vào CP A với TSSL 15%, 35% đầu tư vào CP B với TSSL 20%, phần cịn lại đầu tư vào trái phiếu phủ có TSSL 12% Tính TSSL danh mục 21 8/2010 20 8/2010 Là khơng chắn tình trạng xảy khơng thể xảy Là sai biệt lợi nhuận thực tế với lợi nhuận mong đợi Là dao động lợi nhuận Dao động lớn rủi ro cao ngược lại Khả xảy rủi ro khả xuất khoản thiệt hại tài cho doanh nghiệp, cho nhà đầu tư 22 8/2010 RỦI RO HỆ THỐNG PHÂN LOẠI RỦI RO (Rủi ro bên DN) Nguyên nhân: Nằm tầm kiểm soát doanh nghiệp Rủi ro hệ thống Rủi ro không hệ thống (Rủi ro bên DN) 8/2010 23 8/2010 24 RỦI RO HỆ THỐNG RỦI RO KHÔNG HỆ THỐNG Nguyên nhân: Từ bên doanh nghiệp Phân loại: • • • • Rủi ro thị trường: phản ứng tâm lý nhà tư Rủi ro lãi suất: lãi suất thị trường thay đổi Rủi ro sức mua: tác động lạm phát Rủi ro trị: thay đổi sách kinh tế, tranh chấp trị, khủng bố Rủi ro kinh tế, xã hội Không thể giảm thiểu phương thức đa dạng hoá danh mục đầu tư 25 8/2010 Năng lực trình độ yếu Cơng nhân đình cơng Đối thủ cạnh tranh Hiệu sử dụng vốn… Nó ảnh hưởng đến ngành, doanh nghiệp, phận…không ảnh hưởng đến toàn thị trường đến tất doanh nghiệp 26 8/2010 RỦI RO KHÔNG HỆ THỐNG MỐI QUAN HỆ GIỮA LỢI NHUẬN VÀ RỦI RO Phân loại: Tổng rủi ro = Rủi ro hệ thống + Rủi ro phi hệ thống Rủi ro kinh doanh: biến động thu nhập chi phí hoạt động sản xuất kinh doanh Rủi ro tài chính: biến động thu nhập cổ đông doanh nghiệp vay nợ Rủi ro khoản: rủi ro chuyển đổi thành tiền chứng khoán Rủi ro tỷ giá: tỷ giá thay đổi Có thể giảm thiểu phương thức đa dạng hoá danh mục đầu tư 27 8/2010 MỐI QUAN HỆ GIỮA LỢI NHUẬN VÀ RỦI RO 28 8/2010 MỐI QUAN HỆ GIỮA LỢI NHUẬN VÀ RỦI RO Phương pháp phân tích độ nhạy Mức độ chấp nhận rủi ro cao lợi nhuận kỳ vọng lớn Hàm hữu dụng: Với tỷ suất sinh lời 10%, DN lựa chọn CP có mức chênh lệch rủi ro thấp (STB) 8/2010 Đặc điểm nhà đầu tư U= R – 0,5 A2 Tác động đến định đầu tư Ngại rủi ro (A>0) Luôn xem xét mối quan hệ LN RR tổng thể giá trị hữu dụng Có mức rủi ro cao – NĐT Luôn quan tâm nhiều đến RR ko ngại RR – NĐT mạo (những danh mục đầu tư ko có RR hiểm (A