Bài giảng giúp người học có thể phân biệt được các loại dự án khác nhau, mối quan hệ giữa các dự án, hiểu được thế nào là thẩm định dự án, biết cách thẩm định các dự án để đưa ra các quyết định đầu tư hiệu quả, phân biệt lãi kế toán và dòng tiền hoạt động. Mời các bạn cùng tham khảo.
07/09/2014 Mục tiêu chương LOGO ĐẦU TƯ TÀI SẢN DÀI HẠN Kimthoa.ffb@gmail.com Phân biệt loại dự án khác nhau, mối quan hệ dự án Hiểu thẩm định dự án Biết cách thẩm định dự án để đưa định đầu tư hiệu Phân biệt lãi kế tốn dịng tiền hoạt động www.themegallery.com 7.1 phân loại dự án đầu tư www.themegallery.com Company Logo 7.2 Phân tích mối quan hệ dự án Company Logo 7.1 phân loại dự án đầu tư www.themegallery.com Company Logo 7.2 Phân tích mối quan hệ dự án Ví dụ 1: Dự án A mua sắm máy móc thiết bị Dự án B đầu tư vào bất động sản (DN có đủ vốn để đầu tư vào hai dự án, dự án hiệu quả) Ví dụ 2: Dự án A xây dựng nhà xưởng sản xuất sản phẩm Dự án B mua sắm máy móc, thiết bị, cơng cụ dụng cụ sản xuất Ví dụ 3: DN cần mua dây chuyền sản xuất thay dây truyền sản xuất cũ lỗi thời hiệu Dự án A: mua dây chuyền sản xuất Mỹ Dự án B: mua dây chuyền sản xuất Nhật www.themegallery.com Company Logo www.themegallery.com Company Logo 07/09/2014 7.3 Thẩm định dự án www.themegallery.com 7.3.1 Hiện giá - NPV Company Logo 7.3.1 Hiện giá - NPV www.themegallery.com Company Logo 7.3.1 Hiện giá - NPV c Đánh giá, lựa chọn: www.themegallery.com Company Logo 7.3.1 Hiện giá - NPV Company Logo 7.3.1 Hiện giá - NPV VD2: NĐT xem xét lựa chọn hai dự án, với số liệu cho sau: d Vận dụng tiêu NPV www.themegallery.com www.themegallery.com Company Logo www.themegallery.com Company Logo 07/09/2014 7.3.1 Hiện giá - NPV 7.3.2 Suất thu nhập nội - IRR e Ưu nhược điểm tiêu NPV www.themegallery.com Company Logo 7.3.2 Suất thu nhập nội - IRR c Đánh giá, lựa chọn: www.themegallery.com www.themegallery.com Company Logo 7.3.2 Suất thu nhập nội - IRR d Vận dụng tiêu IRR VD1: NĐT xem xét lựa chọn hai dự án, với số liệu cho sau: Company Logo 7.3.2 Suất thu nhập nội - IRR www.themegallery.com Company Logo 7.3.2 Suất thu nhập nội - IRR e Ưu, nhược điểm tiêu IRR VD2: dự án đầu tư vào dây chuyền sản xuất sản phẩm với vốn đầu tư ban đầu 6000$ Các dòng tiền phát sinh suốt thời gian sống dự án là: CF1=2500$, CF2=1640$, CF3=4800$ Sử dụng tiêu IRR để đưa định lựa chọn dự án hay không? Biết chi phí sử dụng vốn dự án 10% www.themegallery.com Company Logo www.themegallery.com Company Logo 07/09/2014 7.3.3 Chỉ số sinh lợi - PI 7.3.3 Chỉ số sinh lợi - PI c Đánh giá, lựa chọn: www.themegallery.com Company Logo 7.3.3 Chỉ số sinh lợi - PI www.themegallery.com Company Logo 7.3.3 Chỉ số sinh lợi - PI VD2: dự án đầu tư vào dây chuyền sản xuất sản phẩm với vốn đầu tư ban đầu 6000$ Các dòng tiền phát sinh suốt thời gian sống dự án là: CF1=2500$, CF2=1640$, CF3=4800$ Sử dụng tiêu PI để đánh giá hiệu dự án? Biết chi phí sử dụng vốn dự án 10% So sánh với dự án VD1 để đưa định chọn hai dự án www.themegallery.com Company Logo 7.3.3 Chỉ số sinh lợi - PI www.themegallery.com Company Logo 7.3.4 Thời gian thu hồi vốn - PP e Ưu, nhược điểm tiêu PI www.themegallery.com Company Logo www.themegallery.com Company Logo 07/09/2014 7.3.4 Thời gian thu hồi vốn - PP d Vận dụng tiêu PP c Đánh giá, lựa chọn: www.themegallery.com Company Logo 7.3.4 Thời gian thu hồi vốn - PP www.themegallery.com 7.3.4 Thời gian thu hồi vốn - PP Company Logo 7.3.5 Thời gian thu hồi vốn có chiết khấu - DPP www.themegallery.com Company Logo 7.3.5 Thời gian thu hồi vốn có chiết khấu - DPP www.themegallery.com Company Logo 7.3.5 Thời gian thu hồi vốn có chiết khấu - DPP d Vận dụng tiêu DPP: e Ưu, nhược điểm tiêu DPP: www.themegallery.com Company Logo www.themegallery.com Company Logo 07/09/2014 Lựa chọn dự án có tg sống khác NPV Lựa chọn dự án có tg sống khác NPV VD: Công ty Xuất nhập TN lựa chọn dự án S L loại trừ lẫn nhau, dự án mục đích đại hóa q trình sản xuất Với dịng tiền dự án sau: Dự án S Có cách: Phương pháp bội số chung nhỏ Phương pháp so sánh CF Năm -30 Dự án L: Năm -15 8.5 5.5 8.5 8.5 Công ty nên lựa chọn dự án nào? Biết lãi suất thị trường 14%/năm www.themegallery.com Company Logo www.themegallery.com Company Logo 7.4.1 Lãi kế tốn dịng tiền hoạt động 7.4 Xác định dòng tiền phù hợp Dòng tiền phù hợp: dòng tiền rõ ràng cần xem xét trình đầu tư Hai nguyên tắc cần tuân theo: Các định đầu tư phải định sở dịng tiền khơng phải lãi kế tốn Chỉ có dịng tiền tăng thêm phù hợp cho định chấp nhận hay từ chối dự án www.themegallery.com Company Logo www.themegallery.com 7.4.2 Dòng tiền tăng thêm 7.4.3 Dịng tiền Chi phí chìm Chi phí hội Những tác động phụ Chi phí vận chuyển, lắp đặt “Dòng tiền tăng thêm xác định sở sau thuế” www.themegallery.com Company Logo Company Logo Dòng tiền dự án www.themegallery.com Dòng tiền hoạt động Chi đầu tư TSCĐ Nhu cầu tăng lên vốn lưu động Company Logo 07/09/2014 7.5 ĐÁNH GIÁ DAĐT TRONG NƯỚC Phân tích dự án mở rộng hay đầu tư Phân tích dự án thay Phân tích dự án đầu tư điều kiện lạm phát www.themegallery.com Company Logo VD: Công ty A dự định thực dự án mở rộng sản xuất, cần tư máy móc trị giá 4.000$ Sản lượng Giá bán/hộp Biến phí/hộp Định phí chưa kể KH Vốn lưu động Trước mở rộng Sau mở rộng 40.000 45.000 2 1,4 1,4 12.000 13.000 10.000 11.000 Máy móc khấu hao theo phương pháp MACRS năm: Năm 1: 20% Năm 2: 32% Năm 3: 19% Năm 4: 12% Năm 5: 12% Năm 6: 5% Giá trị lý kết thúc dự án 1.000$ Thời gian hoạt động dự án năm Thuế suất TTNDN : 30%, chi phí sử dụng vốn 12% 7.5 ĐÁNH GIÁ DAĐT TRONG NƯỚC Phân tích dự án thay thế: Phân tích để định có nên thay tai sản hoạt động tài sản hay không? www.themegallery.com Company Logo 7.5 ĐÁNH GIÁ DAĐT TRONG NƯỚC Phân tích dự án mở rộng hay đầu tư Cơ sở để chấp nhận hay từ chối dự án là: NPV, IRR, PI, DPP, MIRR www.themegallery.com Company Logo VD: Công ty MP xem xét dự án lắp đặt hệ thống dây chuyền sản xuất với thông tin sau: Chỉ tiêu Sản lượng tiêu thụ Giá bán/sp Định phí chưa KH Biến phí/sp Vốn lưu động Trị giá thiết bị Phế liệu thu hồi Đời sống dự án Đơn vị SP Trđ Trđ Trđ Trđ Trđ Trđ Năm 8.000 2,3 1.400 1,8 2.000 5.000 800 Thuế suất TTNDN 25%, chi phí sử dụng vốn 14% Khấu hao theo pp MACRS năm: Năm 1: 33,33% Năm 2: 44,44% Năm 3: 14,81% Năm 4:7,41% VD: Cơng ty A có hệ thống dây chuyền sx: Đơn vị Đã mua cách Giá mua, chi phí vận chuyển lắp đặt Đời sống kinh tế Thiết bị khấu hao theo đường thẳng Phế liệu thu hồi Năm Trđ Năm 140.000 10 Trđ 10.000 Công ty xem xét mua DCSX thay Đời sống kinh tế Giá mua, chi phí vận chuyển lắp đặt Giảm chi phí hoạt động năm Khấu hao theo pp MACRS năm Phế liệu thu hồi Nếu thay thiết bị thiết bị cũ bán Đơn vị Năm Trđ Trđ 180.000 40.000 Trđ Trđ 90.000 07/09/2014 Thuế suất thuế TNDN 25%, lãi suất chiết khấu 15% Tỷ lệ khấu hao theo phương pháp MACRS năm: Năm 1: 33% Năm 2: 45% Năm 3: 15% Năm 4: 7% Cơng ty có nên thay hệ thống dây chuyền sản xuất không? www.themegallery.com Company Logo BÀI 2: Một DN có dự án sản xuất sản phẩm mới, ước đoán năm tiêu thụ 5.000 sp với giá trđ/sp Biến phí sản phẩm 0,6 trđ, thời gian hoạt động dự án năm, lãi suất yêu cầu 15%/năm Định phí hoạt động năm 80trđ Vốn đầu tư ban đầu để mua máy móc thiết bị 600trđ, kháu hao theo phương pháp đường thẳng Đầu tư vào vốn lưu động 150 trđ, thuế suất thuế TNDN 25% a Tính lợi nhuận trước thuế lãi vay ( lãi hoạt động EBIT) b Tính dịng tiền hoạt động OCF năm www.themegallery.com Company Logo BÀI 4: Công ty rau Hà Nội dự kiến đầu tư xây dựng kho lạnh dây chuyền chế biến, quy mô đầu tư 30.000 triệu đồng Doanh thu hàng năm dự án là: (đơn vị: triệu đồng) Năm 26.000 28.000 29.000 35.000 32.000 30.000 Với dự án đầu tư này, chi phí biến đổi hàng năm chiếm 40% doanh thu, chi phí cố định hàng năm 8.000 triệu đồng (chưa kể khấu hao) Thời gian hoạt động dự án năm, giá trị lý ước tính Cơng ty áp dụng phương pháp khấu hao tuyến tính, thuế suất thuế thu nhập 25%, lãi suất chiết khấu 12%/ năm Tính NPV dự án cho nhận xét hiệu đầu tư Tính chi phí vốn tối đa dự án BÀI 1: Cty HỒng Hà xem xét dự án sản xuất sản phẩm với ước tính: - Sản phẩm tiêu thụ năm: 10.000sp - Giá bán sản phẩm: 5$/sp - Biến phí sản phẩm: 3$/sp - Định phí hoạt động tiền: 5.000$ - Khấu hao TSCĐ năm: 7.500$ - Thuế suất thuế TNDN: 30% Tính dịng tiền hoạt động (OCF) dự án www.themegallery.com Company Logo BÀI 3: Bạn cân nhắc khoản đầu tư 40 triệu VND để đem lại cho bạn năm 10 triệu VND kéo dài năm Giả sử lãi suất 10% năm Tính NPV www.themegallery.com Company Logo BÀI 5: Công ty A xem xét hai dự án đầu tư đại hóa dây chuyền sản xuất Công ty dự định đầu tư xe nâng (dự án 1) dây chuyền tự động (dự án 2) để vận chuyển nguyên liệu bán thành phẩm phận sản xuất Dòng tiền dự án sau: Dòng tiền dự án Năm NCFi (50000) 10000 16000 14000 12000 11000 10000 Dòng tiền dự án Năm NCFi (25000) 8000 13200 11000 a Lãi suất chiết khấu 12%/năm b Hãy lựa chọn tính IRR cho dự án lựa chọn 07/09/2014 BÀI 6: Công ty dự kiến tung thị trường sản phẩm mới, vốn đầu tư ban đầu cho dự án 500 trđ Cơng ty dự tính dự án sinh dòng tiền sau thuế 150 trđ vào cuối năm năm liên tiếp a Tính thời gian hồn vốn khơng chiết khấu b Tính thời gian hồn vốn có chiết khấu, biết lãi suất chiết khấu 10%/năm www.themegallery.com LOGO www.themegallery.com Company Logo ... 07/ 09/2014 7. 3 Thẩm định dự án www.themegallery.com 7. 3.1 Hiện giá - NPV Company Logo 7. 3.1 Hiện giá - NPV www.themegallery.com Company Logo 7. 3.1 Hiện giá - NPV c Đánh giá,... Logo 07/ 09/2014 7. 3.3 Chỉ số sinh lợi - PI 7. 3.3 Chỉ số sinh lợi - PI c Đánh giá, lựa chọn: www.themegallery.com Company Logo 7. 3.3 Chỉ số sinh lợi - PI www.themegallery.com Company Logo 7. 3.3... www.themegallery.com Company Logo 07/ 09/2014 7. 3.1 Hiện giá - NPV 7. 3.2 Suất thu nhập nội - IRR e Ưu nhược điểm tiêu NPV www.themegallery.com Company Logo 7. 3.2 Suất thu nhập nội - IRR c Đánh giá, lựa chọn: