Bài giảng tài chính doanh nghiệp chương 4 ts hồ thị lam và ts bùi ngọc toản

CHƯƠNG 4: QUẢN TRỊ RỦI RO ĐẦU TƯ BỘ MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP GIẢNG VIÊN: TS Hồ Thị Lam TS Bùi Ngọc Toản Nội dung 4.1 Khái quát rủi ro đầu tư 4.2 Đo lường rủi ro đầu tư 4.3 Quản trị rủi ro đầu tư 4.4 Ngưỡng chấp nhận rủi ro 4.1 Khái quát rủi ro đầu tư Khái quát rủi ro đầu tư • Đầu tư việc nhà đầu tư bỏ vốn loại tài sản hữu hình vơ hình để hình thành tài sản tiến hành hoạt động đầu tư • Đầu tư hi sinh giá trị nhằm kỳ vọng thu giá trị cao tương lai Khái quát rủi ro đầu tư • Đầu tư chứa đựng rủi ro ➢Rủi ro hệ thống (rủi ro thị trường) • Khơng thể loại bỏ đa dạng hóa; • Đo lường hệ số bê-ta ➢Rủi ro phi hệ thống • Có thể loại trừ đa dạng hóa 4.2 Đo lường rủi ro đầu tư Đo lường rủi ro đầu tư Độ lệch chuẩn Hệ số biến động Hệ số bê-ta Value At Risk Đo lường rủi ro đầu tư Độ lệch chuẩn Độ lệch chuẩn N mean = X =  X i pi i =1 N Variance =  ( X ) =  ( X − X i ) pi 2 i =1 Variance =  (X ) Ước lượng mẫu Xˆ = N N X i =1 i N ( ˆ ˆ ( X ) = X − Xi  N − i =1 ) Cây định Cây định • Hình vng điểm đưa định • Hình trịn điểm kết • Tại điểm A doanh nghiệp đứng trước điểm định nguyên thủy: xây dựng hay không xây dựng? ➢Nếu xây dựng, kết theo phân nhánh ➢Nếu hủy bỏ, kết đưa đến NPV=0 Cây định • Nếu xây dựng, điểm B, có kết quả: ➢Doanh số triệu USD với xác suất 30% ➢Doanh số triệu USD với xác suất 70% • Tương tự, điểm C điểm định trường hợp doanh số triệu USD: hủy bỏ hay tiếp tục? ➢Nếu tiếp tục, kết theo phân nhánh phía ➢Nếu hủy bỏ, NPV -1.363 Cây định • Nếu xây dựng, doanh số triệu USD, tiếp tục, điểm E, có kết quả: • Giá trị thu hồi triệu USD, với xác suất 40% Điều dẫn đến NPV -2.484 • Giá trị thu hồi triệu USD, với xác suất 60% Điều dẫn đến NPV -1.242 Cây định • Nếu xây dựng, doanh số triệu USD, tiếp tục, điểm F, có kết quả: • Giá trị thu hồi triệu USD, với xác suất 40% Điều dẫn đến NPV 1.307 • Giá trị thu hồi triệu USD, với xác suất 60% Điều dẫn đến NPV 2.549 Cây định Doanh nghiệp có điểm định: • Tại điểm C (doanh thu năm triệu USD): E(NPV tiếp tục) = 40%x(-2.484.000)+60%x(-1.242.000) = - 1.730.000 Doanh nghiệp nên từ bỏ đường phân nhánh đến điểm E khơng có xác suất xảy Cây định • Tại điểm D (doanh thu năm triệu USD): E(NPV tiếp tục) = 40%(1.307.000)+60%(2.549.000) = 2.052 USD Vì đường phân nhánh hủy bỏ khơng có xác xuất xảy Cây định • E(NPV) = = 30%(-1.364.000)+28%(1.307.000)+42%(2.549.000) = = 1.207.000 USD Cây định • Ưu điểm ✓Cung cấp kết điều kiện xác suất ✓Không giúp đỡ, tập trung vào việc định theo chuỗi • Nhược điểm ✓Địi hỏi ước tính xác suất ✓Có thể địi hỏi nhiều thời gian chi phí phụ thuộc vào quy mơ mức độ linh họat trường hợp 4.4 Ngưỡng chấp nhận rủi ro Khái niệm • Ngưỡng chấp nhận rủi ro mức rủi ro cao mà nhà đầu tư cịn chấp nhận • Mức ngại rủi ro mức độ mà nhà đầu tư sẵn lòng bỏ tiền vào tài sản hay danh mục hay khơng • Mỗi nhà đầu tư đếu có mức ngại rủi ro định mức độ khác tùy thuộc vào tâm lý khối lượng tiền sở hữu Cách xác định • Hàm hữu dụng: 𝑼 = 𝒓𝒑 − 𝟎, 𝟓𝑨 𝝈𝟐 • Mức ngại rủi ro: 𝑨=𝟐 𝒓𝒑 − 𝒓𝒇 𝝈𝟐𝒑 Ngưỡng chấp nhận rủi ro cao lợi nhuận mang cao Cách xác định • Ví dụ nhà phân tích chứng khốn thị trường New York dự báo lợi nhuận danh mục thị trường S&P 500 năm tới khoảng 10% Lãi suất tín phiếu kho bạc 5% Một khảo sát gần lợi nhuận S&P500 độ lệch chuẩn lợi nhuận 18% Cách xác định • Độ e ngại rủi ro nhà đầu tư là: 10% − 5% 𝐴=2 = 3,0864 18% • Như với mức ngại rủi ro lớn 3,0864 nhà đầu tư khơng đầu tư vào danh mục • Độ hữu dụng danh mục là: 𝑈 = 10% − 0,5 × 3,0864 × 18%2 = 5% Kết thúc chương