Tài chính doanh nghiệp chương 2

Môn tài chính doanh nghiệp được cung cấp và soạn thảo uy tín từ trường ĐHQG - ĐHBK TP.HCM, ĐH Kinh Tế TP.HCM, ĐH Sư Phạm Kỹ Thuật

Phân tích Báo Cáo Tài Chính

Phân tích Báo Cáo Tài Chính

Giảng Viên: Hàng Lê Cẩm Phương

Chương 2

Nội Dung

1 Xác định dòng tiền từ báo cáo tài chính

2 Phân tích báo cáo tài chính

 Phân tích các tỷ số tài chính

 Phương pháp phân tích

3 Phân tích DuPont

4 Giới hạn trong việc phân tích tỷ số tài chính

1) Xác định dòng tiền từ báo cáo tài chính

Bảng Cân đối kế toán

1) Xác định dòng tiền từ báo cáo tài chính

Bảng Cân đối kế toán

1) Xác định dòng tiền từ báo cáo tài chính

Báo cáo thu nhập

1) Xác định dòng tiền từ báo cáo tài chính

Báo cáo thu nhập

Báo cáo thu nhập năm 2005 Công ty U.S.

Lợi nhuận trước thuế và lãi vay $ 694

Lợi nhuận giữ lại gia tăng 309

1) Xác định dòng tiền từ báo cáo tài chính

Thuế

 Thuế suất trung bình: số tiền thuế phải trả/ thu nhập

chịu thuế

 Thuế suất biên tế: là khoản thuế suất trên khoản thu

nhập kế tiếp

1) Xác định dòng tiền từ báo cáo tài chính

Thuế

 Ví dụ

Thu nhập chịu thuế $ 325,000

Thu nhập chịu thuế Thuế suất

100,001 - 335,000 39%

335,001 - 10,000,000 34%

10,000,001 - 15,000,000 35%

15,000,001 - 18,333,333 38%

1) Xác định dòng tiền từ báo cáo tài chính

Thuế

 Thuế suất trung bình

 Thuế suất biên tế

Thuế suất 15% $ 50,000

$ 110,000

Thuế suất trung bình: $ 110,000 = 33.85%

325,000

Thuế suất biên tế 39%

1) Xác định dòng tiền từ báo cáo tài chính

Dòng tiền

 Dòng tiền từ tài sản

• Dòng tiền từ tài sản (CFFA) = dòng tiền của trái chủ +

dòng tiền từ cổ đông

• Dòng tiền từ tài sản = dòng tiền hoạt động – chi phí

vốn ròng – sự thay đổi của vốn lưu động ròng.

1) Xác định dòng tiền từ báo cáo tài chính

Dòng tiền

 Dòng tiền từ tài sản

Ví dụ của công ty U.S.

 OCF (I/S) = EBIT + khấu hao – thuế = $547

 NCS ( B/S and I/S) = tài sản cố định ròng cuối kỳ – tài

sản cố định ròng đầu kỳ + khấu hao = $130

 (NWC) (B/S) = NWC cuối kỳ – NWC đầu kỳ = $330

 CFFA = 547 – 130 – 330 = $87

1) Xác định dòng tiền từ báo cáo tài chính

Ví dụ của công ty U.S.

 Dòng tiền của trái chủ (B/S and I/S) = lãi phải trả – khoản

vay mới ròng = $24

 Dòng tiền của cổ đông (B/S and I/S) = cổ tức phải trả –

gia tăng vốn cổ đông mới ròng = $63

 CFFA = 24 + 63 = $87

1) Xác định dòng tiền từ báo cáo tài chính

2) Phân tích báo cáo tài chính

a Dòng tiền vào và ra

 Dòng tiền vào:

 Dòng tiền vào - xảy ra khi chúng ta bán cái gì đó

 Ghi giảm trong tài khoản tài sản

• Khoản phải thu, tồn kho và tài sản cố định ròng

 Ghi tăng trong tài khoản nợ phải trả và vốn chủ sở hữu

• Khoản phải trả, nợ ngắn hạn và vốn cổ phiếu phổ thông

 Dòng tiền ra:

 Dòng tiền ra - xảy ra khi chúng ta mua cái gì đó

 Ghi tăng trong tài khoản tài sản

• Tiền mặt và tài sản lưu động khác

 Ghi giảm trong tài khoản nợ phải trả và vốn chủ sở hữu

• Phiếu nợ phải trả và nợ dài hạn

2) Phân tích báo cáo tài chính

a Dòng tiền vào và ra

 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ

 Cho biết dòng tiền vào và ra

 Các thay đổi tiền mặt chủ yếu ở 3 hoạt động chính:

• Hoạt động sản xuất kinh doanh - bao gồm lợi nhuận

ròng và những thay đổi trong các tài khoản ngắn hạn

• Hoạt động đầu tư - bao gồm thay đổi trong tài sản cố

định

• Hoạt động tài chính- bao gồm thay đổi trong khoản

phải trả, nợ dài hạn, vốn chủ sở hữu và chia cổ tức

2) Phân tích báo cáo tài chính

b Chuẩn hóa báo cáo tài chính

 BẢNG CÂN ĐỐI TÀI SẢN CỦA CÔNG TY XYZ

 tính tỷ lệ % theo tổng tài sản  so sánh tăng, giảm theo thời

gian  giải thích

 BÁO CÁO THU NHẬP CỦA CÔNG TY XYZ

 tính tỷ lệ % theo doanh thu  so sánh tăng, giảm theo thời

gian  giải thích

 BẢNG BÁO CÁO LỢI NHUẬN GIỮ LẠI CỦA CÔNG TY XYZ

2) Phân tích báo cáo tài chính

c Phân tích báo cáo tài chính

 Định nghĩa

 Phân tích tài chính là việc đánh giá các điều kiện tài

chính của DN trong quá khứ, hiện tại và tương lai.

 Mục tiêu phân tích tài chính

 Nhằm đánh giá các chính sách tài chính

 Biết được các tiềm năng tăng trưởng và phát triển

 Biết được những mặt tồn tại về tài chính

 Có cơ sở lập nhu cầu vốn cần thiết cho năm kế hoạch.

2) Phân tích báo cáo tài chính

c Phân tích báo cáo tài chính

 Quan điểm trong phân tích tài chính

 Chủ doanh nghiệp

 Ngân hàng

 Nhà cung cấp

 Nhà đầu tư

 Cơ quan chính phủ

2) Phân tích báo cáo tài chính

c Phân tích báo cáo tài chính

 Phân tích tỷ số tài chính

 Các tỷ số tài chính cho phép so sánh tốt hơn qua các

thời kỳ và giữa các công ty khác nhau.

 Khi nhìn vào các tỷ số tài chính, chúng ta biết được tỷ

số tài chính dùng để đo lường cái gì và tại sao các

thông tin đó quan trọng

 Tỷ số tài chính được sử dụng cả bên trong và bên

ngoài doanh nghiệp.

2) Phân tích báo cáo tài chính

 Phân tích tỷ số tài chính

 Ví dụ về Công ty XYZ

BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN CỦA CÔNG TY XYZ

Ngày 31/12/2008

Đvt: triệu VNĐ

TÀI SẢN 2008 2007

Tài sản lưu động

Tài sản cố định

2) Phân tích báo cáo tài chính

Nợ ngắn hạn

Thuế và các khoản nộp nhà nước 46 7

Vốn cổ đông

 Phân tích tỷ số tài chính

 Ví dụ về Công ty XYZ

BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN CỦA CÔNG TY XYZ

Ngày 31/12/2008

Đvt: triệu VNĐ

2) Phân tích báo cáo tài chính

2008 2007

(-) Giá vốn hàng bán 1.667 1.093

Lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) 140 65

Lợi nhuận trước thuế (EBT) 114 57

(-) Thuế thu nhập DN (28%) 32 16

Lãi ròng 82 41

 Phân tích tỷ số tài chính

 Ví dụ về Công ty XYZ

BÁO CÁO THU NHẬP CỦA CÔNG TY XYZ

Ngày 31/12/2008

Đvt: triệu VNĐ

2) Phân tích báo cáo tài chính

Lợi nhuận giữ lại ngày 31/12/2007 34

(+) Lãi ròng sau thuế năm 2008 82

(-) Chi trả cổ tức (33)

Lợi nhuận giữ lại ngày 31/12/2008 83

 Phân tích tỷ số tài chính

 Ví dụ về Công ty XYZ

BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN CỦA CÔNG TY XYZ

Ngày 31/12/2008

Đvt: triệu VNĐ

2) Phân tích báo cáo tài chính

 Tỷ số thanh khoản: doanh nghiệp có thể thanh toán các

khoản nợ ngắn hạn?

Tỷ số thanh toán hiện thời – Tỷ số luân chuyển TSLĐ (Current ratio)

Tỷ số thanh toán hiện thời = Tài sản lưu độngNợ ngắn hạn

Tỷ số thanh toán nhanh (Quick ratio)

Tỷ số thanh toán nhanh = TSLĐ – Tồn kho

Nợ ngắn hạn

Tỷ số Vốn lưu động ròng trên Tổng tài sản

Vốn lưu động ròng/ Tổng tài sản = Vốn lưu động ròng

Tổng tài sản

- Tỷ số thanh toán hiện thời tốt khi > or =

1,

- Tỷ số thanh toán hiện thời xấu khi < 1 nên không có khả năng thanh toán nợ

- Tỷ số thanh toán hiện thời ở góc độ " Nhà đầu tư" càng lớn càng tốt, ngược lại

"Chủ DN" chưa tốt"

- Tiền mặt( tài sản lưu động): đầu tư

nhiều thì không tốt

- Tỷ số thanh khoản hiện thời sẽ loại bỏ "

Tồn kho" trong tài sản lưu động -Vốn lưu động ròng bản chất đã trừ khi khoản ngắn hạn nên "Không sinh lợi"

2) Phân tích báo cáo tài chính

nguồn lực tài sản để tạo ra doanh thu

Vòng quay tồn kho (Inventory turnover)

Vòng quay tài sản (Total assets turnover)

Vòng quay tồn kho =

Giá vốn hàng bán Tồn kho

Kỳ thu tiền bình quân (DSO)

Kỳ thu tiền bình quân =

Khoản phải thu Doanh thu/ 360

Vòng quay tài sản = Doanh thu

Tổng tài sản Vòng quay tài sản cố định = Doanh thu

Giá trị tài sản cố định ròng

Vòng quay khoản phải thu

Vòng quay khoản phải thu =

Doanh thu Khoản phải thu

2) Phân tích báo cáo tài chính

Tỷ số nợ

Tỷ số nợ = Tổng nợ (ngắn hạn + dài hạn)

Tổng tài sản

Tỷ số nợ dài hạn = Nợ dài hạn

Nợ dài hạn + Vốn cổ đông

Tỷ số tổng tài sản trên vốn (Equity Multiplier) =

Tổng tài sản Vốn cổ đông

Tỷ số nợ/ vốn cổ đông = Tổng nợ

Vốn cổ đông

Lưu ý: Những giá trị dưới "Mẫu số" là giá trị

trung bình

- Vòng quay tồn kho "Nhiều": cho thấy "Mất lợi

thế cạnh tranh" nên "ít chiếm dụng vốn"

- Vòng quay tồn kho "Thấp": cho thấy góc độ "

quản lý" là "chiếm dụng vốn"

- Chi phí khi thiếu hụt hàng tồn kho nên"Mất khách hàng" khi 'Tồn kho lớn dẫn đến vòn quay tồn kho ít"

- Vòng quay tồn kho "lớn ở mức vừa phải" thì

tốt

- Chính sách tín dụng "Thắt chặt" nên làm mất

lợi thế cạnh tranh ở góc độ DN với các đối tác

của mình, rủi ro thấp

- Chính sách tín dụng "Nới lỏng" nên tăng lợi

thế cạnh tranh, bị chiếm dụng vốn hơn, rủi ro cao hơn

-Thu hồi tiền của Khách hàng chậm do "Chính sách tín dụng" chưa hiệu quả

bán chịu ( của 1 ngày )

- Vòng quay tồn kho/

Vòng quay khoản phải

thu "Lớn càng tốt nhưng

phụ thuộc vào góc độ

nào?"

- Vòng quay tài sản/

Vòng quay tài sản cố

định "Càng lớn càng tốt"

*Những vấn đề của "

Vòng quay tài sản cố

định thấp":

+Đầu tư quá nhiều vào"

Tài sản cốđịnh ko hiệu

quả"

+ Không tận dụng hết

công suất

+ Bảo hành/ Bảo trì "Tài

sản cốđịnh" có vấn đề

Tài sản cốđịnh - Khấu hao tích lũy= Giá trị tài sản cốđịnh ròng

- Tỷ số nợ:: biết được "Cấu trúc nợ"

- "Tỷ số nợ lớn"

- "Công ty vay nợ nhiều" có suất sinh lợi rủi ro cao

hơn

- Vốn chủ sở hửu = Vốn cổ phần + Lợi nhuận giữ

lại

- Tỷ số tổng tài sản trên vốn lớn khi tài sản đầu tư

nhiều hơn so với cổđông đang có nên "Nợ phải

trả nhiều" ( Tổng tài sản = Vốn chủ sở hữu + Các khoản nợ)

2) Phân tích báo cáo tài chính

Khả năng thanh toán lãi vay (Times Interest Earned)

TIE = Lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT)Tiền lãi vay

Khả năng thanh toán các chi phí ổn định (Fixed – Payment Coverage

Ratio – FCC)

FCC = Tiền lãi vay + Tiền thuê tài chính + [(Trả vốn vay+ Trả cổ tức ưu đãi)/ (1 – T)]Lợi nhuận trước thuế và lãi (EBIT) + Tiền thuê tài chính

Tỷ số khả năng thanh toán lãi vay bằng tiền (Cash coverage ratio)

Cash coverage ratio = EBIT + Khấu haoTiền lãi vay

2) Phân tích báo cáo tài chính

 Tỷ số khả năng sinh lợi: đánh giá hiệu quả quản lý của công ty

Tỷ lệ lợi nhuận ròng trên doanh thu (Net Profit Margin on Sales)

Khả năng sinh lời cơ bản (Basic Earning Power – BEP)

Suất sinh lợi trên tổng tài sản (Return On Assets - ROA)

Tỷ lệ lời trên doanh thu = Lãi ròng sau thuế

Doanh thu

BEP =

Lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT)

Doanh thu

ROA = Lãi ròng sau thuế

Tổng tài sản

Suất sinh lợi trên vốn cổ phần thường (Return on common equity - ROE)

ROE = Lãi ròng sau thuế

Vốn cổ đông

Lợi nhuận của 1 cổ phiếu

EPS = Lãi ròng sau thuế

Số cổ phiếu thường đang lưu hành

- Tỷ số khả năng sinh lợi càng lớn càng tốt khi xét ở góc độ nào?

- ROE lớn chưa hẳn tốt nếu "Vồn cổ

đông bị giảm" Khi "Vốn cổđông giảm

" do "rút vốn" nên không tốt

- Lãi ròng sau thuế là của "Cổđông

thường" và không tính "Cổđông ưu

đãi"

2) Phân tích báo cáo tài chính

 Tỷ số giá trị thị trường

Tỷ số giá thị trường cổ phiếu trên thu nhập của một cổ phiếu (P/E)

Tỷ số thị giá cổ phiếu/ thư giá cổ phiếu (M/B)

P/E = Thị giá cổ phiếu

Lợi nhuận của một cổ phiếu (EPS)

M/B = Thị giá cổ phiếu

Thư giá cổ phiếu

3) Phương pháp phân tích

 Phân tích theo thời gian (xu hướng):

So sánh tỷ số kỳ này với kỳ trước  xem xét xu hướng thay đổi tình

hình tài chính của công ty.

 Phân tích so sánh:

• So sánh với các tỷ số trung bình của ngành

• So sánh với các tỷ số của đối thủ cạnh tranh.

- "Thị giá cổ phiếu" là giá

thị trường của cổ phiếu

- "Thư giá cổ phiếu" là giá trị trên sổ sách của

cố phiếu

4) Phân tích DUPONT

ROE =

Lãi ròng

x

Doanh thu

x

Tổng tài sản Doanh thu Tổng tài sản Vốn cổ đông

=

Lãi ròng

x

Doanh thu

x

Tổng tài sản Doanh thu Tổng tài sản Tổng nguồn vốn– Nợ phải trả

=

Lãi ròng

x

Doanh thu

x

1

1 – Hệ số nợ Doanh thu Tổng tài sản

ROE phụ thuộc vào:

 Việc sử dụng hiệu quả tài sản hiện có (tăng vòng quay vốn)

 Đòn cân nợ

 Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu

Như vậy: ROE = ROA* EM

= PM * TAT * EM

4) Phân tích DUPONT

Hình: Giải thích ý nghĩa của phương pháp DuPont

5) Giới hạn trong phân tích tỷ số tài chính

 Tính xác thực và hợp lý của các tỷ số đều phụ thuộc vào độ chính xác

của các số liệu báo cáo tài chính

 Phân tích tỷ số tài chính chỉ là bắt đầu việc xem xét tình hình tài chính

chứ không phải là kết thúc việc phân tích

 Các tỷ số tài chính chỉ phản ánh các sự kiện, các hoàn cảnh trong quá

khứ

 Sự đa dạng hóa nhiều ngành làm cho việc so sánh tỷ số tài chính trở nên

khó khăn

 Sự khác biệt giữa giá trị sổ sách kế toán và giá trị thị trường của các loại

tài sản và nguồn vốn  nhận định tình hình tài chính không chính xác

 Các nguyên tắc kế toán sử dụng khi lập bảng báo cáo tài chính