Thông tin tài liệu
CHƯƠNG 3: QUẢN TRỊ RỦI RO DO BIẾN ĐỘNG GIÁ BỘ MƠN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP GIẢNG VIÊN: TS Hồ Thị Lam TS Bùi Ngọc Toản Nội dung 3.1 Rủi ro biến động giá 3.2 Cơng cụ tài phái sinh Công cụ quản trị biến động giá 3.3 Các giải pháp khác quản trị rủi ro tỷ giá 3.1 Rủi ro biến động giá ▪ Khái niệm Rủi ro biến động giá ám độ nhạy cảm từ nhân tố giá thị trường tác động đến thu nhập doanh nghiệp Bao gồm: rủi ro lãi suất, tỷ giá, giá hàng hóa, giá chứng khốn 3.1 Rủi ro biến động giá ➢ Thế giới ngày trở nên bất ổn hơn… ➢ Thị trường tài phản ứng lại với bất ổn giá cả… 3.1 Rủi ro biến động giá 3.2 Công cụ tài phái sinh Cơng cụ quản trị hiệu biến động giá 3.2 Cơng cụ tài phái sinh ▪ Tại doanh nghiệp sử dụng chứng khốn phái sinh? - Phịng ngừa giao dịch • Ngoại hối; nợ • Rủi ro tiền tệ lãi suất - Phịng ngừa chiến lược (kinh tế) • Bảo vệ dịng tiền giá trị cơng ty trước biến động giá tài - Giảm chi phí tài trợ • Ngoại hối; Các khoản nợ tổng hợp - Kinh doanh cơng cụ phái sinh lợi nhuận 3.2 Cơng cụ tài phái sinh ▪ Mức độ thường xuyên sử dụng chứng khoán phái sinh Mức độ sử dụng Hoán đổi Quyền chọn Giao sau Kỳ hạn 0.2 0.4 0.6 0.8 1.2 1.4 1.6 1: hồn tồn khơng sử dụng, 5: Áp dụng thường xun, phần sách cơng ty 3.2 Cơng cụ tài phái sinh ▪ Tại doanh nghiệp khơng sử dụng nhiều chứng khốn phái sinh hơn? • Rủi ro tín dụng; • Khơng có cơng cụ phù hợp; • Thiếu kiến thức (hiểu biết); • Vấn đề kế tốn/pháp lý; • Chi phí giao dịch; • Sự cản trở HĐQT/quản lý cấp 3.2 Cơng cụ tài phái sinh ▪ Ngun nhân khiến chứng khốn phái sinh khơng phổ biến Việt Nam Lý khác Doanh nghiệp chưa am hiểu Biến động lãi suất, tỷ giá không đủ lớn Tâm lý ngại trách nhiệm Doanh nghiệp chưa nhận thức đầy đủ SPPS Sản phẩm không đáp ứng nhu cầu Qui định hạch toán thuế bất lợi Pháp lý chưa rõ ràng 10 15 20 25 30 Số doanh nghiệp chọn nguyên nhân quan trọng 35 Hedging quyền chọn (Protective PUT) Covered CALL • NĐT mua cổ phiếu • NĐT bán (viết) quyền chọn mua cổ phiếu Bán quyền chọn mua bảo vệ chủ sở hữu chống lại giảm giá tài sản sở Vị quyền chọn “covered" việc sở hữu cổ phiếu sở (So với “quyền chọn thông thường") Cung cấp thêm thu nhập (phí quyền chọn) + = Ví dụ Covered CALL • Giả sử bạn sở hữu cổ phiếu, bạn bán quyền chọn mua với giá thực 35 cổ phiếu, với phí quyền chọn $2 ST : Phí: Lợi nhuận: Tổng thể: 30 === 32 35 === 37 40 -5 === 37 45 -10 === 37 LONG straddle Ví dụ LONG straddle • Nhà đầu tư A kí hai hợp đồng: • 1) Hợp đồng mua quyền chọn mua (long call option) với ngân hàng A việc mua EUR trả USD số lượng 100.000 EUR, tỉ giá EUR/USD: 1,3880, kì hạn tháng, phí: 0,004 USD/EUR • 2) Hợp đồng mua quyền chọn bán (long put option) với ngân hàng B việc bán EUR thu USD, số lượng 100.000 EUR, tỉ giá EUR/USD: 1,3880, kì hạn tháng, phí: 0,0035 USD/EUR • Hãy phân tích chiến lược SHORT straddle Ví dụ short straddle • Nhà đầu tư A kí hai hợp đồng: • 1) Hợp đồng bán quyền chọn mua (short call option) với ngân hàng A việc mua EUR trả USD số lượng 100.000 EUR, tỉ giá EUR/USD: 1,3880, kì hạn tháng, phí: 0,004 USD/EUR • 2) Hợp đồng bán quyền chọn bán (short put option) với ngân hàng B việc bán EUR thu USD, số lượng 100.000 EUR, tỉ giá EUR/USD: 1,3880, kì hạn tháng, phí: 0,0035 USD/EUR • Hãy phân tích chiến lược Phịng ngừa rủi ro hoán đổi 133 Nhắc lại Hợp đồng hoán đổi thỏa thuận OTC để trao đổi chuỗi dòng tiền theo điều khoản xác định trước Phòng ngừa rủi ro hợp đồng hốn đổi Một ví dụ hedging Swaps Johnson Controls (NYSE: JCI) năm 2004: Phòng ngừa rủi ro hợp đồng hốn đổi •JCI có khoản toán lãi suất LIBOR cộng với mức trái phiếu mà phát hành tháng Phòng ngừa rủi ro hợp đồng hốn đổi •JCI tham gia vào Swaps JCI chi trả lãi suất cố định nhận khoản tốn thả Phịng ngừa rủi ro hợp đồng hoán đổi Johnson Controls (NYSE:JCI) năm 2004: Khoản nhận lãi suất thả dùng để trả nợ cho khoản nợ lãi suất thả trước JCI chuyển nghĩa vụ toán theo lãi suất thả thành nghĩa vụ toán theo lãi suất cố định cách sử dụng Swaps Phòng ngừa rủi ro hoàn hảo tồn “khu vườn Nhật Bản” … Kết thúc chương
Ngày đăng: 22/06/2023, 16:30
Xem thêm:
